Toàn cầu hoá tài chính, toàn cầu hoá thương mại và tăng trưởng kinh tế ở việt nam

TỒN CÀU HỐ TÀI CHÍNH, TỒN CẦU HỐ THƯƯNG MẠI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM Nguyễn Thị cẩm Vân Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Email: ncvantkt@neu.edu.vn Mã báo: JED - 512 Ngày nhận: 20/12/2021 Ngày nhận bàn sửa: 18/02/2022 Ngày duyệt đăng: 21/03/2022 Tóm tắt Nghiên cứu sử dụng kỹ thuật ước lượng mơ hình phân phối trê tự quy (ARDL) đê đánh giá tác động tồn cầu hóa tài tồn cầu hố thương mại đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1998-2018 Kết nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ cân dài hạn tăng trưởng kinh tế, tồn cầu hóa tài chính, tồn câu hố thương mại biến so vĩ mô khác vốn, lao động phát triển xã hội Kết nghiên cứu ngan hạn dài hạn, tồn cầu hóa thương mại có tác động thúc tăng trưởng, tồn cầu hóa tài chinh khơng có tác động trực tiếp đến tăng trưởng giai đoạn nghiên cứu Bên cạnh đó, gia tăng tuổi thọ trung bình có tác động tích cực đên tăng trưởng ngắn hạn, lại có ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tê dài hạn Dựa kết phân tích, viết đề xuất số khuyến nghị nhằm thúc tăng trưởng kỉnh tế xu tồn cầu hố Từ khố: Tồn cầu hố tài chính, tăng trưởng, tồn cầu hố thương mại Mã JEL: F43, F62, C22 Financial globalization, trade globalization and economic growth in Vietnam Abstract: This study uses techniques of the auto-regressive distributed lag model to assess the impact of financial globalization and trade globalization on economic growth in Vietnam in the period 1998 - 2018 The results show that there is a long-term equilibrium relationship between economic growth, financial globalization, trade globalization, and other macro variables such as capital, labor, and social development The findings indicate that, in both the short-term and long-term, trade globalization has a growth-promoting effect, butfinancial globalization has no direct effect on growth in the period examined Besides, the increase in life expectancy, although having a positive effect on growth in the short term, has a negative impact on economic growth in the long term Based on the results, some recommendations are proposed to promote economic growth in the current globalization trend Keywords: Financial globalization, growth, trade globalization JEL code: F43, F62, C22 So 297 tháng 3/2022 kinh Mat trien Giói thiệu Ke từ năm 1980, xu hướng tồn cầu hóa gia tăng dẫn đến thảo luận sôi mối quan hệ tồn cầu hóa tăng trưởng Trong ba phương diện tồn cầu hố (tồn cầu hố kinh tế, tồn cầu hố trị tồn cầu hố xã hội), tồn cầu hố kinh tế tác động đến tăng trưởng đề tranh luận rộng rãi cấp độ toàn cầu ba thập kỷ qua Toàn cầu hóa kinh tế bao gồm hai khía cạnh: tồn cầu hố tài tồn cầu hố thương mại, đó, tồn cầu hóa tài q trình gia tăng mở rộng không ngừng mối liên kết tồn cầu thơng qua dịng tài xun biên giới, tồn cầu hóa thương mại q trình gia tăng mở rộng mối liên kết thương mại phạm vi tồn cầu Trong q trình tồn cầu hoá, tốc độ phát triển quốc gia khác có phân hóa rõ rệt Các dịng chảy thương mại tài có liên quan đến tốc độ phát triển cao số quốc gia, gây thiệt hại lớn kinh tế chi phí xã hội số quốc gia khác Mặc dù thước đo toàn diện toàn cầu hóa cịn thiếu, nhiều nghiên cứu tác động tăng trưởng khía cạnh thương mại tài tồn cầu hóa thực Trong phần lớn nhà kinh tế học nhấn mạnh tác động thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại, thúc giục nước phát triển mở cửa thị trường vốn thị trường hàng hoá, dịch vụ cho dịng chảy bên ngồi, số nhà nghiên cứu khác lại nhấn mạnh rủi ro tiềm tàng phát sinh từ tồn cầu hóa, điều hạn chế tác động tích cực từ tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng quốc gia (Bhanumurthy & Kumawat, 2018) Sự hiểu biết tồn cầu hóa trở nên tồi tệ sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 Các kinh tế có manh mối liệu tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại dẫn đến tăng trương hay khơng Sự mơ hồ tác động tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng cấp độ lý thuyết thực nghiệm khiến quốc gia đề phòng dịng tài thương mại từ bên ngồi Các nghiên cứu có dường khơng cung cấp câu trả lời rõ ràng kết chúng khác quốc gia theo thời gian phụ thuộc vào loại dòng chảy (Bhanumurthy & Kumawat, 2018) Việc thiếu chứng thực nghiệm khiến nhà hoạch định sách có hướng dẫn lợi ích (hoặc rủi ro) tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại Việt Nam ln coi tồn cầu hố xu tất yếu chủ động tham gia vào q trình tồn cầu hóa nhằm kiến tạo hội cho phát triển đất nước Tuy nhiên, số lượng nghiên cứu đánh giá tác động toàn cầu hố đến phát triển Việt Nam cịn hạn chế Do đó, viết cung cấp chứng thực nghiệm tác động toàn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng kinh tế cách sử dụng cách tiếp cận mơ hình phân phối trễ tự hồi quy liệu Việt Nam giai đoạn 1998-2018 Khác với nghiên cứu trước sử dụng số phản ánh khía cạnh đơn lẻ tồn cầu hóa, viết sử dụng số tổng hợp bao qt tính đa diện tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế thuộc Đại học Bách khoa Zurich (Thuỵ Sĩ) cơng bố Phần cịn lại viết cấu trúc sau: Phần trình bày tống quan nghiên cứu mối quan hệ tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng Phần giới thiệu phương pháp nghiên cứu liệu Phần thảo luận kết ước lượng thực nghiệm Phần kết luận số hàm ý sách Tổng quan nghiên cứu Các tài liệu nghiên cứu thống q trình tồn cầu hóa ảnh hưởng sâu sắc đến nước phát triển nước phát triển Tuy nhiên, tác động tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng quốc gia khơng có thống nghiên cứu Các nghiên cứu lý thuyết đưa quan điểm trái chiều mối quan hệ toàn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng Một số nghiên cứu đề cập đến tác động tích cực tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng, số nghiên cứu cho tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại khơng có tác động có tác động bất lợi đến tăng trưởng Tương tự nghiên cứu lý thuyết, tài liệu thực nghiệm báo cáo kết mâu thuẫn tác động tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng nước có trình độ phát triển khác SỔ 297 tháng 3/2022 Kỉnh tfePhat triền 2.1 Tồn cầu hố tài tàng trưởng kinh tế Hệ thống tài liệu nghiên cứu có cho tồn cầu hóa tài có tác động trực tiếp gián tiếp đến tăng truờng Tồn cầu hóa tài tác động trực tiếp đến tăng trưởng thông qua tái phân bô vốn khả dụng Nếu vốn phép chảy qua biên giới, vốn chảy từ nước giàu vốn, có suất cận biên thấp, lợi nhuận thấp, sang nước thiếu vốn, có suất cận biên cao lợi tức vơn cao Dịng vơn từ tự hóa tài khoản vốn bố sung cho tiết kiệm nước quốc gia này, dẫn đến đầu tư lớn hơn, tăng trưởng kinh tế cao Ngồi ra, số dịng vốn tạo lan tỏa công nghệ mang đến phương thức tổ chức, quản lý tốt cho doanh nghiệp nước Tồn cầu hóa tài cịn tạo số thay đổi khác kinh tế, góp phần thúc đẩy kìm hãm tăng trướng kinh tế Kose & cộng (2005) xác định hai kênh tác động gián tiếp tồn cầu hóa tài tăng trưởng phát triến khu vực tài nước thúc đẩy sách kinh tế tốt Thúc đẩy phát triển tài Tồn cầu hóa tài mở đường cho phát triển tài cách giải yếu tố cản trở phát triển hệ thống tài nước phát triến (Levine & Zervos, 1998) như: Thiếu quyền sở hữu tài sản thích hợp, dẫn đến khơng có tài sản chấp; hệ thống pháp luật khơng có khả thực thi giao ước hạn chế; tín dụng trực tiếp; máy quản lý phát triển để đảm bảo tính minh bạch (Mishkin, 2007) Thúc đẩy thay đối sách phủ Việc mở cửa thị trường vốn nước cho nhà đầu tư nước đặt vấn đề thực thi sách nước sách tiền tệ sách tài khóa Các nhà hoạch định sách phải chọn hai ba bất khả thi: vốn lưu động hồn hảo, tỷ giá hối đối cố định sách tiền tệ tự chủ Mặc dù việc sử dụng sách tiền tệ để ổn định lạm phát phải trả giá tăng trưởng, nhà hoạch định sách phải chống lại cám dỗ sách tiền tệ mở rộng (dẫn đến mức lạm phát cao) đế giữ cho tốc độ tăng cung tiền giới hạn lạm phát mức thấp Như vậy, mở cửa thị trường tài làm cho sách trở nên đáng tin cậy Việc mở cửa thị trường vốn tác động đến sách tài khóa Giả sử hai quốc gia giống tất khía cạnh khác, vốn chảy vào quốc gia có mức thuế đánh vào vốn thấp hơn, khuyến khích đầu tư, làm tăng lực sản xuất, dẫn đến tăng trưởng cao quốc gia Mối quan hệ tồn cầu hóa tài tăng trưởng bắt đầu nghiên cứu giai đoạn đầu tồn cầu hóa Phần lớn nghiên cứu tập trung khoảng thời gian xảy khủng hoảng tài cấp độ khu vực tồn cầu Sau số nghiên cúu điên hình: Quinn (1997) nhà kinh tế học tìm thấy mối quan hệ tích cực trực tiếp tồn cầu hóa tài tăng trưởng dựa dừ liệu 64 quốc gia phát triển phát triển giai đoạn 1958-1989 Sau đó, Quinn & Toyoda (2008) chứng thực phát cho 94 quốc gia quan sát từ năm 1955 đến năm 2004 Tương tự, Bekaert & cộng (2011) tìm thấy tác động dương tồn cầu hóa tài (tự hóa tài khoản vốn thị trường chứng khoán) tăng trưởng 96 quốc gia phát triển phát triển giai đoạn 1980-2006 Kose & cộng (2009) mối quan hệ dương tồn cầu hóa tài tăng trưởng Gần đây, nghiên cứu Idode & Sanusi (2019) cho thấy tồn cầu hóa tài giúp huy động vốn đầu tư trực tiếp nước vào kinh tế tác động tích cực đáng kế kiều hối thu nhập bình quân đầu người Nigeria Klein & Olivei (1999) cho tự hóa tài khoản vốn có tác động tích cực đến tăng trưởng nước phát triển Tuy nhiên, tác giả không tìm thấy mối liên hệ tích cực tự hóa tài khoản vốn tăng trưởng nước chưa cơng nghiệp hóa Schularick & Steger (2006) cho tồn cầu hóa tài có tác động mạnh mẽ đến tăng trưởng kỷ nguyên đầu toàn cầu hóa tài Họ nhận định ổn định tiền tệ lãi suất thấp yếu tố quan trọng góp phần tạo nguồn von on định dài hạn từ nước giàu sang nước nghèo Thể chế yếu tố trị tạo mơi trường hỗ trợ nhiều cho tích lũy vốn để chuyển thành tăng trương kinh tế cao Egbetunde & Akinlo (2015) kết luận tồn mối quan hệ dài hạn tồn cầu hóa tài tăng SỐ 297 tháng 3/2022 kinh tyhaltriến trưởng châu Phi cận Sahara Ở nước Nam Á, Bhanumurthy & cộng (2018) tìm thấy mối quan hệ nhân yếu tù' tồn cầu hóa tài đến tăng trưởng Alesina & cộng (1994) tồn cầu hóa tài khơng làm tăng giảm tăng trưởng 20 quốc gia OECD từ năm 1950 đến 1989 Điều Rodrik (1998) khẳng định 100 quốc gia phát triển phát triển giai đoạn 1975-1989 Eichengreen & Leblang (2003) minh chứng tác động yếu không rõ ràng tự tài đến tăng trưởng Tương tự, Kose & cộng (2006) kết luận khơng có chứng rõ ràng tác động tích cực tự hóa tài khoản vốn đến tăng trưởng Các phân tích tập trung vào tác động gián tiếp qua tồn cầu hóa tài khuyến khích khơng khuyến khích tăng trưởng Mishkin (2009) cho nước mở cửa thị trường tài khuyến khích phát trièn tài chính, làm tăng kha tiếp cận vốn giảm chi phí cho nhà đầu tư hiệu Chinn & Ito (2007) lập luận tồn cầu hóa tài góp phần phát triên hệ thống tài chinh nước cách tăng cường cạnh tranh ngân hàng nước nước Sự diện ngân hàng nước ngồi thị trường tài làm tăng “hiệu phân bồ” tín dụng cách làm suy yếu can thiệp nhà nước kìm hãm (Bruno & Hauswald, 2013) Svrtinov & cộng (2013) khăng định tồn cầu hóa tài tạo lợi ích to lớn cho nước phát triển thị trường nối hội nhập tài với phần cịn lại giới, tồn cầu hóa tài loại bỏ trở ngại phân khúc tài nước phát triển hơn, làm cho phù hợp với phân khúc quốc gia tiên tiến Tuy nhiên, tồn cầu hóa tài mang đến số rủi ro liên quan đến khùng hoảng tài Broner & Ventura (2010) tiết lộ tồn cầu hóa tài tạo kết khác (i) đầu tư tăng trưởng cao thơng qua dịng vốn; (ii) bay vốn, đầu tư tăng trưởng nội địa thấp; (iii) thị trường tài dịng vốn nước khơng ốn định Tất điều phụ thuộc vào ổn định kinh tế vĩ mô, chất lượng chế, hiệu quản lý quan nhà nước, suất tiết kiệm nước, phát triển thị trường tài 2.2 Tồn cầu hoá thương mại tăng trưởng kinh tế Lý thuyết thương mại truyền thống coi thương mại động lực tăng trưởng lợi ích tăng trưởng tồn cầu hóa thương mại đến từ việc mở cửa kinh tế Grossman & Elelpman (1991) cho mở cửa thương mại cải thiện chuyển giao công nghệ mới, thúc tiến công nghệ nâng cao suất, lợi ích phụ thuộc vào mức độ mở cửa kinh tế Tồn cầu hóa thương mại khiến quốc gia định hướng lại nguồn lực khan hiểm chuyến sang lĩnh vực hiệu Bằng cách tăng quy mô thị trường, mở cửa thương mại cho phép kinh tế nắm bắt tốt lợi ích tiềm việc tăng lợi nhuận theo quy mô kinh tế chun mơn hóa (Bond & cộng sự, 2005) Tồn cầu hóa thương mại buộc phủ cam kết thực chương trình cải cách áp lực cạnh tranh quốc tế, từ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (Sachs & Warner, 1995) Các tài liệu gần cho thấy mở cửa thương mại lúc có lợi cho tăng trưởng Các mơ hình tăng trưởng nội sinh thừa nhận đóng góp thương mại vào tăng trưởng thay đổi tùy thuộc vào lực định hướng nguồn lực có lợi so sánh kinh tế vào hoạt động tạo tăng trưởng dài hạn hay tránh xa hoạt động Trong ngắn hạn, tồn cầu hóa thương mại làm giảm phân bố sai nguồn lực Trong dài hạn, tồn cầu hóa thương mại tạo điều kiện cho chuyến giao công nghệ tăng trưởng dài hạn đạt nhờ thiện tống suất nhân tố Mặc dù tác động tích cực tiềm tàng tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng đổi phổ biến công nghệ, hạn chế cơng nghệ tài chính, nước phát triển thiếu lực xã hội cần thiết để áp dụng công nghệ phát triến kinh tế tiên tiến Các nước phát triển với đặc điểm thiếu vốn nhân lực, R&D, thiếu hệ thống tài hoạt động tốt máy hành chất lượng cao khơng tận dụng hết khả việc chuyến giao cơng nghệ Vì vậy, tác động tăng trưởng tồn cầu hóa thương mại khác tùy theo trình độ phát triển kinh tế Do đó, số nghiên cứu cho mở cửa thương mại cản trở tăng trưởng Theo Redding (1999), mở cửa thương mại làm giảm tăng trưởng dài hạn hoạt động kinh tế tập trung lình vực có bất lợi so sánh động tăng trưởng suất tiềm SỐ 297 tháng 3/2022 kinh tẽ&Plmt triên Tương tự phân tích lý thuyết, nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tác động hồn họp tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng Trong năm 1990, hai trường phái tư tường đối lập phát triển: trường phái lạc quan lập luận quốc gia có độ mở lớn có khả tiếp thu tiến công nghệ cao từ nước phát triền, trường phái hoài nghi cho tác động mở cửa thương mại tăng trưởng không rõ ràng Bằng chứng từ tài liệu cho thấy số nghiên cứu thực nghiệm xác định mối liên hệ tích cực mở cửa thương mại tăng trưởng kinh tế (Jouini, 2015), số nghiên cứu khác khơng tìm thấy mối liên hệ (Ulaậan , 2015), chí mối liên hệ tiêu cực (Musila & Yiheyis, 2015) Kim & Lin (2009) cho độ mở thương mại góp phần vào tăng trướng dài hạn với tác động thay đổi tùy theo mức độ phát triển kinh tế Độ mở thương mại lớn có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế có thu nhập cao, có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế thu nhập thấp Tương tự, Herzer (2013) tìm thấy tác động tích cực cùa mở cửa thương mại nước phát triển tiêu cực nước phát triển Các nghiên cứu thực nghiệm phát mối quan hệ nhân hai chiều thương mại tăng trưởng, theo quốc gia có thương mại lớn có thu nhập cao hơn, quốc gia có thu nhập cao có khả trang bị sở hạ tầng có lợi cho thương mại lớn hơn, có nhiều nguồn lực đế vượt qua chi phí tìm kiếm thơng tin thương mại, có the yêu cầu nhiều hàng hóa giao dịch (Kim & Lin, 2009) Tóm lại, nghiên cứu mối quan hệ toàn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng cho thấy kết luận khác nhau, phụ thuộc vào độ mở tài chính, độ mở thương mại, thể chế, sách kinh tế nước Nguyên nhân dẫn đến kết luận không rõ ràng mối liên hệ tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng nghiên cứu sử dụng đại diện khác tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại, phương pháp luận khác nhau, dựa dừ liệu quốc gia khác nhau, khoảng thời gian khác Sự mơ hồ kết luận cho thấy chất mối quan hệ tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại tăng trưởng quốc gia cần tiếp tục nghiên cứu, phân tích đánh giá thận trọng Phần viết trình bày phương pháp nghiên cứu liệu sử dụng nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu liệu Theo ý tưởng mơ hình tăng trưởng tân cổ điển mở rộng mơ hình Solow, mơ hình đánh giá tác động tồn cầu hóa tài tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng Việt Nam thiết kế sau: LGDP = f (LK, LL, FGĨ, TGI, SD) Trong đó, biến phụ thuộc LGDP thể tăng trưởng kinh tế biến giải thích LK, LL, FGI, TGI, SD đại diện cho vốn, lao động, toàn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại phát triển xã hội Các bước tiến hành ước lượng thực sau: Đầu tiên, chuỗi số liệu sử dụng nghiên cứu kiểm định tính dừng kiếm định nghiệm đơn vị Dickey-Fuller mở rộng (ADF) Để xác định tính dừng chuồi, người ta ước lượng mơ hình: q ầXt = Px+ /?2t + + Et 1=1 Trong đó: AX = X - Xt; kiếm định cặp giả thuyết: Ho: ỗ = (Chuỗi X không dừng); pụ ỗ < (Chuồi X dừng) Nếu chuồi X' dừng gọi tích họp bậc hay 1(0) Neu chuồi X khơng dừng kiểm định ADF tiếp tục thực chuỗi sai phân AX Neu chuỗi AX; dừng chuồi gốc X' gọi tích hợp bậc hay 1(1) Nếu chuồi sử dụng nghiên cứu tích họp bậc kiêm định Johansen thực đế kiềm tra tính đồng tích họp Neu chuồi khơng tích hợp bậc khơng có chuỗi tích hợp bậc SỐ 297 tháng 3/2022 KinlllOllill trtến trở lên bước chọn độ trễ thích hợp cho biến mơ hình (dựa tiêu chuấn AIC) trước thực kiểm định Bound để xác định mối quan hệ đồng tích hợp biến Neu tồn mối quan hệ đồng tích họp biến tiếp cận ARDL phù họp Đe phân tích tác động tồn cầu hóa tài chính, tồn cầu hóa thương mại đến tăng trưởng Việt Nam, nghiên cứu sử dụng mơ hình ARDL có dạng: p /ẰLGDPị = pữ +