T ỷ giá h ố i đ oái
Khái ni ệ m t ỷ giá h ố i đ oái
Tỷ giá hối đoái giữa hai nước là mức giá tại đó đồng tiền của một nước có thể biểu hiện qua đồng tiền của nước khác.
Tỷ giá hối đoái thể hiện mối quan hệ sức mua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ, đồng thời phản ánh sự cung cầu của thị trường ngoại hối.
T ỷ giá h ố i đ oái danh ngh ĩ a
Tỷ giá danh nghĩa là mức giá của một đồng tiền so với đồng tiền khác, được sử dụng hàng ngày trong giao dịch trên thị trường ngoại hối Tuy nhiên, tỷ giá này không phản ánh sức mua hàng hóa và dịch vụ giữa các đồng tiền.
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương là mức giá của một đồng tiền so với một đồng tiền khác, mà không xem xét sự khác biệt về lạm phát giữa hai quốc gia.
• Tỷ giá danh nghĩa đa phương (NEER–Nominal Efective Exchange rate)
NEER không phải là tỷ giá mà là một chỉ số, được tính toán bằng cách chọn ra một số loại ngoại tệ đặc trưng trong một rổ tiền tệ Chỉ số này phản ánh tỷ giá trung bình của các tỷ giá danh nghĩa của các đồng tiền trong rổ, với tỷ trọng tương ứng của từng tỷ giá.
Tỷ trọng của tỷ giá song phương được xác định dựa trên tỷ trọng thương mại của quốc gia có đồng nội tệ, từ đó tính toán chỉ số NEER so với các nước có đồng tiền trong rổ đã được lựa chọn.
Gọi t = 0 là kỳ gốc, (t = 0,1,2, …i) là các thời kỳ nghiên cứu.
1, E 2, … E n, là tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với đồng ngoại tệ thứ n trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = 0 (kỳ gốc).
Tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ thứ n trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = i được biểu thị bằng E1, E2, … En Trong đó, w1, w2, … wn là tỷ trọng thương mại của các đồng tiền của các quốc gia tương ứng.
Nếu so sánh tỷ giá danh nghĩa so với kỳ gốc, ta có:
- Tại thời kỳ t=0: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n là e 0 n= E 0 / E 0 n là e i
- Tại thời kỳ t=i: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n
T ỷ giá h ố i đ oái th ự c
Tỷ giá hối đoái thực là tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh theo mức giá cả trong nước và quốc tế Sự thay đổi của tỷ giá danh nghĩa không luôn phản ánh sự thay đổi trong sức cạnh tranh thương mại toàn cầu Do đó, việc phân tích tỷ giá hối đoái thực là một vấn đề quan trọng trong lĩnh vực kinh tế.
1.1.3.1Tỷ giá thực song phương (RER) là tỷ giá danh nghĩa 1 đã được điều chỉnh theo mức chênh lệch lạm phát giữa hai nước, nó là chỉ số thể hiện sức mua của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Vì thế có thể xem tỷ giá thực là thước đo sức cạnh tranh trong mậu dịch quốc tế của một quốc gia so với một quốc gia khác.
+ Tỷ giá thực song phương ở trạng thái tĩnh
Tỷ giá thực song phương được xét tại một thời điểm Ta có công thức tính như sau:
Trong đó: ° E: Tỷ giá danh nghĩa tính bằng số đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ. ° P h : Mức giá trong nước. ° P f : Mức giá nước ngoài.
Tỷ giá thực được tính bằng cách lấy giá cả hàng hóa quy đổi sang đồng nội tệ chia cho giá hàng hóa trong nước cũng tính bằng nội tệ Điều này cho phép so sánh mức giá hàng hóa giữa nước ngoài và trong nước một cách hiệu quả.
- Nếu Er = 1, ta nói rằng đồng tiền trong nước và đồng ngoại tệ có ngang giá sức mua.
Có hai phương pháp niêm yết tỷ giá: yết giá gián tiếp, trong đó ngoại tệ là đồng tiền yết giá và nội tệ là đồng tiền định giá; và yết giá trực tiếp, trong đó nội tệ là đồng tiền yết giá và ngoại tệ là đồng tiền định giá Trong luận văn này, tác giả chọn phương pháp yết giá trực tiếp để thực hiện các tính toán.
- Nếu Er >1, đồng nội tệ được định giá thấp Khi đồng nội tệ định giá thấp, về lý thuyết sẽ khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu.
Khi Er < 1, đồng nội tệ được định giá cao, dẫn đến giá hàng hóa trong nước cao hơn so với hàng hóa ở nước ngoài Điều này sẽ hạn chế xuất khẩu và gia tăng nhập khẩu do giá cả không cạnh tranh.
+ Tỷ giá thực song phương ở trạng thái động
Hiện tại, không có quốc gia nào công bố giá của một rổ hàng hóa, khiến tỷ giá thực ở trạng thái tĩnh chỉ có giá trị lý thuyết Do đó, người ta thường sử dụng tỷ giá động để theo dõi sự biến động của tỷ giá thực qua các thời kỳ, bằng cách điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa với mức chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia có đồng tiền được so sánh.
- e t = Et/E0là chỉ số tỷ giá danh nghĩa thời điểm t so với thời điểm 0.
- e t = E r / E r là chỉ số tỷ giá thực thời điểm t so với thời điểm 0.
- CPI ht là chỉ số giá ở nước ngoài thời điểm t. là chỉ số giá ở trong nước thời điểm t.
1.1.3.2 Mối quan hệ giữa tỷ giá thực và tỷ giá có ngang giá sức mua
Tỷ giá thực (Er) được xác định khi tỷ giá có ngang giá sức mua bằng 1, tuy nhiên tỷ giá danh nghĩa trên thị trường ngoại hối thường không bằng 1, dẫn đến việc đồng tiền có thể bị định giá thấp hoặc cao so với ngang giá sức mua Do đó, sự thay đổi của tỷ giá danh nghĩa không nhất thiết phản ánh sự biến động trong sức cạnh tranh thương mại quốc tế Các nhà quản lý thường nghiên cứu và dự báo ngang giá sức mua để điều chỉnh tỷ giá về mức này, nhằm đảm bảo tính cạnh tranh cho nền kinh tế và hỗ trợ cho các mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô.
Theo lý thuyết, ngang giá sức mua giữa hai đồng tiền là nền tảng hình thành tỷ giá giao dịch trên thị trường Do đó, việc dự báo ngang giá sức mua đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh tỷ giá.
Để đảm bảo rằng không quốc gia nào bị thiệt hại trong quan hệ thương mại quốc tế do sự chênh lệch lạm phát, cần điều chỉnh tỷ giá sao cho phù hợp Nếu có sự ngang giá sức mua, tỷ giá danh nghĩa của một đồng tiền sẽ biến động tương ứng với sự chênh lệch lạm phát giữa quốc gia đó và các quốc gia khác.
Người ta sử dụng ngang giá sức mua để dự đoán biến động tương lai của đồng tiền Giá trị mới của tỷ giá giao ngay (St+1) phụ thuộc vào tỷ giá giao ngay ban đầu (St) và chênh lệch lạm phát.
Trong đó: I h là tỷ lệ lạm phát trong nước và I f là tỷ lệ lạm phát nước ngoài
Công thức tính gần đúng:
+ Phương pháp tính tỷ giá có ngang giá sức mua vào thời điểm năm thứ n so với năm gốc
Vào cuối năm thứ n, tỷ giá cần điều chỉnh tăng hoặc giảm so với năm cơ sở đã chọn để đạt được sự ngang giá sức mua Dựa vào chỉ số giá hàng năm so với năm trước, chúng ta có thể xác định tỷ giá có ngang giá sức mua cho năm thứ n.
Gọi CPIt , CPIt lần lượt là chỉ số lạm phát trong nước và nước ngoài năm t.
E0, Et lần lượt là tỷ giá năm 0 (thường chọn làm năm cơ sở) và tỷ giá năm t.
+ Năm 0: tỷ giá là E0 được cho trước. h f
+ Năm 1: Tỷ giá E1 = E0 x CPI1 / CPI1 (1) h f
+ Năm 2: Tỷ giá E2 = E1 x CPI2 / CPI2
E2 = E0 x CPI1 / CPI1 x CPI2 / CPI2 = E0 x CPI1 CPI2 / CPI1 CPI2
+ Năm thứ n tỷ giá (theo thuyết ngang giá sức mua) sẽ là
Công thức này rất dễ áp dụng nhờ vào việc niên giám thống kê công bố số liệu, cùng với các tổ chức tài chính quốc tế cung cấp chỉ số CPI hàng năm của các quốc gia trên trang web của họ, cho phép người dùng truy cập miễn phí.
1.1.3.3 Tỷ giá thực đa phương hay tỷ giá thực hiệu lực (REER)
Tỷ giá thực song phương chỉ phản ánh sự biến động của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ, nhưng trong bối cảnh thương mại đa phương hiện nay, cần có cách để đánh giá vị thế của đồng nội tệ so với nhiều đồng tiền khác Điều này giúp xác định được sức mua hàng hóa của đồng nội tệ và ảnh hưởng của tỷ giá đối với cán cân thương mại quốc gia Để có cái nhìn tổng quát về khả năng cạnh tranh của hàng hóa trong nước, tỷ giá thực đa phương (tỷ giá trung bình) được sử dụng như một công cụ hữu ích.
Tỷ giá thực đa phương là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng cạnh tranh về giá của một quốc gia, giúp đánh giá mức độ định giá của đồng nội tệ Chỉ số này hỗ trợ việc thiết lập mục tiêu trong cơ chế tỷ giá hỗn hợp, giữa linh hoạt và cố định, và được coi là dữ liệu thiết yếu cho việc thực hiện chính sách kinh tế.
Tỷ giá thực đa phương được tính toán để xác định giá trị thực của đồng nội tệ so với rổ ngoại tệ, bằng cách điều chỉnh tỷ giá theo chênh lệch lạm phát giữa quốc gia và các đối tác thương mại Qua đó, ta có thể xác định tỷ giá thực song phương với từng đồng ngoại tệ Cuối cùng, quyền số được xác định dựa trên mức độ ảnh hưởng của tỷ trọng thương mại của từng đối tác đối với quốc gia có đồng tiền tính REER.
Gọi t = 0 là kỳ gốc, (t =0,1,2, …i) là các thời kỳ nghiên cứu.
Gọi E 0 , E 0 , … E 0 , là tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với đồng ngoại tệ
1 2 n thứ n trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = 0 (kỳ gốc).
1, E 2, … E n, tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với đồng ngoại tệ thứ n trong rổ tiền tệ tại thời điểm t = i.
- Tại thời kỳ t=i, so với kỳ gốc: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa của đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n là e i = E i / E 0
CPI t là chỉ số giá của đối tác n thời điểm t so với thời điểm 0.
CPI t là chỉ số giá ở trong nước thời điểm t so với thời điểm 0.
- Tính tỷ trọng thương mại:
C ơ ch ế t ỷ giá
Mỹ là quốc gia điển hình cho cơ chế thả nổi hoàn toàn.
+ Một số cơ chế tỷ giá hỗn hợp giữa thả nổi và cố định
Neo là cơ chế tỷ giá mà tỷ giá được điều chỉnh một cách nhẹ nhàng xung quanh một mức giá cố định đã được xác định trước Các mức giá này sẽ được điều chỉnh từ từ và mỗi lần điều chỉnh thường diễn ra với một lượng nhỏ, thường có thông báo trước.
Cơ chế neo tỷ giá vào rổ tiền tệ với dải băng cố định cho phép điều chỉnh tỷ giá dựa trên một nhóm các đồng tiền mạnh Quyền số của từng đồng tiền trong rổ này phản ánh mối quan hệ thương mại giữa quốc gia có đồng tiền được neo và các đối tác thương mại của họ.
Các cơ chế này thích hợp cho các quốc gia có thị trường tài chính chưa phát triển hoàn toàn Bên cạnh đó, còn tồn tại nhiều sự kết hợp khác giữa chế độ thả nổi và cố định, tùy thuộc vào đặc điểm riêng của từng quốc gia.
Cán cân th ươ ng m ạ i (TB)
Khái ni ệ m
Cán cân thương mại là một phần quan trọng trong cán cân vãng lai, bao gồm xuất nhập khẩu của một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định Xuất khẩu được ghi nhận với dấu +, trong khi nhập khẩu ghi dấu - Chênh lệch giữa xuất khẩu và nhập khẩu được gọi là giá trị xuất khẩu ròng, phản ánh sự khác biệt giữa tiết kiệm và đầu tư trong nước Khi xuất khẩu ròng dương, cán cân thương mại thặng dư, cho thấy xuất khẩu lớn hơn nhập khẩu; ngược lại, khi xuất khẩu ròng âm, đó là thâm hụt thương mại.
Trong đó: TB là cán cân thương mại.
X là giá trị xuất khẩu.
M là giá trị nhập khẩu.
Cán cân thương mại thăng dư khi (X – M) > 0; ngược lại, cán cân thương mại thâm hụt khi (X – M) < 0.
Cán cân thương mại là yếu tố chính trong tài khoản vãng lai, phản ánh sự khác biệt giữa tiết kiệm và đầu tư trong nước Do đó, tài khoản vãng lai có thể được hiểu qua chênh lệch này, và sự thặng dư hoặc thâm hụt của nó liên quan chặt chẽ đến thâm hụt hoặc thặng dư của cán cân thương mại.
Tài khoản vãng lai thặng dư xảy ra khi một quốc gia xuất khẩu ròng nhiều hơn hoặc tiết kiệm vượt mức đầu tư, trong khi tài khoản vãng lai thâm hụt xảy ra khi nhập khẩu hoặc đầu tư vượt quá xuất khẩu Khi thâm hụt tài khoản vãng lai lớn, quốc gia cần tìm nguồn tài trợ để bù đắp, có thể thông qua vay mượn nước ngoài, dẫn đến gia tăng nợ ròng nước ngoài Ngoài ra, quốc gia cũng có thể sử dụng của cải nước ngoài tích lũy từ trước để khắc phục thâm hụt này.
Một quốc gia có tài khoản vãng lai thâm hụt là nước nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ hiện tại, đồng thời phải xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ trong tương lai để trả nợ Ngược lại, quốc gia có thặng dư tài khoản vãng lai là nước xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ hiện tại, trong khi nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ trong tương lai, cho phép họ thu hồi nợ.
Theo đánh giá của IMF, một quốc gia được coi là có thâm hụt tài khoản vãng lai không lành mạnh khi mức thâm hụt này vượt quá 5% GDP.
Các nhân t ố ả nh h ưở ng đế n cán cân th ươ ng m ạ i
Ảnh hưởng của thu nhập quốc dân (GDP)
Thu nhập thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát tăng lên, dẫn đến mức tiêu thụ hàng hóa gia tăng Chi tiêu tăng thường phản ánh nhu cầu cao hơn đối với hàng hóa nước ngoài, do đó, khi GDP tăng, nhập khẩu cũng có xu hướng tăng theo Mức tăng nhập khẩu khi GDP gia tăng phụ thuộc vào xu hướng nhập khẩu biên (MPZ), tức là phần GDP tăng thêm mà người dân sẵn sàng chi cho hàng hóa nhập khẩu Tỷ giá hối đoái cũng có ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng này.
Sự gia tăng giá trị đồng nội tệ có thể làm xấu đi cán cân thương mại, vì hàng hóa trong nước trở nên đắt đỏ hơn so với hàng ngoại, gây bất lợi cho xuất khẩu và thuận lợi cho nhập khẩu, dẫn đến xuất khẩu ròng giảm Ngược lại, khi đồng nội tệ mất giá, hàng hóa nội địa trở nên rẻ hơn so với hàng ngoại, giúp cải thiện cán cân thương mại Điều này tạo thuận lợi cho xuất khẩu và gây khó khăn cho hàng nhập khẩu, từ đó làm tăng xuất khẩu ròng.
Tỷ giá hối đoái, khi được điều chỉnh theo chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia, có mối quan hệ nghịch biến với cán cân thương mại Điều này có nghĩa là xuất khẩu ròng phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái thực.
Lạm phát ảnh hưởng đến cán cân thương mại của một quốc gia bằng cách thay đổi giá trị đồng tiền Khi lạm phát gia tăng, giá hàng hóa trong nước cao hơn khiến người tiêu dùng chuyển sang hàng hóa nhập khẩu, làm tăng nhu cầu ngoại tệ và đẩy giá trị đồng ngoại tệ lên Đồng thời, giá cao cũng làm giảm nhu cầu hàng hóa xuất khẩu, dẫn đến nguồn cung ngoại tệ giảm Hai lực này có thể làm giảm giá trị đồng nội tệ, giảm nhu cầu nhập khẩu và hạn chế tác động của lạm phát lên các quốc gia khác Tuy nhiên, nếu can thiệp chính phủ làm tỷ giá nội tệ/ngoại tệ tăng nhanh hơn giá hàng hóa trong nước, hàng hóa nội địa sẽ trở nên rẻ hơn và cải thiện cán cân thương mại Ngược lại, nếu tỷ giá không đủ bù đắp lạm phát, đồng nội tệ sẽ bị định giá cao và cán cân thương mại sẽ xấu đi.
Cán cân thương mại chịu ảnh hưởng từ các biện pháp của chính phủ, đặc biệt là chính sách bảo hộ mậu dịch Để bảo vệ hàng hóa nội địa trước sự cạnh tranh từ hàng ngoại, chính phủ có thể tăng thuế nhập khẩu Hành động này dẫn đến việc tăng giá hàng nhập, hạn chế lượng hàng hóa nhập khẩu, từ đó có thể cải thiện cán cân thương mại nếu các yếu tố khác không thay đổi.
Tác độ ng c ủ a t ỷ giá lên cán cân th ươ ng m ạ i
H ệ s ố co giãn xu ấ t nh ậ p kh ẩ u và đ i ề u ki ệ n Marshall-Lerner
Các nước đang phát triển thường phụ thuộc vào hàng nhập khẩu, dẫn đến độ co giãn giá của cầu hàng nhập khẩu thấp, nghĩa là trị giá nhập khẩu không giảm nhiều khi phá giá nội tệ Ngược lại, các nước phát triển có thị trường xuất khẩu cạnh tranh hơn, cho phép độ co giãn cầu hàng xuất khẩu cao hơn, tức là giá trị xuất khẩu tăng mạnh khi phá giá nội tệ Điều này cho thấy rằng phá giá ở các nước phát triển có tác động tích cực hơn đến cán cân thương mại so với các nước đang phát triển Do đó, việc phá giá có thể cải thiện thâm hụt thương mại ở một số quốc gia nhưng không chắc chắn có tác dụng tương tự ở các quốc gia khác Các nước đang phát triển nên cẩn trọng khi áp dụng biện pháp phá giá mạnh đồng nội tệ để kích thích xuất khẩu.
M ộ t s ố mô hình h ồ i quy liên quan đế n t ỷ giá, xu ấ t nh ậ p kh ẩ u và l ạ m phát
Mô hình h ồ i quy t ỷ giá theo chênh l ệ ch l ạ m phát
P*t: chỉ số giá tiêu dùng nước ngoài.
Pt : chỉ số giá tiêu dùng trong nước. à, à*: hệ số hồi quy. εt: sai số.
Mô hình m ố i liên h ệ gi ữ a % thay đổ i trong trong xu ấ t kh ẩ u và % thay đổ i trong giá tr ị đồ ng ti ề n
đổi trong giá trị đồng tiền
CEXP: % thay đổi của xuất khẩu trong kỳ quan sát
CDM t-1: % thay đổi của tỷ giá trong kỳ (độ trễ 1 kỳ)
(PCGNPt-1): % thay đổi của tổng sản phẩm quốc dân (độ trễ 1 kỳ) b0, b1, b2: hệ số hồi quy u t: sai số.
Mô hình này có thể thêm bất kỳ biến độc lập nào khác nếu các biến đó có thể có các tác động đến giá trị xuất khẩu.
Mô hình t ỷ s ố xu ấ t kh ẩ u trên nh ậ p kh ẩ u ch ị u s ự tác độ ng c ủ a t ỷ giá th ự c
Trong đó Ln là logarit tự nhiên.
X/M là tỷ trong thương mại.
Y là chỉ số thu nhập quốc dân (GDP) trong nước
Y* là chỉ số thu nhập quốc dân (GDP) của nước ngoài
RER chỉ số tỷ giá thực.
Tỷ giá danh nghĩa là giá trị của một đồng tiền so với đồng tiền khác, và nó được xác định qua các giao dịch hàng ngày trên thị trường ngoại hối.
Tỷ giá thực song phương (RER) là tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh theo chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia Trong khi đó, tỷ giá thực đa phương (REER) hay tỷ giá thực hiệu lực được điều chỉnh theo lạm phát so với các đối tác thương mại, tính đến trọng số thương mại của họ Cả hai loại tỷ giá thực đều đóng vai trò quan trọng trong việc đo lường sức cạnh tranh về giá cả của một quốc gia trong thương mại quốc tế.
Theo phân loại truyền thống, cơ chế tỷ giá được chia thành ba loại: tỷ giá cố định, tỷ giá thả nổi và tỷ giá thả nổi có điều tiết Trong khi đó, theo phân loại mới của IMF, cơ chế tỷ giá bao gồm hai loại chính: neo cố định (hard pegs) và neo linh hoạt.
(3) thả nổi, bao gồm thả nổi có điều tiết không công bố trước và thả nổi hoàn toàn.
Trong ngắn hạn, phá giá tiền tệ dẫn đến giá xuất khẩu giảm và giá nhập khẩu tăng, làm cho cán cân thương mại tạm thời xấu đi, hiện tượng này được gọi là hiệu ứng giá cả Tuy nhiên, trong dài hạn, giá xuất khẩu rẻ và giá nhập khẩu tăng sẽ thúc đẩy khối lượng xuất khẩu tăng lên, đồng thời hạn chế khối lượng nhập khẩu, từ đó cải thiện cán cân thương mại, được gọi là hiệu ứng khối lượng Đường cong J mô tả sự suy giảm của cán cân vãng lai trong ngắn hạn và sự cải thiện trong dài hạn Theo điều kiện Marshall-Lerner, để việc phá giá tiền tệ có tác động tích cực đến cán cân thanh toán, tổng độ co giãn theo giá cả của xuất khẩu và nhập khẩu phải lớn hơn 1 (|ηx + ηm|>1).
CHƯƠNG 2 TÍNH TỶ GIÁ THỰC VÀ ĐO LƯỜNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶGIÁ THỰC ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU Ở VIỆT NAM
Tính t ỷ giá th ự c song ph ươ ng c ủ a m ộ t s ố đồ ng ti ề n so v ớ i USD
Tính t ỷ giá th ự c song ph ươ ng
Để đánh giá mức độ định giá của các đồng tiền đối tác thương mại và tiền đồng so với USD, tác giả tính toán tỷ giá thực song phương cho khoảng mười đồng tiền Dữ liệu được thu thập từ các nguồn quốc tế đáng tin cậy như IMF, ADB và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Tác giả so sánh CPI với thông tin từ Bộ Lao động Mỹ và các trang web chính phủ để cập nhật dữ liệu mới Kỳ gốc được chọn là năm 2000, và chỉ số tỷ giá danh nghĩa được tính bằng cách chia tỷ giá hiện tại của từng đồng tiền so với USD cho tỷ giá ở kỳ gốc.
Để tính tỷ giá thực, bạn cần nhân chỉ số tỷ giá danh nghĩa với lạm phát của Mỹ và sau đó chia cho lạm phát của từng quốc gia Năm 2000 được coi là năm gốc, vì vậy tỷ giá thực của năm này được quy định bằng 100.
Kết quả tính toán tỷ giá thực song phương của đồng tiền so với đô la Mỹ cho bởi bảng 2.1 của phụ lục 2
Singapore Thailand Chinese Taipei Republic of Korea Japan China, People's Republic of Germany France United States Australia Viet Nam
Hình 2.1 Đồ thị tỷ giá thực song phương các đồng tiền so với USD
Nguồn: bảng 2.1 của phụ lục 2
Phân tích m ứ c độ đị nh giá c ủ a t ừ ng đồ ng ti ề n
Từ năm 2000 đến 2008, tỷ giá thực của Đô la Mỹ được cố định ở mức 100, tạo thành một đường ngang trên đồ thị Nếu tỷ giá thực của một đồng tiền vượt qua mức 100, đồng tiền đó được xem là bị định giá thấp so với USD Ngược lại, nếu tỷ giá thực nằm dưới 100, đồng tiền đó được coi là định giá cao so với USD.
Dựa trên tỷ giá thực tính toán, tác giả thực hiện việc so sánh và xếp hạng tỷ giá thực song phương cho từng loại tiền tệ, như được trình bày trong Bảng 2.2 của phụ lục 2.
Tỷ giá thực của một đồng tiền có thứ hạng cao (thứ hạng từ 1 đến 10) cho thấy tỷ giá thực song phương của đồng tiền đó thấp hơn so với các đồng tiền khác Điều này có nghĩa là đồng tiền có thứ hạng cao bị định giá cao hơn, trong khi đồng tiền có thứ hạng thấp bị định giá thấp hơn Nói cách khác, thứ hạng cao phản ánh giá trị thực của đồng tiền này cao hơn so với các đồng tiền khác khi so sánh với USD, do có tỷ giá thực thấp hơn (RER).
Ví dụ đồng đô la Australia (AUD) được xếp hạng nhất từ năm 2004 đến
Năm 2008, bảng tỷ giá cho thấy AUD có tỷ giá thực so với USD thấp nhất, điều này cho thấy AUD bị định giá cao nhất so với các đồng tiền khác trong "rổ tiền" trong cùng thời gian.
Một trong những dấu hiệu cho thấy đồng tiền bị định giá cao so với USD là khi tỷ giá thực song phương của nó nhỏ hơn 100 Chẳng hạn, vào năm 2005, cả tiền đồng và nhân dân tệ đều bị định giá thấp so với USD, tuy nhiên, mức độ định giá của tiền đồng lại cao hơn.
Nhân dân tệ hiện có chỉ số tỷ giá thực thấp hơn, đạt 101.9 so với 104.96 của Việt Nam Điều này khiến Việt Nam đứng thứ sáu trong bảng xếp hạng tỷ giá thực, trong khi Trung Quốc xếp thứ bảy.
Theo đồ thị 2.1, tỷ giá thực của tiền đồng so với USD đã giảm dần, với mức thấp nhất vào năm 2008 Dựa trên kỳ gốc năm 2000 và các nguồn dữ liệu đáng tin cậy từ tổ chức tài chính quốc tế, kết quả tính tỷ giá thực song phương VND/USD (RERVND/USD) cho thấy sự khác biệt nhỏ so với dữ liệu thu thập trong nước Cụ thể, nếu sử dụng số liệu trong nước, RERVND/USD có bốn năm liên tiếp từ 2005 đến 2008 dưới mức 100, cho thấy tiền đồng bị định giá cao Trong khi đó, theo số liệu quốc tế, tiền đồng chỉ bị định giá cao trong ba năm cuối.
Từ năm 2002 đến 2004, chỉ số tỷ giá thực VND/USD đạt mức cao, cho thấy tiền đồng được định giá thấp hơn so với nhiều đồng tiền khác, đứng thứ 7 và 8 trong bảng xếp hạng.
Trong ba năm cuối của kỳ nghiên cứu, tỷ giá thực của Việt Nam đồng giảm dần, đứng thứ 5/9 và thứ 4/9 trong “rổ tiền”, đồng thời bị định giá cao so với USD Sự gia tăng mức định giá cao của tiền đồng cho thấy nó ngày càng tăng giá so với các đồng tiền khác trong “rổ” Đồng thời, tiền đồng liên tục bị định giá cao so với đô la Mỹ, với tỷ giá thực nhỏ hơn 100 Đến cuối năm 2008, đồng đô la Australia, Euro và Baht Thái là những đồng tiền có mức định giá cao nhất, trong khi đồng won Hàn Quốc mất giá mạnh nhất, giảm từ vị trí thứ ba xuống thứ bảy trong rổ tiền nhưng vẫn bị định giá cao so với USD Ngược lại, đồng yen Nhật là đồng tiền mất giá mạnh nhất so với USD trong hầu hết thời gian xem xét, với mức độ mất giá cao nhất so với các đồng tiền khác trong rổ.
Tính đến năm 2008, tỷ giá thực của nhiều đồng tiền so với USD đã có sự giảm mạnh, với EUR/USD giảm 31,68%, AUD/USD giảm 34,93%, CNY giảm 12,93%, và BATH/USD giảm 18,67%, trong khi VND/USD chỉ giảm 13,54% Điều này cho thấy USD đã mất giá đáng kể so với hầu hết các đồng tiền trong rổ, đặc biệt là so với EUR và AUD Do đó, tỷ giá thực giữa USD và VND có thể thấp hơn so với tỷ giá thực đa phương, cho thấy tiền đồng có thể bị định giá thấp hơn khi so với một rổ tiền tệ, mặc dù nó có vẻ bị định giá cao so với USD.
Tính t ỷ giá th ự c đ a ph ươ ng (REER)
Phân tích cho thấy tiền đồng có mức định giá cao so với các đồng tiền trong rổ tính đến năm 2008, đặc biệt là so với đồng USD Tuy nhiên, những góc nhìn riêng lẻ về giá trị tiền đồng khiến việc đánh giá tổng thể về mức độ định giá trở nên khó khăn Để có cái nhìn tổng quát hơn, tác giả sẽ tính toán tỷ giá thực đa phương và trình bày phương pháp thực hiện.
Việc chọn năm gốc (năm cơ sở) là rất quan trọng vì nó ảnh hưởng đến kết quả tính toán tỷ giá thực Có thể lựa chọn năm gốc từ các năm, trong đó năm 1992 là một trong những lựa chọn.
1999, 2000, 2001 Lý do được đưa ra ở đây là vì tính từ năm 1986 trở lại đây, năm
Năm 1992 đánh dấu sự khởi đầu của thặng dư mậu dịch, với những tiến bộ trong việc xóa bỏ cơ chế kế hoạch hóa tập trung, giúp giá cả nhiều mặt hàng chuyển sang cơ chế thị trường cạnh tranh Nền kinh tế trở nên ổn định, và trong các năm 1999, 2000, 2001, tỷ lệ thâm hụt mậu dịch đạt mức thấp nhất với tỷ lệ xuất khẩu trên nhập khẩu lần lượt là 98,3%, 92,6% và 92,7% Chỉ số giá cả trong những năm này được coi là rất ổn định, với chỉ số giá tháng 12 so với tháng 12 năm trước gần đạt mức 100.
Tác giả không chọn năm 1992 làm năm gốc cho nghiên cứu tỷ giá vì năm này mặc dù có cán cân thanh toán cân bằng và nền kinh tế ổn định, nhưng nghiên cứu dài hạn không phản ánh chính xác thực tế Việt Nam là một quốc gia đang phát triển với nền kinh tế chuyển đổi nhanh chóng, khiến cho việc quan sát biến động tỷ giá trở nên khó khăn Năm 1999 được chọn làm năm gốc vì cán cân thanh toán của Việt Nam khá cân bằng và chính phủ đã thực hiện hai lần giảm giá mạnh đồng nội tệ, đưa tỷ giá gần với vùng ngang giá sức mua, với tỷ giá hiệu lực thực gần như bằng 100 Năm 1999 cũng gần gũi với hiện tại, giúp việc thu thập số liệu dễ dàng hơn, và nhiều nghiên cứu khác cũng chọn năm này làm năm gốc.
Gần đây, nhiều tổ chức tài chính quốc tế đã chọn năm 2000 làm năm cơ sở khi công bố số liệu, vì năm này phù hợp với các tiêu chí như không quá xa hiện tại và cán cân thanh toán khá cân bằng Do đó, tác giả quyết định sử dụng năm 2000 làm năm cơ sở trong việc tính toán REER, nhằm dễ dàng thu thập số liệu và so sánh kết quả REER ở hai kỳ gốc khác nhau để xem có sự khác biệt nào không.
Để xây dựng rổ tiền tệ đặc trưng cho việc tính tỷ giá thực đa phương (REER), tác giả căn cứ vào tỷ trọng thương mại giữa Việt Nam và các đối tác thương mại Các đồng tiền được lựa chọn ưu tiên từ những đối tác có tỷ trọng thương mại lớn, đồng thời xem xét các đối tác cạnh tranh xuất khẩu, đồng tiền mạnh và các đối tác tiềm năng Đô la Mỹ, với vai trò là đồng tiền mạnh nhất thế giới, là lựa chọn hiển nhiên Đồng Euro cũng không thể thiếu trong rổ tiền, nhờ vào sức mạnh và khối lượng giao thương lớn giữa khu vực sử dụng đồng Euro và Việt Nam, với Pháp và Đức làm đại diện cho châu Âu.
Đồng yen Nhật là một lựa chọn đáng tin cậy, nhờ vào vị thế của Nhật Bản là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới và là một trong những đối tác thương mại quan trọng của Việt Nam.
Trung Quốc không chỉ là một đối thủ cạnh tranh trực tiếp mà còn là đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam, dẫn đến tình trạng nhập siêu đáng kể Từ năm 2001 đến 2008, Việt Nam liên tục ghi nhận mức nhập siêu gia tăng từ Trung Quốc, đạt trên 11 tỷ đô la vào năm 2008 Do đó, việc theo dõi tỷ giá đồng nhân dân tệ là rất quan trọng trong việc tính toán tỷ giá thực đa phương Đồng thời, các đồng tiền của các nước ASEAN như Thái Lan và Singapore cũng được xem xét, vì đây là những đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Việt Nam trong giao thương quốc tế.
Đồng tiền của Đài Loan và Hàn Quốc đại diện cho các nước phát triển ở châu Á, được lựa chọn do kim ngạch xuất nhập khẩu lớn với Việt Nam Đồng AUD của Australia cũng được đưa vào rổ tiền vì tính chuyển đổi cao và sức mạnh của nó Thêm vào đó, kim ngạch xuất nhập khẩu giữa Việt Nam và Australia trong thời gian nghiên cứu rất ổn định, đặc biệt là trong năm 2006.
2007, 2008 đã tăng mạnh, khoảng ba lần so với năm 2003.
Chọn quyền số phản ánh tỷ trọng thương mại của các đối tác với Việt Nam trong thương mại quốc tế, được tính bằng tổng giá trị xuất nhập khẩu của Việt Nam với các đối tác có đồng tiền tham gia vào "rổ tiền".
Tỷ giá danh nghĩa được xác định bằng cách thu thập tỷ giá giữa đồng Việt Nam và các đồng tiền trong "rổ tiền" vào thời điểm cuối kỳ, như năm hoặc quý Đối với hai quốc gia châu Âu là Pháp và Đức, tỷ giá được lựa chọn là tỷ giá đồng Việt Nam so với đồng Euro.
+ Chỉ số lạm phát: lấy chỉ số giá tiêu dùng của kỳ này so với kỳ trước (năm, quý)
Kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam được thống kê theo từng thời kỳ, bao gồm cuối năm và quý, với giá trị giao dịch với các đối tác thương mại Tất cả giá trị xuất nhập khẩu được quy đổi thành triệu USD để thống nhất cho các đối tác có giao dịch với Việt Nam.
Để tính tỷ trọng thương mại, trước tiên cần cộng tất cả giá trị xuất nhập khẩu của Việt Nam và các đối tác trong từng thời kỳ (W t) Sau đó, lấy giá trị xuất nhập khẩu của từng đối tác chia cho tổng giá trị kim ngạch xuất nhập khẩu của tất cả các đối tác.
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 được tỷ trọng thương mại của từng đối tác Tổng các tỷ trọng thương mại này là bằng 1.
Để điều chỉnh chỉ số tiêu dùng CPI về kỳ gốc, chọn năm 1999 làm kỳ gốc với chỉ số CPI là 100 Chỉ số CPI của các năm sau được tính bằng cách nhân CPI của năm đó với CPI của năm trước đã điều chỉnh về kỳ gốc và chia cho 100 Ví dụ, CPI điều chỉnh của năm 2000 được tính bằng CPI năm 1999 nhân với CPI năm 2000 chia cho 100 Tương tự, CPI điều chỉnh cho các năm tiếp theo cũng được tính theo cách này Việc lập bảng tính Excel sẽ giúp dễ dàng tính toán các chỉ số CPI điều chỉnh của các đối tác thương mại.
Để tính chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương của 10 đồng tiền trong rổ tiền với Việt Nam đồng, chúng ta sử dụng kỳ gốc là năm 1999 Cách tính được thực hiện bằng cách lấy tỷ giá tại thời điểm t chia cho tỷ giá ở kỳ gốc, sau đó nhân kết quả với 100.
+ Tính tỷ giá thực song phương của Việt Nam đồng với từng đồng tiền trong
Phân tích và đ ánh giá k ế t qu ả tính REER
Phân tích k ế t qu ả tính REER
2.3.1.1Khi chọn kỳ gốc là năm 1999
Theo bảng 2.3, REER từ năm 2000 đến 2008 lần lượt là 99,31; 103,18; 106,55; 112,91; 111,61; 101,90; 104,28; 103,53; 93.62 ((phụ lục 2 – bảng 2.3a).
Trong bảy năm liên tục, ngoại trừ năm 2000, tỷ giá thực đa phương của Việt Nam luôn lớn hơn 100 Tuy nhiên, vào năm 2008, lạm phát tăng cao, đạt mức 23% so với năm 2007, là nguyên nhân chính khiến REER giảm xuống 93,62 Mặc dù trong thời gian dài, đồng Việt Nam được định giá thấp so với rổ tiền, nhưng đến cuối năm 2008, đồng tiền này bị định giá cao do lạm phát vượt mức, cao gấp 3,5 lần so với Singapore Từ năm 2000, tỷ giá thực bắt đầu tăng và đạt đỉnh vào năm 2003, sau đó giảm dần về gần 100, và dưới 100 vào năm 2008 Năm 2003 không chỉ có tỷ giá thực đa phương cao nhất mà còn ghi nhận thâm hụt thương mại lớn, với tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu chỉ đạt 79,8%.
Hình 2.3: đồ thị biểu diễn tỷ giá thực đa phương và tỷ số xuất nhập khẩu giai đoạn
Nguồn:số liệu xuất nhập khẩu lấy từ Tổng cục thống kê, REER lấy từ phụ lục 2 – bảng 2.3b - Bảng tính tỷ giá thực đa phương (kỳ gốc 1999)
Hình 2.3 cho thấy sự lệch pha giữa tỷ giá thực đa phương (REER) và chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu Cụ thể, khi chỉ số REER tăng, chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu thường giảm ngay trong năm đó, nhưng sau một thời gian, nhờ tác động của REER tăng, chỉ số này mới bắt đầu tăng trở lại Ngược lại, khi REER giảm, chỉ số xuất khẩu trên nhập khẩu không nhất thiết phải giảm ngay, thậm chí có thể tăng Điều này cho thấy rằng sự thay đổi của tỷ giá thực đa phương không ngay lập tức ảnh hưởng đến cán cân thương mại trong cùng một năm mà có tác động chậm hơn.
Hai năm sau khi REER tăng, cán cân thương mại mới có sự cải thiện Cụ thể, vào năm 2002, REER đạt 106,55, tăng so với 103,18 của năm 2001, nhưng tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu chỉ tăng vào năm 2005 với 88,26% so với 84,61% của năm 2002 Mặc dù năm 2003 REER đạt mức cao nhất là 112,91, nhưng cán cân thanh toán vẫn xấu hơn so với năm 2002.
Trong giai đoạn 2005-2006, tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu tăng lên lần lượt là 88,26% và 88,72% Tuy nhiên, khi chỉ số REER giảm từ 111,61 vào năm 2004 xuống 101,9 vào năm 2005, tác động tiêu cực lên cán cân thương mại chỉ xuất hiện vào năm 2007, khi tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu giảm xuống còn 77,47%.
Nền kinh tế Việt Nam, một quốc gia đang phát triển, gặp phải nhiều thách thức trong sản xuất hàng hóa, với nhiều mặt hàng nội địa chưa thể sản xuất hoặc có chất lượng thấp và giá thành cao Tỷ lệ hàng hóa đạt tiêu chuẩn xuất khẩu thấp và phụ thuộc nhiều vào nguyên vật liệu nhập khẩu, dẫn đến khối lượng hàng xuất khẩu tăng không đáng kể trong khi hàng nhập khẩu giảm chậm Điều này cho thấy rằng, thời gian cán cân thương mại xấu đi khi phá giá tiền tệ có thể kéo dài hơn và mức độ thâm hụt cán cân thương mại sẽ cao hơn so với các nước phát triển.
Theo Krugman (1991), khi xảy ra phá giá tiền tệ, cán cân vãng lai thường gặp thâm hụt trong giai đoạn đầu Tuy nhiên, sau khoảng hai năm, cán cân vãng lai sẽ cải thiện Điều này cho thấy rằng, mặc dù phá giá tiền tệ có thể gây ra tác động tiêu cực trong ngắn hạn, nhưng trong dài hạn, tình hình sẽ khả quan hơn.
Tác động của tỷ giá lên cán cân thương mại thường có độ trễ khoảng hơn hai năm, điều này phù hợp với lý thuyết hiệu ứng đường cong J Các phân tích và tính toán của tác giả cho thấy sự liên hệ rõ ràng giữa tỷ giá và cán cân thương mại trong thời gian dài.
Dựa trên các số liệu lịch sử về tác động của tỷ giá thực đối với cán cân thương mại, nếu chính sách tỷ giá tiếp tục duy trì ổn định như trong thời gian qua, với tiền đồng vẫn bị định giá cao, và các yếu tố khác ít thay đổi, dự báo rằng đến năm 2010, thâm hụt mậu dịch của Việt Nam sẽ tăng đáng kể so với năm 2008 do REER 2008 giảm xuống dưới 100 và thấp hơn so với năm 2007.
2.3.1.2 Khi chọn kỳ gốc là năm 2000
Số liệu REER từ năm 2001 đến 2008 cho thấy các giá trị lần lượt là 103,39; 106,37; 112,44; 111,19; 101,47; 103,98; 102,91; và 90,97 Khi so sánh với năm gốc là 1999 và 2000, tỷ giá thực đa phương không có sự khác biệt đáng kể, cho thấy đường đi của tỷ giá thực đa phương giữa hai cách chọn kỳ gốc này rất giống nhau.
2000, tỷ giá thực đa phương cùng lớn hơn 100 trong tám năm nghiên cứu, chỉ riêng năm 2008 nhỏ hơn 100, thể hiện đồng tiền bị định giá cao trong năm này.
Hình 2.4: Tỷ giá thực đa phương gia đoạn 2000-2008
Nguồn: Phụ lục: Bảng tính tỷ giá thực đa phương kỳ gốc năm 2000.
Đ ánh giá t ỷ giá th ự c đ a ph ươ ng
Mặc dù REER luôn lớn hơn 100, cho thấy Việt Nam đồng bị định giá thấp, nhưng cán cân thương mại vẫn luôn thâm hụt trong suốt bảy năm nghiên cứu Cán cân chỉ cải thiện một chút khi REER vượt qua 110, và điều này xảy ra hai năm sau khi REER tăng Thực tế cho thấy tỷ giá thực thường bị định giá thấp trong hầu hết thời gian nghiên cứu, trong khi cán cân thương mại tiếp tục thâm hụt.
Từ bảng tính toán tỷ giá thực song phương, chúng ta thấy rằng đồng USD đã mất giá mạnh so với hầu hết các đồng tiền trong "rổ tiền" Điều này dẫn đến việc tiền đồng chỉ bị định giá cao khoảng 9% so với "rổ tiền" vào năm 2000, và chỉ 6,38% vào năm 2008 (kỳ gốc 1999).
Trong 10 năm nghiên cứu chỉ duy nhất năm 2008 tiền đồng bị định giá cao so với “rổ tiền” do chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam năm này tăng đột biến lên đến 23% cao gấp 3,5 lần so với nước có chỉ số giá tiêu dùng cao nhất trong 10 nước và vùng lãnh thổ có đồng tiền tham gia “rổ tiền” và đứng hàng thứ năm châu Á (ADB – Statistical appendix) Trong khoảng thời gian còn lại từ 2000 đến 2007, REER lớn hơn 100, tiền đồng luôn bị định giá thấp.
Lạm phát gia tăng trong những năm gần đây đã làm suy giảm khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam so với các đối tác thương mại Đến năm 2008, việc định giá cao tiền đồng có thể khiến hàng hóa Việt Nam ngày càng kém sức cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.
Mô hình h ồ i quy xu ấ t nh ậ p kh ẩ u theo t ỷ giá
Tác độ ng c ủ a t ỷ giá VND/USD đố i v ớ i ho ạ t độ ng xu ấ t kh ẩ u, nh ậ p kh ẩ u
Để đánh giá tác động của tỷ giá USD/VND đối với xuất nhập khẩu, tác giả đã thu thập dữ liệu tỷ giá và trị giá xuất khẩu (tính bằng triệu USD) theo quý từ quý 1 năm 1999 đến quý 4 năm 2008 Chi tiết số liệu được trình bày trong bảng 1.3 của phụ lục 1.
Theo lý thuyết, xuất khẩu (Y) có xu hướng tăng khi tỷ giá tăng, nên hệ số hồi quy sẽ mang dấu dương.
Mô hình hồi quy có dạng: y = a0 + ax
RATE: tỷ giá (VND/USD)
EX: trị giá xuất khẩu (triệu USD)
IM: trị giá nhập khẩu (triệu USD)
Phương pháp hồi quy: phương pháp bình phương bé nhất
Sử dụng phần mềm EVIEW để thực hiện mô hình hồi quy đơn giản, chúng tôi đã thu được kết quả hồi quy cho xuất khẩu và nhập khẩu dựa trên tỷ giá, được trình bày trong bảng 2.4 và 2.5 của phụ lục 2.
Sau khi hồi quy chuỗi dữ liệu từ 1999 đến 2008 theo quý (40 quan sát), kết quả và mô hình hồi quy như sau:
Từ kết quả hồi quy của mô hình (2.1) và (2.2):
Cả 2 mô hình có mức ý nghĩa 0%, tức mô hình có độ tin cậy gần 100%.
R 2 của mô hình (2.1) bằng 0,688954 có nghĩa là 68,9% sự biến thiên của Y (xuất khẩu) được giải thích bởi sự phụ thuộc vào biến số X (tỷ giá)
R 2 của mô hình (2.2) bằng 0,6063 có nghĩa là 60,63% sự biến thiên của nhập khẩu được giải thích bởi sự phụ thuộc vào biến số tỷ giá.
Kiểm định giả thuyết về ý nghĩa các hệ số hồi quy
Giả thiết: Ho: hệ số (a) = 0 (Y và X không có quan hệ tuyến tính)
H1: a # 0 (Y và X có quan hệ tuyến tính)
Bác bỏ Ho nếu |t-stat| > tn-2,α/2
Từ kết quả hồi quy mô hình, ta có:
Vì vậy ta bác bỏ giả thuyết Ho, tức xuất nhập khẩu của Việt Nam có quan hệ tuyến tính với tỷ giá.
Giải thích mô hình như sau:
- Tỷ giá có mối quan hệ tỷ lệ thuận với xuất nhập khẩu.
- Khi tỷ giá tăng 1 đồng thì xuất khẩu sẽ tăng 4,0799 triệu USD
- Khi tỷ giá tăng 1 đồng thì nhập khẩu sẽ tăng 5,2326 triệu USD.
Mặc dù kim ngạch xuất khẩu đã liên tục tăng trong nhiều năm, cán cân thương mại vẫn thâm hụt Nguyên nhân là do khi tỷ giá tăng, cả xuất khẩu và nhập khẩu đều tăng, nhưng mức tăng của xuất khẩu lại thấp hơn so với nhập khẩu.
Hình 2.5 Đồ thị biểu diễn tác động của tỷ giá đối với xuất khẩu
Theo dữ liệu từ Trung tâm Tích hợp Khu vực Châu Á - Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) và Bloomberg LP, đồ thị minh họa sự tương quan giữa xuất khẩu và tỷ giá Cụ thể, khi tỷ giá tăng 1 đồng, xuất khẩu sẽ tăng thêm 4,115 triệu USD.
Hình 2.6 Đồ thị biểu diễn tác động của tỷ giá đối với nhập khẩu
Nguồn: Asia Regional Integration Center - Ngân hàng phát triển châu Á ADB (tại địa chỉ http://aric.adb.org) và Bloomberg LP
Tác độ ng c ủ a t ỷ giá th ự c đố i v ớ i t ỷ s ố xu ấ t kh ẩ u trên nh ậ p kh ẩ u
2.4.2.1 Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực song phương đối với xuất nhập khẩu
Nghiên cứu này giả định rằng tỷ giá thực và tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu (EXM) có mối quan hệ đồng biến Cụ thể, sự gia tăng của tỷ giá thực sẽ dẫn đến việc tăng tỷ số xuất nhập khẩu, với tác động của tỷ giá thực có độ trễ một quý.
Mô hình hồi quy của Mohsen Bahmani-Oskooee and Tatchawan Kantipong: Ln(EXM)t = α1 + α1lnGDPt-1 + α2lnGDP*t-1 + α3lnRERt-1 + εt
Trong đó Ln là logarit tự nhiên.
EXM là tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu.
GDP t-1 , GDP* t-1 lần lượt là chỉ số tăng GDP trong nước và GDP của nước ngoài RER chỉ số tỷ giá thực song phương.
Dựa vào mô hình hồi quy trên ta có:
Ln(EXM)t = α0 + α1lnGDPus t-1 + α2lnGDPvn t-1 + α3lnRERus t-1 + εt
EXM là tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu theo quý từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm
2008 (dữ liệu: bảng 1.3 của phụ lục 1).
Chỉ số GDP của Mỹ và Việt Nam trong giai đoạn từ quý 2 năm 2000 đến quý 4 năm 2008 được ghi nhận lần lượt là GDPus t-1 và GDPvn t-1, với dữ liệu này trễ một quý so với tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu Thông tin chi tiết có thể tham khảo trong bảng 1.2 của phụ lục 1.
RERus: chỉ số tỷ giá thực song phương VND/USD (dữ liệu: bảng 2.3d - phụ lục 2). α0, α1, α2: các hệ số hồi quy.
Sau khi thực hiện hồi quy dữ liệu từ năm 2000 đến 2008 theo quý, với chỉ số GDP và tỷ giá thực chậm 1 quý, chúng tôi đã phân tích tác động của GDP và tỷ giá thực quý 2 đến EXM của quý 1 Kết quả hồi quy tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu theo tỷ giá thực VND/USD và chỉ số GDP được trình bày trong bảng 2.6a của phụ lục 2, với tổng số 35 quan sát.
Kết quả và mô hình hồi quy như sau: lnEXMt = 41,6939 - 0,3402lnGDPust-1 - 8,1509lnGDPvnt-1 + 0,5575lnRERus (2.3a)
Dựa vào mức ý nghĩa thống kê, tác giả đã loại biến GDPust-1 (prob=0.9581) do không có ý nghĩa, do đó mô hình hồi quy giới hạn tiếp theo sẽ được xem xét.
Kết quả hồi quy giới hạn cho bởi bảng 2.6b của phụ lục 2.
Mô hình hồi quy giới hạn như sau:
Sử dụng kiểm định Wald để kiểm tra khả năng giải thích của mô hình giới hạn
Ta có F = 7,461122 (bảng 2.6b) > F(0.05, 3, 35) = 2.87418, vì vậy ta bác bỏ giả thiết Ho, tức mô hình có biến giải thích hay mô hình (2.3b) được chấp nhận.
Giải thích mô hình như sau:
Mô hình nghiên cứu cho thấy rằng 31,8% sự biến động của tỷ lệ xuất khẩu so với nhập khẩu phụ thuộc vào biến động của tỷ giá thực VND/USD và tỷ lệ tăng trưởng GDP của Việt Nam.
Tỷ số xuất trên nhập khẩu đồng biến với tỷ giá thực và nghịch biến với chỉ số GDP trong nước.
Khi RER tăng 1% thì tỷ số xuất trên nhập khẩu sẽ tăng 0,56%.
Khi chỉ số GDP trong nước tăng 1%, tỷ số xuất nhập khẩu giảm 8,18%.
Kết luận: Sự gia tăng tỷ giá thực VND/USD đã góp phần cải thiện cán cân thương mại, tuy nhiên mức độ tác động vẫn còn hạn chế Độ trễ trong tác động cho thấy rằng, khi tỷ giá thực tăng lên trong quý này, thì phải đến quý sau mới thấy được sự cải thiện trong cán cân thương mại.
Sự gia tăng GDP trong nước đã dẫn đến nhu cầu nhập khẩu tăng cao, gây ra thâm hụt cán cân thương mại Nguyên nhân chính cho hiện tượng này là khi kinh tế phát triển, người tiêu dùng và doanh nghiệp thường có xu hướng tiêu thụ nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn, trong đó có sản phẩm nhập khẩu.
Sự gia tăng GDP đã dẫn đến nhu cầu cao hơn về nhập khẩu trang thiết bị và máy móc phục vụ sản xuất trong nước, điều này hoàn toàn phù hợp với lý thuyết tài chính quốc tế.
2.4.2.2 Mô hình hồi quy tác động của tỷ giá thực đa phương đối với xuất nhập khẩu Để đánh giá tác động của tỷ giá thực đa phương đối với tỷ số xuất trên nhập khẩu, ta thay thế tỷ giá thực song phương bằng tỷ giá thực đa phương, chỉ số GDP của nước ngoài (trong quan hệ song phương) bằng chỉ số GDP trung bình có trọng số với trọng số là tỷ trọng thượng mại giữa Việt Nam và các đối tác (tương tự cách tính REER) Riêng đối với mô hình hồi quy có biến số tỷ giá thực đa phương, tác giả không lấy độ trễ tác động của tỷ giá thực và chỉ số GDP.
Mô hình hồi quy có dạng:
Ln(EXM)t = β 0 + β 1lnGDPw t + β 2lnGDPvn t + β 3lnREER t + εt
EXM là tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu theo quý từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2008.
GDPwt và GDPvn là hai chỉ số quan trọng, trong đó GDPwt đại diện cho GDP trung bình có trọng số theo tỷ trọng thương mại của các đối tác, còn GDPvn phản ánh chỉ số GDP của Việt Nam từ quý 1 năm 2000 đến nay.
4 năm 2008 (dữ liệu: bảng 1.2 của phụ lục 1).
RERR: chỉ số tỷ giá thực đa phương (dữ liệu: bảng 2.3d của phụ lục 2). β0, β 1, β 2, β3: các hệ số hồi quy
Mô hình không có độ trễ.
Tác giả đã tiến hành chạy mô hình với nhiều mức độ trễ khác nhau và phát hiện rằng mô hình không có độ trễ mang lại kết quả ý nghĩa nhất Sau khi thực hiện hồi quy chuỗi dữ liệu từ năm 2000, những phát hiện này đã được ghi nhận.
2008 theo quý (36 quan sát), kết quả mô hình hồi quy ban đầu tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu theo chỉ số GDP và REER cho bởi bảng 2.7a.
Kết quả và mô hình hồi quy như sau: lnEXMt = 16,5949 - 4,7631lnGDPw - 0,1095lnGDPvn + 1,0779lnREER (2.4a)
Dựa vào mức ý nghĩa thống kê, tác giả đã loại biến GDPvn (prob=0,977) do không có ý nghĩa, vì vậy mô hình hồi quy giới hạn tiếp theo sẽ được xem xét.
Sau khi hồi quy bằng phần mềm EVIEW, kết quả hồi quy giới hạn cho bởi bảng 2.7b.
Kết quả và mô hình hồi quy giới hạn như sau:
Sử dụng kiểm định Wald để kiểm tra khả năng giải thích của mô hình giới hạn:
Ta có F = 7,525629 (bảng 2.7b) > F(0.05, 3, 35) = 2,866266, vì vậy ta bác bỏ giả thiết Ho, tức mô hình có biến giải thích hay mô hình (2.4b) được chấp nhận.
Mô hình phân tích cho thấy rằng 31,32% sự biến động của tỷ số xuất nhập khẩu phụ thuộc vào tỷ giá thực đa phương và mức tăng trưởng thu nhập quốc dân trung bình của các đối tác thương mại.
Tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu đồng biến với tỷ giá thực đa phương và nghịch biến với chỉ số GDP trung bình.
Khi REER tăng 1% thì tỷ số xuất trên nhập khẩu sẽ tăng 1,0777%.
Khi chỉ số GDP trung bình tăng 1%, tỷ lệ xuất khẩu so với nhập khẩu của Việt Nam giảm 4,7362% Điều này cho thấy sự gia tăng GDP trung bình của các đối tác đã dẫn đến sự tăng trưởng trong nhập khẩu của Việt Nam.
Mức độ tác động của tỷ giá thực đa phương đối với việc cải thiện cán cân thương mại cao hơn tỷ giá thực song phương VND/USD.
Mô hình hồi quy tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa tỷ giá thực và chỉ số GDP Cụ thể, khi sử dụng tỷ giá thực song phương làm biến độc lập, chỉ số GDP của Việt Nam có ý nghĩa thống kê, trong khi chỉ số GDP của đối tác thương mại, như Mỹ, lại không có ý nghĩa.
D ự báo t ỷ giá vào cu ố i n ă m 2009, n ă m 2010
Tỷ giá thực song phương VND/USD ảnh hưởng đến tỷ số xuất khẩu trên nhập khẩu với độ trễ, trong khi tỷ giá thực đa phương lại tác động ngay lập tức mà không có độ trễ.
Dự báo tỷ giá cho năm 2009 là 17.834 đồng/USD và cho năm 2010 là 18.144,58 VND/USD, cho thấy đồng tiền Việt Nam tiếp tục bị định giá cao.
CHƯƠNG 3 BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ VÀ NHẬN ĐỊNH VỀ CƠ CHẾ TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM Để có cơ sở đánh giá biến động của tỷ giá, nhận định về chính sách tỷ giá một cách khách quan hơn, trong chương này trước khi đi vào phần mô tả diễn biến của tỷ giá và trình bày quan điểm về chính sách tỷ giá, tác giả trình bày các mục tiêu chính sách tỷ giá và có một số nhận xét về việc sử dụng REER như là thước đo mức độ định giá cao hay thấp của tiền đồng.