MỘT số NHÂN tố ẢNH HƯỞNG tới mức độ BIẾN ĐỘNG của GIÁ VÀNG THẾ GIỚI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ BÀI TIỂU LUẬN KINH TẾ LƯỢNG Nhóm – KTE309.4 ĐỀ TÀI: MỘT SỐ NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI MỨC ĐỘ BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ VÀNG THẾ GIỚI Giảng viên: Chu Thị Mai Phương Nhóm sinh viên thực hiện: STT Họ tên MSV 1811110115 Hà Đức Din 1811110105 Nguyễn Lê Hoài Đan 1911110084 Lê Tiến Độ 1811110308 1911110281 Nguyễn Hoàng Khánh Lâm Lê Tuyết Ngân Hà Nội, tháng 10, năm 2020 download by : skknchat@gmail.com MỤC LỤC PHẦN I Phần mở đầu PHẦN II Cơ sở lý thuyết .3 PHẦN III Phương pháp nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu .5 Mô tả số liệu .6 2.1 Mô tả biến mô hình .6 2.2 Hệ số tương quan biến Phương pháp ước lượng kiểm định PHẦN IV Kết nghiên cứu Kết nghiên cứu Kiểm định mơ hình 2.1 Mơ hình 2.2 Mô hình 10 2.3 Mơ hình 10 PHẦN V Thảo luận 12 So sánh mơ hình 12 Giải thích nhận định kết ước lượng 13 PHẦN VI Kết luận 14 PHẦN VII Danh mục tài liệu tham khảo .14 PHẦN VIII Phụ lục 14 download by : skknchat@gmail.com PHẦN IPhần mở đầu Thị trường vàng giới trải qua nhiều năm hình thành hoạt động trở thành kênh đầu tư thị trường tài quốc tế Trong bối cảnh kinh tế tăng trưởng chậm lại ảnh hưởng dịch covid-19, nguy xuất khủng hoảng giới với giảm giá trị đồng USD – vốn coi đồng tiền mạnh dự trữ ngoại hối quốc gia, vàng trở thành kênh đầu tư quan tâm nhằm bảo toàn giá trị tài sản nắm giữ Chính giai đoạn vừa qua giai đoạn đầy biến động vàng Việc tìm yếu tố ảnh hưởng tới giá vàng giúp nhà đầu tư có thêm nhiều góc nhìn loại tài sản đưa định đầu tư Do với việc vận dụng kiến thức tiếp thu, nhóm tác giả chọn đề tài: “Một số nhân tố ảnh hưởng tới mức độ biến động giá vàng giới” Trên góc độ nghiên cứu biến động giá vàng, mục đích báo cáo đánh giá số nhân tố ảnh hưởng tới mức biến động giá vàng giới, từ đưa số kiến nghị vấn đề Đối tượng nghiên cứu: Một số nhân tố ảnh hưởng tới mức độ biến động giá vàng giới: biến động giá trị đồng USD, biến động lợi suất trái phiếu phủ 10 năm Mỹ Phạm vị nghiên cứu: Những biến đông giá vàng, giá trị đồng USD, trái phiếu khoảng thời gian từ 04/2020 đến 09/2020 Các nội dung nghiên cứu đề tài dựa sở phương pháp nghiên cứu kinh tế lượng OLS, thống kế kinh tế, suy diễn, thống kê, … PHẦN IICơ sở lý thuyết Các khái niệm kinh tế Hợp đồng tương lai vàng: hợp đồng tương lai vàng hợp đồng ràng buộc hợp pháp việc giao vàng tương lai với giá thỏa thuận Các hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hóa giao dịch tương lại số lượng, chất lượng, thời gian địa điểm giao hàng Chỉ có giá biến động Chỉ số sức mạnh đồng USD: số đo lường giá trị đồng USD so với rổ tiền tệ khác bao gồm đồng tiền: EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF Như USD Index tăng phản ánh đồng USD mạnh lên ngược lại download by : skknchat@gmail.com Lợi suất trái phiếu phủ: lãi suất trả cho việc sở hữu trái phiếu phủ (phát hành nội tệ ngoại tệ) Nói cách khác, lợi tức trái phiếu phủ tỉ lệ lãi suất mà phủ quốc gia vay Trái phiếu phủ bán cho nhà đầu tư để quyên tiền cho phủ nhằm tài trợ cho hoạt động phủ Phương pháp tính Để đo lường mức biến động giá dùng mức biến động tuyệt đối, mức biến động bình quân cho giai đoạn Mức độ biến động biến động: tính tính cách lấy chênh lệch giá đóng cửa phiên so với với phiên trước chia cho giá đóng cửa phiên trước Mức độ biến động thể đơn vị % Biểu diễn tốn học, có cơng thức: g = dP/P x 100 (%) Trong đó: P giá đóng cửa phiên hơm trước g mức độ biến động Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ biến động giá vàng Khủng hoảng tồn cầu: Giá vàng ln có xu hướng tăng người thiếu niềm tin vào phủ thị trường tài chính, nên thưởng gọi mặt hàng khủng hoảng Không kiện giới thường có tác động đến vàng, vàng xem nguồn trú ẩn an tồn bối cảnh kinh tế địa trị bất ổn định Lạm phát: Một lý phổ biến khiến nhiều người nắm giữ vàng, vàng xem hàng rào chống lạm phát biến động tiền tệ Dù tiền tệ liên tục dao động giá ngược lại, vàng ln có xu hướng bình ổn thời gian dài Giá trị đồng USD: Nhờ vào kinh tế Hoa Kỳ giúp cho đồng USD trở thành đồng tiền dự trữ lớn giới Vàng USD gần ln có mối quan hệ ngược chiều Ngân hàng trung ương: Các sách mà ngân hàng trung ương thực có tác động lớn đến vàng Nếu sách mà ngân hàng trung ương đưa khơng thực hiệu quả, kinh tế gặp phải bất ổn, nhiều nhà đầu tư tăng nắm giữ vàng để phòng ngửa rủi ro Lãi suất: Vàng không trả lãi loại trái phiếu, giá vàng lại gương phản chiếu tăng giảm lãi suất download by : skknchat@gmail.com Một số yếu tố khác như: Dự trữ phủ, Cung cầu vàng, Hoạt động quỹ trao đổi ETF, … Tuy nhiên nghiên cứu nhóm tác giả nghiên cứu tới tác động yếu tố là: Lãi suất Sức mạnh đồng USD PHẦN IIIPhương pháp nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu Từ lý thuyết kinh tế nêu Nhóm nghiên cứu định đưa biến giải thích sau vào mơ hình: Mức biến động số sức mạnh đồng USD: nhân tố quan trọng tác động tới giá vàng Mức biến động lãi suất: Cụ lãi suất trái phiếu phủ Mỹ kì hạn 10 năm Mơ hình gồm biến: Biến Loại Kí hiệu Đơn Đo lường Kì vị vọn g dấu Mức biến Biến gold % Đo mức động phụ độ biến động giá vàng thuộ giá c phiên giao dịch Chỉ số sức Biến usdollar % Đo mức - mạnh đồng độc độ biến động USD lập giá phiên giao dịch Lãi suất trái Biến bond10 % Đo mức - phiến độc y độ biến động phủ Mỹ kì lập giá hạn 10 năm phiên giao dịch Ta có dạng mơ hình hồi quy: Trong đó: hệ số chặn hệ số góc ước lượng phần dư download by : skknchat@gmail.com Mô tả số liệu Với đề tài này, nhóm nghiên thu thập số liệu mảng từ ngày giao dịch từ 04/2020 đến 09/2020 từ website investing.com sử dụng phương pháp hồi quy OLS kết hợp với dự liệu để ước lượng mơ hình 1.1 Mơ tả biến mơ hình Biến Tên gọi Giá trị Sai số Giá trị Giá trị lớn chuẩn trung bình 1.2221 nhỏ 4.13 gold Mức độ 0.167266 0.2732 -4.58 0.81 biến động 0.02 13.34 giá vàng usdollar Mức độ -0.04305 -0.96 biến động số sức mạnh đồng USD bond10y Mức độ 0.1225 -15.41 biến động lãi suất trái phiếu phủ Mỹ kì hạn 10 năm Nhận xét: Mức độ biến động giá vàng giao động khoảng từ -4.58 đến 4.13 (đơn vị: %) Mức độ biến động số sức mạnh đồng USD khoảng từ -0.96 đến 0.81 (đơn vị: %) Mức độ biến động lãi suất phủ Mỹ kì hạn 10 năm giao động khoản từ -15.41 đến 13.34 (đơn vị: %) 1.2 Hệ số tương quan biến gold usdolla bond10 r y gold -0.2843 usdollar download by : skknchat@gmail.com bond10 - y -0.1525 0.2185 Kết cho thấy mức độ tương quan biến thấp tất đểu nhỏ 0.8 Do mơ hình có khả xảy tượng đa cộng tuyến Phương pháp ước lượng kiểm định Kiếm định ý nghĩa hệ số hồi qui Kiểm định ý nghĩa mơ hình Kiểm định vi phạm mơ hình: + Bỏ sót biến + Tự tương quan + Phương sai số thay đổi + Phân phối chuẩn nhiễu Phần IV Kết nghiên cứu Kết nghiên cứu Tên biến Mơ hinh Mơ hình 2( Robust) Mơ hình bond10y -0.05307915 -0.05307915 -0.90836321 (0.0095) (0.0637) (0.0011) usdollar -1.0656416 -1.0656416 0.12816343 (0.0002) (0.0006) (0.2229 _cons 0.12789528 0.12789528 128 (0.2134) (0.2226) 0.0808456 Số quan sát 128 128 (0.9370) Hệ số xác định 0.12919942 0.12919942 0.3994 Kiểm định bỏ sót biến (0.3025) (0.3025) vif=1.00 Kiểm định PSSS thay đổi Kiểm (0.0017) ĐCT định vif= 1.05 download by : skknchat@gmail.com Kiểm định (0.0051) (0.0011) phân phối chuẩn nhiễu (0.0224) Kiểm định thuyết giả nghiên cứu (0.0002) Ghi chú: giá trị ngoặc giá trị p-value Nguồn: Nhóm tác giả tự tính với trợ giúp phần mềm STATA Ta có: = 0.12789528 - 1.0656416 * usdollar - 0.05307915 * bond10y Kiểm định mơ hình 2.1 Mơ hình 2.1.1 Kiểm định bỏ sót biến mơ hình Trong việc chọn biến đưa vào mơ hình, nhiều biến thích hợp bị bỏ sót dẫn đến việc ước lượng khơng xác Để kiểm định biến giải thích bị bỏ sót, sử dụng kiểm định Ramsey RESET với giả thuyết: H0: Khơng có biến bị bỏ sót H1: Mơ hình bỏ sót biến Kết kiểm định thu từ phần mềm STATA: p-value = 0.3025 Như vậy, mức ý nghĩa α = 5%, ta chấp nhận giả thuyết H0, tức khơng có biến quan trọng bị bỏ sót 2.1.2 Kiểm định đa cộng tuyến Đa cộng tuyến tượng biến độc lập có tương quan mạnh với Nếu xảy đa cộng tuyến hồn hảo vi phạm giả thiết để sử dụng phương pháp bình qn tối thiểu thơng thường OLS Trong trường hợp đa cộng tuyến khơng hồn hảo, khơng vi phạm giả định mơ hình OLS khiến cho phương sai ước lượng lớn dấu ước lượng sai Dựa vào phương pháp nhân tử phóng đại phương sai VIF, STATA cho kết sau: download by : skknchat@gmail.com VIF = 1.05 ta kết luận không xảy tượng đa cộng tuyến 2.1.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi Để kiểm định mơ hình có xảy khuyết tật phương sai sai số thay đổi hay khơng, nhóm sử dụng kiểm định Breusch-Pagan Giả thuyết: H0: Phương sai sai số không đổi H1: Phương sai sai số thay đổi Phần mềm STATA cho kết sau: p-value = 0.0017 Nhận thấy p-value < 0.05 Vì ta kết luận có tượng phương sai số thay đổi Cách khắc phục: Sử dụng mơ hình hồi qui Robust ( Mơ hình 2) 2.1.4 Kiểm định tự tương quan Dữ liệu sử dụng liệu mảng không cần kiểm định tự tương quan 2.1.5 Kiểm định phân phối chuẩn nhiễu Khi sai số ngẫu nhiên ui không tuân theo phân phối chuẩn, kiểm định T-student Fisher khơng cịn đáng tin cậy Để kiểm định phân phối chuẩn nhiễu, nhóm nghiên cứu sử dụng kiểm định Jacque – Bera, với mức ý nghĩa 5% H0: Sai số ngẫu nhiên phân phối chuẩn H1: Sai số ngẫu nhiên không phân phối chuẩn Phần mềm STATA cho kết quả: p-value = 0.0224 Xét thấy: 0.01 < p-value < 0.05 chấp nhận H0 mức ý nghĩa α = 1%, bác bỏ H0 mức ý nghĩa α = 5% Như ta chấp nhận sai số nhiễu tuân theo phân chuẩn 2.1.6 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu Mơ hình có ý nghĩa hệ số mơ hình khơng đồng thời không Giả thuyết kiểm định: H0:�2=�3=0 H1: �22 + �32 ≠ Kết kiểm định với mức ý nghĩa � = 5% download by : skknchat@gmail.com P-value = 0.0002< α = > Bác bỏ giả thuyết H0 Như vậy, mơ hình hồi quy có ý nghĩa thống kê với giả thuyết 2.1.7 Kiểm định hệ số hồi qui biến Giả thuyết kiếm định H0: �i = H1: �i ≠ Sử dụng giá trị p-value để kiểm định hệ số hồi quy �I (với i thuộc [2;3] ) p-value2 = 0.0095 < 0.05 p-value3 = 0.0002 < 0.05 Như bác bỏ giả thuyết H0, hệ số hồi quy có ý nghĩa thống kê 2.2 Mơ hình Là mơ hình robust nhằm khắc phục phương sai sai số thay đổi Các kiểm định bỏ sót biến, đa cộng tuyến, phân phối chuẩn nhiễu, Kiểm định giả thuyết nghiên cứu, kiểm định hệ số hổi qui β3 cho kết tương tự so với mơ Kiểm định hệ số hổi quy biến bond10y Giả thuyết kiểm định: H0:�2=0 H1:�2≠0 Phần mềm STATA cho kết p-value = 0.0637 > 0.05, với mức ý nghĩa α = 5% biến bond10y khơng có ý nghĩa thống kê Biện pháp khắc phục : loại bỏ biến bond10y khỏi mơ hình Mơ hình ước lượng thu sau mơ hình 2.3 Mơ hình 2.3.1 Kiểm định bỏ sót biến mơ hình Trong việc chọn biến đưa vào mơ hình, nhiều biến thích hợp bị bỏ sót dẫn đến việc ước lượng khơng xác download by : skknchat@gmail.com Để kiểm định biến giải thích bị bỏ sót, sử dụng kiểm định Ramsey RESET với giả thuyết: H0: Không có biến bị bỏ sót H1: Mơ hình bỏ sót biến Kết kiểm định thu từ phần mềm STATA: p-value = 0.9370 Như vậy, mức ý nghĩa α = 5%, ta chấp nhận giả thuyết H0, tức khơng có biến quan trọng bị bỏ sót 2.3.2 Kiểm định đa cộng tuyến Đa cộng tuyến tượng biến độc lập có tương quan mạnh với Nếu xảy đa cộng tuyến hoàn hảo vi phạm giả thiết để sử dụng phương pháp bình qn tối thiểu thơng thường OLS Trong trường hợp đa cộng tuyến khơng hồn hảo, khơng vi phạm giả định mơ hình OLS khiến cho phương sai ước lượng lớn dấu ước lượng sai Dựa vào phương pháp nhân tử phóng đại phương sai VIF, STATA cho kết sau: VIF = 1.00 ta kết luận không xảy tượng đa cộng tuyến 2.3.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi Để kiểm định mơ hình có xảy khuyết tật phương sai sai số thay đổi hay khơng, nhóm sử dụng kiểm định Breusch-Pagan Giả thuyết: H0: Phương sai sai số không đổi H1: Phương sai sai số thay đổi Phần mềm STATA cho kết sau: p-value = 0.3994 Nhận thấy p-value > 0.05 Vì ta kết luận khơng có tượng phương sai số thay đổi 2.3.4 Kiểm định tự tương quan Dữ liệu sử dụng liệu mảng không cần kiểm định tự tương quan download by : skknchat@gmail.com 2.3.5 Kiểm định phân phối chuẩn nhiễu Khi sai số ngẫu nhiên ui không tuân theo phân phối chuẩn, kiểm định T-student Fisher khơng cịn đáng tin cậy Để kiểm định phân phối chuẩn nhiễu, nhóm nghiên cứu sử dụng kiểm định Jacque – Bera, với mức ý nghĩa 5% H0: Sai số ngẫu nhiên phân phối chuẩn H1: Sai số ngẫu nhiên không phân phối chuẩn Phần mềm STATA cho kết quả: p-value = 0.0051 Xét thấy: p-value > 0.05 chấp nhận H0 mức ý nghĩa α = 5% Như ta chấp nhận sai số nhiễu tuân theo phân chuẩn 2.3.6 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu ý nghĩa hệ số hồi qui Mơ hình có ý nghĩa hệ số mơ hình khơng đồng thời không Giả thuyết kiểm định: H0:�2 =0 H1: �2≠0 Kết kiểm định với mức ý nghĩa � = 5% P-value = 0.001 < α = > Bác bỏ giả thuyết H0 Như vậy, mơ hình hồi quy có ý nghĩa thống kê với giả thuyết Phần V Thảo luận So sánh mơ hình bond10y Mơ hình (1) Mơ hình (2) Mơ hình Có ý nghĩa Khơng có ý nghĩa usdollar = -0.05307915 = -0.05307915 Có ý nghĩa Có ý nghĩa Có ý nghĩa -0.90836321 const = -1.0656416 = -1.0656416 = 0.12816343 N = 0.12789528 = 0.12789528 128 R2 128 128 0.0808456 Bỏ sót biến 0.12919942 0.12919942 Khơng bỏ sót biến Phương sai sai số Khơng bỏ sót biến Khơng bỏ sót biến Khơng vi phạm thay đổi Vi phạm Đã khắc phục Đa cộng tuyến Không vi phạm Phân phối chuẩn Không vi phạm Không vi phạm Không vi phạm Không vi phạm Không vi phạm download by : skknchat@gmail.com nhiễu Có ý nghĩa Có ý nghĩa Có ý nghĩa Vi phạm phương sai Biến bond10y Sử dụng mơ hình Giả thuyết nghiên cứu sai số thay đổi nên khơng có ý nghĩa Kết luận thống kê nên ta ta không sử dụng không sử dụng mô mơ hình hình 2 Giải thích nhận định kết ước lượng Từ kết kiểm định mơ hình ta có: gold = 0.0808456 - 0.90836321 * usdollar + ei (se) (0.1046387) (0.2728603) = 0.12789528 : cho biết không cớ biến động giá trị đồng USD trung bình giá vàng biến động 0.12789528 ( đơn vị: %) -0.90836321 : cho biết giá trị đồng USD biến động tăng (đơn vị: %), yếu tố khác khơng đổi trung bình giá vàng biến động giảm -0.90836321 (đơn vị: %) Từ kết ước lượng thấy hệ số hồi quy biến lãi suất trái phiếu phủ Mỹ kì hạn 10 năm khơng có ý nghĩa biến động giá vàng Giải thích cho việc này, nhóm nghiên cứu cho mơ hình OLS chưa phải mơ hình phù hợp để nghiên cứu cho mối quan hệ tốc độ tăng trưởng kinh tế với biến số giải thích Do dẫn đến kết ước lượng bị sai lệch Ở mơ hình biến bond10y có ý nghĩa thống kê nhiên mơ hình lại mắc phải khuyết tật phương sai sai số thay đổi, khuyết tật khắc phục mơ hình nhiên mơ hình biến bond10y lại khơng có ý nghĩa thống kê, nhóm nghiên cứu định loại biến khỏi mơ hình Mơ hình mơ hình sau loại bỏ biến bond10y, mơ hình không mắc khuyết tật Hệ số tương quan biến mang dấu âm, phù hợp với kì vọng Hệ số hồi quy biến bond10y -0.05307915 biến usdollar -1.0656416 mơ hình hệ số hồi qui biến usdollar -0.90836321 Hệ xác định mơ hình thấp Giải thích cho điểu nhóm nghiên cứu cho thời kì dịch bệnh diễn ra, tình hình kinh tế, địa trị khó lường, giá vàng biến động mạnh nên việc đưa mơ hình dự đốn xác khó khăn download by : skknchat@gmail.com Phần VI Kết luận Kết nghiên cứu số nhân tố ảnh hưởng tới giá vàng Do định đầu tư nhà đầu tư cần phải đánh giá đầy đủ yếu tố để đưa định đầu tư đắn, đạt hiệu cao Và đặc biệt cần ý tới yếu tố kinh tế, địa trị tác động tới giá trị đồng USD tác động tới giá vàng Kết nghiên cứu cho thấy mức độ biến động giá trị đồng USD có tác động tới mức độ biến động giá vàng nhiên mức biến động trái phiếu phủ Mỹ kì hạn 10 năm lại khơng có ảnh hưởng nhiều Khi giá trị đồng USD biến động tăng 1% trung bình giá vàng biến động giảm 0.90836321% Từ kết ước lượng vận dụng lý thuyết kinh tế ta thấy mức biến động giá vàng phụ thuộc vào nhiều yếu tố: giá trị đồng USD, lãi suất, sách kinh tế, … Tuy nhiên hạn chế mơ hình có hệ số xác định thấp, điều phản ánh mức độ xác so với thực tế khơng cao Mơ hình đưa vào vài biến số việc thu thập số liệu cịn khó khăn Đây hạn chế lớn nhóm nghiên cứu Để khắc phục điều nhóm nghiên cứu phát triển mơ hình tốt nghiên cứu Phần VII Danh mục tài liệu tham khảo Các Cuộc Chiến Tranh Tiền Tệ - James Rickards, dịch tiếng Việt, NXB Trẻ Báo cáo Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng kinh tế Việt Nam, Phạm Thị Huyền Trang, ĐH Kinh tế https://vn.investing.com/commodities/gold https://vn.investing.com/currencies/us-dollar-index https://m.vn.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield https://galaforex.com/kinh-doanh-vang-va-bac-hop-dong-tuong-lai/ https:// kienthucforex.com/11-yeu-to-anh-huong-den-gia-vang-the-gioi/ Phần VIII Phụ lục Do-file STATA use "E:\LTD\KTL\tieuluan2.dta", clear reg gold bond10y usdollar cor download by : skknchat@gmail.com est store tieuluan estat ovtest vif estat hettest predict e, res sktest e reg gold bond10y usdollar, robust est store tieuluan1 estat ovtest vif predict e, res sktest e reg gold usdollar est store tieuluan2 estat ovtest vif estat hettest sktest e est table tieuluan tieuluan1 tieuluan2, p stat (N r2) download by : skknchat@gmail.com ... số nhân tố ảnh hưởng tới mức độ biến động giá vàng giới? ?? Trên góc độ nghiên cứu biến động giá vàng, mục đích báo cáo đánh giá số nhân tố ảnh hưởng tới mức biến động giá vàng giới, từ đưa số. .. cứu: Một số nhân tố ảnh hưởng tới mức độ biến động giá vàng giới: biến động giá trị đồng USD, biến động lợi suất trái phiếu phủ 10 năm Mỹ Phạm vị nghiên cứu: Những biến đông giá vàng, giá. .. hoạt động phủ Phương pháp tính Để đo lường mức biến động giá dùng mức biến động tuyệt đối, mức biến động bình quân cho giai đoạn Mức độ biến động biến động: tính tính cách lấy chênh lệch giá