Phát triển hình thức công ty cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài giải pháp tăng cường thu hút đầu tư nước ngoài và phát triển thị trường chứng khoán việt nam

Các hình thức công ty cổ phần.. Nguồnvốntiếtkiệmnhànrỗitrong côngchúnglàrấtlớnvàhệthốngngânhàngvớicácnghiệpvụhuyđộngvốntruyềnthốngcủamìnhchưathuhútđượchếtcáctiềmnăngnày.Thịtrường chứngkh

Đểthựchiệnthắnglợichiếnlượcpháttriểnkinhtếxãhộithờikỳ2006-2010,t hì t h u hú t đ a à u tư nư ơ ù c ng oa øi t r o n g g ia i đ o a ï n n à y phảiphấn đ a á

u đ ạ t

mứctừ23tỷ-24tỷUSD.Trongbốicảnhcạnhtranhkhốcliệttrongthuhútđầutưnướcngoàigiữacácquốcgia,đểđạtmụctiêunàyViệtNamcầncónhữnggiảip h a ù p m a n g

t í n h độtp h a ù , t a ï o đượclợithếcạnhcanhsovớicácnướctrongkhuvựcvàcótínhhấpdẫncaođốivớinhàđầutưnướcngoài

Trongthờigianqua,nhằmđốiphóvớitìnhhìnhkhókhăntrongvàngoàinướcvàđểcảithiệnmôitrườngđầutưnướcngoài,hàngloạtcácưuđãivềtàichínhvàcácchínhsáchvềđầutư nướcngoàithôngthoángđãđược ápdụng.Theocácchuyêngiavànhàđầu tưnướcngoài nhậnđịnhtínhthôngthoángvàcácưuđãitrongLuậtđầutưnướcngoàicủaViệtNamđãtiếpcậnvàthậmchívượthơnsovớimộtsốnướctrongkhuvực

Dovậy,vớimụctiêupháttriểnkinhtếbềnvững,tạosựbìnhđẳnggiữacácthànhphầnkinhtếvàquátrìnhhộinhậpkinhtếquốctế,thìviệctiếptụcchỉđơnthuầnápdụngcácưuđãivềtàichínhhoàntoànkhôngphảilàgiảipháptốiưu.Vìthế,chuyểnđổidoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàisang

côngtycổphần(còngọilàcổphầnhóadoanhnghiệpcóvốn đầutưnướcngoài)vàpháttriểnhìnhthứccôngtycổphầncóvốnđầutưnướcngoàitạiViệtNamkhôngnhữngđượcxemlàgiảiphápmớinhằmđadạnghóahìnhthứcđầutưnướcngoàimàcòntạođiềukiệnchocácdoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàicóđiềukiệnmởrộngquymôvàlĩnhvựchoạtđộng,đónggópngàycàngnhiềuvàoquátrìnhpháttriểncủanềnkinhtế.

2 Mụcđíchnghiêncứucủaluậnán:

Thí điểm cổ phầnhóadoanh nghiệp cóvốnđầu tư nước ngoài là mộtchủtrươnglớncủaĐảngvàNhàNướctrongtổngthểpháttriểnkinhtếxãhộiquốcgia.Dođâylàvấnđềcònrấtmớimẽdovậytrongquátrìnhtriểnkhaithựchiệnchủtrươngnàytấtyếuphátsinhnhiềuvấnđềnhư:lựachọndoanhnghiệpc o å p h a

à n h o ù a , x a ù c đ ị n h g i a ù t r ị d o a n h nghiệpv a ø đ a ù n h g i a ù p h a â n l o a ï i doanhnghiệptheotậpquánquốctế,niêmyếttrênthịtrườngchứngkhoán,cơchếquảnlýdoanhnghiệpsaukhichuyển sangcôngtycổphần,…

cầnphảiđượcnghiêncứumộtcáchcóhệthốngvàtheochuẩnmựcquốctế

Xuấtpháttừnhữngsuynghĩtrên,mục đíchnghiêncứucủaluậnánlànhằmnghiêncứucácvấnđềlýluậnvàthựctiễntrongvàngoàinướcvềcổphầnhóa,đầutưnướcngoài,thịtrườngchứngkhoánvàcổphầnhóadoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàiđểtừđótìmranhữnggiảiphápphùhợpvớiđặcthùcủanềnkinhtếquốcgianhằmthúcđẩypháttriểnhìnhthứccôngtycổphầncóvốnđầutưnướcngoàivàthịtrườngchứng khoánViệtNam

3 Đốitượngvàphạmvinghiêncứu:

Luậnántậptrungnghiêncứuvềvấnđềcổphầnhóavàpháttriểnhìnhthứccôngtycổphầncóvốnđầutư nướcngoàitạiViệtNamcũngnhưcácvấnđềliênquanphụcvụchomụctiêunghiêncứucủaluậnán

4 Phöôngphaùpnghieđncöùu:

Söûdúngcaùcphöôngphaùpnghieđncöùuduyvaôtbieônchöùng,duyvaôtlòchsöûkeâthôïpvôùicaùcphöôngphaùpnhö:thoângkeđ,sosaùnh,phađntích,toơnghôïp…

ñeơthöïchieônnghieđncöùu

5 Keâtcaâucụaluaônaùn:

Ngoaøiphaănmôûñaău,keâtluaôn,múclúc vaøtaøilieôuthamkhạovaøcaùcphúlúc,bạngbieơuñínhkeøm,luaônaùngoămcoù3chöông:

Chöông1 : N h ö õ n g v a â n ñ e ă c h u n g v e ă cođngtycoơphaăn,thòtröôøngchöùngkhoaùnvaøcoơphaănhoùadoanhnghieôpcoùvoânñaăutönöôùcngoaøi

ChöôngII:TìnhhìnhthuhuùtñaăutönöôùcngoaøitrongthôøigianquavaøthöïctrángquaùtrìnhcoơphaănhoùadoanhnghieôpcoùvoânñaăutönöôùcngoaøitáiVieôtNam.ChöôngIII:GiạiphaùpnhaỉmphaùttrieơncođngtycoơphaăncoùvoânñaăutönöôùcngoaøivaøphaùttrieơnthòtröôøngchöùngkhoaùnVieôtNam

6 Ñoùnggoùpmôùicụaluaônaùn:

Nghieđncöùucoùheôthoângcaùcvaânñeăveălyùluaônvaøthöïctieêntrongvaøngoaøinöôùcveăcoơphaăn hoùavaøaùpdúnghình thöùccođngtycoơphaăncoùvoânñaăutö nöôùcngoaøitöøñoùruùtranhöõngbaøihóckinhnghieômboởchñeơnghieđncöùuvaôndúngvaøothöïctieênVieôtNam

Ñeăxuaâtcaùcgiạiphaùpnhaỉmthuùcñaơytieânñoôcoơphaănhoùadoanhnghieôpcoùvoânñaăutönöôùcngoaøivaøphaùttrieơnhìnhthöùccođngtycoơphaăncoùvoânñaăutönöôùcngoaøi

c u õ n g n h ö c a ù c g i a û i p h a ù p nhaỉmt a í n g c ö ô ø n g t h u h u ù t ñ a ă u t ö n ö ô ù c ngoaøivaøphaùttrieơnthòtröôøngchöùngkhoaùnVieôtNam

sựquenb i e á t g i ư õ a n h ư õ n g n g ư ơ ø i t h a m g i a v a ø o c o â n g t y đ e å n h a è m t a ä p t r

u n g đ ư ơ ï c nguồnvốnlớnđểthựchiệncácdựánkinhdoanhcóquymôlớnmàbảnthâncánhânmộtcôngtythôngthườnghaymộtcánhânkhôngthểcóđủvốn.Vídụnhưđểrútngắnđườngvậnchuyểnhànghóaxuyênđạidương,ngườitađãnghĩracáchđàocácconkênh.Tuynhiênđểthựchiệnđượccácdựánquymôlớnnhưdựánđàocácconkênh nàythìcầnphảicósốtiềnrấtlớnmàkhôngaimộtmìnhcóthểcónhữngsốtiềnlớnnhưthế.Dovậycáccôngtyphảitìmcáchhuyđộngtiềncủangườidân,mộttrongnhữngcáchnhanhnhấtlàhọphảithànhlậpcáccôngtycổphần,nghĩalàchianhỏtổngsốvốncủa

1.1.2 Đặc điểm của Công ty cổ phần:

TheoLuậtdoanhnghiệpnướcta,côngtycổphầnlàdoanhnghiệptrongđó:V o á n điềulệđượcchiathànhnhiềuphầnbằngnhau,gọilàcổphần

Cổđông,ngườisởhữucổphần,chỉchịutráchnhiệmvềnợvàcácnghĩavụtàisảnkháccủadoanhnghiệptrongphạmvisốvốnđã gópvàodoanhnghiệp;cổđôngcóquyềntựdochuyểnnhượngcổphầncủamìnhchongườikhác,trừcáctrườnghợpphápluậthoặcđiềulệcôngtycấm

Sốlượngcổđôngtốithiểulà03vàkhônghạnchếsốlượngtốiđa

ƯuvànhượcđiểmcủaCôngtycổphần:

Ưu điểm:

- Cókhảnănghuyđộngvốnlớnvànhanhnhờpháthànhcổphiếuhoặctráiphiếu,dovậycókhảnăngmởrộngnhanhchóngquymôvàlĩnhvựchoạtđộng;

- Cáccổđôngchỉchịutráchnhiệmvềsốvốncủamìnhgópvàocôngty;

- Gắnquyềnl ơ ï i c u û a n g ư ơ ø i l a o đ o ä n g v ơ ù i h i e ä u q u a û h o a ï t đ

o ä n g k i n h doanhcủacôngty;

- ThờigianhoạtđộngcủaCôngtyvôhạn.Khôngbịchiphốibởiviệccáccổđôngbịtùtộihayquađời;

- Khảnăngt h a n h k h o a û n vốnc a o d o c o å p h a à n c o ù t h e å t ư ï d o chuyểnnhượng;

- Táchbạchđượcquyềnsởhữudoanhnghiệpvớiquyềnquảnlýđiềuhànhdoanhnghiệp

Nhược điểm:

- Mứcthuếcao,ngoàithuếthunhậpdoanhnghiệpcònphảichịuthuếthunhậpcánhân

- Bộmáyvàchiphítổchứchoạtđộnglớn

- Cầnphảicósốcổđôngtốithiểulà3

1.1.3 Các hình thức công ty cổ phần.

Côngtycổphầnnộibộ:cáccổphiếudocácsánglậpviên,công nhânviênvàcácngườithânquen.Cáccổphiếukhôngđượcchuyển nhượngnếuđượcchuyểnnhượngthìphảicósựđồngýcủaHộiđồngQuảnTrị

Côngtycổphầnđạichúng:cổphiếuđượcpháthànhrộngrãiracôngc h u ù n g Cổphiếuđượctựdochuyểnđổi

Côngtycổphầnđạichúngniêmyết:cổphiếuđượcpháthànhrộngrãivàđượcn i

e â m y e á t t r e â n t h ị t r ư ơ ø n g chứngkhoán.Đ ư ơ ï c phépp h a ù t hànhc o å p h i e á

u , tráiphiếuthôngquakênhhuyđộngtrênthịtrườngchứng khoán

Sovớicáchìnhthứccôngtykhác,hìnhthứccôngtycổphầncónhữngưuđiểmnổibậtmànhữnghìnhthứccôngtykháckhôngcóđượcthểhiệnquabảngsosánhsau:

Chịut r a ù n hnhiệmbằng toànbộtàisảncủamình.

Thànhviênlàcánhâncó t rì nh độchuyênmo ân v a øuytínnghềnghiệ

pv a ø p h a û i chịutráchnhiệmbằngtoànbộtàisảncủamìnhvềcácnghĩavụcủacôngty

Sốlượngcổđôngtốit

hiểulà3,khônghạnch

ếsốlượngtốiđa

Không quá50thànhviên

Do mộtcánhânlàmchủ

Khôngq u a ù 2 thà

Ngoàic a ù c t h a ø

n h viênhợpdanhcòncóthểcóthànhv i e â n g o ù p vốn

Tách bạch giữa

quyềns ơ û h ư õ u v a ø q

uyềnquảnlýdoanhng

hiệp

Chưatáchbạchrõgiữaquyềnsởhữuvàquyềnquảnlý

Gắnliềngiữaquyềnsởhữuvàquyềnquảnlý

Khótáchbạchquyềnsởhữuvàquyềnquảnlýdoanhnghiệp

a ø n h đ ơ n giản,quyếtđịnhtươngđốinhanhchóng.Chưakhai tháchếtkhảnănglựcquảnlýcủa

Bộmáyquảnlýgọnnhẹ,điềuhànhđơngiản,quyết

địnhnhanhchóng,p h a ù t huyv a ø g i ư õ đượcbíquyếtnghềnghiệp

Khôngh u yđộngđ ư ơ ï cnhữngnguời cótàithamgiavà

oc o â n g

t a ù c quảnlýkinhdoanh

Đượcq u y e à n p h a ù t

hànhcổphiếu,trái

phiếu.

Khôngđượcpháthànhcổphiếu

Khôngđ ư ơ ï cpháth a ø n h c o

å phiếu,tráiphiếu

Khôngđượcpháthànhcổp h i e á u ,trái phiếu

Khóc o ù k h a ûnăngmởrộngquymôvàlĩnhvực

kinhdoanh

Khảnăngmởrộng

q u y m o â v a ø lĩnhvựckinhdoanhhạnchế

Thờihạnhoạtđộngvô

hạn. Cóthờihạnxácđịnh Có thời

hạnxácđịnh

Cóthờihạnxácđịnh

Nhưvậy,sovớicáchìnhthứcdoanhnghiệpkhác,hìnhthứccôngtycổphần

c o ù n h ư õ n g đ a ë c đ i e å m ưuviệtmàcáchìnhthứcc o â n g t y k h a ù c k h o â n g c o ù được:chủyếuđólàkhảnănghuyđộngvốn,mởrộngquymôlĩnhvựchoạt độngvàtáchbạchrõgiữaquyềnsởhữuvàquyềnquảnlýdoanhnghiệp

1.2 Thịtrườngchứngkhoán:

1.2.1 KháiniệmvàvaitròcủaTTCKđốivớinềnkinhtế:

Thịtrườngchứngkhoánlànơidiễnracáchoạtđộngmuabáncáccôngcụtàichínhtrungvàdàihạntheonhữngnguyêntắcnhấtđịnh,lànơigặpgỡcungcầuchứngkhoán.Thịtrườngchứngkhoánlàsảnphẩmcủanềnkinhtếthịtrườngvàlàmộtbộphậnquantrọngcủathịtrườngtàichính

QuátrìnhthànhlậpvàpháttriểnTTCKcóýnghĩarấtquantrọngtrongquátrìnhpháttriểnkinhtếcủacácquốcgia,thểhiệntrêncácphươngdiện:

1.2.1.1 TTCKlàcôngcụkhuyếnkhíchdânchúngtiếtkiệmvàsửdụngnguồnvốntiết

kiệmvàođầutư.

Trongn e à n k i n h t e á t h ị t r ư ơ ø n g , đ e å c o ù t h e å h u y đ o ä n g n g u o à n vốnl ơ ù n, c a à n phảithuhútnguồnvốncủacáctầnglớptrongxãhội,nguồnvốnnàyrấtphântánvàrãirácdođócầnphảicóđịnhchếđặcbiệtđểthuhútnguồnvốnnày.Vaitròcủangânhànglàhuyđộngvốncủacáctầnglớptrongxãhộivàsửdụngchúngđểthựchiệncácdịchvụngânhàng:tíndụng,đầutư…

trêncơsởđảmbảokhảnăngthanhtoánchocáckháchhànggởitiền.Cóthểnóingânhànglàđịnhchếtàichínhtrunggiantruyềnthốngđểhuyđộngtừdânchúngvàcấptíndụngchocácđốitượngcóyêucầu

Vớisựrađờicủathịtrườngchứngkhoán,kênhthứhaikhuyếnkhíchtiếtkiệmvàđầutư.Hoạtđộngcủathịtrườngchứngkhoántạođiềukiệnthuhútnguồnvốnchocảkhuvựccôngvàtưnhân.Cácnguồnvốnnàykhôngphải doTTCKthuhút,nhưngnhờcáchoạtđộngcủaTTCKtínhthanhkhoảncủacáckhoảnđầutưđượcđảmbảotừđókhuyếnkhíchcáccánhânmạnhdạn đầutưvàocáclĩnhvựccókhảnăngsinhlợi

1.2.1.2 TTCKphươngtiệnhuyđộngvốn.

KhiTTCK c hư a hình th à nh , các đơn vịki nh tế đề u lệt huo äc vào ngânhàngkhicầnnguồnvốnđểhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanh,nghĩalàphảiđivayởngânhàng.NgàynayvớisựrađờicủaTTCK,cácdoanhnghiệp,ChínhphủđãcóthểhuyđộngvốnthôngquaTTCKbằngcáchpháthànhtráiphiếuhaycổphiếu.NhờcóTTCKmàcácnhàtrunggian,cácnhàmôigiới,cácnhàbảolãnhcóthểpháthànhcổphiếurộngrãiracôngchúngđểhuyđộngvốn.Nguồnvốnhuyđộngđượcđảmbảovàđượcsửdụnglâudài,cácdoanhnghiệpkhôngphảilolắngvềthờigianhoàntrảvốnnhưkhivayvốncủangânhàng

VềphíaChínhphủcũngcóthểhuyđộngvốnbằngcáchpháthànhcácloạichứngkhoánnhưtráiphiếu,tínphiếu,côngtrái.CácloạitráiphiếucủaChínhphủlàmộtcôngcụphổbiếnđểhuyđộngnguồnvốncầnthiếtchochitiêuvàđầutưcủaChínhPhủthayvìphảipháthànhtiềnđểtránhlạmphát.TráiphiếucủaChínhPhủlà1loạichứngkhoáncóthểchuyểnnhượngđượcdovậythịtrườngchứngkhoánsẽgiúpnódễdànghơntrongviệcpháthànhvàthanhkhoảnkhicầnthiết

1.2.1.3 TTCKtăngtínhthanhkhoảnchocácdòngvốnđầutư:

Việcmuaba ùn cổ phi ế u trên T TC K sơ ca áp khôngt ạ o thêm ngu ồ n vốnmới cho các doanh nghiệp hay ChínhPhủmà chỉ đơn giản làm thayđổi

quyềnsởhữucủacácloạicổphiếu,nghĩalàkhicầnthiếtngườisởhữuchứngkhoán

cóthểthôngquacáctrunggianlàcácnhàmôigiớiđểbánchứngkhoántrênthịtrườngchứngkhoánđểthuhồitiềnvốn.Nếukhôngcóthịtrườngchứngkhoánthìcungcầuvềchứngkhoánsẽkhôngcócơhộigặpnhauvàdođótínhthanhkhoảncủacácdòngvốnđầutưsẽgiảm,làmchongườidânsẽcótâmýedè,longạikhiđầutư

1.2.1.4 Thúcđẩycácdoanhnghiệpkinhdoanhtheochuẩnmựcvàtănghiệuquảkin

hdoanh.

ThôngquaTTCKcácdoanhnghiệpmớicóthểhuyđộngvốncủacôngchúng.Đểđảmbảoquyềnlợicủangườiđầutưvàhoạtđộngổnđịnhcủathịtrườngc h ư ù n g khoán,ỦyB a n C h ư ù n g Khoánc h ỉ c h a á p t h u a ä n c h o cácd o a n hnghiệpđạtn h ư õ n g t i e â u c h u a å n n h a á t đ ị n h : t ì n h h ì n h t a ø i c h í n h l a ø n h

m a ï n h , c o ù doanhlợi,cókhảnăngpháttriển…

pháthànhchứngkhoántrênTTCK.Để chứngkhoáncóthể thuhútnhàđầutư,cácdoanhnghiệpkhôngcóconđườngnàokháclàphảitínhtoánkinhdoanhmộtcáchtrungthực,minhbạchvàrõràng.HơnnữaLuậtchứngkhoányêucầucácdoanhnghiệpthamgianiêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánđịnhkỳphảicôngbốcácbáocáotàichính,kếtquảhoạtđộngkinhdoanhđểtừđóngườiđầutưcóthểhiểuđượctìnhhìnhhoạtđộngkinhdoanhcủacácdoanhnghiệp.Dovậyđểgiữvữnggiátrịcủadoanhnghiệpmìnhcácdoanhnghiệptấtyếuphảinỗlựcđểkinhdoanhngàycànghiệuquảhơn

1.2.1.5 Tạothóiquenvềđầutưt r o n g dânchúng.

Nguồnvốntiềmtàngtrongdânlàrấtlớnvàhệthốngngânhàngrõràngchưathểthuhúthếtcácnguồnvốnnhànrỗinày.Ngườidânngoàiviệcgởitiềntiếtkiệmvàongânhàng,họcũngmuốnthamgiakinhdoanhvớihình thứcgópvốnđầutưkinhdoanhvớimongmuốncóđượcmộtkhoảnlợitứccaohơnsovớihìnhthứcgởitiềntiếtkiệmởngânhàng

TTCK,vớicơsởpháplýhoànchỉnhvàbộmáyquảnlýhữuhiệusẽlàmôitrườngthuậnlợichoviệcpháthànhcổ phiếuvàcácloạichứngkhoáncũngnhưmọinghiệpvụmuabánởthịtrườngthứcấp.Vớisựphổbiếnthôngtinvàhướngdẫnrộngrãicũngnhưcáctiêuchuẩnkhắckheđốivớicáccôngtyđượcniêmyết,ngườidânsẽtựtinhơnvàdễdànghơnkhisửdụngnguồntiềntiếtkiệmcủamìnhđểmuachứngkhoán.Dĩnhiênlàcácnhàtrunggianvàmôigiớiphảilàmtốtvaitròcủamìnhđểcácnhàđầutưcánhâncóđầyđủthôngtinvềcácđơnvịniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoán.Nguồntiềnnhàn rỗitrongcôngchúngnếucấttrữthìrõràngkhôngsinhlợigìcho bản

thân người tiết kiệm cũngnhư chẳng đóng góp gì choquátrìnhpháttriểnkinhtế.TTCKpháttriển,ngườidânnhậnthấyhọcóthêmmộtkênhtincậykhácđểđầutưđồngvốnnhànrỗicủamìnhvàđồngvốnnàycũngcóthểsẵnsàngthanhkhoảnkhicầnthiết

1.2.1.6 Hướngdẫnnguồnvốnđầutưvàđiềutiếtviệcpháthànhcổphiếu.

Nguồnvốntiếtkiệmnhànrỗitrong côngchúnglàrấtlớnvàhệthốngngânhàngvớicácnghiệpvụhuyđộngvốntruyềnthốngcủamìnhchưathuhútđượchếtcáctiềmnăngnày.Thịtrường chứngkhoánvớicơsởpháplýhoànchỉnhvàbộmáyquảnlýđiềuhànhhữuhiệusẽlàmôitrườngthuậnlợichoviệcphát hànhcổ phiếu, trái phiếuvàcác loại chứng khoán cũngnhư mọinghiệpvụmuabántrênthịtrườngthứcấp.Vớicácthôngtinđượccông

b o á rộngrãitrênthịtrườngchứngkhoán,nhiềuloạihànghóacủanhiềucôngtykhácnhauvàđặcbiệtlàcósựtưvấncủacácnhàtrunggianvàmôigiới, ngườidân-

nhàđầutưsẽrấtcónhiềusựlựachọnđểsửdụngđồngtiềntiết kiệmcủamìnhđầutưvàochứngkhoán

vớiniềmtinvềlợinhuậnmongmuốntrongtươnglai.Vớithịtrườngchứngkhoánkhôngnhữnglànơikhuyếnkhíchngườidânđầutưmàcònlànơitạođiềukiệnthựchiệnmọiviệctraođổimuabándễdàngvànhanhchóng

Sựtồntạivàpháttriểncủathịtrườngchứngkhoánhoàntoàntùythuộcvàosựthamgiathịtrườngcủacácdoanhnghiệp.Tuynhiênsựthamgianàyphải thỏamãncácđiềukiệnđểđượcniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoán Thịtrườngchứngkhoáncóquyềntạmngưngmuabánmộtloạicổphiếunàođó nếu có viphạm có thể gây thiệt hại cho nhà đầu tư và chỉ cho phép yếtgiátrởl a ï i k h i m o ï i đ i e à u k i e ä n c a à n t h i e á t đ ư ơ ï c đ a ù p ư ù n g N h ư vậyv a i t r

o ø c u û a t h ị trườngchứngkhoánlàđảm bảo sự antoàncho nhàđầu tưbằngcáchxem

xét,đánhgiácácloạichứng khoántrướckhiđưaragiaodịchmuabán.Vaitrò

1.2.1.7 Côngcụlàmgiảmáplựclạmphát.

Ngânhàng tr un g ương vớ i vaitr ò điều hò a lưu th ô ng tiền t ệ , khixuấthiệnhiệntượnglạmphát,ngânhàngsẽbáncácloạikỳphiếutrênthịtrườngchứngkhoánvớilãisuấtcaođểthuhút bớtsốtiềnđanglưuthôngvề.Vớichínhsáchkhuyếnkhíchbằnglãisuấtvàđảmbảochitrả,ngườidânsẽsẵn sàngmuakỳphiếungânhàngvàtừđólàmgiảmáplựclạmphát

1.2.1.8 Thuhútvốnđầut ư nướcngoài.

Thịtrườngchứngkhoánlànơirấtthuậntiện,cósẵncácthôngtincầnthiếtđểcácnhàđầutưtheodõi,nhậnđịnhhoạtđộngcủacáccôngtyniêm yết.Thôngquathịtrườngchứngkhoán,cácnhàđầutưnướcngoàicóthểbỏvốnđầutưvàocáccôngtymàkhôngcầnphảitrựctiếp đầutư.Thịtrườngchứngkhoánlàkênhthuhútđầutưnướcngoàirấtquantrọng

1.2.1.9 TạomôitrườngvĩmôgiúpChínhPhủthựchiệncácchínhsáchkinhtếvĩmô.

Cácchỉbáocủathịtrườngchứngkhoánphảnánhđộngtháicủanềnkinhtế mộtcách nhạybénvà chính xác Giáchứngkhoántăng lên cho thấy đầutưđangmởrộng,nềnkinhtếđangtăngtrưởng;ngượclạigiáchứngkhoángiảmsẽchothấycácdấuhiệutiêucựccủanềnkinhtế.VìthếthịtrườngchứngkhoánđượcgọilàhànvũbiểucủanềnkinhtếvàlàmộtcôngcụquantrọnggiúpChínhPhủđiềuhànhchínhsáchkinhtếvĩmô

Thôngquathịtrường chứngkhoán, ChínhPhủcó thểvừamuavàbáncáctráiphiếuChínhPhủđểtạoranguồnthubùđắpthâmthụtngânsáchvàquảnl y ù lạmp h a ù t N g o a ø i r a , ChínhP h u û c u õ n g c o ù t h e å s ư û dụngm o ä t s o á c h í n hsách,biệnpháptácđộngvàothịtrườngchứngkhoánnhằmđịnhhướngđầutưđa ûm bảosựpháttriểnhàihòacủanềnkinhtế.

1.2.2 Hàng hóa của thịtrườngchứngkhoán:

Chứngkhoánlànhữnggiấytờcógiávàcókhảnăngchuyểnnhượng,nóxácnhậnquyềnsởhữumộtphầntàisảnhoặcđòinợhợppháp.Đólànhữngtàisảntàichínhvìnómanglạithunhậpvàkhicầnngườichủsởhữucóthểbánđểthutiềnvề.Cùngvớisựpháttriểncủathịtrường,hànghóacủaTTCKng a ø y càngphongphúvàđadạng.Nhìnchung,cóthểphânchiachứngkhoánthành3nhómchínhlàcổphiếu,tráiphiếu,cáccôngcụcónguồngốcchứngkhoán

1.2.2.1 Cổp h i e á u :làmộtloạichứngkhoánđượcpháthànhdướidạngchứngc

hỉhoặcbúttoánghisổ,xácnhậnquyềnsởhữuvàlợiíchhợpphápcủangườisởhữucổphiếuđốivớitàisảnhoặcvốncủacôngtycổphần.Cóhailoạicổphiếu:cổphiếuthườngvàcổphiếuưuđãi

- Cổphiếuthường:làcổphiếumàngườichủsởhữucóquyềnthamgiaĐạiHộiĐồngcổđôngđểkiểmsoáthoạtđộngcủacôngty,quyềnbầuHộiĐồngQuảnTrị, quyềnbỏphiếuđểquyếtđịnhnhữngvấnđềlớncủaCôngtynhưphươnghướngkinhdoanh,kếhoạchhoạtđộng,…

Cổtứccủacổphiếuthườngđượctínhtheokếtquảhoạtđộngkinhdoanhcủacôngty.Nócóthểđượctrảtoànbộhaygiữlại mộtphầnđểtíchlũyvốnchocôngtytheoquyếtđịnhcủaĐạiHộicổđông

- Cổphiếuưuđãi:làcổphiếucómứccổtứccốđịnhđượcxácđịnhtrước,intrêncổphiếuhoặcmộttỷlệphầntrămcổtứcđịnhtheomệnhgiácổphiếu.Cổphiếuưuđãiđượctrảcổtứctrướccổphiếuthường.NgườisởhữucổphiếuưuđãikhôngđượcthamgiabỏphiếubầuHộiĐồngQuảnTrị.Khicôngtygiảithểhayphásản,cổphiếuưuđãiđượcthanhtoántrướccổphiếuthường.Cổphiếuưuđãibaogồmnhiềuloạikhácnhau:

 Cổphiếuưuđãikhônggộplãi:loạicổphiếunàycóđặcđiểmlàkhicôngtyhoạtđộngkhônghiệuquảtrongmộtnămnàođónênkhôngđủtiềntrảlãichocáccổphầnưuđãi,côngtycóthểbỏluônkhoảnlãinày,nếuđãthỏathuậntrước

 Cổp h i e á u ư u đ a õ i g o ä p l a õ i : v ơ ù i l o a ï i c o å p h i e á u n a ø y n e á u c o

â n g t y khôngcólãitrongmộtnămnàođóthìcôngtysẽgộpsốlãiđóđểtrảtrongcácnămkếtiếp

 Cổphiếuưuđãithamdựchiaphần:ngoàisốcổtứcđượcấnđịnhchocổphiếuưuđãi,chủsởhữucổphiếucủaloạicổphiếunàyđượcquyềnthamdựvớitưcáchchủsởhữucổphiếuthườngđểđượcchiathêmlãiởmộtsốđiềukiệnnhấtđịnh

 Cổphiếuưuđãichuyểnđổi:làloạicổphiếuchophépngườisởhữuđượcquyềnchuyểnđổisangcổphiếuthườngtheonhữngđiềukiệnt h

o û a thuậntrước

 Cổphiếuưuđãibồihoàn:làloạicổphiếucóđiềukhoảnchophépcôngtycóthểbồihoànđểchuộclạicáccổphiếunày.Khilãisuấtcổphiếutrởnênquácaosovớitỷsuấtlợinhuận củamình,Côngtysửdụngquyềnbồihoànnàyđểthuhồisốcổphiếuđãpháthành,thaybằngnhữngcổphiếucólãithấphơnđểnângcaohiệuquảtàichính

hphảitrảchongườinắmgiữchứngkhoánmộtkhoảntiềnlãixácđịnhvàvốngốcbanđầutrongmộtthờihạnnhấtđịnh

Xét về cách phát hành, trái phiếu có các loại sau:

Xétvềngườipháthành,tráiphiếucócácloạisau:

-Tráiphiếuchínhphủ:loạitrái phiếudoChínhphủpháthànhthường đượcsửdụngvàoviệcbùđắpthâmthụtngânsách,đầutưcơsởhạtầngvàcáccôngtrìnhphúclợi.Tráiphiếunàythườngđượcgọidướinhiềutêngọikhácnhau:côngtrái,côngkhốphiếu,tráiphiếukhobạc…

nhưngđềulànợcủaChínhPhủvàđượcthanhtoánbằngngânsáchquốcgia

-Tínphiếukhobạc:thườnglàtráiphiếungắnhạndokhobạcpháthànhđểđiềuhòathuchitrongtừnggiaiđoạn.Vídụ,trongmùakhôcầntranhthủxâydựngcáccôngtrìnhxâydựng,nhưngnguồnthutrongkỳkhôngđủtrangtrãi,khobạcpháthànhlo

ạitínphiếukỳhạnngắndướimộtnămđểbổsungnguồnthu.Loạinàythườngđượcbántheohìnhthứcchiếtkhấu.Vídụ,mua

năm.Khobạctổchứcđấuthầu,aitrảgiácaonhấtsẽthắngthầu.Vìthếlãisuấtsẽbiếnđộngt h e o tư øn g p h i e â n đ ấ u t h a à u T ín ph i e á u khob a ï c th ườ ng r a á t cầnc h o c

á c ngânhàngthươngmạiđểdựtrữthaychotiềnmặtvìvừacókhảnăngsinhlợivừadễdàngthanhkhoản

-Tráiphiếuđôthị:cácthànhphốvàcácchínhquyềnđịaphươngởcácnướcđ e

à u c o ù q u y e à n p h a ù t h a ø n h t r a ù i phiếut h a n h t o a ù n b a è n g n g a â n s a ù c

h đ ị a phươngđểtrangtrảichonhucầuđầutư,pháttriểnkinhtếxãhộicủachínhđịaphươngđó

-Tráiphiếucôngtrình:loạitráiphiếunàyđượcpháthànhđểxâydựngcáccôngtrìnhcôngcộngnhưcầuđườngvànguồnthulàlệphíthuđược

-Tráiphiếucôngty:làcôngcụnợdo doanh nghiệp phát hành để vaynợtrựct i e á p c u û a n g ư ơ ø i d a â n đ e å đầut ư m ơ û r o ä n g p h a ù t t r i e å n s a û n x u a á t c u

û a d o a n h nghiệp

-TráiphiếucơquanChínhphủ:docơquanhaytổchứccủaChínhphủpháthànhđểđầutưvàocôngtrìnhnàođó.Cơquanpháthànhtráiphiếunàysẽdựavàohiệuquảcủacôngtrìnhđểthanhtoántráiphiếu

-Tráiphiếucầmcố:làcáctráiphiếudongânhàngcầmcốpháthành đượcđảmbảobằngtàisảnnhưnhàcửa,đấtđai,…

Saungânhàng,cácquỹtiếtkiệm,côngtybảohiểmđềuthamgiapháthànhloạitráiphiếunày.Lãisuấtcủatráiphiếucầmcốđượccốđịnhtrongsuốtkỳhạncủatráiphiếu,cònvốnvàlãiđượctrảhàngnăm

1.2.2.3.Cácloạichứngchỉcógiákháccónguồngốcchứngkhoán:

-Chứngchỉthụhưởnghaychứngchỉquỹđầutưdocôngtytínthácđầutưhayquỹđầutưpháthành.Đâylànhững to å chứcđầutư chuyênnghiệp

đượcnhữngnhàđầutưcánhângópvốnvàủynhiệmđầutư.Chứngchỉthụhưởnglàđểxácnhậnquyềnlợicủangườisởhữuchứngchỉ.Chứngchỉthụhưởngnàyc o ù t h e å đ e m m u a b a ù n n h ư cácchứngkhoánkhácởthịtrườngchứngkhoán.

-ChứngquyềnhayquyềnU(ặtmualàgiấyxácnhậnquyềnđượcmuacổphiếumớipháthànhtheomứcgiábánracủacôngty.Nóthườngđượcpháthànhchocáccổđôngcũ,nhấtlàcổđôngsánglậpvànhânviêncủacôngtyđểt h e å h i e ä n s ư ï ư

u t i e â n c u û a côngt y v ơ ù i q u y e à n đ ư ơ ï c m u a t h a á p h ơ n g i a ù t h ị trườnghiệnhành.Chứngquyềnthườngcóthờihạnngắn,nhưngcácchứng quyềnnàycũngđượcđemramuabánởthịtrườngchứngkhoán

-Chứngkhoánpháisinh:lànhữnggiấytờcógiáphátsinhtừcáclợiíchphụcv u ï c

h o v i e ä c g i a o d ị c h c h ư ù n g k h o a ù n , v í d u ï nhưđ e å m u a c h ư ù n g khoántrongtươnglai,đểkhắcphụcrủirovềbiếnđộngtỷgiáhốiđoái,biếnđộnglãisuất…

ĐâylànhữngcôngcụtàichínhmớixuấthiệnỡMỹvàocuốithậpniên70vàgiữathậpniên80mớidunhậpsangChâuÂu.Đólàcácquyền lựachọn,cáchợpđồngtươnglai.Chứngkhoánpháisinhpháttriểnnhanhvìmặttráiđầucơcủanóhơnlàvìtácdụngchốngđỡrủiro

1.2.3 Mốiq u a n h e ä t ư ơ n g h o ã g i ư õ a t h ị t r ư ơ ø n g c h ư ù n g k h o a ù n v a ø c

o â n g t y c o å phần.

Côngtycổphầnvàthịtrườngchứngkhoáncómốiquanhệtươnghỗ,mậtthiếtvớinhau.Côngtycổphầncungcấphànghóachothịtrườngchứngkhoán,làđiềukiệntiênquyếtđểthịtrường chứngkhoáncóthểtồntạivàhoạtđộng.Ngượclại,thịtrườngchứngkhoántạođiềukiệnthuậnlợivàlinh hoạtcho

c ô ng ty c ổ phần huy động vố n trong da ân chúng v à tạo t ín h thanh khoảnnhanhchóng,tiệnlợichocácchứngkhoán.

Thịtrườngchứngkhoántạođiềukiệnchủđộngvàlinhhoạtđểcôngtycổphần thuhútnguồn vốnđầutưthay vìchỉphụthuộcchủyếu vàongânhàng.Khidoanhnghiệpcónhucầuvốnđểmởrộngsảnxuấtkinhdoanhthìdoanhnghiệpcóthểpháthànhcổphiếuhoặctráiphiếutrênthịtrườngsơcấpđểhuyđộngvốn.Đâylànhữngnguồnvốndàihạnvàổnđịnh.Ngượclạikhicácd o a n h n g h i

e ä p t r o n g t ì n h t r a ï n g d ư thừavốn,d o a n h n g h i e ä p c o ù t h e å m u a chứngkhoán như làmộttài sản tài chính –

hàng hóa dễdàngchuyển đổi, muabántạithịtrườngchứngkhoán

1.3 CáchìnhthứcđầutưvàvaitròcủađầutưnướcngoàitạiViệtNam.

1.3.1 CáchìnhthứcđầutưnứơcngoàitạiViệtNam

CáchìnhthứcđầutưnướcngoàiđượcthànhlậptheoLuậtđầutưnướcngoàitạiViệtNamhiệnhành,baogồm:

- Hợptáckinhdoanhtrêncơsởhợpđồnghợptáckinhdoanh:Haihoặcnhiềubênđượchợptáckinhdoanhtrêncơsởhợpđồnghợptáckinhdoanhnhưhợptácsảnxuấtphânchialợinhuận,phânchiasản phẩmvàcáchìnhthứch ơ ï p t a ù c k i n h d o a n h khác.Đ o á i tượng,n o ä i d u n g , t h ơ ø i h a ï n k i n h d o

a n h , quyềnlợi,nghĩavụ,tráchnhiệmcủamỗibên,quanhệgiữacácbênđượcthỏathuậnvàđượcghitronghợpđồnghợptáckinhdoanh

- Doanhnghiệpliêndoanh:haibênhaynhiềubênđượchợptácvớinhauđểthànhlậpdoanhnghiệpliêndoanhtạiViệtNamtrêncơsởhợpđồngliêndoanh.D o

a n h nghiệpl i e â n d o a n h đ ư ơ ï c h ơ ï p t a ù c v ơ ù i n h a ø đ a à u t ư n ư ơ ù c n g o a ø i hoặcvớidoanhnghiệpViệtNamđểthànhlậpliêndoanhmớitạiViệtNam.Doanhnghiệpliêndoanhđượcthànhlậpdướihìnhthứccôngtytráchnhiệmhữuhạn,cótưcáchphápnhântheo phápluậtViệtNam

- Doanhnghiệp100%vốnđầutưnướcngoài:Cácnhàđầutưnướcngoàiđượcthànhlậpdoanhnghiệp100%vốnđ a à u t ư n ư ơ ù c ngoàit a ï i V i e ä t N a m Doanhnghiệp100%vốnđầutưnướcngoài đượcthànhlậpdướihìnhthức côngtytráchnhiệmhữuhạn,cótưcáchphápnhântheophápluậtViệtNam.Doanhnghiệp100%vốnđầutưnướcngoàiđượchợptácvớidoanhnghiệpViệtNamđểthànhlậpliêndoanh.ĐốivớicáccơsởkinhtếquantrọngdoChínhphủquyếtđịnh,cácdoanhnghiệpViệtNamtrêncơsởthỏathuậnvớichủdoanhnghiệp,đượcmualạimộtp h a à n v o á n củad o a n h n g h i e ä p đ e å h ì n h thànhdoanhnghiệpliêndoanh.

1.3.2 Vaitròcủađầutưnướcngoàiđốivớicông cuộc phát triển kinh tế

ViệtNam.

- Bổsungnguồnvốnquantrọngchocho

đầutưpháttriển,gópphầnkhaithácvànângcaohiệuquảsửdụngcácnguồnlựctrongnướctạorathếvàlựcmớichopháttriểnkinhtế.Tínhđếnnay vốn đầu tư nướcngoài chiếm khoảng20%vốnđầutưtoànxãhội

- Giảiquyếtcôngănviệclàm :Cácdoanhnghiệpcóvốn đầutưnướcngoàihiệntạiđãtạoviệclàmchokhoảng865.000laođộngtrựctiếptrêncảnước,chiếmtrên30%lựclượnglaođộngcảnước

- Tạothêmgiátrịsảnlượngsảnxuấtcôngnghiệp,dịchvụ,tăngnguồnthungoạitệtừxuấtkhẩu.Giátrịxuấtkhẩucủacácdoanhnghiệpđầutưnướcngoàiđếnnayđạttrên26tỷUSD,riêngtrong3năm2001-

2003giátrịxuấtkhẩuđạt14,6tỷUSD.Việctăngcườngthuhútđầutưhướngvềxuấtkhẩuđãtạothuậnlợichoviệctiếpcậnvàmởrộngthịtrườngquốctế,nângcaonănglựcva øk h a û n ă ng xu a á t kha åu c u û a Vi ệ t N a m , gó p ph a à n th ú c đ a å y

qu an he ä đố i ngoạipháttriển,tạođiềukiệnchủđộnghộinhậpkinhtếquốctế

KCNtrêncảnước,gópphầnphânbổcôngnghiệphợplý,nângcaohiệuquảđầutưvàthựchiệnchiếnlượcphát triểncôngnghiệptheovùng.

- Nângcaonănglựcsảnxuất,gópphầnchuyểndịchcơcấukinhtếtheohướngcôngnghiệphóa,hiệnđạihóa

- Tiếpthuvànângcaotrìnhđộkỹthuậtcôngnghệhiệnđại,phongcáchquảnlýtiêntiến

1.4 Tưnhânhóavàcổphầnhóa:

1.4.1 Kháiniệmvàmụctiêutưnhânhóa:

1.4.1.1 Kháiniệm:

Tưnhânhóa(privatizationhaydenationalizationhoặc disinvestmentlàmộtquátrìnhkinhtế,chuyểnnhượngtàisảntừsởhữuNhànướcsangsởhữutưnhân.Vềlýthuyết,tưnhânhóasẽgiúpthànhlậpnềnkinhtếthịtrườngtựdocũngnhưthúcđẩykhảnăngcạnhtranhcủadoanhnghiệptưnhân,tạochocôngchúngnhiềusựlựachọn

Cóýkiếnchorằngtưnhânhóalàmộttưtưởngdànhchocácnhàđốilậptìmkiếmgiảiphápnhằmlàmgiảmvaitrò,quymô,chiphícủakhuvựcquốcdoanhhoặclàtưtưởngdànhchonhữngngườiủnghộđadạnghóahìnhthứcsởhữu,phânquyền,giảmsựảnhhưởngkiểmsoátcủaNhànước

MộtýkiếnkhácchorằngtưnhânhóaxéttheonghĩachungnhấtlàquátrìnhlàmgiảmvaitròcủaNhànước,mứcđộtuỳthuộcvàolĩnhvựcmàNhànướcmuốnchuyểngiaochokhuvựckinhtếtưnhân:tàichính,sảnxuất,dịchvụ…

Thuậtngữtưnhânhóađượctrởnênphổbiếnvàocuốinhữngnăm1970vàđầunhữngnăm1980,khởisựđầutiênởcácquốc gia: Anh, Mỹ,Pha ùp Banđầukháiniệmtưnhânhóacó2nộidungchính:

(1) ChuyểncácchứcnănghoặchoạtđộngtừNhànướcsangkhuvựctưnhân;(2) Chuyểncôngviệcsảnxuấthànghóavàdịchvụtừkhuvựcquốcdoanhsangkhuvựctưn h a â n

Trảiquahơn2thậpkỷ,chươngtrìnhtưnhânhóađãđượcnhiềuquốcgiatrênthếgiớixemnhưlàmộttrongnhữngyếutốquantrọngnhấtnhằmpháttriểnnềnkinhtếthịtrườngvàtáibốtrícácnguồntàinguyên

Nhìn chung, kháiniệmtư nhân hóa,theo nghĩa hẹp, thường được sửdụngliênquanđếnviệcbántàisảnhaycổphầncủadoanhnghiệpnhànướcchokhuvựckinhtếtưnhân.Theonghĩarộnghơn,tưnhânhóathểhiệnviệchạnchếvàchuyểnvaitròtrướcđâyđượcđộcquyềnthựchiệnbởikhuvựcquốcdoanhsangkhuvựckinhtếtưnhân.Nóicáchkháctưnhânhóabaogồmcácgiảipháp,chínhsáchnhằmthựchiệntăngcườngvaitròcủathịtrườngtrongnềnkinhtếquốcdân

Tưn h a â n h o ù a c o ù t h e å x a û y r a d ư ơ ù i n h i e à u h ì n h t h ư ù c k h a ù c n h a u V

i e ä c l ư ï a chọnápdụnghìnhthứcnàohayphốihợpnhiềuhìnhthứctùythuộcvàotínhchấtcủatừngdịchvụ.Baogồm:

 Hợpđồngthuêngoài:Chínhphủđưaracáccácloạihìnhdịchvụvàmôtảc

hitiếtnộidungcủatừngloạihìnhsảnphẩmhoặcdịch

vụv a ø đ a á u t h a à u k y ù k e á t h ơ ï p đ o à n g v ơ ù i c a ù c t o å c h ư ù c t h u o ä c k h

u vựckinhtếtưnhânsảnxuấtvàcungứngdịchvụ

 Bántàisản:báncáctàisảnthuộcsởhữuquốcdoanhchotưnhân.Chín

hPhủcũngcóthểbáncáctàisảnvàsauđóthuêlạidàihạnđốivớicáctàisảnnhưsânbay,đườngốngdẫnkhí,cácbấtđộngsản…

 Phiếum u a h a ø n g hóad ị c h v u ï : doChínhPhủcungcấpdướihìnhthức

thẻ có giá trị mua hàng hoặcphiếumuahàngcho phép cáccánhânmua

hànghóahaydịchvụcủanhàcungcấptưnhânhoặcdanhsáchcácnhàcungcấp

 Giaoquyềnkinhdoanh:Khuvựckinhtếtưnhânđượcgiaoquyềnkin

hdoanh,cungcấphànghóavàdịchvụtrongmộtkhuvựcđịalýhaymộtlĩnhvựcxácđịnh

- Tạođ i e à u k i e ä n p h a ù t t r i e å n b ì n h đẳngg i ư õ a c a ù c thànhphầnk i n h t e

á : t ư nhânhóachophépkhuvựckinhtếtưnhânthamgiavàoquátrìnhpháttriểnkinhtế,đầutưvàocácngành,lĩnhvựcmà trướcđâyđượcthựchiệnbởidoanhnghiệpNhànước

- Côngkhaiđầyđủvàtrungthựccácloạichiphícủacácloạihìnhdịchvụcungcấp:Cácloạihànghóavàdịchvụđượccungcấpmộtcáchcôngkhailàcơchếtốtnhấtđểcácloạihànghóadịchvụđượccung cấpvớiđúngchiphíthựccủanó.

- Thúcđẩyđổimớicôngnghệ:cạnhtranhlàáplựcthúcđẩycácdoanhnghiệpápdụngcácphươngphápsảnxuấttiêntiếnđểtăngcườngchấtlượngvàhạgiáthànhsảnphẩm

- Pháttriểnthịtrườngvốn:mụctiêuchínhcủaviệcthànhlậpthịtrườngvốnlàkhuyếnkhíchtiềnnhànrỗicủacôngchúngđầutưvàocáclĩnhvựccókhảnăngsinhlợi

- Mởrộngvàpháttriểnsựthịnhvượngcủakhuvựckinhtếtưnhântrongxãhội:tưnhânhóatạođiềukiệnchopháttriểnsởhữukinhtếtưnhân,thúcđẩymongmuốnlàmănkinhdoanhtrongkhuvựckinhtếtưnhân

- Kiểms o a ù t l a ï m p h a ù t : t r o n g đ i e à u kiệncácd o a n h n g h i e ä p k i n h t e á c

o â n g hoạtđộngkhôngcónăngsuấtvàhiệuquảhọsẽcầnkhốilượngtiềnnhiềuhơnmứcbìnhquânđểtạoramộtkhốilượngsảnphẩmhànghóavàdịchvụtươngứng.Vìvậysẽtạoraáplựclạmphát Tưnhânhóatrongtrườnghợpnàyđượcxemlàcôngcụkiểmsoátlạmphát

- TăngnguồnthuchoChínhPhủ:mộttrongnhữngmụctiêuquantrọngcủacổphầnhóalàtăngnguồnthucủaChínhphủ

- Loạitrừthấtnghiệptráhình:quátrìnhtưnhânhóasẽtạoramôitrườngcạnhtranhgiữacáckhuvựckinhtếdođósẽloạibỏđượcthấtnghiệptráhình

1.4.2 Kháiniệmvềcổphầnhóavà mục tiêu cổ phần hóa

1.4.2.1 Kháiniệm:

Thựchiệnchủtrươngpháttriểnkinht e á n h i e à u thànhphầnd o Đ a ï i H o ä i Đản

gl a à n t h ư ù V I I đ e à r a , C h í n h P h u û ( t r ư ơ ù c đ a â y l a ø H o ä i Đ o à n g B o ä Trưởng),chuyểnđổidoanhnghiệpNhànướcthànhCôngtycổphầnhaycòngọilàcổphầnh o ù a d o a n h n g h i e ä p N h a ø n ư ơ ù c đ ư ơ ï c đặtraởnướctavàothờikỳnăm1992,tuynhiêndonhiềunguyênnhânkháchquanvàchủquannênviệccổphầnhóadoanhnghiệpNhànướcvẫnchưađượcthựchiện

ĐạihộiĐảnglầnthứVIIIđượctổchứctừngày28/6/1996đến1/7/1996mộtlầnnữatiếptụckhẳngđịnhchínhsáchnhấtquánlâudàipháttriểnkinh tếnhiềuthànhphầnvàkhẳngđịnh“triểnkhaitíchcựcvàvữngchắcviệccổphầnhóadoanhnghiệpNhànướcđể huyđộngthêmvốn tạocôngănviệc làm,tạothêmđộnglựcthúcđẩydoanhnghiệplàmăncóhiệuquả,làtăngthêmtàisảnNhànước,khôngphảiđểtưnhânhóa”

Đasốcácnướcđềuchorằngcơsởđểpháttriểnkinhtếthịtrườnglàkinhtếtưnhân,dovậyđểpháttriểnkinhtếthịtrườngtấtyếuphảitạora thànhphầnsởhữukinhtếtưnhân.QuátrìnhchuyểnđổidoanhnghiệpthuộcsởhữuNhànướcsanghìnhthứcsởhữutưnhângọilàquátrìnhtưnhânhóa

ỞViệtNam,cơsởđểpháttriểnnềnkinhtếlànhiềuthànhphầnkinhtếđanxenlẫnnhauvàđểpháttriểntốtnềnkinhtếcầnphảitạođiềukiệnđể cácthànhphầnkinhtếnàypháttriển.Q u a ù t rì nh chuyểnđổid o a n h ng h i e ä p t h u o ä c sởhữuNhànướcsanghìnhthứcđasởhữugọilàquátrìnhcổphầnhóa.Nhưvậy,thựcchấtcủaquátrìnhcổphầnhóalàquátrìnhđadạnghóahìnhthứcsởhữu,trongđócósởhữutưnhânvàdovậy,cóthểnói,trongquátrìnhcổphầnhóasẽcódiễnraquátrìnhtưnhânhóa

1.4.2.2 Mụctiêucổphầnhóa:

MụctiêucổphầnhóadoanhnghiệpNhànướcởnướctanhằm:

- Gópphầnquantrọngnângcaohiệuquả,sứccạnhtranhcủadoanhnghiệp,tạoraloạihìnhdoanhnghiệpcónhiềuchủsởhữu,trongđócóđôngđảongườilaođộng;tạođộnglựcmạnhmẽvàcơchếquảnlýnăngđộngchodoanh nghiệpđểsửdụnghiệuquảvốn,tàisản củaNhànướcvàcủadoanhnghiệp.

- Huyđộngvốncủatoànxãhội,baogồm:cánhân,cáctổchứckinhtế,tổchứcxãhộitrongvàngoàinướcđểđầutưđổimớicôngnghệ,pháttriển doanh nghiệp

- Pháth u y v a i t r o ø l a ø m c h u û thậts ư ï c u û a n g ư ơ ø i l a o đ o ä n g , c u û a c a ù

c c o å đông,tăngcườngsựgiámsátcủanhàđầutưđốivớidoanhnghiệp;đảmbảohàihòalợiíchcủaNhànước,doanhnghiệp,nhàđầutưvàngườilaođộng

1.4.2.3 CáchìnhthứccổphầnhóadoanhnghiệpNhànước:

- GiữnguyênvốnNhànướchiệncótạidoanhnghiệp,pháthànhcổphiếuthuhútthêmvốn

- BánmộtphầnvốnNhànướchiệncótạidoanhnghiệp

- BántoànbộvốnNhànướchiệncótạidoanhnghiệp

- BánmộtphầnvốnNhànướchiệncótạidoanhnghiệpkếthợpvớipháthànhcổ phiếu thu hútthêm vốn; hoặc bántoànbộvốnNhànướchiệncótạidoanhnghiệpkếthợpvớipháthànhcổphiếuthuhútthêmvốn

1.5 Cổphầnhóadoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoài:

1.5.1 Kháiniệm:

Cổphầnhóadoanhnghiệpcó vốnđầutưnướcngoàilàchuyểnđổitổchức quản lý của doanh nghiệp có

vốnđầutưnướcngoàiđượcthànhlập,hoạt

độngtheoluậtđầutưnướcngoàitạiViệtNamthànhcôngtycổphầntrongđócáccổđôngsánglậpnướcngoàinắmgiữítnhất30%vốnđiềulệ,đượctổchứcv a ø h o a ï t đ o ä

n g t h e o h ì n h thứcc o â n g t y c o å phầnq u y đ ị n h t a ï i N g h ị Đ ị n h CPvàđượchưởngcácđảmbảovàưuđãitheoLuậtđầutưnướcngoàitạiViệtNam

38/2003/NĐ-1.5.2 Mục tiêu cổ phần hóa doanh nghiệpcóvốnđầutưnướcngoài:

Cổphầnhóadoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàinhằm:

- Nângcaohiệuquảhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủacácdoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoài.Tăngcườngtínhchủđộng,linhhoạtvàchuyênnghiệptrongcôngtácquảnlýđiềuhành.Côngtycóthểkêugọi,hợptácvớicácnhàđầutưnướcngoàicólợithếvềcáclĩnhvựckinhnghiệm,kỹthuật,côngnghệ,vốn…

đểtăngcườngkhảnăngcạnhtranh,nângcaohiệuquảhoạtđộng,mởrộngphạmvivàlĩnhvựchoạtđộngcủadoanhnghiệp

- Đadạnghóahìnhthứcđầutư.NếunhưtrướcđâyLuậtđầutưnướcngoàitạiViệtNamchỉchophépthànhlậpdoanhnghiệptheocáchìnht h ư ù c : 1

0 0 % vốnđ a à u tưnướcngoài,liêndoanh,hợptáckinhdoanhthìcổphầnhóadoanhnghiệpcó vốnđầutưnướcngoàisẽ chophépcóthêmhìnhthứcđầutưmớilàcôngtycổphầncóvốnđầu tưnướcngoài.Cácnhàđầutưsẽcóthêmhìnhthứcđầutưđểchọnlựa,gópphầncảithiệnmôitrườngđầutưtăngsứchấpdẫnđốivớicácnhàđầutưtrongvàngoàinước

- Tăngtínhthanhkhoảnđốivớikhoản vốnđầutưnướcngoài:việchìnhthànhcôngtycổphầncóvốnđầutưnướcngoàisẽchophépcácnhàđầu tư(cổ đông)có thểnhanh chóng vàthuận tiện trong

việcchuyểnnhượngcổphần.Dòngvốnđầutưcóthểdễdàngchuchuyểntừdoanhnghiệpnàysangdoanhnghiệpkhác,từngànhnàysangngànhkhác,từlĩnhvựcnàysanglĩnhvựckháctùytheokhả năngsinhlợicủađồngvốn.

- Huyđộngvốncủacácnhàđầutưtrongvàngoàinước:côngtycổphầncóvốnđầutưnướcngoàivớithuậnlợivềkhảnăngquảnlý,kinhnghiệm,kỹthuật,côngnghệsẽlàđịachỉhấpdẫnđốivớicác nhàđầutưtrongvàngoàinước.Sựrađờicủa côngtycổphầncóvốnđầutưnướcngoàicũng sẽcungứngthêmnhiềuhànghóacó chấtlượngthêmchothịtrườngchứngkhoánViệtNam

1.5.3 Các hình thức cổ phần hóa doanh nghiệpcóvốnđầutưnướcngoài:

Doanhnghiệpcóvốnđầutưnước ngoàicóthểtiếnhànhcổphần hóatheocáchìnhthứcsau:

1.5.3.1 Giữnguyêngiátrịdoanhnghiệpvàchủđầutư.

Tronghìnhthứcnàygiátrịdoanhnghiệpvàcácchủdoanhnghiệpđượcgiữnguyênvớiđiềukiệnphảiđủsốlượngcổđôngtốithiểulà3đểthànhlậpcôngtycổphần.CácchủđầutưnàycócamkếttrởthànhcổđôngsánglậpcủaCôngt y c

o å phầnv a ø c a m k e á t khôngb a ù n b ơ ù t p h a à n v o á n g o ù p c h o c a ù c c o å đôngsánglậpmới.Hìnhthứcnày ápdụngchocácdoanhnghiệpkhôngcónhucầuhuyđộngthêmvốnđiềulệđểtiếptụcđầutưpháttriển

TrongtrườnghợpnàycácchủđầutưcủadoanhnghiêpđượcxemlàcổđôngsánglậpcủaCôngtycổphần.Tỷlệnắmgiữcổphầngiữacáccổđôngsánglậplàtỷlệgópvốnphápđịnhquyđịnhtạigiấyphépđầutưhoặctheothỏathuậngiữacácchủđầutư

1.5.3.2 Chuyểnnhượngmộtphầngiátrịdoanhnghiệpđểcóthêmcổđôngmới.

Hìnhthứcnàyđượcápdụngkhidoanhnghiệpchưacóđủsốcổđôngtốithiểutheoquyđịnhhoặcmuốnchuyểnnhượngmộtphầngiátrịtàisảnnhằmtáicấutrúclạinguồnvốn.Trongtrườnghợpnàydoanhnghiệpkhôngcónhucầu huyđộngthêmvốnđiềulệ.Tỷlệnắmgiữcổphầngiữacáccổđôngthựchiệntheosựthỏathuậngiữacáccổđôngsánglập

1.5.3.3 Giữnguyêngiátrịdoanhnghiệphoặcchuyểnnhượngmộtphầnvốnvàpháth

ànhthêmcổphiếuđểthuhútđầutư.

Hìnhthứcnàysẽvừađápứngnhucầutáicấutrúcnguồnvốncủadoanhnghiệpvàhuyđộngthêmnguồnvốnđểđầutư.Nếunhưhaihìnhthứctrênchỉt h u a à

n t u ù y l a ø v i e ä c c h u y e å n đ o å i v e à mặthìnhthứchoạtđộngcủadoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoài(doanhnghiệp100%vốnđầutưnướcngoàihoặcdoanhnghiệpliêndoanh)sanghìnhthứccôngtycổphầncóvốnđầutưnướcngoài,nghĩalàđadạnghóahìnhthứcđầutư,thìhìnhthứcnàysẽchophépdoanhnghiệpvừađadạnghóađượchìnhthứcđầutưvừatăngcường huyđộngvốncủacácnhàđầutưtrongvàngoàinướcđểđápứngnhucầu phát triển của doanhnghiệp

- Giữ nguyên giá trịdoanh nghiệp và phát hành thêmcổphiếu để thu hút

vốnđầu tư đượcthựchiệntrongtrườnghợp:

- CóđủsốlượngchủđầutưtheoGiấyphépđầutưphùhợpvớiyêucầuvềsốlượngcổđôngsánglậptheoquyđịnhđốivớicôngtycổphần.Tỷlệnắmgiữcổphầngiữacáccổđôngsánglậpđượcthựchiệntheothỏathuận

- Cónhucầuhuyđộngthêmvốnđiềulệtrêncơsởpháthànhthêmcổphiếu;

- Chuyển nhượngmột phần vốnvàphát hànhthêmcổphiếuđểthuhút vốn đ ầutưđượcthựchiệntrongtrườnghợp:

- CầnbổsungthêmcổđôngsánglậpđểđảmbảođủsốcổđôngsánglậptheoquyđịnhcủaLuậtđốivớic o â n g t y c o å p h a à n h o a ë c t a ê n g thêmsốlượngcổđôngsánglập.Tỷ lệnắmgiữcổphầngiữacáccổ đôngsánglậpđượcthựchiệntheothỏathuậngiữacáccổđông;

Đượchưởngcácưuđãivềtàic h í n h t h e o L u a ä t đ a à utưnướcngoàitại Việt Nam

1.6 Kinhnghiệmvềcổphầnhóadoanhng hiệpv àápdụn ghìn ht

khởixướngchươngtrìnhtưnhânhóatrêntoàncầusaumộtgiaiđoạndàithựchiệnchươngtrìnhquốchữuhóakểtừsauchiếntranhthếgiớilầnthứhai.Tuynhiên,việctưnhânhóađãđượcChínhquyềnliênbangĐứcđưaralầnđầutiênvớiquymôlớnvàonăm1961khiChínhPhủĐứcbánsốlượnglớncổ phầnquantrọngcủaVolkswagentheo hìnhthứcchàobáncôngkhaiưuđãichocácnhàđầutưnhỏ.Bốnnămsauđó,Chínhquyềnđứclạitiếptụcchào báncôngkhaicổphiếucủaCôngtyVEBA.Cảhailầnchàobánnàybanđầuđượccôngchúngđónnhậnnồngnhiệt.Tuynhiênsứchấpdẫncủacổphiếukhôngt h e å t i e á p t

u ï c k h i g i a ù c o å p h i e á u suyg i a û m t h e o c h u k y ø l a à n đ a à u t i e â n v a ø ChínhphủĐứcbuộcphảirataycứucácngườichủsởhữucổphiếunhỏ.Gần20nămsau,nướcAnh–

ChínhquyềncủaBàThatchermớithậtsựtheođuổitưnhânhóavàxemlàmộtchínhsáchkinhtếchínhtrịchủyếu.Thànhcôngcủa tập đoàn viễn thông

lầnđầuvàonăm1984đãđánhdấusựkhởiđầucủachươngtrìnhtưnhânhóavàtừđóchươngtrìnhtưnhânhóađượcxemnhưlàchínhsáchkinhtếcơbảnởAnh.MụctiêutưnhânhóacủaChínhPhủAnhlúcbấygiờbaogồm:

h i e ä p N h a ø n ư ơ ù c t h o â n g q u a v i e ä c c h a ø o b a ù n c o å p h i e á u đ a ï i c h u ù n g V

a ø

ngàynaytưnhânhóađãtrởnênphổbiếnvàtrởthànhmộtchínhsáchkinhtếquantrọngđốivớinhiềuquốc gia trên thế giới

Quátrìnhtưnhânhóatrênthếgiớikhởiđầumộtcáchchậmchạp.Trongsuốtthậpkỷ80hàngnămchỉcómộtvàigiaodịchđượcthựchiện.Số giaodịchbắtđầu tăngnhanh vào đầu nhữngn ă m 1990 Tư ø năm 199 0 đến n ă m 1999tổngdoanhsốtưnhânhóađạttrên850tỷUSD.Tronggiaiđoạnnàyphần lớn doanh số là do tưnhânhóa lĩnhvực cơ sở hạ tầng:côngnghiệpđiện,dầu khí, khai thác khoáng sản…với hơn 49% Lĩnh vực sản xuấtchiếmkhoảng16%chủyếutừcácquốcgiađangpháttriểnởTrungĐôngvàMỹLatinh.Vàocuốinhữngnăm1990doanhsốtưnhânhóatậptrungchủyếuởcácngànhdầukhívàgascủaArgentina,Brazil,Ấnđộ, PhầnLanvàNga.Theo vùng lãnh thổ, Mỹ Latinh vàCaribbeanchiếm tỷ trọng khálớn,

dophầnđónggópquantrọngtừviệctưnhânhóacácngànhnănglượngvàcơsởhạtầngởArgentina,MexicovàBrazil.ĐôngÂuvàTrungÁtiếnhànhtưnhânhóat o a ø n d i e ä n c a ù c d o a n h n g h i e ä p l ơ ù n t h o â n g q u a n c h ư ơ n g t r ì

n h t ư n h a â n hóavouchertrước1 9 9 5 n h ư N g a , C z e c h , Slovakia,Kazakhstan,Lithuania,Ukraine,Moldova.Doanhthutừviệctưnhânhóathấpdovoucherrấtrẽgầnnhưchokhông.Sau1995doanhthubắtđầutănglêndocácnướcnhưCzech,Estonia,Hungary,Ngabắtđầuhaytiếnhànhmởrộngtưnhânhóacáccôngtylớn:ngânhàng,vậntải,dầukhí,cơsởhạtầng

Trướckhikhủnghoàngtàichínhvào năm1997,cácquốc giaĐôngÁchủy e á u tậpt r u n g m ơ û r o ä n g n e à n k i n h t e á b a è n g cáchm ơ û thêmn h i e à u

d o a n h nghiệpmớithayvìtưnhânhóadoanhnghiệp

ỞVùngSahara-ChâuPhidoanhsốtrongvònggần1thậpkỷquachiếm3%doanhsốtưnhânhóacủacácquốcgiađangpháttriển.Ướctínhdoanhsố

ỞTrungĐôngvàBắcPhi,doanhthutừtưnhânhóarấtkhiêmtốn,thấphơncảcácquốcgiavùngShahara

ỞNamÁ,SriLankađãchủđộngtriểnkhaichươngtrìnhtưnhânhóa trêntấtcảcáclĩnhvựcbaogồmlĩnhvựccơsởhạtầng.NhưngAánĐộchiếmvịtríquantrọngtrongkhuvựcdotưnhânhóanhiềucôngtylớnvàgần đâybáncổphầnchiphốitrong1vàicôngtylớn

BIỂU ĐỒ1.1: CƠ CẤUDOANHTHUTƯNHÂNHÓATHEOLĨNHVỰCGIAI

ĐOẠN 1990-2000

Dịchvụtàichính

Đểt i e á n h a ø n h t r i e å n k h a i N g a đ a õ b a n hànhh a ø n g loạtq u y đ ị n h : L u a ä

t t ư nhânh o ù a ( 3 / 7 / 1 9 9 1 ) , S a é c l e ä n h c u û a TổngThống,NghịĐịnhcủaChínhPhủ(21/1/1991).U û y B a n N h a ø NướcV e à QuảnLýTàiSảnQuốcGiađượcgiaotriểnkhaichươngtrìnhtưnhânhóaởNga.MụctiêutưnhânhóađượccôngbốbanđầuởNgalà:

- Thúcđẩyhiệuquảhoạtđộngcủacácdoanhnghiệpthôngquaviệctưnhânhóadoanhnghiệpcủahọ;

- Tạomôitrườngcạnhtranhvàchốngđộcquyềntrongnềnkinhtế;

- Thuhútđầutưnướcngoài,tăngcườngbảovệxãhộivàpháttriểncởsởhạtầngxãhộithôngquaquỹtưnhânhóa;

tưnhânhóabằngtiềnmặt.Sauđó,75%cácdoanhnghiệpnhỏđượctưnhânhóa,chiếmgần80%lựclượngsảnxuấtcôngnghiệp.Nhìnchung,15.000doanhnghiệptưnhânhóavoucherđãchiếmgần60%tàisản

Đếncuối2001,129.811doanhnghiệpđãđượcbánvớitổnggiátrịthuđược12tỷUSD,chiếm66%sốlượngdoanhnghiệp.Trongnăm2001đãtưnhânhóađược700doanhnghiệp.Tuynhiênvẫncònkhoảng4.000cổphầncủaC h í n h p h u û t r o n g c a ù c d o a n h n g h i e ä p l i e â n d o a n h v a ø 9 4 0 0 d o a

n h n h g i e ä p thuộcsởhữuNhànước

Riêngnăm2003,Ngatưnhânhóa2.188doanhnghiệpvớitổngsốtiềnthuđượctừtưnhânhóađạt4,4tỷUSD.Theokếhoạch,Ngasẽtiếptụcmởrộngchươngtrìnhtưnhânhóa,trongđósẽbántừ50-

100côngtylớnnhằmđạtmụctiêulàcơbảnhoànthànhchươngtrìnhtưnhânhóaởNgavàonăm2006

TưnhânhóaởNganhìnchungđãđượctiếnhànhmộtcáchnhanhchóng,toàndiện.Hệthốngphápluậtliênquanđếntưnhânhóacònsơsài,chưabaoquáthếtcácnộidungcủatưnhânhóa CácđiềuluậtbịthaythếbằngSắclệnhcủaTổngthốngthôngquasựchỉđ a ï o cácc ơ qua n q u y e à n lư ïc làmc ho nhiềuđiềukhoảncủaluậttrên thựctếkhông đượcsửdụng.Mặtkhácquá trìnhtưnhânhóaởNgakhiđịnhgiádoanhnghiệpchưatínhđếngiátrịquyềnsởhữucôngnghiệp,côngnghệhoặctínhkhoahọccủasảnxuất

1.6.1.2 TưnhânhóaởSéc

GiốngnhưNga,Séccũngthựchiệnchiếnlượctưnhânhóanhanhvàđồngloạt.NhưngviệctưnhânhóaởSécđượcchuẩnbịchuđáovớihệthốngluậtphápkháhoànchỉnh.ChươngtrìnhtưnhânhóaởSécđượcxemlàđiểnhìnhđốivớicácquốcgiađangpháttriểntiếnhànhtưnhânhóahayđangtronggiaiđoạnchuyểnđổi

Đầunăm1990Chínhphủthôngbáosẽtưnhânhóa70%-80%doanhnghiệpNhànước,giaiđoạnđầutiênđượcgọilà tưnhânhóaquymônhỏ.Giaiđoạnnàychủyếubántàisảncủacácdoanhnghiệpchocôngdântrongnướcchưacóđầutưnướcngoàithamgia

Giaiđoạntưnhânhóaquymôlớnđượcbắtđầuvàonăm1992,

theoLuậttưnhânhóaquymôlớn,cácphươngpháptưnhânhóaquymôlớnđượcsửdụnglà:

Chươngtrìnhtưnhânhóaquymôlớn đượcthựchiệntheo2đợt:

- Đợtthứnhấttưnhânhóa2.210doanhnghiệpvớitổnggiátrị469tỷCZK,trongđócouponchiếm42%.Chuyểnnhượngkhôngbồihoàn