Tiểu luận tổng quan về thị trường tài chính, thực trạng và giải pháp

MỤC LỤC: LỜI MỞ ĐẦU………………………………………………………………….…2 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Lịch sử hình thành thị trường tài chính………………… ……………4 1.2 Khái niệm thị trường tài chính: ………………… ………………7 1.3 Chức thị trường tài chính:………………… …………….…7 1.4 Phân loại thị trường tài chính:…………………………………………8 1.5.Vai trị thị trường tài ………………………………………11 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM 2.1.Thị trường tiền tệ: 2.1.1 Thị trường vốn ngắn hạn:………………………….……… 15 2.1.2 Thị trường liên ngân hàng:…………………… ………… 15 2.2 Thị trường hối đoái:………………………………………………… 15 2.3 Thị trường chứng khoán:……………………………………….…….16 2.3.2 Những hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam………………………………………………………………………….……17 CHƯƠNG 3: VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY 3.1 Thị trường tài tạo lập nguồn vốn cho kinh tế…………… 24 3.2 Thị trường tài góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế…………………………………………………………… …………….25 3.3 Thị trường tài góp phần đầy nhanh q trình tự hóa tài hội nhập quốc tế……………… ………………………………….………….26 CHƯƠNG :ĐÁNH GIÁ VÀ ĐƯA RA GIẢI PHÁP: 4.1 Đánh giá:…………………………………… ………………………28 4.1.1 Về thị trường tiền tệ…………….………………………… 28 4.1.2 Về thị trường chứng khoán: ………………………….……28 4.2 Giải pháp:………………… ……………………………………… 28 KẾT LUẬN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.Lời mở đầu : Trong trình phát triển kinh tế xã hội nhu cầu vốn vấn đề quan trọng ưu tiên hàng đầu trước bắt đầu vào năm tài khóa Để thấy việc hình thành thị trường vốn cho phát triển kinh tế xã hội vơ quan trọng việc tìm hiểu thị trường vốn hay thị trường tài (TTTC) đời đâu có vai trị to lớn kinh tế nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng điều cần thiết Đó lý chung tập trung nghiên cứu chuyên đề:“tổng quan thị trường tài chính” TTTC sản phẩm bậc cao kinh tế thị trường hay nói xác hơn, kinh tế tiền tệ, đó, bên cạnh thị trường khác, thị trường tài hoạt động kết nối “người cho vay đầu tiên” “người sử dụng cuối cùng”, tạo vô số giao dịch, giao dịch, dù động ,cũng tạo dòng chảy vốn kinh tế - lưu thông máu thể - kinh tế hoạt động lành mạnh có hiệu thị trường hoạt động có hiệu thế, ngược lại Trong kinh tế thị trường cung cầu gặp tạo thành thị trường Giá hàng hoá xuất nhằm giải trạng thái cân cung cầu yêu cầu cấp bách Hàng hoá thị trường tài cơng cụ tài Đối với chủ thể hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn để đầu tư cho phát triển kinh doanh, phát triển sản xuất yếu tố sống cịn, vốn có vị trí to lớn kinh tế Trong mối quan hệ tương quan với thị trường khác, TTTC có vị trí thị trường khởi điểm cho loại thị trường, có tác dụng chi phối điều hành xâm nhập vào loại thị trường khác Biết rõ mối quan hệ thị trường tài thị trường khác, phủ giải nạn khan vốn điều hành quản lý kinh tế thị trường thông qua thị trường tài TTTC nâng cao suất hiệu hoạt động kinh doanh, sản xuất kinh tế Tạo tốc độ vịng ln chuyển vốn nhanh, góp phần làm tăng trưởng kinh tế Tạo điều kiện cho thành lập tổ chức kinh tế TTTC tạo hội đầu tư đem lại lợi ích cho thành viên xã hội Các tổ chức kinh tế người dân thông qua TTTC sử dụng hợp lý nguồn vốn để đầu tư nhiều hình thức khác để bảo đảm tăng nguồn vốn TTTC giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu hơn, khơng người có tiền đầu tư mà với người vay tiền để đầu tư Người cho vay có lãi thơng qua lãi suất cho vay Người vay vốn phải tính tốn sử dụng vốn vay hiệu Có thể nói, TTTC cầu nối cung cầu vốn kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi chuyển nguồn vốn nhàn rỗi đến nơi thiếu vốn để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế Thông qua TTTC mà hình thành giá mua giá bán loại cổ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, giấy nợ ngắn hạn, dài hạn…hình thành nên tỷ lệ lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn, trung hạn dài hạn Ở Việt Nam, kể từ kinh tế chuyển sang vận hành theo chế thị trường, đặc biệt bối cảnh hội nhập kinh tế khu vực giới,gia nhập WTO, lĩnh vực tài lĩnh vực mang tính nhạy cảm ln địi hỏi đổi mặt nhận thức thực tiễn Chính vậy, việc nghiên cứu thi trường tài quan trọng, giúp cho nhà đầu tư hiểu rõ loại thị trường đặc biệt này, từ nắm bắt tầm quan trọng, ảnh hưởng hoạt động SXKD để có kế hoạch sử dụng vốn có hiệu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.Lịch sử hình thành thị trường tài Thị trường tài xuất hàng ngàn năm trước công nguyên: “Những thỏa thuận cho vay cá nhân xuất nhiều văn minh cổ đai.Bằng chứng cho thấy hai tổ chức hoạt động dạng ngân hàng vào thời đại Babylonia Assyria.” Cũng giống các loại thị trường khác, thể chế thị trường phải được trì nền kinh tế tài chính Tức là, các chủ thể thừa vốn và thiếu vốn thị trường tạo cung và cầu về sản phẩm tài chính Trong chế kinh tế bao cấp,việc kinh doanh NN điều phối, chủ thể hoàn toàn bị động ước muốn kinh doanh, dù biết hướng mang lại lợi nhuận cao Cịn thơng thống kinh tế thị trường, chủ thể chủ động tìm đường đầu tư có lợi cho để đạt hiệu tối ưu, đồng thời, phát triển kinh tế thị trường làm xuất chủ thể thừa vốn có người cần vốn Các chủ thể cần nguồn tài chính: Các doanh nghiệp: để hoạt động SXKD doanh nghiệp điều có lượng vốn tự có định, số có hạn nhu cầu tăng qui mô sản xuất, đầu tư dự án hay đầu tư sở vật chất, áp dụng cơng nghệ…của doanh nghiệp Vì vậy, huy động nguồn tài nhu cầu thường xuyên doanh nghiệp Nhà nước thông qua NSNN, cung cấp kinh phí để thực chức năng, nhiệm vụ như: Phân bổ nguồn tài quốc gia Kích thích phát triển sản xuất kinh doanh Định hướng hình thành cấu kinh tế, thúc đẩy sản xuất phát triển: cung cấp kinh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phí đầu tư sở hạ tầng cơng cộng, hình thành ngành then chốt… Trợ giá Giải vấn đề xã hội: chi hoạt động máy nhà nước, lực lượng cơng an,quốc phịng, giáo dục, y tế, hỗ trợ thất nghiệp, ủng hộ thiên tai… Tất chi từ nguồn NSNN có hạn Do vậy, để đầu tư dự án phát triển kinh tếxã hội hay để bù đắp bội chi Nhà nước cần huy động thêm nguồn tài từ chủ thể khác Ngồi ra, tổ chức tín dụng thường xuyên cần huy động nguồn tài vay, nhà đầu tư cần vốn cho dự án mới, hộ gia đình, cá nhân cần nguồn tài để trang trải nhu cầu chi đột xuất Bên cạnh đó, kinh tế thị trường tồn chủ thể thừa vốn: Doanh nghiệp: nguồn vốn thừa khoản thu nhập chưa có nhu cầu sử dụng (ngắn hạn dài hạn doanh thu tiêu thụ chưa tới kì tốn, số tiền quỹ khấu hao chưa dùng, lợi nhuận tái đầu tư chưa dùng ) khoản cho vay Các hộ gia đình, cá nhân có tiền để dành, tiền thừa kế, số tiền cá nhân, hộ gia đình có lớn thành phần lại chiếm tỉ trọng cao xã hội (khoảng 70%) nên tập trung lại trở thành nguồn tài vơ mạnh Cịn có quỹ tiền tệ tổ chức xã hội, quỹ bảo hiểm mà chưa sử dụng nguồn cung ứng vốn Các chủ thể thừa vốn khơng muốn để phí nguồn tài nhàn rỗi mình, họ tìm kiếm lợi nḥn thơng qua hoạt động đầu tư, còn các chủ thể thiếu vớn dùng để bở sung vớn cho hoạt đợng SXKD và các nhu cầu đầu tư khác cho có hiệu tiết kiệm Vấn đề là làm để cho đầu tư gặp được tiết kiệm; phải có nơi để tạo sự gặp gỡ này Sự gặp gỡ là quá trình giao lưu vớn hay nói khác là cần tạo nơi những nguồn vốn nhàn rỗi không có chỗ đầu tư giao lưu với những nhà đầu tư cần vốn Ban đầu, việc vay cho vay dựa quen biết, tín nhiệm (anh em, hàng xóm, bạn bè…) nên phạm vi số lượng hạn chế Khi chủ thể gặp thông qua vai trị người trung gian Ngân hàng có dễ dàng hơn, việc luân chuyển vốn nhanh chóng đáng tin cậy Nhưng phạm vi lựa chọn phương án cho vay Ngân hàng không rộng lớn,lãi suất lúc hấp dẫn người gửi tiền vào để có tiềm lực mạnh, việc gửi rút tiền gặp nhiều phiền hà, việc cho vay lúc dễ dàng với ai… Có thể khẳng định rằng: mợt nền kinh tế muốn tăng trưởng thì phải có hoạt động đầu tư; trước muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu quả sinh lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Bắt nguồn từ mối quan hệ nhân quả giữa đầu tư và tiết kiệm, yêu cầu đặt cần có nhiều hình LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thức huy động vốn mới, nhanh chóng, linh hoạt hơn, góp phần giải cân đối cung cầu nguồn tài xã hội Các công cụ huy động vốn xuất nhiều hình thức để đáp ứng u cầu đó: Các giấy tờ ghi nợ: Nhà nước phát hành trái phiếu cơng trình, cơng trái , doanh nghiệp phát hành thương phiếu, trái phiếu… Các công ty cổ phần phát hành cổ phiếu để huy động vốn => giấy tờ ghi nợ, cổ phiếu gọi chung chứng khoán (CK) Khi CK xuất xuất nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chủ sở hữu khác nhau: người có nhu cầu rút vốn đầu tư di chuyển vốn cần bán có người khác muốn mua CK Chính điều làm xuất loại thị trường đặc biệt để cân đối cung cầu vốn kinh tế “thị trường tài chính” Như vậy, thị trường tài (TTTC) đời để giải mâu thuẫn cung cầu vốn kinh tế thông qua công cụ tài đặc biệt loại CK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2 Khái niệm thị trường tài chính: Bắt ng̀n từ mới quan hệ nhân quả giữa đầu tư và tiết kiệm: một nền kinh tế muốn tăng trưởng thì phải có hoạt động đầu tư; trước muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu quả sinh lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Vì vậy, mối quan hệ nhân quả này tuần hoàn và tạo nên sự phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, vấn đề là làm để cho đầu tư gặp được tiết kiệm; phải có nơi để tạo sự gặp gỡ này Đó chính là quá trình giao lưu vốn hay nói khác đó là thị trường tài chính, là nơi tạo chế cho những nguồn vốn nhàn rỗi không có chỗ đầu tư giao lưu với những nhà đầu tư cần vốn Như vậy, thị trường tài chính là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi các sản phẩm tài chính ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác của các chủ thể nền kinh tế Trong đó, các chủ thể thừa vốn thì tìm kiếm lợi nhuận thông qua hoạt động đầu tư, còn các chủ thể thiếu vốn bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh và các nhu cầu đầu tư khác Việc hình thành quá trình giao lưu vốn giữa những chủ thể thừa vốn và thiếu vốn đã tạo nên một thị trường với đầy đủ chế một nền kinh tế thị trường Đồng thời, sản phẩm thị trường là sản phẩm tài chính, có tính nhậy cảm và ảnh hưởng đến mọi thành phần nền kinh tế nên thị trường tài chính là thị trường bậc cao Do đó, thị trường tài chính phải là loại thị trường bậc cao, chỉ tồn tại và hoạt động điều kiện của nền kinh tế thị trường 1.3 Chức thị trường tài chính: Chức đầu tiên, cũng là chức quan trọng nhất của thị trường tài chính là khơi thông các nguồn vốn và dẫn vốn để đáp ứng các nhu cầu của nền kinh tế xã hội Để thực hiện được chức này, thị trường phải tạo các kênh huy động vốn từ nơi thừa, như: cá nhân, hộ gia đình, các đơn vị kinh tế, tổ chức đoàn thể xã hội, Chính phủ, … ở và ngoài nước để chuyển sang các nhà đầu tư thiếu vốn, như: các đơn vị kinh tế, Chính phủ, cá nhân, hộ gia đình, … Chức thứ hai của thị trường tài chính là kích thích tiết kiệm và đầu tư Thị trường tạo sân chơi, để những người có tiền nhàn rỗi có hội đầu tư và được tự tham gia vào thị trường để tìm kiếm những nơi đầu tư có suất sinh lợi cao nhất, tạo thành thói quen tích lũy tiền tệ một cách thường xuyên hơn, là một nguồn đầu vào không thể thiếu của thị trường Nếu thị trường không kích thích được người dân tích lũy và tham gia vào thị trường là một kênh dẫn vốn cho nền kinh tế thì thị trường đó sẽ không thể hoạt động tốt Đồng thời, nhà đầu tư thị trường tìm kiếm nguồn vốn tài trợ cho các hoạt động đầu tư phải nhận thức được việc sử dụng vốn cho có hiệu quả nhất, có hiệu suất sử dụng đồng vốn cao nhất để bảo toàn vốn, sinh lời và tích lũy Chính vì vậy, thị trường tài chính có chức nâng cao suất và hiệu quả hoạt động của toàn bộ nền kinh tế, kích thích đổi mới, áp dụng khoa học kỹ thuật, công nghệ tiên tiến để tăng hiệu quả đầu tư, góp phần thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế xã hội LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chức thứ ba của thị trường tài chính là làm gia tăng tính khoản cho các tài sản tài chính Tính khoản là tính chất dễ dàng chuyển hóa các tài sản tài chính thành tiền mặt và được thực hiện ở thị trường thứ cấp, là thị trường mua bán, giao dịch cổ phiếu và các giấy tờ có giá đã phát hành thị trường sơ cấp Tính khoản ở thị trường tài chính càng cao thì càng thu hút nhiều chủ thể tham gia vào thị trường và giúp chủ sở hữu các tài sản tài chính dễ dàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu Do đó, mỗi thị trường khác có tính khoản khác nhau, phụ thuộc vào trình độ phát triển các định chế tài chính của thị trường ấy Nếu các chế của thị trường thông thoáng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các công cụ tài chính lưu thông thông suốt Ngoài ra, thị trường tài chính còn có chức định giá tài sản tài chính, phân phối vốn thị trường theo tín hiệu của thị trường Tùy thuộc vào các chức khác của thị trường cũng các tiêu chí phân loại khác nhau, thị trường tài chính cũng có nhiều cách phân loại khác Nhưng tựu trung lại, thị trường tài chính thường có ba cách phân loại bản: theo thời hạn, tính chất luân chuyển vốn và theo cấu của thị trường 1.4 Phân loại thị trường tài chính: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Căn cứ theo thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chính được phân thành: thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái và thị trường chứng khoán - Thị trường tiền tệ là thị trường giao dịch, mua bán các chứng từ có giá ngắn hạn Các chứng từ có giá ngắn hạn như: tín phiếu Kho bạc, khoản vay ngắn hạn giữa các Ngân hàng, thỏa thuận mua lại, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, … Đây là thị trường nhằm thỏa mãn những nhu cầu vốn ngắn hạn Căn cứ theo mục đích này của thị trường mà không cần quan tâm đến thời hạn của các chứng từ có giá, khái niệm được hiểu theo nghĩa của thị trường mở thì thị trường tiền tệ là thị trường giao dịch, mua bán ngắn hạn các giấy tờ có giá - Thị trường hối đoái là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi ngoại tệ và các phương tiện toán quốc tế Thị trường ngoại hối là một chế mà nhờ đó giá trị tương đối của các đồng tiền quốc gia được xác lập Đặc điểm của thị trường ngoại hối là tiền được đổi lấy tiền, là thị trường thực sự và tất yếu mang tính quốc tế; cứ nào mà dân chúng ở những khu vực đồng tiền khác còn kinh doanh với thì các LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giao dịch ngoại hối còn rất cần thiết Ngày nay, thị trường hối đoái mang tính toàn cầu nhờ sự phát triển của công nghệ thông tin Trong hoạt động kinh tế đối ngoại, các doanh nghiệp nước đều phải tham gia các thị trường hối đoái để mua - bán, vay - cho vay ngoại tệ Các nghiệp vụ thị trường hối đoái phần lớn mang tính chất ngắn hạn (không quá một năm) nên thị trường này được xem là một bộ phận của thị trường tiền tệ Khi đó, thị trường tài chính chỉ bao gồm thị trường tiền tệ và thị trường vốn - Thị trường chứng khoán là thị trường giao dịch, mua bán các chứng từ có giá trung hạn và dài hạn Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng nhất của thị trường vốn dài hạn, thực hiện chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành; qua đó, thực hiện chức của thị trường tài chính là cung ứng nguồn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế Sản phẩm tài chính thị trường chứng khoán là các loại trái phiếu, cổ phiếu và các công cụ tài chính khác như: chứng chỉ quỹ đầu tư, công cụ phát sinh - hợp đồng tương lai, quyền chọn, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền Thị trường chứng khoán tập trung vốn cho đầu tư và phát triển kinh tế Do đó, nó có tác động rất lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung Căn cứ vào cấu của thị trường, thị trường tài chính được phân thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp là thị trường phát hành lần đầu các chứng từ có giá để huy động và tập trung vốn Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành Thị trường sơ cấp có đặc điểm là nơi nhất mà các chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành, tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch và làm tăng vốn đầu tư cho toàn bộ nền kinh tế Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường là Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, Công ty phát hành, Tập đoàn bảo lãnh phát hành, …Thị trường sơ cấp thường diễn một thời gian nhất định - Thị trường thứ cấp là thị trường mua bán trao đổi các chứng từ có giá đã phát hành lần đầu Trên thị trường này, các nhà đầu tư chuyển nhượng quyền mua bán chứng khoán và điều đó làm cho chứng khoán đã phát hành có tính khoản Khoản tiền thu được từ việc bán chứng khoán thuộc về các nhà đầu tư và các nhà kinh doanh chứng khoán chứ không thuộc về nhà phát hành nên luồng tiền chỉ vận chuyển giữa những nhà đầu tư chứng khoán thị trường Thị trường thứ cấp là một bộ phận quan trọng của thị trường chứng khoán, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá giao dịch chứng khoán cung - cầu thị trường quyết định Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp có mối quan hệ chặt chẽ với Thị trường sơ cấp là sở và là tiền đề cho sự hình thành và phát triển của thị trường thứ cấp; vì đó là nơi cung cấp hàng hóa chứng khoán lưu thông thị trường thứ cấp Ngược lại, thị trường thứ cấp là động lực, là điều kiện cho sự phát triển của thị trường sơ cấp; vì nếu không có thị trường thứ cấp để lưu hành, mua bán, trao đổi tạo tính khoản cho chứng khoán thì rất khó để phát hành và thu hút nhà đầu tư thị trường sơ cấp Việc phân biệt thị trường sơ cấp và thứ cấp chỉ có ý nghĩa về mặt lý thuyết Trên thực tế, tổ chức thị trường không phân biệt đâu là thị trường sơ cấp, đâu là thị trường thứ cấp Vì tại một thị trường có thể cùng diễn đồng thời hoạt động mua bán chứng khoán mới phát hành và chứng khoán mua bán lại Điều cần quan tâm là phải coi trọng thị trường sơ cấp vì là thị trường tạo vốn và có chế giám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp để bảo vệ thị trường tài chính ổn định 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM 2.1.Thị trường tiền tệ: 2.1.1 Thị trường vốn ngắn hạn:(Về thị trường vốn ngắn hạn hay gọi thị trường tiền tệ) Nhìn chung, thị trường chưa thực phát triển Ngân hàng Nhà nước (NHTW) chưa thực đóng vai trị can thiệp có hiệu vào thị trường Các loại lãi suất NHTW: lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước có tác động rõ nét đến thị trường Các cơng cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt Các Ngân hàng thương mại (NHTM) Tổ chức tín dụng cạnh tranh với tăng lãi suất huy động vốn cách chiều, tạo nguy tiềm ẩn rủi ro cho NHTM 2.1.2 Thị trường liên ngân hàng: Hoạt động Ngân hàng nóng với diễn biến trái chiều ba vấn đề cộm: Ngân hàng thương mại khan tiền đồng Việt Nam, cung ngoại tệ kinh tế tăng cao sức ép dư luận chống lạm phát từ việc cung ứng tiền lưu thông Ba vấn đề có mối quan hệ chặt chẽ với Để đáp ứng nhu cầu tiền đồng Việt Nam, cung ngoại tệ lớn tăng mạnh, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) phải đẩy mạnh mua ngoại tệ vào cung ứng đồng Việt Nam lưu thông Song cung ứng đồng Việt Nam lưu thơng lại gặp phải sức ép dư luận chống lạm phát tăng cao từ góc độ tiền tệ Càng cuối năm khối lượng ngoại tệ chuyển vào Việt Nam tăng mạnh, lớn kiều hối Cũng thời điểm cuối năm, NHTM cổ phần doanh nghiệp cổ phần gấp rút phát hành cổ phiếu để hoàn thành kế hoạch năm 2007 tăng vốn điều vốn lệ theo nghị đại hội cổ đông biểu trí từ đầu năm Cổ đơng người Việt Nam nước ngồi, cổ đơng nước ngồi phải chuyển tiền Việt Nam để góp vốn Một phận khác người Việt Nam nước chuyển tiền cho người thân vay mượn đầu tư hộ vào loại trái phiếu khác Bên cạnh tiền từ nước chuyển đầu tư vào thị trường trường bất động sản Một nguồn vốn ngoại tệ quan trọng khác vốn đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam thường sơi động vào cuối năm Số vốn bao gồm việc mua chứng khoán Sở GDCK TP.HCM, Trung tâm GDCK Hà Nội, số vốn mua cổ phần trở thành cổ đông lớn, cổ đông chiến lược doanh nghiệp Việt Nam Tất số ngoại tệ phải chuyển sang nội tệ, tức đồng Việt Nam Song NHNN Việt Nam với tư cách người mua bán cuối can thiệp thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hạn chế mua vào Những nguồn vốn ngoại tệ lớn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, vốn ODA nguồn thu từ khách quốc tế chi tiêu Việt Nam Về kim ngạch xuất nhập khẩu, đến hết tháng 11/2007, Việt Nam đạt kim ngạch nhập 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 54,11 tỷ USD, tăng 31,1% so với kỳ năm ngoái, kim ngạch xuất tăng 20, nhập siêu 9,0 tỷ USD dự báo năm 2007 dừng mức 9,0 tỷ USD Do nhập siêu nên thu hút lượng vốn ngoại tệ lớn Tuy nhiên, cung ngoại tệ dồi thể tập trung thặng dư cán cân vãng lai, đến chưa có số thống kê cơng bố thức Nguồn thơng tin từ Văn phịng Chính phủ cho hay, riêng tháng đầu năm 2007, NHNN mua vào tỷ USD để tăng quỹ dự trữ, tương ứng cung ứng lưu thông 144.000 tỷ đồng Theo TS Lê Xuân Nghĩa, phát biểu hội thảo hai Luật Ngân hàng, tổ chức sáng ngày 29/11/2007 TP.HCM số năm 2007 không thấp 12 tỷ USD Như số tiền đồng Việt Nam cung ứng lưu thông qua kênh mua ngoại tệ lên tới gần 200.000 tỷ đồng Với việc mua vào khối lượng lớn USD làm cho quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia lên tới 20 tỷ USD Song mua khối lượng lớn lượng cung USD thị trường lớn, không mua vào, tỷ giá VND/USD giảm mạnh NHTM trở nên tình trạng thừa vốn USD, khan đồng Việt Nam Cũng tình trạng thiếu hụt đồng Việt Nam, nên có thời điểm lãi suất cho vay qua đêm thị trường nội tệ liên ngân hàng lên tới 12%/năm, chí có thời điểm lên tới 18%/năm, cao lãi suất cho khách hàng vay vốn NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở mua vào giấy tờ có giá ngắn hạn cung ứng 10.000 tỷ đồng cho NHTM, khơng thấm so với nhu cầu khan tiền đồng Việt Nam thị trường tiền tệ Cũng tình trạng đó, nên NHTM đẩy mạnh huy động vốn kinh tế nhiều biện pháp khác nhau, tăng chi phí khuyến mãi, tăng lãi suất, từ tạo áp lực tăng lãi suất cho vay từ góp phần tạo thêm áp lực gia tăng lạm phát Bởi vậy, điều hành sách tiền tệ cần có chiến lược dài hạn, chủ động hơn, đảm bảo khoa học sát thông lệ quốc tế Cần tham khảo học hỏi kinh nghiệm nước khu vực, như: Trung Quốc, Philippines,… có điều kiện giống Việt Nam họ không lúng túng nước ta 2.2 Thị trường hối đoái: Tỷ giá hối đoái sụt giảm gần chủ yếu áp lực giảm cung ứng tiền VND lưu thơng để kiềm chế lạm phát Chính vậy, nhiều định chế tài lớn đưa nhận định, khả tỷ giá VND/USD theo chiều hướng xuống thời gian từ đến hết năm 2007 Tuy nhiên ông Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho rằng, tỷ giá hối đối khơng 0,5% tháng lại năm (từ đầu năm đến tỷ giá giảm 0,5%) NHNN có động thái can thiệp đồng USD giảm mức 16.000 VND/USD Thị trường xuất tình trạng khan tiền đồng, tỷ giá sụt giảm Vậy NHNN chưa có động thái tích cực việc hút USD về? Đây toán NHNN tính tốn, tiếp tục tung VND hút USD lượng tiền lưu thơng gia tăng, kéo theo lạm phát Điều cho thấy, NHNN không thực chủ trương trên, tốc độ lạm phát cao Nhiều khả năng, tốc độ lạm phát Việt Nam năm cao mức 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tăng trưởng kinh tế, khó đạt mục tiêu mà Chính phủ Quốc hội đề Như vậy, để kiềm chế lạm phát buộc NHNN phải hạn chế việc đưa tiền Theo đó, ngồi sách khác, NHNN đành giảm ngưng mua USD Trên thị trường, lãi suất huy động VND chuyển động tăng khan VND, kéo theo lãi suất đầu tăng Hậu giá tăng, doanh nghiệp phải điều chỉnh giá bán đảm bảo lợi nhuận, lúc lạm phát cao hơn? Việc khan tiền đồng thời Trên thực tế, nhiều ngân hàng dư vốn khả dụng chưa giải ngân kịp Điều chứng minh, gần nhiều nhà băng phải chạy đua giải ngân để đảm bảo tiêu cuối năm, đáng ý cho vay mua bất động sản; gia tăng hạn mức, thời gian, đồng thời giảm lãi suất đầu để thu hút khách hàng Tốc độ tăng trưởng tín dụng Việt Nam năm dự báo lên đến 30 - 40% Như vậy, tăng thêm cung tiền, khả tín dụng tăng trưởng nóng cịn cao ảnh hưởng đến kinh tế Lãi suất qua đêm có thời điểm lên đến 16 - 17%/năm trì mức 10%/năm, cao gần gấp lần so với trước, thưa ơng? Về bản, mức tăng trưởng tín dụng gia tăng nóng, tính khoản thị trường liên ngân hàng biến động thời gian ngắn Có thể gần đây, nhu cầu tốn hàng hóa khách hàng tăng mạnh nên họ cần đến vốn ngân hàng Từ đó, ngân hàng đổ xơ vay thị trường liên ngân hàng khiến lãi suất qua đêm biến động Nhưng sau Tết Dương lịch, tính khoản thị trường liên ngân hàng ổn định trở lại Tuy nhiên, thực tế cho thấy, việc dự báo quản trị rủi ro khoản số ngân hàng yếu Nếu ngân hàng xây dựng bảng cân đối tài sản đến ngày, chắn không xảy tượng khan tiền đồng thời gian gần Tỷ giá hối đoái biến động thời gian tới NHNN có động thái điều chỉnh vào lúc nào? Với tỷ giá hối đoái, biến động mạnh lãi suất, lên đến - 10% Nếu kinh doanh thị trường hối đối mà khơng có dự báo trước dẫn đến lỗ chuyện bình thường Người mua cuối NHNN Nếu thấy cần, NHNN mua vào ngưng mua thấy không cần thiết Tuy nhiên, tỷ giá xuống mức 16.000 VND/USD có điều chỉnh ngay, để tỷ giá xuống thấp ảnh hưởng đến xuất đầu tư trực tiếp nước ngồi Do đó, nhiều khả tỷ giá sụt giảm xuống mức xấp xỉ 16.000 VND/USD Hiện mức giảm tỷ giá 0,5%, nên mức tối đa xuống khoảng 1% cho năm 2007 Thực tế, NHNN có mua vào USD lượng USD hút từ đầu tháng đến đạt gần tỷ USD Nhưng vốn đầu tư gián tiếp trực tiếp vào Việt Nam tăng nhanh, cung dội, cầu yếu góp phần làm tỷ giá suy giảm 2.3 Thị trường chứng khoán: 2.3.1 Những thành tựu đạt thị trường chứng khoán Việt Nam Về tổ chức phát triển thị trường: Thị trường chứng khốn có tổ chức phá triển nhanh quy mô, tổng mức vốn hóa thị trường ngày tăng Doanh nghiệp phủ 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sử dụng thị trường chứng khoán kênh đẩy mạnh việc thu hút vốn đầu tư nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế Khung pháp lý, sách cho hoạt động phát triển thị trường chứng khốn bước hồn thiện Tính cơng khai, minh bạch tổ chức niêm yết tăng cường, hoạt động sản xuất kinh doanh có bước phát triển quy mơ, doanh số lợi nhuận Thị trường chứng khoán làm gia tăng uy tín cơng ty niêm yết Thị trường chứng khốn góp phần tạo thành cơng chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước kết nối với niêm yết đăng ký giao dịch Thị trường chứng khốn tạo điều kiện nâng cao trình độ quản lý, hành hoạt động nghiệp vụ chuyên môn lĩnh vực chứng khốn Góp phần đa dạng hóa va phát triển định chế tài trung gian Thị trường chứng khoán giúp đẩy mạnh việc phổ biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cơng chúng Thị trường chứng khốn bước thúc đẩy tiến trình hội nhập quốc tế 2.3.2 Những hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khốn chưa thật khẳng định vai trị kênh huy động vốn chủ lực kinh tế Mơi trường pháp lý chưa có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, thể chế cho hoạt động thị trường cịn chưa hồn chỉnh Sự phối hợp tài chính, chứng khốn, ngân hàng sách điều hành quản lý thị trường cịn nhiều hạn chế Quy mơ thị trường chứng khốn cịn nhỏ, hàng hóa giao dịch với số lượng chưa nhiều, chất lượng chưa cao Chỉ số VN-Index chưa thực trở thành phong vũ biểu kinh tế Quan hệ cung cầu hàng hóa thị trường chứng khốn cịn cân đối gây nên biến động cho thị trường Thị trường chứng khoán hoạt động chưa thực ổn định, vững chắc, kể hoạt động giao dịch mà nguyên nhân phụ thuộc vào tâm lý đầu tư ngắn hạn Tổ chức hoạt động thị trường chứng khốn cịn nhiều hạn chế, hoạt động thị trường tự rộng Hệ thống tổ chức trung gian hổ trợ thị trường hạn chế lực tài chính, quản trị cơng ty chất lượng dịch vụ Hệ thống sở hạ tầng, đặc biệt hệ thống công nghệ thông tin thị trường giao dịch chứng khốn, cơng ty chứng khốn cịn bất cập trước phát triển nhanh thị trường địi hỏi cần phải có đầu tư, nâng cấp theo hướng đại Khả giám sát, cưỡng chế thực thi cịn hạn chế phần cơng nghệ tin học, phần sở pháp lý lực lượng cán cịn yếu Thị trường chứng khốn cịn thiếu khả tiếp cận với thị trường chứng khoán giới xu hội nhập Chưa có kinh nghiệm quản lý sách Từ thực trạng của thị trường tài chính Việt Nam, để củng cố và phát triển, chúng ta phải thực sự nâng cao vai trò của thị trường tài chính bối cảnh Việt Nam hiện 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY Với tốc độ hội nhập tồn cầu hố ngày cao nay, đất nước muốn tồn phát triển khơng cịn lựa chọn khác hội nhập, không lạc hậu suy tàn Việt Nam khơng nằm ngồi quy luật tác động kinh tế thị trường, cho nên, từ bắt đầu đổi đất nước đến (ĐH VI năm 1986), tích cực thực sách mở cửa, tham gia tổ chức thương mại, Ngân hàng khu vực giới: WTO, ASEAN, WB, IMF, ADB… Dưới ảnh hưởng TTTC kinh tế thị trường, nhịp độ kinh tế nước ta có bước chuyển mạnh mẽ, đặc biệt đầu tư tài Tất nhờ vao vai trò to lớn TTTC Hiện nay, Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục và giữ ở mức cao vòng năm qua và chiến lược phát triển đến năm 2020, Việt Nam phấn đấu trở thành nước công nghiệp về bản Cho nên, để đáp ứng nhu cầu về vốn cho phát triển kinh tế xã hội từ đến năm 2020, nền kinh tế Việt Nam đòi hỏi nguồn vốn huy động rất lớn Chính vì thế, thị trường tài chính Việt Nam hình thành và phát triển có vai trò rất to lớn là nơi tập trung mọi nguồn lực về tài chính cho sự nghiệp phát triển của đất nước Thị trường tài đóng vai trò kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh, giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lợi đến người có hội đầu tư sinh lợi Khi lãi suất tiết kiệm chưa thật sự hấp dẫn những người có tiền nhàn rỗi mong muốn có nơi đầu tư sinh lợi cao hơn, mạo hiểm thì thị trường chứng khoán là một kênh huy động vốn trực tiếp cho nền kinh tế Dựa vào tính khoản cao của tài sản tài chính thị trường này cũng tính linh hoạt lựa chọn danh mục đầu tư cho mức sinh lời tối ưu, thị trường chứng khoán đời ở Việt Nam đã thật sự là nơi thu hút vốn rất lớn vì tính hấp dẫn ở suất sinh lời cao lãi suất tiết kiệm hay sự kỳ vọng vào giá trị cổ phiếu tương lai Hiện nay, nguồn vốn đầu tư đóng góp khoảng 50% - 55% tăng trưởng kinh tế năm Bởi vậy, huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội khâu cốt yếu toàn hệ thống ngân hàng nước ta Trong điều kiện vốn ngân sách nhà nước có hạn, vốn tự có doanh nghiệp người sản xuất cịn ỏi, vốn đầu tư cho sản xuất kinh doanh chủ yếu dựa vào vốn tín dụng ngân hàng Để có vốn cho vay, ngân hàng thương mại (NHTM) huy động vốn xã hội, vốn dân, vốn nước Hệ thống ngân hàng huy động vốn cho đầu tư phát triển đa dạng phương thức, như: giải tỏa vốn đọng số nợ xấu, phát hành cổ phiếu trái phiếu tăng vốn điều lệ, thu hút tiền gửi tiết kiệm phát triển dịch vụ ngân hàng 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tổng nguồn vốn huy động NHTM tổ chức tín dụng toàn quốc năm qua đạt tốc độ tăng khoảng 20% - 25%/năm, gấp lần tốc độ tăng trưởng kinh tế Cụ thể: vốn huy động hệ thống Ngân hàng Năm 2004 tăng 26,5% so với năm trước năm 2005 tăng 25,53% Năm 2006 tăng 17,7% Năm 2007 tăng 24,94% Năm 2008 tăng 30,39% Năm 2009 tăng 18% Và tháng đầu năm 2010 tăng 12% Có thể khẳng định, hệ thống ngân hàng đóng vai trò chủ lực đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế Đáng ý NHTM nhà nước chiếm 70% thị phần huy động vốn; thị phần NHTM cổ phần khiêm tốn, có xu hướng tăng nhanh Bên cạnh kênh huy động vốn nói hệ thống ngân hàng đầu mối đàm phán ký kết, tổ chức tiếp nhận vốn cho vay nhiều dự án WB, ADB, điện lực, giao thông nông thơn, cải thiện mơi trường, xóa đói giảm nghèo Huy động vốn ngân sách chủ yếu hình thức phát hành tín phiếu Kho bạc nhà nước qua đấu thầu Ngân hàng Nhà nước, với tham gia ngân hàng, tổ chức bảo hiểm, quỹ đầu tư ; phát hành trái phiếu Chính phủ ngồi nước, phát hành cơng trái vốn Cơng ty dịch vụ tiết kiệm Bưu điện, vốn Bảo hiểm xã hội chuyển cho Quỹ hỗ trợ phát triển (nay Ngân hàng Phát triển) Thêm vào cịn có nguồn vốn ODA Ngân hàng Phát triển cho vay lại Trong giai đoạn 2004 - 2009, Chính phủ phát hành khoảng gần 60.000 tỉ đồng trái phiếu; 50.000 tỉ đồng phát hành qua Kho bạc Nhà nước, 8.000 tỉ đồng phát hành qua đấu giá Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh Cuối năm 2010, Chính phủ lần phát hành 750 triệu USD trái phiếu thị trường quốc tế, thời hạn trái phiếu 10 năm Giá bán cuối trái phiếu cho nhà đầu tư nước 98,223% mệnh giá, với lãi suất 6,875%/năm, tính theo lãi suất nó, lãi suất 100% mệnh giá trái phiếu 7,125%/năm So với số nước có mức độ tín nhiệm tương đương Việt Nam lãi suất trái phiếu Việt Nam thấp Cụ thể, lãi suất trái phiếu kỳ hạn Phi-lip-pin 8,075%/năm, In-đơ-nê-xi-a 7,75%/năm Tồn số vốn phát hành trái phiếu Chính phủ nói Bộ Tài để Tổng cơng ty Cơng nghiệp tàu thủy Việt Nam vay lại đầu tư cho dự án đóng tàu Đến ngày 31-12-2005, nguồn vốn tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước tham gia với tư cách "vốn mồi" để thực 6.600 dự án thuộc đối tượng hỗ trợ theo quy định Chính phủ với tổng số vốn theo hợp đồng tín dụng ký 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khoảng 160.000 tỉ đồng, giải ngân gần 110.000 tỉ đồng, dư nợ 79.578 tỉ đồng Cùng với hình thức hỗ trợ trực tiếp, hình thức bảo lãnh tín dụng hỗ trợ lãi suất sau đầu tư đẩy mạnh Đến có 1.846 dự án hỗ trợ lãi suất sau đầu tư với tổng số vốn hỗ trợ theo hợp đồng 1.550 tỉ đồng dự án bảo lãnh tín dụng đầu tư với tổng số vốn gần 30 tỉ đồng; với hai hình thức hỗ trợ gián tiếp tạo vốn để huy động hàng chục ngàn tỉ đồng từ nhà đầu tư, tổ chức tín dụng cho đầu tư phát triển Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh huy động gần 7.000 tỉ đồng trái phiếu địa phương; riêng Hà Nội huy động hàng trăm tỉ đồng qua phát hành trái phiếu xây dựng cầu Thanh Trì Đây giải pháp quan trọng để huy động vốn cho đầu tư phát triển, giảm sức ép cung ứng vốn từ hệ thống ngân hàng, phù hợp với thông lệ quốc tế Để giảm phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng phép Chính phủ, số loại trái phiếu doanh nghiệp phát hành để huy động vốn xã hội, như: trái phiếu Tổng công ty Điện lực Việt Nam, trái phiếu Tổng công ty Dầu khí Tính đến nay, số vốn trái phiếu doanh nghiệp phát hành lên tới vài nghìn tỉ đồng Một kênh huy động vốn quan trọng khác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước theo hình thức bán đấu giá bán cổ phần Nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa mà cổ phiếu có tính khoản cao, lợi nhuận hấp dẫn, như: Vinamilk, Công ty Cao su miền Nam, số nhà máy điện thu hàng nghìn tỉ đồng cho ngân sách nhà nước Đó chưa kể hàng chục ngàn tỉ đồng huy động doanh nghiệp tư nhân Đối với vai trò nâng cao hiệu hoạt động kinh tế thì, cơng cụ sách thị trường tài ngày phát triển giúp khai thông nguồn vốn khai thác triệt để các nguồn lực tài chính Các nguồn lực tài bao gồm nguồn lực nước nguồn lực từ nước Đối với nguồn lực tài nước, phát triển đa dạng dịch vụ tài làm cho khoản tiết kiệm, tiền nhàn rỗi đưa vào lưu thơng sinh lợi mà khơng cịn tình trạng đưa vào cất trữ nhà cách mà người ta gọi “tiết kiệm ngây thơ” trước Khi đó, nội lực tài nước huy động triệt để Đối với nguồn lực tài bên ngồi, sách khơi thơng luồng tiền vào chế giám sát góp phần thu hút nguồn lực tài lớn tập đồn nước ngồi Khi TTTC phát triển, thơng tin thị trường công khai, minh bạch Nhà đầu tư muốn phát hành cổ phiếu huy động vốn thị trường phải thực đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu cao Sự cạnh tranh thu hút vốn buộc doanh nghiệp phải nâng cao hiệu hoạt động, thường xuyên đổi công nghệ để tăng hiệu kinh tế Vì mà hiệu kinh tế xã hội 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nâng lên Mặt khác, doanh nghiệp tạo kỳ vọng vào giá trị thị trường tương lai tăng cao kích thích cho người tăng tiết kiệm để đầu tư vào doanh nghiệp có hiệu cao Vì vậy, TTTC có vai trị kích thích việc sử dụng vớn tiết kiệm và có hiệu quả Như trình bày trên, với tốc độ tự hóa tồn cầu nay, khơng thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Việt Nam tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài chính, thể hiện mặt sau: - Tự hóa lãi suất: lãi suất hình thành thị trường phải thị trường định, phụ thuộc vào cung cầu, đầu tư, mức tiết kiệm thu nhập kinh tế Tự hóa lãi suất thường gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đối, có tác động mạnh đến tồn kinh tế quốc dân, định tốc độ tính chất tăng trưởng kinh tế - Tự hóa chế quản lý tỷ giá linh hoạt: thực chế độ tỷ giá thả có quản lý Việc áp dụng chế phù hợp với thị trường tài Việt Nam Tuy nhiên, điều cần lưu ý điều chỉnh tỷ giá linh hoạt tương ứng với rổ tiền tệ, gồm đồng tiền tham gia vào thương mại với Việt Nam neo chặt vào dollar Mỹ Mấu chốt sách tỷ giá thả có quản lý xây dựng hành lang tỷ giá cho phép tỷ giá dao động giới hạn định xung quanh tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước Ngồi ra, q trình tự hóa tài Việt Nam phải tiến hành bước gắn với tự hóa lĩnh vực khác như: - Tự hóa giao dịch vãng lai - Tự hóa giao dịch vốn - Thực hiện chuyển đổi đờng bản tệ Thị trường tài phát triển làm tăng khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai; mở rộng khơng hạn chế giao dịch tài qua biên giới công dân nước sở nước ngoài; luồng vốn nước tự vào thị trường chứng khoán Khi kinh tế nước lớn mạnh đồng tiền có uy tín đồng tiền quốc gia xem đồng tiền chuyển đổi tự mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang ngoại tệ tự mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế theo tỷ giá hối đoái thị trường nước khỏi biên giới quốc gia 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thị trường tài phát triển giúp cho chủ thể tham gia thị trường hịa nhập vào cho dù họ đâu giới tính hội nhập quốc tế thể Trước hết lĩnh vực kinh tế - thương mại Những vùng, miền kinh tế khác xen hoạt động kinh tế - thương mại thông qua thị trường tài quốc gia mà thị trường tài tự hóa Các tổ chức, cơng dân nước đầu tư, giao dịch, mua bán hàng hoá dịch vụ với tổ chức, cá nhân nước khác tài hai nước liên kết với Các giao dịch hai bên thể thị trường Vì mà kinh tế giới ngày mang tính tồn cầu Để đáp ứng cho việc hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế - thương mại, lĩnh vực tài – ngân hàng phải có hội nhập quốc tế sâu rộng vào thị trường giới Thực chức này, Ngân hàng phải thực có tiềm lực tài uy tín giới Khi đó, thương hiệu Ngân hàng hay tổ chức tài yếu tố quan trọng giao dịch thị trường giới Bên cạnh đó, chủ thể tham gia thị trường tài chính, ngồi thực hoạt động dịch vụ, yếu tố người, văn hóa – xã hội vùng, miền mà họ người đó, thể thơng qua q trình giao dịch, hoạt động thị trường Từ mà tính văn hóa, xã hội, ngoại giao nước, khu vực hội nhập, đan xen vào Ta biết, đời TTTC để giải mâu thuẫn cung cầu nguồn tài chính, linh hoạt mà thị trường tạo luân chuyển vốn đẩy nhanh trình tự hố hội nhập, tạo mơi trường thuận lợi cho nhà đầu tư nước vào Việt Nam Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục và giữ ở mức cao vòng năm năm qua và chiến lược phát triển đến năm 2020, Việt Nam phấn đấu trở thành nước công nghiệp về bản Cho nên, để đáp ứng nhu cầu về vốn cho phát triển kinh tế xã hội từ đến năm 2020, nền kinh tế Việt Nam đòi hỏi nguồn vốn huy động rất lớn Chính vì thế, thị trường tài chính Việt Nam hình thành và phát triển có vai trò rất to lớn là nơi tập trung mọi nguồn lực về tài chính cho sự nghiệp phát triển của đất nước 3.1 Thị trường tài tạo lập nguồn vốn cho kinh tế Với vai trò là tích tụ và tập trung tư bản cho nền kinh tế, hệ thống Ngân hàng thương mại là một kênh huy động vốn giáp tiếp để tạo lập nguồn vốn Hệ thống Ngân hàng thương mại thực hiện chức huy động vốn của mọi thành phần kinh tế xã hội thông qua các dịch vụ tiền gửi tiết kiệm, dịch vụ toán, …Lãi suất huy động thị trường có ảnh hưởng rất quan trọng đến lượng 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vốn mà các Ngân hàng thương mại huy động được Lãi suất này phải đảm bảo là lãi suất thực dương, tức là phải cao tỷ lệ mất giá của tiền tệ phải thấp lãi suất cho vay để đảm bảo hiệu quả kinh doanh cho hệ thống Ngân hàng Từ nguồn vốn huy động này, các Ngân hàng thương mại cung ứng một lượng vốn dồi dào cho nền kinh tế thông qua hoạt động cấp tín dụng Lãi suất thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành và mua bán chứng khoán thị trường vốn Khi lãi suất tiết kiệm chưa thật sự hấp dẫn những người có tiền nhàn rỗi mong muốn có nơi đầu tư sinh lợi cao hơn, mạo hiểm thì thị trường chứng khoán là một kênh huy động vốn trực tiếp cho nền kinh tế Dựa vào tính khoản cao của tài sản tài chính thị trường này cũng tính linh hoạt lựa chọn danh mục đầu tư cho mức sinh lời tối ưu, thị trường chứng khoán đời ở Việt Nam đã thật sự là nơi thu hút vốn rất lớn vì tính hấp dẫn ở suất sinh lời cao lãi suất tiết kiệm hay sự kỳ vọng vào giá trị cổ phiếu tương lai Mặt khác, nhà đầu tư cần vốn chỉ phải bỏ chi phí rất thấp có thể huy động nguồn vốn lớn, tức thì, không bị bó hẹp chế cho vay Tuy nhiên, điều này còn phụ thuộc vào sự thuyết phục của nhà đầu tư từ những dự án kinh tế có sức sinh lời cao Điều quan trọng là cần phải khơi thông chế hoạt động cho thị trường chứng khoán phát triển 3.2 Thị trường tài góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế Các cơng cụ sách thị trường tài ngày phát triển giúp khai thơng nguồn vốn khai thác triệt để các nguồn lực tài chính Các nguồn lực tài bao gồm nguồn lực nước nguồn lực từ nước Đối với nguồn lực tài nước, cần phát triển đa dạng dịch vụ tài để khoản tiết kiệm, tiền nhàn rỗi đưa vào lưu thông sinh lợi đưa vào cất trữ Khi đó, nội lực tài nước huy động triệt để Đối với nguồn lực tài bên ngồi, cần có sách khơi thơng luồng tiền vào chế giám sát biện pháp quản lý hành chánh, để thu hút nguồn lực tài lớn tập đồn nước ngồi Thị trường tài phát triển, thơng tin thị trường công khai, minh bạch Nhà đầu tư muốn phát hành cổ phiếu huy động vốn thị trường phải thực đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu cao Sự cạnh tranh thu hút vốn buộc doanh nghiệp phải nâng cao hiệu hoạt động, thường xuyên đổi công nghệ để tăng hiệu kinh tế Vì mà hiệu kinh tế xã hội nâng lên Mặt khác, doanh nghiệp tạo kỳ vọng vào giá trị thị trường tương lai tăng cao kích thích cho người tăng tiết kiệm để đầu tư vào doanh nghiệp có hiệu cao Vì vậy, thị trường tài có vai trị kích thích việc sử dụng vốn tiết kiệm và có hiệu quả 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.3 Thị trường tài góp phần đầy nhanh q trình tự hóa tài hội nhập quốctế Thị trường tài hình thành tùy thuộc vào điều kiện trị kinh tế - xã hội nước nên có đặc thù riêng thị trường nước Tuy nhiên, ngày với tốc độ tự hóa tồn cầu, khơng thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Vì mà hầu giới tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài Đối với tự hóa tài chính, thể hiện mặt sau: Thị trường tài phát triển làm tăng khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai; mở rộng không hạn chế giao dịch tài qua biên giới cơng dân nước sở nước ngoài; luồng vốn nước tự vào thị trường chứng khoán Khi kinh tế nước lớn mạnh đồng tiền có uy tín đồng tiền quốc gia xem đồng tiền chuyển đổi tự mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang ngoại tệ tự mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế theo tỷ giá hối đoái thị trường nước khỏi biên giới quốc gia Thị trường tài phát triển giúp cho chủ thể tham gia thị trường hịa nhập vào cho dù họ đâu giới tính hội nhập quốc tế thể Trước hết lĩnh vực kinh tế - thương mại Những vùng, miền kinh tế khác xen hoạt động kinh tế - thương mại thơng qua thị trường tài quốc gia mà thị trường tài tự hóa Các tổ chức, cơng dân nước đầu tư, giao dịch, mua bán hàng hoá dịch vụ với tổ chức, cá nhân nước khác tài hai nước liên kết với Các giao dịch hai bên thể thị trường Vì mà kinh tế giới ngày mang tính tồn cầu Để đáp ứng cho việc hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế - thương mại, lĩnh vực tài – ngân hàng phải có hội nhập quốc tế sâu rộng vào thị trường giới Thực chức này, Ngân hàng phải thực có tiềm lực tài uy tín giới Khi đó, thương hiệu Ngân hàng hay tổ chức tài yếu tố quan trọng giao dịch thị trường giới Bên cạnh đó, chủ thể tham gia thị trường tài chính, ngồi thực hoạt động dịch vụ, yếu tố người, văn hóa – xã hội vùng, miền mà họ người đó, thể thơng qua trình giao dịch, hoạt động thị trường Từ mà 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tính văn hóa, xã hội, ngoại giao nước, khu vực hội nhập, đan xen vào 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG :ĐÁNH GIÁ VÀ ĐƯA RA GIẢI PHÁP: 4.1 Đánh giá: 4.1.1 Về thị trường tiền tệ Nhìn chung thị trường chưa phát triển NHNN, chưa thực đóng vai trị can thiệp có hiệu vào thị trường Các loại lãi suất NHNN có tác động rõ nét đến thị trường Các cơng cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt Các NHTM Tổ chức tín dụng cạnh tranh với tăng lãi suất huy động vốn cách chiều, tạo nguy tiềm ẩn rủi ro cho NHTM 4.1.2 Về thị trường chứng khốn: Có thể khẳng định rằng, tiến trình phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam, tiềm việc tham gia NHTM lớn Việc NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khốn, NHTM NN cổ phần hóa thực phát hành cổ phiếu lần đầu Trung tâm, có thêm số Cơng ty kinh doanh chứng khoán NHTM vào hoạt động tạo đà thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh 4.2 Giải pháp: - Phối hợp chặt chẽ quan quản lý, đưa NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán - NHNN Bộ Tài phối hợp tăng khối lượng tín phiếu Kho bạc Nhà nước đấu thầu hàng quý, hàng năm; có biện pháp đưa Công ty bảo hiểm, tổ chức bảo hiểm tham gia đấu thầu tín phiếu - NHNN có biện pháp bảo đảm tính hệ thống Quỹ tín dụng, có chế điều hịa vốn linh hoạt hệ thống - NHNN nâng cấp thị trường nội tệ liên ngân hàng, thể rõ vai trò can thiệp cuối NHNN thị trường Tiến tới công bố lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng Việt Nam lãi suất chủ đạo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Bản thân Tổ chức trung gian tài cần phải nhanh chóng đa dạng hóa nghiệp vụ kinh doanh mình, nghiệp vụ kinh doanh thị trường tiền tệ theo thông lệ quốc tế 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết luận: Việc hình thành thị trường tài có vai trị quan trọng cơng xây dựng phát triển đất nước Đây thị trường tiền đề cho hoạt động kinh tế xã hội diễn ra, việc tạo lập nguồn vốn đến nâng cao hiệu kinh tế xã hội cuối hội nhập kinh tế giới Cho nên, thị trường tài cần xây dựng tảng vững chắc, có chế giám sát phù hợp nhằm hạn chế tác hại, rủi ro có khuảng hoảng tài chính.  29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... tương quan với thị trường khác, TTTC có vị trí thị trường khởi điểm cho loại thị trường, có tác dụng chi phối điều hành xâm nhập vào loại thị trường khác Biết rõ mối quan hệ thị trường tài thị trường. .. 2.1 .Thị trường tiền tệ: 2.1.1 Thị trường vốn ngắn hạn: (Về thị trường vốn ngắn hạn hay cịn gọi thị trường tiền tệ) Nhìn chung, thị trường chưa thực phát triển Ngân hàng Nhà nước (NHTW) chưa thực. .. LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.Lịch sử hình thành thị trường tài Thị trường tài xuất hàng ngàn năm trước cơng nguyên: “Những thỏa