MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN.TS. BÙI HỮU PHƯỚC

MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN Biên soạn TS BÙI HỮU PHƯỚC Chứng khốn có nhiều loại • Cổ phiếu • Trái phiếu • Option • Future I- ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức n P0   I j (1  re )  j  Pn (1  re ) n j 1 Thông thường sau năm dự đốn xác người ta thường dự đoán tỷ lệ tăng trưởng theo tỷ lệ (g) cố định Do cơng thức có dạng sau: P0   I j (1  re )  P5 (1  re ) j 1 j 5 • NẾU cổ phiếu tăng trưởng theo tỷ lệ g giá cổ phiếu tính sau: I1 P0  re  g ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO MƠ HÌNH EPS (PE) Ta có cơng thức: Po=EPS * P/E Với P/E = (1-y)/(re – g) Và g = re * y ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Giá thị trường trái phiếu thay đổi tùy vào biến động lãi suất thị trường dòng tiền sinh từ trái phiếu n-1 n Po I I I I+C I = C*i i: Lãi suất coupon C: Mệnh giá trái phiếu Nếu năm trả lãi k kỳ I=C*i/k ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU TRÁI PHIẾU phát hành định giá phụ thuộc vào nhiếu yếu tố như: - Mệnh giá - Lãi suất danh nghĩa - Lãi suất thị trường - Kỳ hạn - Số lần trả lãi năm Trái phiếu mua bán thị trường -> giá thay đổi theo cung - cầu hàng ngày  Tỷ lệ sinh lợi thay đổi, không cố định lãi suất coupon Vì vậy, định giá trái phiếu phải chiết khấu dòng tiền vào lãi suất chiết khấu thị trường 1  (1  r)  n P0  I    C(1  r) r   n  r: Lãi suất chiết khấu (lãi suất thị trường) 10 NHư vậy, mơ hình định giá trái phiếu phát hành dùng hàm PRICE PRICE(settlement, maturity, rate, yld, redemption, frequency, [basis]) Basis or omitted Day count basis US (NASD) 30/360 Actual/actual Actual/360 Actual/365 European 30/360 11 Ví dụ BAITAP 12 DAU TU TÍNH LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU KHI ĐẾN HẠN Nhà đầu tư quan tâm đến lãi suất, lãi suất cao ln kích thích nhiều nhà đầu tư Vì việc xác định lãi suất trái phiếu từ mua đến ngày đáo hạn (YTM) tiêu quan trọng Công thức: 1  (1  YTM )  n P0  I    C(1  YTM ) YTM   n 13 HÀM YIELD Xác định tỷ suất sinh lợi tới hạn dùng hàm YIELD YIELD(settlement, maturity, rate, pr, redemption, frequency, [basis]) 14 15 16 ĐỊNH GIÁ OPTION CHỨNG KHỐN THEO MƠ HÌNH BLACK – SCHOLES Các thơng số: Giá hành (Spot) Giá thực (Exercise) Độ lệch chuẩn (sigma) Lãi suất phi rủi ro Ngày bắt đầu Ngày đáo hạn 17 MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ OPTION CHỨNG KHỐN Công thức tính phí quyền chọn mua (bán) chứng khoán C  S.N(d1 ) – X.e P  X.e –rf T –rf T N(d ) N(–d ) – S.N(–d1 ) S ln  (rf   )T d1  X  T Vaø N(-d) = – N(d) d  d1   T 18 19 OPTION Theo Mơ Hình Nhị Phân 20 21 BHTG