Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 59 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
59
Dung lượng
1,06 MB
Nội dung
LỜI CẢM ƠN
Sau 3 năm theo học chuyên ngành Toán Tài chính tại khoa Toán kinh tế -
Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, được sự dạy dỗ chỉ bảo tận tình của các thầy
cô giáo, sự giúp đỡ củacơ quan thực tập, với sự nỗ lực của bản thân, em đã hoàn
thành chuyên đề tốt nghiệp này.
Em xin cảm ơn các thầy côcủa trường Đại học Kinh tế quốc dân đã dạy
bảo và giúp đỡ em trong thời gian học tập tại trường. Đặc biệt, là các thầy cô ở
trong bộ môn Toán đã giảng dạy vào tạo điều kiện cho em tiếp xúc, học hỏi để
nâng cao trình độ trong thời gian học tập tại bộ môn.
Em vô cùng biết ơn sự hướng dẫn, chỉ bảo tận tình, những góp ý quý báu
của thầy Nguyễn Quang Dong . Thầy đã giúp em trong việc xácđịnh đề tài, xác
định hướng nghiên cứu, sữa chữa và hoàn thiện chuyên đề này
Em xin ơn những người thân trong giađình và bạn bè đã cổ vũ, động viên
và giúp đỡ em trong suốt thời gian học tập cũng như trong quá trình thực hiện và
hoàn thiện chuyên đề thực tập tốt nghiệp này.
Chương I Lý thuyết về thị trường chứng khoán và định
giá cổ phiếu
1.1- Tổng quan về thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán: là một thị trường mà ở nơi đó người ta mua bán,
chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời. Tuy nhiên, đó có
thể là thị trường chứng khoán tập trung hoặc phi tập trung.
Tính tập trung ở đây là muốn nói đến việc các giao dịch được tổ chức tập
trung theo một địa điểm vật chất.Hình thái điển hình của thị trường chứng khoán
tập trung là Sở giao dịch chứng khoán . Tại Sở giao dịch chứng khoán .các giao
dịch được tập trung tại một địa điểm; các lệnh được chuyển tới sàn giao dịch và
tham gia vào quá trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch.
Thị trường chứng khoán phi tập trung còn gọi là thị trường OTC (over the
counter). Trên thị trường OTC, các giao dịch được tiến hành qua mạng lưới các
công ty chứng khoán phân tán trên khắp quốc gia và được nối với nhau bằng
mạng điện tử. Giá trên thị trường này được hình thành theo phương thức thoả
thuận.
1.1.1- Chức năng của thị trường chứng khoán
1.1.1.1- Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế
Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các côngtyphát hành, số tiền
nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần
mở rộng sản xuất xã hội. Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ và chính
quyền ở các địa phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử
dụng và đầu tư pháttriển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội.
1.1.1.2- Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng
Thị trường chứng khoán cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư
lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khoán trên thị
trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư
có thể lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của
mình.
1.1.1.3- Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán
Nhờ có thị trường chứng khoán các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các
chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ
muốn. Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng
khoán đối với người đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của
vốn đầu tư. Thị trường chứng khoán hoạt động càng năng động và có hiệu quả
thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường càng cao.
1.1.1.4- Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp
Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh
một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của
doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường
cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng
công nghệ mới, cải tiến sản phẩm.
1.1.1.5- Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách
kinh tế vĩ mô
Các chỉ báo của thị trường chứng khoán phản ánh động thái của nền kinh
tế một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu
tư đang mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ
cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, thị trường chứng khoán
được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp
Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua thị trường chứng
khoán, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù
đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử
dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm
định hướng đầu tư đảm bảo cho sự pháttriển cân đối của nền kinh tế.
1.1.2- Cơ cấu thị trường Chứng khoán
Xét về sự lưu thông của chứng khoán trên thị trường, thị trường chứng
khoán có hai loại:
1.1.2.1- Thị trường sơ cấp
Là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành. Trên thị trường
này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhàphát hành thông qua việc nhà
đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.
1.1.2.1- Thị trường thứ cấp
Là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ
cấp.Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát
hành.
1.1.3- Các nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán
1.1.3.1- Nguyên tắc cạnh tranh
Theo nguyên tắc này, giá cả trên thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ
cung cầu về chứng khoán và thể hiện tương quan cạnh tranh giữa các công ty.
Trên thị trường sơ cấp, các nhàphát hành cạnh tranh với nhau để bán chứng
khoán của mình cho các nhà đầu tư, các nhà đầu tư được tự do lựa chọn các
chứng khoán theo các mục tiêu của mình. Trên thị trường thứ cấp, các nhà đầu tư
cũng cạnh tranh tự do để tìm kiếm cho mình một lợi nhuận cao nhất, và giá cả
được hình thành theo phương thức đấu giá.
1.1.3.2- Nguyên tắc công bằng
Công bằng có nghĩa là mọi người tham gia thị trường đều phải tuân thủ
những qui định chung, được bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và trong việc
gánh chịu các hình thức xử phạt nếu vi phạm vào những qui định đó.
1.1.3.3- Nguyên tắc công khai
Chứng khoán là loại hàng hoá trừu tượng nên thị trường chứng khoán phải
được xây dựng trên cơ sở hệ thống công bố thông tin tốt. Theo luật định, các tổ
chức phát hành có nghĩa vụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường
xuyên và đột xuất thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch,
các côngty chứng khoán và các tổ chức có liên quan.
1.1.3.4- Nguyên tắc trung gian
Nguyên tắc này có nghĩa là các giao dịch chứng khoán được thực hiện
thông qua tổ chức trung gian là các côngty chứng khoán. Trên thị trường sơ cấp,
các nhà đầu tư không mua trực tiếp củanhàphát hành mà mua từ các nhà bảo
lãnh phát hành. Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh
doanh, các côngty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp các khách hàng,
hoặc kết nối các khách hàng với nhau qua việc thực hiện các giao dịch mua bán
chứng khoán trên tài khoản của mình.
1.1.3.5- Nguyên tắc tập trung
Các giao dịch chứng khoán chỉ diễn ra trên sở giao dịch và trên thị trường
OTC dưới sự kiểm tra giám sát củacơ quan quản lý nhà nước và các tổ chức tự
quản.
1.1.4- Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán
1.1.4.1- Nhàphát hành
Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán
dưới hình thức phát hành các chứng khoán.
1.1.4.2- Nhà đầu tư
Là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên thị trường chứng
khoán. Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại:
- Nhà đầu tư cá nhân: là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua
bán trên thị trường chứng khoán với mục đích kiếm lời.
- Nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng
khoán với số lượng lớn trên thị trường.
Các định chế này có thể tồn tại dưới các hình thức sau: côngty đầu tư, côngty
bảo hiểm, Quỹ lương hưu, côngty tài chính, ngân hàng thương mại và các công
ty chứng khoán.
1.1.4.3- Các côngty chứng khoán
Là những côngty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có thể đảm nhận
một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo
lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán và tự doanh.
1.1.4.4- Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán
- Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện
chức năng quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán ở Việt nam.
- Sở giao dịch chứng khoán: là cơ quan thực hiện vận hành thị trường và
ban hành những quyết định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng
khoán trên Sở phù hợp với các quy địnhcủa luật pháp và Uỷ ban chứng
khoán.
- Côngty dịch vụ máy tính chứng khoán: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các
giao dịch chứng khoán.
- Côngty đánh giá hệ số tín nhiệm: là côngty chuyên cung cấp dịch vụ
đánh giá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và
theo những điều khoản đã cam kết củacôngtyphát hành đối với một đợt
phát hành cụ thể.
1.2- Các yếu tố ảnh hưởng tới giácổ phiếu
Giácổphiếucủa một côngty khi niêm yết phụ thuộc vào điều gì ? Câu
hỏi này đã làm đau đầu các nhà học giả, các nhà đầu tư chứng khoán hàng mấy
trăm năm kể từ khi thị trường chứng khoán ra đời.
Dưới đây là một số những kết luận, ý kiến của các nhà kinh tế, các nhà
hoạt động thị trường trên thế giới về những nhân tố chủ yếu có thể ảnh hưởng
đến giácổphiếu . Tuy nhiên, tác động của các nhân tố này tới giácổphiếu như
thế nào cũng còn rất nhiều tranh luận. Các yếu tố này có thể chia thành 3 nhóm
yếu tố, đó là: các yếu tố kinh tế, các yếu tố phi kinh tế, và các yếu tố thị trường.
1.2.1-Nhóm yếu tố kinh tế
Về tăng trưởng kinh tế, giácổphiếucó xu hướng tăng khi nền kinh tế
phát triển và giảm khi nền kinh tế kém phát triển; tuy nhiên, có sự khác biệt đáng
kể giữa các nhóm cổphiếu và tình hình biến động của từng cổphiếu phụ thuộc
vào tình hình hoạt động cụ thể của từng công ty.
Về mối liên hệ giữa giácổphiếu và hoạt động sản xuất kinh doanh
của công ty, giácổphiếu thay đổi khi xảy ra trước biến động hoạt động kinh
doanh, đôi khi xảy ra sau. Thời gian xảy ra và mức độ biến động này có sự chênh
lệch đáng kể qua theo dõi tình hình. Qua một thời gian dài, nhiều người cho rằng
giá cổphiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh.
Thu nhập công ty, những người theo trường phái này cho rằng, thu nhập
hay lợi nhuận củacôngty được coi là nhân tố quan trọng nhất tác động tới giácổ
phiếu. Những nhà kinh doanh và nhà đầu tư mua và bán cổphiếu chủ yếu dựa
trên cơ sở dự đoán về mức thu nhập. Tuy nhiên, giácổphiếu không phải lúc nào
cũng có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập. Có những thời điểm, giácổphiếu
tăng nhanh hơn thu nhập; vào những thời điểm khác, nó bị tụt lại đằng sau thu
nhập. Đôi khi trên thực tế, nó lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu
nhập. Do vậy, dù một người theo dõi rất sát thị trường đã dự đoán đúng xu
hướng thay đổi củathu nhập, nhưng không có gì bảo đảm rằng anh ta có thể dự
đoán chính xác xu hướng biến đổi củagiácổ phiếu.
Cổ tức, những người theo trường phái này cho rằng cổ tức là nhân tố cơ
bản, chủ yếu thứ hai sau thu nhập, trong việc xácđịnhgiá chứng khoán. Thực
chất điều này không khác gì một câu thành ngữ cổ xưa “1 con chim trong nhàcó
trị giá bằng 2 con chim trong rừng”. Tuy nhiên, cổ tức không đóng vai trò quan
trọng đối với loại cổphiếu tăng trưởng là loại cổphiếu mà người ta coi sự tăng
giá của chúng là rất quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối cùng
lớn hơn nhiều so với cổ tức hiện tại. Một côngty tăng trưởng có khả năng sử
dụng số vốn này có hiệu quả hơn cho các cổ đông, là những người luôn phải tìm
kiếm cơ hội đầu tư. Trong tất cả các nhân tố báo chí sử dụng để giải thích về sự
biến động giá hàng ngày của từng cổ phiếu, các thông tin về cổ tức luôn được
xếp ở vị trí quan trọng gần đầu.
Lãi suất, mối quan hệ giữa lãi suất và giácổphiếu là gián tiếp và luôn
thay đổi. Nguyên nhân là do luồng thu nhập từ cổphiếucó thể thay đổi theo lãi
suất và chúng ta không thể chắc chắn liệu sự thay đổi của luồng thu nhập này có
làm tăng hay bù đắp cho mức biến động về lãi suất hay không. Để giải thích rõ
vấn đề này, chúng ta sẽ xem xét các khả năng có thể xảy ra khi tỷ lệ lạm phát
tăng, cụ thể như sau:
Lãi suất tăng do tỷ lệ lạm phát tăng và thu nhập côngty theo đó cũng tăng
vì côngtycó thể tăng giá cho phù hợp với mức tăng của chi phí. Trong trường
hợp này, giácổphiếucó thể khá ổn định vì ảnh hưởng tiêu cực của việc tăng tỷ
suất lợi nhuận đã được đền bù một phần hay toàn bộ bởi phần tăng củatỷ lệ tăng
trưởng thu nhập và cổ tức.
Lãi suất tăng, nhưng luồng thu nhập dự tính thay đổi rất ít do côngty
không có khả năng tăng giá để phù hợp với chi phí tăng, do vậy, giácổphiếu
giảm. Tỷ suất lợi nhuận quy địnhcó thể tăng nhưng tỷ lệ tăng trưởng củacổ tức
là không đổi, nên mức chênh lệch giữa 2 nhân tố này càng lớn.
Lãi suất tăng trong khi luồng thu nhập giảm vì các nguyên nhân làm tăng
lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập củacông ty. Hoặc là người ta có thể
hình dung thời kỳ lạm phát trong đó chi phí sản xuất tăng, nhưng nhiều côngty
không thể tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm. Tác động của một loạt các sự
kiện này là rất tồi tệ. Trong những trường hợp này, giácổphiếu sẽ sụt nghiêm
trọng vì tỷ suất lợi nhuận giảm khi cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch giữa 2 nhân
tố này càng lớn.
Đối với những trường hợp ngược lại so với các trường hợp trên, có thể
hình dung ra một loạt các khả năng ngược lại khi lạm phát và lãi suất giảm. Mối
quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và giácổphiếu là một vấn đề đòi hỏi phải có kinh
nghiệm và ảnh hưởng của chúng thay đổi theo từng thời kỳ. Do vậy, mặc dù mối
quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và thu nhập từ cổphiếu là tiêu cực, nhưng điều
này không phải lúc nào cũng đúng. Hơn nữa, ngay cả khi điều này là đúng trên
toàn bộ thị trường, thì vẫn tồn tại một số ngành nhất địnhcó thể cóthu nhập và
cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ những biến động về lạm phát và lãi suất. Trong
trường hợp này, giácổphiếucó mối quan hệ tốt với lạm phát và lãi suất.
Giá cả hàng hoá (lạm phát), lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ đã cung
cấp nhiều thông tin về sự bất cập củagiá chứng khoán trong mối quan hệ với giá
hàng hoá. Từ năm 1923 tới 1929 là một giai đoạn đáng ghi nhớ khi giá bán buôn
ổn định và giá hàng hoá có xu hướng giảm nhẹ. Tuy nhiên, trong thời kỳ đó, giá
chứng khoán theo thống kê tăng vọt phổ biến trên các thị trường đầu cơgiá lên.
Ngược lại, giá hàng hoá tăng vào năm 1940, 1941, và 1942, nhưng giácổphiếu
lại hạ. Vào mùa xuân năm 1946, việc kiểm soát giá hàng hoá đã bị bãi bỏ, và lạm
phát về giá hàng hoá đã lên tới đỉnh điểm cho đến hết năm và tiếp tục tăng cho
đến đến giữa năm 1948, giá cả tăng đều trong hai năm. Giácổphiếu bắt đầu biến
động gần như vào đúng ngày giá hàng hoá bắt đầu tăng vào năm 1946; giácổ
phiếu giảm mạnh từ tháng 8 cho tới cuối năm. Nói cách khác, giá chứng khoán
sụp đổ vào năm 1946 đúng vào thời điểm nguy cơ lạm phát tăng mạnh nhất do
ảnh hưởng của Chiến tranh thế giới lần thứ II.
Sự không nhất quán trong các phản ứng củagiácổphiếu trước sự thay đổi
giá hàng hoá đã làm nhàphân tích ngày càng chán nản bởi vì giácổphiếu trước
đây thường có xu hướng biến động trước khi giá hàng hoá biến động tới vài
tháng. Do vậy, dường như giá hàng hoá với tư cách là một chỉ số củagiá chứng
khoán tỏ ra không đáng tin cậy và có lẽ là không cógiá trị.
Các yếu tố kinh tế khác
Trong những năm gần đây, các chỉ số hàng đầu thường được các nhà dự
báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu về việc làm, những thay đổi về hàng
tồn kho, và những biến động về lượng cung tiền. Lãi suất cơ bản (thường là lãi
suất trái phiếu chính phủ) trong những năm gần đây đã thu hút sự chú ý đáng kể
cho dù từ lâu nó chỉ được coi là một nhân tố không đáng kể chứ không phải là
nhân tố hàng đầu. Bởi vì giá chứng khoán là một trong những chỉ số được coi
trọng nhất trong 12 chỉ số hàng đầu, nên các nhà dự báo cho rằng tốt nhất nên dự
tính lãi suất cơ bản theo giá chứng khoán hơn là dự đoán giá chứng khoán theo
những thay đổi của lãi suất cơ bản.
Các chỉ số quan trọng khác bao gồm vốn vay liên ngân hàng, các khoản
vay thương mại và dịch vụ, giao dịch vốn trên thị trường tiền tệ, và các số liệu về
giao dịch và thanh toán của quỹ tương hỗ.
1.2.2-Nhóm yếu tố phi kinh tế
Nhóm nhân tố ảnh hưởng chủ yếu tiếp theo là những yếu tố phi kinh tế,
bao gồm sự thay đổi về các điều kiện chính trị, ví dụ chiến tranh hoặc thay đổi
cơ cấu Chính phủ, thay đổi về thời tiết và những nhân tố tự nhiên khác, và thay
đổi về điều kiện văn hoá, như tiến bộ về công nghệ …v.v. Tuy nhiên, những yếu
tố này chỉ có ảnh hưởng lớn đối với giá chứng khoán ở những nước có nền kinh
thế thị trường phát triển, thị trường sẽ đánh giá những chính sách này. Trong
điều kiện Việt Nam, nền chính trị ổn định, mặt khác thị trường chứng khoán còn
chưa phát triển, thì yếu tố này ít có tác động.
[...]... sau: Giátrị thực tế phần vốn Nhà nước = Di i i =1→ n (1 + K ) ∑ + Pn (1 + K ) n ± Chênh lệch về giátrị quyền sử dụng đất đã nhận giao Trong đó: Chênh lệch về giátrị quyền sử dụng đất được xácđịnh theo quy định tại điểm 6.2b phần A Mục III Thông tư hướng dẫn thực hiện Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 của Chính phủ về chuyển côngtynhà nước thành côngtycổphần Di (1+ K)i : là giá trị. .. cộng (+) Giátrị quyền sử dụng đất của diện tích đất mới được giao (xác định theo quy định tại điểm 6.2a phần A mục III của Thông tư hướng dẫn thực hiện Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 của Chính phủ về chuyển côngtynhà nước thành côngtycổphần f Chênh lệch tăng của vốn nhà nước giữa giátrị thực tế và giátrị ghi trên sổ kế toán được hạch toán như một khoản lợi thế kinh doanh của doanh... đã pháttriển Hệ số P/E là hệ số giữa giácổphần (thị giá) và thu nhập hàng năm của một cổphần đem lại cho người nắm giữ Thông thường, để dự tính giácủa một loại cổ phần, người ta thường dùng thu nhập trên mỗi cổphầncủacôngty nhân với hệ số P/E trung bình ngành hoặc của một côngty tương tự về qui mô, ngành nghề và đã được giao dịch trên thị trường Việc áp dụng hệ số P/E để tính giácổphần tại... đó giá thị trường P củacổphiếu là giá mà tại đó cổphiếu đang được mua bán ở thời điểm hiện tại; thu nhập của mỗi cổphiếu EPS là phần lợi nhuận ròng sau thuế mà côngty chia cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất P/E cho thấy giácổphiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổphiếu đó bao nhiêu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu P/E được tính cho từng cổ phiếu. .. doanh của doanh nghiệp cổphần hoá từ 3 năm đến 5 năm sau khi chuyển thành côngtycổphần Lãi suất trả trước của trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ 10 năm trở lên ở thời điểm gần nhất với thời điểm xác địnhgiátrị doanh nghiệp và hệ số chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp Giátrị quyền sử dụng đất đối với diện tích đất được giao d Giátrị thực tế phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp được xácđịnh như... Rp : Tỷ lệ phụ phí rủi ro khi đầu tư mua cổphầncủa các côngty ở Việt Nam được xácđịnh theo bảng chỉ số phụ phí rủi ro chứng khoán quốc tế tại niên giám địnhgiá hoặc do các côngty định giáxácđịnh cho từng doanh nghiệp nhưng không vượt quá tỷ suất lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư không rủi ro (Rf) g: tỷ lệ tăng trưởng hàng năm củacổ tức và được xácđịnh như sau g = b x R Trong đó: b là tỷ... và thị trường chứng khoán chưa pháttriển Định giácổphiếu phổ thông theo phương pháp hệ số P/E Là một trong những chỉ số phân tích quan trọng trong quyết định đầu tư chứng khoán củanhà đầu tư Thu nhập từ cổphiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thị trường củacổphiếu đó Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường (Market Price P) và thu nhập của mỗi cổphiếu (Earning Per Share - EPS)... Uỷ ban chứng khoán Nhà nước phát hành 250 tỷ đồng vốn cổphần ra công chúng Vietcombank và BIDV góp 3.350 tỷ đồng trái phiếu tăng vốn cho thị trường, Tổng côngty điện lực phát hành 2.600 tỷ đồng; côngty chứng khoán Sài Gòn phát hành 500 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi Bên cạnh cuộc đua lên sàn của các côngtycổphần thì trong năm 2006 cũng chứng kiến một cuộc đua thành lập côngty chứng khoán Theo... về việc phát hành thêm cổ phiếu, tin đồn…Những người đầu tư chuyên nghiệp hơn có thể còn tìm hiểu các thông tin liên quan đến chính sách của Chính phủ đối với thị trường chứng khoán, chính sách cổphần hoá doanh nghiệp nhà nước, tình hình quản trịcủacôngty niêm yết, tên tuổi củacôngty chứng khoán bảo lãnh phát hành hay tư vấn niêm yết cho côngty niêm yết 1.3 Đánh giá chung về hoạt động của thị... nghiệp, được xácđịnh là tài sản cốđịnh vô hình, được khấu hao theo quy địnhcủa pháp luật hiện hành g Đối với tổng công ty, các ngân hàng thương mại đủ điều kiện thực hiện xácđịnhgiátrị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu thì lợi nhuận và vốn Nhà nước được xácđịnh theo quy địnhcủa pháp luật hiện hành về quản lý tài chính đối với tổng công ty, ngân hàng thương mại nhà nước 1.4.2- . công ty nhà
nước thành công ty cổ phần
D
i
(1+ K)
i
: là giá trị hiện tại của cổ tức năm thứ i
i : thứ tự các năm kế tiếp kể từ năm xác định giá trị. việc dự tính quá cao giá trị thực chất của cổ phiếu khi giá cổ
phiếu cao nhờ sự phát đạt của công ty, và ngược lại do dự đoán thấp giá trị tại
thời điểm