Nghiên cứu tác động của nhân tố quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động tại các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ MỸ DUNG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI CÁC CÔNG TY THUỘC LĨNH VỰC SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng – Năm 2019 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ MỸ DUNG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI CÁC CÔNG TY THUỘC LĨNH VỰC SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS ĐOÀN NGỌC PHI ANH Đà Nẵng - Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu thân Các số liệu kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu nào./ Tác giả luận văn Nguyễn Thị Mỹ Dung MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bố cục đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY 1.1.1 Khái niệm quản trị công ty (Corporate Governance) 1.1.2 Các nguyên tắc quản trị công ty Việt Nam giới 11 1.1.3 Các yếu tố quản trị công ty 12 1.1.4 Vai trị quản trị cơng ty 15 1.1.5 Khác biệt quản trị công ty sản xuất công ty thương mại 17 1.2 HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 20 1.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động công ty 20 1.2.2 Đo lường hiệu hoạt động công ty 21 1.2.3 Sự cần thiết phải nâng cao hiệu kinh doanh 22 1.3 CÁC NHÂN TỐ THUỘC QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 25 1.3.1 Các lý thuyết tảng 25 1.3.2 Tác động nhân tố thuộc quản trị công ty đến hiệu hoạt động công ty 29 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 33 2.1 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 33 2.1.1 Quy mô Hội đồng quản trị 33 2.1.2 Sự độc lập Hội đồng quản trị 34 2.1.3 Tỷ lệ sở hữu cổ phần ban giám đốc 35 2.1.4 Sự kiêm nhiệm chức danh chủ tịch Hội đồng quản trị Tổng giám đốc 36 2.1.5 Ban kiểm soát 37 2.2 ĐO LƯỜNG CÁC BIẾN 38 2.2.1 Biến phụ thuộc 38 2.2.2 Biến độc lập 38 2.2.3 Biến kiểm soát 39 2.3 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 41 2.4 CHỌN MẪU NGHIÊN CỨU 42 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 3.1 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH SẢN XUẤT 44 3.1.1 Đánh giá hiệu hoạt động công ty qua tiêu ROA 44 3.1.2 Đánh giá hiệu hoạt động công ty qua tiêu ROE 45 3.2 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY 47 3.2.1 Thống kê mô tả biến độc lập biến kiểm sốt 47 3.2.2 Phân tích tác động nhân tố quản trị công ty đến tiêu ROA 49 3.2.3 Phân tích tác động nhân tố quản trị cơng ty đến tiêu ROE 60 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 70 4.1 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 70 4.1.1 Điều chỉnh hợp lý mức độ độc lập Hội đồng quản trị Ban giám đốc 70 4.1.2 Về tỷ lệ sở hữu vốn nhà quản lý công ty 71 4.1.3 Về kiêm nhiệm chủ tịch Hội đồng quản trị Giám đốc công ty 71 4.1.4 Liên quan đến quy mô công ty 73 4.1.5 Liên quan đến số năm hoạt động công ty 74 4.1.6 Các kiến nghị khác liên quan đến quản trị công ty nhằm nâng cao hiệu hoạt động công ty 76 4.2 KẾT LUẬN 79 4.2.1 Kết đạt 79 4.2.2 Hạn chế luận văn 81 PHỤ LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (BẢN SAO) DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Số hiệu Tên bảng bảng 1.1 2.1 3.1 Sự khác biệt hoạt động công ty sản xuất công ty thương mại Bảng tóm tắt cách đo lường biến mơ hình Hiệu hoạt động cơng ty sản xuất năm 2017 thông qua tiêu ROA ROE Trang 18 40 44 3.2 Thống kê mô tả biến độc lập biến kiểm soát 47 3.3 Kết hồi quy OLS mơ hình theo biến ROA 50 3.4 Hệ số tương quan cặp biến độc lập 51 3.5 3.6 Kiểm định tượng tự tương quan mơ hình theo ROA Kết kiểm định phương sai khơng đồng Mơ hình ROA 52 53 3.7 Kết phân tích biến tác động 57 3.8 Kết hồi quy OLS mô hình theo biến ROE 61 3.9 3.10 Kiểm định tượng tự tương quan mơ hình theo ROE Kết kiểm định phương sai không đồng Mô hình ROE 62 64 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Số hiệu Tên biểu đồ biểu đồ 2.1 3.1 3.2 Cơ cấu quản trị công ty công ty cổ phần ROA công ty niêm yết thuộc lĩnh vực sản xuất năm 2017 ROE công ty niêm yết thuộc lĩnh vực sản xuất năm 2017 Trang 12 45 46 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh hội nhập sâu rộng nay, quản trị cơng ty đóng vai trị lớn phát triển công ty Đã có nhiều nghiên cứu giới cho thấy quản trị công ty tốt làm tăng hiệu hoạt động cơng ty, khiến cơng ty hoạt động có suất cao, rủi ro tài thấp ngược lại “Khung quản trị công ty Việt Nam đánh giá phù hợp với yêu cầu nguyên tắc quản trị phổ biến thừa nhận giới.Tuy nhiên, hoạt động quản trị công ty Việt Nam nhiều điểm hạn chế yếu kém” (Đồn Duy Khương, 2017) Đối với cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn, cơng ty có tiêu chuẩn quản trị cơng ty tốt giúp nhà đầu tư tin tưởng, tạo an tâm để nhà đầu tư sẵn sàng bỏ đồng vốn vào cơng ty Thị trường chứng khoán Việt Nam kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, phù hợp với mục tiêu xu phát triển đất nước Mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư thị trường chứng khoán hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty niêm yết Vì thế, muốn thu hút nhà đầu tư, công ty phải nâng cao hiệu hoạt động Tại Việt Nam, với phát triển nhanh chóng số lượng công ty xuất công ty lớn, vấn đề quản trị công ty ngày thu hút quan tâm cộng đồng cơng ty nhà xây dựng sách, pháp luật công ty Tuy nhiên, hoạt động quản trị cơng ty Việt Nam cịn bộc lộ nhiều hạn chế yếu kém, khái niệm quản trị công ty cịn mẻ, nhiều lãnh đạo cơng ty cịn lẫn lộn quản trị cơng ty quản trị tác nghiệp (quản lý điều hành công ty sản xuất, marketing, nhân sự…), cơng ty cịn quản lý theo kiểu thuận tiện mà không theo nguyên tắc quản trị công ty tốt Với bất cập hạn chế thực trạng quản trị công ty Việt Nam, luận văn nghiên cứu để trả lời câu hỏi liệu quản trị công ty tác động đến hiệu hoạt động công ty, đặc biệt công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việc tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khoán cần thiết nhằm giúp cho công ty nhận biết lợi mình, từ tiếp cận với nguồn vốn đầu tư để mở rộng phát triển, tạo cơng ăn việc làm cho người lao động, góp phần ổn định kinh tế – xã hội Từ việc xác định nhân tố ảnh hưởng, luận văn đưa giải pháp nhằm cải thiện hoạt động quản trị công ty, nâng cao hiệu hoạt động công ty, thu hút nhà đầu tư, đặc biệt mà nhà đầu tư trọng số báo cáo hiệu hoạt động kinh doanh Xuất phát từ thực tiễn trên, tác giả chọn đề tài: “Nghiên cứu tác động nhân tố quản trị công ty đến hiệu hoạt động công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết Sàn Chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu luận văn là: - Xác định hiệu hoạt động công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xác định phân tích nhân tố thuộc quản trị công ty tác động đến hiệu hoạt động công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Đề xuất giải pháp nhằm nâng cao chất lượng quản trị cơng ty Việt Nam, góp phần thúc đẩy công ty nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh 78 hội đồng quản trị theo thông lệ tốt hướng dẫn Các tiểu ban hỗ trợ cho hoạt động hội đồng quản trị hiệu hơn, có tiểu ban ví dụ tiểu ban kiểm toán, tiểu ban nhân lương thưởng, tiểu ban khác theo đặc thù hoạt động cơng ty Cơng ty nên có quy trình tiêu chí để đánh giá hoạt động hội đồng quản trị để từ xem xét hiệu hoạt động hội đồng quản trị có điều chỉnh phù hợp Việc quản trị công ty, giúp công ty hoạt động có hiệu địi hỏi trách nhiệm hội đồng quản trị ngày coi trọng Do đó, việc thành viên hội đồng quản trị nhận thức rõ vai trò họ quan trọng nhằm đảm bảo cân hoạt động điều hành việc giám sát hoạt động điều hành Mặt khác, công ty cần thiết lập cấu trúc hội đồng quản trị hoàn hảo, cần xác định loại thành viên hội đồng quản trị cần thiết theo mục tiêu cơng ty.Do đó, nhiều cơng ty thường xuyên xem xét lại kĩ cần có cho thành viên hội đồng quản trị so sánh chúng với hồ sơ thành viên hội đồng quản trị Những kĩ mềm tính cách thành viên hội đồng quản trị xem xét chúng góp phần việc thiết lập hội đồng quản trị phù hợp Ngoài ra, vấn đề cân giới tính nên xem xét xây dựng thành phần hội đồng quản trị Vấn đề nhận nhiều quan tâm thời gian gần đây, thực tế cho thấy phụ nữ ngày thể thành công công việc lại quan tâm đến Quan trọng không kém, để giám sát nhà điều hành, biện pháp minh bạch hố tình hình tài kinh doanh công ty ngày trở nên quan trọng Như quy chế tiết lộ thông tin, báo cáo tài giám sát quan kiểm toán ngày trở thành yếu tố định 79 hướng quản trị cơng ty, lợi ích cổ đông lợi ích công cộng Các thơng tin cần chuẩn bị, kiểm tốn công bố thống theo tiêu chuẩn kế tốn, tài Các kiểm tốn hàng năm cần thực kiểm tốn độc lập, có đủ lực có chất lượng cao nhằm có đánh giá độc lập khách quan cho hội đồng quản trị cổ đông đảm bảo báo cáo tài thể tình hình tài hoạt động cơng ty mặt Để đảm bảo tính độc lập kiểm tốn viên, cần luân phiên sử dụng kiểm toán viên dịch vụ kiểm toán khác kỳ kiểm toán Việc định đơn vị kiểm toán cần phải có thơng qua đại hội đồng cổ đơng, tránh để Ban giám đốc thực việc nhằm hạn chế trường hợp Ban giám đốc gây áp lực cho đơn vị kiểm tốn làm ảnh hưởng đến tính độc lập chất lượng kiểm toán Mặt khác, để tăng hiệu hoạt động công ty, công ty thực biện pháp như: Nâng cao hiệu maketing, nghiên cứu thị trường, quảng bá định vị thương hiệu nhằm mở rộng thị phần; Xây dựng hệ thống phân phối chiến lược giá phù hợp; Phát triển nguồn nhân lực, nghiên cứu ứng dụng khoa học kỹ thuật nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm giảm giá thành sản xuất; Có kế hoạch kinh doanh sát hợp thị trường, trọng dụng đội ngũ lãnh đạo, quản lý có lực 4.2 KẾT LUẬN 4.2.1 Kết đạt đƣợc Ở Việt Nam nước ngồi có nhiều nghiên cứu tác động nhân tố quản trị đến hiệu hoạt động cơng ty, nhiên, có nghiên cứu chuyên công ty sản xuất Vì vậy, luận văn trọng nghiên cứu tác động nhân tố quản trị công ty đến hiệu hoạt động công ty sản xuất năm 2017, đưa nhìn tổng quát 80 hiệu hoạt động công ty sản xuất năm 2017 thông qua hai tiêu thường dùng để đánh giá hiệu hoạt động công ty ROA ROE Từ đó, đưa cho người đọc nhìn tổng thể thơng qua thống kê mô tả số ROA ROE cơng ty sản xuất năm 2017 Bên cạnh đó, quan trọng luận văn đặt vấn đề đưa nhân tố quản trị tác động đến hiệu hoạt động công ty sản xuất năm 2017 quy mô hội đồng quản trị (SL), mức độ độc lập ban giám đốc hội đồng quản trị (DL), kiêm nhiệm ban giám đốc chủ tịch hội đồng quản trị (KN), tỷ lệ sở hữu vốn nhà quản lý (SH) quy mơ ban kiểm sốt (KS) biến kiểm sốt quy mơ công ty (QM) số năm hoạt động công ty (HD) Thông qua thống kê mô tả, luận văn cung cấp nhìn tổng quát cho người đọc số biến này, nhận xét tổng quan, từ phát họa tranh chung nhân tố quản trị công ty Việt Nam Kế đến, thơng qua mơ hình hồi quy với số ROA ROE, luận văn đưa kết luận tác động biến tiêu liên quan đến hiệu hoạt động công ty Từ rút kết luận mức độ độc lập ban giám đốc hội đồng quản trị (DL), kiêm nhiệm ban giám đốc chủ tịch hội đồng quản trị (KN), tỷ lệ sở hữu vốn nhà quản lý (SH) có tác động ngược chiều hiệu hoạt động công ty; mặt khác biến kiểm sốt quy mơ công ty (QM) số năm hoạt động cơng ty (HD) lại có tác động thuận chiều đến hiệu hoạt động công ty Cuối cùng, dựa mơ hình kết phân tích, tham khảo tài liệu nghiên cứu trước, luận văn đưa kiến nghị, giải pháp liên quan đến nhân tố quản trị công ty, giúp tăng hiệu hoạt động kinh doanh công ty 81 4.2.2 Hạn chế luận văn Do thời gian có hạn nên luận văn khơng thể tránh khỏi hạn chế thiếu sót, lỗ hổng nghiên cứu mà luận văn nghiên cứu để khắc phục phát triển hướng nghiên cứu: Quy mô mẫu luận văn không lớn, giới hạn 100 công ty, ngành sản xuất năm 2017 Việt Nam Nếu có thời gian, luận văn tăng cỡ mẫu mở rộng thêm năm để nghiên cứu có độ tin cậy cao có tính so sánh Luận văn nghiên cứu, đánh giá tác động vài biến liên quan đến quản trị tác động đến hiệu hoạt động cơng ty Các nghiên cứu sau nghiên cứu thêm vài biến khác có liên quan trình độ, tỷ lệ giới tính thành viên hội đồng quản trị, mức độ sở hữu vốn thành phần nước ngồi cơng ty… có tác động đến hiệu hoạt động cơng ty hay không Luận văn sử dụng hai tiêu ROA ROE để đánh giá hiệu hoạt động công ty, nghiên cứu sau dùng nhiều tiêu khác để đánh giá đa dạng hiệu hoạt động công ty Tobin’s Q, địn bẩy tài chính… PHỤ LỤC - Chạy mơ hình biến SL theo biến độc lập khác: Variable Coefficient Std, Error t-Statistic Prob, C 1,625683 1,856151 0,875836 0,3834 DL -0,365964 0,758425 -0,482531 0,6306 HD -0,223777 0,145115 -1,542067 0,1265 KN 0,263803 0,333524 0,790957 0,4310 KS 0,114017 0,291780 0,390762 0,6969 QM 0,220560 0,075303 2,928961 0,0043 SH 0,005149 0,013799 0,373111 0,7099 R-squared 0,118941 Mean dependent var 5,560000 Adjusted R-squared 0,062098 S,D, dependent var 1,249808 S,E, of regression 1,210381 Akaike info criterion 3,287176 Sum squared resid 136,2470 Schwarz criterion 3,469538 Hannan-Quinn criter, 3,360981 Durbin-Watson stat 2,131079 Log likelihood -157,3588 F-statistic 2,092462 Prob(F-statistic) 0,061403 Thừa số tăng phương sai mô hình này: VIF = = 1,1349