Khủng hoảng tiền tệ mexico và bài học kinh nghiệm cho việt nam

MƠN: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ LỚP: 19A – TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Tiểu luận Khủng hoảng tiền tệ Mexico học kinh nghiệm cho Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ MEXICO 1994 1.1 Tình hình kinh tế giới Mexico trước khoảng hoảng 1994 1.1.1 Những biến chuyển đầu tư quốc tế thị trường tài tồn cầu 1.1.2 Những sách kinh tế Mexico trước năm 1988 1.1.3 Những cải cách kinh tế tài Mexico từ năm 1988 1.2 Diễn biến khủng hoảng Mexico 1994 11 CHƯƠNG 2: NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG MEXICO 1994 14 2.1 Sự yếu nội kinh tế 14 2.1.1 Thâm hụt cán cân thương mại kéo dài 14 2.1.2 Tiết kiệm tư nhân giảm sút .15 2.1.3 Sự lên giá đồng Peso 16 2.1.4 Hệ thống ngân hàng sơ khai 18 2.2 Bất ổn trị đầu năm 1994 gây nên lo lắng ổn định Mexico 18 2.2.1 Sự điều hành bầu cử Đảng cách mạng thể chế Mexico gây phản đối Đảng đối lập 19 2.2.2 Cuộc loạn Chiapas gây tổn hại lớn tới hình ảnh Mexico 19 2.2.3 Sự gia tăng lo lắng với vụ bắt cóc quy mô lớn .20 2.2.4 Một loạt kiện kinh tế - trị gây nên tháo vốn ạt khỏi Mexico20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.2.5 Thị trường tài phản ứng bất lợi vụ ám sát ứng cử viên tổng thống Colosio 21 2.3 Những mâu thuẫn sách vĩ mơ Mexico 21 2.3.1 Những nỗ lực phủ nhằm đẩy mạnh kinh tế trước kì bầu cử tổng thống 21 2.3.2 Khơng có điểu chỉnh sách tỷ giá 22 2.3.3 Chính sách tiền tệ khuyến khích mở rộng kinh tế 23 2.3.4 Chính sách tiền tệ điều tiết tăng trưởng kinh tế 23 2.3.5 Sự ngập ngừng phủ việc đối phó với khủng hoảng .24 CHƯƠNG 3:BIỆN PHÁP ĐỐI PHÓ SAU KHỦNG HOẢNG CỦA MEXICO VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 28 3.1 Các biện pháp đối phó sau khủng hoảng Mexico 28 3.1.1 Gói tài cứu trợ khẩn cấp 28 3.1.2 Thay đổi sách tài khóa 29 3.1.3 Thay đổi sách tiền tệ .30 3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 31 3.2.1 Cán cân vãng lai .33 3.2.2 Cân đối kinh tế vĩ mô 33 3.2.3 Chế độ tỷ giá 33 3.2.4 Yếu quản lý tượng đầu .34 3.2.5 Minh bạch hóa thơng tin tài tiền tệ 35 KẾT LUẬN 37 DANH SÁCH TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Liên tục năm đầu thập niên 90, Mexico thực chương trình tái cấu trúc kinh tế mạnh mẽ, thu hút nhiều dòng vốn nước vào thúc đẩy kinh tế phát triển Thế đến năm 1994 đồng tiền Peso lâm vào tình trạng giá, phủ phải chịu thâm hụt cán cân thương mại khổng lồ, dòng vốn quốc tế rút khỏi Mexico trước yếu kinh tế rủi ro trị ngày tăng cao nên khơng thể tỷ giá neo đồng peso đồng đô la Mỹ Vậy nguyên nhân thực sự sụp đổ đâu? Đây đề tài mà nhóm chúng em đưa để thảo luận, từ điển hình Mexico mà rút học cho Việt Nam giai đoạn hiên Chính lý trên, nhóm nghiên cứu lớp 19A– Tài Ngân hàng lựa chọn đề tài “ Khủng hoảng tiền tệ Mexico học kinh nghiệm cho Việt Nam” Bài tiểu luận bao gồm phần Chương I: Diễn biến khủng hoảng tiền tệ Mexcio 1994 Chương II: Ngun nhân mơ hình kinh tế giải thích khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 Chương III: Biện pháp đối phó sau khủng hoảng Mexico học kinh nghiệm cho Việt Nam Do hạn chế nguồn tài liệu, thời gian nghiên cứu, tiểu luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Nhóm nghiên cứu mong nhận đóng góp ý kiến người Nhóm xin gửi lời cảm ơn đến TS Mai Thu Hiền – Giảng viên môn Tài quốc tế - Khoa Tài Ngân hàng – Trường đại học Ngoại thương giúp đỡ nhóm em hoàn thành tiểu luận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ MEXICO 1994 1.1 Tình hình kinh tế giới Mexico trước khoảng hoảng 1994 1.1.1 Những biến chuyển đầu tư quốc tế thị trường tài tồn cầu Do có tác động mở cửa kinh tế cho đầu tư nước ngồi, mà nhiều nước phát triển có thành tựu đáng kể thu hút vốn đầu tư nước suốt nửa đầu thập niên 90 Dòng vốn đổ vào quốc gia khoảng $40 tỷ năm 1990, đạt đến số kỷ lục 155 tỷ đô la vào 1993 Tại kinh tế bán cầu Tây, dòng vốn tập trung nhiều lĩnh vực lợi tức nhạy cảm, danh mục khoản cao Từ 1990-1994, khoản đầu tư chiếm đến 66% dòng vốn đổ vào so với đầu tư trực tiếp nước ngoài, đạt 30% Sự tăng lên mạnh mẽ dòng vốn đầu tư vào kinh tế nguyên nhân sau đây:  Các quốc gia phát triển tái cấu trúc khoản nợ ngân hàng thương mại thực đầy đủ sách vĩ mơ, đáng kể cải cách lĩnh vực tài dỡ bỏ hàng rào lưu chuyển vốn nước  Hàng rào biên giới quốc gia giao dịch ngân hàng có chi phí thấp ngày dễ tiếp cận  Những nhà đầu tư thể chế - quĩ dự trữ, công ty bảo hiểm, quĩ hưu trí, ngân hàng quan chứng khốn đa dạng hóa danh mục đầu tư nước ngồi  Lãi s uất đầu tư giảm quốc gia công nghiệp phát triển, Mỹ, làm tăng tính hấp dẫn khoản đầu tư lợi suất cao kinh tế 1.1.2 Những sách kinh tế Mexico trước năm 1988 Từ thập kỉ 70 cuối thập kỉ 80, Mexico lâm vào vòng tròn luẩn quẩn lạm phát phá giá tiền tệ, khó quay trở lại phát triển kinh tế Kiềm chế lạm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phát phục hồi kinh tế sách ổn định tỷ giá ưu tiên hàng đầu phủ nước Từ 1954 đến 1976, Mexico trì tỷ giá cố định peso/ la = 12.5 Thời kì với kỉ nguyên phát triển đáng kể kinh tế với số lạm phát vừa phải Tuy nhiên, từ năm1972, đồng peso suy yếu mạnh thiếu hụt tài khoản vãng lai tăng lên lạm phát Cho đến tháng 12/1976, sức ép tăng lên cán cân toán tháo chạy nguồn vốn ngồi tầm kiểm sốt làm phá giá đồng peso Cho đến cuối năm, tỷ giá lên đến 21 pes o đô la, tỷ lệ lạm phát 60% Mexico lâm vào suy thoái trầm trọng Dưới quản lý tổng thống Jos é Lopez Portillo (1976-82), đồng nội tệ bị giá nữa, lên đến 27.25 peso đô la Trong thời kì này, giá dầu tăng đột biến khiến phủ Mexico khả thực sách khôi phục kinh tế, phải vay lượng lớn từ nước Từ 1982, giá dầu giới giảm, nợ nước Mexico giảm bớt Đối mặt với giảm sút quỹ dự trữ ngoại hối dòng vốn đầu tư khổng lồ, lần nhà quản lý phải phá giá đồng pes o Lần này, đồng peso bị phá giá xuống 500% s o với đô la Đất nước lại lao vào kinh tế thảm khốc khủng hoảng tài Lạm phát lên đến 60%, ngân hàng cạn kiệt dự trữ ngoại hối, sang tháng 8, Mexico tạm thời ngừng toán gốc khoản nợ nước Vào tháng 9, hệ thống ngân hàng quốc gia hóa, tỷ giá bắt đầu điều chỉnh, đến cuối năm giảm xuống cịn 160 peso đô la Dưới điều khiển tổng thống Miguel de la Madrid (1982-88), Mexico thích nghi với sách tỷ giá kép loại tỷ giá có điều khiển cho hàng hóa thương mại khoản nợ thức, loại tỷ giá tự cho giao dịch khác Tỷ giá có kiểm soát bị giá theo ngày suy xét cẩn thận phủ Mexico Dần dần,tỷ giá có kiểm sốt chuyển gần đến tỷ giá thả Cho đến cuối năm 1986, hai tỷ giá tương đương nhau, khoảng 920 pes o đô la Dưới thời tổng thống de la Madrid, việc toán khoản nợ khổng lồ ưu tiên lớn Mexico trở thành nhà xuất vốn ròng Nền kinh tế dần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nguồn tài chủ yếu phát triển kinh tế ngừng trệ với gánh nặng phá giá đồng nội tệ khoản nợ nước áp lực lạm phát kinh tế Giữa năm 1987, Mexico lại đối mặt với khủng hoảng lạm phát với giá tăng mạnh Tháng 11, ngân hàng Mexico ngừng can thiệp vào thị trường ngoại hối, tiền mặt giảm giá mạnh mức 3000 peso đô la Lại lần nữa, thị trường chứng khoán ngừng trệ số lạm phát lên đến 159% 1.1.3 Những cải cách kinh tế tài Mexico từ năm 1988 Từ năm 1988, phủ Mexico bắt đầu nỗ lực cải cách toàn diện để kinh tế mở cửa, hiệu cạnh tranh  Hiệp định Pacto giúp ổn định tỷ giá coi biện pháp nhằm kiềm chế lạm phát Ổn định tỷ giá nội dung hiệp định phủ với người làm công khu vực doanh nghiệp để làm tăng lên đồng lòng người dân với cải cách kinh tế Hiệp định bên biết đến với tên gọi “Pacto”, cung cấp tảng cho sách kinh tế Theo Pacto, từ tháng đến tháng 12/ 1988, tỷ giá peso/đô la cố định Tuy nhiên, năm 1989, tỷ giá cố định bị cấm thay vào tỷ giá linh hoạt hơn, cho phép phá giá dần đồng peso so với đồng đô la Hệ thống linh hoạt khiến cho đồng peso theo năm giá dần 16.7% vào năm 1989, 11.4% năm 1990, 4.5% năm 1991 Bắt đầu từ tháng 11/1991, tỷ giá peso/đô la cho phép dao động giới hạn mở rộng ngày Giới hạn cho phép tỷ lệ giá đồng peso so với đồng đô la từ 0.0002 - 3.05 peso đô la.Tỷ lệ giá vào năm 1992 2.9% Tháng 10/1992, giới hạn trần tỷ lệ 0.0004 peso/đô la Điều làm tỷ lệ giá vào năm 1993 4.5% Vì vậy, từ cuối 1991 tháng 8/1994, tỷ giá peso/đô la giá khoảng từ 3.08 – 3.24 pes o đô la  Sự nâng giá đồng Peso Chiến lược Pacto thành công việc kiềm chế lạm phát, giảm số lạm phát từ 159% năm 1987 xuống 8% năm 1993 Tuy nhiên, số giảm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mexico Mỹ, số lạm phát lại tăng tương đối Vì vậy, tỷ giá peso/đơ la lại tăng dần lên, thời kì trước,đồng peso bị phá giá Điều gây cách nhìn nhận khác Một số nhà phân tích kinh tế tranh luận rằng, 1994, đồng peso định giá cao cần thiết phải phá giá muốn có kinh tế phát triển Mặt khác, nhà tài chủ chốt Mexico lại cho pes o không bị định giá cao, chứng xuất Mexico tăng mạnh mẽ  Sự mở cửa hoạt động đầu tư nước Mexico Vào tháng năm 1989, Mexico thiết lập loạt quy định đầu tư nước nhằm khắc phục hạn chế việc sở hữu nước đầu tư vào Mexico Những quy định giúp làm tăng khả đầu tư tới 100% sở hữu nước Bên cạnh quy định khơng u cầu nhà đầu tư phải phê chuẩn phủ Mexico Từ năm 1989 đến đầu năm 1990 có thay đổi quy định quản lý đầu tư nước ngồi vào hóa dầu, ngân hàng quốc doanh bảo hiểm Sau định tái cổ phần hóa ngân hàng ban hành vào tháng năm 1990 làm giảm rào cản dòng vốn đầu tư nước ngồi vào định chế tài việc nâng tỷ lệ vốn góp nước ngồi cơng ty mơi giới nhà đất, tập đồn tài ngân hàng lên tới 30%  Những cải cách Mexico thu hút đầu tư Những cải cách lĩnh vực tài thu hút nguồn vốn lớn đổ vào Mexico vào năm đầu thập niên 90, đặc biệt 93 tỷ USD từ năm 1990 tới năm 1993( theo IMF) Tuy nhiên dòng vốn nước ngồi 60% vào Mexico theo hình thức đầu tư gián tiếp (tập trung chủ yếu vào khu vực tài tư) có 18% theo hình thức đầu tư trực tiếp Luật thị trường chứng khoán Mexico tháng 12 năm 1989 mở đường cho nguồn vốn đầu tư nước khổng lồ tiếp cận thị trường vốn nước sau chiếm 6% tổng nguồn vốn Từ năm 1990 đến năm 1993 thị trường vốn thu hút 23 tỷ USD đầu tư nước Vào cuối giai đoạn 27% vốn thị trường vốn nhà đầu tư nước Từ việc lãi suất tăng, trái phiếu doanh nghiệp trở nên hấp dẫn thu hút 14 tỷ kỳ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Luật thương mại nới lỏng Trong suốt 10 năm trở lại Mexico bước thay đổi cải cách hệ thống quản trị thương mại quốc tế khu vực Cuộc cải tổ diễn vào năm 1985 tới năm 1986 luật thương mại sửa đổi mở đường vào GATT( General Agreement on Taiffs and Trade) Vào tháng 12 năm 1987, luật thuế ban hành giảm mức cao tất loại thuế xuống 20% Dẫn tới 90% sản phẩm quốc nội bảo hộ hệ thống giấy phép nhập trước cải cách giảm nhanh xuống 20%  Nhiều hiệp định thương mại ký kết Trong suốt thập niên qua Mexico có bước tiến đáng kể việc mở rộng thương mại quốc tế Trước năm 1982, cạnh tranh với doanh nghiệp nước gần khơng có rào cản thuế quan phi thuế quan Nhưng kể từ năm 1986 thức trở thành thành viên GATT, Mexico bước gỡ bỏ bảo hộ cho hàng hóa nước, đồng thời ký kết hiệp ước song phương đa phương phát triển mối quan hệ thương mại với quốc gia khác tổ chức Từ năm 1992, Mexico ký hiệp ước tự hóa thương mại với nước Châu Mỹ La tinh bao gồm: Chile, Cos ta Rica, Salvador, Guatemala, Honduras Nicaragua Mexico tăng cường phát triển mối quan hệ thương mại tốt đẹp với khu vực kinh tế khác bên Châu Mỹ La Tinh : 11/1993 Mexico tham gia APEC – Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á Thái Bình Dương, 4/1994 Mexico trở thành thành viên thứ 25 OECD tổ chức hợp tác phát triển kinh tế Vào tháng năm 1994, Mexico có bước tiến quan trọng với Mỹ Canada thành lập khu thương mại tự Bắc Mỹ NAFTA, khu vực tự hóa thương mại lớn với 380 triệu người sản xuất khoảng 8000 tỷ USD giá trị hàng hóa dịch vụ Nhờ mà nhà cung cấp dịch vụ tài Mỹ tiếp cận thị trường Mexico với quyền lợi với nhà đầu tư nước Theo ITC ( international trade commission) NAFTA năm đạt phát triển mạnh mẽ thương mại tăng cao vốn Ngân hàng Mexico nhấn mạnh tăng trưởng vượt bậc tất giao dịch thương mại Mexico nước 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thành viên 50% kim ngạch xuất Hoa Kỳ sang Mexico Từ sau thành viên NAFTA Mexico bắt đầu tiến trình 15 năm bước xóa bỏ hàng rào thương mại lên hàng hóa dịch vụ nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước 1.2 Diễn biến khủng hoảng Mexico 1994  Ngày tháng năm 1994, lực lượng vũ trang Zapatistas dậy Cuối tháng 2, tỷ giá hối đoái peso dollar tăng đến kịch trần biên độ giao động Nhưng nhà đầu tư nước ngồi lạc quan tình hình Mexico dịng vốn nước ngồi tiếp tục đổ vào  Tháng 3, ứng cử viên tổng thống Luis Donaldo Colos io bị ám sát tạo nên căng thẳng trị Mexico Các nhà đầu tư nước ngồi trở nên bất an lo lắng cho tài sản Mexico Trước lo ngại tình hình trị kinh tế Mexico, nhà đầu tư nước giảm nhu cầu chứng khoán Mexico Peso chịu sức ép giá phủ tung khoảng 10 tỷ dollar dự trữ ngoại hối nhà nước để bảo vệ tỷ giá danh nghĩa  Tháng 4, lãi s uất trái phiếu phủ định danh pes o có xu hướng tăng Lo ngại điều gây tổn thương cho khu vực ngân hàng non trẻ đất nước sợ lãi s uất cao gây suy thối kinh tế vào năm có bầu cử tổng thống, nên phủ mặt dùng dự trữ ngoại hối để chống lại xu hướng tăng lãi s uất, mặt tiến hành đổi trái phiếu phủ từ định danh pes o sang định danh dollar  Một số học giả kinh tế cảnh báo việc đồng peso định giá cao so với dollar Nhưng đồng thời có ý kiến phản đối việc điều chỉnh tỷ giá lý niềm tin nhà đầu tư chưa đủ mạnh để không bị hoảng loạn tỷ giá thay đổi mạnh Chính phủ Mexico chọn biện pháp vừa dùng trữ ngoại hối để giữ ổn định tỷ giá, vừa bước nhỏ điều chỉnh tỷ giá  Tháng 8, tổng thống Ernes to Zedillo nhậm chức phải đương đầu với nhiều khó khăn lĩnh vực kinh tế.Tuy nhiên ơng trì sách tài chính, tiền tệ trước 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hợp với ổn định số giá Chính quyền khằng định lạm phát năm 1994 7,4%, thấp vòng 22 năm Tuy nhiên vài nhà phân tích cho sách tiền tệ Mexico 1994 điều tiết mở rộng kinh tế khơng hồn tồn phù hợp với sách tỷ giá phủ Như nêu trên, quyền Mexico thành cơng việc ổn định dự trự ngoại hối từ cuối tháng tháng 11 năm 1994 Tuy nhiên coi hiệu sách tiền tệ thắt chặt mà kinh tế lại đòi hỏi lãi suất đủ cao để thu hút giữ chân nhà đầu tư Sau vụ ám sát ứng cử viên tổng thống, lãi suất tăng từ 9% lên 20% đến cuối tháng 4, lãi suất giảm nằm khoảng từ 15% đên 20% giữ tháng 11 Và thay nâng lãi suất phủ lại thu hút nhà đầu tư cách đổi khoản chứng khoán định giá đồng Peso sang USD Và kết lượng đầu tư vào tín phiếu kho bạc Mexico mệnh giá USD tăng từ 6,4% lên 70,2 % tổng đầu tư nước ngồi vào chứng khốn từ tháng đến thang 11 Và lượng đầu tư vào tín phiếu mệnh giá Peso giảm từ 70,3% xuống 24,4% Bằng việc chuyển đổi này, phủ Mexico tránh việc trả lãi s uất cao cho nhà đầu tư nhu cầu nắm giữ tài sản đồng Peso Tuy nhiên động thái lại khơng giảm thiểu thâm hụt cán cân Hơn việc tăng số lượng tín phiếu mệnh giá USD khiến kinh tế Mexico dễ bị tác động khủng hoảng tài nhà đầu tư đầu tư vào loại danh mục chứng khốn vơ nhạy cảm với thay đổi rủi ro lãi s uất Bởi loại chứng khốn có thời hạn ngắn, có nghĩa nhà đầu tư nắm giữ chuyển đổi sang dạng khác nhận thấy rủi ro vỡ nợ phủ gia tăng hay lợi nhuận cao chuyển đầu tư sang dạng khác 2.3.5 Sự ngập ngừng phủ việc đối phó với khủng hoảng Tháng năm 1994, quốc gia Mỹ, Canada Mexico lập Hội đồng cố vấn tài Bắc Mỹ bao gồm thành viên trưởng tài NHTW ba nước Các thành viên hội đồng thông qua việc cấp khoản tín dụng ngắn hạn giúp Mexico vượt qua khủng hoảng, Mỹ tài trợ tỷ USD, Canada tài trợ tỷ đô la Canada Đồng thời, NHTW Mexico định nâng lãi suất tín phiếu kho 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com bạc đồng peso từ 9%/năm lên 18%/năm nhằm thu hút nhà đầu tư, ngăn chặn rút vốn ạt Tuy nhiên, việc tăng lãi s uất khơng làm cho tín phiếu kho bạc Mexico trở nên hấp dẫn với nhà đầu tư Họ kỳ vọng tương lai đồng pes o giá mạnh nên họ yêu cầu tín phiếu kho bạc phát hành đem lại mức lại suất cao Trước tình hình đó, phủ Mexico có lựa chọn: - Thứ là: tăng lãi suất tín phiếu kho bạc - Thứ hai là: giảm chi tiêu cơng  giảm cầu hàng hóa giảm nhập - Thứ ba là: phá giá đồng nội tệ Xét hồn cảnh phủ Mexico lúc đó, mà bầu cử tổng thống chuẩn bị diễn ra, tăng lãi s uất hay giảm chi tiêu công gây ảnh hưởng xấu tới tăng trưởng kinh tế, làm niềm tin nguời dân vào phủ Và lựa chọn thứ 3, phá giá nội tệ không khả thi Lý phá giá đồng pes o phát tín hiệu cho nàh đầu tư peso khơng phải đồng tiền có giá trị ổn định, từ ảnh hưởng khơng nhỏ đến tâm lý nhà đầu tư Bên cạnh đó, việc trì tỷ giá ổn định nhân tố quan trọng định ổn định kinh tế xã hội dài hạn Đồng thời, tỷ giá giữ ổn định kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, Chính phủ Mexico khơng áp dụng giải pháp giải pháp Mùa xuân 1994, Mexico định sử dụng cơng cụ tài gọi tesobono (một loại trái phiếu phủ bảo hiểm đảm bảo số dola-index., nhà đầu tư chuyển rủi ro hối đối sang cho phủ) Loại chứng khốn thu hút đơng đảo nhà đầu tư nước ngồi Đây dấu hiệu tốt phủ ngăn chặn tháo vốn nhà đầu tư nước ngắn hạn Tuy nhiên, nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán ngắn hạn lại nhạy cảm với biến động lãi s uất rủi ro Do đó, họ dễ bán chứng khốn rủi ro chị Mexico tăng có chênh lệch lãi s uất quốc gia khác so với Mexico Trên thực tế, sau thực việc phát hành lại chứng khoán Tesobono này, quỹ dự trữ ngoại hối 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mexico ổn định trở lại mức 17 tỷ đô la Mỹ suốt khoảng thời gian từ tháng đến tháng 8, thời điểm kết thúc bầu cử tổng thống Tuy nhiên, sau lãi suất đồng peso giảm nên tác động làm cho việc thu hút vốn đầu tư nước ngồi khó khăn Trong suốt q năm 1994, dấu hiệu cho thấy không đồng bất hợp lý sách vĩ mơ phủ ngày trở nên rõ ràng Thâm hụt thương mại tiếp tục gia tăng suốt năm 1994 Có thể lý giải điều mở rộng sách tài khóa làm cho tăng nhu cầu nhập Thêm vào đó, việc đồng pes o bị định giá cao làm cho nhập tăng Bảng 5: Dự trữ ngoại hối Mexico từ 7/1993 đến 12/1994 Được tài trợ việc phát hành trái phiếu Tes obonos , quỹ dự trữ ngoại hối Mexico bình ổn trở lại Tuy nhiên, đến tháng 11/1994, phủ phải trích ngoại tệ từ quỹ để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ thị trường Thêm vào đó, 15/11/1994, Cục dự trữ liên bang Mỹ định nâng lãi suất lên thêm 0.75% để làm tăng thêm tính hấp dẫn trái phiếu phủ Mỹ nhà đầu tư Sau vào cuối tháng 11 đầu tháng 12, vụ xung đột vũ trang vụ ám sát ứng cử viên hàng đầu chức Tổng thống làm cho nhà đầu tư e ngại ổn định trị quốc gia Thêm vào đó, 9/12/1994, quyền nhậm chức tuyên bố mức thâm hụt thương mại năm 1995 cao năm 1994 làm cho nhà đầu tư 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com mặn mà với việc đầu tư vào Mexico Hệ hàng loạt trái phiếu bán trước đáo hạn, quỹ dự trữ ngoai hối rơi xuống mức 10 triệu la Mỹ đó, mức dư nợ phủ Mexico trái phiếu Tesobonos lên tới 30 tỷ USD tất đáo hạn vào năm 1995 Bất chấp tất thực trạng trên, phủ Mexico tìm cách để đảm bảo với nhà đầu tư nước khơng phá giá tiền tệ Ngày 20/12/1994, phủ nước định nới rộng biên độ giao động tỷ giá nhằm làm giảm bớt áp lực tỷ giá Tuy nhiên, họ lại không đưa mơt sách tài tiền tệ khác chẳng hạn nâng lãi suất Và việc làm cho dự trữ ngoại hối tiếp tục giảm tỷ USD Kết là, Mexico khơng cịn đủ khả để can thiệp nhằm bình ổn tỷ giá Họ buộc phải thả tỷ giá vào 22/12/1994 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 3:BIỆN PHÁP ĐỐI PHÓ SAU KHỦNG HOẢNG CỦA MEXICO VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 3.1 Các biện pháp đối phó sau khủng hoảng Mexico Nền tài giới chứng kiến khủng hoảng tài Mexico bắt đầu vào ngày 20/12/1994 nước tuyên bố phá giá đồng Peso 40% so với USD (Nếu trước ngày phá giá USD 3,46 Peso sau ngày phá giá USD Peso, chí có lúc USD Peso) Nợ nước Mexico vượt 200 tỷ USD, lạm phát lên tới 60%, thất nghiệp từ 3,6% tăng lên xấp xỉ 10% Tốc độ tăng trưởng năm 1995 âm 6,2% Khi quyền Mexico phải kêu gọi cộng đồng quốc tế giúp đỡ Mexico khỏi khủng hoảng Thách thức sách kinh tế không để giảm thâm hụt tài khoản bên ngồi mà cịn để có biện pháp để ngăn chặn sụp đổ ngành tài sản xuất nước Vì vậy, ngồi việc điều chỉnh tiền tệ tài chính, thơng qua tỷ giá hối đoái thả nổi, tiến cải cách cấu tự hoá thị trường, nhà chức trách Mexico thương lượng gói tài khẩn cấp với phủ Hoa Kỳ, IMF, Ngân hàng Thế giới, để tránh đình tốn nghĩa vụ bên ngồi đất nước Gói tài cần thiết để ngăn chặn khủng hoảng Mexico mà tránh cho khủng hoảng tràn qua nước khác Tuy nhiên với việc chấp nhận gói tài cứu trợ khẩn cấp có điều kiện IMF - Quỹ tiền tệ quốc tế áp dụng biện pháp giảm chi tiêu ngân sách, thắt chặt sách tiền tệ đẩy nhanh cải cách cấu kinh tế, từ năm 1996 kinh tế Mêxicơ khỏi khủng hoảng bắt đầu phục hồi 3.1.1 Gói tài cứu trợ khẩn cấp Một thành phần quan trọng biện pháp ngắn hạn giải cứu tài tổ chức đa phương, phủ Mỹ Canada hai tháng đầu năm 1995 Nguồn lực gói tài gồm 20 tỷ USD phủ Mỹ hình thức trao đổi tín dụng trung dài hạn đảm bảo quỹ Ổn định ngoại hối, 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 17,8 tỷ USD IMF Phần lại nguồn lực cung cấp phủ Canada, Ngân hàng giới Chính phủ Mexico dùng quỹ cho mục đích bản:  Tái tài trợ thương mại ngân hàng nước cho khoản nợ: đầu năm 1993, mức độ thâm hụt tương đương 6,5% tổng sản phẩm nước (GDP) Sự thâm hụt chủ yếu bù đắp vay nợ ngắn hạn nước Quỹ Tiền tệ Quốc tế kiến nghị phủ Mexico có biện pháp giảm thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai Tuy nhiên, mức độ thâm hụt tiếp tục gia tăng năm 1994, lên tới 8% GDP Biên pháp cứu giúp phủ vay mượn ngắn hạn nhiều (dưới hình thức trái phiếu kho bạc) khỏi tình trạng phá sản  Tăng dự trữ ngoại hối: năm 1994 xảy môt số việc phủ Mexico Bắt đầu dậy Chiapas để phản ứng lại s ự hình thành hoạt động tổ chức NAFTA khiến nhà đầu tư nước lo ngại đầu tư vào thị trường bất ổn trị Mexico, kèm theo mâu thuẫn phủ dẫn đến quỹ dự trữ ngoại hối giảm 30 tỷ USD tháng – 1994 xuống đến 17 tỷ USD tháng khoảng gần 12 tỷ USD đầu tháng 12 3.1.2 Thay đổi sách tài khóa Nguồn tín dụng quốc tế kèm với điều kiện buộc Mexico phải chấp nhận kế hoạch quản lý tài chính: kiểm sốt tiền lương, tiết kiệm, chi tiêu công cộng phải giảm mức thâm hụt tài khoản vãng lai Ngoài chế độ cải cách thương mại – tài chính, nhà chức trách nghiêm túc lại việc thay đổi sách kinh tế Giảm bớt vai trò nhà nước, nâng cao vai trò doanh nghiệp tư nhân kinh tế Phạm vi cải cách bao gồm tư nhân hóa, loại bỏ quy định, thay đổi xếp vùng nông thôn giảm đáng kể vai trò nhà nước hoạt động kinh tế Để kiềm chế lạm phát, phủ ký thỏa thuận với cơng đồn khu vực tư nhân tháng – 1995 Giá quản lý hạn chế tăng giá để điều chí phí cao nhập đầu vào Thắt chặt sách tiền tệ tài nhằm giảm thặng dư ngân sách Do ban đầu ngân sách dự kiến cho năm 1995 phê 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com duyệt vào tháng 12- 1994 trước thời kỳ khủng hoảng 2,2% GDP, sau ngân sách điều chỉnh dự kiến thâm hụt lên mức 3,4% GDP năm 1995 Ngoài chế độ cải cách thương mại – tài chính, nhà chức trách nghiêm túc lại việc thay đổi sách kinh tế Giảm bớt vai trò nhà nước, nâng cao vai trò doanh nghiệp tư nhân kinh tế Phạm vi cải cách bao gồm tư nhân hóa, loại bỏ quy định, thay đổi xếp vùng nông thôn giảm đáng kể vai trò nhà nước hoạt động kinh tế 3.1.3 Thay đổi sách tiền tệ  Tỷ giá hối đoái thả Giải pháp phá giá đồng nội tệ giúp cân đối thị trường nội địa, tăng thu từ thuế, gia tăng sức cạnh tranh cho hàng xuất khẩu, kìm hãm đà tăng giá hàng hóa trở thành cơng thức tiêu biểu cho việc cắt giảm chi tiêu công Tuy nhiên, mặt tiêu cực khiến gia tăng tỷ lệ lạm phát, giảm mức lương thực tế người lao động (trong hai năm từ 1994-1996, mức lương giảm tới 20%) Song hiệu ứng phụ tạm thời sau đợt suy thoái nghiêm trọng vào năm 1995 với GDP 6.2%, kinh tế Mexico hồi phục nhanh chóng tăng trưởng 5% 7% vào năm 1996, 1997 Ngân khố quốc gia trở lại cân bằng, dự trữ ngoại tệ tăng nhanh, cán cân toán vãng lai cải thiện, thâm hụt rơi xuống mức kiểm sốt (1.6% GDP) Và quan trọng phủ nước tránh đợt tái cấu trúc nợ quốc gia tưởng chừng khó tránh khỏi trước nhờ trợ giúp IMF Mỹ  Cho phép ngân hàng Trung Ương tận dụng linh hoạt đồng tiền thả Để điều chỉnh sách tiền tệ đáp ứng nhu cầu nước Đồng thời phải tiến hành cải tổ hệ thống tài ngân hàng, cải tiến chế độ giám sát hoạt động ngân hàng nhằm chấm dứt thời gian cho vay khơng tính đến hiệu quả, khơng tính đến khả thu hồi vốn cho vay mức vào khu vực bất động sản nguyên nhân chủ yếu làm cho nợ khó địi tăng nhanh dẫn đến phá sản 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Tạm thời giữ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát giảm nhập Chính phủ phải thực chiến dịch nhằm chống lại kim ngạch nhập tăng cao bội chi ngân sách lớn cắt giảm chi tiêu cho dự án lớn phải nhập nhiều chí tạm hoãn thi hành số dự án khổng lồ có mức đầu tư lớn Thúc đẩy xuất đồng thời tích cực thực dự án vay tín dụng từ tổ chức quốc tế để đáp ứng đầy đủ việc chi trả khoản nợ nước đến hạn nhằm góp phần khơi phục lịng tin cho dân chúng Ngồi để kiềm chế lạm phát, phủ ký thỏa thuận với cơng đồn khu vực tư nhân tháng 11995 Hàng hóa quản lý hạn chế tăng giá Thắt chặt sách tiền tệ tài nhằm giảm thặng dư ngân sách Do ban đầu ngân sách dự kiến cho năm 1995 phê duyệt vào tháng 12- 1994 trước thời kỳ khủng hoảng 2,2% GDP, sau ngân sách điều chỉnh dự kiến thâm hụt lên mức 3,4% GDP năm 1995 Dựa vào biện pháp khủng hoảng tài Mexico tưởng chừng khơng thể khắc phục được, mà sau chưa đầy ba năm, với tín hiệu thị trường tiêu thụ, tốc độ tăng trưởng quí II năm 1997 đạt 8,8% (năm 1996 đạt 5,1%) 3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Sau khủng hoảng nợ năm 1982, Mexico tiến hành loạt cải cách giúp khơi phục kinh tế Q trình chuyển đổi cấu ổn định kinh tế vĩ mô Mexico bắt đầu đạt thành tựu bật vào năm 1986, khiến cho luồng vốn vào nước tăng trưởng cách nhanh chóng Kinh tế tăng trưởng trở lại peso Mexico lại neo vào dollar Mỹ dẫn tới tượng Peso lên giá so với dollar Đầu thập niên 1990, tượng diễn tiến nhanh chóng Hậu xuất Mexico chịu ảnh hưởng bất lợi nhập thúc đẩy Điều dẫn tới Mexico trở nên bị thâm hụt cán cân tài khỏan vãng la Đầu năm 1993, mức độ thâm hụt tương đương 6,5% tổng sản phẩm nước (GDP) Sự thâm hụt chủ yếu bù đắp vay nợ ngắn hạn nước Một thời gian dài, lãi suất Mexico cao lãi s uất Mỹ Kinh tế tăng trưởng mạnh, tỷ giá hối đoái danh nghĩa cố định, lãi 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com suất nước cao nhân tố thúc đẩy dịng vốn tư nhân nước ngồi đổ vào kinh tế Mexico Riêng thời gian từ 1990 đến 1993, Mexico thu hút 93 tỷ Dollar đầu tư nước ngoài, chiếm nửa tổng đầu tư nước vào Mỹ Latin Qũy tiền tệ Quốc tế kiến nghị phủ Mexico có biện pháp giảm thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai Tuy nhiên, mức độ thâm hụt tiếp tục gia tăng năm 1994, lên tới 8% GDP Bên cạnh đó, năm 1994 xảy tượng lãi s uất quốc tế tăng lên kích thích nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư theo hướng giảm đầu tư vào kinh tế phát triển Nền kinh tế Mexico tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, dẫn đến tình trạng rút vốn ạt khỏi thị trường Thực trạng kinh tế Việt Nam có nhiều nét tương đồng với Mexico vào năm xảy khủng hoảng Kể từ 2002, Việt Nam xuất thâm hụt thương mại gia tăng mang tính chất hệ thống, đến đạt đến mức cao lịch sử Thâm hụt thương mại mang tính cấu gánh nặng lớn Cán cân Thanh toán (BOP) quốc gia, kết cán cân vãng lai rơi vào tình trạng thâm hụt năm gần Bên cạnh thâm hụt thương mại, thâm hụt ngân sách Nhà nước (NSNN) kéo dài nhiều năm làm tăng thêm rủi ro cho kinh tế, rủi ro tăng trưởng ổn định kinh tế vĩ mơ Bên cạnh đó, hệ thống giám sát tài Việt Nam cịn yếu Đó thiếu phối hợp điều tiết quan chức việc xử lý vấn đề tài Ngoài ra, chế cảnh báo giám sát hệ thống sớm điểm yếu hệ thống điều tiết Bên cạnh yếu việc quản lý cơng ty tài có vốn nước ngồi giám sát dịng vốn đầu tư trực tiếp Ngồi cịn yếu trình theo dõi giám sát, bao gồm tính thiếu minh bạch chất lượng báo cáo Sự phát triển, đổi hệ thống tài tạo sản phẩm lai ghép, đó, cơng tác giám sát gặp khó khăn Sự khơng tương thích tiêu chuẩn Việt Nam tiêu chuẩn giới việc giám sát dựa rủi ro góp phần làm bộc lộ tính yếu công tác điều tiết giám sát Điều khiến cho nhà đầu tư gặp khó khăn tìm kiếm hội đầu tư, gây tâm lý hoang mang, không tin 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tưởng, dễ dẫn đến tình trạng rút vốn ạt khỏi thị trường Tác động thứ hai yếu công tác điều tiết giám sát tạo hội cho đầu ạt, làm bóp méo thông tin thị trường 3.2.1 Cán cân vãng lai Nguyên nhân nội khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 việc Mexico trì tỷ giá cố định thời gian dài dẫn tới tượng Peso lên giá so với dollar Hậu xuất Mexico chịu ảnh hưởng bất lợi Điều dẫn tới Mexico trở nên bị thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai Đối với Việt Nam, thâm hụt cán cân vãng lai vấn đề thâm niên Mặc dù thâm hụt bù đắp đầy đủ FDI, ODA tiền chuyển Việt Kiều, mức thâm hụt lớn Đã đến lúc Việt Nam phải tái cấu trúc kinh tế để giải vấn đề nhập siêu có tốc độ tăng trưởng bền vững Nên Việt Nam phải tăng cường tính hiệu dự án đầu tư sử dụng ngoại tệ để tạo thu nhập ngoại tệ tiết kiệm ngoại tệ Đặc biệt dự án FDI hướng xuất thường hiệu quả, giúp hình thành “cụm” nhà cung cấp nội địa, từ nâng cao lợi cạnh tranh thúc đẩy ngoại thương phát triển 3.2.2 Cân đối kinh tế vĩ mô Khủng hoảng tiền tệ nhắc nhở Việt Nam việc trì ổn định kinh tế vĩ mơ tăng cường thắt chặt hoạt động tài khóa để giảm bớt nợ công không thật cần thiết Việc vay mượn luồng vốn từ nước từ tổ chức để phát triển kinh tế thiếu kiểm soát dẫn đến bùng nổ kinh tế ảo xảy lạm phát Việt Nam cần áp dụng thêm kỷ luật tài khóa bối cảnh thất thu kép ngày lớn cho cán cân tài khóa ngoại thương 3.2.3 Chế độ tỷ giá Đặc điểm chung kinh tế Mexico kinh tế châu Á có Việt Nam việc sử dụng tỷ giá cố định Việc neo tỷ giá khó chống lại đầu tỷ giá, đặc biệt nước có hệ thống tài yếu Việc tăng lãi 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com suất nhằm chống đỡ cho tỷ giá hối đối có ảnh hưởng tiêu cực tới hệ thống tài chính, chí gây khủng hoảng khu vực Hơn nữa, việc neo tỷ giá cố định gây biến dạng hệ thống tài Việc cố định tỷ giá coi bảo đảm ngầm khơng có thay đổi giá trị tiền tệ khuyến khích cho nhà đầu tư vay ngoại tệ kinh doanh ngành tài chịu rủi ro tỷ giá cao Tại Mexico, việc đánh giá tỷ giá thực, tốc độ phát triển nợ ngắn hạn bên việc thâm hụt tài khoản vãng lai với yếu hệ thống tài tạo áp lực mạnh mẽ lên thị trường ngoại hối Áp lực khiến cho Mexico phải bỏ tỷ giá cố định chấp nhận tỷ giá thả Tương tự vậy, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi tính bền vững tỷ giá hối đoái Việt Nam, áp lực đầu tăng lên nhận thấy nợ nước tăng, thâm hụt cán cân vãng lai lớn Bên cạnh đó, việc yếu việc giám sát hoạt động tài khó khăn mơi trường trị khiến cho việc đầu gia tăng mạnh mẽ thị trường hối đoái 3.2.4 Yếu quản lý tượng đầu Nổi bật học nguy khủng hoảng bắt nguồn từ quản lý yếu tượng đầu Bài học đặc biệt có ý nghĩa nước phát triển Việt Nam, nơi mà kinh tế hội nhập đáng kể với giới thập niên vừa qua Hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao, nước phát triển Việt Nam nỗ lực thu hút ngày lớn vốn đầu tư từ nước phát triển Trong hình thức đầu tư nước ngồi, đầu tư tài (đầu tư vào sản phẩm tài túy) chiếm tỷ lệ ngày lớn, phát triển nhanh thị trường chứng khoán Việt Nam năm gần Lợi ích cụ thể đầu tư tài lí giải thơng qua tác động “đòn bẩy” hay “cấp số nhân”, nhằm bù vào thâm hụt dự trữ thương mại kinh tế phát triển Tuy nhiên, việc sử dụng tác động này, thất bại, dẫn đến tăng trưởng bong bóng kinh tế hậu dẫn tới khủng hoảng 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cụ thể là, phần lớn nhà quan sát cho yếu quản lý thị trường vốn khoản vay ngân hàng nguyên nhân dẫn tới bùng nổ tín dụng Vì vậy, học cho Việt Nam phải xây dựng hệ thống quản lý đủ tinh vi để hạn chế ảnh hưởng tiêu cực trên, đảm bảo phát triển ổn định hệ thống tài Điều khơng có nghĩa hạn chế đầu tư nước mà để quản lý tốt nguồn vay bên ngoài, đặc biệt nguồn vay chưa phân tán rủi ro, nhằm giảm thiểu khoản nợ khơng có khả thu hồi tương lai Do đặc trưng hình thức đầu tư tài nhà đầu tư rút vốn dễ dàng, vào năm 1994, nhà đầu tư nước rút vốn ạt họ từ Mexico trực tiếp gây khủng hoảng tài nước Vì vậy, Việt Nam cần tiến tới xây dựng hạ tầng tài đủ vững vàng để ổn định trước thay đổi nguồn vốn đầu tư từ nước biến động thị trường tài giới Bênn cạnh đó, nhà quản lý tài cần có qui định phù hợp để buộc nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt nhà đầu tư lớn tham gia giải hậu (trong trường hợp xảy khủng hoảng) Vì, thực tế từ khủng hoảng tài Mexico (cũng khủng hoảng tài trước đó) cho thấy nhà đầu tư thường tìm cách tháo chạy với trách nhiệm nước nhận vốn đầu tư, mặc dù, rút vốn bất ngờ ạt họ nguyên nhân trực tiếp dẫn đến khủng hoảng nước 3.2.5 Minh bạch hóa thơng tin tài tiền tệ Một điểm đáng lưu ý có khơng nhà kinh tế tài đánh giá “hoang mang” nhà đầu tư dẫn tới rút vốn ạt từ kinh tế Mexico vào năm 1994 gây nên sụp đổ hệ thống tài nước Hiện tượng bắt nguồn từ thiếu minh bạch hoạt động tài xem ngày trở nên phổ biến kinh tế đại Kết thâm hụt ngân sách nợ công chúng lớn khủng hoảng tiền tệ Mexico năm 1994 Vì vậy, việc minh bạch hóa thơng tin cần thiết, khơng để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư mà để tránh tượng đầu cơ, đó, đảm bảo ổn định nguồn đầu tư bảo vệ quyền lợi đại chúng 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đối với Việt Nam, minh bạch hóa thơng tin cần thực thơng qua việc khuyến khích phân đoạn thị trường, cụ thể hình thành trung gian tài độc lập để đánh giá cách khách quan hoạt động chủ thể tài chính, đặc biệt cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Ngồi ra, thị trường khơng thức (như OTC) cần quản lý chặt chẽ để tránh tượng đầu thiếu thông tin đưa thông tin sai lệch từ tránh gây “hoang mang” nản lịng nhà đầu tư Tuy nhiên, nét khác biệt đặc thù kinh tế Việt Nam (so với nhiều kinh tế khác khu vực) làm cho việc thực minh bạch hóa thơng tin tài trở nên khó khăn hầu hết giao dịch thực tiền mặt (do nhiều lý chủ yếu thói quen lâu đời người dân) Điều làm sai lệch dấu hiệu thị trường, từ gây khó khăn cho sách quản lý Vì vậy, để giảm dần kinh tế tiền mặt không cần biện pháp tuyên truyền mà quan trọng ràng buộc tính pháp lý giao dịch thơng qua hình thức chuyển khoản 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Khủng hoảng tiền tệ hình thái khủng hoảng nghiêm trọng kinh tế giới nói chung với quốc gia nói riêng Nó làm suy yếu kinh tế, gây hậu nặng nề nhiều mặt với nhiều ngành nghề đặc biệt ngành tài ngân hàng, chứng khoán bảo hiểm Qua tiểu luận này, nhóm nghiên cứu rút số kết luận sau Nguyên nhân chủ yếu khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 vấn đề quản lý kinh tế vĩ mô neo tỷ giá cố định thời gian dài để đồng tiền nước định giá cao so với giá trị thực Ngồi ra, việc ổn định trị yếu tố quan trọng tác động đến việc đồng tiền quốc gia có ổn định hay khơng Bài học kinh nghiệm rút sau khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 kết thúc đưa cho Chính phủ học cần phải quản lý kinh tế vĩ mô cở sở tất mặt cần đặc biệt trọng đến cán cân thương mại vấn đề vể tỷ giá để có biện pháp hợp lý để chủ động ứng phó với khủng hoảng tài tương tự xảy 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH SÁCH TÀI LIỆU THAM KHẢO Mexico Financial Cirsis, (1996), Report to the chairman, Committee on Banking and Financial Services Hous e of Representatives The Mexcian Peso Crisis: The Forseeable and the Surprise, (6/1995), Nora Lustic Senior Fellow Brookings Ins titution Fiscal Implication of Mexico’s 1994 Banking Crisis and Buyout, Grabriela NavaCampos Northwestern University The Mexican Peso Crisis, (1995), Jos eph A.Whitt Fiscal Decentralization in Mexico: The Baiout problem, (4/2002), Inter American Development Bank 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... biến khủng hoảng tiền tệ Mexcio 1994 Chương II: Nguyên nhân mơ hình kinh tế giải thích khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 Chương III: Biện pháp đối phó sau khủng hoảng Mexico học kinh nghiệm cho Việt. .. PHÁP ĐỐI PHÓ SAU KHỦNG HOẢNG CỦA MEXICO VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 3.1 Các biện pháp đối phó sau khủng hoảng Mexico Nền tài giới chứng kiến khủng hoảng tài Mexico bắt đầu vào ngày 20/12/1994... hình Mexico mà rút học cho Việt Nam giai đoạn hiên Chính lý trên, nhóm nghiên cứu lớp 19A– Tài Ngân hàng lựa chọn đề tài “ Khủng hoảng tiền tệ Mexico học kinh nghiệm cho Việt Nam? ?? Bài tiểu luận bao