Sử dụng mô hình kinh tế lượng trong phân tích sự biến động và dự báo lợi suất của 1 số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán việt nam

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế LỜI MỞ ĐẦU Sau chiến thắng mùa xuân 30-4-1975 giải phóng hồn tồn Miền Nam, nước nhà thống nhất, lãnh đạo Đảng, nhân dân ta bắt tay vào công xây dựng lại đất nước Sau 10 năm phấn đấu, đất nước ta đạt nhiều thành tựu đáng kể, nhìn chung nước ta nằm tình trạng nước nơng nghiệp lạc hậu kinh tế phát triển, đời sống nhân dân cịn khó khăn.Trước thực trạng đó, Đại hội Đảng lần VI năm 1986, nhiều sách, biện pháp thơng qua nhằm đổi tồn diện kinh tế đưa nước ta khỏi tình trạng chậm phát triển Nội dung xố bỏ kinh tế tập trung quan liêu bao cấp, thiết lập kinh tế hàng hoá theo kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Nền kinh tế thị trường chia thành hai khu vực: khu vực có vốn tìm nơi đầu tư khu vực cần vốn để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong điều kiện địi hỏi đời thị trường tài Hạt nhân trung tâm thị trường tài biểu tượng kinh tế đại thị trường chứng khốn - Đó nơi diễn trình: Phát hành, mua bán loại tài sản tài Thị trường chứng khốn hoạt động kinh tế xã hội chứa đựng nhiều rủi ro hứa hẹn khoản lời hấp dẫn Ở nước ta thị trường chứng khoán đời năm 2000 Do mẻ nên nhiều nhà đầu tư chưa đánh giá biến động lợi suất tài sản tài thị trường chưa lượng hóa rủi ro mà họ cịn dè dặt, lo ngại tham gia vào thị trường chứng khốn Để hịa nhập vào thị trường tài khu vực quốc tế, thị trường chứng khoán Việt Nam cần đạt yêu cầu định sở vật chất kỹ thuật đại, việc đào tạo đội ngũ cán chuyên viên giỏi cần thiết, đặc biệt đội ngũ phân tích để tư vấn cho nhà đầu tư Là sinh viên năm cuối khóa đào tạo quy chun ngành tốn kinh tế, em trang bị kiến thức kinh tế lượng em chọn chuyên đề tốt nghiệp: Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến động dự báo lợi suất số cổ phiếu thị trường Chứng khoán Việt Nam Trong khuôn khổ chuyên đề thực tập, cố gắng khả nhiều hạn chế lần em tiếp xúc với vấn đề mang tính chất thực tiễn, nên viết tránh khỏi số thiếu sót Em mong nhận ý kiến đóng góp từ thầy giáo, giáo để chun đề hồn chỉnh có ý nghĩa với thực tiễn hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Em xin chân thành cám ơn thầy giáo Th.s BÙI DƯƠNG HẢI, anh chị phòng kinh doanh chứng khốn hướng dẫn tận tình giúp em hồn thành chun đề Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG QUÁ TRÌNH NGHIÊN CỨU LỰA CHỌN ĐỀ TÀI I/ ĐẶT VẤN ĐỀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI LĨNH VỰC CƠNG TY QUAN TÂM ĐẦU TƯ Cơng ty chứng khốn thuộc tổng cơng ty tài tàu thủy việt nam ViNaShin hoạt động đầu tư,kinh doanh chủ yếu vào danh mục đầu tư tài mà đặc biệt hoạt động mặt kinh doanh chứng khốn.Hoạt động tư vấn lĩnh vưc kinh doanh chứng khốn cơng ty đặt lênhàng đầu,muc tiêu công ty đề nhiều năm qua mang lại nhiều kết qua đầu tư vào cổ phiếu công ty chu trọng đầu tư.một số cổ phiếu công ty rọng vào đầu tư năm “2001-2006”: HAP-(Công ty cổ phần giấy Hải Phịng) ; LAF- ( Cơng ty chế biến hàng xuất Long An) ;REE- (Công ty cổ phần điện lạnh) ;SAM- ( Công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thơng )…Từ tơi lựa chọn loại cổ phiếu làm số liệu để phân tích chun đề thực tập TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI * Cơ sở bước đầu thị trường chứng khốn Việt Nam Nhìn lại chặng đường phát triển 20 năm qua, thấy, chủ trương, sách đắn Đảng phát triển kinh tế đơm hoa kết trái Nhưng dân tộc Việt Nam khơng nghỉ ngơi hành trình tiến tới phồn vinh Mục tiêu đặt đến năm 2020 Việt Nam khỏi tình trạng phát triển; nâng cao rõ rệt đời sống vật chất, văn hóa, tinh thần nhân dân; trở thành nước cơng nghiệp theo hướng đại Trong hồn cảnh ấy, đời thị trường chứng khoán Việt Nam ngày 28/07/2000 đòi hỏi tất yếu, trở thành “điểm hẹn” nguồn vốn nhàn rỗi, để phân phối chúng cách hiệu Mới bước sang tuổi thứ 8, thị trường chứng khoán non trẻ bước đầu góp phần hình thành mơ hình thị trường vốn, tạo lập vận hành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Hoạt động thị trường chứng khoán hoạt động nhạy cảm, nhiều yếu tố tích cực, song chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro.Chính chung ta phải vào phân tích biến động giá cổ phiếu biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Với lý trên, với gợi ý giáo viên hướng dẫn, em sâu nghiên cứu lựa chọn đề tài “ Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế động dự báo lợi suất số cổ phiếu ” để viết chuyên đề thực tập tốt nghiệp nhằm mục đích góp phần tạo nên khoa học thực tiễn để làm sở cho việc tính tốn vận dụng số giá VN-Index thị trường chứng khoán Việt Nam * Cơ sở thực tiễn Trong trình tham khảo tài liệu em thừa kế phương pháp nghiên cứu phân tích Cheng F.Lee W P Loypd Hai ơng ước lượng mơ hình cho ngành công nghiệp dầu mỏ với cổ phiếu công ty : Imperial oil, Sun oil, Standard of ohio, Union oil, Phillips petroleum, Shell oil, Standard of indiana.Chính em áp dụng vào chuyên đề tốt nghiệp dựa sở hai ơng Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỔ PHIẾU I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường Chứng khoán Thị trường Chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán Chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua Chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại Chứng khốn phát hành thị trường sơ cấp Xét mặt hình thức, thị trường chứng khốn nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập TTCK nhiều quan Nhà nước, Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ Một bước có ý nghĩa khởi đầu cho việc xây dựng TTCK Việt Nam việc thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 6/11/1993 Thống đốc Ngân hàng nhà nước) với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng đề án chuẩn bị điều kiện để thành lập TTCK theo bước thích hợp Theo uỷ quyền Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phối hợp với Bộ Tài tổ chức nghiên cứu lĩnh vực liên quan đến hoạt động TTCK, đề xuất với Chính phủ mơ hình TTCK Việt Nam, đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK cho phận nhân lực quản lý vận hành thị trường tương lai; nghiên cứu, khảo sát thực tế số TTCK khu vực giới… Tuy nhiên, với tư cách tổ chức thuộc NHNN nên phạm vi nghiên cứu, xây dựng đề án Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Tốn kinh tế mơ hình TTCK khó phát triển TTCK lĩnh vực cần có phối hợp, liên kết nhiều ngành, nhiều tổ chức Vì vậy, tháng 9/1994, Chính phủ định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng khốn TTCK đồng chí Thứ trưởng Bộ Tài làm Trưởng Ban, với thành viên Phó Thống đốc NHNN, Thứ trưởng Bộ Tư pháp Trên sở Đề án Ban soạn thảo kết hợp với đề án NHNN ý kiến Bộ, ngành liên quan ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam Trong khoảng năm từ năm 1995 đến năm 2000, Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, Ủy ban chứng khốn Nhà nước ban hành nghị định, định liên quan đến việc tổ chức hoạt động lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn nước ta Ngày 11/7/1998, Chính phủ ban hành nghị định số 48/1998/NĐ-CP quy định việc phát hành chứng khốn cơng chúng, giao dịch chứng khốn dịch vụ liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khốn nước ta.,Thủ tướng phủ định số 127/1998/ QĐ TTg việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán dự kiến thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Tuy nhiên vào thời điểm định Thủ tướng phủ giấy tờ lúc chưa hội có đủ điều cần thiết để thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn Ngày 1/8/1998, Chủ tịch Ủy ban chứng khoán định số 128/1998/QĐ-UBCK ban hành Quy chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán khẳng định Trung tâm giao dịch chứng khoán đơn vị nghiệp có thu, trực thuộc Ủy ban chứng khốn Nhà nước, có tư cách pháp nhân, có trụ sở, dấu tài khoản riêng; kinh phí hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán ngân sách Nhà nước cấp Ngày 13/10/1998, UBCKNN thông tư số 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu công chúng…Đến ngày 28/7/2000 Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, đánh dấu phát triển vượt bậc kinh tế nước ta Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Tốn kinh tế góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hố phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khốn: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an tồn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khốn giao dịch thị trường cao - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Nguyên tắc hoạt động thị trường Chứng khoán 4.1 Nguyên tắc cạnh tranh Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Theo nguyên tắc giá thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường thứ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để chứng khốn theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá 4.2 Nguyên tắc công Nguyên tắc nhằm đảm bảo lợi ích cho tất người tham gia thị trường Cơng có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chuung, bình đẳng việc chia sẻ thơng tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm quy định 4.3 Ngun tắc cơng khai Chứng khốn hàng hố trừu tượng, người đầu tư kiểm tra trực tiếp thơng tin có liên quan Vì thị trường chứng khoán phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thơng tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua thơng tin có liên quan Vì thị trường chứng khoán phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thơng tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, công ty chứng khốn tổ chức có liên quan khác Ngun tắc nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời hàm nghĩa khị cung cấp thơng tin đầy đủ, kịp thời xác người đầu tư phải chịu trách nhiệm định đầu tư 4.4 Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn Trên thị trường chứng khốn sơ cấp nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trương thứ cấp, nhà mơi giới mua, bán chứng khốn giúp khách hàng Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế 4.5 Nguyên tắc tập trung Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC, có kiểm tra giám sát quan quản lý Nhà nước Các thành phần tham gia thị trường Chứng khoán 5.1 Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người tổ chức thực huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn, Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hố thị trường chứng khốn - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty - Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu… 5.2 Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán - Các nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua, bán thị trường chứng khốn với mục đích kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận ln gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngược lại - Các nhà đầu tư có tổ chức thường xun mua bán chứng khốn với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư 5.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn - Cơng ty chứng khốn cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, môi giới, quản lý quỹ đầu tư, tư vấn chứng khốn - Các ngân hàng thương mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hố lợi nhuận thơng qua đầu tư vào chứng khốn 5.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý Nhà nước Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế - Sở giao dịch chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán… Hàng hóa tham gia thị trường Chứng khốn 6.1 Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty cổ phần - Cổ phiếu thường: Nếu công ty phép phát hành loại cổ phiếu, phát hành cổ phiếu thương Cổ phiếu thường mang lại cho cổ đông quyền sau: + Quyền hưởng cổ tức Cổ phiếu thường không quy định cổ tức tối thiểu hay tối đa mà cổ đông nhận Tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông tuỳ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh vào sách cơng ty Khi cơng ty phải lý tài sản, cổ đông thường nhận cịn lại sau cơng ty trang trải xong tất nghĩa vụ thuế, nợ cổ phiếu ưu đãi + Quyền mua cổ phiếu + Quyền bỏ phiếu - Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi thường không cho cổ đông quyền bỏ phiếu, song lại định tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá Trong điều kiện bình thường, cổ đông ưu đãi nhận lượng cổ tức cố định theo tỷ lệ định Trong trường hợp cơng ty khơng có đủ lợi nhuận để trả theo tỷ lệ đó, trả theo khả có thể, cổ đơng ưu đãi chưa trả cổ tức cổ đơng thường chưa trả 6.2 Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoản thời gian cụ thể, phải hồn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Tốn kinh tế - Trái phiếu cơng ty trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn - Trái phiếu Chính phủ trái phiếu phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích làm cơng cụ điều tiết tiền tệ - Trái phiếu cơng trình trái phiếu Chính phủ trung ương quyền địa phương phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dựng cơng trình sở hạ tầng hay cơng trình phúc lợi cơng cộng 6.3 Chứng khốn chuyển đổi Chứng khốn chuyển đổi loại chứng khoán cho phép người nắm giữ chứng nó, tùy theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khốn khác Thơng thường cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường 6.4 Các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh công cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu, trái phiếu…, nhằm nhiều mục tiêu khác nhau, phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận - Quyền lựa chọn - Quyền mua trước - Chứng quyền - Hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng tương lai II MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mô hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán mục đích để sinh lời vốn bỏ đầu tư Nếu lợi suất chứng khoán cao khả sinh lời lớn ngược lại Bởi phân tích biến động lợi suất dự báo lợi Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp C Khoa Toán kinh tế 0.000578 0.000661 0.874025 0.3823 R-squared 0.397686 Mean dependent var -6.35E-06 Adjusted R-squared 0.397247 S.D dependent var 0.031533 S.E of regression 0.024482 Akaike info criterion -4.580336 Sum squared resid 0.821706 Schwarz criterion -4.572725 Log likelihood 3146.401 F-statistic 905.2223 Durbin-Watson stat 2.006917 Prob(F-statistic) 0.000000 Kết ước lượng: DW = 2.006917 cho biết ut không tự tương quan Bằng tiêu chuẩn DF ta có 30.08691 > = 3.4380, = 2.8641 2.5681 Như chuỗi R_REE chuỗi dừng 1.4 Đối với chuỗi Đối với R_SAM ADF Test Statistic Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN -31.06502 1% Critical Value* -3.4380 5% Critical Value -2.8641 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế 10% Critical Value -2.5681 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_SAM) Method: Least Squares Date: 04/09/08 Time: 10:33 Sample(adjusted): 1374 Included observations: 1373 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_SAM(-1) -0.826197 0.026596 -31.06502 0.0000 C 0.000154 0.000653 0.235063 0.8142 R-squared 0.413108 Mean dependent var -2.34E-05 Adjusted R-squared 0.412680 S.D dependent var 0.031589 S.E of regression 0.024209 Akaike info criterion -4.602756 Sum squared resid 0.803488 Schwarz criterion -4.595145 Log likelihood 3161.792 F-statistic 965.0354 Durbin-Watson stat 1.985247 Prob(F-statistic) 0.000000 Kết ước lượng: DW = 1.985247 cho biết ut không tự tương quan Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Bằng tiêu chuẩn DF ta có 31.05602 > = 3.4380, = 2.8641 2.5681 Như chuỗi R_SAM chuỗi dừng 2.Hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lợi suất cổ phiếu lại R_HAP: R_HAP = C(1) + C(2)*R_LAF + C(3)*R_REE + C(4)*R_SAM (1) Dependent Variable: R_HAP Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 11:24 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_LAF 0.101728 0.027910 3.644787 0.0003 R_REE 0.239871 0.039205 6.118426 0.0000 R_SAM 0.237251 0.038799 6.114826 0.0000 C -0.000825 0.000896 -0.920651 0.3574 R-squared 0.102704 Mean dependent var -0.000665 Adjusted R-squared 0.100739 S.D dependent var 0.034988 S.E of regression 0.033179 Akaike info criterion -3.970876 Sum squared resid 1.508183 Schwarz criterion -3.955664 Log likelihood 2731.992 F-statistic 52.26990 Durbin-Watson stat 1.878803 Prob(F-statistic) 0.000000 Ta thấy p-value ứng với hệ số C(1) = 0.3574 > α = 0,05 nên bỏ hệ số khỏi phương trình Dùng Wald Test kiểm định: Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 13.28447 Probability 0.000278 Chi-square 13.28447 Probability 0.000268 Như bỏ hệ số chặn khỏi phương trình (1) Ước lượng lại phương trình (1) ta được: Dependent Variable: R_HAP Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 21:56 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_LAF 0.102486 0.027897 3.673764 0.0002 R_REE 0.238603 0.039178 6.090179 0.0000 R_SAM 0.237170 0.038797 6.113103 0.0000 R-squared 0.102149 Mean dependent var -0.000665 Adjusted R-squared 0.100839 S.D dependent var 0.034988 S.E of regression 0.033177 Akaike info criterion -3.971713 Sum squared resid 1.509116 Schwarz criterion -3.960304 Log likelihood 2731.567 Durbin-Watson stat 1.877582 Phương trình ước lượng là: R_HAP = 0,102486*R_LAF + 0,238603*R_REE + 0,237170*R_SAM R_LAF: R_LAF = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_REE + C(4)*R_SAM (2) Dependent Variable: R_LAF Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 22:03 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_HAP 0.094405 0.025901 3.644787 0.0003 R_REE 0.340080 0.037161 9.151592 0.0000 R_SAM 0.146065 0.037677 3.876736 0.0001 C -0.000860 0.000863 -0.996996 0.3189 R-squared 0.117608 Mean dependent var -0.000642 Adjusted R-squared 0.115675 S.D dependent var 0.033989 S.E of regression 0.031963 Akaike info criterion -4.045585 Sum squared resid 1.399614 Schwarz criterion -4.030373 Log likelihood 2783.317 F-statistic 60.86575 Durbin-Watson stat 1.939711 Prob(F-statistic) 0.000000 Wald Test: Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 13.28447 Probability 0.000278 Chi-square 13.28447 Probability 0.000268 Dependent Variable: R_LAF Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 22:15 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_HAP 0.095119 0.025891 3.673764 0.0002 R_REE 0.338849 0.037140 9.123523 0.0000 R_SAM 0.145933 0.037677 3.873284 0.0001 R-squared 0.116967 Mean dependent var -0.000642 Adjusted R-squared 0.115679 S.D dependent var 0.033989 S.E of regression 0.031963 Akaike info criterion -4.046316 Sum squared resid 1.400630 Schwarz criterion -4.034906 Log likelihood 2782.819 Durbin-Watson stat 1.938245 Phương trình ước lượng là: R_LAF = 0,095119 *R_HAP + 0,338849*R_REE + 0,145933*R_SAM R_REE: R_REE = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_LAF + C(4)*R_SAM Dependent Variable: R_REE Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 22:22 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_HAP 0.110885 0.018123 6.118426 0.0000 R_LAF 0.169403 0.018511 9.151592 0.0000 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế R_SAM 0.240968 0.025933 9.292064 0.0000 C 0.000873 0.000609 1.433761 0.1519 R-squared 0.187341 Mean dependent var 0.000739 Adjusted R-squared 0.185561 S.D dependent var 0.024997 S.E of regression 0.022559 Akaike info criterion -4.742486 Sum squared resid 0.697186 Schwarz criterion -4.727273 Log likelihood 3262.088 F-statistic 105.2744 Durbin-Watson stat 1.854103 Prob(F-statistic) 0.000000 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 37.43514 Probability 0.000000 Chi-square 37.43514 Probability 0.000000 Dependent Variable: R_REE Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 22:28 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_HAP 0.110396 0.018127 6.090179 0.0000 R_LAF 0.168921 0.018515 9.123523 0.0000 R_SAM 0.241570 0.025939 9.312935 0.0000 R-squared 0.186121 Mean dependent var 0.000739 Adjusted R-squared 0.184934 S.D dependent var 0.024997 S.E of regression 0.022567 Akaike info criterion -4.742442 Sum squared resid 0.698232 Schwarz criterion -4.731033 Log likelihood 3261.058 Durbin-Watson stat 1.851439 Phương trình ước lượng là: R_REE = 0,110396*R_HAP + 0,168921*R_LAF + 0,241570*R_SAM R_SAM: R_SAM = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_LAF + C(4)*R_REE Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Dependent Variable: R_SAM Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 22:33 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_HAP 0.111981 0.018313 6.114826 0.0000 R_LAF 0.074290 0.019163 3.876736 0.0001 R_REE 0.246038 0.026478 9.292064 0.0000 C 0.000143 0.000616 0.232445 0.8162 R-squared 0.141092 Mean dependent var 0.000203 Adjusted R-squared 0.139211 S.D dependent var 0.024569 S.E of regression 0.022795 Akaike info criterion -4.721662 Sum squared resid 0.711856 Schwarz criterion -4.706450 Log likelihood 3247.782 F-statistic 75.01629 Durbin-Watson stat 1.977222 Prob(F-statistic) 0.000000 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 37.39110 Probability 0.000000 Chi-square 37.39110 Probability 0.000000 Dependent Variable: R_SAM Method: Least Squares Date: 04/11/08 Time: 22:36 Sample: 1374 Included observations: 1374 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob R_HAP 0.111878 0.018301 6.113103 0.0000 R_LAF 0.074172 0.019150 3.873284 0.0001 R_REE 0.246293 0.026446 9.312935 0.0000 R-squared 0.141058 Mean dependent var 0.000203 Adjusted R-squared 0.139805 S.D dependent var 0.024569 S.E of regression 0.022787 Akaike info criterion -4.723078 Sum squared resid 0.711884 Schwarz criterion -4.711669 Log likelihood 3247.755 Durbin-Watson stat Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 1.977178 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Phương trình ước lượng là: R_SAM = 0,111878*R_HAP + 0,074172*R_LAF + 0,246293*R_REE Ta xếp R2 theo thứ tự tăng dần thu từ hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lợi suất cổ phiếu lại sau: R2 R_HAP R_LAF R_SAM R_REE 0.102149 0.116967 0.141058 0.186121 Như R_HAP có R2 thấp mối quan hệ với lợi suất cịn lại, điều có nghĩa R_HAP chịu ảnh hưởng lợi suất lại Ký hiệu R_INDEX lợi suất thị trường Phương pháp hệ phương trình đệ quy System: MYSYS Estimation Method: Least Squares Date: 04/14/08 Time: 07:10 Sample: 1374 Included observations: 1374 Total system (balanced) observations 5496 Coefficient Std Error t-Statistic Prob C(1) -0.001064 0.000922 -1.153864 0.2486 C(2) 0.468623 0.055564 8.433977 0.0000 C(3) -0.001000 0.000874 -1.143971 0.2527 C(4) 0.519178 0.054006 9.613362 0.0000 C(5) 0.126813 0.025586 4.956420 0.0000 C(6) -0.000107 0.000600 -0.179091 0.8579 C(7) 0.495281 0.038273 12.94080 0.0000 C(8) 0.106876 0.017707 6.035889 0.0000 C(9) 0.063034 0.018525 3.402563 0.0007 C(10) 0.000485 0.000585 0.828553 0.4074 C(11) 0.430314 0.039568 0.430314 0.0000 C(12) 0.089130 0.017509 5.090640 0.0000 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế C(13) 0.128727 0.018155 7.090286 0.0000 C(14) 0.146333 0.026367 5.549935 0.0000 Determinant residual covariance 2.78E-13 Equation: R_HAP = C(1)+C(2)*R_VN Observations: 1374 R-squared 0.049290 Mean dependent var -0.000665 Adjusted R-squared 0.048597 S.D dependent var 0.034988 S.E of regression 0.034128 Sum squared resid 1.597962 Durbin-Watson stat 1.828192 Equation: R_LAF = C(3)+C(4)*R_VN+C(5)*R_HAP Observations: 1374 R-squared 0.095826 Mean dependent var -0.000642 Adjusted R-squared 0.094507 S.D dependent var 0.033989 S.E of regression 0.032343 Sum squared resid 1.434163 Durbin-Watson stat 1.900470 Equation: R_SAM = C(6)+C(7)*R_VN+C(8)*R_HAP+C(9)*R_LAF Observations: 1374 R-squared 0.186411 Mean dependent var 0.000203 Adjusted R-squared 0.184629 S.D dependent var 0.024569 S.E of regression 0.022185 Sum squared resid 0.674296 Durbin-Watson stat 1.982352 Equation: R_REE = C(10)+C(11)*R_VN+C(12)*R_HAP+C(13)*R_LAF +C(14)*R_SAM Observations: 1374 R-squared 0.251965 Mean dependent var 0.000739 Adjusted R-squared 0.249779 S.D dependent var 0.024997 S.E of regression 0.021651 Sum squared resid 0.641744 Durbin-Watson stat 1.918219 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Ta có bảng sau: R_REE R_SAM R_LAF R_HAP R_SAM 0,146333 (Giá trị t) (5.549935) R_LAF 0.128727 0.063034 (Giá trị t) (7.090286) (3.402563) R_HAP 0.089130 0.106876 0.126813 (Giá trị t) (5.090640) (6.035889) (4.956420) 0.495281 0.519178 0.468623 R_VNINDEX 0.430314 (Giá trị t) (0.430314) (12.94080) (9.613362) (8.433977) C 0.000485 -0.000107 -0.001000 -0.001064 (Giá trị t) (0.828553) (-0.179091) (-1.143971) (-1.153864) R2 0.251965 0.186411 0.095826 0.049290 Durbin- 1.918219 1.982352 1.900470 1.828192 Watson stat Từ bảng ta thấy: -Lợi suất cổ phiếu có mối quan hệ tỷ lệ thuận với lợi suất cổ phiếu lại -Các hệ số R_VNINDEX có giá trị t > t0,05 = 1,65 Vì kết luận lợi suất cổ phiếu bị ảnh hưởng lợi suất VNINDEX.Riêng hệ số R_VNINDEX cổ phiếu R_REE có t = 0.430314 =, = , suy phần dư nhiễu trắng hay không nhiễu trắng, chuỗi R_HAP trình ARIMA(0,0,p), p = 1, Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Tốn kinh tế Ước lượng phương trình R_HAPt = Ta có kết = ?, = ?, = ?, =? Ta dự báo R_HAP thời điểm 3/1/2006: = * R_HAP30/12/2005 – R_HAP28/12/2006 Thực tế ta có giá cổ phiếu HAP ngày 3/1/2006 22900 VNĐ, ngày 30/12/2005 22800 VNĐ, suy R_HAP3/1/2006 0,004385 * Có thể xét cổ phiếu cịn lại III CÁC KẾT LUẬN RÚT RA Bằng việc áp dụng mô hình kinh tế lượng ta xem xét lợi suất số cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Qua việc phân tích ta thấy thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều bất cập Các loại cổ phiếu có mối quan hệ chiều lẫn làm cho thị trường sơi động Kết dự báo lợi suất cổ phiếu có tính chất tương đối thị trường chưa hồn hảo Cùng với hình thành thị trường khác, hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam làm cho hệ thống thị trường nước ta trở nên đầy đủ hoàn thiện Và tương lai khơng xa, thị trường chứng khốn Việt Nam đóng vai trị quan trọng định phát triển kinh tế Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế TÀI LIỆU THAM KHẢO  Các văn pháp luật thị trường chứng khoán  Bài giảng kinh tế lượng PGS.TS Nguyễn Quang Dong – Nhà xuất thống kê 3/2003  Bài tập kinh tế lượng PGS.TS Nguyễn Quang Dong – Nhà xuất khoa hock kỹ thuật 2002  Giáo trình thị trường chứng khốn PGS Đinh Xuân Trình, PTS.Nguyễn Thị Quy – Nhà xuất Giáo dục 1998 Các trang web: http://www.bsc.com.vn http://www.stocketmarket.com.vn http://www.vcbs.com.vn Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG -QUÁ TRÌNH NGHIÊN CỨU LỰA CHỌN ĐỀ TÀI I/ ĐẶT VẤN ĐỀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI CHƯƠNG - CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường Chứng khoán Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Chức thị trường chứng khoán Nguyên tắc hoạt động thị trường Chứng khoán Các thành phần tham gia thị trường Chứng khoán Hàng hóa tham gia thị trường Chứng khoán II MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mơ hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu 2.Chuỗi thời gian Ứng dụng mơ hình CAMPM - Hệ phương trình đệ quy Mơ hình AR, MA, ARMA ARIMA mơ hình hóa chuỗi thời gian kinh tế CHƯƠNG - PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I CƠ SỞ LỰA CHỌN MỘT SỐ LOẠI CỔ PHIẾU II MƠ HÌNH ƯỚC LƯỢNG VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ Kiểm định tính dừng lợi suất cổ phiếu Eview Hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lợi suất cổ phiếu lại Phương pháp hệ phương trình đệ quy Mơ hình AR, MA, ARMA ARIMA mơ hình hóa chuỗi lợi suất cổ phiếu III CÁC KẾT LUẬN RÚT RA TÀI LIỆU THAM KHẢO MỤC LỤC Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Khoa Toán kinh tế 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... gia thị trường Chứng khoán II MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mơ hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu ... Toán kinh tế CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỔ PHIẾU I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường Chứng khoán Thị trường Chứng khoán điều kiện kinh. .. VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I CƠ SỞ LỰA CHỌN MỘT SỐ LOẠI CỔ PHIẾU Ta chọn cổ phiếu niêm yết sớm thị trường chứng khoán Việt Nam gồm cổ phiếu: HAP,