Đang tải... (xem toàn văn)
KINH DOANH CÁC YẾU TÔ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH ROE QUA KHẢ NĂNG THÍCH ỨNG CHÍNH SÁCH VĨ MÔ CỦA DOANH NGHIỆP BÂT ĐỘNG SẢN TẠI THÀNH PHÔ Hồ CHÍ MINH • PHAN MINH TRÍ TÓM TẮT Bài viết đã đi sâu p[.]
KINH DOANH CÁC YẾU TÔ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH ROE QUA KHẢ NĂNG THÍCH ỨNG CHÍNH SÁCH VĨ MÔ CỦA DOANH NGHIỆP BÂT ĐỘNG SẢN TẠI THÀNH PHƠ Hồ CHÍ MINH • PHAN MINH TRÍ TĨM TẮT: Bài viết sâu phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh ROE doanh nghiệp bất động sản bao gồm tỷ số nợ, quy mơ doanh nghiệp, vịng quay tài sản, khả toán, tỷ lệ tài sản cố định, hội tăng trưởng, tăng trưởng kinh tế lãi suất Trong đó, yếu tơ' chia thành nhóm tác động đến hiệu kinh doanh ROE gồm quan sát tác động chiều (5 yếu tố), quan sát tác động ngược chiều (3 yếu tố) Bài viết đưa kiến nghị nhà quản lý doanh nghiệp quan quản lý nhà nước lĩnh vực bất động sản để nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp bất động sản Từ khóa: hiệu kinh doanh, doanh nghiệp, bất động sản Đặt vấn đề Thị trường bất động sản Việt Nam bước hình thành phát triển với tốc độ nhanh, đóng góp khơng nhỏ vào tăng trưởng kinh tế đất nước Sau thời gian hình thành phát triển, thị trường bất động sản bộc lộ bất cập chế vận hành thị trường, hệ thông pháp luật, chủ thể tham gia thị trường, cấu hàng hóa, giao dịch, thơng tin, quản lý Đại dịch Covid-19 bùng phát toàn cầu làm tăng thêm khó khăn cho thị trường Song thực tế cho thấy, giai đoạn khó khăn hội sàng lọc, định vị lại doanh nghiệp ngành bất động sản cách rõ nét Dịch bệnh lan rộng, diễn biến phức tạp, ảnh hưởng không nhỏ tới kế hoạch hoạt động doanh thu, lợi nhuận doanh nghiệp doanh nghiệp BĐS Vấn đề hiệu hoạt động kinh doanh công ty BĐS quan tâm nhiều nghiên cứu tài doanh nghiệp Các cơng ty BĐS có hiệu kinh doanh tốt tạo giá trị, tạo thêm việc làm, thúc đẩy đổi đóng thuế mà từ tất hưởng lợi SỐ - Tháng 5/2022 329 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết Hiệu kinh doanh so sánh yếu tố đầu vào kết đầu doanh nghiệp thời kỳ định Đặng Đình Đào (1998) cho biết: Hiệu kinh doanh quan hệ tỷ lệ phần tăng thêm phần kết phần tăng thêm chi phí Tariq cộng (2014) khẳng định phù hợp tiêu đo lường hiệu kinh doanh từ góc độ kế tốn cơng ty (ROA, ROE, ROS) ROE tiêu thích hợp nghiên cứu yếu tơ' có liên quan với lợi ích cổ đơng Nó liên quan đến khoản thu nhập công ty để tài sản đầu tư cổ đơng (Thu nhập rịng/vốn chủ sở hữu cổ đông) Tỷ lệ lợi nhuận cho thấy khả cơng ty tạo lợi nhuận rịng với khoản đầu tư cổ đông (Kaufmann Taylor, 1993; Kapopoulos Lazaretou, 2007) Mwangi, Makau & Kosimbei (2014) nghiên cứu mô'i quan hệ cấu vốn hiệu kinh doanh 42 công ty niêm yết sàn chứng khoán Nairobi Kenya giai đoạn 2006 - 2012 cho biết, địn bẩy tài có mối quan hệ ngược chiều với hiệu kinh doanh 2.2 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu Kế thừa kết nghiên cứu trước hiệu kinh doanh, như: Quan Minh Nhựt Lý Thị Phương Thảo (2014), Cheng cộng (2016), có yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro tài công ty bất động sản, bao gồm: Tỷ số nợ (DTA), quy mơ doanh nghiệp (SIZE), vịng quay tổng tài sản (TURN), khả toán (CR), tỷ lệ tài sản cố dịnh (CATA), hội tăng trưởng doanh nghiệp (SG), tăng trưởng kinh tế (GDP) lãi suất ngân hàng (IR) Mơ hình nghiên cứu tác giả đề xuất sau: (Hình 1, Bảng 1) Từ mơ hình nghiên cứu đề xuất, phương trình có dạng sau: ROEừ =a + PịTDTAịị + p2SGit + P3SIZEit + P4CATAit + P5TURNit + P6CRit + pyGDPf + P8ITRt + uừ Trong đó: - ROEit biến phụ thuộc đo lường hiệu kinh doanh doanh nghiệp i thời điểm t; - DTAit biến độc lập đại diện cho tỷ lệ nợ doanh nghiệp i thời điểm t; biến ROE Biến khả tốn GDP có mốì quan hệ thuận chiều, Hình 1: Mõ hình nghiên cứu biến quy mô doanh nghiệp chưa xác ( Tỷ sô' nợ (DĨA) định mối liên hệ Quan Minh Nhựt Lý Thị Phương Thảo (2014) cho biết tổng vốn vay/tổng nợ, tài sản cố định/tổng tài sản, tỷ lệ cổ phiếu quỹ/tổng vốn cổ phần thời gian hoạt động doanh nghiệp có tác ( Quy mơ doanh nghiệp (SIZE) ( Vòng quay tổng tài sản (TURN) Khả tốn (CR) Hiệu Tỷ lệ tài sản cơ' đinh (CATA) kinh doanh (ROE) động đến hiệu doanh nghiệp tiêu ROE Cheng cộng (2016) nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty niêm yết bất động sản giai đoạn 2004 - 2014 Kết nghiên cứu cho thấy cấu vốn lực hoạt động có ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động công ty 330 SỐ9-Tháng 5/2022 ( Cơ hội tăng trưởng DN (SG) f Tãng trưởng kinh tế (GDP) ( Lãi suất(IR) Nguồn: Tác giả đề xuất KINH DOANH Bảng Mơ tả biến mơ hình lẽn biến Mô tả Kỷ hiệu biến Tỷ sô' nợ DTA Tỷ lệ nợ/tài sản Quy mô doanh nghiệp SIZE Logarit tự nhiên tài sản Vòng quay tổng tài sản TURN Khả toán CR Tỷ lệ tài sản cố định CATA Cơ hội tăng trưởng doanh nghiệp Tầng trưỏng kinh tê' Lãi suất CR GDP IR Doanh thu thuẩn/tài sản bình quân Tài sản lưu động/nợ ngắn hạn Tài sản cô'đinh/tổng tài sản doanh nghiệp lãng trưởng doanh thu so với kỳ trước Tầng trưởng GDP so với kỳ trước công bô' NHNN Lãi suất cho vay trung bình cơng bơ' NHNN - SGit biến độc lập đại diện cho hội tăng trưởng doanh nghiệp i thời điểm t; Kết nghiên cứu 4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu - SIZEit biến độc lập đại diện cho quy mô doanh nghiệp i thời điểm t; Qua Bảng cho thấy, Giá trị biến hiệu - CATAit biến độc lập đại diện cho tỷ lệ tài sản cố định doanh nghiệp i thời điểm t; - TƯRNit biến độc lập đại diện cho vòng quay tổng tài sản doanh nghiệp i thời điểm t; - CRit biến độc lập đại diện cho khả toán hành doanh nghiệp i thời điểm t; - GDPt biến độc lập đại diện cho tốc độ tăng trưởng kinh tế thời điểm t; - ITRt biến độc lập đại diện cho lãi suất ngân hàng thời điểm t; - Ujt sai sơ ngâu nhiên mơ hình đơi với doanh nghiệp i thời điểm t có phân phối chuẩn (uit ~ iid (0, ơ2)) thể khác biệt theo thời gian doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu Tác giả thực thu thập báo cáo tài thường niên kiểm tốn từ 71 doanh nghiệp bất động sản niêm yết ttên sàn chứng khoán HOSE, giai đoạn từ 2008 - 2020 Sau đó, tác giả sử dụng trợ giúp phần mềm Stata 12 để thực hồi quy kiểm định cần thiết Trong nghiên cứu, tác giả thực hồi quy OLS, FEM, REM GMM hệ thống kinh doanh giai đoạn 2008 - 2020 có giá trị nhỏ (-4,023); giá trị lớn 50.07 4.2 Các kết kiểm định Bảng cho thấy giá trị VIF nhỏ 5, nên biến mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến Và kết kiểm định lựa chọn mô hình thể Bảng 4.3 Phân tích hồi quy Để loại bỏ khuyết tật mơ hình, nghiên cứu dùng ước lượng GMM hệ thông - giúp sửa chữa triệt để khuyết tật mơ hình nghiên cứu (Hansen, 1982; Hausman, 1978; Schultz cộng sự, 2010) Tóm tắt kết kiểm định Bảng Sau thực kiểm định cho thấy, sơ' liệu biến dừng có ý nghĩa thống kê (Bảng 6) - Nhóm biến tác động chiều đến hiệu kinh doanh bao gồm: + SIZE (Quy mơ doanh nghiệp): Biến có tác động tích cực đến ROE, Quy mơ tài sản (SIZE) doanh nghiệp lớn có xu hướng hoạt động hiệu doanh nghiệp có tài sản thấp + TURN (Vòng quay tổng tài sản): Biến có tác động tích cực đến ROE mức ý nghĩa thống kê SƠ'9 - Tháng 5/2022 331 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG Bảng Thống kê mơ tả mầu nghiên cứu Biến Quan sát Trung bình Giá tf| lớn Giá tri nhỏ ROA 923 0,0454 0,42 -0,4947 ROE 923 0,1132 11,62 -4,0230 DTA 923 0,5454 0,97 0,0173 SIZE 923 13,9270 19,86 9,0241 TURN 923 0,4846 3,05 0,0011 CATA 923 0,1519 0,915 0,0000 CR 923 2,4037 50.07 0,2268 SG 923 0,4676 40,06 -0,9894 GDP 923 0,0593 0,07 0,0291 IR 923 0,1164 0,169 0,0973 Nguồn: Kết phân tích Stata ỉ2.0 Bảng Kiểm định tượng đa cộng tuyến Biến VIF 1/VIF DTA 1,25 0,7986 CR 1,17 0,8583 SIZE 1,14 0,8740 TURN 1,11 0,9034 CATA 1,06 0,9405 IR 1,06 0,9406 SG 1,01 0,9880 GDP 0,9961 VIF trung bình 1,11 dụng mơ hình quản trị vốn lưu động tồn diện, việc quản trị vốn lưu động tốt có tác động tích cực đến cân tài gia tăng hiệu việc mở rộng quy mô nợ vay + SG (Cơ hội tăng trưởng DN): Có tác động dương đến ROE, tăng trưởng điều kiện để doanh nghiệp đạt mục tiêu suốt đời hoạt động sản xuất - kinh doanh + GDP (Tăng trưởng kinh tế): Có tác động dương đến ROE Tăng trưởngGDPgiúp cácdoanh nghiệpthu hút nhà đầu tư hơn, sản lượng củadoanh nghiệpvà thu nhập người dân tăng lên, dẫnđếntăng chi tiêu đẩy mạnh cầu thị 1% Các doanh nghiệp bất động sản cần hướng đến mục tiêu tối đa hóa hiệu hoạt động kinh trường, gia tăng lợi nhuận củadoanh nghiệp - Nhóm biến có tác động ngược chiều đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp bất động sản: + DTA (Tỷ số nỢ): Biến có tác động ngược chiều đến ROE, tức là, doanh nghiệp tăng hệ số doanh thông qua khai thác quản trị hiệu nguồn lực có sẵn dựa giải pháp, chiến lược liên quan đến quy mô, câu vốn, quản trị khoản phải thu, khai thác hiệu tài sản + CR (Khả tốn): Có tác động dương đến ROE, tức doanh nghiệp bất động sản cần áp nợ ngắn hạn nợ dài hạn làm cho rủi ro tài tăng lên có độ tin cậy 95% Theo tác giả, doanh nghiệp có hệ số cao, tức họ trì mức nợ ngắn hạn cao nên dịng tiền doanh nghiệp khơng đủ trả nợ làm giảm hiệu kinh doanh doanh nghiệp Nguồn: Kết phân tích Stata 12.0 332 SỐ9-Tháng 5/2022 KINH DOANH Bảng Kết kiểm định lựa chọn mơ hình Thống kê Kết Prob > F = 0.0000 FEM Prob > Chi2 = 0.0000 FEM Kiểm đ|nh F-Test (OLS FEM) Hausman test (FEM REM) Nguồn: Kết phân tích Stata 12.0 Bảng Tóm tắt kết Các kiểm đ|nh Hausman Test Phương sai số thay đổi Tự tương quan phấn dư đơn VỊ chéo Tựtương quan chuối Bảng Kết hồi quy mơ hình GMM hệ thống Biến ROE DTA -0,182**[-2,32] SIZE 0,00666[0,70] TURN 0,340*“[5,32] CATA -0,00501 [-0,10] CR 0,000737(0,11] SG 0,0024(0,47] GDP 0,0905(0,32] IR -0,381**[-2,19] Hệ SỐ chặn -0,014[-0,10] Sốquansát 923 Sơ' nhóm 71 AR(1) 0,238 AR(2) 0,257 Hansen 0,135 Nguồn: Kết phân tích Stata 12.0 ROA ROE FEM FEM Có khuyết tật Có khuyết tật Khơng Khơng Có khuyết tật Khơng + CATA (Tỷ lệ tài sản cố định): Hệ số có tác động ngược chiều (-) với ROE, tức là, doanh nghiệp tỷ lệ tài sản cồ định cao làm giảm hiệu kinh doanh ROE + IR (Lãi suất): Biến có tác động tiêu cực đến ROE, lãi suất cao làm giảm hiệu kinh doanh ROE có độ tin cậy cao 95% Kết luận kiến nghị 5.1 Kết luận Thông qua nghiên cứu rủi ro tài doanh nghiệp bất động sản niêm yết sàn chứng khoán HOSE, cho thấy doanh nghiệp phải đối mặt với nhiều yếu tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh ROE Trong đó, yếu tố chia thành nhóm tác động đến hiệu kinh doanh ROE gồm quan sát tác động chiều (5 yếu tố), quan sát tác động ngược chiều (3 yếu tố) hiệu kinh doanh ROE 5.2 Kiến nghị - Đối với doanh nghiệp bất động sản Trong bối cảnh Việt Nam ngày hội nhập sâu với khu vực giới, nhà đầu tư nước đầu tư vào lĩnh vực bất động sản Việt Nam ngày nhiều Hơn nữa, lãi suất tiền gửi ngân hàng thương mại tháng đầu năm 2021 râ't thấp tạo nên sóng đầu tư vào lĩnh động sản lớn, tạo sốt giá SỐ - Tháng 5/2022 333 TẠP CHÍ CƠNG THŨỮNG đất hầu hết địa phương Để đảm bảo hiệu kinh doanh, doanh nghiệp cần cân nhắc xem xét gia tăng quy mơ cơng ty lựa chọn hình thức đầu tư cho phù hợp Hiện nay, thông tin thị suất cho Ngân hàng Chính sách xã hội tổ chức tín dụng triển khai cho vay hỗ trợ nhà xã hội theo quy định Luật Nhà Nghị định số trường bất động sản chưa đầy đủ thiếu thống 100/2015/NĐ-CP Chính phủ Thứ tư, đề nghị cấp có thẩm quyền phải nhất; chưa bảo đảm cơng khai, minh bạch gây khó kiểm soát chặt chẽ định chấp thuận khăn cho doanh nghiệp bất động sản Đã có dấu hiệu đầu cơ, làm sai lệch thông tin thông qua khâu phân phối đầu tư dự án hộ trung cao cấp Khuyến khích dự án hộ diện tích nhỏ, giá trung bình để tránh xảy tình trạng lệch pha cung - cầu dễ gây bất ổn cho thị trường - Đối với quan quản lý nhà nước Thứ nhất, tiếp tục nghiên cứu, hồn thiện hệ thống chế sách, văn quy phạm pháp luật nhà thị trường bất động sản; xây dựng hệ thông công cụ để quản lý, kiểm soát phát triển thị trường bất động sản theo hướng ổn định, bền vững, có cấu trúc hồn chỉnh đồng bộ, kết nối liên thông với thị trường khác Thứ năm, đề nghị UBND tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương tập trung đạo triển khai giải pháp nhằm đẩy mạnh việc phát triển nhà xã hội, quan tâm bố trí quỹ đất có chế hỗ trợ để thúc đẩy phát triển dự án nhà xã hội, nhà giá rẻ, nhà cho thuê (đặc biệt thành phố Hà Nội, TP Hồ Chí Minh tỉnh thành phố có kinh tế; chủ động xây dựng kịch giải pháp để điều tiết, kiểm sốt, bình ổn thị trường nhiều công nhân lao động) Thứ hai, tiếp tục thực tái cấu thị trường bất động sản gắn với thực Chiến lược phát triển nhà quốc gia, đặc biệt nhà xã hội; khắc gói sách tài khóa, tiền tệ hỗ trợ phục hồi phát triển kinh tế - xã hội Quốc hội thơng Thứ sáu, Chính phủ cần liệt thực phục lệch pha cung - cầu, phát triển đa dạng qua, đó, tập trung lớn vào đầu tư công Sử dụng vốn đầu tư từ ngân sách cần đặt loại hàng hóa bất động sản nhà ở, bao gồm nhà để bán, nhà cho thuê, thuê mua, có giá phù tầm nhìn chiến lược dài hạn vốn đầu tư Nhà nước vốn mồi thu hút doanh nghiệp hợp với khả toán đại đa số đôi tượng xã hội; kiểm soát cấu phân khúc sản phẩm, đẩy mạnh phát triển phân khúc bất nước có đủ điều kiện, đủ lực tài tham gia thành phần dự án lớn Chính động sản cho thuê Thứ ba, đề nghị câ'p có thẩm quyên sớm xem xét bố trí đủ kế hoạch vốn trung hạn để cấp bù lãi phủ thực vai trò định hướng hạng mục phân bổ tới doanh nghiệp, đồng thời, doanh nghiệp tự liên kết với để triển khai, đáp ứng yêu cầu dự án Chính phủ ■ TÀI LIỆU THAM KHẢO: Đặng Đình Đào (1998) Giáo trình kinh tế thương mại Hà Nội: NXB Đại học Kinh tế quốc dân Lê Minh Trường Hứa Trung Phúc (2020) Tác động cấu trúc vốn đến lợi nhuận cơng ty niêm yết HOSE Tạp chí Tài chính, 741,50-52 Trần Trọng Huy Nguyễn Thị Ngọc Hân (2020) Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tạp chí Cơng Thương, 23, 361-367 334 Số - Tháng 5/2022 KINH DOANH Quan Minh Nhựt, Lý Thị Phương Thảo (2014) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí khoa học Trường Đại học Cần Thơ, 33,65-71 Tariq, w., Usman, M., Mứ, H., Aman, I., All, I (2014) Determinants of commercial banks profitability: empirical evidence from Pakistan International Journal ofAccounting and Financial Reporting, 4(2), 1-22 Cheng Q, Liu X, Sun Y, Guo K (2016) The Performance Analysis of Real Estate Listed Firms Based on the Sliding Time Window Procedia Computer Science, 91(2016), 1038-1043 L w Mwangi, Muathe s Makau, G Kosimbei (2014) Relationship between Capital Structure and Performance of NonFinancial Companies Listed In the Nairobi Securities Exchange, Kenya Global Journal of Contemporary Research in Accounting, Auditing and Business Ethics, (2), 73-90 Kauffman, R.J.; Mukhopadhyay, T (1993) Realizing value from information technology investment Journal of Management Information Systems, Taylor & Francis (Routledge): SSHTitles, -10 Kapopoulos, p and s Lazaretou (2007) Corporate ownership structure and firm performance: Evidence from Greek firms Corporate Governance: An Int Rev., 15(2), 144-158 Ngày nhận bài: 4/3/2022 Ngày phản biện đánh giá sửa chữa: 4/4/2022 Ngày chấp nhận đăng bài: 14/4/2022 Thông tin tác giả: ThS PHAN MINH TRÍ Trường Đại học Quốc tế Hồng Bàng FACTORS AFFECTING THE ROE RATIO THROUGH MARCO POLICY ADAPTABILITY OF REAL ESTATE ENTETPRISESIN HO CHI MINH CITY • Master PHAN MINH TRI Hong Bang International University ABSTRACT: This study deeply analyzed main factors affecting the Return on Equity (ROE) ratio of real estate enterprises, including debt ratio, business size, asset turnover, solvency, and fixed asset ratio, economic growth and interest rates These main factors are divided into groups The first group consists of five factors positively affecting the ROE ratio and the second group includes three factors negatively affecting the ROE ratio of real estate enterprises This paper also makes recommendations for business managers and state management agencies in the field of real estate to improve the business performance of real estate enterprises Keywords: business performance, enterprise, real estate So - Tháng 5/2022 335 ... nhiều yếu tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh ROE Trong đó, yếu tố chia thành nhóm tác động đến hiệu kinh doanh ROE gồm quan sát tác động chiều (5 yếu tố) , quan sát tác động ngược chiều (3 yếu tố) hiệu. .. Hiệu Tỷ lệ tài sản cô'' đinh (CATA) kinh doanh (ROE) động đến hiệu doanh nghiệp tiêu ROE Cheng cộng (2016) nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty niêm yết bất động sản giai đoạn... nhuận củadoanh nghiệp - Nhóm biến có tác động ngược chiều đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp bất động sản: + DTA (Tỷ số nỢ): Biến có tác động ngược chiều đến ROE, tức là, doanh nghiệp tăng hệ số doanh