Ảnh hưởng ngày trong tuần trong sự thay đổi giá cổ phiếu trên trung tâm giao dịch chứng khoán hà nội

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KINH TẾ-QUẢN TRỊ KINH DOANH LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP ẢNH HƯỞNG NGÀY TRONG TUẦN TRONG SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI Giáo Viên Hướng Dẫn Sinh Viên Thực Hiện Trương Đông Lộc Trần Thị Anh Thư MSSV: 4053841 Lớp: Tài chính-Ngân hàng - Khố 31 Cần Thơ - 2009 Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” LỜI CẢM TẠ Qua bốn năm học tập trường Đại Học Cần Thơ, có kết ngày hơm ngồi cố gắng thân, cịn có động viên từ gia đình, bạn bè với tận tình giảng dạy q Thầy Cơ Khoa Kinh Tế-Quản Trị Kinh Doanh em tiếp thu nhiều kiến thức Thời gian làm đề tài “Ảnh hưởng ngày tuần đến giá cổ phiếu TTGDCK Hà Nội” dịp em tiếp xúc với phương pháp phân tích mở rộng thêm nhiều kiến thức Em xin chân thành cảm ơn Thầy Cơ tận tình giảng dạy, truyền đạt kiến thức cho chúng em suốt thời gian qua, Thầy Trương Đông Lộc- người trực tiếp hướng dẫn em làm đề tài Sau cùng, em xin chúc Thầy Cô dồi sức khoẻ đạt nhiều thành công công việc Cần Thơ, ngày tháng 05 năm 2009 Sinh viên thực Trần Thị Anh Thư GVHD: TS.Trương Đông Lộc i SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” LỜI CAM ĐOAN ****** Em xin cam đoan đề tài em thực hiện, số liệu thu thập phân tích đề tài trung thực, đề tài không trùng với đề tài nghiên cứu khoa học Cần Thơ, ngày tháng 05 năm 2009 Sinh viên thực Trần Thị Anh Thư GVHD: TS.Trương Đông Lộc ii SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” NHẬN XÉT CỦA CƠ QUAN THỰC TẬP ****** GVHD: TS.Trương Đông Lộc iii SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” MỤC LỤC **** CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1.LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.3.1 Không gian 1.3.2 Thời gian 1.4 NỘI DUNG CHÍNH CỦA CÁC CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1.KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 2.1.1 Thị trường chứng khoán 2.1.2 Cơ chế điều hành giám sát TTCK 2.1.3 Các chủ thể tham gia TTCK 2.1.4 Phân loại TTCK 2.1.5 Chức vai trò TTCK 2.1.6 Các nguyên tắc hoạt động TTCK 11 2.2 LƯỢC KHẢO TÀI LIỆU 12 2.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 2.3.1 Số liệu sử dụng 13 2.3.2 Phương pháp xử lý số liệu 14 CHƯƠNG 3: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 16 3.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 16 3.1.1.Chức vai trò TTCK Việt Nam 16 GVHD: TS.Trương Đông Lộc iv SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” 3.1.2 Tình hình hoạt động chủ thể tham gia TTCK Việt Nam năm 2008 17 3.2 TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 23 3.2.1 Lịch sử phát triển 23 3.2.2 Chức nhiệm vụ 25 3.2.3 Cơ cấu tổ chức 27 3.3 MỘT SỐ THỐNG KÊ TRÊN TTGDCK HÀ NỘI TÍNH ĐẾN CUỐI NĂM 2008(31/12/2008) 27 CHƯƠNG 4: ẢNH HƯỞNG NGÀY TRONG TUẦN TRONG SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TTGDCK HÀ NỘI 30 4.1 PHÂN TÍCH GIÁ CỔ PHIẾU THEO CÁC NGÀY TRONG TUẦN 30 4.2 ẢNH HƯỞNG NGÀY TRONG TUẦN ĐẾN SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY 33 4.3 NHỮNG NGUYÊN NHÂN CỦA MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VỚI CÁC NGÀY TRONG TUẦN 36 4.3.1 Thị trường khơng hồn hảo 36 4.3.2 Yếu tố tâm lý 37 CHƯƠNG 5: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI 39 5.1 CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN PHÙ HỢP VỚI CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN CHUNG CỦA TTCK 39 5.2 KIẾN THỨC NHÀ ĐẦU TƯ VÀ TÍNH CHUYÊN NGHIỆP CỦA CÁC NHÂN VIÊN 40 5.3 THƠNG TIN CHÍNH XÁC, TRUNG THỰC 41 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 43 6.1 KẾT LUẬN 43 6.2 KIẾN NGHỊ 43 6.2.1 Đối với nhà nước 43 6.2.2 Đối với TTGDCK Hà Nội 44 TÀI LIỆU THAM KHẢO 46 GVHD: TS.Trương Đông Lộc v SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH Bảng 1: Bảng thống kê số lượng doanh nghiệp niêm yết TTGDCK Hà Nội từ hoạt động cuối năm 2008 29 Bảng 2: Thống kê lợi suất trung bình ngày qua năm 2006, 2007, 2008 32 Bảng 3: Kết kiểm định mơ hình OLS 33 Bảng 4: Kết kiểm định mơ hình Arch 35 Hình 1: Biểu đồ số Hastc-Index qua ba năm 2006, 2007, 2008 28 Hình 2: Lợi suất biến động vào ngày thứ Hai thứ Sáu TTGDCK Hà Nội qua ba năm 2006, 2007, 2008 31 Sơ đồ 1: Cơ cấu thị trường chứng khoán Sơ đồ 2: Cơ cấu tổ chức TTGDCK Hà Nội 27 GVHD: TS.Trương Đông Lộc vi SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCK: Cơng ty chứng khốn CTCP: Công ty cổ phần Cp: Cổ phiếu TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khoán TTTC: Thị trường tài OTC: Over the Counter Market-Thị trường phi tập trung OLS: Ordinary Least Square-Ước lượng bình phương nhỏ UBCKNN: Ủy ban chúng khoán Nhà nước GVHD: TS.Trương Đông Lộc vii SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Thị trường chứng khoán (TTCK), cụm từ nhắc đến nhiều báo, đài khoảng thời gian gần Nếu cách năm, năm 2005, Việt Nam, tin chứng khốn phần mục kinh tế mục tin riêng biệt báo chí đài Điều nói lên doanh nghiệp, nhà đầu tư kinh tế Việt Nam dành nhiều quan tâm đến TTCK Thị trường chứng khoán loại thị trường bậc cao kinh tế thị trường hầu giới, đặc biệt nước công nghiệp phát triển có TTCK có trình độ phát triển cao quy mô lớn Nếu TTCK giới, cụ thể sở giao dịch chứng khoán New York thức thành lập, vào hoạt động từ năm 1790 Việt Nam, xu hướng hội nhập quốc tế, thành lập TTCK Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam thành lập có tổ chức, tập trung vào hoạt động năm 2000 Qua thực tiễn hoạt động, TTCK Việt Nam chứng minh cần thiết vai trị cực lớn q trình tạo lập, cung ứng vốn cho kinh tế Điều ảnh hưởng lớn đến việc thực chiến lược phát triển kinh tế xã hội đất nước So với TTCK giới, TTCK Việt Nam dù hoạt động gần 10 năm non trẻ nhà đầu tư nước ta Các sách quản lý, kiểm soát thị trường kiến thức nhà đầu tư nhiều hạn chế Các vấn đề thông tin cần thiết cho nhà đầu tư thị trường điều nhắc nhiều tính trung thực, xác kịp thời Bên cạnh đó, nhà đầu tư giao dịch sàn theo phong trào, xu hướng chiếm số lượng đông Do lý mà giá cổ phiếu thay đổi dự đốn theo quy luật đó, điều chứng tỏ TTCK Việt Nam không hiệu Ảnh hưởng ngày tuần thay đổi giá cổ phiếu quy luật mà nhiều nhà nghiên cứu nhận thấy Do đó, “Ảnh hưởng ngày tuần thay đổi giá cổ phiếu GVHD: TS.Trương Đông Lộc SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội” cần kiểm định tên đề tài nghiên cứu 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung Kiểm định giả thuyết ảnh hưởng ngày tuần thay đổi giá cổ phiếu Thị trường giao dịch chứng khốn (TTGDCK) Hà Nội để dự đốn quy luật giá thị trường 1.2.2 Mục tiêu cụ thể - Đánh giá chung tình hình hoạt động TTGDCK Hà Nội - Phân tích giá cổ phiếu theo ngày tuần - Kiểm định giả thuyết giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng ngày tuần TTGDCK Hà Nội - Đưa giải pháp kiến nghị để khắc phục việc ảnh hưởng ngày tuần đến giá cổ phiếu 1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.3.1 Không gian Đề tài tập trung phân tích số liệu TTGDCK Hà Nội 1.3.2 Thời gian Phân tích kiểm tra thay đổi giá cổ phiếu ngày tuần sử dụng số liệu từ TTGDCK Hà Nội thành lập vào hoạt động ngày cuối năm 2008, tức từ ngày 08/03/2005 đến ngày 31/12/2008 1.4 NỘI DUNG CHÍNH CỦA CÁC CHƯƠNG Ngồi chương giới thiệu trên, nội dung lại luận văn cấu trúc sau: - Chương 2: Cơ sở lý luận Chương cung cấp khái niệm, kiến thức, phương pháp phân tích cần thiết cho nghiên cứu Những kiến thức bản, phương pháp luận phù hợp làm sở, tảng lý luận cho nghiên cứu GVHD: TS.Trương Đông Lộc SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” động tăng giảm lợi suất trung bình qua năm quan sát khó để kết luận tính xu hướng cho ngày thứ ba, thứ tư, thứ năm lý thị trường hoạt động với thời gian ngắn, quy mơ cịn nhỏ nên cần quan sát qua nhiều năm hoạt động để nhận quy luật Bảng 2: Thống kê lợi suất trung bình ngày tuần qua năm 2006, 2007, 2008 Chỉ Tiêu Giá trị trung bình Giá trị lớn Giá trị nhỏ Jarque-Bera Số quan sát Thứ Hai 0,000666 0,012718 -0,021949 11,3582* 29 Giá trị trung bình Giá trị lớn Giá trị nhỏ Jarque-Bera Số quan sát 0,002098 0,055960 -0,034904 20,1382* 47 Giá trị trung bình Giá trị lớn Giá trị nhỏ Jarque-Bera Số quan sát 0,003179 0,031194 -0,023412 0,9499 48 Năm 2006 Thứ Ba Thứ Tư 0,002385 0,000365 0,026746 0,029311 -0,012375 -0,014730 5,6222** 43,3533* 29 30 Năm 2007 -0,000368 -0,004061 0,031892 0,015894 -0,025354 -0,041691 10,7970* 21,3094* 50 51 Năm 2008 0,005186 -7,41E-05 0,043627 0,030143 -0,031925 -0,031203 0,1167 0,2429 49 51 Cả năm 0,002382 -0,001515 0,043627 0,030143 -0,031925 -0,041691 12,0759* 19,0607* 128 132 Thứ Năm -0,004766 0,013118 -0,042148 27,8066* 30 Thứ Sáu -0,000297 0,025648 -0,012325 20,5490* 28 0,001718 0,013744 -0,019979 5,7492*** 49 -0,001650 0,011970 -0,027074 24,4131* 49 0,001948 0,033877 -0,032978 1,2266 50 -0,000241 0,032779 -0,038419 3,5260 50 Giá trị trung bình 0,002181 0,000300 -0,000797 Giá trị lớn 0,055960 0,033877 0,032779 Giá trị nhỏ -0,034904 -0,042148 -0,038419 * Jarque-Bera 44,9491 40,6529* 31,5494* Số quan sát 124 129 127 * : Có ý nghĩa mức 1% ** : Có ý nghĩa mức 5% *** : Có ý nghĩa mức 10% (N guồn: Số liệu TTGDCK Hà N ội, tác giả thống kê, xử lý) GVHD: TS.Trương Đông Lộc 32 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” 4.2 ẢNH HƯỞNG NGÀY TRONG TUẦN TRONG SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY Với nhận xét thông qua số liệu thống kê phần trên, bước đầu việc nhận xét tính xu hướng ngày tuần Để xác định ngày tuần ảnh hưởng đến giá cổ phiếu cần đến phương pháp phân tích, mơ hình kiểm định với mức độ tin cậy cao Sử dụng hai mơ hình kiểm định, kiểm tra mức ý nghĩa ngày tuần ảnh hưởng đến giá cổ phiếu + Mơ hình kiểm định thứ nhất:“Ước lượng bình phương nhỏ nhất” (ordinary least square-OLS) Bảng 3: Kết kiểm định mơ hình OLS Biến số Hệ số Thứ hai 0,002181 (2,07**) 0,002382 (2,29**) -0,001515 (-1,48) 0,000300 (0,29) -0,000797 (-0,77) Thứ ba Thứ tư Thứ năm Thứ sáu ** Hệ số tương quan hồi quy (R) : có ý nghĩa mức 5% 0,017509 Giá trị thống kê t cho mơ hình OLS trình bày ngoặc đơn (N guồn: Do tác giả sử dụng chương trình Eview để xử lý-sử dụng mơ hình LM ) - Kết kiểm định mơ hình OLS cho thấy, ngày thứ hai thứ ba có ý nghĩa thống kê mức 5% (mức ý nghĩa ngày thứ hai 3,98%, ngày thứ ba 2,2%) Hệ số ngày thứ hai 0,002181 thứ ba 0,002382 dương, điều nói lên lợi nhuận tăng vào ngày thứ hai ngày thứ ba tuần Còn hệ số vào ngày thứ tư -0,001515, thứ sáu -0,000797, tức lợi nhuận cổ phiếu giảm vào ngày thứ tư, thứ sáu tuần N gày thứ năm hệ số dương, đồng nghĩa lợi nhuận tăng vào ngày thứ năm Tuy nhiên ba ngày tuần, thứ tư, thứ năm, thứ sáu lại có GVHD: TS.Trương Đông Lộc 33 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” ý nghĩa không cao mô hình kiểm định OLS, mức ý nghĩa ngày lớn 10%, mức ý nghĩa cho phép mơ hình kiểm định - Việc kiểm định yếu tố ngày tuần ảnh hưởng đến lợi nhuận cổ phiếu việc kiểm định nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận cổ phiếu Do đó, xem xét ảnh hưởng yếu tố đến mơ hình khơng để ý đến hệ số tương quan hồi quy - Kiểm định phương sai sai số (phần dư) không đổi: + Đây phần mơ hình kiểm định OLS Vì giả định mơ hình OLS phương sai sai số ngẫu nhiên phương sai không đổi + Sử dụng kiểm định White, kết quả: p = 22,11 > 5%, cho thấy giả thuyết H0: Phương sai sai số khơng đổi khơng bị bác bỏ, có nghĩa giả định phương pháp OLS thoả - Kiểm định phân phối chuẩn phần dư: + Một hai giả định quan trọng mơ hình OLS là: Các sai số thật ngẫu nhiên, không tuân theo xu hướng hay trật tự Do đó, sử dụng phương pháp: Thống kê Jarque–Bera kiểm định để xem phần dư mơ hình hồi quy có thoả giả định + Với giả thiết ban đầu H0: Phần dư mơ hình hồi quy có phân phối chuNn Kết kiểm định: p = 0% < 5% Điều có nghĩa xác suất sai lần bác bỏ giả thuyết H0 0%, tức khả chấp nhận giả thuyết khơng cao, phần dư mơ hình hồi quy khơng có phân phối chuNn - Kiểm định tự tương quan: Trong mơ hình hồi quy, có giả định sai số khơng có tự tương quan với (giả thuyết H0 sai số tự tương qua với nhau) N hưng kết kiểm định cho thấy: p = 0% < 5%, sai lầm bác bỏ giả thuyết H0 0%; có nghĩa giả thuyết hoàn toàn bị bác bỏ, sai số mơ hình hồi quy có tự tương quan với GVHD: TS.Trương Đông Lộc 34 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” - N hư mơ hình hồi quy này, giả định sai số khơng có phân phối chuNn khơng có tự tương quan khơng chấp nhận Cho nên kiểm định thứ hai với mô hình Garch tiến hành + Mơ hình kiểm định thứ hai: GARCH(1,1) Bảng 4: Kết kiểm định mơ hình Arch Biến số Hệ số Thứ hai 0,000805 (2,47**) 0,000610 (1,41) -0,000142 (-0,27) -0,000384 (-0,71) -0,000423 (-1,17) Thứ ba Thứ tư Thứ năm Thứ sáu Phương trình phương sai có điều kiện 4,08E-07 (1,44) 0,500539 (10,53*) 0,655900 (32,47*) ω ε2t-1 ht-1 Hệ số tương quan hồi quy (R) : có ý nghĩa mức 1% 0,006685 * ** : có ý nghĩa mức 5% Giá trị thống kê z cho mơ hình Garch(1,1) trình bày ngoặc đơn (N guồn: Do tác giả xử lý chương trình Eview-sử mơ hình ML - ARCH ) + Tương tự kiểm định mơ hình OLS, ngày thứ hai với hệ số dương (hệ số 0,000805) có ý nghĩa thống kê mức cho phép 5% (mức ý nghĩa 1,34%) Điều lần nói lên lợi nhuận cổ phiếu vào ngày thứ hai tăng thứ hai ngày ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Tuy mơ hình kiểm định Garch, ngày thứ hai có ý nghĩa hệ số ngày thứ hai nhỏ so với hệ số mô GVHD: TS.Trương Đông Lộc 35 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” hình OLS (0,002181) Tức mức độ ảnh hưởng ngày thứ hai mơ hình OLS cao mơ hình Garch Có khác biệt mơ hình OLS có số giả định nên việc áp dụng cho dãy số thời gian xác mơ hình Garch + N ếu mơ hình kiểm định OLS, ngày thứ ba có ý nghĩa thống kê ngày lợi nhuận cổ phiếu tăng mơ hình kiểm định Garch này, ngày thứ ba lại có mức ý nghĩa không cao Mức ý nghĩa ngày thứ ba mô hình 15,85%, vượt mức 10% cho phép Tương tự thứ tư, thứ năm thứ sáu, tất có mức ý nghĩa khơng cao mơ hình Tóm lại: Qua hai mơ hình kiểm định, với mức ý nghĩa 5% cho phép, cho thấy ngày thứ hai tuần ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Hệ số ảnh hưởng 0,002181 đến giá cổ phiếu mô hình OLS 0,000805 mơ hình Garch Tuy mức ảnh hưởng không cao chứng minh ngày tuần có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, cụ thể ngày thứ hai giá cổ phiếu tăng 4.3 NHỮNG NGUYÊN NHÂN CỦA MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VỚI CÁC NGÀY TRONG TUẦN Trong nghiên cứu kinh tế, người ta thường giả định thị trường hiệu quả: thông tin nhà đầu tư biết giống nhau, nhà đầu tư có đủ kiến thức…cũng giả định khơng có khác biệt ngày tuần giá cổ phiếu Tuy nhiên, qua kiểm định thực tế cho thấy, TTGDCK Hà N ội, giá cổ phiếu có xu hướng tăng vào ngày thứ hai, điều chủ yếu do: 4.3.1 Thị trường khơng hồn hảo Trong thời điểm thị trường khủng hoảng, giá sản phNm tài (giá cổ phiếu, trái phiếu, giá bất động sản, giá sản phNm phát sinh từ nợ chuNn ) không vào thời điểm trước N hững sốt giá đợt sụp đổ, chủ thể tham gia thị trường đNy thị trường đến mức giá “không đúng” Vì thị trường có hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage opportunities) tồn lâu dài, có bất cân xứng thơng tin hay tồn lừa gạt lẫn nhau, che giấu thông tin thị trường…Một số việc lừa gạt, che giấu thông tin như: Giám đốc công ty phù phép số liệu lợi nhuận, thổi phồng giá cổ phiếu Tổ chức tài bất chấp rủi ro, bán sản phNm phát sinh từ nợ chuNn Công ty xếp GVHD: TS.Trương Đông Lộc 36 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” hạng tín nhiệm lại khơng biết động gì, xếp hạng loại chứng khốn từ nợ chuNn thuộc loại an toàn Và giám đốc quỹ đầu tư không cần biết giá loại chứng khốn có bất hợp lý khơng, thấy kiếm tiền mua N gân hàng thương mại thoải mái chiêu dụ khách hàng khơng đủ điểm tín dụng vay mua nhà Tất điều chứng minh cho thị trường khơng hồn hảo Trong thị trường khơng hồn hảo thường làm cho thị trường diễn biến theo chiều hướng ngược mà nên diễn theo với thông tin thực thị trường Do thị trường có khác giá cổ phiếu ngày tuần mà giá cổ phiếu không khác biệt ngày tuần thị trường hoàn hảo Tuy nhiên, yếu tố quan trọng dẫn đến khác biệt giá cổ phiếu ngày tuần tâm lý nhà đầu tư 4.3.2 Yếu tố tâm lý Con người thị trường yếu tố quan trọng định thị trường tăng trưởng hay suy thối Một thị trường tình trạng khủng hoảng, người, tức nhà đầu tư, có định đắn hợp lý vực dậy thị trường khỏi khủng hoảng Hoặc ngược lại có định sai lầm số đơng nhà đầu tư làm cho thị trường tệ hại hay từ thị trường phát triển trở nên suy giảm Vì vậy, nhà đầu tư có vai trị quan trọng định thị trường Thông thường khởi đầu tuần thị trường tâm lý nhà đầu tư ln mong muốn có kết khả quan vào ngày đầu làm việc Do vào ngày đầu tuần, ngày thứ hai, thị trường thường sôi động giá cổ phiếu đạt mức giá tốt Dù ngày cuối tuần trước kết thị trường có giảm sút ngày đầu tuần ln ngày trông chờ kết khả quan Tuy nhiên, số thị trường lại có ngày khác ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Sở dĩ có điều phần đặc tính thị trường nước, khu vực khác Có thị trường ảnh hưởng nhiều từ thị trường lớn khác giới mà dẫn đến lạc quan, kỳ vọng nhà đầu tư vào ngày tuần Dù có khác ngày kỳ vọng giá cổ phiếu thị GVHD: TS.Trương Đông Lộc 37 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” trường tóm lại kỳ vọng tâm lý nhà đầu tư, yếu tố tạo nên khác biệt giá cổ phiếu TTCK GVHD: TS.Trương Đông Lộc 38 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” CHƯƠNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN SỞ GIAO DNCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI Dù hoạt động gần năm TTGDCK Hà N ội thực tốt chức năng, vai trị, nhiệm vụ mà N hà nước, Bộ Tài giao Tuy sàn Hà N ội khối lượng giao dịch có so với sàn Tp.HCM khơng có nghĩa hấp dẫn hoạt động không hiệu Thực tế cho thấy, ngày 17/01/2009, Sở Giao dịch chứng khoán Hà N ội đời tảng thừa kế từ TTGDCK Hà N ội N hư TTCK Việt N am có Sở giao dịch chứng khốn, đáp ứng nhu cầu tạo điều kiện tốt cho nhà đầu tư giao dịch Từ TTGDCK trở thành Sở giao dịch chứng khốn điều quan trọng có sách quản lý, kiểm soát phù hợp để ngày tăng số lượng nhà đầu tư hay lượng vốn hoá đáp ứng tốt nhu cầu để phiên giao dịch đạt hiệu cao 5.1 CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN SỞ GIAO DNCH CHỨNG KHỐN PHÙ HỢP VỚI CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN CHUNG CỦA TTCK Tình trạng TTCK Việt N am sách để ổn định phát triển thị trường nhiều mâu thuẫn với N hư việc N gân hàng N hà nước tăng cường mua vào ngoại tệ ngân hàng thương mại nhằm giúp nhà đầu tư nước dễ dàng chuyển vốn ngoại tệ tiền đồng để mua cổ phiếu lại phát hành trái phiếu với lãi suất cao N ếu vậy, nhà đầu tư nước mua trái phiếu để hưởng lãi cao an tồn nhiều so với đầu tư chứng khốn Hay nghị định 03(ban hành vào ngày 01/02/2008) quy định hạn mức cho vay kinh doanh chứng khốn khơng q 3%, điều gây khơng lo ngại cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư lệ thuộc vào vốn vay ngân hàng Bên cạnh sách tiền tệ, tín dụng vừa qua nhằm kiểm soát lạm phát làm giảm sức mua TTCK Và TTGDCK Hà N ội chịu ảnh hưởng nhiều Tuy chịu nhiều chi phối từ sách ổn định phát triển GVHD: TS.Trương Đông Lộc 39 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” kinh tế phát triển chung TTCK, TTGDCK Hà N ội cần có mục tiêu, sách phát triển riêng phù hợp với tình hình hoạt động cụ thể Vì vậy, cần có sách điều hành, phát triển TTGDCK cách khoa học, hợp lý Các sách nhằm bảo vệ nhà đầu tư cách hiệu quả, tạo cho nhà đầu tư có nhiều hội an tâm để đầu tư vào TTCK, góp phần làm cho TTCK phát triển N hư việc sách thay đổi thời gian giao dịch để tạo điều kiện cho nhà đầu tư có thêm nhiều thời gian hội để đầu tư Với đổi này, “tắc nghẽn” thị trường phiên giao dịch “nóng” giảm tải Đề sách, quy định kiểm soát hành động sàn, tránh hành động xấu làm ảnh hưởng đến thị trường, nhà đầu lợi dụng thị trường bất ổn để trụt lợi Các quy định, thủ tục đơn giản để nhà đầu tư dễ dàng tham gia vào TTCK sàn Hà N ội, nhiên đảm bảo tính an tồn bí mật cho nhà đầu tư 5.2 KIẾN THỨC NHÀ ĐẦU TƯ VÀ TÍNH CHUYÊN NGHIỆP CỦA CÁC NHÂN VIÊN Một sách đắn, điều cho thị trường phát triển Tuy nhiên, từ sách mà truyền đến kinh tế phải thơng qua người Con người mà khơng có hành động dù sách, biện pháp có tốt đến đâu không đưa kinh tế cân hay phát triển mà cịn làm khủng hoảng trầm trọng hay suy giảm thị trường Do đó, sách mặt việc chống khủng hoảng hay phát triển thị trường Con người chống khủng hoảng đưa thị trường hiệu điều quan trọng Hoạt động chứng khốn nước ta, tỉ trọng đầu tư có tổ chức thấp đầu tư cá nhân mang tính phong trào cịn mạnh Chẳng qua nhà đầu tư có q kinh nghiệm hay kiến thức TTCK chưa nhiều nên dễ dẫn đến tâm lý hoang mang trước thông tin Bên cạnh nhà đầu tư đa phần chưa biết sử dụng phương pháp phân tích, phân tích chưa sâu thông tin hay chưa nhận định thơng tin có thực xác Thấy mua loại cổ phiếu nhiều mua theo thấy loại cổ phiếu nhiên bán nhiều thị trường GVHD: TS.Trương Đơng Lộc 40 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” ạt bán, đơi bất cần tìm hiểu ngun nhân hay nghe loáng thoáng mà chưa đưa phân tích thân Đó tình chung TTCK Việt N am khơng riêng TTGDCK Hà N ội Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà N ội, nơi có năm kinh nghiệm hoạt động việc hỗ trợ nâng cao kiến thức cho nhân viên cho nhà đầu tư điều quan trọng Để khắc phục tình hình trên, TTGDCK Hà N ội cần phối hợp với tổ chức kinh tế, với quan quản lý nhà nước cơng ty chứng khốn Việt N am tổ chức khoá đào tạo, hội thảo dành cho nhân viên TTGDCH Hà N ội nhà đầu tư N hiều hội thảo, hội nghị chuyên đề cần tổ chức thường xuyên để nhà đầu tư, doanh nhân nước tham dự học hỏi trao đổi kinh nghiệm với Và thường xuyên mở lớp đào tạo cho nhân viên nâng cao kiến thức chun mơn để hoạt động thị trường có tính chun nghiệp N gồi ra, dịch vụ cung cấp thơng tin, lưu trữ liệu cho nhà đầu tư yếu tố quan trọng việc cải thiện chất lượng giao dịch chứng khoán Việt N am 5.3 THƠNG TIN CHÍNH XÁC, TRUNG THỰC Thơng tin vàng, điều khơng thể bàn cải thời đại Vì thời đại này, định, thành công hay thất bại nguyên nhân thông tin Thông tin yếu tố quan trọng lĩnh vực TTCK không ngoại lệ Yếu tố thông tin TTCK quan trọng khơng muốn nói cần thiết N ó giúp cho nhà đầu tư đưa lựa chọn, định riêng mình, tùy vào khả phân tích thơng tin nhà đầu tư Tuy nhiên, môi trường mà đa số thơng tin thiếu xác, trung thực khó để đưa định đắn điều khó giúp thị trường phát triển hướng Ví dụ nói giá trị hàng hố, yếu tố quan trọng để dẫn đến việc định bỏ mức giá phù hợp cho hàng hố người mua Trước định mua hàng nào, người mua cần phải biết giá trị hàng Ví dụ như: việc người mua hàng xác định giá trị mua Tivi hay mua gà…và việc xác định giá trị cho cổ phiếu không ngoại trừ N hà đầu tư GVHD: TS.Trương Đông Lộc 41 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” cần biết rõ giá trị cổ phiếu muốn mua Tuy nhiên khó xác định giá trị cổ phiếu xác định giá trị gà Vì tờ giấy, giá trị tùy thuộc vào giá trị cơng ty phát hành, mà giá trị cơng ty khó mà xác định Hiện người tham gia TTCK có thơng tin điều kiện để thNm định giá trị loại cổ phiếu mua Thứ nhất, khó tìm kiếm báo cáo tài doanh nghiệp, cần phải nhìn nhận vấn đề cơng khai thông tin điều kiện tiên cho TTCK lành mạnh Thứ hai, dù có thơng tin khó mà tin thơng tin xác trung thực Thị trường chứng khốn khơng thể thiếu qui định tuân thủ nghiêm ngặt kế tốn kiểm tốn Thứ ba, dù có thơng tin xác khơng phải có khả phân tích tồn diện để xác định giá trị Cho nên cần tổ chức độc lập có đủ trình độ uy tín để đánh giá thực trạng doanh nghiệp N hững đánh giá xác cơng họ giúp nhà đầu tư đủ tự tin để định mua hàng Tóm lại, TTCK nói chung TTGDCK Hà N ội nói riêng thiếu chế tạo tin cậy cho giao dịch; đó, biện pháp nâng cao lực giám sát cần thiết Là TTGDCK lớn nước, TTGDCK Hà N ội cần cố gắng thực vấn đề để giúp nhà đầu tư có tài khoản giao dịch sàn sàn Tp.HCM có điều kiện tốt để tham gia vào thị trường Bên cạnh đó, giúp thị trường khơng gặp trở ngại thông tin, lý làm cho thị trường khơng hồn hảo Đó ngun nhân quan trọng dẫn đến việc ngày tuần ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường GVHD: TS.Trương Đông Lộc 42 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHN 6.1 KẾT LUẬN Qua kết thống kê nhận thấy lợi suất cổ phiếu TTGDCK Hà N ội tăng vào ngày thứ hai giảm vào ngày thứ sáu Điều có nghĩa, giá cổ phiếu vào ngày thứ hai tuần có xu hướng tăng ngược lại, giá cổ phiếu có xu hướng giảm vào ngày thứ sáu N hưng kết kiểm định lại cho thấy, phương trình hồi quy, với mơ hình kiểm định OLS ngày thứ hai thứ ba có mức ý nghĩa cao ảnh hưởng theo hướng tích cực đến giá cổ phiếu Với mơ hình kiểm định Arch3, mức ý nghĩa 5% ngày thứ hai biến có mức ý nghĩa phương trình hồi quy, ngày giá cổ phiếu có xu hướng tăng, cịn ngày khác có ý nghĩa khơng cao N gun nhân ngày tuần ảnh hưởng đến giá cổ phiếu chủ yếu tâm lý nhà đầu tư Sự mong muốn, kỳ vọng ngày đầu tuần thị trường hoạt động có hiệu tuần hiệu Tuy nhiên mức ảnh hưởng ngày tuần thay đổi giá cổ phiếu chưa cao thời gian hoạt động TTGDCK Hà N ội ngắn nên độ xác kiểm định chưa cao hay chưa nhận thấy rõ ảnh hưởng ngày khác tuần 6.2 KIẾN NGHN 6.2.1 Đối với nhà nước - Cần chọn thời điểm thích hợp để áp dụng thuế thu nhập cá nhân lĩnh vực TTCK Vì nhạy cảm ảnh hưởng đến TTCK Trong TTCK lại có mối liên hệ với thị trường tiền tệ thị trường bất động sản, dễ dẫn đến tác động dây truyền Với tình hình TTCK tình hình bất ổn chịu ảnh hưởng kinh tế giới rơi vào khủng hoảng cân nhắc N hư, lùi việc đánh thuế thu nhập cá nhân chuyển nhượng chứng khoán tới thay việc toán tiền mặt toán qua ngân hàng Cịn phải áp dụng nên tính mức thuế suất Mơ hình kiểm định: ML-ARCH (GARCH/TARCH)-N ormal distribution chương trình Eview5.1 GVHD: TS.Trương Đơng Lộc 43 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” thấp với phương pháp tính dễ hiểu, tránh tình trạng nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường, dẫn đến bất lợi cho TTCK Hay có sách hỗ trợ kèm luật thuế thu nhập cá nhân trường hợp nhà đầu tư bị thua lỗ - Cần sớm ban hành Chỉ thị Thủ tướng Chính phủ việc thu hẹp thị trường tự do, phát triển thị trường tổ chức, cho phép Bộ Tài ban hành giải pháp điều tiết việc chào bán chứng khốn cơng chúng tùy theo tình hình cụ thể thị trường Đồng thời cho phép áp dụng tỷ lệ thích hợp sở hữu nước ngồi doanh nghiệp cổ phần hóa giao dịch chứng khoán chưa niêm yết - Thị trường chứng khốn thiếu thiếu cơng khai thông tin quan để kiểm định, phân tích giám sát thơng tin có trung thực Do đó, cần thành lập ban giám sát riêng để xử lý hoạt động tuân thủ bên cạnh chức giám sát ban chuyên môn; đầu tư hệ thống giám sát tập trung đào tạo cán giám sát Công việc giám xát khó, địi hỏi chun mơn cao nên cần có đội ngũ chun nghiệp có trình độ, kinh nghiệm để phân tích, kiểm tra thơng tin thị trường xác nhận thông tin từ công ty Khi nhà đầu tư đủ tin thông tin từ công ty Bên cạch đó, cần đạo quan thơng báo chí đăng tải thơng tin cách khách quan, trung thực xác Từ góp phần giúp nhà đầu tư có định hợp lý dẫn đến thị trường hiệu 6.2.2 Đối với Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội - Đầu tư hệ thống giám sát thường xuyên tổ chức hội thảo chia sẻ kinh nghiệm trình hoạt động hai sàn Hà N ội Tp.HCM Đào tạo nâng cao kiến thức chuyên môn nghiệp vụ nhân viên, cho nhân viên tiếp xúc với kiến thức mới, kỹ thuật công nghệ tiên tiến, học kinh nghiệm thị trường giới Để giúp nhân viên xử lý tình huống, rủi ro bất ngờ tương tự phiên giao dịch sàn, đảm bảo sàn hoạt động tốt thể tính chun mơn nghiệp vụ Tham gia phối hợp với công ty chứng khoán mở hội nghị, hội thảo trao đổi, rút kinh nghiệm từ ý kiến từ nhà đầu tư GVHD: TS.Trương Đông Lộc 44 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” - Cần nâng cao sở vật chất, công nghệ kỹ thuật để tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư tham gia thị trường Tránh trường hợp sụp sàn cho yếu tố kỹ thuật Một sở hạ tầng công nghệ nâng cao giúp cho nhà đầu tư thuận tiện tin tưởng việc thực lệnh trực tuyến Giúp nhà đầu tư nhanh chóng thực lệnh biết kết sớm kinh tế yếu tố thời gian quan trọng Thông tin cung cấp kịp thời mức độ tin cậy cao cho nhà đầu tư N hững kiến nghị góp phần hạn chế việc đầu tư, giao dịch theo tính xu hướng thị trường mà khơng có nhìn, nhận định xác nhà đầu tư Giúp TTGDCK Hà N ội khắc phục tượng ngày tuần có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, tạo nên quy luật cho giá cổ phiếu thị trường GVHD: TS.Trương Đông Lộc 45 SVTH: Trần Thị Anh Thư Luận Văn Tốt Nghiệp:“Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội” TÀI LIỆU THAM KHẢO Bùi Kim Yến, 2006, Giáo trình Thị trường chứng khốn, trường ĐHKT Tp HCM, N XB Lao động xã hội Mai Văn N am, 2006, Giáo trình Kinh tế lượng, trường ĐH Cần Thơ, N XB Thông Kê Savva, Christos, Denise R Osborn Len Gill, 2006, The Day of the Week Effect in Fifteen European Stock Markets, University of Manchester Aly, Hassan, Seyed Mehdian and Mark J Perry, 2004, An Analysis of Day-ofthe-Week Effects in the Egyptian Stock Market, International Journal of Business Chee, Ricky, Jiun Chia,Venus Khim, Sen Liew, Syed Azizi Wafa, 2008, Day-ofthe-week effects in Selected East Asian stock markets, Universiti Malaysia Sabah Choudhry, Taufiq, 2000 , Day of the week effect in emerging Asian stock markets: evidence from the GARCH model, University of Southampton http://vietbao.vn/Kinh-te/Cac-nguyen-tac-hoat-dong-cua-thi-truong-chung hoan/40188852/91 www.fpts.com.vn - Báo cáo thị trường chứng khoán Việt N am năm 2008 http://www.vnexpress.net/GL/Kinh-doanh/Chung-khoan/2009/01/3BA0A2A8/ 10 http://www.hsx.vn 11.http://www.hastc.org.vn/Quymo_niemyet.asp?choice=0&fromDate=25%2F10% 2F2008&toDate=31%2F12%2F2008&Submit=Xem 12 http://www.kls.vn GVHD: TS.Trương Đông Lộc 46 SVTH: Trần Thị Anh Thư ... giá Cp TTGDCK Hà Nội? ?? CHƯƠNG ẢNH HƯỞNG NGÀY TRONG TUẦN TRONG SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TTGDCK HÀ NỘI 4.1 PHÂN TÍCH GIÁ CỔ PHIẾU THEO CÁC NGÀY TRONG TUẦN Giá cổ phiếu chịu tác động nhiều yếu... Nghiệp:? ?Ảnh hưởng ngày tuần đến giá Cp TTGDCK Hà Nội? ?? * Sở Giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán. .. KÊ TRÊN TTGDCK HÀ NỘI TÍNH ĐẾN CUỐI NĂM 2008(31/12/2008) 27 CHƯƠNG 4: ẢNH HƯỞNG NGÀY TRONG TUẦN TRONG SỰ THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TTGDCK HÀ NỘI 30 4.1 PHÂN TÍCH GIÁ CỔ PHIẾU