Phân tích các nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài chính của các công ty thuộc nhóm ngành thủy sản niêm yết trên sàn HOSE

Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Hoạt động kinh tế thị trường, đặc biệt giai đoạn hội nhập với kinh tế khu vực giới Bất kì doanh nghiệp hoạt đông sản xuất kinh doanh hướng đến mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Để thực mục tiêu này, doanh nghiệp phải thực nhiều biện pháp, việc lựa chọn cấu trúc tài hợp lý biện pháp quan trọng cần thiết làm sở cho việc đưa định tài đắn Để làm điều này, doanh nghiệp cần xác định nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp Điều giúp doanh nghiệp xây dựng cấu trúc tài hợp lý mà cịn nâng cao hiệu tài doanh nghiệp Xuất phát từ quan điểm em chọn đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài cơng ty thuộc nhóm ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE” Mục tiêu nghiên cứu Trên sở vận dụng lý thuyết cấu trúc tài để nghiên cứu thực tiễn diễn công ty thuộc ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE, phản ánh đặc điểm cấu trúc tài chính, xác định nhân tố có ảnh hưởng ảnh hưởng đến cấu trúc tài công ty Đối tượng phạm vi nghiên cứu a Đối tượng nghiên cứu Các vấn đề lý luận thực tiễn liên quan đến cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài cơng ty thuộc ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE b Phạm vi nghiên cứu SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Nghiên cứu cấu trúc tài 18 cơng ty thuộc ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE từ năm 2008 đến năm 2011 Phương pháp nghiên cứu Thống kê, phân tích liệu, so sánh kết đạt Sử dụng mơ hình kinh tế lượng để nghiên cứu Bố cục đề tài Ngoài phần mở đầu kết luận, chuyên đề gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài Chương 2: Phân tích nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài cơng ty thuộc nhóm ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE Chương 3: Một số giải pháp kiến nghị nhằm hồn thiện cấu trúc tài cơng ty thuộc nhóm ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 Cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp Theo Bertonèche Teulie cấu trúc tài doanh nghiệp quan hệ tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu nhằm phục vụ cho trình tài trợ doanh nghiệp, cấu trúc vốn hiểu quan hệ nợ trung dài hạn vốn chủ sở hữu Theo M Dubois, giáo sư chuyên nghiên cứu tài doanh nghiệp đại học Pierre Mendes France cấu trúc tài quan hệ nguồn vốn sử dụng doanh nghiệp, nguồn vốn chủ sở hữu nợ Theo M.Albouy giáo sư hàng đầu Pháp cấu trúc tài doanh nghiệp hiểu quan hệ tỷ lệ toàn nợ kể khoản nợ trọng kinh doanh vốn chủ sở hữu tính từ bảng cân đối kế tốn Từ khái niệm trên, cấu trúc tài doanh nghiệp hiểu cách chung quan hệ tỷ lệ toàn nợ phải trả vốn chủ sở hữu tính tốn từ bảng cân đối kế toán doanh nghiệp 1.1.2 Các thành phần cấu trúc tài 1.1.2.1 Nợ phải trả Nợ phải trả doanh nghiệp bao gồm: Nợ ngắn hạn nợ dài hạn - Nợ ngắn hạn: Là khoản tiền mà doanh nghiệp có trách nhiệm trả vịng năm chu kỳ kinh doanh bình thường Nợ ngắn hạn nguồn vốn chiếm dụng bên bao gồm khoản vay ngắn hạn; khoản tiền phải trả cho người bán, người cung cấp, người nhận thầu; thuế khoản phải nộp cho Nhà nước; tiền lương, phụ cấp phải trả cho người lao động…Nợ ngắn hạn có chi phí sử dụng vốn thấp lại tạo áp lực toán doanh nghiệp ngắn hạn SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương - Nợ dài hạn: Là khoản nợ mà thời gian trả nợ năm Nợ dài hạn gồm khoản vay dài hạn cho đầu tư phát triển; nợ dài hạn phải trả - khoản vốn vay từ tổ chức tín dụng bên ngồi, từ phát hành trái phiếu vay nợ dân chúng…Vốn vay dài hạn có chi phí sử dụng vốn cao vốn vay ngắn hạn doanh nghiệp chịu áp lực toán ngắn hạn Việc sử dụng nợ phải trả có số ưu nhược điểm sau: - Ưu điểm: Chi phí sử dụng nợ khấu trừ thuế cịn chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu khơng, chi phí sử dụng nợ thường thấp chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu - Nhược điểm: Khi doanh nghiệp sử dụng nợ cao, cơng ty rơi vào tình trạng tài khơng lành mạnh dẫn đến nhiều rủi ro khác Mặt khác vay vốn, doanh nghiệp cần phải có tài sản chấp, khơng có tồn quyền chủ động việc sử dụng chúng 1.1.2.2 Vốn chủ sở hữu Là số vốn chủ sở hữu mà doanh nghiệp khơng phải cam kết tốn Nguồn vốn chủ sở hữu chủ doanh nghiệp nhà đầu tư góp vốn hình thành từ kết kinh doanh, nguồn vốn chủ sở hữu khơng phải khoản nợ VCSH bao gồm: Vốn đóng góp nhà đầu tư để thành lập mở rộng doanh nghiệp theo quy định sách tài định chủ sở hữu vốn, hội đồng quản trị; vốn bổ sung từ kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp; khoản thặng dư vốn cổ phần phát hành cổ phiếu cao mệnh giá; khoản nhận biếu, tặng, tài trợ; khoản chênh lệch đánh giá lại tài sản, chênh lệch tỷ giá chưa xử lý quỹ hình thành hoạt động kinh doanh (quỹ phát triển, quỹ dự trữ, quỹ khen thưởng phúc lợi ), với giá trị cổ phiếu quỹ làm giảm nguồn vốn chủ sở hữu nằm phân mục bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Người chủ sở hữu vốn kì vọng vào lợi ích mang lại SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương từ kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp hình thức cổ tức gia tăng giá trị cố phiếu Việc sử dụng vốn chủ sở hữu có số ưu nhược điểm sau: - Ưu điểm: Khi tăng vốn chủ sở hữu làm tăng tính tự chủ cho doanh nghiệp - Nhược điểm: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu thường lớn sử dụng nợ, mặt khác tốn chi phí phát hành Khi tăng vốn chủ sở hữu làm thay đổi cấu trúc quyền lực Hội Đồng Quản Trị 1.1.3 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp Cấu trúc tài thể sách tài trợ doanh nghiệp nên phân tích cấu trúc tài cần xem xét khả sử dụng nguồn vốn tự có doanh nghiệp hay phải sử dụng nguồn vốn từ bên Cụ thể tiêu sau: 1.1.3.1 Tỷ suất nợ Tỷ lệ nợ = Nợ phải trả Tổng tài sản (1.1) Tỷ suất nợ phản ánh mức độ tài trợ tài sản doanh nghiệp khoản nợ Qua biết khả tự chủ tài doanh nghiệp Tỷ số nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay ít, hàm ý doanh nghiệp có khả tự chủ tài cao Song doanh nghiệp chưa biết khai thác địn bẩy tài chính, tức chưa biết cách huy động vốn hình thức vay Ngược lại, tỷ suất nợ cao thể mức độ phụ thuộc doanh nghiệp vào chủ nợ lớn, tính tự chủ doanh nghiệp thấp, rủi ro doanh nghiệp cao Gồm số tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn: -Tỷ lệ nợ ngắn hạn Tỷ lệ nợ ngắn hạn = Tổng nợ ngắn hạn (1.2) Tổng tài sản SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Tỷ suất nợ ngắn hạn phản ánh mức độ tài trợ tài sản doanh nghiệp khoản nợ ngắn hạn - Tỷ lệ nợ dài hạn Tỷ lệ nợ dài hạn = Tổng nợ dài hạn (1.3) Tổng tài sản Tỷ suất nợ dài hạn phản ánh mức độ tài trợ tài sản doanh nghiệp khoản nợ dài hạn 1.1.3.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu = Nợ phải trả (1.4) Nguồn vốn chủ sở hữu Thể mức độ đảm bảo nợ vốn chủ sở hữu Phản ánh qui mơ tài cơng ty Nó cho ta biết tỉ lệ hai nguồn vốn nợ phải trả vốn chủ sở hữu mà doanh nghiệp sử dụng để chi trả cho hoạt động Hai nguồn có đặc tính riêng mối quan hệ chúng sử dụng rộng rãi để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào ngành, lĩnh vực hoạt độn Ví dụ ngành sản xuất cần nhiều vốn tỷ lệ có xu hướng cao cơng ty dịch vụ Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu giúp ta có nhìn khái qt sức mạnh tài chính, cấu trúc tài doanh nghiệp Thơng thường, hệ số lớn 1, có nghĩa tài sản doanh nghiệp tài trợ chủ yếu khoản nợ, cịn ngược lại tài sản doanh nghiệp tài trợ chủ yếu vốn chủ sở hữu Về nguyên tắc, hệ số nhỏ doanh nghiệp gặp khó khăn Tỷ lệ cao khả gặp khó khăn việc trả nợ rủi ro phá sản doanh nghiệp SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương lớn Tuy nhiên, việc sử dụng nợ có ưu điểm chi phí lãi vay khấu trừ vào thuế thu nhập doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp cần cân nhắc rủi ro tài ưu điểm việc vay nợ để đảm bảo tỷ lệ hợp lý 1.1.4 Các lý thuyết cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.4.1 Quan điểm tài cổ điển Những người theo trường phái tài cổ điển Durand, Warteman Scharwts cho rằng: có tồn cấu trúc tài tối ưu doanh nghiệp Bởi họ từ giả thiết chi phí vốn vay thấp vốn chủ sở hữu Vì vậy, giá trị doanh nghiệp có vay nợ lớn giá trị doanh nghiệp không vay nợ hiệu ứng tích cực địn cân nợ, tức phụ thuộc vào hiệu số: k-k d, với k tỷ suất sinh lời tổng tài sản kd lãi suất vay vốn Tuy nhiên doanh nghiệp vay nợ nhiều, doanh nghiệp tăng cường vay nợ dẫn đến tăng rủi ro khả toán doanh nghiệp giảm xuống Và chi phí vốn bình qn tăng lên chủ nợ đòi hỏi lãi suất cho vay cao để bù đắp cho phần rủi ro tăng lên cổ đông yêu cầu tỷ suất lợi tức kỳ vọng lớn rủi ro tài tăng thêm Như vậy, trường phái tài cổ điển cho nợ cần thiết để giảm chi phí vốn khơng lạm dụng q mức doanh nghiệp tồn cấu trúc tài tối ưu 1.1.4.2 Lý thuyết Modiglani Miller (MM) Lý thuyết M&M giải thích quan hệ giá trị cơng ty, chi phí sử dụng vốn mức độ sử dụng vốn nợ công ty Modigliani Miller đưa hai mệnh đề xem xét hai trường hợp có thuế khơng có thuế Trong trường hợp khơng có thuế, giá trị cơng ty có vay nợ khơng có vay nợ Do đó, giá trị cơng ty khơng thay đổi cấu trúc tài cơng ty thay đổi Hay nói cách khác việc thay đổi cấu trúc tài khơng mang lại lợi ích cho cổ đơng Đây mệnh đề M&M số I Mệnh đề M&M số II cho chi phí SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương sử dụng vốn trung bình khơng đổi chi phí sử dụng vốn cổ phần tăng lên công ty gia tăng tỷ lệ nợ Trong trường hợp có thuế, giá trị cơng ty có nợ vay giá trị công ty không vay nợ cộng với giá chắn thuế sử dụng nợ Như vậy, việc sử dụng nợ hay đòn bẩy tài làm gia tăng giá trị cơng ty Đây nội dung mệnh đề M&M số I trường hợp có thuế Mệnh đề M&M số II trường hợp có thuế cho chi phí sử dụng vốn trung bình giảm chi phí sử dụng vốn cổ phần tăng lên công ty gia tăng tỷ lệ nợ Modigliani Miller cho giá trị DN có vay nợ lớn giá trị DN tài trợ hoàn toàn VCSH chi phí lãi vay khấu trừ thuế khuyến khích DN vay nợ để tận dụng lợi thuế từ làm tăng giá trị DN thị trường Tuy nhiên, lý thuyết M&M chưa xem xét tác động số chi phí khác khiến cho lợi ích chắn thuế bị giảm dần đến triệt tiêu công ty gia tăng tỷ số nợ Đó tiền đề cho đời lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 1.1.4.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn Lý thuyết đánh đổi cho cấu trúc vốn doanh nghiệp xác định dựa đánh đổi lợi ích chắn thuế (do lãi vay khấu trừ thuế) chi phí kiệt quệ tài Khi doanh nghiệp vay nhiều nợ lợi ích chắn thuế lớn chi phí kiệt quệ tài tăng theo Vì vậy, chủ nợ địi hỏi tỷ suất sinh lợi cao hơn, làm gia tăng chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Do đó, cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp xác định cách gia tăng lượng nợ vay lợi ích biên từ thuế cân với chi phí biên kiệt quệ tài (theo Castanias, 1983) Altman (1984) so sánh giá chi phí kiệt quệ tài với giá lợi ích từ chắn thuế tác động lên đòn bẩy kết luận tác động chi phí kiệt quệ tài lên giá trị doanh nghiệp cấu trúc tài quan SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương trọng Theo đó, giá trị doanh nghiệp tổng giá trị doanh nghiệp tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần với giá lợi ích từ chắn thuế trừ giá chi phí kiệt quệ tài Kiệt quệ tài tình trạng doanh nghiệp khơng thể đáp ứng hứa hẹn với chủ nợ đáp ứng cách khó khăn Trên nội dung thuyết đánh đổi Lý thuyết cho doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu tương ứng với tỷ lệ nợ xác định mà giá trị doanh nghiệp lớn Tuy nhiên, lý thuyết có hai trường phái, trường phái cho doanh nghiệp dễ dàng nhanh chóng đạt tới tỷ lệ nợ tối ưu để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp trình tồn doanh nghiệp, doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu Đây quan điểm thuyết đánh đổi cấu trúc vốn tĩnh (Jensen Meckling, 1976; Jensen, 1986) Trường phái khác thuyết đánh đổi cấu trúc vốn cho doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu, cấu trúc vốn tối ưu thay đổi theo thời kỳ tác động kỳ vọng (về lãi suất, lạm phát tương lai) tác động chi phí điều chỉnh (như thuế, nhu cầu vốn doanh nghiệp) Chính tác động chi phí điều chỉnh kỳ vọng làm cấu trúc vốn doanh nghiệp khơng thể nhanh chóng hay đạt tới mức tối ưu mà cần q trình điều chỉnh lâu Do đó, ngắn hạn, cấu trúc vốn doanh nghiệp dao động quanh mức tối ưu có xu hướng đạt tới mức tối ưu dài hạn Đây quan điểm thuyết đánh đổi cấu trúc vốn động (Stiglitz, 1973; Kane, 1984; Brennan Schwart, 1984; Goldstein, 2001; Strebulaey, 2007) Dù thuyết đánh đổi cấu trúc vốn tĩnh hay động có ưu điểm hạn chế sau: SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luận văn tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương - Ưu điểm: + Giải thích khác biệt cấu trúc vốn nhiều ngành: ngành có tài sản hữu hình an tồn tỷ lệ nợ vay cao, ngành có tài sản vơ hình nhiều tỷ lệ nợ vay (do có tài sản có giá trị chấp cho vay nợ) + Giải thích đời công ty “mua đứt vốn vay” (LBO) Lý thuyết đề xuất cơng ty sung mãn có thị trường sản phẩm ổn định lâu dài, có hội tăng trưởng với NPV cao nên dùng nhiều nợ vay để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Trong đó, cơng ty có nợ vay q nhiều nên phát hành cổ phần, hạn chế chia cổ tức, bán bớt tài sản để huy động tiền mặt cổ phiếu nhằm mục đích tái cân đối cấu trúc vốn - Hạn chế: Lý thuyết đánh đối cấu trúc vốn giải thích số cơng ty thành cơng ngành lại có nợ không dùng chắn thuế, thu nhập hoạt động họ cao (bởi theo thuyết này, cơng ty có lợi nhuận cao khả vay nợ cao có nhiều lợi nhuận chịu thuế để khấu trừ nên vay nợ nhiều để hưởng lợi từ chắn thuế làm tăng giá trị doanh nghiệp) 1.1.4.4 Lý thuyết chi phí đại diện Trong quản trị tài chính, vấn đề đại diện ln chứa đứng mâu thuẫn tiềm tàng lợi ích người tài trợ với người quản lý DN Jenshen Meckling (1976) cho có hai dạng mâu thuẫn đại diện: mâu thuẫn người chủ sở hữu với nhà quản lý doanh nghiệp mâu thuẫn người chủ sở hữu với người chủ nợ a) Chi phí đối tác VCSH Đối với mâu thuẫn người chủ người quản lý DN, vấn đề đại diện phát sinh người quản lý sở hữu 100% phần vốn chủ sở hữu Kết người chủ sở hữu khơng giành tồn khoản lợi từ hoạt động nâng cao lợi nhuận doanh nghiệp mình, họ phải gánh chịu tồn chi phí cho họat động Để giảm thấp mâu thuẫn đại diện, người chủ sở hữu chấp nhận bỏ chi phí đại diện, khoản chi để giám sát hoạt động (hoạt động kiểm toán), chi để cấu SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp Regression Residual Total   Intercept X3 GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương 16 17 8.35131E-05 0.541319492 0.541403006 Coefficients 0.550883965 -0.022374629 Standard Error 0.122262149 0.450344983 8.35131E-05 0.033832468   0.002468431   t Stat 4.505760541 -0.049683309 0.960989697   P-value 0.000359236 0.960989697 Y1-X4 Regression Statistics Multiple R 0.720765019 R Square 0.519502212 Adjusted R Square 0.489471101 Standard Error 0.127510526 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X4 Coefficients 0.79570945 -2.974428001 SS 0.281260059 0.260142946 0.541403006 MS 0.281260059 0.016258934 F 17.29880057   Standard Error 0.067311639 0.715147237 Significance F 0.000738987   t Stat 11.82127575 -4.15918268   P-value 2.55632E-09 0.000738987 Y1-X5 Regression Statistics Multiple R 0.246114564 R Square 0.060572379 Adjusted R Square -0.001858153 Standard Error 0.17829206 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X5 Coefficients 0.441278253 -0.610512651 SS 0.032794068 0.508608938 0.541403006 Standard Error 0.110613294 0.601075497 MS 0.032794068 0.031788059   F 1.031647398   t Stat 3.989378107 -1.015700447 Significance F 0.324886049   P-value 0.001055333 0.324886049 Y1-X6 Regression Statistics SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA   Regression Residual Total 0.179358137 0.032169341 -0.028320075 0.180967267 18 16 17 SS 0.017416578 0.523986427 0.541403006   Coefficients 0.46716521 0.246905364 Standard Error 0.115199296 0.338570517 t Stat 4.055278349 0.729258311 P-value 0.000918863 0.476384419 Regression Statistics Multiple R 0.185989143 R Square 0.034591961 Adjusted R Square -0.025746041 Standard Error 0.180740631 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.018728192 0.522674814 0.541403006 MS 0.018728192 0.032667176 F 0.573303056 Intercept X6 df MS 0.017416578 0.032749152   F 0.531817685   Significance F 0.476384419   Y1-X7   Intercept X7 Coefficients 0.607856034 -0.137255973 Standard Error 0.093067463 0.181275506     t Stat 6.531348458 -0.757167786 Significance F 0.459955303   P-value 6.91683E-06 0.459955303 Y1-X8 Regression Statistics Multiple R 0.571048061 R Square 0.326095888 Adjusted R Square 0.283976881 Standard Error 0.151007804 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Coefficients Intercept 0.686973855 X8 -4.291173365 SS 0.176549294 0.364853711 0.541403006 Standard Error 0.06215157 1.542206257 MS 0.176549294 0.022803357   F 7.742250159   t Stat 11.05320201 -2.782489921 Significance F 0.013313399   P-value 6.70316E-09 0.013313399 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Y1-X9 Regression Statistics Multiple R 0.134339157 R Square 0.018047009 Adjusted R Square -0.043325053 Standard Error 0.182282799 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   SS 0.009770705 0.531632301 0.541403006 MS 0.009770705 0.033227019   F 0.294059033     Coefficients 0.511455195 0.52591545 Standard Error 0.075626218 0.969836817 t Stat 6.762935003 0.542272102 P-value 4.55735E-06 0.595103865 Regression Statistics Multiple R 0.018016556 R Square 0.000324596 Adjusted R Square -0.062155116 Standard Error 0.183920375 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.000175737 0.541227268 0.541403006 MS 0.000175737 0.033826704 F 0.005195227 Intercept X9 Significance F 0.595103865 Y1-X10   Intercept X10 Coefficients 0.547912303 -0.015498841   Significance F 0.943433213     Standard Error 0.057365503 0.215028965 t Stat 9.551250674 -0.072077923 P-value 5.18312E-08 0.943433213 SS 0.056850287 0.484552719 0.541403006 MS 0.056850287 0.030284545 F 1.87720459 Y1-X11 Regression Statistics Multiple R 0.324045503 R Square 0.105005488 Adjusted R Square 0.049068331 Standard Error 0.174024553 Observations 18 ANOVA   Regression Residual Total df 16 17     Significance F 0.189572294   SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp   GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Coefficients 0.484727596 0.285507018 Intercept X11 Standard Error 0.060256238 0.208382376 t Stat 8.044438389 1.37011116 P-value 5.16051E-07 0.189572294 Tổng hợp kết quả: Chỉ tiêu Quy mô Cấu trúc TS Hiệu HĐKD Rủi ro hoạt động Tốc độ tăng trưởng Biến độc lập X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9 X10 X11 R2 0.255152778 0.119214237 0.000154253 0.519502212 0.060572379 0.032169341 0.034591961 0.326095888 0.018047009 0.000324596 0.105005488 β2 0.103277293 0.084954033 -0.022374629 -2.974428001 -0.610512651 0.246905364 -0.137255973 -4.291173365 0.52591545 -0.015498841 0.285507018 T-Statistic 2.341135448 1.471597057 -0.049683309 -4.15918268 -1.015700447 0.729258311 -0.757167786 -2.782489921 0.542272102 -0.072077923 1.37011116 F-Statistic 5.480915186 2.165597899 0.002468431 17.29880057 1.031647398 0.531817685 0.573303056 7.742250159 0.294059033 0.005195227 1.87720459 b Đối với biến Y2 Y2-X1 Regression Statistics Multiple R 0.43245736 R Square 0.187019368 Adjusted R Square 0.136208078 Standard Error 0.16345393 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X1 Coefficients -0.687043633 0.087137063 SS 0.098337034 0.427474997 0.525812031 Standard Error 0.61756831 0.045419226 MS 0.098337034 0.026717187   t Stat -1.112498201 1.918506098 F 3.680665648 Significance F 0.073069228     P-value 0.282360306 0.073069228 Y2-X2 Regression Statistics Multiple R 0.227074366 R Square 0.051562768 Adjusted R Square -0.007714559 Standard Error 0.176546684 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp Observations ANOVA   Regression Residual Total GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương 18 16 17 SS 0.027112324 0.498699707 0.525812031 Coefficients -0.165199284 0.055060859 Standard Error 0.709577711 0.059036306 t Stat -0.232813519 0.932660975 Regression Statistics Multiple R 0.225712617 R Square 0.050946185 Adjusted R Square -0.008369678 Standard Error 0.176604062 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.026788117 0.499023914 0.525812031 MS 0.026788117 0.031188995   Intercept X2 df MS 0.027112324 0.031168732 F 0.869856493   Significance F 0.364856608     P-value 0.818858285 0.364856608 Y2-X3   Intercept X3 Coefficients 0.597179514 -0.400727902 Standard Error 0.117388586 0.432393518   F 0.858896463   t Stat 5.087202571 -0.926766671 Significance F 0.36781711   P-value 0.000109809 0.36781711 Y2-X4 Regression Statistics Multiple R 0.716615073 R Square 0.513537163 Adjusted R Square 0.483133235 Standard Error 0.126438723 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Coefficients Intercept 0.740907624 X4 -2.914409856 SS 0.270024018 0.255788013 0.525812031 Standard Error 0.066745845 0.709135997 MS 0.270024018 0.015986751   t Stat 11.10043069 -4.109803859 F 16.89048776 Significance F 0.000819533     P-value 6.30786E-09 0.000819533 Y2-X5 Regression Statistics Multiple R 0.207508323 R Square 0.043059704 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA   Regression Residual Total 0.016749064 0.177336319 18 16 17 SS 0.02264131 0.503170721 0.525812031   Coefficients 0.409104156 -0.507280072 Standard Error 0.110020347 0.597853411 t Stat 3.718440868 -0.84850243 P-value 0.001868181 0.408673648 Regression Statistics Multiple R 0.041726172 R Square 0.001741073 Adjusted R Square -0.060650109 Standard Error 0.181124362 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.000915477 0.524896554 0.525812031 MS 0.000915477 0.032806035 F 0.027905761 Significance F 0.869423577     Intercept X5 df MS 0.02264131 0.03144817   F 0.719956373 Significance F 0.408673648     Y2-X6   Intercept X6 Coefficients 0.477565357 0.056607361   Standard Error 0.115299299 0.338864426 t Stat 4.141962372 0.167050175 P-value 0.000766123 0.869423577 16 17 SS 0.022653208 0.503158823 0.525812031 MS 0.022653208 0.031447426 F 0.720351728 Significance F 0.408547791     Coefficients 0.564362066 -0.150955238 Standard Error 0.091313426 0.177859016 Y2-X7 Regression Statistics Multiple R 0.207562836 R Square 0.043082331 Adjusted R Square -0.016725023 Standard Error 0.177334222 Observations 18 ANOVA   Regression Residual Total   Intercept X7 df   t Stat 6.18049383 -0.84873537 P-value 1.31977E-05 0.408547791 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Y2-X8 Regression Statistics Multiple R 0.542939217 R Square 0.294782993 Adjusted R Square 0.25070693 Standard Error 0.152235752 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X8 Coefficients 0.628293382 -4.020772857 SS 0.155000444 0.370811587 0.525812031 MS 0.155000444 0.023175724 F 6.688051833   Standard Error 0.062656967 1.554746989 Significance F 0.019893204   t Stat 10.02751037 -2.586126801   P-value 2.6438E-08 0.019893204 Y2-X9 Regression Statistics Multiple R 0.169456897 R Square 0.02871564 Adjusted R Square -0.031989633 Standard Error 0.178660467 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   SS 0.015099029 0.510713002 0.525812031 MS 0.015099029 0.031919563   F 0.473033702     Coefficients 0.453503135 0.65377376 Standard Error 0.07412337 0.950564179 t Stat 6.118220653 0.687774456 P-value 1.48274E-05 0.501444594 Regression Statistics Multiple R 0.177473722 R Square 0.031496922 Adjusted R Square -0.02903452 Standard Error 0.178404486 Observations 18 ANOVA   df Regression SS 0.016561461 MS 0.016561461 F 0.520339858 Intercept X9 Significance F 0.501444594 Y2-X10 Significance F 0.48110558 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp Residual Total GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương 16 17 0.50925057 0.525812031 Coefficients 0.521745692 -0.1504584 Standard Error 0.055645076 0.20858011 t Stat 9.376313853 -0.721345866 P-value 6.67781E-08 0.48110558 Regression Statistics Multiple R 0.200148792 R Square 0.040059539 Adjusted R Square -0.01993674 Standard Error 0.177614091 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Coefficients Intercept 0.458645128 X11 0.173787563 SS 0.021063788 0.504748243 0.525812031 Standard Error 0.061499121 0.212680599 MS 0.021063788 0.031546765 F 0.667700396   Intercept X10 0.031828161       Y2-X11     t Stat 7.457750985 0.817129363 Significance F 0.425855126   P-value 1.36167E-06 0.425855126 Tổng hợp kết quả: Chỉ tiêu Quy mô Cấu trúc TS Hiệu HĐKD Rủi ro hoạt động Tốc độ tăng trưởng Biến độc lập X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9 X10 X11 R2 0.187019368 0.051562768 0.050946185 0.513537163 0.043059704 0.001741073 0.043082331 0.294782993 0.02871564 0.031496922 0.040059539 β2 0.087137063 0.055060859 -0.400727902 -2.914409856 -0.507280072 0.056607361 -0.150955238 -4.020772857 0.65377376 -0.1504584 0.173787563 T-Statistic 1.918506098 0.932660975 -0.926766671 -4.109803859 -0.84850243 0.167050175 -0.84873537 -2.586126801 0.687774456 -0.721345866 0.817129363 F-Statistic 3.680665648 0.869856493 0.858896463 16.89048776 0.719956373 0.027905761 0.720351728 6.688051833 0.473033702 0.520339858 0.667700396 c Đối với biến Y3 Y3-X1 Regression Statistics Multiple R 0.238562338 R Square 0.056911989 Adjusted R Square -0.002031011 Standard Error 0.059112537 Observations 18 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương ANOVA   Regression Residual Total 16 17 SS 0.003373889 0.055908673 0.059282562 Coefficients -0.169285227 0.01614023 Standard Error 0.223341401 0.016425703 t Stat -0.757966174 0.982620369 P-value 0.459490487 0.340420501 Regression Statistics Multiple R 0.367154581 R Square 0.134802486 Adjusted R Square 0.080727642 Standard Error 0.05661886 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.007991437 0.051291125 0.059282562 MS 0.007991437 0.003205695 F 2.492887167 Significance F 0.133925908       Intercept X1 df MS 0.003373889 0.003494292   F 0.96554279   Significance F 0.340420501   Y3-X2   Coefficients -0.308930887 0.029893175 Intercept X2 Standard Error 0.227562932 0.018933056   t Stat -1.357562431 1.578887953 P-value 0.193442891 0.133925908 Lower 95% -0.791342749 -0.010243112 Y3-X3 Regression Statistics Multiple R 0.634681043 R Square 0.402820027 Adjusted R Square 0.365496278 Standard Error 0.047038786 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X3 Coefficients -0.046295549 0.378353273 SS 0.023880203 0.035402359 0.059282562 Standard Error 0.031266645 0.115168734 MS 0.023880203 0.002212647   t Stat -1.480668895 3.28520822 F 10.79259305 Significance F 0.004662322     P-value 0.15811756 0.004662322 Y3-X4 Regression Statistics Multiple R 0.043951091 R Square 0.001931698 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Adjusted R Square Standard Error Observations ANOVA   Regression Residual Total -0.06044757 0.060811207 18 16 17 SS 0.000114516 0.059168046 0.059282562   Coefficients 0.054801826 -0.060018145 Standard Error 0.032101679 0.341061776 t Stat 1.707132686 -0.175974411 P-value 0.107125743 0.862522014 Regression Statistics Multiple R 0.125763981 R Square 0.015816579 Adjusted R Square -0.045694885 Standard Error 0.06038673 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.000937647 0.058344914 0.059282562 MS 0.000937647 0.003646557 F 0.257132215 Significance F 0.619014384     Intercept X4 df MS 0.000114516 0.003698003   F 0.030966993 Significance F 0.862522014     Y3-X5     Coefficients 0.032174097 -0.10323258 Standard Error 0.037464232 0.203581605 t Stat 0.858795041 -0.50708206 P-value 0.403136687 0.619014384 Regression Statistics Multiple R 0.417754983 R Square 0.174519226 Adjusted R Square 0.122926677 Standard Error 0.055304054 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17 SS 0.010345947 0.048936615 0.059282562 MS 0.010345947 0.003058538 F 3.382644032 Significance F 0.084518034     Intercept X5 Y3-X6   Coefficients Standard Error   t Stat P-value SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp Intercept X6 GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương -0.010400147 0.190298002 0.035205196 0.103468006 -0.29541511 1.839196572 0.771475998 0.084518034 Regression Statistics Multiple R 0.056098395 R Square 0.00314703 Adjusted R Square -0.059156281 Standard Error 0.060774171 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Coefficients Intercept 0.043493968 X7 0.013699264 SS 0.000186564 0.059095998 0.059282562 Standard Error 0.031294003 0.060954023 MS 0.000186564 0.0036935 F 0.05051144 Y3-X7     Significance F 0.825020833   t Stat 1.389849929 0.224747502 P-value 0.183610755 0.825020833 MS 0.000701018 0.003661347 F 0.1914644 Y3-X8 Regression Statistics Multiple R 0.108742911 R Square 0.011825021 Adjusted R Square -0.049935916 Standard Error 0.060509061 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X8 Coefficients 0.058680473 -0.270400507 SS 0.000701018 0.058581544 0.059282562 Standard Error 0.02490423 0.617964439     t Stat 2.356245189 -0.437566453 Significance F 0.667549675   P-value 0.031543434 0.667549675 Y3-X9 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Regression Statistics Multiple R 0.098698943 R Square 0.009741481 Adjusted R Square -0.052149676 Standard Error 0.060572819 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Coefficients 0.05795206 -0.127858311 Intercept X9 SS 0.0005775 0.058705062 0.059282562 MS 0.0005775 0.003669066   Standard Error 0.025130694 0.322278075 t Stat 2.306027073 -0.396732886 F 0.157396983 Significance F 0.696805959     P-value 0.034830178 0.696805959 Y3-X10 Regression Statistics Multiple R 0.474103376 R Square 0.224774011 Adjusted R Square 0.176322387 Standard Error 0.053594183 Observations 18 ANOVA   df Regression Residual 16 Total 17   Intercept X10 Coefficients 0.02616661 0.134959559 SS 0.013325179 0.045957382 0.059282562 MS 0.013325179 0.002872336   Standard Error 0.016716241 0.06265919 t Stat 1.56534059 2.153866974 F 4.639142943 Significance F 0.046842096     P-value 0.137064688 0.046842096 Y3-X11 Regression Statistics Multiple R 0.383190622 R Square 0.146835053 Adjusted R Square 0.093512243 Standard Error 0.056223774 Observations 18 ANOVA   Regression Residual Total   df 16 17 Coefficients SS 0.008704758 0.050577804 0.059282562 Standard Error MS 0.008704758 0.003161113   t Stat F 2.753700615 Significance F 0.116499415     P-value SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp Intercept X11 GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương 0.026082468 0.111719456 0.019467558 0.067324084 1.339791468 1.659427797 0.19903275 0.116499415 Tổng hợp kết quả: Chỉ tiêu Quy mô Cấu trúc TS Hiệu HĐKD Rủi ro hoạt động Tốc độ tăng trưởng Biến độc lập X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9 X10 X11 R2 0.056911989 0.134802486 0.402820027 0.001931698 -0.015816579 0.174519226 0.00314703 0.011825021 0.009741481 0.224774011 0.146835053 β2 0.01614023 0.029893175 0.378353273 -0.060018145 -0.10323258 0.190298002 0.013699264 -0.270400507 -0.127858311 0.134959559 0.111719456 T-Statistic 0.982620369 1.578887953 3.28520822 -0.175974411 0.50708206 1.839196572 0.224747502 -0.437566453 -0.396732886 2.153866974 1.659427797 F-Statistic 0.96554279 0.96554279 10.79259305 0.030966993 0.257132215 3.382644032 0.05051144 0.1914644 0.157396983 4.639142943 2.753700615 NHẬN XÉT CỦA GV HƯỚNG DẪN ***** SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Đà Nẵng, ngày… tháng 12 năm 2012 NHẬN XÉT CỦA GV PHẢN BIỆN ***** SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương Đà Nẵng, ngày… tháng 12 năm 2012 SVTH: Lê Thị Hồng Huệ - Lớp 35k15.2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài cơng ty thuộc nhóm ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE Qua nghiên cứu ta rút kết luận sau: - Cấu trúc tài chính: Các cơng ty thuộc nhóm ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE. .. tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Thanh Hương CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY THUỘC NHĨM NGÀNH THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE 2.1 Tổng quan ngành thủy. .. tổng tài sản tăng 1% tỷ lệ nợ trung bình công ty thuộc ngành thủy sản niêm yết sàn HOSE tăng 0,1033% b Nhân tố cấu trúc tài sản Bảng 2.16: Kết hồi qui biến cấu trúc tài với biến cấu trúc tài sản