PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP HÓA DƯỢC PHẨM TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG

TỔNG LIÊN ĐOÀN LAO ĐỘNG VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP HĨA, DƯỢC PHẨM Người hướng dẫn: THS NGUYỄN THÀNH HUYÊN Người thực : NGUYỄN THỊ TRÚC PHƯƠNG Lớp : 09070002 Khóa : 13 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 LỜI CẢM ƠN Trong thời gian học tập rèn luyện giảng đường trường Đại học Tôn Đức Thắng với may mắn thực khóa luận tốt nghiệp, học hỏi nhiều kinh nghiệm cơng việc sống, học vô quý báu bổ sung hành trang để bước vào thực tế công việc sau Đề tài kết hợp lý thuyết học giảng đường hướng dẫn nhiệt tình từ thạc sĩ Nguyễn Thành Huyên Mặc dù cố gắng không tránh khỏi thiếu sót Tơi kính mong nhận ý kiến đóng góp Q thầy để khóa luận tơi ngày hồn thiện Qua giúp tơi bổ sung kiến thức cho thân Tơi xin chân thành cảm ơn Tp.Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 07 năm 2013 Tác giả Nguyễn Thị Trúc Phương CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn khoa học Thạc sĩ Nguyễn Thành Huyên Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa công bố hình thức trước Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Trường đại học Tơn Đức Thắng không liên quan đến vi phạm tác quyền, quyền tơi gây q trình thực (nếu có) TP Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 07 năm 2013 Tác giả Nguyễn Thị Trúc Phương MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN PHẢN BIỆN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU 01 CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CĨ LIÊN QUAN 04 CHƯƠNG LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 10 2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn 10 2.1.1 Nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp 10 2.1.1.1 Nguồn vốn ngắn hạn 10 2.1.1.2 Nguồn vốn dài hạn 10 2.1.1.3 Ưu nhược điểm sử dụng loại vốn tài trợ 10 2.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp 12 2.1.2.1 Địn bẩy tài 12 2.1.2.2 Cấu trúc vốn tối ưu 13 2.1.2.3 Cơ chế tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 16 2.1.2.4 Các lý thuyết cấu trúc vốn 24 2.1.2.5 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp 27 2.2 Phương pháp nghiên cứu 28 2.2.1 Dữ liệu 28 2.2.2 Giả thiết mối tương quan cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng, đo lường biến nghiên cứu 29 2.2.3 Mơ hình nghiên cứu 31 2.2.4 Quy trình nghiên cứu 32 CHƯƠNG THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH HÓA, DƯỢC PHẨM 35 3.1 Khái quát ngành hóa, dược phẩm 35 3.1.1 Đặc điểm ngành 35 3.1.2 Vị ngành kinh tế 35 3.1.3 Đặc điểm tài sản doanh nghiệp ngành 36 3.1.4 Khả huy động vốn thị trường ngành 37 3.2 Thực trạng nguồn vốn cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 37 3.2.1 Đặc điểm cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 37 3.2.1.1 Đặc trưng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 38 3.2.1.2 Đặc điểm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 40 3.2.2 Kết phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 43 3.2.2.1 Phân tích hệ số tương quan phần r 43 3.2.2.2 Phân tích hồi quy tuyến tính đơn biến phụ thuộc biến độc lập 45 3.2.2.3 Phân tích hồi quy tuyến tính bội biến phụ thuộc biến độc lập nhân tố ảnh hưởng 46 3.2.2.4 Kết xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 49 3.2.3 Dị tìm vi phạm giả định cần thiết 56 3.2.4 Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành 67 CHƯƠNG ĐỀ XUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH HÓA, DƯỢC PHẨM 70 4.1 Thực trạng kinh tế Việt Nam 70 4.2 Định hướng phát triển ngành đến năm 2020 71 4.3 Kiến nghị giải pháp nâng cao hiệu cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 72 4.3.1 Đối với doanh nghiệp 73 4.3.2 Đối với Nhà nước 75 KẾT LUẬN 77 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT A1 : Vốn lưu động (Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn) / Tổng tài sản A2 : Lợi nhuận chưa phân phối / Tổng tài sản A3 : EBIT (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) / Tổng tài sản A4 : (Gía thị trường cổ phiếu * Số lượng cổ phiếu lưu hành) / Tổng nợ A5 : Hiệu sử dụng tài sản (Doanh thu / Tổng tài sản) CTCP : Cơng ty cổ phần DEL : Địn bẩy tài DOL : Địn bẩy hoạt động Dp : Lợi tức cổ phần ưu đãi DR : Tỷ lệ nợ (Nợ phải trả / Tổng tài sản) SDR : Tỷ lệ nợ ngắn hạn (Nợ ngắn hạn / Tổng tài sản) LDR : Tỷ lệ nợ dài hạn (Nợ dài hạn / Tổng tài sản) EBIT : Lợi nhuận trước thuế gồm chi phí lãi vay EPS : Lợi nhuận cổ phần F : Chi phí hoạt động cố định I : Chi phí tài cố định ROA : Hiệu hoạt động kinh doanh SIZE1 : Quy mô tổng tài sản doanh nghiệp SIZE2 : Quy mô doanh thu doanh nghiệp TANG : Cấu trúc tài sản TAX : Thuế doanh nghiệp phải nộp / EBIT Tc : Thuế suất biên thuế thu nhập doanh nghiệp Tp : Thuế suất thuế thu nhập cá nhân TpE : Thuế thu nhập cá nhân đánh lợi nhuận vốn cổ phần Z : Hệ số nguy phá sản Z’ : Hệ số nguy phá sản doanh nghiệp chưa cổ phần hóa, ngành sản xuất Z” : Hệ số nguy phá sản doanh nghiệp ngành khác DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 02.01 Ưu nhược điểm loại vốn tài trợ Bảng 02.02 Giả thiết nghiên cứu đề tài Bảng 02.03 Mã hóa biến quan sát Bảng 03.01 Thống kê thông số cấu trúc vốn Bảng 03.02 Tóm tắt mơ tả thống kê nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn Bảng 03.03 Kết mối quan hệ tương quan cấu trúc vốn với nhân tố ảnh hưởng Bảng 03.04 Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình R2 cấu trúc vốn nợ vay Bảng 03.05 Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình R2 cấu trúc vốn nợ vay ngắn hạn Bảng 03.06 Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình R2 cấu trúc vốn nợ vay dài hạn Bảng 03.07 Tác động biến giải thích đến tổng nợ vay tổng tài sản Bảng 03.08 Tác động biến giải thích đến tổng nợ ngắn hạn tổng tài sản Bảng 03.09 Tác động biến giải thích đến tổng nợ dài hạn tổng tài sản Bảng 03.10 Nhân tố tác động đến tổng nợ vay tổng tài sản Bảng 03.11 Nhân tố tác động đến tổng nợ ngắn hạn tổng tài sản Bảng 03.12 Nhân tố tác động đến tổng nợ dài hạn tổng tài sản Bảng 03.13 Kết kiểm định White phương sai sai số không đổi mô hình tỷ lệ nợ Bảng 03.14 Kết kiểm định White phương sai sai số không đổi mơ hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Bảng 03.15 Kết kiểm định White phương sai sai số khơng đổi mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn Bảng 03.16 Kết kiểm định Breusch - Godfrey tương quan sai số mơ hình tỷ lệ nợ Bảng 03.17 Kết kiểm định Breusch - Godfrey tương quan sai số mơ hình tỷ lệ nợ ngắn hạn Bảng 03.18 Kết kiểm định Breusch - Godfrey tương quan sai số mơ hình tỷ lệ nợ dài hạn Hình 03.01 Kết kiểm định Phần dư mơ hình tỷ lệ nợ vay Hình 03.02 Kết kiểm định Phần dư mơ hình tỷ lệ nợ vay ngắn hạn Hình 03.03 Kết kiểm định Phần dư mơ hình tỷ lệ nợ vay dài hạn NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN Tp.Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 07 năm 2013 Giảng viên hướng dẫn (Ký tên) 77 KẾT LUẬN Đề tài nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn gồm tỷ lệ nợ tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản, quy mô doanh nhiệp dựa tổng tài sản doanh thu thuần, cấu trúc tài sản, tốc độ tăng trưởng dựa tổng tài sản, doanh thu thuế thu nhập doanh nghiệp Nghiên cứu cố gắng giải đáp tác động nhân tố lên cấu trúc vốn, phát ưu điểm hạn chế lựa chọn vốn chủ sở hữu hay vốn huy động để doanh nghiệp xây dựng cho cấu trúc vốn phù hợp Dựa kết phân tích chương 3, lợi nhuận xem yếu tố quan trọng tác động mạnh đến số đo cấu trúc vốn qua đo lường tỷ lệ nợ tỷ lệ nợ ngắn hạn, với tỷ lệ nợ dài hạn nhân tố cấu trúc tài sản quan tâm nhiều hơn, có tác động tích cực đến cấu trúc vốn Đây sở định hướng cho doanh nghiệp đưa sách tài trợ hợp lý Bên cạnh đó, đề tài đưa số giải pháp để doanh nghiệp ngành hóa dược xem xét vận dụng vào thực tiễn để xây dựng cấu trúc vốn cho doanh nghiệp Về hạn chế, nghiên cứu phân tích số liệu năm 2010, 2011 2012 nên chưa đánh giá xu hướng phát triển doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm Bên cạnh đó, số lượng doanh nghiệp kinh doanh niêm yết lĩnh vực ngành hóa, dược phẩm Việt Nam mẫu nghiên cứu hạn chế mẫu 46 doanh nghiệp nên kết nghiên cứu xác chừng mực định Nghiên cứu không thực khảo sát thực tế để nhằm tìm nhiều nhân tố có ảnh hưởng tác động đến định lựa chọn cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm Việc đưa cấu trúc vốn hợp lý phù hợp với hoạt động kinh doanh mà doanh nghiệp lựa chọn điều đơn giản, thu thập, xử lý liệu đề tài việc tính tốn dựa số liệu tài từ báo cáo tài 46 doanh nghiệp số liệu giá trị sổ 78 sách, chưa phản ánh giá trị thị trường tài sản doanh nghiệp Mong muốn tương lai cần có nghiên cứu sâu giải thích rõ thực tế nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn mà chưa đề cập nghiên cứu Qua trình học hỏi suốt thời gian nghiên cứu làm khóa luận từ hướng dẫn tận tình thầy Nguyễn Thành Huyên với giúp đỡ nhiệt tình từ thầy bạn bè trường đại học Tôn Đức Thắng, xin chân thành cảm ơn gởi lời chúc đến thầy cô đặc biệt thầy Nguyễn Thành Huyên dồi sức khỏe gặt hái nhiều thành công sống Xin cảm ơn TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Phó giáo sư Tiến sĩ Trần Ngọc Thơ, Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống kê, thành phố Hồ Chí Minh, 2005 Tr (125 – 127), (150 – 176), (322 – 415), 431 Tiến sĩ Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp (Lý thuyết, tập giải), NXB Thống kê, thành phố Hồ Chí Minh, 2006 Tr (17-19), (193 -215), (229 – 275) Tiến sĩ Bùi Hữu Phước, Tài doanh nghiệp, NXB Tài chính, thành phố Hồ Chí Minh, 2009 Tr.(298 – 299), (304 - 403) Đoàn Ngọc Phi Anh, (2010), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: Tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn”, Tạp chí khoa học công nghệ, (số 5), (40) Nguyễn Thị Thanh Nga (2010), “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh”, Luận văn thạc kinh tế, Đại học kinh tế TPHCM, Việt Nam Nguyễn Tấn Vinh (2011), “Cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Hà Nội”, Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng, Việt Nam Phịng phân tích dự báo thị trường “Nghiên cứu cấu vốn khả toán doanh nghiệp nhà nước niêm yết thị trường chứng khoán”, báo cáo chuyên đề số 5, Trung tâm nghiên cứu khoa học – đầu tư chứng khoán (Ủy ban chứng khoán Nhà Nước) năm 2011 Bùi Phan Nhã Khanh Tiến sĩ Võ Thị Thúy Anh (2012), “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành cơng nghiệp chế tạo niêm yết HOSE”, Hội nghị sinh viên nghiên cứu khoa học, lần thứ 8, đại học Đà Nẵng Lê Thị Kim Thư (2012), “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh”, Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng, Việt Nam 10 Tiến sĩ Lê Đạt Chí (2013), “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam”, Tạp chí phát triển hội nhập, (số 9), (19) 11 Tiến sĩ Nguyễn Quỳnh Sang, “Hoàn thiện cấu vốn nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp xây dựng giao thông”, Đại học Giao thông Vận tải, Việt Nam 12 MBA Lâm Minh Chánh, Chỉ số Z: Công cụ phát nguy phá sản xếp hạng định mức tín dụng (bài 1), ngày 03 tháng 07 năm 2013, http://archive.saga.vn/view.aspx?id=5493 13 Phòng nghiên cứu đầu tiên, “Các phương pháp tính số ngành tài ngành” – trang –– sàn giao dịch chứng khoán tân việt (TVSI) 14 Quyết định số 43/2007/QĐ-TTg ngày 29/03/2007 Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt đề án “Phát triển Công nghiệp Dược xây dựng mơ hình hệ thống cung ứng thuốc Việt Nam giai đoạn 2007-2015 tầm nhìn đến năm 2020” 15 Tình hình kinh tế - xã hội tháng đầu năm 2013, Tổng cục Thống kê, 27/06/2013, http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=621&ItemID=13716 16 Trang wed tham khảo như: www.phs.vn Công ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng www.stockbiz.vn Cơng ty đầu tư Stockbiz http://finance.vietstock.vn Công ty cổ phần Tài Việt (Vietstock) Tiếng Anh 17 Sheridan Titman Roberto Wessels (1988), “The Determinants of Capital Structure Choice”, The Journal of Finance, Vol.43, No 1., pp – 19 18 John Graham and Campbell Harvey (2002), “How CFOs make capital budgeting and capital structure decisions?”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol 15, No 19 Murray Z Frank and Vidhan K Goyal (2003), Capital Structure Decisions, Vancouver BC, Canada 20 Eugence F Brigham Joel F.Houston, Financial management, Floria University 21 Bassam Fattouh, Laurence Harris and Pasquale Scaramozzino (2007), Nonlinearity in the determinants of capital structure: evidence from UK firms, Springer – Verlag, UK 22 Maria Psillaki and E Nikolaos Daskalakis (2008), Are the determinants of capital structure country or firm specific?, Springer Science+Business Media, LLC 2008 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng thống kê nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 46 doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 2012 DR SDR LDR ROA TANG SIZE1 SIZE2 TAX CTCP Liên Doanh SANA WMT ASA 0.473 0.464 0.009 0.007 0.073 59.874 125.248 0.184 CTCP SXKD Dược & TTB Y Tế Việt Mỹ AMV 0.131 0.086 0.045 -0.022 0.677 23.993 9.583 0.000 CTCP Chiếu Xạ An Phú APC 0.384 0.163 0.221 0.052 0.628 248.878 100.962 0.229 CTCP Phát triển Phụ gia Sản phẩm Dầu mỏ APP 0.276 0.276 0.000 0.120 0.113 72.316 138.366 0.105 CTCP Thuốc Sát Trùng Cần Thơ CPC 0.307 0.301 0.006 0.130 0.104 111.910 224.130 0.074 CTCP Dược - Vật tư Y tế Đắc Lắk DBM 0.581 0.574 0.006 0.092 0.089 86.833 303.057 0.280 CTCP Dược Phẩm Bến Tre DBT 0.719 0.705 0.014 0.038 0.117 289.484 538.583 0.135 CTCP Dược Phẩm Cửu Long DCL 0.625 0.598 0.027 0.029 0.343 665.899 611.829 0.010 CTCP Dược - Thiết bị y tế Đà Nẵng DDN 0.906 0.904 0.001 0.015 0.044 762.311 2085.007 0.101 CTCP Dược Hậu Giang DHG 0.284 0.275 0.009 0.207 0.217 2378.265 2931.077 0.170 CTCP Dược Phẩm Hà Tây DHT 0.548 0.544 0.004 0.050 0.154 293.031 677.031 0.242 CTCP XNK Y Tế Domesco DMC 0.327 0.322 0.005 0.106 0.337 848.948 1260.531 0.246 TCT Cổ Phần Y Tế DANAMECO DNM 0.653 0.606 0.047 0.086 0.284 148.698 219.576 0.155 TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí - CTCP DPM 0.134 0.132 0.002 0.290 0.224 10580.512 13321.852 0.145 CTCP Dược Đồng Nai DPP 0.711 0.687 0.025 0.032 0.232 94.650 115.971 0.180 CTCP Nông Dược H.A.I HAI 0.384 0.373 0.012 0.062 0.116 654.678 834.436 0.177 CTCP Hãng Sơn Đông Á HDA 0.621 0.617 0.004 0.051 0.105 75.102 96.238 0.051 CTCP Vật Tư Tổng Hợp & Phân Bón Hóa Sinh HSI 0.838 0.838 0.000 -0.002 0.161 826.421 1064.376 0.008 CTCP Hóa Chất Việt Trì HVT 0.532 0.470 0.062 0.071 0.640 220.814 285.512 0.147 CTCP Dược Phẩm Imexpharm IMP 0.171 0.156 0.015 0.090 0.313 861.611 818.122 0.250 CTCP Thiết Bị Y Tế Việt Nhật JVC 0.477 0.458 0.019 0.128 0.220 1331.111 761.740 0.213 CTCP Supe Phốt Phát Và Hóa Chất Lâm Thao LAS 0.564 0.555 0.009 0.143 0.080 2758.123 4494.851 0.221 CTCP Dược Lâm Đồng LDP 0.550 0.524 0.027 0.121 0.185 163.262 422.850 0.184 CTCP Bột Giặt Lix LIX 0.393 0.383 0.009 0.131 0.255 457.315 1402.475 0.266 Sinh MAX 0.437 0.437 0.000 0.003 0.162 216.836 122.711 0.018 CTCP Hoá - Dược phẩm Mekophar MKP 0.256 0.221 0.036 0.121 0.196 580.918 1100.781 0.312 CTCP Dược Thú Y Cai Lậy MKV 0.471 0.447 0.024 -0.121 0.418 18.420 32.527 0.000 CTCP Dược Trung ương Medipharco - Tenamyd MTP 0.890 0.887 0.002 0.026 0.025 410.273 644.498 0.077 CTCP Nam Dược NDC 0.330 0.285 0.045 0.279 0.233 148.810 265.661 0.124 CTCP Bột Giặt NET NET 0.319 0.319 0.000 0.203 0.254 275.979 697.494 0.119 CTCP Khai Khống & Cơ Khí Hữu Nghị Vĩnh CTCP Dược Phẩm OPC OPC 0.317 0.268 0.049 0.112 0.439 498.153 503.733 0.234 CTCP Dược Phẩm Dược Liệu Pharmedic PMC 0.247 0.247 0.000 0.263 0.198 168.708 303.043 0.250 CTCP Dược Phẩm Phong Phú PPP 0.734 0.138 0.596 0.017 0.640 116.483 91.648 0.131 CTCP Sơn Đồng Nai SDN 0.395 0.387 0.008 0.173 0.147 42.003 92.460 0.154 CTCP Sơn Hà Sài Gòn SHA 0.634 0.583 0.051 0.027 0.411 245.049 323.513 0.099 CTCP Đầu Tư Tổng Hợp Hà Nội SHN 0.743 0.743 0.000 -0.365 0.002 347.672 75.010 0.000 CTCP Bảo vệ Thực vật Sài Gòn SPC 0.720 0.691 0.028 0.023 0.091 469.878 735.145 0.178 CTCP Traphaco TRA 0.471 0.470 0.001 0.132 0.226 968.484 1400.704 0.216 CTCP Khử Trùng Việt Nam VFG 0.525 0.489 0.036 0.078 0.066 1110.481 1057.652 0.283 CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đông VID 0.652 0.497 0.154 -0.033 0.262 731.029 612.649 0.050 CTCP Y Dược Phẩm Vimedimex VMD 0.922 0.816 0.106 0.010 0.011 1975.767 2423.611 0.010 CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam VIPESCO 0.455 0.373 0.082 0.115 0.053 552.154 709.202 0.174 BIDIPHAR1 0.274 0.246 0.028 0.176 0.198 301.008 363.680 0.175 CTCP Dược phẩm BIDIPHAR1 CTCP Dược Danapha DAN 0.529 0.492 0.038 0.083 0.377 318.196 283.958 0.076 CTCP Dược vật tư y tế Hải Dương DHD 0.663 0.631 0.032 0.075 0.121 268.409 858.750 0.212 CTCP Dược vật tư y tế Thanh Hóa DTH 0.695 0.665 0.030 0.030 0.314 397.129 825.617 0.138 Phụ lục 2: Bảng thống kê nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 46 doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 2011 DR SDR LDR ROA TANG SIZE1 SIZE2 TAX CTCP Liên Doanh SANA WMT ASA 0.416 0.402 0.014 0.019 0.098 53.458 106.261 0.162 CTCP SXKD Dược & TTB Y Tế Việt Mỹ AMV 0.239 0.171 0.068 -0.097 0.581 28.102 9.613 0.000 CTCP Chiếu Xạ An Phú APC 0.447 0.200 0.247 0.117 0.594 275.788 116.799 0.110 CTCP Phát triển Phụ gia Sản phẩm Dầu mỏ APP 0.418 0.415 0.002 0.140 0.108 92.845 145.821 0.127 CTCP Thuốc Sát Trùng Cần Thơ CPC 0.286 0.275 0.012 0.124 0.087 105.118 193.883 0.070 CTCP Dược - Vật tư Y tế Đăc Lăk DBM 0.620 0.578 0.042 0.065 0.100 84.906 268.889 0.305 CTCP Dược Phẩm Bến Tre DBT 0.695 0.683 0.012 0.040 0.101 251.331 483.827 0.165 CTCP Dược Phẩm Cửu Long DCL 0.724 0.688 0.036 -0.037 0.296 841.771 630.014 0.000 CTCP Dược - Thiết bị y tế Đà Nẵng DDN 0.896 0.890 0.006 0.015 0.034 654.471 1931.770 0.093 CTCP Dược Hậu Giang DHG 0.302 0.273 0.029 0.210 0.230 1995.707 2490.880 0.148 CTCP Dược Phẩm Hà Tây DHT 0.607 0.601 0.006 0.055 0.160 304.093 CTCP XNK Y Tế Domesco DMC 0.324 0.307 0.016 0.083 0.347 836.267 1132.056 0.356 TCT Cổ Phần Y Tế DANAMECO DNM 0.686 0.606 0.081 0.026 0.314 140.020 TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí - CTCP DPM 0.095 0.093 0.002 0.338 0.241 9295.163 9226.534 0.104 CTCP Dược Đồng Nai DPP 0.716 0.676 0.249 0.056 0.239 CTCP Liên Doanh SANA WMT ASA 0.174 0.169 0.007 0.290 0.239 2804.956 3093.771 0.112 99.038 630.086 0.121 215.137 0.071 113.943 0.044 CTCP SXKD Dược & TTB Y Tế Việt Mỹ AMV 0.171 0.166 0.007 0.292 0.238 3030.091 3333.030 0.112 CTCP Chiếu Xạ An Phú APC 0.169 0.164 0.007 0.293 0.238 3255.227 3572.289 0.112 CTCP Phát triển Phụ gia Sản phẩm Dầu mỏ APP 0.166 0.162 0.006 0.295 0.238 3480.362 3811.548 0.112 CTCP Thuốc Sát Trùng Cần Thơ CPC 0.164 0.160 0.006 0.296 0.238 3705.498 4050.806 0.112 CTCP Dược - Vật tư Y tế Đăc Lăk DBM 0.162 0.159 0.006 0.297 0.238 3930.633 4290.065 0.112 CTCP Dược Phẩm Bến Tre DBT 0.161 0.157 0.006 0.298 0.238 4155.769 4529.324 0.112 CTCP Dược Phẩm Cửu Long DCL 0.159 0.156 0.006 0.299 0.238 4380.904 4768.583 0.112 CTCP Dược - Thiết bị y tế Đà Nẵng DDN 0.158 0.155 0.005 0.299 0.238 4606.040 5007.842 0.112 Sinh MAX 0.384 0.384 0.000 0.052 0.213 198.934 CTCP Hoá - Dược phẩm Mekophar MKP 0.271 0.237 0.034 0.137 0.194 561.275 1044.755 0.236 CTCP Dược Thú Y Cai Lậy MKV 0.382 0.352 0.030 0.005 0.346 19.468 38.178 0.022 Tenamyd MTP 0.901 0.893 0.008 0.019 0.071 397.486 559.603 0.033 CTCP Nam Dược NDC 0.529 0.450 0.079 0.138 0.231 133.167 170.539 0.044 CTCP Bột Giặt NET NET 0.316 0.316 0.000 0.292 0.234 257.973 501.507 0.111 CTCP Dược Phẩm OPC OPC 0.345 0.200 0.144 0.108 0.493 466.917 409.088 0.183 CTCP Khai Khoáng & Cơ Khí Hữu Nghị Vĩnh 244.021 0.071 CTCP Dược Trung ương Medipharco - CTCP Dược Phẩm Dược Liệu Pharmedic PMC 0.216 0.216 0.000 0.255 0.246 151.661 263.806 0.250 CTCP Dược Phẩm Phong Phú PPP 0.578 0.064 0.514 0.028 0.669 73.418 84.519 0.181 CTCP Sơn Đồng Nai SDN 0.486 0.477 0.009 0.109 0.145 44.396 84.537 0.099 CTCP Sơn Hà Sài Gòn SHA 0.643 0.563 0.080 0.039 0.466 233.527 342.460 0.152 CTCP Đầu Tư Tổng Hợp Hà Nội SHN 0.643 0.643 0.000 -0.262 0.003 558.050 172.486 0.000 CTCP Bảo vệ Thực vật Sài Gòn SPC 0.715 0.684 0.031 0.048 0.099 484.437 809.299 0.144 CTCP Traphaco TRA 0.481 0.472 0.009 0.042 0.221 838.444 1062.793 0.239 CTCP Khử Trùng Việt Nam VFG 0.470 0.421 0.049 0.125 0.067 931.061 1315.656 0.237 CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đông VID 0.656 0.525 0.131 -0.012 0.223 806.704 CTCP Y Dược Phẩm Vimedimex VMD 0.954 0.886 0.068 0.005 0.010 3198.556 5585.150 0.029 CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam VIPESCO 0.415 0.322 0.093 0.089 0.059 465.301 642.064 0.127 BIDIPHAR1 0.233 0.196 0.037 0.161 0.208 250.496 292.233 0.174 CTCP Dược phẩm BIDIPHAR1 978.467 0.009 CTCP Dược Danapha DAN 0.536 0.463 0.073 0.044 0.410 309.163 255.698 0.187 CTCP Dược vật tư y tế Hải Dương DHD 0.622 0.549 0.073 0.070 0.152 217.170 672.972 0.213 CTCP Dược vật tư y tế Thanh Hóa DTH 0.708 0.708 0.000 0.037 0.194 412.863 880.402 0.126 Phụ lục 3: Bảng thống kê nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 46 doanh nghiệp ngành hóa, dược phẩm 2010 DR SDR LDR ROA TANG SIZE1 SIZE2 TAX CTCP Liên Doanh SANA WMT ASA 0.428 0.389 0.039 0.067 0.156 32.081 39.927 0.243 CTCP SXKD Dược & TTB Y Tế Việt Mỹ AMV 0.190 0.190 0.000 0.058 0.485 30.005 10.176 0.132 CTCP Chiếu Xạ An Phú APC 0.113 0.040 0.073 0.152 0.548 165.356 67.056 0.112 CTCP Phát triển Phụ gia Sản phẩm Dầu mỏ APP 0.394 0.389 0.006 0.203 0.151 81.303 121.137 0.087 CTCP Thuốc Sát Trùng Cần Thơ CPC 0.166 0.150 0.015 0.139 0.085 84.522 134.945 0.097 CTCP Dược - Vật tư Y tế Đăc Lăk DBM 0.582 0.578 0.003 0.065 0.109 74.669 228.315 0.313 CTCP Dược Phẩm Bến Tre DBT 0.670 0.654 0.016 0.047 0.102 219.890 435.844 0.158 CTCP Dược Phẩm Cửu Long DCL 0.647 0.570 0.077 0.015 0.331 792.157 557.602 0.000 CTCP Dược - Thiết bị y tế Đà Nẵng DDN 0.871 0.861 0.010 0.020 0.048 456.229 1549.981 0.131 CTCP Dược Hậu Giang DHG 0.292 0.259 0.032 0.211 0.167 1819.735 2034.525 0.117 CTCP Dược Phẩm Hà Tây DHT 0.619 0.602 0.017 0.058 0.173 265.864 543.175 CTCP XNK Y Tế Domesco DMC 0.287 0.254 0.033 0.108 0.317 766.809 1043.440 0.240 TCT Cổ Phần Y Tế DANAMECO DNM 0.645 0.611 0.034 0.050 0.276 123.335 180.797 TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí - CTCP DPM 0.160 0.125 0.036 0.230 0.232 7418.576 6618.784 0.118 CTCP Dược Đồng Nai DPP 0.762 0.695 0.038 0.029 0.241 103.956 100.390 0.030 CTCP Nông Dược H.A.I HAI 0.212 0.211 0.000 0.157 0.136 506.998 739.195 0.124 0.110 0.153 CTCP Hãng Sơn Đông Á HDA 0.465 0.438 0.028 0.147 0.162 55.262 60.585 0.000 HSI 0.758 0.757 0.001 0.032 0.126 607.463 850.150 0.034 CTCP Hóa Chất Việt Trì HVT 0.575 0.354 0.221 0.044 0.765 221.575 172.005 0.051 CTCP Dược Phẩm Imexpharm IMP 0.215 0.213 0.002 0.107 0.273 751.000 763.995 0.176 CTCP Thiết Bị Y Tế Việt Nhật JVC 0.379 0.339 0.039 0.081 0.417 465.858 178.467 0.236 CTCP Supe Phốt Phát Và Hóa Chất Lâm Thao LAS 0.613 0.565 0.048 0.155 0.159 1861.907 3608.503 0.202 CTCP Dược Lâm Đồng LDP 0.578 0.564 0.014 0.150 0.231 120.522 279.038 CTCP Bột Giặt Lix LIX 0.332 0.321 0.011 0.205 0.026 350.116 1001.254 0.255 MAX 0.321 0.321 0.000 0.251 0.220 187.523 444.348 0.000 CTCP Hoá - Dược phẩm Mekophar MKP 0.263 0.228 0.035 0.140 0.209 505.920 894.741 0.233 CTCP Dược Thú Y Cai Lậy MKV 0.464 0.439 0.025 0.066 0.139 23.655 32.915 0.148 MTP 0.884 0.860 0.024 0.014 0.089 329.568 374.433 0.191 CTCP Nam Dược NDC 0.700 0.591 0.110 0.021 0.249 147.135 93.454 0.000 CTCP Bột Giặt NET NET 0.301 0.301 0.000 0.433 0.230 188.289 493.329 0.093 CTCP Vật Tư Tổng Hợp & Phân Bón Hóa Sinh CTCP Khai Khống & Cơ Khí Hữu Nghị Vĩnh Sinh CTCP Dược Trung ương Medipharco Tenamyd 0.247 CTCP Dược Phẩm OPC OPC 0.266 0.147 0.120 0.126 0.355 401.010 354.771 0.229 CTCP Dược Phẩm Dược Liệu Pharmedic PMC 0.154 0.154 0.000 0.251 0.302 124.371 223.873 0.250 CTCP Dược Phẩm Phong Phú PPP 0.448 0.055 0.393 0.020 0.571 53.741 66.714 0.258 CTCP Sơn Đồng Nai SDN 0.460 0.451 0.009 0.132 0.139 40.177 72.057 0.070 CTCP Sơn Hà Sài Gòn SHA 0.573 0.511 0.062 0.225 0.332 191.473 291.707 0.241 CTCP Đầu Tư Tổng Hợp Hà Nội SHN 0.385 0.385 0.000 0.056 0.008 590.799 486.243 0.198 CTCP Bảo vệ Thực vật Sài Gòn SPC 0.805 0.770 0.035 0.029 0.148 501.866 771.286 0.121 CTCP Traphaco TRA 0.397 0.391 0.006 0.114 0.148 578.868 859.762 0.248 CTCP Khử Trùng Việt Nam VFG 0.399 0.336 0.063 0.101 0.076 714.974 740.680 0.230 CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đông VID 0.628 0.466 0.162 0.019 0.315 783.886 914.967 0.000 CTCP Y Dược Phẩm Vimedimex VMD 0.948 0.942 0.005 0.009 0.014 2715.274 5980.353 0.133 CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam VIPESCO 0.610 0.459 0.151 0.055 0.608 174.088 92.794 0.217 BIDIPHAR1 0.488 0.432 0.057 0.256 0.527 108.815 214.916 0.184 CTCP Dược phẩm BIDIPHAR1 CTCP Dược Danapha DAN 0.460 0.308 0.152 0.083 0.670 264.685 204.582 0.188 CTCP Dược vật tư y tế Hải Dương DHD 0.601 0.544 0.058 0.056 0.090 186.434 503.728 0.175 CTCP Dược vật tư y tế Thanh Hóa DTH 0.704 0.323 0.381 0.037 0.118 405.797 866.496 0.146 ... hồn thi? ??n để góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp xây dựng giao thơng gồm hồn thi? ??n cấu trúc vốn theo kết cấu tài sản (gồm có kết cấu tài sản ngắn hạn kết cấu tài sản dài hạn), hồn thi? ??n... quan trọng việc thi? ??t lập sách nợ tránh EPS pha loãng lớn Sự lựa chọn cấu trúc vốn doanh nghiệp bị ảnh hưởng chi phí giao dịch, thị trường sản phẩm chi phí xuất phát từ tiềm thi? ??u đầu tư vấn... thạc sĩ Nguyễn Thành Huyên Mặc dù cố gắng không tránh khỏi thi? ??u sót Tơi kính mong nhận ý kiến đóng góp Q thầy để khóa luận tơi ngày hồn thi? ??n Qua giúp tơi bổ sung kiến thức cho thân Tơi xin chân