những vấn đề lý luận chung về tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến xuất nhập khẩu

Tỷ giá hối đoái xưa giới bí ẩn, bất trắc Sự vận động thường vượt ngồi dự đốn khả chế ngự Nhà nước Nó giao điểm quan hệ kinh tế nước, tỷ giá hối đoái nhân tố quan trọng tác động đến nhiều biến số kinh tế khác hoạt động xuất nhập Chính sách tỷ giá hối đoái nhậy cảm , dao hai lưỡi, đem lại "sự thần kỳ kinh tế" đẩy kinh tế vào khủng hoảng Việt Nam với xu hướng toàn cầu hoá, quốc tế hoá đời sống kinh tế, lĩnh vực tài - tiền tệ coi điều tất yếu Tuy nhiên, với diễn biến phức tạp năm gần đây, với nề kinh tế mở, tác động kinh tế - tài giới qua đường tỷ giá diễn nhanh, có ảnh hưởng lớn đến chiến lược phát triển kinh tế hoạt động xuất nhập Trong học nước NICs (các nước công nghiệp mới) cho thấy, Cơng Nghiệp Hố - Hiện Đại Hố (CNH - HĐH) thành cơng "ni dưỡng" xuất Hơn nữa, Việt Nam bước lý luận thực tiễn việc điều hành tỷ giá hối đoái chiến lược tăng trưởng kinh tế hướng xuất phục vụ CNH - HĐH đất nước, đó, việc nghiên cứu tỷ giá hối đối tác động tới hoạt động xuất nhập điều cần thiết LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đối tác động đến xuất nhập I Tỷ giá hối đoái Khái niệm 1.1 Tỷ giá hối đối Về hình thức, tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu số đơn vị tiền tệ nước kia; hệ số đồng tiền sang đồng tiền khác, xác định mối quan hệ cung - cầu thị trường tiền tệ Về nội dung, tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự vận động vốn, tín dụng ) quốc gia Tỷ giá đồng Yên Nhật đô la Mỹ so với đồng Việt Nam ngày 05/09/2001 sau: USD = 119.83 JPY USD = 15.000 VND Như vậy, tỷ giá hối đoái thể quan hệ giá trị tiền tệ hai đồng tiền khác 1.2 Thực chất tỷ giá hối đoái LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ giá hối đoái phạm trù nằm phần giao lĩnh vực: lĩnh vực tài tiền tệ lĩnh vực kinh tế đối ngoại Chính xuất cách nhìn nhận sau: a Tỷ giá hối đoái loại giá đặc biệt loại hàng hoá đặc biệt Tiền tệ loại hàng hố đặc biệt Như vậy, hàng hố phải có giá trị, tức hao phí lao động xã hội tạo ra, tiền tệ ngày tức tiền giấy khơng phản ánh hao phí lao động xã hội tạo mà lại đại diện cho lượng giá trị khác, xã hội gán cho cộng nhận, với bảo đảm phủ Đây lí gây nên tượng tiền giấy giá hay "lạm phát" (lạm phát giá trị tiền giấy bị sụt giảm, thể việc lượng tiền mua ngày hàng hố hơn) Giá trị sử dụng tiền tệ khả tiền tệ thực chức nó: làm phương tiện tốn, phương tiện cất trữ, phương tiện đầu tư kinh doanh kiếm lời Tỷ giá hối đoái giá tiền tệ, tiền tệ đơn vị tính giá loại hàng hố dịch vụ, tỷ giá gọi "giá giá" Tỷ giá có tầm ảnh hưởng rộng lớn, trước hết tới tất loại giá có liên quan sau ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất kinh doanh b Tỷ giá hối đoái cầu nối quan trọng kinh tế nước kinh tế giới Trong trình hợp tác kinh tế quốc gia, dù hoạt động mua bán trao đổi hàng hoá hay hoạt động đầu tư, du lịch, viện trợ, cần đến giao dịch tiền tệ Đơn vị xuất bán hàng nước thu ngoại tệ cần đổi lấy nội tệ để quay vòng tiếp tục sản xuất kinh doanh, nhà đầu tư muốn đổi lãi nội tệ ngoại tệ để chuyển lợi nhuận nước Và sở LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com để tiến hành giao dịch tiền tệ "giá tiền tệ" hay "tỷ giá hối đoái" Một cách khái quát hơn, quốc gia giới khác nhiều mặt Có điểm khác biệt thúc đẩy hợp tác hội nhập kinh tế, lại có khác biệt cản trở trình đó, chẳng hạn việc quốc gia dùng đồng tiền riêng Tuy nhiên, có nhiều cách để vượt qua cản trở này: quốc gia phấn đấu để đồng tiền mua bán hàng hố tồn giới việc hình thành đồng tiền chung khu vực đồng EURO Song có phương pháp cổ điển, thúc đẩy hợp tác kinh tế giới phát triển mạnh mẽ suốt năm qua - phương pháp dùng tỷ giá hối đoái để chuyển đổi đồng tiền nước khác Tỷ giá hối đoái sở để tạo thước đo giá trị chung nước giới, thúc đẩy hợp tác phát triển quốc gia Tỷ giá hối đoái phương tiện chuyển đổi đồng tiền thể tương quan giá trị đồng tiền Do vậy, tỷ giá hối đối cịn thể tương quan thực lực kinh tế quốc gia Các loại tỷ giá hối đoái 2.1 Tỷ giá hối đoái giao tỷ giá hối đoái kỳ hạn (Spot and Forward Rate) Tỷ giá hối đoái giao tỷ giá yết cho giao dịch thực tế diễn thời điểm yết giá việc toán thực chậm sau ngày Ví dụ: tỷ giá giao USD/VND 15.000 vào ngày 05/10/2001 áp dụng cho giao dịch ngoại tệ ngày việc toán thực chậm vào ngày 07/10/2001 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ giá hối đoái kỳ hạn tỷ giá hối đoái ấn định cho giao dịch ngoại tệ diễn tương lai Ví dụ: Tỷ giá giao USD/VND 14.95 vào ngày 05/09/2001 Tỷ giá kỳ hạn 30 ngày ấn định ngày hơm 14.990 tiến hành toán vào 30 + ngày sau tức ngày 07/10/2001 Tỷ giá kỳ hạn thường có chênh lệch với tỷ giá giao Mức chênh lệch phản ánh dự đoán thị trường xu biến động tỷ giá 2.2 Tỷ giá hối đối thức tỷ giá hối đối thị trường nhiều nước, ngân hàng trung ương nước can thiệp vào việc xác định tỷ giá hối đoái ấn định mức tỷ giá giao dịch hàng ngày Tỷ giá gọi tỷ giá thức Tuy nhiên, giao dịch thực tế thị trường dựa tỷ giá khác xác định sở cung cầu thị trường Tỷ giá gọi tỷ giá hối đối thị trường Tỷ giá hối đối thức tỷ giá ngân hàng trung ương công bố ấn định cịn tỷ giá hối đối thị trường tỷ giá giao dịch thực tế thị trường 2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp tỷ giá hối đoái yết gián tiếp Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp tỷ giá yết sở tính giá trị đơn vị nội tệ theo ngoại tệ Hình thức yết giá thường sử dụng Anh - Mỹ nên gọi yết giá kiểu Anh - Mỹ Tỷ giá ký hiệu e Ví dụ: Tại Anh người ta yết GBP/USD = 1,6669 Mỹ người ta yết USD/GBP = 0,5999 Tỷ giá hối đoái yết gián tiếp tỷ giá yết sở tính giá trị đơn vị ngoại tệ theo nội tệ Tỷ giá ký hiệu E LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ví dụ: Tại Việt Nam ta yết USD/VND = 14.980 (Nếu yết giá trực tiếp là: VND/USD = 1/14.980 = 0.0000667) 2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo (Cross Rate) Trên thực tế, khơng phải tỷ giá đồng tiền yết giá thị trường ngoại tệ thị trường hối đoái mà chủ yếu tỷ giá đồng tiền với đồng tiền mạnh (hard curency) USD, GBP, FRF, JPY, DEM tỷ giá đông tiền yếu (soft currency) thường khơng yết giá tính chuyển đổi (inconvertibility) chúng Tuy nhiên thực tế, đơi người ta lại cần tính tốn tỷ giá đồng tiền này, chẳng hạn Baht Đồng Việt Nam Khi người ta sử dụng tỷ giá tính chéo Tỷ giá tính chéo đồng tiền xác định dựa sở so sánh tỷ giá chúng với đồng tiền thứ (thường đồng tiền mạnh) Chẳng hạn nếu: USD/VND = 14.890 USD/Baht = 40 tỷ giá tính chéo Baht/VND = 14.890/40 = 372,25 Ngồi khái niệm trên, cịn có số loại tỷ giá khác tỷ giá mua, tỷ giá bán, tỷ giá Big - Mac, tỷ giá chuyển khoản, tỷ giá Tom - next, Xác định tỷ giá hối đoái Qua việc xác định trên, trình bày khái niệm tỷ giá hối đối, để ý thấy có nhiều loại tỷ giá hối đối khác giá trị chúng khơng giống Và ta băn khoăn làm ngân hàng trung ương ấn định tỷ giá thức? Thị trường định tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn nào? Tại tỷ giá USD/VND ngày 05/09/2001 lại 14.950 11.000 hay 17.000? Làm để xác định tỷ giá trao đổi loại tiền tệ? Trên thực tế người ta dùng nhiều phương pháp để xác định tỷ giá LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1 Ngang giá vàng Để hiểu ngang giá vàng, trước hết cần nhớ lại trước phương tiện trao đổi tốn vàng, lúc đầu vàng thỏi (bullion), sau tiền vàng đúc Sau đó, tiền giấy đời thay cho vàng song gắn giá trị vào vàng Đó chế độ vị tiền vàng (Gold Standard) Ví dụ: USD = 0,888671 gram vàng GBP = 2,488281 gram vàng Người ta lợi dụng đặc điểm gắn giá trị đồng tiền vào vàng để xác định tỷ giá hối đoái Ngang giá vàng (gold parity) phương pháp xác định tỷ giá hối đoái dựa sở so sánh hàm lượng vàng đơn vị tiền tệ nước Giả định ta có hai loại đồng tiền A B Tỷ giá xác định theo công thức sau: Hàm lượng vàng đơn vị tiền A Tỷ giá hối đoái (Đồng tiền A/Đồng tiền B) = Hàm lượng vàng đơn vị tiền B 2,488281 Như với ví dụ tỷ giá GBP/USD = = 2,8 0,888671 Ngày nay, phương pháp tính tỷ giá áp dụng 3.2 Đồng giá lãi suất (Interest Parity) Để hiểu phương pháp đồng giá lãi suất, trước hết xem xét ví dụ đồng tiền: D (nội tệ) F (ngoại tệ) E, F tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn đồng tiền RD RF lãi suất (theo năm) đồng tiền Nếu bắt đầu đồng D có phương án: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phương án 1: Gửi đơn vị đồng tiền D lấy lãi sau năm thu - (1+ RD) đồng tiền D Phương án 2:  Chuyển tiền D sang đồng tiền F theo tỷ giá giao E (1xE) đồng tiền F  Gửi lấy lãi (1xE) đồng tiền F sau năm thu E(1+ RF) đồng tiền F  Chuyển E(1+ RF) đồng tiền F sang đồng tiền D theo tỷ giá kỳ hạn F E(1+ RF)/F đồng tiền D Nếu E(1+ RF)/F > (1+ RD) rõ ràng gửi tiền tiền F có lãi Do số người muốn gửi tiền đồng F tăng lên, lãi suất giảm xuống để cân đối nguồn vốn Chỉ đến E(1+ RF)/F = (1+ RD) gửi tiền đồng tiền D có lợi gây sóng chuyển từ đồng F sang đồng D gửi lấy lãi Tương tự, dòng di chuyển dừng lại lãi suất hai phương án cân Hay: E(1+ RF)/F = (1+ RD) E(1+ RF) = F(1+ RD) Điều kiện gọi điều kiện ngang giá tiền lãi Nó cho điều kiện nguồn vốn chu chuyển tự do, lãi suất hình thành sở cung cầu thị trường bỏ qua chi phí giao dịch lãi suất nơi giới Từ đó, người ta xây dựng phương pháp đồng giá lãi suất để xác định tỷ giá hối đoái sở cho tỷ giá phải ddược xác định để đảm bảo đắn quy luật đồng giá lãi suất Khi đó, tỷ giá xác định công thức: + RD E = Eo x E - Eo hay RD - RF = LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + RF Eo + RF Trong E tỷ giá thời điểm nghiên cứu (cần tính), Eo tỷ giá thời điểm gốc Từ công thức ta thấy biến động tỷ giá phụ thuộc vào tương quan lãi suất hai đồng tiền Vì tỷ giá biến động có thay đổi lãi suất, xác định tỷ giá theo đồng giá lãi suất xem cách xác định tỷ giá hối đoái ngắn hạn 3.3 Quy luật giá thuyết đồng giá sức mua Tương tự đồng giá lãi suất, để hiểu quy luật giá xem xét giá mặt hàng gạo quốc gia có đồng tiền D F Giá gạo tính đồng tiền P D PF Tỷ giá F/D E Nếu vào đồng tiền D, bạn có phương án chọn: - Phương án 1: Mua kg gạo đồng D hết PD - Phương án 2: Mua kg gạo đồng F hết PF tức phải bỏ (PFxE) đồng tiền D Nếu (PFxE) < PD, mua gạo đồng F rẻ Các nhà buôn đổ xô vào mua gạo nước F Kết quả, giá gạo F tăng lên (P FxE) = PD Ngược lại (PFxE) > PD, mua gạo đồng D có lợi, nhà bn chuyển sang ma gạo nước D đẩy giá gạo lên đến (P FxE) = PD Nói tóm lại, hoạt động kinh doanh nhà buôn, giá gạo tương đối hai quốc gia ln cân Đó nội dung quy luật giá Quy luật phát biểu thị trường cạnh tranh hồn hảo, khơng có chi phí giao dịch vận tải, gia tương đối (giá tính theo loại tiền tệ) loại hàng hoá giống nhau, chúng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sản xuất nước Do đó, giá gạo nước PD PF tỷ giá hối đối E phải xác định bằng: E= PD / PF để đảm bảo quy luật giá với gạo Dựa cách tiếp cận quy luật giá, Ricardo nhiều nhà kinh tế đưa lý thuyết đồng giá sức mua (Purchasing Power Parity) Lý thuyết phát biểu rằng, tỷ giá hối đoái đồng tiền tỷ số mức giá giá hàng hoá nước Thuyết tính tốn sức mua đồng tiền thơng qua giá giá hàng hố nước, sau so sánh chúng với nhau: Sức mua đồng nội tệ E= Sức mua đồng ngoại tệ Tính tốn tỷ giá hối đối theo cách gọi đồng giá sức mua tuyệt đối (PPP tuyệt đối) Một hàm ý khác thuyết đồng giá sức mua đồng giá sức mua tương đối (PPP tương đối) PPP tương đối cho thay đổi theo tỷ lệ phần trăm tỷ giá hối đoái đồng tiền điều kiện mức chệnh lệch thay đổi tỷ lệ phần trăm mức giá quốc gia Nghĩa là: (E - Eo) / Eo = (CPID - CPIF) / CPIF E CPID = Eo Eo x CPID hay E = CPIF CPIF Trong đó: Eo : tỷ giá thời điểm chọn gốc E : tỷ giá thời điểm nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các chế độ tỷ giá hối đoái Chế độ tỷ giá hối đoái khái niệm dùng để cách thức xác định quản lý tỷ giá hối đoái hay mức độ hình thức can thiệp tỷ giá nhà nước Nhà nước lựa chọn khơng can thiệp, can thiệp cần ấn định tỷ giá cố định Do nhà nước có hình thức can thiệp khác mà có nhiều chế độ tỷ giá hối đoái khác 4.1 Chế độ tỷ giá hối đối cố định hồn tồn Chế độ tỷ giá hối đối cố định hồn tồn chế độ tỷ giá hối đối phủ cam kết trì khả chuyển đổi đồng tiền mức giá cố định Trong chế độ tỷ giá hối đối cố định phủ đứng xác định tỷ giá hối đối tìm cách bảo vệ mức tỷ giá Chế độ tỷ giá hối đoái cố định tồn thực tế vào hai thời kỳ thời kỳ vị vàng (gold standard) thời kỳ chế độ vị vàng - la (chế độ tỷ giá hối đối Bretton Woods) Chế độ tỷ giá hối đoái vị vàng quốc tế: Vào cuối kỷ 19 đầu kỷ 20, hầu hết kinh tế lớn giới áp dụng chế độ vị vàng Mỗi nước trì lượng dự trữ vàng đồng thời đổi đơn vị tiền tệ để lấy lượng vàng định Thông qua chế độ vị vàng, kinh tế giới giữ cho tỷ giá hối đối khơng thay đổi Trong chế độ tỷ giá này, tỷ giá hối đoái xác định sở ngang giá vàng Vì hàm lượng vàng đồng tiền không thay đổi tỷ giá ngang giá vàng nói chung cố định Tỷ giá thực tế thị trường giao động xung quanh ngang giá vàng chúng bị giới hạn điểm vàng 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giới hạn lên xuống tỷ giá hối đoái ngang giá vàng cộng hay trừ chi phí vận chuyển vàng Điểm cao tỷ giá gọi điểm xuất vàng vượt giới hạn vàng chạy nước ngồi Điểm thấp tỷ giá gọi điểm nhập vàng vượt giới hạn vàng bắt đầu chảy vào nước Do đó, chế độ vị vàng, tỷ giá giữ ổn định, đồng tiền không giá Tỷ giá thời điểm tự động điều chỉnh khơng cần có can thiệp nhà nước Tuy nhiên, phủ khơng cịn tn thủ ngun tắc phát hành tiền có đảm bảo vàng, lượng tiền giấy phát hành lớn gây tình trạng giá đồng tiền Chế độ vị vàng sụp đổ kéo theo chế độ tỷ giá cố định vị vàng Chế độ vị vàng - đô la (chế độ Bretton Woods): Sau chiến tranh giới lần thứ 2, để thiết lập trật tự kinh tế mới, Mỹ nước đồng minh họp Bretton Woods vào tháng 7/1944 thoả thuận xây dựng chế độ tỷ giá hối đoái gọi chế độ tỷ giá hối đoái cố định Bretton Woods đồng thời thành lập quỹ tiền tệ giới (International Monetary Fund) để quản lý việc thực tỷ giá hối đối Đồng la, sức mạnh trị kinh tế Mỹ đặt vào trung tâm hệ thống tỷ giá với giá trị gắn với hàm lượng vàng định: USD = 0,888671 gram vàng (vì cịn gọi chế độ vị vàng - đô la) Các đồng tiền nước thành viên hình thành sở so sánh hàm lượng vàng với USD không phép biến động 1% tỷ giá hối đối đăng ký thức quỹ Các ngân hàng thành viên phải tay can thiệp để tỷ giá hối đối khơng biến động q mức giới hạn Ví dụ: Trên sở so sánh hàm lượng vàng, USD = 5,55 FRF Như vậy, chế độ tỷ giá hối đoái này, thực chất coi vàng làm vị sử dụng ngang giá vàng để xác định tỷ giá hối đối, USD cầu nối đồng tiền khác với vàng Vì sức mạnh kinh tế Mỹ dần 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dần bị suy giảm, cán cân toán thường xuyên thâm hụt, nợ nước ngồi tăng làm cho đồng la bị giá nghiêm trọng Nạn đầu đô la ạt làm cho nước đồng minh khơng cịn khả can thiệp để giữ vững tỷ giá hối đoái động la cam kết Do đó, năm 1973 tổng thống Nixon phải tuyên bố chấm dứt chế độ tỷ giá hối đoái Bretton Woods tồn vòng 29 năm Chế độ tỷ giá hối đoái cố định lần lại sụp đổ Hiện nay, khơng cịn quốc gia giới trì chế độ tỷ giá hối đối cố định hồn tồn 4.2 Chế độ tỷ giá hối đối cố định có điều chỉnh (Pegging hay Crawling Pegging) Một chế độ tỷ giá hối đoái gần với chế độ tỷ giá hối đối cố định hồn tồn chế độ tỷ giá hối đối cố định có điều chỉnh Chế độ tỷ giá hối đối cố định có điều chỉnh chế độ tỷ giá hối đối phủ chủ trương can thiệp ổn định tỷ giá hối đối ngắn hạn có điều chỉnh dài hạn cần thiết Thực chất hệ thống tỷ giá hối đối cố định cam kết phủ cho phép cung ứng tiền tệ điều chỉnh đến mức đủ để đảm bảo tỷ giá hối đoái cân trì mức cơng bố Như vậy, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát ngăn ngừa chấn động kinh tế, tạo môi trường ổn định cho sản xuất kinh doanh, giữ vững lòng tin vào sách nhà nước Thơng thường, nước phát triển hay thi hành chế độ tỷ giá hối đoái họ tiến hành điều chỉnh tỷ giá hối đối có biểu cân đối cán cân thương mại, suy giảm sức cạnh tranh quốc tế theo định kỳ nhằm kích thích xuất bảo hộ hàng hoá nước 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.3 Chế độ tỷ giá hối đối thả hồn tồn Đối lập với tỷ giá hối đối cố định hồn tồn chế độ tỷ giá hối đối thả hồn tồn Chế độ tỷ giá hối đối thả hồn tồn chế độ tỷ giá hối đối phủ để mặc cho thị trường tự xác định tỷ giá hối đối thơng qua biến động cung cầu Chế độ tỷ giá hối đoái thả có ưu điểm cho phép nhà hoạt động sách tiền tệ theo đuổi nhiều mục tiêu khác ổn định việc làm giá Tuy nhiên, chế độ tỷ giá mang tính lý thuyết Do tầm quan trọng tỷ giá, hầu hết phủ nhiều có can thiệp vào việc xác định điều hành loại giá đặc biệt 4.4 Chế độ tỷ giá hối đối thả có điều tiết Chế độ tỷ giá hối đối thả có điều tiết chế độ tỷ giá hối đối phủ lực lượng thị trường xác định tỷ giá ngắn hạn can thiệp vào dài hạn cần thiết Chế đô tỷ giá tương đối linh hoạt thường áp dụng nước có nên kinh tế thị trường phát triển Chế độ tỷ giá hối đối cố định có điều chỉnh chế độ tỷ giá hối đoái thả có điều tiết hai chế độ áp dụng phổ biến thực tế Sự khác chúng mức độ can thiệp phủ vào trình hình thành tỷ giá Mặc dù đơi phủ tun bố họ thi hành sách việc phân chia xem nước sử dụng tỷ giá việc khó Chế độ tỷ giá hối đối thả có điều tiết tỏ linh hoạt hơn, phản ánh quan hệ thị trường ngăn ngừa biểu cân đối kinh tế Song ổn định, dễ gây hoảng loạn, 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giảm khả kiềm chế lạm phát cho tăng trưởng phát triển Do chế độ tỷ giá hối đối có ưu nhược điểm nên việc lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp thời kỳ có ý nghĩa quan trọng Bởi ảnh hưởng đến nhiều biến số kinh tế vĩ mô nói rộng tồn kinh tế Do đó, lựa chọn sai lầm dẫn đến hậu nghiêm trọng Các phương pháp chủ yếu điều chỉnh tỷ giá hối đoái Sự sụp đổ chế độ vị vàng chấm dứt chế tự điều tiết tỷ giá hối đoái Bởi tỷ giá ảnh hưởng tới nhiều biến số kinh tế vĩ mơ khác nhau, hầu hết phủ phải nhiều can thiệp vào tỷ giá hối đoái nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng phát triển kinh tế Muốn vậy, họ phải sử dụng công cụ can thiệp tỷ giá hối đoái 5.1 Lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu lãi suất thông qua ngân hàng trung ương cho vay chiết khấu hay tái chiết khấu ngân hàng thương mại Khi lãi suất chiết khấu giảm xuống, ngân hàng vay chiết khấu nhiều Vì nguồn vốn vay rẻ nên lãi suất cho vay ngân hàng giảm xuống Lãi suất hàng loạt tài sản giảm theo Do đó, ngân hàng trung ương vận dụng cơng cụ lãi suất chiết khấu để điều chỉnh lãi suất thị trường điều kiện bình thường, lãi suất thiết lập đảm bảo cân mức lãi dòng nước nước Khi ngân hàng trung ương nâng cao mức lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường tăng lên Gửi tiền nước trở nên có lợi tạo dòng vốn ạt chảy vào nước Cung ngoại tệ tăng tỷ giá theo giảm xuống Ngược lai, muốn tăng tỷ giá hối đoái, ngân hàng trung ương giảm lãi suất nước so với lãi suất bên Luồng vốn chảy gây áp lực cầu ngoại tệ kéo tỷ giá lên 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tuy nhiên, tác động lãi suất lên tỷ giá mang ý nghĩa gián tiếp Tỷ giá phụ thuộc vào cung cầu ngoại tệ thị trường lãi suất bị giới hạn tỷ suất lợi nhuận bình qn Hơn nữa, đơi lãi suất kông phải mục tiêu nhà đầu tư mà tính an tồn vốn (đặc biệt xảy khủng hoảng tài chính tiền tệ) Mặt khác, nhiều quốc gia có qui định hạn chế chu chuyển vốn Vì vậy, nhiều trường hợp, sách lãi suất khơng có ảnh hưởng đến tỷ giá Vào thời kỳ 1971-1973, lãi suất thị trường New York cao gấp 1,5 lần thị trường London gấp lần thị trường Frankfurk vốn không chảy vào Mỹ mà lại chuyển sang Đức Nhật Lý thời kỳ này, ảnh hưởng khủng hoảng dầu lửa, kinh tế Mỹ sa sút nghiêm trọng tạo nguy giá đồng la Rủi ro hối đối tăng lên q cao đẩy lùi ý tưởng mạo hiểm Gần nhất, để đối phó với khủng hoảng tiền tệ khu vực, phủ Thái Lan, Indonesia đồng loạt nâng cao lãi suất nhằm giữ ổn định tỷ giá Nhưng trước hủng hoảng lòng tin dân chúng nhà đầu tư lo ngại giá đồng tiền nên tỷ giá hối đoái đồng tiền khu vực tiếp tục tăng vọt Lãi suất tăng vọt mức lợi nhuận bình qn cịn gây tình trạng khó khăn cho doanh nghiệp muốn vay vốn tình hình hoảng loạn thị trường tài nhà đầu tư ạt bán chứng khốn có lãi suất thấp Dẫu vậy, lãi suất công cụ ưa thích có hiệu phủ, đặc biệt tình hình đồng tệ bị giá mạnh 5.2 Nghiệp vụ thị trường hối đoái Dường có cách đơn giản để phủ tác động vào tỷ giá hối đối: tham gia trực tiếp vào thị trường với vai trò người bán người mua Khi cung nhỏ cầu, gây sức ép tăng tỷ giá, phủ bán ngoại tệ nhằm tăng cung để giữ vững tỷ giá hối đối, phủ có 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thể mua ngoại tệ vào để tăng cầu kéo tỷ giá lên Khi muốn thay đổi tỷ giá, phủ việc lựa chọn nên đứng bên cung hay bên cầu (đứng bên cung khu muốn giảm tỷ giá đứng bên cầu muốn tăng tỷ giá) Hoạt động an thiệp trực tiếp ngân hàng trung ương vào thị trường ngoại tệ thông qua mua bán gọi nghiệp vụ thị trường hối đối Can thiệp theo hình thức có thuận lợi tiến hành lúc nào, tuỳ thuộc vào định ngân hàng trung ương lượng dự trữ ngoại tệ có Đồng thời can thiệp theo phương pháp có độ xác cao, tác động liều lượng nhỏ tiến hành nghiệp vụ ngược có dấu hiệu can thiệp mạnh Tuy nhiên phương pháp bộc lộ số khó khăn như: a Để có hiệu quả, đặc biệt có khủng hoảng, tỷ giá cần phải có lượng ngoại tệ lớn phải có thực lực kinh tế Điều khó đáp ứng nhiều nước phát triển b Việc can thiệp nghiệp vụ thị trường hối đoái ảnh hưởng đến lượng cung tiền nội địa Khi bán ngoại tệ, nội tệ bị thu gây giảm cung tiền tạo bất lợi cho sản xuất toán, đồng thời làm giảm tổng cầu hàng hoá Ngược lại, ngân hàng mua vào ngoại tệ, đưa vào lưu thơng thêm lượng nội tệ làm tăng cung tiền gây lạm phát Để ngăn ngừa biến động cung tiền can thiệp hối đoái, ngân hàng trung ương phải tiến hành hoạt động trung hoà Trung hoà (Neutrialization) nghiệp vụ thị trường tự tiền chứng khốn nước nhằm mục đích điều tiết lượng cung tiền khỏi ảnh hưởng hoạt động can thiệp tỷ giá ngân hàng trung ương 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nghiệp vụ can thiệp hối đoái gắn liền với nghiệp vụ trung hồ gọi can thiệp vơ hiệu (Uncertain Interference) Can thiệp hối đối khơng gắn liền với nghiệp vụ trung hoà gọi can thiệp hữu hiệu (Certain Interference) 5.3 Quỹ bình ổn hối đối Quỹ bình ổn hối đối hình thức tạo nguồn vốn tập trung đủ lớn cho hoạt động can thiệp vào thị trường ngoại hối ngân hàng trung ương Quỹ lấy từ nguồn: - Phát hành trái phiếu kho bạc nội tệ dùng số tiền mua ngoại tệ muốn nâng cao tỷ giá Số ngoại tệ thu dùng để bán muốn ổn định tỷ giá thu hồi lại trái phiếu kho bạc ban hành - Dùng dự trữ vàng để lập quỹ Thực chất can thiệp quỹ giống can thiệp nghiệp vụ thị trường hối đối có trung hồ 5.4 Phá giá tiền tệ Phá giá tiền tệ nâng cao tỷ giá hối đối thức mà phủ cam kết trì Khái niệm phá giá dùng chế độ tỷ giá hối đối cố định hồn tồn chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh Đó đánh giá sụt giá trị đồng tệ sau thời kỳ tương đối ổn định nhằm kích thích xuất khẩu, giảm nhập cải thiện cán cân toán 5.5 Nâng giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ đánh giá sụt tỷ giá hối đối mà phủ muốn trì Nâng giá tiền tệ thường dùng có bội chi cán cân tốn, lạm phát cao, nợ nước ngồi lớn Giải pháp thực 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương II Sự tác động tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất nhập biến số kinh tế vĩ mơ khác Tỷ giá hối đối tác động đến xuất nhập Tỷ giá hối đoái mang chức điều tiết đắc lực hoạt động xuất nhập hàng hoá dịch vụ, tỷ giá hối đoái sử dụng công cụ để so sánh mặt giá trị chi phí sản xuất xí nghiệp với giá thị trường giới, phản ánh kết hoạt động kinh doanh đối ngoại nước thời kỳ định Vì thơng qua việc biểu tương quan giá trị đồng tiền nước khác mà tỷ giá hối đối có vai trị quan trọng trình trao đổi ngang giá với nhiều nhân tố khác tác động tới tương quan hàng hoá xuất nhập khả cạnh tranh hàng hoá nước Quan hệ diễn tả cách sau: Tỷ giá hối đoái thực loại giá đặc biệt, coi giá tiền hay giá ngoại tệ Giá cao nội tệ giảm, giá thấp nội tệ tăng Tuy nhiên, phải tính chuyển đổi theo tăng, giảm giá đồng tiền tức tỷ giá sức mua tương đương Xuất hoạt động bán, nhập hoạt động mua, hoạt động mua bán cần có loại giá, việc xuất nhập loại giá cần quan tâm hết tỷ giá Chúng ta thấy rõ mối quan hệ thí dụ sau: Giả sử chai Hennessy giá 60 FRF (Franc) Nếu tỷ giá GBP/FRF chai COGNAC Hennessy có giá 60/5 = 12 GBP Nếu đồng Franc đột ngột giá so với đồng bảng Anh (GBP) tỷ giá GBP/FRF = chai Hennessy có giá 60/6 = 10 GBP Anh Dĩ nhiên, 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com người Anh nhận thấy điều mua nhiều rượu Pháp thay cho WHISKY Scotland hay RUM Italia, Trong đó, với xe Rolls Royce có giá 30.000 GBP có giá tới 30.000 x = 180.000 FRF Và lúc người Pháp giảm nhập ô tô xuống Nói tóm lại, tỷ giá tăng xuất có xu hướng tăng nhập có xu hướng giảm Tất nhiên biến động tỷ giá biến động sức mua thực tế loại trừ lạm phát tỷ giá hối đoái danh nghĩa Biểu đồ biểu diễn tác động tỷ giá tới TGHĐ xuất nhập khẩu: I E B - Trục tung biểu thị tỷ giá hối đoái (ngoại tệ/bản tệ), điểm xa gốc Ro P A đồng tệ giảm giá KNXNK Lo La - Trục hoành biểu thị kim ngạch xuất nhập - Đường E biểu thị cho xuất E cắt trục tung điểm A: điểm giới hạn, tỷ giá thấp điểm xuất lỗ (tương ứng với đồng tệ giá cao lĩnh vực xuất lỗ) Lúc đó, tỷ giá xuất (tỷ lệ số ngoại tệ thu chi phí nội tệ bỏ ra) lớn tỷ giá hối đoái - Đường E giới hạn La, trục kim ngạch xuất khẩu, có nghĩa đồng nội tệ có giảm giá nhiều kim ngạch xuất đạt tối đa La mà thôi, điểm La kim ngạch xuất tiềm - Đường I biểu thị cho nhập khẩu, I cắt trục tung điểm B Tỷ giá hối đoái (ngoại tệ/nội tệ) cao điểm B nước khơng cịn nhập (do chi phí cao, nước đối tác bị lỗ lớn) Lúc tỷ giá hối đối lớn tỷ giá nhập (tỷ lệ số ngoại tệ bỏ để mua hàng nhập số tiền tệ thu bán hàng nhập nước) Như vậy, khoảng cách 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com AB khoảng cách biến thiên tỷ giá hối đối, ln thoả mãn cơng thức sau: Tỷ giá xuất < Tỷ giá hối đoái < Tỷ giá nhập - Đường E cắt đường I P có tung độ Ro Tức với tỷ giá hối đối Ro kim ngạch xuất kim ngạch nhập cán cân thương mại cân Như vậy, đồng nội tệ có giá trị cao so với ngoại tệ xuất giảm, nhập tăng ngược lại Mối tương quan tỷ giá hối đoái xuất nhập Mối quan hệ tỷ giá hối đoái hoạt động xuất nhập mối quan hệ hai chiều Xuất hành vi hàng xuất chuyển hoán thành ngoại tệ Nhập ngược lại hành vi ngoại tệ chuyển hố thành hàng nhập Tồn hoạt động xuất nhập nước kết hợp với chu kỳ khép kín, chu kỳ có dạng: Hà ng xuấ t khẩ u Nộ i tệ Hà ng nhậ p khẩ u Ngoạ i tệ Như vậy, trình bày phần "Xác định tỷ giá hối đoái quan hệ cung cầu ngoại tệ", nguồn cung ngoại tệ quan trọng lượng ngoại tệ thu từ hoạt động xuất lượng cầu ngoại tệ quan trọng cầu ngoại tệ để nhập hàng hố dịch vụ Do đó, việc tăng hay giảm xuất (nhập khẩu) có ảnh hưởng lớn đến cung (cầu) ngoại tệ dẫn đến ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ giá hối đoái tác động đến biến số kinh tế vĩ mô khác: lãi suất, lạm phát sản lượng * Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến lãi suất Khi người dân muốn gửi tiền ngân hàng, họ đứng trước định nên gửi tiền nội tệ hay ngoại tệ Với mức lãi suất cho trước, tỷ giá tăng mạnh tức đồng nội tệ giảm giá mạnh đến mức lãi suất tiền gửi nội tệ không đủ bù đắp cho giá đó, người dân đồng loạt rút nội tệ hệ thống ngân hàng để chuyển thành ngoại tệ, xảy khan nội tệ hệ thống ngân hàng, buộc họ phải tăng lãi suất nội tệ Ngược lại, nếy tỷ giá giảm nhanh hay ngoại tệ giá mạnh đến mức lãi suất tiền gửi ngoại tệ không đủ bù đắp giá đó, người dân đồng loạt rút ngoại tệ ngân hàng chuyển thành nội tệ, gây khan ngoại tệ hệ thống ngân hàng, buộc ngân hàng phải nâng lãi suất tiền gửi ngoại tệ * Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến lạm phát sản lượng (GDP) Mặc dù tỷ giá tác động đến xuất nhập khẩu, xuất nhập lại phận quan trọng kinh tế Khi tỷ giá tăng lên gây ra: - Xuất tăng làm tổng cầu nước tăng lên xuất phận tổng cầu AD = C + I + G + (EX - IM) Do đó, gây hai ảnh hưởng: + Cầu tăng cung chưa tăng đẩy giá lên gây nên tình trạng lạm phát 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Nếu kinh tế nhiều nguồn lực phát huy giá tăng kích thích sản xuất làm cung tăng Do đó, sản lượng dần tăng lên lạm phát giảm xuống - Nhập đắt đỏ làm cho giá hàng nhập giá hàng hố có tỷ trọng nguyên liệu nhập ngoại cao rơi vào tình trạng trở nên đắt làm cho mặt giá thành bị đẩy lên dẫn đến lạm phát Giá cao khuyến khích sản xuất hàng thay hàng nhập từ tăng sản lượng Kết quả, lạm phát xảy mà sản lượng tăng Mức độ lạm phát cao hay thấp phụ thuộc vào khả tăng sản lượng sản xuất Nếu sản lượng tăng nhiều lạm phát giảm Nếu sản lượng tăng lạm phát tăng Ngược lại, tỷ giá giảm gây thiểu phát (deflation) suy giảm sản lượng Tác động tỷ giá đến sản lượng lạm phát cịn phụ thuộc vào thực trạng kinh tế, tính co dãn cung cầu xuất nhập Ngoài ra, tỷ giá hối đối ổn định hay biến động cịn ảnh hưởng đến hoạt động có liên quan đến ngoại tệ vay nợ nước ngoài, đầu tư ảnh hưởng đến xuất nhập tồn kinh tế 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết luận Tỷ giá hối đoái lĩnh vực đặc biệt có liên quan đến hoạt động kinh tế đối ngoại sách kinh tế đối nội hoạt động xuất nhập Do vậy, tỷ giá hối đối có tầm quan trọng kinh tế quốc dân, cần phải quản lý cách linh hoạt phù hợp với hoàn cảnh thời điểm thực tiễn Thành cơng việc quản lý tỷ giá hối đối tạo đà cho nhiều lĩnh vực kinh tế phát triển hoạt động xuất nhập trọng tâm Tỷ giá hối đối cơng cụ mạnh sách tài - tiền tệ quốc gia, việc thực cần phải có thận trọng, cân nhắc kỹ lưỡng Ngồi cần phải khơng ngừng đúc rút kinh nghiệm trình quản lý nước học từ nhiều quốc gia để phục vụ thành công nghiệp công nghiệp hoá đại hoá đất nước ********* 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài liệu tham khảo: Kinh tế học quốc tế: Lý thuyết sách (Paul R Krugman, Maurice Obstfeld), NXB Chính trị quốc gia - 1996 Tỷ giá hối đoái - Phương pháp tiếp cận nghệ thuật điều chỉnh (Chủ biên: PGS PTS Nguyễn Công Nghiệp, Lê Hải Mơ), NXB Tài 1996 Kinh tế vĩ mơ (N Gregory Mankiw), NXB Thống kê - 1999 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com .. .những vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đối tác động đến xuất nhập I Tỷ giá hối đoái Khái niệm 1.1 Tỷ giá hối đối Về hình thức, tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu... Chương II Sự tác động tỷ giá hối đoái đến hoạt động xuất nhập biến số kinh tế vĩ mơ khác Tỷ giá hối đối tác động đến xuất nhập Tỷ giá hối đoái mang chức điều tiết đắc lực hoạt động xuất nhập hàng... Tỷ giá gọi tỷ giá hối đoái thị trường Tỷ giá hối đối thức tỷ giá ngân hàng trung ương cơng bố ấn định cịn tỷ giá hối đoái thị trường tỷ giá giao dịch thực tế thị trường 2.3 Tỷ giá hối đoái yết