Giá dầu mỏ, cấu trúc vốn và hiệu quả sản xuất kinh doanh nghiên cứu trên sàn chứng khoán việt nam

Giá dầụ mò, cấu trúc vốn hiệu sản xuất kinh doanh - nghiên cứu sàn chứng khoán Việt Nam NGUYỄN VĂN CHIỆN * ĐỎ THỊ THÙY DUNG ** Tóm tắt: Sừ dụng sơ liệu doanh nghiệp niêm yết cố phiếu Sở giao dịch • Chứng khoán Hà Nội (HNX) TPHCM (HOSE) từ năm 2009 đến năm 2019 Nghiên cứu sử dụng phưcmg pháp phán tích tác động cố định, tác động ngẫu theo bình phương toi thiểu, phưcmg pháp bình phương tối thiểu tổng qt nhằm lựa chọn mơ hình tốt Kết nghiên cứu thấy rằng, giá dầu khơng có tác động đến hiệu kinh doanh ( ‘ủa doanh nghiệp ngành lượng, tồn mối quan hệ đồng biến giá dầu hiệu sản xuất kinh doanh Giá dầu tăng lên làm tăng hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Đối với cấu trúc von, doanh nghiệp tăng sử dụng vốn sở hữu cấu trúc von làm tăng hiệu doanh nghiệp đỏ Ngược lại, nợ ngan hạn tổng tài sản nợ dài hạn tổng tài sản khơng có tác động tói hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng Từ khoa: Doanh nghiệp, giá dầu, cấu trúc vốn, hiệu kinh doanh,bình phương toi thiếu tống quát Mở đầu Xăng dầu loại hàng hóa đặc biệt mang tính chất chiến lược qt an trọng khơng giới mà cịn Việt Nam, có tầm ảnh hưởng quan trọng tác độhg trực tiếp mạnh mẽ đến phát triển kinh tế quốc gia Một thực tế rõ ràng tất ngành kinh tế chịu ảnh hưởng chi phối mạnh mẽ từ xăng dầu thay đổi giá xăng dầu, khơng thế, cịn mặt hàng thiếu yếu, phục vụ cho việc lại, vận chuyểi, làm việc, tiêu dùng người dân giới nói chung Việt Nam nói riêng (Nguyễn Đức Thành cộng sự, 2009) Do đó, giá xăng dầu giảm giúp hộ gia ’’** Trường Đại học Thủ Dầu Một đình giảm chi tiêu cho việc lại hàng ngày, qua kích thích tiêu dùng, sản xuất lưu thơng hàng hóa, giúp người tiêu dùng hưởng lợi kép từ việc chi tiêu cho vấn đề lượng Khi đó, tình hình kinh doanh, làm ăn doanh nghiệp thuận lợi Trong trường họp ngược lại, mồi giá xăng dầu biến động, ngành kinh tế nói chung ngành lượng nói riêng bị tác động (Nguyễn Thái Dương, 2015) Từ sau củ sốc giảm giá dầu vào khoảng giai đoạn 2016 - 2017 giá dầu mỏ tăng cao, cú sốc giảm giá dầu âm vào mùa dịch Covid19 khoảng năm 2020, giá xăng dầu đạt mức thấp kỷ lục chín năm qua, làm cho số hoạt động sản xuất tiết Những vấn đề KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 63 Nguyễn Văn Chiền - Đỗ Thị Thùy Dung Giá dầu mỏ, cáu trúc vốn vả hiệu kiệm chi phí, nhung đồng thời doanh nghiệp lượng rơi vào khó khăn Theo đánh giá Kumar (2020), đại dịch Covid-19 gây tác động to lớn cho doanh nghiệp ngành dầu mỏ giá dầu tương lai giảm xuống âm 38 USD mồi thùng dầu Đại dịch Covid-19 làm giảm nhu cầu tiêu dùng lượng dân cư hạn chế dịch chuyển, dầu mỏ khai thác khơng có đủ bồn chứa, khai thác đơn vị nhập dầu phải bán dầu với giá âm để thu hồi vốn Đối với nước nhập lượng xăng dầu thành phẩm lớn Việt Nam việc xăng dầu giảm lại mang nhiều tác động đa chiều, mặt tích cực, chi tiêu cho xăng dầu giảm thu nhập khả dụng người tiêu dùng cịn lại cho sản phẩm hàng hóa khác tăng lên gia tăng sức mua cho người dân nước góp phần làm tăng GDP Đây hội để phát triển hoạt động sản xuất, chi phí đầu vào giảm làm giảm giá bán sản phẩm, tăng sức cạnh tranh hàng hóa, doanh nghiệp kích thích tốt kéo theo tăng trưởng kinh tế tăng thu cho ngân sách từ thuế giá trị gia tăng, thuế sản xuất Tuy nhiên, việc giảm giá dầu khơng tạo lợi ích mà cịn mang đến số tác động tiêu cực ngành kinh tế Việt Nam nói chung giá dầu xuống thấp làm cho doanh nghiệp ngành lượng giảm lợi nhuận, làm ảnh hưởng tới kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trải qua 60 năm hình thành phát triển, ngành cơng nghiệp dầu khí xuất phát điểm từ người làm thuê, tự chủ mặt công nghệ phát triển, có nhiều doanh nghiệp lớn hoạt động ngành dầu khí bn bán xuất nhập sản phẩm từ dầu khí, cung cấp dịch vụ dầu khí lượng, xây dựng nhà máy điện từ sản phẩm dầu khí Ngành cơng nghiệp dầu khí mang lại nhiều lợi ích kinh tế - xã hội - an ninh, đảm bảo nhu cầu lượng phát triển kinh tế Hơn nữa, vai trò dầu khí ngành lượng tiếp tục thay đổi, xuất loại lượng lượng xanh 64 lượng tái tạo đáp ứng nhu cầu ngày cao vấn đề bảo vệ môi trường Thực nghiên cứu này, trước hết, đánh giá tác động giá dầu tới hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp lượng Ngoài ra, nghiên cứu đánh giá tác động nhân tố tài doanh nghiệp (như sử dụng nợ, sử dụng vốn chủ sở hữu, sử dụng tổng tài sản) lên hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Việt Nam Bài nghiên cứu chia thành sáu phần Ngoài phần đặt vấn đề, phần nghiên cứu thảo luận khung lý thuyết nghiên cứu trước, sau phần thu thập số liệu xây dựng phương trình hồi quy Trong phần 5, nghiên cứu thảo luận kết nghiên cứu phần cuối kết luận chung nghiên cứu Một số lý thuyết liên quan 2.1 Lý thuyết M & M cấu trúc vốn Lý thuyết M & M (Modigliani and Miller) (1958) lý thuyết cấu trúc vốn, theo tác giả, giá trị doanh nghiệp không phụ thuộc vào lượng cồ phần phát hành, mà phụ thuộc vào tài sản doanh nghiệp Hoặc nói cách khác, doanh nghiệp dù lựa chọn vốn chủ sở hữu nợ vay cấu vốn giá trị doanh nghiệp khơng thay đổi Trong nghiên cứu cúa Myers (1984) khẳng định giá trị doanh nghiệp không phụ thuộc vào lựa chọn cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng - Pecking order theory Lý thuyết trật tự phân hạng phát triển Myers Majluf (1984) cho khơng có cấu nợ vốn cổ phần rõ ràng cấu trúc vốn doanh nghiệp Theo Myers Majluf (1984), doanh nghiệp ưu tiên sử dụng vốn vay nội doanh nghiệp, sau doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ bên ngồi cuối nguồn vốn chủ sở hữu Tác giả khẳng định, doanh nghiệp thường ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nợ vay từ bên ngoài, nguồn Những vấn đề KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 / í aứa/ẾĩãáS ĩmiìg khiđó, doarửl nghiệp dùng tài trợ bẳng nghiệp nước vòn chusở hiu có thê chịyển tíị thơng - Theo nghiên cứu tin tiêu cực tới nhà đâu tư, đặc biệt boi cảnh cổ phần khó bán giá tốt, doanh nghiệp sử dụng ngn tài trợ nợ * vay bên ngồi giảm tác động tiêu cực 2.3 Lý thuyết đánh đồi cấu trúc vốn Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade-off theory of capital structure) phát triển dựa bối cảnh doanh nghiệp cần lựa chọn nguôn vốn vay vốn chủ sở ịiữu làm nguồn tài trợ, vần đảm bảo hài hòa cân lợi ích chi phí chất, lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn nhấn mạnh tới doanh nghiệp cần cân chi phí nợ lợi ích nợ, doanh nghiệp thường có xu hướng tài trợ dự án cấu trúc vốn có nợ vốn cổ phần, nhằm tận dụng lợi ích chắn thuế, nhiên doanh nghiệp sử dụng cấu trúc vốn 100% nợ doanh nghiệp rơi vào tình trạng kiệt quệ tài Tổng quan nghiên cứu Nhà kinh tế học Adam Smith cho hiệu kết đạt irợc hoạt động kinh tể tiêu thụ hàng lá, vậy, hiệu đồng nghĩa với tiêu phản ánh kết hoạt động kinh doanh Theo Samerelson Nordhaus (1991),/hiệu sản xuất diễn xã hội tăng sản lượng loạt hàng hố mà khơng cắt giảm loạt sản lượng hàng hố khác Một kinh tế có hiệu nằm giới hạn khả sản xuất nó, quan điểm đề cập đến khía cạnh phân bổ có hiệu nguồn lực sản xuất xã hội Cụ thể’ giá dầu tăng lên Sg hoX8no as í doanh nghiêp Tưrniơ E làm hiệu quà kinh ^2008/2009 củã Mardones Cun (2020) với mục đích nhằm đánh giá hiệu tà công tỵ Mỹ Latinh thông qua đánh giá cấu trúc vốn nguồn sở hữu giai đoạn tư năm 2000 đến năm 2015 Tác giả thực phân tích định lượng cơng ty Brazil, Chile, Mexico Peru băng cách sử dụng liệu bảng Nghiên cứu nhận thấy mơi quan hệ tích cực tăng trưởng quy mô công ty đổi với hiệu tài Tuy nhiên, có kết địn bẩy tài ngắn hạn, dài hạn tính khoản cơng ty Đối với cấu sở hữu, nghiên cứu tìm chứng tích cực cổ đơng với hiệu tài Chile Nghiên cứu Muhammad cộng (2014) phân tích tác động cấu trúc vốn hoạt động công ty 63 công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Karachi - Pakistan thời gian năm năm từ năm 2007 đến năm 2011 Phân tích đánh giá qua phương pháp tác động cố định (FEM), tiêu hiệu tài đo ROA (Tỷ số lợi nhuận tổng tài sản); ROE (Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu), ROS (tỷ số lợi nhuận doanh thu) Kết cho thấy có tồn mối quan hệ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nhung kết đa dạng tùy theo hiệu tài (trong ROA, ROE, ROS) sử dụng phân tích Cụ thể, cấu trúc vốn có tác động tích cực hiệu tài ROA Hệ sơ nợ tơng tài sản có tác động dương, hệ số vốn chủ sở hữu tổng tài sản hệ số nợ dài hạn tổng tài sản có tóc động âm đối Với hiệu tài ROE hợpl"ệu F/ Chi2 Pooled OLS 0,00026 (0,80) *** -0,11347 (-3,04) 0,02936 _ (0,67) *** -0,11865 (-8,41) -0,00141 (-0,32) *** 0,10370 (3,77) *** 0,05076 (9,84) -0,00020 (-1,22) *** 0,42392 (4,95) 0,0000 FEM REM 0,00045 0,00040 (1,47) (1,53) -0,05458 *** -0,11855 (-2,24) (-0,57) 0,04372 0,05267 (0,52) (1,00) -0,11308 *** -0,11651 (-6,86) (-1,53) 0,00258 0,00173 (0,72) (0,48) *** 0,09268 *** 0,09523 (3,78) (4,14) *** 0,04349 *** 0,04666 (7,38) (8,85) -0,00040 -0,00028 (-0,38) (-1,28) 0,47440 *** 0,47159 (0,60) (3,60) 0,0000 _ 0,0000 _ Ghi chú: ***** với mức ý nghĩa 10°/o,5% 1% Giá trị kiểm định t thị dâu ngoặc “0 Nguồn: Trích xuất từ phần mềm Stata 72 Những vấn đề KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 Nguyễn Văn Chiến - Đỗ Thị Thủy Dung Giả dầu mỏ, cẩu trúc vốn vả hiệu Kết hồi quy theo ước lượng bình phương tối thiểu tống quát FGLS Bảng 7: Hệ số hồi quy Biến OIL CL LL SIZE GROWTH ROA ROE 0,00018 0,00032 (0,75) (0,84) 0,01228 -0,01158 (0,47) (-0,28) 0,04621 0,08964 (0,52) (0,65) -0,00934 -0,01746 (-1,50) * (-1,79) -0,00190 -0,00085 (-0,59) (-0,17) *** 0,04522 PRA TAX (2,20) (3,77) *** l,08e-12 *** 2,80e-12 (2,49) *** 0,27080 EAR Cons Prob>F Wald chi2(7) *** 0,12110 (4,14) * 0,22365 (3,03) (1,64) -0,00112 0,14154 (-0,01) (0,77) 0,00000 0,00000 102,84000 33,83000 Ghi chú: ****** Vffi mức ỷ nghĩa 10%, 5% 1% Giá trị kiểm định t thị dấu ngoặc “0 Nguồn: Trích xuất từ phần mềm Stata Những vấn đề KINH TẾ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 73 Nguyễn Văn Chiến - Đỗ Thị Thùy Dung Giá dầu mỏ, cẩu trúc vốn hiệu Đối với biến nợ ngắn hạn tổng tài sản (CL), nợ dài hạn tổng tài sản (LL), theo kết Bảng hai biến khơng có tác động tới hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng Ket ước lượng biến nợ dài hạn tổng tài sản mang dấu dương, hàm ý việc sử dụng nhiều nợ dài hạn cấu vốn làm tăng hiệu tài doanh nghiệp Thực vậy, phân tích trên, sừ dụng nợ dài hạn làm cho doanh nghiệp an tâm với sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp đầu tư vào tài sản cố định thường vốn lớn, khoản nợ dài hạn đầu tư vào tải sản cố định giúp dự án giảm rủi ro Đối với biến quy mô doanh nghiệp (SIZE), biến có tác động tiêu cực hiệu quả, đồng nghĩa với doanh nghiệp lớn hiệu sản xuất kinh doanh giảm Kết trái ngược với nghiên cứu Nguyễn Thanh Hiếu, Nguyễn Hữu Ánh nghiên cứu liệu nhiều ngành nghề khác Việt Nam; Salim Yadav nghiên cứu Malaysia; Mardones Cuneo nghiên cứu công ty Mỳ Latinh giai đoạn 2000 đến 2015 Trong bối cảnh doanh nghiệp ngành lượng Việt Nam, thời gian vừa qua, nhiều công ty ngành lượng thuộc Tập đồn Dầu khí Việt Nam có giảm mạnh hiệu kinh doanh Đặc biệt giai đoạn 2012 - 2015, nhiều doanh nghiệp ngành dầu khí khơng đạt tiêu tài năm, tác động giá dầu giảm tác động quản trị bên doanh nghiệp (Nguyễn Thái Dương, 2015) Đối với biến tăng trưởng doanh thu (GROWTH), biến khơng có tác động hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng Tuy nhiên, có chứng tích cực thay đổi tổng tài sản (PRA) hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành 74 lượng, cụ thể, 1% thay đổi tổng tài sản làm ROA tăng lên 0,045% ROE tăng lên 0,121% Ket trái ngược với nghiên cứu Muhammad cộng Thực vậy, bối cảnh doanh nghiệp Việt Nam, doanh nghiệp ngành lượng hoạt động cần dùng nhiều vốn lưu động, giá trị tài sản cố định cao, nên dẫn tới hiệu sử dụng tài sản phụ thuộc nhiều vào sử dụng tài sản cố định quản lý tài sản lưu động Trong thời gian 2012 2015, lạm phát cao, dần tới lãi suất khoản vay thị trường tăng cao, doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn lưu động, khoản vay ngắn dài hạn phải trả chi phí vay lớn, làm ăn mịn hiệu tài doanh nghiệp (Vũ Mai Chi, 2019) Đối với biến biến vốn chủ sỡ hữu tổng tài sản, biến có tác động dương kết hoạt động sản xuất kinh doanh, đồng nghĩa với doanh nghiệp tăng sử dụng vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn làm tăng hiệu doanh nghiệp Cụ thể, 1% tăng lên vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn làm tăng 0,27% ROA tăng 0,22% ROE Kết gần giống Muhammad cộng (2014) nghiên cứu doanh nghiệp Pakistan, nước có điều kiện phát triển tương đồng với Việt Nam, điều giải thích theo lập luận Vũ Mai Chi (2019) nghiên cứu mình, tác giả cho giai đoạn trước năm 2012, sách tiền tệ điều hành theo chiều hướng mở rộng cung tiền, dần tới lạm phát cao giai đoạn 2012 - 2015, doanh nghiệp có thiên hướng sử dụng vốn chủ sở hữu cấu vốn bớt rủi ro so với doanh nghiệp có thiên hướng sử dụng nợ Đồng thời giai đoạn này, nguồn vốn từ nguồn vốn nhà nước phải chịu giám sát chặt chẽ từ phía Nhà nước, có chế giám sát, đánh giá đầu tư tra kiểm tra sử dụng vốn chặt chẽ hơn, Những vấn đề KINH TẾ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 Nguyễn Văn Chiến - Đồ Thị Thùy Dung nên hiệu cho doanh nghiệp (Đinh Thị Nga Nguyễn Thị Quỳnh Anh, 2020) Kết luận Việt Nam quốc gia nhập tinh sản phẩm xăng dầu, việc giá dầu biến động ảnh hưởng vô lớn đến tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tăng trưởng kinh tế đất nước Trước bổi cảnh đó, nghiên cứu thực đánh giá tác động giá dầu, cấu trúc vốn lên hiệu sạn xuất kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng Hiệu sản xuất kinh doanh đo lường tiêu tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Để thực phân tích, nghiền cứu sử dụng liệu từ báo cáo tài hàng năm 30 doanh nghiệp ngành lượng điển hình niêm yết cổ phiếu Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở giao dịch Chứng khoán TPHCM (HOSE), mời gian lấy số liệu giai đoạn từ năm 2009 đến hết năm 2019 Nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng kinh tế lượng chuyên sâu, mơ hình tác động cố định FEM (fixed effects method) mơ hình tác động ngẫu nhiên REM (random effects method) theo bình phương tối thiểu (Pooled OLS) Để giải vấn đề phương sai thay đổi tự tương quan, phương pháp ước lượng bình phương tổi thiểu tổng quát FGLS (Feasible Generalized Least Square) sửa chữa khuyết tật mơ hình Kết nghiên cứu thấy rằng, giá dầu khơng có tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng, tồn mối quan hệ đồng biến giá dầu hiệu sản xuất kinh doanh, báo giá dầu tăng lên làm tăng hiệu sản xuất kinh doanh Giá dầu mỏ, cấu trúc vốn vả hiệu quà doanh nghiệp Đối với cấu trúc vốn, doanh nghiệp tăng sử dụng vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn làm tăng hiệu doanh nghiệp Cụ thể, 1% tăng lên vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn làm tăng 0,27% ROA tăng 0,22% ROE Tương tự, tăng trưởng tổng tài sản có tác động tích cực lên lợi nhuận doanh nghiệp, tác động yếu Ngược lại, nợ ngắn hạn tổng tài sản nợ dài hạn tổng tài sản khơng có tác động tới hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng Đối với biến quy mơ doanh nghiệp (SIZE), biến có tác động tiêu cực hiệu doanh nghiệp lớn hiệu sản xuất kinh doanh giảm Nghiên cứu khơng tìm chứng tác động tăng trưởng doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp Đe gia tăng hiệu tài doanh nghiệp ngành lượng, nghiên cứu có số đề xuất Thứ nhất, doanh nghiệp ngành lượng cần tăng vốn chủ sở hữu để tạo bền vững hoạt động, tăng vốn chủ sở hữu cách mời cổ đông chiến lược từ nước, để vừa tăng vốn, vừa tận dụng lợi quản trị, sản xuất mà cổ đông chiến lược mang lại Thứ hai, doanh nghiệp ngành lượng cần nâng cao khả quản trị nợ vay hiệu quả, sử dụng nâng cao chất lượng quàn trị tài vốn lưu động sản xuất kinh doanh Thứ ba, Chính phủ Việt Nam định hướng thực sách tài tiền tệ phù hợp, tảng ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát để doanh nghiệp có nguồn tài trợ vốn có chi phí rẻ, giúp doanh nghiệp cải thiện hoạt động hiệu kinh doanh * Những vấn đề KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 Nguyễn Văn Chiền - Đỗ Thị Thùy Dung Giá dầu mỏ, cẩu trúc vốn hiệu Tài liệu tham khảo: Bagirov, M., Mateus, c (2019): Oil prices, stock markets and firm performance: Evidence from Europe International Review of Economics & Finance, 61, 270-288 Đinh Thị Nga (2020): Một sổ giải pháp nâng cao hiệu sử dụng von nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp Tạp chí Tài chính, Kỳ - Tháng 7/2020 Econometrics New Gujarati, D Companies Kumar, D.K (2020): A month after negative oil prices, U.S crude contract expiry looms Reuteurs Mardones, J.K Cuneo, G.R (2020): Capital structure and performance in Latin American companies Economic Research-Ekonomska Istrazivanja, 33(1), 2171 - 2188 Muhammad, H cộng (2014): The Impact of Capital Structure on Firm Performance: Evidence from Pakistan, Journal of Industrial Distribution and Business, 5(2), 13-20 Nguyễn Đức Thành cộng (2009): Ảnh hưởng tăng giá xăng dầu: Một so phân tích định lượng ban đầu, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanh, 25, 25-38 (2004): Basic 4th ed York: McGraw-Hill Nguyễn Thái Dương (2015): Báo cáo ngành dầu khí, Nguồn truy cập https://www.psi.vn/Reports/2654/bao-cao-nganh-dau-khi.aspx Nguyễn Thanh Hiếu Nguyễn Hữu Ánh (2020): The Impact of Capital Structure on Firm Performance: Evidence from Vietnam Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(4), 97- 105 10 Salim, M Yadav, R (2012): Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Malaysian Listed Companies, Procedia - Social and Behavioral Sciences, 63, 156-166 11 Samerelson, p., Nordhaus, w (1991): Giáo trình kinh tế học, Nhà xuất Lao động kỹ thuật, trích từ dịch Tiếng Việt (1991), Hà Nội 12 Trần Trọng Huy Nguyễn Thị Ngọc Hân (2020): Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng niêm yết thị trường chứng khoản Việt Nam Tạp chí Cơng Thương - Các kết nghiên cứu khoa học ứng dụng công nghệ, số 23, tháng năm 2020 13 Tran, T.N., Nguyen, T.T., Nguyen, V.C., Vu, T.T.H (2020): Energy consumption, economic growth and trade balance in East Asian - A panel data approach International Journal of Energy Economics and Policy, 10(4), 443-449 14 VŨ Mai Chi (2019): Khung khổ điều hành chinh sách NHNN từ 2012 đến - số đánh giá khuyến nghị Tạp chí Thị trường Tài Tiền tệ số 16/2019 15 Zaabouti, K., Ben Mohamed, E & Bouri, A (2016): Does oil price affect the value offirms? Evidence from Tunisian listedfirms Front Energy, 10, 1-13 Thông tin tác giả: NGUYÊN VĂN CHIÉN ĐÕ THỊ THÙY DUNG Email: 76 Khoa Kinh tế, Trường Đại học Thủ Dầu Một chiennv@tdmu.edu.vn Những vấn đề KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI số 1(309) 2022 ... - Đỗ Thị Thùy Dung Giá dầu mỏ, cáu trúc vốn vả hiệu Dựa nghiên cứu trước, nghiên cứu tác giả sử dụng đánh giá tác động giá dầu, cấu trúc vốn lên hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phương... xuất kinh doanh Giá dầu mỏ, cấu trúc vốn vả hiệu quà doanh nghiệp Đối với cấu trúc vốn, doanh nghiệp tăng sử dụng vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn làm tăng hiệu doanh nghiệp Cụ thể, 1% tăng lên vốn. .. Kết nghiên cứu thấy rằng, giá dầu khơng có tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành lượng, tồn mối quan hệ đồng biến giá dầu hiệu sản xuất kinh doanh, báo giá dầu tăng lên làm tăng hiệu sản