Vai tro ca du t cong di vi du t t

Journal of Finance – Marketing; Vol 67, No 1; 2022 ISSN: 1859-3690 DOI: https://doi.org/10.52932/jfm.vi67 ISSN: 1859-3690 TẠP CHÍ NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH - MARKETING TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING Journal of Finance – Marketing Số 67 - Tháng 02 Năm 2022 JOURNAL OF FINANCE - MARKETING http://jfm.ufm.edu.vn ROLE OF PUBLIC INVESTMENT FOR PRIVATE INVESTMENT AND GROWTH THROUGH ATTRACTION COEFFICIENT, SPILLOVER COEFFICIENT Nguyen Thi Thuy Lien1* University of Economics and Law ARTICLE INFO ABSTRACT DOI: The paper examines the role of investment in private investment and 10.52932/jfm.vi67.243 economic growth through the coefficients of attraction and spillover Using statistics for the period 1990 - 2019, along with the calculation of coefficients, the study showed that public investment is an investment in Received: infrastructure, which is considered as prime capital to attract investment October 22, 2021 into production and business The attractiveness coefficient of public Accepted: investment in private investment and production and business investment December 10, 2021 has been increasing rapidly after the period 2001-2005, showing that the Published: February 25, 2022 role of public investment continues to be dominant, leading to attracting and spreading social capital However, the ICOR coefficient is still high, showing that public investment in particular and social investment, in general, are still inefficient Public investment in infrastructure sectors such as construction, transportation, warehouse, telecommunications, and electricity has high coefficients of backward and forward linkages, stimulating the development of other industries, attracting investment in the private sector in highly efficient economic sectors On the basis of the above research results, the article has proposed recommendations to the state to focus on mobilizing budget and social resources for public Keywords: investment, and public investment should focus on infrastructure sectors Public investment; Attraction coefficient; which will have a high spillover coefficient, promoting the attraction of Spillover coefficient other industries to develop *Corresponding author: Email: nttlien@vnuhcm.edu.vn 90 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 ISSN: 1859-3690 TẠP CHÍ NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH - MARKETING TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 - Tháng 02 Năm 2022 JOURNAL OF FINANCE - MARKETING http://jfm.ufm.edu.vn VAI TRỊ CỦA ĐẦU TƯ CƠNG ĐỐI VỚI ĐẦU TƯ TƯ NHÂN VÀ TĂNG TRƯỞNG QUA CÁC HỆ SỐ THU HÚT VÀ LAN TỎA Nguyễn Thị Thuỳ Liên1* Trường Đại học Kinh tế - Luật THÔNG TIN TĨM TẮT DOI: Bài nghiên cứu xem xét vai trị đầu tư đầu tư tư nhân tăng 10.52932/jfm.vi67.243 trưởng kinh tế qua hệ số thu hút lan tỏa Sử dụng số liệu thống kê giai đoạn 1990-2019, với tính tốn hệ số, nghiên cứu cho kết quả, đầu tư công đầu tư vào sở hạ tầng xem vốn mồi để Ngày nhận: thu hút đầu tư tư nhân vào sản xuất kinh doanh Hệ số thu hút đầu 22/10/2021 tư công đầu tư tư nhân đầu tư sản xuất kinh doanh có xu Ngày nhận lại: hướng tăng nhanh sau giai đoạn 2001-2005 cho thấy, vai trò đầu tư 10/12/2021 cơng tiếp tục mang tính chủ đạo, dẫn dắt, thu hút, lan tỏa vốn xã hội Tuy Ngày đăng: nhiên, hệ số ICOR cịn cao, thể đầu tư cơng nói riêng đầu tư xã 25/02/2022 hội nói chung cịn hiệu Đầu tư cơng vào ngành hạ tầng xây dựng, vận tải, kho bãi, viễn thơng ngành điện có hệ số liên kết ngược, liên kết xi cao, có tác động kích thích ngành khác phát triển, thu hút đầu tư tư nhân vào ngành kinh tế có hiệu cao Trên sở kết nghiên cứu trên, báo đề xuất kiến nghị với Nhà nước cần tập trung ngân sách huy động nguồn lực xã hội cho đầu tư cơng, Từ khóa: đầu tư công nên tập trung vào ngành hạ tầng có hệ số lan toả cao, Đầu tư cơng; Hệ số thu hút; Hệ số lan toả thúc đẩy lôi kéo ngành khác phát triển 1.  Giới thiệu trưởng kinh tế nghiên cứu Erden cộng (2006) cho rằng, đầu tư cơng kích thích đầu tư tư nhân kinh tế phát triển Foye (2014) cho rằng, chi tiêu công giúp xây dựng môi trường kinh tế vĩ mô tốt cho tư nhân, động lực tăng trưởng phát triển kinh tế chung Kalaipriya cộng (2019) tập trung vào mối quan hệ thực nghiệm đầu tư tư nhân đầu tư Chính phủ sau tự hóa kinh tế Sri Lanka, kết cho thấy, tác động tích cực đáng kể biến số kinh tế lựa chọn đầu tư tư nhân Các nghiên cứu định lượng trước chủ yếu tập trung phân tích tác động đầu tư cơng đến đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế qua mơ hình kinh tế lượng Các nghiên cứu thực nghiệm chứng tỏ đầu tư cơng có tác động tích cực thu hút đầu tư tư nhân tăng *Tác giả liên hệ: Email: nttlien@vnuhcm.edu.vn 91 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 Cơ sở lý thuyết, nghiên cứu trước Mặt khác, nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, đầu tư cơng có tác động chèn lấn đầu tư tư nhân Nghiên cứu Cruz (1999) cho kết luận, đầu tư tư nhân bị lấn át đầu tư công ngắn hạn, lâu dài hệ số vector đồng kết hợp cho thấy, hai biến bổ sung cho Ghani Din (2006) khẳng định, tăng trưởng kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào đầu tư tư nhân, cịn đầu tư cơng tiêu dùng nhà nước có ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Ngồi ra, đầu tư cơng tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế liên quan đến hiệu đầu tư công Phetsavong cộng (2012) phát hiện, đầu tư tư nhân nước đầu tư nước hai yếu tố có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế đầu tư công lại cản trở, chèn lấn đầu tư tư nhân làm hạn chế tăng trưởng kinh tế Makuyana cộng (2018) cho rằng, tổng đầu tư công vào sở hạ tầng phi hạ tầng chèn lấn đầu tư tư nhân ngắn hạn 2.1. Cơ sở lý thuyết Đầu tư công tác động sâu rộng tới tăng trưởng kinh tế thể qua hai mặt tổng cung tổng cầu Đầu tư công tác động trực tiếp đến tổng cầu với tư cách chi tiêu Chính phủ tổng cung với tư cách hàm sản xuất (yếu tố vốn) Đầu tư công tác động gián tiếp lan tỏa đến tổng cầu qua kênh kích thích kênh đầu tư tư nhân tổng cung qua việc thu hút vốn đầu tư tư nhân 2.1.1 Quan điểm tăng trưởng cân đối Theo Gilpin (2011) khái niệm tăng trưởng cân đối đưa nhằm tăng trưởng cân đối ngành kinh tế Theo hai ông, định đầu tư độc lập mặt giới hạn đặc điểm thị trường kinh tế phát triển gây áp lực nhà đầu tư, mặt khác, dự án đầu tư thường rủi ro cá nhân nước phát triển Vì vậy, hai ông người đề xuất chiến lược phát triển “cú hích” liên quan đến việc Chính phủ phải có kế hoạch phối hợp hành động khuyến khích đầu tư lúc vào nhiều ngành cơng nghiệp mang tính bổ sung cho Điều tạo gia tăng đáng kể sản xuất gia tăng lúc qui mơ kích cỡ thị trường nội địa Ơng lập luận rằng, Chính phủ phải tăng cường đầu tư công vào sở hạ tầng để thúc đẩy đầu tư sản xuất khu vực tư nhân Nurkse (1961) ủng hộ mơ hình tăng trưởng cân đối, theo phải sản xuất hàng loạt nhiều loại sản phẩm, hàng hóa sản xuất lẫn hàng hóa tiêu dùng để gia tăng cầu Ý tưởng Nurkse đầu tư vào nhiều hoạt động sản xuất khác lúc khai thác “lợi qui mô” (economies of scale), vậy, hiệu đầu tư cao đẩy mạnh tốc độ tăng trưởng Tương tự, nước có số nghiên cứu theo chủ đề Tô Trung Thành (2011, 2015), Sử Đình Thành (2011), Trần Nguyễn Ngọc Anh Thư Lê Hoàng Phong (2014) Kết cho thấy, đầu tư tư nhân đầu tư cơng có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, nhiên tác động đầu tư tư nhân cao so với đầu tư công Số liệu sử dụng để đánh giá tác động đầu tư công số liệu đầu tư nhà nước (bao gồm đầu tư công đầu tư doanh nghiệp nhà nước) Các nghiên cứu trước ngồi nước tập trung xây dựng mơ hình định lượng để đánh giá mối quan hệ đầu tư công đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, liệu nghiên cứu nước chưa phân biệt đầu tư công đầu tư doanh nghiệp nhà nước Chính vậy, nghiên cứu nhằm đánh giá vai trò đầu tư công thông qua hệ số thu hút, hệ số sử dụng vốn hệ số lan tỏa; đó, có phân biệt đầu tư cơng đầu tư doanh nghiệp nhà nước Các hệ số cao chứng tỏ đầu tư công tạo sở hạ tầng tốt thu hút đầu tư xã hội Hệ số lan tỏa – liên kết ngược, liên kết xuôi cao chứng tỏ ngành có đầu tư cơng có tác động lôi kéo phát triển ngành khác, suy cho thúc đẩy tăng trưởng kinh tế chung 2.1.2 Quan điểm tăng trưởng không cân đối Hirschman (1958) ủng hộ việc can thiệp nhà nước cho rằng, ý tưởng “cú hích” khơng khả thi mà lập luận rằng, việc tạo cân đối cách tốt để phát triển Ông xa việc luận đặc trưng chủ yếu hầu 92 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 phát triển yếu mối liên hệ ngành với Vì vậy, chiến lược phát triển tốt tập trung đầu tư vào số ngành trọng điểm có qui mô lớn mà tạo nhiều mối quan hệ liên kết xuôi liên kết ngược (forward and backward linkages), nghĩa nói đến khả tạo ngành làm đầu hay cung cấp đầu vào cho ngành chọn để đầu tư Khi nguồn vốn có hạn ta nên tập trung đầu tư vào số ngành chủ chốt có nhiều mối liên hệ với ngành khác không nên đầu tư rải ngành Đảm bảo ngành chủ chốt phát triển có nghĩa tạo điều kiện để ngành khác phát triển theo Trên thực tế đầu tư thường dồn ngành có suất sinh lợi cao; nhiên, qui luật lợi tức biên giảm dần ngành ngày giảm suất sinh lợi vốn tự động chuyển sang ngành khác có suất sinh lợi cao thị trường điều tiết dịng vốn đầu tư Kinh nghiệm nước cho thấy, can thiệp nhà nước để hình thành nên cấu kinh tế ngành mang lại kết tích cực tuân thủ theo số tiêu thức (1) Mức sinh lợi, (2) Khả xuất khẩu, (3) Khả tạo ảnh hưởng rộng lớn kinh tế (nhất sở hạ tầng, giáo dục – đào tạo, nghiên cứu,…), (4) Những ngành mắt xích tạo tác động lan tỏa mối liên kết đa ngành nguồn vốn đầu tư cho phát triển kinh tế tỉnh Bắc Ninh giai đoạn 2008-2018, áp dụng cơng thức tính hệ số ICOR để đánh giá hiệu vốn đầu tư cấp độ địa phương cấp tỉnh, từ đó, đề xuất giải pháp nhằm tăng cường huy động sử dụng nguồn vốn phục vụ cho phát triển kinh tế tỉnh cách hiệu bền vững Tuy nhiên, vốn đầu tư phân theo khu vực nhà nước, khu vực tư nhân không tách đầu tư công tính hệ số thu hút Nghiên cứu hệ số lan tỏa mối quan hệ liên ngành số nghiên cứu đề cập Nguyễn Phương Thảo (2015) sử dụng mơ hình cân đối liên ngành lựa chọn ngành kinh tế quan trọng Việt Nam thông qua sử dụng bảng I-O năm 2000, không tách riêng cho ngành sở hạ tầng có đầu tư công Nguyễn Thị Cành (2019) đo lường lợi cạnh tranh, sản phẩm trọng yếu (chủ lực) số kết tính tốn cho sản phẩm cơng nghiệp chế biến Thành phố Hồ Chí Minh thơng qua tiêu chí đo lường sản phẩm có lợi cạnh tranh, sản phẩm chủ lực theo phương pháp đo lường chi phí nguồn lực nước, tính toán hệ số lan tỏa dựa vào bảng cân đối liên ngành I-O Nghiên cứu sử dụng Bảng I-O Thành phố Hồ Chí Minh, tính hệ số lan tỏa tính hệ số chi phí nguồn lực nước cho số sản phẩm Thành phố Hồ Chí Minh, nghiên cứu chưa tính hệ số lan tỏa cho ngành hạ tầng đầu tư công tạo 2.2. Các nghiên cứu trước Nghiên cứu tác động đầu tư công đến đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế nước chủ yếu tập trung phân tích qua mơ hình kinh tế lượng, Việt Nam, ngồi áp dụng mơ hình kinh tế lượng, cịn có nghiên cứu vận dụng hệ số thu hút, hệ số sử dụng vốn lan tỏa số ICOR Phạm Thị Thu Hà (2018) ra, dù tăng trưởng kinh tế dần hồi phục, với tăng trưởng GDP đạt 6,81% năm 2017 – mức cao kể từ năm 2008 đến nay, song hệ số đầu tư tăng trưởng (ICOR) tiếp tục mức cao, đặt nhiều vấn đề chất lượng tăng trưởng hiệu đầu tư Việt Nam ICOR cao có phần nguyên nhân Việt Nam giai đoạn tập trung cho phát triển hạ tầng Tuy nhiên, chưa liên kết nguyên nhân gắn với vai trị đầu tư cơng Từ bối cảnh nghiên cứu trước tập trung xây dựng mơ hình định lượng để đánh giá mối quan hệ đầu tư công đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Ít có nghiên cứu nước tiến hành đánh giá đầy đủ vai trò đầu tư công thông qua 03 hệ số (các hệ số thu hút, hệ số sử dụng vốn hệ số lan tỏa) Ngoài ra, liệu nghiên cứu nước chưa phân biệt đầu tư công đầu tư doanh nghiệp nhà nước Đây điểm khác biệt nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 3.1 Dữ liệu Nghiên cứu sử dụng số liệu đầu tư công, đầu tư doanh nghiệp nhà nước, đầu tư tư nhân nước, đầu tư trực tiếp nước ngoài, tổng thu nhập quốc nội (GDP) theo giá thực tế, giá Khổng Văn Thắng (2020) tổng hợp phân tích thực trạng việc huy động sử dụng 93 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 so sánh năm 2010, giai đoạn 1990-2019 Tổng cục Thống kê Việt Nam hỗ trợ cung cấp Các số liệu phục vụ tính tốn hệ số thu hút ICOR Ngoài ra, nghiên cứu sử dụng số liệu từ bảng I-O Việt Nam năm 2012, xây dựng năm lần, sử dụng cho giai đoạn (20112015) để tính tốn hệ số liên kết ngược, liên kết xi ICOR = ∆k = Vai trị đầu tư cơng thể qua hệ số thu hút Hệ số thu hút thể đồng đầu tư công từ NSNN thu hút đồng đầu tư từ khu vực tư nhân hay tổng vốn đầu tư xã hội vào hoạt động sản xuất kinh doanh Hệ số thu hút kết phép chia đầu tư tư nhân cho đầu tư công, tổng vốn đầu tư xã hội chia cho đầu tư công Giả thiết, K giá trị lại tài sản cố định, từ K(t) = K(t-1) + I(t) quan hệ (3) viết lại: ICOR = Tổng vốn đầu tư xã hội (I): I = Ig + Ip (Ig đầu tư nhà nước; Ip đầu tư tư nhân gồm tư nhân nước tư nhân nước ngồi FDI) Cơng thức tổng qt để tính khối lượng vốn năm là: + K(t–1)} ICOR = (1) GDP(tn) – GDP(t0) (4) Tỷ lệ đầu tư theo giá so sánh GDP theo giá so sánh (5) Tốc độ tăng trưởng GDP 3.2.3 Hệ số lan tỏa hay hệ số liên kết – tác động lơi kéo ngành Trong đó, Kt vốn năm t; σ tỷ lệ khấu hao tài sản cố định It lượng đầu tư hàng năm Hệ số lan tỏa Đầu tư cịn có tác động môi trường kinh tế mang lại lợi ích hay gây thiệt hại vượt ngồi khn khổ dự án đầu tư cụ thể United Nations Statistical Office (1973) bàn vấn đề này, người ta thường nói tới hai tác động đầu tư ngoại ứng (externality) hiệu ứng liên kết đầu tư Ngoại ứng Nhiều nghiên cứu đến kết luận, vốn nhân tố quan trọng tạo tăng trưởng kinh tế Otani cộng (1990), Maddison (1995), Kasliwal (1995) Các mơ hình tăng trưởng đơn giản nhấn mạnh đến yếu tố vốn tăng trưởng Harrod-Domar đưa mối quan hệ hàm số vốn (K) giá trị sản xuất (Y) Mơ hình cho rằng, thực thể kinh tế dù doanh nghiệp, ngành toàn kinh tế phụ thuốc vào số lượng vốn đầu tư vào thực thể kinh tế đó, biểu diễn dạng hàm số sau: Y = K/k ∑I(ti) Hệ số ICOR thường tính cho giai đoạn đồng vốn thường có độ trễ, sau giai đoạn phát huy tác dụng Ở Việt nam thường tính ICOR hàng năm chia tử mẫu cho GDP, quan hệ (4) viết lại: 3.2.2 Hệ số sử dụng vốn (ICOR) (3) Để công thức (3) có ý nghĩa tính tốn K(ti), GDP(ti) cần phải loại trừ yếu tố giá, tức phải quy giá so sánh 3.2.1 Hệ số thu hút Kt = K(t–1) + It – σ{ GDP(tn) – GDP(t0) Lúc này, ∆k gọi hệ số tăng vốn – sản lượng (Incremental Capital-Output Ratio viết tắt hệ số ICOR) Hệ số phản ánh, cần đồng vốn tăng thêm để tạo đơn vị tăng lên GDP 3.2 Các hệ số thu hút lan tỏa It K(tn) – K(t0) Đầu tư gây ngoại ứng theo nhiều cách Theo Riedel (2003) ví dụ cụ thể q trình “học qua làm” (learning-by-doing process) mà theo đó, doanh nghiệp trở nên hiệu họ hoạt động nhiều, lâu ngành, học hỏi tích lũy kinh nghiệm Vì thế, họ tiến hành đầu tư dự án đầu tư họ ngày hiệu Các (2) Trong đó, k gọi hệ số vốn sản lượng (Capital – output ratio) hoặc: 94 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 doanh nghiệp ngành hay tham gia ngành sau học tập kinh nghiệm làm cho ngành trở nên hiệu ngày phát triển Khi ngành công nghiệp phát triển có nhiều khả để nghiên cứu áp dụng, cơng nghệ ngành có đủ khả tài thị trường Cơng nghệ lúc đầu có số cơng ty đầu đàn có khả áp dụng sau cơng nghệ phổ biến rộng ngành nhiều công ty nhỏ khác, áp dụng làm nâng cao hiệu ngành Hơn nữa, ngành phát triển khả chun mơn hố ngày cao giúp nâng cao hiệu cơng ty ngành nói chung Tỷ lệ lớn cao có nghĩa liên kết ngược ngành lớn, thể cần thiết ngành ngành cịn lại Liên kết xi hàm ý mức độ quan trọng ngành nguồn cung cấp sản phẩm vật chất dịch vụ cho toàn kinh tế Mối liên kết xem độ nhạy kinh tế đo lường tổng phần tử theo hàng ma trận nghịch đảo Leontief so với mức trung bình toàn hệ thống sản xuất Hệ số liên kết xi ngành tính sau: FLi = ∑rij (Cộng theo hàng ma trận Leontief) Hiệu ứng liên kết Hệ số độ nhạy (liên kết xuôi) = Khái niệm liên kết Hirschman (1958) đề xuất Có hai loại liên kết: Liên kết thuận (forward linkages) tức sản phẩm ngành X sử dụng để làm nhập lượng cho trình sản xuất ngành khác liên kết ngược (backward linkages) tức ngành X sử dụng sản phẩm ngành khác để làm nhập lượng cho trình sản xuất Cả hai loại liên kết có tác động đến hành vi đầu tư ∑BLi (7) Tỷ lệ lớn cao có nghĩa liên kết xi ngành lớn, thể cần thiết ngành ngành lại 4.  Kết nghiên cứu thảo luận 4.1. Kết nghiên cứu Dưới kết phân tích vai trị đầu tư công mối quan hệ với đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế qua hệ số thu hút lan tỏa Hệ số thu hút Đầu tư công đầu tư vào sở hạ tầng xem vốn mồi để thu hút đầu tư tư nhân nước vào sản xuất kinh doanh Giai đoạn đầu mở cửa, đầu tư công thu hút đầu tư vào sản xuất kinh doanh hệ số thu hút đầu tư khu vực tư nhân cao Theo giá thực tế, đồng vốn đầu tư công thu hút từ 2,1- 4,0 đồng vốn vào sản xuất kinh doanh thu hút từ 1,4 – 3,3 đồng vốn từ khu vực tư nhân, hệ số giảm giai đoạn 1996-2005 có xu hướng tăng lên giai đoạn 2006-2019 BLi = ∑ rij (Cộng theo cột ma trận Leontief) n.BLi ∑FLi Trong đó: rij phần tử ma trận Leontief; n số ngành mơ hình Liên kết ngược dùng để đo mức độ quan trọng ngành với tư cách bên sử dụng sản phẩm vật chất dịch vụ làm đầu vào từ toàn kinh tế Liên kết ngược xác định tỷ lệ tổng phần tử theo cột ma trận Leontief so mức trung bình toàn hệ thống sản xuất Tỷ lệ gọi hệ số lan tỏa (Index of the power of dispersion) xác định sau: Hệ số lan toả (liên kết ngược) = n.FLi (6) Trong đó: rij phần tử ma trận Leontief; n số ngành mơ hình 95 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 Hình Hệ số thu hút đầu tư cho sản xuất kinh doanh thu hút đầu tư tư nhân đồng đầu tư cơng Nguồn: Tính tốn từ nguồn Tổng cục Thống kê Việt Nam, giá thực tế GDP, mặt tác động khủng hoảng kinh tế khu vực châu Á năm 1997 khủng hoảng tài giới năm 2008, mặt khác, đầu tư công phụ thuộc vào tiến độ giải ngân dự án nguồn vốn ngân sách nhà nước vốn vay Đầu tư công phụ thuộc vào ngân sách nhà nước, biến động đầu tư công phụ thuộc biến động thu – chi ngân sách nhà nước sách tài khố để ứng phó với khủng hoảng, vậy, tốc độ tăng đầu tư cơng có nhiều biến động theo chu kỳ kinh tế Mặt khác, Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng GDP ổn định, từ đó, đảm bảo tỷ lệ đầu tư công theo GDP bình ổn, tín hiệu tốt cho đầu tư công Hệ số thu hút đầu tư công đầu tư tư nhân đầu tư sản xuất kinh doanh có xu hướng tăng nhanh sau giai đoạn 2001-2005 cho thấy, vai trị đầu tư cơng tiếp tục mang tính chủ đạo, dẫn dắt, vốn mồi để thu hút, lan tỏa vốn xã hội Do vậy, đầu tư công cần tập trung dự án, địa bàn trọng điểm, có sức lan tỏa, tạo động lực Đầu tư hạ tầng cần ưu tiên dự án có tính kết nối vùng, để vùng đẩy mạnh sản xuất Thực tế cho thấy, tỷ lệ đầu tư công theo GDP tăng qua năm, giai đoạn 2018-2019 trì quanh mức 8,0% GDP Tốc độ tăng đầu tư cơng có biến động mạnh tốc độ tăng trưởng Hình Tốc độ tăng đầu tư công tăng trưởng kinh tế Nguồn: Tính tốn từ nguồn Tổng cục Thống kê Việt Nam, giá so sánh năm 2010 96 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 Hệ số ICOR ICOR kèm với tăng tỷ trọng đầu tư, thể sử dụng vốn không hiệu Cùng với tác động khủng khoảng kinh tế giới (cú sốc từ bên ngoài), đầu tư hiệu làm cho tốc độ tăng GDP giảm từ 9,5% (năm 1995) xuống 4,8% (năm 1999), sau tăng lên 7,8% (năm 2004), giảm cịn 5,4% (năm 2009), sau năm 2009 tăng lên trì khoảng 7% (năm 2019) Giai đoạn đầu mở cửa ICOR Việt Nam tăng liên tục lên đến 7,0 (năm 2009), cần phải gia tăng đầu tư ban đầu để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhiên trì ICOR cao liên tục thể đầu tư hiệu quả, sau năm 2009 hệ số ICOR có giảm nhẹ cịn 5,7 (giai đoạn 2017-2019) cịn cao so với mức bình qn nước phát triển Hiệu đầu tư kinh tế thể qua hệ số hiệu vốn đầu tư phát triển toàn xã hội ICOR (là tỷ lệ % vốn đầu tư so với GDP bỏ để tạo đơn vị % gia tăng GDP thời kỳ định) ICOR cao hiệu đầu tư thấp ngược lại Ở nước phát triển số thường khoảng 3,5 – 4, tức để kinh tế kỳ tăng 1% so với kỳ trước cần tăng vốn đầu tư kỳ lên 3,5 – 4% so với kỳ trước Theo Ngân hàng Thế giới, nước phát triển, ICOR mức đầu tư có hiệu kinh tế phát triển theo hướng bền vững Theo tin số 10 (6/2019) Ban Nguồn Phát triển thông tin, Bộ Kế hoạch Đầu tư, hệ số ICOR Việt Nam liên tục tăng từ mức 3,5 giai đoạn 1991 – 1995, tăng đến 5,24 giai đoạn 2001 – 2003 Năm 2008, hệ số ICOR kinh tế 6,6 Từ đó, hệ số ICOR nước ta dao động khoảng – 6,5 ICOR Việt Nam từ năm 2010 đến 2017 cho thấy, hiệu đầu tư có bước cải thiện, ICOR giảm xuống 6, mức cao Muốn đạt mức tăng trưởng 8%, dành 30% GDP cho đầu tư cần đảm bảo ICOR mức 3,75 Hiệu đầu tư thể hệ số ICOR tính tốn cho tồn kinh tế bao gồm đầu tư công, đầu tư doanh nghiệp nhà nước, đầu tư tư nhân nước FDI Do vốn đầu tư công chủ yếu đầu tư cho sở hạ tầng, không mang lại lợi nhuận trực tiếp mà gián tiếp thúc đẩy tăng trưởng Do vậy, đánh giá hệ số ICOR tăng vọt đầu tư công hiệu Những năm gần đây, Chính phủ đưa nhiều giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng vốn nhằm nâng cao hiệu đầu tư, tăng suất từ giảm hệ số ICOR Do vậy, tỷ lệ vốn đầu tư công chiếm tổng vốn đầu tư toàn xã hội có xu hướng thấp đi, tăng tỷ lệ vốn đầu tư từ khu vực tư nhân khu vực đầu tư nước ngồi, đầu tư cơng đóng vai trị nguồn vốn mồi, dẫn dắt thành phần kinh tế khác tham gia đầu tư Theo số liệu thống kê giá so sánh năm 2010 cho thấy, thay đổi ngược chiều hệ số ICOR tăng trưởng GDP, hệ số ICOR ngày tăng từ 1,5 (năm 1991) lên đến 4,0 (năm 1999), giảm nhẹ tiếp tục tăng lên đến 7,0 (năm 2009), sau năm 2009 giảm xuống trì khoảng 5,7 (năm 2019) Việc tăng hệ số Hình Hệ số ICOR tăng trưởng GDP Nguồn: Tính tốn từ nguồn Tổng cục Thống kê Việt Nam, giá so sánh năm 2010 97 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 Hệ số lan tỏa – Liên kết ngược, liên kết xuôi Bảng I/O xây dựng năm lần phục vụ phân tích kinh tế cho 05 năm (bảng I/O 2012, sử dụng cho giai đoạn 2011-2015) Kết cho thấy, hệ số liên kết ngược liên kết xi trung bình nhóm ngành hạ tầng lớn Điều nói lên rằng, ngành có ảnh hưởng mạnh đến ngành khác hệ thống toàn kinh tế với tư cách ngành sử dụng đầu vào ngành khác cung cấp đầu vào cho ngành khác Để đánh giá tác động đầu tư nhà nước phát triển sở hạ tầng thu hút hay thúc đẩy khu vực doanh nghiệp phát triển ngành khác phải dựa vào cân đối liên ngành I/O Đầu tư công tạo sở hạ tầng có liên quan chủ yếu vào ngành gồm ngành điện, xây dựng hạ tầng, vận tải-kho bãi viễn thông Từ bảng I-O Việt Nam năm 2012, tính tốn hệ số liên kết ngược (BL), liên kết xuôi (FL) Bảng Hệ số liên kết ngược liên kết xuôi ngành thuộc sở hạ tầng TT Ngành BL FL Điện 1,06 1,03 Xây dựng 1,13 0,67 Vận tải Viễn thơng 1,01 1,75 Trung bình nhóm ngành 1,07 1,15 Nguồn: Tính tốn từ Bảng I/O Việt Nam 2012 Thành phố Hồ Chí Minh năm 2012 hội Do vậy, cần đầu tư công tập trung dự án, địa bàn trọng điểm, có sức lan tỏa, tạo động lực Đầu tư hạ tầng cần ưu tiên dự án có tính kết nối vùng, để vùng đẩy mạnh sản xuất Xét ngành ngành xây dựng có hệ số liên kết ngược cao tức sử dụng đầu vào ngành khác lớn, kích cầu sản xuất ngành khác, liên kết xuôi thấp 1, tức cung cấp đầu vào ngành khác Ngành vận tải, kho bãi viễn thông có hệ số liên kết ngược hệ số liên kết xuôi lớn 1, hệ số liên kết xi cao hơn, tức ngành vừa kích cầu ngành khác, vừa cung cấp đầu vào cho ngành khác với mức độ cao Tương tự ngành điện hai hệ số liên kết lớn 1, vừa ngành sử dụng đầu vào, vừa ngành cung cấp đầu vào cho ngành khác tồn kinh tế Vì vậy, đầu tư cơng vào ngành hạ tầng có tác động kích thích ngành khác phát triển, đó, có thu hút đầu tư tư nhân vào ngành kinh tế có hiệu cao Theo số liệu thống kê giá so sánh năm 2010 cho thấy, thay đổi ngược chiều hệ số ICOR tăng trưởng GDP Việc tăng hệ số ICOR kèm với tăng tỷ trọng đầu tư, thể sử dụng vốn không hiệu Cùng với tác động khủng khoảng kinh tế giới (cú sốc từ bên ngoài), đầu tư hiệu làm cho tốc độ tăng GDP giảm Giai đoạn đầu mở cửa ICOR Việt Nam tăng liên tục lên đến 7,0 (năm 2009), cần phải gia tăng đầu tư ban đầu để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhiên trì ICOR cao liên tục thể đầu tư hiệu quả, sau năm 2009 hệ số ICOR có giảm nhẹ 5,7 (giai đoạn 20172019) cao so với mức bình quân nước phát triển Những năm gần đây, Chính phủ đưa nhiều giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng vốn nhằm nâng cao hiệu đầu tư, tăng suất từ giảm hệ số ICOR Do vậy, tỷ lệ vốn đầu tư công chiếm tổng vốn đầu tư tồn xã hội có xu hướng thấp đi, tăng tỷ lệ vốn đầu tư từ khu vực tư nhân khu vực đầu tư nước ngoài, đầu tư cơng đóng vai trị nguồn vốn mồi, dẫn dắt thành phần kinh tế khác tham gia đầu tư 4.2 Thảo luận kết quả  Đầu tư công đầu tư vào sở hạ tầng xem vốn mồi để thu hút đầu tư tư nhân nước vào sản xuất kinh doanh Giai đoạn đầu mở cửa đầu tư công thu hút đầu tư vào sản xuất kinh doanh hệ số thu hút đầu tư khu vực tư nhân cao Hệ số thu hút đầu tư công đầu tư tư nhân đầu tư sản xuất kinh doanh có xu hướng tăng nhanh sau giai đoạn 2001-2005 cho thấy, vai trị đầu tư cơng tiếp tục mang tính chủ đạo, dẫn dắt, vốn mồi để thu hút, lan tỏa vốn xã 98 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 khoản tài trợ cho doanh nghiệp nhà nước hoạt động hiệu quả, tinh gọn máy quản lý nhà nước, cải cách thủ tục hành biện pháp giảm chi Đầu tư cơng tạo sở hạ tầng có liên quan chủ yếu vào ngành gồm ngành điện, xây dựng hạ tầng, vận tải-kho bãi viễn thông Từ bảng I-O Việt Nam năm 2012, tính tốn hệ số liên kết ngược (BL), liên kết xuôi (FL) Xét ngành đầu tư cơng vào ngành hạ tầng xây dựng, vận tải, kho bãi, viễn thơng ngành điện có tác động kích thích ngành khác phát triển, đó, có thu hút đầu tư tư nhân vào ngành kinh tế có hiệu cao Hai là, đầu tư công nhằm cung cấp hàng hóa cơng sở hạ tầng, đóng vai trò định cho phát triển bền vững, cần tăng cường cho tương xứng với tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, để đảm bảo nguồn vốn đầu tư công, cần cấu lại khoản chi cho ngành phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế xã hội theo giai đoạn Tăng dần tỷ lệ tích luỹ cho đầu tư phát triển sở hạ tầng kỹ thuật cho ngành hạ tầng xây dựng, vận tải, kho bãi, viễn thông ngành điện có tác động kích thích ngành khác phát triển, song song đó, trọng phát triển sở hạ tầng xã hội (giáo dục, khoa học), ưu tiên phát triển vùng với mục tiêu giảm tỷ lệ nghèo khoảng cách phân hóa giàu nghèo vùng, tầng lớp dân cư 5.    Kết luận khuyến nghị 5.1 Kết luận Kết phân tích cho thấy, hệ số thu hút đầu tư công đầu tư tư nhân nước vào sản xuất kinh doanh có xu hướng tăng lên giai đoạn 2006-2019 giảm dần tỷ trọng đầu tư cho doanh nghiệp nhà nước cấu đầu tư khu vực cơng Bên cạnh đó, hệ số ICOR giai đoạn gần cịn cao so với mức bình quân nước phát triển, thể chưa tối ưu hiệu sử dụng Để đạt mức tăng trưởng 8%, đầu tư 30% GDP cần đảm bảo ICOR mức 3,75, mục tiêu không dễ thực Cuối vốn đầu tư công vào ngành hạ tầng xây dựng, vận tải, kho bãi, viễn thông ngành điện có tác động kích thích ngành khác phát triển, cần tăng cường đầu tư vào ngành Ba là, nâng cao hiệu đầu tư công, đầu tư từ vốn ngân sách nhà nước cách (1) việc lập kế hoạch thẩm định dự án đầu tư cần phải chế thống quản lý, cấp phát nguồn vốn xây dựng sở chiến lược phát triển kinh tế-xã hội 5-10 năm để tránh tình trạng đầu tư trùng lắp, gây lãng phí; (2) thường xuyên tổ chức kiểm tra, giám sát việc thực chương trình dự án đầu tư sở để hạn chế việc chậm trễ dự án, tránh thất thốt, lãng phí, tiêu cực đầu tư việc tăng cường cơng tác kiểm toán Giám sát chặt chẽ dự án vay vốn ODA nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn này; (3) Xã hội hóa đầu tư cơng việc đa dạng hóa hình thức đầu tư đa dạng hóa quỹ đầu tư tài nhằm động viên nguồn lực cho phát triển kinh tế, xã hội 5.2 Khuyến nghị Từ kết phân tích cho thấy, năm tiếp theo, vấn đề đặt cần cải thiện đầu tư cơng xem xét gồm: Một là, nhà nước cần tăng tỷ lệ đầu tư công cách giảm dần tỷ trọng đầu tư khu vực doanh nghiệp nhà nước tăng đầu tư vào lĩnh vực hạ tầng, tạo ngoại tác tích cực, từ tạo động lực phát triển lan tỏa, tránh đầu tư dàn trải vào lĩnh vực kinh doanh mà tư nhân có khả cung cấp tốt Phân định rõ hoạt động nghiệp quản lý hành cơng để có sách tài thích hợp Quản lý chặt chẽ phân bổ khoản chi hiệu quả, giảm 5.3 Hạn chế Bài viết kết phân tích dựa mơ hình đơn giản hệ số thu hút, hệ số sử dụng vốn (ICOR), hệ số lan tỏa đầu tư công đầu tư tư nhân tăng trưởng Để nhận định từ kết nghiên cứu bền vững chắn hơn, cần tiến hành nghiên cứu phân tích định lượng tác động đầu tư công đến đầu tư tư nhân tăng trưởng 99 Tạp chí Nghiên cứu Tài – Marketing Số 67 – Tháng 02 Năm 2022 Tài liệu tham khảo Cruz, B D O., & Teixeira, J R (1999) The impact of public investment on private investment in Brazil, 19471990 Cepal review, 67, 75-84 Ghani, E., & Din, M U (2006) The Impact of Public Investment on Economic Growth in Pakistan. The Pakistan Development Review, 45(1), 87-98 Erden, L., & Holcombe, R G (2006) The linkage between public and private investment: a co-integration analysis of a panel of developing countries. Eastern Economic Journal, 32(3), 479-492 Foye, V (2014) The impact of public capital spending on private investment in Nigeria. Journal of international academic research for multidisciplinary, 2(2), 86-100 Gilpin, R (2011) Chapter Twelve The State and Economic Development In Global Political Economy, 305-340 Princeton University Press Hirschman, A O (1958) The Strategy of Economic Development Yale Univ. Press, New Haven Kalaipriya, J., & Uthayakumar, S (2019) The relationship between private investment and government investment after economic liberalization Journal of Business Economics, 1(01), 46-55 Kasliwal P (1995) Development Economics, South Western Collage Publishing, Ohio Khổng Văn Thắng (2020). Phân tích đánh giá việc huy động sử dụng hiệu vốn đầu tư vào phát triển kinh tế tỉnh Bắc Ninh Tạp chí Phát triển Khoa học Công nghệ, 4(1):611-624 Maddison, A (1995).  Monitoring the world economy, 1820-1992  (p 238) Paris: Development Centre of the Organisation for Economic Co-operation and Development Makuyana, G., & Odhiambo, N M (2018) Public and Private Investment and Economic Growth in Zambia: A Dynamic Approach Economia Internazionale/International Economics, 71(4), 503-526 Nguyễn Phương Thảo (2015) Sử dụng mô hình cân đối liên ngành lựa chọn ngành kinh tế quan trọng Việt Nam Tạp chí Khoa học ĐHQG HN: Kinh tế Kinh doanh, 31(4), 1-10 Nguyễn Thị Cành (2019) Đo lường lợi cạnh tranh, sản phẩm trọng yếu (chủ lực) số kết tính tốn cho sản phẩm cơng nghiệp chế biến TPHCM Tạp chí Phát triển Khoa học Cơng nghệ – Kinh tế-Luật Quản lý, 3(3):176-189 Nurkse, R (1961) International trade theory and development policy In  Economic Development for Latin America (pp 234-274) Palgrave Macmillan, London Otani, I., & Villanueva, D (1990) Long-term growth in developing countries and its determinants: An empirical analysis. World Development, 18(6), 769-783 Phạm Thị Thu Hà (2018) Nghiên cứu mối liên hệ hiệu đầu tư tăng trưởng kinh tế Tạp chí cơng thương (6/2018) Truy cập http://tapchicongthuong.vn/bai-viet/nghien-cuu-moi-lien-he-giua-hieuqua-dau-tu-va-tang-truong-kinh-te-53966.htm Phetsavong, K., & Ichihashi, M (2012) The impact of public and private investment on economic growth: evidence from developing Asian countries. Hiroshima University United Nations Statistical Office (1973) Input-output tables and analysis (Vol 14) New York: United Nations 100 ... Đại học Kinh t? ?? - Lu? ?t THÔNG TIN T? ?M T? ? ?T DOI: Bài nghiên cứu xem x? ?t vai trò đầu t? ? đầu t? ? t? ? nhân t? ?ng 10.52932/jfm .vi6 7.243 trưởng kinh t? ?? qua hệ số thu h? ?t lan t? ??a Sử dụng số liệu thống kê giai... số thu h? ?t Kt = K (t? ??1) + It – σ{ GDP(tn) – GDP (t0 ) Lúc này, ∆k gọi hệ số t? ?ng vốn – sản lượng (Incremental Capital-Output Ratio vi? ? ?t t? ?t hệ số ICOR) Hệ số phản ánh, cần đồng vốn t? ?ng thêm để t? ??o... hiệu đầu t? ? t? ?ng trưởng kinh t? ?? T? ??p chí cơng thương (6/2018) Truy cập http://tapchicongthuong.vn/bai-viet/nghien-cuu-moi-lien-he-giua-hieuqua-dau-tu-va-tang-truong-kinh-te-53966.htm Phetsavong,