Nghiên cứu các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH -oOo - NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI-2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH -oOo - NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: HÀ NỘI-2022 i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng trích dẫn đầy đủ theo quy định Tác giả luận án ii LỜI CẢM ƠN Trong suốt 05 thực luận án, nghiên cứu sinh nhận quan tâm, hướng dẫn tận tình tập thể nhà khoa học Học viện tài chính, cá nhân tổ chức ngồi Học viện Nghiên cứu sinh xin bày tỏ lời cảm ơn chân thành tới PGS TS giảng viên hướng dẫn TS - giảng viên hướng dẫn 2; tập thể thầy, thuộc Bộ mơn Đầu tư Tài chính, Khoa Sau Đại học-Học viện Tài chính; phản biện độc lập, nhà khoa học Hội đồng đánh giá luận án cấp Bộ môn cấp Học viện hướng dẫn chun mơn góp ý, bổ sung để nghiên cứu sinh hồn thiện luận án Nghiên cứu sinh xin trân thành cảm ơn cán thuộc ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, Tổng cục Thống kê Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt nam, Cơng ty cổ phần chứng khốn VnDirect, Cơng ty cổ phần chứng khoán KIS, VietstockFinance FiinPro hỗ trợ nghiên cứu sinh trình làm luận án Xin trân trọng cảm ơn! iii MỤC LỤC LUẬN ÁN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Những đóng góp luận án Kết cấu luận án Chương 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU…………………………………………………………………………… 1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1 Tình hình nghiên cứu nước ngồi 1 Tình hình nghiên cứu nước 20 1 Giá trị khoa học, thực tiễn luận án kế thừa khoảng trống nghiên cứu…… 23 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 Quy trình nghiên cứu luận án 25 2 Phương pháp nghiên cứu cụ thể 26 Tổng hợp, đánh giá chung kết nghiên cứu 34 KẾT LUẬN CHƯƠNG 35 Chương 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 36 CỔ PHIẾU VÀ GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN 36 1 Ngân hàng thương mại cổ phần 36 2 Cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 40 Giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 46 2 LÝ THUYẾT VỀ ƯỚC ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 49 2 Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức (Gordon Growth Model) 49 2 Mơ hình chiết khấu dịng tiền doanh nghiệp (Free Cash Flow to Firm Model) 50 iv 2 Mơ hình chiết khấu dịng vốn chủ sở hữu (Free Cash Flow to Equity) 51 2 Ước định giá cổ phiếu thông qua số P/E 52 2 Ước định giá cổ phiếu thông qua số P/B 53 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 54 Nhân tố thuộc môi trường kinh tế vĩ mô 54 Nhân tố nội NHTM cổ phần niêm yết 59 3 Nhân tố kĩ thuật thị trường hành vi nhà đầu tư 65 GIÁM SÁT CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 68 Nhà phát hành 69 Nhà đầu tư 69 Các tổ chức kinh doanh 69 4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 70 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 Chương 3: THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 73 QUÁ TRÌNH NIÊM YẾT CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 73 1 Tình hình niêm y ết cung ứng cổ phiếu Chào bán cổ phiếu NHTM cổ phần niêm yết 73 76 DIỄN BIẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 82 Biến động giá cổ phiếu ngân hàng nhóm 82 2 Biến động giá cổ phiếu ngân hàng nhóm 84 3 Biến động giá cổ phiếu ngân hàng nhóm 86 3 THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009÷ 2020 ………………………………………88 3 Th ực tr ạng nhân tố thuộ c v ề môi trường kinh tế vĩ mô 88 3 Các nhân tố thuộ c v ề ho ạt động kinh doanh củ a NHTM cổ phần niêm y ết 94 v KẾT QUẢ KHẢO SÁT HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 100 Nhân học số thông tin chung nhà đầu tư 100 Các nhóm nhân tố tố ảnh hưởng đến định lựa chọn CPNH 101 LƯỢNG HÓA NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 103 Tác động độc lập nhân tố tới biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết……………………………………………………………………………………… 103 Lượng hóa tác động theo nhóm ngân hàng NHTM cổ phần niêm yết 111 Lượng hóa tác động kép nhân tố đến biến động giá cổ phiếu NHTM cổ phần niêm yết………………………………………………………………………………… 113 ĐÁNH GIÁ CHUNG THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 122 Những phát rút từ nghiên cứu khảo sát 123 Những phát rút từ tác động phát hành bổ sung 123 Những phát rút từ phân tích định lượng 125 KẾT LUẬN CHƯƠNG 133 Chương 4: KHUYẾN NGHỊ RÚT RA TỪ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM………………………………134 BỐI CẢNH NGÂN HÀNG TRÊN THẾ GIỚI VÀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 134 1 Bối cảnh kinh tế hoạt động ngân hàng giới 134 Bối cảnh kinh tế triển vọng phát triển ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết Việt Nam 139 QUAN ĐIỂM VÀ NGUYÊN TẮC CẦN QUÁN TRIỆT NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 147 Các quan điểm cần quán triệt 147 2 Nguyên tắc cần đảm bảo đề xuất kiến nghị luận án 147 KHUYẾN NGHỊ NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 150 vi Khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân 150 Khuyến nghị ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết nhằm bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư 157 Một số hàm ý quan quản lí Nhà nước nhằm bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư……………………………………………………………………………………… 162 KẾT LUẬN CHƯƠNG 167 KẾT LUẬN 168 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 171 PHỤ LỤC 182 vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ACB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Á Châu BCTC Báo cáo tài BID Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Đầu tư Phát triển Việt Nam CP Cổ phiếu CPNH Cổ phiếu ngân hàng CTCP Công ty cổ phần CTG Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Công thương Việt Nam EIB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam HDB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Phát triển TP Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh MBB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Quân Đội NCS Nghiên cứu sinh NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng trung ương NVB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Quốc Dân Q Quý SGDCK Sở Giao dịch chứng khoán SHB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Sài Gòn-Hà Nội STB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Sài Gịn Thương tín TCB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Kĩ thương TPB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Tiên phong TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước VCB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Ngoại thương Việt Nam CSH Chủ sở hữu VNIndex Chỉ số cổ phiếu SGDCK TP Hồ Chí Minh VPB Mã cổ phiếu NHTM cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng VS-Bank Bộ số giá cổ phiếu ngành ngân hàng viii DANH MỤC CÁC BẢNG STT Tiêu đề bảng Trang 11 Biến độc lập chiều hướng tác động dự kiến 31 12 Tổng hợp kết nghiên cứu 34 31 Khái quát trình niêm yết NHTM cổ phần 74 32 Thống kê mơ tả nhân tố tác động mơ hình 104 33 Hệ số tương quan biến mơ hình 105 34 Lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp 107 35 So sánh kết đánh giá theo nhóm ngân hàng 112 36 Tác động kép biến GDP với biến độc lập khác lên biến 114 động giá CPNH 37 Tác động kép biến VnIbor với biến độc lập khác lên biến 116 động giá CPNH 38 Tác động kép biến M2 với biến độc lập khác lên biến 117 động giá CPNH 39 Tác động kép LnGold với biến độc lập khác lên biến 118 động giá CPNH 10 Tác động kép biến CPI với biến độc lập khác lên biến 119 động giá CPNH 11 Tác động kép biến IIP với biến độc lập khác lên biến 121 động giá CPNH 12 Tác động kép tỉ giá hối đoái USD/VND với biến độc lập 122 khác lên biến động giá CPNH 13 Kết đánh giá tác động độc lập 126 14(a) Kết đánh giá tác động kép 130 14(b) Kết đánh giá tác động kép 132 41 Dự báo tăng trưởng kinh tế 135 -+ -sigma_u | sigma_e | 18061649 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 99 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 2185 = 26 between = 4896 avg = 33 overall = 2194 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -L1GDP | 0001504 0000696 16 031 0000139 0002868 VnIbor | - 6662565 3897338 -1 71 087 -1 430121 0976077 L2M2 | - 0000222 0000377 -0 59 556 - 0000961 0000517 Gold | 0036859 004246 87 385 - 004636 0120079 CPI | 0143668 7362662 02 984 -1 428689 457422 IIP | 777849 191608 49 136 - 5576595 113357 FXC | -2 702236 388624 -1 95 052 -5 42389 0194168 EquityC | 7812615 2815396 77 006 2294539 333069 L1DebtC | - 3344141 101518 -3 29 001 - 5333857 - 1354424 ROA | 10 65005 299011 48 013 22414 19 07595 ROE | 6994909 9195127 76 447 -1 102721 501703 NPL | - 0000123 61e-06 -1 28 199 - 0000312 50e-06 EPS | 0001073 000043 50 013 0001915 - 0000231 Beta | 0873908 0351578 49 013 0184827 1562989 _cons | - 3664502 1625945 -2 25 024 - 6851296 - 0477709 -+ -sigma_u | sigma_e | 19148023 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD L1GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 172 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 2025 = between = 3509 avg = 28 overall = 2033 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -L1GDP | 0001183 0000259 57 000 0000675 0001691 1745919 -9 21 000 -1 950855 -1 266468 VnIbor | -1 608662 0000252 -2 16 031 - 0001038 -4 96e-06 L2M2 | - 0000544 0027715 -0 53 599 - 0068901 0039739 Gold | - 0014581 CPI | 832831 3304376 55 000 185185 480477 IIP | 0475022 013599 05 963 -1 939116 034121 FXC | -3 88589 441973 -2 69 007 -6 712105 -1 059675 - 1467703 2856851 EquityC | 0694574 1103223 63 529 - 442479 2437349 -1 82 069 - 9201907 0352326 L1DebtC | ROA | 12 89363 4590222 46 014 2292687 028603 ROE | 3802817 2014942 89 059 - 0146397 775203 NPL | -2 89e-06 21e-06 -0 35 725 - 000019 0000132 EPS | - 0000407 0000287 -1 42 156 - 0000971 0000156 Beta | 062625 034437 82 069 - 0048701 1301202 _cons | 0113409 1651576 07 945 - 3123619 3350438 -+ -sigma_u | sigma_e | 19425232 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GDP VnIbor L2M2 Gold CPI IIP FXC EquityC L1DebtC ROA ROE NPL EPS Beta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 97 Group variable: MaCP Number of groups = Obs per group: R-sq: within = 2979 = between = 0013 avg = 24 overall = 2904 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GDP | 0000651 0000393 66 097 - 0000119 000142 VnIbor | - 6697791 7833208 -0 86 393 -2 20506 8655015 L2M2 | 0000537 0000573 94 348 - 0000585 0001659 Gold | - 0075529 0036644 -2 06 039 - 014735 - 0003708 CPI | 8741551 189136 62 000 5034553 244855 IIP | - 4930826 256459 -0 39 695 -2 955697 969531 FXC | -2 893086 199988 -2 41 016 -5 245019 - 5411526 EquityC | - 0808601 159281 -0 51 612 - 3930451 2313249 L1DebtC | 246111 189396 30 194 - 1250982 6173203 ROA | 18 68518 15 89835 18 240 -12 47501 49 84537 ROE | -1 037763 213987 -0 85 393 -3 417135 341608 NPL | - 0000158 85e-06 -1 79 073 - 0000332 51e-06 EPS | - 0000333 0000191 -1 74 082 - 0000709 20e-06 Beta | 0573124 0106081 40 000 036521 0781038 _cons | 1781479 1485575 20 230 - 1130193 4693152 -+ -sigma_u | sigma_e | 13075157 rho | (fraction of variance due to u_i) Phụ lục PL: Kết phân tích hồi quy tác động tương tác xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPROA GDPROE GDPNPL GDPEPS GDPBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2545 between = 2862 avg = 30 overall = 2562 max = 46 Wald chi2(7) = 272 97 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 392 13 0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GDPEquityC | 0000931 0000749 24 214 0000537 002399 GDPDebtC | 57e-06 36e-06 89 059 -3 40e-08 23e-06 GDPROA | 87e-06 000058 70 089 0000151 002124 GDPROE | 23e-06 0000295 10 273 - 0000901 0000254 GDPNPL | -5 77e-10 40e-10 GDPEPS | 78e-09 34e-09 GDPBeta | 0000285 51e-06 -0 78 435 -8 72e-10 03e-09 19 234 -1 80e-09 36e-09 35 001 0000118 0000452 _cons | - 0130223 0077028 -1 69 091 - 0281196 0020749 -+ -sigma_u | sigma_e | 18746257 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPNPL GDPEPS GDPBeta if QuymoNH==1, robust Random-effects GLS regression Number of obs = Group variable: MaCP Number of groups = Obs per group: R-sq: within = 2471 = 26 between = 8042 avg = 35 overall = 3506 max = 40 = Wald chi2(2) corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 106 (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GDPEquityC | 0003835 0002024 89 058 - 0000133 0007802 GDPDebtC | 77e-06 58e-07 61 000 67e-06 47e-06 GDPNPL | -9 34e-10 42e-09 -0 66 510 -3 71e-09 84e-09 GDPEPS | 52e-09 29e-09 29 001 20e-08 04e-09 GDPBeta | 0000435 0000137 18 001 0000167 0000702 _cons | 0003968 0184956 02 983 - 0358539 0366476 -+ -sigma_u | sigma_e | 19941775 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPROA GDPROE GDPNPL GDPEPS GDPBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 185 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2808 between = 2041 avg = 30 overall = 2765 max = 46 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GDPEquityC | 000063 0000894 70 481 - 0001122 0002383 GDPDebtC | 0001144 0000257 45 000 000064 0001648 GDPROA | 99e-05 0000834 79 000 0002362 0005631 GDPROE | 18e-05 0000421 81 005 0000359 0002008 45e-09 -1 12 263 -2 06e-09 53e-09 GDPNPL | -2 74e-09 GDPEPS | -1 95e-09 60e-09 -0 42 671 -1 10e-08 05e-09 GDPBeta | 47e-06 0000133 71 477 - 0000166 0000355 _cons | - 021039 0094152 -2 23 025 - 0394924 - 0025855 -+ -sigma_u | sigma_e | 20329585 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GDPEquityC GDPDebtC GDPNPL GDPEPS GDPBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: within = 2585 between = 4628 overall = 2107 corr(u_i, X) = (assumed) Obs per group: avg max Wald chi2(3) Prob > chi2 = = = = = 10 25 40 (Std Err adjusted for clusters in MaCP) 101 | Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GDPEquityC | 60e-06 0001858 04 972 - 0003707 0003575 GDPDebtC | 44e-06 65e-06 22 224 - 0000116 71e-06 GDPNPL | -5 45e-09 14e-09 -0 76 446 -8 55e-09 94e-08 GDPEPS | 17e-10 22e-09 34 732 -1 97e-09 81e-09 GDPBeta | 0000399 0000105 79 000 0000193 0000605 _cons | - 0296007 0167702 -1 77 078 - 0624698 0032684 -+ -sigma_u | sigma_e | 13393307 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborROA VnIborROE VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 386 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: = 10 within = 2133 between = 2482 avg = 29 overall = 2142 max = 40 Wald chi2(7) = 25 70 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0006 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) | Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -VnIborEquityC | 2003087 184959 09 927 -4 082132 482749 VnIborDebtC | 6813906 2652024 57 010 1616034 201178 VnIborROA | 11 0232 406418 50 012 386775 19 65962 VnIborROE | 993681 87725 06 288 -1 685661 673023 VnIborNPL | -5 65e-06 0000614 -0 09 927 - 000126 0001147 VnIborEPS | 0003433 00018 91 056 - 000696 41e-06 VnIborBeta | 4250868 2890459 49 111 - 1414327 9916064 _cons | 0301629 0186557 62 106 - 0064016 0667274 + -sigma_u | sigma_e | 19101143 rho | (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 2806 = 26 between = 3551 avg = 35 overall = 2812 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -VnIborEquityC | 861443 9398264 24 000 019417 703469 VnIborDebtC | 4453046 0877589 07 000 2733004 6173088 VnIborNPL | - 0001575 0001584 -0 99 320 - 000468 000153 VnIborEPS | 0005469 0002141 55 011 0009666 0012732 VnIborBeta | 228977 104284 11 266 - 9353799 393333 _cons | 0734773 0223135 29 001 0297437 117211 + -sigma_u | sigma_e | 19583348 rho | (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborROA VnIborROE VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = Obs per group: R-sq: = 10 within = 2250 avg = 29 between = 2670 overall = 2357 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -VnIborEquityC | 5820387 476993 17 867 -7 39682 232743 VnIborDebtC | 736598 090834 74 006 63864 834557 VnIborROA | 13 95159 375438 19 001 37589 22 52729 VnIborROE | 383782 134173 87 000 160844 606719 VnIborNPL | - 0001609 0001165 -1 38 167 - 0003892 0000674 VnIborEPS | 0004731 000207 29 022 0008787 0006743 VnIborBeta | 3496886 3379881 03 301 -1 012133 3127559 _cons | 0750504 0220442 40 001 0318445 1182563 + -sigma_u | sigma_e | 20866813 rho | (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD VnIborEquityC VnIborDebtC VnIborNPL VnIborEPS VnIborBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 2232 between = 5474 overall = 2325 corr(u_i, X) = (assumed) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(3) Prob > chi2 = = 101 = = = = = 10 25 40 (Std Err adjusted for clusters in MaCP) | Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -5 096964 449591 VnIborEquityC | 273277 4202558 10 17 000 VnIborDebtC | 850135 168983 58 113 - 4410285 141299 VnIborNPL | - 0003701 0004003 -0 92 355 - 0011547 0004144 VnIborEPS | 0000982 0000954 03 303 - 0002851 0000887 VnIborBeta | 02304 2332381 39 000 5659016 480178 _cons | - 0005423 0190073 -0 03 977 - 0377959 0367113 + -sigma_u | sigma_e | 13890921 rho | (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2ROA M2ROE M2NPL M2EPS M2Beta,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 2305 between = 2165 overall = 2369 Number of obs = 386 corr(u_i, X) = (assumed) Number of groups = Obs per group: = avg = max = Wald chi2(5) = 13 10 29 40 Prob > chi2 = (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -M2EquityC | - 000022 0000242 -0 91 363 - 0000254 0000694 M2DebtC | 30e-06 11e-07 13 033 02e-07 50e-06 M2ROA | 0000187 0000159 18 240 - 0000125 0000499 M2ROE | -6 39e-06 0000116 -0 55 582 - 0000291 0000163 M2NPL | 40e-10 95e-10 72 473 -2 43e-10 24e-10 M2EPS | -6 43e-11 43e-10 -0 10 920 -1 32e-09 20e-09 M2Beta | -5 16e-06 29e-06 -4 00 000 63e-06 70e-06 _cons | - 0044968 0078487 -0 57 567 - 01988 0108865 -+ -sigma_u | sigma_e | 18978444 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2NPL M2EPS M2Beta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 26 within = 2458 between = 3849 avg = 35 overall = 2495 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -M2EquityC | 0000853 0000453 -1 89 059 -3 37e-06 000174 M2DebtC | 31e-07 49e-08 11 08 000 84e-07 78e-07 M2NPL | 74e-10 41e-10 27 786 -1 43e-09 08e-09 M2EPS | -1 05e-09 52e-10 -1 23 217 -2 72e-09 19e-10 M2Beta | -5 75e-06 11e-06 -1 40 161 -2 30e-06 0000138 - 0386141 0581459 _cons | 0097659 0246841 40 692 -+ -sigma_u | sigma_e | 19956088 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2ROA M2ROE M2NPL M2EPS M2Beta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 2807 = 10 between = 3367 avg = 29 overall = 2987 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ M2EquityC M2DebtC M2ROA M2ROE M2NPL M2EPS | | | | | | - 0000234 0000312 -0 75 453 - 0000378 0000846 000041 98e-06 85 000 0000293 0000527 0000879 0000241 65 000 0000407 000135 0000332 0000199 66 096 -5 92e-06 0000723 65e-11 93e-10 14 886 -8 27e-10 14e-10 M2Beta | _cons -2 78e| 09 -2 74e-06 - 0025566 00e-09 -1 39 165 -6 71e- 06 15e-09 11e-06 -0 88 378 09 - 0241354 83e-06 0110098 -0 23 816 -3 35e0190223 -+ -sigma_u | sigma_e | 20371346 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD M2EquityC M2DebtC M2NPL M2EPS M2Beta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 2102 = 10 between = 4735 avg = 25 overall = 2827 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -M2EquityC | - 0000174 0000439 -0 40 692 - 0001034 0000686 M2DebtC | 82e-07 66e-06 29 768 -4 42e-06 99e-06 M2NPL | 36e-09 27e-09 60 550 -3 10e-09 81e-09 M2EPS | -4 28e-10 12e-09 -0 38 702 -2 62e-09 76e-09 M2Beta | -6 42e-06 62e-06 -2 45 014 29e-06 0000116 _cons | - 0210151 0018944 -11 09 000 - 0247281 - 0173022 -+ -sigma_u | sigma_e | 13671818 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldROA GoldROE GoldNPL GoldEPS GoldBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 386 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: = 10 within = 2416 between = 3303 avg = 29 overall = 2493 max = 40 Wald chi2(7) = 280 74 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GoldEquityC | - 0022371 003991 -0 56 575 - 0055852 0100594 GoldDebtC | 0002758 0001333 07 039 0000146 000537 GoldROA | 0120689 0053577 25 024 001568 0225697 GoldROE | 0018234 0033727 54 589 - 0047869 0084337 GoldNPL | 48e-08 27e-08 52 130 -1 90e-08 49e-07 GoldEPS | -2 16e-08 60e-07 -0 14 892 -3 35e-07 91e-07 GoldBeta | - 0013114 0002303 -5 69 000 00086 0017628 _cons | - 0358809 012463 -2 88 004 - 0603079 - 0114539 -+ -sigma_u | sigma_e | 18881934 rho | (fraction of variance due to u_i) xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Group variable: MaCP R-sq: within = 2647 between = 4234 overall = 3688 GoldROA GoldROE GoldNPL GoldEPS Number of obs = 106 Number of groups = Obs per group: = 26 avg = 35 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) GoldBeta if | Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GoldEquityC | - 0130715 0039554 -3 30 001 - 0053191 - 0208238 GoldDebtC | 00017 0000463 67 000 0000792 0002607 GoldROA | 0615755 1188859 52 605 - 2945876 1714367 GoldROE | 0018368 0033498 55 583 - 0047286 0084023 GoldNPL | 07e-08 36e-08 33 743 -2 14e-07 53e-07 GoldEPS | -1 77e-07 88e-08 -2 57 010 -3 12e-07 -4 23e-08 GoldBeta | - 0020784 0012378 -1 68 093 - 0003476 0045044 _cons | - 0288687 0669803 -0 43 666 - 1601477 1024102 -+ -sigma_u | sigma_e | 19961327 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldROA GoldROE GoldNPL GoldEPS GoldBeta QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2888 between = 3008 avg = 29 overall = 2863 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GoldEquityC | - 0010882 0046276 -0 24 814 - 0079816 0101581 GoldDebtC | 0077688 0013274 85 000 0051672 0103704 - 0295981 0066594 -4 44 000 - 0165458 - 4265045 GoldROA | - 0107185 0042872 -2 50 012 - 0023159 - 1912126 GoldROE | GoldNPL | 88e-07 12e-07 68 093 -3 15e-08 08e-07 GoldEPS | 58e-07 00e-07 89 371 -1 14e-06 26e-07 GoldBeta | 0007117 0003588 98 047 56e-06 0014149 037321 -1 77 077 - 1391727 007123 _cons | - 0660249 -+ -sigma_u | sigma_e | 20288318 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldNPL GoldEPS GoldBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2308 between = 4674 avg = 25 overall = 3027 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) if -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GoldEquityC | - 0051562 0067526 -0 76 445 - 018391 0080787 GoldDebtC | 0002421 0005759 42 674 - 0008866 0013707 GoldNPL | 47e-07 28e-07 34 732 -6 92e-07 85e-07 GoldEPS | 40e-09 77e-07 02 980 -3 42e-07 51e-07 GoldBeta | 0015164 0004156 65 000 0007019 0023309 _cons | - 0268338 0100178 -2 68 007 - 0464684 - 0071992 -+ -sigma_u | sigma_e | 137424 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD GoldEquityC GoldDebtC GoldNPL GoldEPS GoldBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 1308 = 10 between = 7674 avg = 25 overall = 1027 max = 40 Wald chi2(3) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -GoldEquityC | - 0051562 0067526 -0 76 445 - 018391 0080787 GoldDebtC | 0002421 0005759 42 674 - 0008866 0013707 GoldNPL | 47e-07 28e-07 34 732 -6 92e-07 85e-07 GoldEPS | 40e-09 77e-07 02 980 -3 42e-07 51e-07 GoldBeta | 0015164 0004156 65 000 0007019 0023309 _cons | - 0268338 0100178 -2 68 007 - 0464684 - 0071992 -+ -sigma_u | sigma_e | 137424 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPIROA CPIROE CPINPL CPIBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 399 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: = 10 within = 2074 between = 2995 avg = 30 overall = 2098 max = 47 Wald chi2(6) = 233 56 corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = 0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -CPIEquityC | 3639236 515556 24 810 -2 606512 334359 CPIDebtC | 717433 3722065 93 054 - 0120784 446944 CPIROA | 48364 448856 17 030 7240064 14 24327 CPIROE | 526622 292499 18 238 -4 059874 00663 CPINPL | -4 04e-06 0000898 -0 04 964 - 00018 0001719 CPIBeta | 3407523 2502962 36 173 - 1498193 8313238 _cons | 0282649 0127291 22 026 0033163 0532135 -+ -sigma_u | sigma_e | 19942209 rho | (fraction of variance due to u_i) corr(u_i, X) = (assumed) -xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPINPL CPIBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 26 within = 1490 between = 6977 avg = 35 overall = 2419 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -CPIEquityC | 778815 120618 92 359 -4 297447 11 85508 CPIDebtC | 3563424 0384209 27 000 2810389 4316459 CPINPL | - 0002455 0001163 -2 11 035 - 0004734 - 0000176 CPIBeta | - 1891217 2062 -0 16 875 -2 553231 174987 _cons | 0964611 0346123 79 005 0286221 1643 -+ -sigma_u | sigma_e | 19815898 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPIROA CPIROE CPINPL CPIEPS CPIBeta if QuymoNH==2, robust Random-effects GLS regression Number of obs = 192 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2224 between = 3329 avg = 32 overall = 2399 max = 47 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -CPIEquityC | 010379 8716773 01 990 -1 698077 718835 CPIDebtC | 181041 236001 67 503 -8 041296 16 40338 CPIROA | 12 99801 688734 69 091 -2 07163 28 06765 CPIROE | 3645923 618202 14 889 -4 766989 496174 CPINPL | 0002519 0003716 68 498 - 0004764 0009802 CPIEPS | - 000101 000204 -0 50 620 - 0005008 0002988 CPIBeta | 0117759 281848 04 967 - 540636 5641878 _cons | 0103123 0300922 34 732 - 0486674 069292 -+ -sigma_u | sigma_e | 22343514 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD CPIEquityC CPIDebtC CPINPL CPIBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 101 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 1746 between = 5707 avg = 25 overall = 2673 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -CPIEquit 063141 4817071 yC | 43 000 007269 119012 CPIDebtC | 297736 132397 15 252 - 9217213 517194 CPINPL | - 0005792 0002702 -2 14 032 - 0011087 - 0000497 CPIBeta | 093136 4820027 27 023 1484282 037844 _cons | 0054543 0062452 87 382 - 0067861 0176947 -+ -sigma_u | sigma_e | 14235805 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPROE IIPNPL IIPEPS IIPBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 1167 = 10 between = 4580 avg = 30 overall = 2227 max = 46 401 13 Wald chi2(7) = 107 91 Prob > chi2 = 0000 (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -IIPEquityC | 2265208 066954 21 832 -1 864671 317713 IIPDebtC | - 30085 1311294 -2 29 022 - 0438411 - 5578588 IIPROA | 067479 680554 64 525 226347 361304 IIPROE | 730621 6001969 88 004 906985 5542563 IIPNPL | 0000312 0000399 78 434 - 0000469 0001093 IIPEPS | 0000275 0000902 31 760 0001044 0001493 IIPBeta | 3402027 1391983 44 015 0673791 6130264 _cons | 0180789 0166221 09 277 - 0144998 0506575 -+ -sigma_u | sigma_e | 19011037 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPROE IIPNPL IIPEPS IIPBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 111 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 26 within = 1633 between = 5292 avg = 37 overall = 2707 max = 45 corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(2) = Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -IIPEquityC | 330863 456287 60 109 - 5234069 185132 IIPDebtC | 2142509 0209508 10 23 000 1731881 2553137 IIPROA | 1,517835 54222 94 000 0,918453 2,017217 787319 IIPROE | 176558 92 000 481307 093331 000112 -0 55 579 - 0002816 0001573 IIPNPL | - 0000621 - 0001081 0003144 IIPEPS | 0001031 0001078 96 339 IIPBeta | 6686744 2704835 47 013 1385363 198812 _cons | 0304715 0381434 80 424 - 0442881 1052312 -+ -sigma_u | sigma_e | 19796535 rho | (fraction of variance due to u_i) -corr(u_i, X) = (assumed) xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPROE IIPNPL IIPEPS IIPBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 185 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2203 between = 3136 avg = 30 overall = 2384 max = 46 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -IIPEquityC | 7739667 758571 02 308 - 7128051 260738 IIPDebtC | 5619236 241794 17 862 -5 791877 915724 IIPROA | 9611667 933515 50 619 -2 828453 750787 IIPROE | 125605 132176 88 060 -0 344629 0934181 IIPNPL | - 0000502 0000597 -0 84 400 - 0001673 0000668 IIPEPS | 0001519 0002389 64 525 - 0006202 0003164 IIPBeta | 0736915 3616279 20 839 - 6350863 7824692 _cons | 0753751 0327938 30 022 0111004 1396498 -+ -sigma_u | sigma_e | 20995984 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD IIPEquityC IIPDebtC IIPROA IIPNPL IIPEPS IIPBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 105 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2096 between = 3241 avg = 26 overall = 2912 max = 44 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -IIPEquityC | 959271 8569962 45 001 638953 279589 IIPDebtC | 9794271 5990636 63 102 - 1947159 15357 IIPROA | 10 21249 10 63635 96 337 -10 63436 31 05935 IIPNPL | - 0003975 0002969 -1 34 181 - 0009794 0001845 IIPEPS | 0002011 0001666 21 227 - 0005277 0001255 IIPBeta | 4872449 164953 95 003 163943 8105468 _cons | 0198635 0373553 53 595 - 0533514 0930785 -+ -sigma_u | sigma_e | 13851819 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 386 Group variable: MaCP Number of groups = 13 R-sq: Obs per group: = 10 within = 2259 between = 3958 avg = 29 overall = 2350 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for 13 clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -FXEquityC | - 08e-06 95e-06 -0 51 608 - 0000115 000197 FXDebtC | 78e-07 55e-07 19 029 17e-08 47e-06 FXROA | - 0000148 25e-06 -2 04 041 -5 79e-07 00029 FXROE | -1 19e-06 97e-06 -0 24 810 -8 54e-06 000109 FXNPL | 04e-11 12e-11 99 322 -8 84e-11 69e-10 FXEPS | - 75e-11 70e-10 -0 10 919 -5 02e-10 57e-10 FXBeta | -1 97e-06 36e-07 -4 52 000 -1 12e-06 83e-06 _cons | - 0226894 0082732 -2 74 006 - 0389045 - 0064743 -+ -sigma_u | sigma_e | 19039549 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta if QuymoNH==1,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 106 Group variable: MaCP Number of groups = Obs per group: R-sq: = 26 within = 2537 between = 5290 avg = 35 overall = 3578 max = 40 Wald chi2(2) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -FXEquityC | - 0000236 98e-06 -2 96 003 -1 98e-06 - 000393 FXDebtC | - 70e-07 70e-08 -4 84 000 -6 80e-07 -2 60e-07 FXROA | - 0001522 0001078 -1 41 158 - 0003634 0000589 FXROE | 87e-06 51e-06 64 524 -5 96e-06 0000117 FXNPL | -8 79e-11 56e-10 -0 34 732 -5 90e-10 15e-10 FXEPS | -2 56e-10 15e-10 -1 19 235 -6 78e-10 66e-10 FXBeta | - 72e-06 81e-06 -1 50 133 -8 28e-07 27e-06 _cons | 0058628 0459004 13 898 - 0841003 0958259 -+ -sigma_u | sigma_e | 20078562 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXROA FXROE FXNPL FXEPS FXBeta if QuymoNH==2,robust Random-effects GLS regression Number of obs = 179 Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: Obs per group: = 10 within = 2693 between = 4008 avg = 29 overall = 2889 max = 40 Wald chi2(5) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -FXEquityC | 24e-07 15e-06 05 959 - 0000155 0000164 FXDebtC | 0000184 52e-06 30 000 0000134 0000233 57e-06 -4 10 000 - 0000205 - 000581 FXROA | - 0000392 70e-06 -2 29 022 -2 24e-06 - 000285 FXROE | - 0000154 32e-10 -2 68e-10 43e-10 FXNPL | 87e-10 81 420 FXEPS | 57e-10 81e-10 71 476 09e-09 74e-10 FXBeta | 57e-07 25e-07 32 187 -4 64e-07 38e-06 _cons | - 0435903 0365781 -1 19 233 - 1152822 0281015 -+ -sigma_u | sigma_e | 20510458 rho | (fraction of variance due to u_i) -xtreg SPriceD FXEquityC FXDebtC FXNPL FXEPS FXBeta if QuymoNH==3,robust Random-effects GLS regression Number of obs = Group variable: MaCP Number of groups = R-sq: within = 2252 between = 5888 overall = 3028 Obs per group: = 10 avg = 25 max = 40 Wald chi2(3) = corr(u_i, X) = (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clusters in MaCP) -| Robust SPriceD | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -FXEquityC | - 0000123 0000103 -1 20 231 - 0000326 88e-06 FXDebtC | 39e-06 60e-06 86 387 -1 75e-06 52e-06 FXNPL | 72e-10 54e-10 23 820 -1 31e-09 65e-09 FXEPS | - 03e-11 46e-10 -0 05 964 -8 53e-10 94e-10 FXBeta | -2 46e-06 12e-07 -3 46 001 -10 07e-06 -186e-06 _cons | - 022248 0120284 -1 85 064 - 0458231 0013272 101 -+ -sigma_u | sigma_e | 13712072 rho | (fraction of variance due to PL14: Phụ l ục 14- Phương pháp luận xây dựng s ố VS-Sector c Vietstock (trang sau) ... HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 36 CỔ PHIẾU VÀ GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN 36 1 Ngân hàng thương mại cổ phần 36 2 Cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần. .. sĩ nghiên cứu chuyên sâu nhân tố tác động đến giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết Ở Việt Nam, cổ phiếu ngân hàng niêm yết coi nhóm cổ phiếu "trụ" thị trường Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu ngân. .. tố tác động đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 4: Khuyến nghị rút từ nghiên cứu nhân tố tác động đến giá cổ phiếu ngân hàng thương mại