thị trường chứng khoán việt nam - thực trạng, một số vấn đề về quản lý và các giải pháp nhằm thúc đẩy sự phát triển tất yếu của ttckvn

Lời mở đầu Để góp phần tiếp tục thực đờng lối Công nghiệp hoá Hiện đại hoá đất nớc, trì nhịp độ tăng trởng Kinh tế bền vững chuyển dịch mạnh mẽ cấu kinh tế theo hớng nâng cao hiệu sức cạnh tranh, đòi hỏi phải có nguồn vốn lớn cho việc đầu t phát triền Việc xây dựng Thị trờng Chứng khoán Việt Nam đà trở thành nhu cầu xúc cấp thiết nhằm huy động nguồn vốn trung, dài hạn nớc vào đầu t phát triển kinh tế Điều đà đợc khẳng định Nghị Quyết Đại hội lần thứ VIII Đảng : " phát triển Thị trờng vốn, thu hút nguồn vốn, chuẩn bị điều kiện cần thiết để bớc xây dựng Thị trờng Chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam định hớng phát triển Kinh tế - Xà hội đất nớc " Vào cuối tháng 07 năm nay, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán ( TTGDCK ) nớc ta đà khai trơng vào hoạt động Thµnh Hå ChÝ Minh Sù kiƯn nµy lµ hoµn toàn bình thờng tất yếu, song nớc ta, lại có ý nghĩa nhiều mặt Đặc biệt bối cảnh tình hình nay, Kinh tế đối mặt với nhiều khó khăn, (có khó khăn cha gặp 15 năm đổi vừa qua), ý nghĩa đợc nhân lên gấp bội Với đề tài : "Thị trờng Chứng khoán Việt Nam - Thực trạng, Một số vấn đề Quản lý Giải pháp nhằm thúc đẩy phát triển tất yếu TTCKVN", Đề án môn học muốn đa số vấn đề hoạt động Quản lý Kiểm soát Giải pháp khác nhằm định hớng cho Thị trờng Chứng khoán phát triển cách mạnh mẽ, hớng phù hợp với điều kiện Kinh tế Việt Nam Trong điều kiện mặt thời gian, tài liệu tham khảo khả phân tích lý luận hạn chế, đặc biệt vấn đề mẻ Việt Nam, chắn viết không tránh khỏi thiếu sót nhiều vấn đề bất cập, nhng viết sơ Rất mong quan tâm góp ý, bảo Thầy giáo bạn để viết đợc hoàn thiện Một lần em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ tận tình hớng dẫn chu đáo Thầy giáo GS.TS Đỗ Hoàng Toàn, trởng môn Quản lý Xà hội, Khoa Khoa học Quản lý, Đại học Kinh tế Quốc dân Chơng I : Tổng quan Chứng khoán Thị trờng Chứng khoán 1.1 Chøng kho¸n : 1.1.1 Kh¸i niƯm: Chøng kho¸n theo c¸ch hiểu thông thờng loại giấy tờ có giá, có kỳ hạn từ năm trở lên, đợc phát hành lu thông Thị trờng Chứng khoán Nh vậy, Chứng khoán loại chứng từ (dới hình thức giấy tờ đợc ghi Hệ thống bảng điện tử) bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi hợp pháp ng ời sở hữu Chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán 1.1.2 Các loại Chứng khoán : Chứng khoán bao gồm nhiều loại khác nh : Cổ phiếu, Trái phiếu, Chứng Quỹ đầu t, loại Chứng khoán khác Trong Cổ phiếu Trái phiếu loại Chứng khoán quan trọng vµ phỉ biÕn nhÊt 1.1.2.1 Cỉ phiÕu : Lµ mét loại Chứng từ Công ty hay tổ chức tài Cổ phần phát hành có xác nhận quyền sở hữu hợp pháp ngời mua cổ phiếu tài sản Công ty hay Tổ chức phát hành Cổ phiếu kỳ hạn, mà tồn với tồn Công ty hay Tổ chức phát hành Cổ phiếu có hai loại : Cổ phiếu thờng Cổ phiếu u đÃi : - Cổ phiếu thờng đợc đặc trng quyền quản lý kiểm soát công ty Loại cổ phiếu đợc bán cho tất ngời Cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc tham gia bầu Hội đồng Quản trị, tham gia bỏ phiếu định vấn đề lớn Công ty Khi công ty phá sản, giải thể, cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc chia số tiền lại sau đà toán khoản nợ cổ phiếu u đÃi - Cổ phiếu u đÃi dành cho ngời có công sáng lập Cổ đông sở hữu cổ phiếu u đÃi đợc hởng lợi tức cố định không phụ thuộc vào tình hình hoạt động kinh doanh Công ty mà theo tỷ lệ phần trăm ghi cổ phiếu Những cổ đông không đợc tham gia biểu Đại hội đồng 1.1.2.2 Trái phiếu : Là loại Chứng từ có khả chuyển đổi Chính phủ cấp trung ơng, Chính quyền cấp địa phơng tổ chức có t cách pháp nhân phát hành nhằm xác nhận quyền chủ nợ ngời có trái phiếu việc tiếp nhận vốn gốc lÃi suất đợc ghi trái phiếu, lời hứa nhà phát hành, cam kết khác, nh việc hoàn trả toàn vốn gốc đến ngày đáo hạn Trái phiếu thờng đợc phát hành cần huy động vốn dài hạn Trái phiếu có hai loại chủ yếu, : - Trái phiếu Công ty : Là loại Trái phiếu Công ty đợc phép phát hành, lÃi suất phụ thuộc vào tình hình tài Công ty lợi nhuận bình quân chung nỊn Kinh tÕ vµ thêng lµ tõ - 7% / năm, đợc trả theo định kỳ hai bốn lần năm - Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu Chính quyền địa phơng: Là loại Trái phiếu đợc phát hành để bù đắp thiếu hụt ngân sách, để thực dự án Nhà n ớc phục vụ cho lợi ích công cộng 1.1.2.3 Ngoài ra, Kỳ phiếu loại Chứng khoán ghi số tiền Nhà nớc vay để bù đắp vào chỗ thiếu hụt tạm thời ngân sách, Kỳ phiếu đ ợc coi công trái ngắn hạn lÃi suất Kỳ phiếu đợc ấn định từ phát hành 1.2 Thị trờng Chứng khoán : 1.2.1 Khái niệm: Thị trờng Chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch, mua bán, trao đổi, chuyển nhợng loại hàng hoá tài (nh Cổ phiếu, Trái phiếu, kỳ phiếu, khoản vay Ngân hang có kỳ hạn năm ) nhằm mục đích kiếm lời 1.2.2 Các loại Thị trờng Chứng khoán : Có 02 loại Thị trờng Chứng khoán : 1.2.2.1 Thị trờng Chứng khoán Sơ cấp: Là Thị trờng phát hành loại Chứng khoán Nhà phát hành ( Trái phiếu chủ yếu Chính phủ ) Doanh nghiệp muốn huy động vốn phải phát hành Chứng khoán Thị trờng Chứng khoán Sơ cấp 1.2.2.2 Thị trờng Chứng khoán Thứ cấp : Là Thị trờng mà Chứng khoán đợc Mua bán lại Chứng khoán đà đợc bán Thị trờng Sơ cấp Trên Thị trờng Thứ cấp, lợi nhuận thu đợc từ việc bán Chứng khoán thuộc Nhà đầu t ngời buôn bán không thuộc Nhà phát hành Chứng khoán Thị trờng Chứng khoán Thứ cấp lại bao gồm: * Sở Giao dịch Chứng khoán : quan đại diện cho Thị trờng Giao dịch Chứng khoán tập trung, nơi công ty môi giới Chứng khoán mua bán Giao dịch theo phơng thức đấu giá Các Chứng khoán niêm yết Giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán phải Chứng khoán công ty lớn có Chất lợng cao * Thị trờng Chứng khoán Phi tập trung ( viết tắt Thị trờng OTC ): nơi đại diện cho Thị trờng thơng lợng, nơi mà ngời bán thơng lợng với ngời mua Các Chứng khoán giao dịch Thị trờng OTC thờng Chứng khoán Công ty vừa nhỏ, không đủ tiêu chuẩn niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán 1.3 Thị trờng Tài mối quan hệ Thị trờng Tài với Thị trờng Chứng khoán: 1.3.1 Thị trờng Tài Chính: Hệ thống Tài tập hợp loại thị trờng, tổ chức, pháp luật sử dụng kỹ thuật, qua cổ phiếu, trái phiếu loại chứng khoán khác đợc mua bán giao dịch, xác định lÃi suất thị trờng, tạo chuyển giao dịch vụ tài Hệ thống tài định giá loại tín dụng quy mô sẵn có khoản tín dụng để toán cho hàng ngàn loại hàng hoá dịch vụ mà mua hàng ngày Nhiệm vụ Thị trờng Tài luân chuyển nguồn vốn từ ngời có tiến tiết kiệm tới ngời cần sử dụng vốn để đầu t vào Sản xuất Kinh doanh Với mục đích tạo nguồn vốn sẵn có vay, hệ thống tài cung cấp phơng thức mà nhờ Kinh tế đại tăng trởng phát triển, nâng cao mức sống nhân dân Thị trờng Tài đợc phân thành loại Thị trờngnh sau: - ThÞ trêng tiỊn tƯ víi ThÞ trêng Vèn - Thị trờng Mở với Thị trờng thơng lợng - Thị trờng Sơ cấp với Thị trờng Thứ cấp Trên Thị trờng Tài chính, hình thức tài trợ vốn phân thành hai loại: - Tài trợ trực tiếp: việc ngời vay ngời cho vay trực tiếp gặp nhau, trao đổi tiền vốn để lấy tài sản tài - Tài trợ gián tiếp: việc tài trợ thông qua ngời trung gian Ngêi trung gian nhËn tiỊn gưi cđa ngêi cho vay sử dụng nguồn tiền vay lại tíi ngêi cã nhu cÇu vỊ vèn 1.3.2 Mèi quan hệ Thị trờng Tài với Thị trờng Chứng khoán : Thị trờng Chứng khoán nằm Thị trờng Vốn dài hạn, hoạt động thông qua chế tài trợ trực tiếp Nh vậy, thông qua chế cụ thể Thị trờng để nhà đầu t ngời vay gặp đợc thoả thuận việc vay vốn Thị trờng Hàng hoá Thị trờng Chứng khoán loại cổ phiếu, trái phiếu Công ty, phủ quan phủ, quyền địa phơng phát hành Thị trờng Vốn nơi Doanh nghiệp, cá nhân vay thông qua trung gian tài nh Ngân hàng, tổ chức nhận tiền gửi, thị trờng liên ngân hàng để có đợc nguồn vốn dài hạn, Thị trờng Chứng khoán nơi mà ngời vay ngời cho vay gặp Thị tr4 ờng thông qua chế, quy trình điều chỉnh, trực tiếp thơng lợng mua bán loại Chứng khoán Kinh tế 1.4 Lịch sử hình thành phát triển Thị trờng Chứng khoán : Thị trờng Chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ cần thiết đơn lẻ buổi ban đầu Vào kỷ XV Thành phố Trung tâm buôn bán phơng Tây, thơng gia thờng tụ tập Quán Cà phê để trao đổi việc Mua bán, trao đổi thơng lợng loại vật phẩm Hàng hóa, ngoại tệ giá nông sản, khoáng sản, động sản lúc đầu nhóm nhỏ, sau tăng lên dần thành khu chợ riêng Cuối Thế kỷ XV, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành "Thị trờng" với việc họ thống quy ớc đợc sửa đổi thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung đối vơí thành viên tham gia Thị trờng Phiên chợ riêng đợc diễn vào năm 1453 lữ điếm Gia đình Vanber Bruges (Vơng quốc Bỉ) , nơi mà thơng gia từ nhiều nớc, ;phần lớn ngời Italya thờng gặp gỡ để mua kỳ phiếu nớc trao đổi thông tin kinh doanh Tại có bảng hiệu hình ba túi da Tiếng Pháp "BOURSE", nghĩa " Mậu dịch Thị trờng ", hay gọi " Sở Giao dịch ", sau phát triển sang nớc nh Anh, Pháp, Đức, Hà lan, Tây Âu, Bắc Âu Bắc Mỹ "Mậu dịch Thị trờng" đợc chia thành loại: Mậu dịch Thị trờng hàng hoá, mậu dịch Thị trờng ngoại tệ, mậu dịch Thị trờng giá khoáng - động sản Mậu dịch Thị trờng Khoáng Động sản tách thành Thị trờng Chứng khoán giao dịch hợp đồng cho tơng lai đợc tách thành Thị trờng Kỳ hạn Nhận thức đợc vai trò Thị trờng Chứng khoán phát triển Kinh tế, số nớc đà thiết lập nơi giao dịch thức đợc gọi Sở Giao dich Chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Pháp thành lập năm 1724 Paris, Sở Giao dịch Chứng khoán Anh thành lập năm 1802, Sở Giao dịch Chứng khoán Mỹ thành lập năm 1878 Ngày nay, theo phát triển Khoa học, Kỹ thuật, Công nghệ, phơng thức Giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán đợc cải tiến dần theo tốc độ khối lợng yêu cầu nhằm đem lại Hiệu Chất lợng cho Giao dịch, Sở Giao dịch Chứng khoán đà sử dụng máy Vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyển dần từ Giao dịch thủ công kết hợp với máy Vi tính sang sử dụng hoàn toàn Hệ thống Giao dịch điện tử thay cho thủ công trớc Lịch sử phát triển Thị trờng Chứng khoán Thế giới đà trải qua phát triển thăng trầm lúc lên lúc xuống, vào năm 1875 - 1913 : Thị trờng Chứng khoán Thế giới phát triển huy hoàng với Tăng trởng Kinh tÕ ThÕ giíi lóc ®ã, nhng råi ®Õn "ngày thứ năm đen tối", tức ngày 29 - 10 - 1929 đà làm cho Thị trờng Chứng khoán Tây, Bắc Âu Nhật rơi vào tình trạng khủng hoảng lòng tin Cho mÃi tới Chiến tranh Thế giới lần thứ hai kết thúc, Thị tr ờng Chứng khoán phục hồi phát triển mạnh Rồi năm 1987 lần Thị trờng Chứng khoán Thế giới lại bị điên đảo với "ngày thứ hai khủng khiếp" Hệ thống toán cỏi không đảm đơng đợc yêu cầu Giao dịch , gây nên sụt giá Chứng khoán ghê gớm, lòng tin khách hàng phản ứng dây chuyền mà hậu nặng khủng hoảng năm 1929 Gần đây, Thị trờng Chứng khoán Thế giới đà lại có thêm khủng hoảng nhẹ vào tháng 11 năm 1997 Khủng hoảng Tài Tiền tệ Châu Hồng Kông làm tăng lÃi suất khiến cho Thị trờng Chứng khoán tất nớc đà bị giảm giá vòng từ - ngày Cho đến nay, phần lớn nớc Thế giới đà có khoảng 160 Sở Giao dịch Chứng khoán phân tán khắp tất Châu lục bao gồm nớc khu vực Đông Nam đợc hình thành phát triển vào năm 1960 - 1970, nớc Đông Âu ( Balan, Hungary, Séc, Nga,) Châu ( Trung Quốc ) vào năm 1980 đầu năm 1990 Lịch sử hình thành phát triển Thị trờng Chứng khoán Thế giới cho thấy giai đoạn đầu Thị trêng ph¸t triĨn mét c¸ch tù ph¸t, víi sù tham gia nhà đầu Dần dần sau có tham gia Công chúng đầu t Khi phát triển đến mức độ định, Thị trờng lại phát sinh trục trặc dẫn đến phải thành lập quan Quản lý Nhà nớc hình thành Hệ thống Pháp lý để điều chỉnh hoạt động cđa ThÞ tr êng Kinh nghiƯm cho thÊy r»ng Thị trờng Chứng khoán sau thiết lập muốn có hoạt động Hiệu quả, ổn định nhanh chóng phát triển vững phải có chuẩn bị chu đáo mặt Hàng hóa, Luật pháp, Con ngời, Bộ máy Quản lý giám sát, kiểm tra nghiêm ngặt Nhà nớc Song có số Thị trờng Chứng khoán có trục trặc từ ban đầu nh Thị trờng Chứng khoán Thái Lan, Inđônêsia, hoạt động trì trệ thời gian dài (do thiếu Hàng hóa không đợc quan tâm mức), Thị trờng Chứng khoán Philipin lại Hiệu thiếu đạo Quản lý thống hoạt động Hai sở Giao dịch Chứng khoán ( Makita Manila ), Thị tr ờng Chứng khoán Balan, Hungary lại gặp trục trặc việc đạo giá cao thấp Cho tới nay, Thị trờng Chứng khoán phát triển mực nói định chế tài thiếu đợc đời sống Kinh tế nớc theo Cơ chế Thị trờng nớc Đang phát triển cần thu hút luồng vốn lớn dài hạn cho Kinh tế Quôc dân 1.5 Vai trò chức Thị trờng Chứng khoán Nền Kinh tế Quốc dân: Thị trờng Chứng khoán thể chế tài bậc cao, hoạt động thông qua công cụ cổ phiếu, trái phiếu, với nhiều loại hình khác phù hợp với tâm lý muôn vẻ dân chúng, qua cho phép doanh nghiệp, tổ chức tài phủ huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi để đầu t phát triển kinh tế Bài học kinh nghiệm tập đoàn kinh tế mạnh giới cho thấy : triển khai dự án tiến kỹ thuật vào sản xuất, không tập hợp đợc nguồn vốn nhàn rỗi, phân tán dân chóng thµnh mét ngn vèn khỉng lå, mµ ng êi tập hợp có toàn quyền sử dụng vào mục tiêu trung hạn dài hạn Có thể nói, với hệ thống huyết mạch ngành ngân hàng, Thị trờng Chứng khoán đóng vai trò "bà đỡ" thứ hai cho dự án kinh doanh tiến vào sống, biện pháp chủ yếu việc giải phóng lực sản xuất ĐIều đà đ ợc thử nghiệm đợc khẳng địnhở hầu hết doanh nghiệp thành đạt giới nhiều thập kỷ qua 1.5.1 Các Chức thị trờng chứng khoán : 1.5.1 Ưu điểm Thị trờng Chứng khoán : 1.5.1.1.Thị trờng Chứng khoán thể chế tài hữu hiệu, nhằm tạo công cụ để khuyến khích dân chúng tiết kiệm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi đầu t cho phát triển kinh tế : Bất loại hình doanh nghiệp cho dù sở hữu Nhà nớc hay sở hữu T nhân, cần vốn đầu t cần phải thực thông qua hai giải pháp: 1) Giải pháp Nội lực : tức thân doanh nghiƯp tù tÝch l tõ néi bé th«ng qua lợi nhuận đạt đợc làm ăn có hiệu quả; 2) Giải pháp Ngoại lực : tức huy động nguồn vốn từ bên ngoài, thông qua hình thức tài trợ tín dụng từ phía ngân hàng (nguồn vốn ngắn hạn) thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu để huy động vốn (vốn dài hạn) Các hình thức huy động Ngoại lực muốn có hiệu phải dựa sở phát huy nguồn vốn tiết kiệm dồi dân chúng (đầu t gián tiếp qua ngân hàng) việc mua cổ phiếu, trái phiếu dân chúng (đầu t trực tiếp) Thị trờng Chứng khoán đời, đà tạo công cụ mới, tinh tế đa dạng phơng cách đầu t đông đảo công chúng có tâm lý suy nghĩ khác Với hệ thống đa dạng loại chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu t, hợp đồng lựa chọn, hợp đồng tơng lai, chứng quyền, đáp ứng yêu cầu lựa chọn ng ời đầu t trực tiếp (cổ phiếu, trái phiếu), thông qua tổ chức tài trung gian (quỹ đầu t) để lựa chọn nơi đầu t có hiệu 1.5.1.2 Thị trờng Chứng khoán công cụ để Nhà nớc phát hành Trái phiếu, Chính phủ huy động vốn phục vụ cho Chơng trình phát triển Kinh tÕ : Nhµ níc nµo cịng cã nhiƯm vơ ỉn định phát triển Kinh tế Nền Kinh tế tăng trởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào sách biện pháp can thiệp Nhà nớc Ngân sách Nhà nớc lớn mạnhthì khả thực thành công chiến lợc kinh tế - xà hội dễ dàng Tuy nhiên, nguồn vốn cho chi tiêu ngân sách phụ thuộc phần lớn vào sách thuế quốc gia khoản thu nhập từ khai thác tài nguyên Trong thực tế, khoản thu ngân sách thờng không đáp ứng đủ kịp thời khoản chi, lúc ngân sách Nhà nớc thờng sử dụng giải pháp vay tạm thời từ dân chúng thông qua việc phát hành loại trái phiếu ngắn dài hạn Ngày nay, hầu hết quốc gia, việc Nhà nớc vay dân thông qua phát hành trái phiếu phủ thị trờng chứng khoán biện pháp thờng xuyên mang tính kỹ thuật tiên tiến Việc Thị trờng Chứng khoán đời, thân tạo tính khoản tính khả mại (tính dễ dàng mua bán) chứng khoán, mà tạo tính linh hoạt việc chuyển hớng đầu t cho nhà đầu t từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác Nh vậy, trái phiếu đà tạo thị trờng đến lợt thị trờng chứng khoán lại tạo tính khoản cho chứng khoán, làm cho việc phát hành trái phiếu phủ đ ợc tiến hành cách thờng xuyên Vì thế, đợc xem nh công cụ đắc lực việc huy động nguồn vốn dài hạn 1.5.1.3 Thị trờng Chứng khoán công cụ để Nhà nớc huy động kiểm soát nguồn vốn đầu t nớc ngoài: Vốn đầu t nớc có vị trí vai trò quan trọng, đặc biệt nớc có kinh tế phát triển Các khoản vốn đầu t nớc thờng đợc thu hút dới hai hình thức, đầu t trực tiếp thông qua dự án Sản xuất - Kinh doanh, đầu t gián tiếp thông qua định chế tài trung gian Cả hai loại hình đầu t nh TTCK không phá huy đợc tính hiệu Khi tham gia vào thị trờng vốn nớc, nhà đầu t nớc góp vốn thông qua tỷ lệ nắm giữ Chứng khoán tổ chức phát hành Vì vậy, việc kiểm soát tỷ lệ góp vốn bên n ớc vào lĩnh vực đầu t nớc qua giai đoạn phát triển khác việc hoàn toàn thực đợc thị trờng chứng khoán Khi mua bán, chuyền nhợng chứng khoán, nhà đầu t nớc phải thực việc đăng ký, lu ký chứng khoán thông qua tổ chức lu ký Điều cho phép Nhà nớc kiểm soát đợc tổ chức, cá nhân nớc góp vốn tỷ lệ nắm giữ tõng doanh nghiƯp, cịng nh tỉng thĨ nỊn kinh tế quốc dân 1.5.1.4 Thị trờng Chứng khoán tạo điều kiện thuận lợi để di chuyển nguồn vốn đầu t cho ph¸t triĨn kinh tÕ: C¸c cỉ phiÕu, trái phiếu tợng trng cho số vốn đầu t đợc mua bán lại Thị trờng Chứng khoán nh thứ hàng hoá Ngời nắm giữ Chứng khoán không sợ vốn bị bất động lĩnh vực đầu t mà không vừa ý, cã nhu cÇu chun híng kinh doanh hä cã thể bán chứng khoán thị trờng chứng khoán để mua lại chứng khoán khác mà họ thích đầu t (đây tính linh hoạt chứng khoán) Với thị trờng chứng khoán hoạt động tốt, nhà doanh nghiệp sẵn sàng bỏ vốn đầu t vào lĩnh vực công nghệ Điều làm cho vốn nhà đầu t đợc luân chuyển để tài trợ cho dự án khác (lu động hoá t bản) Với xuất thị trờng chứng khoán, khoảng cách ngời tiết kiệm nhà đầu t đợc xoá bỏ Khi mua cổ phiếu thực chất ngời tiết kiệm đà trở thành nhà đầu t mua cổ phiếu họ đà có lựa chọn để đầu t vào lĩnh vực có lợi Đứng trớc hàng loạt biến đổi thờng xuyên kinh tế số ngành phát đạt làm ăn có lÃi, ngành khác làm ăn thua lỗ Những nhà đầu t phải đa định việc họ có nên trì đầu t lÜnh vùc cị hay di chun sang lÜnh vùc míi Chính thế, thị trờng chứng khoán giúp nhà đầu t di chuyển vốn từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác cách dễ dàng 1.5.1.5 Thị trờng Chứng khoán tạo điều kiện thúc đẩy trình Cổ phần hoá Doanh nghiệp Nhà nớc : Xu hớng quốc tê giảm bớt can thiệp Nhà nớc vào hoạt động Kinh tế cách giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nớc Doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất - kinh doanh mà Nhà nớc xét thấy không cần thiết không ảnh hởng đến tình hình trị cịng nh an ninh qc gia ViƯc thùc hiƯn cỉ phần hoá DNNN đà tạo hàng hoá cho thị trờng chứng khoán thông qua việc bán cổ phần cho thành phần kinh tế sở chuyển ®ỉi tõ mét chđ së h÷u sang nhiỊu chđ së hữu khác Chính trình đà tạo hàng hoá cho thị trờng chứng khoán, ngợc lại thị trờng chứng khoán tạo sở luân chuyển chứng khoán nhà đầu t, tạo động lực kích thích trình cổ phần hoá phát triển Công ty cổ phần thị trờng chứng khoán hai tác nhân có mối quan hệ biện chứng với làm tiền đề cho thúc đẩy phát triển Giá cổ phiếu doanh nghiệp đợc hình thành cách khách quan sở định giá trị tài sản thực cổ phần hoá, phản ánh giá trị đích thực doanh nghiệp Quá trình phát triển doanh nghiệp làm cho thị giá chứng khoán tăng lên hay giảm xuống theo biến động doanh nghiệp trình SX-KD đợc định giá thức theo giá chứng khoán thị trờng 1.5.1.6 Thị trờng Chứng khoán kích thích Doanh nghiệp tuân thủ pháp luật quan tâm tới vấn đề hiệu quả: Các tổ chức phát hành chứng khoán muốn niêm yết, giao dịch chứng khoán sở giao dịch phải tuân thủ điều kiện nghiêm ngặt tiêu chuẩn niêm yết Các tiêu chuẩn niêm yết đợc xem xét hai khía cạnh khác nhau, tiêu chuẩn mặt định tính tiêu chuẩn mặt định lợng Mỗi Thị trờng có tiêu chuẩn định tính định lợng khác nhau, nhng nhìn chung lại xem xét đến vấn đề : tổng tài sản có tổ chức niêm yết; tỷ lệ nợ tổng số vốn khả dụng; số năm làm ăn có lÃi tỷ lệ cổ tức mệnh giá Ngoài ra, tiêu chuẩn sử dụng vốn, cấu phân bổ vốn, cấu HĐQT, ban giám đốc điều hành, nghĩa vụ công bố thông tin công khai, minh bạch đợc xem xét trình chấp thuận cho việc niêm yết giao dịch chứng khoán sở giao dịch Chính điều đà tạo cho doanh nghiệp phải quan tâm đến hiệu tuân thủ pháp luật, lẽ có nh chứng khoán họ đợc thị trờng chấp nhận đợc nhà đầu t sẵn sàng bỏ tiền để mua chứng khoán họ Các doanh nghiệp tham gia thị trờng chứng khoán phải chịu kiểm tra, giám sát Sở giao dịch, Uỷ ban chứng khoán Nhà n ớc, chịu chi phối công ty kiểm toán độc lập công ty đánh giá xếp hạng Cơ chế hoạt động công ty cổ phần cho phép chủ sỡ hữu chứng khoán có quyền tham gia điều hành quản lý công ty Thông qua việc nắm giữ chứng khoán, nhà đầu t có quyền biểu quyết, tham gia vào HĐQT ban giám đốc điều hành công ty, chịu trách nhiệm kết qủa kinh doanh, nh xu hớng phát triển công ty Chính điều đà cho phép cấu điều hành công ty luôn thay đổi, nhằm tìm giải pháp làm ăn có hiệu phát huy tính động sáng tạo công ty 1.5.1.7 Thị trờng Chứng khoán công cụ để c¸c qc gia héi nhËp víi nỊn Kinh tÕ ThÕ giới: Thị trờng chứng khoán đờng quan trọng để thu hút nguồn vốn đầu t từ nớc Một doanh nghiệp cần vốn phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vừa phát hành thị trờng chứng khoán nớc nớc Một doanh nghiệp t nhân có vốn d thừa thĨ mua cỉ phiÕu cđa c¸c doanh nghiƯp níc mà thông qua thị trờng chứng khoán quốc tế để mua cổ phiếu, trái phiếu nớc ngoài, tham gia đầu t vào doanh nghiệp nớc Nh vậy, thị trờng chứng khoán hình thành mối quan hƯ tiỊn tƯ qc tÕ, ®Èy nhanh sù vËn dụng chu chuyển tiền vốn nớc, thực việc vạy mợn lâu dài thị trờng quốc tế tạo điều kiện thuận lợi cho kinh tế nớc hội nhập vào Nền Kinh tế Thế giới 10 cho nhà đầu t Ngoài ra, tổ chức phát hành chứng khoán có nghĩa vụ nộp cho Sở giao dịch Uỷ ban chứng khoán báo cáo tài chính, báo cáo hoạt động kinh doanh báo cáo khác có xác nhận quan kiểm toán độc lập Trong trờng hợp có biến động làm ảnh hởng đến giá khối lợng chứng khoán giao dịch, tổ chức phát hành phải báo cáo tức thời lên Sở giao dịch Uỷ ban chứng khoán để có biện pháp xử lý kịp thời (tạm ngừng giao dịch, đình giao dịch loại chứng khoán đó) Đối với tổ chức cung ứng dịch vụ thông tin, phải chịu trách nhiệm thông tin đà công bố, thông tin sai thật, làm thiệt hại đến nhà đầu t, công ty phải chịu trách nhiệm bồi hoàn thiệt hại gây ra, phải chịu kỷ luật trớc Uỷ ban Giám sát thị trờng Các giao dịch thị trờng sử dụng thông tin đợc công bố thức Sở giao dịch thông qua phơng tiện thông tin đại chúng Việc sử dụng thông tin nội thông tin cha đợc phép công bố thức vào giao dịch chứng khoán hành vi giao dịch nội gián bị xử lý theo quy định pháp luật hành 1.6.1.2 Nguyên tắc Trung gian: Thị trờng chứng khoán hoạt động ngời muốn mua muốn bán chứng khoán trực tiếp gặp thực hiện, mà phải thông qua môi giới, làm nhiệm vụ trung gian việc tổ chức hoạt động thị trờng chứng khoán Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thật, thị trờng chứng khoán hoạt động đợc lành mạnh, hợp pháp, bảo vệ lợi ích đáng nhà đầu t Nguyên tắc trung gian giao dịch chứng khoán đợc thể thông qua nhà môi giới (Broker) thơng gia chứng khoán (Dealer) hay gọi nhà kinh doanh chứng khoán Các trung gian môi giới phải ngời thực có đủ kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán, có khả phân tích, đánh giá nhận định xu hớng phát triển Kinh tế Muốn vậy, họ phải qua khoá đào tạo nghiệp vụ, đợc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc cấp giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán Dù ngời môi giới trung gian nhằm hởng hoa hồng, nhng nhân viên môi giới đóng vai trò chủ động thơng lợng mua bán chứng khoán Ngời môi giới phải thay mặt khách hàng cam kết mua bán với giá cho sắn hay giá họ lựa chọn mà có lợi cho khách hàng Ngời môi giới phải biết cố vấn giải thích đắn đặc điểm, khuynh hớng loại chứng khoán cho khách hàng Trong hoạt động môi giới hởng hoa hồng, ngời môi giới hoàn toàn thực theo mệnh lệnh khách hàng không chịu trách nhiệm cho hậu sau Nhng thay mặt cho khách hàng họ phải hành động nh cho thân họ Chính vậy, 14 nhân viên môi giới vấn đề đạo đức nghề nghiệp quan trọng phải đợc đặt lên hàng đầu 1.6.1.3 Nguyên tắc Định giá: Trên sở quan hệ cung cầu mua bán chứng khoán, thông tin chứng khoán nh kết phân tích loại chứng khoán, nhà môi giới có trách nhiệm xác định giá chứng khoán theo nguyên tắc định giá chứng khoán Giá chứng khoán đợc hình thành thông qua hệ thống đấu giá đấu lệnh cácnhà môi giới Khi giá chứng khoán đợc xác định nhà đầu t có nghĩa vụ thực theo mức giá Vì ngời nói thị trờng chứng khoán thị trờng tự cởi mở loại thị trờng Giá chứng khoán thị trờng đợc thực theo nguyên tắc hoạt động kỹ thuật vận hành loại thị trờng, thông thờng đợc tiến hành theo phơng thức đấu giá cạnh tranh nhà tạo lập thị trờng phơng thức so khớp lệnh theo thứ tự tập lệnh đợc đa vào Hệ thống Theo phơng thức Đấu giá, số nhà môi giới đóng vai trò nhà tạo lập thị trờng (market maker) đa mức giá chào mua mức giá chào bán cho loại chứng khoán mà họ tiến hành giao dịch Các nhà đầu t mua, bán chứng khoán họ c¸ch lùa chän møc gi¸ tèt nhÊt víi hä tiến hành giao dịch với nhà tạo lập thị tr ờng đặt lệnh riêng cho Giá chứng khoán đợc xác định thông qua việc canh tranh nhà tạo lập thị trờng, thu nhập nhà tạo lập thị trờng khoản chênh lệchgiữa giá chào bán giá chào mua Theo phơng thức đấu lệnh, lệnh đợc tập trung đợc so khớp thời điểm định (hoặc liên tục) để xác định mức giá thoả mÃn cho bên mua lẫn bên bán Lệnh nhà đầu t đợc so khớp mà không cần có nhà tạo lập thị trờng Giá chứng khoán đợc xác định thông qua cạnh tranh nhà đầu t Các Công ty chứng khoán nhận phí hoa hồng từ khách hàng trả việc thực trung gian môi giới Các phơng thức định giá nêu thực theo phơng pháp thủ công thông qua hệ thống máy tính điện toán Hiện giới, thị trờng chứng khoán đà chuyển sang hệ thống giao dịch bán tự động (giao dịch thủ công có trợ giúp máy vi tính) giao dịch tự động hoàn toàn thông qua hệ thống máy vi tính 1.6.1.4 Nguyên tắc Tập trung Thị trờng: Nguyên tắc đòi hỏi hoạt động giao dịch, mua bán trao đổi chứng khoán phải đợc tiến hành địa điểm cụ thể đà đợc đăng ký với quan có thẩm quyền (kể thị trờng thức hay thị trờng OTC) 1.6.2 Tổ chức hoạt động Thị trờng chứng khoán : 15 1.6.2.1 Cơ cấu chủ thể hoạt động TTCK: Để thị trờng Chứng khoán vào hoạt động mục đích có hiệu quả, cần thiết phải xác định cấu cụ thể thành viên tham gia thị tr ờng bao gåm c¸c Chđ thĨ sau: a) ban Chøng kho¸n Quốc gia - Tổ chức điều hành, điều tiết Quản lý thị trờng : quan Nhà nớc cao chịu trách nhiệm điều hành hoạt động thị trờng chứng khoán phạm vi toàn quốc ban chøng kho¸n qc gia ë c¸c n íc khác có cách thức tổ chức hoạt động khác nhng chất quan có chức đặt quy định thị trờng, quan điều hành cao có nhiệm vụ kiểm tra, giám sát hoạt động thị trờng Việt Nam, chức Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc đảm nhiệm Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quan Quản lý Nhà nớc quản lý việc cấp phép đăNg ký phát hành kinh doanh chứng khoán, tổ chức công tác tra, giám sát hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán để đảm bảo thị trờng ổn định, công minh bạch Trong Uỷ ban này, thành viên Chính phủ có thành phần chiếm phần lớn giữ chức vụ chủ yếu Uỷ ban b) Các Tổ chức phát hành Chứng khoán: Là ngời muốn huy động vốn thị trờng cách phát hành bán chứng khoán, bao gồm công ty, phủ quyền địa phơng Các công ty muốn huy động vốn đầu t phát triển sản xuất thờng phát hành trái phiếu công ty cổ phiếu Chính phủ phát hành loại trái phiếu phủ nhằm huy động tiền bù đắp thâm hụt ngân sách thực công trình quốc gia lớn Chính quyền địa phơng phát hành trái phiếu địa phơng để huy động tiền đầu t cho công trình hay chơng trình Kinh tế - Xà hội Địa phơng c) Các nhà Đầu t chứng khoán (Khách hàng) : Là ngời có tiền nhàn rỗi muốn đầu t cách mua chứng khoán thị trờng Những ngời đông, gồm cá nhân, hộ gia đình, tổ chức, quỹ đầu t, công ty bảo hiểm Họ ngời trực tiếp giao dịch thị trờng, mà nhu cầu mua bán chứng khoán học thờng loại ngời khác có trình độ chuyên môn đảm nhiệm Đó nhà môi giới Chứng khoán d) Nhà môi giới kinh doanh chứng khoán : Là ngời hoạt động dới danh nghĩa công ty chứng khoán Họ ngời có chuyên môn cao việc phân tích va giao dịch chứng khoán Trên thị trờng chứng khoán, có nhân viên công ty chứng khoán đợc phép trực tiếp giao dịch mua bán chứng khoán thị trờng tập trung Chính ngời tạo không khí sôi động thị trờng Trong nhóm có hai loại hoạt động chính, : ngời chuyên mua bán chứng khoán cho ngời khác để hởng hoa hồng gọi Môi giới chứng khoán; ngời mua bán chứng khoán cho gọi Kinh doanh chứng khoán (mua vào để 16 bán nhằm hởng chênh lệch giá) Ngoài ngời tham gia hoạt động với vai trò ngời t vấn đầu t chứng khoán Họ cung cấp dịch vụ t vấn cho khách hàng ngời đầu t tham gia vào hoạt động mua bán thị trờng e) Cơ quan chịu trách nhiệm tổ chức thị trờng : nớc mà thị trờng chứng khoán đà phát triển, Sở Giao dịch Chứng khoán thờng công ty chứng khoán thoả thuận lập để phục vụ cho hoạt động giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán công ty cổ phần có nhiệm vụ tạo địa điểm giao dịch, đóng vai trò ngời tổ chức vận hành thị trờng Việt Nam, thời gian đầu xây dựng thị trờng chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc tổ chức Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Trung tâm đóng vai trò ngời tổ chức thị trờng f) Các Tổ chức Trung gian Tài chính: Hoạt động thị trờng chứng khoán thiếu vai trò nhà trung gian tài nh: công ty chứng khoán, tổ chức ngân hàng, tổ chức tài phi ngân hàng khác Vai trò tổ chức làm chức lu chuyển vốn chứng khoán từ nhà đầu t tới doanh nghiệp phát hành chứng khoán thị trờng thứ cấp Một mặt trung gian tài gom vốn từ công chúng, nguồn vốn lẻ tẻ, nhỏ bé để tạo nguồn vốn lớn, có thời hạn dài chất lợng cao để mua chứng khoán từ nhà phát hành doanh nghiệp cần vốn Mặt khác trung gian tài ngời đứng bảo lÃnh phát hành cho doanh nghiệp cần phát hành chứng khoán chuyển tới cho nhà đầu t Bên cạnh tổ chức trung gian tài không đơn đa nhà đầu t tiềm đến với nhà phát hành mà họ trở thành bạn hàngcủa hai bên hoạt động chứng khoán Đối với nhà đầu t, nhà đầu t có đủ kiến thức kinh nghiệm đầu t chứng khoán, thông qua trung gian tài họ mua đợc loại chứng khoán có chất lợng cao, rủi ro thấp Đẩi với nhà phát hành, việc gia nhập thị trờng chứng khoán thông qua việc huy động nguồn vốn từ thị trờng đòi hỏi phải có t vấn hỗ trợ từ phía trung gian tài doanh nghiệp chuyên gia chứng khoán họ nắm bắt đợc yêu cầu loại khách hàng mong muốn đầu t vào doanh nghiệp g) Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán : Với tham gia đa dạng trung gian tài thị trờng chứng khoán, cần thiết phải có tổ chức đứng làm nhiệm vụ định chế, điều hành giám sát tổ chức quan điều hành thị trờng chứng khoán Nhà nớc Vì vậy, hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức tự định chế, có tính hiệp hội đợc thành lập hầu hết nớc nhiệm vụ đặt quy định nghề nghiệp để buộc tổ chức trung gian tài tham gia hoạt động thị trờng chứng khoán phải tuân theo nhằm đảm bảo cho 17 hoạt động tổ chức cao việc bảo vệ nhà đầu t Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán làm nhiệm vụ tập hợp thị trờng, không để tình trạng xé lẻ kinh doanh lộn xộn thị trờng mà phải tuân theo trình tự, địa điểm, phơng thức nghề nghiệp hiêp hội đặt Ngoài ra, hiệp hội tổ chức nghề nghiệp nên nắm rõ hoạt động thành viêncủa thị trờng làm chức giám sát hoạt động thành viên h) Các Tổ chức hỗ trợ khác thị trờng chứng khoán : Ngoài tổ chức hoạt động thức dễ dàng biết đến thị trờng chứng khoán, có số tổ chức mà coi thành viên hoạt động hậu trờng, tổ chức t vấn đầu t, tổ chức t vấn phát hành, tổ chức dịch vụ toán, tổ chức kinh doanh thông tin, tổ chức đại lý tham chiếu Vai trò tổ chức làm cho thị trờng chứng khoán thêm phần phong phú tăng tính hiệu thị trờng Các tổ chức t vấn đầu t cung cấp thông tin cần thiết cho nhà đầu t ngời muốn tham gia vào việc mua bán loại chứng khoán Các tổ chức t vấn phát hành giúp đơn vị phát hành bán đợc chứng khoán thu đợc nguồn vốn cần thiết để đầu t với chi phí thấp Các tổ chức dịch vụ toán làm dịch vụ toán tiền chứng khoán cho giao dịch thị trờng, luân chuyển nguồn tiền chứng khoán cách hiệu quả, tránh di chuyển vật chất từ ngời tới ngời khác, từ khu vực sang khu vực khác mở rộng phạm vi thị trờng khỏi chia cắt thời gian không gian Các tổ chức kinh doanh thông tin chuyên gia thông tin thị trờng Với thị trờng chứng khoán, tính đầy đủ thông tin thông tin trung thực cốt tử tồn tại, phát triển thịnh vợng thị trờng Thông tin thị trờng phải đợc phân loại, cập nhật thờng xuyên đợc phân bổ tới góc phố, gia đình cá nhân thông qua phơng tiện thông tin nh sách, báo, tạp chí, ti vi, đài phát thanh, bảng điện tử 1.6.2.2 Tổ chức Hoạt động quy trình vận hành thị trờng chứng khoán: 1.6.2.2.1 Các Nghiệp vụ thị trờng chứng khoán: a) Phát hành Chứng khoán : nghiệp vụ đơn vị phát hành đa thị trờng chứng khoán Đơn vị phát hành loại chứng khoán thị trờng, phơng thức phát hành, tiến trình thực theo quy định thị trờng Để đợc phát hành loại chứng khoán, đơn vị phát hành phải có đơn kèm theo hồ sơ xin phát hành gửi Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc xem xét Nghiệp vu phát hành liên quan đến việc tính toán nên phát hành loại chứng khoán nào, số lợng thời hạn, giá cả, việc trả lÃi cổ tức b) Trợ giúp phát hành : nghiệp vụ công ty chứng khoán tổ chức tài trung gian NghiƯp vơ nµy bao gåm hai néi dung : đại lý phát hành t vấn 18 phát hành Đối với hoạt động đại lý phát hành, công ty trợ giúp phát hành ngời gánh chịu rủi ro việc bán chứng khoán nhng bù lại họ đợc hởng phần chênh lệch từ giá mua giá bán chứng khoán Đẩi với hoạt động t vấn phát hành, công ty trợ giúp phát hành đơn t vấn cho công ty phát hành vấn đề quan trọng hoạt động phát hành đợc hởng khoản phí dịch vụ công ty phát hành trả c) Kinh doanh chứng khoán : nghiệp vụ công ty chứng khoán tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán cho tài khoản tự gánh chịu rủi ro Chỉ có công ty chứng khoán đợc phép thực nghĩa vụ này, nhng phảt có mức vốn theo luật định phải chịu quy định hạn chế hoạt động mua vào bán Mục đích nghiệp vụ này, mục đích quan trọng thu lợi nhuận cho công ty chứng khoán, có mục đích cao thị trờng ngời tạo thị trờng Với nghiệp vụ này, công ty chứng khoán góp phần vào việc bình ổn hoạt động thị trờng, lực lợng bị làm đối trọng với áp lực thị trờng d) Môi giới chứng khoán : hoạt động công ty chứng khoán đứng làm trung gian ngời bán ngời mua chứng khoán Công việc môi giới việc đa ngời cần bán loại chứng khoán với giá đa đến với ngờicần mua loại chứng khoán với giá Thực tế thị trờng có nhiều ngời cần mua cần bán loại chứng khoán nhng để tìm đợc ngời cần mua loại chứng khoán với giá khối lợng cần bán việc khó cá nhân thực đợc, ngợc lại ngời cần mua có tình trạng nh Để giảm bớt chi phí này, nhà môi giới ngời nắm đợc xác ngời cần mua ngời cần bán chứng khoán với số lợng giá Từ họ làm trung gian để liên hệ giúp ngời gặp đợc tất nhiên để bù đắp cho việc giàn xếp này, ngời môi giới chứng khoán đợc hởng khoản phí hoa hồng giao dịch e) T vấn đầu t : Là nghiệp vụ hoạt động công ty chứng khoán, ngân hàng đầu t tổ chức tài khác Hoạt động t vấn đầu t việc cung cấp thông tin, cách thức, phơng pháp, đối tợng chứng khoán, thời hạn, khu vực vấn đề có tính chất quy định pháp luật hoạt động đầu t chứng khoán, đa nhà đầu t lại gần với hoạt động thị trờng chứng khoán f) Tín dụng chứng khoán : hoạt động đứng sau nghiệp vụ môi giới kinh doanh giúp cho việc môi giới kinh doanh đợc thực cách nhanh chóng đạt đợc kết nh mong đợi Nghiệp vụ tín dụng chứng khoán việc công ty chứng khoán tổ chức ngân hàng, công ty tài đợc phép, cho nhà đầu t vay tiền để mua chứng khoán g) Tín thác đầu t chứng khoán : việc cá nhân, tổ chức gom vốn thành lập công ty dới dạng quỹ theo hợp đồng để tiến hành đầu t chứng khoán 19 dùng vốn uỷ thác cho ngời đợc uỷ thác ( công ty tín thác đầu t ) đợc quyền bầu HĐQT để thay mặt quản trị công ty Việc kinh doanh nghiệp vụ tín thác đầu t phải đợc thực theo quy trình luật tín thác đầu t quy định đầu t vào loại chứng khoán theo điều khoản hợp đồng quản lý công ty quỹ tín thác ngời quản lý Quỹ với HĐQT h) Xác định giá Chứng khoán : Bao gồm việc xác định giá phát hành giá mua bán thị trờng Việc xác định giá chứng khoán phát hành có liên quan tới khả hấp dẫn nhà đầu t thu hút đợc đầy đủ nguồn vốn Doanh nghiệp (phải tính toán đợc yếu tố lợi nhuận chứng khoán tạo mặt rủi ro chứng khoán tơng lai) Việc xác định giá chứng khoán thị trờng phải vào điều kiện giá chứng khoán dự báo tiến triển tơng lai loại chứng khoán i) Nghiệp vụ Phân tích Chỉ số chứng khoán : việc sử dụng công thức tính toán để xác định mức ®é biÕn ®éng cđa gi¸ chøng kho¸n so víi mét mốc chuẩn cụ thể; để so sánh điều kiện thị trờng với yếu tố hoạt động giao dịch gần yếu tố toàn chu kỳ hoạt động Nghiệp vụ đòi hỏi phải có đội ngũ chuyên gia am hiểu chứng khoán thị trờng chứng khoán, phải có khối lợng thông tin tơng đối đầy đủ xác, có thiết bị kỹ thuật tiên tiến điều quan trọng phải có nghiên cứu thờng xuyên, liên tục, sâu sắc để đa số liệu cách xác Việc làm sở tiền đề cho nhà đầu t có đợc thông tin trung thực tình hình thị trờng có định đầu t vào loại chứng khoán cho đắn Quan trọng làm cho quan quản lý chứng khoán Nhà nớc xác định đợc giới hạn pháp luật có định hớng đắn sách chứng khoán phù hợp với biến động thị trờng 1.6.2.2.2 Quy trình vận hành kinh doanh chứng khoán TTCK: Để xem xét cách rõ ràng Quy trình vận hành kinh doanh thị trờng chứng khoán xem xét Quy trình vận hành kinh doanh chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán : Gồm trình tự bớc nh sau: Khách hàng đặt lệnh mua lệnh bán chứng khoán tới công ty chứng khoán, nơi mà mở tài khoản Công ty Chứng khoán nhận lệnh chuyển lệnh đến ngời đại diện Công ty Sở Giao dịch Chứng khoán dới hình thức lệnh đặt hàng Sở Giao dịch tiến hành tổ chức Đấu giá công khai theo loại giá nhận đợc .Thông báo kết giao dịch lên bảng điện tử Công ty chứng khoán thực việc đặt mua hay bán chứng khoán (tiến hành Giao dịch) 20 Thùc hiƯn viƯc Giao chøng kho¸n sau đà giao dịch xong Thanh toán Sơ đồ Quy trình vận hành kinh doanh chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Khách Bán Sàn Giao dịch Khách Mua Bảng Điện Tử Công ty Chứng khoán B Thông báo Kết Công ty Chứng khoán A Đấu giá Đại diện B Đại diện A Trung tâm Bảo quản Lưu ký Chứng khoán Ngân hàng B Trung tâm Thanh toán & Bù trừ 21 Ngân hàng A Môc lôc Trang Môc lôc 01 Lời Mở đầu 02 Ch¬ng I : Tổng quan Chứng khoán thị trờng Chøng kho¸n 03 1.1 Chøng kho¸n 03 1.2 Thị trờng Chứng khoán 04 1.3 ThÞ trờng Tài mối quan hệ Thị trờng Tài với Thị trờng Chứng khoán 04 1.4 Lịch sử hình thành phát triển Thị trờng Chứng khoán 05 1.5 Vai trò chức Thị trờng Chứng khoán Nền KTQD 06 1.6 Các nguyên tắc tổ chức hoạt động thị trờng chứng khoán 11 22 ... 1.2.2 Các loại Thị trờng Chứng khoán : Có 02 loại Thị trờng Chứng khoán : 1.2.2.1 Thị trờng Chứng khoán Sơ cấp: Là Thị trờng phát hành loại Chứng khoán Nhà phát hành ( Trái phiếu chủ yếu Chính... phải phát hành Chứng khoán Thị trờng Chứng khoán Sơ cấp 1.2.2.2 Thị trờng Chứng khoán Thứ cấp : Là Thị trờng mà Chứng khoán đợc Mua bán lại Chứng khoán đà đợc bán Thị trờng Sơ cấp Trên Thị trờng... loại Chứng khoán Kinh tế 1.4 Lịch sử hình thành phát triển Thị trờng Chứng khoán : Thị trờng Chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ cần thiết đơn lẻ buổi ban đầu Vào