Tiểu luận sử dụng mô hình kinh tế lượng trong phân tích sự biến động và dự báo lợi suất của 1 số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Sau chiến thắng mùa xuân 30-4-1975 giải phóng hoàn toàn Miền Nam, nước nhà thống nhất, lãnh đạo Đảng, nhân dân ta bắt tay vào công xây dựng lại đất nước Sau 10 năm phấn đấu, đất nước ta đạt nhiều thành tựu đáng kể, nhìn chung nước ta nằm tình trạng nước nông nghiệp lạc hậu kinh tế phát triển, đời sống nhân dân khó khăn.Trước thực trạng đó, Đại hội Đảng lần VI năm 1986, nhiều sách, biện pháp thông qua nhằm đổi toàn diện kinh tế đưa nước ta thoát khỏi tình trạng chậm phát triển Nội dung xoá bỏ kinh tế tập trung quan liêu bao cấp, thiết lập kinh tế hàng hoá theo kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Nền kinh tế thị trường chia thành hai khu vực: khu vực có vốn tìm nơi đầu tư khu vực cần vốn để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong điều kiện đòi hỏi đời thị trường tài Hạt nhân trung tâm thị trường tài biểu tượng kinh tế đại thị trường chứng khoán - Đó nơi diễn trình: Phát hành, mua bán loại tài sản tài Thị trường chứng khoán hoạt động kinh tế xã hội chứa đựng nhiều rủi ro hứa hẹn khoản lời hấp dẫn Ở nước ta thị trường chứng khoán đời năm 2000 Do mẻ nên nhiều nhà đầu tư chưa đánh giá biến động lợi suất tài sản tài thị trường chưa lượng hóa rủi ro mà họ dè dặt, lo ngại tham gia vào thị trường chứng khoán Để hòa nhập vào thị trường tài khu vực quốc tế, thị trường chứng khoán Việt Nam cần đạt yêu cầu định sở vật chất kỹ thuật đại, việc đào tạo đội ngũ cán chuyên viên giỏi cần thiết, đặc biệt đội ngũ phân tích để tư vấn cho nhà đầu tư Là sinh viên năm cuối khóa đào tạo quy chuyên ngành toán tài chính, em trang bị kiến thức phân tích tài sản tài em chọn chuyên đề tốt nghiệp: Sử dụng mô hình kinh tế lượng phân tích biến động dự báo lợi suất số cổ phiếu thị trường Chứng khoán Việt Nam Em xin chân thành cám ơn thầy giáo Th.s BÙI DƯƠNG HẢI, anh chị phòng kinh doanh chứng khoán hướng dẫn tận tình giúp em hoàn thành chuyên đề Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường Chứng khoán Thị trường Chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán Chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua Chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại Chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập TTCK nhiều quan Nhà nước, Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ Một bước có ý nghĩa khởi đầu cho việc xây dựng TTCK Việt Nam việc thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 6/11/1993 Thống đốc Ngân hàng nhà nước) với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng đề án chuẩn bị điều kiện để thành lập TTCK theo bước thích hợp Theo uỷ quyền Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phối hợp với Bộ Tài tổ chức nghiên cứu lĩnh vực liên quan đến hoạt động TTCK, đề xuất với Chính phủ mô hình TTCK Việt Nam, đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK cho phận nhân lực quản lý vận hành thị trường tương lai; nghiên cứu, khảo sát thực tế số TTCK khu vực giới… Tuy nhiên, với tư cách tổ chức thuộc NHNN nên phạm vi nghiên cứu, xây dựng đề án mô hình TTCK khó phát triển TTCK lĩnh vực cần có phối hợp, liên kết nhiều ngành, nhiều tổ chức Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Vì vậy, tháng 9/1994, Chính phủ định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng khoán TTCK đồng chí Thứ trưởng Bộ Tài làm Trưởng Ban, với thành viên Phó Thống đốc NHNN, Thứ trưởng Bộ Tư pháp Trên sở Đề án Ban soạn thảo kết hợp với đề án NHNN ý kiến Bộ, ngành liên quan ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam Trong khoảng năm từ năm 1995 đến năm 2000, Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, Ủy ban chứng khoán Nhà nước ban hành nghị định, định liên quan đến việc tổ chức hoạt động lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán nước ta Ngày 11/7/1998, Chính phủ ban hành nghị định số 48/1998/NĐ-CP quy định việc phát hành chứng khoán công chúng, giao dịch chứng khoán dịch vụ liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khoán nước ta.,Thủ tướng phủ định số 127/1998/ QĐ TTg việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán dự kiến thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tuy nhiên vào thời điểm định Thủ tướng phủ giấy tờ lúc chưa hội có đủ điều cần thiết để thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Ngày 1/8/1998, Chủ tịch Ủy ban chứng khoán định số 128/1998/QĐ-UBCK ban hành Quy chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán khẳng định Trung tâm giao dịch chứng khoán đơn vị nghiệp có thu, trực thuộc Ủy ban chứng khoán Nhà nước, có tư cách pháp nhân, có trụ sở, dấu tài khoản riêng; kinh phí hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán ngân sách Nhà nước cấp Ngày 13/10/1998, UBCKNN thông tư số 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu công chúng…Đến ngày 28/7/2000 Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, đánh dấu phát triển vượt bậc kinh tế nước ta Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khoán: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Nguyên tắc hoạt động thị trường Chứng khoán 4.1 Nguyên tắc cạnh tranh Theo nguyên tắc giá thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường thứ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế 4.2 Nguyên tắc công Nguyên tắc nhằm đảm bảo lợi ích cho tất người tham gia thị trường Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chuung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm quy định 4.3 Nguyên tắc công khai Chứng khoán hàng hoá trừu tượng, người đầu tư kiểm tra trực tiếp thông tin có liên quan Vì thị trường chứng khoán phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua thông tin có liên quan Vì thị trường chứng khoán phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, công ty chứng khoán tổ chức có liên quan khác Nguyên tắc nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời hàm nghĩa khị cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời xác người đầu tư phải chịu trách nhiệm định đầu tư 4.4 Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian công ty chứng khoán Trên thị trường chứng khoán sơ cấp nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trương thứ cấp, nhà môi giới mua, bán chứng khoán giúp khách hàng 4.5 Nguyên tắc tập trung Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC, có kiểm tra giám sát quan quản lý Nhà nước Các thành phần tham gia thị trường Chứng khoán 5.1 Nhà phát hành Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán, Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khoán - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành công cụ tài trái phiếu… 5.2 Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán - Các nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua, bán thị trường chứng khoán với mục đích kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngược lại - Các nhà đầu tư có tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư 5.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán - Công ty chứng khoán công ty hoạt động lĩnh vực chứng khoán, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, môi giới, quản lý quỹ đầu tư, tư vấn chứng khoán - Các ngân hàng thương mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu tư vào chứng khoán 5.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý Nhà nước - Sở giao dịch chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán… Hàng hóa tham gia thị trường Chứng khoán 6.1 Cổ phiếu Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty cổ phần - Cổ phiếu thường: Nếu công ty phép phát hành loại cổ phiếu, phát hành cổ phiếu thương Cổ phiếu thường mang lại cho cổ đông quyền sau: + Quyền hưởng cổ tức Cổ phiếu thường không quy định cổ tức tối thiểu hay tối đa mà cổ đông nhận Tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông tuỳ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh vào sách công ty Khi công ty phải lý tài sản, cổ đông thường nhận lại sau công ty trang trải xong tất nghĩa vụ thuế, nợ cổ phiếu ưu đãi + Quyền mua cổ phiếu + Quyền bỏ phiếu - Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi thường không cho cổ đông quyền bỏ phiếu, song lại định tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá Trong điều kiện bình thường, cổ đông ưu đãi nhận lượng cổ tức cố định theo tỷ lệ định Trong trường hợp công ty đủ lợi nhuận để trả theo tỷ lệ đó, trả theo khả có thể, cổ đông ưu đãi chưa trả cổ tức cổ đông thường chưa trả 6.2 Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoản thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn - Trái phiếu công ty trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn - Trái phiếu Chính phủ trái phiếu phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho công trình công ích làm công cụ điều tiết tiền tệ Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế - Trái phiếu công trình trái phiếu Chính phủ trung ương quyền địa phương phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dựng công trình sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng 6.3 Chứng khoán chuyển đổi Chứng khoán chuyển đổi loại chứng khoán cho phép người nắm giữ chứng nó, tùy theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khoán khác Thông thường cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường 6.4 Các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu…, nhằm nhiều mục tiêu khác nhau, phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận - Quyền lựa chọn - Quyền mua trước - Chứng quyền - Hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng tương lai II MỘT SỐ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mô hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán mục đích để sinh lời vốn bỏ đầu tư Nếu lợi suất chứng khoán cao khả sinh lời lớn ngược lại Bởi phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất chứng khoán tương lai đầu tư hợp lý để đạt lợi nhuận cao 2.Chuỗi thời gian 2.1 Khái niệm chuỗi thời gian Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Chuỗi thời gian biến số quan sát theo trinh tự thời gian Y t giá trị quan sát chuỗi thời kỳ (hoặc thời điểm) t 2.2 Khái niệm chuỗi thời gian dừng không dừng * Chuỗi Yt dừng Var(Yt) = σ2 với với ∀t E(Yt) = µ với ∀t COV(Yt ,Yt-1) = γ với ∀t Trong E(Yt), Var(Yt) kỳ vọng phương sai Yt *Chuỗi Yt không dừng vi phạm điều kiện nói 2.3 Nhược điểm chuỗi thời gian không dừng Một số giả thiết mô hình hồi quy cổ điển biến độc lập phi ngẫu nhiên, chúng có giá trị xác định Nếu ước lượng mô hình với chuỗi thời gian không dừng giả thiết OLS bị vi phạm Nếu mô hình có biến độc lập không dừng, biến thể xu tăng (giảm) có biến phụ thuộc có xu vậy, ước lượng mô hình thu hệ số có ỹ nghĩa thống kê cao R2 cao dẫn đến hồi quy giả tạo 2.4 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 2.4.1 Kiểm định tính dừng dựa lược đồ tương quan Theo định nghĩa tính dừng Yt dừng nếu: Var(Yt) = σ2 với với ∀t E(Yt) = µ với ∀t COV(Yt ,Yt+k) = γk với ∀t Để kiểm định tính dừng này, kiểm định kiểm định dựa hàm tự tương quan ρk ρk = Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN γk γo Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Box - Pierce đưa kiểm định không đồng thời hệ số tương quan: Giả thiết Ho: ρ1 = ρ2 = ρm = m H1: ∑ρ k =1 2e k ≠0 m ˆ2 Giả thiết Ho kiểm định thống kê: Q = n∑ ρ k k −1 Trong n kích thước mẫu, m độ dài trễ Q có phân bố xấp xỉ χ (m) Ho bị bác bỏ Q nhận từ mẫu lớn χ α (m) 2.4.2 Kiểm định nghiệm đơn vị Xét mô hình: Yt = ρ Yt-1 + ut Trong ut nhiễu trắng tức ut yếu tố ngẫu nhiên có trung bình không, phương sai không đổi hiệp phương sai không Nếu ρ = Yt bước ngẫu nhiên Yt chuỗi không dừng Do để kiểm định tính dừng Yt ta kiểm định giả thiết: Ho: ρ = (Chuỗi không dừng) H1: ρ ≠ (Chuỗi dừng) ∆ Yt = Yt - Yt-1 = (ρ - 1)Yt-1 + ut ∆ Yt = δYt-1 + ut Bây kiểm định giả thiết: Ho: δ = Nếu Ho chấp nhận ∆Yt = Yt - Yt-1 = ut, chuỗi ∆Yt chuỗi dừng Dickey - Fuller (DF) đưa tiêu chuẩn kiểm định: Ho: ρ = (Chuỗi không dừng) Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 10 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I CƠ SỞ LỰA CHỌN MỘT SỐ LOẠI CỔ PHIẾU Ta chọn cổ phiếu niêm yết sớm thị trường chứng khoán Việt Nam gồm cổ phiếu: HAP, LAF, REE, SAM, TMS Ta phân tích, so sánh, dự báo lợi suất cổ phiếu với quan sát từ đầu năm 2001 đến cuối năm 2005 II MÔ HÌNH ƯỚC LƯỢNG VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ Ký hiệu: Pt giá cổ phiếu thời điểm t Rt lợi suất cổ phiếu thời điểm t Chúng ta có số liệu giá cổ phiếu Để tính lợi suât cổ phiếu ta có công thức: Rt = Pt − Pt −1 (1) Pt  P  Rt = ln t  (2) P   t −1  Ta tính lợi suất cổ phiếu theo công thức (1) Ta ký hiệu: R_HAP lợi suất cổ phiếu HAP R_LAF lợi suất cổ phiếu LAF R_REE lợi suất cổ phiếu REE R_SAM lợi suất cổ phiếu SAM R_TMS lợi suất cổ phiếu TMS Kiểm định tính dừng lợi suất cổ phiếu Eview: H0: Chuỗi không dừng H1: Chuỗi dừng 1.1 Đối với R_HAP ADF Test Statistic -29.27129 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 1% Critical Value* -2.5676 15 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế 5% Critical Value -1.9397 10% Critical Value -1.6158 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_HAP) Method: Least Squares Date: 03/26/08 Time: 17:57 Sample(adjusted): 1126 Included observations: 1125 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic R_HAP(-1) -0.864850 0.029546 -29.27129 R-squared 0.432555 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.432555 S.D dependent var S.E of regression 0.024909 Akaike info criterion Sum squared resid 0.697400 Schwarz criterion Log likelihood 2558.282 Durbin-Watson stat Prob 0.0000 -1.36E-05 0.033067 -4.546280 -4.541813 1.993839 Kết ước lượng: DW = 1,993839 cho biết ut không tự tương quan Bằng tiêu chuẩn DF ta có τ qs = 29,27129 > τ 0,01 = 2.5676, τ 0,05 = 1,9397 τ 0,01 = 1,6158 Như chuỗi R_HAP chuỗi dừng 1.2 Đối với R_LAF ADF Test Statistic -27.17556 1% Critical Value* -2.5676 5% Critical Value -1.9397 10% Critical Value -1.6158 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_LAF) Method: Least Squares Date: 03/26/08 Time: 20:50 Sample(adjusted): 1126 Included observations: 1125 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic R_LAF(-1) -0.793013 0.029181 -27.17556 R-squared 0.396514 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.396514 S.D dependent var S.E of regression 0.025054 Akaike info criterion Sum squared resid 0.705563 Schwarz criterion Log likelihood 2551.737 Durbin-Watson stat Prob 0.0000 -6.28E-07 0.032252 -4.534643 -4.530176 2.004670 Kết ước lượng: DW = 2,004670 cho biết ut không tự tương quan Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 16 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Bằng tiêu chuẩn DF ta có τ qs = 27,17556> τ 0,01 = 2.5676, τ 0,05 = 1,9397 τ 0,01 = 1,6158 Như chuỗi R_LAF chuỗi dừng 1.3 Đối với R_REE ADF Test Statistic -25.54899 1% Critical Value* -2.5676 5% Critical Value -1.9397 10% Critical Value -1.6158 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_REE) Method: Least Squares Date: 03/26/08 Time: 20:56 Sample(adjusted): 1126 Included observations: 1125 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic R_REE(-1) -0.734478 0.028748 -25.54899 R-squared 0.367384 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.367384 S.D dependent var S.E of regression 0.021132 Akaike info criterion Sum squared resid 0.501919 Schwarz criterion Log likelihood 2743.300 Durbin-Watson stat Prob 0.0000 -1.85E-05 0.026568 -4.875201 -4.870734 1.993687 Kết ước lượng: DW = 1,993687 cho biết ut không tự tương quan Bằng tiêu chuẩn DF ta có τ qs = 25,54899 > τ 0,01 = 2.5676, τ 0,05 = 1,9397 τ 0,01 = 1,6158 Như chuỗi R_REE chuỗi dừng 1.4 Đối với chuỗi Đối với R_SAM ADF Test Statistic -36.61884 1% Critical Value* -2.5676 5% Critical Value -1.9397 10% Critical Value -1.6158 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RSAM) Method: Least Squares Date: 03/26/08 Time: 21:00 Sample(adjusted): 1126 Included observations: 1125 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic R_SAM(-1) -1.087792 0.029706 -36.61884 R-squared 0.544005 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.544005 S.D dependent var S.E of regression 0.025099 Akaike info criterion Sum squared resid 0.708082 Schwarz criterion Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Prob 0.0000 -1.77E-05 0.037169 -4.531079 -4.526612 17 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Log likelihood 2549.732 Khoa Toán kinh tế Durbin-Watson stat 2.001046 Kết ước lượng: DW = 2,001046 cho biết ut không tự tương quan Bằng tiêu chuẩn DF ta có τ qs = 36,61884 > τ 0,01 = 2.5676, τ 0,05 = 1,9397 τ 0,01 = 1,6158 Như chuỗi R_SAM chuỗi dừng 1.5 Đối với chuỗi R_TMS ADF Test Statistic -27.05813 1% Critical Value* -2.5676 5% Critical Value -1.9397 10% Critical Value -1.6158 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R_TMS) Method: Least Squares Date: 03/26/08 Time: 21:03 Sample(adjusted): 1126 Included observations: 1125 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std Error t-Statistic RTMS(-1) -0.788780 0.029151 -27.05813 R-squared 0.394442 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.394442 S.D dependent var S.E of regression 0.021489 Akaike info criterion Sum squared resid 0.519016 Schwarz criterion Log likelihood 2724.459 Durbin-Watson stat Prob 0.0000 -2.75E-05 0.027614 -4.841705 -4.837238 1.984434 Kết ước lượng: DW = 1,984434 cho biết ut không tự tương quan Bằng tiêu chuẩn DF ta có τ qs = 27.05813 > τ 0,01 = 2.5676, τ 0,05 = 1,9397 τ 0,01 = 1,6158 Như chuỗi R_TMS chuỗi dừng 2.Hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lợi suất cổ phiếu lại R_HAP: R_HAP = C(1) + C(2)*R_LAF + C(3)*R_REE + C(4)*R_SAM + C(5)*R_TMS (1) Dependent Variable: R_HAP Method: Least Squares Date: 03/28/08 Time: 16:31 Sample: 1126 Included observations: 1126 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 18 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Variable C R_LAF R_REE R_SAM R_TMS R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Khoa Toán kinh tế Coefficient -0.000545 0.086323 0.244589 0.116350 0.178949 0.195400 0.192529 0.022586 0.571831 2672.821 1.948312 Std Error t-Statistic 0.000674 -0.808632 0.029646 2.911829 0.038444 6.362213 0.031090 3.742293 0.038117 4.694686 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Prob 0.4189 0.0037 0.0000 0.0002 0.0000 -0.000244 0.025134 -4.738580 -4.716260 68.05974 0.000000 Ta thấy p-value ứng với hệ số C(1) = 0.4189 > α = 0,05 nên bỏ hệ số khoi phương trình Dùng Wald Test kiểm định: Wald Test: Equation: EQ01 Null Hypothesis: F-statistic Chi-square C(1)=0 0.653885 0.653885 Probability Probability 0.418899 0.418727 Như bỏ hệ số chặn khỏi phương trình (1) Ước lượng lại phương trình (1) ta được: Dependent Variable: R_HAP Method: Least Squares Date: 03/28/08 Time: 16:37 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable R_LAF R_REE R_SAM R_TMS R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Coefficient 0.086173 0.244874 0.115530 0.178747 0.194931 0.192778 0.022582 0.572165 2672.492 Std Error 0.029640 0.038436 0.031069 0.038111 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat t-Statistic 2.907288 6.370885 3.718466 4.690226 Prob 0.0037 0.0000 0.0002 0.0000 -0.000244 0.025134 -4.739773 -4.721917 1.946894 Phương trình ước lượng là: R_HAP = 0,086173*R_LAF + 0,244874*R_REE + 0,115530*R_SAM +0,178747*R_TMS R_LAF: R_LAF = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_REE + C(4)*R_SAM + C(5)*R_TMS Dependent Variable: RLAF Method: Least Squares Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 19 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Date: 03/27/08 Time: 08:35 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable Coefficient C 0.000188 RHAP 0.086962 RREE 0.193154 RSAM 0.084337 RTMS 0.307788 R-squared 0.218548 Adjusted R-squared 0.215759 S.E of regression 0.022669 Sum squared resid 0.576065 Log likelihood 2668.668 Durbin-Watson stat 1.840240 Wald Test: Equation: EQ02 Null Hypothesis: F-statistic Chi-square C(1) = 0.077360 0.077360 Dependent Variable: R_LAF Method: Least Squares Date: 04/24/06 Time: 17:37 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable R_HAP R_REE R_SAM R_TMS R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Std Error t-Statistic 0.000676 0.278137 0.029865 2.911829 0.038850 4.971732 0.031298 2.694603 0.037523 8.202727 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Prob 0.7810 0.0037 0.0000 0.0072 0.0000 0.000443 0.025598 -4.731204 -4.708884 78.37709 0.000000 Probability Probability Coefficient 0.086766 0.193118 0.084649 0.307915 0.218494 0.216404 0.022660 0.576105 2668.629 Std Error 0.029844 0.038834 0.031265 0.037505 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat 0.780958 0.780907 t-Statistic 2.907288 4.972880 2.707438 8.210088 Prob 0.0037 0.0000 0.0069 0.0000 0.000443 0.025598 -4.732911 -4.715055 1.840195 Phương trình ước lượng là: R_LAF = 0,086766 *R_HAP + 0,193118*R_REE + 0,084649*R_SAM + 0,307915*R_TMS R_REE: R_REE = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_LAF + C(4)*R_SAM + C(5)*R_TMS Dependent Variable: RREE Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 20 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Method: Least Squares Date: 03/27/08 Time: 08:42 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable Coefficient C -7.76E-05 RHAP 0.142485 RLAF 0.111695 RSAM 0.212762 RTMS 0.306531 R-squared 0.383392 Adjusted R-squared 0.381192 S.E of regression 0.017238 Sum squared resid 0.333120 Log likelihood 2977.033 Durbin-Watson stat 1.932528 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 0.022760 Chi-square 0.022760 Std Error t-Statistic 0.000514 -0.150864 0.022396 6.362213 0.022466 4.971732 0.023016 9.243941 0.027915 10.98102 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Probability Probability Dependent Variable: RREE Method: Least Squares Date: 03/27/08 Time: 08:45 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable Coefficient RHAP 0.142571 RLAF 0.111669 RSAM 0.212640 RTMS 0.306493 R-squared 0.383380 Adjusted R-squared 0.381731 S.E of regression 0.017231 Sum squared resid 0.333127 Log likelihood 2977.021 Prob 0.8801 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.000281 0.021914 -5.278921 -5.256601 174.2530 0.000000 0.880110 0.880083 Std Error t-Statistic 0.022379 6.370885 0.022456 4.972880 0.022992 9.248381 0.027901 10.98490 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat Prob 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.000281 0.021914 -5.280677 -5.262821 1.932372 Phương trình ước lượng là: R_REE = 0,142571*R_HAP + 0,111669*R_LAF + 0,212640*R_SAM + 0,306493*R_TMS R_SAM: R_SAM = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_LAF + C(4)*R_REE + C(5)*R_TMS Dependent Variable: RSAM Method: Least Squares Date: 03/27/08 Time: 08:51 Sample: 1126 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 21 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Included observations: 1126 Variable Coefficient C 0.000756 RHAP 0.106051 RLAF 0.076307 RREE 0.332897 RTMS 0.222164 R-squared 0.268847 Adjusted R-squared 0.266238 S.E of regression 0.021563 Sum squared resid 0.521213 Log likelihood 2725.002 Durbin-Watson stat 2.591135 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 1.382272 Chi-square 1.382272 Std Error t-Statistic 0.000643 1.175701 0.028338 3.742293 0.028318 2.694603 0.036012 9.243941 0.036143 6.146786 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Probability Probability Dependent Variable: RSAM Method: Least Squares Date: 03/27/08 Time: 08:53 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable Coefficient RHAP 0.105371 RLAF 0.076678 RREE 0.333109 RTMS 0.222862 R-squared 0.267945 Adjusted R-squared 0.265988 S.E of regression 0.021566 Sum squared resid 0.521856 Log likelihood 2724.308 Prob 0.2400 0.0002 0.0072 0.0000 0.0000 0.000959 0.025173 -4.831265 -4.808945 103.0486 0.000000 0.239964 0.239715 Std Error t-Statistic 0.028337 3.718466 0.028321 2.707438 0.036018 9.248381 0.036144 6.165897 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat Prob 0.0002 0.0069 0.0000 0.0000 0.000959 0.025173 -4.831808 -4.813953 2.587976 Phương trình ước lượng là: R_REE = 0,105371*R_HAP + 0,076678*R_LAF + 0,333109*R_SAM + 0,222862*R_TMS R_TMS: R_TMS = C(1) + C(2)*R_HAP + C(3)*R_LAF + C(4)*R_REE + C(5)*R_SAM Dependent Variable: RTMS Method: Least Squares Date: 03/27/08 Time: 08:58 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable Coefficient C 0.000172 RHAP 0.107751 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Std Error 0.000523 0.022952 t-Statistic 0.328880 4.694686 Prob 0.7423 0.0000 22 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp RLAF RREE RSAM R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Khoa Toán kinh tế 0.183969 0.316837 0.146764 0.366270 0.364009 0.017526 0.344320 2958.414 2.056407 Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 F-statistic 0.108162 Chi-square 0.108162 0.022428 8.202727 0.028853 10.98102 0.023877 6.146786 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Probability Probability Dependent Variable: RTMS Method: Least Squares Date: 04/23/06 Time: 08:59 Sample: 1126 Included observations: 1126 Variable Coefficient RHAP 0.107578 RLAF 0.184049 RREE 0.316822 RSAM 0.147059 R-squared 0.366209 Adjusted R-squared 0.364514 S.E of regression 0.017519 Sum squared resid 0.344354 Log likelihood 2958.360 0.0000 0.0000 0.0000 0.000457 0.021976 -5.245851 -5.223532 161.9729 0.000000 0.742307 0.742246 Std Error t-Statistic 0.022937 4.690226 0.022417 8.210088 0.028842 10.98490 0.023850 6.165897 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat Prob 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.000457 0.021976 -5.247531 -5.229675 2.056330 Phương trình ước lượng là: R_TMS = 0,107578*R_HAP + 0,184049*R_LAF + 0,316822*R_REE + 0,147059*R_SAM Ta xếp R2 theo thứ tự tăng dần thu từ hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lợi suất cổ phiếu lại sau: R_HAP R2 R_LAF R_SAM R_TMS R_REE 0,194931 0,218548 0,267945 0,366209 0,383380 Như R_HAP có R2 thấp mối quan hệ với lợi suất lại, điều có nghĩa R_HAP chịu ảnh hưởng lợi suất lại Ký hiệu R_INDEX lợi suất thị trường Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 23 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Phương pháp hệ phương trình đệ quy System: lợi suất cổ phiếu Estimation Method: Least Squares Date: 03/28/08 Time: 18:45 Sample: 1126 Included observations: 1126 Total system (balanced) observations 5630 Coefficient Std Error t-Statistic C(1) -0.000621 0.000645 -0.961987 C(2) 0.822091 0.041473 19.82246 C(3) 0.000127 0.000679 0.187700 C(4) 0.713434 0.050671 14.07960 C(5) 0.046904 0.031370 1.495170 C(6) 0.000566 0.000626 0.903417 C(7) 0.824661 0.050706 16.26352 C(8) 0.031788 0.028970 1.097283 C(9) 0.052154 0.027530 1.894433 C(10) 2.85E-05 0.000510 0.055932 C(11) 0.625930 0.045837 13.65563 C(12) 0.043289 0.023571 1.836583 C(13) 0.143982 0.022423 6.421211 C(14) 0.092417 0.024277 3.806776 C(15) -0.000208 0.000462 -0.450760 C(16) 0.734696 0.044910 16.35929 C(17) 0.022877 0.021416 1.068221 C(18) 0.036197 0.020713 1.747541 C(19) 0.082516 0.022166 3.722549 C(20) 0.139124 0.027096 5.134422 Determinant residual covariance 7.37E-18 Equation: R_HAP=C(1)+C(2)*R_VNINDEX Observations: 1126 R-squared 0.259030 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.258370 S.D dependent var S.E of regression 0.021645 Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.933855 Equation: R_LAF= C(3)+C(4)*R_VNINDEX+C(5)*R_HAP Observations: 1126 R-squared 0.210528 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.209122 S.D dependent var S.E of regression 0.022765 Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.860905 Equation: R_SAM=C(6)+C(7)*R_VNINDEX+C(8)*R_HAP+C(9)*R_LAF Observations: 1126 R-squared 0.305766 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.303910 S.D dependent var S.E of regression 0.021002 Sum squared resid Durbin-Watson stat 2.699681 Equation: R_TMS=C(10)+C(11)*R_VNINDEX+C(12)*R_HAP+C(13) *R_LAF+C(14)*R_SAM Observations: 1126 R-squared 0.398208 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.396061 S.D dependent var S.E of regression 0.017078 Sum squared resid Durbin-Watson stat 2.129633 Equation: R_REE=C(15)+C(16)*R_VNINDEX+C(17)*R_HAP+C(18) *R_LAF+C(19)*R_SAM+C(20)*R_TMS Observations: 1126 R-squared 0.502315 Mean dependent var Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Prob 0.3361 0.0000 0.8511 0.0000 0.1349 0.3663 0.0000 0.2726 0.0582 0.9554 0.0000 0.0663 0.0000 0.0001 0.6522 0.0000 0.2855 0.0806 0.0002 0.0000 -0.000244 0.025134 0.526610 0.000443 0.025598 0.581976 0.000959 0.025173 0.494895 0.000457 0.021976 0.326968 0.000281 24 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Khoa Toán kinh tế 0.500093 0.015494 2.029298 S.D dependent var Sum squared resid 0.021914 0.268872 Ta có bảng sau: R_REE R_TMS R_SAM R_LAF R_HAP R_TMS 0,139129 (Giá trị t) (50134422) R_SAM 0,082516 0,092417 (Giá trị t) (3,722549) (3,806776) R_LAF 0,036197 0,143982 0,052154 (Giá trị t) (1,747541) (6,421211) (1,894433) R_HAP 0,022877 0,043289 0,031788 0,046904 (Giá trị t) (-1,068221) (1,836583) (1,097283) (1,49517) R_VNINDEX 0,734696 0,625930 0,824661 0,713434 0,822091 (Giá trị t) (16,35929) (13,65583 (16,26352) (14,0796) (19,82246) C -0,000208 0,00028525 0,000566 0,000127 -0,000621 (Giá trị t) (-0,45076) (0,055932) (0,903417) (0,1877) (-0,961987) R2 0,502315 0,398208 0,305766 0,210528 0,259030 Durbin- 2,029298 2,129633 2,699681 2,129633 1,933855 Watson stat Từ bảng ta thấy: -Lợi suất cổ phiếu có mối quan hệ tỷ lệ thuận với lợi suất cổ phiếu lại -Các hệ số R_VNINDEX có giá trị t > t0,05 = 1,65 Vì kết luận lợi suất cổ phiếu bị ảnh hưởng lợi suất VNINDEX Mô hình AR, MA, ARMA ARIMA mô hình hóa chuỗi lợi suất cổ phiếu Vì áp dụng mô hình ARMA (p,q) cho chuỗi sai phân bậc d thi có trình ARIMA(p,d,q) Ta kiểm định chuỗi lợi suất chưỗi dừng nên ta có d = Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 25 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Xác định giá trị tham số p q dựa vào lược đồ tương quan cổ phiếu Ta xét cổ phiếu HAP Đối với cổ phiếu HAP Ta thấy có trình: AR(1), AR(3) Variable C AR(1) AR(3) Coefficient -0.000294 0.133661 -0.076956 Std Error 0.000787 0.029514 0.029498 t-Statistic -0.374210 4.528675 -2.608829 Prob 0.7083 0.0000 0.0092 Variable AR(1) AR(3) Coefficient 0.133786 -0.076848 Std Error 0.029501 0.029486 t-Statistic 4.534952 -2.606283 Prob 0.0000 0.0093 R_HAPt = [ AR (1) = 0,133786; AR (3) = −0,076848] Phần dư mô hình: ADF Test Statistic -33.43080 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value -2.5676 -1.9397 -1.6158 26 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Ta thấy τ qs = 33,43080 > τ 0,01 = 2.5676, τ 0,05 = 1,9397 τ 0,01 = 1,6158, suy phần dư nhiễu trắng, chuỗi R_HAP trình ARIMA(0,0,p), p = 1, Ước lượng phương trình R_HAPt = φ0 + φ1 R _ HAPt −1 + φ2 R _ HAPt −2 + φ3 R _ HAPt −3 ˆ ˆ ˆ ˆ Ta có kết φ0 = 0, φ2 = 0, φ1 = 0,133786, φ3 = -0,76848 Ta dự báo R_HAP thời điểm 3/1/2006: ˆ R _ HAP3 / / 2006 = 0,133786 R_HAP30/12/2005 – 0,76848 R_HAP28/12/2006 = 0,133786*0,004405-0,76848*(-0,004386) = 0,00395988 Thực tế ta có giá cổ phiếu HAP ngày 3/1/2006 22900 VNĐ, ngày 30/12/2005 22800 VNĐ, suy R_HAP3/1/2006 0,004385 III CÁC KẾT LUẬN RÚT RA Bằng việc áp dụng mô hình kinh tế lượng ta xem xét lợi suất số cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Qua việc phân tích ta thấy thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều bất cập Các loại cổ phiếu có mối quan hệ chiều lẫn làm cho thị trường sôi động Kết dự báo lợi suất cổ phiếu có tính chất tương đối thị trường chưa hoàn hảo Cùng với hình thành thị trường khác, hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam làm cho hệ thống thị trường nước ta trở nên đầy đủ hoàn thiện Và tương lai không xa, thị trường chứng khoán Việt Nam đóng vai trò quan trọng định phát triển kinh tế TÀI LIỆU THAM KHẢO • Các văn pháp luật thị trường chứng khoán • Bài giảng kinh tế lượng PGS.TS Nguyễn Quang Dong – Nhà xuất thống kê 3/2003 • Bài tập kinh tế lượng PGS.TS Nguyễn Quang Dong – Nhà xuất khoa hock kỹ thuật 2002 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 27 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp • Khoa Toán kinh tế Giáo trình thị trường chứng khoán PGS Đinh Xuân Trình, PTS.Nguyễn Thị Quy – Nhà xuất Giáo dục 1998 Các trang web: http://www.bsc.com.vn http://www.stocketmarket.com.vn http://www.vcbs.com.vn MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .2 I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .2 Khái niệm thị trường Chứng khoán 2 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Chức thị trường chứng khoán .3 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 28 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Nguyên tắc hoạt động thị trường Chứng khoán Các thành phần tham gia thị trường Chứng khoán Hàng hóa tham gia thị trường Chứng khoán .6 II MỘT SỐ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mô hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu 2.Chuỗi thời gian .8 Ứng dụng mô hình CAMPM - Hệ phương trình đệ quy 11 Mô hình AR, MA, ARMA ARIMA mô hình hóa chuỗi thời gian kinh tế 12 CHƯƠNG 15 PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 15 I CƠ SỞ LỰA CHỌN MỘT SỐ LOẠI CỔ PHIẾU 15 II MÔ HÌNH ƯỚC LƯỢNG VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ .15 Kiểm định tính dừng lợi suất cổ phiếu Eview: 15 2.Hồi quy lợi suất cổ phiếu theo lợi suất cổ phiếu lại 18 Phương pháp hệ phương trình đệ quy 24 Mô hình AR, MA, ARMA ARIMA mô hình hóa chuỗi lợi suất cổ phiếu 25 III CÁC KẾT LUẬN RÚT RA 27 TÀI LIỆU THAM KHẢO 27 MỤC LỤC 28 Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 29