Đề cương ôn tập môn phân tích và đầu tư chứng khoán tài chính doanh nghiệp c – k49 32

ĐỀ CƯƠNG CHỨNG KHOÁN Tài chính doanh nghiệp C – k49 Câu 1 Thu nhập trong đầu tư chứng khoán Liên hệ ttck Việt Nam 1 Câu 2 Rủi ro trong đầu tư chứng khoán Liên hệ VN 3 Câu 3 Phân tích mối quan hệ giữa sinh lời và rủi ro trong đầu tư chứng khoán Liên hệ thực tế ở Việt Nam 4 Câu 4 Các phương thức đầu tư chứng khoán 5 Câu 5 Các loại chỉ số chứng khoán (theo thầy là ko có) 7 Câu 6 Bình luận chỉ số VN index, ưu nhược điểm 7 Câu 7 lý thuyết thị trường hiệu quả 9 Câu 8 Nội dung lý thuyết Markowitz 11 Câ.

ĐỀ CƯƠNG CHỨNG KHỐN Tài doanh nghiệp C – k49 Câu 1: Thu nhập đầu tư chứng khoán Liên hệ ttck Việt Nam…… Câu 2: Rủi ro đầu tư chứng khoán Liên hệ VN…………………………………3 Câu 3: Phân tích mối quan hệ sinh lời rủi ro đầu tư chứng khoán Liên hệ thực tế Việt Nam …………………………………………………… Câu 4: Các phương thức đầu tư chứng khoán…………………………………………5 Câu : Các loại số chứng khốn (theo thầy ko có) ……………………………7 Câu Bình luận số VN index, ưu nhược điểm……………………………………7 Câu 7: lý thuyết thị trường hiệu quả………………………………………………… Câu 8: Nội dung lý thuyết Markowitz……………………………………………… 11 Câu 9:Ứng dụng mơ hình phân tích đtck: ……………………… 12 Câu 10: Định giá chứng khoán: ………………………………………………………13 Câu 11: Phân tích mối quan hệ thị trường chứng khốn Với thị trường vàng…………………………………………………… 15 Với thị trườgn bất động sản…………………………………………… 17 Câu 12: PT ngành nhân tố ………………………………………………………… 17 Ngành thép…………………………………………………………… 19 Ngành điện …………………………………………………………… 21 Ngành thuỷ sản ……………………………………………………… 22 Câu 13: Quản lý danh mục đt:……………………………………………………… 23 Câu 14: pp định giá trái phiếu, nêu thêm ưu nhược điểm phương pháp……24 Câu 15: phân tích kĩ thuật: ưu nhược điểm phân tích kĩ thuật, việt nam có áp dụng ko? 26 Trả lời: Câu 1: Mức sinh lời đầu tư chứng khoán Liên hệ VN Khái niệm: Mức sinh lời hay gọi lợi nhuận ( lợi suất đầu tư) khoản * đầu tư hiểu phần chênh lệch kết thu sau khoảng thời gian đầu tư với phần vốn gốc mà nhà đầu tư bỏ - Tổng mức sinh lời=Thu nhập từ chứng khoán( cổ tức khoặc trái tức)+ lãi( lỗ) vốn - Mức sinh lời tương đối: Rn= [ (Pn- Po)+ ∑t =0 DIVt n ] / Po Xác định mức sinh lời chứng khoán: để xác định mức sinh lời chứng khốn cần xem xét chứng khốn khứ tương lai Sử dụng số liệu khứ xác định mức sinh lợi trung bình chứng khốn + Từ giá chứng khốn qua năm, tính R năm: Pt − Po + Dt R= Po + Giả sử năm thứ sinh lời đầu tư vào chứng khoán R1, năm thứ R2… mức sinh lời trung bình năm thời gian đầu tư t năm Rtb = ( R1+ R2+…+Rt)/t Mức sinh lời chứng khoán khứ liệu tham chiếu quan trọng để NĐT xem xét đầu tư chứng khoán Một chứng khốn có tỷ lệ sinh lời cao ổn định NĐT quan tâm Tuy nhiên, để định đầu tư, NĐT vào tỷ lệ sinh lời kỳ vọng chứng khoán Sử dụng dự báo tương lai xác định tỷ lệ sinh lời kỳ vọng chứng khoán: + Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng tỷ lệ sinh lời( doanh lợi ) trung bình tài sản có rủi ro kỳ vọng tương lai i= tới n E(R) = ∑ PiRi * - - Trong đó: Pi: xác suất xảy trạng thái kinh tế Ri: doanh lợi kỳ vọng tương ứng với trạng thái khác kinh tế Để dự báo mức sinh lời kỳ vọng chứng khốn chứng ta cần có thơng tin xác phải lượng hóa thơng tin có tác động đến giá chứng khốn tương lai NĐT quan tâm đến việc đầu tư thời điểm NĐT thu tương lai, việc xác định xác tỷ lệ sinh lời kỳ vọng quan trọng việc định NĐT * Xác định mức sinh lời cho danh mục đầu tư: xác định mức sinh lời chứng khoán cho phép NĐT xác định mức sinh lời cho danh muc E( Rp) = ∑ [Xj × E(Rj)] j=1 đến n Trong đó; Xj: tỷ trọng chứng khốn danh mục E(Rp): doanh lợi kỳ vọng chứng khoán danh mục Mức sinh lời thị trường chứng khoán Việt nam Sử dụng chuỗi return số Vn-index từ năm 2000 đến tính tỷ suất sinh lời trung bình hàng năm thị trường vào khoảng 27% Trong tăng trưởng mạnh giai đoạn năm 2006, tỷ suất sinh lời đến 145% Nhưng đến 2008, 2009, giá chứng khoán giảm mạnh, tỷ suất sinh lời âm Năm 2008, giá chứng khoán sụt giảm mạnh, từ 921 07 điểm vào đầu năm xuống 315 62 điểm vào cuối năm, 605 45 điểm ( 65 33%) Trong tháng đầu năm 2010 thị trường xuất đợt sóng mạnh Đợt sóng thứ kết thúc vào ngày 07/01/2010 với mức đỉnh VN-Index đạt 543 46 điểm, sau * - lùi sâu mức 477 59 điểm vào ngày 22/01 Đợt sóng thứ 2, thị trường phục hồi lên 531 86 điểm vào ngày 15/03, sau lùi 499 21 điểm vào ngày 31/03 Đợt sóng thứ đưa VNIndex lên mức điểm cao tháng năm 2010 với số điểm 549 12 điểm vào ngày 04/05 Kể từ mức điểm cao đợt sóng thứ thị trường giảm mạnh 423 89, mức thấp kể từ ngày 22/07/2009 Sau đó, thị trường có đợt phục hồi nhẹ VNIndex giảm 445 21 điểm (ngày 22/10/2010) Có thể thấy, giá chứng khốn thị trường Việt nam biến động mạnh, khiến cho tỷ suất sinh lợi bình qn khơng có nhiều ý nghĩa Đặc biệt Việt nam, diến biến giá chứng khoán phụ thuộc nhiều vào tâm lý NĐT, NĐT nhăm nhăm đến lợi nhuận thong tin không xác thực ngồi luồng Nhiều NĐT khơng có đầy đủ kiến thức phân tích mà đầu tư theo hiệu ứng bầy đàn, không dựa hoạt động sản xuất kinh doanh DN Điều khiến cho việc dự báo xác định mức sinh lợi kỳ vọng chứng khoán khó khăn Câu 2: Rủi ro đầu tư chứng khoán Liên hệ VN Rủi ro gì, cách xác định Rủi ro hệ thống Rủi ro phi hệ thống Liên hệ: + RR hệ thống >> Chênh lệch giá làm ảnh hưởng nhiều đến giá CK, nhiều thoát ly khỏi hoạt động kinh doanh DN >> RR hoạt động đầu tư bị tác động nhiều tình hình kinh doanh hay yếu tố thị trường? + RR nhóm ngành Trả lời: Rủi ro biến động tiềm ẩn kết quả, khả xảy điều khơng mong muốn xảy mang lại tổn thất, khác với không chắn, rủi ro đo lường đc Theo quan điểm truyền thống rủi ro mang lại tổn thất xấu tài rủi ro kết đầu tư dự kiến tức làm cho mức sinh lời thực tế nhận tương lại khác với mức sinh lời dự kiến Rủi ro hệ thống yếu tố tác động lên tất công ty niêm yết thị trường, tất cty bị chi phối rủi ro hệ thống, nđt ko thể giảm thiểu đc loại rủi ro Bao gồm RR lãi suất, RR thị trường, RR sức mua RR trị Rr thị trường biến động giá chứng khoán phản ứng nhà đầu tư để giảm thiểu RR quan quản lý cần găng cường hoạt động đào tạo, bồi dưỡng kiến thức cho NĐT, minh bạch hóa thơng tin, kiểm soát chặt chẽ thị trường RR lãi suất viến động giá CK tác động lãi suất đầu tư vào CK có thu nhập cố định ,nếu ls thị trường tăng lên, hội đtư vào tài sản có mức sinh lợi cao đi, giá tài sản đầu tư bị giảm >>nđt bị thiệt hại bán ts RR sức mua: thay đổi giá trị thực CK thay đổi sức mua đồng tiền lạm phát vượt tỷ lệ lạm phát dự tính, gtri thực đồng tiền bị giảm làm cho gtrij khoản đtư bị giảm giá trị RR trị bất ổn giá ck thay đổi mơi trường trị xã hội Rủi ro phi hệ thống:là yếu tố tác động gắn liền với công ty riêng biệt mà không ảnh hưởng tới công ty khác nhà đtư phịng ngừa đc loại rủi ro qua đa dạng hóa danh mục đầu tư Bao gồm rr kinh doanh, rr tài chính,rr tỷ giá, rr thah khoản RR kinh doanh biến động giá CK thay đổi từ hoạt động kinh doanh DN(từ bên bên DN) bên DN yếu tố quản lý, cấu chất lượng tài sản yếu tố bên thay đổi sách tín dụng, lãi suất… Rro kinh doanh đo sai lệch dòng thu nhập qua thời gian RR tài rủi ro mà cơng ty đối mặt sử dụng địn bẩy tài Rủi ro tc việc cơng ty sd nợ tiềm ẩn cấu trúc vốn DN RR tỷ giá khả biến động giá CK tỷ giá thay đổi thường tác động tời DN nhập khắc phục cáh sử dụng công cụ phái sinh RR khoản bất ổn giá CK điều kiện giao dịch thay đổi thay đổi tính khoản CK thay đổi cấu trúc cổ đông, tâm lý NĐT… liên hệ thực tế VN RR hệ thống Câu Bình luận mối quan hệ sinh lời rủi ro thị trường chứng khoán - Mức sinh lời khoản đầu tư phần chênh lệch kết thu sau khoảng thời gian đầu tư với số phần vốn gốc mà nhà đầu tư bỏ Tổng mức sinh lời= thu nhập từ chứng khoán + lãi( lỗ) vốn n (Pn − Po) + Rn = ∑ DIV t t =0 Po - Rủi ro tài sản tài đo độ biến thiên tỷ suất sinh lời tài sản với giá trị kỳ vọng +Rủi ro hệ thống rủi ro xảy tác động đến hầu hết chứng khoán + Rủi ro phi hệ thống rủi ro tác động đến chứng khoán - Mối quan hệ + Xét phương diện chứng khoán, mối quan hệ thể thơng qua đường thị trường chứng khốn SML : suất sinh lời kỳ vọng tài sản tài tỷ lệ thuận với rủi ro hệ thơng, đo hệ số beta tài sản E(Ri) = Rf + β( E(Rm) – Rf) E(R) SML E(Rm) Rf β Đây cơng cụ để tính toán xem tài sản nhắc để đầu tư có hứa hẹn mang lại nguồn thu nhập hợp lý tương xứng với mức độ rủi ro hay không + Từ quan hệ xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư loại chứng khoán Với chứng khốn mà E(R) thực tế> E(R) câng chứng khốn bị định giá thấp nhà đầu tư có xu hướng mua vào để lợi tức cao ngược lại + Mặc dù mơ hình sử dụng phổ biến xong nhiều hạn chế: sử dụng số liệu lịch sử để ước lượng beta, không xác định danh mục thị trường để xác định E(Rm) + Từ mối quan hệ sinh lời rủi ro, nhà đầu tư xây dựng danh mục đầu tư quản lý danh mục đầu tư cách hiệu để tối đa hố lợi nhuận giảm thiểu rủi ro * Bình luận mối quan hệ thị trường chứng khoán Việt Nam - Giai đoạn hình thành trước T10/2001: lợi nhuận bình quân tháng 56%/tháng mức độ rủi ro cao 17 182%/tháng: thị trường vào hoạt động - Giai đoạn 2002-2004: tỷ lệ lợi nhuận trung bình 347%/tháng mức rủi ro 299%/tháng - Giai đoạn từ 2005-2007: tỷ lệ lợi nhuận trung bình 241%/tháng rủi ro 12 681%/tháng: cao gấp 5lần so với mức trung bình giới => giai đoạn bùng nổ thị trường chứng khoán Việt Nam - Giai đoạn từ 2005-2007: tỷ lệ lợi nhuận trung bình 241%/tháng rủi ro 12 681%/tháng: cao gấp lần so với mức trung bình giới => giai đoạn bùng nổ thị trường chứng khoán Việt Nam - Năm 2007: tỷ lệ lợi nhuận trung bình 05%/tháng mức độ rủi ro 4,3 % - Năm 2008: tỷ lệ lợi nhuận trung bình -4,25%/tháng mức độ rủi ro 106 % - Năm 2009: tỷ lệ lợi nhuận trung bình -1,03%/tháng mức độ rủi ro 27 % Qua số liệu trên, ta thấy thị trường phát triển nên mối quan hệ rủi ro sinh lời TTCK Việt Nam thể không thực rõ ràng Trong giai đoạn thị trường vào hoạt động, mức sinh lời thấp rủi ro cao thị trường khơng hấp dẫn, nhà đầu tư giao dịch thị trường Tiếp theo giai đoạn thị trường bùng nổ, lợi nhuận cao Các nhà đầu tư chủ yếu định theo tâm lý số đông, gây tình trạng bong bóng, làm cho thị trường tăng mạnh thời gian dài lại tiềm ẩn rủi ro lớn Quả thật sau giai đoạn này, năm 2008 giai đoạn rủi ro đạt mức kỉ lục thị trường giảm mạnh Năm 2009 đến nay, thị trường bắt đầu vào dần ổn định, thị trường phục hồi, nhiên có nhiều lo ngại kinh tế giới, rủi ro cao khỉ tỉ lệ sinh lời mức thấp Câu Phương thức đầu tư chứng khoán Đấu giá (tại VN) Là việc đầu tư vào CK (chủ yếu cổ phiểu) bán công khai cho NĐT có cạnh tranh giá Các NĐT đưa giá đấu (giá đặt mua) dựa giá khởi điểm đơn vị phát hành CK công bố Tổ chức bán đấu giá Trung tâm Giao dịch Chứng khốn/ cơng ty chứng khốn Đại lý đấu giá cơng ty chứng khốn tham gia vào việc tổ chức đấu giá sở hợp đồng đại lý với TTGDCK Có phương thức tổ chức đấu giá: vào giá trị cổ phần bán đấu giá định Ban đạo cổ phần hóa - Tại doanh nghiệp - Tại tổ chức tài trung gian (Cơng ty chứng khốn) - Tại Trung tâm giao dịch chứng khoán/Sở giao dịch chứng khoán Nguyên tắc xác định kết quả: Kết đấu giá xác định theo giá đặt mua từ cao xuống thấp Nhà đầu tư đặt mua theo giá mua cổ phần theo giá Trường hợp người tham gia đấu giá trả giá số lượng cổ phần chào bán tổng số cổ phần đăng ký mua quyền mua cổ phần bên xác định sau Theo số liệu HNX, quý 3/2010, có phiên đấu giá qua sàn với tổng khối lượng 40,5 triệu cổ phần Tuy nhiên tỷ lệ toán thực tế đạt 79%, tương đương 31,8 triệu cổ phần Lũy kế 10 tháng, số liệu ảm đạm tỉ lệ cổ phần mua thực tế (có tốn) 61%, tương đương khối lượng bị ế lên tới xấp xỉ 37,1 triệu cổ phần Đầu tư (đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá) - đầu cơ: hoạt động đầu tư chứng khốn nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ lợi tức chênh lệch giá dài hạn Hoạt động đầu làm cho chứng khoán trở nên khan hiếm, giá chứng khốn tăng NĐT tìm kiếm lợi nhuận lớn từ tăng giá chứng khoán - kinh doanh chênh lệch giá: hoạt động mua bán CK nhằm tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn từ chênh lệch giá CK Số lượng tài khoản tính đến cuối tháng 10/2009 766 725 tài khoản (trong nhà đầu tư có tổ chức 147 tài khoản nhà đầu tư cá nhân 763 578 tài khoản Đa số NĐT cá nhân thích "lướt sóng", chọn lựa mua bán CP theo cảm tính Họ có xu hướng mua bán ngắn hạn nhiều hơn, nói đa số họ mua bán ngắn hạn dễ bị ảnh hưởng đối tượng bên báo cáo tổ chức, tin đồn Tuy tiềm lực tài cá nhân không lớn, đông đảo chăm mua bán, nên biến động hàng ngày TTCK có đóng góp lớn họ Đối tượng lực đẩy cho CP có tượng "tăng phi mã" 43 Thâu tóm: hoạt động đầu tư vào loại CK với số lượng lớn cho phép NĐT có quyền kiểm sốt cơng ty phát hành thông qua quyền nhận thông tin, quyền tham dự biểu ĐHCĐ Qua đó, NĐT có khả biểu quyết, kiểm soát DN phát hành CK tìm kiếm lợi kinh tế nhờ quy mơ, hiệu khả chiếm lĩnh thị trường Đối với NĐT công ty phát hành CK cơng ty thâu tóm mua lại cơng ty mục tiêu, khơng có thay đổi chứng khốn hợp thành cơng ty Dưới góc độ pháp lý, cơng ty mục tiêu bị chấm dứt tồn công ty mua điều hành hoạt động kinh doanh công ty mục tiêu chứng khốn cơng ty mua tiếp tục giao dịch Theo số liệu Ủy ban Chứng khoán (SSC), thời điểm ngày 21/6/2010, tổng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu DHT Dược Viễn Đông ông Lê Văn Dũng (Chủ tịch Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc Dược Viễn Đông) 18,74% Tính đến tháng 7, tổng lượng cổ phiếu mà nhóm nắm giữ chiếm khoảng 60% vốn điều lệ Dược Hà Tây Dược Viễn Đông công khai ý định muốn mua bán - sáp nhập với doanh nghiệp Tuy nhiên, giao dịch lại phía Dược Viễn Đơng “âm thầm” thực hiện, thay tiến hành chào mua công khai Đây để Ủy ban Chứng khoán đưa án phạt 50 triệu đồng doanh nghiệp theo quy định Nghị định 36/2007 Chính phủ Đáng ý, án phạt SSC đưa ngày sau quan cho tạm dừng đợt chào bán cổ phiếu công chúng DVD cáo bạch có nhiều thơng tin sai thậ 44 Tạo lập thị trường Đầu tư theo phương thức tạo lập thị trường thường nhà tạo lập thị trường – trung gian tài (CTCK, NHTM) đảm nhận thị trường cho loại CK thị trường OTC cách mua bán cơng cụ tài hoạt động theo phương thức khớp giá, thực chức đặt lệnh chào mua, chào bán, đảm bảo giao dịch thị trường liên tục Họ thu lợi từ cổ tức, trái tức, chênh lệch giá, tiền hoa hồng mơi giới, miễn giảm thuế, phí, thơng tin Hoạt động tạo lập thị trường có vai trị quan trọng việc đảm bảo tính khoản cho loại CK Câu 5,6: Các phương pháp tính số giá chứng khốn Bình luận ưu, nhược điểm phương pháp tính VN-index phương pháp tính số giá là: Paasche Laspeyres Bình quân Fisher Bình quân gia quyền giản đơn Bình quân nhân giản đơn Phương pháp Paasche: Là số bình quân gia quyền giá trị, với quyền số số lượng chứng khoán niêm yết thời kỳ tính tốn Kết tính phụ thuộc vào cấu quyền số thời kỳ tính tốn Cơng thức: Trong đó: I : Là số giá Passcher pt : Là giá thời kỳ t po : Là giá thời kỳ gốc qt : Là khối lượng chứng khốn niêm yết (quyền số) thời điểm tính tốn (t) cấu khối lượng thời điểm tính tốn i: Là cổ phiếu i tham gia tính số giá n: số lượng cổ phiếu đưa vào tính số Chỉ số giá bình quân Paasche lấy quyền số thời kỳ tính tốn, kết tính phụ thuộc vào cấu quyền số (cơ cấu chứng khốn niêm yết) thời kỳ tính tốn Ưu: cấu khối lượng chứng khoán niêm yết cập nhật qua kì tính tốn Nhược: Khơng dùng số để so sánh giai đoạn với khơng chung kì gốc Việc tính tốn nhiều cơng sức kì gốc thay đổi sau kì tính tốn Các số KOSPI (Hàn Quốc); S&P500(Mỹ); FT-SE 100 (Anh) ; TOPIX (Nhật) ; CAC (Pháp); TSE (Đài Loan); Hangseng (Hong Kong); số Thuỵ Sĩ, Vn- Index Việt Nam áp dụng phương pháp Laspeyres: Chỉ số giá bình quân Laspeyres số giá bình quân gia quyền giá trị, lấy quyền số số chứng khoán niêm yết thời kỳ gốc Như kết tính phụ thuộc vào cấu quyền số thời kỳ gốc Cơng thức tính: Trong đó: I: Là số giá bình qn Laspeyres Pt: Là giá thời kỳ tính toán P0 : Là giá thời kỳ gốc Q0: Là khối lượng (hoặc cấu khối lượng) chứng khoán niêm yết thời kỳ gốc i: Là cổ phiếu i tham gia tính số giá n: số lượng cổ phiếu đưa vào tính số Ưu: Có thể so sánh kì tính tốn với Việc tính tốn khơng tốn nhiều cơng sức kì gốc không thay đổi Nhược: quyền số khối lượng chứng khốn niêm yết kì gốc nên khơng cập nhật theo thay đổi kì tính tốn Có nước áp dụng phương pháp này, số FAZ, DAX Đức Chỉ số giá bình quân Fisher Chỉ số giá bình quân Fisher số giá bình quân nhân số giá Paasche số giá Laspayres Phương pháp trung hoà yếu điểm hai phương pháp trên, tức giá trị số tính tốn phụ thuộc vào quyền số thời kỳ: Kỳ gốc kỳ tính tốn IF = Trong đó: IF : Là số giá Fisher IP: Là số giá Passcher IL: Là số giá bình qn Laspeyres Về mặt lý luận có phương pháp này, thống kê khơng thấy áp dụng quốc giá Phương pháp số bình qn giản đơn: Ngồi phương pháp trên, phương pháp tính giá bình qn giản đơn thường áp dụng Công thức đơn giản lấy tổng thị giá chứng khoán chia cho số chứng khoán tham gia tính tốn: ∑ pi Ip = n Trong đó: Ip: giá bình qn; Pi: giá Chứng khốn i; n: số lượng chứng khốn đưa vào tính tốn Các số họ Dow Jone Mỹ; Nikkei 225 Nhật; MBI Ý áp dụng phương pháp Phương pháp tốt mức giá cổ phiếu tham gia niêm yết đồng đều, hay độ lệch chuẩn thấp Phương pháp bình qn nhân giản đơn Công - - thức: Ip = Chúng ta nên dùng loại số độ lệch chuẩn cao Các số: Value line (Mỹ); FT-30 (Anh) áp dụng phương pháp bình quân nhân giản đơn Tuy nhiên mặt lý luận, tính theo phương pháp bình qn cộng bình quân nhân gia quyền với quyền số số chứng khốn niêm yết Bình luận phương pháp tính VN-index: Về lý thuyết, để tính số giá chứng khoán, ta cần: Chọn rổ chứng khoán đại diện để tính tốn Rổ nên điều chỉnh để ln bao gồm chứng khốn đại diện thị trường Xác định phương pháp tính giá trung bình (1 phương pháp trên) Xác định giá chứng khốn thời điểm gốc thời điểm tính toán Xác định khối lượng cấu khối lượng chứng khốn chọn, thời điểm tính toán thời điểm gốc Thứ nhất, việc chọn chứng khốn đại diện: VN-index khơng bao gồm trái phiếu tính tốn Tồn cổ phiếu niêm yết đưa vào tính tốn khơng chọn cổ phiếu đại diện Thứ 2, VN-index tính tốn dựa phương pháp tính số giá Paasche, quyền số lý thuyết cấu khối lượng niêm yết thời kì tính tốn chứng khốn Thực tế để tính VNI, quyền số khối lượng lưu hành cổ phiếu thị trường, bị ảnh hưởng cổ phiếu có giao dịch nhiều Câu Ý nghĩa Lý thuyết thị trường hiệu Khái niệm: Thị trường hiệu (Efficient Market) thị trường mà đó,tất thơng tin có liên quan phản ánh lại giá chứng khốn Nói cách khác, giá chứng khoán phản ánh giá trị ktế bản, khả lợi nhuận tiềm tàng tương lai tương ứng với mức độ rủi ro doanh nghiệp Nội dung: + Các giả định thị trường hiệu - Có số lượng lớn thành viên tham gia thị trường cạnh tranh, thành viên phân tích đánh giá độc lập nhằm tối ưu hóa lợi nhuận - Các NDT cạnh tranh có gắng điều chỉnh giá tức khắc với tất thông tin liên quan có sẵn nhằm phản hồi ảnh hưởng thơng tin - Giá chứng khốn thay đổi thời điểm chủ yếu dựa vào thông tin ngẫu nhiên đưa mức hiệu thị trường: Giả thuyết thị trường thể yếu: giả định giá chứng khoán phản ánh đầy đủ thông tin thị trường chứng khoán, bao gồm chuyển dịch liên tục giá, tỷ suất thu nhập, khối lượng giao dịch thơng tin chung khác Vì giả định mức giá thị trường phản ánh tất thu nhập khứ thông tin thị trường nên giả thuyết có nghĩa tỷ suất thu nhập khứ thơng tin khác khơng có mối liên hệ với tỷ suất thu nhập tương lai (các tỷ suất thu nhập độc lập với nhau) Giả thuyết thị trường thể trung bình:cho giá chứng khốn điều chỉnh nhanh chóng trước thơng tin cơng khai nào, tức là, mức giá phản ánh đầy đủ thông tin công khai Thông tin công khai bao gồm tất thông tin phi thị trường như: thông báo thu nhập cổ tức, tỷ lệ P/E, tỷ lệ D/P,các thông tin kinh tế trị… Giả thuyết có ý nghĩa nhà đầu tư định dựa thơng tin sau công bố không thu lợi nhuận cao mức trung bình mức giá chứng khốn phản ánh thơng tin cơng khai Giả thuyết thị trường thể mạnh:cho giá chứng khoán phản ánh tất thông tin từ công khai đến nội tức khơng có nhóm đầu tư độc quyền tiếp cận thông tin liên quan đến việc định giá không thu lợi nhuận vượt mức Mối quan hệ lý thuyết thị trường hiệu với Chính sách đầu tư - Là ba trụ cột lý thuyết tài chuẩn, với Lý thuyết Markowitz mơ hình CAMP, ba sở lý thuyết có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn Lý thuyết thị trường hiệu ảnh hưởng lớn đến việc định giá chứng khoán, định giá danh mục đầu tư phương pháp phân tích kĩ thuật, phân tích - Ở thị trường dạng yếu, việc sử dụng Phương thức kỹ thuật ko dẫn tới hiệu vượt trội thơng tin sử dụng để xây dựng chiến lược đầu tư phan ánh giá chứng khoán thực tế - Ở thị trường dạng trung bình, việc sử dụng Phân tích ko mang lại hiệu hoạt động tốt thơng tin cơng bố phản ánh giá chứng khốn = >Tóm lại, người bảo vệ lý thuyết nghiêng chiến lược thụ động (mua nắm giữ) Nhà đầu tư cho thị trường hiệu khai thác hội tạo sinh lời dị biến k muốn theo đuổi nhà đầu tư chủ động Những người nghĩ thị trường 10 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn: Theo M-Porter, đối thủ tiềm ẩn doanh nghiệp chưa có mặt ngành ảnh hưởng tới ngành tương lai Đối thủ tiềm ẩn nhiều hay ít, áp lực họ tới ngành mạnh hay yếu phụ thuộc vào yếu tố sau + Sức hấp dẫn ngành: Yếu tố thể qua tiêu tỉ suất sinh lợi, số lượng khách hàng, số lượng doanh nghiệp ngành +Những rào cản gia nhập ngành : yếu tố làm cho việc gia nhập vào ngành khó khăn tốn Kỹ thuật Vốn Các yếu tố thương mại : Hệ thống phân phối, thương hiệu , hệ thống khách hàng Các nguồn lực đặc thù: Nguyên vật liệu đầu vào ( Bị kiểm soát ), Bằng cấp , phát minh sáng chế, Nguồn nhân lực, bảo hộ phủ Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay Sản phẩm dịch vụ thay sản phẩm, dịch vụ thỏa mãn nhu cầu tương đương với sản phẩm dịch vụ ngành Áp lực cạnh tranh chủ yếu sản phẩm thay khả đáp ứng nhu cầu so với sản phẩm ngành, thêm vào nhân tố giá, chất lượng , yếu tố khác môi trường văn hóa, trị, cơng nghệ ảnh hưởng tới đe dọa sản phẩm thay Tính bất ngờ, khó dự đốn sản phẩm thay : Ngay nội ngành với phát triển cơng nghệ tạo sản phẩm thay cho ngành Chi phí chuyển đổi ảnh hưởng tới áp lực cạnh tranh sản phẩm thay Áp lực cạnh tranh nội ngành • Các doanh nghiệp kinh doanh ngành cạnh tranh trực tiếp với tạo sức ép trở lại lên ngành tạo nên cường độ cạnh tranh Trong ngành yếu tố sau làm gia tăng sức ép cạnh tranh đối thủ + Tình trạng ngành : Nhu cầu, độ tốc độ tăng trưởng ,số lượng đối thủ cạnh tranh + Cấu trúc ngành : Ngành tập trung hay phân tán • Ngành phân tán ngành có nhiều doanh nghiệp cạnh tranh với khơng có doanh nghiệp có đủ khả chi phối doanh nghiệp cịn lại • Ngành tập trung : Ngành có một vài doanh nghiệp nắm giữ vai trò chi phối ( Điều khiển cạnh tranh- Có thể coi độc quyền) + Các rào cản rút lui (Exit Barries) : Giống rào cản gia nhập ngành, rào cản rút lui yếu tố khiến cho việc rút lui khỏi ngành doanh nghiệp trở nên khó khăn : • Rào cản cơng nghệ, vốn đầu tư • Ràng buộc với người lao động • Ràng buộc với phủ, tổ chức liên quan (Stakeholder) • Các ràng buộc chiến lược, kế hoạch Ngành điện: Áp lực cạnh tranh nhà cung cấp Thủy điện - Yếu tố thời tiết khách quan định Nhìn vào cấu đóng góp ngành điện Thủy điện đóng góp tới 37% tổng nguồn điện cung cấp, nói tỷ trọng lớn Đối với nhà máy thủy điện, sản lượng 19 điện sản xuất phụ thuộc vào lượng nước đổ vào hồ chứa, yếu tố thời tiết khách quan ảnh hưởng trực tiếp tới việc cung cấp nguồn điện Hơn nữa, tác động xấu mơi trường dẫn đến biến đổi khí hậu phạm vi tồn cầu, mùa mưa mùa khơ Việt Nam diễn phức tạp Năm nay, cuối tháng 9, nhà máy thủy điện gặp khó khăn lớn khơ hạn chưa thấy vòng 100 năm qua Các hồ thủy điện gần cạn kiệt, nước gần mực nước chết Tổng lượng nước hồ thủy điện nước hụt 33,3 tỷ m3 so với trung bình nhiều năm, tương ứng sản lượng thủy điện thiếu hụt khoảng 5,94 tỷ kWh Nhưng vào thời điểm tháng 10, trận bão lịch sử đổ vào miền Trung khiến gần khu vực ngập nước Trữ lượng than dần cạn kiệt, giá thành tăng tạo áp lực tăng giá điện Đối với nhà máy nhiệt điện, áp lực từ phía nhà cung cấp chi phí sản xuất đầu vào tăng, mà cụ thể giá than Tập đồn Than-Khống sản Việt Nam (TKV), đơn vị phép khai thác than Việt Nam đề nghị tăng giá than theo lộ trình bước năm 2010 Theo đó, giá than tăng 28% lần thứ vào ngày 01/03/2010 khiến giá điện tăng 8% Tuy nhiên, theo TKV tăng giá than 36-40% giá than xuất chất lượng tiếp tục đề xuất đợt tăng giá Mặt khác, sản lượng than khai thác dần cạn kiệt dự kiến nhập than từ năm 2012 Với việc giá than nhập đắt khoảng 50% giá than nước, tương lai, chi phí sản xuất điện từ than tăng lên nhiều khả áp đặt giá lớn Áp lực cạnh tranh từ khách hàng Khả áp đặt giá lớn EVN công ty phân phối điện EVN hoạt động với vai trò vừa nhà đầu tư, nhà sản xuất phân phối Do đó,khách hàng cơng ty sản xuất điện EVN Chính chế vừa sản xuất vừa kinh doanh khiến cho EVN vừa tạo áp lực từ phía cung cấp áp lực từ phía khách hàng Với tư cách khách hàng cơng ty sản xuất điện, EVN có khả áp đặt giá thay đổi nâng giá điện phải công ty sản xuất trình cơng văn lên EVN Sau đó, với vai trị bình ổn giá điện thị trường, EVN công ty sản xuất thương lượng giá điện quyền định cuối thuộc EVN Chính chế độc quyền vấn đề nan giải số dự án đến thống giá sản phẩm làm chậm tiến trình thực Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn: Công ty gia nhập ngành chịu áp lực lớn Khả gia nhập ngành Điện không dễ dàng áp lực lên doanh nghiệp lớn Một công ty trước tham gia vào ngành, cần phải xác định rõ tiềmlực tài khả huy động nguồn vốn đầu tư lớn Chi phí đầutư cho cơng nghệ cao, lựa chọn vị trí địa lý tìm kiếm nguồn nhiên liệu đáp ứng địi hỏi khắt khe ngành Điện khó khăn Mặt khác, thời gian hoàn thành nhà máy đến vào hoạt động thường kéo dài vài năm, đó, thời gian thu hồi chi phí lâu hoạt động thông thường Liên quan tới pháp luật, thủ tục hành lang pháp lý gia nhập ngành tạo rào cản công ty Một gia nhập ngành, với chế hoạt động nay, cơng ty cịn phải chịu giám sát chặt chẽ EVN sản lượng lẫn giá thành Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay Các nguồn điện từ lượng tái tạo tương lai Với sách bảo vệ môi trường phát triển bền vững, ứng dụng lượng trọng phát triển nhằm bước thay dần nguốn lượng truyền thống, 20 số nguồn lượng tái tạo mặt trời gió áp dụng Việt Nam hay điện nguyên tử, sơ khai, song áp lực từ sản phẩm thay tương lai thủy điện nhiệt điện cao Áp lực cạnh tranh nội ngành Không có áp lực cạnh tranh từ cơng ty ngành Sự cạnh tranh nội ngành Điện Việt Nam khơng thật mạnh mẽ hai ngun nhân Nguyên nhân nhu cầu điện lớn cung, khiến sản lượng tiêu thụ điện ln thiếu dẫn đến tình trạng cắt điện ngày cao điểm Do đó, cơng ty ngành lo ngại cầu tiêu thụ Thứ hai cơng ty ngành chủ yếu cạnh tranh với giá, giá lại không cơng ty định mà EVN Tính độc quyền hạn chế cạnh tranh vốn yếu Việt Nam Ngành thép: Áp lực cạnh tranh nhà cung cấp Có nhiều nhà cung cấp nguyên liệu ( phôi thép, than đá ) cho ngành thép đồng thời nhà nước có nhiều sách bảo hộ nhà cung cấp khó liên kết nâng giá phơi thép giá than cho ngành thép Tuy nhiên giá thép nước lại phụ thuộc nhiều vào giá phôi thép giới lượng phôi thép nhập chiếm 60% lượng phôi dùng sản xuất thép Nguyên liệu cho trình sản xuất thép chủ yếu than, quặng sắt, dầu khí tình trạng giá tăng nhanh tương lai xảy khan dẫn đến giá thép nước phụ thuộc nhiều vào giá nguyên vật liệu giới Đồng thời giá điện tăng làm tăng chi phí cho ngành Áp lực cạnh tranh từ khách hàng Sản phẩm ngành thép đối tượng dịch vụ ngành thép đa dạng Đồng thời sản phẩm ngành đóng vai trị thiết yếu cho phát triển ngành khác nên khách hàng buộc phải mua có nhu cầu Khách hàng ngành phân tán lớn, đại lý phân phối dễ dàng tăng giá bán trường hợp khan thép giá nguyên liệu giới tăng Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn: Ngành thép bảo hộ nhà nước hàng rào thuế quan phi thuế quan doanh nghiệp nước có lợi cạnh tranh sân nhà Đồng thời nhà nước tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh doanh nghiệp nước, thúc đẩy phát triển chung ngành cơng nghiệp nói chung ngành thép nói riêng Hiện nay, doanh nghiệp sản xuất thép Việt Nam phụ thuộc vào lượng phôi thép nhập lớn ( chiếm khoảng 60%), doanh nghiệp phải chịu rủi ro tỷ giá lớn, doanh nghiệp doanh nghiệp liên doanh lại có hội tiếp cận nguồn phơi thép từ phía đối tác nước ngồi dễ dàng Bên cạnh đó, phủ có nhiều dự án sách ưu tiên cho doanh nghiệp nước tiếp cận với nguồn vốn ưu đãi để tham gia luyện phôi để hạn chế khan phôi phụ thuộc vào giá phơi giới Tuy có ưu đãi từ sách nhà nước, dự án sản xuất thép đòi hỏi lượng vốn lớn để đầu tư cho cơng nghệ đời nhiều doanh nghiệp liên doanh với nước Nhu cầu thép khó dự đốn, phụ thuộc vào sức khỏe kinh tế thị trường xây dựng Với tham gia nhiều doanh nghiệp nhà đầu tư nước nên dễ xảy tình trạng dư thừa thép Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay 21 Với đặc tính chịu lực, chịu nhiệt cao, kết cấu bền vững nên sắt thép ngày ưa chuộng thị trường nguyên liệu thay khác gỗ, nhựa khó thay cho thép Áp lực cạnh tranh nội ngành Nền kinh tế nước tăng trưởng mạnh tốc độ phát triển ngành cao, hứa hẹn mang lại nhiều lợi nhuận cho nhà đầu tư Được bảo hộ nhà nước nên rào cản thoát khỏi ngành cao, nên nhiều doanh nghiệp hiệu sản xuất thấp tồn Là ngành đồng thời phân tán cao nên xảy tình trạng cạnh tranh mạnh mẽ doanh nghiệp ngành Thị phần tiêu thụ dễ bị tay đối thủ ngành Ngành thủy sản 22 Câu 13: Quản lý danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ quan trọng kinh doanh chứng khốn, cơng cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro tối đa hóa lợi nhuận Vấn đề đặt làm để quản lý danh mục đầu tư cách tối ưu nhất? Một danh mục đầu tư bao gồm tất chứng khoán giao dịch thị trường cổ phiếu, trái phiếu, hay giấy tờ sở hữu bất động sản Quy trình quản lý danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư trình liên tục có hệ thống gồm bước: - Thứ nhất, xác định mục tiêu đầu tư Trọng tâm việc xác định mục tiêu xác định rõ mức độ rủi ro chấp nhận chủ đầu tư mức độ lợi nhuận mong đợi tương thích với mức độ rủi ro - Thứ hai, xây dựng chiến lược phù hợp với mục tiêu bao gồm việc lập tiêu chuẩn phân bổ đầu tư - - Thứ ba, giám sát theo dõi diễn biến giá tương đối chứng khoán thị trường, mức độ rủi ro lợi nhuận mong - Thứ tư, điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với diễn biến thị trường mục tiêu người đầu tư - Một nguyên tắc danh mục sách đầu tư viết văn có cam kết nhà đầu tư Điều cần thiết đảm bảo tính qn, khơng xét lại theo tính ngẫu hứng, khơng phụ thuộc vào quan điểm ngắn hạn chủ đầu tư - Quản lý danh mục đầu tư cách chủ động, thụ động hay bán chủ động Thụ động: Quản lý thụ động chiến lược mua nắm giữ chưngs khoán thời gian dài, quan tâm đến dự tăng trưởng dài hạn công ty mà khoogn quan tâm đến biến động ngắn hạn thị trường Ưu điểm bật chiến lược ổn định triển vọng lâu dài, nhược điểm thiếu linh hoạt, chậm thích ứng với biến động thị trường Các bước tiến hành: • Lựa chọn số trái phiếu đợi 23 • Phương pháp đầu tư • Mua tất trái phiếu có số chuẩn dự kiến chọn với tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán tỷ trọng số chuẩn • Chỉ mua chọn lọc số lượng định chứng khốn có số Bán chủ động: Quản lý thụ động đơn có tác dụng đa dạng háo danh mục, giúp giảm thiểu phần rủi ro không hệ thống danh mục đạt kết tương tự mức bình quân thị trường mà khơng có tác dụng phịng tránh rủi ro hệ thống Để danh mục đạt mục tiêu đề phòng tránh rủi ro hệ thống , nhà quản lý danh mục mặt thiết lập danh mục theo phương pháp thụ động, mặt quản lý danh mục mang tính chủ động Phương pháp gọi quản lý bán chủ động Một số phương pháp quản lý bán chủ động : • Trung hịa rủi ro • Loại bỏ rủi ro • Cho danh mục đầu tư • Cho tồn tổng tài sản quản lý Chủ động: Quản lý chủ động phương pháp nhà quản lý danh mục sử dụng khả dự đoán thủ thuật đầu tư để xây dựng danh mục đầu tư đạt mức sinh lời cao mức sinh lời thị trường Các yếu tố chủ yếu mà nhà quản lý danh mục phải theo dõi dự đoán là: • Thay đổi mặt lãi suất • Thay đổi cấu ký hạn lãi suất( hay đường cong lãi suất) • Thay đổi mức chênh lệch lãi suất loại trái phiếu khác Câu 14: Phương pháp định giá trái phiếu - Khái niệm trái phiếu: chứng nhận nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền cụ thể bao gồm lãi gốc theo điều khoản cụ thể ghi trái phiếu - Trái phiếu bapo gồm loại: TP coupon TP chiết khấu TP hoàn trả theo niên kim cố định TP consol - Giá trị trái phiếu: giá trị dịng thu nhập tương lai dự tính từ việc nắm giữ TP, chiết khấu thời điểm theo tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT - Định giá TP việc xác định giá trị TP - Phương pháp Định giá trái phiếu phương pháp chiết khấu dòng tiền kỳ vọng TP đem lại thời điểm theo tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT Phương pháp thực theo bước: Ước lượng độ lớn thời điểm luồng tiền dự tính thu đc từ TP đánh giá mức độ rủi ro dòng tiền Xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT, tỷ lệ cho biết thái độ NĐT việc dự đoán rủi ro nhận biết mức độ rủi ro TP Tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT xác định phương pháp: 24 - Tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT = lãi suất phi rủi ro + phần bù rủi ro cần thiết cho việc nắm giữ TP - Theo mơ hình CAPM, xác định mức lợi tức yêu cầu NĐT Ks = krf + β*(krm – krf) Trong krflãi suất phi rủi ro krmLà lãi suất danh mục thị trường β Là hệ số rủi ro Ks Là tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT Chiết khấu dịng tiền dự tính thời điểm với tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT tỷ lệ chiết khấu PV=∑ Ct/(1+k)^t Trong Ct dịng tiền dự tính nhận đc thời điểm t K tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT PV giá trị TP - Từ quy trình trên, ta áp dụng định giá cho loại TP PV= ∑Lãi năm t/(1+k)^t + Mệnh giá/(1+k)^n Trong mơ hình định giá trái phiếu trình bày phần trước thấy giá trái phiếu hàm số phụ thuộc biến sau đây: · lãi cố định hưởng từ trái phiếu (I) · tỷ suất lợi nhuận yêu cầu nhà đầu tư k · mệnh giá trái phiếu C · số năm trái phiếu đáo hạn n Trong biến I C khơng thay đổi sau trái phiếu phát hành, biến n k thường xuyên thay đổi theo thời gian tình hình biến động lãi suất thị trường Ta có mối quan hệ lãi suất trái phiếu giá trái phiếu: Khi lãi suất thị trường lãi suất trái phiếu giá trái phiếu mệnh giá Khi lãi suất thị trường thấp lãi suất trái phiếu giá trái phiếu cao mệnh giá Khi lãi suất thị trường cao lãi suất trái phiếu giá trái phiếu thấp mệnh giá Lãi suất gia tăng làm cho giá trái phiếu giảm lãi suất giảm làm cho giá trái phiếu gia tăng Thị giá trái phiếu tiến dần đến mệnh giá thời gian tiến dần đến ngày đáo hạn Ưu điểm pp chiết khấu dòng tiền để định giá trái phiếu tương đối đơn giản, dễ dàng áp dụng tất loại trái phiếu Tuy nhiên hạn chế phương pháp giá trị TP phụ thuộc vào tỷ suất chiết khấu Tỷ suất chiết khấu dựa vào tỷ lệ lợi tức yêu cầu NĐT, thị trường NĐT lại đưa tỷ lệ lợi tức yêu cầu riêng Vì để đo lường tỷ lệ lợi tức u cầu khơng đơn giản Câu 15: phân tích kĩ thuật: ưu nhược điểm phân tích kĩ thuật, việt nam có áp dụng ko? 25 ... đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư (NĐT) thường sử dụng h? ?c thuyết phân tích thơng dụng là: phân tích phân tích kỹ thuật Đây h? ?c thuyết phân tích c? ? từ ngày lịch sử TTCK giới Một h? ?c thuyết phân tích. .. vốn đầu tư c? ? lợi nhuận kỳ vọng cao với phương sai cho trư? ?c C? ?c bư? ?c 13 Nhà đầu tư x? ?c định rõ tập hợp tài sản rủi ro phi rủi ro muốn xem xét thời gian đầu tư Th? ?c vi? ?c phân tích chứng khoán, c? ??... phá sản, số chứng khốn nắm giữ giá trị Đầu tư vào vàng lãi, lỗ, khơng trắng vàng c? ? giá trị nội Một nhà đầu tư khôn ngoan chia sẻ rủi ro c? ?ch đầu tư chứng khốn đầu tư vàng Tóm lại, chứng khốn