Microsoft Word nhom4 TieuLuan TCQT Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học Page 1 of 43 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC +++ TIỂU LUẬN MÔN HỌC Đề tà[.]
Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận môn học TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC -+++ - TIỂU LUẬN MÔN HỌC Đề tài: “Nghiên cứu công cụ tiền tệ phái sinh thực tế áp dụng Việt Nam nào?” Lớp : Cao Học Ngân Hàng K16 Đêm Mơn học : Tài Chính Quốc Tế GVHD : TS Nguyễn Thị Liên Hoa Nhóm thực : Nhóm 04, bao gồm thành viên + Nguyễn Đặng Trí Dũng – Nhóm trưởng + Phạm Lệ Trúc Hà + Đồn Huy Hoàng + Phạm Huệ Phương + Nguyễn Thành Phúc + Phạm Thị Thanh Thúy + Nguyễn Ngọc Tuyền TP HCM, 3/2008 Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận môn học NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận mơn học MỤC LỤC Trang Trang bìa 01 Nhận xét Giảng Viên 02 Mục lục 03 CÔNG CỤ PHÁI SINH LÀ GÌ ? 05 CÁC NGHIỆP VỤ CỦA CÁC CƠNG CỤ PHÁI SINH 06 2.1 Tóm tắt điểm nghiệp vụ giao 07 2.2 Giao dịch ngoại hối kỳ hạn 08 2.2.1 Các khái niệm: 08 2.2.2 Các công thức: 09 2.2.2.1 Các công thức tổng quát xác định tỷ giá kỳ hạn : 10 2.2.2.2 Cơng thức tính điểm kỳ hạn: 11 2.2.3 Niêm yết tỷ giá kỳ hạn: 12 2.2.4 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn 13 2.2.4.1 Bảo hiểm khoản nhập khẩu: 13 2.2.4.2 Bảo hiểm khoản thu xuất 13 2.2.4.3 Bảo hiểm khoản đầu tư ngoại tệ: 13 2.2.4.4 Bảo hiểm khoản vay ngoại tệ 14 2.3 Giao dịch ngoại hối giao sau (future): 14 Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận môn học 2.3.1 Các khái niệm: 14 2.3.2 Hợp đồng giao sau điều chỉnh theo thị trường: 14 2.3.3 So sánh hợp đồng giao sau & hợp đồng kỳ hạn 17 2.3.4 Mối quan hệ thị trường giao sau & thị trường kỳ hạn 18 2.4 Giao dịch ngoại hối quyền chọn 18 2.4.1 Các khái niệm: 18 2.4.2 Việc sử dụng & lợi nhuận quyền chọn 20 2.4.3 Giá quyền chọn định giá quyền chọn 24 2.4.4 Đầu quyền chọn tiền tệ 27 2.5 Giao dịch hoán đổi ngoại hối 30 2.5.1 Các Khái niệm & đặc điểm 30 2.5.2 Ứng dụng Giao dịch hoán đổi 33 2.5.3 Hoán đổi tiền tệ 33 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG/ÁP DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM : 34 3.1 Thực trạng chung : 34 3.2 Sơ lược nguyên nhân thực trạng áp dụng/sử dụng công cụ phái sinh Việt Nam: 38 3.3 Các giải pháp phát triển thị trường phái sinh tiền tệ Việt Nam 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO 43 Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận môn học NỘI DUNG CƠNG CỤ PHÁI SINH LÀ GÌ ? Như biết theo thống kê ngân hàng tốn quốc tế đến hết 2006, số dư hợp đồng giao dịch phái sinh thị trường tài quốc tế tương đương 417 tỷ USD Thế nhưng, số Việt Nam nhắc tới q khiêm tốn, công cụ bảo hiểm rủi ro tài phổ biến giới Trong khn khổ hội thảo Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng (Ngân hàng Nhà nước) Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank) phối hợp tổ chức, chuyên gia ngành ngân hàng, tài chia sẻ thực trạng tìm giải pháp phát triển thị trường phái sinh Vậy, cơng cụ phái sinh gì? Cơng cụ đem lại lợi ích cho ngân hàng doanh nghiệp? Nói nơm na, cơng cụ phái sinh loại hình bảo hiểm rủi ro tài thực hợp đồng kinh tế mà chất phân tán rủi ro tiềm ẩn đương nhiên, lợi nhuận giao dịch chia sẻ cho bên Công cụ phái sinh gồm cơng cụ giao dịch kỳ hạn (Forward), hốn đổi (Swaps), quyền chọn (Options) tương lai (Futures) Khi chia sẻ lợi ích mà ngân hàng thương mại thu thực công cụ phái sinh ta thấy thực ra, mục đích ngân hàng thương mại tham gia công cụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro giao dịch tài cho ngân hàng khách hàng Trong q trình hoạt động, có sinh lời chất phịng ngừa rủi ro để tối đa hóa lợi nhuận không hẳn đơn kiếm lời! Nếu vậy, doanh nghiệp lợi gì? Để rõ ràng & cụ thể hình dung & xét tổng thể qua hàng năm riêng doanh nghiệp nước đưa vốn ngoại tệ vào Việt Nam đầu tư, sau thu lợi nhuận chuyển tiền nước, sử dụng công cụ phái sinh, họ tránh thiệt hại có rủi ro tỷ giá Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận mơn học Tiếp dự án đầu tư với số vốn lớn Các dự án vay hay mua chịu lượng lớn hàng hóa nước ngồi USD, sử dụng hoán đổi lãi suất (Swaps) tránh thiệt hại khơng nhỏ với biến động khó lường thị trường tiền tệ Thế nhưng, chủ dự án gần chưa sử dụng công cụ phái sinh Ngay quỹ dự trữ ngoại hối Ngân hàng Nhà nước, tương đương với lượng ngoại tệ vài chục tuần nhập tồn thứ "quỹ chết ao tù", lượng dự trữ tăng lên đồng USD yếu ngày Giá có chế rõ ràng, cho phép sử dụng quỹ thích ứng với cơng cụ phái sinh đồng vốn sinh lời thay nằm im két sắt Trên nắm sơ qua công cụ phái sinh & lợi ích chúng Ở phần sau, sâu vào công cụ/nghiệp vụ sau tìm hiểu thực trạng sử dụng/áp dụng chúng Việt Nam CÁC NGHIỆP VỤ CỦA CÁC CƠNG CỤ PHÁI SINH Chúng ta vào tính chất giao dịch thị trường ngoại hối & nội dung kinh doanh từ cơng cụ phái sinh có nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối sau: + Nghiệp vụ giao (Spot) + Nghiệp vụ kỳ hạn (forward) + Nghiệp vụ hoán đổi (Swaps) + Nghiệp vụ tương lai (future) + Nghiệp vụ quyền chọn (Option) Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận mơn học Trong nghiệp vụ giao ngay, kỳ hạn hoán đổi thực phi tập trung; nghiệp vụ quyền chọn thực phi tập trung tập trung sở giao dịch; nghiệp vụ tương lai thực sở giao dịch Ngoài nghiệp vụ giao coi nghiệp vụ sơ cấp (nghiệp vụ sở), nghiệp vụ kỳ hạn, tương lai, hoán đổi quyền chọn nghiệp vụ phái sinh, tức bắt nguồn từ nghiệp vụ giao 2.1 Tóm tắt điểm nghiệp vụ giao Kinh doanh giao tiền tệ/ngoại hối thống thị trường quốc tế bao gồm việc mua bán đồng tiền khác có tài khoản ngân hàng bên mua bán tiến hành toán sau thỏa thuận Khái niệm giao thường vào ngày làm việc thứ kể từ ngày ký kết hợp đồng Đây điểm đặc trưng để phân biệt thị trường giao với thị trường khác Tỷ giá giao xác định theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối liên ngân hàng Theo nghĩa rộng thị trường giao bao gồm thị trường bán buôn (interbank) thị trường bán lẻ, doanh số giao dịch interbank chủ yếu; đó, theo nghĩa hẹp người ta coi thị trường giao thị trường liên ngân hàng Thị trường liên ngân hàng giao thị trường lớn toàn cầu Thị trường ngoại hối giao thị trường phi tập trung, bao gồm NHTM, cơng ty tài lớn, nhà môi giới ngoại hối NHTW, NHTM đóng vai trị chủ chốt Các thành viên tham gia thị trường liên hệ với điện thoại, telex, mạng vi tính hệ thống Swift Các ngân hàng nhà mơi giới có mối liên hệ khăng khít, hoạt động họ số trung tâm tài lớn 24giờ/ngày nhằm nắm bắt kịp thời diễn biến thị trường ngoại hối toàn cầu Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận mơn học * Tính hiệu thị trường giao thể chỗ: + Chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán hẹp, thông thường nhỏ 0.1% + Do tốc độ truyền tin nhanh chóng, thay đổi thị trường ảnh hưởng tức thời lên tỷ giá + Thị trường có tính khoản cao 2.2 Giao dịch ngoại hối kỳ hạn Ngày nay, giao dịch ngoại hối kỳ hạn phát triển nhanh đóng vai trị quan trọng thị trường ngoại hối Giao dịch kỳ hạn hiệu việc phịng ngừa rủi ro tỷ giá cơng ty tham gia xuất - nhập khẩu, vay nợ nước hay thực đầu tư quốc tế Thị trường kỳ hạn cịn nơi hoạt động tích cực nhà đầu để kiếm lời 2.2.1 Các khái niệm: + Giao dịch ngoại hối kỳ hạn: giao dịch có ngày giá trị xa ngày giá trị giao + Tỷ giá áp dụng giao dịch kỳ hạn gọi tỷ giá kỳ hạn; tỷ giá thỏa thuận từ hôm để làm sở cho việc trao đổi tiền tệ ngày xác định xa ngày giá trị giao Nếu tỷ giá kỳ hạn lớn tỷ giá giao ngay, chứa đựng phần bù ngược lại chiết khấu & phần bù (hay chiết khấu) thường tính sở năm Thơng thường tỷ giá kỳ hạn khác với tỷ giá giao ngay, tỷ giá kỳ hạn với tỷ giá giao lãi suất nước khác xuất hoạt động arbitrage (tức kinh doanh chênh lệch lãi suất) để kiếm lời + Hợp đồng kỳ hạn: thỏa thuận bên, người mua người bán, yêu cầu giao hàng hóa thời điểm với giá đồng ý ngày hôm Giống quyền chọn thị trường OTC, hợp đồng kỳ hạn bù trừ cách tạo hợp đồng kỳ hạn Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận môn học Các hợp đồng kỳ hạn gọi thỏa thuận kỳ hạn phổ biến sống ngày (VD: tiền th hộ, vé máy bay khơng hồn trả,} Thị trường kỳ hạn tạo thuận lợi cho việc trao đổi hợp đồng kỳ hạn loại ngoại tệ Hợp đồng kỳ hạn tiền tệ thỏa thuận doanh nghiệp ngân hàng hay hai ngân hàng với để trao đổi số lượng tiền định với tỷ giá kỳ hạn vào ngày tương lai Hợp đồng kỳ hạn mua bán đứt thỏa thuận mua bán ngoại tệ kỳ hạn định Hợp đồng kỳ hạn không gia nhận (NDF) : thỏa thuận liên quan đến vị số lượng định đồng tiền với tỷ giá xác định vào ngày tốn cụ thể tương lai NDF khơng trao đổi tiền tệ thực thời điểm tương lai * Các đặc điểm hợp đồng kỳ hạn + Hợp đồng kỳ hạn thích hợp với cơng ty lớn giao dịch kỳ hạn thường có giá trị từ 1.000.000USD trở lên + Hợp đồng kỳ hạn có ưu điểm thiết kế thích hợp để đáp ứng yêu cầu hai bên qui mô giao dịch ngày giao kỳ hạn + Một nhược điểm hợp đồng kỳ hạn khơng thể bị hủy bỏ đơn phương mà khơng có thỏa thuận hai đối tác + Nghĩa vụ bên chuyển giao cho bên thứ 3, hợp đồng kỳ hạn khơng có tính khoản cao Khơng có bảo đảm khơng có bên vỡ nợ hủy bỏ nghĩa vụ hợp đồng 2.2.2 Các công thức: Page of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm – Tiểu luận môn học 2.2.2.1 Các công thức tổng quát xác định tỷ giá kỳ hạn : Các ký hiệu : + PV : giá trị + FV : giá trị kỳ hạn + PV T : giá trị đồng tiền định giá + PV C : giá trị đồng tiền yết giá + FV T : giá trị kỳ hạn đồng tiền định giá + FV C : giá trị kỳ hạn đồng tiền yết giá + R T : mức lãi suất/năm đồng tiền định giá + R C : mức lãi suất/năm đồng tiền yết giá + t : thời hạn tính theo ngày + dpy : sở tính lãi suất – số ngày năm + dpy T : sở tính lãi suất đồng tiền định giá + dpy C : sở tính lãi suất đồng tiền yết giá + S : tỷ giá giao S = PV PV T C + F : tỷ giá kỳ hạn (1 + RT F=S (1 + R C t dpy ) T t dpy ) C * Khi đồng tiền có sở tính lãi suất: Page 10 of 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com