Tiểu luận:hoán đổi lãi suất

HOÁN ĐỔI GVHD : NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO DANH SÁCH NHÓM LỚP TF3 1.CAO MINH LAI 2.NGUYỄN VĂN TOÀN 3.TRẦN VĂN CƯỜNG 4.VÕ TRỌNG HIẾU 5.PHẠM HOÀNG HẢI Nội dung  Hoán đổi  Khái niệm  Phân loại  Đặc điểm  Hoán đổi lãi suất  Cấu trúc hoán đổi lãi suất  Định giá hoán đổi lãi suất  Ứng dụng của hoán đổi lãi suất HOÁN ĐỔI 1. Khái niệm Hoán đổi là một sản phẩm phái sinh tài chính bao gồm hai bên giao dịch thực hiện một chuỗi các thanh toán cho bên còn lại vào những ngày cụ thể. HOÁN ĐỔI 2. Phân loại  Hoán đổi lãi suất  Hoán đổi tiền tệ  Hoán đổi chứng khoán  Hoán đổi hàng hóa HOÁN ĐỔI 3. Đặc điểm  Là công cụ OTC, thông thường do 2 bên tham gia:  Một nhà giao dịch là một định chế tài chính cung cấp hoán đổi trên thị trường.  Một người sử dụng cuối cùng là khách hàng giao dịch thường là một doanh nghiệp, một quỹ hưu bổng, quỹ phòng ngừa rủi ro hoặc là một tổ chức nào đó. HOÁN ĐỔI 3. Đặc điểm  Mỗi hoán đổi được cụ thể hóa bằng một số tiền giao dịch gọi là “vốn khái toán”.  Việc thanh toán tiền lãi được tính toán dựa trên số vốn gốc ban đầu-vốn khái toán- này. Nhưng vốn gốc này không được hoàn lại. Thuật ngữ khái toán hàm ý là “không có thực”. HOÁN ĐỔI 3. Đặc điểm  Hai bên có thể thanh toán theo cách :  Một bên thực hiện một chuỗi các thanh toán cố định và nhận lại các thanh toán biến đổi (thông dụng nhất).  Các bên đều thực hiện các thanh toán biến đổi  Các bên đều thực hiện các thanh toán cố định nhưng một bên thanh toán theo đồng tiền này còn bên kia thì thanh toán theo đồng tiền khác. HOÁN ĐỔI 3. Đặc điểm Ngày thanh toán Ngày bắt đầu Ngày bắt đầu Ngày kết thúc Ngày kết thúc Kỳ thanh toán HOÁN ĐỔI 3. Đặc điểm  Không có các khoản thanh toán trước bằng tiền mặt từ bên này cho bên kia.  Sẽ gánh chịu rủi ro tín dụng nếu một bên bị vỡ nợ. [...]...4 HOÁN ĐỔI LÃI SUẤT HOÁN ĐỔI LÃI SUẤT  Hoán đổi lãi suất là một chuỗi các thanh toán tiền lãi giữa hai phía dựa trên lãi suất cố định hoặc thả nổi  Hoán đổi vanilla thuần nhất là một hoán đổi lãi suất mà trong đó một bên thanh toán theo lãi suất cố định và nhận thanh toán theo lãi suất thả nổi Ví dụ về hoán đổi lãi suất LIBOR MSC 10.000.000$ FSW 6%  Lãi suất LIBOR 90 ngày vào ngày... Định giá hoán đổi lãi suất  Hoán đổi vanilla thuần nhất tương đương với việc phát hành một trái phiếu có lãi suất cố định và dùng số tiền đó mua một trái phiếu lãi suất thả nổi Định giá hoán đổi lãi suất Trái phiếu có lãi suất thả nổi  có lãi suất coupon thay đổi vào những ngày nhất định theo lãi suất thị trường  Thông thường coupon được xác định vào thời điểm đầu của kỳ trả lãi, khi đó lãi được tính... hoán đổi lãi suất  Ta có tại thời điểm ban đầu : VFXRB = VFLRB ∑RqB0(ti) + B0(tn) = 1 Định giá hoán đổi lãi suất  Giá trị của trái phiếu lãi suất LIBOR vào một ngày bất kỳ giữa 2 kỳ thanh toán có thể khác mệnh giá nếu như lãi suất LIBOR biến động  Giá trái phiếu lãi suất LIBOR giữa 2 thời điểm 0 và t1 VFLRB = 1 + L0(t1)q 1+ Lt(t1)( t1 – t) / 360 Giá trị hoán đổi lãi suất • Giá trị của hoán đổi vanilla... theo lãi suất này và sẽ được thanh toán vào cuối kỳ trả lãi Sau đó coupon sẽ được tính lại cho kỳ tiếp theo Định giá hoán đổi lãi suất Trái phiếu có lãi suất thả nổi  coupon thường được xác định bằng một công thức bao gồm lãi suất thị trường cụ thể Chẳng hạn như lãi suất LIBOR cộng với một khoản chênh lệch thể hiện rủi ro tín dụng Trong chương trình ta giả định rủi ro tín dụng bằng 0 Định giá hoán đổi. .. ro tín dụng bằng 0 Định giá hoán đổi lãi suất  Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất  gọi L0(ti) là lãi suất LIBOR của thời hạn ti ngày (i=1,n)  Nếu thời hạn bằng từng quý thì t 1 =90, t2 =180, t3 = 270,…  gọi B0(ti) là giá chiết khấu của trái phiếu zero coupon mệnh giá 1$ với lãi suất L0(ti) của thời hạn ti ngày Định giá hoán đổi lãi suất Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất  B0(ti) = 1  ti  1 + L0 (ti )... 270 là mệnh giá của nó  Ta cũng có điều tương tự với FLRB180 , FLRB90 … Định giá hoán đổi lãi suất Giá trị trái phiếu có lãi suất thả nổi bằng với mệnh giá vào ngày bắt đầu giao dịch và ngày thanh toán Ta sẽ dựa vào điều này để định giá các hoán đổi lãi suất  Định giá hoán đổi lãi suất  giá trị trái phiếu với lãi suất coupon cố định R: VFXRB = ∑RqB0(ti) + B0(tn)  giá trị trái phiếu thả nổi tại bất... -31,250 15/01 Định giá hoán đổi lãi suất  Định giá hoán đổi lãi suất là việc xác định lãi suất cố định sao cho hiện giá của dòng thanh toán theo lãi suất cố định bằng với hiện giá của dòng thanh toán theo lãi suất thả nổi tại thời điểm bắt đầu giao dịch  Do đó nghĩa vụ của một bên sẽ có cùng giá trị với bên còn lại tại thời điểm bắt đầu giao dịch Nên giá trị của hoán đổi tại thời điểm bắt đầu giao... nhất, nhận thanh toán theo lãi suất thả nổi và chi trả theo lãi suất cố định: VS = VFLRB - VFXRB • Ngược lại giá trị của hoán đổi vanilla thuần nhất nhận thanh toán theo lãi suất cố định và chi trả theo lãi suất thả nổi: VS = VFXRB – VFLRB • Trường hợp vốn khái toán khác 1, giá trị của hoán đổi sẽ bằng VS nhân với số vốn khái toán Ví dụ minh họa  Cty VDEC thực hiện hoán đổi lãi suất :  Vốn khái toán... VS=1,016371,0125177=0,0038523 Với vốn khái toán 10triệu $ giá trị hoán đổi là 10.000.000*0,0038523=38.523 Hoán đổi basic Hoán đổi basic là một hoán đổi lãi suất mà cả hai bên đều thực hiện thanh toán theo lãi suất thả nổi Một loại hoán đổi basic thông thường : một bên thanh toán theo lãi suất kho bạc Mỹ (T-bill) còn bên còn lại thanh toán theo lãi suất LIBOR MSC LIBOR T-bill + xbps FSW ... q=180/360 lãi suất cố định sẽ là R= 0,0789 Khoản thanh toán cố định của hoán đổi sẽ là : $10.000.000(0,0789)(180/360)= $395.500 ví dụ minh họa (tt) Xác định giá trị hoán đổi sau 3 tháng kể từ ngày bắt đầu giao dịch như thế nào?  khoản thanh toán thả nổi đầu tiên dựa trên lãi suất 180 ngày là 7% Với 1$ vốn khái toán khoản thanh toán là 0,07(180/360)= 0,035  Ta có cấu trúc kỳ hạn mới của lãi suất như