Tính cấp thiết của đề tài
Trong hơn ba mươi năm qua, cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (CPH DNNN) đã chứng tỏ là một biện pháp hiệu quả nhằm cải thiện hoạt động của các DNNN tại Việt Nam Bắt đầu thí điểm từ năm 1990-1991 và chính thức triển khai vào năm 1992, mục tiêu của CPH DNNN là hoàn thành vào năm 2020 Đặc biệt, trong giai đoạn 2011-2015 và 2016-2020, việc tái cơ cấu nền kinh tế cùng với cơ cấu lại các doanh nghiệp nhà nước, tập đoàn kinh tế và tổng công ty nhà nước đã được đẩy mạnh.
Vào năm 2020, Việt Nam đã thực hiện quá trình cổ phần hóa (CPH) nhằm chuyển đổi doanh nghiệp từ sở hữu Nhà nước 100% sang đa dạng hóa sở hữu, với mục tiêu huy động vốn từ các nhà đầu tư trong và ngoài nước, nâng cao năng lực tài chính, đổi mới công nghệ và cải tiến phương thức quản lý Việc xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) được coi là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến sự thành công của CPH, và kết quả XĐGTDN phụ thuộc vào các văn bản pháp lý, uy tín doanh nghiệp và trình độ chuyên môn của các tổ chức tư vấn Tuy nhiên, có nhiều quan điểm trái ngược về hiệu quả của công tác này, dẫn đến việc cần thiết phải ban hành và điều chỉnh nhiều quy định, hướng dẫn liên quan Theo Bộ Tài chính (2021), tiến độ CPH vẫn chậm so với kế hoạch, một phần do khung pháp lý còn nhiều hạn chế và cần điều chỉnh để phù hợp với thực tiễn.
Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) là một trong 13 tổ chức đầu tiên đủ điều kiện thực hiện công tác xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) phục vụ cổ phần hóa (CPH) từ năm 2006 Tuy nhiên, hiện tại, công tác XĐGTDN phục vụ CPH vẫn gặp một số hạn chế.
Việc xử lý tài chính trước khi thực hiện XĐGTDN là rất quan trọng và phải tuân thủ quy định pháp luật về CPH Doanh nghiệp CPH cần kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm, tổ chức kiểm kê và phân loại tài sản, cũng như xác nhận toàn bộ công nợ tại thời điểm XĐGTDN Họ cũng phải đề nghị cơ quan thuế thực hiện quyết toán các khoản phải nộp ngân sách nhà nước Dựa trên kết quả kiểm kê và quyết toán, doanh nghiệp cần phối hợp với các cơ quan liên quan để xử lý các tồn tại tài chính trước khi XĐGTDN Tuy nhiên, việc xử lý tài chính chưa được thực hiện đầy đủ theo hướng dẫn, dẫn đến ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp.
Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) vẫn gặp một số hạn chế trong quá trình áp dụng, đặc biệt là khi xác định giá trị cho mục đích cổ phần hóa (CPH) Việc xác định này cần tuân thủ các quy định về tài sản và phải được phê duyệt bởi cơ quan Nhà nước có thẩm quyền Theo Nghị định 126/2017/NĐ-CP, giá trị doanh nghiệp và vốn Nhà nước tại doanh nghiệp CPH không được thấp hơn giá trị xác định theo phương pháp tài sản Do đó, các tổ chức tư vấn XĐGTDN thường phải áp dụng phương pháp tài sản, dẫn đến kết quả xác định thường dựa trên phương pháp này Thực tế cho thấy, phương pháp tài sản đặc biệt phù hợp với các doanh nghiệp sản xuất có quy mô lớn với nhiều tài sản.
Ba đặc thù của tài sản vô hình (TSVH) cho thấy việc đánh giá thường không phản ánh đúng giá trị thị trường của tài sản Điều này dễ dẫn đến việc bỏ qua giá trị của TSVH không được ghi nhận trong sổ sách kế toán, cũng như giá trị lợi thế kinh doanh chưa được phản ánh chính xác Kết quả là định giá thiếu độ tin cậy, gây tổn thất quyền lợi của Nhà nước và cản trở sự phát triển của doanh nghiệp.
Một số quy định hiện tại về các khoản không tính vào giá trị doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa (CPH) như tài sản không cần dùng, chờ thanh lý và các khoản đầu tư vào doanh nghiệp khác chưa đủ chặt chẽ, điều này có thể dẫn đến nguy cơ thất thoát vốn và tài sản của Nhà nước đã đầu tư tại doanh nghiệp CPH.
Dựa trên lý do nêu trên, tác giả nhận thấy cần thiết phải đánh giá và phân tích việc áp dụng phương pháp tài sản một cách đầy đủ, hợp lý và khoa học để đáp ứng yêu cầu của hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa Do đó, tác giả đã chọn đề tài “Vận dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa ở Việt Nam” làm chủ đề nghiên cứu cho Luận văn Thạc sĩ chuyên ngành Kế toán.
Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này nhằm phân tích và đánh giá việc áp dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) Tác giả sẽ đề xuất các giải pháp cho doanh nghiệp cổ phần hóa, tổ chức tư vấn định giá và kiến nghị với cơ quan quản lý nhà nước để hoàn thiện phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất trong tương lai.
Mục tiêu nghiên cứu cụ thể bao gồm đánh giá thực trạng vận dụng kế toán trong việc xử lý các vấn đề tài chính trước khi xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa theo quy định pháp luật hiện hành Nghiên cứu cũng sẽ đánh giá thực trạng áp dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa trong thực tiễn Cuối cùng, nghiên cứu sẽ đề xuất các giải pháp và kiến nghị nhằm hoàn thiện phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa trong thời gian tới.
Câu hỏi nghiên cứu
Trên cơ sở xác định mục tiêu nghiên cứu, tác giả đặt ra một số câu hỏi nghiên cứu nhƣ sau:
(1) Các quy định về kế toán xử lý tài chính trước khi XĐGTDN và phương pháp tài sản trong XĐGTDN sản xuất khi CPH hiện nay nhƣ thế nào?
Phương pháp tài sản được áp dụng trong việc xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) đã mang lại những kết quả nhất định, tuy nhiên vẫn tồn tại một số hạn chế trong quá trình thực hiện Các kết quả đạt được cho thấy sự chính xác trong việc định giá, nhưng những hạn chế như thiếu thông tin đầy đủ và sự biến động của thị trường đã ảnh hưởng đến quá trình này Việc hiểu rõ nguyên nhân của các hạn chế này là cần thiết để cải thiện phương pháp và nâng cao hiệu quả trong tương lai.
Để khắc phục những hạn chế trong việc đảm bảo nguyên tắc thị trường và tránh thất thoát vốn Nhà nước, cần thực hiện các giải pháp và kiến nghị nhằm hoàn thiện phương pháp đánh giá tài sản trong quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp sản xuất trong thời gian tới.
Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu của đề tài là phương pháp tài sản trong việc xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất phục vụ cho quá trình cổ phần hóa tại Việt Nam, được thực hiện bởi Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE).
Bài luận văn này nghiên cứu thực trạng áp dụng phương pháp tài sản trong việc xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất, được thực hiện bởi Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) tại một số doanh nghiệp sản xuất ở Việt Nam.
Luận văn được thực hiện trong giai đoạn 2015 - 2020, thời điểm quan trọng khi khung pháp lý cho hoạt động cổ phần hóa (CPH) liên tục được bổ sung và hoàn thiện Giai đoạn này cũng chứng kiến sự nỗ lực của Nhà nước trong việc đẩy mạnh CPH để đạt được chiến lược hoàn thành vào năm 2020.
Luận văn này đánh giá hiệu quả của việc áp dụng các biện pháp xử lý tài chính trước khi thực hiện đánh giá giá trị doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất để tiến hành cổ phần hóa Đồng thời, nghiên cứu cũng tập trung vào việc sử dụng phương pháp tài sản trong quá trình này.
XĐGTDN được sản xuất nhằm phục vụ cho CPH, phân tích cả lý luận lẫn thực tiễn Luận văn nêu rõ những kết quả đạt được và các hạn chế hiện có, đồng thời tìm hiểu nguyên nhân của những hạn chế này để từ đó đề xuất giải pháp và kiến nghị thực hiện hiệu quả hơn.
Bố cục luận văn
Luận văn có kết cấu gồm lời mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo và nội dung gồm 4 chương chính:
Chương 1 trình bày tổng quan về nghiên cứu và cơ sở lý luận liên quan đến phương pháp tài sản trong việc xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất nhằm phục vụ cho quá trình cổ phần hóa tại Việt Nam Phương pháp này đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá chính xác giá trị tài sản của doanh nghiệp, từ đó hỗ trợ quyết định đầu tư và phát triển bền vững trong bối cảnh thị trường hiện nay.
Chương 2: Phương pháp nghiên cứu
Chương 3 trình bày thực trạng áp dụng phương pháp tài sản trong việc xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để thực hiện cổ phần hóa tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) Phương pháp này giúp đánh giá đúng giá trị tài sản, từ đó hỗ trợ quá trình cổ phần hóa diễn ra hiệu quả hơn Việc phân tích và ứng dụng phương pháp tài sản tại VAE không chỉ phản ánh thực trạng tài chính mà còn góp phần nâng cao tính minh bạch và thu hút nhà đầu tư.
Chương 4 trình bày các giải pháp và kiến nghị nhằm hoàn thiện phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất, đặc biệt là tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) Những giải pháp này tập trung vào việc cải tiến quy trình định giá, áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế, và nâng cao năng lực chuyên môn của đội ngũ định giá Đồng thời, việc đề xuất các chính sách hỗ trợ từ nhà nước cũng được nhấn mạnh để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình cổ phần hóa.
TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN TRONG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT ĐỂ CỔ PHẦN HÓA Ở VIỆT NAM
Tổng quan nghiên cứu
1.1.1 Nghiên cứu của các tác giả nước ngoài
Đến nay, nhiều tác giả quốc tế đã tiến hành nghiên cứu về các phương pháp xác định giá trị tài sản doanh nghiệp, trong đó có việc đề cập đến phương pháp tài sản, mặc dù phạm vi nghiên cứu của họ có sự khác biệt.
Pablo Fernández (2007) đã phân loại bốn nhóm phương pháp định giá công ty phổ biến, bao gồm phương pháp tài sản, phương pháp báo cáo thu nhập, phương pháp hỗn hợp và phương pháp chiết khấu dòng tiền Ông cho rằng phương pháp chiết khấu dòng tiền là "đúng" về mặt khái niệm, mặc dù các phương pháp khác vẫn được sử dụng rộng rãi mặc dù không chính xác Phương pháp tài sản, mặc dù là phương pháp truyền thống, có nhược điểm là chỉ dựa vào bảng cân đối kế toán và các chỉ tiêu lịch sử, không xem xét các yếu tố như phát triển tương lai, giá trị tiền tệ, triển vọng ngành, và các vấn đề tổ chức hay quản trị Cuối cùng, nghiên cứu của tác giả đã chỉ ra những lỗi phổ biến trong hơn một nghìn lần định giá mà ông đã gặp phải trong vai trò là nhà tư vấn và giảng viên đại học.
Samwel M S Waigama (2008) đã nghiên cứu quá trình tư nhân hóa và định giá các doanh nghiệp nhà nước ở Tanzania Tác giả phân tích việc thực hiện tư nhân hóa và các phương pháp định giá trong bối cảnh một nền kinh tế đang phát triển, nơi mà hệ thống thị trường và các thể chế chưa hoàn thiện Nghiên cứu chỉ ra một số trường hợp áp dụng các phương pháp định giá trong quá trình tư nhân hóa này.
Phương pháp định giá dựa trên thị trường thường không phù hợp, vì nhiều trường hợp được áp dụng theo phương pháp chi phí thay thế mà không xem xét khấu hao đúng cách Việc áp dụng sai khấu hao và tỷ lệ chi phí thay thế, thiếu nghiên cứu và điều chỉnh để xử lý sự khác biệt, dẫn đến kết quả không chính xác Nguyên nhân chính cho sự phổ biến của phương pháp này là thiếu bằng chứng so sánh từ các tài sản khác.
Ruben van de Sande (2012), Duarte Francisco Santos (2017) và Elena Matevosyan (2020) đều nghiên cứu về định giá tài sản dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), mặc dù có phạm vi nghiên cứu khác nhau Các tác giả thống nhất rằng mô hình DCF, dù có ưu nhược điểm, nên được ưu tiên hơn các mô hình khác vì nó phản ánh hiệu quả hoạt động trong quá khứ và tiềm năng tương lai Mô hình này sử dụng dòng tiền kỳ vọng và tỷ suất chiết khấu phù hợp, giúp thể hiện giá trị tài sản cùng với rủi ro và lợi ích vay nợ Tuy nhiên, hạn chế của các nghiên cứu này là kết quả định giá có thể bị ảnh hưởng bởi giả định về tốc độ tăng trưởng, cách tính toán chủ quan của tác giả và sự sẵn có thông tin về các công ty trong ngành.
1.1.2 Nghiên cứu của các tác giả trong nước Ở Việt Nam, một số tác giả đã có công trình nghiên cứu về các phương pháp XĐGTDN nói chung và phương pháp XĐGTDN để CPH nói riêng Tác giả chia các nghiên cứu theo hai hướng chính như sau:
Nhóm đề tài về các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp
Trần Thị Thùy Hương (2012) đã nghiên cứu các phương pháp XĐGTDN
Trong nghiên cứu về việc xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) tại Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong, tác giả đã áp dụng tám phương pháp khác nhau và đề xuất các giải pháp nhằm khắc phục sai sót cho các lần XĐGTDN sau Mặc dù kết quả từ các phương pháp định giá được đề xuất vào thời điểm 31/12/2011 không khác biệt nhiều so với phương pháp tài sản vào thời điểm CPH (30/9/2006), nhưng sự so sánh này không có ý nghĩa sau khi doanh nghiệp đã được tái cấu trúc Tác giả cũng chỉ ra rằng việc không xem xét giá trị thương hiệu trong các phương pháp định giá là chưa hoàn toàn chính xác, vì các phương pháp này dựa trên cách tiếp cận từ thu nhập, do đó đã bao gồm giá trị của các tài sản đóng góp vào dòng tiền, trong đó có giá trị thương hiệu Tuy nhiên, tác giả chưa phân tích rõ ưu điểm và nhược điểm của các phương pháp định giá được đề xuất so với phương pháp theo quy định.
Dương Thị Hà (2019) đã nghiên cứu lý luận về định giá vốn chủ sở hữu của công ty cổ phần và các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động này Tác giả áp dụng các mô hình như chiết khấu dòng cổ tức, chiết khấu dòng tiền tự do và hệ số thị giá trên thu nhập để định giá vốn chủ sở hữu của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Quốc tế Á Đông, nhằm mục đích niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng khoán Từ đó, tác giả đề xuất một số giải pháp để hoàn thiện và nâng cao hiệu quả các mô hình định giá Tuy nhiên, những mô hình này vẫn chưa hoàn toàn phù hợp với Tiêu chuẩn thẩm định giá doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng và kinh doanh bất động sản, dẫn đến hạn chế trong việc đánh giá cho mục đích niêm yết cổ phiếu lần đầu.
Lâm Thị Thanh Huyền (2021) đã tiến hành nghiên cứu lý luận và thực tiễn về phương pháp chiết khấu dòng tiền trong thẩm định giá doanh nghiệp tại Việt Nam trong giai đoạn 2005 - 2020 Nghiên cứu này không chỉ phân tích các ứng dụng của phương pháp này mà còn đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện quy trình thẩm định giá doanh nghiệp thông qua chiết khấu dòng tiền.
Nghiên cứu hiện tại chỉ tập trung vào các doanh nghiệp có chức năng thẩm định giá và chưa so sánh phương pháp chiết khấu dòng tiền với các phương pháp định giá khác Điều này dẫn đến việc chưa có đánh giá rõ ràng về thực trạng áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền trong thẩm định giá doanh nghiệp tại Việt Nam, cũng như chưa xác định được liệu đây có phải là phương pháp chính để xác định giá trị doanh nghiệp hay không.
Nhóm đề tài về phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp để CPH
Trần Văn Dũng (2007) đã hệ thống hóa lý luận về định giá doanh nghiệp và cải thiện quy trình định giá trong bối cảnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) tại Việt Nam, tập trung vào giai đoạn 2001-2006 Nghiên cứu này phân tích thực trạng định giá doanh nghiệp và đề xuất các giải pháp hoàn thiện, bao gồm cách thức định giá, phương pháp định giá và quy trình tổ chức định giá doanh nghiệp.
Trần Thanh Trừ (2015) đã nghiên cứu những bất cập trong việc áp dụng quy định của Nhà nước để xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước (DNNN) phục vụ cổ phần hóa (CPH), đặc biệt là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) Tác giả phân tích và đánh giá các vướng mắc trong văn bản pháp lý giai đoạn 2002-2014 liên quan đến XĐGTDN, sử dụng phương pháp phân tích chuyên gia và phân tích định tính Từ đó, tác giả đề xuất một số kiến nghị và giải pháp sửa đổi cần thiết để cải thiện quy trình này.
Lê Thị Công Ngân (2021) đã phân tích thực trạng định giá doanh nghiệp nhà nước trong sản xuất lâm nghiệp, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc định giá chính xác trong quá trình cổ phần hóa Tuy nhiên, việc định giá doanh nghiệp tại các công ty lâm nghiệp vẫn chưa đạt yêu cầu, đặc biệt đối với các tài sản đặc thù, khi chỉ áp dụng phương pháp tài sản không đủ phù hợp Hệ quả là tài sản nhà nước bị thất thoát nhiều, tiến trình cổ phần hóa diễn ra chậm và hiệu quả chưa cao Các nghiên cứu đã chỉ ra những vấn đề cần khắc phục trong công tác định giá và cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước.
Bài viết này trình bày 10 lý luận về công tác định giá doanh nghiệp, đặc biệt cho mục đích cổ phần hóa (CPH), đồng thời đánh giá thực trạng hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) từ cả góc độ văn bản pháp lý lẫn thực tiễn áp dụng Ngoài ra, bài viết cũng đưa ra một số giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá và phương pháp định giá doanh nghiệp Tuy nhiên, hạn chế chung của các nghiên cứu hiện tại là phạm vi nghiên cứu về thời gian và không gian, trong khi văn bản pháp lý vẫn đang trong quá trình hoàn thiện Đặc biệt, chưa có nghiên cứu nào tập trung vào phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để CPH tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE), điều này cho thấy sự cần thiết của việc nghiên cứu và đánh giá việc áp dụng phương pháp tài sản trong XĐGTDN sản xuất để phục vụ cho CPH tại Việt Nam.
Cơ sở lý luận về cổ phần hóa doanh nghiệp sản xuất
1.2.1 Khái niệm doanh nghiệp Nhà nước
Khái niệm về Doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) trên thế giới chưa được quy định thống nhất, mà phụ thuộc vào hệ thống pháp luật và mô hình thể chế của từng quốc gia Theo Hướng dẫn của OECD năm 2005, DNNN là các doanh nghiệp mà nhà nước kiểm soát thông qua quyền sở hữu toàn bộ, đa số hoặc thiểu số quan trọng Hướng dẫn năm 2015 mở rộng định nghĩa, cho rằng DNNN bao gồm bất kỳ thực thể doanh nghiệp nào được luật pháp công nhận, trong đó nhà nước thực thi quyền sở hữu, như công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty hợp danh hữu hạn Đồng thời, các công ty theo luật định với tư cách pháp nhân được thiết lập qua các quy định cụ thể cũng được coi là DNNN nếu hoạt động của chúng mang tính chất kinh tế.
Như vậy, khái niệm DNNN đã có sự thay đổi, nếu như trong Hướng dẫn năm
Năm 2005, OECD đã xác định doanh nghiệp nhà nước (DNNN) dựa vào tỷ lệ sở hữu cổ phần hoặc vốn góp Tuy nhiên, theo Hướng dẫn năm 2015, tỷ lệ này không còn là yếu tố quan trọng để xác định DNNN; điều kiện cần và đủ chỉ là việc Nhà nước có sở hữu cổ phần hoặc vốn góp trong doanh nghiệp.
Theo Luật Doanh nghiệp năm 2014, doanh nghiệp nhà nước (DNNN) được xác định là doanh nghiệp mà Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ Tuy nhiên, theo Luật Doanh nghiệp năm 2020, khái niệm này đã được mở rộng, DNNN bao gồm các doanh nghiệp mà Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ và tổng số cổ phần có quyền biểu quyết theo quy định tại Điều 88 Do đó, các doanh nghiệp thuộc các trường hợp này sẽ được xem là DNNN.
Trường hợp 1: DNNN nắm giữ 100% vốn điều lệ
Trường hợp 2: Doanh nghiệp có thành viên là Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ hoặc tổng số cổ phần có quyền biểu quyết
1.2.2 Sự khác nhau cơ bản giữa loại hình Doanh nghiệp Nhà nước và Doanh nghiệp tư nhân Ở Việt Nam đang tồn tại hai hình thức là DNNN và doanh nghiệp tƣ nhân (DNTN) DNTN mà tác giả đề cập ở đây là những doanh nghiệp không phải do cơ quan, tổ chức nhà nước nắm giữ vốn điều lệ, cổ phần hoặc nắm giữ một tỷ lệ vốn điều lệ, cổ phần chưa đủ để trở thành doanh nghiệp nhà nước theo pháp luật doanh nghiệp và không phải loại hình doanh nghiệp tư nhân được quy định tại Chương VII Luật Doanh nghiệp 2020
Hai hình thức doanh nghiệp, bao gồm doanh nghiệp nhà nước (DNNN) và doanh nghiệp tư nhân (DNTN), có những đặc điểm riêng biệt về cấu trúc sở hữu
Theo Luật Doanh nghiệp năm 2020, doanh nghiệp Nhà nước là những doanh nghiệp mà Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ và tổng số cổ phần có quyền biểu quyết Ngược lại, doanh nghiệp tư nhân (DNTN) thuộc sở hữu của cá nhân hoặc tổ chức tư nhân, bao gồm cả cá nhân và tổ chức nước ngoài.
Mục tiêu kinh doanh của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) là hoạt động trong các lĩnh vực then chốt và thiết yếu, tập trung vào những địa bàn quan trọng, đồng thời đảm bảo an ninh quốc phòng.
12 cấp hàng hóa thiết yếu là những sản phẩm mà các thành phần kinh tế khác không muốn hoặc không thể cung cấp Đối với doanh nghiệp tư nhân (DNTN), do thuộc sở hữu của các cổ đông, mục tiêu cao nhất của họ là tối đa hóa lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp cho các cổ đông.
Theo Ngân hàng Thế giới (2014), các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) thường đối mặt với nhiều thách thức trong quản trị do nhiều nguyên nhân như có nhiều cấp lãnh đạo, mục tiêu cạnh tranh và mâu thuẫn, được bảo vệ khỏi cạnh tranh thị trường, sự can thiệp chính trị vào hội đồng quản trị và quản lý, mức độ minh bạch và trách nhiệm giải trình thấp, cũng như việc bảo vệ cổ đông thiểu số còn yếu kém Những thách thức này chủ yếu xuất phát từ cấu trúc sở hữu của DNNN Thêm vào đó, theo IFC (2021), việc áp dụng các chính sách ưu đãi riêng biệt của Nhà nước cũng ảnh hưởng đến hoạt động quản trị của các doanh nghiệp này.
DNNN có vai trò quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam nhưng cũng gây cản trở cho đầu tư tư nhân Quy mô lớn của DNNN làm giảm khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp nhỏ và mới, ảnh hưởng đến tiềm năng gia nhập thị trường Doanh nghiệp tư nhân gặp khó khăn trong việc cạnh tranh do các ưu đãi dành cho DNNN, trong khi các ngân hàng thương mại thường cho vay ưu đãi cho DNNN có hiệu quả hoạt động kém, làm tăng chi phí vay cho các công ty tư nhân có lợi nhuận tốt Hơn nữa, DNNN gặp khó khăn tài chính có thể nhận hỗ trợ từ Nhà nước, như xóa nợ, làm hạn chế nguồn lực cho doanh nghiệp tư nhân Mặc dù quy định về giao đất không phân biệt giữa DNNN và DNTN, nhưng DNNN vẫn chiếm 70% diện tích đất dành cho sản xuất và kinh doanh.
1.2.3 Cổ phần hóa doanh nghiệp sản xuất ở Việt Nam
Cổ phần hóa (CPH) là quá trình chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước không cần giữ 100% vốn sang hình thức doanh nghiệp cổ phần với nhiều chủ sở hữu Mục đích của CPH là huy động nguồn vốn từ các nhà đầu tư, từ đó phát huy năng lực tài chính, khuyến khích đổi mới công nghệ và cải tiến phương thức quản lý trong nền kinh tế.
Theo Nghị định 126/2017/NĐ-CP quy định đối tƣợng của quá trình CPH là:
Doanh nghiệp nhà nước có thể chuyển đổi hình thức sở hữu thông qua ba cách: giữ nguyên vốn nhà nước hiện có và phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ; bán một phần vốn nhà nước và kết hợp phát hành thêm cổ phiếu; hoặc bán toàn bộ vốn nhà nước và đồng thời phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ.
Mục tiêu của công tác cổ phần hóa (CPH) là tái cơ cấu các doanh nghiệp nhà nước (DNNN), được thể hiện trong Quyết định số 707/QĐ-TTg ngày 25/5/2017 của Thủ tướng Chính phủ Các DNNN tại Việt Nam, hình thành sau Cách mạng Tháng Tám, từng đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế - xã hội, đặc biệt trong quá trình công nghiệp hóa Tuy nhiên, trong bối cảnh bốn cuộc cách mạng công nghiệp và hội nhập kinh tế quốc tế, nhiều DNNN đã không kịp chuyển đổi, dẫn đến các hạn chế như quy mô sản xuất nhỏ, công nghệ lạc hậu, trình độ quản lý hạn chế và khả năng cạnh tranh yếu cả trong nước và quốc tế.
Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, đặc biệt là các doanh nghiệp sản xuất, được coi là giải pháp quan trọng để giảm số lượng doanh nghiệp mà Nhà nước nắm giữ 100% vốn, đồng thời tạo nguồn thu cho ngân sách và nâng cao hiệu quả sản xuất, kinh doanh Quá trình này cũng giúp huy động vốn đầu tư từ xã hội, phù hợp với xu hướng chuyển đổi từ phát triển kinh tế theo chiều rộng sang chiều sâu Tuy nhiên, quá trình cổ phần hóa còn kéo dài do phụ thuộc vào nhiều yếu tố khách quan và chủ quan, trong đó kết quả của công tác xác định giá trị doanh nghiệp là một yếu tố khách quan quan trọng.
Cơ sở lý luận về xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa
1.3.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp
Theo học thuyết giá trị của Karl Marx, hàng hóa có hai thuộc tính chính: giá trị sử dụng và giá trị Giá trị sử dụng phản ánh công dụng và tính hữu ích của hàng hóa, trong khi giá trị biểu thị mức hao phí lao động xã hội cần thiết để sản xuất ra hàng hóa đó Giá trị hàng hóa được thể hiện qua trao đổi và giá cả trên thị trường Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cho rằng giá của một số hàng hóa không liên quan đến chi phí sản xuất, từ đó họ đề xuất sử dụng các khoản thu nhập tương lai để xác định giá trị hiện tại của tài sản, bao gồm cả doanh nghiệp.
Theo cách tiếp cận giá trị dựa trên lợi ích, giá trị doanh nghiệp được xác định là tổng giá trị của tất cả thu nhập tiềm năng trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, khái niệm này chưa làm rõ đối tượng nhận thu nhập Nếu đối tượng nhận thu nhập bao gồm tất cả các bên có quyền lợi trong doanh nghiệp, như chủ sở hữu và chủ nợ, thì sẽ tính giá trị doanh nghiệp tổng thể Ngược lại, nếu chỉ tính đến chủ sở hữu, giá trị doanh nghiệp sẽ được xác định là giá trị phần vốn chủ sở hữu hoặc giá trị tài sản ròng của doanh nghiệp.
Theo Tiêu chuẩn Thẩm định giá Việt Nam số 12: “Giá trị doanh nghiệp hoạt
Giá trị doanh nghiệp đang hoạt động được xác định dựa trên giả thiết doanh nghiệp sẽ tiếp tục hoạt động sau thời điểm thẩm định giá, gọi là giả thiết hoạt động liên tục Điều này trái ngược với giả thiết thanh lý, và cho phép doanh nghiệp được định giá cao hơn giá trị thanh lý, từ đó phản ánh giá trị thực tế của doanh nghiệp.
Giá trị doanh nghiệp thanh lý đề cập đến giá trị của một doanh nghiệp khi các tài sản của nó được bán riêng lẻ, với giả định rằng doanh nghiệp sẽ ngừng hoạt động trong thời gian gần.
Theo Nghị định 126/2017/NĐ-CP, giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa được xác định bằng tổng giá trị thực tế của tài sản tại thời điểm định giá, sau khi đã đánh giá lại và tính đến khả năng sinh lời Giá trị thực tế vốn của chủ sở hữu trong quyết định công bố giá trị doanh nghiệp là tổng giá trị thực tế này, trừ đi các khoản nợ phải trả và số dư nguồn kinh phí sự nghiệp (nếu có).
1.3.2 Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp
Theo Tài liệu Đào tạo, bồi dƣỡng nghiệp vụ chuyên ngành thẩm định giá:
Xác định giá trị doanh nghiệp, hay còn gọi là thẩm định giá doanh nghiệp, là quá trình ước tính giá trị hoặc lợi ích của một doanh nghiệp theo mục đích cụ thể Quá trình này được thực hiện bởi các thẩm định viên chuyên nghiệp hoặc tổ chức có chức năng thẩm định giá, sử dụng các phương pháp phù hợp để đảm bảo tính chính xác và hiệu quả.
“Để XĐGTDN doanh nghiệp, xét về mặt nguyên lý chỉ tồn tại 3 cách tiếp cận, đó là:
Đánh giá giá trị tài sản trong doanh nghiệp bao gồm việc xác định giá trị của tài sản hữu hình, tài sản tài chính và tài sản vô hình (TSVH) thông qua cách tiếp cận chi phí.
Bằng cách lượng hóa các khoản thu nhập có thể dự báo, doanh nghiệp có thể xác định giá trị mà nó mang lại cho nhà đầu tư, từ đó áp dụng cách tiếp cận dựa trên thu nhập để tối ưu hóa quyết định đầu tư.
- Hoặc đánh giá giá trị doanh nghiệp thông qua giá trị của doanh nghiệp so sánh trên thị trường (cách tiếp cận từ thị trường).”
1.3.3 Cơ sở giá trị trong xác định giá trị doanh nghiệp
Theo Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12:
Cơ sở giá trị trong xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) bao gồm nhiều yếu tố quan trọng như giá trị sổ sách, giá trị thị trường, giá trị hợp lý, giá trị đầu tư, giá trị doanh nghiệp hoạt động liên tục và giá trị doanh nghiệp thanh lý Những giá trị này đóng vai trò then chốt trong việc đánh giá tổng thể giá trị của một doanh nghiệp.
Giá trị sổ sách của doanh nghiệp phản ánh tổng giá trị tài sản trên sổ sách kế toán theo phương pháp hiện hành Giá trị doanh nghiệp của chủ sở hữu được xác định bằng cách trừ đi tổng giá trị nợ phải trả khỏi giá trị toàn bộ tài sản theo sổ sách.
Giá trị thị trường là giá ước tính của tài sản tại một thời điểm và địa điểm cụ thể, phản ánh sự thỏa thuận giữa người mua và người bán trong một giao dịch khách quan Giao dịch này diễn ra độc lập, với đầy đủ thông tin, và các bên tham gia đều hành động một cách có hiểu biết, thận trọng và không bị áp lực.
Giá trị hợp lý được định nghĩa là mức giá ước tính cho tài sản hoặc quyền tài sản, được xác định trong bối cảnh các bên tham gia có hiểu biết và thiện chí Giá trị này phản ánh lợi ích tương ứng của các bên liên quan.
Giá trị đầu tư phản ánh giá trị của một tài sản đối với nhà đầu tư dựa trên các mục tiêu đầu tư đã được xác định Nói cách khác, giá trị đầu tư là sự đánh giá của một nhà đầu tư cụ thể về tài sản, dựa vào những phán đoán, nhận định và kỳ vọng của họ.
1.3.4 Nhiệm vụ và yêu cầu kế toán xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa
Nhiệm vụ chính của kế toán trong việc đánh giá doanh nghiệp để cổ phần hóa là ghi chép và xử lý thông tin từ thời điểm bắt đầu đánh giá cho đến khi doanh nghiệp chính thức chuyển đổi sang công ty cổ phần Kế toán cần xác định đầy đủ giá trị phần vốn nhà nước trong quá trình này và phản ánh kết quả đánh giá trên hệ thống chứng từ, sổ sách và báo cáo tài chính.
Cơ bản nhiệm vụ của kế toán XĐGTDN để CPH thực hiện các bước sau:
(1) Thu thập, xử lý thông tin, số liệu kế toán trước thời điểm XĐGTDN theo quy định
(2) Kiểm tra, giám sát các nghiệp vụ phát sinh trong quá trình XĐGTDN để CPH
Phân tích thông tin kế toán là một yếu tố quan trọng giúp doanh nghiệp đưa ra các quyết định quản trị hiệu quả trong quá trình cổ phần hóa (CPH) Bằng cách tham mưu và đề xuất các giải pháp phù hợp, doanh nghiệp có thể tối ưu hóa quy trình ra quyết định, đảm bảo sự phát triển bền vững và tăng cường hiệu quả hoạt động.
Cơ sở lý luận về phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa
1.4.1 Phương pháp tài sản theo thông lệ quốc tế
(1) Phương pháp giá trị tài sản thuần
Theo Tài liệu Đào tạo, bồi dƣỡng nghiệp vụ chuyên ngành thẩm định giá:
Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) dựa trên việc đánh giá giá trị các tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm xác định Để tính toán giá trị doanh nghiệp, cần tổng hợp giá trị của tất cả tài sản phục vụ cho sản xuất kinh doanh Để xác định giá trị doanh nghiệp đối với chủ sở hữu, ta áp dụng công thức tính giá trị vốn chủ sở hữu.
VE = VA - VD Trong đó: VE: Giá trị doanh nghiệp đối với chủ sở hữu
VA: Tổng giá trị tài sản VD: Giá trị các khoản nợ
Trong phương pháp này, giá trị doanh nghiệp được xác định chủ yếu dựa trên giá trị thị trường của các tài sản Cụ thể, việc tính toán giá trị thị trường cho một số tài sản trong doanh nghiệp được thực hiện theo các bước rõ ràng.
Đối với tài sản cố định và tài sản lưu động, việc đánh giá lại giá trị cần áp dụng các phương pháp thẩm định giá phù hợp, bao gồm cách tiếp cận từ thị trường, cách tiếp cận từ chi phí và cách tiếp cận từ thu nhập.
Các tài sản vô hình thường được xác định theo giá thị trường thông qua các phương pháp thẩm định giá phù hợp, bao gồm cách tiếp cận từ thị trường, cách tiếp cận từ chi phí và cách tiếp cận từ thu nhập Dù không đáp ứng các quy định về hạch toán, những tài sản này vẫn có thể có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và do đó cần được xem xét để đưa vào đánh giá.
Phương pháp 23 vào tính giá trị doanh nghiệp là một phương pháp đơn giản và ít giả định, phù hợp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ với ít tài sản vô hình Phương pháp này chứng minh giá trị doanh nghiệp như một tài sản thực có giá trị Kết quả thu được thường được dùng làm giá sàn cho các quyết định giao dịch, nhờ vào sự hiện diện của các tài sản thực cấu thành doanh nghiệp.
Phương pháp này có nhược điểm là không phù hợp với các doanh nghiệp sở hữu nhiều tài sản vô hình có giá trị thực Giá trị thực tế của các tài sản này thường được xác định dựa trên nguyên giá theo giá thị trường hiện tại, nhân với tỷ lệ chất lượng còn lại tại thời điểm định giá Tuy nhiên, giá thị trường của tài sản luôn biến động và việc ước tính tỷ lệ chất lượng còn lại mang tính chủ quan Hơn nữa, phương pháp này không tính đến giá trị cộng hưởng, dẫn đến tổng giá trị của từng tài sản đơn lẻ có thể không phản ánh đúng giá trị toàn bộ Cuối cùng, phương pháp này cũng không xây dựng được cơ sở thông tin để đánh giá triển vọng sinh lời của doanh nghiệp.
(2) Phương pháp định lượng lợi thế thương mại - Goodwill
Theo Tài liệu Đào tạo, bồi dƣỡng nghiệp vụ chuyên ngành thẩm định giá:
Giá trị doanh nghiệp không chỉ phản ánh tài sản hữu hình, tài sản tài chính và tài sản vô hình có thể định lượng, mà còn bao gồm các tài sản vô hình không thể xác định như danh tiếng, uy tín, vị trí, và năng lực quản trị Những yếu tố này, mặc dù không có giá trị riêng biệt, nhưng lại mang lại lợi ích kinh tế trong tương lai và được gọi là lợi thế thương mại (Goodwill).
Giá trị của lợi thế thương mại được xác định qua dòng lợi nhuận vượt trội so với lợi nhuận trung bình từ các tài sản không phải lợi thế thương mại Đối với chủ sở hữu, giá trị doanh nghiệp bao gồm tổng giá trị tài sản thuần được đánh giá lại và giá trị Goodwill (GW).
V = VTS + GW Trong đó: V: Giá trị doanh nghiệp
VTS: Giá trị tài sản đánh giá lại
GW: Giá trị lợi thế thương mại
Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) 24 Ưu điểm bao gồm cả giá trị tài sản vô hình, mang lại sự tin tưởng vững chắc nhờ vào cơ sở lý luận chặt chẽ Giá trị doanh nghiệp được tính toán theo phương pháp định lượng GW luôn đảm bảo độ tin cậy cao.
Nhược điểm của phương pháp này là thiếu cơ sở lập luận cho việc dự báo dòng siêu lợi nhuận dài hạn và không có căn cứ vững chắc để xây dựng giả thuyết về lợi nhuận tương lai Ngoài ra, phương pháp cũng gặp phải những hạn chế tương tự như phương pháp tài sản Hơn nữa, giá trị của GW có biên độ dao động lớn trước những thay đổi của tỷ suất chiết khấu dòng siêu lợi nhuận.
1.4.2 Phương pháp tài sản theo văn bản hướng dẫn về cổ phần hóa
Theo quy định tại Nghị định 126/2017/NĐ-CP, các nguyên tắc và cách thực hiện phương pháp tài sản như sau:
Các khoản sau đây không tính vào giá trị doanh nghiệp để CPH:
“+ Tài sản do doanh nghiệp CPH thuê, mƣợn, nhận góp vốn liên doanh, liên kết và các tài sản khác không phải của doanh nghiệp
Doanh nghiệp CPH cần chủ động xử lý các tài sản không sử dụng, ứ đọng và chờ thanh lý theo quy định của pháp luật hiện hành về thanh lý và nhượng bán tài sản.
+ Công trình phúc lợi là nhà trẻ, nhà mẫu giáo, bệnh xá và các tài sản phúc lợi khác đầu tư bằng nguồn Quỹ khen thưởng, Quỹ phúc lợi
+ Các khoản nợ phải thu không có khả năng thu hồi
+ Các khoản chi phí của các dự án không đƣợc cấp có thẩm quyền phê duyệt và chƣa hình thành hiện vật, không có giá trị thu hồi
+ Các khoản đầu tƣ dài hạn vào doanh nghiệp khác mà doanh nghiệp CPH không kế thừa.”
Các tài sản không đƣợc phép loại trừ:
Tài sản của doanh nghiệp bao gồm nhà cửa, vật kiến trúc sử dụng trực tiếp hoặc gián tiếp, cùng với máy móc, thiết bị và phương tiện vận tải mới đầu tư Những tài sản này phải được đưa vào sử dụng trong thời hạn 05 năm hoặc có giá trị còn lại theo sổ sách kế toán từ 50% nguyên giá trở lên.
Tài sản cần hủy bỏ bao gồm hóa chất, chất gây nguy hại và thuốc trừ sâu đã quá hạn sử dụng, và việc xử lý, hủy bỏ các loại tài sản này phải tuân thủ quy định của pháp luật hiện hành.
+ Tài sản là chi phí xây dựng cơ bản dở dang của các dự án, công trình bị đình hoãn theo quyết định của cấp có thẩm quyền
+ Các tài sản đảm bảo đã đƣợc doanh nghiệp sử dụng để thế chấp cho các khoản vay tại các tổ chức tín dụng.”
Các căn cứ xác định giá trị thực tế của doanh nghiệp:
“+ Số liệu theo sổ kế toán của doanh nghiệp tại thời điểm XĐGTDN
+ Tài liệu kiểm kê, phân loại và đánh giá chất lƣợng tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm XĐGTDN
+ Giá thị trường của tài sản tại thời điểm XĐGTDN
+ Giá trị quyền sử dụng đất đƣợc giao và giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp.”
Cách xác định giá trị thực tế tài sản:
“Giá trị thực tế từng tài sản của doanh nghiệp đƣợc xác định theo danh mục từng tài sản theo dõi trên sổ sách kế toán của doanh nghiệp
- Đối với tài sản là hiện vật:
Giá trị thực tế của tài sản được xác định bằng cách nhân nguyên giá theo giá thị trường tại thời điểm đánh giá với chất lượng còn lại của tài sản tại thời điểm đó.
Giá tài sản mới tương tự trên thị trường bao gồm cả chi phí vận chuyển và lắp đặt nếu có Đối với tài sản đặc thù không có trên thị trường, giá mua được xác định dựa trên giá của tài sản tương đương cùng nước sản xuất và có công suất hoặc tính năng tương tự Nếu không có tài sản tương đương, giá sẽ được tính theo giá ghi trên sổ kế toán.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Quy trình nghiên cứu
Hình 2.1 Quy trình nghiên cứu
Bước 1: Xác định vấn đề nghiên cứu
Bước đầu tiên trong nghiên cứu là xác định các vấn đề cơ bản cần giải quyết Luận văn này chỉ ra rằng công tác xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) phục vụ cổ phần hóa (CPH) hiện nay vẫn còn nhiều hạn chế, đặc biệt là trong việc áp dụng quy định pháp luật và phương pháp tài sản Những nhược điểm này đã ảnh hưởng đến kết quả xác định giá trị phần vốn Nhà nước đầu tư tại doanh nghiệp Với kinh nghiệm trong lĩnh vực thẩm định giá và thực hiện nhiều cuộc tư vấn XĐGTDN, tác giả chọn nghiên cứu đề tài "Vận dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa ở Việt Nam" Mục tiêu là phân tích và đánh giá việc áp dụng phương pháp tài sản trong thực tiễn tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) Từ đó, tác giả đề xuất giải pháp cho doanh nghiệp CPH, tổ chức tư vấn định giá và kiến nghị với cơ quan quản lý nhà nước nhằm hoàn thiện phương pháp tài sản trong XĐGTDN sản xuất trong tương lai.
Xác định vấn đề nghiên cứu
Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước
Xác định các thành phần cho thiết kế nghiên cứu
Xây dựng đề cương nghiên cứu
Thu thập thông tin dữ liệu Phân tích thông tin dữ liệu
Kết quả nghiên cứu và kết luận
Bước 2: Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước Tác giả đã tiến hành thu thập, phân tích và đánh giá các tài liệu lý thuyết khoa học, giáo trình, bài báo và nghiên cứu trong và ngoài nước để xây dựng nền tảng cho nghiên cứu Qua đó, tác giả nhận diện khoảng trống nghiên cứu, đặc biệt là việc thiếu hụt các nghiên cứu tập trung vào phương pháp tài sản trong XĐGTDN sản xuất để CPH tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) trong giai đoạn 2015 - 2020, khi các nghiên cứu trước đây chủ yếu giới hạn trong phạm vi thời gian và không gian của các văn bản pháp lý đang trong quá trình hoàn thiện.
Bước 3 Xác định các thành phần cho thiết kế nghiên cứu
Trong thiết kế nghiên cứu của luận văn, các thành phần chính bao gồm hệ thống lý thuyết về cổ phần hóa doanh nghiệp sản xuất, xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa, và phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp tại Việt Nam Tác giả đã nhận thấy rằng phương pháp nghiên cứu tình huống là phù hợp cho nghiên cứu này Dữ liệu được thu thập từ các Báo cáo XĐGTDN do VAE phát hành cùng với hồ sơ tài liệu liên quan của ba doanh nghiệp sản xuất, bao gồm báo cáo tài chính, bảng kê chi tiết tài sản và nguồn vốn, và biên bản kiểm tra thuế Qua quá trình phân tích và đánh giá, tác giả sẽ chỉ ra những kết quả đạt được cũng như các hạn chế và nguyên nhân ảnh hưởng đến kết quả XĐGTDN, đồng thời phân tích sâu về những điểm chưa phù hợp và thiếu quy định trong văn bản pháp lý.
Bước 4 Xây dựng đề cương nghiên cứu
Các nội dung thực thi trong đề cương nghiên cứu luận văn bao gồm:
Lời nói đầu cần nhấn mạnh tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu, đồng thời trình bày rõ ràng mục tiêu, nhiệm vụ nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, cũng như phương pháp nghiên cứu được áp dụng.
Luận văn được kết cấu gồm 04 chương và tên các chương của luận văn gồm:
Chương 1: Tổng quan nghiên cứu và cơ sở lý luận về phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa ở Việt Nam
Chương 2: Phương pháp nghiên cứu
Chương 3: Đánh giá việc vận dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE)
Chương 4: Giải pháp và kiến nghị hoàn thiện phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE)
Sau khi đề cương sơ bộ của luận văn được phê duyệt, tác giả tiếp tục thực hiện các bước nghiên cứu tiếp theo
Bước 5 trong nghiên cứu là thu thập thông tin dữ liệu, một bước quan trọng để đảm bảo tính khả thi của nghiên cứu Tác giả tiến hành thu thập dữ liệu thứ cấp từ các báo cáo tình hình kinh doanh nội bộ, hồ sơ năng lực và các báo cáo kết quả XĐGTDN của ba doanh nghiệp sản xuất đã cổ phần hóa do VAE thực hiện Luận văn tập trung vào việc thu thập thông tin từ BCTC, hồ sơ tài liệu kèm theo Báo cáo XĐGTDN để cổ phần hóa và bản công bố thông tin bán đấu giá cổ phần lần đầu của các doanh nghiệp sản xuất được lựa chọn, nhằm minh họa kết quả nghiên cứu Thông tin dữ liệu chủ yếu được thu thập ở dạng thô và văn bản.
Dữ liệu thứ cấp được tổng hợp từ các báo cáo của cơ quan quản lý Nhà nước như Bộ Tài chính, Kiểm toán Nhà nước, Cục Tài chính doanh nghiệp và Cục Quản lý giá, cùng với các giáo trình, đề tài nghiên cứu, website và bài báo liên quan đến lĩnh vực thẩm định giá.
Bước 6 Phân tích thông tin dữ liệu
Dựa trên thông tin và dữ liệu thu thập được, tác giả tiến hành phân loại, tổng hợp và phân tích định tính để làm rõ các luận điểm nghiên cứu Tác giả tập trung vào những hạn chế và bất cập trong quá trình vận dụng, cung cấp minh chứng cụ thể và rõ ràng trong các tình huống được chọn Phân tích thông tin dữ liệu được thực hiện từ quan điểm và ngôn ngữ của tác giả, nhằm làm sáng tỏ các vấn đề mà nghiên cứu đặt ra.
Bước 7 Kết quả nghiên cứu và kết luận
Tác giả đã phân tích thông tin dữ liệu và trình bày rõ ràng kết quả liên quan đến các nội dung trong quá trình nghiên cứu Điều này nhằm trả lời các câu hỏi nghiên cứu đã được đặt ra, đồng thời thể hiện ý nghĩa lý luận và thực tiễn của kết quả nghiên cứu.
Tác giả đã tiến hành viết luận văn thạc sỹ nhiều lần, nhận được sự hướng dẫn và chỉnh sửa từ giảng viên Hội đồng đánh giá cũng đã xem xét kết quả nghiên cứu sơ bộ và yêu cầu tác giả bổ sung, chỉnh sửa để hoàn thiện Kết quả cuối cùng của quá trình này là một luận văn thạc sỹ hoàn chỉnh.
Phương pháp thu thập thông tin, dữ liệu
Luận văn sử dụng dữ liệu thứ cấp từ các báo cáo tình hình kinh doanh nội bộ, hồ sơ năng lực, và báo cáo kết quả đánh giá doanh nghiệp do Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam thực hiện Thông tin được thu thập từ báo cáo tài chính, hồ sơ tài liệu kèm theo báo cáo đánh giá doanh nghiệp để minh họa cho kết quả nghiên cứu Bên cạnh đó, dữ liệu cũng được tổng hợp từ các báo cáo của các cơ quan quản lý nhà nước như Bộ Tài chính, Kiểm toán Nhà nước, Cục Tài chính doanh nghiệp, Cục Quản lý giá, cũng như từ giáo trình, đề tài nghiên cứu, các website, và bài báo liên quan đến đề tài.
Thông tin và dữ liệu được đối chiếu và so sánh nhằm đảm bảo tính nhất quán, từ đó nâng cao độ tin cậy của nội dung phân tích.
Phương pháp xử lý dữ liệu
Phương pháp xử lý số liệu: Dữ liệu thu thập đƣợc xử lý bằng phần mềm sử dụng Excel
Phương pháp phân tích số liệu:
Luận văn áp dụng các phương pháp nghiên cứu tài liệu, phân tích thống kê, đối chiếu, so sánh và tổng hợp để đánh giá việc sử dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) Các chỉ số được phân tích chi tiết trong chương 3 và chương 4 nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về thực tiễn áp dụng phương pháp này trong quá trình cổ phần hóa.
Bài viết sử dụng phương pháp định tính, nghiên cứu tình huống tại ba doanh nghiệp sản xuất đã cổ phần hóa thành công: Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A, Công ty TNHH MTV Dệt B và Công ty TNHH MTV Đầu tư phát triển Chè C, do Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) thực hiện trong giai đoạn 2015-2020 Nghiên cứu tập trung vào thực trạng vận dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) để cổ phần hóa Lý do chọn ba doanh nghiệp này là vì chúng đại diện cho các mô hình điển hình đã thực hiện cổ phần hóa, với giá trị doanh nghiệp và giá trị phần vốn Nhà nước được xác định lại, phản ánh rõ những ưu điểm, nhược điểm cũng như các điểm đối lập trong quá trình xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa.
THỰC TRẠNG VẬN DỤNG PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN
Tổng quan về Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE)
3.1.1 Giới thiệu chung về Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE)
Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt Nam (VAE) đã được Bộ Tài chính và Sở Kế hoạch và Đầu tư thành phố Hà Nội cấp Giấy phép hành nghề và Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh, hoạt động theo Luật Doanh nghiệp từ năm 2001.
VAE là công ty hàng đầu trong lĩnh vực định giá, kiểm toán, kế toán, tư vấn tài chính, thuế và đầu tư Với đội ngũ lãnh đạo dày dạn kinh nghiệm từ các công ty kiểm toán quốc tế và Việt Nam, VAE cam kết cung cấp dịch vụ chất lượng cao Nhân viên của công ty được đào tạo bài bản cả trong và ngoài nước, mang lại sự chuyên nghiệp và am hiểu sâu sắc trong tư vấn định giá doanh nghiệp, tài sản, kiểm toán báo cáo tài chính và báo cáo quyết toán dự án hoàn thành.
VAE là một trong những công ty kiểm toán độc lập hàng đầu tại Việt Nam, nổi bật với các chỉ số ấn tượng như số lượng thẩm định viên và kiểm toán viên hành nghề, số lượng nhân viên, khách hàng và doanh thu Đặc biệt, VAE vinh dự nhận giải “Thương mại Dịch vụ Việt Nam - TOP TRADE SERVICES” từ Bộ Công thương, ghi nhận sự đóng góp của công ty trong lĩnh vực thương mại dịch vụ theo cam kết khi gia nhập WTO Ngoài ra, VAE cũng được Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán (VASB) trao tặng giải thưởng danh giá, khẳng định uy tín và chất lượng dịch vụ của mình.
Thương hiệu Kiểm toán & Định giá chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam, được công nhận bởi Trung tâm Khoa học thẩm định tín nhiệm doanh nghiệp, đã vinh dự lọt vào danh sách “Top 10 doanh nghiệp uy tín nhất Việt Nam” trong cùng hệ thống ngành nghề.
3.1.2 Các dịch vụ cung cấp
VAE luôn mang đến cho khách hàng những dịch vụ có chất lƣợng cao cùng
Dịch vụ VAE cung cấp 38 giá trị gia tăng, đảm bảo công việc định giá và tư vấn được thực hiện độc lập, hiệu quả với mức phí dịch vụ hợp lý.
- Dịch vụ thẩm định giá doanh nghiệp, tài sản;
- Dịch vụ kiểm toán, kế toán và thuế;
- Dịch vụ kiểm toán đầu tƣ và xây dựng cơ bản;
- Dịch vụ kiểm toán dự án;
- Dịch vụ tƣ vấn kinh doanh, đầu tƣ;
- Dịch vụ tƣ vấn quản lý chi phí đầu tƣ xây dựng công trình
3.1.3 Đặc điểm về nhân sự
VAE sở hữu đội ngũ chuyên gia dày dạn kinh nghiệm, am hiểu sâu sắc về đất nước, con người và môi trường kinh doanh trong nước, đặc biệt trong các lĩnh vực tư vấn thẩm định giá, kế toán, kiểm toán, thuế và hệ thống pháp luật Là một trong những công ty tiên phong trong lĩnh vực tư vấn định giá và kiểm toán, VAE cam kết hỗ trợ khách hàng thiết lập quy trình kiểm soát nội bộ hiệu quả, đồng thời thường xuyên cập nhật thông tin để khách hàng thực hiện đúng các quy định pháp luật Đối với mỗi dự án tư vấn, VAE lựa chọn đội ngũ nhân viên tham gia dựa trên đánh giá về yêu cầu công việc và kinh nghiệm của họ, đảm bảo chất lượng dịch vụ tối ưu cho khách hàng.
- Phụ trách chung và soát xét cuối cùng: Tổng Giám đốc
- Chỉ đạo trực tiếp, soát xét chất lƣợng: Các Phó Tổng giám đốc phụ trách
- Trực tiếp thực hiện và soát xét chất lƣợng: Các Giám đốc/Phó Giám đốc Nghiệp vụ định giá, kiểm toán
Các chuyên gia trực tiếp thực hiện dịch vụ bao gồm Thẩm định viên về giá, Kiểm toán viên quốc gia, Kỹ sư Định giá Xây dựng, Kỹ sư Xây dựng, Giao thông, Thủy lợi, và Cử nhân kinh tế.
Trong phần 3.1.4, chúng tôi trình bày các dự án tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp nhằm phục vụ cho quá trình cổ phần hóa Biểu đồ chung nhóm nhân sự (Hình 3.1) được thu thập từ Hồ sơ năng lực của VAE, minh họa rõ ràng các thông tin liên quan đến nhóm nhân sự trong các dự án này.
VAE là một trong những công ty kiểm toán và định giá hàng đầu tại Việt Nam, với một lượng khách hàng đa dạng Khách hàng của VAE bao gồm các tập đoàn kinh tế, tổng công ty, doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp niêm yết và đại chúng, cũng như các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, công ty cổ phần và TNHH Ngoài ra, VAE còn phục vụ các đơn vị hành chính sự nghiệp, các dự án vay và tài trợ không hoàn lại từ ngân hàng và tổ chức phi chính phủ, cùng với các ban quản lý dự án lớn thuộc các bộ, ngành.
Bảng 3.1 Số lượng dự án tư vấn cổ phần hóa tại VAE
STT Tập khách hàng Số lƣợng dự án CPH
1 Tập đoàn Hóa chất Việt Nam 03
2 Tập đoàn Viễn thông Quân đội 01
3 Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn 05
4 Bộ Giao thông vận tải 04
5 Ủy ban nhân dân tỉnh Đắk Nông 02
TRỢ LÝ KIỂM SOÁT CHẤT LƯỢNG
P TỔNG GIÁM ĐỐC PHỤ TRÁCH
THẨM ĐỊNH VIÊN 3 THẨM ĐỊNH VIÊN 1 THẨM ĐỊNH VIÊN 2
STT Tập khách hàng Số lƣợng dự án CPH
6 Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội 09
7 Ủy ban nhân dân tỉnh Hà Giang 03
8 Ủy ban nhân dân thành phố Hải Phòng 06
9 Ủy ban nhân dân tỉnh Hải Dương 04
10 Ủy ban nhân dân tỉnh Hòa Bình 04
11 Ủy ban nhân dân tỉnh Hƣng Yên 03
12 Ủy ban nhân dân tỉnh Lào Cai 03
13 Ủy ban nhân dân tỉnh Nam Định 03
14 Ủy ban nhân dân tỉnh Nghệ An 03
15 Ủy ban nhân dân tỉnh Thái Bình 02
(Nguồn: Thu thập của tác giả theo số liệu của VAE)
VAE thực hiện tư vấn từ 20-25 dự án đánh giá tác động doanh nghiệp mỗi năm, nhằm hỗ trợ chuyển đổi hình thức sở hữu, chuyển nhượng vốn, thoái vốn Nhà nước và các mục đích khác tại Việt Nam.
Thực trạng vận dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa tại Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Việt
3.2.1 Quy trình vận dụng phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa
Trong Chương 1, tác giả đã nêu rõ quy trình kế toán trong quá trình cổ phần hóa (CPH) diễn ra qua hai giai đoạn: kế toán xử lý các vấn đề tài chính trước khi xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) và kế toán điều chỉnh kết quả từ thời điểm XĐGTDN đến khi doanh nghiệp chính thức chuyển sang công ty cổ phần Luận văn này sẽ tập trung vào giai đoạn đầu tiên, tức là kế toán xử lý các vấn đề tài chính trước khi XĐGTDN, vì đây là bước quan trọng cung cấp hồ sơ và dữ liệu đầu vào cho tổ chức tư vấn định giá Quy trình áp dụng phương pháp tài sản trong XĐGTDN để CPH sẽ được thực hiện theo đúng trình tự và hướng dẫn trong các văn bản quy định về CPH.
41 đƣợc diễn ra tại cả doanh nghiệp CPH và tổ chức tƣ vấn định giá Quy trình cơ bản nhƣ sau:
Quy trình diễn ra tại doanh nghiệp CPH
Quy trình diễn ra tại tổ chức tƣ vấn định giá
Hình 3.2 Quy trình vận dụng phương pháp tài sản
(Nguồn: Tổng hợp của tác giả theo quy định hiện hành) 3.2.2 Nghiên cứu tình huống các doanh nghiệp sản xuất cổ phần hóa
3.2.2.1 Tình huống tại Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A
Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A, tiền thân là Nhà máy Phân đạm, được khởi công xây dựng từ đầu những năm 1960 Hiện tại, công ty hoạt động dưới hình thức Công ty TNHH MTV theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Quyết định của chủ sở hữu phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp cũng khẳng định sự phát triển và định hướng của công ty trong lĩnh vực phân đạm và hóa chất.
Bước 1 Kế toán thu thập, kiểm tra, xử lý thông tin, tài liệu liên quan đến CPH
Bước 3a Đối chiếu, xác nhận và phân loại công nợ, lập bảng kê chi tiết đối với từng đối tƣợng tại thời điểm XĐGTDN
Bước 3b Kiểm kê, phân loại toàn bộ tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm XĐGTDN
Bước 4 Kế toán xử lý những vấn đề tài chính trước khi XĐGTDN để CPH
Bước 2 Chuẩn bị hồ sơ tài liệu sổ sách kế toán các năm trước liền kề trước khi thực hiện XĐGTDN để CPH
Bước 6 Xác định giá trị tài sản vô hình khác của DN CPH bao gồm giá trị lợi thế kinh doanh, giá trị quyền sử dụng đất (nếu có)
Bước 7 Xác định tổng giá trị thực tế doanh nghiệp và giá trị thực tế phần vốn
Nhà nước tại doanh nghiệp CPH
Bước 5 Xác định giá trị tài sản hữu hình, vô hình và tài sản tài chính của doanh nghiệp CPH tại thời điểm XĐGTDN
Công ty sẽ tiến hành triển khai quá trình cổ phần hóa Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A
Doanh nghiệp có vốn điều lệ 2.188 tỷ đồng và tổng giá trị tài sản theo sổ kế toán là 9.584 tỷ đồng tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) Doanh thu thuần bình quân trong 3 năm trước XĐGTDN đạt 1.800 tỷ đồng/năm Dây chuyền sản xuất có năng suất 500.000 tấn/năm, chủ yếu sử dụng thiết bị của Trung Quốc từ những năm 1965-1975 Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A sẽ quản lý và sử dụng khoảng 85,3 ha đất cho hoạt động sản xuất, kinh doanh sau cổ phần hóa (CPH).
Ngành nghề kinh doanh của Công ty là:
- Sản xuất phân bón và hợp chất Nitơ (Chi tiết: Sản xuất phân đạm urê; phân hỗn hợp NPK)
Sản xuất hóa chất cơ bản và hoạt động trong lĩnh vực sản xuất, truyền tải và phân phối điện là những lĩnh vực quan trọng Công ty chuyên sản xuất và mua bán điện, đồng thời quản lý và vận hành lưới điện phân phối trong khu vực của mình.
- Sản xuất sản phẩm hóa chất khác chƣa đƣợc phân vào đâu (Chi tiết: Sản xuất NH3 lỏng; các sản phẩm khi công nghiệp; Cacbon đioxits)
Bán buôn chuyên doanh khác chưa được phân loại bao gồm các hoạt động mua bán phân đạm urê, phân hỗn hợp NPK, hóa chất cơ bản, NH3 lỏng, các sản phẩm khí công nghiệp, carbon dioxide, cùng với các sản phẩm hóa chất và phân bón.
3.2.2.2 Tình huống tại Công ty TNHH MTV Dệt B
Công ty TNHH MTV Dệt B, doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước, được thành lập từ năm 1959 với tiền thân là Xí nghiệp Dệt Qua nhiều giai đoạn phát triển, công ty đã trở thành thương hiệu quen thuộc trên thị trường nội địa và xuất khẩu, chuyên sản xuất sợi cotton, vải bạt và sản phẩm may mặc cho dân quân tự vệ Hiện tại, công ty hoạt động theo hình thức Công ty TNHH MTV và đang trong quá trình cổ phần hóa theo quyết định của chủ sở hữu phần vốn Nhà nước.
Vốn điều lệ của doanh nghiệp là 250 tỷ đồng, tổng giá trị tài sản theo sổ kế
Tại thời điểm XĐGTDN, tổng tài sản của Công ty TNHH MTV Dệt B đạt 1.131 tỷ đồng, với doanh thu thuần bình quân trong 3 năm trước đó là 450 tỷ đồng/năm Công ty đã đầu tư vào máy móc, thiết bị và dây chuyền sản xuất để phục vụ hoạt động kinh doanh, đạt năng suất khoảng 3 triệu mét vải và 1 triệu kg sợi mỗi năm Tuy nhiên, thiết bị sản xuất không đồng bộ, phần lớn máy móc đã sử dụng lâu năm, có trình độ công nghệ trung bình và chỉ đáp ứng khoảng 50% nhu cầu sản xuất Công nghệ dệt lạc hậu khiến công ty khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu đa dạng về sản phẩm Sau cổ phần hóa, Công ty sẽ giữ lại khoảng 8 ha đất phục vụ cho sản xuất và kinh doanh.
Ngành nghề kinh doanh của Công ty là:
- Sản xuất sợi, vải dệt thoi, sợi nhân tạo;
- Hoàn thiện sản phẩm dệt;
- Sản xuất vải dệt kim, vải đan móc và vải không dệt khác;
- Sản xuất và gia công các sản phẩm vải len;
- Sản xuất, gia công hàng may sẵn
- Sản xuất thảm, chăn, đệm;
3.2.2.3 Tình huống tại Công ty TNHH MTV Đầu tư phát triển Chè C
Công ty TNHH MTV Đầu tư phát triển Chè C, thành lập năm 1985, chuyên sản xuất, chế biến và xuất khẩu chè, đồng thời đầu tư phát triển ngành chè theo quy hoạch địa phương Là doanh nghiệp nhà nước có uy tín và kinh nghiệm, công ty sở hữu 8 xí nghiệp chế biến tại các vùng chè trong tỉnh, cho thấy quy mô lớn hơn so với nhiều doanh nghiệp chè khác trên toàn quốc Với vốn điều lệ, công nghệ tiên tiến và đội ngũ nhân lực chất lượng, Công ty TNHH MTV Đầu tư phát triển Chè C hiện đang hoạt động theo hình thức Công ty TNHH MTV và sẽ tiến hành cổ phần hóa theo quyết định của chủ sở hữu phần vốn Nhà nước.
Tại thời điểm đánh giá giá trị doanh nghiệp, tổng giá trị tài sản theo sổ kế toán đạt 54,4 tỷ đồng, với doanh thu thuần bình quân 3 năm trước là 55 tỷ đồng/năm Công ty đã đầu tư cải tiến và nâng cấp với 6 dây chuyền sản xuất chế biến chè xanh và 4 dây chuyền chế biến chè CTC, đạt tổng công suất trên 242 tấn chè búp tươi/ngày, sản lượng chè khô hàng năm vượt 6.000 tấn Đây được xem là sản phẩm nông nghiệp chủ lực của địa phương, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển sản xuất kinh doanh sau cổ phần hóa theo hướng công nghệ cao, đồng thời tập trung quy hoạch nguồn nguyên liệu Công ty TNHH MTV Đầu tư phát triển Chè C sẽ quản lý và sử dụng khoảng 1.937,62 ha đất cho sản xuất và kinh doanh sau cổ phần hóa.
Ngành nghề kinh doanh của Công ty là:
- Trồng, chăm sóc, sản xuất, kinh doanh sản phẩm chè và các loại nông sản khác;
- Kinh doanh, dịch vụ máy móc, thiết bị, phụ tùng cho sản xuất chế biến chè và các loại nông sản khác;
3.2.3 Thực trạng vận dụng kế toán xử lý những vấn đề tài chính trước khi xác định giá trị doanh nghiệp sản xuất để cổ phần hóa
Công tác kế toán đóng vai trò quan trọng trong việc ghi nhận và xử lý thông tin, đồng thời cung cấp dữ liệu cần thiết cho phương pháp tài sản trong xác định giá trị doanh nghiệp Qua đó, kế toán giúp xác định giá trị thực tế của phần vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp.
(1) Thu thập, kiểm tra, xử lý thông tin, tài liệu liên quan đến CPH
Kế toán hiện tại tập trung vào việc xử lý các vấn đề tài chính, đặc biệt là các chênh lệch trước khi thực hiện đánh giá tài chính doanh nghiệp Quá trình này đòi hỏi việc thu thập và kiểm tra thông tin cẩn thận để tính toán và ghi nhận các thông tin phát sinh Khác với việc ghi nhận các nghiệp vụ kinh tế thông thường, kế toán trong giai đoạn này sử dụng các bản tổng hợp chênh lệch, với từng bước có các ghi nhận khác nhau Các căn cứ ghi nhận thông tin để xử lý vấn đề tài chính rất quan trọng trong quá trình này.
- Quyết định của chủ sở hữu phần vốn Nhà nước về CPH doanh nghiệp;
Báo cáo tài chính (BCTC) của doanh nghiệp cổ phần hóa (CPH) đã được kiểm toán trong vòng 3-5 năm trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) Ngoài ra, BCTC đã được kiểm toán của các công ty con, công ty liên kết và liên doanh cũng cần được xem xét tại thời điểm XĐGTDN.
- Bảng kiểm kê, phân loại tài sản;
- Bảng tổng hợp công nợ phải thu, phải trả;
- Bảng kiểm kê đánh giá tài sản cố định, công cụ dụng cụ, hàng hóa theo từng loại;
- Bảng kiểm kê quỹ tiền mặt, Bảng kiểm kê số dƣ tiền gửi ngân hàng;
- Bảng kiểm kê chi tiết về các tài sản khác;
- Quyết định phê duyệt phương án sắp xếp lại, xử lý cơ sở nhà đất thuộc sở hữu Nhà nước của doanh nghiệp;
- Biên bản kiểm tra, quyết toán thuế
Nếu có chênh lệch kế toán phát sinh, cần lập Biên bản giải trình để phản ánh Thông tin này sẽ là căn cứ cho phương pháp tài sản trong XĐGTDN để tiến hành cổ phần hóa (CPH).
Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A đã thực hiện báo cáo tài chính được kiểm toán cho ba năm trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp, cụ thể là vào các ngày 31/12/2012, 31/12/2013 và 31/12/2014 Báo cáo này bao gồm chi tiết về tài sản và nợ phải trả của doanh nghiệp, cũng như báo cáo tài chính đã được kiểm toán của các công ty con và công ty liên kết tại thời điểm 31/12/2014.
Công ty TNHH MTV Dệt B, mặc dù thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp là ngày 30/6/2015, nhưng các tài liệu cần chuẩn bị vẫn tương tự như Công ty TNHH MTV Phân đạm và Hóa chất A.
- Đối với Công ty TNHH MTV Đầu tƣ phát triển Chè C là Báo cáo tài chính
5 năm trước thời điểm XĐGTDN tại các thời điểm 31/12/2015, 31/12/2016, 31/12/2017, 31/12/2018, 31/12/2019 và chi tiết các khoản mục là tài sản và nợ phải trả của doanh nghiệp
Theo quy định về CPH, các BCTC mà các doanh nghiệp thu thập, xử lý đều
GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN TRONG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT ĐỂ CỔ PHẦN HÓA TẠI CÔNG TY TNHH KIỂM TOÁN VÀ ĐỊNH GIÁ VIỆT
Một số giải pháp hoàn thiện phương pháp tài sản trong xác định giá trị
4.2.1 Nhóm giải pháp xử lý toàn bộ những vấn đề tài chính trước khi xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa
Doanh nghiệp cổ phần (CPH) có trách nhiệm xử lý tài chính trước khi tiến hành đánh giá giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) Việc này đòi hỏi doanh nghiệp CPH phải hợp tác chặt chẽ với các cơ quan nhà nước để chủ động giải quyết các vấn đề tài chính tồn tại, đảm bảo tuân thủ theo quy định của pháp luật.
Doanh nghiệp CPH cần nhanh chóng xử lý các tài sản không cần thiết và ứ đọng trước khi tiến hành định giá doanh nghiệp (XĐGTDN) Hiện nay, nhiều doanh nghiệp vẫn chưa hoàn tất việc thanh lý tài sản, dẫn đến khả năng theo dõi và bàn giao cho công ty mua bán nợ mà không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, việc này có thể bị lợi dụng để giảm giá trị doanh nghiệp, gây thất thoát tài sản nhà nước.
Doanh nghiệp CPH cần hoàn thành quyết toán thuế và các khoản nợ ngân sách nhà nước trước khi thực hiện chuyển đổi thành công ty cổ phần Dù đã có quy định yêu cầu doanh nghiệp CPH phải nộp thuế và các khoản nợ ngân sách trước khi chuyển đổi, nhưng vẫn xảy ra tranh chấp và khiếu kiện giữa các cổ đông liên quan đến các khoản nợ chưa được thanh toán.
77 công ty cổ phần đã phải chịu trách nhiệm vì tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp, chưa xác định đầy đủ giá trị các khoản nợ thuế và nghĩa vụ phải nộp ngân sách nhà nước từ doanh nghiệp cổ phần hóa.
Vào thứ ba, doanh nghiệp CPH đã chỉ định những cán bộ có trình độ chuyên môn cao để thực hiện công tác kế toán và công tác CPH Những cán bộ này không chỉ quản lý tốt mà còn có khả năng phân tích, nhận định và giải quyết linh hoạt các tình huống phát sinh.
Tổ giúp việc CPH của doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả công tác XĐGTDN và quá trình cổ phần hóa Sự hỗ trợ này giúp doanh nghiệp CPH đạt được kết quả cao và nhanh chóng trong quá trình chuyển đổi.
Doanh nghiệp CPH cần cung cấp đầy đủ hồ sơ tài liệu về tài sản, nguồn vốn và tình hình sản xuất kinh doanh theo quy định, đảm bảo tính chính xác, trung thực và hợp lý của dữ liệu Đồng thời, doanh nghiệp cần phối hợp kiểm kê, phân loại toàn bộ tài sản và chủ động giải quyết các vấn đề phát sinh trong quá trình đánh giá tài sản doanh nghiệp (XĐGTDN) với đơn vị tư vấn định giá Điều này nhằm đảm bảo kết quả XĐGTDN chính xác, đầy đủ, tránh thất thoát vốn và tài sản của Nhà nước đã đầu tư tại doanh nghiệp CPH.
4.2.2 Nhóm giải pháp hoàn thiện phương pháp tài sản
Để nâng cao hiệu quả trong việc xác định giá trị tài sản doanh nghiệp, việc xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu thông tin về giá là rất cần thiết Phương pháp định giá tài sản yêu cầu một thị trường hoạt động liên tục với tần suất và khối lượng giao dịch đủ lớn, nhằm giảm thiểu ảnh hưởng của ước tính chủ quan Hiện tại, Trung tâm dữ liệu quốc gia về giá đã được thành lập nhưng vẫn trong giai đoạn triển khai Đồng thời, VAE chưa có cơ sở dữ liệu riêng cho việc cổ phần hóa, chỉ tập trung vào một số loại tài sản như máy móc thiết bị và phương tiện vận tải Do đó, VAE cần khẩn trương xây dựng cơ sở dữ liệu phục vụ cho hoạt động xác định giá trị tài sản doanh nghiệp.
Trong thời gian tới, việc áp dụng 78 liệu riêng cho các tài sản đặc thù trong doanh nghiệp sản xuất sẽ giúp ghi nhận giá trị đánh giá và kiểm tra các nguồn thông tin khác, từ đó tạo sự tin cậy cho kết quả xác định Cơ sở dữ liệu có thể được xây dựng từ các tổ chức chuyên nghiệp cung cấp thông tin trên thị trường, nguồn từ khách hàng qua dịch vụ tư vấn kế toán, kiểm toán, định giá, và từ các thẩm định viên tự khai thác và cập nhật dữ liệu.
Thứ hai, cần có sự phân tích, đánh giá và điểu chỉnh trước khi sử dụng
BCTC của doanh nghiệp CPH đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá trị thực tế của doanh nghiệp Thẩm định viên dựa vào thông tin kế toán trên BCTC để phân tích và tính toán dữ liệu cần thiết cho quá trình XĐGTDN theo phương pháp tài sản Tuy nhiên, thực trạng cho thấy một số thẩm định viên VAE thường sử dụng BCTC do doanh nghiệp cung cấp mà không thực hiện điều chỉnh, trong khi thông tin trên BCTC có thể đã được điều chỉnh theo ý muốn chủ quan của chủ doanh nghiệp.
Khi xem xét chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế (LNST), cần chú ý đến các khoản trích lập dự phòng như giảm giá hàng tồn kho, đầu tư tài chính, nợ phải thu khó đòi, và bảo hành sản phẩm Ngoài ra, các chi phí và lợi nhuận không thường xuyên, cùng với các khoản tăng, giảm khi bán tài sản, cũng cần được ghi nhận Cần lưu ý đến những thay đổi trong nguyên tắc hạch toán kế toán, giảm giá hàng tồn kho, suy giảm lợi thế thương mại, xóa nợ, cũng như tổn thất hoặc lợi ích từ quyết định của tòa án và các khoản lợi nhuận, chi phí không thường xuyên khác.
Cần chú ý đến quá trình phát sinh và diễn biến các khoản công nợ, đặc biệt là những bất thường làm giảm nợ phải thu và tăng nợ phải trả Việc đối chiếu và xác minh tính minh bạch trong xác định giá trị các khoản phải thu và phải trả là rất quan trọng Đối với công nợ phải thu, cần làm rõ căn cứ xác định các khoản nợ khó đòi và quy trình xử lý theo quy định hiện hành, đồng thời phân tích khả năng thu hồi của các khoản nợ phải thu.
Các khoản nợ phải thu không có khả năng thu hồi cần có đủ chứng minh, trong khi đối với công nợ phải trả, cần chú ý đến các trường hợp như chủ nợ đã giải thể, phá sản, hoặc không còn tồn tại Thẩm định viên VAE cũng cần rà soát các hợp đồng kinh tế của doanh nghiệp CPH với các bên liên quan Nếu không nhận được hồ sơ, tài liệu để đối chiếu và xác nhận các khoản nợ, điều này cần được ghi rõ trong Báo cáo XĐGTDN để đảm bảo tính khách quan cho người sử dụng kết quả.
Phát triển nguồn nhân lực tại VAE dựa trên trình độ năng lực và đạo đức nghề nghiệp là yếu tố then chốt Để đạt được điều này, VAE cần xây dựng kế hoạch và nội dung cho các chương trình đào tạo ngắn hạn và dài hạn nhằm nâng cao nghiệp vụ và hiểu biết pháp luật cho nhân viên Đồng thời, VAE cũng cần đề cao đạo đức nghề nghiệp, hướng tới tính chuyên nghiệp và đảm bảo tính độc lập, khách quan trong hoạt động thẩm định giá Việc xử lý nghiêm khắc các trường hợp vi phạm đạo đức nghề nghiệp sẽ giúp hạn chế những sai sót của nhân viên, từ đó bảo vệ uy tín của VAE.
Một số kiến nghị thực hiện với cơ quan nhà nước
4.3.1 Nhóm kiến nghị xử lý những vấn đề tài chính trước khi xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa
Cần quy định rõ trách nhiệm của cơ quan đại diện chủ sở hữu vốn nhà nước tại doanh nghiệp cổ phần hóa, đặc biệt trong việc kiểm tra và giám sát quy trình kiểm kê, phân loại tài sản Số lượng và chất lượng tài sản phải phù hợp với quá trình hình thành và theo dõi các biến động bất thường trước đó cần có lý do và căn cứ rõ ràng Đồng thời, việc phân loại tài sản thành tài sản không cần dùng, ứ đọng, chờ thanh lý cũng cần được thực hiện một cách minh bạch.
Các căn cứ được thiết lập theo nguyên tắc chặt chẽ và phải được phê duyệt bởi cơ quan đại diện chủ sở hữu vốn nhà nước trước khi tiến hành tư vấn thực hiện đánh giá doanh nghiệp để cổ phần hóa Điều này nhằm tránh tình trạng xác định giá trị doanh nghiệp một cách cảm tính và theo ý muốn chủ quan Đồng thời, việc thanh lý và nhượng bán tài sản cũng cần phải thực hiện thẩm định giá và tiến hành thanh lý qua hình thức đấu giá công khai, không được tự ý bán.
Cần xem xét chế tài xử lý doanh nghiệp cổ phần hóa (CPH) và trách nhiệm bồi thường đối với các cá nhân, tập thể liên quan khi đến thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) mà vẫn còn tồn đọng công nợ phải thu và phải trả Mặc dù đã có quy định về trách nhiệm trong việc đối chiếu, xác nhận và thu hồi các khoản nợ, thực tế cho thấy việc thực hiện chưa đầy đủ, dẫn đến nhiều khoản nợ chưa được xử lý kịp thời.
Thứ ba, kiến nghị đối với việc xử lý các khoản vốn đầu tƣ của doanh nghiệp
CPH tại các doanh nghiệp khác:
Trong trường hợp kế thừa vốn đầu tư vào doanh nghiệp khác, toàn bộ số vốn này cần được tính vào giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa (CPH) theo nguyên tắc thị trường, công khai, minh bạch, nhằm thu hồi vốn đầu tư ra ngoài ở mức cao nhất và hạn chế tổn thất đầu tư trong chuyển nhượng vốn Do đó, cần bổ sung quy định yêu cầu các doanh nghiệp có vốn đầu tư từ doanh nghiệp CPH thực hiện kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm và tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp CPH bởi các đơn vị kiểm toán độc lập có uy tín, năng lực, thương hiệu và kinh nghiệm dày dạn.
Trường hợp doanh nghiệp không kế thừa vốn đã đầu tư vào doanh nghiệp khác, cần báo cáo cơ quan có thẩm quyền trước khi xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) để cổ phần hóa (CPH) Doanh nghiệp phải giải trình rõ lý do không kế thừa các khoản đầu tư, làm rõ bản chất tài sản góp vốn như tiền, giá trị quyền sử dụng đất, tài sản cố định trên đất, và lợi thế thương mại Cần tuân thủ nguyên tắc chặt chẽ để tránh tình trạng xác định giá trị theo cảm tính, nhằm ngăn chặn việc lợi dụng không kế thừa tài sản để hạ giá trị doanh nghiệp và gây thất thoát tài sản nhà nước.
Để thực hiện chuyển giao vốn cho doanh nghiệp nhà nước khác, cần quy định rõ ràng về việc bán lại phần vốn góp cho đối tác hoặc nhà đầu tư khác Việc này phải tuân thủ nguyên tắc giá thị trường, xác định giá khởi điểm phần vốn góp theo quy định pháp luật về giá và thẩm định giá Bán vốn góp phải được thực hiện qua hình thức đấu giá công khai, và doanh nghiệp cổ phần hóa không được tự ý bán theo giá thỏa thuận.
Cần thiết quy định việc công khai, minh bạch báo cáo tài chính (BCTC) của doanh nghiệp cổ phần hóa (CPH) trước khi thực hiện đánh giá giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN), vì kết quả XĐGTDN phụ thuộc vào thông tin kế toán trong BCTC Sự minh bạch thông tin không chỉ nâng cao trách nhiệm của cá nhân và tập thể mà còn tạo ra thái độ làm việc tích cực trong quá trình thực hiện nhiệm vụ CPH.
Vào thứ năm, công tác kế toán xác định giá trị doanh nghiệp (XĐGTDN) cần được hoàn thiện để phù hợp với trình độ của các đơn vị, đồng thời thuyết minh rõ ràng và theo quy trình cụ thể nhằm dễ dàng thực hiện và kiểm tra Tuy nhiên, việc thực hiện kế toán trong quá trình này không hề đơn giản, đặc biệt là xác định giá trị phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp cổ phần hóa (CPH), do tính pháp lý cao và nhiều khó khăn gặp phải Dù việc thuê tổ chức tư vấn định giá có thể giúp đơn giản hóa quy trình CPH, nhưng họ thiếu hiểu biết về văn hóa doanh nghiệp và không thể đánh giá đầy đủ tình hình tài sản, nguồn vốn cũng như hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp như kế toán viên nội bộ.
4.3.2 Nhóm kiến nghị hoàn thiện phương pháp tài sản
Bổ sung quy định về việc áp dụng các phương pháp xác định giá trị tài sản hiện vật và giá trị thương hiệu theo nguyên tắc giá trị thị trường là cần thiết Việc chỉ sử dụng một phương pháp xác định giá trị cho hai loại tài sản này theo quy định hiện hành là chưa hợp lý Do đó, cần thực hiện ước tính giá thị trường cho tài sản hiện vật và giá trị thương hiệu của doanh nghiệp cổ phần hóa thông qua nhiều phương pháp khác nhau.
Trong Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam, có 82 phương pháp khác nhau được quy định, bao gồm ba cách tiếp cận chính: cách tiếp cận từ thị trường, cách tiếp cận từ chi phí và cách tiếp cận từ thu nhập.
Thứ hai, cần bổ sung các quy định của Nhà nước về cách xác định tỷ lệ chất lượng còn lại của tài sản như nhà và vật kiến trúc Đồng thời, xây dựng bảng tham khảo về tuổi đời kinh tế của tài sản, bao gồm nhà, vật kiến trúc, máy móc, thiết bị và phương tiện vận tải.
Thứ ba, bổ sung quy định về xác định giá trị khoản đầu tƣ của doanh nghiệp
Công ty cổ phần (CPH) không phải là công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên, mà là loại hình doanh nghiệp có vốn góp từ nhiều cổ đông CPH có thể là công ty đã niêm yết trên thị trường chứng khoán hoặc đã đăng ký giao dịch trên sàn UPCOM, với giá trị giao dịch dựa trên nguyên tắc giá trị thị trường.
Hạn chế việc xác định giá trị vốn chủ sở hữu tại các doanh nghiệp trong trường hợp này dựa vào báo cáo tài chính tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Doanh nghiệp cổ phần hóa cần áp dụng ít nhất hai phương pháp thẩm định giá, trong đó phải bao gồm phương pháp tài sản để xác định giá trị vốn chủ sở hữu một cách chính xác.
Thứ tư, cần điều chỉnh quy định tính giá trị phần vốn Nhà nước và tỷ suất
LNST cho phù hợp trong xác định giá trị tiềm năng phát triển Cụ thể:
Giá trị phần vốn Nhà nước theo sổ kế toán tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa (XĐGTDN CPH) được tính bằng tổng giá trị thực tế theo sổ kế toán của doanh nghiệp CPH, sau khi trừ đi các khoản nợ phải trả, số dư nguồn kinh phí sự nghiệp (nếu có) và giá trị của các tài sản không được tính vào giá trị doanh nghiệp, như tài sản không cần dùng, chờ thanh lý và các khoản đầu tư không kế thừa của doanh nghiệp CPH vào doanh nghiệp khác.
Để xác định giá trị tiềm năng phát triển của doanh nghiệp cổ phần hóa (CPH), có thể sử dụng tỷ suất lợi nhuận sau thuế (LNST) bình quân của ngành hoặc nhóm doanh nghiệp tương đồng trên thị trường Nếu không thể xác định được tỷ suất này, thì nên áp dụng tỷ suất LNST của chính doanh nghiệp CPH, nhưng cần điều chỉnh các khoản chi phí và lợi nhuận bất thường.
4.3.3 Một số kiến nghị khác
