Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty xăng dầu long an

TẠP CHÍ KINH TÉ - CƠNG NGHIỆP Số 29 + 30 - Tháng 01/2022 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐÉN CÁU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY XẢNG DẦU LONG AN Factors affecting the capital of Long An petroleum company Lê Thị Kim Ngàn Trường Đại học Kinh tế Công nghiệp Long An, Long An, Việt Nam kimnganl304 90@gmai1.com Tóm tắt — Bài viết thực ưên tảng lý thuyết truyền thống cấu trúc vốn đồng thời sở nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng đển cấu trúc vốn giới Việt Nam Mục tiêu tìm nhân tố ảnh hường đến lựa chọn sử dụng nợ ngắn hạn hay dài hạn, đánh giá chiều hướng ảnh hướng nhân tố để từ đề xuất biện pháp gia tăng lợi nhuận, giảm thiểu khoản chi phí, giám thiêu rủi ro có thê gặp sứ dụng nguôn vôn Công ty Xăng dâu Long An Abstract— The article is made on the basis of traditional theories of capital structure simultaneously on the basis of empirical studies of factors affecting capital structure in the world and in Vietnam The objective is to find out the factors affecting the choice of using short - term or long - term debt, evaluate the influence direction of each factor to propose measures to increase profits, reduce costs, reduce posible risks that may be encountered when using the capital of Long An Petroleum Company Từ khóa — Công ty xăng dầu cấu trúc vốn, Petroleum companies, capital structure, long - term debt Đặt vấn đề Cấu trúc vốn xem yếu tố vô quan trọng, có ảnh hưởng tích cực đến hiệu kinh doanh công ty cấu trúc vốn công ty cỏ ảnh hưởng định đến khả thực thi chiến lược kinh doanh, hiệu kinh tế phát triển bền vững công ty Mỗi ngành có đặc thù riêng, cấu trúc vốn riêng biệt Nghiên cứu đê tìm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp mức độ ảnh hưởng nhân tố vấn đề quan tâm Lĩnh vực xăng dầu ngành tương đối đặc thù, có tính chất riêng cấu trúc vổn, sản phẩm thiết yếu Nhà nước quản lý Xăng dầu giai đoạn xem quan trọng Việt Nam Hiện tại, tác giả làm việc Công ty Xăng dâu Long An, việc phân bố vốn công ty chưa thật hiệu quả, tinh thần vừa nghiên cứu vừa học hỏi, tác giả thực đê tài “Các nhân tô ảnh hưởng đên câu trúc vôn Công ty Xăng dâu Long An” Phạm vi phương pháp nghiên cứu Đổi tượng nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Công ty Xăng dầu Long An Phương pháp nghiên cứu: Tác giá dùng phương pháp kết hợp định tính định lượng, phân tích số liệu, tổng hợp, thống kê, mô tả, so sánh, kiểm định Tác giả sử dụng ba loại mơ hình hồi quy phương pháp bình phương bé thơng thường (OLS), mơ hình hồi quy phân vị (Quantile Regression) mơ hình hồi quy sai số chuấn (Robust Standard Errors) Nghiên cứu sử dụng liệu chuồi thời gian với số tài theo tháng cùa Cơng ty Xăng dầu Long An gian đoạn 2016 - 2020, tương ứng với 60 quan sát lấy từ báo cáo tài chính, bàng cân đối kế tốn cùa Cơng ty Xăng dầu Long An Nghiên cứu thực tảng lý thuyết cấu trúc vốn Đồng thời, tác giả thông kê nghiên cứu trước có liên quan đèn câu trúc vơn 73 TẠP CHÍ KINH TÉ - CÔNG NGHIỆP Số 29 + 30 - Tháng 01/2022 Theo nghiên cứu Phan Thanh Hiệp (2017), “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất công nghiệp Việt Nam” Nghiên cứu xây dựng tổng quan vấn đề ảnh hưởng nhân tố lên cấu trúc vốn doanh nghiệp, phân tích ảnh hưởng nhân tố lên cấu trúc vốn doanh nghiệp đề cập đến vấn đề cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp sản xuất công nghiệp Việt Nam Nghiên cứu đề xuất số giải pháp nhằm hồ trợ doanh nghiệp sản xuất công nghiệp Việt Nam hoạch định cấu trúc vốn số kiến nghị cấp quản lý đe có tác động tích cực lên việc hoạch định cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất công nghiệp Việt Nam Ket nghiên cứu Tác giả sử dụng phần mềm Stata 16 để thực thống kê, kết nhận bao gồm số lượng quan sát, giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, phạm vi khoảng cách giá trị biến phụ thuộc độc lập Thông qua biến Nợ dài hạn cho thấy trung bình doanh nghiệp sử dụng 0.14% (0.0014), giá trị cao 0.48% (0.0048) nợ dài hạn tông nợ công ty Công ty Xăng dầu Long An trì mức tỷ lệ nợ thấp Bảng Báng thống kê mô tả Nợ dài hạn 60 Giá trị trung bình 0.0014 Quy mơ doanh nghiệp Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Cấu trúc tài sản Thuế Hiệu hoạt động kinh doanh 60 26.05 0.047 25.98 26.20 60 0.0279 0.0250 -0.0629 0.0925 60 60 1.4662 0.1971 0.2683 0.0492 0.9175 0.0000 1.9369 0.3166 60 0.8376 0.8168 0.4697 6.9694 Biến độc lập Số lượng quan sát Độ lệch chuẩn Giá trị tối thiểu Giá trị tối đa 0.0012 0.0001 0.0048 Ngn: Tính tốn cùa tác giá Quy mơ Cơng ty Xăng dầu Long An có giá trị nhở 25.98, giá trị lớn 26.20, độ lệch chuẩn 0.047 Qua giai đoạn từ năm 2016 - 2020 quy mơ cơng ty ổn định tăng không nhiều (bảng 1) Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) trung bình giai đoạn 2.79% cơng ty có tỷ suât sinh lời vốn chủ sở hữu cao 9.25% (0.0925), thấp 6.29% (-0.0629) Có thể thấy thực tế hoạt động sử dụng vốn Công ty Xăng dầu Long An giai đoạn không thật hiệu Cấu trúc tài sản: Tỷ trọng tài sản cố định hữu hình cơng ty nằm khoảng từ 91.75% (0.9175) đên 193.69% (1.9369) Điêu cho thây giá trị tài sản cô định hữu hình cơng ty lớn Trong giai đoạn từ 2016 - 2020 công ty nộp thuế cho ngân sách Nhà nước 1.97% (0.1971), hiệu hoạt động kinh doanh giai đoạn 2016 - 2020 đạt 83.76% Đe nhận biết có đa cộng tuyến biến dự báo hay không, tác giả tiến hành tính tốn hệ sơ tương quan đê thây mức tương quan tuyên tính đơn cặp biên Tác giả tiến hành phân tích ma trận hệ số tương quan kiểm tra tượng đa cộng tuyến Phân tích tương quan biến dùng đế xem xét mối quan hệ biến độc lập biến phụ thuộc Theo bảng ma trận tương quan biến hồi quy cho biết chiều hướng mức độ quan hệ tuyến tính biến sử dụng mơ hình Bên cạnh đó, việc phân tích ma trận tương quan cịn cho phép phát hiện tượng đa cộng tuyến xảy mơ hình 74 TẠP CHÍ KINH TÉ - CÔNG NGHIỆP Số 29 + 30 - Tháng 01/2022 Neu hệ số tương quan cặp hai biến giải thích cao, điều thể thơng tin biến giải thích bao hàm thơng tin biến giải thích khác Từ kết bảng 2, cho thấy mối quan hệ tương quan biến giải thích khơng rõ ràng Trị tuyết đối hệ số tương quan r nằm khoảng từ đến 0.60 Điều khẳng định không xảy tượng đa cộng tuyến biến giải thích mơ hình Bảng Phân tích tương quan biến Biến độc lập Nợ dài hạn Quy mô doanh nghiệp Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Cấu ưúc tài sản Thuế Hiệu hoạt động kinh doanh Quy mô doanh nghiệp Nợ dài hạn Cấu ttúc tài sản ROE -0.1445 -0.1212 0.0521 0.1545 0.3165 0.1728 0.2585 0.5933 0.6042 0.2099 -0.1516 0.0218 -0.0048 -0.0297 Hiệu hoạt động kinh doanh Thuế 0.0483 Ngn: Tính tốn cùa tác giả Tác giả tiến hành thực mơ hình hồi quy OLS, mơ hình hồi quy phân vị mơ hình hồi quy sai số chuẩn Tại bảng 3, cột (1) áp dụng mơ hình hồi quy OLS, cột (2) áp dụng mơ hình hồi quy Phân vị cột (3) áp dụng mơ hình hồi quy Sai số chuẩn Bảng Kết hồi quy bang phương pháp ước lượng bình phương nhỏ (1), phương pháp hồi quy phân vị (2) phương pháp hôi quy sai sô chuân (3) Tên biến Quy mô doanh nghiệp Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Cấu trúc tài sản Thuế Hiệu hoạt động kinh doanh cons RSố lượng quan sát Cột (1) -0.0040 (1.09) -0.0270 Cột (2) -0.000334 (0.07) -0.035 Cột (3) -1.98e-05 (0.01) -0.0300 (2.81)** 0.0010 (2.02)* 0.0120 (2.93)** -0.0002 (2.53)* 0.0010 (1.340) 0.0150 (2.54)* -0.0004 (3.06)** 0.0010 (0.990) 0.0150 (3.64)** -0.0030 (1.350) 0.0950 (1.07) 0.2 60 (0.550) 0.0060 (0.05) (2.18)* 0.0010 (0.01) 0.24 59 60 Nguồn: Tính tốn cua tác già Trị thống kê t ngoặc *p < 0.1; **p < 0.05; ***p < 0.01 kiểm định tượng đa cộng tuyến, sau hồi quy OLS, tác giả kiểm định hệ so VIF Hiện tượng đa cộng tuyến có nghĩa biến độc lập mơ hình có tượng phụ thuộc lần thể dạng hàm số Hiện tượng đa cộng tuyến vi phạm giả định mơ hình hồi quy tuyến tính cố điên piến độc lập khơng có mối quan hệ tuyến tính với Tác giả nhận thấy giá trị VIF thuế 1.11, quy mô doanh nghiệp 1.09, cấu trúc tài sản 1.07, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở 75 Số 29 + 30 - Tháng 01/2022 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP hữu 2.52, hiệu hoạt động kinh doanh 1.02 Thông thường VIF < kết luận khơng có tượng đa cộng tuyến biến độc lập Bảng Phân tích đa cộng tuyên biên V1F 1.11 1.09 1.07 2.52 Biển Thuế Quy mô doanh nghiệp Cấu ưúc tài sản Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Hiệu hoạt động kinh doanh 1.02 Nguồn: Tính tốn cùa tác giá Tuy nhiên thực tể, VIF < 10 ta có the chấp nhận Ket bảng cho thấy hệ số khoảng 1.02 - 2.52 nhỏ nhiều so với giá trị 5, nên kết luận liệu khơng có tượng đa cộng tuyến Tác giả dùng kiểm định Breusch-Godfrey kiểm định tự tương quan, quan hệ tương quan thành viên chuồi quan sát xếp theo thời gian không gian Đây tượng mà sai số thời điểm t có mối quan hệ với sai số thời điểm t-1 thời điểm khác q khứ Neu mơ hình có tượng tự tương quan ước lượng phương pháp OLS không bị thiên lệch quán Tuy nhiên, ước lượng khơng cịn ước lượng hiệu Neu tượng xảy đồng thời với tượng phương sai sai số thay đổi ước lượng trở nên thiếu tin cậy chí mẫu nghiên cứu lớn Bảng Kiêm định tự tương quan Breusch-Godfrey LM test for autocorrelation lags(p) chi2 df 4.141 1 Ho: No serial correlation Prob > chi2 0.0819 Nguồn: Tính tốn cùa tác già Với giả thiết Ho khơng có tự tương quan mơ hình, với giá trị Prob > 0.05 kiểm định Breusch - Godfrey từ kết quà bảng 5, ta kết luận chấp nhận giả thiết Ho không xảy tượng tự tương quan Một giả định mơ hình hồi quy tuyến tính phương sai sai số phải Phương sai sai số thay đối tượng mà phương sai sai số ước lượng không bàng Tác giả sử dụng kiểm định White để kiểm tra tượng phương sai thay đổi _ Bảng Kiêm định phương sai thay đôi _ White's test for Ho: Homoskedasticity against Ha: Unrestricted heteroskedasticity chi2(20) = 29.82 Prob > chi2 = 0.0729 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity 29.82 20 0.0729 7.24 0.2035 Skewness 0.92 0.3376 Kurtosis 0.614 Total 37.98 26 Nguồn: Tính tốn tác giả Với giả thiết Ho phương sai sai số không đồi, với giá trị P-value > 0.05, ta chấp nhận giả thiết Ho, phương sai sai số không đổi (bảng 6) 76 TẠP CHÍ KINH TÉ - CƠNG NGHIỆP Số 29 + 30 - Tháng 01/2022 Kết phân tích 4.1 Ket phân tích Nhìn chung ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn Công ty Xăng dầu Long An tuân theo dự báo lý thuyết cấu trúc von Ket luận rút từ mơ hình khơng xảy tượng đa cộng tuyến biến giải thích mơ hình, khơng xảy tượng tự tương quan mơ hình hồi quy Bằng kiểm định, tác giả khắng định dạng mơ hình hồi quy hợp lý Như vậy, kết phân tích hồi quy đáng tin cậy Các hệ số ước lượng ước lượng tuyến tính, khơng chệch Theo kết phân tích gia tăng đơn vị ROE nợ dài hạn giảm tương ứng 0.027, tốc độ tăng trưởng có quan hệ ngược chiều với nợ dài hạn cơng ty Ta thấy thực trạng vấn đề cấu trúc vốn Công ty Xăng dầu Long An, đặc biệt cấu trúc vốn dài hạn chưa quan tâm cách mức Việc sử dụng vốn Công ty Xăng dầu Long An thiên nợ ngắn hạn, nợ dài hạn sử dụng Cơng ty Xăng dầu Long An ưu tiên cho mục tiêu tăng trưởng Với xu hướng vận động trái chiều nợ ngắn hạn nợ dài hạn cho thấy Công ty Xăng dâu Long An ngày lệ thuộc vào nợ ngắn hạn nhiều cấu vốn Đây bất lợi cho trình phát triển Công ty Xăng dầu Long An Công ty Xăng dầu Long An lựa chọn mục tiêu tăng trưởng lại đối nghịch với nợ dài hạn, có thê lập luận công ty muôn đạt mức tăng trưởng cao họ e ngại sử dụng nợ tránh nguy trả lãi đến hạn làm gián đoạn đến dự án có mức rủi ro cao Bên cạnh đó, nhân tố thuế thu nhập doanh nghiệp cần quan tâm Thuế thu nhập doanh nghiệp mà công ty phải chịu nhìn chung ổn định qua năm 20% Theo kết phân tích gia tăng đơn vị thuế thu nhập doanh nghiệp nợ dài hạn tăng tương ứng 0.012 Như ta thấy thuế có ảnh hưởng chiều với nợ dài hạn công ty Hầu hết lý thuyết thực nghiệm cho thuế có tác động dương đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Những lợi ích chắn thuê không nhà quản trị Công ty Xăng dầu Long An quan tâm giai đoạn 4.2 Một số giải pháp Các giải pháp xây dựng sở hỗ trợ Công ty Xăng dầu Long An tiếp cận với nguồn nợ vay, cụ thể nợ dài hạn, khai thác hiệu lợi ích từ chắn thuế đồng thời tập trung nguồn lực trì tốc độ tăng trưởng cao bên vững nhăm mục tiêu tạo lợi nhuận, giảm thiêu khoản chi phí, giảm thiêu rủi ro mà cơng ty có thê gặp sử dụng ngn vơn mình, đảm bảo cho cơng ty trở thành đơn vị chuyên kinh doanh xăng dâu hàng đâu địa bàn, củng cố trì vị cơng ty hướng đến định hướng phát triển bền vững Do tốc độ tăng trưởng tỷ lệ nghịch với nợ dài hạn nên Công ty Xăng dầu Long An cần lựa chọn mục tiêu tăng trưởng nợ dài hạn cấu trúc vốn mình, đe nhà quản trị có chiến lược họp lý lựa chọn cấu trúc vốn Hiện Công ty Xăng dầu Long An sử dụng nhiều nợ ngắn hạn, sử dụng nợ dài hạn Công ty nên xem xét sử dụng nợ dài hạn đê theo đuôi mục tiêu ôn định nhiêu dự án lâu dài để hiệu hoạt động công ty nâng cao Gia tăng nợ dài hạn, giảm tỷ trọng vòn chủ sở hữu đảm bảo đáp ứng đủ cho tài sản dài hạn, mang lại lợi ích tích cực đến giá trị doanh nghiệp Nếu Công ty Xăng dầu Long An muốn tăng tốc độ tăng trưởng, tăng hiệu hoạt động kinh doanh, cơng ty lựa chọn tăng hai yêu tô Một công ty có thê tăng khả cạnh tranh, nhằm nâng cao doanh thu đồng thời tiết kiệm chi phí, gia tăng lợi nhuận Hai nâng cao hiệu kinh doanh cách sử dụng tốt tài sản sẵn có cơng ty, nhằm tạo nhiều doanh thu từ tài sản sẵn có 77 TẠP CHÍ KINH TẾ - CƠNG NGHIỆP Số 29 + 30 - Tháng 01/2022 Công ty Xăng dầu Long An cố gắng hồn thiện cơng tác quản lý, xếp tố chức máy tinh gọn, nâng cao lực điều hành cán quản lý thơng qua tiêu chuẩn hóa trách nhiệm nhiệm vụ Xây dựng kế hoạch đào tạo nâng cao trình độ chun mơn, nghiệp vụ quản lý cho đội ngũ cán bộ, cơng nhân viên trẻ có tinh thần trách nhiệm với cơng việc, nhạy bén với tình hình thị trường, động kinh doanh, kịp thời bố sung nguồn cán đủ lực đáp ứng yêu cầu đổi phương thức kinh doanh công ty Phát triển nguồn nhân lực với cấu lao động hợp lý, có đủ trình độ, lực quản lý, kỹ thuật kinh doanh, có phâm chất trị tốt, đủ sức thực nhiệm vụ giai đoạn tới, ổn định tổ chức giữ vững đoàn kết nội Hoàn thiện hệ thống kiểm sốt nội giúp Cơng ty Xăng dầu Long An nhận diện rủi ro kinh doanh, rủi ro hoạt động, rủi ro tài chính, có biện pháp điều chỉnh kịp thời hoạt động tài cúa Công ty Xăng dầu Long An cố gắng gia tăng hiệu kinh doanh để tăng nguồn lợi nhuận giữ lại tái đâu tư Vận dụng khoa học cơng nghệ vào q trình hoạt động kinh doanh đê gia tăng suất lao động hiệu kinh tế Công ty Xăng dầu Long An thương hiệu mạnh, chấp hành tốt pháp luật Nhà nước chiếm niềm tin đơng đáo người dân Vì q trình phát triển, Cơng ty Xăng dầu Long An cần giữ gìn, phát huy truyền thống giữ vững niềm tin người tiêu dùng Đối với cửa hàng nhượng quyền thương mại, Công ty Xăng dầu Long An cần kiểm tra, giám sát thường xuyên để đảm bảo chất lượng sản phẩm, không ảnh hưởng đến thương hiệu niềm tin người tiêu dùng TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Bùi Văn Vần Vũ Văn Ninh (2013) Giáo trình tài doanh nghiệp NXB Tài chính, Học viện Tài [2] Chính phù (2014) Nghị định 83/2014/NĐ-CP cua Chính phù kinh doanh xăng dầu [3] Công ty xăng dầu Long An (2020) Báo cảo tài chỉnh năm 2016, 2017, 2018, 2019, 2020 [4] Phan Thanh Hiệp (2017) Phán tích nhãn tơ ánh hướng đền câu trúc vốn doanh nghiệp sàn xuất công nghiệp Việt Nam Luận án Tiên sĩ, Trường Đại Học Ngoại Thương Hà Nội [5] Quốc Hội (2013) Luật doanh nghiệp số 68/20Ị4/QH13 [6] Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (2020) Quy che quàn lý tài han hành kèm theo Quvết định số 447/PLX-QĐ-HĐQT cùa Hội đồng quản trị Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam [7] Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (2020) Điều lệ tố chức hoạt động Công ty’ Xăng dầu Long An ban hành kèm theo Quyết định so 549/PLX-QĐ-HĐQT Hội đồng quán trị Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam Ngày nhận: 04/10/2021 Ngày duyệt đăng: 02/12/2021 78 ... Phan Thanh Hiệp (2017), “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất công nghiệp Việt Nam” Nghiên cứu xây dựng tổng quan vấn đề ảnh hưởng nhân tố lên cấu trúc vốn doanh... nợ dài hạn cho thấy Công ty Xăng dâu Long An ngày lệ thuộc vào nợ ngắn hạn nhiều cấu vốn Đây bất lợi cho trình phát triển Công ty Xăng dầu Long An Công ty Xăng dầu Long An lựa chọn mục tiêu tăng... hạn nên Công ty Xăng dầu Long An cần lựa chọn mục tiêu tăng trưởng nợ dài hạn cấu trúc vốn mình, đe nhà quản trị có chiến lược họp lý lựa chọn cấu trúc vốn Hiện Công ty Xăng dầu Long An sử dụng