Đầu tư gián tiếp nước ngoài đã hình thành và phát triển từ lâu ở Mỹ và các nước châu Âu, nơi có thị trường tài chính phát triển nhanh chóng và mạnh mẽ. Loại hình đầu tư này đã mở ra cho các doanh nghiệp cách thức tiếp cận với các nguồn vốn mới bên cạnh các nguồn vốn truyền thống, thúc đẩy đầu tư trên thế giới phát triển theo một xu thế mới.
Thực trạng FPI từ năm 2000 đến MỤC LỤC TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Quá trình hình thành phát tiển FPI giới Đầu tư gián tiếp nước ngồi hình thành phát triển từ lâu Mỹ nước châu Âu, nơi có thị trường tài phát triển nhanh chóng mạnh mẽ Loại hình đầu tư mở cho doanh nghiệp cách thức tiếp cận với nguồn vốn bên cạnh nguồn vốn truyền thống, thúc đẩy đầu tư giới phát triển theo xu Giai đoạn năm 80 kỷ XX chứng kiến gia tăng mạnh mẽ luồng đầu tư gián tiếp, đặc biệt từ nước phát triển phía Bắc vào thị trường phía Nam Luồng đầu tư gián tiếp Bắc – Nam xem tương đối an toàn, phương tiện lưu chuyển vốn hiệu tới khu vực khát vốn Những năm gần đây, sóng đầu tư gián tiếp giới có xu hướng đổ châu Á Trung Quốc Ấn Độ thị trường thu hút nhiều vốn đầu tư gián tiếp nước khu vực châu Á Đối với nhà đầu tư Mỹ, Trung Quốc Ấn Độ hai thị trường lớn nhất, chiếm khoảng 60% thị trường châu Âu châu Á tính gộp lại Khủng hồng kinh tế toàn cầu năm 2008 gây ảnh hưởng trầm trọng đến tình hình đầu tư gián tiếp nước ngồi tồn giới, dịng vốn FPI chững lại thoái lui Tuy nhiên sau khủng hoảng, thị trường chứng khoán Mỹ, số nước Châu Âu, Châu Á thị trường có bước phục hồi ngoạn mục, chí số thị trường có tốc độ tăng trưởng tương đương trước thời kỳ khủng hoảng Thị trường chứng khốn tồn cầu phục hồi có tác động tích cực tới việc khơi thơng dịng chảy nguồn vốn FII Nguồn vốn đầu tư gián tiếp ngày có ý nghĩa quan trọng phát triển nước phát triển, thúc đẩy đổi thể chế kinh tế, thúc đẩy thị Thực trạng FPI từ năm 2000 đến trường chứng khoán, thị trường cổ phiếu phát triển Do đó, cạnh tranh việc huy động dòng vốn gián tiếp ngày gia tăng 1.2 Quá trình hình thành phát triển FPI Việt Nam Những năm đầu thập niên 90, Việt Nam bắt đầu thực sách mở cửa kinh tế đời Luật Đầu tư nước 1987, dòng vốn FPI đổ vào Việt Nam Trong giai đoạn sóng FPI thứ vào Việt Nam, hoạt động đầu tư gián tiếp nước mức độ khiêm tốn, chủ yếu thông qua quỹ đầu tư Khoảng 70 công ty cổ phần Việt Nam có vốn đầu tư gián tiếp với tổng số vốn khoảng 200 triệu USD Tính đến năm 1997, có quỹ đầu tư nước ngồi thành lập với tổng số vốn huy động khoảng 400 triệu USD (TheVietnam Fund Ltd, Beta Vietnam Fund,…) Thời kỳ khủng hoảng hậu khủng hoảng tài - tiền tệ Châu Á (1998-2000), hoạt động FPI Việt Nam mờ nhạt, dòng vốn đầu tư nước bị chững lại Trong số quỹ đầu tư kể có quỹ rút khỏi Việt Nam, quỹ thu hẹp 90% quy mô quỹ, Quỹ Vietnam Enterprise Investments Ltd với quy mơ vốn nhỏ cịn hoạt động Từ giai đoạn 2001-2006, sóng FPI thứ vào Việt Nam phát triển mạnh với xuất quỹ Mekong Enterprise Fund (4/2002) Chính phủ nới lỏng quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư nước qua năm trước 2003 20%, 2003 30% 2005 49% Theo số lượng nhà đầu tư nước ngồi mua, bán chứng khoán Việt Nam ngày nhiều Khởi động sóng FPI thứ sau Việt Nam gia nhập WTO cuối năm 2006 Dòng vốn FPI vào Việt Nam cao vào năm 2007( 6,3 tỷ USD), chủ yếu thơng qua thị trường chứng khốn bất động sản Giai đoạn 2008-2010, thời kỳ dịng vốn FPI vào Việt Nam có xu hướng chững lại tác động tiêu cực khủng hoảng kinh tế tồn cầu Cả năm 2008, dịng vốn FPI chảy ước khoảng 558 triệu USD Năm 2009 đánh giá năm khó khăn thu hút FPI, tổng FPI vào Việt Nam năm 2009 đạt khoảng Thực trạng FPI từ năm 2000 đến tỷ USD vốn FPI rút khỏi Việt Nam đạt trị giá 600 triệu USD Trong tháng đầu năm 2010, vốn FPI bắt đầu phục hồi mức nhẹ, đạt thặng dư khoảng 1,8 tỷ USD Hình 2.2 Cán cân toán Việt Nam giai đoạn 2007 – 2010 Hiện nay, FPI Việt Nam tiếp tục phát triển biến động với trào lưu FPI giới, giữ vai trò quan trọng việc phát triển kinh tế Tuy nhiên “con dao hai lưỡi”, nước phát triển có chế quản lí dịng vốn cịn hạn chế nước ta Trong số nhà đầu tư gián tiếp, Mỹ đối tác tiềm nhất, chiếm tới 50% tổng số vốn đầu tư gián tiếp Việt Nam Có tới 1/3 đến 1/2 khoản tiền luân chuyển qua quỹ đầu tư nước vào Việt Nam người Mỹ Bên cạnh Mỹ, có nhà đầu tư quan trọng khác Việt Nam Pháp (Quỹ Finansa với số vốn 18 triệu USD), Đức (Quỹ DIG 100 triệu USD), Hàn Quốc (Korean Investment Trust Management với số vốn 50 triệu USD)… Qua tổng quan tình hình FPI giới Việt Nam, nhóm nghiên cứu phân tích cụ thể thực trạng FPI Việt Nam từ năm 2000, theo nhóm mốc thời Thực trạng FPI từ năm 2000 đến gian thức đánh dấu phát triển FPI Việt Nam Bài nghiên cứu gồm giai đoạn 2000-2002, 2003-2006, 2007-2011, đầu 2012 đến THỰC TRẠNG FPI Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2000-NAY 2.1 Giai đoạn 2000-2002 Giai đoạn 2000 – 2002 giai đoạn sàn chứng khoán Việt Nam hoạt động thức Đây thời kỳ Việt Nam chịu nhiều tác động từ khủng hoảng tài châu Á suy thối kinh tế tồn cầu Do ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài tiền tệ châu Á 1997-1998, kinh tế nước phát triển bị kiệt quệ nên sóng đầu tư nước vào châu Á bị chững lại giảm quy mô Mặc dù Việt Nam đánh giá số nước bị ảnh hưởng tình hình vốn FPI khơng sáng sủa quốc gia khu vực Trong thời gian 1998-2002, khơng có quỹ đầu tư thành lập mà quỹ thành lập trước lại đua rút vốn giảm quy mô hoạt - động, điển hình: Quy mơ dịng vốn vào: số quỹ đầu tư có hoạt động Việt Nam, quỹ rút hoạt động, thu hẹp quy mơ đến 90%, cịn lại quỹ Vietnam Enterprise Investment Fund thành lập tháng 07/1995 với quy mơ nhỏ số quỹ cịn tồn hoạt động Dòng vốn vào: Vietnam Enterprise Investment Fund (VEIL), Vietnam Investment fund (VIF) Beta Fund Vietnam Investment fund (VIF) Beta Fund tiếp tục hoạt động thu hẹp quy mơ quỹ cịn 510% so với ban đầu; ngành ưu tiên đầu tư: tài ngân hàng, sở hạ tầng, bưu viễn thơng, du lịch, khai thác khoáng sản hàng tiêu dùng; Tập trung đầu tư vào doanh nghiệp có quy mô vốn từ - triệu USD trở lên đặc biệt không đầu tư vào công ty quản lý gia đình Một số nét thuận lợi khó khăn giai đoạn này: - Thuận lợi: Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Theo nhà đầu tư, lý để họ hướng Việt Nam Chính phủ khẳng định vai trò quan trọng kinh tế tư nhân phát triển kinh tế, tính chuyên nghiệp hố bước mơi trường đầu tư thành công nhà đầu tư hữu; Bên cạnh đó, phải kể đến bước tiến lĩnh vực tài Việt Nam bao gồm: việc phát hành thêm trái phiếu phủ nước trái phiếu tư nhân, thành lập Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC); q trình cổ phần hố diễn Việt Nam bao gồm ngân hàng thương mại quốc doanh; tăng cường đầu tư sở hạ tầng, đặc biệt hệ thống điện giao thông, cải cách khung pháp lý dành cho nhà đầu - tư nước ngồi Khó khăn: Chưa có định hướng rõ ràng dịng vốn FPI, sách chưa đồng nhằm thu hút quản lý cách hiệu vốn FPI; Đặc biệt, sau khủng hoảng tài tồn cầu, tâm lý chung nguồn vốn FPI tương đối e dè, lo ngại trước tác động nguồn vốn kinh tế nước Trên thực tế, cần có phân tích, đánh giá vai trị ảnh hưởng tích cực tiêu cực nguồn vốn FFI, từ xây dựng sách thu hút sử dụng có hiệu nguồn vốn này, đóng góp phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) kinh tế; Thị trường tài chưa phát triển, cịn thiếu tính đồng yếu tố phát triển bền vững Đây vừa nguyên nhân, vừa hạn chế việc thu hút dòng vốn FII trì ổn định dịng vốn này; Một số quan quản lý nhà nước chưa hiểu rõ vốn FPI, nắm bắt chưa đầy đủ chế vận hành dòng vốn này; Việc tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài, TTCK nước tổ chức phát - hành Việt Nam cịn hạn chế Chính sách phủ: Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Lập sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh tháng 7-2000 để tăng cường cải thiện môi trường đầu tư, phát triển định chế thị trường tài chính; Chủ trương tâm đẩy mạnh cổ phần hóa, tạo hàng hóa cho thị trường chứng khốn phát triển nhằm mục đích khơi thơng luồng vốn FPI nước ngoài; Sau 12 năm mở cửa cho đầu tư trực tiếp nước ngồi, ngày 28/6/1999, Thủ tướng phủ ban hành định số 145/1999/QĐ-TTg thức cho phép nhà đầu tư nước phép mua cổ phần doanh nghiệp Việt Nam; Ngày 10/6/1999, phủ định số 139/1999/QĐ-TTg cho phép tổ chức, cá nhân nước nắm giữ tối đa 20% tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức phát hành, chứng quỹ đầu tư quỹ đầu tư chứng khốn, tổ chức nước nắm giữ tối đa 7% cá nhân nước nắm giữ tối đa 3% Các tổ chức, cá nhân nước nắm giữ tối đa 40% tổng số trái phiếu lưu hành tổ chức phát hành, tổ chức nước nắm giữ tối đa 10% cá nhân nước nắm giữ tối đa 5%.Tỷ lệ góp vốn bên nước ngồi Cơng ty chứng khốn liên doanh tối đa 30%; Năm 2002, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành định 998/2002/QĐ-NHNN ngày 13/9/2002 quản lý ngoại hối việc mua, bán chứng khốn đó, nhà đầu tư nước chuyển phần vốn đầu tư thuộc giao dịch vốn nước sau năm kể từ ngày phần vốn chuyển vào tài khoản giao dịch chứng khoán VND; Từ sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đời, để khuyến khích phát triển thị trường chứng khốn, ngày 27/2/2000 Chính phủ ban hành Quyết định số 39/2000/QĐ-TTg quy định tạm thời ưu đãi thuế hoạt động kinh doanh chứng khốn Giai đoạn 2000-2002 giai đoạn khó khăn FPI vào Việt Nam chủ trương tâm Chính phủ cộng với kiện Hiệp định thương mại Việt Mỹ có hiệu lực vào cuối năm 2001 dự báo phần Thực trạng FPI từ năm 2000 đến 2.2 Giai đoạn 2003-2006 Đây giai đoạn phục hồi bùng nổ vốn FPI Việt Nam, cho thấy thị trường chứng khoán trở thành kênh vốn đầu tư nước quan trọng Việt Nam Vào năm 2005, Việt Nam có khoảng 436 nhà đầu tư gián tiếp nước ngồi, có 38 nhà đầu tư nước ngồi có tổ chức 389 nhà đầu tư nước cá nhân Năm 2006, có khoảng 1,3 tỉ USD FPI Việt Nam, 70% đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu; 30% gửi vào hệ thống ngân hàng Tháng năm 2006, nước có 19 quỹ đầu tư nước với tổng số vốn 1,9 tỷ USD hoạt động Việt Nam Theo báo cáo Ngân hàng ANZ (Tập đoàn Ngân hàng Hữu hạn Úc New Zealand), giai đoạn 2001-2006, tổng vốn FPI vào Việt Nam ước đạt 12 tỷ USD Cơ cấu dòng vốn : Đầu tư mua cổ phần doanh nghiệp; Mua bán thứ cấp (mua bán lại thị trường chứng khoán) - Các nhà đầu tư chứng khốn nước ngồi có sở thích thường thấy thích đầu tư vào thị trường vốn Việt Nam mong muốn tài sản rủi ro cao - lợi nhuận cao tăng cường tính khoản kinh tế Nguyên nhân tăng lên ạt hoạt động FPI: Trong suốt giai đoạn 2003 - 2006, Việt Nam giữ nhịp tăng trưởng cao khu vực Đông Nam Á; Việt Nam thức trở thành thành viên Tổ chức thương mại giới WTO, tổ chức thành công Hội nghị APEC 2006, tạo nên sức hút cho nhà đầu tư nước ngoài; Hành lang pháp lý Nhà nước: Trong giai đoạn này, loạt sách, Nghị định, Luật lệ ban hành như: Quyết định số 36/2003/QĐ-TTg việc ban hành quy chế góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam Quyết định nhằm khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi góp vốn, đồng thời huy động cơng nghệ, phương pháp quản lý doanh nghiệp nước Thực trạng FPI từ năm 2000 đến mở rộng thị trường, tăng sức cạnh tranh cho doanh nghiệp Việt Nam.Tuy nhiên, tỷ lệ cho phép mua cổ phần bị khống chế mức 30% vốn điều lệ doanh nghiệp; Quyết định số 146/2003/QĐ-TTg ngày 17/3/2003 Thủ tướng phủ cho phép tỷ lệ mua cổ phiếu từ 20% nâng lên mức 30% công ty niêm yết Tổ chức, cá nhân nước ngồi nắm giữ khơng giới hạn tỷ lệ trái phiếu lưu hành thị trường chứng khoán Việt Nam thay cho việc nắm giữ 40% trước Tỷ lệ góp vốn tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi Cơng ty Chứng khốn liên doanh cơng ty quản lý quỹ liên doanh tối đa 49% vốn điều lệ tăng lên so với mức 30% Quyết định 139/1999/QĐ-TTg; Năm 2005, Luật Doanh nghiệp Luật Đầu Tư đời xoá bỏ phân biệt nhà đầu tư nước ngồi Nhà đầu tư nước ngồi nói chung đối xử bình đẳng nhà đầu tư nước, quyền đầu tư, góp vốn, mua cổ phần (dù số phân biệt định) Qua đó, ta thấy chủ trương, tâm phủ việc đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp, nới lỏng tỷ lệ nắm giữ cổ phần, cổ phiếu nhà đầu tư nước doanh nghiệp nhà nứơc công ty niêm yết thị trường chứng khoán khiến dòng vốn FPI giai đoạn 2003-2006 vào Việt Nam tăng mạnh Nhận xét: Giai đoạn 2003-2006 khoảng thời gian động thái khối ngoại coi kim nam cho giới đầu tư nước Rõ ràng, chứng khốn cịn mẻ với giới đầu tư nội định hướng đến từ nhà đầu tư kinh nghiệm có tác động tích cực tới thị trường Việc nguồn vốn dồi giúp ổn định tỉ giá, tăng dự trữ, cải thiện cán cân toán Điều gián tiếp thúc đẩy doanh nghiệp mạnh lên Cơng bình mà nói, thời gian qua nguồn FPI góp phần giúp nhiều doanh nghiệp lớn mạnh, sẵn sàng hội nhập cất cánh Một kinh tế cần vốn để tăng trưởng, nâng cấp hệ thống hạ tầng sở, tạo đà Thực trạng FPI từ năm 2000 đến chuyến dịch mạnh mẽ lên kinh tế theo hướng thị trường thoát khỏi cung cách vận hành xưa cũ giai đoạn tảng cần thiết Tuy nhiên việc đồng vốn tăng bất ngờ ạt hiệu đồng vốn thấp gây tình trạng bong bóng, khó kiểm sốt, gây cú sốc với thị trường điểm cần khắc phục cho giai đoạn 2.3 Giai đoạn 2007-2011 Đây thời kì có nhiều biến động dịng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam Có ba thời kỳ giai đoàn mà ta cần quan tâm: năm 2007, 2008 – 2010 2011 2.3.1 Năm 2007: Đặc điểm giai đoạn FPI tăng mạnh, TTCK bước vào thời kì phát triển bùng nổ Cụ thể, ta quan sát từ biểu sau: - Quy mơ dịng vốn: 7,4 tỉ USD Chính sách Nhà nước tác động: Đối với việc nắm giữ cổ phần nhà đầu tư nước ngồi ngân hàng thương mại, Chính phủ có Nghị định 69/2007/NĐ-CP ngày 20/4/2007 quy định nhà đầu tư nước nắm giữ tối đa 30% vốn điều lệ Theo Nghị định số 139/2007/NĐ-CP vào ngày 5/9/2007 quyền ghi nhận cách cụ thể, rõ ràng Theo tất tổ chức pháp nhân, gồm doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, khơng phân biệt nơi đăng kí trụ sở cá nhân, khơng phân biệt quốc tịch nơi cư trú, có quyền góp vốn, mua cổ phần với mức không hạn chế doanh nghiệp, trừ số trường hợp( công ty cổ phần niêm yết; doanh nghiệp ngành nghề kinh doanh có điều kiện pháp luật chuyên ngành quy định; doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ áp dụng theo Biểu cam kết thương mại dịch vụ với WTO); Ngay Biểu cam kết dịch vụ với WTO, Việt Nam cam kết: “Một năm sau gia nhập, hạn chế 30% cổ phần nước việc mua cổ phần doanh nghiệp Việt Nam bãi bỏ, ngoại trừ việc góp vốn hình thức mau cổ phần ngân hàng thương mại cổ phần ngành không Thực trạng FPI từ năm 2000 đến - cam kết biểu cam kết này” Quy mô thị trường: Đến đầu tháng 3/2007, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam lên đến 19% giá trị đầu tư vào trái phiếu niêm yết chiếm 25%; đầu tư vào trái phiếu không niêm yết chiếm 6% với tổng giá trị vào khoảng tỷ USD Trong khoảng thời gian từ tháng đến tháng 9/2007, thị trường có điều chỉnh Trước nỗi lo sợ “thị trường bong bóng” (giai đoạn đầu năm giá cổ phiếu tăng trưởng với tốc độ phi mã), quan quản lý nhà nước vào để giảm nhiệt thị trường biện pháp kiểm soát thị trường chặt chẽ, ban hành thiết chế để kiềm chế tăng trưởng nóng thị trường Phản ứng với điều này, TTCK có đợt điều chỉnh rõ rệt, giá cổ phiếu giảm, thị trường trở nên trầm lắng Ở giai đoạn này, nhà đầu tư nước tỏ thờ với thị trường, khối lượng giao dịch sàn khối sụt giảm mạnh, giá trị giao dịch đạt 170 tỷ đồng/phiên, giảm tới 52% so với giai đoạn đầu năm Bước vào tháng cuối năm, thị trường có dấu hiệu phục hồi Từ tháng đến tháng 10, giá cổ phiếu có xu hướng phục hồi nhanh chóng, sau lại điều chỉnh giảm với lượng chứng khốn chuyển nhượng hạn chế Tuy nhiên, tính đến hết năm 2007, tổng số vốn đầu tư gián tiếp đạt 7,414 tỷ USD Theo thống kê Trung tâm lưu kí chứng khốn, năm 2007, nhà đầu tư nước ngồi có 8.140 tài khoản cá nhân 477 tài khoản tổ chức Xét toàn thị trường , nhà đầu tư nước nắm giữ từ 25 – 30% cổ phần công ty niêm yết, doanh số giao dịch chiếm khoảng 18% giao dịch toàn thị trường Gía trị danh mục đầu tư thị trường thức ước đạt 7,6 tỷ USD, gấp lần so với năm 2006 (2,3 tỷ), tính - thị trường khơng thức số đạt tới gần 20 tỷ USD Dòng vốn vào – dòng vốn ra: Năm Mua Bán 10 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến 4,6 tỷ USD, giảm gần nửa so với thời điểm đầu năm Đối với trái phiếu, tháng đầu năm, nhà đầu tư nước trì mua rịng từ cuối năm 2007 Tuy nhiên sang tháng 4, đồng nội tệ giảm giá (lạm phát lên tới 25,2% so với kỳ năm trước), ngân hàng nội địa bước vào đua lãi suất huy động khiến lợi suất trái phiếu tăng cao, nhà đầu tư nước ngồi tìm cách khỏi thị trường trái phiếu Nhu cầu USD tăng mạnh tháng tháng khiến giá USD nước tỷ giá theo hợp đồng kỳ hạn không chuyển đổi (NDF) tăng đột biến Tính từ khủng hoảng tài giới lan rộng (giữa tháng 9/2008) đến cuối năm nhà đầu tư nước ngồi liên tục bán rịng thị trường trái phiếu 26.000 tỷ VND, phần vốn thu được chuyển đổi sang USD dẫn tới cầu USD cao ngân hàng nước Năm 2008 nhà đầu tư nước ngồi bán rịng 37.383 tỷ đồng (-2,2 tỷ USD) trái phiếu Tính tới ngày 16/01/2009, nhà đầu tư nước ngồi tiếp tục bán rịng trái phiếu -2.645 tỷ đồng 13 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Trong năm 2009, vai trò giao dịch nhà đầu tư nước chiếm tỷ trọng thấp giao dịch thị trường chứng khoán So với hai năm 2007 2008, tỷ trọng giao dịch khối ngoại sụt giảm đáng kể tất giao dịch khớp lệnh Tuy nhiên, sang năm 2009 quy mô vốn đầu tư gián tiếp nước rút khỏi TTCK Việt Nam giảm dần Tại thị trường niêm yết, nhà đầu tư nước 14 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến nhanh chóng sở hữu đến 49%, có xu hướng đạt đến 49% (tỷ lệ cao cho phép nhà đầu tư nước ngoài) số mã cổ phiếu Vốn đầu tư gián tiếp rút khỏi Việt Nam 10 tháng đầu năm 2009 lên tới 500 triệu USD đạt khoảng 600 triệu USD năm 2009 (tương đương với dòng vốn rút năm 2008) Mặc dù chứng khoán Việt Nam giảm Việt Nam số kinh tế mởi nhận dòng vốn đầu tư ròng vào danh mục đầu tư chứng khoán năm 2009 - Qui mơ dịng vốn ra: Tháng 11/ 2009, cơng ty cổ phần Vincom phát hành thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi niêm yết trái phiếu sàn giao dịch Singapore, trở thành doanh nghiệp Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế Trái phiếu chuyển đổi Vincom có kỳ hạn năm năm phát hành đồng USD, khơng có tài sản đảm bảo có lãi suất hàng năm 6%, toán sáu tháng lần vào cuối kỳ Trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần phổ thông Vincom với mức giá chuyển đổi tính tốn sở giá đóng cửa cổ phiếu Vincom 108.000 đồng/cổ phiếu vào ngày phát hành Ngoài ra, tập đoàn Hồng Anh Gia Lai cơng bố phát hành 1,1 triệu trái phiếu chuyển đổi, tương đương 1.100 tỷ đồng cho đối tác chiến lược Temasek Holdings (Singapore)…Vốn đầu tư FPI rút khỏi Việt Nam 10 tháng đầu năm 2009 lên tới 500 triệu USD đạt khoảng 600 triệu USD năm 2009( tương đương với dòng vốn rút năm 2008) - Chính sách nhà nước giai đoạn thể Quyết định 55/2009/QĐ/TT nhà nước ban hành quy định: Nhà đầu tư nước ngồi mua, bán chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam nắm giữ: Đối với cổ phiếu: tối đa 49% tổng số cổ phiếu công ty cổ phần đại chúng - Quy mô thị trường dòng vốn năm 2010: Bước sang năm 2010, hoạt động nhà đầu tư nước ngồi đóng góp sâu sắc vàoviệc nâng đỡ thị trường bối cảnh thị trường chứng khốn Việt Nam có xu hướng giảm điểm từ đầu năm; 15 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Khác với năm trước lượng vốn thường rút khỏi Việt Nam, năm 2010 tổng mức vốn vào Việt Nam khoảng 1,1 tỷ USD Giá trị danh mục đầu tư thời vào cuối năm 2010 nhà đầu tư nước ngồi vào khoảng 6,5 tỷ USD, tỷ trọng cổ phiếu chứng quỹ đầu tư chiếm khoảng 78,2%, trái phiếu khoảng 10% giá trị số dư tiền gửi khoảng 5,3% Nhìn chung, diễn biến dịng vốn đầu tư nước ngồi năm 2010 khơng phức tạp, tổng lượng vốn vào ra, kết dư 1,1 tỷ USD cho thấy dòng vốn nước ngồi có xu hướng vào TTCK Việt Nam Tuy nhiên, xét tương quan với dòng vốn vào quốc gia khu vực Đơng Á dịng chảy vào Việt Nam thấp Một vấn đề lo ngại khác tác động tới tâm lý nhà đầu tư nước yếu tố lạm phát thâm hụt cán cân thương mại cán cân toán quốc tế, điều kiện dự trữ ngoại hối mỏng (nếu xem xét số tuần nhập thấp) gây bất ổn cho khu vực doanh nghiệp (đặc biệt lĩnh vực xuất VN chiếm tỷ khoảng 70% vào tăng trưởng GDP) Vì vậy, dịng vốn đầu tư nước thời gian cuối năm có dấu hiệu chậm lại - Nguyên nhân: Tác động tiêu cực khủng hoảng kinh tế toàn cầu Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, kể từ tháng năm 2008 nhà đầu tư nước bắt đầu bán rịng, khiến thị trường chứng khốn bị rối loạn, gây tác động tâm lý không tốt nhà đầu tư nước Chỉ số VN-Idex giảm gần 70% giá trị tháng năm 2008 Trong hai năm 2008-2009, thị trường chứng khoán Việt Nam bị coi thị trường tồi tệ giới Trong giai đoạn khủng hoảng tài giới 2008-2009, dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Việt Nam có dấu hiệu chững lại, khối lượng khơng nhiều, với khoảng 13.000 tài khoản giao dịch, có 1.200 tài khoản tổ chức quỹ đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư nước chiếm khoảng 1,5% số nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn Tính thời điểm vào cuối năm 2010, số chứng khoán Việt Nam(VN 16 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Index) liên tục sụt giảm Vòng luẩn quẩn thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 – 2010 khiến dòng vốn ngoại vào thị trường chứng khoán liên tục tháo lui Ngày 27/1/2010, bên lề Diễn đàn Kinh tế giới Davos, Thụy Sỹ, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng chứng kiến hợp đồng thu xếp vốn 200 triệu USD Ngân hàng Đầu tư tồn cầu Credit Suisse với Tổng Cơng ty phát triển Đơ thị Kinh Bắc Theo đó, Credit Suisse phát hành trái phiếu chuyển đổi cho KBC với lãi suất 6%-6,2%/năm Mức lãi suất thấp mức 6,95% Trái phiếu quốc tế Chính phủ vừa phát hành Giá chuyển đổi 130% giá thị trường KBC Ngồi doanh nghiệp kể trên, có nhiều doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn FPI 2.3.3 Năm 2011 Đặc điểm: Việt Nam địa thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi mạnh - Quy mơ dịng vốn vào: Thành phần nhà đầu tư mua trái phiếu Chính phủ mở rộng với tham gia của: quỹ nước ngồi, cơng ty bảo hiểm Đặc biệt, thị trường thu hút tham gia trở lại ngân hàng nước ngồi có uy tín như: HSBC, Deutsche Bank, Standard Charted Bank…; Trên thị trường sơ cấp, tính đến hết tháng 8/2011, nhà đầu tư nước ngồi mua rịng gần nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch bán nhà đầu tư nước khoảng 14 nghìn tỷ đồng; giao dịch mua khoảng 20 nghìn tỷ đồng; Điều chứng tỏ nhà đầu tư nắm giữ khoảng nghìn tỷ đồng thị trường So với trước đó, mức độ giao dịch nhà đầu tư nước giữ vững, chí tăng mạnh thời điểm kinh tế cịn gặp nhiều khó khăn Việc tổ chức lớn liên tục rót tiền vào doanh nghiệp Việt Nam, cho thấy dòng vốn gián tiếp đầu tư mang tính dài hạn khả quan Một số thương vụ rót vốn điển hình: Cơng ty Tài Quốc tế (IFC) đầu tư 182 triệu USD để mua 10% vốn Vietinbank; Diageo - tập đoàn kinh doanh đồ uống bỏ 17 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến hàng chục triệu USD mua cổ phần Halico; Fortis (Ấn Độ) chi 64 triệu USD mua 65% cổ phần Tập đoàn Y khoa Hoàn Mỹ…; Ngồi ra, dịng vốn nước ngồi khác, chủ yếu từ quỹ đầu tư, chảy vào thị trường Việt Nam theo cách thức khác Đơn cử việc Công ty Auxesia Holdings(Hoa Kỳ) thiết lập mạng lưới nhà đầu tư nước xuất phát từ mong muốn loại hình doanh nghiệp đầu tư họ để từ lựa chọn tiếp - cận doanh nghiệp Quy mơ dịng vốn ra: Ngày 15/06/2011, Cơng ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai gây ý lớn thị trường nhờ thương vụ huy động 60 triệu USD từ nhà đầu tư quốc tế thông qua phát hành 24,3 triệu GDR (chứng lưu ký tồn cầu) thị trường chứng khốn London Nhận xét tình hình FPI giai đoạn 2007 – 2011: Với hồi phục phát triển tích cực dịng vốn FPI giai đoạn 2007 – 2011, hứa hẹn năm 2012 Việt Nam tiếp tục điểm thu hút FPI mạnh mẽ 2.4 Giai đoạn bốn tháng đầu năm 2012 Từ đầu năm đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành thị trường hấp dẫn nhà đầu tư nước khu vực châu Á số tăng lên mức cao gần năm Có thể thấy rõ sơi động so với năm 2011 2.4.1 Quy mơ dịng vốn - Quy mơ dịng vốn vào: Theo thống kê Cơng ty Chứng khốn TPHCM (HSC), ơng Johan Nyvene, Tổng Giám đốc công ty cung cấp cho Thời báo Kinh tế Sài Gịn Online, q năm nay, số mua vào nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam vào khoảng 11.700 tỉ đồng, bán khoảng 10.100 tỉ đồng, tức mua rịng khoảng 1.600 tỉ đồng, so với q năm ngối số khả quan Trong q 4-2011, nhà đầu tư nước ngồi mua vào 6.700 tỉ, bán gần 7.400 tỉ đồng, tức bán ròng 700 tỉ đồng Còn nhìn vào số giao dịch so với thị trường khối nhà đầu tư nước ngồi chiếm từ 24 - 25% tổng giá trị giao dịch; 18 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Tại Cơng ty Chứng khốn HSC, cơng ty có thị phần giao dịch nhà đầu tư nước ngồi lớn thị trường, q số giao dịch nhà đầu tư nước HSC chiếm 22% toàn thị trường, tăng khoảng 3,5 điểm phần trăm so với quí trước Quỹ chuyên đầu tư vào thị trường (frontier market) có tên Templeton Frontier Markets tăng tỷ lệ vốn phân bổ vào thị trường Việt Nam lên 8,4% Với mức phân bổ này, Việt Nam trở thành thị trường địa lý có mức phân bổ vốn lớn thứ Templeton; Theo Tổ chức nghiên cứu danh mục đầu tư thị trường (EPFR) Anh, quỹ đầu tư nhận 91 triệu USD đầu tư vào Việt Nam 16 tuần qua Trong đó, nhà đầu tư rót tiền vào Ấn Độ Trung Quốc 8/16 tuần qua Dòng tiền vào Thái Lan trì đến 15 tuần, Indonesia 13 tuần, Singapore tuần Đài Loan tuần Theo Capital Economics, kinh tế Việt Nam nhiều thuận lợi nhà sản xuất dịch chuyển nhà máy đến vùng Đơng Nam Á để hưởng lợi chi phí nhân công, nửa so với Trung Quốc Chỉ số VN Index tăng 34% năm nay, mức tăng mạnh thị trường giới, sau Venezuela Quỹ chuyên đầu tư vào thị trường (frontier market) có tên Templeton Frontier Markets tăng tỷ lệ vốn phân bổ vào thị trường Việt Nam lên 8,4% Với mức phân bổ này, Việt Nam trở thành thị trường địa lý có mức phân bổ vốn lớn thứ Templeton Việc giao dịch nhà đầu tư nước tăng lên tình hình chung thị trường, mà giá trị giao dịch tồn thị trường q lên đến mức 92.500 tỉ đồng, tăng mạnh so với số 55.500 tỉ đồng vào q năm ngối Tại HSC có nhà đầu tư nước ngồi đến mở tài khoản, lượng tiền bỏ vào thị trường chưa có dấu hiệu đột biến Trong lĩnh vực tài ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn, có dự án với tổng số vốn đầu tư gần 82 triệu USD, chiếm 2,3% tổng vốn đầu tư Việt Nam vào Lào Bao gồm định chế tài lớn BIDV, Sacombank, MB, Công thương, 19 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Công ty Bảo hiểm Lào Việt, CTCP Bảo hiểm Bưu điện, Công ty Bảo hiểm Dầu khí, CTCK Lanexang (Scacombank) Tuy nhiên, theo đánh giá Hiệp hội, có khoảng 1/3 dự án cấp phép triển khai triển khai chậm nhiều lý khác nhau, nhiều dự án treo đến chưa triển khai Vào ngày 27/3, công ty cổ phần Vincom phát hành thành công 185 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc tế, kỳ hạn năm, lãi suất coupon 5%/năm niêm yết thị trường chứng khoán Singapore khiến nhiều doanh nghiệp Việt Nam bất ngờ Đây lần thứ hai Vincom thành công việc huy động vốn thị trường quốc tế, lần vào tháng 12/2009 với số vốn huy động 100 triệu USD Trong bối cảnh huy động vốn khó khăn thị trường chứng khoán lãi suất ngân hàng cao, niêm yết sàn ngoại lại mở giấc mơ tìm nguồn vốn cho doanh nghiệp Việt Chủ trương niêm yết cổ phiếu TTCK Singapore vừa Đại hội Cổ đông (ĐHCĐ) Tổng cơng ty Khí Việt Nam (PVGas) diễn ngày 17/4 thơng qua Theo đó, PVGas phát hành 18 triệu cổ phần theo phương thức chứng lưu ký cơng cụ chứng khốn chào bán niêm yết TTCK London, Singapore, Luxembourg Kế hoạch phát hành, niêm yết TTCK nước ngồi Cơng ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt năm 2012 vừa ĐHCĐ định dù kế hoạch đưa từ trước lâu Các ngân hàng riết thực việc tìm vốn TTCK quốc tế Ngân hàng Công thương Việt Nam đưa kế hoạch phát hành 500 triệu USD trái phiếu quốc tế từ năm ngoái ACB cho biết ĐHCĐ thường niên năm 2012 xúc tiến việc phát hành 100 triệu USD trái phiếu Thậm chí, tờ trình Vietcombank lên ĐHCĐ xây dựng kế hoạch huy động vốn lên đến tỷ USD đường phát hành trái phiếu Mặc dù tăng 32% từ đầu năm chứng khốn Việt Nam cịn rẻ, quỹ đầu tư Dragon Capital nhận định "Chúng ta giai đoạn cổ phiếu giá rẻ Khi lãi suất giảm, giá chứng khoán tăng Cùng với cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, nhanh chóng bước vào giai đoạn lợi nhuận có xu 20 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến hướng tăng cho dù sức tăng khơng thời kỳ giá cổ phiếu rẻ”, Dragon Capital nhận định Từ đầu năm đến nay, tình hình kinh tế vĩ mơ có tiến triển tốt hơn, lạm phát kiềm chế mức thấp, tiền đồng không kỳ năm 2011, lãi suất bắt đầu xuống, nhìn chung số P/E (giá thị trường thu nhập cổ phiếu) P/B (giá thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu) mức thấp so với giá cổ phiếu vào năm trước, so với số nước khu vực CPI tháng dự đoán 0,1%, lãi suất cho vay với doanh nghiệp giảm dần Tuy vậy, yếu tố có hấp dẫn nhà đầu tư nước ngồi phải có thêm thời gian, cịn họ dừng mức thăm dị Bên cạnh đó, dịng tiền nóng đổ mạnh vào thị trường chứng khoán, kênh đầu tư tiền gửi ngân hàng, vàng, USD hấp dẫn Khả tạo lợi nhuận nhiều doanh nghiệp tháng đầu năm 2012 Thực tế có nhiều doanh nghiệp có báo cáo tài q I/2012 sau kiểm tốn đạt lợi nhuận 2.4.2 Xu hướng nguyên nhân Thị trường FPI Việt Nam thị trường trẻ động Điều chứng minh qua thời gian Cùng với đó, thời gian qua, phủ trọng quan tâm nhiều FPI, xem quan trọng khơng so với FDI Những sách ổn định kinh tế giúp cho dòng vốn FPI vào Viêt Nam ngày nhiều Tại thị trường chứng khốn Việt Nam, có nhiều cơng ty giao dịch với mức P/E P/B thấp lại có lợi tức cao Các nhà đầu tư tập trung vào cổ phiếu tiêu dùng mà hướng vào tầng lớp trung lưu nổi, người gia tăng tiêu dùng đất nước Việt Nam tiếp tục tăng trưởng thịnh vượng Ngồi ra, cịn có cơng nghệ thơng tin, nơng nghiệp nên tránh xa cổ phiếu có yếu tố đầu bất động sản, tài 21 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến Thứ nhất, Việt Nam có mức độ tăng trưởng kinh tế thuộc vào loại hấp dẫn châu Á Rất dễ bi quan thị trường chứng khoán thị trường bất động sản đà suy giảm, nhìn vào xảy kinh tế Việt Nam xuất tầng lớp trung lưu nổi, dịch chuyển lên chuỗi giá trị để xuất sản phẩm có giá trị gia tăng cao mặt hàng điện tử, phát triển sở hạ tầng … có nhiều lý để lạc quan tương lai dài hạn Thứ hai, đầu tư ngắn hạn cho tất nước châu Á – lạm phát giảm dẫn đến giảm lãi suất đẩy cao giá chứng khốn Vì lạm phát Việt Nam cao nước châu Á khác nên lạm phát giảm làm cho lãi suất giảm nhiều đẩy giá chứng khoán lên cao Một nguyên nhân khác nỗ lực để tái cấu trúc hệ thống ngân hàng phủ - điều nhà đầu tư nước ngồi đánh giá cao Nếu Việt Nam thực bước cụ thể để tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, yếu tố thu hút nhà đầu tư nước vào thị trường, điều có tác động tích cực năm 2013 năm 2012 Về khía cạnh pháp lí, có số VN-Index 30: năm 2012, Uỷ ban Chứng khốn siết lại việc cơng bố thơng tin, lần có nhiều đối tượng bị quản lý với quy định chặt chẽ dự kiến quý I-2012 ban hành Ngoài ra, UBCK nâng chuẩn niêm yết sàn lên có thêm nhiều quy định bảo vệ nhà đầu tư nhỏ đưa quy định việc hủy niêm yết…Dự kiến đến năm 2012 UBCK cho phép bán chứng khoán ngày T+2 Phải hiểu việc có nhiều CTCK công nghệ không đồng nên việc triển khai lâu chậm 22 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ GIẢI PHÁP 3.1 Kinh nghiệm số nước thu hút sử dụng thất bại vốn FPI Nếu sử dụng nguồn vốn FPI khơng hiệu gây nên nhiều tác động tiêu cực kinh tế, mà hệ xấu khủng hoảng tài Thái Lan 1997 Chính Thái Lan khơng thực việc điều tiết di chuyển dòng vốn FPI cách thận trọng họ nếm phải thất bại nặng nề Nói cách xác Thái Lan sử dụng biện pháp điều tiết khơng có phối hợp sách kinh tế vĩ mơ khác Đồng thời, Thái Lan tỏ vội vàng tiến hành tự hóa tài khoản vốn mà khơng tiến hành với trình giám sát điều tiết thận trọng hệ thống tài nội địa, đặc biệt hệ thống ngân hàng Một nguyên nhân khiến cho khủng hoảng tài – tiền tệ trở nên nghiêm trọng góp sức Chính phủ Thái Lan họ đứng bảo lãnh cho hoạt động hệ thống tài điều dẫn tới hiệu ứng “rủi ro đạo đức” 3.2 Giải pháp nhằm nâng cao tính hiệu việc thu hút sử dụng vốn FPI Việt Nam 3.2.1 Bài học quản lý vĩ mô Thứ nhất, kết hợp sách cách hợp lý giúp giám sát khối lượng cấu phần luồng vốn vào khâu quản lý luồng vốn vào quan trọng Đứng trước thực tế rủi ro với khả biến động tình trạng rút vốn ạt với việc huy động vốn đầu tư cho kinh tế, đặc biệt nguồn vốn đầu tư nước ngoài, cần trì cân hợp lý vốn vay ngân hàng vốn đầu tư, vốn đầu tư trực tiếp Cụ thể mơ hình khuyến nghị cách cho kinh tế giảm bớt thị phần ngân hàng tăng cường phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu để có thị phần ngang với vốn ngân hàng Thứ hai, cải thiện qui định mang tính minh bạch giúp quản lý luồng vốn hiệu Hệ thống kế tốn cơng bố thơng tin hồn thiện giúp nhà đầu tư nước đầu tư tốt từ giảm thiểu 23 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến ảnh hưởng tâm lý bầy đàn Các qui định qui chế chuẩn hóa giúp cho hệ thống tài hoạt động hiệu hơn, đặc biệt ngân hàng khả chịu đựng cú sốc từ bên ngân hàng Thu thập, xử lí thơng tin tài chính-ngân hàng cách xây dựng hệ thống thu thập xử lí thơng tin tài –ngân hàng dựa chuẩn mực quốc tế Đặc biệt cần bước áp dụng hệ thống kế toán kiểm toán quốc tế thị trường chứng khoán hệ thống ngân hàng cần thiết lập quan đánh giá hệ số tín dụng quốc gia độc lập Thứ ba, cần xây dựng mối quan hệ hợp tác quốc gia để giải vấn đề xây dựng chế hiệu để quản lý dịng vốn theo ngun tắc có lợi Trong nước cần phải có hợp tác quan quản lý ngành khác nhau, với nguyên tắc ưu tiên hàng đầu đảm bảo tồn hệ thống tài quốc gia Thứ tư, cần trì cân tương đối mục tiêu phát triển kinh tế vĩ mô như: lạm phát, tăng trưởng, tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mại cán cân toán Lựa chọn cách tập trung phù hợp với mục tiêu ưu tiên trình phát triển Nhà nước phải có định hướng đầu tư toàn xã hội theo cấu hợp lý Thứ năm, cần phải xếp hạng tín nhiệm để đầu tư Đối với kinh tế Việt nam, đặc trưng q trình phát triển cịn mới, thiếu bền vững, thiếu đồng minh bạch, hệ thống pháp lí qui chuẩn, qui phạm cịn chưa hồn thiện, việc quản trị cơng ty cịn yếu kém, vấn đề thơng tin khơng đầy đủ thách thức vơ lớn Chính vậy, bối cảnh kinh tế nổi, định mức tín nhiệm coi yếu tố then chốt giúp lấp đầy khoảng trống thông tin cho biết giá trị công ty, cuả quốc gia mắt tổ chức đầu tư quốc tế– người nắm giữ nguồn vốn lớn 24 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến 3.2.2 Bài học biện pháp kiểm soát vốn Cần cân nhắc chi phí phát sinh áp dụng biện pháp kiểm sốt vốn Các biện pháp khơng thể thay cho ổn định kinh tế vĩ mô cải cách hệ thống tài Việc kiểm sốt dịng vốn vào có khả thay đổi cấu dịng vốn vào khơng có tác dụng điều chỉnh tỷ giá Kiểm sốt dịng vốn vào nên áp dụng tạm thời phạm vi rộng Việc áp dụng biện pháp kiểm soát vốn tức thời có tác dụng ngăn chặn chảy máu vốn thiết phải kèm theo sách ổn định kinh tế vĩ mô cải cách tài Nhưng lâu dài ảnh hưởng đến lịng tin nhà đầu tư nước ngồi 3.2.3 Bài học vai trò quan quản lý trực tiếp Thứ việc xây dựng thi hành biện pháp quản lý dòng luân chuyển vốn, đặc biệt vốn đầu tư gián tiếp, để có hợp tác phối hợp với quan quản lý nước Thứ hai khung pháp lý qui định có tạo điều kiện tói mức độ cho nhà quản lý can thiệp trường hợp xảy khủng hoảng Thứ ba, cần trì lịng tin nhà đầu tư thị trường Đôi vấn đề định hướng sách cách cơng bố khéo léo thời điểm thích hợp Thứ tư, Ủy ban Chứng khốn nên sớm hồn thiện khung pháp lý cho thử nghiệm công cụ hỗ trợ thị trường giao dịch ký quỹ, bán khống, vay cho vay chứng khoán bắt buộc… để thị trường phái sinh Việt Nam thức vào hoạt động thời gian tới để cung cấp cơng cụ phịng ngừa rủi ro tương lai nhân tố dẫn đến bất ổn thị trường dài hạn KẾT LUẬN FPI trực tiếp làm tăng tổng vốn đầu tư gián tiếp gián triếp làm tăng tổng 25 Thực trạng FPI từ năm 2000 đến vốn đầu tư trực tiếp xã hội, góp phần khai thác & nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực nước, đóng góp vào tăng trưởng kinh tế, thúc đẩy hội nhập thị trường vốn quốc tế Đối với nước phát triển Việt Nam, FPI kênh dẫn vốn quy mô lớn trực tiếp làm tăng lượng FPI thị trường vốn nước Khi FPI gia tăng làm phát sinh hệ tích cực gia tăng dây chuyền đến dòng vốn đầu tư gián tiếp nước Từ góp phần tích cực vào phát triển thị trường tài nói riêng, hồn thiện thể chế chế thị trường nói chung, nâng cao lực hiệu quản lý theo nguyên tắc yêu cầu kinh tế thị trường, hội nhập quốc tế Vì cần nghiên cứu thực trạng FPI Việt Nam để có nhìn tổng qt rút học kinh nghiệm quí báu việc thu hút hay đầu tư hiệu thời gian tới 26 ... quan tình hình FPI giới Việt Nam, nhóm nghiên cứu phân tích cụ thể thực trạng FPI Việt Nam từ năm 2000, theo nhóm mốc thời Thực trạng FPI từ năm 2000 đến gian thức đánh dấu phát triển FPI Việt Nam... thu hút FPI, tổng FPI vào Việt Nam năm 2009 đạt khoảng Thực trạng FPI từ năm 2000 đến tỷ USD vốn FPI rút khỏi Việt Nam đạt trị giá 600 triệu USD Trong tháng đầu năm 2010, vốn FPI bắt đầu phục... Việt Nam Bài nghiên cứu gồm giai đoạn 2000- 2002, 2003-2006, 2007-2011, đầu 2012 đến THỰC TRẠNG FPI Ở VIỆT NAM TỪ NĂM 2000- NAY 2.1 Giai đoạn 2000- 2002 Giai đoạn 2000 – 2002 giai đoạn sàn chứng khốn