002 ảnh hưởng của biến động giá dầu đến lợi nhuận của các doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

HỌC VIỆ N NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO ■^^ffl^^- KHOA LUAN TOT NGHIỆP Chủ đề: ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU ĐẾN LỢI NHUẬN CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009 - 2020 Giáo viên hướng dẫn: TS Phạm Tiến Mạnh Họ tên : NGUYỄN LINH CHI Mã sinh viên : 20A4010687 : K20CLCE Lớp : 2017 - 2021 Khóa học Hà Nội, năm 2021 MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1.Các nghiên cứu nước 1.2.Các nghiên cứu nước CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 12 2.1 .Tong quan ngành Dầu khí Việt Nam 12 2.1.1 Tổng quan ngành Dầu khí Việt Nam 12 2.1.2 .Các quy định ngành Dầu khí Việt Nam 12 2.1.3 Các doanh nghiệp ngành Dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 13 2.2 Các yếu tố phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp ngành Dầu khí 15 2.2.1 Lợi nhuận doanh nghiệp 15 2.2.2 2.3 Các yếu tố phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp ngànhDầukhí 16 Các yếu tố liên quan ảnh hưởng, phản ánh lợi nhuận doanhnghiệp 18 2.3.1 Các yếu tố thuộc lợi nhuận doanh nghiệp 18 2.3.2 Yếu tố giá dầu 19 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 4.1 Mô tả tổng quan số liệu nghiên cứu 27 4.2 Kiểm định tự quan CORRELATION 29 4.3 Mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến OLS 30 4.3.1.Mơ hìnhhồi quy OLS 31 với ROAA biến phụ thuộc 4.3.2.Mơ hìnhhồi quy OLS 32 với ROEA biến phụ thuộc 4.3.3.Mơ hìnhhồi quy OLS thuế 33 với 4.4 Mơ hình tác động cố động ngẫu nhiên(REM) 34 biến phụ thuộc lợi nhuậnsau định (FEM) tác 4.4.1 .Mô hình FEM, REM với ROAA 34 4.4.2 .Mơ hình FEM, REM với ROEA 35 4.4.3 .Mơ hình FEM, REM với lợi nhuận sau thuế 36 4.5 Kiểm định Hausman 37 LỜI CẢM ƠN Khoảng thời gian bốn năm học tập Học Viện Ngân Hàng đem lại cho em nhiều kiến thức, trải nghiệm thật quý giá Qua khóa luận tốt nghiệp này, em muốn gửi lời cảm ơn tới người, tất người bên cạnh động viên, giúp đỡ em để em có ngày hơm Đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn thể quý thầy cô trường Học viện Ngân Hàng nói chung thầy khoa Tài - Ngân hàng nói riêng ln kiên nhẫn, chia sẻ cho em kiến thức kinh nghiệm thực tế suốt trình học tập học viện Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy giáo TS Phạm Tiến Mạnh Trong trình nghiên cứu thầy ln tận tình chia sẻ, hướng dẫn theo sát bước để em hồn thành khóa luận hồn chỉnh tiến độ Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình bạn bè Đặc biệt bố mẹ, người ln bên cạnh em để em ln vững vàng sống, có em ngày hôm Mặc dù nỗ lực để hồn thành nghiên cứu cách hồn chỉnh Tuy nhiên sai xót nghiên cứu khó tránh khỏi, em mong góp ý quý thầy để hồn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng năm 2021 Sinh viên thực Nguyễn Linh Chi LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam kết khóa luận tốt nghiệp cơng trình nghiên cứu riêng thân tơi dựa kiến thức tiếp thu qua năm học tập Học viện Ngân Hàng Các nội dung nghiên cứu kết luận nghiên cứu trung thực, nhận xét phương hướng đưa xuất phát từ thực tiễn nhằm làm rõ mục đích nghiên cứu Ngoài ra, tài liệu tham khảo từ nguồn báo điện tử, trang web hay tác giả khác trích dẫn ghi đầy đủ nguồn gốc Sinh viên thực Nguyễn Linh Chi DANH MỤC BẢNG BIỂU HÌNH ẢNH MINH HỌA Bảng 1: Mơ tả biến nghiên cứu .24 Bảng 4.1: Bảng thống kê mô tả biến nghiên cứu 27 Bảng 4.2: Bảng thống kê mô tả biến độc lập dựa sốliệu gốc 28 Bảng 4.3: Kết kiểm định tự tương quan Correlation giữacác biến 29 Bảng 4.4: Kết mơ hình OLS với ROAA 31 Bảng 4.5: Kết mơ hình OLS với ROEA 32 Bảng 4.6: Kết mơ hình OLS với LNST 33 Bảng 4.7: Kết mơ hình FEM, REM với ROAA .34 Bảng 4.8: Kết mơ hình FEM, REM với ROEA .35 Bảng 4.9: Kết mơ hình FEM, REM với LNST 36 Bảng 10: Kiểm định 37 Hausman với ROAA Bảng 11: Kiểm định 37 Hausman với ROEA Bảng 12: Kiểm định 38 Hausman với .LNST Bảng 13: Tổng hợp kết hồi quy theo chiều tác động .39 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Giá dầu đóng vai trị vơ quan trọng kinh tế tồn cầu Các yếu tố tác động trực tiếp đến giá dầu tâm lý thị trường, cung cầu Khi cung giảm, cầu tăng giá dầu tăng ngược lại Nguồn cung dầu phụ thuộc vào thuế, khuôn khổ hợp đồng, khám phá địa chất, tình hình trị công ty sản xuất dầu quy mô khai thác dầu Nhu cầu dầu phụ thuộc vào điều kiện kinh tế vĩ mô giới Trong điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển 20 năm, công ty niêm yết trở thành nhân tố quan trọng hàng đầu kinh tế Cùng biến động thường xuyên giá dầu, hiệu hoạt động doanh nghiệp họ dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán chủ đề ngày giành nhiều quan tâm Lợi nhuận yếu tố quan trọng hàng đầu, mục tiêu cuối mà doanh nghiệp muốn hướng tới tối đa hóa chúng Muốn nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp, ta cần xác định rõ tầm ảnh hưởng yếu tố có liên quan đến tiềm có sẵn cơng ty yếu tố vĩ mô kinh tế Bởi vậy, nghiên cứu thực nhằm mục đích xác định tầm ảnh hưởng biến động giá dầu đến lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tổng quan số liệu nghiên cứu cho thấy, mơ hình liệu bảng công cụ phổ biến sử dụng để định yếu tố có ảnh hưởng đến lợi nhuận từ khía cạnh khác Lợi nhuận doanh nghiệp đo lường biến bao gồm: Lợi nhuận sau thuế, bình quân tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROAA, bình quân tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROEA Đã có nhiều nghiên cứu trước giá dầu có tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết Tuy nhiên, nhân tố vấn đề đáng quan tâm cho nhà quản lý để đưa sách khuyến nghị phù hợp nhằm phát triển doanh nghiệp cách tốt Nghiên cứu có sử dụng thêm biến kiểm soát tổng nợ, tổng tài sản, cổ tức tiền mặt , khoản tiền & tương đương tiền, GDP CPI biến chưa kiểm định nghiên cứu có liên quan trước Bởi vậy, nghiên cứu “ Ảnh hưởng biến động giá dầu đến lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí niêm yết Thị trường chứng khốn Việt Nam” vơ cần thiết, từ cung cấp thêm thơng tin số liệu góp phần làm đa dạng hóa thơng tin ngành dầu khí Việt Nam nói riêng giới nói chung, ngồi giúp nhà đầu tư quản trị doanh nghiệp có thêm định hợp lý cho cá nhân doanh nghiệp Mục đích nghiên cứu Như phân tích mục tính cấp thiết khóa luận, nghiên cứu hướng tới mục tiêu sau: • Hệ thống hóa sở lý luận ảnh hưởng giá dầu số biến kinh tế vĩ mô đến lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam • Đánh giá tác động tích cực hay tiêu cực giá dầu yếu tố vĩ mô đến số phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí • Đưa số khuyến nghị sách dựa kết nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Đề tài hướng đến đối tượng nghiên cứu tác động giá dầu WTI giá dầu brent số biến số vĩ mơ khác có tác động đến kinh tế tăng trưởng GDP, CPI, đến lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Phạm vi nghiên cứu • Về mặt không gian: Giá dầu giới, kinh tế vĩ mơ doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam • Về mặt thời gian: Nghiên cứu sử dụng số liệu chuỗi thời gian theo năm, từ năm 2009 đến năm 2020 Phương pháp nghiên cứu Khóa luận thu thập số liệu thị trường thứ cấp, sau sử dụng phương pháp thống kê phân tích kết hợp so sánh đối chiếu phương pháp nghiên cứu định lượng bao gồm kiểm định tự tương quan Correlation, mơ hình hồi quy tuyến tính OLS, mơ hình ảnh hưởng cố định FEM mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên REM để nghiên cứu tác động giá dầu biến số kinh tế khác đến lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Kết cấu khóa luận Kết cấu khóa luận bao gồm chương sau: • Chương 1: Tổng quan nghiên cứu • Chương 2: Cơ sở lý luận • Chương 3: Phương pháp mơ hình nghiên cứu • Chương 4: Kết nghiên cứu • Chương 5: Kết luận khuyến nghị Biến độc lập/ Biến phụ thuộc ROEA Biến kiểm soát Co.efficient P-value GIADWTIR2= 61,19% cho thấy 0,9273 0,0000 100% biến động ROAA có 61,19% yếu tố -0,7409 mơ hình, cịn 38,81% yếu tố khác 0,0010 khơng có mơ hình GIADBRENT tác động Như vậy, hai giá trị0,0630 R cho kết lớn TONGNOyếu tố ngẫu nhiên -0,0554 50% thể rằng0,0329 mơ hình tuyến tính phù hợp với tập liệu nghiên cứu, TONGTSAN 0,3160 biến phụ thuộc ROAA giải thích biến độc lập biến kiểm soát tới 0,0310 0,0000 60% TIENMAT 0,0065 0,7010 Nhận thấy rằng, biến độc lập giá loại dầu hầu hết biến kiểm GDP sốt có tác động -0,8910 đến biến phụ thuộc ROAA.0,2340 Tuy nhiên, tiền tương đương COTUC CPI 0,3905 tiền, tăng trưởng GDP CPI biến kiểm sốt0,1530 có P-value lớn 0,05 Do biến phụ thuộc ROAA Ngồi ra, mơ hình cho R-squared cho khơng có tác động đến0,5300 kết có giá dầu brent, tổng 0,0000 nợ tăng trưởng GDP có tác động ngược chiều Significant F với ROAA Cịn giá dầu thơ WTI, tổng tài sản cổ tức tiền mặt có tác động chiều tới biến phụ thuộc ROAA 4.3.2 Mơ hình hồi quy OLS với biến phụ thuộc ROEA Mơ hình: R OEAit = β3 O + β3.3.TONGNOit β 7.G D pi t +β 3.8.CP 1i t + +ε β3.4.TONGTSANit /?3,1.GIADWTIit + β3.2.GIADBRENT it + + β3j5.COTUCu + β3'6TIENMATu + it Kết mơ hình cho sau: TT -T TTT — T-T -— Nguôn: Kêt tự nghiên cứu Mơ hình có hệ số Significant F 0,0000 nên mơ hình có ý nghĩa thống kê Ngoài ra, ta thấy hệ số xác định R bình phương từ kết mơ hình 0,6119 (61,19%) R bình phương điều chỉnh 0,5754 (57,54%) Hai giá trị dùng để đo phù hợp mơ hình hồi quy Theo lý thuyết, R gần mơ hình xây dựng phù hợp với liệu dùng để chạy hồi quy Thêm vào đó, 31 Biến độc lập/ Biến phụ thuộc LNST Biến kiểm soát Co.efficient P-value GIADWTI 6,0713 R square = 53,0% nên mơ hình có ý nghĩa,0,0040 liệu phù hợp đến 53% Các 0,0120 GIADBRENT biến độc lập -4,9634 biến kiểm sốt mơ hình giải thích biến phụ thuộc đến TONGNO 53% Ngồi ra, -0,8969 liệu cho thấy mơ hình có hệ 0,0020 số Significant F = 0,0000 nhỏ 0,0000 có ý nghĩa thống kê Kết cho thấy, biến bao gồm giá TONGTSANcho nên mơ hình 1,5744 COTUC dầu thơ, giá dầu brent, 0,4498cổ tức tiền mặt có giá trị P-value 0,0000 nhỏ 5%, hưởng đến biến phụ thuộc ROEA Trong đó, có giá dầu thơ WTI TIENMAT biến có ảnh -0,0495 0,7450 GDP cổ tức tiền mặt cho có tác động chiều -3,9871 0,5580đến biến phụ thuộc, điều CPI chứng tỏ biến có tác động tích cực đến ROEA Biến độc lập giá dầu Brent -0,5987 0,8060 phụ thuộc ROEA R-squared lại có tác động ngược chiều tới biến 0,8754 Ngược lại, với P-value lớn0,0000 5%, biến kiểm soát tổng nợ, tổng tài sản, Significant F tiền tương đương tiền, GDP, CPI không ảnh hưởng đến biến phụ thuộc ROEA 4.3.3 Mơ hình hồi quy OLS với biến phụ thuộc lợi nhuận sau thuế Mơ hình: β13.TONGNOu β 1.7.G D pi t +β 1.8.CP 1i t L NSTit= β1.0 + β1.1.GIA D WTIit + β1.2 GIA D B RENT it + + βι,4.T0NGTSANit + βi'5.COTUCu + β1 .TIENMATit +ε it Bảng 6: Kết mơ hình OLS với LNST Nguồn: Kết tự nghiên cứu 32 + Biến độc lập/ Biến phụ thuộc ROAA Biến kiểm soát FEM _REM _ Coefficient P-value Coefficient Adjusted R-square = 86,31% nên mơ hình có độ tinP-value cậy cao, liệu GIADWTIphù 0,2435 0,0580 0,4300 0,0000 -0,1821 0,1330 -0,3367 0,0020 GIADBRENT hợp đến 86% Các biến độc lập biến kiểm sốt giải thích biến phụ thuộc TONGNO -0,0033 0,8930 -0,0872 0,0000 đến 86,31% Ngồi ra, mơ hình có hệ số Significant F = 0,0000 nên có ý nghĩa thống TONGTSAN -0,0207 0,5820 0,0779 0,0000 kê Dữ liệu regression cho thấy, ngoại trừ biến TIENMAT, COTUC 0,1223 0,0000 0,0163 0,6270GDP CPI có Phơn 5% khơng ảnh hưởng đến0,0041 biến phụ thuộc, 0,2960 biến độc lập biến TIENMATvalue lớn 0,0102 0,3500 lại cho0,7070 kết có -0,3818 ảnh hưởng đến lợi0,4270 nhuận sau thuế GDP kiểm soát -0,1306 CPI -0,0363các biến ảnh 0,8060 0,1082 0,0000 Trong hưởng đến biến LNST, có giá dầu brent tổng nợ ảnh R-squared hưởng ngược chiều 0,3412 tới lợi nhuận sau thuế, điều này0,6119 chứng tỏ giá dầu Brent Significant F 0,0001 0,0000 tổng nợ tăng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp giảm ngược lại Các biến cịn lại có tác động tích cực đến lợi nhuận sau thuế, tức chúng tăng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp tăng ngược lại 4.4 Mơ hình tác động cố định (FEM) tác động ngẫu nhiên (REM) 4.4.1 Mơ hình FEM, REM với ROAA Bảng 7: Kết mơ hình FEM, REM với ROAA Nguồn: Kết tự nghiên cứu 33 Biến phụ thuộc ROEA _FEM _ _REM _ Co.efficient P-value Co.efficient P-value Mơ hình REM cho kết Significant F = 0,0000 nên mơ hình có ý nghĩa GIADWTI 0,5402 0,0390 0,9273 0,0000 thống kê.-0,4182 Ngoài biến TIENMAT1, GDP CPI có P-value 0,0890 -0,7409 0,0010 lớn 5% cho GIADBRENT Biến độc lập/ Biến kiểm sốt TONGNOlà khơng 0,1014 -0,0554 0,0590 ảnh hưởng đến 0,0420 biến phụ thuộc biến cịn lại có ảnh hưởng đến TONGTSAN -0,1857 0,3140 ROAA Cụ thể, giá dầu 0,0160 brent tổng 0,0329 nợ có tác động ngược chiều đến biến phụ COTUC 0,0230 0,0010 0,0310 0,0000 thuộc ROAA, biến lại tác động chiều TIENMAT 0,0268 0,2250 0,0065 0,7000 4.4.2 Mơ hình FEM, REM với ROEA GDP -0,3997 0,5770 -0,8910 0,2310 Ta 0,1337 có kết chạy 0,6530 mơ hình FEM, REM sau: CPI 0,3905với ROEA0,1500 Bảng 8: Kết mô hình FEM,0,5300 REM với ROEA 0,1125 R-squared Significant F 0,0000 0,0000 Nguồn: Kết tự nghiên cứu Mơ hình FEM với biến ROAA có Significant F = 0,0001 nhỏ mức ý nghĩa 0,05 nên mơ hình có ý nghĩa thống kê P-value giá trị thể ý nghĩa thống kê biến, kết có cổ tức tiền mặt có P-value nhỏ 5% nên có ý nghĩa thống kê Biến có Coef dương nên có ảnh hưởng thuận chiều tới ROAA 34 Biến độc lập/ Biến phụ thuộc LNST Biến kiểm sốt FEM REM Coefficient P-value 4.4.3 Mơ hình FEM, REM với lợiCoefficient nhuận sau thuế P-value GIADWTI Ket quả7,0989 0,0060 0,0030 mơ hình sau xử lý liệu được6,0713 ghi lại bảng đây: GIADBRENT -6,0215 Bảng 0,0140 -4,9634 0,0100 9: Kết mơ hình FEM, REM với LNST TONGNO -1,2964 0,0140 -0,8969 0,0010 TONGTSAN 1,5570 0,0360 1,5744 0,0000 COTUC 0,4810 0,0000 0,4498 0,0000 TIENMAT 0,1838 0,4110 -0,0495 0,7440 GDP -1,7669 0,8010 -3,8971 0,5560 CPI 1,8425 0,5370 -0,5987 0.8060 R-squared 0,8579 0,8754 Significant F 0,0000 0,0000 Nguồn: Kết tự nghiên cứu Mơ hình FEM với ROEA cho kết Significant F = 0,0000 nên mô hình có ý nghĩa thống kê Giá trị thể ý nghĩa thống kê P-value biến GIADWTI, TONGNO, TONGTSAN COTUC cho kết nhỏ 5%, điều chứng tỏ biến có tác động đến ROEA Trong đó, có tổng tài sản tác động ngược chiều, cịn lại biến khác có tác động chiều với biến phụ thuộc ROEA Mơ hình REM với ROEA có ý nghĩa thống kê có hệ số Significant F = 0,0000 Theo kết mơ hình REM trên, ta thấy có giá dầu thơ WT, giá dầu brent cổ tức tiền mặt có tác động đến ROEA doanh nghiệp, biến lại khơng có tác động có P-value lớn 5% Trong đó, giá dầu Brent có tác động ngược chiều biến cịn lại có tác động ngược chiều đến bình quân tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu doanh nghiệp 35 Co.efficient Difference S.E FEM REM GIADWTI 0,2435 0,4300 -0,1864 0,5533 4.5 Kiểm định Hausman -0,1821 -0,3367 0,1546 0,0520 GIADBRENT 4.5.1 Kiểm định Hausman áp dụng cho mơ hình FEM REM với ROAA TONGNO -0,0033 -0,8721 0,0839 0,0192 Bảng 10: Kiểm -0,0978 định Hausman với0,0337 ROAA 0,0771 TONGTSAN -0,0207 COTUC 0,0122 0,0163 -0,0041 0,0015 TIENMAT 0,0102 0,0041 0,0061 0,0068 GDP CPI -0,1306 -0,0363 -0,3818 0,1082 0,2512 -0,1446 0,0568 Prob>chi2 0,0140 Co.efficient Difference S.E 0,9273 -0,3871 0,1204 -0,7409 0,3227 0,1131 -0,0554 0,0329 0,1568 -0,2186 FEM REM GIADWTI 0,5402 GIADBRENT -0,4182 TONGNO TONGTSAN 0,1014 -0,1857 Ta có giả thuyết: 0,0392 TT -T TTT — T T -— Nguôn: Kêt tự nghiên cứu 0,0680 H0: Mơ hình nhân tố ảnh hưởng ngẫu nhiên REM H1: Mơ hình nhân tố ảnh hưởng cố định FEM nghiên cứulà Kiểm định Hausman với mơ hình FEM vàNguồn: REM Kết cho biếntựphụ thuộc MơProb>chi2 hình FEM= với lợi nhuận sau0,05 thuế(5%) chonên kết đủ quảđiều Significant 0,0000 nên ROAA có 0,0140 nhỏ kiện bácFbỏ= H0 mơ hình phù có ýhợp nghĩa thống kê.FEM Cáccó biến sauảnh thuế bao gồm Mơ mơ hình kếtcó quảtácchỉđộng cổđến tứclợi tiềnnhuận mặt có hưởng giá dầu thơtới WTI, Brent, tổngCác nợ,biến tổng tàilập sản cổkiểm tức tiền chiều biến giá phụdầu thuộc ROAA độc vàvà biến sốt mặt cịn lại doanh nghiệp Các biến khơng có tác động hệ số P-value lớn 5% khơng có ảnh hưởng đếncịn biếnlạiphụ thuộc ý nghĩấpthống kê số Significant = 0,0000 4.5.2.Mơ hình KiểmREM định có Hausman dụng cho mơ có hìnhhệFEM REM vớiFROEA Tương tự kiểm Bảng định FEM biến phụHausman thuộc lợi 11:với Kiểm định với nhuận ROEAsau thuế, kết mơ hình REM chứng minh khoản tiền tương đương tiền doanh nghiệp, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội GDP số tiêu dùng CPI khơng có tác động đến biến phụ thuộc, biến cịn lại có ảnh hưởng ngược chiều chiều Trong đó, có giá dầu brent, tổng nợ có tác động ngược chiều đến biến phụ thuộc giá dầu thô WTI, tổng tài sản, cổ tức tiền mặt doanh nghiệp có tác động chiều 36 COTUC 0,0230 0,0310 -0,0080 0,0040 TIENMAT 0,0268 0,0065 0,0203 0,1379 GDP CPI -0,3997 0,1373 -0,8910 0,4914 -0,2567 0,1196 Prob>chi2 0,0471 Co.efficient FEM REM Difference GIADWTI 7,0989 6,0713 1,0275 -6,0215 -1,0581 giả thuyết: -4,9634 GIADBREN Ta có T -0,3996 H0:-1,2964 Mơ hình nhân-0,8969 tố ảnh hưởng ngẫu nhiên REM TONGNO S.E 1,4861 Kết tự nghiên cứu Nguồn: 1,4105 0,4338 Mơ hình nhân tố ảnh hưởng cố định FEM 1,5744 -0,0174 0,6689 TONGTSAN H1:1,5570 Kiểm định Hausman với0,0312 mô hình FEM và0,0476 REM cho biến phụ thuộc 0,4810 0,4498 COTUC có Prob>chi2 = 0,0471 nhỏ 0,05 (5%) nên đủ điều kiện bác bỏ H0 0,1838 -0,0495 0,2332 0,1625 TIENMAT ROAA Mơ-1,7669 hình phù hợp-3,8971 mơ hình FEM Kết mơ hình2,1830 chứng minh giá dầu GDP 2,1302 thô 1,8425 WTI, tổng nợ-0,5987 cổ tức tiền2,4411 mặt cho có 1,6961 tác động chiều đến biến CPI biến có ảnh hưởng tích cực đến ROEA Ngược Prob>chi2 phụ thuộc, điều chứng tỏ 30,8098 lại, tổng tài sản lại có tác động ngược chiều đến biến phụ thuộc Các biến lại mơ hình khơng có tác động 4.5.3 Kiểm định Hausman áp dụng cho mơ hình FEM REM với lợi nhuận sau thuế Bảng 12: Kiểm định Hausman với LNST 37 Chiều hướng tác động Đối với ROAA Tên biến Giá dầu thơ WTI Ta có giảKhơng thuyết:tác động Đối với ROEA (+) Đối với LNST (+) Giá dầu Brent Không táctố động Không động H0: Mô hình nhân ảnh hưởng ngẫutác nhiên REM õ Tổng nợ H1: Mơ hình Khơng táctố động (+) FEM (-) nhân ảnh hưởng cố định Tổng tài sảnKiểm định Không tác động (+) ứng dụng cho biến phụ Hausman với mơ hình(-)FEM REM Cổ tức tiền mặt (+)Prob>chi2 = 0,8098 (+)lớn 0,05 (5%)(+)nên đủ điều kiện bác bỏ thuộc ROAA có Tiền & tương H1 đương tiền Không tác động Không tác động Không tác động Mô hình phù hợp mơ hình REM Kết cho mơ hình giống với kết GDP tác động Khơngtổng tác động tác động mơ Khơng hình OLS Giá dầu brent, nợ có tác Khơng động ngược chiều đến biến phụ CPI Khônglại, tácgiá động tác mặt độngcủa doanh nghiệp thuộc Ngược dầu thôKhông WTI, tác tổngđộng tài sản, cổKhơng tức tiền có tác động chiều Ngồi ra, biến kiểm sốt cịn lại khơng có tác động đến lợi nhuận sau thuế 4.6 Phân tích kết nghiên cứu Từ kết mơ hình chạy, nghiên cứu tổng hợp bác kết hồi quy theo chiều tác động với ghi chú: Tác động chiều (+), tác động ngược chiều (-) Bảng 13: Tổng hợp kết hồi quy theo chiều tác động Nguồn: Kết tự nghiên cứu 38 Nguồn: Kết nghiên cứu 39 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYÊN NGHỊ 5.1 Ket luận Khóa luận tìm, nghiên cứu phân tích liệu thu thập đươc từ báo cáo tài kiểm tốn 11 doanh nghiệp ngành Dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2020 Với tổng cộng 132 mẫu nghiên cứu, biến phụ thuộc, biến độc lập biến kiểm soát, viết sử dụng mơ hình hồi quy để kiểm chứng đưa kết luận sau: Không tồn tình trạng đa cộng tuyến gây ảnh hưởng đáng kể biến mơ hình thể qua hệ số tương quan hầu hết nhỏ 0.8 Ngoài số biến đặc biệt giải thích cho phù hợp, biến độc lập với Cả mơ hình hồi quy OLS, REM, FEM với biến phụ thuộc cho kết phù hợp với khối liệu đưa mơ hình có ý nghĩa thống kê Kết mơ hình kết luận đây: Thứ nhất, biến phụ thuộc ROAA: Cổ tức tiền mặt doanh nghiệp có tác động chiều bình quân tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản doanh nghiệp Kết trùng với nghiên cứu trước Nguyễn Minh Hiếu (2020) nghiên cứu nhân tố tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Điều có nghĩa cổ tức tiền mặt doanh nghiệp tăng lên ROAA doanh nghiệp tăng ngược lại Ngồi biến cịn lại khơng có tác động đến biến phụ thuộc Thứ hai, biến phụ thuộc ROEA: Giá dầu thô WTI cổ tức tiền mặt cho có tác động chiều đến biến phụ thuộc Ngược lại, tổng tài sản lại có ảnh hưởng ngược chiều đến biến phụ thuộc Các biến cịn lại mơ hình khơng có ảnh hưởng Thứ ba, biến phụ thuộc lợi nhuận sau thuế: Giá dầu brent, tổng nợ có tác động ngược chiều đến lợi nhuận sau thuế Ngược lại, giá dầu thô WTI, tổng tài sản, cổ tức tiền mặt doanh nghiệp có tác động chiều tới biến phụ thuộc Thứ tư, biến độc lập giá dầu, ta kết luận chung sau: 40 thuế Điều có nghĩa, giá dầu brent tăng lên lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp dầu khí giảm đi, tương tự ngược lại - Giá dầu WTI có tác động chiều tới biến phụ thuộc ROEA lợi nhuận sau thuế Điều so với kết nghiên cứu trước Ajit Han (2011), Woraphorn Termkiat (2012), Bùi Bảo Ngọc Đông (2016) nghiên cứu ảnh hưởng giá dầu đến lợi nhuận doanh nghiệp công ty dầu khí Khi giá dầu thơ WTI tăng lợi nhuận sau thuế ROEA doanh nghiệp tăng ngược lại Riêng biến phụ thuộc ROAA cho kết khơng có ảnh hưởng 5.2 Khuyến nghị Dựa kết phân tích nhân tố ảnh hưởng nêu trên, nghiên cứu đưa số khuyến nghị đây: Thứ nhất, cổ tức tiền mặt doanh nghiệp có ảnh hưởng chiều đến bình quân tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp, điều cho thấy sách cổ tức cho cổ đơng tham gia vào việc tối ưu hóa hiệu hoạt động doanh nghiệp, đòi hỏi nhà quản lý phải xác định cẩn thận để tăng giảm tỷ lệ cổ tức, lựa chọn toán tiền mặt cổ phiếu Nghiên cứu đưa kết ảnh hưởng tích cực việc chi trả cổ tức đến khả sinh lời, nghĩa chi trả cổ tức cao hoạt động bền vững, dẫn đến thu nhập cao Kết chứng tỏ hiệu hoạt động cho phép cổ đông nhận cổ tức cao hơn, tạo tranh cho nhà đầu tư khách hàng hiệu doanh nghiệp, mang đến hợp đồng giá trị để thu lợi nhuận cao Thứ hai, nghiên cứu cho kết giá dầu thơ WTI ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận sau thuế ROEA doanh nghiệp Bởi vậy, doanh nghiệp cần ý theo dõi, đẩy mạnh hoạt động kinh doanh nữa, tận dụng nhịp tăng giá dầu WTI để phát triển tiềm lực có sẵn, đẩy mạnh phát triển hoạt động kinh doanh để tối đa hóa lợi nhuận cách tốt Thứ ba, nhà lãnh đạo cần ý cân đối việc giảm thiểu tổng nợ để tối đa hóa lợi nhuận sau thuế cho doanh nghiệp Bởi kết nghiên cứu chứng minh tổng nợ có ảnh hưởng ngược chiều tới lợi nhuận sau 41 thuế, nên doanh nghiệp giảm thiểu tổng nợ, lợi nhuận sau thuế tăng lên Có thể áp dụng biện pháp vốn hóa chi phí, đẩy mạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi để tối thiểu hóa tổng nợ, góp phần nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp 42 TÀI LIỆ U THAM KHẢO Tài liệu tham khảo Tiếng anh [1] Wattanatorn, W., & Kanchanapoom, T (2012) Oil Prices and Profitability Performance: Sector Analysis Procedia - Social and Behavioral Sciences, 40, tr 763-767 [2] Dr Patrick Baah-Acquah (2017) Effects of capital structure choice on profitability of oil marketing companies in Ghana (OMCs): Case studies of Ghana Oil Company limited and total petroleum Ghana limited International Journal of Multidisciplinary Research and Development, tr 117-122 [3] Dr A Vijayakumar, S Kadirvelu (2003) Determinants of Profitability in Indian Public Sector Petroleum Industries Management and Labour Studies, 28(2), tr.170-182 [4] Dayanandan, A.,& Donker, H (2011) Oil prices and accounting profits of oil and gas companies International Review of Financial Analysis, 20(5), tr 252-257 [5] Vatavu, S., Lobont, O.-R,Para, I., & Pelin, A.(2018) Addressing oil price changes through business profitability in oil and gas industry in the United Kingdom Plos One, 13(6) [6] Kunlapath Sukcharoen, Tatevik Zohrabyan, David Leatham & Ximing Wu (2014), Interdependence of oil prices and stock market indices: A copula approach, Energy Economics [7] Mohanty, S K., Akhigbe, A., Al-Khyal, T A., & Bugshan, T (2012) Oil and stock market activity when prices go up and down: the case of the oil and gas industry Review of Quantitative Finance and Accounting, 41(2), 253-272 [8] Reboredo, J C., & Rivera-Castro, M A (2014) Wavelet-based evidence of the impact of oil prices on stock returns International Review of Economics & Finance, 29, 145-176 43 Tài liệu tham khảo Tiếng việt PHỤ LỤC CÁC CÔNG TY SỬ DỤNG TRONG NGHIÊN CỨU [1] Nguyễn Minh Hiếu (2020), Các nhân tố tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp dầu khí niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam, Học viện Ngân hàng [2] Bùi Bảo Ngọc Đông (2016), Tác động giá dầu đến hiệu hoạt động doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh [3] Lê Thị Khánh An (2019), Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp dầu khí niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh [4] Hoàng Tùng (2016), Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dầu khí Việt Nam, Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nằng [5] Vũ Thị Ngọc Lan Nguyễn Tiến Dũng (2013), Các nhân tố ảnh hư ng đến cấu trúc vốn công ty thuộc Tập đồn Dầu khí Việt Nam, KT&PT, số 193 tháng năm 2013, tr 23-28 [6] Nguyễn Tuyết Khánh (2017), Sử dụng mơ hình Dupont để phân tích hoạt STT Tên cơng ty động “õĩ Tơng Cơng ty Khí Việt Nam 12 Tổng Công ty cô phần Khoan Dịch vụ khoan Mã chứng khốn GAS PVD Dầu khí 13 Tổng cơng ty cổ phần Vận tải Dầu khí PVT 14 Cơng ty cổ phần Bọc ơng Dầu khí Việt Nam PVB 15 Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu PET khí 16 Cơng ty cổ phần Lọc hóa Dầu Bình Sơn BSR 44 17 Tổng cơng ty Dầu Việt Nam "ÕĨL 18 Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ kỹ thuật Dầu IVS Khí Việt Nam 19 Tổng cơng ty Hóa chất Dịch vụ Dầu khí PVC lõ Tổng cơng ty Điện lực dầu khí Việt Nam POW lĩ Tập đoàn xăng dầu Việt Nam PLX 45 ... nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành dầu khí niêm yết Thị trường Chứng khoán Việt Nam Các nghiên cứu trước giá dầu có ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết Tuy... ■^^ffl^^- KHOA LUAN TOT NGHIỆP Chủ đề: ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU ĐẾN LỢI NHUẬN CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009 - 2020 Giáo viên hướng dẫn:... hưởng giá dầu số biến kinh tế vĩ mơ đến lợi nhuận doanh nghiệp dầu khí niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam • Đánh giá tác động tích cực hay tiêu cực giá dầu yếu tố vĩ mô đến số phản ánh lợi nhuận