Các yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành vận tải biển niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Kinh Ịè Dự báo Các yếu tô tác động đến hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam NGUYỄN MINH NHẬT LINH * Tóm tắt Nghiên cứu đánh giá yếu tố tác động đến hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy, nhân tô bao gồm: cấu trúc vốn; Vòng quay tổng tài sản; Thời gian niêm yết Quy mơ doanh nghiệp có tác động tới hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành vận tải biển Trong đó, Cấu trúc vốn có mối quan hệ ngược chiều với Hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển Việt Nam Từ khóa: hiệu tài chính, doanh nghiệp ngành vận tải biển, thị trường chứng khoán Việt Nam Summary This study evaluates factors affecting the financial efficiency of shipping companies listed on the Vietnam’s stock market Research results show that factors including Capital structure, Total asset turnover ratio, Age and Size of enterprises create an impact on the performance of shipping companies Specially, Capital structure has a negative effect on the financial efficiency of Vietnamese shipping companies Keywords: financial efficiency, shipping companies, Vietnam stock market GIỚI THIỆU Vận tải biển đóng vai trị mắt xích quan trọng chuỗi dịch vụ logistics hầu hết hàng hóa thương mại toàn cầu vận chuyển đường biển Tuy nhiên, ngành gặp nhiều khó khăn thời gian gần đây, vấn đề địa trị, dịch bệnh (cụ thể đại dịch Covid-19) Việt Nam quốc gia có bờ biển dài, gần tuyến đường hàng hải quan trọng giới, nên ngành vận tải biển có vị trí quan trọng kinh tế Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế, hiệp định thương mại tự (FTA) song phương, đa phương, hiệp định vận tải biển với quốc gia giới Chính phủ Việt Nam tham gia ký kết Điều mang đến cho ngành vận tải biển nhiều thời cơ, song hành thách thức Đặc biệt, từ năm 2019, diễn biến phức tạp dịch Covid-19 khắp giới Việt Nam gây khó khăn việc cung ứng container rỗng, chi phí tăng đột biến, làm ảnh hưởng nghiêm chuỗi cung ứng hàng hóa tồn giới Xuất phát từ tầm quan trọng, tính cấp bách kết kinh doanh cần thiết phải tìm hiểu yếu tố tác động đến kết kinh doanh nhằm nâng cao lực cạnh tranh, đưa định hoạt động chiến lược bối cảnh bối cảnh kinh tế - trị - xã hội Việt Nam giới bất ổn đại dịch Covid-19 doanh nghiệp ngành vận tải biển, việc nghiên cứu yếu tơ' tác động đến hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển thị trường chứng khoán Việt Nam cần thiết (Bài viết sử dụng cách viết sô' theo chuẩn quốc tế) Cơ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN cứu Cơ sở lý thuyết Trên giới Việt Nam, có nhiều nghiên cứu liên quan đến hiệu tài doanh nghiệp số ngành nghề thị trường chứng khoán 'ThS., Trường Đại học Thương mại Ngày nhận bài: 29/3/2022; Ngày phản biện: 05/4/2022; Ngày duyệt đăng: 17/4/2022 Economy and Forecast Review Điển hình năm 2012, Almajali cộng thực nghiên cứu tất công ty bảo hiểm gia nhập Sở Giao dịch chứng khoán Amman giai đoạn 2002-2007 Qua hoạt động kiểm tra phân tích liệu, nhóm nghiên cứu đưa kết luận: Tuổi cơng ty khơng có tác động thống kê đến Hiệu tài chính; Địn bẩy Tính khoản có ảnh hưởng khơng đáng kể đến Hiệu tài cơng ty; Quy mơ cơng ty có ảnh hưởng đáng kể đến Hiệu tài công ty Đặc biệt, Chỉ số lực quản lý có ảnh hưởng đáng kể đến Hiệu tài cơng ty Cịn Việt Nam, Đặng Thị Hương Nguyễn Thị Hồng Nga (2018) nghiên cứu hiệu hoạt động kinh doanh 154 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, rằng, Thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE); số vòng quay khoản phải thu (RT); số vòng quay tổng tài sản (AT) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS) tác động thuận chiều đến Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA), Cấu trúc vốn (CS) có tác động ngược chiều đến ROA Trần Mạnh Dũng cộng (2020) nghiên cứu sử dụng số liệu 21 công ty nhựa niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam cho biết: Thời gian thành lập công ty; Tốc độ tăng trưởng GDP Tỷ lệ lạm phát không tác động đến Hiệu tài cơng ty; Tính khoản có tác động tiêu cực đến ROS; Hiệu sử dụng tài sản tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE); Đòn bẩy tài có tác động tiêu cực đến ROA ROS; Quy mơ doanh nghiệp có tác động tích cực đến biến phụ thuộc Mơ hình nghiên cứu Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGR) SGR góp phần đo lường tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thường hoạt động tốt, thu nhiều lợi nhuận từ khoản đầu tư Do đó, tốc độ tăng trưởng doanh thu cao cơng ty hoạt động hiệu Nghiên cứu Bolek Wilinski (2012) rang, SGR có tác động chiều đến ROA Trên sở đó, giả thuyết đưa sau: Hì: Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGR) có tác động thuận chiều tới Hiệu tài doanh nghiệp Cấu trúc vốn (CS) Cấu trúc vốn thuật ngữ thể tỷ lệ nguồn vốn doanh nghiệp sử dụng cho hoạt động kinh doanh đầu tư Câu trúc vốn xác định thông qua tỷ lệ nợ phải trả tổng nguồn vốn Tỷ lệ cao, chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn vay Doanh nghiệp muốn đạt hiệu kinh doanh cần xây dựng cấu trúc vốn hợp lý, linh hoạt đê hạn chế rủi ro kinh doanh Theo nghiên cứu Đặng Thị Hương Nguyễn Thị Hồng Nga (2018), cấu trúc vón tác động âm đến hiệu tài Trên sở đó, giả thuyết đưa sau: H2: Cấu trúc vốn (CS) có tác động ngược chiều tới Hiệu tài doanh nghiệp Tính khoản (LQ) mặt lý thuyết, tỷ lệ khoản cao, doanh nghiệp có khả tốn nghĩa vụ nợ ngắn hạn Tuy nhiên, tỷ lệ cao, cho thấy, tài sản ngắn hạn doanh nghiệp không sử dụng cách hiệu quả, chứng tỏ hiệu tài doanh nghiệp không cao Các nghiên cứu Xu, Mou Wanrapee Banchuenvijit (2015); Almajali cộng (2012); Trần Mạnh Dũng cộng (2020) ra, Tính khoản có tác động ngược chiều đến Hiệu tài doanh nghiệp Trên sở đó, giả thuyết đưa sau: H3: Tính khoản (CR) có tác động ngược chiều đến Hiệu tài doanh nghiệp Địn bẩy tài (FL) Đòn bẩy đề cập đến tỷ lệ nỢ vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn cơng ty Nếu địn bẩy làm tăng thu nhập khoản tiền lớn chi phí nợ, hoạt động doanh nghiệp hiệu Trong nghiên cứu Xu, Mou Wanrapee Banchuenvijit (2015); Almajali cộng (2012); hay Trần Mạnh Dũng cộng (2020) rằng, Địn bẩy tài có tác động thuận chiều đến Hiệu tài doanh nghiệp Trên sỡ đó, giả thuyết đưa rã sau: H4: Địn bẩy tài (FL) có tác động thuận chiều đến Hiệu tài doanh nghiệp Vòng quay tổng tài sản (ATR) ATR doanh nghiệp thơng thường tính năm kỳ kinh doanh định Chỉ số cao, cho thấy, doanh nghiệp đầu tư vào tài sản đạt hiệu Nghiên cứu Đăng Thị Hương Nguyễn Thị Hồng Nga (2018) yếu tố tác động thuận chiều với Tỷ suất sinh lời Trên sở đó, giả thuyết đưa sau: H5: Vịng quay khoản phải thu có tác động thuận chiều với Hiệu tài doanh nghiệp Thời gian hoạt động (AGE) AGE doanh nghiệp tính theo số năm hoạt động doanh nghiệp Hầu hết, doanh nghiệp hoạt động lâu, có nhiều hội làm ăn, phát triển, từ thu nhiều lợi nhuận so với các doanh nghiệp hoạt động, nhiên phụ thuộc nhiều yếu tố nội doanh nghiệp Trong nghiên cứu Đăng Thị Kinh tế Dự báo Kin 11 tố 'a Dự háo Hương Nguyễn Thị Hồng Nga (2018), Thời gian hoạt động doanh nghiệp có ảnh hưởng đến Tỷ suất sinh lời, cụ thể ảnh hưởng thuận chiều Trên sở đó, giả thuyết đưa sau: H6: Thời gian hoạt động doanh nghiệp có tác động thuận chiều đến Hiệu tài doanh nghiệp Quy mô doanh nghiệp (SIZE) Quy mô doanh nghiệp xác định tổng tài sản doanh nghiệp Một doanh nghiệp có quy mơ lớn nhận nhiều tin tưởng từ bên liên quan, như: cổ đông, ngân hàng, nhà cung cấp Nhờ vậy, doanh nghiệp có thêm nguồn tài để tiến hành đầu tư, giảm áp lực chi phí đầu vào, có đủ nguồn lực để thực dự án mong muốn Trên sở đó, giả thuyết đưa sau: H7: Quy mô doanh nghiệp có tác động thuận chiều đến Hiệu tài doanh nghiệp Dựa vào nghiên cứu trước như: Alarussi Alhaderi (2018), Goddard cộng (2005), tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu sau: + P4FLit + P5SIZE„ + ị PẬGE + U.' Phương pháp nghiên cứu Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng số liệu lấy từ báo cáo tài 37 doanh nghiệp vận tải biển niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Hà Nội, giai đoạn 2016-2020; báo cáo tài doanh nghiệp thu thập từ website doanh nghiệp Phương pháp hồi quy gộp Pooled OLS, mô hình tác động ngẫu nhiên REM, mơ hình tác động cố định FEM phương pháp ước lượng bình phương nhỏ GLS sử dụng nhằm đánh giá ảnh hưởng nhân tố đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành vận tải biển Việt Nam KẾT QUẢ NGHIÊN cứu Kết thống kê mô tả (Bảng 1) cho thấy, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản trung bình doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam giai đoạn 2016-2020 xấp xỉ 6.15% Tỷ suất nhìn chung thấp doanh nghiệp vận tải biển giai đoạn ảnh hưởng chiến tranh thương mại Mỹ - Trung tác động dịch bệnh Covid-19 Economy and Forecast Review BẢNG 1: KẾT QƯẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIEN định lượng mơ hình Danh sách biến Giá trị trung bình ROA SGR 0.0615162 0.769 0.343 4.124 4.850 1.08 25.48 5.77 cs LQ LEV ATR AGE SIZE Độ lệch chuẩn Giá trị thấp Giá trị cao -0.2132 -0.8509 0.0004806 0.391 0.0318 0.0007805 1.86 0.060483 0.125 0.214 3.408 1.429 0.979 12.043 0.7225 0.2681 86.791 0.96 29.32 53 548 4.63 66 7.052 BẢNG 2: MA TRẬN HỆ số TƯƠNG QGAN GIỮA CÁC BIÊN TRONG MÔ HÌNH NGHIÊN CƯG ROA SGR cs LỌ LEV ATR AGE SIZE ROA SGR 0.0148 -0.2728 0.0223 -0.3868 0.0786 -0.0617 0.1712 0.0184 -0.0365 0.0790 0.0263 -0.0773 0.0453 cs -0.5553 0.3603 0.3755 0.1031 0.1872 LỌ -0.1481 -0.2674 -0 1950 -0.1716 LEV ATR AGE 0.1027 -0.0376 0.0322 0.0217 -0.3363 -0.0070 SIZE BẢNG 3: KẾT QGẢ KIEM tra đa cộng TGYẾN Biến độc lập cs LQ ATR SIZE LEV AGE SGR Mean VIF VIF 1/VIF 1.91 1.53 1.49 1.33 1.17 1.06 1.02 1.36 0.524867 0.652729 0.670940 0.751393 0.852690 0.946127 0.982542 Nguồn: Tác giả tự tính tốn Thông qua ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu (Bảng 2), xem xét hệ số tương quan cặp biến giải thích thấy, hệ sô' tương quan cặp biến (nhỏ chấp nhận được) Kết kiểm tra đa cộng tuyến (Bảng 3) cho thấy, tất hệ số phóng đại phương sai VIF (variance inflation factor) < 2, kết luận khơng có tượng đa cộng tuyến Từ kết kiểm định F-test Hausman (Bảng 6), FEM lựa chọn mơ hình phù hợp với mơ hình nghiên cứu biến phụ thuộc ROA Mơ hình tác động cố định giải thích tốt ảnh hưởng nhân tố đến hiệu tài doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay đô’i cho thấy, P-value = 0.000 < a = 5% Do đó, giả thuyết Ho khơng chấp nhận mơ hình có tượng phương sai sai số thay đổi Kiểm định Wooldridge cho tượng tự tương quan cho phần dư (P-value = > a) cho thấy, có xuất hiện tượng tự tương quan phần dư Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ GLS tác giả sử dụng để khắc phục tượng BẢNG 4: KỂT QUẢ Hồi QGY CÁC YẾG Tố TÁC ĐỘNG ĐẾN ROA Pool OLS FEM SGR 0.000970 (0.20) -0 119 *** cs LQ LEV ATR AGE SIZE Sô' quan sát 0.00331 (0.97) * -0.0517 (-2.01) (-4.95) -0.0167 (-0.57) -0.00159 (-1.42) 0.000323 (0.30) -0.00377 *** (-4.52) *** 0.0224 (4.80) -0.000276 (-0.87) *** 0.0303 -0.00215 ** (-3.16) 0.0138 (1.73) -0.00387 -0.000435 (-0.43) *** -0.00252 (-3.80) * 0.0135 (2.28) -0.000287 (-0.48) 0.00617 (5.08) (-0.61) 185 (1.06) 185 185 *p < 0.1, ** p < 0.05, *** p < 0.001 t statistics in parentheses REM 0.00331 (0.98) BẢNG 5: KẾT QGẢ KIEM định F-TEST HAGSMAN Kiểm định F-test Hausman Prob Chi - square 23.88 Phương pháp chọn FEM phù hợp Pooled OLS FEM phù hợp REM 0.0005 BẢNG 6: KẾT QGẢ Hồi QUY MÕ HÌNH FGLS ROA Biến độc lập Hệ sô' hồi quy SGR Mức ý nghĩa 003082 cs -.0769555 0.202 0.000 *** LQ LEV ATR AGE SIZE -Cons -.000019 -.0015364 0142743 -.0003505 0088878 0308142 0.985 0.135 *** 0.000 ** 0.023 *** 0.003 0.153 Sô' quan sát Prob 185 0.00 Nguồn: Tác giá tự tính tốn Từ kết mơ hình hồi quy FGLS (Bảng 6), nghiên cứu nhân tố, bao gồm: cấu trúc vốn (CS), Vòng quay tổng tài sản (ATR), Thời gian niêm yết (AGE) Quy mô doanh nghiệp (Size), có tác động tới hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển Trong đó, cs có có mối quan hệ ngược chiều với Hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển Việt Nam mức ý nghĩa 1% Cụ thể, số cấu trúc vốn (hay cấu vốn) lớn, Khả sinh lời tổng tài sản giảm xuống Hay nói cách khác, doanh nghiệp có tỷ lệ nợ phải trả tổng nguồn vốn lớn, hiệu tài tháp Một doanh nghiệp bao gồm: chủ sở hữu vốn vay, tỷ lệ nợ cao dẫn đến độ rủi ro cao hơn, không thu hút nhà đầu tư lâu dài ATR có tác động thuận chiều với hiệu tài doanh nghiệp hoạt động ngành vận tải biển Việt Nam Hiệu sử dụng tài sản cao chứng tỏ doanh nghiệp quản lý tốt tài sản 10 Từ việc quản lý sử sụng tài sản cách hiệu này, doanh nghiệp tạo nên giá trị kinh tế, từ giúp gia tăng hiệu tài q trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Quy mơ doanh nghiệp (SIZE) có mối quan hệ thuận chiều với hiệu tài chính, quy mơ lớn chứng tỏ hoạt động doanh nghiệp hiệu Kết hoàn toàn phù hợp với lý thuyết kỳ vọng ban đầu Doanh nghiệp có quy mơ lớn, dễ tiếp cận nguồn tài trợ đặc biệt từ vay nợ, từ họ tận dụng tốt chắn thuế lãi vay cải thiện hiệu hoạt động doanh nghiệp Thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE) có mơi quan hệ thuận chiều với Kinh tê Dự báo kiiih tố ÚI Dự báo Hiệu tài doanh nghiệp vận tải biển Kết hoàn toàn đồng với nghiên cứu Đăng Thị Hương Nguyễn Thị Hồng Nga (2018) Tác giả cho rằng, vận tải biển thực ngành mới, mà có lịch sử hàng trăm năm Vì vậy, doanh nghiệp có lợi thị trường thành lập sớm, có uy tín kinh nghiệm doanh nghiệp non trẻ ngành MỘT SỐ ĐỀ XUẤT DựA KET QUẢ NGHIÊN CỨU Giai đoạn 2016-2020, hầu hết cam kết cắt giảm thuế sâu, chí xóa bỏ hàng rào thuế quan FTA mà Việt Nam ký kết có hiệu lực, qua số liệu thu thập được, thấy doanh nghiệp hoạt động ngành vận tải biển chưa có kết kinh doanh tốt Vì thế, thời gian tới, cần thực giải pháp sau: Thứ nhất, xây dựng, hồn thiện thể chế, sách Việc mở rộng giao thương với nước bên ngồi địi hỏi Nhà nước cần xác lập thể chế kinh tế phù hợp với thông lệ quốc tế, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp ngành vận tải biển hoạt động quốc gia Việc chỉnh sửa, hồn thiện góp phần cho sách thương mại Việt Nam không bị trái với cam kết ký FT A Thứ hai, đẩy mạnh tuyên truyền tới doanh nghiệp bên liên quan Mặc dù FTA có hiệu lực từ lâu, nhiều doanh nghiệp chưa nắm rõ để tận dụng hội mà FTA mang lại Vì vậy, Nhà nước cần tăng cường phổ biến hiệp định tới doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp vận tải biển nói riêng nắm bắt Bởi lẽ, muốn đẩy mạnh gia tăng doanh thu cho doanh nghiệp vận tải biển đòi hỏi phải gia tăng kim ngạch xuất khẩu, có nghĩa cần gia tăng sản lượng xuất đến từ doanh nghiệp ngành khác, như: dệt may, thiết bị điện tử Thứ ba, nâng cao hiệu công tác cải cách hành Thời gian gần đây, Nhà nước tiến hành cải cách thủ tục hành vừa để giảm bớt gánh nặng cho doanh nghiệp, vừa đảm bảo thực cam kết cải cách hành minh bạch hóa thủ tục hành FTA Tuy nhiên, thủ tục rườm rà, gây thời gian cho doanh nghiệp ảnh hưởng đến việc thực hợp đồng hạn doanh nghiệp ngành Vì vậy, thời đại công nghệ 4.0 phát triển mạnh mẽ nay, Nhà nước cần tiếp tục đẩy mạnh thực cải cách thủ tục hành chính, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp ngành vận tải biển Thứ tư, phát triển gắn với bảo vệ môi trường Tuy FTA hệ không đặt yêu cầu môi trường so với tiêu chuẩn quốc tế chung, Nhà nước cần đẩy mạnh biện pháp bảo vệ môi trường theo cam kết quốc tế FTA; tránh nhiều trường hợp không phù hợp với quy định nước yếu tố mơi trường, an tồn thực phẩm, mà bị trả hàng quay đầu, gây ảnh hưởng đến doanh nghiệp ngành vận tải biển.ũ TÀI LIỆU THAM KHẢO Trần Mạnh Dũng cộng (2020) Nghiên cứu sử dụng số liệu 21 công ty nhựa niêm yết thị trường giao dịch chứng khoán Việt Nam (VSE), Tạp chí Kế tốn Kiểm tốn, số 05/2020, 52-58 Đặng Thị Hương Nguyễn Thị Hồng Nga (2018) Yếu tô' tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: Nghiên cứu thực nghiệm từ liệu doanh nghiệp xây dựng Việt Nam niêm yết, Tạp chí Khoa học & Cơng nghệ, 46, 68-72 Alarussi, A s., and Alhaderi, s M (2018) Factors affecting profitability in Malaysia, Journal of Economic Studies, 45(3), 442-458 Almajali, Amal Yassin, Sameer Ahmed Alamro, and Yahya Zakarea Al-Soub (2012) Factors affecting the financial performance of Jordanian insurance companies listed at Amman Stock Exchange, Journal of Management research, 4(2), 266-275 M Bolek, w Wilinski (2012) The influence of liquidity on profitability of polish construction sector companies, Financial Internet Quarterly, 21(5), 247-253 Goddard, J., Tavakoli, M., and Wilson, J (2005) Determinants of profitability in European manufacturing and Services: Evidence from a dynamic panel model, Applied Financial Economics, 15(18), 1269-1282 Xu, Mou, and Wanrapee Banchuenvijit (2014) Factors affecting financial performance of firms listed on Shanghai Stock Exchange 50 (SSE 50), International College University of the Thai Chamber of Commerce Assistant Professor Dr Wanrapee Banchuenvijit, School of Business University of the Thai Chamber of Commerce Economy and Forecast Review ... có tác động thuận chiều với hiệu tài doanh nghiệp hoạt động ngành vận tải biển Việt Nam Hiệu sử dụng tài sản cao chứng tỏ doanh nghiệp quản lý tốt tài sản 10 Từ việc quản lý sử sụng tài sản cách... doanh nghiệp (Size), có tác động tới hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển Trong đó, cs có có mối quan hệ ngược chiều với Hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải biển Việt Nam mức ý nghĩa 1% Cụ... đến hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành vận tải biển Việt Nam KẾT QUẢ NGHIÊN cứu Kết thống kê mô tả (Bảng 1) cho thấy, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản trung bình doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam