C5-Phan-tich-cong-ty

1 CHƯƠNG PHÂN TÍCH CƠNG TY MƠN HỌC: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH GIẢNG VIÊN: THS NGUYỄN THỊ HẢI BÌNH NỘI DUNG CHƯƠNG SỰ TĂNG TRƯỞNG KHẢ NĂNG SINH LỢI SỨC KHOẺ TÀI CHÍNH TRƯỜNG HỢP GIẢM GIÁ CHỨNG KHỐN PHÂN TÍCH BAN QUẢN TRỊ CƠNG TY PHÂN TÍCH THẾ MẠNH KINH TẾ SỰ TĂNG TRƯỞNG 3 SỰ TĂNG TRƯỞNG TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN SỰ TĂNG TRƯỞNG Bốn nguồn gốc tăng trưởng Tăng trưởng doanh số SỰ TĂNG TRƯỞNG Cách dễ để tăng trưởng làm tốt đối thủ bạn, bán nhiều sản phẩm họ chiếm lấy thị phần họ Trường hợp công ty điện thoại Nokia tăng thị phần điện thọai di động giới từ 15% năm 1990 lên đến 35% năm 2008, làm tốt công việc bán điện thoại đối thủ 1 SỰ TĂNG TRƯỞNG _ cách tốt để gia tăng doanh thu, nhiên phải doanh nghiệp có thương hiệu mạnh thị trường ổn định để đảm bảo thành cơng thời gian dài (hoặc sử dụng độc quyền giá) Nếu công ty bạn khơng có nhiều thị phần khách hàng bạn nhạy cảm với giá mở rộng thị trường cách bán sản phẩm chưa bán trước 1 SỰ TĂNG TRƯỞNG Nguồn gốc thứ tăng trưởng _ Tuy nhiên thành công 50/50, cần ý: v Các công ty mua lại phải giữ cho công ty bị mua lại lúc lớn để trì tăng trưởng cơng ty lớn phức tạp khó kiểm sốt: tỷ lệ tăng trưởng thực khó tính tốn v Việc mua lại nhiều thời gian tiền bạc 1 SỰ TĂNG TRƯỞNG PHÂN TÍCH SỰ TĂNG TRƯỞNG Tăng trưởng doanh số Tăng trưởng lợi nhuận gộp Tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Tăng trưởng lợi nhuận rịng Tăng trưởng EPS Nhìn vào chuỗi liệu khứ dự báo cho tương lai SỰ TĂNG TRƯỞNG 10 Tỷ lệ tăng trưởng 1995 1996 1997 1998 1999 Doanh số 12.3 5.6 3.4 4.0 8.2 Thu Nhập hoạt động 51.7 13.2 5.8 0.7 30.2 EPS 43.7 41.4 17.6 9.3 25.2 Nghiên cứu tình huống: Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm IBM năm 1990 1 SỰ TĂNG TRƯỞNG 11 Tăng trưởng doanh số Tăng trưởng lợi nhuận gộp Tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Tăng trưởng lợi nhuận rịng Tăng trưởng EPS Nhìn vào chuỗi liệu khứ dự báo cho tương lai Bán nhiều hàng hóa dịch vụ Phải: - Tìm hiểu nguồn gốc tăng trưởng - Đánh giá chất lượng tăng trưởng Tăng giá Bán hàng hóa dịch vụ Mua công ty khác KHẢ NĂNG SINH LỢI 12 Tìm hiểu hai vấn đề Một công ty tạo lợi nhuận so với số tiền đầu tư vào công ty? Các công cụ để đánh giá khả sinh lợi công ty ROA, ROE, OFCF, ROIC KHẢ NĂNG SINH LI 13 ă T SUT SINH LI TRấN TI SN (ROA) Ô T sut sinh li trờn doanh thu = Thu nhp rũng / Doanh thu thun Ô Hiu sut sử dụng tài sản (hay Vòng quay tài sản) = Doanh thu thun / Ti sn bỡnh quõn Ô ROA = Tỷ suất sinh lợi doanh thu x Hiệu sut s dng ti sn Ô ROA l mt thc đo hiệu Những cơng ty có ROA cao chuyển tài sản thành lợi nhuận tốt 2 KHẢ NĂNG SINH LỢI 14 Khả sinh lợi cty A 2014 2015 2016 2017 2018 Tỷ suất doanh lợi doanh thu % 1.4 1.6 1.9 1.4 2.0 Hiệu suất sử dụng tài sản (trung bình) 2.6 3.0 3.2 3.0 2.5 Tỷ suất sinh lợi tài sản % 3.6 4.8 6.1 4.2 5.0 2014 2015 2016 2017 2018 Tỷ suất doanh lợi doanh thu % 1.1 2.2 2.8 2.6 2.9 Hiệu suất sử dụng tài sản (trung bình) 4.4 4.4 4.5 3.6 3.2 Tỷ suất sinh lợi tài sản % 4.8 9.7 12.6 10.1 9.3 Khả sinh lợi cty B Nghiên cứu tình huống: So sánh khả sinh lợi công ty A công ty B KHẢ NĂNG SINH LỢI 15 ¨ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN ROE = Lợi nhuận sau thuế D.thu kinh doanh X D.thu kinh doanh Tài sản bình quân X Tài sản bình quân VCSH bình quân ROE = Tỷ suất doanh lợi x Số vòng quay tài sản x Hệ số địn bẩy tài Khả sinh lời Hiệu sử dụng tài sản Rủi ro tài ROE = ROA x Hệ số địn bẩy tài •ROE: thước đo hiệu •Các cơng ty phi tài ROE ≥ 15% •Ngân hàng ln có tỷ số đòn bẩy cực lớn ROE ≥ 17% •ROE cao bất bình thường, ROE ≥ 40% thường vơ nghĩa, có khả bị bóp méo cấu trúc tài chính, kiểm tra kỹ: cổ phiếu có bị mua lại khơng? KHẢ NĂNG SINH LI 16 ă DềNG TIN T DO (OFCF) Ô o lường khả tạo tiền công ty sau trừ tiêu để trì hot ng kinh doanh Ô Dũng tin t = Dũng tin hot ng Chi tiờu Ô Dũng tiền tự = EBIT x (1-t) + Khấu hao – Chi tiêu vốn KHẢ NĂNG SINH LỢI 17 ¨ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ (ROIC) = LNHĐ điều chỉnh trước thuế - Thuế = Tổng tài sản - Các khoản nợ ngắn hạn khơng có lãi vay - Tiền mặt thặng dư (không cần thiết cho nhu cầu kinh doanh ngày) SỨC KHOẺ TÀI CHÍNH 18 Tài sản ngắn hạn q Tỷ số khả toán hành = -Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho q Tỷ số khả toán nhanh = -Nợ ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền q Tỷ số khả toán tiền mặt = -Nợ ngắn hạn Lợi nhuận trước thuế lãi vay q Hệ số toán lãi vay = Lãi vay SỨC KHOẺ TÀI CHÍNH 19 Tổng tài sản q Hệ số địn bẩy tài = -Vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn q Hệ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu = -Vốn chủ sở hữu Tổng Nợ q Hệ số nợ = -Tổng Tài sản TRƯỜNG HỢP GIM GI CHNG KHON 20 ă Lit kờ cỏc trng hợp xấu có khả xảy (có thể khó khăn gián tiếp từ khách hàng kéo theo khó khăn ca cụng ty) ă Cú sai lm vic nh gia hay khụng? ă Nhng khú khn l tm thi? ¨ Hay khó khăn trở nên nghiêm trọng? PHÂN TÍCH BAN QUẢN TRỊ CƠNG TY 21 Đánh giá Ban quản trị Sự đãi ngộ: Cơ chế lương thưởng Cá nhân nhà quản lý Thành điều hành doanh nghiệp PHÂN TÍCH THẾ MẠNH KINH T 22 ă Th mnh kinh tờ l nhng đặc trưng giúp công ty giữ vị tiếp tc tng lai ă Vic phõn tớch l quỏ trỡnh tỡm hiu nhng cõu hi sau: Ô c im ngành nghề mà doanh nghiệp hoạt động kinh doanh? ¤ Doanh nghiệp mạnh kinh tế hay khơng? ¤ Thế mạnh gì? ¤ Thế mạnh tồn thời gian bao lâu? PHÂN TCH TH MNH KINH T 23 ă Nhn din ngun gc ca th mnh kinh t Ô ỏnh giỏ kh nng sinh li Ô Cụng ty cú to dũng tin mt? Nu cú, thỡ bao nhiờu? Ô Xõy dng th mnh kinh t Ô S khỏc bit v sn phm thc s Ô S khỏc bit cỏc sn phm v mt nhn thc Ô Gim thiu chi phớ sn xut bỏn sn phm vi giỏ r Ô Gi chõn khỏch hng Ô Hn ch i th cnh tranh Ô Thế mạnh kinh tế tồn bao lâu? PHÂN TÍCH THẾ MẠNH KINH TẾ 24 v Thời gian tồn mạnh kinh tế Phân tích theo hướng Chiều rộng Doanh nghiệp thu lợi nhuận? Chiều sâu Doanh nghiệp thu mức lợi nhuận cao mức trung bình bao lâu? THE END