Phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài giải pháp tăng cường thu hút đầu tư nước ngoài và phát triển thị trường chứng khoán việt nam

PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Sau 18 năm mở cửa thu hút đầu tư nước ngoài, Việt Nam thu hút khoảng 6.880 dự án đầu tư nước với tổng vốn đầu tư đăng ký khoảng 64,6 tỷ USD, số đó, có 5.918 dự án đầu tư cấp phép hiệu lực với tổng vốn đăng ký đạt 50,5 tỷ USD Các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thời gian qua có đóng góp quan trọng trình phát triển kinh tế - xã hội quốc gia Để thực thắng lợi chiến lược phát triển kinh tế xã hội thời kỳ 2006- 2010, thu hút đầu tư nước giai đoạn phải phấn đấu đạt mức từ 23 tỷ - 24 tỷ USD Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt thu hút đầu tư nước quốc gia, để đạt mục tiêu Việt Nam cần có giải pháp mang tính đột phá, tạo lợi cạnh canh so với nước khu vực có tính hấp dẫn cao nhà đầu tư nước Trong thời gian qua, nhằm đối phó với tình hình khó khăn nước để cải thiện môi trường đầu tư nước ngoài, hàng loạt ưu đãi tài sách đầu tư nước thông thoáng áp dụng Theo chuyên gia nhà đầu tư nước nhận định tính thông thoáng ưu đãi Luật đầu tư nước Việt Nam tiếp cận chí vượt so với số nước khu vực Do vậy, với mục tiêu phát triển kinh tế bền vững, tạo bình đẳng thành phần kinh tế trình hội nhập kinh tế quốc tế, việc tiếp tục đơn áp dụng ưu đãi tài hoàn toàn giải pháp tối ưu Vì thế, chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước sang công ty cổ phần (còn gọi cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài) phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước Việt Nam xem giải pháp nhằm đa dạng hóa hình thức đầu tư nước mà tạo điều kiện cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước có điều kiện mở rộng quy mô lónh vực hoạt động, đóng góp ngày nhiều vào trình phát triển kinh tế Mục đích nghiên cứu luận án: Thí điểm cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chủ trương lớn Đảng Nhà Nước tổng thể phát triển kinh tế xã hội quốc gia Do vấn đề mẽ trình triển khai thực chủ trương tất yếu phát sinh nhiều vấn đề như: lựa chọn doanh nghiệp cổ phần hóa, xác định giá trị doanh nghiệp đánh giá phân loại doanh nghiệp theo tập quán quốc tế, niêm yết thị trường chứng khoán, chế quản lý doanh nghiệp sau chuyển sang công ty cổ phần, … cần phải nghiên cứu cách có hệ thống theo chuẩn mực quốc tế Xuất phát từ suy nghó trên, mục đích nghiên cứu luận án nhằm nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn nước cổ phần hóa, đầu tư nước ngoài, thị trường chứng khoán cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước để từ tìm giải pháp phù hợp với đặc thù kinh tế quốc gia nhằm thúc đẩy phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Luận án tập trung nghiên cứu vấn đề cổ phần hóa phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước Việt Nam vấn đề liên quan phục vụ cho mục tiêu nghiên cứu luận án Phương pháp nghiên cứu: Sử dụng phương pháp nghiên cứu vật biện chứng, vật lịch sử kết hợp với phương pháp như: thống kê, so sánh, phân tích, tổng hợp… để thực nghiên cứu Kết cấu luận án: Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục tài liệu tham khảo phụ lục, bảng biểu đính kèm, luận án gồm có chương: Chương 1: Những vấn đề chung công ty cổ phần, thị trường chứng khoán cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Chương II: Tình hình thu hút đầu tư nước thời gian qua thực trạng trình cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Việt Nam Chương III: Giải pháp nhằm phát triển công ty cổ phần có vốn đầu tư nước phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Đóng góp luận án: Nghiên cứu có hệ thống vấn đề lý luận thực tiễn nước cổ phần hóa áp dụng hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước từ rút học kinh nghiệm bổ ích để nghiên cứu vận dụng vào thực tiễn Việt Nam Đề xuất giải pháp nhằm thúc đẩy tiến độ cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước giải pháp nhằm tăng cường thu hút đầu tư nước phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CỔ PHẦN HOÁ DOANH NGHIỆP CÓ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI  1.1 Cơ sở lý luận công ty cổ phần 1.1.1 Quá trình hình thành phát triển công ty cổ phần giới Vào cuối kỷ 18 đầu kỷ 19, với tiến nhanh chóng khoa học kỹ thuật, phát triển nhanh chóng nhiều ngành công nghiệp, thương mại giới nhu cầu sản xuất, kinh doanh, thương mại ngày tăng cao, đòi hỏi phải có số vốn lớn mà công ty quy mô nhỏ đáp ứng Điều dẫn đến phát sinh công ty vô danh có quy mô lớn công ty có trước Các công ty có khả huy động nguồn vốn kinh tế mà không cần có quen biết người tham gia vào công ty để nhằm tập trung nguồn vốn lớn để thực dự án kinh doanh có quy mô lớn mà thân cá nhân công ty thông thường hay cá nhân có đủ vốn Ví dụ để rút ngắn đường vận chuyển hàng hóa xuyên đại dương, người ta nghó cách đào kênh Tuy nhiên để thực dự án quy mô lớn dự án đào kênh cần phải có số tiền lớn mà không có số tiền lớn Do công ty phải tìm cách huy động tiền người dân, cách nhanh họ phải thành lập công ty cổ phần, nghóa chia nhỏ tổng số vốn công ty thành nhiều phần nhau, mục đích để có nhiều đối tượng tham gia góp vốn vào công ty Khi người dân bỏ tiền mua cổ phiếu, lúc họ trở thành cổ đông công ty 1.1.2 Đặc điểm Công ty cổ phần: Theo Luật doanh nghiệp nước ta, công ty cổ phần doanh nghiệp đó: Vốn điều lệ chia thành nhiều phần nhau, gọi cổ phần Cổ đông, người sở hữu cổ phần, chịu trách nhiệm nợ nghóa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp pháp luật điều lệ công ty cấm Số lượng cổ đông tối thiểu 03 không hạn chế số lượng tối đa Ưu nhược điểm Công ty cổ phần: Ưu điểm: - Có khả huy động vốn lớn nhanh nhờ phát hành cổ phiếu trái phiếu, có khả mở rộng nhanh chóng quy mô lónh vực hoạt động; - Các cổ đông chịu trách nhiệm số vốn góp vào công ty; - Gắn quyền lợi người lao động với hiệu hoạt động kinh doanh công ty; - Thời gian hoạt động Công ty vô hạn Không bị chi phối việc cổ đông bị tù tội hay qua đời; Ngày nay, vai trò dịch vụ Công ty định mức tín nhiệm ngày trở nên đa dạng phong phú, bao gồm: - Dịch vụ xếp hạng công ty lập báo cáo xếp hạng; - Diïch vụ xếp hạng trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp; 14 - Dịch vụ truyền thông; - Dịch vụ hướng dẫn đầu tư bảo tồn thu nhập cố định; Tổ chức ngân hàng giới cho “Chìa khóa cho phát triển thị trường trái phiếu việc thành lập tổ chức định mức tín nhiệm” Với xu hướng toàn cầu hóa việc thành lập việc thành lập mô hình tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam cần thiết Ngay khu vực ASEAN họ thực thành lập tổ chức cách 10 năm Philippines (1982), Malaysia(1991), Thailan (1993) Indonesia (1995), việc thành lập tổ chức xu hướng tất yếu của nhà đầu tư có tổ chức nước giới Công ty định mức tín nhiệm vào hoạt động Việt Nam điều kiện tảng để phát triển thị trường trái phiếu hay nói cách khác để phát triển thị trường trái phiếu cần phải thành lập công ty định mức tín nhiệm có uy tín Đây bước nhằm hoàn thiện thể chế thị trường chứng khoán, giúp nâng cao minh bạch thị trường, tạo điều kiện thuận lợi công tác quản lý Nhà nước tổ chức phát hành, giúp trung gian tài kiểm soát rủi ro xác định thị giá chứng khoán họ nắm giữ Quan trọng hơn, công ty định mức tín nhiệm mang lại nhiều lợi ích tính ưu việt cho nhà phát hành nhà đầu tư: ♦ Đối với nhà đầu tư: Đây công cụ đơn giản, thuận tiện khách quan mà nhà đầu tư an tâm sử dụng để thẩm 14 định, lựa chọn danh mục đầu tư, dự báo rủi ro để thể đưa định đầu tư xác Hạng tín dụng cho phép nhà đầu tư hiểu rõ sức mạnh tài công ty 25 ♦ Nhà phát hành: Việc xếp hạng tín dụng giúp cho ngân hàng có nhiều điều kiện việc thẩm định dự án cho vay Thông qua định mức tín nhiệm, kết xếp hạng công bố sử dụng rộng rãi, doanh nghiệp xếp hạng tốt thuận lợi việc tiếp cận nguồn vốn với chi phí cạnh tranh so với doanh nghiệp không xếp hạng tín dụng Bên cạnh đó, định mức tín nhiệm hỗ trợ kế hoạch phát hành khoản nợ cung cấp cho người phát hành chuẩn mực đáng tin cậy dựa họ thu từ nhu cầu nhà đầu tư Với tính tất yếu lợi ích to lớn tổ chức định mức tín nhiệm mang lại, việc thành lập công ty định mức tín nhiệm Việt Nam cần thiết cấp bách nhằm phát triển thị trường trái phiếu Qua nghiên cứu mô hình hoạt động công ty định mức tín nhiệm giới kết hợp với điều kiện cụ thể Việt Nam, tác giả xin đề xuất mô hình công ty định mức tín nhiệm sau: Mô hình công ty định mức tín nhiệm Việt Nam nên công ty cổ phần với tham gia thành viên sau: - Các định chế trung gian: ngân hàng, bảo hiểm, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư; - Các nhà đầu tư chiến lược: tập đoàn tên tuổi có thương hiệu lónh vực định mức tín nhiệm: Moody’, Standard and Poor…; 25 - Người lao động công ty; - Các nhà đầu tư bên Khi phát triển đến giai đoạn định, công ty niêm yết thị trường chứng khoán 3.2.3.6 Tăng cường khuyến khích thành lập quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán định chế tài trung gian thị trường chứng khoán, thiếu định chế thị trường chứng khoán phần ổn định hiệu Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam thời điểm thuận lợi để phát triển tổ chức này, tạo thành kênh dẫn vốn ưu việt cho nhà đầu tư, nâng cao tính ổn định hiệu thị trường Sự hình thành hoạt động quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam thực trở thành kênh huy động vốn hữu hiệu cho kinh tế, góp phần thực tốt mục tiêu phát triển kinh tế xã hội đặt Trong điều kiện TTCK Việt Nam nay, cần thiết quỹ đầu tư thể điểm sau : - Góp phần vào ổn định thị trường Trong giai đoạn đầu, công chúng đầu tư chưa tích cực tham gia vào thị trường vai trò nhà đầu tư có tổ chức quỹ đầu tư quan trọng ổn định thị trường Trên thị trường sơ cấp, người đầu tư có tổ chức đóng vai trò tích cực việc tham gia, thúc đẩy hoạt động bảo lãnh, phát hành phân phối chứng khoán giúp chủ thể phát hành huy động vốn cách hiệu quả, tạo thêm hàng hoá cho thị trường Trên thị trường thứ cấp, với kỹ phân tích đầu tư chuyên nghiệp nguồn vốn lớn, dài hạn, người đầu tư có tổ chức góp phần kiểm soát biến động giá chứng khoán cân đối cung cầu, tạo ổn định cần thiết thị trường thứ cấp - Giải pháp tăng cường khả huy động vốn nước Xu toàn cầu hoá lónh vực TTCK diễn ngày mạnh mẽ nay, việc cho phép đầu tư gián tiếp người nước thông qua quỹ đầu tư TTCK coi giải pháp hữu hiệu tăng cường khả thu hút vốn đầu tư nước ngoài, đồng thời bước phù hợp Việt Nam việc tiếp cận thị trường vốn quốc tế Quỹ đầu tư nguồn phương tiện thuận tiện, đơn giản linh hoạt cho phép người đầu tư nước đóng góp tham gia vào tăng trưởng tương lai kinh tế Việt Nam Rõ ràng tham gia quỹ đầu tư vào TTCK Việt Nam ngày mạnh mẽ tích cực Để tăng cường thúc đẩy phát triển quỹ đầu tư Việt Nam, Nhà nước cần sớm có hành lang pháp lý cụ thể cho quỹ đầu tư chứng khoán Các quy định tỷ lệ dùng vốn tài sản quỹ đầu tư, qui định tỷ lệ đầu tư vào chứng khoán vốn quỹ không nên cứng nhắc Bên cạnh đó, Nhà nước cần có sách ưu đãi thuế thu nhập quỹ đầu tư chứng khoán Tác giả kiến nghị nghiên cứu cho phép quỹ đầu tư tư nhân đầu tư đến 100% tài sản quỹ vào công ty chưa niêm yết Cho phép thành lập công ty tín thác vốn đầu tư mạo hiểm đầu tư đến 100% tài sản vào công ty chưa niêm yết đồng thời cho phép thành lập công ty quản lý quỹ tín thác vốn rủi ro 3.2.3.7 Tập trung phát triển thị trường OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung nơi mà thường giao dịch loại chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết hay điều kiện mà không niêm yết hình thành từ sớm Cho đến thời điểm nay, có công ty tổng số công ty cổ phần có đủ tiêu chuẩn niêm yết thị trường tập trung, đa số lại không đạt tiêu chuẩn Do vậy, có khối lượng chứng khoán lớn không đủ điều kiện giao dịch TTGDCK TP Hồ Chí Minh Tuy nhiên thực tế nhu cầu mua bán chứng khoán công chúng lớn xuất thị trường giao dịch ngầm chứng khoán chưa niêm yết Thị trường giao dịch ngầm gây hậu nghiêm trọng, xáo trộn đến hoạt động công ty cổ phần tác động tiêu cực đến việc phát triển thị trường chứng khoán Một mục tiêu quan trọng việc thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam thúc đẩy trình cổ phần hóa Tuy nhiên, chưa xây dựng khuôn khổ pháp lý, thể chế cho việc giao dịch chứng khoán không niêm yết làm hạn chế tính khoản cổ phiếu Điều gây trở ngại trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước mà không phát huy hết mặt tích cực vốn có công ty cổ phần việc huy động vốn, sử dụng công cụ tài chính… Vừa qua, TTGD chứng khoán Hà Nội đời đánh dấu bước phát triển TTCK Việt Nam, dần hoàn thiện cấu tổ chức thị trường Mô hình thị trường chứng khoán phi tập trung bổ sung cho mô hình thị trường tập trung TTGDCK Thành Phố Hồ Chí Minh Do vậy, Nhà nước cần tập trung phát triển chiều rộng chiều sâu thị trường chứng khoán phi tập trung nhằm tạo đa dạng hội đầu tư, từ thu thút thêm quan tâm tham gia tổ chức phát hành tiềm công chúng đầu tư KẾT LUẬN  Phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước chủ trương lớn Đảng Nhà nước nhằm nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, sở huy động tối đa nguồn lực nước để thúc đẩy phát triển doanh nghiệp, tạo sức hấp dẫn cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước tạo nguồn cung cấp hàng hóa cho thị trường chứng khoán Đây giải pháp quan trọng Chính Phủ trình phát triển kinh tế hội nhập kinh tế quốc tế bước xóa bỏ ranh giới đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp mà Luật khuyến khích bảo hộ đầu tư (hợp Luật đầu tư nước Luật khuyến khích đầu tư nước) hướng đến Phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước mở hướng nhằm tăng sức hấp dẫn đẩy mạnh thu hút đầu tư nước thúc đẩy hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Thực tế, việc chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước sang công ty cổ phần thời gian qua đạt kết bước đầu, nhiên nhìn chung tiến độ chậm nảy sinh nhiều vấn đề mà Luật quy định liên quan chưa đề cập Do vậy, Chính Phủ cần sớm hoàn tất chương trình thí điểm chuyển đổi công ty có vốn đầu tư nước sang công ty cổ phần để tổng kết rút kinh nghiệm nhằm xây dựng hành lang pháp lý hoàn chỉnh cho hoạt động công ty cổ phần có vốn đầu tư nước Giải pháp phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước trình bày luận án đặt bối cảnh tổng thể kinh tế - hội nhập kinh tế quốc tế tạo bình đẳng chung cho thành phần kinh tế nước Các giải pháp tập trung vào việc thúc đẩy tiến độ chuyển đổi sang công ty cổ phần, mở rộng phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Tác giả luận án dù cố gắng nghiên cứu đề tài cách toàn diện hệ thống, nhiên trình nghiên cứu chắn tránh khỏi khiếm khuyết, kính mong nhận đóng góp quý báu Quý thầy cô đồng nghiệp TÀI LIỆU THAM KHẢO:  HANDBOOK OF ADVANCED BUSINESS VALUATION, ROBERT F REILLY VAØ ROBERT P SCHWEIHS, 2000 FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS STEPHEN H PENMAN, 2001 PRINCIPLES OF CORPORATE FINANCE, RICHARD BREALEY – STEWART MYERS – GORDON SICK – ROBERT WHALEY, 1996 GIÁO TRÌNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN HÀ NỘI, NHÀ XUẤT BẢN TÀI CHÍNH, 2002 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, ỦY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC – TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VÀ BỒI DƯỢNG NGHIỆP VỤ CHỨNG KHOÁN, NHÀ XUẤT BẢN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA, 2002 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP, NHÀ XUẤT BẢN TÀI CHÍNH, NĂM 1999 PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH, NHÀ XUẤT BẢN THỐNG KÊ, 2000 LUẬT DOANH NGHIỆP VÀ CÁC VĂN BẢN HƯỚNG DẪN THI HÀNH, VIỆN NGHIÊN CỨU QUẢN LÝ KINH TẾ TRUNG ƯƠNG, NHÀ XUẤT BẢN GIAO THÔNG VẬN TẢI, 2002 CÁC QUY ĐỊNH VỀ CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP, NHÀ XUẤT BẢN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA, NĂM 2002 AND SECURITY VALUATION, 10 TẠP CHÍ NGHIÊN CỨU KINH TẾ CÁC SỐ NĂM 2003, 2004, 2005 11 TẠP CHÍ PHÁT TRIỂN KINH TẾ CÁC SỐ NĂM 2003, 2004, 2005 12 THỜI BÁO KINH TẾ SÀI GÒN CÁC SỐ NĂM 2003, 2004, 2005 13 HỆ THỐNG VĂN BẢN PHÁP QUY LIÊN QUAN 14 CÁC BÁO VÀ TẠP CHÍ LIÊN QUAN 15 CÁC TRANG WEB LIÊN QUAN: www.privatizationlink.com; www.worldbank.org; www.mof.gov.vn; www.mpi.gov.vn; www.ssc.gov.vn; www.vse.org.vn ... doanh nghiệp có vốn đầu tư nước sang công ty cổ phần (còn gọi cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài) phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước Việt Nam xem giải pháp nhằm... công ty cổ phần có vốn đầu tư nước giải pháp nhằm tăng cường thu hút đầu tư nước phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ... mua bán thị trường chứng khoán 1.3 Các hình thức đầu tư vai trò đầu tư nước Việt Nam 1.3.1 Các hình thức đầu tư nứơc Việt Nam Các hình thức đầu tư nước thành lập theo Luật đầu tư nước Việt Nam hành,