Tác động của công bố thông tin đến lợi nhuận của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam

Bài viết Tác động của công bố thông tin đến lợi nhuận của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam được nghiên cứu với mục tiêu là tìm ra tác động của công bố thông tin đến lợi nhuận của các công ty niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam.

ISSN 1859-3666 MỤC LỤC KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ Nguyễn Thị Cẩm Vân - Tác động nhân tố kinh tế, xã hội môi trường đến tiêu thụ lượng tái tạo Việt Nam Mã số: 161.1SMET.11 Impacts of Economic, Social and Environmental Factors on Renewable Energy Consumption in Vietnam Nguyễn Xuân Thuận, Trần Bá Tri Quách Dương Tử - Tác động công bố thông tin đến lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao dịch Chứng khoán Việt Nam Mã số: 161.1FiBa.11 13 The Impact of Information Disclosure on Firm Performance of Listed Companies on the Vietnamese Stock Market QUẢN TRỊ KINH DOANH Nguyễn Trần Bảo Trân, Nguyễn Thị Bích Thủy Cao Trí Dũng - Các nhân tố ảnh hưởng đến ý định tiếp tục sử dụng công nghệ thông tin truyền thông ITC - nghiên cứu doanh nghiệp lĩnh vực du lịch Thành phố Đà Nẵng Mã số: 161.2TRMg.21 22 Factors Influencing Continuance Usage Intention of Information and Communication Technology - Evidence from Tourism Sector in Da Nang City Lượng Văn Quốc Nguyễn Thanh Long - Tác động trải nghiệm khách hàng đến lòng tin, hài lòng khách hàng giá trị thương hiệu: trường hợp mua hàng trực tuyến thị trường bán lẻ Thành phố Hồ Chí Minh Mã số: 161.2TrEM.21 35 The Impact of Customer Experience on Trust, Customer Satisfaction And Brand Equity: Case of Online Shopping in Ho Chi Minh City Retail Market Số 161/2022 khoa học thương mại ISSN 1859-3666 Vũ Xuân Dũng - Các yếu tố nhân thân ảnh hưởng tới xác suất nợ hạn khách hàng cá nhân vay vốn Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam, chi nhánh Tây Đô Mã số: 161.2FiBa.21 51 Personal Factors Affecting The Probability of Overdue Debt of Individual Customers Borrowing Loans at Bank for Agriculture and Rural Development of Vietnam, Tay Do Branch Nguyễn Thị Nga - Vai trò rủi ro niềm tin việc giải thích ý định sử dụng ngân hàng trực tuyến khách hàng cá nhân khu vực miền Trung Mã số: 161.2FiBa.21 66 The Roles of Risks And Trusts in Explain The Intention to Use Online Banking of Personal Customers in Central Region Trần Xuân Quỳnh Phan Trần bảo Trâm - Tác động trải nghiệm sau mua đến hài lòng dự định hành vi khách hàng trực tuyến trang thương mại điện tử Việt Nam Mã số: 161.2BMkt.21 78 The Effects of Post-Purchase Experiences in Online Shopping on Customer Satisfaction and Behavioral Intention Towards E-Commerce Platforms in Vietnam Ý KIẾN TRAO ĐỔI Bùi Thị Thanh Nguyễn Lê Duyên - Tác động định hướng nghề nghiệp thay đổi liên tục lên cân công việc - sống người lao động doanh nghiệp công nghệ thông tin địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh Mã số: 161.3HRMg.31 91 Linking Protean Career Orientation to Employees’ Work - Life Balance of Information Technology Companies in Ho Chi Minh City Hà Kiên Tân, Trần Thế Hoàng Bùi Thanh Nhân - Mối quan hệ phong cách lãnh đạo đích thực, vốn tâm lý đến chất lượng khám chữa bệnh bác sĩ Mã số: 161.3HRMg.31 103 The Relationship Between Authentic Leadership, Psychological Capital and Quality of Physician Care khoa học thương mại Số 161/2022 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Nguyễn Xuân Thuận Trường Đại học Cần Thơ Email: nxthuan@ctu.edu.vn Trần Bá Trí Trường Đại học Cần Thơ Email: tbtri@ctu.edu.vn Quách Dương Tử Trường Đại học Cần Thơ Email: qdtu@ctu.edu.vn Ngày nhận: 14/09/2021 Ngày nhận lại: 15/11/2021 Ngày duyệt đăng: 19/11/2021 Mty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu sử dụng số liệu tất ục tiêu nghiên cứu tìm tác động cơng bố thông tin đến lợi nhuận công công ty niêm yết sàn HOSE HNX (trừ cơng ty thuộc lĩnh vực tài chính) từ năm 2017-2019 với 1.978 quan sát Kết nghiên cứu cho thấy mức độ cơng bố thơng tin bình qn công ty 68,87% Với kết ước lượng từ phương pháp hồi quy, hồi quy phân vị hồi quy phân vị có sử dụng biến công cụ cho thấy tác động rõ ràng đến tỷ suất lợi nhuận công bố thông tin đến cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ 4,21% (trong phân vị 25%) thừa hưởng thành công bố thông tin đầy đủ nhiều nhất, phân vị tỷ suất lợi nhuận lớn tác động công bố thông tin tỷ suất lợi nhuận trở nên dần khơng cịn ý nghĩa nhóm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ 17,54% (trong phân vị 75%) Ngoài ra, nghiên cứu cho thấy có tác động khác đến lợi nhuận công ty từ số biến kiểm sốt khác mơ kiêm nhiệm, tổng tài sản địn bẩy tài Từ khóa: Công bố thông tin, lợi nhuận công ty, công ty niêm yết JEL Classifications: G14, L15, L25 Giới thiệu Cơng bố thơng tin (CBTT) có vai trị quan trọng phát triển thị trường chứng khốn quốc gia Thơng tin phản ánh đầy đủ, xác kịp thời giúp cho nhà đầu tư đưa định hợp lý, qua giúp cho thị trường phát triển cách ổn định Ngược lại, thông tin công bố cách sai lệch khơng đầy đủ, tạo bất ổn cho thị trường, làm giảm lòng tin nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước Đối với công ty niêm yết, CBTT không nghĩa vụ bắt buộc Số 161/2022 phải thực theo pháp luật mà cịn quyền lợi cơng ty việc nâng cao uy tín hình ảnh thị trường Karim (1996) cho mức độ CBTT cao hạn chế tình trạng thơng tin bất đối xứng nhà đầu tư công ty, qua làm tăng giá trị, khoản cổ phiếu thị trường tăng hiệu hoạt động cơng ty Ở khía cạnh khác, Albitar (2015) cho việc CBTT khơng tốt làm gia tăng chi phí vốn, dẫn đến việc phân bổ nguồn lực khơng hiệu từ làm giảm lợi nhuận công ty khoa học thương mại ! 13 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ Ở Việt Nam, thực tế cho thấy nhiều công ty niêm yết chưa quan tâm mức, chưa thể đầy đủ trách nhiệm nhà đầu tư chưa nhận vai trò CBTT hiệu cơng ty Vì vậy, câu hỏi đặt cơng ty niêm yết chưa quan tâm mức đến việc CBTT? Mối quan hệ CBTT lợi nhuận công ty nào? Các nghiên cứu thực nghiệm giới mức độ CBTT cơng ty phụ thuộc chủ yếu vào hai nhóm nhân tố chính, đặc điểm cơng ty quản trị công ty (Cheung cộng sự, 2007; Nandi Ghosh, 2013; Fathi, 2013) Ở Việt Nam, có vài nghiên cứu liên quan đến nhân tố ảnh hưởng đến việc CBTT công ty niêm yết (Phạm Ngọc Toàn Thị Thu Hoài, 2015; Nguyễn Thị Thu Hảo, 2015; Trương Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh, 2017; Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận, 2018) Các nghiên cứu trước chủ yếu đo lường ảnh hưởng đặc điểm công ty số nhân tố khác mà chưa sâu vào nghiên cứu tác động CBTT phân vị đến lợi nhuận công ty Mục tiêu nghiên cứu bổ sung chứng thực nghiệm tác động CBTT đến lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, nghiên cứu muốn kiểm tra tác động đặc điểm công ty đến lợi nhuận công ty Đây khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Phần lại viết cấu trúc sau: Mục trình bày tóm tắt sở lý thuyết lược khảo tài liệu có liên quan làm sở để phát triển giả thuyết để xây dựng mơ hình nghiên cứu; Mục mơ tả số liệu sử dụng phương pháp nghiên cứu; Mục tóm tắt kết nghiên cứu; Mục trình bày số kiến nghị cuối kết luận viết trình bày Mục Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Khái niệm công bố thông tin Công bố thông tin phương thức để thực quy trình minh bạch doanh nghiệp nhằm đảm bảo cổ đông công chúng đầu tư tiếp cận thơng tin cách cơng đồng thời Các thông tin niêm yết công bố rộng rãi 14 khoa học thương mại phương tiện thông tin đại chúng sách báo, internet,… CBTT cách thức đưa tồn thơng tin công ty khứ, biến động xảy dự toán tương lai CBTT thực phục vụ cho nhiều đối tượng như: ủy ban chứng khoán, quan thuế, nhà đầu tư, tổ chức tín dụng, ngân hàng, chủ nợ,… 2.1.2 Lý thuyết Đại diện (Agency Theory) Lý thuyết Đại diện Jensen Meckling (1976) đề xuất xem lý thuyết tảng liên quan đến mức độ CBTT công ty niêm yết Lý thuyết cho quan hệ cổ đông (người ủy quyền) người quản lý công ty (người thừa hành) hiểu quan hệ đại diện hay quan hệ ủy thác Mối quan hệ xem mối quan hệ hợp đồng mà theo cổ đông bổ nhiệm, định người khác thực việc quản lý cho họ, bao gồm việc trao quyền định đoạt tài sản công ty Ở khía cạnh khác, Lý thuyết Đại diện tách biệt quyền sở hữu quyền kiểm sốt cơng ty dẫn đến xung đột lợi ích xảy vấn đề bất cân xứng thông tin cổ đông người quản lý cơng ty hai bên có lợi ích khác Đối với nhà quản lý họ quan tâm nhiều đến lợi ích họ có (lương, thưởng, …), cổ đông họ lại quan tâm nhiều đến giá trị cơng ty Chính mâu thuẫn làm phát sinh chi phí đại diện, tức chi phí để trì mối quan hệ đại diện hiệu để nhà quản lý hoạt động lợi ích cổ đơng nhiều 2.1.3 Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory) Nếu Lý thuyết Đại diện mối quan hệ cổ đông người quản lý công ty điều kiện bất cân xứng thông tin Lý thuyết Tín hiệu (Ross, 1977) cách thức để giải bất cân xứng thông tin, chế phát tín hiệu Theo Lý thuyết Tín hiệu, CBTT xem phương tiện hữu hiệu để đưa tín hiệu đến với nhà đầu tư Vì vậy, CBTT cơng cụ mà cơng ty sử dụng để tạo khác biệt hiệu hoạt động công ty so với công ty khác 2.1.4 Lợi nhuận công ty Lợi nhuận hiểu cách đơn giản khoản tiền dôi tổng thu tổng chi hoạt động doanh nghiệp hiểu ! Số 161/2022 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ phần dôi hoạt động sau trừ chi phí cho hoạt động 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm 2.2.1 Các yếu tố tác động đến lợi nhuận công ty - Công bố thông tin Cũng dựa lý thuyết tín hiệu Ross (1977) nghiên cứu Wallace Naser (1995); Inchausti (1997); Owusu-Ansah (1998); Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận (2018) cơng bố thơng tin có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động cơng ty Cịn kết Inchausti (1997) bổ sung thêm cơng ty hoạt động có hiệu sử dụng thơng tin để có lợi Vì cơng ty có hiệu hoạt động cao tiết lộ thông tin chi tiết công cụ để quảng cáo Ngược lại thơng tin cơng ty hoạt động không hiệu nhằm giảm thông tin khơng có lợi - Thành viên hội đồng quản trị độc lập Theo Fama Jensen (1983) giải thích thành viên HĐQT độc lập làm tăng lợi nhuận cho công ty hoạt động giám sát kinh nghiệm họ Thành viên HĐQT độc lập cho người bảo vệ lợi ích cổ đơng thơng qua giám sát kiểm sốt Beasley (1996) giải thích thành viên HĐQT độc lập có khả phán đốn tốt đại diện cơng cho lợi ích cổ đơng, tính phù hợp chế quản lý đáng tin cậy khả tiềm tàng họ để tập trung vào việc đảm bảo tối đa hóa lợi ích cơng ty cổ đông Các nghiên cứu Eliezer M Fich Anil Shivdasani, 2006; Kajola, 2008; O’Connel Crame, 2010 cho thấy mối quan hệ CBTT lợi nhuận công ty - Kiêm nhiệm Kiêm nhiệm hiểu người vừa giữ vai trò chủ tịch HĐQT vừa giữ vai trò giám đốc điều hành công ty (CEO) Jensen Meckling (1976) lập luận công ty cần thiết lập cấu quản lý công ty hiệu thông qua việc tách bạch định quản lý định kiểm tra giám sát để giảm chi phí đại diện Nếu hai chức vụ chủ tịch HĐQT giám đốc cơng ty người khó tách bạch quyền kiểm soát điều hành Chủ tịch HĐQT có hội để tối đa lợi Số 161/2022 ích cá nhân lợi ích công ty Các nghiên cứu James A Brickley cộng sự, 1997; Roszaini Haniffa Mohammad Hudaib, 2006; Tin Yan Lam Shu Kam Lee, 2008; Maretno A Harjoto Hoje Jo, 2008 - Tỷ lệ sở hữu Hội đồng quản trị Những nghiên cứu Shijun Cheng, 2008; Roman Horvath Persida Spirollari, 2012 tìm thấy chứng cho thấy lợi nhuận công ty tăng lên quyền sở hữu HĐQT tăng lên Do đó, HĐQT nắm giữ nhiều cổ phần công ty xung đột lợi ích dễ dàng quản lý hoạt động kinh doanh 2.3 Số liệu sử dụng phương pháp nghiên cứu 2.3.1 Số liệu sử dụng Số liệu sử dụng nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài (BCTC) báo cáo thường niên (BCTN) tất công ty niêm yết HOSE HNX năm 2017-2019 Do cơng ty thuộc ngành tài có số đặc thù riêng hoạt động kinh doanh BCTC so với ngành khác nên nghiên cứu chọn công ty phi tài chọn để tiến hành thu thập số liệu Tổng số quan sát sử dụng cho nghiên cứu 1.978 quan sát 2.3.2 Phương pháp xây dựng số đo lường mức độ CBTT 2.3.2.1 Cơ sở để xây dựng số CBTT Cho đến thời điểm hết năm 2019, chưa có tiêu chí thức cơng bố để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết Việt Nam Vì vậy, để phục vụ cho nghiên cứu mình, nhóm tác giả tiến hành xây dựng tiêu chí để đo lường mức độ CBTT cơng ty niêm yết HOSE Hiện tại, có nhiều tiêu chí đo lường mức độ CBTT công ty sử dụng nhiều nước giới Tuy nhiên, qua nghiên cứu tiêu chí này, nhóm nghiên cứu nhận thấy tiêu chí Standard and Poor (S&P) có nhiều ưu điểm vận dụng điều kiện thị trường chứng khốn Việt Nam Vì vậy, để xây dựng số CBTT cho công ty niêm yết sàn HOSE HNX, nhóm tác giả dựa tiêu chí S&P, kết hợp với quy định pháp luật Việt Nam CBTT cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn khoa học thương mại ! 15 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ 2.3.2.2 Chỉ số đo lường mức độ CBTT Trên sở tiêu chí S&P, quy định hành CBTT thực tiễn hoạt động công ty niêm yết HOSE, nhóm tác giả xây dựng tiêu chí để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết bao gồm 72 tiêu chí Ở khía cạnh khác, để đo lường mức độ CBTT, nghiên cứu thực nghiệm thường sử dụng ba phương pháp, là: có trọng số, khơng có trọng số hỗn hợp Những nghiên cứu sử dụng phương pháp trọng số cho đo lường mức độ CBTT dựa thơng tin có sẵn dựa BCTN theo chuẩn mực kế tốn (các thơng tin bắt buộc) khơng thích hợp có nhiều thơng tin khơng cần thiết so với thông tin quan trọng người đọc Ngược lại, theo quan điểm nghiên cứu sử dụng phương pháp khơng có trọng số cho mức độ CBTT cơng ty bị chệch so với phương pháp có trọng số Phương pháp hỗn hợp phương pháp sử dụng phương pháp có trọng số khơng có trọng số Phương pháp xem giải pháp trung hịa cho hai phương pháp Với tình hình thực tế công ty niêm yết quy định pháp luật CBTT Việt Nam, nghiên cứu sử phương pháp không trọng số để đo lường mức độ CBTT công ty Phương pháp sử dụng nhiều nghiên cứu trước (Botosan, 1997; Chau Gray, 2002; Fathi, 2013) Trên sở chấm điểm tiêu chí, số CBTT cơng ty tính sau: (1) Trong đó: DISCi: Mức độ CBTT cơng ty i (0 ≤ DISCi≤ 100) dij: Điểm tiêu chí j cơng ty i (dij = mục thông tin j công bố, dij = mục thông tin j không công bố) n: Số lượng mục thông tin (tiêu chí) tiêu chí xây dựng (n = 72) Phương pháp nghiên cứu Để ước lượng ảnh hưởng đặc điểm HĐQT đến mức độ CBTT công ty niêm yết 16 khoa học thương mại sàn HOSE HNX, mơ hình hồi quy, hồi quy phân vị sử dụng nghiên cứu Phương pháp hồi quy phân vị Bassett Koenker giới thiệu lần năm 1978 Thay ước lượng tham số hàm hồi quy trung bình phương pháp OLS, Bassett Koenker (1978) đề xuất việc ước lượng tham số hồi quy phân vị biến phụ thuộc để cho tổng chênh lệch tuyệt đối hàm hồi quy phân vị τ biến phụ thuộc nhỏ Nói cách khác, thay xác định tác động biên biến độc lập đến giá trị trung bình biến phụ thuộc, hồi quy phân vị giúp xác định tác động biên biến độc lập đến biến phụ thuộc phân vị biến phụ thuộc Tuy nhiên, vấn đề sử dụng hồi quy có chứa nhiều biến giải thích có tương quan với hạng nhiễu ước lượng hồi quy bị chệch không quán Nên để giải vấn đề nghiên cứu sử dụng thêm biến công cụ để giải vấn đề Mơ hình nghiên cứu Yit = β0 + β1DISCit + β1IBit + β2DUALit + β3BOWNit + β4LnAit + βi5LEVit + εit (2) DISC = β0 + β1 AUDITit + β1IBit + β2DUALit + β3BOWNit + βi4LnAit + β5LEVit + εit (3) Trong đó: - Yit: Tỷ suất lợi nhuận công ty i năm t; - DISCit: Chỉ số đo lường mức độ CBTT công ty i năm t; - IBSIZEit: Tỷ lệ thành viên độc lập hội đồng quản trị công ty i năm t; - DUALit: Kiêm nhiệm công ty i năm t; - BOWNit: Tỷ lệ sở hữu hội đồng quản trị công ty i năm t; - LnAit: Logarit tổng tài sản công ty i năm t; - LEVit: Địn bẩy tài công ty i năm t; - AUDITit: Chủ thể kiểm tốn cơng ty i năm t Ngồi biến độc lập biến kiểm sốt đưa vào mơ hình nghiên cứu sử dụng thêm biến cơng cụ chủ thể kiểm tốn (AUDIT) đưa vào để xử lý vấn đề nội sinh - Biến AUDIT có tương quan với biến DISC: nghiên cứu gần Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận (2018) cho thấy có mối tương quan chủ thể kiểm tốn đến mức độ cơng bố ! Số 161/2022 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ thông tin công ty niêm yết Sở giao dịch Ngồi biến Cơng bố thơng tin biến liên chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, cụ thể quan đến đặc điểm HĐQT trình bày chi tiết cơng ty niêm yết kiểm toán chủ thể (mục 2.2), nghiên cứu sử dụng kiểm tốn lớn, có uy tín (Big 4) mức độ cơng bố số biến kiểm sốt khác Các biến kiểm sốt bao thơng tin tốt gồm: Quy mô công ty, tỷ suất lợi nhuận địn bẩy - Biến AUDIT khơng có tương quan với lợi nhuận tài cơng ty sau hoàn thành hoạt động kinh Kết nghiên cứu thảo luận doanh công ty lựa chọn cơng ty kiểm tốn 4.1 Thống kê mơ tả biến số sử - Biến AUDIT biến giải thích dụng mơ hình nghiên cứu mơ hình, nghĩa biến AUDIT khơng thuộc Trên sở số liệu thu thập lợi nhuận, số mơ hình gốc CBTT tiêu khác tính tốn trình Nội dung chi tiết biến độc lập trình bày chi tiết thống kê mô tả Bảng bày chi tiết Bảng Bảng 1: Diễn giải biến độc lập sử dụng mơ hình hồi quy Nguồn: Tự tổng hợp Ghi (*): BIG cơng ty kiểm tốn hàng đầu Việt Nam bao gồm Ernst & Young, KPMG, PwC, Deloitte Bảng 2: Thống kê mô tả biến số sử dụng mơ hình Nguồn: Tổng hợp từ BCTC báo cáo thường niên công ty năm 2017-2019 Số 161/2022 khoa học thương mại ! 17 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ 4.2 Ảnh hưởng mức độ CBTT đến lợi cho hoạt động họ, từ việc cơng bố nhuận cơng ty thơng tin đầy đủ tùy thuộc vào yếu tố khác Ví dụ Để đo lường mối quan hệ công bố thơng tin để tránh bị sai sót có tra kiểm lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao toán, doanh nghiệp cung cấp đủ thơng tin dịch Chứng khốn Việt Nam, nghiên cứu sử thông tư yêu cầu Chính vậy, cơng bố thơng tin, dụng mơ hình hồi quy phân vị mơ hình hồi quy DISC, biến nội sinh việc ước lượng phân vị xử lý nội sinh biến công cụ Kết công cụ hồi quy phân vị biến cơng cụ cần thiết ước lượng có từ hồi quy trình bày chi tiết Trong đó, biến công cụ sử dụng doanh Bảng nghiệp có bị kiểm tốn hay khơng Bảng 3: Kết ước lượng từ mơ hình hồi quy ***, **, *: có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5% 10% Mơ hình 1, ước lượng theo phương pháp hồi quy phân vị; mơ hình 4, ước lượng theo phương pháp hồi quy phân vị có sử dụng biến công cụ, với phân vị 0,25, 0,50 0,75 Việc công bố thông tin không thuộc tính cơng ty cơng bố đầy đủ hàng năm, thay vào họ cơng bố thơng tin có lợi danh nghĩa không gây hại 18 khoa học thương mại Kết cho thấy giá trị beta biến công bố thông tin (DISC) trở nên khác biệt so với ước lượng mơ hình hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ Cụ thể, cơng ty có tỷ suất lợi nhuận nằm phân vị 25% (có tỷ suất lợi nhuận từ 4,21%) thừa hưởng thành công bố thông tin đầy đủ nhiều nhất, phân vị tỷ suất lợi nhuận lớn tác động cơng bố thơng tin tỷ suất ! Số 161/2022 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ lợi nhuận trở nên dần khơng cịn ý nghĩa nhóm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ phân vị 75% (có tỷ suất lợi nhuận từ 17,54%) trở lên Ngoài ra, với ước lượng mơ hình hồi quy phân vị có sử dụng biến công cụ cho thấy tác động rõ ràng kiêm nhiệm đòn bẩy nợ đến tỷ suất lợi nhuận công ty Từ kết bảng cho thấy vấn đề kiêm nhiệm có tác động tiêu cực tỷ suất lợi nhuận cơng ty khơng có ý nghĩa với cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ phân vị 75% trở lên Và giống nhiều nghiên cứu trước, kết nghiên cứu Tổng tài sản có tác động tích cực tỷ suất lợi nhuận cơng ty cịn địn bẩy nợ có tác động tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận công ty biến thị trường chứng khoán Việt Nam giống với kết nghiên cứu Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận (2018), công ty lớn hơn, với tỷ suất lợi nhuận thấp có xu hướng cơng bố thơng tin nhiều so với cơng ty nhỏ có tỷ suất lợi nhuận cao (Trong 1.978 quan sát có gần 500 quan sát có lợi nhuận cao 18% có khoảng 450 quan sát có tổng tài sản nhỏ 10.000 tỷ 250 quan sát có tổng tài sản nhỏ 1.000 tỷ theo thống kê liệu nhóm tác giả) Một số kiến nghị Một là, Bộ Tài quan ban hành luật nên thành lập tiêu chí để đánh giá số CBTT cơng ty niêm yết số phản ánh Hình 1: Kết hồi quy, hồi quy phân vị hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ Hình rằng, kết hồi quy phân vị không khác biệt nhiều so với hồi quy OLS, sử dụng biến công cụ, kết trở nên khác biệt Cụ thể, nhóm phân vị 10%-25% có tỷ suất lợi nhuận tăng dần cơng ty cơng bố thơng tin đầy đủ, nhóm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận nằm phân vị từ 75% trở lên, tác động công bố thông tin không cịn rõ ràng (khơng có ý nghĩa theo kết nghiên cứu bảng 3) so với nhóm phân vị trước Điều cho thấy với diễn Số 161/2022 mức độ công khai thông tin công ty niêm yết sở để đánh giá xác lực thực tế cơng ty, giảm thiểu tình trạng bất đối xứng thơng tin Hai là, việc cơng bố thơng tin có tác động tích cực đến tỷ suất lợi nhuận cơng ty, đặc biệt với cơng ty có quy mơ lớn Vì cơng ty có quy mơ lớn muốn tăng tỷ suất lợi nhuận nên chủ động việc tăng cường công bố thông tin khoa học thương mại ! 19 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ Ba là, Ủy ban chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng khốn nên khuyến khích công ty niêm yết gia tăng mức độ CBTT đầy đủ việc phát động bình chọn, giải thưởng cho công ty thực tốt Kết luận Nội dung nghiên cứu tìm mối quan hệ cơng bố thơng tin lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Trên sở tham khảo tiêu chí S&P, hệ thống pháp luật Việt Nam CBTT điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam, số CBTT xây dựng để đo lường mức độ CBTT cơng ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Sử dụng số liệu tất công ty niêm yết sàn HOSE HNX (trừ cơng ty lĩnh vực tài chính) từ năm 2017-2019 với 1.978 quan sát, kết cứu cho thấy mức độ CBTT bình qn cơng ty 68,87% Với kết ước lượng từ phương pháp hồi quy, hồi quy phân vị hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ cho thấy cơng ty có tỷ suất lợi nhuận nằm phân vị 25% (có tỷ suất lợi nhuận từ 4,21%) thừa hưởng thành công bố thông tin đầy đủ nhiều nhất, phân vị tỷ suất lợi nhuận lớn tác động cơng bố thông tin tỷ suất lợi nhuận trở nên dần khơng cịn ý nghĩa nhóm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ phân vị 75% (có tỷ suất lợi nhuận từ 17,54%, chủ yếu cơng ty có quy mơ nhỏ) trở lên Ngồi ra, nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ lợi nhuận công ty với số biến kiểm sốt khác mơ kiêm nhiệm, tổng tài sản địn bẩy tài Ngồi ra, cơng ty thuộc ngành tài có số đặc thù riêng hoạt động kinh doanh BCTC so với ngành khác nên chọn cơng ty phi tài chọn để tiến hành nghiên cứu số nghiên cứu trước Vì cơng bố thơng tin cơng ty tài hướng ý để tiếp tục cho nghiên cứu tiếp theo.! Tài liệu tham khảo: Albitar, K (2015), Firm characteristics, governance attributes and corporate voluntary disclo- 20 khoa học thương mại sure: A study of Jordanian listed companies, International Business Research, 8(3), 1-10 Bassett Jr, G., and Koenker, R (1978), Asymptotic theory of least absolute error regression, Journal of the American Statistical Association 73.363, 618-622 Beasley, M S (1996), An Empirical Analysis of the Relation Between the Board and Director Composition and Financial Statement Fraud, The Accounting Review, 71(4), 443-65 Botosan, C., 1997, Disclosure level and the cost of equity capital, The Accounting Review, 72 (3), 323-349 Cheung, S., Connelly, J and Limpaphayom, P (2007), Determinants of corporate disclosure and transparency, International Corporate Responsibility, 3, 313-342.Fich, E M and Shivdasani, A (2006) Are Busy Boards Effective Monitors? The Journal of Finance (61)2, 689-724 Fama, E F., and Jensen, M C (1983), Separation of ownership and control, Journal of Law and Economics, 26(2), 301-325 Fathi, J (2013), Corporate governance and the level of financial disclosure by Tunisian firm, Journal of Business Studies Quarterly, 4, 95-111 Chau, G and Gray, S (2002), Ownership structure and corporate voluntary disclosure in Hong Kong and Singapore, The International Journal of Accounting, 37(2), 247-265 Inchausti, B A G (1997), The Influence of Companies Characteristics and Accounting Regulation on Information Disclosured by Spanish Firms, European Accounting Review, 6, 45-68 10 Brickley, J A., Coles, J L and Jarrell, G (1997), Leadership structure: Separating the CEO and Chairman of the Board, Journal of Corporate Finance, 189-220 11 Jensen, M (1993), The modern industrial revolution exit and the failure of internal control systems, The Journal of Finance, 48(3), 831-880 12 Jensen, M and Meckling, W (1976), Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure, Journal of Financial Economics, 3, 305-360 13 Kajola (2008), Corporate Governance and Firm Performance: The Case of Nigerian Listed ! Số 161/2022 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ Firms European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, 14 ISSN 1450-2275, 16-28 14 Karim, A (1996), The association between corporate attributes and the extent of corporate disclosure, Journal of Business Studies, 17(2), 89-124 15 Harjoto, M A., and Jo, H (2008), Board Leadership and Firm Performance, Journal of International Business and Economics (8), 43-154 16 Nandi, S and Ghosh, S (2013), Corporate governance attributes, firm characteristics and the level of corporate disclosure: evidence from the Indian listed firms, Decision Science Letters, 2, 45-58 17 Nguyễn Thị Thu Hảo (2015), Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp niêm yết HOSE, Tạp chí Phát triển kinh tế, 26 (11), 99-115 18 O’Connel and Crame (2010), The relationship between firm performance and board characteristics in Ireland, European Management Journal, 28, 387-399 19 Owusu-Ansah, S (1998), The impact of corporate attributes on the extent of mandatory disclosure and reporting by listed companies in Zimbabwe, The International Journal of Accounting, 33(5), 605-631 20 Phạm Ngọc Toàn Hoàng Thị Thu Hoài (2015), Ảnh hưởng đặc điểm doanh nghiệp đến mức độ công bố thơng tin thị trường chứng khốn TP.HCM, Tạp chí Phát triển kinh tế, 26(4), 87-103 21 Horvath, R and Spirollari, P (2012), Do the Board of Directors' Characteristics Influence Firm's Performance? The U.S Evidence, Prague Economic Papers, 470-486 22 Ross, S A (1977), The determination of financial structure: the incentive-signalling approach, The bell Journal of economics, 8, 23-40 23 Haniffa, R and Hudaib, M (2006), Corporate Governance Structure and Performance of Malaysian Listed Companies, Journal of Business Finance & Accounting (33) 7-8, 1034-1062 24 Cheng, S (2008), Board size and the variability of corporate performance, Journal of Financial Economics 87 (1), 157- 176 25 Lam, T Y and Lee, S K (2008), CEO Duality and Firm Performance: Evidence from Số 161/2022 Hong Kong, Journal of Corporate Governance, (3), 299-316 26 Trương Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh (2017), Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch công bố thông tin công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh, Tạp chí Cơng nghệ ngân hàng, 135, 28-41 27 Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận (2018) Ảnh hưởng đặc điểm hội đồng quản trị đến mức độ công bố thông tin công ty niêm yết: Bằng chứng thực nghiệm từ Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh Tạp chí Khoa học đào tạo ngân hàng Học viên Ngân hàng Hà Nội, 194, 31 - 40 28 Wallace R., Naser K and Mora, A (1994) The relationship between the comprehensiveness of corporate annual reports and firm specific characteristics in Spain Accounting and Business Research 25(97), 41-53 Summary The objective of this study is to find out the relationship from information disclosure to the profitability of companies listed on the Vietnam Stock Exchange The study uses data of all companies listed on both HOSE and HNX (except for companies in the financial sector) from 2017-2019 with 1,978 observations The research results show that the average level of information disclosure of companies is 68.87% With the estimated results from the regression method, the percentile regression and the quartile regression using the instrumental variables show clear effects on the profit margin of information disclosure for companies with high financial ratios returns from 4.21% (in the 25% percentile) will inherit the full disclosure results the most, the larger the percentiles are, the greater the impact of disclosure on margins become less and less significant for the group of companies with margins from 17.54% (in the 75% percentile) In addition, the study also shows that there are other effects on corporate profitability from some other control variables in the model such as duality, total assets, and financial leverage khoa học thương mại 21 ... 19/11/2021 Mty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu sử dụng số liệu tất ục tiêu nghiên cứu tìm tác động công bố thông tin đến lợi nhuận công công ty niêm yết sàn HOSE HNX (trừ công ty. .. and Quality of Physician Care khoa học thương mại Số 161/2022 KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ TÁC ĐỘNG CỦA CÔNG BỐ THÔNG TIN ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Nguyễn... chứng thực nghiệm tác động CBTT đến lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, nghiên cứu muốn kiểm tra tác động đặc điểm công ty đến lợi nhuận công ty Đây khoảng trống