Những xu hướng chủ yếu trong tài chính thế giới hiện nay

LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CẢM ƠN Nhóm tác giả xin bla bla LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG Cơ sở lý luận Tài quốc tế1 1.1 1.2 Cơ sở lý luận 1.1.1 Khái niệm Tài quốc tế 1.1.2 Vai trị Tài quốc tế Cơ sở thực tiễn 1.2.1 Kế hoạch giải cứu khu vực tài lớn lịch sử 1.2.2 Chuyển hướng dòng đầu tư sang kinh tế 1.2.3 Sự bất ổn kinh tế vĩ mô5 Những xu hướng chủ yếu tài giới 10 2.1 Mức độ cạnh tranh thị trường tài ngày gay gắt 10 2.2 Vai trò tăng lên ngân hàng công ty đầu tư 2.3 Xuất hệ thống thương mại 14 12 Một số vấn đề tài chủ yếu Việt Nam bối cảnh triển vọng 16 3.1 3.2 Một số vấn đề tài chủ yếu Việt Nam bối cảnh 3.1.1 Đồng VND giá 16 3.1.2 Áp lực lạm phát tăng cao 3.1.3 Thâm hụt ngân sách 18 16 17 Dự báo kinh tế Việt Nam đến năm 2025 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NHỮNG XU HƯỚNG CHỦ YẾU TRONG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI HIỆN NAY Cơ sở lý luận Tài quốc tế 1.1 Cơ sở lý luận 1.1.1 Khái niệm Tài quốc tế Tài quốc tế hoạt động tài diễn bình diện quốc tế Đó di chuyển luồng tiền vốn quốc gia gắn liền với quan hệ quốc tế kinh tế, trị, văn hố, xã hội, qn sự, ngoại giao,… chủ thể quốc gia tổ chức quốc tế thông qua việc tạo lập, sử dụng quỹ tiền tệ chủ thể nhằm đáp ứng nhu cầu khác chủ thể ác quan hệ quốc tế 1.1.2 Vai trị Tài quốc tế Một là: Là công cụ quan trọng khai thác nguồn lực quốc tế phục vụ cho phát triển kinh tế - xã hội quốc gia Thông qua hoạt động TCQT, nguồn tài chính, cơng nghệ, kỹ thuật, lao động… phân phối lại phạm vi giới Bằng việc mở rộng quan hệ TCQT thong qua hình thức: vay quốc tế, tham gia vào thị trường vốn quốc tế… quốc gia tận dụng tốt nguồn lực tài nước ngồi tổ chức quốc tế; với quản lý công nghệ, kỹ thuật đại, kinh nghiệm quản lý tiên tiến Hai là: Thúc đẩy kinh tế quốc gia nhanh chóng hội nhập vào kinh tế giới Việc mở rộng hình thức tín dụng quốc tế, đầu tư quốc tế, tham gia thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái quốc tế, mở rộng thương mại dịch vụ quốc tế… vừa góp phần phát triển kinh tế nước vừa thúc đẩy hồn thiện sách thực hội nhập kinh tế quốc tế theo yêu cầu tổ chức quốc tế khu vực Tài quốc tế vừa yếu tố tiền đề vừa yếu tố tác động thúc đẩy quốc gia nhanh chóng hội nhập kinh tế giới Ba là: Tạo hội nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực tài nội quốc gia Sự mở rộng phát triển TCQT cho phép nguồn lực tài có khả lưu chuyển dễ dàng, thuận lợi mạnh mẽ quốc gia tạo điều kiện cho chủ thể quốc gia có hội giải khó khăn tạm thời nguồn tài nâng cao hiệu nguồn lực tài đưa vào sử dụng vị trí nhà đầu tư hay người cần vốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2 Cơ sở thực tiễn Hệ thống tài tiền tệ tồn cầu trải qua thời kỳ đầy biến động với nhiều kiện bật kể từ sau khủng hoảng tài năm 2008 Ban đầu, người ta cho khủng hoảng lần tồi tệ Đại khủng hoảng 1929-1933, gây hậu nghiêm trọng cho hệ thống tài chính, kéo lùi tăng trưởng kinh tế giới, đẩy quốc gia vào tình trạng suy thối lâu dài Thế nhưng, đến ngày cuối năm 2009, khẳng định thời điểm tồi tệ qua giới bước thoát khỏi khủng hoảng 1.2.1 Kế hoạch giải cứu khu vực tài lớn lịch sử Những học kinh nghiệm quý báu từ Đại suy thoái khứ trở thành biện pháp hữu hiệu đối phó với khủng hoảng Trong Đại khủng hoảng 1929 – 1933 quốc gia xem phạm sai lầm khi: i) không đánh giá mức vai trị hệ thống tài tiền tệ kinh tế dẫn đến; ii) phản ứng chậm chạp việc ngăn chặn tác hại từ suy sụp khu vực tài khu vực kinh tế thực; đồng thời, iii) chưa đánh giá hết hiệu sách tài khóa mở rộng kích thích tăng trưởng giúp phục hồi kinh tế (do học thuyết Keynes gia tăng tổng cầu giai đoạn chưa thừa nhận) Kết là, giới lâm vào tình trạng suy thối nặng nề vịng năm từ 1929 đến 1933 Tuy nhiên, sai lầm không bị lặp lại giới phản ứng kịp thời việc đối phó với khủng hoảng Tại thời điểm đầu năm 2009, khủng hoảng giai đoạn cao trào với hang loạt vụ phá sản thông tin xấu từ khu vực tài chính, quốc gia bắt tay vào kế hoạch giải cứu kinh tế khổng lồ lịch sử, bao gồm việc thực thi: i) hệ thống sách tiền tệ khắc phục sai lầm khu vực tài ii) hệ thống sách tài khóa giúp phục hồi hoạt động kinh tế thực Theo số liệu IMF, năm 2009, nhằm ngăn chặn tác hại khủng hoảng, giới tiêu tốn khoảng 10,8 nghìn tỷ USD cho việc giải hậu khu vực ngân hàng tài chính, kinh tế phát triển bỏ 9,2 nghìn tỷ USD, cịn nước phát triển đến 1,6 nghìn tỷ USD (Steve Schifferes, 2009) Số tiền sử dụng cho cơng việc bao gồm: i) tăng vốn khẩn cấp cho định chế tài chính; ii) Mua lại tài sản xấu; iii) Bảo lãnh toán; iv) tăng cung khoản cho hệ thống tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đồng thời với việc xử lý vấn đề khu vực tài chính, kế hoạch kịch thích kinh tế toàn diện thực thi hầu khắp quốc gia giới Giá trị kích thích kinh tế quốc gia năm 2009 đạt khoảng 2000 tỷ USD, 3,16% tổng GDP toàn giới (Dani Rodrik, 2009) Ngoài ra, vào tháng 4/2009, họp thượng đỉnh nhóm G20 London đến cam kết gia tăng lực IMF thêm 750 tỷ USD, nguồn vốn giúp cho IMF hoạt động hiệu hơn, nhằm mục tiêu trợ giúp nước, đặc biệt nước nghèo thoát khỏi khủng hoảng suy thối kinh tế (AFP, 2009) Có thể nói, biện pháp đối phó với khủng hoảng giới giúp rút ngắn giai đoạn suy thoái xuống tháng, so với năm Đại suy thối 1929-1933 1.2.2 Chuyển hướng dịng đầu tư sang kinh tế Những biến động lớn chưa có kinh tế buộc ngân hàng trung ương nước giới đến điều chỉnh đột ngột liên tục sách tiền tệ Giai đoạn từ tháng 9/2008 đến 3/2009, kinh tế lớn giới liên tục cắt giảm lãi suất giữ nguyên cuối năm 2009 Tuy nhiên, đến năm 2010, phục hồi ì ạch kinh tế buộc ngân hàng trung ương kinh tế lớn phải sử dụng biện pháp nới lỏng tiền tệ mạnh nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Có thể thấy, năm 2010, ngoại trừ Canada Úc có điều chỉnh tăng lãi suất chút ít, tất kinh tế lớn giới trì mức lãi suất mức thấp kỷ lục (Hình 1) Hình 1: Lãi suất kinh tế chủ chốt giới Đơn vị: % Các kinh tế phát triển Các nước BRICS Nguồn: Trading Economics Indicator LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng 1: Lãi suất kinh tế chủ chốt giới Đơn vị: % tháng đầu năm 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 Úc 4.75 4.75 3.75 4.25 6.75 6.25 5.5 New Zealand 2.5 2.5 8.25 7.25 EU 1.5 1 2.5 3.25 2.25 1 0.25 1.5 4.25 4.25 Anh 0.5 0.5 0.5 5.5 4.5 Mỹ 0.25 0.25 0.25 0.25 4.25 5.25 Thụy Sỹ 0.25 0.25 0.5 2.75 1.75 0.75 Nhật Bản 0 0.1 0.1 0.5 0.25   Brazil 12 10.75 8.75 Nga 8.25 7.75 8.75 13 10 11 12 Ấn Độ 7.25 5.25 3.25 6 5.25 Trung Quốc 6.56 5.56 5.31 5.31 7.29 6.12 5.58 Nam Phi 5.5 5.5 11.5 10.5 8.5 Quốc gia Canada 13.75 11.25 13.25 18 Nguồn: Trading Economics Indicator Trong đó, kinh tế tăng trưởng tốt, mức lãi suất thị trường tài quốc gia giữ mức cao hẳn Hệ động thái việc dòng vốn quốc tế rời bỏ thị trường tài phát triển để hướng thị trường tài hấp dẫn nhiều Điểm tích cực di chuyển dòng vốn giúp kinh tế có điều kiện sử dụng nguồn lực để trì đà tăng trưởng tại, song vấn đề kinh tế phát triển phục hồi trở lại dịng vốn có xu hướng đảo ngược trở lại, gây nguy hiểm cho thị trường tài chưa có phát triển tồn diện Hơn nữa, coi rủi ro kinh tế này, khoản đầu tư ạt dẫn đến thời kỳ “bong bóng” giá tài sản, gây lạm phát bóp méo kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nguồn: Capital Flows to Emerging Market Economies, IIF, June 2011 1.2.3 Sự bất ổn kinh tế vĩ mô 1.2.3.1 Khủng hoảng nợ công Châu Âu có nguy lan rộng Trong năm 2009, gói kích thích kinh tế nhằm giúp quốc gia đối phó với suy thối kinh tế, vơ tình khiến cho khủng hoảng nợ xuất nguồn gốc gói kịch thích kinh tế từ ngân sách phủ Cuối tháng 11/2009, khủng hoảng nợ thức xuất lan rộng sau với kiện Tiểu vương quốc Dubai thuộc tiểu bang Arab thống tuyên bố xin khất nợ cho Tập đoàn quốc doanh Dubai World Đến năm 2010, khủng hoảng nợ cơng tiếp tục chủ đề nóng bỏng khu vực nước sử dụng đồng EUR Cũng năm này, tỷ lệ nợ cơng/GDP trung bình toàn khối EUR lên tới 84%, đa số quốc gia khối, Đức vi phạm Hiệp ước Maastricht với tỷ lệ nợ tối đa cho phép 60% GDP thâm hụt ngân sách mức 3% GDP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hình 3: Tỷ giá hối đối danh nghĩa số đồng tiền chủ chốt đồng USD năm 2009 EUR/USD JPY/USD KRW/USD CNY/USD Theo dõi tỷ giá đồng tiền chủ chốt năm 2010, ngoại trừ đồng tiền thuộc khu vực châu Âu lúc chịu khủng hoảng nợ, thấy đồng USD giá mạnh so với đồng tiền khác Hình 4: Tỷ giá hối đối danh nghĩa số đồng tiền chủ chốt đồng USD năm 2010 EUR/USD JPY/USD LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KRW/USD CNY/USD Trong tháng đầu năm 2011, đồng đô la Mỹ liên tục giảm giá so với hầu hết đồng tiền chủ chốt giới ngoại trừ đợt phục hồi nhẹ tháng 5-2011 Theo số liệu Reuters thống kê, tháng đầu năm 2011, đồng đô la Mỹ giảm giá nhiều so với đồng euro (-7,77%), đô la Úc (-4,8%), bảng Anh (2,79%) đồng tiền khu vực châu Á đô la Singapore (-4,27%), đồng won Hàn Quốc (-4,84%)…so với cuối năm 2010 Nguyên nhân chủ yếu khiến đồng đô la Mỹ giảm giá là: (1) Nền kinh tế Mỹ phục hồi chậm chạp tiếp tục đối mặt với vấn đề kinh niên tình trạng thất nghiệp cao, thâm hụt ngân sách lớn, nợ công vượt mức trần Quốc hội Mỹ cho phép; (2) Những cam kết gói cứu trợ thứ dành cho Hy Lạp trị giá khoảng 100 tỉ euro việc thành lập quỹ cứu trợ thường trực trị giá khoảng 500 tỉ euro thông qua Hội nghị Thượng đỉnh EU giúp khôi phục niềm tin nhà đầu tư ổn định khu vực châu Âu tháng 6/2011, giúp cho đồng tiền khu vực lấy lại xu hướng tăng giá so với đô la Mỹ tháng đầu năm 2011 Hình 5: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa số đồng tiền chủ chốt đồng USD, tháng đầu năm 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2.3.4 EUR/USD JPY/USD KRW/USD CNY/USD Thị trường vàng giới: Giá vàng giới tăng cao Thị trường vàng giới thời gian qua, chứng kiến tăng lên liên tiếp giá vàng, với hàng loạt lần lập phá kỷ lục mức giá Ngày 31/12/2009, giá vàng giao thị trường London đóng cửa mức 1.096,20 USD/ounce, so với thời điểm đầu năm, giá vàng tăng 218 USD Đến ngày, 6/12/2010, giá vàng lên mức kỷ lục 1.427 USD/ounce, tăng 331 USD/ounce Tuy nhiên, đến ngày 29/4/2011, kỷ lục lại thiết lập giá vàng chạm đến ngưỡng 1.563,6 USD/ounce liên tục trì mức 1.500 USD/ounce tháng tháng Giá vàng lên cao thể cho bất ổn kinh tế giới Vàng lâu khơng cịn tính tiền giao dịch mà trở thành loại hàng hóa có giá trị cất giữ Do đó, việc giá vàng liên tục phá vỡ mức kỷ lục cho thấy giới đầu tư niềm tin vào loại tài sản tài giấy tờ quay lại với hình thức đầu tư thị trường mua vàng Những xu hướng chủ yếu tài giới 2.1 Mức độ cạnh tranh thị trường tài ngày gay gắt 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Việc ứng dụng công nghệ đại với phát triển phương tiện thông tin mang tới cách mang tính cách mạng hệ thống tài quốc tế Cụ thể, làm gay gắt thêm mức độ cạnh tranh thị trường tài Các cơng cụ cạnh tranh sử dụng bao gồm: - Giảm chi phí giao dịch giá thành dịch vụ tài - Nâng cao chất lượng đa dạng hóa dịch vụ cung ứng - Phát triển hoàn thiện hệ thống quản lý rủi ro tài Cùng với đời phát triển vũ bão công nghệ thông tin, khoảng cách không gian thời gian thu hẹp, với cú kích chuột, giao dịch tài thực Do đó, việc nâng cấp hệ thống dịch vụ điều tất yêu tối cần thiết ngân hàng công ty đầu tư nhằm giảm thiểu tối đa thời gian chi phí cho khách hàng Bên cạnh đó, phát triển kinh tế toàn cầu kéo theo nâng cao đời sống người dân gia tăng nhu cầu xây dựng, sản xuất, bảo hiểm, tư vẫn… với tăng số lượng chất lượng tổ chức tài đặt khách hàng trước nhiều lựa chọn Điều địi hỏi khơng việc nâng cao chất lượng mà cịn phải đa dạng hóa dịch vụ tài nhằm thỏa mãn nhu cầu ngày phong phú khách hàng Và khơng ngừng hồn thiện hệ thống quản lý rủi ro tài để đáp ứng nhu cầu đầu tư khách hàng tạo điều kiện đầy đủ kích thích phát triển kinh tế Cùng với q trình tự hóa thị trường tài xu hướng tồn cầu hóa diễn toàn giới, rào cản lãnh thổ biện pháp bảo hộ quốc gia giảm dần Bên cạnh đó, q trình không ngừng mở rộng lớn mạnh cảu công ty xuyên quốc gia, đa quốc gia khiến cho cạnh tranh tài diễn quy mơ tồn giới khơng bó hẹp lãnh thổ quốc gia trước Cụ thể năm 2000, sở giao dịch chứng khoán New York có số doanh nghiệp nước ngồi đăng ký chứng khốn lên tới 600 so với số 350 vào cuối năm 1997, tới năm 2010, 15% số cơng ty niêm yết sở giao dịch chứng khốn New York cơng ty nước ngồi Năm 2010, sở giao dịch chứng khốn Ln Đơn niêm yết giá chứng khốn khoảng 560 cơng ty nước ngồi… Tại Nhật, năm 2006, Sở giao dịch chứng khoán Tokyo niêm yết giá chứng khốn 31 Cơng ty nước ngồi Hiện nay, 10 công ty Mỹ chào bán cổ phiếu có cơng ty tiến hành niêm yết nước ngồi Năm 2010, có 10 doanh nghiệp Mỹ niêm yết nước ngoài, giai đoạn 2000 – 2009 có 75 doanh nghiệp, doanh nghiệp năm 1990 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Số lượng giao dịch quốc tế tăng lên Tỷ trọng xuất chi nhánh công ty xuyên quốc gia Mỹ tổng số doanh số bán công ty tăng từ 20% năm 1966 lên 40% năm 1999 Đa số công ty đăng ký thị trường chứng khoán Tây Âu thu 50% lợi nhuận từ hoạt động nước Tại Mỹ, tỉ trọng lợi nhuận hoạt động nước tập đoàn Mỹ có đăng ký Sở giao dịch chứng khốn New York đạt mức trung bình 25 – 30 % Có thể thấy thị trường tài giới có xu hướng mang đặc điểm hệ thống hai cấp, cấp cao (siêu quốc gia tồn cầu) bao gồm lưu thơng chứng khốn tập đoàn quốc tế hàng đầu mà hoạt động chúng mang tính tồn cầu Ở cấp thấp giao dịch chứng khốn cơng ty quốc gia Lưu thơng chứng khốn cơng ty bảo đảm sở hạ tầng thị trường tài nước Chính việc tăng cường liên kết thị trường chứng khoán quốc gia tạo điều kiện để hình thành khơng gian tài chung Tạo nên sân chơi công không phần cạnh tranh cho công ty tồn giới Khi đó, thị trường nước trì ý nghĩa mình, mang tính địa phương khu vực thị trường chung 2.2 Vai trò tăng lên ngân hàng công ty đầu tư Trong cấu thể chế thị trường tài cấp tồn cầu lẫn cấp quốc gia, vai trò ngân hàng công ty đầu tư tăng lên nhờ việc giảm vị trí ngân hàng thương mại IMF đưa hai xu hướng tăng lên ngành dịch vụ tài tồn cầu: - Xu hướng thứ chuyển đổi thể chế ngân hàng truyền thống thành công ty tài để cung ứng loại dịch vụ khác Các ngân hàng tích cực lao vào dạng hoạt động mới, thâu tóm thành lập chi nhánh để thực tác nghiệp đầu tư bảo hiểm thị trường này, quản lý tài sản tài - Xu hướng thứ hai cạnh tranh ngày gay gắt thể chế tài ngân hàng phi ngân hàng để thu hút phân phối nguồn tiền vốn nhàn rỗi Cơng ty tài loại hình tổ chức tín dụng phi ngân hàng, với chức sử dụng vốn tự có, vốn huy động nguồn vốn khác vay, đầu tư, cung ứng dịch vụ tư vấn tài chính, tiền tệ thực số dịch vụ khác theo quy định pháp luật, khơng làm dịch vụ tốn, không nhận tiền gửi năm 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trong đó, ngân hàng loại hình tổ chức tín dụng thực toàn hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh khác có liên quan, cụ thể hoạt động kinh doanh tiền tệ dịch vụ ngân hàng với nội dung thường xuyên nhận tiền gửi, sử dụng số tiền để cấp tín dụng cung ứng dịch vụ toán Các xu hướng phát triển mạnh mẽ cấp toàn cầu, tác động đến cấu thị trường tài quốc gia Theo thăm dị tạp chí Global Investor, năm 2000, số 17 thể chế tài tồn cầu lớn có ngân hàng đầu tư, số lại thể chế tổng hợp, thể chế ngân hàng thương mại Trước năm, tất thể chế ngân hàng thương mại Tình hình cho thấy thay đổi sâu sắc cấu thị trường tài giới Trong danh sách thể chế tài tồn cầu, chiếm vị trí hàng đầu ngân hàng đầu tư Mỹ: Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, Credit Suisse Các ngân hàng thành cơng nhờ chiến lược Đó việc thực tiêu chuẩn đề đưa hoạt động đầu tư ngân hàng vào thực tiễn quan hệ với đối tác cạnh tranh, nỗ lực để xâm nhập sâu vào cấu thị trường tài nước ngồi đưa hoạt động liên kết với hoạt động tồn cầu Có thể lấy ví dụ ngân hàng Morgan Stanley, có lịch sử hình thành phát triển 75 năm, khơng ngừng cải tổ có kế hoạch tái cấu nhằm vượt qua khủng hoảng kinh tế Đặc biệt năm 2008, Morgan Stanley thể chế tài lớn tự nguyện thực kế hoạch tái cấu Bên cạnh khơng thể không kể tới thỏa thuận mua lại 51% cổ phần chi nhánh Smith Barney từ Citigroup đem lại cho Morgan khoảng 18.000 nhà môi giới 1.600 tỷ USD giá trị tài sản khách hàng, qua mặt Bank of America/Merrill Lynch Wells Fargo Trong năm 2010, Morgan dẫn đầu giới thương vụ mua bán sáp nhập (M&A) Morgan Stanley không ngừng thâm nhập vào cấu thị trường tài nước ngồi thơng qua việc theo đuổi nhiều vụ bảo lãnh phát hành cổ phiếu cho công ty lớn, với tư cách đơn vị bảo lãnh phát hành cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) hãng chế tạo ôtô Mỹ General Motors Ngân hàng giúp tái cấu trúc tổ chức cho vay chấp Mỹ Fannie Mae Freddie Mac năm 2008, bảo lãnh đợt IPO 22 tỷ USD Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc vào tháng 9/2010 đợt IPO 4,1 tỷ USD Tập đồn Hóa chất Petrobras (Malaysia) vào tháng 12/2010 Nếu cấp toàn cầu có xu hướng loại trừ ngân hàng thương mại truyền thống khỏi lĩnh vực dịch vụ tài chính, cấp quốc gia, ngân hàng tiếp tục đóng vai trị trung gian quan trọng (ngoại trừ thị trường Mỹ) Tỉ trọng ngân hàng tổng khối lượng vốn gửi tư nhân chiếm 18%, 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quỹ tương hỗ, hưu trí, bảo hiểm quỹ khác chiếm 42% Các ngân hàng Mỹ đảm bảo 25% nhu cầu vốn vay cơng ty cơng nghiệp Trong đó, thay đổi cấu cấp thị trường tài quốc gia phần nhiều xác định phát triển hệ thống tài tồn cầu kỷ 21 Các chuyên gia cho rằng, ngân hàng thương mại giống quan tài trung gian đóng vai trị lịch sử đứng bên bờ chấm dứt hoạt động Cùng với thời gian, điều đòi hỏi phải xem xét lại vai trị vị trí ngân hàng trung ương, trong chức việc trì ổn định đồng nội tệ hệ thống tiền tệ - tín dụng nói chung Trong thời gian tới, nhiệm vụ ngân hàng trung ương tăng cường giám sát tăng cường điều tiết hoạt động ngân hàng thương mại để trì ổn định thị trường tài Với xu tồn cầu hóa đặc biệt sau khủng hoảng tài năm 2008 ảnh hưởng tới hệ thống ngân hàng cơng ty tài Cụ thể, năm 2008 Mỹ: Ngày 16/03: Bear Stearns bán lại cho JP Morgan Chase với giá đôla cổ phiếu để tránh phá sản Cục dự trữ liên bang phải cung cấp 30 tỷ đô la để trợ giúp khoản lỗ Bear Stearn Ngày 17/07: Các ngân hàng lớn tổ chức tài giới báo cáo thua lỗ lên đến 435 tỷ đôla Ngày 07/09: Cục dự trữ liên bang dành quyền kiểm sốt hai tập đồn Fannie Mae Freddie Mac Ngày 14/09: Merrill Lynch bán cho Bank of America với giá 50 tỷ đô la Ngày 15/9: Lehman Bothers tuyên bố phá sản Ngay sau đó, loại số Mỹ bao gồm số Dow Jones, NASDAQ S&P 500 sụt giảm mạnh kể từ sau kiện 11/9/2001 Ngày 17/09: Cục dự trữ liên bang Mỹ cho AIG vay 85 tỷ đô la để giúp công ty tránh phá sản Ngày 19/09: Kế hoạch giải cứu tài trưởng tài chính  Paulson trị giá 700 tỷ la công bố sau tuần  bất ổn thị trường tài nợ tín dụng Tuy nhiên, quốc hội Mỹ không thông qua dự thảo Ngày 26/9: Ngân hàng Washington Mutual – ngân hàng tiết kiệm lớn nhẩt Mỹ phủ tiếp quản sau bán lại cho JP Morgan Chase& Co với giá 1.9 tỷ đôla Ngày 29/09: Quốc hội Mỹ bác bỏ kế hoạch giải cứu thị trường tài Mỹ Tài Mỹ đề xuất Ngày 30/09: Ngân hàng khổng lồ Wachovia Mỹ, đồng thời ngân hàng cho vay chuẩn lớn Mỹ đồng ý bán lại phận ngân hàng bán lẻ cho đối thủ Citigroup 2.3 Xuất hệ thống thương mại Do tác động công nghệ đại, đặc biệt công nghệ thông tin, hệ thống thương mại truyền thống cấu lại xuất hệ thống thương mại - hệ thống thương mại tự động Các hệ thống thương mại theo sở giao dịch hoàn thành việc chuyển sang cơng nghệ điện tử Thơng qua mạng lưới tồn cầu, hoạt 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com động thương mại theo sở giao dịch nước đơn trước vượt ranh giới quốc gia Một hướng hoạt động nhà tổ chức thương mại việc sở giao dịch chứng khoán hàng đầu phương Tây nỗ lực mở rộng đáng kể phạm vi khoản đầu tư thông qua doanh nghiệp nước phát triển, giàu tiềm Năm 2000, trung tâm thị trường chứng khoán Frankfurt liên kết với thị trường chứng khoán Viên (áo) để lập sở giao dịch chứng khoán công ty nước vùng Trung Đông Âu bắt đầu hoạt động từ tháng 11/ 2000 Sở giao dịch thành lập theo nguyên tắc tham gia sở hữu Sở giao dịch chứng khoán Đức Deutsche Bourse AG Sử giao dịch Viên sở hệ thống thương mại điện tử Các tổ chức sở hạ tầng thị trường tài làm nhiệm vụ cung ứng dịch vụ cho việc thu hút phân phối vốn nhà đầu tư lưu thơng chứng khốn đối mặt với hai xu hướng trái ngược Một mặt, tăng lên dịch vụ có trình độ nghiệp vụ công nghệ cao nhà hoạt động thị trường chuyên nghiệp Mặt khác, cạnh tranh tăng lên tổ chức sở hạ tầng Trong đó, hội sống cịn có với thành viên tạo điều kiện để nhà đầu tư nhà phát hành giảm đáng kể chi phí giao dịch thơng qua việc sử dụng cơng nghệ máy tính hệ thống viễn thông đại Cuộc cạnh tranh gay gắt dẫn đến tình trạng nhiều thể chế truyền thống sở giao dịch chứng khốn buộc phải có điều chỉnh hoạt động Trong đó, xuất tượng như: - Quốc tế hóa: khả cơng nghệ, việc tự hóa điều tiết tiền tệ cần thiết phải chống đỡ cạnh tranh gay gắt đối thủ buộc sở giao dịch phải thoát khỏi ranh giới quốc gia để cung ứng dịch vụ thị trường bên ngồi - Tồn diện hóa: sở giao dịch hoạt động theo hướng cung ứng tối đa loại dịch vụ với chất lượng tốt nhất, phối hợp việc tổ chức kinh doanh với hoạt động thốn bù trừ, dịch vụ tín dụng tốn, dịch vụ cơng nghệ thơng tin - Cơng nghệ hóa: sử dụng hệ thống thương mại điện tử; ứng dụng tối đa hỗ trợ cơng nghệ thơng tin, hình thành điểm giao dịch toàn cầu Chuyển từ giao dịch trực tiếp thành giao dịch trực tuyến, kéo theo nhu cầu tối đa hóa mức độ bảo mật giảm thiểu rủi ro - Thương mại hóa kèm theo gia tăng nhu cầu đảm bảo đầu tư: Đây coi hệ trực tiếp việc ứng dụng cộng nghệ máy tính Hơn nữa, trái 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khốn phủ nước hàng đầu trái khốn cơng ty cơng nghiệp lớn coi đáng tin cậy, nhu cầu lên chứng khốn cơng ty có triển vọng ngành thông tin liên lạc, sản xuất vật liệu, thiết bị điện, dược phẩm… Sự đời thị trường chứng khoán chung châu Âu làm thay đổi cấu đầu tư gián tiếp Tây Âu Nguyên tắc quốc gia cấu vốn nhường chỗ cho nguyên tắc ngành Do vậy, xuất nhu cầu thể hóa hệ thống báo cáo kế tốn tái cơng ty Vấn đề độ tin cậy tài sản tồn cấp liên quốc gia, phần việc đưa vào sử đụng đồng tiền chung Châu Âu vai trò đồng tiền hệ thống tốn tương lai Bên cạnh đó, xu hướng hoạt động sở giao dịch phát triển mạnh tác động cạnh tranh từ phía cơng ty kinh doanh – mơi giới chứng khốn Nhiều nhà phân phối thiết lập hệ thống thiếp nhận tự động để cung ứng xác dịch vụ tương tự dịch vụ thị trường chứng khốn Để cạnh tranh với nhà mơi giới này, sở giao dịch chứng khoán buộc phải từ bỏ hình thức hoạt động truyền thống, chi tập trung vào số cổ đông lớn buộc phải chuyển thành tổ chức kinh doanh cung ứng dịch vụ cho thành viên Việc phổ biến hệ thống thương mại tự động hóa có khả tạo biến đổi mang tính cách mạng kinh doanh chứng khoán Những thay đổi làm yếu vài trò trung tâm tài quốc tế hàng đầu Các thị trường tài rộng mở cho cá nhân tham gia Cùng với thời gian, hệ thống liên lạc cơng ty kinh doanh – mơi giới chứng khốn khác hoạt động song song với hệ thống thương mại truyền thống kinh doanh chứng khốn Một số vấn đề tài chủ yếu Việt Nam bối cảnh triển vọng 3.1 Một số vấn đề tài chủ yếu Việt Nam bối cảnh Trước xáo trộn lớn mơi trường kinh tế tồn cầu, kinh tế Việt Nam phải đối mặt với số vấn đề ngắn hạn sức ép tỷ giá, thâm hụt ngân sách Những vấn đề có nguy trở thành bệnh kinh niên đó, trỏ thành vấn đề nghiệm trọng dài hạn 3.1.1 Đồng VND giá VND tiếp tục bị áp lực giảm giá năm 2011 xuất phát từ nguyên nhân sau: Thứ nhất, thâm hụt cán cân tốn có xu hướng gia tăng, làm giảm dự trữ ngoại hối Ngân hàng Nhà nước; Thứ hai, đến năm 2010, phục hồi kinh tế 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giới chưa thực vững vàng, dẫn đến xuất đầu tư nước nằm xu hướng giảm; Thứ ba, VND giá nhiều so với đồng tiền khác, thể qua việc tỷ giá danh nghĩa USD/VND thường xuyên tăng Trong nỗ lực làm giảm lạm phát, sách tiền tệ đưa nhằm gia tăng cách biệt lãi suất gửi VND USD hạn chế áp dụng mua bán vàng giảm động tích trữ USD vàng, giải tỏa áp lực giá VND Sự giảm giá VND vài năm qua cho thấy chủ định làm giảm nhập siêu, đồng thời cách giải tỏa áp lực thị trường khiến VND giá thêm Điều tạo vòng luẩn quẩn xu chung thị trường mua USD/vàng với dự đoán giá VND, điều tạo điều kiện cho giá thêm VND Sự tín nhiệm thấp sách tỷ giá năm qua, từ năm 2008 có liên quan mật thiết đến tín nhiệm thấp sách tài Những dự đốn giá VND đẩy lùi đến năm 2012 thay Q3/2011 sách tài liệt áp dụng Chính phủ Tuy nhiên cịn rủi ro hữu như: lạm phát giá tiêu dùng gia tăng, nhập siêu tăng cao, trữ lượng ngoại hối thấp, rủi ro sai lầm sách mới, dẫn đến tỷ giá USD/VND mức 20.600 cuối quý năm 2011, tăng lên mức 22.000 đồng vào cuối quý năm 2012 (Bảng 2) Bảng 2: Dự đoán tỷ giá USD/VND đến năm 2012 Thời điểm Q4/2011 Tỷ giá 20.600 USD/VND Q1/2012 Q2/2012 Q3/2012 Q4/2012 21.400 21.400 22.000 22.000 3.1.2 Áp lực lạm phát tăng cao Mặc dù tình hình kinh tế vĩ mơ tháng đầu năm 2011 nhìn chung có dấu hiệu ổn định hơn, nhiên áp lực lạm phát năm 2011 cao năm 2010, chí, tình hình tiềm ẩn yếu tố gây lạm phát Vừa qua, nhiều địa phương bỏ nguồn tiền lớn để “bình ổn giá” việc lại làm méo mó giá thị trường Thực tế nay, theo số liệu thống kê Tổng cục thống kê, Chỉ số giá tiêu dùng tháng 9/2011 tăng 0,82% so với tháng trước, mức tăng số giá có xu hướng giảm Chỉ số giá tháng tăng chủ yếu tác động nhóm giáo dục có số giá tăng cao với mức 8,62% Chỉ số giá tiêu dùng tháng 9/2011 tăng 16,63% so 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com với tháng 12/2010 tăng 22,42% so với kỳ năm trước Chỉ số giá tiêu dùng bình qn chín tháng năm 2011 tăng 18,16% so với bình quân kỳ năm 2010 Theo báo cáo triển vọng kinh tế giới vừa công bố, Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) dự kiến lạm phát Việt Nam 19% năm 2011 12,1% năm 2012, cho thấy khả kiềm chế lạm phát Việt Nam tốt 3.1.3 Thâm hụt ngân sách Hiện chưa có thống số thâm hụt ngân sách Việt Nam Các chuyên gia tư vấn sách quốc tế Ngân hàng Thế giới (WB), Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) nhiều lần cảnh báo Chính phủ tỷ lệ thâm hụt ngân sách cao không bền vững Con số thâm hụt thực đánh giá cao nhiều so với số Chính phủ cơng bố IMF cho thâm hụt ngân sách Việt Nam năm 2009 lên đến 9%, Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) cho 9,8%, khác với số 6,9% mà Việt Nam đưa Về vấn đề này, Chính phủ chưa thức cơng nhận, nhà hoạch định sách tài khóa Bộ Tài cho biết có khác biệt cách tính bội chi ngân sách Việt Nam giới Nhiều khoản thu, chi để bảng cân đối ngân sách như: huy động trái phiếu phủ lên đến hàng chục ngàn tỉ đồng chi cho giáo dục, y tế, thủy lợi, đầu tư sở hạ tầng địa phương, hay khoản vay cho vay lại lớn Chính phủ Mục đích cho vay lại khoản không rõ ràng, phần lớn cho doanh nghiệp nhà nước vay nên chứa đựng nhiều rủi ro Nhiều nguồn thu địa phương, ngành xổ số, phí, lệ phí khơng đưa vào cân đối ngân sách đầy đủ Mặt khác, năm Chính phủ tạm ứng ngân sách từ nguồn Ngân hàng Nhà nước, cho phép không hạn chế chuyển nguồn ngân sách nhà nước từ năm trước sang năm sau làm cho cân đối ngân sách không thực chất Vì vậy, để đánh giá tình trạng thâm hụt ngân sách Việt Nam, điều quan trọng hàng đầu có cách tính đúng, đầy đủ, phản ánh xác tình hình tài khóa Việt Nam Trên sở có sách điều hành kinh tế vĩ mô hợp lý, mang lại tác động tích cực lâu dài, khơng thể kiểm sốt lạm phát sách giá cả, tỷ giá tiền tệ Để giải tình trạng thâm hụt ngân sách, Nhà nước phải tăng thuế phải vay nợ thông qua phát hành trái phiếu Cả hai hành động tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Hơn năm 2011, cân đối ngân sách phải tiếp tục chịu tác động gói kích thích phát triển kinh tế giải ngân khoảng 15.000 tỉ 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đồng từ năm 2009, vốn ODA cho Việt Nam có xu hướng giảm nhà tài trợ lo ngại tình trạng nợ nần Việt Nam lớn làm cân đối vĩ mô Trong bối cảnh Việt Nam ngày hội nhập sâu hơn, thực nhiều cam kết WTO cam kết đa phương, song phương giảm thuế nhập nguồn thu ngân sách cịn trơng chờ vào tăng thuế nước Tuy nhiên, tăng thuế doanh nghiệp phải chịu gánh nặng chi phí nhiều hơn, làm giảm khả cạnh tranh kinh tế Nếu tăng thuế thu nhập cá nhân mức tiêu dùng giảm, làm giảm phần tổng cầu, tác động tiêu cực đến động lực phát triển kinh tế, tăng trưởng khó khăn Theo IMF, Việt Nam nên thực kế hoạch củng cố ngân sách nhằm giảm tỷ lệ nợ công GDP để tạo khơng gian tài khóa, đồng thời nên cắt giảm thâm hụt ngân sách xuống mức 5% GDP năm 2011 khoảng 3% vào năm 2015 Tuy nhiên, Chính phủ tiếp tục tăng ngân sách cách vay nợ nước nước Điều đáng lo mặt lãi suất cao, vào khoảng 18%, điều không hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi sản xuất, kinh doanh mà khiến họ lao đao Việc vay nợ nước diễn nhiều năm có xu hướng ngày tăng, ngắn hạn tài trợ cho thâm hụt cán cân toán Tuy nhiên, việc vay nợ nước ngồi thường xun quy mơ ngày tăng dẫn tới rủi ro cao thấy nước Mỹ Latinh năm 1980-1990 Việt Nam giai đoạn trì tăng trưởng cao nên nhu cầu đầu tư lớn đương nhiên quy luật Tuy nhiên, việc đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển đến mức độ hợp lý cần cân nhắc kỹ lưỡng tổng thể sách vĩ mơ Đến Việt Nam chưa có chiến lược thực giảm thâm hụt ngân sách trung dài hạn, việc dự toán ngân sách hàng năm mang tính đối phó cấp thời, khơng có lộ trình thực giảm thâm hụt ngân sách Các mục tiêu sách ngành, địa phương bị đẩy vào ngân sách cách ạt, thiếu lựa chọn hợp lý Ngành nào, địa phương kêu ngân sách chưa đáp ứng nhu cầu đầu tư, phát triển phân tán, chỗ đầu tư không đủ vốn nên hiệu thấp, lãng phí diễn khắp nơi 3.2 Dự báo kinh tế Việt Nam đến năm 2025 Nhìn chung, tổ chức phân tích kinh tế giới có nhìn bi quan kinh tế Việt Nam so với Chính phủ Thêm vào đó, tổ chức thận trọng việc đưa dự báo, đặc biệt tầm dự phóng trung dài hạn (hiếm vượt 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com năm 2014) Dưới phần cập nhật kết dự báo tổ chức có uy tín kinh tế Việt Nam EIU: EIU dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế trung bình Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 bị sụt giảm đáng kể, 4.6% Trong 10 năm này, tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam chí cịn thua Philippines, Thái Lan (4.7%), Malaysia (4.8%), Indonesia (5%)…những nước mà sau đứng sau Việt Nam Vì sụt giảm giai đoạn 2011 – 2020, mức tăng trưởng kinh tế trung bình Việt Nam 15 năm tới đạt 5.4%, dù cao mức trung bình khu vực động giới Châu Á (4.9%) lại đứng sau Trung Quốc (6%), Ấn Độ (5.9%) Dù kinh tế Việt Nam số nước tăng trưởng chậm lại sau năm 2010, báo cáo EIU khẳng định mức phát triển trung bình gần 6% 15 năm tới ấn tượng IMF: Tổ chức cho kinh tế Việt Nam tăng trưởng 5.9% năm 2011 đến năm 2014 7% Các mức dự báo tăng trưởng mà IMF dành cho Việt Nam cao nhóm nước ASEAN VEPR: Dự báo tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam đến 2025 xây dựng dựa mô hình VIPAG Theo đó, kinh tế Việt Nam tăng trưởng khoảng – 7.7% hàng năm cho giai đoạn 2011 – 2015 Kể từ năm 2015, kinh tế Việt Nam tăng trưởng mức thấp hơn, từ 5.7% đến 7.2% Kinh tế vĩ mô Việt Nam kỳ vọng ổn định từ năm 2011, phủ chuyển sang sách trọng tăng trưởng bền vững Nếu phủ khơng thể kiểm soát mức lạm phát chấp nhận mức lạm phát dao động cao năm vừa qua bất ổn vĩ mơ tích tụ biến động với quy mô ngày lớn Trong trung dài hạn, cản trở tăng trưởng kinh tế Dự thảo phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011 – 2015 tầm nhìn đến 2020 Chính Phủ Giai đoạn 2011 – 2015 Mục tiêu giai đoạn nâng cao chất lượng, hiệu quả, sức cạnh tranh chủ động hội nhập quốc tế, tạo chuyển biến mạnh mẽ chuyển đổi cấu kinh tế, đẩy mạnh q trình cơng nghiệp hóa – đại hóa GDP giai đoạn bình quân tăng 7-8%/năm, tốc độ tăng tổng kim ngạch xuất bình quân 12%/năm, tỷ trọng đầu tư phát triển năm 2011 – 2015 khoảng 40 – 41% GDP GDP năm 2015 đạt khoảng 200 tỷ USD, thu nhập bình quân đầu người khoảng 2100 USD, gấp 1,7 lần năm 2010 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tầm nhìn đến 2020 Đến năm 2020, Việt Nam trở thành nước cơng nghiệp có trình độ trung bình, tăng trưởng kinh tế chủ yếu dựa vào nâng cao suất chất lượng Các ngành công nghiệp chế biến thâm dụng vốn công nghệ thay dần ngành thiên khai thác tài nguyên thâm dụng lao động rẻ Các mục tiêu cụ thể, đến năm 2020, tỷ trọng giá trị gia tăng/sản lượng đạt tối thiểu 50%, tỷ trọng giá trị gia tăng/sản lượng công nghiệp chế biến đạt tối thiểu 40%, đóng góp nhân tố suất tổng hợp vào tăng trưởng khoảng 35-45% 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Anh Tiếng Việt 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... luanvanchat@agmail.com NHỮNG XU HƯỚNG CHỦ YẾU TRONG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI HIỆN NAY Cơ sở lý luận Tài quốc tế 1.1 Cơ sở lý luận 1.1.1 Khái niệm Tài quốc tế Tài quốc tế hoạt động tài diễn bình diện quốc... mô5 Những xu hướng chủ yếu tài giới 10 2.1 Mức độ cạnh tranh thị trường tài ngày gay gắt 10 2.2 Vai trị tăng lên ngân hàng công ty đầu tư 2.3 Xu? ??t hệ thống thương mại 14 12 Một số vấn đề tài chủ. .. sản tài giấy tờ quay lại với hình thức đầu tư thị trường mua vàng Những xu hướng chủ yếu tài giới 2.1 Mức độ cạnh tranh thị trường tài ngày gay gắt 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com