ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH TRONG NHỮNG năm gần đây

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH BÀI TIỂU LUẬN KHÔNG THUYẾT TRÌNH ĐỀ TÀI ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ THƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY Giảng viên giảng dạy PGS TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Khoa Tài chính TP HCM Năm 2021 Trang 1 LỜI MỞ ĐẦU Trong những năm gần đây, thị trường phái sinh Việt Nam đã có nhiều chuyển biến tích cực Thị trường này đã ngày càng thu hút đông đảo sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư trong và.

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH - KHOA TÀI CHÍNH …………………………… BÀI TIỂU LUẬN KHÔNG THUYẾT TRÌNH ĐỀ TÀI: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ THƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY Giảng viên giảng dạy: PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Khoa: Tài chính TP HCM - Năm 2021 LỜI MỞ ĐẦU Trong những năm gần đây, thị trường phái sinh Việt Nam đã có nhiều chuyển biến tích cực Thị trường này đã ngày càng thu hút đông đảo sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư và ngoài nước Cũng vì thế mà đã có rất nhiều bài nghiên cứu về các sản phẩm phái sinh hay các tác động của thị trường phái sinh lên thị trường chứng khoán tại Việt Nam với mục đích đánh giá công cụ phòng ngừa rủi ro để có thể đưa các quyết định đầu tư sáng suốt và phù hợp với tình hình thực tế Bên cạnh sự phát triển đầy triển vọng thì thị trường phái sinh Việt Nam cũng còn tồn tại nhiều mặt hạn chế và cần phải cải biên để có thể phát triển chung cùng với thị trường phải sinh thế giới Chính vì vậy, tác giả tiến hành phân tích hiệu quả của thị trường phái sinh Việt Nam nhằm làm rõ về các lợi ích và vai trò của thị trường này mang lại để có thể nhận định được tình hình và thực trạng của thị trường phái sinh Việt Nam hiện và từ đó có thể đưa các kiến nghị nhằm góp phần xây dựng sự phát triển các sản phẩm phái sinh nói riêng của thị trường phái sinh Việt Nam nói chung Ngoài ra, bài tiểu luận chỉ xem xét cách vĩ mô và tổng quát sự phát triển của thị trường này kể từ đời tại Việt Nam không xem xét các mô hình ước lượng của các sản phẩm phái sinh cách cụ thể MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH 1.1 Tổng quan về thị trường phái sinh 1.1.1 Các sản phẩm phái sinh chính 1.1.2 Vai trò của thị trường phái sinh .3 1.2 Giới thiệu thị trường phái sinh Việt Nam 1.2.1 Thông tin chung .3 1.2.2 Giao dịch thị trường phái sinh Việt Nam 1.2.3 Các sản phẩm phái sinh tại thị trường phái sinh Việt Nam 1.2.4 Thành phần tham gia thị trường .8 CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM 2.1 Nhận định chung về thị trường phái sinh Việt Nam .9 2.1.1 Điểm mạnh 2.1.2 Điểm yếu 2.1.3 Cơ hội 10 2.1.4 Thách thức 10 2.2 Vai trò của Thị trường phái sinh Việt Nam 11 2.2.1 Tính hiệu quả của thị trường phái sinh Việt Nam 11 2.2.2 Điều tiết thị trường tài chính Việt Nam 11 2.3 Thị trường phái sinh Việt Nam so với thế giới 12 2.3.1 Thực trạng 12 2.3.2 Mức độ cạnh tranh thị trường phái sinh Việt Nam .13 3.1 Nâng cao thế mạnh và cải thiện những thứ còn thiếu 14 3.2 Định hướng phát triển thị trường 14 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN 15 TÀI LIỆU THAM KHẢO 16 CHƯƠNG 1: GIƠI THIÊU THI TRƯƠNG PHAI SINH I.1 Tổng quan về thị trường phái sinh Thị trường tài chính phái sinh là thị trường mà các công cụ mang tính chất hợp đồng mà thành quả của chúng được các định dựa thành quả của công cụ hoặc tài sản sở khác Hiện nay, thế giới thị trường phái sinh đã được phát triển mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng I.1.1 Các sản phẩm phái sinh chính Các sản phẩm phái sinh được phân chia thành nhiều loại khác nhau, đó có số loại hợp đồng như: Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng thoả thuận giữa hai bên tham gia giao dịch mua bán món hàng hoá nào đó tại thời điểm tương lai với giá được cố định ở thời điểm hiện tại Việc toán diễn lần nhất tại thời điểm đáo hạn, bắt buộc hai bên phải thực hiện cho dù giá ở thời điểm hiện tại có biến động (tăng hay giảm) thế nào nữa Được giao dịch thị trường OTC Nếu vào ngày đáo hạn của hợp đồng, giá thực tế cao giá thực hiện thì người sở hữu hợp đồng này sẽ kiếm được khoản lợi nhuận và ngược lại nếu giá thực hiện thấp giá thực tế thì người sở hữu hợp đồng này sẽ phải chịu khoản lỗ Ưu điểm: - - Hợp đồng kỳ hạn giúp tối đa hoá yêu cầu của cá nhân Cho phép các thành viên tham gia hợp đồng có thể thích ứng và thay đổi linh hoạt, nhanh chóng nhu cầu và tình hình của thị trường Đảm bảo được tính bí mật kinh doanh không có bên thứ giám sát Đây là công cụ phái sinh đời sớm nhất Chính vì vậy loại hợp đồng này vẫn còn các hạn chế như: - - - Rủi ro khoản: giá trị của hợp đồng này chỉ được thực hiện vào ngày đáo hạn của hợp đồng Không được thực hiện ngày ký kết và cả thời gian thực hiện hợp đồng Bên cạnh đó vì hợp đồng này thoả mãn tối đa các yêu cầu cá nhận nên sẽ khó có thể mua bán lại thị trường Rủi ro tín dụng: là rủi ro không có khả năg chi trả vủa hợp đồng hai chiều Người sở hữu hợp đồng hoặc là nhận hoặc là thực hiện chi trả, điều này phụ thuộc vào biến động của giá tài sản sở Và sẽ không có gì để đảm bảo rằng bên tham gia sẽ vỡ nợ và không thực hiện các nghĩa vụ hợp đồng Hợp đồng mang tính chất thoả thuận, thường giao dịch theo lô lớn chính vì vậy chi phí giao dịch loại hợp đồng này cũng lớn Trang Ngày nay, hợp đồng kỳ hạn vẫn còn tồn tại và phát triển vì các thành phần tham gia hợp đồng này thường là các tổ chức lớn như: Chính phủ, Ngân hàng thơng mại, Ngân hàng trung ương, công ty đa quốc gia, công ty bảo hiểm, … và cam kết bên còn lại phải thực hiện, không được đơn phương huỷ bỏ Trong thị trường kỳ hạn sẽ không có những nhà đầu tư cá nhân và nhỏ lẻ Hợp đồng tương lai (Futures) Hợp đồng này cũng là hợp đồng thoả thuận giữa người mua và người bán để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đã được thoả thuận trước vào ngày hôm Hợp đồng này quy định rõ và chi tiết bao gồm như: quy mô, dao động giá tối thiểu hay nêu rõ các điều kiện giao nhận hàng Hợp đồng này được thực hiện sàn giao dịch tập trung, có tổ chức (sàn giao sau) được điều chỉnh theo thị trường và việc toán diễn hàng ngày đó khoản lỗ của bên được chi trả cho bên còn lại Đã chuẩn hoá hợp đồng kỳ hạn với các tính chất về: - Chủng loại hàng hoá: chứng khoán được nhiều người quan tâm, những đồng tiền mạnh (Vị thế mua, hợp đồng giao sau) Khối lượng hàng hoá mỗi hợp đồng được quy định sẵn Bước giá Cơ chế giao dịch của hợp đồng giao sau: - - Cơ chế giao dịch giao sau: Công ty toán - thành viên của nhà môi giới cho người mua giữ tiền ký quỹ Hợp đồng này phù hợp với những nhà đầu tư nhỏ lẻ Cho phép các nhà đầu tư và đầu theo dõi giá thị trường Cơ chế toán bù trừ: chia nhỏ sự thua lỗ và nếu không trì được nữa thì có thể rút lui khỏi thị trường Ưu điểm: - Vì giao dịch có tổ chức và được chuẩn hoá, có thể được mua và bán lại nên hợp đồng này có tính khoản cao hợp đồng kỳ hạn Có rủi ro tín dụng hợp đồng này đã sử dụng hai công cụ phải sinh để loại bỏ rủi ro tín dụng Giảm rủi ro không toán vì những người tham gia các giao dịch mua bán này (kể cả người bán và người mua) phải thực hiện:  Ký quỹ ban đầu hay còn gọi là ký quỹ bắt buộc  Ký quỹ trì, nếu số tiền ký quỹ thâm hụt sẽ buộc phải ký quỹ bổ sung Hợp đồng quyền chọn (Options) Hợp đồng quyền chọn là thoả thuận giữa bên mua và bên bán với mức giá được xác định trước Tại thời điểm đáo hạn hợp đồng thì người sở hữu loại hợp đồng này có quyền thực hiện hoặc không thực hiện hợp đồng Hợp đồng được thực hiện người sở hữu có lợi và không thực hiện bất lợi người mua phải trả phí mua quyền chọn Trang cho người bán Quyền chọn mua là quyền chọn mua tài sản và quyền chọn bán là quyền chọn để bán tài sản Hợp đồng này được giao dịch thị trường OTC và thị trường chứng khoán Có hai loại quyền chọn: - Quyền chọn kiểu Châu Âu: thực hiện hợp đồng đến ngày đáo hạn Quyền chọn kiểu Mỹ: thực hiện bất kỳ thời điểm nào đời sống quyền chọn Phân loại thành nhóm: - Giao dịch thị trường OTC: rủi ro khoản và rủi ro tín dụng Giao dịch tập trung: tiêu chuẩn hoá Hợp đồng hoán đổi (SWAP) Hợp đồng hoán đổi là thoả thuận mà hai bên mua bán đã đồng ý hoán đổi dòng tiền hoặc lý lãi suất cho Hợp đồng hoán đổi lãi suất cũng tương tự hợp đồng giao sau hay là chuỗi hợp đồng kỳ hạn Chính vì vậy, kết quả về bản của ba loại hợp đồng này là Khác biệt chủ yếu giữa các loại hợp đồng này là là tính toán và rủi ro không toán Hợp đồng hoá đổi được xem trung dung so với hai loại hợp đồng kỳ hạn và giao sau I.1.2 Vai trò của thị trường phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh đóng vai trò quan trọng giúp cho thị trường tài chính trở nên hiệu quả và các sản phẩm của thị trường này được sử dụng chủ yếu với các mục đích sau: Khác những thị trường khác, thị trường phái sinh là thị trường này cung cấp các công cụ công tác để phòng ngừa, giảm thiểu quản trị rủi ro cho nhà đầu tư Có thể hình thành giá dựa vào các nguồn thông tin hiệu quả, quan trọng mà thị trường này cung cấp Đồng thời bên cạnh đó cũng giúp làm giảm chi phí, nâng cao khoản và có thể bán khống, đầu thu lợi nhuận, … I.2 Giới thiệu thị trường phái sinh Việt Nam I.2.1 Thông tin chung Để đáp ứng các kỳ vọng của Chính phủ, các nhà đầu tư và ngoài nước hay các doanh nghiệp thị trường tài chính Tại Việt Nam, ngày 10/08/2017, thị trường tài chính phái sinh chính thức được triển khai Tính đến nay, sau năm vào hoạt động, thị trường phái sinh Việt Nam đã có những bước tiến vượt bậc Góp phần ổn định dòng vốn đầu tư thị trường chứng khoán sở Trang Việc xây dựng và phát triển thị trường phái sinh Việt Nam đã được sự đồng thuận và ủng hộ bởi Chính phủ Với mục tiêu đáp ứng được nhu cầu vốn đầu tư, cung cấp vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế Chính phủ đã đề nghị các Bộ ngành liên quan ưu tiên tiếp tục hoàn thiện, xây dựng sở pháp lý cho các sản phẩm phái sinh và thị trường phái sinh Bên cạnh sản phẩm phái sinh dựa vào chỉ số sở VN30, trái phiếu chính phủ thì cần phải nhanh chóng thúc đẩy các sản phẩm phái sinh khác đưa các sản phẩm phái sinh quyền chọn vào giao dịch I.2.2 Giao dịch thị trường phái sinh Việt Nam Phương thức giao dịch Trước tiên sẽ yêu cầu ký quỹ đối với các nhà đầu tư tham gia thị trường này Đồng thời cũng giới hạn số lượng hợp đồng được giao dịch lệnh Phương thức giao dịch của thị trường phái sinh Việt Nam là khớp lệnh và thoả thuận Thời gian tiến hành giao dịch Phiên ATO: 8h45 – 9h00 Phiên liên tục sáng: 9h00 – 11h30 Phiên liên tục chiều: 13h00 – 14h30 Phiên ATC: 14h30 – 14h45 Loại lệnh giao dịch Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam hiện áp dụng các loại lệnh: ATO, ATC và lệnh giới hạn I.2.3 Các sản phẩm phái sinh tại thị trường phái sinh Việt Nam Trên sở ý kiến thống nhất giữa Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam Cùng với việc xem xét, đánh giá tích cực kết quả khảo sát các thành viên thị trường để có thể từng bước vào thị trường trường mới, giúp các nhà đầu tư có thể làm quen với bối cảnh của thị trường phái sinh thì sản phẩm phái sinh đầu tiên được đưa là hợp đồng tương lai, là sản phẩm được xem là đơn giản nhất của thị trường này Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đã lên kế hoạch đưa các sản phẩm phái sinh với hợp đồng tương lai chính như: Hợp đồng tương lai chỉ số VN30, HNX30 là chỉ số có thể sử dụng đầu tư và Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ có kỳ hạn năm, hợp đồng này có tính khoản và tỷ suất đấu thầu thành công khá cao Những sản phẩm này được đánh giá là những sản phẩm phù hợp với thông lệ quốc tế và phù hợp với tình hình phát triển thực tế của thị trường chứng khoán Việt Nam Hợp đồng tương lai chỉ số VN30 Hợp đồng tương lai chỉ số VN30 chính là sản phẩm phái sinh đầu tiên được đưa vào giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam chính thức vào hoạt động, hợp đồng này được sự chấp thuận của Uỷ ban Chứng khoán nhà nước Hiện nay, giai đoạn dịch bệnh loại hợp đồng này vẫn có tính khoản cao và ổn định nhất Trang thị trường phái sinh Với khối lượng giao dịch lên đến 160.000 hợp đồng phiên giao dịch và đạt kỷ lục với 403.266 hợp đồng vào năm tháng 07/2021 Ưu điểm: - Hợp đồng tương lai chỉ số VN30 mang tính công khai, minh bạch và an toàn cao vì được hoạt động theo quy định khuôn khổ pháp lý và đẩy đủ quy chế Tương tự giao dịch cổ phiếu, hợp đồng tương lai được giao dịch cách dễ dàng bằng cách đặt lệnh mua – bán Có thể tạo hội cho nhà đầu tư kiếm lợi nhuận thị trường chứng khoán giảm điểm Có mức đòn bẩy cao nhiên lại tiết kiệm chi phí vay margin Hợp đồng tương lai Trái phiếu Chính phủ năm Là loại hợp đồng tương lai lãi suất với thỏa thuận mua hoặc bán tài sản sở, cũng là trái phiếu chính phủ tại mức giá định trước tại thời điểm cụ thể tương lai Khi đến thời điểm đáo hạn, hai bên tham gia phải thực hiện hợp đồng Trong dài hạn, là loại hợp đồng tương được kỳ vòng sẽ là công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường trái phiếu Chính phủ cho ngân hàng thương mại Ưu điểm: - - - Trái phiếu Chính phủ là loại chứng khoán có độ rủi ro thấp so với các loại chứng khoán khác có quy mô giao dịch rất lớn và cần tính chuyên nghiệp cao Thu hút được nhiều nhà đầu tư: Hợp đồng tương lai trái phiếu chỉnh phủ còn được gọi là hợp đồng tương lai có lãi suất dài hạn, chính vì vậy loại hợp đồng này thu hút cả các ngân hàng thương mại và những nhà đầu tư và ngoài nước Bằng cách bán hợp đồng tương lai Trái phiếu Chính phủ các nhà đầu tư có thể phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng làm giá trị trái phiếu bị giảm và phòng ngừa rủi ro có dự tính mua trái phiếu lo sợ giá trái phiếu sẽ tăng Chính vì lợi thế này, cũng làm cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển Hợp đồng tương lai Trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm Ngày 18/06/2021 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đã đưa sản phẩm này nhằm đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro nữa thị trường trái phiếu Chính Phủ Giao dịch ban đầu tính đến hết ngày 06/08/2021 là 1.123 hợp đồng Hợp đồng này dựa trêm kinh nghiệm từ các thị trường quốc tế và thực tế cấu giao dịch tại Việt Nam Cũng giống giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn năm, nhà đầu tư có thể đáo hạn hoặc đóng vị thế trước hạn Khi nhà đầu tư muốn đóng vị thế trước hạn chỉ cần giao dịch ngược lại với vị thế ban đầu với số hợp đồng và kỳ hạn tương ứng Bên cạnh đó, khác với hợp đồng tương lai Trái phiếu Chính phủ năm chỉ cho phép nhà đầu tư tổ chức giao dịch thì các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là cá nhân đủ điều Trang kiện theo quy định có thể tham gia giao dịch hợp đồng Trái phiếu Chính phủ 10 năm Điều này tạo nên triển vọng sẽ tạo tính khoản tốt cho các sản phẩm phái sinh trái phiếu chính phủ Dưới là số thông tin tóm tắt của Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu VN30 và hợp đồng tương lai trái phiếu chỉnh phủ: Hợp đồng tương lai chỉ số VN30 Mã hợp đồng Theo quy ước về xác định mã giao dịch của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Tài sản sở Chỉ số VN30 Quy mơ hợp đờng 100.000 đờng × điểm chỉ sớ sở 100.000 đồng Hệ số nhân hợp đồng Bước giá /Đơn vị yết giá Đơn vị giao dịch Biên độ dao động của giá Giá tham chiếu Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai trái phiếu chính trái phiếu chính phủ phủ năm 10 năm Theo quy ước về xác Theo quy ước về xác định mã giao dịch định mã giao dịch của của Sở giao dịch Sở giao dịch chứng chứng khoán Hà khoán Hà Nội Nội Trái phiếu Chính Trái phiếu Chính phủ phủ kỳ hạn năm, kỳ hạn 10 năm, mệnh mệnh giá 100.000 giá 100.000 đồng, lãi đồng, lãi suất suất 5%/năm Trả lãi 5%/năm Trả lãi cuối cuối kỳ mỗi định kỳ kỳ mỗi định kỳ 12 12 tháng/ lần, trả gốc tháng/ lần, trả gốc đáo hạn đáo hạn 1.000.000.000 đồng 10.000 đồng 0,1 điểm chỉ số (tương (tương đương 10,000 đồng) đương 10.000 đồng) Khối lượng giao dịch Khối lượng giao dịch tối thiểu là hợp đồng tối thiểu 01 hợp đồng Giới hạn tối đa 500 hợp đồng/ lệnh Giới hạn 500 hợp đồng/ lệnh ±7% ±3% so với giá tham chiếu Giá toán cuối ngày của ngày giao dịch liền trước hoặc giá lý thuyết (trong ngày giao dịch đầu tiên) Giá toán cuối Giá toán cuối ngày của ngày giao ngày của ngày giao dịch liền trước hoặc dịch liền trước hoặc giá lý thuyết (trong giá lý thuyết đối với ngày giao dịch đầu hợp đồng mới tiên) Loại lệnh áp dụng ATO, LO, MTL, MOK, MAK Tháng đáo hạn Tháng hiện tại, tháng tháng cuối của quý gần nhất kế tiếp, hai tháng cuối Trang Thời gian giao dịch Phương thức giao dịch Ngày giao dịch cuối Ngày toán cuối Phương thức toán Xác định giá toán hàng ngày Xác định giá toán cuối của hai quý tiếp theo Mở cửa trước 15 phút so với thị trường sở Đóng cửa bằng với thời gian đóng cửa của thị trường sở Khớp lệnh và thỏa thuận Ngày thứ Năm thứ ba tháng đáo hạn hoặc nếu trùng ngày nghỉ sẽ được điều chỉnh lên ngày giao dịch liền trước đó (T+1) Ngày làm việc kế tiếp sau ngày giao dịch cuối cùng Thanh toán bằng tiền Ngày thứ 15 của tháng đáo hạn hoặc nếu trùng ngày nghỉ sẽ được điều chỉnh lên ngày giao dịch liền trước đó (T+3) Ngày làm việc dịch cuối cùng Ngày thứ 25 của tháng đáo hạn hoặc nếu trùng ngày nghỉ sẽ được điều chỉnh lên ngày giao dịch liền trước đó thứ ba kể từ ngày giao Tiền hoặc chuyển giao vật chất Theo quy định của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam Lấy từ giá trị đóng cửa Giá toán cuối ngày tại ngày giao dịch của chỉ số sở tại cuối cùng ngày giao dịch cuối cùng của Hợp đồng tương lai Giới hạn vị thế Nhà đầu tư tổ chức Nhà đầu tư tổ chức: Nhà đầu tư tổ chức: 10.000 hợp đồng; Cá 5.000; Chuyên 5.000; Chuyên nhân: 5.000 hợp đồng; nghiệp: 10.000 nghiệp: 10.000; Cá Chuyên nghiệp: 20.000 nhân chuyên nghiệp: hợp đồng 3.000 Mức ký quỹ Theo quy định 1.000.000.000 đồng Hiện nay, sản phẩm này nhận được kỳ vọng của nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư chuyên nghiệp Ngoài các sản phẩm đã được triển khai, nhằm đa dạng hóa cho các sự lựa chọn của các nhà đầu tư, thị trường vẫn tiếp tục nghiên cứu và phát triển thêm nhiều sản phẩm nữa Một số sản phẩm hợp đồng tương lai cũng sắp được triển khai như: Hợp đồng tương lai chỉ số HNX30 I.2.4 Thành phần tham gia thị trường Thành phần tham gia vào thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam đa số là các nhà đầu tư có lợi thế về nguồn vốn, nguồn vốn này là rất lớn so với tham gia vào thị trường chứng khoán sở VN30 Những nhà đầu tư chỉ có thể tham gia giao dịch thị trường này có đầy đủ số tiền tương ứng với toàn giá trị của chứng khoán và sẽ chỉ Trang phải nắm giữ số tiền cần thiết và tối thiểu tương ứng với phần nhỏ của hợp đồng để ký quỹ Thành phần có thể tham gia thị trường: - Cơ quan quản lý Nhà nước (Chính phủ) - Sở giao dịch và trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam - Các đơn vị trung gian cung cấp dịch vụ thị trường phái sinh như: Ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán và các tổ chức định chế tài chính khác - Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân và ngoài nước Trang 10 CHƯƠNG 2: ĐANH GIA THI TRƯƠNG PHAI SINH VIÊT NAM II.1 Nhận định chung về thị trường phái sinh Việt Nam II.1.1 Điểm mạnh Hợp đồng tương lai mang đến cho những người muốn quản lý rủi ro biến động giá công cụ để chuyển rủi ro đó sang cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận Chính vì điều này thị trường phái sinh Việt Nam đã thu hút nhiều thành phần tham gia giao dịch như: các nhà đầu tư muốn phòng ngừa rủi ro, các nhà kinh doanh chênh lệch giá hay những nhà đầu Phương thức giao dịch của thị trường phái sinh Việt Nam cũng gần tương tự giao dịch thị trường cổ phiếu Ngoài ra, dựa vào tính linh hoạt của sản phẩm phái sinh, các nhà đầu tư còn có thể thực hiện việc bán khống để thu lợi nhuận Thanh khoản cao của thị trường phái sinh cao Có thể thấy vào giữa tháng 04/2021 thị trường chứng khoán sở tạo đỉnh thì khoản của hợp đồng tương lai đã bùng nổ, đạt đến 160.000 hợp đồng/ngày Có thể đưa nhận định, thị trường sở diễn không thuận lợi thì thị trường phái sinh là hội cho nhà đầu tư tìm kiếm thêm lợi nhuận Kênh đầu tư hấp dẫn Tỷ lệ đòn bẩy cao dẫn đến khả sinh lợi nhuận nhiều Hơn nữa, thị trường phái sinh còn có chức đóng vị thế phiên giao dịch Với những hạn chế của thị trường sở nhất định, thì thị trường phái sinh nhờ vào lợi thế giao dịch hai chiều (theo xu hướng tăng/giảm) thì thị trường nãy trở thành kênh đầu tư hấp dẫn cho nhà đầu tư Thu hút đầu Nhà đầu tư có thể sử dụng các sản phẩm phái sinh hợp đồng tương lai để đầu kiếm lời dựa vào sự chênh lệch giá mua, giá bán thị trường vì có sự biến động khác giữa giá của hợp đồng tương lai và giá tài sản sở của hợp đồng cùng sự tác động của thị trường Do đó, nhà đầu tư không cần bỏ bất kỳ khoản vốn nào cũng có thể kiếm được không ít lợi nhuận II.1.2 Điểm yếu Bên cạnh những điểm mạnh thì thị trường phái sinh Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế và có những bất ổn nhất định Theo số nhận định, hiện tại người ta cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam thuần về đầu là đầu tư Bởi vì thị trường này thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần đa số họ là giao dịch theo tâm lý đám đông Điều này khiến cho thị trường phái sinh Việt Nam có nhiều rủi ro tiềm ẩn Trang 11 Bên cạnh đó, thị trường phái sinh Việt Nam vẫn còn chưa đa dạng, sản phẩm phái sinh hợp đồng tương lai vẫn còn tồn tại nhiều hạn chế Sản phẩm hợp đồng tương lai này ngoài việc phòng ngừa rủi ro thì việc vận dụng không đúng cách cũng sẽ mang lại rủi ro lớn Mặc dù được thúc đẩy phát triển bởi Chính phủ các sở pháp lý của thị trường này vẫn chưa thực sự hoàn thiện, gây khó khăn cho các nhà đầu tư quá trình tham gia vào thị trường II.1.3 Cơ hội Tính đến thời điểm hiện tại, kể từ thị trường phái sinh Việt Nam được triển khai, số lượng tài khoản giao dịch thị trường này liên tục tăng lên Đến phiên giao dịch 1000 được xác lập thì các tài khoản tham gia thị trường này đã tăng lên khoảng 25 lần so với ban đầu và thu hút 23 công ty chứng khoán tham gia giao dịch Điều này cho thấy thị trường phái sinh Việt Nam rộng mở, chính là hội để thu hút các nhà đầu tư hay các tổ chức nước ngoài tham gia vào thị trường này Mặc dù là thị trường còn mới đối với các nhà đầu tư Tuy nhiên, thị trường này cũng thu hút lượng lớn các nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ tham gia Bên cạnh đó, thị trường phái sinh Việt Nam cũng nhận được sự quan tâm rất nhiều từ giới đầu tư, các quan truyền thông Theo thống kê, hai năm 2019 – 2020 đã có rất nhiều công ty chứng khoán, các quỹ đầu tư hay ngân hàng bên ngoài nước đã đưa các đề xuất để đầu tư cho các sản phẩm Hợp đồng tương lai VN30 với Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Đồng thời, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đã đệ trình lên Bộ Tài Chính xin phép cho các công ty môi giới mang các sản phẩm này giới thiệu rộng rãi đến các nhà đầu tư Đài Loan Hứa hẹn tương lai, thị trường phái sinh Việt Nam sẽ đưa các sản phẩm phái sinh mới hợp đồng tương lai dựa các chỉ sổ của cổ phiếu khác, cổ phiếu đơn lẻ, trái phiếu hay hợp đồng quyền chọn chỉ số chứng khoản và hợp đồng quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ Với lộ trình phát triển được Chính phủ theo sát và phê duyệt, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam đảm bảo được định hướng dài hạn và tương lai Chính vì vậy, được xem là hội để thị trường phái sinh Việt Nam có thể mở rộng và phát triển nữa II.1.4 Thách thức Bên cạnh các hội tương lai, thì đối với thị trường phái sinh non trẻ Việt Nam vẫn gặp nhiều thách thức Việc đưa các sản phẩm phái sinh phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư vẫn là đề toán nan giải Thị trường phái sinh Việt Nam vẫn còn phát triển cách sơ khai, việc đưa các sản phẩm phái sinh mới sẽ là thách thức không nhỏ Trong hiện nay, đối tượng Trang 12 tham gia thị trường chủ yếu là nhà đầu tư nước, việc đa dạng hoá sản phẩm phái sinh chậm sẽ tác động không ít việc thu hút các nhà đầu tư nước ngoài Hơn nữa, lực quản lý và sự hiểu biết của công chúng về thị trường phái sinh và các sản phẩm phái sinh vẫn còn rất nhiều hạn chế Với thị trường phái sinh non trẻ Việt Nam, không phải nhà đầu tư nào cũng có đủ hiểu biết việc sử dụng các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa và kiếm lợi nhuận Đồng thời, hệ thống đào tạo về thị trường chứng khoán phái sinh chưa thực sự phổ biến và vẫn còn rất nhiều hạn chế Vấn đề thiếu nguồn lực, đội ngũ có thể hiểu về thị trường phái sinh vẫn còn thiếu Những tổ chức, cá nhân có đủ điều kiện để tham gia vào thị trường phái sinh vẫn không nhiều Để có thể trở thành thành viên giao dịch và thành viên bù trừ thị trường phái sinh phải đủ các điều kiện theo quy định về vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu Những quy định này được đánh giá cao so với các quy định của số quốc gia châu Á Vì thị trường tài chính phái sinh Việt Nam vẫn còn quá trình ổn định và hoàn thiện nên sở hạ tầng phục vụ cho các hoạt động thị trường vẫn còn hạn chế Cùng với hai Sở giao dịch chứng khoán cùng hoạt động đã tạo nhiều khoản chi phí không cần thiết và sự không đồng của hệ thống hạ tầng kỹ thuật hoạt động giao dịch thị trường này II.2 Vai trò của Thị trường phái sinh Việt Nam II.2.1 Tính hiệu quả của thị trường phái sinh Việt Nam Sự đời của hợp đồng tương lai có vai trò rất quan trọng Thị trường này đã bổ sung cho thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung và cho thị trường phái sinh Việt Nam nói riêng Đối với nhà đầu tư, là công cụ kiếm lời hiệu quả và là công cụ quản trị rủi ro thị trường xuống như: rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá, rủi ro vỡ nợ Thị trường phái sinh Việt Nam với sản phẩm cụ thể là hợp đồng tương lai dựa chỉ số VN30 chính vì vậy thấy được sự ảnh hưởng giữa hai thị trường này với Khi có sự thay đổi làm ảnh hưởng đến việc mua bán thị trường này cũng dẫn đến chỉ số sở VN30 cũng có biến động nhất định Việc sử dụng sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro và quản trị rủi ro hiệu quả các danh mục đầu tư cổ phiếu VN30 Nếu thị trường phái sinh hợp đồng tương lai biến động theo xu hướng tăng, giảm cũng cho thấy được kỳ vọng của nhà đầu tư với các chỉ số sở tương lai Và dựa vào những biến động này để có thể đưa những chiến lược đầu tư phù hợp Giúp giải quyết những hạn chế chênh lệch tỷ giá, thị trường phái sinh đã cung cấp công cụ có thể kiếm lợi nhuận ngắn hạn đó là kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage) Công cụ này cũng góp phần ổn định thị trường và giúp đầu kiếm lợi nhuận thị trường II.2.2 Điều tiết thị trường tài chính Việt Nam Trang 13 Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam có vai trò việc hoàn thiện và phát triển thị trường tài chính Bên cạnh đó nó còn giúp tăng sức hấp dẫn của thị trường đối với nhà đầu tư Là giải pháp hiệu quả và thay thế cho các giao dịch bằng tiền mặt Tăng khả huy động vốn và phân bổ nguồn lực Thị trường chứng khoán phái sinh tăng tính khoản cho thị trường tài chính II.3 Thị trường phái sinh Việt Nam so với thế giới II.3.1 Thực trạng So với các nước thế giới thì thị trường phái sinh Việt Nam có thời gian hoạt động còn khá ngắn so và còn khá mới so với các nhà đầu tư Với những lợi thế việc hội nhập toàn cầu, theo thống kê giao dịch của hợp đồng tương lai VN30 cho thấy xu hướng phát triển tương đối ổn định 1.000 phiên giao dịch Thị trường phái sinh Việt Nam đã và có xu hướng vận động ổn định cùng chiều với thị trường phái sinh thế giới Năm 2017 thị trường phái sinh Việt Nam đời sau thị trường chứng khoán sở Việt Nam vào hoạt động được 17 năm Sản phẩm phái sinh đầu tiên được triển khai phiên giao dịch đầu tiên là 487 hợp đồng tương lai chỉ số VN30 Trong năm 2018, thì số này đã tăng lên nhiều so với năm 2017, gấp lần So với năm 2019, thị trường phái sinh thế giới tăng trưởng ở mức 35% năm 2020, số hợp đồng phái sinh lên đến số 46 tỷ, thì thị trường chứng khoán phái sinh nước cũng đạt mức tăng trưởng đáng kể, với số lượng hợp đồng đạt được gần 40 triệu, tương ứng với tỷ lệ tăng trưởng 80% Trong hai quý I, II năm 2021, tăng trưởng của thị trường phái sinh nước đạt 16% và thế giới là gần 33% Những tác động thị trường sở các thông tin tiêu cực tạo nên đã giảm đáng kể về cấp độ lẫn số lượng kể thì thị trường phái sinh được triển khai Bên cạnh đó, nhờ sử dụng các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro, các nhà đầu tư cũng đã không ồ ạt bán tài sản sở và rút tiền khỏi thị trường chứng khoán trước Đối tượng thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam chiếm đa số là nhà đầu tư nước Hiện nay, thị trường phái sinh Việt Nam có 95% là nhà đầu tư là cá nhân và trung bình mỗi ngày sẽ có thêm 153 tài khoản mới Khối lượng giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân nước có tỷ trọng giảm dần những năm gần Cụ thể, năm 2020 giảm còn 83,82% Trước đó tỷ trọng này chiếm hầu hết tổng khối lượng giao dịch vào cuối năm 2017 (98%) Đến quý I, II năm 2021giảm xuống còn 81,17% Nhìn chung số này vẫn còn chiếm tỷ trọng cao Bù vào sự sụt giảm tỷ trọng của giao dịch đến từ nhà đầu tư cá nhân thì tỷ trọng giao dịch của các nhà đầu tư có tổ chức và ngoài nước đã tăng lên, nhiên tỷ trọng này vẫn chiếm số rất nhỏ tỷ trọng của toàn thị trường Trang 14 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội vẫn tiếp tục tìm các phương án để cải thiện các chính sách, tăng cường mở rộng, nỗ lực quảng bá truyền thông về thị trường phái sinh Việt Nam, đồng thời cũng thức đẩy việc đa dạng hóa cấu thành phần các nhà đầu tư thị trường này II.3.2 Mức độ cạnh tranh thị trường phái sinh Việt Nam Thị trường phái sinh Việt Nam có mức độ cạnh tranh cao Mức độ cạnh tranh này được nâng cao nữa các thành viên có vốn lớn áp dụng giảm phí, cạnh tranh về mức tỷ lệ ký quỹ Để nâng cao thị phần của mình, các công ty chứng khoán đã đưa các dịch vụ hỗ trợ, tư vấn để nhà đầu tư có thể theo dõi, đón đầu thị trường cách kịp thời Trang 15 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH VIỆT NAM III.1 Nâng cao thế mạnh và cải thiện những thứ còn thiếu Bên cạnh những thành tựu đạt được thì thị trường phái sinh Việt Nam vẫn còn những điểm cần phải cải thiện Chính vì vậy, ngoài việc nhanh chóng thúc đẩy, khai thác những mục tiêu có tác động tích cực của thị trường phái sinh Việt Nam cách hiệu quả và bền vững thì việc cải thiện những mặt chưa tốt cũng rất cấp bách Thứ nhất, tiếp tục hoàn thiện thể chế, chế chính sách về chứng khoán và thị trường phái sinh phù hợp với các chuẩn mực chung và với thông lệ quốc tế Cần chủ động hội nhập thị trường tài chính quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, từng bước thu hẹp khoảng cách phát triển giữa thị trường tài chính phái sinh Việt Nam so với các quốc gia khác khu vực Tiếp tục phát triển đồng và thống nhất thị trường tài chính của Việt Nam Xây dựng chính sách phát triển Hoàn thiện sở hạ tầng kỹ thuật bảo đảm tính an toàn, ổn định của thị trường, kết nối chặt chẽ đồng với các hệ thống giao dịch thị trường Bên cạnh đó đệ trình Chính phủ xin hợp nhất hai Sở giao dịch chứng khoán Ưu tiên xây dựng sở pháp lý các sản phẩm phái sinh và thị trường phái sinh để tạo tiền đề cho phát triển sau này Thứ hai, nâng cao chất lượng vận hành thị trường phái sinh Đảm bảo tính an toàn, minh bạch và hiệu quả của thị trường Bên cạnh đó cần đa dạng hóa các loại sản phẩm phù hợp với nhu cầu và sự phát triển của thị trường phái sinh Cần nhanh chóng đưa các sản phẩm phái sinh mới để đáp ứng được nhu cầu của các nhà đầu tư Thứ ba, hoàn thiện và tăng cường công tác quản lý, mô hình giám sát và công bố thông tin thị trường phái sinh Đảm bảo khả phòng ngừa rủi ro cho hệ thống tài chính và bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp của các đối tượng tham gia giao dịch thị trường Thứ tư, đẩy mạnh công tác đào tạo nguồn nhân lực có chất lượng cao ở nhiều cấp độ Tăng cường công tác quảng bá, phổ biến và đào tạo để các nhà đầu tư sớm tiếp cận và giao dịch tích cực thị trường chứng khoán phái sinh III.2 Định hướng phát triển thị trường Với việc tiếp tục phát huy hiệu quả công tác giám sát thị trường phái sinh cũng giám sát liên thị trường, đảm bảo thị trường vận hành thông suốt, hiệu quả và an toàn, thời gian tới, thị trường phái sinh Việt Nam sẽ tiếp tục phát triển, trở thành kênh đầu tư đáng tin cậy của nhà đầu tư thị trường và ngoài nước Trang 16 CHƯƠNG 4: KÊT LUÂN Sau phân tích tình hình thị trường phái sinh Việt Nam và đưa các kiến nghị nhằm mục đích xây dựng và phát triển thị trường này Sau hoàn thành bài phân tích, tác giả đưa những nhận định sau: Phát triển thị trường phái sinh Việt Nam là khía cạnh hết sức quan trọng và cần thiết Chiến lược phát triển của thị trường tài chính Việt Nam Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam đã và dần cải thiện và phát triển, những công cụ phái sinh thị trường này sẽ trở thành công cụ phổ biến và đóng vai trò quan trọng tương lai thị trường tài chính Chính vì vậy việc xây dựng thị trường phái sinh thành công sẽ đóng góp rất lớn cho sự phát triển của Việt Nam, cung cấp thêm kênh đầu tư mới với nhiều công cụ đa dạng Thị trường phái sinh Việt Nam là kênh phòng ngừa rủi ro hấp dẫn và là kênh điều tiết, hỗ trợ tích cực cho thị trường tài chính Việc xây dựng và phát triển thị trường này là bước đúng đắn việc phát triển kinh tế Việt Nam Việc áp dụng và đưa vào thực hiện thị trường phái sinh đã giúp Việt Nam dần đồng thị trường tài chính toàn cầu Tuy thị trường phái sinh Việt Nam là thị trường mới vào hoạt động và còn non trẻ Nhưng chúng ta đã tích cực để đưa các sản phẩm phái sinh phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư nước và đặc biệt định hướng đến các nhà đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, chúng ta cần phải nỗ lực nữa việc hoạch định các chiến lược phát triển quy trình, quy chế hay xây dựng hệ thống bảo mật đảm bảo an toàn, ổn định để các nhà đầu tư có thể yên tâm về các quyền lợi được đảm bảo, công bằng thực hiện giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Đồng thời cũng nhanh chóng đưa các sản phẩm mới phù hợp với cầu của các nhà đầu tư và phù hợp với tình hình của Việt Nam Trang 17 TAI LIÊU THAM KHAO Tài liệu học tập sách “Sản phẩm phái sinh và Quản trị rủi ro tài chính” “Cơ chế vận hành chứng khoán phái sinh thị trường Việt Nam”- Tạp chí Tài chính “Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam có xu hướng vận động ổn định” – Báo Tin Tức “Thuận lợi và thách thức phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam” – TS Nguyễn Thu Thuỷ Trang 16 ... trò của Thị trường phái sinh Việt Nam 11 2.2.1 Tính hiệu quả của thị trường phái sinh Việt Nam 11 2.2.2 Điều tiết thị trường tài chính Việt Nam 11 2.3 Thị trường. .. Vai trò của thị trường phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh đóng vai trò quan trọng giúp cho thị trường tài chính trở nên hiệu quả và các sản phẩm của thị trường. .. PHÁI SINH 1.1 Tổng quan về thị trường phái sinh 1.1.1 Các sản phẩm phái sinh chính 1.1.2 Vai trò của thị trường phái sinh .3 1.2 Giới thiệu thị trường