Rủi ro của yếu tố sinh lời

Bộ Giáo Dục Đào Tạo Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM - TRẦN THỊ HẢI LÝ NGHIÊN CỨU RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2010 Bộ Giáo Dục Đào Tạo Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM - TRẦN THỊ HẢI LÝ NGHIÊN CỨU RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế – Tài – Ngân hàng Mã số: 62.31.12.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa TP.Hồ Chí Minh – Năm 2010 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thân, số liệu nội dung nghiên cứu trung thực Kết nghiên cứu chưa cơng bố cơng trình khoa học Tác giả Trần Thị Hải Lý MỤC LỤC Trang phụ bìa Trang Lời cam đoan Mục lục Danh mục bảng Danh mục hình Danh mục từ viết tắt Mở đầu CHƯƠNG CÁC NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM VỀ RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI 1.1 Lý thuyết danh mục 1.1.1 Tỷ suất sinh lợi rủi ro tài sản 1.1.2 Tỷ suất sinh lợi rủi ro danh mục nhiều tài sản 1.1.3 Đường biên hiệu danh mục đầu tư 1.1.4 Mức độ chấp nhận rủi ro lựa chọn danh mục nhà đầu tư .10 1.2 Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM chứng thực nghiệm 12 1.2.1 Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM 12 1.2.2 Nghiên cứu thực nghiệm CAPM thị trường chứng khoán quốc tế 14 1.3 Mơ hình đa nhân tố 17 1.3.1 Mơ hình ba nhân tố Fama French chứng thực nghiệm 17 1.3.2 Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá APT chứng thực nghiệm 24 1.3.3 Mơ hình GARCH đặc tính thực nghiệm tỷ suất sinh lợi 27 1.4 Những bất thường thị trường chứng khốn từ góc độ tài hành vi .36 1.4.1 Hành vi khơng hợp lý 36 1.4.2 Hành vi bầy đàn 42 Kết luận chương 49 CHƯƠNG RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .51 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam .51 2.1.1 Quy mô thị trường 51 2.1.2 Diễn biến thị trường hàm chứa tính đầu cao 56 2.1.3 Rủi ro tổng thể tỷ suất sinh lợi cao 57 2.1.4 Hệ thống luật pháp quy định hoạt động thị trường bước hoàn thiện 61 2.2 Kiểm định mơ hình nhân tố thị trường chứng khoán Việt Nam 62 2.2.1 Kiểm định mơ hình CAPM mơ hình ba nhân tố Fama French 62 2.2.2 Kiểm định mơ hình nhân tố kinh tế vĩ mơ thị trường quốc tế .81 Kết luận chương 100 CHƯƠNG TÁC ĐỘNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI LÊN RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 102 3.1 Các hành vi thị trường chứng khoán Việt Nam 102 3.1.1 Những lệch lạc niềm tin 102 3.1.2 Hành vi bầy đàn thị trường chứng khoán Việt Nam 108 3.1.3 Kết khảo sát hành vi nhà đầu tư thị trường Việt Nam 114 3.2 Các giới hạn kinh doanh chênh lệch giá thị trường 126 3.2.1 Cơ chế giao dịch – toán T+3 126 3.2.2 Nghiệp vụ bán khống chưa triển khai 128 3.2.3 Giới hạn hàng hóa sở thị trường 130 3.3 Bất cân xứng thông tin .132 Kết luận chương 142 CHƯƠNG KIỂM SOÁT RỦI RO ĐÁP ỨNG TỶ SUẤT SINH LỢI KỲ VỌNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 143 4.1 Nới lỏng giới hạn kinh doanh chênh lệch giá 145 4.1.1 Triển khai nghiệp vụ bán khống 145 4.1.2 Giải pháp chuyển sang chu kỳ giao dịch - toán T+1 150 4.1.3 Tăng hàng hóa sở thị trường 153 4.2 Phát triển tổ chức đầu tư chuyên nghiệp 155 4.3 Nâng cao chất lượng hoạt động công ty niêm yết 162 4.4 Giải pháp thông tin 168 4.5 Các giải pháp khác .174 4.5.1 Điều hành sách vĩ mơ dựa nguyên tắc thị trường 174 4.5.2 Xây dựng số thành thị trường 177 4.5.3 Xây dựng liệu thị trường đầy đủ cập nhật 183 4.5.4 Những khuyến nghị tăng tính chuyên nghiệp nhà đầu tư cá nhân 184 Kết luận chương 185 Kết luận gợi ý nghiên cứu 187 Các cơng trình tác giả có liên quan đến luận án công bố 188 Tài liệu tham khảo 189 Phụ lục DANH MỤC BẢNG Trang Bảng 1.1 Độ nghiêng độ lồi số cổ phần từ 01/01/04 đến 31/12/08 29 Bảng 2.1 Số lượng công ty niêm yết hai sàn qua năm 2000 - 2009 52 Bảng 2.2 Khối lượng giá trị niêm yết hai sàn qua năm 2000 - 2009 52 Bảng 2.3 Khối lượng giá trị giao dịch hai sàn từ 2000-2009 .54 Bảng 2.4 Tỷ suất sinh lợi thị trường phát triển từ 2000-2009 58 Bảng 2.5 Tỷ suất sinh lợi thị trường từ 2000-2009 59 Bảng 2.6 Rủi ro tỷ suất sinh lợi trung bình tháng năm thị trường giai đoạn tháng 08/2000 đến tháng 12/2008 61 Bảng 2.7 Số lượng cổ phần danh mục 65 Bảng 2.8 Phân chia quy mô theo trung vị ngày 30/6 năm 65 Bảng 2.9 Quy mơ trung bình cơng ty danh mục ngày 30/6 năm 66 Bảng 2.10 BE/ME trung bình cơng ty danh mục đầu năm 66 Bảng 2.11 Tỷ suất sinh lợi vượt trội rủi ro danh mục theo năm toàn thời kỳ mẫu .69 Bảng 2.12 Các nhân tố giải thích ma trận tương quan chúng 71 Bảng 2.13 Hồi quy tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục theo quy mô - BE/ME với nhân tố thị trường từ 07/2005 đến 03/2009 .72 Bảng 2.14 Hồi quy tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục theo quy mô - BE/ME với nhân tố Rm-Rf, SMB HML từ 07/2005 đến 03/2009 .75 Bảng 2.15 Phần bù rủi ro nhân tố: thị trường, quy mô giá trị 76 Bảng 2.16 Hồi quy tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục theo quy mô - BE/ME với nhân tố Rm-Rf, BMS HML từ 07/2005 đến 03/2009 79 Bảng 2.17 Phần bù rủi ro nhân tố: thị trường, sở hữu nhà nước giá trị .80 Bảng 2.18 Tỷ lệ sở hữu nhà nước cơng ty có quy mơ lớn HOSE ngày 30/06/2007 81 Bảng 2.19 Kết hồi quy đơn biến từ 1/2002 đến 12/2009 .89 Bảng 2.20 Kết hồi quy đa biến giai đoạn từ 1/2002 đến 12/2009 94 Bảng 2.21 Kết hồi quy đa biến giai đoạn từ tháng 1/2002 đến tháng 12/2009: GARCH(1,1) EGARCH(1,1) .97 Bảng 2.22 Kết hồi quy đơn biến mở rộng giai đoạn từ tháng 1/2008 đến tháng 12/2009 98 Bảng 2.23 Kết hồi quy đa biến mở rộng giai đoạn từ tháng 1/2008 đến tháng 12/2009 100 Bảng 3.1 Các số thống kê độ lệch tuyệt đối tỷ suất sinh lợi thị trường từ 01/01/2002 đến 31/12/2008 111 Bảng 3.2 Kết kiểm định hành vi bầy đàn toàn phân phối tỷ suất sinh lợi thị trường từ 01/01/2002 đến 31/12/2008 112 Bảng 3.3 Kiểm định hành vi bầy đàn trường hợp thị trường giảm tăng 113 Bảng 3.4 Tỷ lệ cơng ty niêm yết có sở hữu nhà nước 131 Bảng 3.5 Sai lệch báo cáo trước sau kiểm toán doanh nghiệp 137 Bảng 3.6 Những cơng ty có kết kinh doanh chuyển từ lãi sang lỗ sau kiểm toán 138 Bảng 4.1 Giá trị tỷ trọng đầu tư tài doanh nghiệp niêm yết 162 Bảng 4.2 Minh họa cách tính tỷ số thơng tin 182 DANH MỤC HÌNH Trang Hình 1.1 Biên hiệu danh mục tài sản có rủi ro Hình 1.2 Đường hữu dụng lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu đường biên hiệu 11 Hình 1.3 Biên hiệu trường hợp vay - cho vay với lãi suất phi rủi ro 13 Hình 1.4 Mối quan hệ tỷ suất sinh lợi mong đợi rủi ro: đường thị trường chứng khoán 14 Hình 1.5 Phân phối tỷ suất sinh lợi tài sản tài so với phân phối chuẩn .28 Hình 1.6 Hàm giá trị lý thuyết triển vọng, Kahneman Tversky (1979) 41 Hình 2.1 Giá trị vốn hóa thị trường HOSE năm 2000-2009 .55 Hình 2.2 Giá trị vốn hóa hai sàn Upcom (%GDP) 55 Hình 2.3 Diễn biến VNindex từ 28/07/2000 đến 31/12/2009 57 Hình 2.4 Phân tán tỷ suất sinh lợi - độ lệch chuẩn thị trường (dữ liệu năm hóa) từ tháng 08/2000 đến tháng 12/2008 60 Hình 2.5 Phân tán tỷ suất sinh lợi - độ lệch chuẩn theo tháng cổ phần danh mục theo quy mô - BE/ME từ tháng 7/2005 đến tháng 03/2009 74 Hình 2.6 Phân phối tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ tháng 01/2002 đến tháng 12/2009 85 Hình 2.7 Phương sai có điều kiện từ mơ hình GARCH(1,1) EGARCH(1,1) từ tháng 1/2002 đến tháng 12/2009 96 Hình 2.8 Diễn biến VNindex, số MSCI Asia số MSCI World từ tháng 1/2002 đến tháng 12/2009 99 Hình 3.1 Minh chứng giai đoạn phản ứng thái thị trường chứng khoán Việt Nam 105 Hình 3.2 Mối quan hệ độ phân tán trung bình trị tuyệt đối tỷ suất sinh lợi thị trường .112 Hình 3.3 Số lĩnh vực đầu tư .115 Hình 3.4 Số chứng khốn nắm giữ 116 Hình 3.5 Tỷ suất sinh lợi trung bình 116 Hình 3.6 Vốn đầu tư 117 Hình 3.7 Chiến lược đầu tư 117 Hình 3.8 Mức độ tác động nhân tố đến định nhà đầu tư 124 Hình 4.1 Sở hữu vốn cổ phần nhà đầu tư cá nhân tổ chức Mỹ 157 Hình 4.2 Sở hữu vốn cổ phần nhà đầu tư tổ chức Mỹ từ 1976-2006 .157 Hình 4.3 Tỷ lệ sở hữu vốn cổ phần thị trường Anh từ 1975-2006 .158 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT APT: Arbitrage Pricing Theory Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá ARCH: Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy BE/ME: Book - to - market equity Giá trị sổ sách giá trị thị trường CAPM: Capital Asset Pricing Model Mô hình định giá tài sản vốn EGARCH: Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy tổng quát hóa dạng mũ GARCH: Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy tổng quát hóa HOSE: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HASTC: Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (nay Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội – HNX) IMF: International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế MSCI: Morgan Stanley Capital International SCIC: State Capital Investment Corporation Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước SMB: Small minus Big Nhân tố quy mô SMB HML: High minus Low Nhân tố giá trị sổ sách giá trị thị trường (còn gọi nhân tố giá trị) BMS Big minus Small Nhân tố sở hữu nhà nước S -0,08876 -0,06397 0,11154 0,11288 B -0,06206 0,13050 0,11616 0,13050 2008-2009 Giá trị sổ sách giá trị thị trường Tỷ suất sinh lợi vượt trội Độ lệch chuẩn L H L H S -0,01690 -0,01506 0,19170 0,15743 B -0,01361 -0,02727 0,16466 0,10155 2005-2009 Giá trị sổ sách giá trị thị trường Tỷ suất sinh lợi vượt trội Độ lệch chuẩn L H L H S 0,00379 0,01611 0,14971 0,17421 B 0,00768 0,01360 0,15616 0,17088 Nguồn: Tác giả tính tốn Bảng 8f Thống kê mơ tả biến giải thích ma trận tương quan chúng Rm-Rf BMS HML Tỷ suất sinh lợi 0,00440 0,00070 0,00910 Độ lệch chuẩn 0,15520 0,05020 0,06520 BMS HML Tương quan Rm-Rf Rm-Rf BMS 0,03703 0,24299 HML 0,31778 0,57128 2,19775 4,56430 Nguồn: Tác giả tính tốn (Ghi chú: t tới hạn t0,005(43)=2,69510; t0,025(43)=2,01669; t0,05(43)=1,68107) Bảng 8g Kiểm định tính dừng nhân tố mơ hình Fama French điều chỉnh cho thị trường Việt Nam Biến t-Statistic p-value S/L -4,6708 0,0005 B/L -5,3770 0,0001 S/H -4,7905 0,0003 B/H -5,2874 0,0001 Rm-Rf -4,8560 0,0003 BMS -3,7694 0,0071 HML -5,8532 0,0000 t tới hạn: 1% level -3,58851 5% level -2,92973 10% level -2,60306 Nguồn: Tác giả tính tốn Phụ lục 9a: Các số thống kê nhân tố kinh tế vĩ mô thị trường quốc tế Mean Maximum Minimum StdDev Skewness Kurtosis J.Bera p-value R 0,0160 0,3852 -0,2401 0,1196 0,5478 3,5508 5,95 0,0510 R_IP 0,0242 0,7973 -0,4234 0,1627 1,1967 8,4328 139,50 0,0000 R_TB -0,4443 2,0787 -14,0000 1,926 -4,6217 29,2815 3072,28 0,0000 R_CPI 0,0074 0,0436 -0,0230 0,0101 0,9510 5,2088 33,98 0,0000 R_GOLD 0,0196 0,2070 -0,0770 0,0431 1,0626 6,7782 75,16 0,0000 R_USD 0,0018 0,0470 -0,0483 0,0098 -0,2480 15,5080 626,78 0,0000 R_M2 0,0213 0,0384 -0,0134 0,0086 -1,6969 9,0574 190,83 0,0000 DLR 0,0000 0,0300 -0,0399 0,0107 0,3589 5,3830 24,51 0,0000 R_ASE 0,0041 0,1111 -0,2137 0,0520 -0,9422 5,5219 39,23 0,0000 R_MSW 0,0010 0,1002 -0,1646 0,0445 -0,9878 4,6153 25,7766 0,0000 Nguồn: Tác giả tính tốn (Ghi chú: số quan sát theo tháng 95 từ 1/2002 đến 31/12/2009) Phụ lục 9b: Ma trận tương quan cặp nhân tố p-value < 10% R R_IP R_TB R_CPI R_IP 0,1501 R_TB -0,1146 R_CPI -0,1154 -0,1379 -0,0512 R_GOLD -0,0208 -0,0231 -0,1280 0,0755 R_USD -0,0103 0,0162 -0,0436 0,0429 R_GOLD R_USD R_M2 DLR R_ASE 0,0379 0,2609 0,0107 R_M2 0,3200 -0,0443 -0,0083 0,0016 DLR -0,0109 -0,1992 0,0760 -0,2648 -0,1879 -0,0264 0,0095 0,0683 -0,4980 -0,0311 0,1271 -0,0139 0,0000 R_ASE 0,4284 0,0407 -0,0002 -0,0589 -0,0412 0,1684 0,0735 -0,0775 0,0287 -0,0693 -0,0597 -0,0471 0,0843 0,0803 -0,0449 0,0000 R_MSW 0,4192 0,0000 Nguồn: Tác giả tính tốn (Ghi chú: số quan sát theo tháng 95 từ 1/2002 đến 31/12/2009) 0,8111 0,0000 Phụ lục 9c: Kiểm định tính dừng biến kinh tế vĩ mô Biến R R_IP R_GOLD R_TB R_CPI t tới hạn t-Statistic p-value -6,4212 -12,8538 -7,1800 -9,0411 -4,0246 1% level 5% level 10% level 0,0000 0,0001 0,0000 0,0000 0,0020 Nguồn: Tác giả tính tốn Biến R_USD R_M2 DLR R_ASE R_MSW t-Statistic p-value -7,8060 -9,6092 -7,4681 -8,3981 -9,4129 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 -3,5022 -2,8929 -2,5836 Phụ lục 10: Nội dung khảo sát BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM BẢNG CÂU HỎI TÊN ĐỀ TÀI: NGHIÊN CỨU RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NCS Trần Thị Hải Lý MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI:  Định lượng nhân tố rủi ro tác động lên tỷ suất sinh lợi TTCK VN: Nhân tố nhân tố bản, nhân tố vĩ mô thị trường quốc tế  Những nhân tố ảnh hưởng đến hành vi định đầu tư nhà đầu tư tác động đến mẫu hình tỷ suất sinh lợi rủi ro thị trường  Đề xuất giải pháp: thay đổi cấu trúc sở hữu, phát triển thước đo thành cho thị trường, minh bạch thông tin tăng chất lượng thông tin để thị trường hoạt động an toàn KHẢO SÁT NÀY SẼ GIÚP TRẢ LỜI NHỮNG CÂU HỎI SAU :  Các nhân tố liên quan đến thơng tin kế tốn tài doanh nghiệp, số kinh tế vĩ mô, diễn biến thị trường tài quốc tế, đề xuất nhà phân tích nhân tố chủ quan nhà đầu tư nhu cầu chi tiêu cá nhân, nhu cầu đa dạng hóa để giảm thiểu rủi ro có ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư khơng? Nếu có, tầm quan trọng tương đối nhóm nhân tố gì?  Chiến lược đầu tư đại phận nhà đầu tư gì? Có phải tâm lý bầy đàn khơng hợp lý chi phối hành vi đại phận nhà đầu tư khơng?  Các nhà đầu tư có hiểu biết lý thuyết đầu tư khơng Nếu có, mức độ ứng dụng lý thuyết đầu tư họ nào? Bản khảo sát đơn phục vụ cho mục đích nghiên cứu Kết khảo sát báo cáo tổng hợp nên thông tin người trả lời hoàn toàn bảo mật Rất mong nhận hỗ trợ từ quý nhà đầu tư BẢNG CÂU HỎI PHẦN I: THÔNG TIN CHUNG Anh/chị nhà đầu tư : Cá nhân Tổ chức (xin ghi rõ loại hình cơng ty: cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, ) Anh/chị thuộc nhóm tuổi đây: 20-25 tuổi 25 - 35 tuổi Anh/chị vui lòng cho biết giới tính mình: 35 - 45 tuổi > 45 tuổi Nam Nữ Anh/chị tham gia khóa học đầu tư chứng khoán chưa? Đã tham gia Chưa tham gia Anh/chị thường đầu tư cổ phiếu công Anh/chị thường đầu tư cổ phiếu thuộc bao nhiên lĩnh vực (ngành nghề): Vốn đầu tư vào chứng khoán anh/chị bao nhiêu: Chiến lược đầu tư anh/chị gì: Mua - lướt sóng (ngắn hạn) Hỗn hợp (cả ngắn hạn dài hạn) Mua nắm giữ (dài hạn) Lợi nhuận trung bình năm anh chị khoảng % (anh chị cố gắng nhớ lại điền số xác nhất): PHẦN II: THÔNG TIN ĐỂ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ 10 Các nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư anh/chị? Xin vui lòng xếp hạng theo mức ảnh hưởng từ đến 1: hoàn tồn khơng ảnh hưởng 5: ảnh hưởng mạnh (xin khoanh trịn số dịng) hồn tồn khơng ảnh hưởng ảnh hưởng ảnh hưởng ảnh hưởng mạnh ảnh hưởng mạnh Những ý kiến đề xuất đầu tư của: Người thân Bạn bè đồng nghiệp Nhà môi giới Các nhà phân tích chuyên nghiệp 5 Thông tin từ Báo chí, Internet Các số kinh tế vĩ mô (như lạm phát, lãi suất, tăng trưởng GDP, …) Phát biểu thành viên phủ kinh tế thị trường chứng khoán Những đánh giá triển vọng kinh tế Diễn biến số chứng khoán quốc tế 10 Mức cổ tức chi trả 11 Lợi nhuận (EPS) công ty năm vừa qua 12 Mức cổ tức dự kiến năm tới 13 Lợi nhuận (EPS) dự kiến năm tới 14 Sức khỏe tài cơng ty 15 Ngành nghề kinh doanh công ty 16 Vị công ty ngành 17 Cảm nhận sản phẩm dịch vụ công ty 18 Thương hiệu cơng ty 19 Uy tín thành viên Ban giám đốc Thơng tin trung lập Thơng tin tài kế tốn Hình ảnh cơng ty Thơng tin thị trường 20 Vốn hóa thị trường cơng ty 21 Tính khoản cổ phiếu công ty 22 Khối lượng giá trị giao dịch cổ phiếu công ty phiên giao dịch trước 23 Lượng dư mua, dư bán cổ phiếu cơng ty phiên giao dịch trước 24 Diễn biến giá cổ phiếu công ty phiên giao dịch trước 25 Hành động nhà đầu tư nước phiên giao dịch trước 26 Hành động cổ đông lớn, cổ đông nội 27 Sự hấp dẫn kênh đầu tư khác: vàng, nhà đất 28 Nhu cầu đa dạng hóa để giảm thiểu rủi ro 29 Khả vay vốn từ ngân hàng dễ dàng 30 Áp lực chi tiêu từ vốn đầu tư chứng khoán Nhu cầu tài cá nhân 11 Anh/chị cho biết mức độ am hiểu lý thuyết lĩnh vực đầu tư tài khái niệm có liên quan (1: hồn tồn khơng am hiểu, 5: hồn tồn am hiểu) Xin khoanh trịn số dịng hồn tồn khơng am hiểu có am hiểu am hiểu am hiểu nhiều hoàn toàn am hiểu Lý thuyết danh mục đầu tư Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) Lý thuyết Kinh doanh chênh lệch giá (APT) Lãi suất phi rủi ro 5 Beta cổ phiếu 12 Anh/chị cho biết mức độ ứng dụng lý thuyết lĩnh vực đầu tư tài (1: Hồn tồn khơng ứng dụng, 5: ứng dụng nhiều) Xin khoanh tròn số dịng hồn tồn khơng ứng dụng ứng dụng có ứng dụng ứng dụng nhiều Ứng dụng nhiều Lý thuyết danh mục đầu tư Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) Lý thuyết Kinh doanh chênh lệch giá (APT) 13 Ngoài lý thuyết câu 12, anh/chị có biết ứng dụng lý thuyết đầu tư khác khơng (nếu có xin ghi rõ): PHẦN III: TÂM LÝ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ 14 Anh/chị có thường bán sớm cổ phiếu nắm giữ để cắt lỗ thị trường xuống khơng? Có Khơng 15: Anh/chị có đặt lệnh bán bảng điện tử xuất hàng loạt lệnh bán cổ phiếu mà anh/chị nắm giữ khơng có thơng tin cổ phiếu xuất thị trường: Có Khơng 16: Anh/chị có đặt lệnh mua bảng điện tử xuất hàng loạt lệnh mua cổ phiếu khơng có thơng tin cổ phiếu xuất thị trường Có Khơng 17 Anh/chị làm VNIndex đặc biệt cổ phiếu Blue-chips liên tục rớt giá cổ phiếu anh/chị nắm giữ tăng giá với thông tin lợi nhuận vượt kế hoạch công bố gần cổ phiếu Bán gấp cổ phiếu nắm giữ sớm muộn rớt giá theo cổ phiếu Blue-chips Không bán cổ phiếu nắm giữ có tiềm 18- Anh/chị có mua chứng khốn khơng hiểu biết rõ cơng ty đó, phiên giao dịch gần đây, cổ phiếu tăng giá nhanh theo nhiều người xu hướng cịn tiếp diễn Có Tìm hiểu cơng ty định sau Khơng 19 Anh chị có nghĩ định mua/bán chứng khốn lệ thuộc vào định nhà đầu tư khác? Có, phần lớn Thỉnh thoảng Không Một vài thông tin cá nhân nhà đầu tư : Họ tên: ………………………… Nghề nghiệp tại:…….………… …… Địa quan: …………… ….… Điện thoại: … E-mail ( có ) : Phụ lục 11: Lịch công bố thông tin kinh tế vĩ mô Mỹ Table of Contents Ngày công bố 1) Economic Indicators: Beige Book Two Wednesdays before every Federal Open Market Committee (FOMC) meeting, times per year 2:15pm Eastern Standard Time 2) Economic Indicators: Business Third Thursday of the month 12pm Eastern Standard Thời gian Tổ chức công bố Federal Reserve Board; National summary authored by rotating Fed district Federal Reserve Bank of Philadelphia Những công bố gấn http://www federalreser ve.gov/FO MC/BeigeB ook/2007 http://www phil.frb.org/ econ/bos/bo Time Outlook Survey 3) Economic Indicators: Consumer Confidence Index (CCI) 4) Economic Indicators: Consumer Credit Report 5) Economic Indicators: Consumer Price Index (CPI) 6) Economic Indicators: Durable Goods Report 7) Economic Indicators: Employee Cost Index (ECI) 8) Economic Indicators: Employee Situation Report 9) Economic Indicators: Existing Home Sales sschedule.ht ml http://www conferenceboard.org/e conomics/c onsumerCo nfidence.cf m http://www federalreser ve.gov/relea ses/g19/ Last Tuesday of the month 10am Eastern Standard Time The Conference Board About five weeks after month's end 3pm Eastern Standard Time Federal Reserve Board Monthly, approximately midmonth 8:30am Eastern Standard Time http://www Bureau of bls.gov/new Labor Statistics s.release/cpi (BLS) toc.htm On or around the 20th of the month (advance release; revised release about six weeks after period end with Factory Orders) 8:30am Eastern Standard Time http://www census.gov/ indicator/w ww/m3/adv / The last Thursday of April, July, November and January 8:30am Eastern Standard Time http://stats.b Bureau of ls.gov/news Labor and release/eci Statistics (BLS) nr0.htm The first Friday of the month 8:30am Eastern Standard Time http://stats.b Bureau of ls.gov/news Labor and release/em Statistics (BLS) psit.nr0.htm Fourth week of the month 8:30am Eastern Standard Time National Association of Realtors U.S Census Bureau http://www realtor.org/r esearch.nsf/ pages/EHS data 10) Economic Indicators: Factory Orders Report 11) Economic Indicators: Gross Domestic Product (GDP) 12) Economic Indicators: Housing Starts 13) Economic Indicators: Industrial Production 14) Economic Indicators: Jobless Claims Report 15) Economic Indicators: Money Supply 16) Economic First week of the month 8:30am Eastern Standard Time Final release: Advance release: four three months weeks after quarter after quarter ends; ends U.S Census Bureau http://www census.gov/ indicator/w ww/m3/ind ex.htm Previous quarter Bureau of Economic Analysis (BEA) http://www census.gov/ const/www/ newrescons tindex.html http://www federalreser ve.gov/relea ses/g17/curr ent/default htm On or around the 17th of the month 8:30am Eastern Standard Time U.S Census Bureau On or around the 16th of the month 9:15 Eastern Standard Time Board of Governors, Federal Reserve Board Weekly; Thursdays, prior to market open 8:30am Eastern Standard Time U.S Department of Labor http://www dol.gov/opa /media/pres s/eta/main.h tm Weekly, every Thursday 4:30pm Eastern Standard Time Federal Reserve Board http://www federalreser ve.gov/relea ses/h6/ Monthly, about four weeks after month's During market hours Investment Company http://www ici.org/stats/ Indicators: Mutual Fund Flows 17) Economic Indicators: NonManufacturin g Report 18) Economic Indicators: Personal Income and Outlays 19) Economic Indicators: Producer Price Index (PPI) 20) Economic Indicators: Productivity Report 21) Economic Indicators: Purchasing Managers Index (PMI) 22) Economic Indicators: Retail Sales Report end Institute (ICI) index.html Institute for Supply Management (ISM) http://www ism.ws/ISM Report/?nav ItemNumbe r=4892 The third business day of the month 10am Eastern Standard Time 4-5 weeks after month's end 8:30am Eastern Standard Time http://bea.g Bureau of ov/bea/new Economic srel/pinewsr Analysis (BEA) elease.htm Second or third week of the month 8:30am Eastern Standard Time Bureau of Labor Statistics (BLS) Approximately five weeks after previous quarter's end 8:30am Eastern Standard Time http://www Bureau of bls.gov/new Labor Statistics s.release/pr (BLS) od2.toc.htm The first business day of the month 10am Eastern Standard Time Institute for Supply Management (I SM) http://www ism.ws/ISM Report/ On or around the 13th of the month 8:30am Eastern Standard Time Census Bureau and the U.S Department of Commerce http://www census.gov/ svsd/www/ advtable.ht ml http://www bls.gov/new s.release/pp i.toc.htm 23) Economic Indicators:Tr ade Balance Report 24) Economic Indicators: Wholesale Trade Report International Trade around the 19th of the month International Trade 8:30am Eastern Standard Time On or around the 9th of the month 10am Eastern Standard Time Bureau of Economic Analysis (BEA) http://www bea.gov/inte rnational/in dex.htm U.S Census Bureau http://www census.gov/ mwts/www/ currentwhl html Nguồn: http://www.investopedia.com/university/releases/ [108]