Đo lường kênh truyền dẫn tiền tệ hiệu ứng ERPT ở việt nam trước và sau khủng hoảng tài chính

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - CƠNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƯỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ – NĂM 2012” TÊN CƠNG TRÌNH: ĐO LƯỜNG KÊNH TRUYỀN DẪN TIỀN TỆ HIỆU ỨNG ERPT Ở VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHỦNG KHOẢNG TÀI CHÍNH THUỘC NHĨM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình vecto tự hồi quy có cấu trúc (VAR/SVAR) để đánh giá sách tiền tệ nói chung tỷ giá hối đối nói riêng quốc gia có kinh tế nhỏ mở Việt Nam, đặc biệt kinh tế thích ứng trước cú sốc tiền tệ, lãi suất, tỷ giá hối đoái Đo lường tác động từ cú sốc sách tiền tệ nhiều biến khác nhau, phân tích độ nhạy biến kinh tế nước trước thay đổi cú sốc từ sách tiền tệ nhằm mục đích tìm hiểu xem chế truyền dẫn sách thay đổi trước sau giai đoạn khủng khoảng 2008 Sử dụng liệu theo tháng từ 1/2004 đến 12/2011, mô hình SVAR biến sử dụng để nghiên cứu phản ứng kinh tế trước cú sốc ngồi nướcvà mơ hình VAR biến đo lường tác động riêng biệt cú sốc tỷ giá hối đoái lên lạm phát Kết thực nghiệm cho thấy sau khủng khoảng, lãi suất, cung tiền, sản lượng nhạy cảm phản ứng mạnh trước biến động yếu tố bên biến động giá nước, cịn lạm phát phản ứng chậm yếu Điều thể phủ thực sách tiền tệ linh hoạt tập trung vào kiềm chế lạm phát trọng tăng trưởng trước đây.Các kết phân tích Variance Decomposition ủng hộ phát Bằng chứng thực nghiệm từ nghiên cứu cho thấy khủng khoảng làm thay đổi kênh truyền dẫn sách tiền tệ, tỷ giá việc lan truyền tác động cú sốc đến thành phần kinh tế Việt Nam Từ khóa: SVAR, VAR, sách tiền tệ,tỷ giá, pass-through, ERPT i LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CÁC XU HƯỚNG NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ TÁC ĐỘNG “PASS-THROUGH” CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ HIỆU ỨNG ERPT CHƯƠNG 2: TÁC ĐỘNG “PASS-THROUGH” CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2.1 Cơ chế tác động sách tiền tệ 2.1.1 Tác động qua kênh lãi suất 2.1.2 Kênh Tỷ giá 10 2.1.3 Kênh Tín dụng 11 2.1.4 Kênh giá tài sản 11 2.2 Vai trò chế truyền dẫn điều hành sách tiền tệ 13 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU 16 3.1 Mơ hình thực nghiệm 16 3.2 Lựa chọn biến mơ hình sở liệu phục vụ phân tích 19 3.3 Cấu trúc kiểm định mơ hình 21 3.3.1 Cấu trúc mơ hình trường hợp Việt Nam 21 3.3.2 Kiểm tra tính dừng biến độ trễ mơ hình 23 3.4 Hàm xung lực phản hồi phân tích phương sai 26 3.4.1 Hàm xung lực phản hồi: 26 3.4.2 Phân tích phương sai 28 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM VÀ PHÂN TÍCH 29 4.1 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ, tỷ giá tới kinh tế 29 4.1.1 Phản ứng lãi suất VND cú sốc từ bên kinh tế 29 ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.1.2 Phản ứng kinh tế nước bao gồm: sản lượng công nghiệp, giá lãi suất trước biến động lãi suất FED 30 4.1.3 Phản ứng kinh tế bao gồm sản lượng công nghiệp, cung tiền M2 lãi suấttrước biến động sản lượng giá hàng hóa nội địa 31 4.1.4 Phản ứng biến sách tiền tệ thay đổi cung tiền, lãi suất tỷ giá 34 4.1.5 4.2 Phản ứng mức giá trước biến động tỷ giá, cung tiền lãi suất 37 Phân tích Variance Decompositionđể đánh giá mức độ tác động ngắn hạn trung hạn 38 4.3 Đo lường mức độ độ trễ tác động hiệu ứng ERPT lên lạm phát trước sau đại khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 41 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 49 PHỤ LỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CSTK Chính sách tài khóa CSTT Chính sách tiền tệ EX/EXVN Tỷ giá USD/VND danh nghĩa ERPT Exchange rate pass-through FED Quỹ dự trữ liên bang Hoa Kỳ IMF Quỹ tiền tệ quốc tế IP Sản lượng công nghiệp nước IPU Sản lượng công nghiệp Hoa Kỳ IR Lãi suất qua đêm liên NH IRU Sản lượng công nghiệp Hoa Kỳ M2/M2VN Cung tiền M2 NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng Trung Ương OPI/POIL Chỉ số giá dầu thô giới P/PVN Chỉ số CPI nước PU Chỉ số CPI Hoa Kỳ SVAR Structural vector autoregressive- Mơ hình cấu trúc vectơ tự hồi quy VAR Vector autoregression – Mơ hình tự hồi quy vectơ WTO Tổ chức Thương mại giới iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Các biến mơ hình cấu trúc tự hồi quy véc tơ (SVAR) 20 Bảng 3.2: Cấu trúc ma trận A0 22 Bảng 3.3: Cấu trúc ma trận B(L) 22 Bảng 3.4: Kiểm định tính dừng số liệu (sai phân bậc 1) 23 Bảng 3.5:Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình theo tiêu chuẩn (2004-2007) 24 Bảng 3.6:Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình theo tiêu chuẩn (2008-2011) 24 Bảng 3.7:Kiểm định tương quan phần dư cho hai giai đoạn 25 Bảng 3.8:Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình theo tiêu chuẩn (2004-2011) 26 Bảng 3.9:Kiểm định tương quan phần dư cho giai đoạn (2004-2011) 26 Bảng 4.1:Các nhân tố tác động đến biến động sản lượng, CPI, M2, Lãi suất Tỷ giá trước khủng khoảng 39 Bảng 4.2:Các nhân tố tác động đến biến động sản lượng, CPI, M2, Lãi suất Tỷ giá sau khủng khoảng 40 Bảng 4.3:Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình theo tiêu chuẩn (2004-2007) 42 Bảng 4.4:Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình theo tiêu chuẩn (2008-2011) 43 Bảng 4.5:Kiểm định tương quan phần dư cho hai giai đoạn 43 Bảng 4.6: Hệ số Pass-through giai đoạn trước khủng hoảng 44 Bảng 4.7: Hệ số Pass-through giai đoạn sau khủng hoảng 46 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: Kênh tác động sách tiền tệ Hình 2.2: Đồ thị tác động cung tiền đến tỷ giá hối đoái 10 Hình 4.1: Phản ứng phân rã lãi suất VND cú sốc ngoại sinh 29 Hình 4.2:Phản ứng phân rã IP, P IR trước biến động IRU 30 Hình 4.3:Phản ứng sản lượng cơng nghiệp IP, cung tiền M2 lãi suất IR nước trước biến động giá hàng hóa nội địa 32 Hình 4.4:Phản ứng sản lượng công nghiệp IP, cung tiền M2 lãi suất IR nước trước biến động sản lượng công nghiệp Việt Nam 33 Hình 4.5:Phản ứng phân rã tương tác biến sách tiền tệ M2, IR, EX trước khủng khoảng 35 Hình 4.6:Phản ứng phân rã tương tác biến sách tiền tệ M2, IR, EX trước khủng khoảng 36 Hình 4.7:Phản ứng mức giácả nước (P )trước biến động tỷ giá (EX), cung tiền (M2) lãi suất (IR) 37 Hình 4.8:Diễn biến lạm phát Việt Nam từ 2000-T8/2011 47 vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo LỜI MỞ ĐẦU Kuttner Mosser (2002) Clinton Engert (2000) rằng, hiệu sách tiền tệ phụ thuộc nhiều vào khả nhà hoạch định sách đánh giá xác thời điểm hiệu việc điều hành sách tiền tệ thông qua kênh truyền dẫn tác động tới hoạt động kinh tế kiểm soát giá Kể từ sau khủng hoảng kinh tế 2007-2008, Việt Nam với nước khu vực tiến hành thay đổi mạnh mẽ việc thực sách tiền tệ lựa chọn chế điều hành sách tiền tệ phù hợp với đặc điểm, quy mô kinh tế phù hợp với giai đoạn phát triển kinh tế Một số nước lựa chọn chế điều hành sách tiền tệ đặc trưng mức độ tự chủ cao việc điều hành sách tiền tệ hay việc lựa chọn chế độ tỷ giá mức độ tự dòng vốn quốc tế với mục tiêu hướng tới thị trường tiền tệ ổn định, minh bạch, thúc đẩy tăng trưởng ổn định giá hàng hóa nước Để điều hành sách tiền tệ hiệu đảm bảo đạt mục tiêu vĩ mô đề đánh giá tác động bên bên kinh tế đem lại, Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) nhiều nước tiến hành phân tích đánh giá chế truyền dẫn tiền tệ nước thơng qua nghiên cứu định lượng để từ đề giải pháp nhằm nâng cao hiệu thực thi sách tiền tệ giải pháp nhằm hạn chế tác động tiêu cực tận dụng hội q trình hội nhập tự hóa thị trường tài Đối với Việt Nam, việc phân tích đánh giá chế truyền dẫn tiền tệ, hiệu ứng ERPT đề cập đến số nghiên cứu nước, nhiên, việc tiếp cận phân tích định lượng cịn hạn chế nhiều nghiên cứu Hy vọng góp chút mặt định lượng nghiên cứu, phân tích sách kinh tế Việt Nam thời gian qua Đó lý nhóm thực đề tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Mục tiêu nghiên cứu Để giải vấn đề trên, đặt câu hỏi mục đích nghiên cứu:  Mức độ độ trễ tác động sách tiền tệ, hiệu ứng ERPT trước cú sốc bên kinh tế ngược lại?  Khủng khoảng kinh tế có làm thay đổi chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ, hiệu ứng ERPT Việt Nam?  Hiệu ứng ERPT lạm phát mục tiêu: Quan hệ nào? Đối tượng phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp mơ hình cấu trúc tự hồi quy véc tơ (SVAR/VAR) để mơ hình hóa khn khổ sách tiền tệ kinh tế thị trường với độ mở lớn Việt Nam giai đoạn trước sau khủng hoảng kinh tế 2008 Phương pháp VAR/SVAR xem linh hoạt chứa nhiều mối quan hệ biến số kinh tế vĩ mô dựa lý thuyết kinh tế cho phép xác định cú sốc tiền tệ trực giao Trong mơ hình này, thiết lập điều kiện cần thiết để tìm cú sốc tiền tệ tỷ giá Việt Nam, sau đánh giá hiệu tác động hiệu ứng ERPT, sách tiền tệ kênh truyền dẫn khác đến giá hàng hóa hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế nước Các kiểm định tính dừng Augmented Dickey Fuller, kiểm tra Impulse Response, phân tích Variance Decomposition để đánh giá mức độ tác động trung dài hạn thực với EVIEW để hạn chế sai sót xảy Phát triển từ ý tưởng trên, nghiên cứu gồm phần chính: Phần 1: Mô tả ngắn kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ, vai trị chế truyền dẫn điều hành sách tiền tệ, tỷ giácủa Chính phủ; xu hướng nghiên cứu tác động sách tiền tệ ERPT Phần 2: Lựa chọn mơ hình, liệu, cấu trúc mơ hình cho trường hợp Việt Nam kiểm định mô hình LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Phần 3: Sử dụng phương pháp VAR/SVAR đo lường chế truyền dẫn sách tiền tệ, hiệu ứng ERPT lên yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam trước sau khủng hoảng 2008 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Bài nghiên cứu liên kết phát triển xu hướng nghiên cứu giới áp dụng thực tiễn Việt Nam đo lường tác động hiệu ứng “passthrough” sách tiền tệ, tỷ giá lên kinh tế Cung cấp cách tiếp cận kinh tế vĩ mơ thực nghiệm Việt Nam Áp dụng mơ hình đạt giải Nobel 2011 củaSims Thomas Sargent giúp nhận diện giải thích cú sốc kinh tế liệu lịch sử, giúp phân tích xem cú sốc tác động tới biến số vĩ mơ khác Đó tảng cho việc ban hành sách kinh tế nhiều nước gần Hướng phát triển đề tài Bài nghiên cứu dừng lại đo lường định lượng tác động pass-through sách tiền tệ, tỷ giá tới biến vĩ mô kinh tế Trên giới có nhiều nghiên cứu chủ điểm Việt Nam hạn chế như:  Phân tích tác động “pass-through” sách tài khóa đến hoạt động kinh tế  Nghiên cứu tác động truyền dẫn cú sốc thuế hoạt động kinh tế  Kết hợp sách tài khóa tiền tệ điều hành kinh tế có đánh giá kênh truyền dẫn tác động sách LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ước lượng ma trận Giai đoạn 2004 – 2007 Ma trận A0 Ma trận B(L) Giai đoạn 2008 -2011 Ma trận A0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ma trận B(L) Giai đoạn 2004 -2011 Ma trận A0 Ma trận B(L) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hồi quy mơ hình SVAR Giai đoạn 2004 – 2007 (độ trễ lag=8) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giai đoạn 2008 -2011 (độ trễ lag=3) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giai đoạn 2004 -2011 (độ trễ lag = 8) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ lục D: Kết hồi quy mơ hình VAR (ERPT) Xác định biến GAP Hồi quy OLS xác định biến GAP Tính dừng GAP Tính dừng sai phân bậc LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết kiểm định trước khủng hoảng(2004 – 2007) 2.1 Kiểm định LM Với độ trễ Với độ trễ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.2 Mơ hình VAR LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các kết cho giai đoạn sau khủng hoảng (2008 – 2012) 3.1 Kiểm định LM Với độ trễ Với độ trễ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2 Mô hình VAR LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ lục E: Dữ liệu mơ hình(Đã điều chỉnh theo mùa vụ lấy Logarit) Nguồn: Worldbank, NHNN Tháng 2004M01 2004M02 2004M03 2004M04 2004M05 2004M06 2004M07 2004M08 2004M09 2004M10 2004M11 2004M12 2005M01 2005M02 2005M03 2005M04 2005M05 2005M06 2005M07 2005M08 2005M09 2005M10 2005M11 2005M12 2006M01 2006M02 2006M03 2006M04 2006M05 2006M06 2006M07 2006M08 2006M09 2006M10 2006M11 OPI IPu Pu IRu IPvn Pvn 1.7689 1.7683 1.7995 1.8004 1.8474 1.8237 1.8510 1.8967 1.8906 1.9414 1.8955 1.8634 1.9051 1.9201 1.9794 1.9774 1.9528 2.0048 2.0241 2.0643 2.0629 2.0375 2.0136 2.0246 2.0686 2.0496 2.0581 2.1059 2.1101 2.1077 2.1334 2.1297 2.0668 2.0365 2.0383 11.3160 11.3201 11.3160 11.3181 11.3201 11.3181 11.3201 11.3201 11.3201 11.3263 11.3263 11.3284 11.3324 11.3345 11.3324 11.3365 11.3345 11.3365 11.3365 11.3365 11.3284 11.3345 11.3365 11.3385 11.3385 11.3385 11.3424 11.3404 11.3444 11.3444 11.3464 11.3464 11.3464 11.3464 11.3464 2.03 1.80 1.79 2.27 2.99 3.19 2.93 2.60 2.49 3.19 3.56 3.29 3.00 3.11 3.18 3.51 2.77 2.43 2.99 3.57 4.67 4.37 3.50 3.42 4.05 3.73 3.44 3.55 4.10 4.20 4.06 3.79 2.07 1.37 2.00 1.13 1.12 1.11 1.15 1.25 1.50 1.63 1.73 1.90 2.08 2.31 2.50 2.66 2.82 3.03 3.15 3.27 3.43 3.61 3.80 3.91 4.17 4.35 4.49 4.60 4.76 4.92 5.07 5.18 5.38 5.50 5.42 5.38 5.37 5.37 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2553 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 3.39 4.24 5.63 6.01 7.03 8.18 8.99 9.72 10.03 10.24 9.90 9.72 9.80 9.29 8.48 8.62 8.00 7.42 7.36 7.08 7.80 8.29 8.59 8.72 8.92 8.56 7.81 7.35 7.42 7.31 7.26 7.25 6.72 6.66 6.94 M2vn IRvn EXvn 2.88 3.12 3.44 3.52 3.44 3.43 3.44 3.51 3.64 3.73 3.84 3.51 3.28 3.33 3.65 3.62 3.81 3.99 4.05 3.91 3.93 4.03 3.94 3.72 3.18 3.69 3.70 3.79 3.84 3.91 3.91 3.94 4.18 4.26 4.16 NA NA NA NA NA NA NA NA 5.61 5.49 5.66 5.94 6.25 6.43 6.30 6.24 6.29 6.11 6.53 6.81 6.58 6.33 6.62 6.47 5.91 5.90 5.78 6.05 6.10 6.19 6.08 5.71 5.96 5.87 5.80 4.1950 4.1966 4.1973 4.1966 4.1971 4.1967 4.1968 4.1976 4.1974 4.1974 4.1976 4.1980 4.1982 4.1986 4.1990 4.1994 4.1998 4.2003 4.2005 4.2007 4.2009 4.2015 4.2014 4.2015 4.2018 4.2020 4.2018 4.2023 4.2033 4.2037 4.2041 4.2044 4.2050 4.2058 4.2065 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2006M12 2007M01 2007M02 2007M03 2007M04 2007M05 2007M06 2007M07 2007M08 2007M09 2007M10 2007M11 2007M12 2008M01 2008M02 2008M03 2008M04 2008M05 2008M06 2008M07 2008M08 2008M09 2008M10 2008M11 2008M12 2009M01 2009M02 2009M03 2009M04 2009M05 2009M06 2009M07 2009M08 2009M09 2009M10 2009M11 2009M12 2010M01 2.0589 2.0023 2.0337 2.0563 2.0874 2.0882 2.1075 2.1403 2.1194 2.1585 2.1871 2.2340 2.2254 2.2311 2.2439 2.2813 2.3101 2.3627 2.3927 2.3973 2.3330 2.2720 2.1346 2.0054 1.8905 1.9169 1.8967 1.9439 1.9757 2.0385 2.1139 2.0851 2.1293 2.1088 2.1437 2.1638 2.1488 2.1612 11.3483 11.3483 11.3522 11.3522 11.3560 11.3560 11.3560 11.3560 11.3560 11.3598 11.3560 11.3579 11.3560 11.3579 11.3560 11.3541 11.3541 11.3483 11.3464 11.3464 11.3365 11.3201 11.3222 11.3181 11.3075 11.2989 11.2945 11.2878 11.2833 11.2788 11.2788 11.2833 11.2856 11.2878 11.2900 11.2923 11.2945 11.2989 2.60 2.13 2.52 2.82 2.62 2.69 2.58 2.27 1.87 2.73 3.57 4.35 4.10 4.31 4.06 3.99 3.95 4.18 4.97 5.59 5.32 4.95 3.69 1.08 0.09 0.02 0.24 -0.39 -0.72 -1.27 -1.44 -2.07 -1.52 -1.27 -0.18 1.84 2.71 2.62 5.36 5.36 5.36 5.35 5.35 5.36 5.36 5.36 5.48 5.49 5.15 4.96 4.97 3.95 3.09 2.77 2.79 2.69 2.77 2.79 2.81 3.12 4.06 2.28 1.80 1.22 1.24 1.27 1.11 0.82 0.62 0.52 0.42 0.30 0.28 0.27 0.25 0.25 9.2553 9.2553 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2577 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2553 9.2455 9.2480 9.2455 9.2455 9.2455 9.2455 9.2455 9.2455 9.2455 9.2455 9.2430 9.2455 9.2253 9.2253 9.2253 9.2253 9.2253 9.2253 9.2253 9.2227 9.2227 9.2227 9.2227 9.2227 9.2504 6.61 6.49 6.66 6.73 7.14 7.19 7.68 8.32 8.50 8.76 9.32 10.06 12.57 14.09 15.86 19.40 21.44 25.20 26.76 26.95 28.34 27.88 26.66 24.24 19.92 19.34 15.64 11.99 9.19 5.50 3.93 3.38 2.03 2.40 2.99 4.30 6.48 5.87 3.64 3.68 3.33 3.92 4.08 4.17 3.84 3.98 4.00 3.89 4.13 3.93 3.97 3.56 3.17 3.96 3.63 4.22 4.23 4.43 4.06 4.15 3.94 4.15 3.99 3.61 3.76 3.95 4.38 4.57 4.79 5.03 4.97 5.00 5.17 5.13 4.52 4.61 6.31 7.56 5.59 4.35 4.32 3.82 7.46 3.71 3.25 6.17 5.57 8.71 5.45 8.09 21.28 5.62 12.37 13.01 18.16 19.89 15.23 15.35 12.10 8.27 7.08 4.91 6.17 6.41 6.32 5.52 5.41 5.40 6.70 6.77 6.84 8.05 9.67 7.22 4.2059 4.2056 4.2039 4.2044 4.2051 4.2057 4.2072 4.2078 4.2098 4.2095 4.2064 4.2058 4.2052 4.2038 4.2029 4.2016 4.2073 4.2088 4.2181 4.2255 4.2205 4.2203 4.2225 4.2289 4.2322 4.2425 4.2426 4.2445 4.2499 4.2499 4.2501 4.2506 4.2508 4.2512 4.2516 4.2542 4.2666 4.2666 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2010M02 2010M03 2010M04 2010M05 2010M06 2010M07 2010M08 2010M09 2010M10 2010M11 2010M12 2011M01 2011M02 2011M03 2011M04 2011M05 2011M06 2011M07 2011M08 2011M09 2011M10 2011M11 2011M12 2.1474 2.1730 2.1990 2.1527 2.1475 2.1460 2.1540 2.1556 2.1863 2.2012 2.2287 2.2412 2.2651 2.3105 2.3401 2.3088 2.2996 2.3080 2.2776 2.2794 2.2752 2.2978 2.2929 11.2989 11.3032 11.3054 11.3096 11.3118 11.3118 11.3139 11.3139 11.3139 11.3160 11.3201 11.3222 11.3201 11.3243 11.3243 11.3243 11.3263 11.3284 11.3284 11.3304 11.3324 11.3324 11.3324 2.12 2.28 2.23 2.04 1.08 1.29 1.14 1.15 1.16 1.13 1.48 1.62 2.09 2.67 3.16 3.58 3.58 3.66 3.77 3.87 3.52 3.39 2.94 0.25 0.27 0.31 0.46 0.54 0.51 0.36 0.29 0.29 0.29 0.30 0.30 0.31 0.31 0.28 0.26 0.25 0.25 0.29 0.35 0.41 0.48 0.56 9.2529 9.2504 9.2504 9.2504 9.2504 9.2504 9.2504 9.2504 9.2504 9.2480 9.2504 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 9.2749 7.89 8.72 9.19 8.98 8.72 8.24 8.27 8.91 9.65 11.09 11.74 12.11 12.35 13.87 17.49 19.76 20.85 22.20 23.09 NA NA NA NA 4.47 5.12 5.30 5.33 5.56 5.77 5.70 5.75 5.84 5.93 5.64 4.43 5.51 5.62 5.36 5.64 5.56 5.77 5.70 5.75 5.84 5.93 5.64 9.22 7.23 6.90 7.00 6.53 6.46 6.53 6.72 6.68 11.68 12.05 11.19 10.96 13.43 13.23 13.01 12.46 12.87 10.56 11.96 13.89 13.57 14.32 4.2731 4.2807 4.2791 4.2787 4.2786 4.2808 4.2849 4.2898 4.2898 4.2899 4.2900 4.2900 4.3081 4.3195 4.3192 4.3147 4.3139 4.3136 4.3172 4.3186 4.3203 4.3224 4.3225 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu nước: Frederic S.Mishkin, Hợp tác nghiên cứu – NHNN, (5/2011), “Các kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ” Nguyễn Hữu Mạnh, (2010) “Vai trị sách tiền tệ với tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát Việt Nam thời gian qua” Nguyễn Khắc Việt Trung, Tạp chí Ngân hàng số 17/2006, “Hồn thiện chế truyền dẫn nâng cao lực điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam” Nguyễn Phi Lân, (2006) “Cơ chế truyền dẫn tiền tệ góc độ phân tích định lượng” Nguyễn Trung, Nguyễn Hồng Hoa, “Hiệu ứng trung chuyển tác động tỉ giá đến giá lạm phát” Trần Bắc Hà, (6/2009) “Vai trị sách tiền tệ Việt nam số khuyến nghị sách sau suy giảm kinh tế” Kỷ yếu hội thảo “vai trị sách tiền tệ kinh tế Việt Nam sau thời kỳ suy giảm” Tài liệu nước ngoài: Cheong, L M, (2004)“Globalisation and the Operation of Monetary Policy in Malaysia”, Bankof International Settlement 23, 209-215 Besiik Samkharadze, (2008) “Monetary Transmission Mechanism in Georgia: Analyzing Pass-Through of Different Channels”, 3-10 Eichenbaum, and C L Evans, (1995) “Some Empirical Evidence on the Effects of Shocks toMonetary Policy on Exchange Rates”, Quarterly Journal of Economics 1733 Mala Raghavan Param Silvapulle, (2006) “Structural VAR Approach to Malaysian Monetary Policy FrameworkEvidence from the Pre- and Post-Asian Crisis Periods” LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com RAFAEL RAVNIK IVAN ŽILIĆ, (2010) “The use of SVAR analysis in determining the effects of fiscal shocks in Croatia”, 4-11, 26-34 Sooriyakumar Krishnapillai Henry Thompson, (1/2012) “Pass through Effect of Exchange Rate and Monetary Policy in Sri Lanka”, 23-35 Umezaki, S, (2006 ) “Monetary and Exchange Rate Policy in Malaysia before the Asian Crisis”, Institute of Developing Economies (JETRO), 05-12, 32-40 Vũ Văn Minh, (2002) “Exchange rate pass-through and it implications for inflation in Vietnam”, 5-10, 25-36 Trang web: Báo Diễn đàn Doanh nghiệp online - www.dddn.com.vn Ngân hàng Nhà nước - www.sbv.gov.vn Ngân hàng giới World Bank - www.worldbank.org.vn Quỹ tiền tệ giới IMF – www.imf.org Saga Việt Nam – www.saga.vn Tổng Cục Thống Kê Việt Nam - www.gso.gov.vn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... động sách tiền tệ, hiệu ứng ERPT trước cú sốc bên kinh tế ngược lại?  Khủng khoảng kinh tế có làm thay đổi chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ, hiệu ứng ERPT Việt Nam?  Hiệu ứng ERPT lạm phát... phân tích chế truyền tải sách tiền tệ phản ứng sách tiền tệ trước tác động cú sốc bên kinh tế thực thông qua chế phân rã Choleski Đo lường hiệu ứng ERPT Việt Nam trước sau khủng khoảng tài 2008,... dụng phương pháp VAR/SVAR đo lường chế truyền dẫn sách tiền tệ, hiệu ứng ERPT lên yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam trước sau khủng hoảng 2008 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Bài nghiên cứu liên