TÁI CẤU TRÚC HỆ THỐNG NGÂN HÀNG VIỆT NAM, NHỮNG ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP

Tái c u trúc h th ng tài Vi t Nam: V n nh h ng nh ng gi i pháp b n1 TS Võ Trí Thành, Phó vi n tr TS Lê Xuân Sang, Tr ng CIEM, ng ban, Ban Chính sách kinh t v mơ, CIEM H th ng tài (HTTC), v i c tr ng là s hi n di n c a nh ch tài th tr ng tài (TTTC) (bao g m th tr ng ti n t , th tr ng tín d ng - ngân hàng, th tr ng ch ng khóan (th tr ng c phi u, th tr ng trái phi u)), có vai trị quan tr ng huy ng phân b có hi u qu ngu n v n n n kinh t S phát tri n lành m nh c a HTTC m t nhân t thi t y u m b o n nh kinh t v mô, nâng cao kh n ng c nh tranh c a n n kinh t , góp ph n thúc y t ng tr ng kinh t b n v ng Công cu c i m i b t u t n m 1986 ã thay i k di n m o t n c Vi t Nam N n kinh t Vi t Nam ã ang chuy n i t ch k ho ch hóa t!p trung sang ch th tr ng h i nh!p sâu r ng vào n n kinh t th gi i nói chung HTTC tồn c u nói riêng Các th ch , nh ch c u thành th tr ng tài c"ng t ng b c #c hình thành, c i cách theo nguyên t c th tr ng, h i nh!p Trong b i c nh kh ng ho ng tài suy thối kinh t t i nhi u n c th gi i suy gi m t ng tr ng kinh t n c ch a ch m d t, v i m c l m phát cao, r i ro tài – ti n t gia t ng, v n ti p t c c i cách, tái c u trúc HTTC Vi t Nam tr nên b c thi t Quí 1/2012 Th t ng Chính ph ã phê t án Tái c u h th ng ngân hàng (v i m t s n i dung ã ang #c th c hi n), Chi n l #c phát tri n TTCK Vi t Nam giai o n 2011-2020 ban hành Ch$ th v vi c thúc y ho t ng t ng c ng công tác qu n lý, giám sát th tr ng ch ng khoán Các v n b n ã a m t h th ng gi i pháp nh%m ki n toàn, phát tri n, gi m thi u r i ro HTTC Vi t Nam V i cách ti p c!n phát tri n HTTC nh m t ch$nh th (k c giác giám sát), d a kinh nghi m qu c t ch thuy t phát tri n HTTC hi n i, vi t ánh giá m t cách khái quát h n ch , r i ro c a HTTC Vi t Nam Trên Bài trình bày t i Di&n àn kinh t mùa xuân 2012: “Kinh t Vi t Nam n m 2012: Kh i ng m nh m' trình tái c u n n kinh t ” ( ng t i Trang ch c a U( ban Kinh t c a Qui c h i: URL: http://ecna.gov.vn/ct/ht/Lists/HoiThao/View_Detail.aspx?ItemID=18 s ó, vi t xu t nh ng nh h ng gi i pháp b n, ch y u b khuy t cho n i dung #c nêu án nh%m thúc y HTTC Vi t Nam phát tri n lành m nh, óng góp h u hi u cho phát tri n kinh t t n c b i c nh m i I B c tranh phát tri n nh ng y u kém, r i ro c a h th ng tài Vi t Nam Trong trình c i cách nh h ng th tr ng h i nh!p kinh t qu c t , HTTC Vi t Nam ã t ng b c phát tri n, th hi n ph ơng di n ch y u sau • Các b ph!n c u thành b n c a TTTC #c hình thành Th tr ng ti n t , th tr ng trái phi u th tr ng c phi u lo i cơng c tài hay gi y t có giá, ã d n tr nên quen thu c v i công chúng Nhi u nh ch trung gian m i nh cơng ty ch ng khốn, cơng ty tài chính, công ty b o hi m nhân th , qu) u t , #c thành l!p, ó m t s ho t ng t ơng i n ng ng hi u qu • HTTC TTTC b c u t o ti n cho vi c th c hi n t t vai trò, ch c n ng c a Th tr ng ti n t t ng b c phát tri n, hoàn thi n theo h ng th tr ng, m t s quan tr ng Ngân hàng Nhà n c (NHNN) chuy n sang áp d ng có hi u qu công c ti n t , th c thi linh ho t sách ti n t Th tr ng ch ng khốn ã có nh ng óng góp ban u, d*u cịn ch a l n, vi c huy ng ngu n v n dài h n cho n n kinh t c bi t, h th ng ngân hàng có nh ng thay i theo h ng tích c c, ngày có vai trị trung gian l n huy ng phân b ngu n v n H th ng ngân hàng b c u ti p c!n v i m t s hình th c kinh doanh hi n i, theo thông l qu c t Chính sách tín d ng i x+ ngày bình ,ng i v i thành ph n kinh t ngồi nhà n c Tín d ng cho khu v c doanh nghi p nhà n c (DNNN) có xu h ng gi m d n, ó tín d ng cho khu v c t nhân ngày t ng Khu v c ngân hàng có v n u t n c t ng s hi n di n, v i hình th c, ph m vi ho t ng tài ngày a d ng phát tri n M c tích t c a ngân hàng nhà n c gi m (m c d u cao), v i v n ch s h u ngày t ng M t s ngân hàng th ơng m i nhà n c ã b t u c ph n hóa (m t ph n), góp ph n thu hút ngu n v n nâng cao n ng l c qu n tr • HTTC d n #c v!n hành khung kh pháp lý ngày hồn thi n, mang tính th tr ng hơn, b c u k t h#p #c kinh nghi m qu c t v i tình hình c th Vi t Nam Các nguyên t c qu n lý tài tiên ti n chu n m c qu c t v tính minh b ch, k toán, ki m toán, giám sát, ã ang #c th ch hoá ng d ng th c t Các sách qu n lý, phát tri n TTTC c"ng t ng b c #c hồn thi n • Ch c n ng, nhi m v c a quan qu n lý HTTC TTTC (nh NHNN, B Tài chính, ó có -y ban Ch ng khốn Nhà n c) ã #c th ch hoá S ph i h#p gi a quan qu n lý HTTC TTTC c"ng nh v i b ngành liên quan x+ lý v n tác nghi p phát sinh tr nên ch t ch' Cùng v i ó, h th ng giám sát c"ng ã hình thành có b c phát tri n nh t nh, ho t ng theo mơ hình giám sát theo nh ch hay theo chuyên ngành2 Tuy ã có nh ng b c ti n tích c c, song nhìn t ng th HTTC Vi t Nam v*n nh ng n c thang phát tri n ban u, ch a ng nhi u r i ro không th xem th ng n nay, TTTC Vi t Nam t trình phát tri n th p, n m 2011 ng th h ng 50 60 TTTC phát tri n nh t #c x p h ng theo ánh giá c a Báo cáo Ch s Phát tri n tài 2011 c a Di&n àn Kinh t th gi i (WEF 2011) Xét theo t ng ch$ s tài chính, trình phát tri n v l #ng c a h th ng ngân hàng Vi t Nam ã t g n m c trung bình, k c ch$ s d ch v ngân hàng; ó, x p h ng v th tr ng ch ng khoán Vi t Nam t ơng i th p Khu v c d ch v ngân hàng Vi t Nam #c ánh giá t t v hi u qu ho t ng sâu tài Tuy nhiên, t( tr ng s h u nhà n c cao y u t “gi m thi u” hi u qu ho t ng qu n tr c a toàn ngành ngân hàng (B ng 1) So sánh chung toàn c u cho th y, môi tr ng th ch , kinh doanh c a Vi t Nam trình phát tri n th tr ng c u thành TTTC Vi t Nam phát tri n, c bi t chu n m c v qu n tr công ty, bao g m chu n m c ki m tốn báo cáo tài (m c hi u l c áp d ng), hi u qu ho t ng c a H i ng qu n tr , b o v l#i ích c ơng thi u s /nhà u t (B ng 1) B ng 1: X p h ng trình phát tri n tài Vi t Nam theo m t s ch tiêu ch n l c, 2011 Các ch s Môi tr ng th ch Th h ng (trong 60 TTTC cx p h ng) 48 T hóa tài 48 Qu n tr cơng ty 54 Trong ó: + Áp d ng hi u l c chu n m c v ki m toán báo cáo tài + Hi u qu H i ng qu n tr 59 49 Theo ó, Ngân hàng Nhà n c (NHNN) giám sát ho t ng ngân hàng - ti n t ), B Tài giám sát th tr ng b o hi m (V B o hi m)), th tr ng ch ng khoán (-y ban Ch ng khoán Nhà n c), ho t ng c a quan/doanh nghi p thu c B (Thanh tra B Tài ); bên c nh ó, -y ban Giám sát Tài qu c gia có ch c n ng t v n, giúp Chính ph i u hành giám sát h th ng tài + B o v l#i ích c Hi u l c h p Môi tr ông thi u s 43 ng 41 ng kinh doanh 53 Nhân l c 57 Thu 55 H t ng 37 Chi phí kinh doanh 51 n nh tài 53 n nh ti n t 43 n nh h th ng ngân hàng 36 R i ro kh ng ho ng n cơng 52 D ch v tài ngân hàng 29 Ch s dung lư ng (các ch s GDP) Ch s hi u qu sâu tài so v i 20 27 Trong ó, +Ch$ s l#i nhu!n tồn ngành 12 +Chi phí ngân hàng +S h u nhà n 51 c ngân hàng Công khai thông tin tài 40 D ch v tài phi ngân hàng 48 H at ng IPO 49 Ho t ng M&A 46 B o hi m 43 Ch ng khốn 33 Th tr 49 ng tài Phát tri n th trư ng c phi u 49 Phát tri n th trư ng trái phi u 42 Ti p c n tài 30 Ngu n: Trích l #c t WEF (2011) Ngồi nh ng y u kém, r i ro c a t ng th tr ng c u thành s' #c ch$ d i ây, giám sát tài – m t y u t mang tính s ng cịn i v i s v!n hành, phát tri n th tr ng – v*n cịn khơng b t c!p 1 Các quan giám sát (NHNN, UBCKNN Gíam sát B o hi m) v a th c hi n ch c n ng c p phép, ban hành ch - sách, v a th c hi n ch c n ng h ng d*n, tri n khai th c hi n ch sách kiêm ln vai trò ki m tra, tra, giám sát ho t ng c a nh ch tài i u d& d*n t i xung t v l#i ích, hi u qu hi u l c giám sát không cao c bi t, hi n v*n ch a có m t quan giám sát tài v mơ có th m quy n n ng l c b máy có th c nh báo, ng n ng a x+ lý h u hi u lo i r i ro c a HTTC t n c i u có liên quan n b n ch t c a mơ hình giám sát tài Vi t Nam B n thân v th pháp lý y u so v i nh ng “tr ng trách” #c giao c a Uy ban Giám sát tài qu c gia (UBGSTCQG) c"ng nhân t n s ph i k t h#p thi u ch t ch' gi a quan qu n lý, giám sát HTTC TTTC Vi c th c hi n giám sát s r i ro, giám sát an tồn v mơ cịn y u kém; ch y u thiên v giám sát tuân th Giám sát v*n ch a bao quát #c ho t ng c a t!p oàn kinh t , nh t t!p ồn tài (c th c l*n phi th c) n c, t!p oàn xuyên qu c gia Giám sát r i ro s h u chéo (gi a ngân hàng, nh ch tài chính, t!p ồn, t ng công ty) y u thi u minh b ch, công khai, c bi t thi u s ph i k t h#p, liên thơng giám sát tồn b HTTC Hi n c"ngcòn thi u khuy t công c ph c v cho giám sát an tồn v mơ giám sát an tồn vi mơ, nh t i v i giám sát d a r i ro Các mơ hình phân tích nh l #ng, d báo, ki m nh (nh Mơ hình C nh báo s m kh ng ho ng (EWS), Ki m nh kh n ng ch u ng cú s c tài – ti n t (ST), Giá tr có th t n th t (VaR) cho c HTTC cho t ng nh ch tài chính/danh m c u t ch a #c phát tri n thi u th+ nghi m Khác bi t gi a tiêu chu n an toàn ho t ng, k toán ki m toán c a Vi t Nam v i tiêu chu n, thông l c a qu c t k i u n vi c áp d ng ch$ tiêu an tồn ho t ng tài (ví d , tiêu chu n n# x u) không mang l i k t qu nh ý mu n; gây m t s khó kh n th c hi n giám sát t ch c tài qu c t có ho t ng t i Vi t Nam B n thân quan tra giám sát tài cịn h n ch , c ph ơng di n k) thu!t l*n ngu n nhân l c n nay, công ngh thu th!p, x+ lý thông tin ph c v cho ho t ng giám sát t xa cịn l c h!u; ó, hi u qu ho t ng giám sát tài l i ph thu c nhi u v kh n ng thu th!p thơng tin, nh t có #c m t h th ng thông tin qu n lý có kh n ng c!p nh!t thơng tin t s n quan giám sát m t cách nhanh chóng xác Ch t l #ng ngu n nhân l c giám sát b t c!p so v i yêu c u Nhìn chung, cán b tra, giám sát ch a có kh n ng s+ d ng mơ hình ki m nh ki m tra tính hi u qu c a mơ hình qu n tr r i ro c a t ch c tài Thách th c, r i ro ây ho t ng giám sát nh ch tài ngày tr nên khó kh n s gia t ng sáng t o tài công ngh thông tin - truy n thông, t hóa kinh t - tài chính, b ph!n c a TTTC ngày an xen ch t ch';3 t ch c tài ngày tr nên a n ng, a qu c gia i u òi h.i quan giám sát ph i có t m nhìn tồn c u, khu v c s ph i h#p ch t ch' vi c v a qu n lý m t cách hi u qu , v a t o i u ki n cho b ph!n TTTC phát tri n S ph i h#p r t c n thi t t vi c l!p chi n l #c phát tri n t ng th HTTC, s h#p tác th ng xuyên vi c qu n lý, x+ lý nh ng v n c a th tr ng (nh t l nh v c ch ng khoán - ngân hàng), cho n vi c giám sát m t cách có hi u qu i t #ng tham gia ho t ng an xen th tr ng.4 B n thân t ng c u thành c a TTTC Vi t Nam c"ng cịn khơng y u kém, r i ro i v i h th ng ngân hàng: Th nh t, ã gi m k , m c tích t phân khúc th tr ng t ơng i cao; ngân hàng th ơng m i (NHTM) Nhà n c hi n v*n chi m kho ng 55 - 57% th ph n huy ng ti n g+i th ph n tín d ng c a tồn h th ng Các qu) tín d ng nhân dân, s l #ng l n, song có th ph n huy ng ti n g+i r t nh (d i 1%) ho t ng ch a có hi u qu cao Tuy có xu h ng gi m vài ba n m g n ây, s phân khúc th tr ng th hi n t ơng i rõ nhóm khách hàng theo ngành ngh kinh t theo khu v c s h u Trong ó, phân khúc th tr ng tín d ng vi mơ, tín d ng cho doanh nghi p nh v a ch a #c quan tâm úng m c Th hai, r i ro tín d ng r t l n, tr c h t có liên quan n kho n n# x u N# x u c a NHTM Vi t Nam ch y u xu t phát t vi c thi u/không giám nh ch t ch' kho n vay có liên quan t i: (1) cho vay sách (theo ch$ nh th c c a Chính ph ch$ nh ng m); (2) cho vay d án/doanh nghi p c a thành viên h i ng qu n tr /lãnh o ngân hàng th ơng m i ho c vay Các cơng ty ch ng khốn thu c NHTM th c hi n t t c nghi p v ch ng khốn, bao g m mơi gi i, t doanh, t v n u t , b o lãnh phát hành, qu n lý danh m c u t , l u ký ch ng khoán t v n c ph n hóa B n thân nhi u ngân hàng c"ng m d ch v l u ký ch ng khoán, cho vay, c m c ch ng khoán u t ch ng khoán Các ho t ng an xen nh v!y d*n t i nhu c u liên thông gi a h th ng l u ký, toán c m c lo i ch ng khốn, t trái phi u Chính ph n trái phi u công ty c phi u c"ng t o r i ro i v i h th ng giám sát theo chuyên ngành Ho t ng c a cơng ty ch ng khốn, qu) u t ch ng khoán tr c thu c ngân hàng v a ch u s giám sát c a UBCKNN, v a ch u s giám sát c a NHNN thơng qua ngân hàng m/ T ó phát sinh m t s v n liên quan n nh ng l nh v c c n có s ph i h#p c a quan qu n lý nhà n c, nh vi c cho vay c m c c a ngân hàng; nghi p v Repo gi a cơng ty ch ng khốn ngân hàng, qu n lý r i ro ho t ng u t ch ng khoán c a ngân hàng m/ liên quan n ho t ng t doanh b o lãnh phát hành c a công ty ch ng khốn con; vi c cơng ty ch ng khốn b o lãnh phát hành cho ngân hàng m/; th t c ch p nh!n c m c ch ng khoán l u ký t i Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán (TTGDCK) cho ngân hàng th ơng m i Tuy nhiên, cho n nay, ch a có m t ch ph i h#p th c công tác theo ch ngh a thân quen (cánh h u); (3) kho n vay b t (chính th c, ho c „ i m"“ cho vay s n xu t – tiêu dùng) ng s n/ch ng khoán R i ro kho n vay liên quan n kho n th ch p có giá tr có th s t gi m m nh ‚bong bóng tài s n’xì ho c/và #c nh giá cao (có ch ý) (ví d , b t ng s n) , ho c r i ro sách Ngồi ra, vi c ch a áp d ng y chu n m c phân loa n# qu c t có th t o tâm lý xem nh/ n# x u r i ro kèm theo Th ba, r i ro tín d ng có liên quan t i tình tr ng “sai l ch kép” m c (trong c u k0 h n c u ng ti n b ng cân i c a NHTM) Tình tr ng sai l ch m c v c u th i h n có th th y vi c ngu n v n huy ng không k0 h n ng n h n v*n chi m t( tr ng r t l n, kho ng 75% song #c NHTM s+ d ng m t t( tr ng m c cho vay trung dài h n Tình tr ng gây r i ro l n, c bi t ngu n v n #c cho vay d án có hi u qu th p, thi u s th m nh c n thi t M c sai l ch v c u ng ti n r t nh y c m v i bi n ng t( giá, lãi su t, nh t b i c nh tình tr ng la hóa cao tài kho n v n #c t hóa d n Vi t Nam Th tư, r i ro ho t ng cịn liên quan t i tình tr ng s h u chéo c ph n (gi a ngân hàng th ơng m i, t!p oàn/t ng cơng ty có ho t ng liên quan t i ho t ng tài chính, b t ng s n) Tình tr ng t o nhóm l#i ích có th chi ph i th tr ng, gây khó tách b ch s h u, v!y, c n tr trình giám sát, tái c u ngân hàng; gây nh ng bi n ng m nh v giá c th tr ng ch ng khoán Th n m, r i ro ho t ng, nh t r i ro kho n, lãi su t cao, nh t nhi u ngân hàng có n ng l c tài h n ch , n ng l c qu n tr r i ro y u (các ch$ tiêu CAMEL ch a áp ng y yêu c u c a Basel I), có ngu n thu nh!p ch y u d a vào ho t ng tín d ng Th sáu, thông l , chu n m c qu c t v qu n lý, qu n tr ngân hàng nh qu n lý r i ro, qu n tr tài s n có, tài s n n#, khách hàng, s n ph m, ki m toán n i b ,… m i #c áp d ng, nên ch a th!t s hi u qu có hi u l c cao Nhìn chung, trình qu n tr n i t i ngân hàng ch a áp ng t t chu n m c qu c t nh CAMELS Basel Th b y, bên c nh th tr ng tín d ng th c, Vi t Nam t n t i th tr ng tín d ng phi th c v i qui mô l n, ch y u nông thơn Các v v1 tín d ng en t n m 2011 n cho th y rõ quy mô thi t h i r t l n c a vi c v1 kênh tín d ng T n m 2011 n nay, b i c nh NHNN th t ch t ti n t , m c lãi su t cho vay r t cao có ch n l c, th tr ng b t ng s n lao d c, nhi u (kho ng 12%) doanh nghi p g p khó kh n bu c ph i t m ng ng ho t ng, gi i th , v i tác ng tiêu c c c a khó kh n kinh t n c qu c t , y u kém, r i ro k b t u b c l , c bi t v n kho n, n# x u Nh ng khó kh n ã bu c NHNN ph i tái c u khu v c ngân hàng theo n ng l c tài chính, n# x u kh n ng kho n i v i th trư ng ch ng khóan: Th nh t, m c hi u qu th tr ng th p th hi n ph n th c tr ng gía c hàng hóa không ph n ánh t c th i thông tin th tr ng m c bi n ng v giá r t l n Th tr ng trái phi u, nh t trái phi u cơng ty – v n #c coi có vai trị quan tr ng vi c gi m thi u r i ro h th ng (gi m thi u sai l ch kép) v*n phát tri n (t ng v n hóa th tr ng trái phi u Chính ph trái phi u doanh nghi p t ơng ng t ơng ơng kho ng 16% n m kho ng 2% GDP n m 2009) Th tr ng ch ng khoán phát tri n c"ng n NHTM ph i “ m trách” vi c cung c p v n dài h n cho n n kinh t - i u gây nhi u r i ro cho toàn HTTC Th hai, nhân t xu t phát i m th p, s bi n ng m nh th tr ng th tr ng cịn hàng hóa có ch t l #ng/cơng ty l n; tình tr ng s h u chéo, thông tin ch a minh b ch; c bi t, ch u s chi ph i hành vi u c a nhà t o l!p th tr ng có v n l n, có thơng tin n i gián #c s ‘ u ái’ c a cơng ty ch ng khốn tốn s+ d ng cơng c phái sinh (phi pháp), n ng l c giám sát c a UBCKNN ch a theo k p, ch a có ch tài th c thi, k( lu!t th tr ng có hi u l c cao M c giá th tr ng, nh t giá Phát hành l n u công chúng (IPO), th i gian dài #c nh m c cao Thêm vào ó, l #ng cung th tr ng #c cung ng không u, lúc nhi u, c"ng d*n n nh ng t bi n v giá c th tr ng Th ba, vi c c ph n hoá nhi u g n k t không ch t v i vi c niêm y t (th ng sau 2-5 tháng, có tr ng h#p kéo dài d i n m nh SABECO, HABECO, B o Vi t) Tính i chúng c a nhi u công ty niêm y t ch a cao, ch a áp ng #c c a m t nh ng tiêu chu n niêm y t phân tán c phi u công chúng Cơ ch xác nh giá c phi u th tr ng sơ c p (IPO), nh t giai o n t quý I/2008 tr v tr c, “méo mó”, b chi ph i b i hành vi t!n thu (bán giá cao cho nhà u t , k c u t chi n l #c), u cơ, thao túng tr c l#i b t ng khác, có nh h ng x u t i s phát tri n lành m nh c a th tr ng (làm t ng r t nhi u l n giá trúng u giá) Vi c công b thông tin v doanh nghi p u giá c ph n (trong B n cáo b ch5, báo cáo tài chính) cịn b t c!p, khơng trung th c Th tư, nhà u t có t ch c, chuyên nghi p v*n ch a nhi u; ch y u v*n nhà u t cá nhân, g n ây ã nhi u chuyên nghi p hơn, song v*n thi u k) M t s b t c!p có th th y cơng tác u giá c ph n (ví d , tr ng h#p Intimex) n ng u t h n ch r i ro Hành vi u t c a h u h t nhà u t n c v*n cịn mang tính “b y àn” thái q, nh t b i c nh thông tin th tr ng b t c!p hi u l c pháp lu!t/k( lu!t th tr ng y u Các nh ch trung gian, nh t cơng ty ch ng khóan quy mơ v n nh., s l #ng ông so v i t ng v n hóa/giá tr giao d ch th tr ng, ó n ng l c v v n qu n lý, nhân l c th p, nên r t nhi u công ty ho t ng hi u qu Trên th tr ng th c s v*n thi u v ng m t s nh ch tài quan tr ng nh cơng ty x p h ng tín nhi m (có vai trò c bi t i v i th tr ng trái phi u), ngân hàng u t , qu) h u trí qu) u t t ơng h2 Các nh ch b o lãnh phát hành Vi t Nam v*n ch y u NHTM nhà n c; cơng ty ch ng khốn th c hi n b o lãnh phát hành c phi u ch a nhi u, ch y u b o lãnh phát hành i v i trái phi u ph Th n m, th i gian dài, lãi su t trái phi u ph v*n ch a t o d ng #c ng cong lãi su t chu n làm s cho vi c phát hành trái phi u công ty ho t ng u t TTTC Thành ph n tham gia u th u trái phi u ph th c t ch y u v*n NHTM nhà n c ho t ng giao d ch ch y u th tr ng sơ c p M c n nh lãi su t trái phi u i không h#p lý, thi u h p d*n, m t nguyên nhân n nhi u cu c u th u (nh t n m 2008-2009) b th t b i (S i c a th tr ng chuyên bi t g n ây mong r%ng gi i quy t k nh ng b t c!p k trên) Th sáu, qu n tr doanh nghi p c ph n #c c i thi n k công ty niêm y t song quy n l#i h#p pháp c a c ông thi u s v*n ch a #c b o v h u hi u th c t T( tr ng v n nhà n c v*n l n nhi u DNNN l n (kho ng 75%), tác nhân #c coi nh h ng tiêu c c t i (m c c i thi n) ch t l #ng qu n tr hi u qu s n xu t, kinh doanh c a doanh nghi p (trong th i gian dài, Trung Qu c tình tr ng r t ph bi n) Hi n t #ng giao d ch n i gián v*n nhi u tr ng h#p ch a #c nghiêm tr ích (xem thêm B ng 1) Th b y, chu n m c v công b thông tin, kh n ng giám sát th tr ng ch!m #c c i thi n, không theo k p v i s phát tri n n ng ng, tinh vi c a th tr ng, Cách th c công b thông tin ch a áp ng chu n m c qu c t ; thông tin a sai ch!m #c c i i v i cơng ty khơng niêm y t, ch$ có m t s nh th c hi n ngh a v báo cáo cho quan nhà n c có liên quan Kh n ng ki m sốt lu ng v n gián ti p (nh t giá tr , ngu n g c) c a nhà u t n c ch!m #c c i thi n, c bi t, i v i ngu n v n u t theo u( thác Các chu n m c k toán, ki m toán báo cáo tài v*n cịn h n ch , ang q trình t ơng thích hố v i chu n m c qu c t Tính xác th c, ch t l #ng c a báo cáo tài r t th p, nh t i v i báo cáo ch a ki m toán.6 Vi c c 1ng ch th c thi pháp lu!t i v i tr ng h#p không tuân th nhìn chung cịn y u Ngồi ra, h th ng tốn, h t ng cơng ngh thơng tin ch a theo k p s phát tri n c a th tr ng c"ng nh ng tác nhân kìm hãm s phát tri n lành m nh c a th tr ng Cu i cùng, vi c nhi u t ng công ty nhà n c u t vào l nh v c l nh v c kinh doanh c t lõi (vào th tr ng ch ng c phi u, thành l!p nh ch tài chính, ó có cơng ty ch ng khoán, qu) u t ) thi u n ng l c c n thi t c"ng không nh ng gây r i ro cho b n thân mà gây r i ro cho c HTTC II Nh ng nh h ng gi i pháp b n T cu i n m 2011, NHNN ã xây d ng #c Chính ph phê t án Tái c u h th ng ngân hàng (Ban hành kèm theo Quy t nh s 254/Q -TTg 01/03/2012 c a Th t ng Chính ph ), v i m t s n i dung ã ang #c th c hi n (ví d : ti n hành phân lo i t ch c tín d ng thành nhóm n nh h n m c tín d ng t ơng ng, h2 tr# th c hi n ngân hàng sáp nh!p) B Tài c"ng ang hoàn thi n án Tái c u trúc th tr ng ch ng khoán (Th t ng ã ban hành Ch$ th 08/CT-TTG v vi c thúc y ho t ng t ng c ng công tác qu n lý, giám sát th tr ng ch ng khoán Quy t nh Q 252/Q -TTg Phê t Chi n l #c phát tri n TTCK Vi t Nam giai o n 2011-2020) Các nhóm gi i pháp nh h ng tái c u h th ng ngân hàng #c a án Tái c u h th ng ngân hàng bao g m: (i) nh h ng gi i pháp c u l i NHTM nhà n c; (ii) nh h ng ch n ch$nh, s p x p l i NHTM c ph n, cơng ty tài chính, t ch c tín d ng n c ngồi, cơng ty cho th tài chính, qu) tín d ng nhân dân (bao g m tái c u t ch c tín d ng lành m nh, t ch c tín d ng thi u kho n t m th i, t ch c tín d ng y u (thông qua t!p trung h2 tr# kho n; sáp nh!p, h#p nh t, mua l i; c u l i tài chính, ho t ng qu n tr c a t ch c tín d ng (thơng qua x+ lý n# x u; t ng quy mô ch t l #ng v n t có c a t ch c tín d ng; làm s ch c u l i b ng cân i k toán theo h ng lành m nh); (iii) C ng c i m i h th ng qu n tr ngân hàng phù h#p thông l chu n m c qu c t thơng qua t ng tính minh b ch; niêm y t c phi u; t ng tính i chúng; có k ho ch h#p lý thối v n u t ch m d t kinh doanh l nh v c ngân hàng t i t ch c tín d ng; x+ lý i v i c ơng l n, ng i có liên quan vi ph m quy nh v gi i h n s h u c ph n t i ngân hàng th ơng m i c ph n t ch c tín d ng s h u v n chéo l*n nhau; i u ki n, tiêu chu n v n ng l c qu n tr , kinh nghi m cơng tác trình chun mơn i v i ch c danh lãnh o, qu n lý ch ch t c a t Ví d , s li u ki m toán Quý I/2009 cho th y, có g n 2/3 báo cáo tài có sai l ch q l n (so v i báo cáo #c soát xét v m c l#i nhu!n, th!m chí l2 báo cáo thành lãi) ch c tín d ng; (iv) Phát tri n h th ng qu n tr r i ro phù h#p v i nguyên t c, chu n m c c a Basel II Ch$ th 08/CT-TTG c a Th t ng Chính ph v vi c thúc y ho t ng t ng c ng công tác qu n lý, giám sát th tr ng ch ng khoán theo n i dung sau: • Phát tri n h th ng nhà u t ch ng khoán chuyên nghi p; • Nâng tiêu chu n niêm y t, ch ng khoán; ng ký giao d ch ch ng khốn S Giao d ch • Xây d ng k ho ch l trình c ph n hóa doanh nghi p nhà n c; thối v n i v i doanh nghi p không thu c danh m c nhà n c tham gia c ph n; • Th c hi n tái c u trúc th tr ng trái phi u; • Phát tri n m t s s n ph m m i c a th tr ng ch ng khoán nguyên t c th!n tr ng, m b o hi u qu kh n ng qu n lý, giám sát; • Nghiên c u c i ti n h th ng toán ch ng khoán toán ti n giao d ch ch ng khoán, nghiên c u xây d ng án qu n lý t!p trung tài kho n ti n giao d ch ch ng khoán tài kho n ch ng khoán c a ng i u t ; • T ng c ng qu n lý, giám sát th tr ng ch ng khoán, m b o th tr ng phát tri n n nh, hi u qu ; ánh giá, phân lo i, giám sát ho t ng c a công ty ch ng khốn, cơng ty qu n lý qu) theo tiêu chí an tồn tài B Tài ã ban hành; • T ng h#p, ánh giá vi c chuy n i doanh nghi p có v n n c ngồi thành cơng ty c ph n rà soát u t tr c ti p Nhìn chung, hai án ã a m t h th ng gi i pháp t ơng i toàn di n nh%m x+ lý y u kém, rào c n phát tri n c a t ng th tr ng; h2 tr# phát tri n, gi m r i ro ho t ng cho t ng th tr ng riêng bi t, tham kh o nhi u kinh nghi m thông l qu c t t t có kh n ng th c thi Tuy nhiên, nhi u gi i pháp ch a th hi n rõ nh h ng cách làm c th , không khác nhi u so v i gi i pháp #c a chi n l #c/ án giai an tr c i u quan tr ng v*n ch a có nhóm gi i pháp mang tính bao trùm, có h th ng liên thông gi a th tr ng c u thành V n t ng c ng giám sát d a r i ro, mang tính h th ng ch a #c c!p D i ây s' b khuy t nhóm gi i pháp mà hai chi ti t hóa m t s gi i pháp hai án án ch a a ra, ng th i, Các gi i pháp tái c u TTTC M t là, tái c u trúc HTTC theo hư ng cân i thơng qua lành m nh hóa th trư ng tín d ng nâng cao vai trị TTCK huy ng v n dài h n cho doanh nghi p Kinh nghi m qu c t cho th y, dài h n, vi c t o l!p m t th tr ng v n có c u trúc cân i r t quan tr ng có #c m t HTTC ho t ng an tồn hi u qu , gi m thi u r i ro c a h th ng ngân hàng, nâng cao ch t l #ng qu n tr doanh nghi p Chính v!y, bên c nh cơng cu c c u l i h th ng ngân hàng, vi c ng th i phát tri n th tr ng ch ng khoán (th tr ng c phi u, c bi t th tr ng trái phi u) có ý ngh a chi n l #c dài h n (xem thêm H p 1) ây, mơ hình Canada c"ng có th m t tham kh o t t cho Vi t Nam Hai là, i m i mơ hình cách th c giám sát TTTC Trong dài h n, c n chuy n t mơ hình giám sát theo nh ch /chun ngành sang mơ hình giám sát h#p nh t (m t ph n r i toàn b ) làm t t nh ng yêu c u này, 5-10 n m t i, Vi t Nam c n phân nh rõ, t ng c ng ch c n ng, nhi m v c a quan qu n lý, nh t i v i NHNN, UBCKNN/B Tài NHNN c n có m c c l!p n a xây d ng th c thi sách ti n t - ngân hàng; c bi t, c n t ng c ng hi u l c s ph i h#p gi a quan qu n lý c"ng nh nâng cao n a v trí pháp lý cho U( ban Giám sát tài qu c gia Sau n m 2020, có th t ng b c áp d ng mơ hình giám sát h#p nh t m t ph n r i ti n h#p nh t giám sát toàn b HTTC Trong ng n trung h n, nâng cao hi u qu hi u l c giám sát chuyên ngành, ng th i, t ng c ng giám sát tài v mơ c a tồn b HTTC c"ng nh ho t ng t!p ồn tài c bi t, c n xây d ng ch nh, tiêu chí phân lo i giám sát t!p oàn tài chính; xây d ng h th ng ch$ tiêu gi i h n tín d ng, ch$ tiêu ánh giá h s an toàn v n t i thi u (v n pháp nh), v n b sung i v i t!p ồn tồn C n b o m nguyên t c b n th c hi n giám sát ch t ch' song khơng bóp ngh/t tính n ng ng, sáng t o c a nh ch tài i m i cách th c giám sát c"ng ng h ng quan tr ng b i c nh m i Tr c h t, t ng c ng hi u l c giám sát tuân th , ng th i chuy n d n sang giám sát d a r i ro thông qua vi c thu h/p chu n m c n c v i qu c t (hoàn t t Basel II, ti n t i Basel III, xem thêm H p 2) xây d ng áp d ng ch$ tiêu giám sát ng 1ng c nh báo an tồn v mơ, mơ hình nh l #ng (nh EWS, ST, VaR) H p 1: M t s kinh nghi m c i cách th tr ng tài Trung Qu c C i cách NHTMNN Sau gia nh!p T ch c Th ơng m i th gi i (WTO) (2001), Trung Qu c ã có m t chi n l #c toàn di n c i cách h th ng NHTM nhà n c, v i m c tiêu cu i #c ng C ng s n Chính ph Trung Qu c “chuy n i NHTM nhà n c thành NHTM c ph n có kh n ng c nh tranh qu c t v i c u trúc qu n tr thích h#p, an tồn v v n, ki m sốt n i b ch t ch', ho t ng kinh doanh an toàn hi u qu , v i d ch v có ch t l #ng c"ng nh m c l#i nhu!n mong mu n” Chi n l #c c i cách giai o n d a h ng ch o, bao g m: (i) Nhà n c tích c c b o lãnh vi c tái c u v n x+ lý n# x u c a NHTM nhà n c, y m nh c i cách th ch ; (ii) áp d ng thông l qu c t t t nh t v qu n tr ngân hàng; (iii) niêm y t NHTM nhà n c th tr ng ch ng khốn H ng Kơng th gi i C i cách th trư ng ch ng khoán Trong nh ng n m 1990, nh ng n2 l c c i thi n k ch IPO, Chính ph Trung Qu c tr ng t ng c ng k( lu!t minh b ch, công khai thông tin; t ng hi u l c th c thi pháp lu!t thông qua thành l!p U( ban Th c thi (do Th tr ng B Công an ng u), s+a i B lu!t Hình s ; c bi t, m nh tay vi c tr n áp v i hành vi vi ph m công khai thông tin, gian l!n, thao túng, l"ng o n, n i gián th tr ng Bên c nh ó, Trung Qu c c"ng ã th c hi n c i cách sâu r ng i v i ngành ngh có liên quan n th tr ng ho t ng ch ng khoán nh h th ng k toán nhà n c, ki m tốn, cơng ch ng, lu!t s i u l u ý là, ã t lâu (n m 1996), Trung Qu c ã tách cơng ty ch ng khốn kh.i ngân hàng, ch y u tình tr ng r t khó ki m sốt ho t ng u (thơng qua ho t ng t doanh) m c c a cơng ty này, qua ó, gi m thi u r i ro tài c a tồn b HTTC Ngu n: T ng h#p the Võ Trí Thành, Lê Xuân Sang (2004) Nguy&n Xuân Trình c ng s , (2010) Trên bình di n qu c t , Vi t Nam c n ti p t c ph i h#p, chia s4 thông tin kinh nghi m v giám sát t!p oàn tài v i qu c gia khác; ch,ng h n, c n tích c c tham gia vào Di&n àn tra, giám sát Trung tâm nghiên c u t o c a Các ngân hàng trung ơng ông Nam Á (SEACEN) - di&n àn trao i thông tin gi a quan giám sát t qu c gia khác nhau, cho nh ng bu i làm vi c bên v i ngân hàng m/ c a nh ch tài Qua ó, Vi t Nam có th tránh #c nh ng k' h giám sát ã #c phát hi n qu c gia khác, ng th i có nh ng b c i phù h#p v i trình phát tri n tài c a nh%m b o m an tồn tài qu c gia Hơn n a, nâng cao n ng l c h th ng h t ng công ngh giám sát n ng l c c a b máy nhân l c giám sát thông qua vi c xây d ng s d li u y d , nh t quán áp d ng công ngh 5giám sát hi n i (6t nh t 7859: i ; n 7?5(MIS) 5c!p nh!t thông tin t 5cơ s #c giám sát n quan @ABm CBt m t cách nhanh ;: