TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
Lý do chọn đề tài
Trong nền kinh tế hiện đại, nguồn vốn vay nợ đóng vai trò thiết yếu cho sự phát triển quốc gia, với việc thị trường vốn phát triển giúp việc vay nợ trở nên thuận lợi hơn, từ đó gia tăng nợ công Tuy nhiên, mức nợ công cao có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, là một câu hỏi chính sách quan trọng Nếu câu trả lời là tích cực, điều này có nghĩa rằng các chính sách tài khóa mở rộng nhằm tăng nợ có thể làm giảm tăng trưởng dài hạn, dẫn đến việc bỏ qua các tác động tích cực của kích thích tài chính Nhiều nhà hoạch định chính sách cho rằng nợ công cao sẽ tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế trong dài hạn.
Alfredo Schclarek (2004) nghiên cứu mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển và phát hiện rằng nợ nước ngoài thấp có liên quan đến tăng trưởng kinh tế cao hơn Tuy nhiên, ông không tìm thấy ảnh hưởng đáng kể của tổng nợ công đến tăng trưởng ở các nước phát triển Ngoài ra, Ugo Panizza và F Presbitero (2013) khi nghiên cứu nợ công và tăng trưởng kinh tế ở các nước OECD cho thấy rằng các mô hình lý thuyết thường cho kết quả mơ hồ, và có vẻ như có sự phân nhánh trong ảnh hưởng của nợ công đối với tăng trưởng kinh tế.
Nợ công tại các quốc gia có nền kinh tế mới nổi và các nước phát triển đã gia tăng liên tục trong suốt một thập kỷ qua, đồng thời thúc đẩy động lực tăng trưởng kinh tế Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ chặt chẽ giữa nợ công và sự phát triển kinh tế.
Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
Luận văn này nhằm kiểm tra mối quan hệ phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế tại các nước có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển Nghiên cứu cung cấp thêm bằng chứng thống kê và cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ này Bài nghiên cứu tập trung vào việc xác định sự tồn tại của mối quan hệ phi tuyến tính, hay còn gọi là hiệu ứng chữ U.
U ngược giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế tại các nước có nền kinh tế mới nổi và các nước đang phát triền?.
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích tác động của quy mô chính phủ, tỷ lệ lạm phát hàng năm, độ mở của nền kinh tế, số năm đi học bình quân, tỷ lệ gia tăng dân số và nợ công đến tỷ lệ tăng trưởng kinh tế ở các nước có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển Đặc biệt, nghiên cứu tập trung vào mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, đồng thời kiểm soát các yếu tố khác để đảm bảo tính chính xác của kết quả hồi quy.
Luận văn nghiên cứu tác động phi tuyến của nợ công đến tăng trưởng kinh tế, với các biến kiểm soát như quy mô chính phủ, lạm phát hàng năm, độ mở của nền kinh tế, lãi suất thực và dân số Nghiên cứu được thực hiện trên 42 quốc gia có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển Dữ liệu được thu thập từ các nguồn uy tín như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) và Triển vọng Kinh tế Thế giới.
Đóng góp của đề tài nghiên cứu
Luận văn này đóng góp quan trọng bằng cách cung cấp thêm bằng chứng thống kê về ảnh hưởng phi tuyến của nợ công đối với tăng trưởng sản lượng, thông qua việc phân tích trong các mô hình khác nhau.
Luận văn cung cấp cái nhìn sâu sắc về vai trò của các yếu tố kinh tế trong 42 quốc gia mới nổi và các nước đang phát triển, đồng thời nhấn mạnh ảnh hưởng của chúng đến sự tăng trưởng kinh tế của các quốc gia này.
Phương pháp nghiên cứu
Bằng phương pháp định lượng, luận văn ước lượng mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế thông qua mô hình system - GMM, do Blundell và Bond (1998) phát triển từ nghiên cứu của Arellano và Bover (1995) Mô hình này áp dụng cho phân tích chuỗi dữ liệu dạng bảng động, nổi bật với khả năng giải quyết vấn đề nội sinh và tích hợp đặc tính động của biến phụ thuộc có độ trễ Các kiểm định đi kèm cũng được thực hiện để đảm bảo tính vững chắc của mô hình.
Kết cấu đề tài
Luận văn được chia thành năm chương, bắt đầu với Chương 1 tổng quan về đề tài nghiên cứu Chương 2 mô tả các thuật ngữ, khái niệm và thực trạng nợ công ở các quốc gia, đồng thời trình bày các lý thuyết nền và tổng quan các công trình nghiên cứu hiện có Chương 3 tập trung vào mô hình hóa tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế Tiếp theo, Chương 4 trình bày những kết quả quan trọng từ mô hình nghiên cứu, làm cơ sở cho các gợi ý chính sách được đưa ra trong Chương 5.
THỰC TRẠNG NỢ CÔNG VÀ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU
Các thuật ngữ liên quan đến mô hình nghiên cứu
2.1.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế:
Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng sản lượng quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định, thường là trong một năm Điều này được thể hiện qua sự tăng trưởng của tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tổng sản lượng quốc gia (GNP) hoặc sản lượng bình quân đầu người (PCI).
Các chỉ tiêu phản ánh giá trị tăng trưởng kinh tế theo hệ thống tài khoản quốc gia bao gồm tổng giá trị sản xuất (GO), tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tổng sản phẩm quốc gia (GNP), tổng thu nhập quốc dân (GNI), thu nhập quốc dân (NI) và tổng sản phẩm bình quân đầu người Trong số đó, GDP là chỉ tiêu quan trọng và phổ biến nhất Để đo lường tăng trưởng kinh tế, có thể sử dụng mức tăng trưởng tuyệt đối, tốc độ tăng trưởng kinh tế hoặc tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm trong một giai đoạn Mức tăng trưởng tuyệt đối thể hiện sự chênh lệch quy mô kinh tế giữa hai kỳ cần so sánh.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế được xác định bằng cách lấy sự chênh lệch giữa mức tăng trưởng kinh tế của kỳ hiện tại và kỳ trước, sau đó chia cho mức tăng trưởng của kỳ trước và nhân với 100 để biểu thị dưới dạng phần trăm Công thức tính tốc độ tăng trưởng kinh tế là: y = dY/Y × 100(%).
Trong phân tích kinh tế, Y đại diện cho tăng trưởng của nền kinh tế, trong khi y là tốc độ tăng trưởng Khi quy mô kinh tế được đo bằng GDP hoặc GNP danh nghĩa, tốc độ tăng trưởng sẽ là GDP hoặc GNP danh nghĩa Ngược lại, nếu quy mô kinh tế được tính bằng GDP hoặc GNP thực tế, tốc độ tăng trưởng sẽ là GDP hoặc GNP thực tế Thông thường, các nhà kinh tế ưu tiên sử dụng chỉ tiêu thực tế để đánh giá tăng trưởng kinh tế hơn là các chỉ tiêu danh nghĩa.
Theo nghiên cứu của Alfredo Schclarek (2005), ông đã sử dụng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) và tỷ lệ tăng trưởng GDP thực trên đầu người như những đại diện cho tăng trưởng kinh tế Tác giả giải thích rằng tỷ lệ tăng trưởng GDP thực trên đầu người được đo lường là tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm bình quân đầu người, tính dựa trên đồng nội tệ.
2.1.2 Khái niệm nợ công và các phương pháp đo lường nợ công:
Nợ công là tổng hợp các nghĩa vụ tài chính của khu vực công, bao gồm nợ của chính phủ trung ương, chính quyền địa phương, ngân hàng trung ương và các tổ chức độc lập Những nghĩa vụ này thường phụ thuộc vào nguồn vốn do ngân sách nhà nước quyết định hoặc khi hơn 50% vốn thuộc sở hữu nhà nước Trong trường hợp xảy ra vỡ nợ, nhà nước có trách nhiệm thực hiện nghĩa vụ trả nợ thay.
Theo Kamalesh Sharma và các cộng sự (2013), tổng nợ, hay còn gọi là "tổng nợ phải trả", bao gồm tất cả các khoản nợ phải trả, được xác định là các công cụ nợ Công cụ nợ là yêu cầu tài chính mà người trả nợ phải thanh toán lãi suất và/hoặc nợ gốc cho người cho vay vào một ngày nhất định trong tương lai Các công cụ nợ phổ biến hiện nay bao gồm quyền rút vốn đặc biệt, tiền tệ và tiền gửi, chứng khoán nợ, vay, các chương trình bảo hiểm và hưu trí, cùng với các khoản phải trả khác.
Tất cả các khoản nợ phải trả trong bảng cân đối tài chính của GFSM được xem là nợ, trừ những khoản nợ liên quan đến vốn cổ phần, cổ phiếu quỹ đầu tư, công cụ tài chính phái sinh và lựa chọn cổ phần cho nhân viên.
Theo nghiên cứu của Alfredo Schclarek (2004), nợ bên ngoài của chính phủ bao gồm nợ công đã được công bố, bao gồm nghĩa vụ dài hạn từ các khách nợ công như chính phủ quốc gia, các chi nhánh chính trị và các cơ quan công quyền tự trị Nợ chính phủ được phân thành nợ trong nước (vay từ người cho vay trong nước) và nợ nước ngoài (vay từ người cho vay ngoài nước) Chính phủ cũng có thể vay nợ từ các ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính quốc tế như IMF và WDB.
Mỗi tài liệu nghiên cứu về nợ công đều có những nhận định và góc nhìn riêng, đặc biệt là trong mối liên hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế Bài nghiên cứu này tập trung phân tích tỷ lệ nợ công trên GDP, tức là tổng các khoản nợ của chính phủ, bao gồm cả nợ trong nước và nợ nước ngoài, so với GDP.
Thực trạng nợ công một số nước có nền kinh tế mới nổi và các nước đang phát triển
Thực trạng sơ bộ nợ công trên GDP thế giới
(Nguồn: Historical Public debt (HPDO)(30/11/2016))
Hình 2.1Tỷ lệ nợ công trên GDP của thế giới đến 30/11/2016
Tỷ lệ nợ công trên GDP ở các quốc gia trên thế giới dao động từ dưới 19.23% đến trên 81.38% Chỉ một số ít quốc gia, như Mỹ, có tỷ lệ nợ công vượt quá 81.38%, trong khi phần lớn các quốc gia có tỷ lệ nợ công thấp hơn mức này.
Thực trạng nợ công trên GDP một số nước có nền kinh tế mới nổi và các nước đang phát triển điển hình:
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.2 Tỷ lệ nợ công/GDP tại Mỹ Latinh năm 2010-2015
Argentina Brazil Chile Colombia Mexico Peru
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.3 Tốc độ tăng trưởng GDP Mỹ Latinh năm 2010-2016
Từ năm 2010 đến 2015, tỷ lệ nợ công trên GDP của các nước Mỹ Latinh có sự biến động nhẹ nhưng rất khác biệt, dao động từ 8,6% đến 73,7% Cụ thể, tỷ lệ nợ công tại Chile chỉ khoảng 10%, thấp hơn nhiều so với Brazil, nơi tỷ lệ này luôn vượt mức 60% và có xu hướng tăng dần theo thời gian.
Từ năm 2010 đến 2015, tốc độ tăng trưởng GDP của các nước trong khu vực đã giảm liên tục, với Argentina ghi nhận mức cao nhất vào năm 2010 và Brazil thấp nhất vào năm 2015 Trong khi đó, Peru duy trì tỷ lệ nợ công trên GDP ổn định khoảng 20%, với tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm nhẹ vào năm 2014 nhưng phục hồi vào năm 2016.
Tỷ lệ nợ công trên GDP của Brazil luôn ở mức cao, đạt đỉnh 73.7% vào năm 2015, trong khi tốc độ tăng trưởng GDP chỉ đạt 7% vào năm 2010 và giảm mạnh nhất vào năm 2015 với mức -3.8% Nhìn vào hình 2.2 và 2.3, có thể thấy nợ công trên GDP của Brazil gia tăng mạnh từ 2010 đến 2015, cùng với sự sụt giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế vào năm 2015 Đặc biệt, năm 2013 là năm nợ công thấp nhất trong 5 năm, nhưng lại ghi nhận sự tăng trưởng kinh tế nhẹ trước khi tiếp tục giảm.
Argentina Brazil Chile Colombia Mexico Peru
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.4Tỷ lệ nợ công/GDP tại Châu Á năm 2010-2015
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.5 Tốc độ tăng trưởng GDP Châu Á năm 2010-2016
India Indonesia Jordan Malaysia Vietnam Philippines Thailand
India Indonesia Jordan Malaysia Vietnam Philippines Thailand
Tỷ lệ nợ công trên GDP tại các nước mới nổi Châu Á thường vượt mức 40%, ngoại trừ Indonesia với tỷ lệ thấp nhất dưới 8.45% vào năm 2010 Trong khi đó, Ấn Độ và Jordan có tỷ lệ nợ công trên GDP cao hơn 60% và có xu hướng gia tăng liên tục từ 2010 đến 2015 Từ 2010 đến 2016, tốc độ tăng trưởng kinh tế của các nước này biến động, nhưng Ấn Độ duy trì tốc độ tăng trưởng cao trên 5%, nổi bật so với các nước mới nổi khác trong khu vực.
Jordan hiện đang đối mặt với tỷ lệ nợ công trên GDP cao nhất trong số các nước mới nổi ở Châu Á, với mức nợ tăng từ 67% lên 93% trong vòng 5 năm Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng GDP của quốc gia này lại không ổn định, chỉ đạt khoảng 2%.
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.6Tỷ lệ nợ công/GDP tại Châu Phi năm 2010-2015
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.7 Tốc độ tăng trưởng GDP Châu Phi năm 2010-2016
Luận văn nghiên cứu về hai quốc gia nổi bật tại Châu Phi là Ai Cập và Nam Phi Theo hình 1.6 và hình 1.7, tỷ lệ nợ công trên GDP của hai nước này đã liên tục tăng từ năm 2010 đến 2015, trong khi tốc độ tăng trưởng GDP lại có sự biến động, với mức cao nhất vào năm 2015.
Từ năm 2010, tốc độ tăng trưởng GDP của Ai Cập tăng lên nhưng đã giảm dần vào năm 2012-2013 Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng GDP của Nam Phi giảm mạnh, xuống dưới 1% vào năm 2016.
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.8Tỷ lệ nợ công/GDP tại Châu Âu năm 2010-2015
(Nguồn: Tác giả tính toán dữ liệu thu thập từ IMF)
Hình 2.9 Tốc độ tăng trưởng GDP Châu Âu năm 2010-2016
Poland Israel Hungary Russia Seychelles
Poland Israel Hungary Russia Seychelles
Các nước mới nổi tại Châu Âu trong nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ công trên GDP và tốc độ tăng trưởng GDP có sự biến động liên tục.
Trong 5 năm qua, tỷ lệ nợ công trên GDP của Nga luôn duy trì ở mức thấp nhất, trong khi tốc độ tăng trưởng GDP năm 2010 đạt 4,5%, cao hơn so với Hungary Tuy nhiên, vào năm 2015, tốc độ tăng trưởng này đã giảm mạnh, ghi nhận mức -2,8%.
Dựa vào các đồ thị và đánh giá, mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế không chỉ thể hiện một xu hướng đơn giản, mà còn có sự phức tạp với cả những tương tác thuận chiều và ngược chiều.
Tổng quan lý thuyết về sự tác động của nợ công đến nền kinh tế
2.3.1 Tác động kích cầu của nợ công theo học thuyết Keynes
Theo quan điểm truyền thống của Keynes, việc chính phủ vay nợ để bù đắp thâm hụt ngân sách do cắt giảm thuế mà không thay đổi mức chi tiêu công sẽ làm tăng hành vi tiêu dùng của người dân Điều này dẫn đến sự gia tăng tổng cầu hàng hóa và dịch vụ, từ đó thúc đẩy sản lượng và việc làm trong ngắn hạn Nếu chính phủ vay mượn từ thị trường trong nước, các khoản thâm hụt ngân sách có thể được phân bổ lại cho nền kinh tế thông qua nhiều kênh đầu tư khác nhau mà không gây thiệt hại Tuy nhiên, trong dài hạn, điều này có thể làm giảm tiết kiệm quốc gia và dẫn đến những hệ lụy khác.
2.3.2 Hiệu ứng phi Keynes (Non-Keynesian Effects)
Lý thuyết về ảnh hưởng phi Keynes cho thấy nợ công có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế thông qua sự thắt chặt tài chính, dẫn đến giảm nhu cầu tiêu dùng Perotti (1999) giải thích rằng trong các quốc gia có vị thế tài chính vững mạnh, việc mở rộng tài chính không làm giảm tiêu dùng, mà ngược lại, hiệu ứng Keynes với tác động tích cực từ việc mở rộng tài chính sẽ chiếm ưu thế.
Trong một quốc gia có vị thế tài chính kém, việc mở rộng tài chính có thể dẫn đến méo mó, khiến người dân lo ngại về việc mất đi sự giàu có trong tương lai do tác động của thuế cao Họ sẽ có xu hướng tiết kiệm nhiều hơn để chuẩn bị cho sự mất mát này, dẫn đến mức tiêu thụ hiện tại giảm Điều này tạo ra các tác động phi Keynes, khi sự gia tăng nợ công và chi tiêu hiện tại khiến các hộ gia đình và doanh nghiệp dự đoán sự suy giảm kinh tế do thuế tăng trong tương lai, từ đó làm giảm nhu cầu tiêu dùng hiện tại.
Các tác động phi Keynes không được quan sát khi nợ công ở mức thấp, nhưng được cho là gia tăng khi nợ tích lũy tăng Theo lý thuyết về các ảnh hưởng phi Keynesian, việc mở rộng ngân sách có thể làm giảm nhu cầu tiêu dùng, nhưng không nhất thiết dẫn đến sự suy giảm tăng trưởng kinh tế Thay vào đó, sự mở rộng tài chính có thể giảm tiêu dùng và tăng tiết kiệm, từ đó dẫn đến gia tăng vốn tích lũy và tăng trưởng kinh tế, mặc dù có thể gặp phải các vấn đề khác như giá cứng Hơn nữa, lý thuyết này cho rằng sự gia tăng tài chính có thể làm giảm nhu cầu ngắn hạn nhưng không ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế dài hạn.
2.3.3 Hiệu ứng lấn át (Crowding-out)
Hiệu ứng lấn át cho thấy rằng gia tăng nợ công có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế Khi chính phủ vay nợ nhiều hơn, nền kinh tế sẽ gặp khó khăn do thiếu nguồn lực và lãi suất tăng cao, điều này cản trở đầu tư từ khu vực tư nhân Nếu hiệu ứng lấn át diễn ra mạnh mẽ, việc tích lũy vốn tư nhân sẽ không đủ, dẫn đến trì trệ kinh tế Sự gia tăng nợ công có thể được coi là một phần của chính sách tài khóa nới lỏng, làm cho lập luận này trở nên thuyết phục (Keiichiro Kobayashi, 2015).
2.3.4 Lý thuyết cân bằng theo học thuyết của David Ricardo
David Ricardo, nhà kinh tế người Anh, cho rằng việc cắt giảm thuế bù đắp bằng nợ chính phủ sẽ không ảnh hưởng đến tiêu dùng, trái với quan điểm truyền thống về nợ Thay vào đó, điều này sẽ dẫn đến việc tăng cường tiết kiệm tư nhân, khi người dân chuẩn bị cho việc thuế cao trong tương lai để trả lãi và gốc nợ hiện tại Hai quan điểm này luôn tồn tại song song, và để xác định quan điểm nào phù hợp với từng thời điểm của quốc gia, cần xem xét hành vi của người tiêu dùng là yếu tố quyết định.
Chính phủ các quốc gia có thể sử dụng nợ công như một công cụ tài chính quan trọng để đáp ứng nhu cầu đầu tư cho các dự án trọng điểm, khuyến khích phát triển sản xuất và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việc tăng nợ công để bù đắp thâm hụt ngân sách do cắt giảm thuế có thể kích thích tiêu dùng, tạo ra việc làm và tăng tổng sản phẩm quốc dân trong ngắn hạn.
Nợ chính phủ lớn trong dài hạn có thể dẫn đến lãi suất tăng, giảm đầu tư và tiết kiệm, đồng thời khuyến khích dòng vốn nước ngoài chảy vào Điều này làm chậm lại sự tăng trưởng sản lượng tiềm năng của quốc gia Khi nợ công vượt quá giới hạn an toàn, nền kinh tế trở nên dễ bị tổn thương và chịu áp lực từ cả yếu tố nội tại lẫn ngoại tại.
Bản chất của cân bằng Ricardian liên quan đến khái niệm "nợ công tối ưu", chỉ thực sự có ý nghĩa khi khả năng tài chính của chính phủ bị hạn chế Tác động của những hạn chế tài chính này đối với việc vay mượn công là rất quan trọng, đặc biệt ở các nước đang phát triển, nơi mà sự cá thể trong thu thuế thường lớn hơn so với các nước công nghiệp phát triển.
2.3.5 Lý thuyết về tác hại của tích lũy nợ công dài hạn
Theo Elmendorf và Mankiw (1999), trong ngắn hạn, sản lượng kinh tế chịu ảnh hưởng tích cực từ nhu cầu và thâm hụt ngân sách, dẫn đến tăng thu nhập sẵn có, tổng cầu và tổng sản lượng Hiệu ứng tích cực này sẽ mạnh mẽ hơn khi sản lượng tiềm năng thấp Tuy nhiên, trong dài hạn, sự tích lũy nợ công sẽ gây ra tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế và lãi suất.
Nếu không duy trì cân bằng Ricardian, sự giảm tiết kiệm công do thâm hụt ngân sách sẽ không bù đắp đủ cho việc tăng tiết kiệm cá nhân, dẫn đến giảm tiết kiệm quốc gia và tổng đầu tư Đầu tư thấp sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến GDP, làm giảm cổ phần vốn, tăng lãi suất, và giảm năng suất lao động cùng tiền lương Hơn nữa, đầu tư nước ngoài giảm hoặc dòng vốn đầu tư nước ngoài cao sẽ làm giảm thu nhập từ vốn nước ngoài, ảnh hưởng đến GNP trong tương lai Tác động tiêu cực của nợ công đối với GDP và GNP có thể bị khuếch đại bởi thuế bóp méo.
Theo nghiên cứu của Elmendorf và Mankiw (1999), mỗi đô la nợ chính phủ gia tăng sẽ khiến tổng sản lượng quốc gia giảm khoảng 10 cent, trong đó 9 cent do vốn thấp hơn và 1 cent liên quan đến sự biến dạng thuế trong tương lai.
Nếu giả định rằng tăng trưởng GDP thực tế hàng năm đạt 3% và tốc độ hội tụ là 2%, sự thay đổi trong sản lượng trạng thái ổn định sẽ chỉ mang lại hiệu quả tăng trưởng nhỏ Cụ thể, các tính toán cho thấy việc tăng 100% GDP sẽ làm giảm tăng trưởng GDP hàng năm khoảng 20 điểm cơ bản trong hai mươi năm đầu.
Nợ công cao có thể gây ra những tác động tiêu cực lớn, bao gồm việc gia tăng sự không ổn định và tạo ra kỳ vọng về việc tịch thu trong tương lai Những yếu tố này có thể xảy ra thông qua lạm phát và hạn chế tài chính, dẫn đến việc nợ cao ảnh hưởng xấu ngay cả trong ngắn hạn.
Sự thảo thuận giữa ảnh hưởng ngắn hạn và dài hạn của nợ thường không xem xét rằng các cuộc suy thoái kéo dài có thể làm giảm sản lượng tiềm năng trong tương lai Điều này xảy ra do sự gia tăng số lượng công nhân thất nghiệp, mất kỹ năng, và ảnh hưởng tiêu cực đến vốn cũng như đầu tư của tổ chức vào các hoạt động mới.
Tổng quan các nghiên cứu trước
Nhiều nghiên cứu trước đây đã đưa ra các quan điểm trái chiều về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế Bài luận văn tổng hợp này sẽ trình bày ba quan điểm chính liên quan đến vấn đề này.
Quan điểm đầu tiên, nhiều nghiên cứu trước đây ủng hộ mối quan hệ tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế
Nghiên cứu kinh tế lượng của Abbas và Christensen (2005) đã kiểm định mức nợ trong nước tối ưu ở 40 quốc gia vùng Sahara châu Phi và các thị trường mới nổi từ năm 1975 đến 2004, phát hiện rằng nợ trong nước như tỷ lệ phần trăm của GDP có tác động tích cực đáng kể đến tăng trưởng kinh tế Tương tự, Muhdi và Sasaki (2009) đã sử dụng phương pháp OLS để khảo sát tác động kinh tế vĩ mô của nợ nước ngoài và nợ trong nước từ năm 1991 đến 2006, cho thấy xu hướng gia tăng nợ nước ngoài cũng có ảnh hưởng tích cực đến đầu tư và tăng trưởng kinh tế.
Nợ công cao có thể tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế trong trung và dài hạn qua một số kênh Các nghiên cứu chỉ ra rằng nợ cao có thể dẫn đến lãi suất dài hạn cao hơn, ảnh hưởng đến sự tích tụ vốn (Gale và Orzag, 2003; Baldacci và Kumar, 2010) Ngoài ra, nợ công cũng có thể tạo ra áp lực thuế trong tương lai (Barro, 1979; Dotsey, 1994), gây ra lạm phát (Sargent và Wallace, 1981; Barro, 1995; Cochrane, 2010) và làm gia tăng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế và chính sách Trong bối cảnh khủng hoảng nợ, những tác động này có thể trở nên nghiêm trọng hơn, dẫn đến khủng hoảng ngân hàng hoặc tiền tệ (Burnside và cộng sự, 2001; Hemming và cộng sự).
Nợ cao có thể hạn chế khả năng thực hiện các chính sách tài khoá nghịch chu kỳ, dẫn đến sự biến động kinh tế gia tăng và mức tăng trưởng thấp hơn.
(2007) về tác động của chính sách tài khoá nghịch chu kỳ đối với tăng trưởng
Nợ công ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế trong cả ngắn hạn và dài hạn Thông thường, nợ có thể kích thích tổng cầu và sản lượng tạm thời, nhưng lại làm giảm vốn và sản lượng trong dài hạn Modigliani (1961) lập luận rằng nợ quốc gia trở thành gánh nặng cho các thế hệ tiếp theo, dẫn đến giảm thu nhập từ nguồn vốn tư nhân Ông cũng chỉ ra rằng việc vay nợ của chính phủ có thể làm tăng lãi suất dài hạn, gây áp lực lên đầu tư tư nhân, từ đó ảnh hưởng đến sản phẩm quốc gia Tuy nhiên, nợ có thể được bù đắp nếu chi tiêu của chính phủ góp phần vào thu nhập thực của các thế hệ tương lai Việc đánh giá tác động của nợ chính phủ đối với tăng trưởng kinh tế là cần thiết cho 9 quốc gia châu Âu.
Trong giai đoạn 12 năm từ 1974 đến 1986, Geiger (1990) đã áp dụng các mô hình phân phối trễ và phát hiện một mối quan hệ ngược giữa gánh nặng nợ nần và tăng trưởng kinh tế tại Mỹ Latinh.
Nghiên cứu của Schclarek (2004) phân tích ảnh hưởng của nợ đối với tăng trưởng kinh tế ở 59 nước đang phát triển và 24 nền kinh tế công nghiệp từ năm 1970 đến 2002 Ông sử dụng phương pháp ước tính GMM và các ước lượng vững để xác định mối quan hệ giữa nợ và tăng trưởng Kết quả cho thấy, ở các nước đang phát triển, tổng mức nợ nước ngoài thấp hơn liên quan đến tốc độ tăng trưởng cao hơn, chủ yếu do tỷ lệ nợ nước ngoài của chính phủ Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng nợ ảnh hưởng đến tăng trưởng chủ yếu thông qua việc tích lũy vốn, trong khi mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và năng suất tổng thể là hạn chế Đối với các nước công nghiệp, không có mối quan hệ đáng kể giữa tổng nợ chính phủ và tăng trưởng kinh tế, và khi xem xét mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng, kết quả cho thấy có sự tương quan tuyến tính.
Nghiên cứu của tiến sĩ Nguyễn Văn Phúc (2015) chỉ ra mối tương quan âm giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, thông qua việc sử dụng hàm hồi quy tăng trưởng để ước lượng tác động của nợ công ở các nước đang phát triển Ông tiến hành nghiên cứu sau khi nhận thấy cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu, bắt đầu từ Hy Lạp, đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến sự ổn định kinh tế toàn cầu Bằng cách loại bỏ các yếu tố như thu nhập bình quân đầu người, tỷ lệ đầu tư, lạm phát và dân số, nghiên cứu khẳng định rằng sự gia tăng nợ công có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
Nghiên cứu của Hassan và Akhter vào năm 2012 đã phân tích tác động của gánh nặng nợ công đối với tăng trưởng kinh tế tại Bangladesh, sử dụng dữ liệu từ năm 1980 đến 2011 và các kỹ thuật kinh tế lượng như kiểm định ADF, kiểm định Johansen, mô hình ECM và mô hình VECM Kết quả cho thấy không có mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế, tuy nhiên, nợ trong nước lại có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
Md Saifuddin (2016) đã nghiên cứu tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế tại Bangladesh từ năm 1974 đến 2014, sử dụng hai mô hình: mô hình đầu tư và mô hình tăng trưởng Nghiên cứu xem xét các biến như tổng đầu tư, tổng nợ công, GDP, độ mở kinh tế, lãi suất thực, cung tiền, dòng kiều hối và tổng nợ dịch vụ Kết quả cho thấy nợ công không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế mà còn có tác động gián tiếp thông qua đầu tư Phân tích hồi quy TSLS đã chỉ ra rằng nợ công có mối liên hệ chặt chẽ với cả đầu tư và tăng trưởng kinh tế, với ảnh hưởng tích cực đến đầu tư từ nợ công.
Nợ công lớn có thể dẫn đến chính sách "thắt lưng buộc bụng" của Chính phủ nhằm giảm thâm hụt ngân sách, theo GS.TS Ngô Thế Chi (2014) Chính sách này có cả mặt tích cực và tiêu cực; tích cực là điều kiện để nhận hỗ trợ từ tổ chức tín dụng quốc tế, nhưng tiêu cực là cắt giảm phúc lợi và chi tiêu công Ví dụ, Chính phủ Hy Lạp đã tăng thuế và cắt giảm chi tiêu để nhận gói cứu trợ, dẫn đến nhiều cuộc biểu tình và đình công trên toàn quốc, đặc biệt ở A-ten.
Năm 2001, Argentina trải qua khủng hoảng nghiêm trọng với các cuộc biểu tình phản đối chính sách của chính phủ, dẫn đến việc Tổng thống Fernando de la Rúa từ chức Người kế nhiệm, Adolfo Rodríguez Saá, tuyên bố quốc gia vỡ nợ với khoản nợ 90 tỷ USD, mức nợ lớn nhất trong lịch sử Argentina Sự gia tăng nợ công đã khiến nền kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm, làm lung lay niềm tin của người dân và nhà đầu tư, tạo cơ hội cho các thế lực đầu cơ quốc tế tấn công Tương tự như Hy Lạp, khi tín nhiệm giảm sút, các quỹ đầu tư ngay lập tức bán trái phiếu chính phủ, khiến chính phủ phải đối mặt với chi phí vốn cao hơn và rơi vào vòng xoáy tụt hạng tín nhiệm Việc hạ bậc tín nhiệm trong thời điểm nhạy cảm này có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng, khiến nền kinh tế lún sâu vào khó khăn.
Quan điểm thứ hai, tồn tại mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế
Nghiên cứu của Manmohan S Kumar và Jaejoon Woo (2010) chỉ ra rằng nợ công cao có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế dài hạn Dựa trên dữ liệu bảng của 38 nền kinh tế phát triển và mới nổi trong giai đoạn 1970-2007, tác giả đã phân tích các yếu tố như GDP, dân số, đầu tư và kích thước chính phủ, sử dụng nhiều mô hình nghiên cứu khác nhau Kết quả cho thấy mối quan hệ nghịch giữa tỷ lệ nợ/GDP ban đầu và tốc độ tăng trưởng GDP thực tế, với mỗi 10 điểm phần trăm tăng trong tỷ lệ nợ/GDP liên quan đến giảm 0,2 điểm phần trăm trong tăng trưởng hàng năm Đặc biệt, nợ công cao hơn có tác động tiêu cực lớn hơn đến tăng trưởng, chủ yếu do suy giảm năng suất lao động và đầu tư.
Năm 2011, Fabrizio Balassone, Maura Francese và Angelo Pace đã phân tích mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ chính phủ và GDP cũng như mức tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người ở Ý từ 1861 đến 2009, sử dụng mô hình hồi quy về chức năng sản xuất tiêu chuẩn Kết quả cho thấy có mối liên hệ tiêu cực giữa nợ công và tăng trưởng, với nợ nước ngoài có tác động mạnh hơn nợ trong nước trước Thế chiến I Nợ công ảnh hưởng đến tăng trưởng chủ yếu qua việc giảm đầu tư, điều này giúp giải thích sự khác biệt trong phản ứng của GDP bình quân đầu người đối với tỷ lệ nợ trong các giai đoạn 1880-1914 và 1985-2007 Phân tích chính sách tài khóa trong hai giai đoạn này chỉ ra sự khác biệt về thời gian hợp nhất tài khóa, quy mô và thành phần ngân sách là những yếu tố quan trọng cần xem xét.
Năm 2012, Cristina Checherita-Westphal và Philipp Rother đã nghiên cứu ảnh hưởng của nợ công cao đến tăng trưởng kinh tế ở 12 nước Châu Âu, bao gồm Áo, Bỉ, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Ireland, Italy, Luxembourg, Hà Lan, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha Dựa trên dữ liệu từ cơ sở dữ liệu AMECO của Ủy ban Châu Âu trong giai đoạn 1970-2008, nghiên cứu chỉ ra rằng nợ công có tác động phi tuyến tính đến tăng trưởng, với một ngưỡng quan trọng: khi tỷ lệ nợ chính phủ so với GDP vượt quá 90-100%, sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng dài hạn Khoảng tin cậy cho điểm chuyển đổi nợ cho thấy tác động xấu của nợ cao có thể bắt đầu từ mức 70-80% GDP Các kênh ảnh hưởng của nợ công đến tốc độ tăng trưởng bao gồm tiết kiệm cá nhân, đầu tư công và năng suất tổng số các yếu tố.
MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
Giới thiệu về phương pháp ước lượng GMM trong mô hình dữ liệu bảng động
3.1.1 Mô hình dữ liệu bảng động:
Cách đơn giản để mô tả vấn đề nội sinh và đánh giá các yếu tố ảnh hưởng là sử dụng một mô hình đơn giản Trong mô hình này, cách tính tăng trưởng (G) dựa trên nợ là yếu tố quan trọng cần xem xét.
Và cách tính nợ theo tăng trường (G):
D= m + k.G + v Ước lượng OLS của b: ̂ Ước lược bị chệc của OLS:
Để đảm bảo sự ổn định, điều kiện b.k < 1 cần được thỏa mãn Phương trình này chỉ ra rằng ước lượng OLS là không chệch khi và chỉ khi k = 0, tức là nợ không phải là yếu tố nội sinh Hơn nữa, nếu k có giá trị âm, ước tính OLS sẽ bị chệch theo hướng âm.
Các nghiên cứu trước đã chỉ ra rằng nợ có tính nội sinh, thông qua việc sử dụng các giá trị độ trễ của nợ (Cecchetti, Mohanty và Zampolli, 2011), ước lượng GMM với các biến công cụ có sẵn (Kumar và Woo, 2010), và sử dụng công cụ nợ với nợ trung bình của các nước khác trong mẫu (Checherita-Westphal và Rother, 2012).
Nhiều nghiên cứu về nợ công và tăng trưởng kinh tế đã áp dụng mô hình System-GMM, bao gồm các tác phẩm của Alfredo Schclarek (2004), Kumar và Woo (2010), Cecchetti, Mohanty và Zampolli (2011), cùng với Cristina Checherita-Westphal và Philipp Rother (2012).
Xem xét một mô hình hồi quy dạng bảng động (Dynamic Panel Data):
Y it = γYit-1 + βX it + αZ it + u it u it = e it + ν i
Y it đóng vai trò là biến phụ thuộc, là tỷ lệ tăng trưởng GDP hàng năm
X it là ma trận các biến độc lập, đại diện cho các yếu tố có tác động lên Y
Z it đóng vai trò như các biến kiểm soát cho mô hình
Trong mô hình hồi quy, có thể tồn tại ít nhất một biến độc lập bị nội sinh do sự xuất hiện của mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa X và Y Điều này dẫn đến việc các biến số hồi quy độc lập có thể có mối tương quan với sai số u.
Đặc trưng của mỗi quốc gia không thay đổi theo thời gian, bất chấp sự biến động trong các yếu tố như địa lý, môi trường và thể chế Những yếu tố này có thể tương quan với các biến giải thích, và mặc dù có những đặc trưng khác có thể thay đổi theo thời gian, chúng vẫn duy trì mối liên hệ mạnh mẽ với các thành phần của biến giải thích.
- Sự hiện diện của biến phụ thuộc đóng vai trò như một độ trễ có thể gây ra hiện tượng tự tương quan
- Dữ liệu bảng có độ dài thời gian ngắn và số lượng các đối tượng lớn
3.1.2 Phương pháp ước lượng S-GMM
Gọi X là biến ngẫu nhiên bất kỳ Khi đó E(X k ) được gọi là moment bậc k của X Như vậy, moment bậc nhất chính là giá trị kỳ vọng
Nhiều khi người ta sử dụng khái niệm moment trung tâm, được định nghĩa bởi:
E[(X-E(X)) k ] Ý tưởng của phương pháp moment là từ mẫu, tìm các ước lượng sao cho moment mẫu bằng với moment tổng thể
Chẳng hạn xét mô hình Y t = β 1 + β 2 X t + u t
Khi đó ta có các điều kiện sau:
E(u)=0 và E(Xu)=0 là moment bậc 1 cho u và Xu tương ứng
Các điều kiện này có thể viết lại thành:
Như vậy, phương pháp moment chủ trương tìm các ̂ và ̂ sao cho moment mẫu tương ứng cũng bằng 0, nghĩa là:
Nghiệm của hệ là các ước lượng moment
Với mô hình hồi quy tuyến tính, ước lượng thu được từ phương pháp OLS cũng chính là ước lượng Moment
Phương pháp ước lượng Moment đã được mở rộng thành phương pháp ước lượng moment tổng quát (GMM - Generalized Method of Moments), được ưa chuộng trong thời gian gần đây GMM bao gồm các phương pháp bình phương tổng quát (GLS), phương pháp ước lượng cực đại khả năng (MLE) và phương pháp ước lượng Moment Ước lượng GMM nổi bật với tính chất vững, tiệm cận chuẩn và có phương sai nhỏ nhất trong số các ước lượng sử dụng cùng một tập tin.
Arellano và Bond (1991) đã phát triển một phương pháp dựa trên nghiên cứu của HoltzEakin, Newey và Rosen (1988) và mô hình GMM do Hansen (1982) giới thiệu, nhằm xác định số lượng độ trễ của biến phụ thuộc, các biến định trước và các biến nội sinh có thể được sử dụng làm công cụ hợp lý Họ kết hợp các độ trễ với sự sai phân của các biến ngoại sinh để tạo ra một ma trận công cụ mạnh mẽ Qua đó, Arellano và Bond ước tính GMM một giai đoạn và hai giai đoạn, đồng thời cung cấp các ước lượng vững VCE cho mô hình một giai đoạn Tuy nhiên, họ nhận thấy rằng các ước lượng vững VCE hai giai đoạn có thể bị chệch nghiêm trọng Windmeijer (2005) đã đề xuất một phương pháp ước lượng vững cho các VCE trong ước lượng GMM hai giai đoạn, được thực hiện trong xtabond Cuối cùng, việc kiểm tra tự tương quan và kiểm định Sargan cho các ràng buộc quá mức được thực hiện thông qua các lệnh estat abond và estat sargan.
Mô hình dữ liệu bảng động gặp phải các vấn đề nội sinh khiến cho các phương pháp hồi quy OLS là không vững và không đáng tin cậy
Arellano và Bond (1991) đã đề xuất mô hình GMM sai phân (D-GMM), giúp loại bỏ ảnh hưởng tương quan giữa phần dư và các biến giải thích bằng cách chuyển đổi mô hình gốc sang dạng sai phân bậc nhất Tuy nhiên, Blundell và Bond (1998) chỉ ra rằng D-GMM có thể dẫn đến sai lệch kết quả khi biến phụ thuộc Y_t có mối tương quan cao với biến trễ Y_{t-1} hoặc Y_{t-n} trong trường hợp t nhỏ, do các biến công cụ không đủ mạnh Để khắc phục nhược điểm này, Blundell và Bond (1998) đã đề xuất mô hình System GMM, sử dụng các biến công cụ là biến nội sinh và biến trễ của biến nội sinh kết hợp với phần sai phân (GMM), đồng thời đưa các biến ngoại sinh vào phần không được công cụ (IVOLS).
Các vấn đề trong mô hình dữ liệu bảng động có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng, bao gồm sai định dạng mô hình và ước lượng không vững Để giải quyết vấn đề này, mô hình hồi quy bình phương bé nhất hai giai đoạn sử dụng biến công cụ, nhưng thường gặp tình trạng biến công cụ yếu, dẫn đến ước lượng bị chệch Nhiều tác giả ủng hộ mô hình Arellano – Bond (1991) với phương pháp ước lượng GMM và Difference GMM, dựa trên ý tưởng của Holtz – Eakin, Newey và Rosen (1988) Để giải quyết vấn đề thứ hai, mô hình sai phân mô men tổng quát chuyển đổi về dạng sai phân bậc 1 Đối với vấn đề thứ ba, nên sử dụng các độ trễ của biến phụ thuộc làm biến công cụ Trong trường hợp dữ liệu bảng ngắn, các cú sốc cố định qua thời gian sẽ giảm dần, và sự tương quan của biến phụ thuộc có độ trễ sẽ trở nên nhỏ hơn, khiến ước lượng Arellano – Bond không còn cần thiết Ước lượng GMM hệ thống (S-GMM) và sai phân được thiết kế để phân tích dữ liệu bảng và thể hiện các giả định trong quá trình ước lượng.
Quá trình có thể là động, với ước tính biến phụ thuộc hiện tại bị ảnh hưởng bởi quá khứ
Việc sử dụng ảnh hưởng cố định trong phân tích dữ liệu bảng cho phép khai thác các biến thay đổi theo thời gian để xác định tham số, điều này khác biệt so với các hồi quy dữ liệu chéo.
Có vài biến hồi quy bị nội sinh
Các hạng nhiễu có thể có mô hình ảnh hưởng riêng biệt từng đối tượng của phương sai sai số thay đổi và tự tương quan
Các hạng nhiễu không tương quan với nhau
Ngoài ra, vấn đề thứ 2 cần quan tâm khi thiết kế:
Một số biến hồi quy có thể được xác định trước nhưng không phải là ngoại sinh, vì chúng độc lập với các cú sốc hiện tại nhưng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố trong quá khứ Ví dụ điển hình cho điều này là độ trễ của biến phụ thuộc.
Khoảng thời gian của dữ liệu có sẵn, T, có thể rất nhỏ trong khi số lượng dữ liệu, N, lại lớn Cuối cùng, các ước lượng được thiết kế để sử dụng chung không giả định rằng các công cụ tốt sẽ có sẵn bên ngoài bộ dữ liệu tức thời.
Các biến công cụ duy nhất có sẵn là nội bộ dựa trên sự độ trễ của các biến số
Kiểm định Arellano - Bond, được đề xuất bởi Arellano và Bond vào năm 1991, nhằm kiểm tra tính tự tương quan của sai số trong mô hình Mặc dù chuỗi sai phân thường có tự tương quan bậc nhất, nhưng vấn đề quan trọng cần chú ý là tính tự tương quan bậc hai trở lên.
Cụ thể hơn, chúng ta có thể thấy như sau:
Cả hai chuỗi sai phân đều có chứa e it-1, dẫn đến việc nhiều giả thuyết H0 về tự tương quan bậc 1 sẽ bị bác bỏ Do đó, chuỗi sai phân thường có tự tương quan bậc nhất AR(1).
Mô hình nghiên cứu dạng thực nghiệm
Cách đơn giản để kiểm tra tính phi tuyến tính là sử dụng thuật toán phương trình bậc hai trong mô hình hồi quy tăng trưởng Checherita-Westphal và Rother (2012) đã áp dụng phương pháp này để nghiên cứu mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng ở 12 quốc gia châu Âu Qua việc ước tính với ảnh hưởng cố định, phương pháp momen tổng quát (GMM) và hồi quy hai giai đoạn (2SLS), họ phát hiện ra rằng có một mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng Tuy nhiên, cách tiếp cận này rất nhạy cảm với các giá trị cực trị, và mối quan hệ hình chữ U có thể bị lệch do một số quan sát Đáng tiếc, bài báo không cung cấp phương pháp đánh giá tham số hỗ trợ cho mối quan hệ bậc hai, điều này cũng được Lind và Mehlum (2010) ủng hộ.
Một phương pháp thay thế là sử dụng hồi quy dạng cong (spline) với khả năng thiết lập một hoặc nhiều ngưỡng (Marsh và Cormier, 2002) Kumar và Woo (2010) đã áp dụng phương pháp này để nghiên cứu tính phi tuyến tính trong các mẫu từ các nền kinh tế tiên tiến và mới nổi.
Luận văn này khảo sát mối quan hệ phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng sản lượng, sử dụng mô hình phi tuyến Đặc biệt, nghiên cứu áp dụng một phương pháp mới để kiểm tra mối quan hệ này thông qua rủi ro chính sách nợ công, được đo bằng độ lệch chuẩn của nợ công, đóng vai trò là biến giải thích trong mô hình Mô hình nghiên cứu được thiết lập nhằm làm rõ những tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế.
Mô hình dạng tuyến tính:
Y it = α 0 + α1itY it-1 + β 2it D it + β 3it Size it + β 5it Ope + β 6it RIR it + λ i + εit
Mô hình dạng phi tuyến:
Bài luận văn này nghiên cứu ảnh hưởng phi tuyến của nợ công đối với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế, dựa trên mô hình bình phương của nợ công, tương tự như nghiên cứu của Cristina Checherita-Westphal và Philipp Rother (2012) Qua việc tổng hợp các nghiên cứu trước đây về mối quan hệ phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng, nhiều tác giả đã đưa ra ngưỡng nợ công để phân tích tác động của nó đến sự phát triển kinh tế.
Bài luận văn này nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, sử dụng dữ liệu từ 42 quốc gia có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển Sự không đồng nhất về kinh tế giữa các quốc gia này đã đặt ra thách thức trong việc xác định ngưỡng thông qua phương pháp định lượng Nghiên cứu kiểm tra ảnh hưởng phi tuyến tính của nợ công lên tăng trưởng, với việc sử dụng bình phương của nợ công như một biến độc lập, tương tự như nghiên cứu của Cristina Checherita-Westphal và Philipp Rother (2012).
Y it = α 0 + α 1it Y it-1 + β 2it D it + β 4it D sq it + β 5it Size it + β 6it Ope + β 7it RIR it + λ i + ε it
Nếu giả thuyết H 01 bị bác bỏ, ảnh hưởng của nợ công lên tăng trưởng sản lượng sẽ được xác định bởi công thức (β 2it + 2β 4it * D it ) Lúc này, tác động của nợ công đến GDP sẽ phụ thuộc vào mức nợ công hiện tại của từng quốc gia, và độ dốc của ảnh hưởng sẽ không còn cố định như trong mô hình tuyến tính nếu các yếu tố khác không thay đổi Kết quả là, hiệu ứng chữ U ngược sẽ xuất hiện.
Y it đại diện cho tăng trưởng kinh tế
D it là tỷ lệ nợ công/GDP
D sq it là tỷ lệ nợ công ở dạng bình phương
Size it là quy mô chính phủ, tính bằng logarith tự nhiên của Chi tiêu chính phủ
Ope là chỉ số thể hiện độ mở của nền kinh tế, được tính bằng hiệu số giữa tỷ lệ xuất khẩu trên GDP và tỷ lệ nhập khẩu trên GDP.
RIR it là lãi suất thực, định dạng ở dạng %
Tỷ lệ lạm phát hàng năm (Inf it) được xác định qua chỉ số giá tiêu dùng cuối năm, trong khi tỷ lệ gia tăng dân số được ký hiệu là Pop it Ngoài ra, λ i thể hiện ảnh hưởng riêng biệt của từng quốc gia, và ε t là yếu tố nhiễu tuân theo phân phối chuẩn.
Luận văn áp dụng phương pháp ước lượng GMM (Generalized Method of Moments) dưới dạng sai phân, dựa trên các nghiên cứu của Arellano - Bover (1995) và Blundell - Bond (1998) Để đảm bảo tính vững của ước lượng GMM, hai giả thiết quan trọng được kiểm định: thứ nhất, nhiễu ε không có tương quan chuỗi (không có tự tương quan bậc 2 trở lên); thứ hai, tính vững của biến công cụ với điều kiện ràng buộc quá mức.
Dữ liệu và biến nghiên cứu
Trước khi tiến hành ước lượng, luận văn đã thực hiện việc làm sạch và điều chỉnh mẫu dữ liệu không hợp lý Nghiên cứu thu thập dữ liệu từ 42 quốc gia có nền kinh tế mới nổi và các nước đang phát triển trong giai đoạn từ năm 2005 đến 2014.
Luận văn này sử dụng dữ liệu thứ cấp từ Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới (WEO) và Ngân hàng Thế giới (World Bank) để thực hiện nghiên cứu.
Lý do chọn dữ liệu nghiên cứu tại 42 nước có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển:
Các nền kinh tế mới nổi đang trong quá trình chuyển đổi từ phát triển sang phát triển bền vững Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có tiêu chí thống nhất để xác định rõ ràng một nền kinh tế có phải là nền kinh tế mới nổi hay không.
According to a 2006 report by Morgan Stanley Capital International, several economies are classified as emerging markets by this organization.
Mỹ Latinh gồm: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México và Peru
Châu Á gồm: Ấn Độ, Thái Lan, Philippines, Malaysia, Pakistan Đài Loan, Hàn Quốc, Indonesia, Jordan, Việt Nam
Châu Phi gồm: Ai Cập, Maroc và Nam Phi
Châu Âu gồm: Ba Lan, Israel, Hungary, Nga, Séc và Thổ Nhĩ Kỳ
Tạp chí The Economist xác định danh sách các nền kinh tế mới nổi dựa trên thông tin đầu tư, tương tự như báo cáo của Morgan Stanley Capital International năm 2006 Danh sách này (2009) bao gồm Singapore, Hong Kong và Ả Rập Saudi, nhưng không có Jordan.
Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), các nền kinh tế đang nổi lên và các nền kinh tế đang phát triển thường được xếp chung vào một nhóm trong các tài liệu kinh tế thế giới, mà không phân chia thành hai nhóm riêng biệt.
(2009) thì Đài Loan, Hong Kong, Singapore, Hàn Quốc lại được xếp vào những nền kinh tế phát triển
Ngoài các tạp chí và tổ chức lớn công bố danh sách các nước có nền kinh tế mới nổi, còn có một số tài liệu khác như Bài Đánh giá phân loại quốc gia hàng năm của FTSE (tháng 9/2017) và Bài Khuôn khổ phân loại thị trường của MSCI (2014) cũng xác định các quốc gia mới nổi.
Nước đang phát triển là những quốc gia có mức sống thấp, nền công nghiệp kém phát triển và chỉ số phát triển con người (HDI) không cao Tại đây, thu nhập đầu người thường rất thấp, tình trạng nghèo đói phổ biến và cơ cấu tư bản hạn chế Dữ liệu từ nghiên cứu trong bài Thành phần quốc gia của các nhóm WEO (tháng 4/2009) cho thấy rõ ràng những thách thức mà các nước này đang phải đối mặt.
Phụ lục thống kê (2011) của IMF đã nhóm các nền kinh tế đang nổi và các nền kinh tế đang phát triển vào một phân khúc chung, xác định rõ ràng các quốc gia đang phát triển cùng với những nước có nền kinh tế mới nổi.
3.3.2 Các biến nghiên cứu trong mô hình:
Bài luận này phân tích các biến nghiên cứu tác động đến tốc độ tăng trưởng kinh tế, đồng thời áp dụng những biến đã được khảo sát trong các nghiên cứu trước đây.
Tăng trưởng kinh tế, được đo bằng tỷ lệ tăng trưởng GDP, là một chỉ số quan trọng và phổ biến trong các nghiên cứu trước đây Dữ liệu này được thu thập từ nguồn WDI, cho thấy nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến GDP Bài nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích tỷ lệ tăng trưởng GDP như một biến số chính để đánh giá tình hình kinh tế.
Tỷ lệ nợ công trên GDP, được thu thập từ IMF, phản ánh toàn bộ vốn của các nghĩa vụ hợp đồng cố định của chính phủ đối với các khoản nợ tại một thời điểm cụ thể Nợ công bao gồm các khoản nợ trong và ngoài nước như tiền tệ, tiền gửi, chứng khoán không phải cổ phần và các khoản vay Nó được tính bằng tổng số nợ của chính phủ trừ đi số vốn chủ sở hữu và các công cụ tài chính phái sinh mà chính phủ nắm giữ Do nợ công là một cổ phiếu, nó được xác định tại một thời điểm nhất định, thường là vào cuối năm tài chính.
SIZE đề cập đến quy mô của chính phủ, được đo bằng logarith của chi tiêu ngân sách nhà nước Chi tiêu tiêu dùng cuối cùng của chính phủ, bao gồm tất cả các khoản chi tiêu hiện hành cho hàng hoá và dịch vụ, cũng như bồi thường cho nhân viên Hầu hết chi phí cho quốc phòng và an ninh cũng được tính vào, ngoại trừ chi tiêu quân sự thuộc về sự hình thành vốn của chính phủ Dữ liệu được tính bằng đô la Mỹ hiện tại, theo nguồn WEO.
OPE là độ mở của nền kinh tế, được đo bằng tỷ lệ hiệu số xuất khẩu và nhập khẩu trên GDP
Xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ thể hiện giá trị tổng hợp của các sản phẩm và dịch vụ mà thị trường cung cấp cho thế giới Điều này bao gồm giá trị hàng hóa, chi phí vận chuyển, bảo hiểm, đi lại, tiền bản quyền, phí giấy phép, cùng với các dịch vụ như truyền thông, xây dựng, tài chính, thông tin, kinh doanh, dịch vụ cá nhân và chính phủ Tuy nhiên, không tính bồi thường nhân viên và thu nhập từ đầu tư, cũng như thanh toán chuyển khoản Dữ liệu được thu thập từ WDI.
Nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ phản ánh giá trị tổng hợp của tất cả hàng hóa và dịch vụ thị trường nhận từ toàn cầu, bao gồm giá trị hàng hóa, vận chuyển, bảo hiểm, và các dịch vụ như truyền thông, tài chính, và xây dựng Tuy nhiên, không tính các khoản bồi thường nhân viên và thu nhập từ đầu tư Dữ liệu được thu thập từ WDI.
Thống kê mô tả các biến số trong mô hình
BIẾN | Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn GTNN GTLN
(Nguồn: Tính toán bằng STATA 12 bởi tác giả)
Bảng 3.2Thống kê mô tả các biến được sử dụng
Với dữ liệu nghiên cứu tại 42 nước có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển từ năm 2005-2014 với 420 quan sát theo Bảng 3.1 ta thấy:
Tăng trưởng kinh tế ở các nền kinh tế mới nổi cho thấy sự dao động đáng kể, với tỷ lệ nợ trên GDP theo dữ liệu của IMF có sự chênh lệch lớn, từ 4.6% đến 179.41% Mặc dù vậy, tỷ lệ nợ trên GDP trung bình vẫn ổn định ở mức 48.45%, cho thấy sự đa dạng trong tình hình tài chính của các quốc gia này.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế trung bình ở 42 nước ở mức 0.11%, mức tăng trưởng thấp nhất là -0.18% và cao nhất là 0.47%
