giải pháp và kiến nghị phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư tại công ty chứng khoán bsc

Chơng i : Tổng quan về nghiệp vụ quản lí danh mục đầu t chứng khoán của Công ty chứng khoán 1.1. Khái niệm và vai trò của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán của công ty chứng khoán: 1.1.1. Khái niệm danh mục đầu t: Danh mục tài sản đầu t: là tập hợp tất cả các tài sản đầu t mà một cá nhân hay một tổ chức nắm giữ vào một thời điểm nhất định. Để làm rõ khái niệm về danh mục tài sản đầu t chúng ta cần làm rõ: tài sản đầu t là gì? Bất kỳ những gì có giá trị trong giao dịch mà ngời ta sở hữu đều là tài sản. Tài sản đợc phân ra thành hai loại tài sản chủ yếu là tài sản hữu hình và tài sản tài chính. Tài sản hữu hình: Là những tài sản nh nhà cửa, đất đai, địaốc Đây cũng là tài sản đ ợc các nhà đầu t lớn quan tâm. Tài sản tài chính: Tài sản tài chính bao gồm tiền, đá quý, kim loại quý và chứng khoán. Chứng khoán bao gồm các dạng chính là chứng khoán nợ, chứng khoán vốn và chứng khoán phái sinh. Chứng khoán vốn: Tiêu biểu cho chứng khoán nợ là cổ phiếu. Cổ phiếu là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của cổ đông đối với tài sản và những khoản thu nhập trong tơng lai của công ty phát hành. Trong đó cổ đông là nhà đầu t nắm giữ cổ phiếu của công ty, họ có thể mua bán, chuyển nhợng cổ phiếu. Cổ phiếu có thể chia làm nhiều loại nhng xét ở giác độ nhà đầu t thì cổ phiếu thờng có những đặc điểm chính nh sau: Không có thời gian đáo hạn. Cổ phiếu có nhiều u điểm nh: đem lại quyền kiểm soát công ty cho cổ đông, tính thanh khoản cao, có khả năng tạo thu nhập cao từ sự tăng giá và cổ tức, thờng đợc u đãi về thuế đối với khoản thu nhập từ cổ phiếu. Tuy nhiên cũng tiềm rất nhiều rủi ro: có thu nhập không ổn định do giá và cổ tức biến động mạnh, rủi ro thanh toán trong trờng hợp công ty phá sản, rủi ro ngoại hối Từng cổ phiếu riêng lẻ có thể rủi ro cao hơn trái phiếu nhng khi kết hợp nhiều loại cổ phiếu trong cùng một danh mục thì lại có thể giảm thiểu, thậm chí loại bỏ rủi ro phi hệ thống rủi ro. Chứng khoán nợ: Trái phiếu là một dạng điển hình của chứng khoán nợ, ngời nắm giữ trái phiếu gọi là trái chủ. Trái chủ có đóng vai trò là ngời cho vay và có quyền đòi nợ hợp pháp đối với chủ thể phát hành khi đến hạn. Có rất nhiềutiêu thức phân loại trái phiếu nên cũng có rất nhiều loại trái phiếu, nh: trái phiếu ghi danh, trái phiếu vô danh; trái phiếu có thể chuyển đổi, trái phiếu không thể chuyển đổi; trái phiếu đảm bảo và không đảm bảo; trái phiếu chính phủ, trái phiếu công trình Đứng về phía nhà quản lý danh mục đầu t cần quan tâm đến một số đặc điểm sau của trái phiếu: - Ưu điểm: trái chủ có thu nhập từ giá và trái tức, đây là những yếu tố ít thay đổi nên trái phiếu tạo ra thu nhập ổn định, ít rủi ro. - Hạn chế: trái phiếu đa số có mệnh giá lớn, đặc biệt trong phát hành trái phiếu thờng có hình thức đấu thầu trái phiếu đòi hỏi nhà đầu t khi tham gia mua trái phiếu thờng phải có số vốn đủ lớn. Ngoài ra trái phiếu còn hàm chứa một số: rủi ro lãi suất, rủi ro thanh khoản, rủi ro kỳ hạn, rủi ro ngoại hối, rủi ro phá sản Chứng khoán phái sinh: Chứng khoán phái sinh là sản phẩm tài chính của thị trờng chứng khoán bậc cao đợc phát sinh từ chứng khoán gốc. Các nhà đầu t chuyên nghiệp thờng sử dụng chứng khoán phái sinh đề đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro cho danh mục chứng khoán gốc. Hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tơng lai là hình thức đặc thù của loại chứng khoán này. 1.1.2. Khái niệm nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t của công ty chứng khoán: a)Khái niệm quản lý danh mục đầu t: Quản lý danh mục đầu t: là việc xây dựng một danh mục các loại tài sản đầu t, thực hiện theo dõi và điều chỉnh các danh mục này nhằm đáp ứng tốt nhất mục tiêu của nhà đầu t. Với mỗi nhà đầu t khác nhau lại có những mục tiêu không giống nhau, nhng nhìn chung luôn phải cân nhắc một số vấn đề rủi ro và lợi suất đầu t, thời hạn đầu t- Có nhà đầu t đặt vấn đề rủi ro cao hơn lợi suất họ sẽ đặt ra mục tiêu tối đa hoá lợi suất ứng với mức rủi ro có thể chấp nhận. Nhà đầu t khác lại đặt coi trọng lợi suất hơn rủi ro và họ sẽ đặt mục tiêu tối thiểu hoá rủi ro ứng với mức lợi suất nhất định. Quản lý danh mục đầu t tốt sẽ giúp họ đạt đợc những mục tiêu đó. b) Khái niệm quản lý danh mục đầu t của công ty chứng khoán Đối tợng áp dụng nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t là các chủ thể đầu t. Có nhiều chủ thể đầu t, bao gồm: các nhà đầu t cá nhân, các quỹ đầu t chứng khoán và các công ty quản lý quỹ; các công ty bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ; các Ngân hàng thơng mại, các Công ty chứng khoán với mục đích là tự doanh và cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu t. Các công ty chứng khoán cũng thực hiện việc quản lý danh mục đầu t với hai mục đích này. Khi thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t cho khách hàng, đối với các công ty quản lý quỹ danh mục đầu t có thể bao gồm tất cả các loại tài sản (nh đã trình bày ở mục 1.1.1). Tuy nhiên đối với các công ty chứng khoán danh mục đầu t chỉ gồm các loại chứng khoán mà thôi. Trong bài viết này, đối tợng nghiên cứu là nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán của công ty chứng khoán nên sau đây cụm từ quản lý danh mục đầu t với cụm từ quản lý danh mục đầu t chứng khoán sẽ đợc dùng tơng đơng nhau. Và nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t của công ty chứng khoán đợc xét ở giác độ cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu t cho khách hàng. Muốn thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t công ty chứng khoán sẽ phải ký hợp đồng uỷ thác đầu t với khách hàng. Trong hợp đồng sẽ quy định quyền lợi, quyền hạn và trách nhiệm của mỗi bên nh: phí quản lý danh mục đầu t, mức độ gánh chịu rủi ro, quyền quyết định danh việc lập danh mục đầu t của công ty chứng khoán 1.1.3.Vai trò nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t của công ty chứng khoán. 1.1.3.1.Đối với nhà đầu t : Mỗi chứng khoán luôn chứa đựng rủi ro mang tính chất cá biệt của công ty hay rủi ro phi hệ thống. Những rủi ro này chỉ có thể loại giảm thiểu thậm chí loại bỏ nếu nh thực hiện đa dạng hoá đầu t hiệu quả. Tuy nhiên để thực hiện đa dạng hóa đầu t hiệu quả không phải chuyện đơn giản, công việc này đòi hỏi ngời quản lý phải nắm vững các lý thuyết cơ bản về quản lý danh mục đầu t, vốn đã vô cùng phức tạp, ngoài ra còn phải có khả năng nắm bắt, kinh nghiệm phân tích xử lý thông tin và ra quyết định đầu t đúng đắn. Một nhà đầu t thông thờng khó có thể hội tụ đủ những đòi hỏi trên để thực hiện tốt việc quản lý danh mục đầu t. Công ty chứng khoán với đội ngũ các chuyên gia chuyên thực hiện nghiệp vụ này mới có thể đem lại hiệu quả cao nhất cho nhà đầu t dù họ cha đủ kiến thức, kinh nghiệm, thời gian để trực tiếp tham gia kinh doanh trên thị trờng chứng khoán vẫn có tham gia một cách gián tiếp qua nghiệp vụ này. Hơn nữa việc đa dạng hoá danh mục đầu t còn đòi hỏi một lợng vốn đủ lớn mà nhà đầu t nhỏ lẻ với số vốn ít ỏi không thể thực hiện đợc. Các công ty chứng khoán với nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t có thể tập hợp các nguồn vốn nhỏ lẻ để tận dụng lợi thế về quy mô. Một lợi ích khác phải kể đến là: so với các quỹ và công ty quản lý quỹ khi thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t công ty chứng khoán còn có một số lợi thế khác nh sau: - Khi khách hàng ký hợp đồng quản lý danh mục đầu t với công ty chứng khoán họ sẽ không phải trả phí giao dịch. Trong trờng hợp giao dịch với khối lợng lớn thì điều này sẽ đem lại một lợi ích không nhỏ cho nhà đầu t. - Trong trờng hợp công ty chứng khoán mua chứng khoán cho tài khoản uỷ thác của khách hàng thì khách hàng vẫn trực tiếp là ngời sở hữu chứng khoán đó cho nên khách hàng sẽ đợc hởng quyền lợi trực tiếp từ các chứng khoán đó đặc biệt là quyền biểu quyết, tham gia hội đồng quản trị công ty 1.1.3.2. Đối với thị tr ờng chứng khoán: Ngời dân nào khi có tiền nhàn rỗi họ cũng muốn tìm cách cho khoản tiền sinh lợi. Tuy nhiên nhiều khi họ vẫn phải để trong két hoặc gửi ngân hàng với mức lãi suất không đáng kể mà không tham gia thị trờng chứng khoán mặc dù họ không tìm ra bất kỳ một hình thức đầu t nào khác. Có rất nhiều lý do khiến họ không trực tiếp tham gia thị trờng chứng khoán nh: không đủ kinh nghiệm, kiến thức, lợng vốn nhàn rỗi không đủ lớn Công ty chứng khoán với t cách là nhà cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu t sẽ phải tìm cách giải quyết những vấn đề trên mà nhà đầu t gặp phải cũng nh thoả mãn tốt nhất nhu cầu của họ. Trong nỗ lực đó công ty chứng khoán đồng thời cũng đã thu hút nhà đầu t tham gia thị trờng giúp thị trờng chứng khoán thực hiện đợc vai trò là một kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế. Khi các nhà đầu t cá nhân tham gia đầu thị trờng chứng khoán nhiều khi không đủ điều kiện đánh giá đúng giá trị thực tế của chứng khoán hay của các công ty phát hành. Nhiều khi các công ty làm ăn tốt, có những dự án có khả năng sinh lời cao trong tơng lai thì việc huy động vốn qua thị trờng chứng khoán lại gặp khó khăn. Các công ty chứng khoán có cả một chuyên gia tài chính chuyên làm những công việc này có thể đánh giá một cách chính xác hơn, làm cho giá chứng khoán phản ánh đúng giá trị thực của nó hay giá trị thực của công ty. Những công ty làm ăn không tốt giá chứng khoán sẽ giảm, còn đối với những công ty làm ăn tốt giá chứng khoán sẽ tăng. Nh vậy công ty chứng khoán khi thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t sẽ giúp cho thị trờng chứng khoán trở thành một "phong vũ biểu của nền kinh tế". Công ty chứng khoán khi thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t sẽ nâng cao vai trò của các tổ chức tài chính trung gian đối với thị trờng chứng khoán. Điều này sẽ giúp nâng cao chất lợng thị trờng, tạo ra một thị trờng chứng khoán phát triển ổn định. 1.2. Cơ sở lý thuyết của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t: 1.2.1. Lý thuyết thị trờng có hiệu quả: Lý thuyết thị trờng có hiệu quả đợc bắt nguồn từ kết quả nghiên cứu của Maurice Kendall năm 1953, ông cho rằng giá cổ phiếu thay đổi ngẫu nhiên, không có quy luật và không thể dự đoán đợc. Trên cơ sở này, ngời ta đa ra Giả thuyết thị trờng hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH) nh sau: thị trờng hiệu quả là thị trờng mà tại đó giá chứng khoán đã ngay lập tức phản ánh toàn bộ thông tin trên thị trờng. Do đó giá chứng khoán thay đổi ngẫu nhiên không thể dự đoán đợc. Không thể dự đoán đợc giá chứng khoán vì giá chứng khoán phụ thuộc các thông tin mới trên thị trờng. Các thông tin mới này cũng không thể dự đoán đợc, vì nếu có thể dự đoán đợc thì ngay lập tức đã đợc phản ánh trên thị trờng. Do vậy giá chứng khoán biến động dựa vào các thông tin mới (không dự đoán đợc) cũng biến động theo chiều hớng không dự đoán đợc. Thông thờng, dựa trên sự khác nhau của khái niệm tất cả thông tin trên thị trờng đợc phản ánh vào giá chứng khoán, ngời ta phân ra ba cấp độ của EMH. EMH cấp thấp: giả định rằng thông tin trong quá khứ về giao dịch của thị trờng nh khối lợng giao dịch, giá cả chứng khoán đợc công bố rộng rãi và không mất tiền mua. Nếu những số liệu này có thể đa ra các dấu hiệu tin cậy về xu thế giá chứng khoán trong tơng lai, thì tất cả các nhà đầu t đã sử dụng dấu hiệu này. Do đó giá cả chứng khoán đã phản ánh đầy đủ, kịp thời các thông tin trong quá khứ về giao dịch của thị trờng. Khi tồn tại EMH cấp độ này thì việc phân tích kỹ thuật trở nên vô hiệu hóa. EMH cấp trung: khi thị trờng ở mức độ hiệu quả này, tất cả các thôngtin liên quan đến triển vọng phát triển công ty luôn đợc phản ánh đầy đủ, kịp thời qua các nguồn thông tin công cộng nh internet, báo chí, ti vi, đài phát thanh Do đó giá cả chứng khoán cũng phản ánh đầy đủ và kịp thời những thông tin này. EMH cấp cao: mọi thông tin liên quan đến công ty bao gồm thông tin trong quá khứ, hiện tại và ảnh hởng đến triển vọng phát triển trong tơng lai của công ty đều đợc công khai và ngay lập tức đợc phản ánh qua thị giá chứng khoán. Đây là cấp độ hiệu quả lý tởng và chắc là không bao giờ có đợc. 1.2.2. Rủi ro và doanh lợi trong đầu t chứng khoán và lý thuyết hạn chế rủi ro phi hệ thống nhờ đa dạng hoá danh mục đầu t: Vấn đề cơ bản nhất của lý thuyết đầu t theo danh mục là tất cả nhà đầu t đều mong muốn đạt đợc mức lợi suất đầu t tối đa ứng với mỗi mức rủi ro của danh mục. Lý thuyết này cũng giả định rằng các nhà đầu t về cơ bản là ngại rủi ro, có nghĩa rằng nếu phải lựa chọn giữa hai loại tài sản cùng đem lại một mức lợi suất đầu t nh nhau thì họ sẽ chọn loại tài sản có rủi ro thấp hơn. Tuy nhiên, mỗi ngời lại có một mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau so với lợi suất đầu t mà họ có thể nhận đợc. 1.2.2.1.Mức ngại rủi ro và hàm hữu dụng: Trên thị trờng chứng khoán, việc tồn tại nhiều loại hình đầu t cũng nh nhiều nhà đầu t là điều tất yếu. Do vậy, cũng có nhiều quan điểm khác nhau về rủi ro và mức độ chấp nhận rủi ro. Khi phân tích đầu t các nhà đầu t đều căn cứ vào mức độ chấp nhận rủi ro hay mức ngại rủi ro của mình làm cơ sở. Qua đó, khi phân tích danh mục đầu t, các nhà đầu t phải lựa chọn cho mình một danh mục đầu t có tỷ lệ lợi nhuận mong đợi (E (r) ) bù đắp đợc những rủi ro có liên quan. Phân tích vấn đề này, các nhà kinh tế đã chứng minh bằng cách định lợng hoá qua hàm hữu dụng biểu thị mối quan hệ giữa rủi ro, lợi suất kỳ vọng và mức ngại rủi ro của từng nhà đầu t. Công thức biểu thị mối quan hệ trên bằng hàm hữu dụng: Trong đó: U : giá trị hàm hiệu dụng. A : chỉ số biểu thị mức ngại rủi ro. E (r) : lợi suất bình quân ớc tính : độ lệch chuẩn của E (r) Chỉ số A càng cao thì mức độ ngại rủi ro càng cao. Nh vậy, với một nhà đầu t cụ thể (A cố định) thì mức độ hiệu dụng (U) càng cao chứng tỏ danh mục tơng ứng có mức đền bù, bù đắp rủi ro cao hơn. Nh vậy, nhà đầu t có thể sử dụng thang điểm U để đánh giá danh mục đầu t của mình họ sẽ lựa chọn danh mục mang lại giá trị hữu dụng cao nhất. Phơng trình trên cũng cho thấy, giá trị hữu dụng sẽ tăng nếu lợi suất mong đợi tăng và giảm nếu rủi ro tăng. Với một danh mục đầu t phi rủi ro (=0) ta sẽ có U= E (r) . Nh vậy, đây là một tiêu chuẩn để đánh giá danh mục đầu t. Một danh mục đầu t chỉ đợc coi là hấp dẫn nếu giá trị hữu dụng (U) của nó lớn hơn lãi suất phi rủi ro ( thông thờng ngời ta coi lãi suất tín phiếu kho bạc của Chính phủ là lãi suất phi rủi ro để so sánh). Trên thị trờng chứng khoán, nhà đầu t chia làm 3 loại: + Nhà đầu t ngại rủi ro (A>0): Đây là loại nhà đầu t luôn cân nhắc mối qua hệ giữa lợi nhuận và rủi ro trong tổng thể giá trị hữu dụng. U = E (r) + 0.5*A* 2 + Nhà đầu t trung dung với rủi ro (A=0): Đây là loại nhà đầu t chỉ quan tâm đến lợi nhuận mà không quan tâm đến rủi ro. + Nhà đầu t thích rủi ro (A<0): Đây là loại nhà đầu t xem rủi ro nh là một sự tởng thởng cho quyết định mạo hiểm của mình. 1.2.2.2.Lợi suất và rủi ro của danh mục đầu t : a/Lợi suất danh mục: Lợi suất đầu t ớc tính của một danh mục đầu t là bình quân gia quyền (theo tỷ trọng vốn đầu t vào từng loại tài sản, ký hiệu W) của lợi suất thu đợc từ mỗi chứng khoán trong danh mục đầu t đó. Giả sử một danh mục có hai chứng khoán với tỷ trọng của mỗi loại trong danh mục đầu t là 0.5 (w= 0,5) và lợi suất ớc tính tơng ứng là 10,5% và 5% thì lợi suất ớc tính của toàn danh mục đầu t là: E(r p ) = 0.5x10.5 + 0.5x5 = 7.75 (%) b/ Rủi ro danh mục đầu t và đa dạng hoá danh mục đầu t: - Rủi ro của danh mục đầu t: Khi phân tích một danh mục đầu t, ta phải quan tâm đến rủi ro của cả danh mục chứ không chỉ đơn thuần quan tâm tới rủi ro của một loại chứng khoán . Trong mỗi môn học khác nhau lại có cách hiểu khác nhau về rủi ro. Còn trong đầu t chứng khoán rủi ro là khả năng (hay xác suất) xảy ra những kết quả đầu t ngoài dự kiến. Nh vậy, rủi ro của danh mục đầu t là khả năng làm cho mức sinh lời thực tế trong tơng lai của danh mục đầu t khác với mức sinh lời dự kiến ban đầu. - Đa dạng hoá danh mục đầu t: Một trong những phơng pháp cơ bản kiểm soát rủi ro là đa dạng hóa đầu t. Theo đó, việc đầu t nên đợc thực hiện qua nhiều loại tài sản khác nhau tạo thành một danh mục đầu t sao cho tổng mức rủi ro trên toàn bộ danh mục sẽ đợc giới hạn nhỏ lại. E (r p ) = W 1 E(r 1 ) + W 2 E(r 2 ) + +W n E(r n ) = = n i i rwiE 1 )( Điều này có thể thực hiện đợc là do mỗi một chứng khoán đều tiềm ẩn hai loại rủi ro: rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống. Rủi ro hệ thống là yếu tố do thị tr- ờng gây ra làm ảnh hởng đến tất cả các chứng khoán có trên thị trờng. Do vậy, rủi ro hệ thống là yếu tố không thể loại bỏ bằng đa dạng hóa. Ngợc lại, rủi ro phi hệ thống khi xảy ra chỉ tác động tới một công ty một nhóm công ty thuộc một số ngành nào đó. Trong một số trờng hợp rủi ro phi hệ thống có xu hớng trái ngợc nhau nên khi một chứng khoán đợc đa vào một danh mục đầu t thì rủi ro của nó sẽ tơng tác với các chứng khoán làm giảm rủi ro của cả danh mục. Hãy xét một ví dụ đơn giản về trờng hợp hai công ty, một sản xuất kem trống nắng và một sản xuất áo ma. Mùa hè nhiều ma sẽ làm giảm thu nhập của công ty sản xuất kem trống nắng nhng làm tăng thu nhập cho công ty sản xuất áo ma. Khi đó cổ phần của công ty sản xuất áo ma sẽ là món bảo hiểm khí hậu đối với các cổ đông của công ty sản xuất kem trống nắng. Mức độ rủi ro của toàn danh mục cao hay thấp sẽ tuỳ thuộc vào sự tơng tác giữa các chứng khoán trong danh mục. Nếu trong danh mục càng có nhiều chứng khoán thì sự tơng tác bù trừ càng lớn và càng có nhiều khả năng giảm thiểu rủi ro. Biện pháp này đợc gọi là đa dạng hoá danh mục đầu t. Hình vẽ sau đây thể hiện quan hệ tơng tác bù trừ này. Đồ thị 1.1 Về mặt lý thuyết, đa dạng hóa có thể triệt tiêu hoàn toàn rủi ro phi hệ thống, lúc đó khi một danh mục đợc coi là đa dạng hoá hoàn toàn hay đa dạng hoá hiệu quả. Rủi ro tổng thể Rủi ro không hệ thống Rủi ro hệ thống Rủi ro không hệ thống Rủi ro hệ thống Rủi ro tổng thể 2 1 (Số lợng chứng khoán) n 1.2.3. Mô hình Markowitz: Dựa vào những diễn biến thực tế về giá cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán Mỹ Harry Markowitz đã phát hiện ra rằng với một thời gian đủ lớn những gì xảy ra với giá cổ phiếu lại lặp lại trong tơng lai. Từ phát hiện này ông đã chứng minh đợc tỷ suất sinh lợi của một cổ phiếu tuân theo quy luật phân phối chuẩn. Điều đó có nghĩa là có thể định giá đợc một chứng khoán nếu biết doanh lợi kỳ vọng và phơng sai của nó. Cũng bằng thực nghiệm ông còn chứng minh rằng với cùng một khoản vốn nh nhau và cùng khả năng chấp nhận rủi ro, danh mục đầu t đa dạng hoá mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao hơn danh mục chỉ đầu t vào một chứng khoán riêng lẻ. Với cùng một khoản vốn nhất định nhà đầu t có thể có rất nhiều cách kết hợp các loại tài sản đầu t để tạo nên những danh mục đầu t có tỷ lệ lợi tức kỳ vọng và độ lệch chuẩn khác nhau. Và theo Markowitz, tập hợp tất cả các danh mục khi biểu diễn trên đồ thị sẽ tạo thành một hình nh sau: Đồ thị 1.2: Đờng cong hiệu quả Markowitz Vì các nhà đầu t đều muốn tăng doanh lợi kỳ vọng và giảm thiểu rủi ro nên họ chỉ quan tâm đến những danh mục nằm trên đờng cong in đậm XAB (không tính đến đoạn BY vì ứng với cùng một mức rủi ro ( i ) thì tồn tại một danh mục khác thuộc đoạn XAB có mức doanh lợi kỳ vọng cao hơn). Markowitz gọi đờng cong này là đờng hiệu quả và những danh mục nằm trên đờng cong này gọi là danh mục hiệu quả. Đây là một lập luận quan đặt nền móng cho các lý thuyết về quản lý danh mục đầu t khác. B A r B r A Độ lệch chuẩn Doanh lợi kỳ vọng A b X Y i [...]... trò to lớn của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t đối với thị trờng, nhà đầu t và đối với chính công ty chứng khoán cũng nh xu hớng phát triển tất yếu của nghiệp vụ này khi thị trờng chứng khoán phát triển ở trình độ cao Và coi nghiệp vụ này một nghiệp vụ chiến lợc của công ty Ngay lập tức cán bộ phòng môi giới của công ty đã bắt tay nghiên cứu việc triển khai hoạt động này với mục tiêu ban đầu nhằm nâng... Chơng II: Thực trạng hoạt động quản lí danh mục đầu t tại công ty chứng khoán Ngân hàng đầu t và phát triển việt Nam 2.1 Giới thiệu về Công ty chứng khoán Ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam: 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển: 2.1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển: Những năm 1994-1995: Với tầm nhìn chiến lợc về yêu cầu tất yếu của sự ra đời thị trờng chứng khoán ở Việt Nam, lãnh đạo Ngân... Markowitz với chứng khoán phi rủi ro đợc gọi là danh mục đầu t hỗn hợp Nh vậy muốn thực hiện việc đầu t theo danh mục hỗn hợp trớc tiên chúng ta phải tạo ra danh mục cổ phiếu đạt hiệu quả Markowitz Do đó phơng pháp quản lý danh mục tổng thể cũng bao gồm hai phơng pháp quản lý thụ động và quản lý chủ động nh đối với danh mục cổ phiếu 2.3.3.1.Phơng pháp thụ động: Quản lý danh mục hỗn hợp bằng phơng pháp thụ... bản, phát triển kỹ thuật 19 công ty niêm yết trên thị trờng nhằm nâng cao hơn nữa chất lợng dịch vụ t vấn, hỗ trợ các nhà đầu t ra quyết định hợp lý, có kết quả 2.2 Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu t tại công ty chứng khoán NHĐT&PT Việt Nam 2.2.1.Tình hình thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t: Từ những ngày đầu khi mới thành lập, ban lãnh đạo công ty chứng khoán NHĐT&PT Việt Nam đã nhận... sang chứng khoán phi rủi ro 1.4 Nội dung nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t tại CTCK: Quản lý danh mục đầu t của các công ty chứng khoán thờng gồm nội dung sau: - Tiếp xúc tìm hiểu đặc điểm của khách hàng, để xác định mục tiêu đầu t, các đặc điểm cần tìm hiểu nh: + Quy mô vốn đầu t + Tỷ suất lợi nhuân kỳ vọng + Mức độ rủi ro có thể chấp nhận + Thời hạn đầu t + Và một vài đặc điểm khác: Tuổi, nghề nghiệp, ... môi giới của công ty đã bắt tay nghiên cứu việc triển khai hoạt động này với mục tiêu ban đầu nhằm nâng cao chất lợng dịch vụ, uy tín và danh tiếng cho BSC 2.2.1.1.Nội dung quy trình quản lý danh mục đầu t tại BSC: Quy trình nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t tại công ty chứng khoán BSC đợc thực hiện theo sơ đồ sau: ... để đầu t vào cổ phiếu + Trờng hợp ngợc lại P . nghiệp vụ quản lí danh mục đầu t chứng khoán của Công ty chứng khoán 1.1. Khái niệm và vai trò của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán của công. loại chứng khoán này. 1.1.2. Khái niệm nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t của công ty chứng khoán: a)Khái niệm quản lý danh mục đầu t: Quản lý danh mục đầu