Bài giảng môn phân tích báo cáo tài chính bài 1 ts trần thị thanh tú

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TS Trần Thị Thanh Tú Khoa Ngân hàng – Tài chính, ĐHKTQD MỤC ĐÍCH CỦA KHĨA HỌC • Hiểu hoạt động tài DN • Biết cách lập, đọc, phân tích báo cáo tài • Nắm vững ý nghĩa cách tính tốn tiêu phân tớch ti chớnh ã Phân tích hoạt động doanh nghiệp: hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động tài hoạt động đầu t ã Bit cỏch vận dụng phương pháp phân tích tài đại • Hiểu rõ phương thức huy động vốn doanh nghiệp, cách thức lựa chọn cấu vốn tối ưu • => Đưa định tài ngắn dài hạn nhằm nâng cao hiệu kinh doanh Bài Tổng quan phân tích BCTC Bài – Tổng quan phân tích BCTC • Phân tích kinh doanh phân tích báo cáo tài • Mối quan hệ hoạt động tài phân tích báo cáo tài • Xác định thơng tin phân tích • Phân tích diễn giải khái quát BCTC Phân tích kinh doanh? Phân tích kinh doanh Đánh giá mơi trường chiến lược kinh doanh Phân tích báo cáo tài Phân tích kế tốn Đánh giá chiến lược mơi trường kinh doanh • Phân tích sản phẩm: thị trường, đối thủ cạnh tranh, hệ thống phân phối • Phân tích lao động • Phân tích thị trường đầu vào: giá cả, nhà cung cấp, khả thay • Phân tích thị trường vốn: khả tiếp cận vốn, cách thức huy động vốn • Phân tích mơi trường kinh tế mơi trường pháp lý • => Đánh giá điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức doanh nghiệp (SWOT) Phân tích kế tốn • Đánh giá qui trình, nghiệp vụ kế tốn • Đánh giá tác động sách kế tốn/chuẩn mực kế tốn lên BCTC • Các chuẩn mực kế toán/ qui định kế toán “ nhóm người” ban hành =>Có thể có nhân tố tiềm tàng làm giảm tin cậy BCTC Phân tích kế tốn • Hạn chế phân tích kế tốn: – Thiếu thống kế tốn -> khó so sánh cơng ty khác sử dụng phương pháp hạch toán khác – Sự tự thiếu xác kế tốn làm sai lệch thơng tin BCTC – > Rủi ro kế tốn: khơng chắn BCTC bóp méo kế tốn Phân tích tài • Đánh giá vị tài tại, hoạt động tài tương lai • Phân tích tài trả lời: – Khả sinh lợi doanh nghiệp? – Đánh giá rủi ro? – Quản lý dòng tiền nào? – Nguồn vốn doanh nghiệp quản lý nào? Phân tích tài 10 Định giá Nợ • Lãi trái phiếu • Mệnh giá trái phiếu • Tỷ lệ thu nhập đến hạn ( YTM) 22 Giá trị trái phiếu lãi suất thay đổi • Giá trị Trái phiếu = PV lãi trái phiếu + PV mệnh giá trái phiếu • Giá trị Trái phiếu = PV annuity + PV tổng • Khi lãi suất tăng, giá trị giảm, lãi suất tăng giá trị trái phiếu giảm ngược lại 23 Định giáTrái phiếu chiết khấu với lãi trả hàng năm • Xem xét Trái phiếu với lãi suất trái phiếu 10% lãi trả hàng năm Trái phiếu có mệnh giá 1000$ thời hạn năm Tỷ lệ thu nhập đến hạn 11% Tính giá Trái phiếu? – PV = 963.04$ 24 Tính giá trái phiếu cao mệnh giá lãi trả hàng năm • Xem xét Trái phiếu có lãi coupon 10% mệnh giá 1000$, thời hạn 20 năm Tỷ lệ thu nhập đến hạn 8% Tính giá Trái phiếu? – PV = 1196.36$ 25 Đồ thị mô tả mối quan hệ giá tỷ lệ thu nhập đến hạn 1500 1400 1300 1200 Giá trái phiếu 1100 1000 900 800 700 600 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% Tỷ lệ thu nhập đến hạn 26 Giá Trái phiếu: Quan hệ lãi trái phiếu tỷ lệ thu nhập trái phiếu • Nếu YTM = lãi suất trái phiếu, Mệnh giá = Giá trái phiếu • Nếu YTM > lãi suất trái phiếu, Mệnh giá > Giá trái phiếu – Trái phiếu chiết khấu • Nếu YTM < lãi suất trái phiếu, Mệnh giá < Giá trái phiếu – Trái phiếu giá cao mệnh giá 27 Công thức định giá Trái phiếu   (1  r) t PV  C  r     F  t  (1  r)  28 Định giá Vốn chủ sở hữu • • • • Dịng cổ tức dự tính Tỷ lệ thu nhập yêu cầu Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu thường 29 Khơng tăng trưởng • Cơng thức – P0 = D / R • Ví dụ: Cổ phiếu dự tính trả cổ tức hàng năm 0.5$ thu nhập yêu cầu 10% Giá cổ phiếu là: – P0 = 50 / (.1 / 4) = $20 30 Mơ hình cổ tức tăng trưởng • Cổ tức dự tính tăng trưởng hàng kỳ, bắt đầu tư cổ tức cuối năm (vửa trả) – P0 = D1 /(1+R) + D2 /(1+R)2 + D3 /(1+R)3 + … – P0 = D0(1+g)/(1+R) + D0(1+g)2/(1+R)2 + D0(1+g)3/(1+R)3 + … • Cơng thức rút gọn: D (1  g) D1 P0   R -g R -g 31 Ví dụ mơ hình cổ tức tăng trưởng • Cơng ty Big D, Inc vừa trả cổ tức 0.50$/cổ phiếu Cổ tức dự tính tăng 2%/năm lâu dài Nếu thị trường yêu cầu tỷ lệ thu nhập 15%năm cổ phiếu này, giá cổ phiếu bao nhiêu? • P0 = 50(1+.02) / (.15 - 02) = 3.92$ 32 Ví dụ mơ hình cổ tức tăng trưởng • Cơng ty TB Pirates, Inc dự tính năm tới trả cổ tức 2$/cổ phiếu dự tính tăng 5% hàng năm Tỷ lệ thu nhập yêu cầu 20%, Tính giá cổ phiếu? – P0 = / (.2 - 05) = $13.33 33 Giá cổ phiếu tốc độ tăng trưởng, g 250 D1 = $2; R = 20% Stock Price 200 150 100 50 0 0.05 0.1 0.15 0.2 Growth Rate 34 Giá cổ phiếu thu nhập yêu cầu, R 250 D1 = $2; g = 5% Stock Price 200 150 100 50 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 Growth Rate 35 Phân tích tài thị trường hiệu • Lý thuyết thị trường hiệu quả: dạng – Dạng mạnh: thông tin thị trường với thành viên thị trường, giá thị trường cổ phiếu phản ánh giá trị thực – Dạng yếu: thông tin không phản ánh đầy đủ, có khả kiếm lợi từ thơng tin có lợi thị trường – Dạng trung bình: thơng tin đầy đủ, có hội cho kiếm lợi nhuận từ việc có lợi thông tin số người 36 ... quản lý nào? Phân tích tài 10 Mục tiêu phân tích tài • Phân tích tài chính: giám đốc tài • Phân tích tài chính: cán nhân viên • Phân tích tài chính: quan quản lý nhà nước • Phân tích tín dụng:... phân tích BCTC Bài – Tổng quan phân tích BCTC • Phân tích kinh doanh phân tích báo cáo tài • Mối quan hệ hoạt động tài phân tích báo cáo tài • Xác định thơng tin phân tích • Phân tích diễn giải... BCTC Phân tích kinh doanh? Phân tích kinh doanh Đánh giá mơi trường chiến lược kinh doanh Phân tích báo cáo tài Phân tích kế tốn Đánh giá chiến lược mơi trường kinh doanh • Phân tích sản phẩm: thị