TIỂU LUẬN môn học QUẢN TRỊ tài CHÍNH đề tài tài CHÍNH NGẮN hạn và lập kế HOẠCH tài CHÍNH NGẮN hạn

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH ššššš v ššššš TIỂU LUẬN MƠN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đề tài: TÀI CHÍNH NGẮN HẠN VÀ LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN Giảng viên hướng dẫn: Hồ Thu Hồi Sinh viên thực hiện: Nhóm Mã học phần: 21CFIN50503912 TP HCM, ngày 10 tháng 10 năm 2021 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 1.1 Các khái niệm 1.2 Vai trị sách tài ngắn hạn THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG 2.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến tiền mặt 2.2 Phương trình tiền mặt 2.3 Hoạt động ảnh hưởng đến tiền mặt 2.3.1 Các hoạt động làm tăng tiền mặt – Nguồn tiền 2.3.2 Các hoạt động làm giảm tiền mặt – Sử dụng tiền CHU KỲ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 3.1 Định nghĩa chu kỳ hoạt động kinh doanh chu kỳ tiền mặt 3.1.1 Chu kỳ kinh doanh 3.1.2 Chu kỳ tiền mặt 3.1.3 Nhà quản lý giả vấn đề tài ngắn hạn 3.2 Chu kỳ hoạt động kinh doanh sơ đồ tổ chức công ty 3.2.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh sơ đồ tổ chức công ty 3.2.2 Ví dụ 3.3 Tính tốn chu kỳ hoạt động kinh doanh chu kỳ tiền mặt 10 3.3.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh 10 3.3.2 Chu kỳ tiền mặt 11 3.4 Giải thích chu kỳ tiền mặt 12 MỘT SỐ KHÍA CẠNH KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 4.1 Quy mô đầu tư vào tài sản lưu động công ty 13 4.2 Các sách tài trợ khác cho tái sản lưu động 16 4.2.1 Mơ hình lý tưởng 16 4.2.2 Các chiến lược khác để tài trợ lưu động 16 NHÓM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI 4.3 Chính sách tài trợ tài sản lưu động tốt nhất? 17 4.3.1 Dữ trữ tiền mặt (Cash reserves) 17 4.3.2 Phòng ngữa rủi ro đáo hạn (Maturity hedging) 18 4.3.3 Cấu trúc kì hạn cuả lãi suất (Term structure) 18 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT 19 5.1 Dòng tiền 19 5.1.1 Thanh toán khoản phải trả (Payment of accounts payable) 19 5.1.2 Tiền lương, thuế chi phí khác (Wages, taxes and other expenses) 20 5.1.3 Chi phí vốn (Capital expenditures) 20 5.1.4 Chi phí tài trợ dài hạn (Long-term financing) 20 5.2 Cán cân tiền mặt 21 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN 21 6.1 Vay khơng có đảm bảo 21 6.2 Vay có đảm bảo 21 6.2.1 Tài trợ bảo đảm khoản phải thu (under accounts receivable financing) 21 6.2.2 Khoản vay đảm bảo hàng tồn kho (inventory loan) .22 6.3 Các nguồn tài trợ khác 22 KẾT LUẬN 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI LỜI NĨI ĐẦU Doanh nghiệp nhỏ không nhỏ, theo thống kê doanh nghiệp Mỹ SBA thực hiện, 99.9% doanh nghiệp nhỏ, tổng nguồn lực nhân công chiếm tới 47.1% Và Việt Nam số khơng q khác biệt có 97% doanh nghiệp nhỏ vừa, gần 60% doanh nghiệp có quy mơ nhỏ Vậy số có liên quan đến chủ đề sách tài ngắn hạn? Khơng liên quan, tài ngắn hạn vấn đề sống doanh nghiệp nhỏ hay nói gần toàn kinh tế (với số 97% vừa đề cập) Các doanh nghiệp nhỏ phụ thuộc vào nguồn tài ngắn hạn để tiếp tục hoạt động hàng ngày đối phó với giai đoạn khủng hoảng COVID-19 Có thể nói tài ngắn hạn xương sống cho doanh nghiệp hoạt động khơng có, doanh nghiệp khơng thể thành lập chưa nói đến tăng trưởng phát triển Với hội tìm hiểu thực Chương 26: Tài ngắn hạn Lập kế hoạch tài ngắn hạn, nhóm sơ lược số vấn đề tài ngắn hạn cách mà doanh nghiệp làm để thiết lập cho kế hoạch tài ngắn hạn NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI TỔNG QUAN 1.1 Các khái niệm • Tài sản lưu động (tài sản ngắn hạn): tiền mặt tài sản khác dự kiến chuyển thành tiền mặt vòng năm • Nợ lưu động (nợ ngắn hạn): nghĩa vụ nợ phải tốn tiền vịng năm (hoặc chu kỳ kinh doanh dài năm) • Vốn luân chuyển ròng (Net Capital Working): chênh lệch tài sản lưu động tổng khoản nợ nợ ngắn hạn Thơng qua vốn ln chuyển rịng trở thành thước đo tóm lược mức độ hữu ích tài sản lưu động nợ ngắn hạn, mà bị ảnh hưởng tính thời vụ hai tài khoản • Quản lý tài ngắn hạn quản lý vốn luân chuyển Doanh nghiệp dựa mơ hình quy hoạch tuyến tính nhận diện chiện lược tốt Bên cách liên tục thử sửa sai để tìm kiếm cho mơ hình tài tối ưu Sự khác biệt quan trọng tài ngắn hạn tài dài hạn thời gian dòng tiền vào doanh nghiệp Tài ngắn hạn chủ yếu quản lý dòng tiền phát sinh khoảng thời gian năm 1.2 Vai trị sách tài ngắn hạn Mục tiêu hướng tới tài ngắn hạn quản lý dịng tiền Nhưng xung quanh dịng tiền có nhiều điểm doanh nghiệp cần lưu ý để đưa sách đắn phù hợp Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh tiền mặt thực mà doanh nghiệp trực tiếp đem đầu tư hay chi trả khoản vay, chi phí Hay khấu hao khơng phí phi tiền mặt đuy ghi trừ sổ sách kế toán Các khoản lời lỗ doanh thu ghi nhận lập báo cáo tiền mặt từ khách hàng NHÓM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI Vì vậy, sách tài ngắn hạn giúp doanh nghiệp trả lời câu hỏi: Mức độ nắm giữ tiền mặt để tốn hóa đơn hợp lý? Trong ngắn hạn công ty nên vay mượn bao nhiêu? Nên mở rộng tín dụng cho khách hàng hợp lý? THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG 2.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến tiền mặt • Tài sản lưu động: Tiền khoản tương đương tiền Chứng khoản khả nhượng (khoản đầu tư ngắn hạn) Khoản phải thu Hàng tồn kho • Nợ ngắn hạn: 2.2 Khoản phải trả Chi phí phải trả (tiền lương dồn tích, thuế phải trả) Thương phiếu phải trả (nợ vay ngắn hạn) Phương trình tiền mặt Bằng cách tách biệt tiền mặt khỏi tài sản lưu động chuyển khoản mục riêng, tìm hiểu ảnh hưởng hoạt động kinh doanh định tài đến dịng tiền doanh nghiệp Đồng thức từ bảng cân đối kế toán viết sau: Vốn ln chuyển rịng NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI Vốn ln chuyển ròng Tiền mặt = Nợ dài hạn + Vốn CSH - 2.3 Hoạt động ảnh hưởng đến tiền mặt Dựa vào đồng thức xác định hoạt động ảnh hưởng đến tiền mặt ảnh hưởng Một khoản mục tài khoản riêng biệt thay đổi khiến tiền mặt tăng giảm nên cần xem xét cẩn thận dấu khoản mục phương trình (2.3) thay đổi tăng hay giảm 2.3.1 Các hoạt động làm tăng tiền mặt – Nguồn tiền Mang dấu (+) phương trình (2.3) Tăng nợ dài hạn Tăng Vốn chủ sở hữu Giảm tài sản lưu động (khác tiền mặt) Giảm tài sản cố định 2.3.2 Các hoạt động làm giảm tiền mặt – Sử dụng tiền Mang dấu (–) phương trình (2.3) Giảm nợ dài hạn Giảm Vốn chủ sở hữu Tăng tài sản lưu động (khác tiền mặt) Tăng tài sản cố định NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI CHU KỲ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 3.1 Định nghĩa chu kỳ hoạt động kinh doanh chu kỳ tiền mặt Tài ngắn hạn xem xét chủ yếu đến hoạt động kinh doanh tài trợ ngắn hạn Nhưng hoạt động khơng đồng thời điểm dịng tiền vào dòng tiền 3.1.1 Chu kỳ kinh doanh Chu kỳ kinh doanh toàn khoảng thời gian từ lúc doanh nghiệp mua hàng kho thu tiền mặt từ khách hàng cho hàng hóa xuất bán Chu kỳ có hai phần riêng biệt là: thời gian tồn kho (tính từ lúc hàng tới kho đến lúc xuất kho), kỳ thu tiền (từ lúc hàng bán đến lúc doanh nghiệp nhận khoản chi trả từ khách hàng) Dựa vào chu kỳ kinh doanh, doanh nghiệp theo dõi cách sản phẳm thay đổi hình thái tài sản lưu động Chú ý rằng, giai đoạn, tài sản tiến gần đến tiền mặt Chu kỳ kinh doanh = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền 3.1.2 Chu kỳ tiền mặt Chu kỳ tiền mặt khoảng thời gian tính từ lúc doanh nghiệp toán giá trị hàng tồn kho cho nhà cung cấp doanh nghiệp thu tiền mặt từ khách hàng Chu kỳ tiền mặt NHĨM = Chu kỳ kinh doanh Chương 26: Tài ngắn hạn - Kỳ tốn GVHD: HỒ THU HỒI Hình 26 Đường biểu diễn thời gian dòng tiền hoạt động kinh doanh ngắn hạn doanh nghiệp sản xuất Trong hình 26.1, nhu cầu quản lý tài ngắn hạn nhu cầu quản lý khoản chênh lệch dòng tiền vào dòng tiền Điều liên quan đến độ dài chu kỳ kinh doanh kỳ toán 3.1.3 Nhà quản lý giả vấn đề tài ngắn hạn Để lấp đầy khoảng chênh lệch dòng tiền, nhà quản lý phải đưa định việc vay ngắn hạn, nắm giữ tài sản khoản dạng tiền mặt Ngoài ra, rút ngắn thơng qua thay đổi thời gian tồn kho, kỳ thu tiền kỳ toán NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 3.2 Chu kỳ hoạt động kinh doanh sơ đồ tổ chức công ty 3.2.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh sơ đồ tổ chức công ty Bảng 26.1 Các nhà quản lý giải vấn đề tài ngắn hạn Bảng 26.1 minh họa việc quản lý tài ngắn hạn công ty lớn liên quan đến số nhà quản lý tài phi tài khác Ta thấy hoạt động bán hàng theo tín dụng bao gồm thực thể khác nhau: nhà quản lí tín dụng, nhà tiếp thị, phận kiểm sốt Cho nên, nhà quản lý khác tập trung vào phần tranh tổng thể có khả xảy xung đột 3.2.2 Ví dụ Ví dụ, phận quản lý mua hàng doanh nghiệp nhỏ mà dùng đòn bẩy nợ lớn để tích trữ hàng tồn kho, có biến cố bất ngờ xảy điển hình ảnh hưởng Covid-19 chịu khó khăn hai đầu: hàng khơng bán NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 11 Kỳ thu tiền bình qn = (365 ngày)/(Số vịng quay khoản phải thu) ( khoảng thời gian để chuyển khoản phải thu thành tiền mặt – tức thời gian để thu tiền từ khách hàng kể từ thời điểm ghi hóa đơn ) Chu kỳ hoạt động kinh doanh tổng thời gian hàng tồn kho kỳ thu tiền: Chu kỳ hoạt động kinh doanh = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền bình quân Suy ra, chu kỳ hoạt động kinh doanh lớn thời gian tồn kho lớn, kỳ thu tiền bình quân lớn => doanh nghiệp giam vốn (dưới dạng tài sản phi tiền mặt) => doanh nghiệp quản lý vốn luân chuyển chưa hiệu 3.3.2 Chu kỳ tiền mặt Vòng quay khoản phải trả = (Giá vốn hàng bán )/(Khoản phải trả bình qn) Kỳ tốn bình qn = (365 ngày)/(Số vịng quay khoản phải trả) ( độ dài thời gian từ mua nguyên liệu hay thuê lao động đến toán cho họ ) Chu kỳ tiền mặt hiệu chu kỳ hoạt động kinh doanh kỳ tốn bình qn: Chu kỳ tiền mặt = Chu kỳ hoạt động kinh doanh – Kỳ toán bình quân (hoặc) Chu kỳ tiền mặt = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền bình quân - Kỳ tốn bình qn NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI 12 3.4 Giải thích chu kỳ tiền mặt - Chu kỳ tiền mặt phụ thuộc vào thời gian tồn kho, kỳ thu tiền kỳ toán Chu kỳ tiền mặt tăng thời gian tồn kho, kỳ thu tiền kéo dài kỳ toán ngắn Ngược lại chu kỳ tiền mặt giảm cơng ty trì hỗn việc toán khoản phải trả hay kéo dài kỳ toán - Chu kỳ tiền mặt tăng cơng ty cần nhiều nguồn tài trọ (vì chưa thu kịp tiền chẳng hạn) => đem lại rủi ro tài cho cơng ty => Cơng ty quản trị vốn luân chuyển chưa hiệu - Cách thức rút ngắn chu kỳ tiền mặt: Chu kỳ tiền mặt = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền bình qn - Kỳ tốn bình qn + Thúc đẩy q trình sản xuất tiêu thụ hàng hóa + Thúc đẩy sách bán hàng thu nợ hợp lý + Trì hỗn thời gian tốn cho nhà cung cấp - Trong điều kiện cố định khác, chu kỳ tiền mặt ngắn, đầu tư công ty vào hàng tồn kho khoản phải thu thấp => làm tăng hiệu sử dụng tài sản => tăng ROA (tỷ suất sinh lợi tổng tài sản) => tăng ROE (tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu) NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI 13 4.MỘT SỐ KHÍA CẠNH KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 4.1 Quy mô đầu tư vào tài sản lưu động công ty Quy mô đầu tư vào tài sản ngắn hạn công ty thương đo lường tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng doanh thu hoạt động công ty tài sản ngắn hạn tổng tài sản Hai sách tài ngắn hạn bao gồm: Chính sách Chính sách tài ngắn hạn Đặc điểm linh hoạt Tỷ lệ tài sản lưu động so với doanh số cao Duy trì số dư tiền mặt chứng khoán khả nhượng lớn Đầu tư lớn cho hàng tồn kho Nới lỏng điều khoản tín dụng, dẫn đến khoản phải thu cao Nếu doanh nghiệp thực sách tài ngắn hạn linh hoạt, doanh nghiệp dự trữ hàng tồn kho mức cao, đáp ứng kịp thời nhu cầu khách hàng; tăng doanh số bán hàng thông qua điều khoản tín dụng nới lỏng, cho khách hàng mua chịu Tuy nhiên sách u cầu dịng tiền lớn để tài trợ cho khoản mục tiền mặt chứng khoán khả nhượng, hàng tồn kho khoản phải thu Cịn sách tài ngắn hạn hạn chế, doanh nghiệp bị ngưng trệ sản xuất tình trạng thiếu hụt hàng tồn kho ngun liệu sản xuất, khơng đáp NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat 14 ứng nhu cầu mua hàng khách hàng thiếu tồn kho thành phẩm, khơng có khoản phải thu khơng cho phép trả chậm Có hai loại chi phí phụ thuộc vào mức độ đầu tư vào tài sản lưu động: Chi phí lưu giữ (carrying cost): chi phí gia tăng với mức độ đầu tư vào tài sản lưu động Chi phí gồm loại: - Chi phí hội: Chi phí hội một mức giá phải trả việc bỏ qua lựa chọn khác, cách sử dụng tiền có lợi so với việc dùng để mua hàng hóa kho Vì tỷ suất sinh lợi tài sản lưu động thấp so với tài sản khác, nên tồn chi phí - Chi phí để trì giá trị mặt hàng: số loại chi phí thuộc loại kể đến chi phí kho bãi, chi phí bảo dưỡng, chi phí bảo hiểm, Chi phí thiếu hụt hàng tồn kho (shortage costs): chi phí mà giảm thiểu gia tăng mức độ đầu tư vào tài sản lưu động Chi phí gồm loại: - Các chi phí giao dịch (hay chi phi đặt hàng): Là chi phí cho lần đặt hàng để có thêm hàng tồn kho bổ sung, chi phí thiết lập sản xuất chi phí mơi giới (chi phí cho lần bán chứng khốn để có thêm tiền mặt) - Các chi phí liên quan đến dự trữ an toàn: Là chi phí liên quan đến doanh nghiệp bị đơn đặt hàng, bị tín nhiệm khách hàng, khách hàng gián đoạn tiến độ sản xuất kho hết hàng Có thể nói việc quản lý tài sản lưu động xem cân nhắc đánh đổi chi phí lưu giữ chi phí thiếu hụt hàng tồn kho Doanh nghiệp cần so sánh chi phí lưu trữ chi phí thiếu hụt để lựa chọn sách linh hoạt hay hạn chế Nếu cơng ty có chi phí thiếu hụt cao chi phí lưu giữ thấp sách tài ngắn hạn linh hoạt tối ưu (Hình 26.3) ngược lại, cơng ty có chi phí lưu giữ cao chi phí thiếu hụt thấp sách tài ngắn hạn hạn chế lựa chọn tốt (Hình 26.4) NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI 15 Hình 26.3 Hình 26.4 Tổng chi phí nắm giữ tài sản lưu động xác định cách cộng chi phí lưu giữ chi phí thiếu hụt Điểm CA* (điểm thấp đường tổng chi phi) phản ánh cân tối ưu mức độ đầu tư vào tài sản lưu động Ta khẳng định sách lựa chọn tốt hai sách Chính sách tài ngắn hạn linh hoạt Chính sách tài ngắn hạn hạn chế Vì tùy thuộc vào yếu tố quy mơ, tình hình kinh doanh, thị phần, rủi ro tài doanh nghiệp đưa lựa chọn sách phù hợp NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 16 Chẳng hạn doanh nghiệp nhỏ, doanh nghiệp có hội tăng trưởng cao, có rủi ro cao đầu tư, có mức tín nhiệm thấp thường lựa chọn Chính sách tài ngắn hạn linh hoạt Và ngược lại doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp có hội tăng trưởng thấp, có rủi ro thấp đầu tư, có mức tín nhiệm cao thường lựa chọn Chính sách tài ngắn hạn linh hoạt 4.2 Các sách tài trợ khác cho tái sản lưu động 4.2.1 Mơ hình lý tưởng Trong kinh tế hồn hảo, tài sản lưu động luôn tài trợ nợ ngắn hạn, tài sản dài hạn tài trợ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu kinh tế này, vốn luân chuyển ròng luôn không Tức là: vốn luân chuyển= tài sản ngắn hạn- nợ ngắn hạn Nếu VLC > 0, ngồi nợ ngắn hạn cịn có thêm nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Nếu VLC = nhu cầu cho nợ dài hạn sẻ nguồn mà huy động 4.2.2 Các chiến lược khác để tài trợ lưu động Trong giới thực tài sản lưu động khơng thể kì vọng giảm xuống khơng mức độ gia tăng dài hạn doanh số bán sẻ dẫn đến kết cơng ty cần phải trì đầu tư thường xuyên vào tài sản lưu động Tổng nhu cầu tài sản thể cân theo thời gian, phản ánh: (1) xu hướng tăng trưởng lâu dài,(2) thay đổi theo mùa vụ xung quanh xu hướng này, (3) biến động khơng thể đốn trước nhu cầu tài sản lưu động theo ngày tháng Khi quy mô tài trợ dài hạn không đủ đáp ứng chon chon hu cầu đầu tư vào tổng tài sản, công ty phải vay ngắn hạn để đền bù vào số thiếu hụt chiến lược hạn chế gọi chiến lược R (Restrictive) NHÓM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI 17 Hình 26.5 4.3 Chính sách tài trợ tài sản lưu động tốt nhất? Tài trợ cho tài sản ngắn hạn đo lường tỷ số: !Ợ $%ắ$ 'ạ$ !ợ *à, 'ạ$ Các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn sách tài trợ ngắn hạn: 4.3.1 Dữ trữ tiền mặt (Cash reserves) Chiến lược tài trợ linh hoạt kéo theo thặng dư tiền mặt nhu cầu vay ngắn hạn Chiến lược làm giảm xác suất cơng ty gặp khó khăn tài họ khơng cịn lo lắng nghĩa vụ toán khoản nợ ngắn hạn định kỳ việc đầu tư vào tiền mặt chứng khoán khả nhượng đầu tư có giá trị giá – NVP khơng Dữ trữ tiền mặt có ích người hay tổ chức có vấn đề phát sinh cần có tiền Tuy nhiên, việc trữ tiền mặt nhiều gây bất lợi quan trọng phải đạt cân phù hợp Việc dự trữ tiền mặt dư thừa làm cho người hay tổ chức bỏ lỡ hội đầu tư tiền NHÓM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat 18 4.3.2 Phòng ngữa rủi ro đáo hạn( Maturity hedging) Đa phần công ty tài trợ cho hang tồn kho khoản vay ngăn hạn ngân hang tài trợ cho tài sản cố định nguồn vốn dài hạn Các công ty thường tránh tài trợ cho tài sản dài hạn nguồn vay ngắn hạn Thời gian đáo hạn khơng tương thích sẻ địi hỏi doanh nghiệp tài trợ ngắn hạn thường xuyên điều dẫn đến rui ro lãi suất ngắn hạn biến động nhiều so với lãi suất dài hạn Phương pháp tài trợ vốn lưu động phù hợp giả thích sau : Nguồn vốn dài hạn tài trợ = Tài sản cố định + vốn lưu động vĩnh viễn Nguồn vốn ngắn hạn tài trợ = Vốn lưu động tạm thời Nguồn vốn dài hạn so khớp với tài sản dài hạn ngược lại 4.3.3 Cấu trúc kì hạn cuả lãi suất (Term structure) Lãi suất ngắn hạn thường thấp lãi suất dài hạn Doanh nghiệp thường sử dụng tài trợ vay dài hạn tốn so với sử dụng tài trợ vay ngắn hạn Ngoài cấu trúc kì hạn lãi suất cịn giải thích ngun nhân dẫn tới khác biệt lãi suất cơng cụ nợ có kì hạn tốn khác có đặc tính rủi ro, tính lỏng thuế thu nhập khác thời gian đáo hạn đường cong lãi suất( yield curve) đồ thị mô tả mối quan hệ lãi suất kỳ hạn công cụ nợ (cùng mức chất lượng tín dụng) Đồ thị bắt đầu với mức lãi suất kỳ hạn thấp mở rộng theo thời gian, thường đến kỳ hạn 30 năm Đường cong lãi suất tạo cho công cụ nợ nào, người ta thường chọn đường cong lãi suất Trái phiếu Chính phủ (TPCP) làm chuẩn đặc tính rủi ro thấp (gần không rủi ro) đa dạng kỳ hạn trái phiếu Đường cong lãi suất chuẩn đóng vai trò quan trọng việc tạo lãi suất tham chiếu cho hoạt động phát hành, giao dịch đầu tư thị trường trái phiếu.Ngồi ra, xem cơng cụ quan NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 19 trọng việc cung cấp thông tin cho công tác quản lý, điều hành thị trường tài nhờ vào nội dung thơng tin phản ánh LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT Công cụ chủ yếu để lập kế hoạc tài dài hạn, giúp nhà quản lý tài xác định nhu cầu (và hội) tài trợ ngắn hạn Dựa vào kế hoạch tài ngắn hạn này, nhà quản lý định vay vốn Ý tưởng lập ngân sách tiền mặt đơn giản: ghi lại ước tính thu chi tiền mặt Thu tiền mặt, thu từ bán hàng Lập ngân sách tiền mặt công cụ chủ yếu để lập kế hoạch tài ngắn hạn Nó cho phép nhà quản lý tài xác định nhu cầu (và hội) tài trợ ngắn hạn định việc vay cho vay ngắn hạn Ý tưởng lập ngân sách tiền mặt đơn giản: ghi lại ước tính thu chi tiền mặt • Thu tiền mặt: Khoản thực thu từ doanh thu, thu từ bán hàng, … • Chi tiền mặt: Chi trả khoản phải trả, chi phí lương, thuế chi tiêu vốn 5.1 Dòng tiền 5.1.1 Thanh toán khoản phải trả (Payment of accounts payable) Là khoản tốn cho hàng hóa dịch vụ: mua nguyên liệu, trang thiết bị, Các khoản tốn nói chung thực sau mua hàng Việc mua hàng phụ thuộc vào dự báo doanh số bán Giả sử: Khoản toán = Khoản mua hàng quý trước Khoản mua hàng = ½ dự báo doanh số bán hàng quý tới NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 20 5.1.2 Tiền lương, thuế chi phí khác (Wages, taxes and other expenses) • Gồm tất chi phí kinh doanh thơng thường khác mà địi hỏi phát sinh chi phí thực • Chi trả tiền lương hàng tháng cho nhân viên → có ghi lại nhật ký • Thuế phát sinh việc bán tài sản mới, chi phí khác phát sinh q trình thực dự án • Chi phí sửa chữa, thay tài sản xảy hư hại, hỏng hóc thực dự án • Chi phí dự án ( chuyên chở, lắp đặt, mua tài sản,…) để đưa dự án vào sử dụng 5.1.3 Chi phí vốn (Capital expenditures) Là khoản tốn tiền mặt cho đầu tư mua sắm tài sản dài hạn Tất nguồn vốn có chi phí, trực tiếp trường hợp vốn vay chi phí hội trường hợp thu nhập giữ lại Chi phí vốn tỷ suất lợi nhuận cần có để thuyết phục nhà đầu tư lựa chọn công ty, doanh nghiệp để đầu tư tài 5.1.4 Chi phí tài trợ dài hạn (Long-term financing) Bao gồm khoản toán lãi vốn gốc số dư nợ dài hạn chi trả cổ tức cho cổ đơng Tài trợ dài hạn có rủi ro cao thời gian dài hơn, lãi suất cho tài trợ dài hạn cao NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 21 5.2 Cán cân tiền mặt Tổng kết khoản thu chi → Tính thặng dư cho doanh nghiệp Có tác động đến định doanh nghiệp Chỉ lỗ hổng trình vận hành, đầu tư → Giúp doanh nghiệp thấy rõ vấn đề để tìm cách giải KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN 6.1 Vay khơng có đảm bảo Cách phổ biến để tài trợ cho thâm hụt tiền mặt tạm thời xếp khoản vay ngắn hạn ngân hàng khơng có bảo đảm Các doanh nghiệp sử dụng vốn vay ngân hàng ngắn hạn thường yêu cầu ngân hàng họ hạn mức tín dụng không cam kết (noncommitted line of credit) hạn mức tín dụng cam kết ( committed line of credit) Hạn mức tín dụng khơng cam kết thỏa thuận khơng thức lãi suất thường có khoảng cộng thêm Hạn mức tín dụng có cam kết thỏa thuận pháp lý thức có khoản phí cam kết u cầu trì số dư bù trừ Số dư bù trừ (compensating balances) số dư tối thiểu phải trì tài khoản ngân hàng sử dụng để bù đắp chi phí phát sinh ngân hàng để thiết lập khoản vay 6.2 Vay có đảm bảo 6.2.1 Tài trợ bảo đảm khoản phải thu (under accounts receivable financing) Các khoản phải thu chấp (assigned) bán hẳn (factored) cho bên cho vay Theo hình thức chấp, bên cho vay khơng có quyền lưu giữ khoản phải thu mà cịn có quyền truy địi khách hàng vay khơng NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 22 thu tiền từ khoản phải thu Theo hình thức bán khoản phải thu Khi người mua, gọi bên bao tốn (factor), phải chịu trách nhiệm thu tiền từ khoản phải thu Bên bao tốn chịu hồn tồn rủi ro không thu tiền khoản nợ xấu 6.2.2 Khoản vay đảm bảo hàng tồn kho (inventory loan) Sử dụng hàng tồn kho tài sản chấp Một số loại phổ biến khoản vay bảo đảm hàng tồn kho bao gồm: Quyền lưu giữ toàn hàng tồn kho (Blanket inventory lien): Quyền lưu giữ toàn hàng tồn kho trao cho bên cho vay quyền lưu giữ tất hàng tồn kho bên vay Biên nhận ủy thác (Trust receipt): Bên vay chịu trách nhiệm giữ hàng tồn kho theo ủy thác bên cho vay Tài liệu ghi nhận khoản vay gọi biên nhận ủy thác Tiền thu từ việc bán hàng tồn kho nộp vào tài khoản bên cho vay Lưu giữ kho bãi (Field warehouse financing): Trong hình thức lưu giữ kho bãi, công ty kho bãi công cộng giám sát hàng tồn kho cho bên cho vay Tài trợ theo đơn đặt hàng (Purchase order financing hay PO financing) hình thức tài trợ phổ biến bao toán sử dụng công ty vừa nhỏ 6.3 Các nguồn tài trợ khác Nhiều nguồn vốn ngắn hạn sử dụng doanh nghiệp Quan trọng số phát hành thương phiếu (commercial paper) nhận tài trợ thơng qua hối phiếu chấp nhận tốn ngân hàng (banker's acceptances) NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 23 Phát hành thương phiếu (commercial paper): Thương phiếu bao gồm chứng khoán ngắn hạn doanh nghiệp lớn, xếp hạng tín nhiệm cao,phát hành, thời gian đáo hạn ngắn không 270 ngày Hối phiếu chấp nhận toán ngân hàng (banker's acceptances): Thỏa thuận mà ngân hàng tín chấp nhận phải trả khoản tiền Phát sinh từ hợp đồng thương mại, ngân hàng bên mua hàng ghi chữ chấp nhận(accepts) lên hóa đơn trở thành nghĩa vụ tài ngân hàng NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HỒI 24 KẾT LUẬN Lập sách tài ngắn hạn bước vô quan trọng thiếu toàn hệ thống doanh nghiệp kinh tế Dịng tiền ví “dịng máu” doanh nghiệp, có ảnh hưởng đến việc quản lý tài chính, lợi nhuận đầu tư kinh doanh doanh nghiệp Nên dòng tiền cần quản lý liên tục hàng quý, hàng tháng chí hàng ngày, hàng Chỉ cần có chênh lệch đột biến dòng tiền vào dòng tiền hồn tồn có khả khiến doanh nghiệp kiệt quệ thời gian dài trương lai Tài ngắn hạn giúp doanh nghiệp nhận biết tầm quan trọng tiền mặt vốn luân chuyển, tài khoản chạy khắp phận cần cho hoạt động từ sản xuất đến chi đầu tư Từ đó, doanh nghiệp đưa định cải thiện khoản phải thu, sách tín dụng, khoản hoạt động sản xuất doanh nghiệp Vì ảnh hưởng mang tính tồn diện tài ngắn hạn, nên chủ đề lớn kinh tế học liên tục nghiên cứu đưa giả định nhằm định hướng hoạt động doanh nghiệp tốt để đạt mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp NHĨM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI 25 TÀI LIỆU THAM KHẢO Vũ việt Quảng (2017), Tài doanh nghiệp, sách biên dịch, chủ biên TS Vũ Việt Quảng, NXB Kinh tế Maturity Matching or Hedging Approach to Working Capital Financing https://efinancemanagement.com/working-capital-financing/maturitymatching-or-hedging-approach Cấu trúc kì hạn lãi suất ( Term Structure Of Interest Rates) gì? https://vietnambiz.vn/cau-truc-ki-han-cua-lai-suat-term-structure-of-interestrates-la-gi-20190913165335092.htm#: Tài liệu giảng dạy: Kế hoạch tài ngắn hạn, TS Ngô Quang Huân, Khoa Quản trị kinh doanh, ĐH Kinh tế HCM Small Business Satistics https://smallbiztrends.com/small-business-statistics NHÓM Chương 26: Tài ngắn hạn GVHD: HỒ THU HOÀI ... Công cụ chủ yếu để lập kế hoạc tài dài hạn, giúp nhà quản lý tài xác định nhu cầu (và hội) tài trợ ngắn hạn Dựa vào kế hoạch tài ngắn hạn này, nhà quản lý định vay vốn Ý tưởng lập ngân sách tiền... lường tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng doanh thu hoạt động công ty tài sản ngắn hạn tổng tài sản Hai sách tài ngắn hạn bao gồm: Chính sách Chính sách tài ngắn hạn Đặc điểm linh hoạt Tỷ lệ tài sản lưu... bán hàng Lập ngân sách tiền mặt công cụ chủ yếu để lập kế hoạch tài ngắn hạn Nó cho phép nhà quản lý tài xác định nhu cầu (và hội) tài trợ ngắn hạn định việc vay cho vay ngắn hạn Ý tưởng lập ngân