GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
Tính cấp thiết của đề tài
Việt Nam đang tích cực hội nhập vào nền kinh tế thế giới, mở rộng thị trường và tạo ra nhiều cơ hội phát triển Những cải cách kinh tế trong gần ba thập kỷ qua đã mang lại thành quả đáng khích lệ Quản lý nguồn vốn trong các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra môi trường cạnh tranh và năng động Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là sau những tác động nghiêm trọng từ đại dịch Covid-19 Hai giai đoạn chuyển biến quan trọng trong tình trạng hoạt động của doanh nghiệp sẽ được phân tích.
Giai đoạn 2015 - 2018, nền kinh tế Việt Nam có nhiều khởi sắc nhưng vẫn phải đối mặt với những hạn chế khi nhiều doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn và giải thể Theo Tổng cục Thống kê Việt Nam, năm 2015 có hơn 9.400 doanh nghiệp hoàn tất thủ tục giải thể, giảm 0.4% so với năm trước Tuy nhiên, con số này tăng lên lần lượt 12.478 và 12.802 doanh nghiệp vào năm 2016 và 2017, và đạt 16.314 doanh nghiệp vào năm 2018, tăng 34.7% so với năm 2017 Hầu hết các doanh nghiệp gặp khó khăn về tài chính, đặc biệt là trong việc tiếp cận nguồn vốn vay với lãi suất cao Nguyên nhân chính có thể do việc mở rộng quy mô và thị phần quá nhanh, dẫn đến lạm dụng vốn vay và đầu tư vào các lĩnh vực không liên quan, gây mất khả năng kiểm soát tài chính.
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Giai đoạn 2019 – 2020 chứng kiến sự bùng phát của đại dịch Covid-19 tại Việt Nam, gây ra nhiều khó khăn cho các doanh nghiệp khi nhiều hoạt động kinh tế bị ngưng trệ và sụt giảm Theo “Báo cáo tác động của dịch bệnh Covid-19 đối với doanh nghiệp Việt Nam” từ VCCI và WB, có tới 87,2% doanh nghiệp bị ảnh hưởng tiêu cực từ đại dịch, trong khi chỉ 11% cho rằng không bị ảnh hưởng Các ngành sản xuất như may mặc (97%), thiết bị điện (94%) và xe có động cơ (93%) chịu tác động nặng nề Số lượng doanh nghiệp giải thể trong năm 2019 và 2020 cũng tăng lên đáng kể, với 16.840 và 17.500 doanh nghiệp lần lượt.
Thực trạng quản lý nguồn vốn hiện nay cho thấy tầm quan trọng của tính linh hoạt trong hoạt động tài chính của các doanh nghiệp sản xuất tại Việt Nam Để phát huy tiềm năng phát triển, cần sự phối hợp chặt chẽ giữa Chính phủ, ngân hàng và doanh nghiệp nhằm thiết lập các chính sách hỗ trợ hiệu quả quản lý nguồn vốn Một giải pháp quan trọng là tập trung vào sử dụng đòn bẩy tài chính, yếu tố then chốt cấu thành nguồn vốn doanh nghiệp Nghiên cứu về “Thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính trong các doanh nghiệp sản xuất tại Việt Nam trước và trong đại dịch Covid-19” là cần thiết để kịp thời điều chỉnh chính sách, khắc phục hậu quả và nâng cao hiệu quả hoạt động, đặc biệt trong lĩnh vực sản xuất.
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Tổng quan về tình hình nghiên cứu
Nhận thức rõ tầm quan trọng của việc linh hoạt trong quản lý nguồn vốn, đặc biệt là vốn từ bên ngoài, đã trở thành một chủ đề nóng trong những năm gần đây Các công cụ đòn bẩy không chỉ ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tài chính mà còn liên quan đến khả năng thanh khoản của doanh nghiệp Hiện nay, có nhiều bài viết phân tích và đánh giá nhằm nâng cao hiệu quả quản lý tài chính, đặc biệt là trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính Bài viết cũng sẽ điểm qua một số công trình nghiên cứu của các tác giả trong và ngoài nước để đưa ra các giải pháp hoàn thiện chính sách quản lý tài chính.
1.2.1 Tình hình nghiên cứu trong nước
Theo Doãn Thị Thanh Thuỷ (2013), nghiên cứu đã chỉ ra lý thuyết cơ cấu vốn và việc sử dụng đòn bẩy tài chính của 290 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết từ 2008 đến 2011, đồng thời so sánh tình hình nợ vay giữa Việt Nam và các quốc gia phát triển, đang phát triển theo từng ngành Tác giả còn phân tích ảnh hưởng của việc sử dụng đòn bẩy tài chính đến khả năng thanh khoản và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, từ đó đưa ra kết luận và kiến nghị chính sách nhằm cải thiện khó khăn và nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh.
Theo Đặng Duy Tân (2017), tác giả đã áp dụng phương pháp nghiên cứu của Varouj A Aivazian và cộng sự (2005), kết hợp dữ liệu bảng cùng với ba phương pháp hồi quy: pooling, random effect và fixed effect để kiểm tra ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp tại Việt Nam Nghiên cứu phân tích ba trường hợp: toàn bộ mẫu, công ty có cơ hội tăng trưởng cao và công ty có cơ hội tăng trưởng thấp Kết quả cho thấy đòn bẩy tài chính tác động ngược chiều đến hoạt động đầu tư, đặc biệt ở các công ty có cơ hội tăng trưởng thấp, trong khi ở các công ty có cơ hội tăng trưởng cao, đòn bẩy lại có ảnh hưởng tích cực.
TIEU LUAN MOI tải về tại địa chỉ: skknchat@gmail.com Mối tương quan tích cực với quyết định đầu tư cho thấy rằng các nhà quản lý cần thận trọng và xem xét kỹ lưỡng trước khi triển khai các chiến lược đầu tư cho công ty.
Theo nghiên cứu của Nguyễn Thị Bình Minh (2019), tác giả đã làm rõ lý thuyết về quản trị lợi nhuận kết hợp với các mô hình quản trị, đồng thời kiểm định tác động của đòn bẩy tài chính đến quản trị lợi nhuận dựa trên dữ liệu của 268 công ty phi tài chính niêm yết tại hai sàn HSX và HOSE Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhà quản lý cần thực hiện nhiều hành vi quản trị lợi nhuận dồn tích, và các công ty Việt Nam có xu hướng gia tăng đòn bẩy tài chính sẽ quản trị lợi nhuận dồn tích nhiều hơn so với các công ty đã có tỷ lệ đòn bẩy cao Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến quản trị lợi nhuận tại các công ty.
Nguyễn Thị Trà My (2021) đã phân tích mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền kết hợp với đòn bẩy tài chính trong quản lý nguồn vốn Nghiên cứu đưa ra hai kết luận chính: Thứ nhất, doanh nghiệp tại Việt Nam ưu tiên sử dụng nguồn vốn sẵn có, đặc biệt là lợi nhuận giữ lại, cho các hoạt động đầu tư Thứ hai, đầu tư nhạy cảm hơn với dòng tiền khi doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính cao so với doanh nghiệp có đòn bẩy thấp Bên cạnh đó, việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao làm tăng độ nhạy cảm giữa đầu tư và dòng tiền Những kết luận này cung cấp cho nhà quản lý cái nhìn tổng quan hơn trong việc xây dựng chiến lược tài chính và quyết định đầu tư cho doanh nghiệp.
1.2.2 Tình hình nghiên cứu ngoài nước
Theo nghiên cứu của Aldy Pelita Admi và cộng sự (2019), tỷ lệ đòn bẩy tài chính, tỷ số hoạt động, thanh khoản và lợi nhuận không ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất tại Indonesia và Malaysia trong giai đoạn 2015 - 2017 Nghiên cứu dựa trên lý thuyết về các chỉ số tài chính, lý thuyết người đại diện và lý thuyết tín hiệu Kết quả này cho thấy rằng các yếu tố tài chính không phải là yếu tố quyết định trong việc tác động đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp trong khu vực này.
Việc sử dụng nợ nhiều hơn vốn tự có (tỷ lệ đòn bẩy cao) có thể dẫn đến sự giảm giá trị doanh nghiệp, khiến các nhà đầu tư thường tránh xa các công ty có tỷ số đòn bẩy cao Sự gia tăng nợ làm giảm cổ tức mà cổ đông nhận được, vì lợi nhuận sẽ được dùng để trả nợ Điều này làm giảm sự hấp dẫn của cổ phiếu công ty, dẫn đến cầu cổ phiếu giảm và giá cổ phiếu cũng theo đó giảm.
Nghiên cứu của Siti Aisjah và cộng sự (2020) về tốc độ điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy của các doanh nghiệp sản xuất tại Indonesia cho thấy rằng tốc độ này diễn ra chậm do chi phí điều chỉnh, cách quản lý thời gian và quy trình thực hiện Các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, khoảng cách giữa tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu và thực tế, cùng với hệ số nợ ngắn hạn trên tổng nợ có ảnh hưởng ngược chiều đến tốc độ điều chỉnh, trong khi sự phát triển doanh nghiệp có tác động thuận chiều Đặc biệt, chỉ số lợi nhuận không có ảnh hưởng đáng kể Các công ty thường không thực hiện điều chỉnh ngay lập tức do lo ngại về các tác động tiêu cực đến việc điều chỉnh đòn bẩy.
Nghiên cứu của Võ Thuỳ Anh (2021) đã phân tích tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế do đại dịch COVID-19 lên tốc độ điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy của 37.190 doanh nghiệp niêm yết tại 81 quốc gia Mô hình nghiên cứu xem xét các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, tài sản cố định, lợi nhuận, chi phí khấu hao, giá trị ghi sổ, GDP và lạm phát Kết quả cho thấy COVID-19 đã thúc đẩy các doanh nghiệp nhanh chóng điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu, đặc biệt là ở những khu vực kinh tế bị ảnh hưởng nặng nề Tất cả các tác động đều có ý nghĩa thống kê và tính kinh tế cao.
Tải xuống TIEU LUAN MOI tại skknchat@gmail.com để nâng cao hiểu biết về động lực đòn bẩy trong việc ứng phó với những tác động tiêu cực từ bên ngoài ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu Bài nghiên cứu còn khám phá những thay đổi tiềm ẩn trong chi phí vốn của các doanh nghiệp do ảnh hưởng của COVID-19.
1.2.3 Đánh giá tình hình nghiên cứu Đề tài về đòn bẩy tài chính được nghiên cứu rất nhiều trong những nghiên cứu trong nước trước đây Ta có thể thấy, đề tài nghiên cứu về đòn bẩy tài chính được phát triển rõ rệt theo thời gian Đầu tiên là đánh giá thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp năm 2013, sau đó là các nghiên cứu sâu hơn về tác động của đòn bẩy tài chính đến quyết định đầu tư (2017), tác động của đòn bẩy tài chính đến hành vi quản trị lợi nhuận (2019) và ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến độ nhạy cảm của đầu tư và dòng tiền (2021) Tuy nhiên, số lượng bài nghiên cứu về đòn bẩy tài chính đã giảm nhiệt trong khoảng thời gian gần đây, do đó đề tài nghiên cứu về Thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của DNSX tại Việt Nam trước và trong đại dịch Covid-19 sẽ là một điểm mới, một cơ sở mới cho các nghiên cứu khác về đòn bẩy tài chính phát triển lần nữa tại Việt Nam Đề tài nghiên cứu của tác giả tuy gần giống với đề tài Thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp phi tài chính của tác giả Doãn Thị Thanh Thuỷ (2013), tuy nhiên điểm mới của đề tài này là đi sâu vào phân tích thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của các nhóm ngành sản xuất và chỉ ra sự khác nhau về việc sử dụng đòn bẩy tài chính thời kỳ trước và trong đại dịch Covid-19.
Nghiên cứu về việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong quản lý nguồn vốn doanh nghiệp đã được thực hiện ở nhiều quốc gia, đặc biệt là trong bối cảnh đại dịch Covid-19, nhằm điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy Những kết quả thực nghiệm cho thấy các doanh nghiệp cần cân nhắc điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy phù hợp Tuy nhiên, tình hình sử dụng đòn bẩy tài chính trong các doanh nghiệp sản xuất vẫn là một lĩnh vực mới mẻ và cần được khai thác, vì chưa có nhiều nghiên cứu tương tự ở nước ngoài.
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này tập trung vào thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp sản xuất (DNSX) niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu chính là đánh giá mức độ sử dụng vay nợ ngắn hạn của các doanh nghiệp trong các ngành nghề sản xuất khác nhau, so sánh giữa hai thời điểm trước và trong đại dịch Covid-19.
Câu hỏi nghiên cứu
Đề tài phân tích nhằm trả lời cho các câu hỏi nghiên cứu sau:
Trong giai đoạn 2015 – 2020, việc sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua nợ vay ngắn hạn của các doanh nghiệp sản xuất (DNSX) tại Việt Nam đã cho thấy những xu hướng đáng chú ý Các doanh nghiệp thuộc các ngành nghề sản xuất khác nhau có sự khác biệt rõ rệt trong cách thức và mức độ sử dụng nợ vay ngắn hạn Điều này phản ánh sự đa dạng trong chiến lược tài chính và quản lý rủi ro của từng ngành, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững của các doanh nghiệp.
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
1.5.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu là các DNSX niêm yết không liên tục từ 2015 - 2020 trên ba sàn giao dịch chủ yếu hiện nay: Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) và UPCOM (Unlisted Public Company Market) Sàn UPCOM được tổ chức tại Sở giao dịch chứng khoán
Hà Nội là trung tâm giao dịch quan trọng cho các doanh nghiệp chuẩn bị niêm yết trên sàn HOSE và HNX, hai sàn chứng khoán lớn và lâu đời tại Việt Nam, được thành lập lần lượt vào tháng 7/2000 và tháng 6/2009, cùng với sàn UPCOM ra đời vào tháng 1/2009 HOSE và HNX đặt ra các tiêu chí nghiêm ngặt về công khai và minh bạch thông tin, đặc biệt là báo cáo tài chính, nhằm đảm bảo độ tin cậy trong việc tính toán tỷ lệ đòn bẩy tài chính Trong khi đó, UPCOM có điều kiện niêm yết dễ dàng hơn, chỉ yêu cầu doanh nghiệp có vốn điều lệ tối thiểu là 120 tỷ đồng.
Phạm vi nghiên cứu bao gồm phạm vi về không gian và thời gian:
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Nghiên cứu này tập trung vào ba sàn giao dịch chứng khoán chính tại Việt Nam, bao gồm HOSE, HNX và UPCOM, và chỉ giới hạn trong các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất.
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp sản xuất niêm yết từ năm 2014 đến 2020, nhằm phân tích tình trạng sử dụng đòn bẩy tài chính trước và trong đại dịch Covid-19 Thời gian khảo sát được chia thành hai giai đoạn: giai đoạn 2015 - 2018, diễn ra trước đại dịch, và giai đoạn 2019 - 2020, diễn ra trong bối cảnh đại dịch.
Phương pháp nghiên cứu
Mẫu nghiên cứu bao gồm các doanh nghiệp niêm yết không liên tục từ năm 2014 đến 2020, với thời gian khảo sát từ 2015 đến 2020 Việc chọn năm 2014 là cần thiết để có dữ liệu tính toán cho năm 2015 Nghiên cứu nhằm phản ánh thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp niêm yết, từ đó so sánh sự khác biệt trong việc sử dụng đòn bẩy giữa giai đoạn trước và trong đại dịch Covid-19 theo từng nhóm ngành.
Tác giả đã thu thập được khối lượng dữ liệu lớn từ các báo cáo tài chính của hơn
Tác giả đã tiến hành nghiên cứu 700 DNSX trên các sàn giao dịch khác nhau, bao gồm HOSE, HNX và UPCOM, với dữ liệu từ năm 2014 đến 2020 Qua quá trình lọc, tác giả đã xác định được hơn 500 DNSX niêm yết không liên tục và có báo cáo tài chính đã được kiểm toán Số lượng DNSX này có sự biến động qua các năm, với số lượng cụ thể theo từng ngành nghề.
• Nhóm sản xuất công nghiệp: dao động từ 143 - 162 doanh nghiệp
• Nhóm sản xuất công nghệ: từ 16 - 21 doanh nghiệp
• Nhóm sản xuất dược phẩm y tế: từ 44 - 52 doanh nghiệp
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
• Nhóm sản xuất hàng tiêu dùng: từ 207 - 229 doanh nghiệp
• Nhóm sản xuất nguyên vật liệu: từ 109 - 125 doanh nghiệp
1.6.2 Phương pháp phân tích Đầu tiên, dữ liệu ban đầu được lọc và làm sạch bằng phần mềm Microsoft Excel 2019 Sau đó, tác giả sử dụng công cụ tính toán của Excel để thống kê số liệu về đòn bẩy tài chính và các hệ số nợ của doanh nghiệp.
Phương pháp phân tích chính được tác giả sử dụng trong nghiên cứu này là thống kê mô tả thông qua phần mềm SPSS 20 Mục tiêu của việc áp dụng thống kê mô tả và bảng biểu là để làm rõ thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp sản xuất (DNSX), đồng thời so sánh sự khác biệt trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính giữa các ngành nghề khác nhau Nghiên cứu cũng đánh giá tỷ lệ đòn bẩy tài chính trung bình của các ngành so với trung bình và trung vị ngành sản xuất chung, từ đó phân tích mức độ ảnh hưởng khác nhau của đại dịch Covid-19 đến từng ngành.
Ý nghĩa của nghiên cứu
1.7.1 Ý nghĩa khoa học Đề tài phân tích dựa trên nhiều tài liệu tham khảo đến từ nhiều quốc gia, với khung lý thuyết được chuẩn hoá từ những công thức tài chính được chọn lọc từ các giáo trình được sử dụng rộng rãi Do đó, những lập luận và phân tích số liệu của tác giả đều dựa trên cơ sở khoa học vững chắc. Đề tài nghiên cứu này sẽ là cơ sở cho các đề tài nghiên cứu khác sâu hơn về đòn bẩy tài chính ở Việt Nam Các nghiên cứu có thể lấy bối cảnh về thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của các nhóm ngành thuộc ngành sản xuất từ nghiên cứu này, từ đó làm phần mở đầu và phát triển đề tài nghiên cứu của họ Ngoài ra, các bài nghiên cứu về sự khác nhau trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính trước và trong đại dịch Covid-19 cũng có thể lấy nghiên cứu này làm tài liệu tham khảo.
Bài nghiên cứu này có hai ý nghĩa thực tiễn:
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Đề tài này giúp doanh nghiệp đánh giá tổng thể tình hình sử dụng đòn bẩy tài chính trong ngành sản xuất, đồng thời phân tích cụ thể cho từng nhóm ngành Qua đó, doanh nghiệp có thể xác định những hướng đi mới để khắc phục các khó khăn, đặc biệt là trong bối cảnh đại dịch Covid-19.
Đề tài này cung cấp thông tin quan trọng để các trung gian tài chính và nhà nước có thể thực hiện các biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp trong việc điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy tài chính giữa bối cảnh đại dịch Covid-19, giúp ổn định cơ cấu vốn và hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp.
Bố cục đề tài
Đề tài gồm có bốn chương:
Chương 1 Giới thiệu đề tài Trong chương này, tác giả trình bày tổng quan về sự phát triển của đề tài kể cả trong và ngoài nước theo thời gian, đồng thời làm rõ mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu của đề tài; trình bày tổng quát về đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu Bên cạnh đó, tác giả cũng nêu lên ý nghĩa khoa học và ý nghĩa thực tiễn của đề tài.
CƠ SỞ LÝ LUẬN
Tổng quan lý thuyết về các doanh nghiệp SX-KD
2.1.1 Khái niệm doanh nghiệp SX-KD
Sản xuất kinh doanh là quá trình tạo ra sản phẩm và dịch vụ nhằm phục vụ cho hoạt động mua bán trên thị trường Doanh nghiệp sản xuất kinh doanh kết hợp nguồn lực và tư liệu sản xuất với ứng dụng khoa học công nghệ để đáp ứng nhu cầu thiết yếu của khách hàng.
Doanh nghiệp sản xuất đóng vai trò quan trọng trong đời sống con người và nền kinh tế Chúng đáp ứng các nhu cầu thiết yếu như thực phẩm, tiêu dùng và y tế, đồng thời tạo ra nhiều cơ hội việc làm, góp phần giảm tỷ lệ thất nghiệp Hơn nữa, doanh nghiệp sản xuất là yếu tố thiết yếu cho sự phát triển bền vững của mọi nền kinh tế, từ các quốc gia phát triển đến các nước đang phát triển, vì chúng đảm bảo chất lượng cuộc sống và sự tồn tại của con người.
2.1.2 Đặc điểm chung của các DNSX
Theo Đoàn Thục Quyên (2015), các DNSX có những đặc điểm sau:
Doanh nghiệp sản xuất thường đầu tư nhiều vào tài sản cố định hơn so với các lĩnh vực khác, vì họ cần chi trả cho việc xây dựng nhà xưởng, mua sắm máy móc và thiết bị sản xuất Sự đầu tư này không chỉ tạo ra năng lực sản xuất kinh doanh mà còn làm tăng tỷ trọng vốn cố định so với vốn lưu động Khi doanh nghiệp phân bổ nhiều vốn vào tài sản cố định, năng lực sản xuất của họ sẽ được cải thiện đáng kể.
DNSX có chu kỳ kinh doanh dài và thời gian thu hồi vốn chậm Chu kỳ này bắt đầu từ việc mua nguyên vật liệu, tiếp theo là quá trình sản xuất, kiểm tra chất lượng hàng hóa, và cuối cùng là lưu thông hàng hóa ra thị trường Do đó, thời gian thu hồi vốn từ khách hàng của các doanh nghiệp sản xuất trở nên kéo dài hơn.
TIEU LUAN MOI download: skknchat@gmail.com cung cấp các sản phẩm thiết yếu phục vụ nhu cầu hàng ngày của con người, do đó chu kỳ kinh doanh diễn ra liên tục và với tần suất cao.
Sự phát triển của doanh nghiệp sản xuất (DNSX) gắn liền với tiến bộ của khoa học công nghệ, trong đó tư liệu lao động như máy móc và dây chuyền công nghệ đóng vai trò quan trọng trong quy trình sản xuất Chất lượng sản phẩm bị ảnh hưởng bởi tư liệu lao động, và doanh nghiệp nào cập nhật công nghệ hiện đại hơn sẽ có lợi thế cạnh tranh, giúp cải thiện chất lượng và rút ngắn thời gian sản xuất Điều này cho phép họ tạo ra nhiều sản phẩm hơn và thu hồi vốn nhanh chóng trong mỗi chu kỳ sản xuất.
Thứ tư, DNSX khó thay đổi quy mô và mặt hàng kinh doanh nhanh chóng.
DNSX cần thận trọng trong việc lựa chọn sản phẩm sản xuất, vì việc này liên quan đến đầu tư vào máy móc, thiết bị và thuê nhân công cho quá trình vận hành Yếu tố đầu vào phải tương thích với mục đích và sản phẩm kinh doanh ban đầu Nếu quyết định chuyển sang sản phẩm khác, họ cần xem xét xem sản phẩm mới có phù hợp với các yếu tố đầu vào đã chọn hay không, cũng như chi phí cần thiết để thực hiện sự chuyển đổi này.
Tổng quan lý thuyết về đòn bẩy tài chính và các chỉ số liên quan
2.2.1 Khái niệm đòn bẩy tài chính
Trong hai giáo trình tài chính trong và ngoài nước, đòn bẩy tài chính được định nghĩa như sau:
Đòn bẩy tài chính là việc doanh nghiệp sử dụng vốn vay trong cấu trúc vốn của mình, với mục tiêu tăng cường tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hoặc thu nhập trên mỗi cổ phần.
Theo Berk và Dermazo (2016), đòn bẩy tài chính là chỉ số quan trọng thể hiện mức độ phụ thuộc vào nợ vay của doanh nghiệp, đóng vai trò thiết yếu trong việc phân tích báo cáo tài chính.
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Đòn bẩy tài chính là khái niệm quan trọng trong kinh tế học, thể hiện mức độ mà doanh nghiệp sử dụng vốn vay để gia tăng tỷ suất lợi nhuận, vốn chủ sở hữu hoặc thu nhập trên mỗi cổ phần.
2.2.2 Các khái niệm cơ bản trong tài chính có liên quan đến nhóm chỉ số đòn bẩy tài chính
● Tổng tài sản: gồm có tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn Theo Kaplan
Tài sản ngắn hạn bao gồm tiền và các khoản tương đương tiền có thời gian sử dụng dưới 1 năm, trong khi tài sản dài hạn là những tài sản có thời gian sử dụng trên 12 tháng Tổng tài sản của doanh nghiệp phản ánh quy mô và khả năng tài chính của họ, đặc biệt quan trọng đối với doanh nghiệp tư nhân và công ty hợp danh, vì trách nhiệm trả nợ bao gồm cả tài sản cá nhân Ngược lại, Công ty TNHH và Công ty cổ phần chỉ chịu trách nhiệm trong phạm vi vốn góp Do đó, doanh nghiệp với tổng tài sản lớn hơn thường có lợi thế về quy mô và khả năng thanh toán nợ, tùy thuộc vào mức độ vay nợ.
Vốn chủ sở hữu (VCSH) được định nghĩa là phần dư còn lại sau khi trừ nợ phải trả từ tổng tài sản, bao gồm vốn góp, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu quỹ, lợi nhuận giữ lại, lợi ích cổ đông không kiểm soát và các thu nhập khác Theo Kaplan Schweser (2022), VCSH phản ánh tổng số vốn mà chủ doanh nghiệp và cổ đông đóng góp cho hoạt động của công ty Mối liên hệ giữa tổng tài sản và VCSH có thể được thể hiện qua một công thức cụ thể.
VCSH = Tài sản - Nợ phải trả
Theo công thức tài chính, nợ phải trả và vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp không được vượt quá tổng tài sản, trừ trường hợp doanh nghiệp vỡ nợ Hiện tại, chưa có quy định cụ thể nào về tỷ lệ tối thiểu của VCSH so với tổng tài sản của doanh nghiệp.
Nợ phải trả cần chiếm tối thiểu một tỷ lệ nhất định so với vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp Mức độ sử dụng nợ vay và hiệu quả của nó phụ thuộc vào cấu trúc vốn cụ thể của từng doanh nghiệp.
Nợ phải trả dài hạn là các nghĩa vụ tài chính trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, dự kiến không được thanh toán trong vòng 1 năm, với thời hạn thanh toán từ 12 tháng trở lên hoặc theo chu kỳ sản xuất của doanh nghiệp Các khoản nợ này thường có giá trị lớn, bao gồm nợ vay dài hạn có hoặc không có tài sản đảm bảo, trái phiếu phải trả và thuê vốn Tuy nhiên, một số doanh nghiệp sản xuất có thể không có khoản nợ dài hạn này, tùy thuộc vào cơ cấu vốn của từng doanh nghiệp.
● Nợ phải trả: Nợ phải trả của doanh nghiệp bao gồm nợ ngắn hạn và dài hạn.
Nợ dài hạn được trình bày rõ ràng, trong khi nợ ngắn hạn của doanh nghiệp là khoản nợ phải thanh toán trong vòng một năm hoặc trong chu kỳ sản xuất Nợ ngắn hạn bao gồm các khoản phải trả cho người bán, các khoản dồn tích, doanh thu chưa thực hiện và nợ dài hạn đến hạn Tất cả doanh nghiệp sản xuất đều có khoản nợ ngắn hạn.
2.2.3 Các cách tính nhóm chỉ số đòn bẩy tài chính và ý nghĩa của nó
Nhóm chỉ số đòn bẩy tài chính, tương tự như các nhóm chỉ số khác trong tài chính như thanh toán, thanh khoản, lợi nhuận và hiệu quả hoạt động, được đo lường bằng nhiều công thức khác nhau liên quan đến hệ số nợ vay Mỗi công thức này mang lại ý nghĩa tài chính riêng trong việc phân tích doanh nghiệp Theo Kaplan Schweser (2022), các công thức về tỷ lệ đòn bẩy tài chính và hệ số nợ của doanh nghiệp được tính toán một cách cụ thể.
Công thức cơ bản để tính đòn bẩy tài chính là tỷ số giữa tổng tài sản bình quân và tổng vốn chủ sở hữu (VCSH) bình quân Bài viết cũng trình bày các công thức tính tỷ số đòn bẩy và nhóm hệ số nợ của doanh nghiệp, nhằm phục vụ cho việc phân tích Việc sử dụng các chỉ tiêu bình quân giúp phản ánh chính xác sự thay đổi của doanh nghiệp trong suốt một thời kỳ.
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ỷ ố ò ẩ = đò ẩ = ổ à ả ì ℎ â ổ ì ℎ â
Tổng tài sản bình quân được xác định bằng trung bình cộng tổng tài sản của năm nay và năm trước, trong khi VCSH bình quân cũng được tính tương tự Tỷ số này cho thấy mối quan hệ giữa tài sản và vốn chủ sở hữu; khi tỷ số lớn, nghĩa là tài sản vượt trội hơn vốn chủ sở hữu, điều này đồng nghĩa với việc nợ phải trả cũng gia tăng, theo công thức Tài sản = Nợ phải trả + VCSH Ngược lại, tỷ số đòn bẩy thấp cho thấy doanh nghiệp chưa tận dụng hiệu quả lợi thế từ đòn bẩy tài chính.
Các công thức về hệ số nợ cũng thuộc nhóm tỷ số đòn bẩy, thể hiện được mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào nợ vay, bao gồm: ệ ố ợ ê ổ à ả = ổ ợ ℎả ả ổ à ả
Tổng tài sản của công ty bao gồm tài sản ngắn hạn và dài hạn, trong khi nợ phải trả được chia thành nợ dài hạn và ngắn hạn Hệ số nợ trên tài sản phản ánh tỷ lệ phần trăm tài sản của công ty được tài trợ từ nợ Khi hệ số này cao, khả năng trả nợ của doanh nghiệp sẽ giảm.
Hệ số nợ dài hạn cho biết tỷ lệ phần trăm nợ dài hạn trong tổng vốn của công ty Hệ số này càng cao cho thấy công ty sử dụng nhiều nợ, dẫn đến khả năng thanh toán thấp Nếu hệ số lớn hơn 1, điều này có nghĩa là vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp âm, với mức âm nhỏ hơn nợ dài hạn Ngược lại, nếu hệ số âm, điều này thể hiện rằng công ty đang gặp khó khăn về tài chính.
Vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp đang ở mức âm và lớn hơn nợ dài hạn Khi hệ số nợ dài hạn nhỏ hơn 1, doanh nghiệp vẫn có khả năng quản lý nợ trong tầm kiểm soát, cho thấy nợ dài hạn chưa vượt quá tài sản và VCSH chưa có dấu hiệu bất thường.
Tổng quan về bối cảnh và phân loại đối tượng nghiên cứu
3.1.1 Tổng quan về nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh Covid-19 Đại dịch Covid lần đầu tiên xuất hiện vào cuối tháng 12 năm 2019 tại Thành phố Vũ Hán (Trung Quốc), sau đó nhanh chóng lây lan ra các nước trên thế giới và Việt Nam cũng không ngoại lệ Kể từ khi xuất hiện ca nhiễm bệnh đầu tiên tại Việt Nam (ngày 23/1/2020) nền kinh tế nước ta bắt đầu có nhiều thay đổi trong hầu hết các lĩnh vực (đặc biệt là hoạt động sản xuất kinh doanh).
Việt Nam đã trải qua 4 đợt dịch Covid-19 và nhờ nỗ lực của các tuyến đầu, hiện tại nước ta đang dần kiểm soát dịch bệnh Tuy nhiên, trong hai năm qua, nền kinh tế Việt Nam đối mặt với nhiều thách thức Theo Tổng cục Thống kê, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng giảm 0,8% trong 6 tháng đầu năm 2020 so với cùng kỳ năm 2019 Một nghiên cứu từ Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam và Ngân hàng Thế giới cho thấy, mặc dù nhu cầu đối với hàng thiết yếu tăng, nhưng hơn 87% doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề, đặc biệt trong các lĩnh vực may mặc, du lịch, và bất động sản do các biện pháp giãn cách xã hội Hơn nữa, nền kinh tế của các quốc gia lớn như Mỹ, Trung Quốc và Nhật Bản cũng bị tác động, dẫn đến giảm nhu cầu nhập khẩu hàng hóa từ Việt Nam, giảm 1,1% so với cùng kỳ năm 2019, mặc dù xuất khẩu khu vực kinh tế trong nước vẫn tăng trên 10% Nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào FDI, trong khi dịch bệnh đã gây ra nhiều khó khăn.
Tải xuống TIEU LUAN MOI tại địa chỉ skknchat@gmail.com để tìm hiểu về ảnh hưởng tiêu cực đối với đầu tư và chuỗi giá trị toàn cầu, từ đó tác động đến xuất khẩu của nền kinh tế Việt Nam.
Dịch Covid-19 đã tác động mạnh mẽ đến hơn 70% doanh nghiệp, với nhiều doanh nghiệp phải tạm ngưng hoạt động và doanh thu giảm từ 50% đến 90% so với trước dịch Tuy nhiên, đại dịch cũng mang lại cơ hội phát triển cho một số ngành nghề, đồng thời đặt ra thách thức cho nền kinh tế Do đó, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa Chính phủ và doanh nghiệp để tối đa hóa tính linh hoạt trong quản lý chiến lược kinh doanh, đặc biệt là trong việc quản lý nguồn tài chính, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động và tận dụng mọi tiềm năng phát triển.
3.1.2 Phân loại các doanh nghiệp sản xuất được sử dụng trong bài nghiên cứu
Các DNSX trong bài được phân loại theo hai cách phân tích: phân loại theo nhóm ngành và theo giai đoạn thời gian.
Phân loại theo nhóm ngành: các DNSX được chia theo nhóm ngành ICB cấp
1, bao gồm 5 ngành sản xuất công nghiệp, sản xuất công nghệ, sản xuất dược phẩm y tế, sản xuất hàng tiêu dùng và sản xuất nguyên vật liệu.
Doanh nghiệp sản xuất có thể được phân loại theo giai đoạn thời gian, cụ thể là trước khi dịch bệnh Covid-19 bùng phát, từ năm 2015 đến 2019 Việc phân loại này giúp hiểu rõ hơn về sự phát triển và biến đổi của các doanh nghiệp trong bối cảnh dịch bệnh ảnh hưởng đến nền kinh tế.
2018) và bắt đầu xuất hiện (từ năm 2019 đến 2020) nhằm thể hiện rõ hơn về sự khác nhau của tình trạng các doanh nghiệp giữa hai thời điểm đó.
