(Tiểu luận FTU) thị trường vốn việt nam trong bối cảnh cách mạng công nghệ 4 0

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯỜNG KHOA TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN MƠN HỌC: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH CỦA CÁCH MẠNG CÔNG NGHỆ 4.0 Người thực : Nhóm Lớp tín : TCH302(1-1920).1_LT Giảng viên hướng dẫn : Ph.D Nguyễn Thị Lan Hà Nội, tháng năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH SÁCH THÀNH VIÊN STT Họ tên Mã sinh viên Võ Phương Linh 1813320046 Lê Hồng Hạnh 1813320030 Trịnh Thị Ngọc Hà 1813320027 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Một số nghiên cứu nước 1.1.1 Nghiên cứu nước 1.1.2 Nghiên cứu nước 1.1.3 Kết luận rút từ nghiên cứu trước đề tài nghiên cứu khoảng trống nghiên cứu 1.2 Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 1.2.1 Cơ sở lý luận Cách mạng công nghiệp 4.0 1.2.2 Cơ sở lý luận thị trường vốn bối cảnh Cách mạng 4.0 1.3 Phương pháp nghiên cứu 16 CHƯƠNG KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 17 2.1 Kết nghiên cứu 17 2.1.1 Thực trạng thị trường vốn toàn cầu bối cảnh công nghiệp 4.0 17 2.1.2 Thực trạng thị trường vốn Việt Nam bối cảnh công nghiệp 4.0 18 2.2 Thảo luận 31 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 33 3.1 Kết luận 33 3.2 Khuyến nghị sách 34 KẾT LUẬN 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC HÌNH Hình 1: Chỉ số chứng khoán giới 17 Hình 2: Lợi tức TPCP kỳ hạn 10 năm kinh tế lớn (%) 17 Hình 3: Dịng vốn danh mục đầu tư nước kinh tế 18 Hình 4: Biểu đồ thể giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu/GDP nước khu vực 19 Hình 5: Biểu đồ thể giao dịch thị trường phái sinh 22 Hình 6: Tổng hợp khối lượng giao dịch 0I TTCKPS năm hoạt động 23 Hình 7: Thống kê giao dịch HĐTL hai tháng gần so với VN30-INDEX 23 Hình 8: Biểu đồ thể số lượng công ty InsurTech số quốc gia 25 Hình 9: Một số công ty Fintech Việt Nam 26 Hình 10: Đồ thị thể diễn biến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Vốn đầu vào q trình sản xuất chiếm vai trị quan trọng việc thúc đẩy tăng trưởng sản lượng thu nhập Mơ hình tăng trưởng Solow số liệu thực nghiệm chứng minh tỷ lệ tiết kiệm đầu tư yếu tố then chốt định nước giàu hay nghèo Thị trường tài chính, phần quan trọng thị trường vốn, hai kênh tích lũy chu chuyển vốn kinh tế Mặc dù hầu hết nước, vai trị trung gian tài lớn việc huy động vốn Tuy nhiên, thị trường tài chính/thị trường vốn chiếm vị trí quan trọng q trình thúc đẩy tích luỹ tập trung vốn Do xây dựng thị trường tài nhấn mạnh vào khía cạnh cạnh tranh, minh bạch yếu tố cần thiết để thiết lập hệ thống tài bền vững Phát triển thị trường vốn vấn đề quan trọng số lý sau đây: Thị trường vốn thúc đẩy phát triển khu vực tài chính, nâng cao hiệu tăng trưởng Thị trường vốn cung cấp tính khoản, thúc đẩy minh bạch hoạt động cơng ty, từ giúp nâng cao hiệu sử dụng vốn Việc phát triển thị trường vốn điều kiện hội nhập kinh tế làm nảy sinh rủi ro định Tự hố hệ thống tài q vội vàng không cẩn trọng với yếu quản lý, điều hành, giám sát dẫn đến khủng hoảng tài Do phát triển thị trường vốn cần thực biện pháp thận trọng Thực tế cho thấy, công nghệ làm thay đổi xu hướng phát triển thị trường tài tồn cầu, cách thức cung cấp sản phẩm, dịch vụ Điều tác động rõ nét tới thị trường tài Việt Nam Đồng nghĩa với ảnh hưởng thị trường tài chính, tác động mạnh mẽ đến trường vốn Sự ảnh hưởng đòi hỏi cách thức mới, đồng thời phải có thay đổi để thị trường vốn Việt Nam tồn phát triển thời đại Cách mạng 4.0 Chính lý trên, nhóm chúng em định chọn đề tài “Thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng công nghệ 4.0” để làm đề tài nghiên cứu Tuy nhiên, đề tài quan trọng, rộng lớn, nhiều nhà khoa học LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nước nước nghiên cứu, thảo luận nhiều góc độ khác Vậy nên dù cố gắng tìm tịi, nghiên cứu, hiểu biết cách tiếp cận tài liệu tham khảo, tài liệu nghiên cứu trước hạn chế nên tiểu luận khó tránh khỏi vấn đề sai sót trình nghiên cứu Chính vậy, mong nhận nhận xét, đánh giá bổ sung cô giáo Xin chân thành cảm ơn cơ! Mục đích nghiên cứu Nhằm đánh giá thực trạng, so sánh thay đổi đưa giải pháp phát triển thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng 4.0 Để giải mục đích trên, tiểu luận cần trả lời câu hỏi: Cách mạng 4.0 gì? Đặc trưng Cách mạng 4.0? Thị trường vốn gì? Vai trị Thị trường vốn Đề xuất giải pháp cần thực để phát triển thị trường vốn Việt Nam Khung nghiên cứu - Cách mạng công nghệ 4.0 ảnh hưởng gián tiếp trực tiếp đến thị trường vốn nào? Cách thức tác động? Thị trường vốn thay đổi tích cực tiêu cực bối cảnh Cách mạng 4.0 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu thị trường vốn Việt Nam từ giai đoạn Cách mạng công nghiệp 4.0 xuất nay, tức giai đoạn 2008 đến Hoạt động thị trường vốn tập trung nghiên cứu khía cạnh: tổ chức cung cấp dịch vụ thị trường vốn, công cụ thị trường vốn bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán tái sinh Bên cạnh xuất cơng ty Fintech Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung: Đề tài tập trung nghiên cứu hoạt động thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng cơng nghệ 4.0 Bên cạnh đó, đề tài thành tựu, hạn chế giải pháp thị trường vốn Về không gian: Đề tài nghiên cứu phạm vi thị trường vốn Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Về thời gian: Các thông tin, số liệu phản ánh đề tài tập trung chủ yếu khoảng thơi gian từ năm 2008 đến đề xuất giải pháp cho tương lai Kết cấu Gồm chương: Chương 1: Tổng quan nghiên cứu Chương 2: Kết thảo luận Chương 3: Kết luận kèm theo gợi ý sách LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Một số nghiên cứu nước 1.1.1 Nghiên cứu nước - Nghiên cứu Phạm Đình Long tác giả khác (năm 2009): Đề cập đến phát triển Fintech lĩnh vực tài ngân hàng bối cảnh giới đứng trước Cách mạng công nghiệp lần thứ tư Đây không đơn đổi mặt kỹ thuật, mà thay đổi lớn công nghệ mức độ tạo cách mạng thay đổi cấu trúc xã hội Một đại diện cách mạng cơng nghiệp Tài – Fintech Có thể coi cơng ty Fintech đảm nhận vai trị “cơng ty cơng nghệ chuyên xử lý liệu lớn liên quan đến tiền” (Fintech 4.0 - Kitao Yoshitaka) Nghiên cứu tìm hiểu xu hướng phát triển Fintech lĩnh vực Tài chính- Ngân hàng vai trò kĩ thuật tương lai Đồng thời, khảo sát kinh nghiệm phát triển Fintech nước giới Việc Fintech phát triển mạnh mẽ đem đến thuận lợi thách thức cho ngành tài ngân hàng Việt Nam Trong nghiên cứu này, tác giả kinh nghiệm phát triển Fintech số nước Thế giới, cụ thể Trung Quốc với ứng dụng Fintech vào toán di động cho vay trực tuyến, Mỹ với mắt Google Wallet Bitcoin, Singapore với ứng dụng phổ biến GoBear - Nghiên cứu Hoàng Hải Yến tác giả khác (năm 2010): Nghiên cứu đề cập đến ổn định tài bối cảnh Cách mạng công nghệ 4.0 thông qua hợp tác ngân hàng – Fintech Với phát triển công nghệ, hoạt động ngân hàng có dịch chuyển mạnh mẽ từ giao dịch sản phẩm, dịch vụ truyền thống sang ngân hàng kỹ thuật số (digital banking) chứng kiến thay đổi môi trường cạnh tranh với xuất nhiều yếu tố mới, gồm chủ thể sản phẩm dịch vụ, bật xuất công ty cơng nghệ tài (Fintech) Xu hướng hợp tác thay cho cạnh tranh ngân hàng Fintech xu hướng tất yếu quan trọng để đạt ổn định tài quốc gia bối cảnh cách mạng cơng nghệ 4.0 Bài nghiên cứu phân tích yếu tố liên quan đến ổn định tài có LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phát triển công ty Fintech, vấn đề khả hấp thụ, chịu đựng vượt qua rủi ro hệ thống tài có hợp tác ngân hàng Fintech Bài viết nêu lên vấn đề ổn định tài Việt Nam nhấn mạnh hỗ trợ từ phía phủ q trình hợp tác ngân hàng – Fintech nhằm ổn định tài quốc gia - Nghiên cứu Nguyễn Phúc Cảnh tác giả khác (năm 2011): Nghiên cứu đề cập đến thực trạng đầu tư Fintech xu hướng phát triển tương lai Trong bối cảnh Fintech tái định nghĩa lại dịch vụ khách hàng tài tồn cầu, cạnh tranh phát triển tổ chức Fintech định chế tài truyền thống Các khách hàng dịch vụ tài khơng cịn dựa vào hai công ty mà khách hàng ln có lựa chọn tổ chức truyền thống phi truyền thống để đáp ứng nhu cầu đa dạng Khi cơng ty Fintech bắt đầu phát triển sau khủng hoảng tài tồn cầu 2008, bên liên quan cho công ty không vượt qua rào cản ngành Tuy nhiên, hàng loạt công ty Fintech đời cạnh tranh với dịch vụ ngân hàng toàn cầu cho thấy cách công ty Fintech đáp ứng tốt nhu cầu khách hàng sản phẩm dịch vụ mới, đe dọa tồn dịch vụ ngân hàng truyền thống Các công ty Fintech với lợi sáng tạo nhanh nhẹn cạnh tranh với công ty truyền thống chậm đổi mới, kế thừa công nghệ văn hóa nội Đồng thời, cơng ty Fintech nhận khả mở rộng tạo niềm tin khách hàng, hoạt động có quy mơ điều hướng mơi trường pháp lý phức tạp phụ thuộc vào hỗ trợ, tham gia am hiểu công ty truyền thống ngành Mặc dù tổ chức tài truyền thống cơng ty Fintech hiểu giá trị mà doanh nghiệp cung cấp, thị trường có vài câu chuyện thành cơng quan hệ đối tác cơng ty Fintech công ty truyền thống tạo tăng trưởng đáng kể 1.1.2 Nghiên cứu nước - Nghiên cứu Krishnamurti tác giả khác (năm 2007) Các tác giả nghiên cứu tác động mơ hình tổ chức trung tâm giao dịch chứng khốn tới chất lượng hoạt động thị trường Sử dụng mơ hình thị trường chứng khốn Ấn Độ với sở giao dịch: Sở giao dịch Bombay Sở giao dịch chứng khoán quốc gia Mặc dù hai sở giao dịch sử dụng hệ thống giao dịch giống nhau, giao dịch LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com loại cổ phiếu giống có thời gian giao dịch nhau, Sở giao dịch quốc gia có chất lượng hoạt động tốt so với Sở giao dịch Bombay, vào tiêu chí chất lượng thị trường Hasbrouck Sự khác biệt chất lượng giải thích sở giao dịch tổ chức hiệp hội nhà môi giới hoạt động phi lợi nhuận thường khơng thích đổi hoạt động, đổi làm tăng giá trị cho thị trường Trong trường hợp độc quyền, sở giao dịch cản trở việc tăng cường chất lượng dịch vụ mà họ cung cấp việc tăng cường chất lượng ảnh hưởng tới lợi ích thành viên sở giao dịch Sở giao dịch quốc gia hoạt động công ty Điều cho phép Sở ghi điểm cao khía cạnh quản lý: sử dụng cơng nghệ đại, hệ thống kiểm soát nội bộ, minh bạch, hệ thống kiếm soát rủi ro tốt, qui định bảo vệ nhà đầu tư thiết lập với tiêu chuẩn cao Bằng cách sử dụng phương pháp hồi quy đa biến lên biến phụ thuộc chi phí thực giao dịch, tác giả cho thấy Sở giao dịch quốc gia có chất lượng cao thể chi phí giao dịch thấp hơn, biến động giá chứng khoán thấp hơn, mức độ khoản cao - Nghiên cứu Green tác giả khác (năm 2009) Cũng liên quan tới vấn đề điều hành thị trường vốn, Green tác giả khác nghiên cứu tác động chi phí giao dịch tới biến động giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khốn Ln đơn Kết từ nghiên cứu số liệu giao dịch cho thấy, chi phí giao dịch thuế giao dịch có tác động thuận chiều biến động thị trường (market volatility) biến động mức (excess volatility).Chi phí thuế giao dịch tăng lên làm tăng biến động giá cổ phiếu tác động qui mô giao dịch nhỏ Tuy vậy, kết nghiên cứu khuyến nghị nhà quản lý thị trường thị trường lên việc giảm chi phí giao dịch loại thuế giao dịch công cụ để tác động tới giá trị giao dịch biến động thị trường Các nhà quản lý thị trường cần phải lưu tâm đến cân cấu trúc thị trường, loại chi phí giao dịch, việc điều hành nhà tạo lập thị trường - Nghiên cứu Daouk tác giả khác (năm 2010) Daouk tác giả xem xét tác động công tác điều hành tới hoạt động thị trường vốn Các yếu tố công tác điều hành thị trường xác định ước lượng bao gồm: việc áp dụng thực hành qui định giao dịch nội gián; số tổng hợp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nằm Top 500 tập đoàn kinh tế lớn giới.Thương vụ The Asset đánh giá khoản M&A phát hành cổ phiếu ấn tượng Việt Nam, cho thấy hấp dẫn cổ phiếu VIC tiếp tục khẳng định mức độ tín nhiệm cao nhà đầu quốc tế Vingroup Tập đoàn kinh tế tư nhân lớn Việt Nam nằm Top 10 doanh nghiệp lớn kinh tế nước năm 2018 Vietnam Report bình chọn Mã cổ phiếu VIC Vingroup VHM Vinhomes hai cổ phiếu có vốn hóa số số thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.2.2 Thị trường Fintech Việt Nam Sức ảnh hưởng Fintech ngày mạnh mẽ toàn cầu Theo Pricewaterhouse Coopers, Startup Fintech thu hút 40 tỷ USD năm qua Khu vực Châu Á – Thái Bình Dương nhận gần 15 tỷ USD đầu tư vào Fintech năm 2018 Cơ hội lĩnh vực Fintech điều rõ ràng nhận thấy Việt Nam khơng đứng ngồi sân chơi Trong năm gần đây, kinh tế Việt Nam có tốc độ tăng trưởng ấn tượng, số người sử dụng Internet ngày đông đảo Theo thống kê đây, 54% dân số Việt Nam sử dụng Internet, dự kiến tăng mạnh năm tới, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế số, có lĩnh vực FinTech Hình 8: Biểu đồ thể số lượng công ty InsurTech số quốc gia 30 25 25 20 17 14 15 10 Singapore Indonexia Malayxia Thái Lan Philipin Việt Nam Nguồn: Theo liệu Tracxn 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo nghiên cứu Công ty tư vấn Solidiance, thị trường FinTech Việt Nam đạt 4,4 tỷ USD năm 2017 dự kiến đạt 7,8 tỷ USD vào năm 2020 Trong báo cáo công bố với nhan đề “Mở khóa tiềm tăng trưởng FinTech Việt Nam”, Solidiance nhận định, có nhiều yếu tố, bao gồm tỷ lệ bao phủ Internet rộng điện thoại thông minh sử dụng phổ biến, tăng thu nhập nhu cầu tiêu dùng, thương mại phát triển… góp phần thúc đẩy tiềm tăng trưởng FinTech Việt Nam Bên cạnh đó, khơng thể khơng nhắc tới mơi trường thuận lợi để phát triển FinTech Việt Nam, có số lượng chương trình, vườn ươm, xúc tiến khởi nghiệp chương trình thúc đẩy tinh thần khởi nghiệp đứng thứ hai khu vực ASEAN, sau Singapore Việt Nam có câu lạc chuyên biệt FinTech (CLB VietFinTech trực thuộc Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam) để doanh nghiệp ngành gặp gỡ, trao đổi, cập nhật chia sẻ kinh nghiệm, tư vấn xây dựng khung pháp lý cho lĩnh vực Bên cạnh đó, Chính phủ nỗ lực triển khai thúc đẩy tài tồn diện để thực mục tiêu chiến lược phát triển bền vững Cùng với chủ trương hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp theo Quyết định 844/ QĐ-TTg ngày 18/5/2016 Thủ tướng Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước giao làm quan đầu mối điều phối chung tài tồn diện Việt Nam Ngân hàng Nhà nước cho phép thử nghiệm số mơ hình hợp tác với cơng ty FinTech Tháng 3/2017, Ngân hàng Nhà nước thành lập Ban Chỉ đạo FinTech có chức đề xuất giải pháp hoàn thiện hệ sinh thái khung pháp lý, tạo điều kiện cho doanh nghiệp FinTech phát triển Nhờ đó, hệ thống doanh nghiệp FinTech phát triển mạnh mẽ Việt Nam Hình 9: Một số cơng ty Fintech Việt Nam Hiện có 78 startup FinTech nhà đầu tư ngồi nước rót vốn, dự kiến tăng theo đà phát triển FinTech Có khoảng 72% số cơng ty FinTech 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lựa chọn hợp tác với ngân hàng để kinh doanh, cung ứng dịch vụ; quan hệ hợp tác tiền đề giúp nâng cao chất lượng dịch vụ tài - ngân hàng nước Các lĩnh vực hoạt động FinTech Việt Nam gồm có: tốn với công cụ Moca, Payoo, VinaPay, Momo… cung ứng giải pháp toán kỹ thuật số POS/mPOS4 Hottab, SoftPay; công ty cung cấp tảng gọi vốn FundStart, Comicola, Betado hay FirstSetp…; cho vay trực tuyến LoanVi, Timal; quản lý tài cá nhân BankGo, Moneylover, Mobivi; quản lý liệu Trusting, Social, Circle Bii; chuyển tiền Matchmovie, Cash2vn; Blockchain Bitcoin Vietnam, VBTC Bitcoin Nhờ đó, hệ thống doanh nghiệp FinTech phát triển mạnh mẽ Việt Nam Hiện có 78 startup FinTech nhà đầu tư ngồi nước rót vốn, dự kiến cịn tăng theo đà phát triển FinTech Có khoảng 72% số công ty FinTech lựa chọn hợp tác với ngân hàng để kinh doanh, cung ứng dịch vụ; quan hệ hợp tác tiền đề giúp nâng cao chất lượng dịch vụ tài - ngân hàng nước Các lĩnh vực hoạt động FinTech Việt Nam gồm có: tốn với cơng cụ Moca, Payoo, VinaPay, Momo… cung ứng giải pháp toán kỹ thuật số POS/mPOS4 Hottab, SoftPay; công ty cung cấp tảng gọi vốn FundStart, Comicola, Betado hay FirstSetp…; cho vay trực tuyến LoanVi, Timal; quản lý tài cá nhân BankGo, Moneylover, Mobivi; quản lý liệu Trusting, Social, Circle Bii; chuyển tiền Matchmovie, Cash2vn; Blockchain Bitcoin Vietnam, VBTC Bitcoin Theo số liệu thống kê, FinTech phát triển mạnh Việt Nam thuộc phân khúc toán, đặc biệt loại hình ví điện tử MoMo công ty FinTech dẫn đầu thị trường Việt Nam Được thành lập vào năm 2009, MoMo thành lập mạng lưới 4.000 đại lý toàn quốc, cho phép người dùng không cần tới chi nhánh ngân hàng ATM, người khơng có tài khoản ngân hàng nạp tiền điện tử để sử dụng toán di động nhận tiền chuyển khoản Ở phân khúc khác, công ty FinTech Việt Nam hoạt động quy mô nhỏ, số lượng giai đoạn phát triển ban đầu Nhưng điều cho thấy, FinTech cịn nhiều tiềm phát triển Việt Nam Tuy vậy, Việt Nam phải đối mặt với thách thức khuôn khổ pháp lý cho FinTech Việt Nam đáp ứng lĩnh vực toán, phân khúc khác FinTech chưa 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com pháp lý điều chỉnh Bên cạnh đó, FinTech lĩnh vực khơng ngừng đổi mới, sáng tạo nên xây dựng quy định pháp lý thường chậm với vận hành thị trường Ngồi ra, FinTech hoạt động tảng cơng nghệ nên phải đương đầu với rủi ro khía cạnh cơng nghệ Vì vậy, để FinTech phát triển lành mạnh góp phần phát triển kinh tế xã hội, việc quan trọng cần sớm ban hành khung pháp lý để điều tiết phát triển phân khúc FinTech Cần có nghiên cứu đánh giá hội thách thức mà lĩnh vực FinTech mang lại, xây dựng hệ sinh thái FinTech hiệu Đồng thời, quan quản lý nên xây dựng chương trình, hoạt động mang tính định hướng giúp cơng ty khởi nghiệp, tổ chức tín dụng chủ động tìm hiểu FinTech, ứng dụng cơng nghệ mà FinTech mang lại để từ tổ chức tín dụng lựa chọn start-up FinTech thích hợp để cộng tác, cịn start-up FinTech có hướng phát triển cách hiệu 2.1.2.3 Những hạn chế thị trường vốn Việt Nam thời đại công nghiệp 4.0 a Những hạn chế thị trường chứng khoán Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm kiểm nghiệm lại mức 1,5% vào cuối tháng vừa qua vượt qua mức vào đầu tháng 9, giao dịch quanh mức 1,8% Đó lần thứ cột mốc bị phá vỡ kể từ nước Mỹ trải qua trình phục hồi sau khủng hoảng tài từ năm 2009, với lợi suất trái phiếu tăng mạnh năm Điều báo hiệu cho chuỗi tăng điểm dài thị trường lịch sử Phố Wall Trong phân tích phát hành tuần dịng chảy thị trường, Hartnett gọi diễn biến lợi suất trái phiếu 10 năm thập kỷ qua, đặc biệt việc ổn định mức lợi suất 1,5%, “biểu đồ quan trọng giới Hartnett giải thích thị trường chứng khốn trì "mối quan hệ mật thiết" với lợi suất trái phiếu Mối quan hệ trở nên đáng ngại trái phiếu chứng kiến đợt tăng mạnh khác, ông dự kiến kiện diễn vào năm 2020 thách thức cổ phiếu loại tài sản rủi ro khác 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hình 10: Đồ thị thể diễn biến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm Dẫu vậy, loạt số liệu kinh tế tích cực công bố, hy vọng thoả thuận thương mại Mỹ - Trung “thắp sáng” động thái hạ lãi suất Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giúp xu hướng lợi suất trái phiếu thay đổi, cải thiện tình trạng đường cong lợi suất chênh lệch trái phiếu năm 10 năm đảo ngược cho thấy thứ khơng tồi tệ thị trường lo sợ Tuy nhiên, so với tiềm kinh tế so với nước khác khu vực, quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam nhỏ Theo số liệu thống kê, quy mô thị trường trái phiếu Malaysia đạt 95% GDP (thị trường trái phiếu Chính phủ chiếm 49,7% GDP); Singapore 81,1% GDP (thị trường trái phiếu Chính phủ chiếm 49,6% GDP), Thái Lan 73% GDP (thị trường trái phiếu Chính phủ chiếm 53% GDP), Hàn Quốc 124,6% GDP (thị trường trái phiếu Chính phủ chiếm 73,6% GDP), Trung Quốc 68,8% GDP (thị trường phiếu Chính phủ chiếm 49,8% GDP) Giá trị giao dịch bình quân phiên thị trường trái phiếu Việt Nam đạt 10.400 tỷ VND, thấp nhiều so với số thị trường Singapore hay Hàn Quốc Mặc dù cấu nhà đầu tư thị trường trái phiếu Việt Nam có thay đổi theo hướng mở rộng, đa dạng hố loại hình nhà đầu tư, giảm tỷ lệ nắm giữ khối ngân hàng thương mại tương đương với nhiều quốc gia khu vực cấu nhà đầu tư công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ chưa tương xứng Lý tương quan phát triển kinh tế mức độ thấp nên nguồn vốn tiết kiệm dài hạn từ công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí bắt buộc cịn hạn chế Nhà tạo lập thị trường hoạt động chủ yếu thị trường sơ cấp, vai trò quyền lợi hạn chế thị 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trường thứ cấp Điều cần vào hỗ trợ từ phía Bộ Tài quan quản lý việc mở rộng thị trường, đa dạng hố loại hình sản phẩm, tháo gỡ khó khăn cho nhà đầu tư, tiến đến phát triển thị trường bền vững b Những hạn chế thị trường chứng khoán phái sinh Sau năm hoạt động, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam phát triển chiều rộng chiều sâu, số điểm hạn chế Anh Bùi Văn Thanh, nhà đầu tư tham gia sàn phái sinh từ ngày đầu cho hay, số lượng sản phẩm giao dịch đến có hợp đồng tương lai số VN30, nên có thêm hợp đồng tương lai số khác VN50 VN100, giúp nhà đầu tư có nhiều lựa chọn Trong đó, so với thị trường chứng khốn Thái Lan, thị trường có nhiều nét tương đồng, Việt Nam thiếu sản phẩm phái sinh với tài sản sở hàng hoá, tiền tệ, lãi suất Đáng ý, thống kê cho thấy, tham gia thị trường chứng khoán phái sinh hầu hết nhà đầu tư cá nhân, tỷ trọng giao dịch thường xuyên chiếm 90%, chí có nhiều thời điểm lên đến 98 - 99% Trong đó, tham gia tích cực từ phía nhà đầu tư tổ chức “thông lệ” thị trường chứng khốn giới Trên bình diện thu hút đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn nói chung, VNDIRECT cho rằng, việc quan quản lý cần làm giải vấn đề room ngoại, có sản phẩm giúp nhà đầu tư ngoại vượt qua rào cản giới hạn tỷ lệ sở hữu chứng lưu ký khơng có quyền biểu Đại diện Cơng ty Chứng khốn VPS nhận xét, thị trường chứng khoán phái sinh phát triển nhanh, song quy mơ cịn nhỏ, khối lượng giao dịch phiên dao động quanh ngưỡng 100.000 hợp đồng có xu hướng giảm từ đầu năm trở lại Quy mô nhỏ khiến phận nhà đầu tư lớn thao túng thị trường để thu lợi, dẫn đến niềm tin nhà đầu tư, cá nhân nhỏ lẻ Ngoài ra, chứng khoán phái sinh nhà đầu tư sử dụng sai mục đích chính, chủ yếu đầu nhằm hưởng chênh lệch giá phiên, thay coi cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho chứng khốn sở Đại diện Cơng ty Chứng khốn TP.HCM (HSC) cho rằng, tính hiệu thị trường chưa cao, thể qua biến động giá chứng khoán phái sinh sở (VN30) nhiều lúc thất thường, gây rủi ro trình đầu cơ, đồng thời khó để tiến hành phịng ngừa rủi ro cho chứng khoán sở Nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chất cách thức đầu tư vào chứng khoán phái sinh, việc đào tạo truyền thông sản phẩm phái sinh cần đẩy mạnh Hiện lượng lớn nhà đầu tư giao dịch kênh khơng thống forex (chỉ số ngoại tệ), tiền ảo chưa quan tâm đến thị trường phái sinh Việt Nam Tất nhiên, khơng thể nói thị trường phái sinh thay hồn tồn nhu cầu đó, thị trường thống phù hợp với dòng tiền đầu thị trường phái sinh, tiềm thu hút dòng vốn ngầm chảy kênh đầu tư phi thống lớn 2.2 Thảo luận Từ kết nghiên cứu nói đưa số đánh giá sau: Thứ nhất, năm 2018, thị trường vốn Việt Nam đạt nhiều kết tích cực khả quan Trên thị trường cổ phiếu, thời gian gần giá cổ phiếu có giảm tác động chủ yếu từ thị trường chứng khoán giới sau định tăng lãi suất lần thứ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), nhìn chung thị trường sơi động Khối lượng giao dịch tăng mạnh, thị trường trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng cho kinh tế Đặc biệt, số VN- Index có thời điểm lập đỉnh cao lịch sử, vượt 1.200 điểm (ngày - 10/4/2018) Năm 2018, chứng kiến bùng nổ doanh nghiệp có quy mơ lớn HDB, Vinhome, TCB, TPB , qua góp phần nâng vốn hóa thị trường cổ phiếu lên 75% GDP – mức cao từ trước đến Thị trường trái phiếu Việt Nam ghi nhận mức mơi trường kinh tế vĩ mơ tích cực ước tăng khoảng 16%, đạt khoảng 60 tỷ đồng, thị trường trái phiếu phủ (TPCP) tăng trưởng 14,7%, vốn hóa đạt 27% GDP cịn thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tăng trưởng 30% vốn hóa đạt 7% GDP Nếu trước TPDN niêm yết có tham gia số doanh nghiệp Vingroup, CII, HIFC, từ năm 2017, tổng cộng có thêm 19 trái phiếu với giá trị niêm yết 17.730 tỷ đồng lên sàn, có đơn vị chưa niêm yết cổ phiếu Anco, TTC Edu, Năm 2018, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ghi dấu ấn Tổ chức tính tốn số chứng khốn tồn cầu (FTSE) đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường nổi, nhờ thỏa mãn điều kiện tiên để nâng hạng lên thị trường hạng điều kiện 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chưa thỏa mãn toán bù trừ Đây ghi nhận quốc tế cải tiến phát triển thị trường thời gian dài, đồng thời cho thấy TTCK Việt Nam dần đạt tiêu chuẩn quốc tế Sau năm hoạt động, thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) Việt Nam tăng trưởng tốt ổn định, trở thành kênh hấp dẫn thu hút nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro cho thị trường sở.Có thể khẳng định TTKCPS đời, vào hoạt động dấu mốc quan trọng TTCK Việt Nam, góp phần hồn thiện cấu trúc TTCK Việt Nam, gia tăng hàng hóa đầu tư thúc đẩy khoản thị trường sở Thứ hai, xuất sóng fintech đem lại hiệu ứng tích cực với người tiêu dùng ngành dịch vụ tài tư đổi sáng tạo, nhạy bén với nhu cầu người dùng.Theo nghiên cứu công ty tư vấn Solidiance, thị trường cơng nghệ tài Việt Nam năm 2017 đạt 4,4 tỷ USD dự đoán đạt 7,8 tỷ USD vào năm 2020 Nhờ vào tỷ lệ tiếp cận Internet sở hữu điện thoại thông minh mức cao đô thị, mức thu nhập tiêu dùng người dân gia tăng, lĩnh vực thương mại điện tử tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường Fintech Việt đứng trước tiềm phát triển lớn Trong đó, lĩnh vực tốn đóng vai trị chủ đạo với 26 cơng ty.Gần đây, Câu lạc Fintech Việt Nam thành lập bảo trợ định chế tài lớn Dragon Capital Ngân hàng Standard Chartered, sau chuyến thăm Việt Nam hồi tháng 7.2015 Thủ tướng Anh David Cameron Cùng với Mỹ, Anh quốc gia có nhiều cơng ty Fintech khơng số quan tâm đến thị trường Việt Nam Thứ ba, Thị trường vốn Việt Nam hội nhập sâu rộng khu vực Cộng đồng Kinh tế ASEAN (AEC) hình thành Tuy nhiên, cấu trúc thị trường chưa thực hoàn chỉnh hệ thống ngân hàng giữ vai trò cung ứng vốn cho kinh tế So với nước khu vực Malaysia, Singapore, Thái Lan, Philippines, thị trường vốn Việt Nam (với tảng dựa vào hệ thống ngân hàng) phát triển Thị trường tín dụng giữ vai trị "đầu tàu” việc cung cấp vốn cho kinh tế Điều khiến tỷ lệ tín dụng GDP Việt Nam cao nhiều so với phần lớn nước AEC Đối với thị trường chứng khốn (TTCK), quy mơ vốn hóa TTCK Việt Nam tăng nhanh với mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đến cuối tháng 5/2017 đạt 2.400 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nghìn tỷ đồng, tương đương 53% GDP, xếp hạng nhóm thị trường cận biên thị trường (tùy theo tiêu chí) chưa vào thị trường phát triển Điều trở ngại cho việc thu hút dòng vốn đầu tư trung, dài hạn để cung ứng cho kinh tế Thị trường trái phiếu (TTTP) Việt Nam khiêm tốn so với nước khu vực Đến hết năm 2016, TTTP chiếm 22% GDP với tổng giá trị 44 tỷ USD Theo nghiên cứu GS - TS Nguyễn Thị Cành cộng Trung tâm Nghiên cứu kinh tế tài - Trường Đại học Kinh tế Luật thuộc Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh: Quy mơ TTTP Việt Nam thấp giá trị tuyệt đối % GDP so với nước khu vực Đáng lưu ý, TTTP chủ yếu trái phiếu Chính phủ, giá trị niêm yết trái phiếu doanh nghiệp thấp CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 3.1 Kết luận Từ kết nghiên cứu nói đưa kết luận sau: Trong năm gần đây, Thị trường vốn Việt Nam có bước phát triển vượt bậc, đóng vai trị quan trọng, chủ chốt tăng trưởng kinh tế ổn định kinh tế vĩ mô Cơ cấu thị trường vốn dài hạn Việt Nam có nhiều tín hiệu khởi sắc, bắt kịp nước khác khu vực Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đáng ghi nhận, thị trường vốn Việt Nam có tồn tai định quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam cịn nhỏ khiến giá trị giao dịch bình qn phiên thị trường trái phiếu Việt Nam thấp nhiều so với số thị trường giới Cơ cấu nhà đầu tư công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ chưa tương xứng Nhà tạo lập thị trường hoạt động chủ yếu thị trường sơ cấp, vai trò quyền lợi hạn chế thị trường thứ cấp Trên sàn chứng khoán phái sinh, số lượng sản phẩm giao dịch đến có hợp đồng tương lai số VN30, thiếu sản phẩm phái sinh với tài sản sở hàng hoá, tiền tệ, lãi suất Tham gia thị trường chứng khoán phái sinh hầu hết nhà đầu tư cá nhân, tỷ trọng giao dịch thường xun chiếm 90%, chí có nhiều thời điểm lên đến 98 - 99% Hơn nữa, chứng khoán phái sinh nhà đầu tư sử dụng sai mục đích chính, chủ yếu đầu nhằm hưởng chênh lệch giá phiên, thay coi cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho chứng khoán sở, kết hợp với việc thiếu khoản độ rộng làm cho cổ phiếu tốt khơng thu hút dịng 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tiền bị định giá thấp dòng vốn ngoại chảy vào, cổ phiếu có khoản cao trở nên đắt Điều làm giảm tính hiệu thị trường, thể qua biến động giá chứng khoán phái sinh sở (VN30) nhiều lúc thất thường, gây rủi ro trình đầu Vì vậy, cần sách phát triển theo chiều sâu, gia tăng vai trò dẫn vốn từ thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu 3.2 Khuyến nghị sách Để đạt mục tiêu phát triển bền vững thị trường vốn bối cảnh kinh tế thị trường đại hội nhập quốc tế, cần thực số nhóm giải pháp trọng tâm sau: Một là, tăng cường nguồn cung sản phẩm chất lượng thị trường thông qua việc nâng cao quy định phát hành, niêm yết, phát triển sản phẩm q trình cổ phần hóa, thối vốn nhà nước DN Cụ thể: (i) Có sách khuyến khích DN, tổng cơng ty lớn niêm yết chứng khốn thị trường giao dịch có tổ chức, để nâng cao chất lượng hàng hóa TTCK thông qua quy định chặt chẽ vốn hoạt động kinh doanh DN niêm yết chứng khoán; (ii) Phát triển TTCK phái sinh nhằm tạo khoản cho thị trường, đồng thời góp phần thu hút nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước tham gia vào gia vào thị trường; (iii) Nghiên cứu, phát triển sản phẩm thị trường trái phiếu (TTTP) trái phiếu bán trước, trái phiếu phái sinh, trái phiếu có lãi suất thả nổi, chứng khốn hóa dựa tài sản, trái phiếu trung dài hạn ; (iv) Đẩy nhanh trình cổ phần hóa DN có vốn nhà nước theo phương pháp nêu Nghị 15/NQ-CP Chính phủ ngày 6/3/2014 số giải pháp đẩy mạnh cổ phần hóa, thối vốn nhà nước DN, đặc biệt DN lớn lĩnh vực viễn thông, hàng khơng, lượng Hai là, đa dạng hóa sở nhà đầu tư nhằm tăng cầu cho TTCK, thu hút thêm nguồn vốn cho thị trường vốn; Phát triển hệ thống nhà đầu tư, nhà đầu tư tổ chức có nguồn vốn dài hạn cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí bắt buộc, quỹ hưu trí bổ sung, quỹ đầu tư ngồi nước thơng qua biện pháp khuyến khích đầu tư thành lập quỹ đầu tư quy định tỷ lệ phân bổ đầu tư hay buộc phải đầu tư phần tài sản vào chứng khoán, ưu đãi thuế… 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ba là, tăng cường tham gia định chế tài nhà đầu tư nước ngồi Cùng với việc bảo vệ nhà đầu tư, mở rộng sở nhà đầu tư vấn đề quan trọng nhiều nước ý giải pháp phía cầu, nhằm tăng cường thu hút nguồn vốn đầu tư nước TTCK Đối với nhà đầu tư nước ngồi, với q trình hội nhập thực cam kết WTO, việc nới lỏng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam cần thiết Bốn là, phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường Tiếp tục tăng cường tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, cơng ty đầu tư chứng khốn… nhằm nâng cao lực tài chính, đảm bảo tổ chức hoạt động lành mạnh, tính khoản an toàn hệ thống Đồng thời, tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thông qua việc giải triệt để vấn đề nợ xấu, sở hữu chéo DN ngân hàng, ngân hàng công ty chứng khốn Năm là, hồn thiện cấu trúc TTTP Kinh nghiệm quốc gia giới cho thấy, muốn phát triển TTTP trước hết cần phát triển thị trường TPCP làm tảng, từ thúc đẩy thị trường TPDN Dư nợ TPCP Việt Nam chiếm phần lớn tổng dư nợ so với nước khu vực cịn thấp (Thái Lan 53,84%, Malaysia 51,73%) Vì vậy, để tiếp tục phát triển thị trường TPCP theo Lộ trình phát triển TTTP đến năm 2020, cần xây dựng thị trường đồng từ khung pháp lý hoạt động thị trường sơ cấp, thứ cấp, phát triển nhà đầu tư dịch vụ kèm Sáu là, tiếp tục đẩy mạnh tái cấu trúc tổ chức TTCK, sở hạ tầng, công nghệ Tiếp tục xây dựng mơ hình, lộ trình cho tiến trình hợp Sở Giao dịch Chứng khốn; hồn thiện mơ hình đối tác bù trừ trung tâm; xây dựng triển khai Đề án kết nối hệ thống toán bù trừ toán chứng khoán với hệ thống toán liên ngân hàng Bảy là, nâng cao tính an tồn hệ thống, hiệu hoạt động lực cạnh tranh DNBH Khuyến khích, hỗ trợ DN phát triển đa dạng hóa sản phẩm bảo hiểm Bên cạnh đó, đa dạng chuyên nghiệp hóa kênh phân phối bảo hiểm Tám là, hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát Nhà nước Hoàn thiện hệ thống khuôn khổ pháp lý thống nhất, đồng đáp ứng yêu cầu quản lý, giám sát hội nhập với thị trường vốn khu vực quốc tế; Bổ sung chế tài xử lý nghiêm minh dân sự, hình để phịng ngừa xử lý hành 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vi vi phạm hoạt động thị trường vốn, TTCK, củng cố máy, nâng cao lực quản lý, giám sát Nhà nước thị trường vốn 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Tiểu luận tổng kết hệ thống hóa vấn đề lý thuyết liên quan thị trường vốn Việt Nam đánh giá thực trạng thị trường vốn Việt Nam bối cảnh mạng 4.0 Với kết nghiên cứu đạt được, tiểu luận có đóng góp khoa học sau mặt lý luận thực tiễn: Thứ nhất, tiểu luận hệ thống hóa khái niệm liên quan tới thị trường vốn thị trường vốn bối cảnh Cách mạng công nghiệp 4.0 Tiểu luận phân tích rõ triệt để khái niệm thị trường vốn phân biệt phạm vi thị trường vốn với thị trường chứng khoán, thị trường tín dụng trung dài hạn Thứ hai, tiểu luận sử dụng phương pháp nghiên cứu phân tích tổng hợp phương pháp so sánh để thấy giống khác thị trường vốn Việt Nam thị trường vốn giới, đồng thời rút năm học kinh nghiệm phát triển thị trường vốn số nước giới Thứ ba, tiểu luận đưa đánh giá khách quan thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng 4.0 bao gồm kết đạt hạn chế vướng mắc Đồng thời, tiểu luận đẫ tìm nguyên nhân hạn chế Thứ tư, tiểu luận điểm giống điểm đổi đối tượng nghiên cứu thị trường vốn Việt Nam bối cảnh 4.0 nghiên cứu trước Thứ năm, tiểu luận đưa gợi ý sách, kiến nghị giải pháp định hướng cho nghiên cứu sau 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Đinh Xuân Hạng & Phạm Ngọc Dũng 2011 Giáo trình Tài – Tiền tệ NXB Tài chính, trang 164 – 167 Green, C et al 2009 Regulatory lessons for emerging stock markets from a century of evidence on transaction costs and share price volatility in the London Stock Exchange Journal of Banking and Finance Hazemz, D et al 2010 Capital market governance: “How security laws affect market performance?” Journal of Banking & Finance Hoàng Hải Yến tác giả khác 2010 Ổn định Tài Quốc gia bối cảnh Cách mạng công nghệ 4.0 thông qua hợp tác Ngân hàng – Fintech Tạp chí Kinh tế phát triển Krishnamurti, C et al 2007 Stock exchange governance and market quality Journal of Banking & Finance Lê Văn Giáp 2019 Thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam đứng đâu so với giới Kinh tế/BNEWS – Thông xã Việt Nam (TTXVN) Truy cập ngày 10/09/2019, từ https://bnews.vn/thi-truong-trai-phieu-chinh-phu-viet-nam- dang-o-dau-so-voi-the-gioi-/109887.html Madura, J 2001 Financial markets and institutions South-Westen College Publishing, USA Mishkin, F S 2004 The Economics of Money, Banking, and Financial Markets The Addision-Wesley series in economics Ngơ Hồng Minh 2019 Một số điểm hạn chế sàn phái sinh Đầu tư chứng khoán Truy cập ngày 06/09/2019, từ https://tinnhanhchungkhoan.vn/chung- khoan/mot-so-diem-han-che-cua-san-phai-sinh-274812.html 10 Nguyễn Hương Giang 2019 Bank of America: Bất chấp khởi sắc nhiều phiên, “biểu đồ quan trọng giới” cho thấy dấu hiệu đáng báo động thị trường chứng khoán Kênh thơng tin kinh tế - tài Việt Nam Truy cập ngày 08/09/2019, từ http://cafef.vn/bank-of-america-bat-chap-sukhoi-sac-trong-nhieu-phien-bieu-do-quan-trong-nhat-the-gioi-dang-cho-thaynhung-dau-hieu-dang-bao-dong-doi-voi-thi-truong-chung-khoan20190914102801281.chn 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 11 Nguyễn Hữu Tài 2007 Giáo trình Lý thuyết Tài Tiền tệ NXB Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội, trang 117 – 124 12 Nguyễn Phúc Cảnh 2011 Thực trạng đầu tư Fintech xu phát triển tương lai Tạp chí kinh tế phát triển 13 Nguyễn Văn Tiến 2012 Giáo trình Tiền tệ Ngân hàng Học viện Ngân hàng – NXB Thống kê, trang 63 – 64 14 Phạm Đình Long 2009 Sự phát triển Fintech lĩnh vực Tài – Ngân hàng Tạp chí Kinh tế phát triển 15 Quỹ Đầu tư Trái phiếu SSI 2018 Báo cáo tài Truy cập ngày 11/09/2019, từ https://www.ssi.com.vn/upload/files/QuanLyQuy/Tai-lieuquy/SCA/Bao%20cao%20%20t%C3%A0i%20ch%C3%ADnh%20ki%E1%BB%83 m%20toan%20BF.pdf?fbclid=IwAR3o0aX-2aW1M1IzkCJ-jjSFr1oJ4rFWE96PBIZaxhYWjSZiYjN2mmu3j0 16 Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia 2017 Báo cáo “Tổng quan tài thị trường” Truy cập ngày 06/09/2019, từ http://nfsc.gov.vn/wp- content/uploads/2018/10/bao_cao_tong_quan_thi_truong_tai_chinh_2017.pdf 17 World Economic Forum 2016 The Future of Jobs: Employment, Skills, and Workforce Strategy for the Fourth Industrial Revolution 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... triển thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng 4. 0 Để giải mục đích trên, tiểu luận cần trả lời câu hỏi: Cách mạng 4. 0 gì? Đặc trưng Cách mạng 4. 0? Thị trường vốn gì? Vai trị Thị trường vốn Đề... tới thị trường vốn thị trường vốn bối cảnh Cách mạng công nghiệp 4. 0 Tiểu luận phân tích rõ triệt để khái niệm thị trường vốn phân biệt phạm vi thị trường vốn với thị trường chứng khốn, thị trường. .. động thị trường vốn Việt Nam bối cảnh Cách mạng công nghệ 4. 0 Bên cạnh đó, đề tài thành tựu, hạn chế giải pháp thị trường vốn Về không gian: Đề tài nghiên cứu phạm vi thị trường vốn Việt Nam LUAN