(Luận văn thạc sĩ) các yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính của các công ty chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LIÊU NGỌC OANH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60340102 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN THANH VÂN TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các yếu tố tác động đến hiệu tài cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi thực với hướng dẫn thầy TS Nguyễn Thanh Vân Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2014 Liêu Ngọc Oanh MỤC LỤC Trang TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC HÌNH CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU .1 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu .4 1.5 Kết cấu đề tài nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa thực tiễn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHOÁN 2.1 Các khái niệm liên quan .6 2.1.1 Hiệu tài .6 2.1.2 Các số đánh giá hiệu tài .7 2.1.3 Đánh giá hiệu tài cơng ty chứng khốn 13 2.2 Cơng trình nghiên cứu giới 14 2.2.1 Nghiên cứu Weixu (2005) [18] 14 2.2.2 Nghiên cứu Dimitris Margaritis Maria Psillaki (2007) [9] .15 2.2.3 Nghiên cứu Zeitun & Tian (2007) [19] 16 2.2.4 Nghiên cứu Onaolapo & Kajola (2010) [14] 17 2.2.5 Nghiên cứu Dr Ong Tze San & Teh Boon Heng (2011) [15] .18 2.2.6 Nghiên cứu Nor Edi Azhar Bte Mohamad, Fatihah Norazami Bt Abdullah (2012) [12] 19 2.2.7 Nghiên cứu Vedran Skopljak & Robin H.Luo (2012) [17] 20 2.2.8 Nghiên cứu IORPEV, LUPER & KWANUM, ISAAC M (2012) [10] 21 2.2.9 Nghiên cứu Muhammad Muzaffar Saeed, Ammar Ali Gull ( 2012) [11] 22 2.2.10 Nghiên cứu Mr Ogebe, Ojah Patrick (13/03/2013) [13] 23 2.2.11 Nghiên cứu Roy Badar & Asif Saeed (2013) [16] .24 2.2.12 Tổng hợp cơng trình nghiên cứu 25 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .27 3.1 Mơ hình đề xuất 27 3.2 Tổng hợp ý kiến chuyên gia chứng khoán 27 3.3 Mô tả biến nghiên cứu 29 3.4 Thiết lập dạng hàm mơ hình nghiên cứu .31 3.5 Mô tả số liệu phương pháp thực .32 3.6 Giả thuyết nghiên cứu 33 3.6.1.Hiệu tài tỷ lệ nợ 33 3.6.2.Hiệu tài quy mơ tài sản cơng ty 34 3.6.3.Hiệu tài tỷ trọng đầu tư tài sản cố định 35 3.6.4.Hiệu tài tỷ lệ chi phí doanh thu 35 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 4.1 Mô tả thống kê 36 4.2 Mô tả hệ số tương quan 38 4.3 Xây dựng mơ hình 40 4.3.1 Khảo sát dạng hàm hồi quy 40 4.3.2 Xây dựng hàm hồi quy .43 4.3.3 Kiểm định mơ hình 44 4.4 Kết nghiên cứu 56 CHƯƠNG 5: KIẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 58 5.1 Đối với công ty chứng khoán 58 5.1.1.Tái cấu tài sản cố định với tỷ trọng đầu tư tài sản cố định thích hợp 58 5.1.2 Xây dựng cấu vốn phù hợp hoạt động công ty với tỷ lệ nợ thích hợp 60 5.1.3 Xây dựng kế hoạch phát triển nguồn vốn huy động để gia tăng vốn chủ sở hữu 61 5.1.4 Biện pháp quản lý chi phí hợp lý nâng cao doanh thu 63 5.2 Đối với nhà nước 64 KẾT LUẬN 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ABSZRE_1 : Trị tuyệt đối giá trị phần dư mơ hình ABSZRE_2 : Trị tuyệt đối giá trị phần dư mơ hình ABSZRE_4 : Trị tuyệt đối giá trị phần dư mơ hình BP_ZRE01 : Giá trị bình phương phần dư mơ hình BP_ZRE2 : Giá trị bình phương phần dư mơ hình BP_ZRE3 : Giá trị bình phương phần dư mơ hình CPDT : Tỷ lệ chi phí doanh thu CSH : Chủ sở hữu CTCK : Công ty chứng khốn CTCP : Cơng ty cổ phần DA : Tỷ lệ nợ tổng tài sản ĐBTC : Đòn bẩy tài DE : Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu DN : Doanh nghiệp HĐKD : Hiệu kinh doanh HQTC : Hiệu tài HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX : Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh LDA : Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản MCK : Mã chứng khoán ROA : Tỷ suất sinh lời tài sản ROE : Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu SDA : Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản SGD : Sở giao dịch SIZE : Quy mô công ty SXKD : Sản xuất kinh doanh TSCD : Tỷ trọng đầu tư tài sản cố định TSCĐ : Tài sản cố định TSNH : Tài sản ngắn hạn VCSH : Vốn chủ sở hữu DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Mô tả biến nghiên cứu đề tài .31 Bảng 4.1: Kết thống kê biến nghiên cứu 36 Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến nghiên cứu 38 Bảng 4.3: Các biến đưa vào 05 mơ hình nghiên cứu 42 Bảng 4.4: Hệ số tương quan Spearman biến TSCD, DE ABSZRE_1.46 Bảng 4.5: Hệ số tương quan Spearman biến TSCD, CPDT ABSZRE_2 51 Bảng 4.6: Hệ số tương quan Spearman’srho ABSZRE_4, TSCD, CPDT DA3 54 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1: Sự tăng trưởng cơng ty chứng khốn từ năm 1999 - 2013 .1 Biểu đồ 1.2: Lợi nhuận sau thuế năm 2012 cơng ty chứng khốn niêm yết Biểu đồ 4.1: Bình phương phần dư theo mơ hình – Biến phụ thuộc ROA 46 Biểu đồ 4.2: Tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 1) 47 Biểu đồ 4.3: Tần số P-P Plot khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 1) .48 Biểu đồ 4.4: Bình phương phần dư theo ROA (mơ hình 2) 50 Biểu đồ 4.5: Tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 2) 51 Biểu đồ 4.6: Tần số P-P Plot khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 2) .52 Biểu đồ 4.7: Bình phương phần dư theo mơ hình ROE 53 Biểu đồ 4.8: Tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 4) .54 Biểu đồ 4.9: Tần số P-P Plot khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 4) .55 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu đề xuất đề tài 277 Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu thức đề tài 29 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý nghiên cứu Hoạt động thị trường chứng khoán trước hết cần người mơi giới trung gian, cơng ty chứng khốn - định chế tài thị trường chứng khốn, có nghiệp vụ chun mơn, đội ngũ nhân viên lành nghề máy tổ chức phù hợp để thực vai trị trung gian mơi giới mua - bán chứng khoán, tư vấn đầu tư thực số dịch vụ khác cho người đầu tư lẫn tổ chức phát hành Công ty chứng khoán tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Nhờ cơng ty chứng khốn mà chứng khốn lưu thơng từ tổ chức phát hành đến người đầu tư phân bổ nguồn vốn nhàn rỗi vào nơi sử dụng vốn có hiệu Với vai trò quan trọng vậy, với phát triển kinh tế Việt Nam, hệ thống tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khốn phát triển nhanh quy mơ lực nghiệp vụ, với hệ thống mạng lưới chi nhánh, phòng giao dịch trải khắp tỉnh, thành phố lớn nước Sau 12 năm hoạt động, tính đến thời điểm 06/2013, Việt Nam có 106 cơng ty chứng khốn Sự tăng trưởng cơng ty chứng khoán qua năm thể cụ thể biểu đồ 1.1 sau: Nguồn: Phụ lục Biểu đồ 1.1: Sự tăng trưởng cơng ty chứng khốn từ năm 1999 - 2013 Tuy nhiên, giai đoạn năm 2006 – 2007 thị trường chứng khốn Việt Nam bùng nổ, tăng trưởng nóng Điều dẫn đến số lượng tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ cho TTCK tăng nhanh (2006: có thêm 41 CTCK, 2007: có thêm 22 CTCK) Bên cạnh đó, CTCK có lực vốn chuyên mơn cịn hạn chế, tiềm ẩn rủi ro hệ thống chưa tương xứng với hiệu hoạt động chung thị trường “Theo đánh giá phân loại công ty chứng khốn theo tiêu chí an tồn tài có 40/105 cơng ty chứng khốn có khó khăn khoản khơng đảm bảo tiêu an tồn tài chính; có 71 cơng ty chứng khốn bị thua lỗ chủ yếu nghiệp vụ tự doanh giá cổ phiếu giảm thấp đầu tư không hiệu quả.” [8] Kết thúc năm 2012, quan quản lý thể tâm sàng lọc công ty yếu kém, xử lý hành vi sai quy định hoạt động kinh doanh chứng khoán CTCK thành viên Động thái tạo nên phân hóa rõ rệt kết kinh doanh báo cáo tài cơng ty chứng khốn năm 2012 ĐVT: triệu đồng (Nguồn: Báo cáo tài năm 2012 CTCK) Biểu đồ 1.2: Lợi nhuận sau thuế năm 2012 cơng ty chứng khốn niêm yết Sau đợt tăng trưởng nóng cơng ty chứng khốn hoạt động cơng ty chứng khốn gặp nhiều khó khăn Theo ý kiến Ơng Lý Thanh Nhã, Giám đốc chi nhánh Chợ Lớn, CTCK Đơng Á: “Hiện cơng ty chứng khốn sống nhờ phí mơi giới gia tăng mảng vay ký quỹ Tuy nhiên, miếng bánh môi giới nhỏ, tập trung vào số công ty chứng khốn có tiếng, số cịn lại khơng đủ để chia phần Các nghiệp vụ khác mang lại lợi nhuận tự doanh dường thiếu hội Trong đó, tín hiệu khả quan hợp đồng liên quan đến phát hành thêm Cho nên, cơng ty chứng khốn nhỏ khơng cầm cự sáp nhập, chuyển đổi bị xóa sổ."[6] Tính đến ngày 02/10/2013, thị trường có 04 cơng ty chứng khoán rút tư cách thành viên hai sở giao dịch: CTCK Liên Việt, CTCK Âu Việt, CTCK Thủ Đơ CTCK Chợ Lớn Ngồi ra, HSX cịn chấm dứt hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán Hà Nội (HSSC), Trường Sơn (TSS), Delta (DTSC) Bên cạnh đó, HNX chấm dứt tư cách thành viên CTCK Đông Dương (DDS), Hà Nội (HSSC) Bên cạnh tình hình kinh tế khó khăn nói chung tình hình cơng ty chứng khốn nói riêng có cơng ty chứng khốn kinh doanh có lãi SSI, HCM, BVS, Điều giúp CTCK trì hiệu tài chính, tạo lợi nhuận cho doanh nghiệp giai đoạn khó khăn này? Để hỗ trợ việc đưa định phù hợp, đắn giúp CTCK phát triển việc xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu tài CTCK giai đoạn năm 2009 – 2013 vô cần thiết Do đó, tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu “Các yếu tố tác động đến hiệu tài cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng quát nghiên cứu xác định yếu tố có tác động mạnh đến hiệu tài CTCK thơng qua việc tiến hành phân tích kinh tế lượng với mơ hình nghiên cứu thích hợp Trên sở đó, nghiên cứu cần đạt mục tiêu cụ thể sau: (1) Hệ thống hóa cách đầy đủ sở lý luận hiệu tài bao gồm lý thuyết bản, cơng trình nghiên cứu giới; (2) Kiểm định mơ hình giả thuyết nghiên cứu để xác định yếu tố tác PHỤ LỤC 8: Khảo sát dạng hàm hồi quy có biến độc lập biến phụ thuộc ROA, ROE Các dạng hồi quy có DA ROA Dependent Variable:ROA Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 254 8.152 24 009 060 -.108 Quadratic 259 4.027 23 032 075 -.181 074 Cubic 260 2.570 22 080 072 -.158 016 The independent variable is DA b3 041 Các dạng hồi quy có DE ROA Dependent Variable:ROA Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 243 7.724 24 010 040 -.029 Quadratic 447 9.284 23 001 075 -.115 033 Cubic 508 7.566 22 001 049 015 -.087 b3 029 The independent variable is DE Các dạng hồi quy có SDA ROA Dependent Variable:ROA Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 275 9.126 24 006 065 -.121 Quadratic 281 4.498 23 022 079 -.198 083 Cubic 282 2.876 22 059 074 -.148 -.048 The independent variable is SDA b3 097 Các dạng hồi quy có TSCD ROA Dependent Variable:ROA Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 461 20.544 24 000 045 -1.435 Quadratic 487 10.936 23 000 057 -2.362 11.045 Cubic 556 22 000 034 1.090 -91.299 9.166 The independent variable is TSCD b3 739.885 Các dạng hồi quy có CPDT ROA Dependent Variable:ROA Model Summary Parameter Estimates R Equation Square F df1 df2 Sig Constant b1 b2 b3 Linear 395 15.686 24 001 050 -.036 Quadratic 821 52.741 23 000 153 -.166 026 Cubic 822 33.784 22 000 163 -.187 038 -.002 The independent variable is CPDT Các dạng hồi quy có DA ROE Dependent Variable:ROE Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 262 8.508 24 008 112 -.207 Quadratic 326 5.567 23 011 022 250 -.465 Cubic 373 4.368 22 015 109 -.597 1.658 The independent variable is DA b3 -1.509 Các dạng hồi quy có SDA ROE Dependent Variable:ROE Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 211 6.411 24 018 105 -.200 Quadratic 219 3.225 23 058 072 -.026 -.187 Cubic 219 2.059 22 135 067 028 -.325 The independent variable is SDA b3 102 Các dạng hồi quy có TSCD ROE Dependent Variable:ROE Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 Linear 522 26.176 24 000 087 -2.874 Quadratic 594 16.796 23 000 123 -5.765 Cubic 634 12.711 22 000 090 b2 b3 34.444 -.748 -114.272 1.075.000 The independent variable is TSCD Các dạng hồi quy có CPDT ROE Dependent Variable:ROE Model Summary Equation R Square F df1 Parameter Estimates df2 Sig Constant b1 b2 Linear 375 14.414 24 001 090 -.067 Quadratic 593 16.729 23 000 228 -.241 035 Cubic 601 11.027 22 000 292 -.378 113 The independent variable is CPDT b3 -.011 PHỤ LỤC 9: Kết hồi quy mơ hình theo phương pháp Stepwise Mơ hình 1: ROA = f (DE,TSCD,CPDT) Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of the Square Estimate 679 a 461 439 0358703 794 b 630 598 0303457 863 c 745 710 0257770 943 d 889 867 0174290 a Predictors: (Constant), TSCD b Predictors: (Constant), TSCD, DE c Predictors: (Constant), TSCD, DE, CPDT d Predictors: (Constant), TSCD, DE, CPDT, CPDT2 Coefficients Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) 011 -1.435 317 071 012 -1.325 270 -.024 008 086 012 -1.053 245 DE -.021 CPDT t Sig 4.026 000 -4.533 000 5.731 000 -.627 -4.908 -.415 VIF 000 984 1.016 -3.246 004 984 1.016 7.442 000 -.498 -4.297 000 862 1.161 007 -.352 -3.192 004 952 1.050 -.021 007 -.370 -3.143 005 836 1.196 146 014 10.472 000 TSCD -.457 201 -.216 -2.266 034 583 1.715 DE -.014 005 -.235 -3.022 006 873 1.145 CPDT -.124 020 -2.142 -6.130 000 043 23.049 CPDT2 019 004 1.712 5.208 000 049 20.381 (Constant) (Constant) TSCD (Constant) a Dependent Variable: ROA -.679 Tolerance 1.000 DE Beta Collinearity Statistics 1.000 TSCD Std Error 045 TSCD a Mơ hình 2: ROA=f (DA, TSCD,CPDT) Model Summary Model R Adjusted R Std Error of the Square Estimate R Square 679 a 461 439 0358703 792 b 627 594 0304954 917 c 840 819 0203969 d 821 805 0211209 Coefficients a 906 a Predictors: (Constant), TSCD b Predictors: (Constant), TSCD, CPDT c Predictors: (Constant), TSCD, CPDT, CPDT2 d Predictors: (Constant), CPDT, CPDT2 Model Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) Std Error 045 011 -1.435 317 067 012 TSCD -1.094 290 CPDT -.025 008 144 016 TSCD -.382 234 CPDT -.143 CPDT2 (Constant) TSCD Unstandardized Beta Collinearity Statistics t Sig 4.026 000 -4.533 000 5.710 000 -.518 -3.778 -.438 VIF 1.000 1.000 001 864 1.157 -3.195 004 864 1.157 8.869 000 -.181 -1.632 117 592 1.689 022 -2.480 -6.399 000 048 20.694 022 004 1.998 5.423 000 054 18.691 153 016 9.692 000 CPDT -.166 018 -2.871 -9.093 000 078 12.805 CPDT2 026 004 2.335 7.396 000 078 12.805 (Constant) (Constant) a Dependent Variable: ROA -.679 Tolerance Mơ hình 3: ROA= f (SDA,TSCD,CPDT) Model Summary Model R Adjusted R Std Error of the Square Estimate R Square 679 a 461 439 0358703 792 b 627 594 0304954 917 c 840 819 0203969 d 821 805 0211209 Coefficients a 906 a Predictors: (Constant), TSCD b Predictors: (Constant), TSCD, CPDT c Predictors: (Constant), TSCD, CPDT, CPDT2 d Predictors: (Constant), CPDT, CPDT2 Model Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) Std Error 045 011 -1.435 317 067 012 TSCD -1.094 290 CPDT -.025 008 144 016 TSCD -.382 234 CPDT -.143 CPDT2 (Constant) TSCD Unstandardized Beta Collinearity Statistics t Sig 4.026 000 -4.533 000 5.710 000 -.518 -3.778 -.438 VIF 1.000 1.000 001 864 1.157 -3.195 004 864 1.157 8.869 000 -.181 -1.632 117 592 1.689 022 -2.480 -6.399 000 048 20.694 022 004 1.998 5.423 000 054 18.691 153 016 9.692 000 CPDT -.166 018 -2.871 -9.093 000 078 12.805 CPDT2 026 004 2.335 7.396 000 078 12.805 (Constant) (Constant) a Dependent Variable: ROA -.679 Tolerance Mơ hình 4: ROE = f (DA,TSCD,CPDT) Model Summary Std Error of Square the Estimate Model R 722 a 522 502 0636445 813 b 660 631 0547805 856 c 733 697 0496664 d 788 748 0452514 888 R Square Adjusted R a Predictors: (Constant), TSCD b Predictors: (Constant), TSCD, CPDT c Predictors: (Constant), TSCD, CPDT, DA3 d Predictors: (Constant), TSCD, CPDT, DA3, DA2 Coefficients Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) Std Error 087 020 -2.874 562 124 021 TSCD -2.286 520 CPDT -.044 014 134 020 TSCD -1.937 493 CPDT -.037 DA3 TSCD a Beta Collinearity Statistics t Sig 4.359 000 -5.116 000 5.902 000 -.575 -4.395 -.401 VIF 1.000 1.000 000 864 1.157 -3.065 005 864 1.157 6.874 000 -.487 -3.930 001 791 1.264 013 -.342 -2.827 010 830 1.205 -.136 056 -.296 -2.445 023 829 1.206 092 025 3.642 002 TSCD -1.936 449 -.486 -4.311 000 791 1.264 CPDT -.043 012 -.399 -3.538 002 791 1.265 DA3 -.837 303 -1.823 -2.761 012 023 43.288 DA2 627 267 1.564 2.346 029 023 44.113 (Constant) (Constant) (Constant) a Dependent Variable: ROE -.722 Tolerance Mơ hình 5: ROE =f (SDA,TSCD,CPDT) Model Summary Model R Adjusted R Std Error of the Square Estimate R Square 722 a 522 502 0636445 813 b 660 631 0547805 Coefficients a a Predictors: (Constant), TSCD b Predictors: (Constant), TSCD, CPDT Model Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) Std Error 087 020 -2.874 562 124 021 TSCD -2.286 520 CPDT -.044 014 TSCD Unstandardized (Constant) a Dependent Variable: ROE Beta Collinearity Statistics t Sig 4.359 000 -5.116 000 5.902 000 -.575 -4.395 -.401 -3.065 -.722 Tolerance VIF 1.000 1.000 000 864 1.157 005 864 1.157 PHỤ LỤC 10: Kết phân tích ANOVA, kiểm định Durbin - Watson mơ hình hồi quy chọn – Phương pháp enter Mơ hình b Model Summary Model R Adjusted R Std Error of the Square Estimate R Square 863 a 745 710 Durbin-Watson 0257770 2.277 a Predictors: (Constant), DE, TSCD, CPDT b Dependent Variable: ROA b ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 043 014 Residual 015 22 001 Total 057 25 F Sig 21.419 000 a a Predictors: (Constant), DE, TSCD, CPDT b Dependent Variable: ROA Mơ hình b Model Summary Model R 792 Adjusted R Std Error of the Square Estimate R Square a 627 594 Durbin-Watson 0304954 2.527 a Predictors: (Constant), CPDT, TSCD b Dependent Variable: ROA e ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 036 018 Residual 021 23 001 Total 057 25 b Predictors: (Constant), TSCD, CPDT Dependent Variable: ROA F 19.315 Sig .000 b Mơ hình b Model Summary Model R 856 R Square a Adjusted R Std Error of the Square Estimate 733 697 Durbin-Watson 0496664 2.546 a Predictors: (Constant), DA3, CPDT, TSCD b Dependent Variable: ROE b ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 149 050 Residual 054 22 002 Total 203 25 a Predictors: (Constant), DA3, CPDT, TSCD b Dependent Variable: ROE F 20.131 Sig .000 a ... năm 2009 – 2013 vô cần thiết Do đó, tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu ? ?Các yếu tố tác động đến hiệu tài cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục... xin cam đoan đề tài ? ?Các yếu tố tác động đến hiệu tài cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam? ?? cơng trình nghiên cứu thực với hướng dẫn thầy TS Nguyễn Thanh Vân Các nội dung kết... Đánh giá hiệu tài cơng ty chứng khốn Các cơng ty chứng khốn tổ chức tài trung gian thị trường chứng khốn, thực trung gian tài thơng qua hoạt động chủ yếu mua bán chứng khốn, mơi giới chứng khoán