GIỚI THIỆU
Đặt vấn đề
Trong môi trường kinh doanh hiện đại, Hội đồng quản trị (HĐQT) đóng vai trò ngày càng quan trọng tại các công ty cổ phần, không chỉ trong việc tối đa hóa lợi ích cho cổ đông mà còn cho các bên liên quan khác Theo Adam và Ferreira (2007), HĐQT có hai chức năng chính: tư vấn và giám sát Chức năng tư vấn bao gồm việc cung cấp định hướng chiến lược và tiếp cận nguồn lực quan trọng, trong khi chức năng giám sát nhằm giảm thiểu chi phí đại diện và bảo vệ lợi ích cổ đông, như được nêu bởi Jensen và Meckling (1976) Hiệu quả giám sát của HĐQT ảnh hưởng lớn đến việc đảm bảo các giám đốc điều hành hoạt động theo lợi ích của cổ đông và nâng cao hiệu quả công ty Do đó, cổ đông cần chú trọng đến vai trò của HĐQT, vì nó liên quan trực tiếp đến hiệu quả hoạt động của công ty.
Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã chỉ ra vai trò quan trọng của Hội đồng quản trị (HĐQT) trong việc ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty từ nhiều góc độ khác nhau Các yếu tố như quy mô HĐQT (Shakir, 2008; Guest, 2009), cấu trúc của HĐQT (Bhagat và Black, 1999; Ness và cộng sự, 2010) và quyền kiêm nhiệm (Gill và Mathur, 2011; Peni) đều có tác động rõ rệt đến hiệu suất doanh nghiệp.
Nghiên cứu về tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng Quản trị (HĐQT) đã được thực hiện ở nhiều quốc gia khác nhau, tuy nhiên, các kết quả về tác động của tỷ lệ này vẫn chưa đạt được sự thống nhất.
Mặc dù vai trò của Hội đồng Quản trị (HĐQT) ngày càng quan trọng trong thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng các nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của HĐQT đến hiệu quả hoạt động của công ty vẫn còn hạn chế Các công ty niêm yết chưa thực sự hiểu biết về quản trị công ty do thiếu cơ sở lý thuyết, dẫn đến những sai sót trong công bố thông tin và cấu trúc HĐQT không hợp lý, từ đó làm giảm hiệu quả hoạt động của các công ty này.
Dựa trên các nghiên cứu về đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT) trong và ngoài nước, cùng với định hướng từ giảng viên hướng dẫn, tôi quyết định chọn đề tài luận văn thạc sĩ: “Vai trò của Hội đồng quản trị tác động đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán TP HCM.” Đề tài này là rất cần thiết để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của HĐQT đối với hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp.
Mục tiêu nghiên cứu
Luận văn nghiên cứu nhằm giải quyết các mục tiêu sau:
Mục tiêu chính của nghiên cứu là phân tích mối quan hệ giữa vai trò của hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên sàn Giao Dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh Nghiên cứu này nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về tầm quan trọng của hội đồng quản trị trong việc nâng cao hiệu suất và sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp.
+ Xác định mối liên hệ giữa vai trò của hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết tại Tp.HCM
+ Xác định mức độ ảnh hưởng vai trò của hội đồng quản trị đến hiệu quả hoạt động công ty niêm yết HOSE
+ Đưa ra một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty thông qua vai trò của HĐQT.
Câu hỏi nghiên cứu
Luận văn nghiên cứu nhằm trả lời cho các câu hỏi sau:
- Mối quan hệ giữa vai trò của HĐQT và hiệu quả hoạt động công ty như thế nào?
- Các giải pháp nào nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty thông qua vai trò của HĐQT?
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Đề tài nghiên cứu này tập trung vào mối quan hệ giữa vai trò của hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán TP.HCM Nghiên cứu sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất kinh doanh và sự quản lý của hội đồng quản trị trong bối cảnh thị trường chứng khoán hiện nay.
Phạm vi nghiên cứu và thời gian nghiên cứu
Tác giả tiến hành nghiên cứu các công ty cổ phần niêm yết trên sàn Giao Dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh, tập trung vào các lĩnh vực kinh doanh khác ngoài ngân hàng và chứng khoán, vì hai ngành này có những đặc thù riêng biệt.
Thời gian nghiên cứu: Dữ liệu nghiên cứu, khảo sát được tiến hành trong ba năm 2012, 2013 và 2014.
Phương pháp nghiên cứu
Bài nghiên cứu áp dụng phương pháp định lượng nhằm đánh giá ảnh hưởng của vai trò hội đồng quản trị đối với hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên sàn Giao Dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh.
Dựa trên các nghiên cứu trước đây, tác giả đã điều chỉnh và phát triển một mô hình nghiên cứu phù hợp với thực tế tại Việt Nam và các điều kiện cụ thể của nghiên cứu này.
Các kiểm định mô hình nghiên cứu bao gồm việc chọn mẫu, lọc dữ liệu và phân tích dữ liệu Tài liệu chủ yếu được thu thập từ dữ liệu thứ cấp, dựa trên các báo cáo thường niên của các công ty niêm yết Sử dụng các phần mềm như SPSS và Microsoft Excel, nghiên cứu sẽ thống kê và kiểm tra mối quan hệ giữa vai trò của hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty.
Ý nghĩa đề tài nghiên cứu
Nghiên cứu vai trò của Hội đồng Quản trị (HĐQT) trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán tại thành phố Hồ Chí Minh, từ đó áp dụng cơ sở lý thuyết để cải thiện kết quả khảo sát và tối ưu hóa hoạt động của doanh nghiệp.
Phương pháp kiểm định mô hình hồi quy tuyến tính bội được áp dụng để đánh giá ảnh hưởng của vai trò Hội đồng Quản trị (HĐQT) đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán TP.HCM.
Luận văn đã phát triển một thang đo và kiểm định tính phù hợp cùng độ tin cậy của nó Nghiên cứu xác định các yếu tố của Hội đồng quản trị (HĐQT) ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại thành phố Hồ Chí Minh Dựa trên những phát hiện này, bài viết đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao vai trò của HĐQT, từ đó cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết tại thành phố Hồ Chí Minh và trên toàn quốc.
Kết cấu luận văn
Đề tài nghiên cứu gồm 5 chương:
Chương 1: Giới thiệu chung về đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu,câu hỏi nghiên cứu, đối tượng phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu và ý nghĩa của đề tài nghiên cứu
Chương 2: Trình bày cơ sở lý thuyết, các nghiên cứu trước đây và vai trò của HĐQT tác động đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp, từ đó hình thành mô hình nghiên cứu
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu trình bày quy trình nghiên cứu, dữ liệu nghiên cứu, đề xuất các giả thuyết cho mô hình nghiên cứu, mô hình nghiên cứu và đo lường các biến trong mô hình nghiên cứu
Chương 4: Kết quả nghiên cứu thu được từ quá trình phân tích, xử lý số liệu và chạy hồi quy tuyến tính đa biến
Chương 5: Kết luận nghiên cứu, đồng thời đưa ra giải pháp gợi ý, hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
Cơ sở lý thuyết
2.1.1 Khái niệm về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Trong bối cảnh kinh tế hiện nay, Việt Nam đã chuyển từ cơ chế bao cấp sang nền kinh tế thị trường, điều này đã tạo ra những biến đổi sâu sắc trong nền kinh tế Để duy trì và phát triển doanh nghiệp, các doanh nghiệp cần hoạt động kinh doanh hiệu quả và không ngừng nâng cao hiệu quả hoạt động Đây là vấn đề quan trọng mà mọi doanh nghiệp đều quan tâm, thể hiện rõ trong công tác quản lý Quản lý kinh tế hướng đến mục tiêu tạo ra kết quả kinh doanh cao nhất.
Để doanh nghiệp tồn tại và phát triển, việc kinh doanh phải đạt hiệu quả cao Hiệu quả sản xuất kinh doanh (SXKD) không chỉ giúp doanh nghiệp tái sản xuất mở rộng mà còn tạo điều kiện cho việc đầu tư vào máy móc, thiết bị và đổi mới công nghệ tiên tiến Hơn nữa, hoạt động kinh doanh hiệu quả còn là nền tảng để nâng cao phúc lợi cho người lao động, khuyến khích họ tăng năng suất lao động, từ đó góp phần nâng cao hiệu quả SXKD Nếu ký hiệu H là hiệu quả kinh doanh, thì H được thể hiện qua một công thức cụ thể.
H = Kết quả đầu ra – Chi phí đầu vào
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (H) được xác định bằng tỷ lệ giữa kết quả đầu ra và chi phí đầu vào Điều này thể hiện rằng hiệu quả HĐKD của các doanh nghiệp là một khái niệm kinh tế quan trọng, phản ánh sự phát triển kinh tế bền vững Nó cho thấy mức độ khai thác và sử dụng các nguồn lực trong quá trình tái sản xuất, nhằm đạt được mục tiêu kinh doanh với chi phí thấp nhất nhưng vẫn đạt hiệu quả cao nhất (Nguyễn Văn Phong, 2007).
Từ đây cho thấy, hiệu quả HĐKD của các DN phải thỏa mãn các yêu cầu:
- Phải do lao động SXKD của Doanh nghiệp làm ra, có đủ tiêu chuẩn chất lượng pháp lý
- Đáp ứng được một yêu cầu tiêu dùng cụ thể của cá nhân hoặc cộng đồng
- Phải đảm bảo lợi ích của người tiêu dùng, doanh nghiệp và xã hội
2.1.2 Ý nghĩa về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
- Qua phân tích hiệu quả hoạt động SXKD để đánh giá trình độ khai thác và tiết kiệm các nguồn lực đã có
- Thúc đẩy tiến bộ khoa học kỹ thuật và công nghệ, tạo cơ sở cho việc thực hiện công nghiệp hóa, hiện đại hóa sản xuất
- Mức độ phát triển SXKD với tốc độ cao
Doanh nghiệp cần phát huy những ưu điểm và khắc phục nhược điểm trong sản xuất, đồng thời đề ra các biện pháp khai thác tiềm năng nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh, giảm giá thành, tăng cường khả năng cạnh tranh, gia tăng tích lũy, và cải thiện đời sống vật chất lẫn tinh thần cho người lao động.
2.1.3 Phân loại loại hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Hiệu quả kinh tế là một khái niệm quan trọng trong lĩnh vực kinh tế, thể hiện khả năng sử dụng tối ưu các nguồn lực như nhân lực, tài nguyên, vật lực và vốn nhằm đạt được các mục tiêu đã đề ra.
Hiệu quả xã hội thể hiện khả năng sử dụng các nguồn lực để đạt được các mục tiêu xã hội như giải quyết việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp, nâng cao tay nghề và cải thiện đời sống văn hóa, tinh thần cho người lao động Điều này cũng bao gồm việc đảm bảo mức sống tối thiểu cho người lao động và nâng cao mức sống cho các tầng lớp nhân dân.
Hiệu quả an ninh quốc phòng phản ánh khả năng sử dụng các nguồn lực trong hoạt động kinh doanh nhằm đạt được lợi nhuận, đồng thời bảo đảm an ninh chính trị và trật tự xã hội cả trong nước và quốc tế.
Hiệu quả đầu tư là việc sử dụng các nguồn lực hiện tại trong hoạt động kinh doanh để đạt được kết quả cao hơn trong tương lai, đảm bảo rằng lợi nhuận thu được lớn hơn chi phí đã bỏ ra.
Khi khai thác và sử dụng nguồn lực trong hoạt động kinh doanh, mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận cần được cân nhắc cùng với việc đảm bảo vệ sinh môi trường và điều kiện làm việc của người lao động Việc này không chỉ mang lại hiệu quả kinh tế mà còn góp phần bảo vệ môi trường và nâng cao chất lượng cuộc sống cho người lao động.
2.1.4 Vai trò hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Trong bối cảnh nền kinh tế thị trường đang phát triển và cạnh tranh khốc liệt, các doanh nghiệp (DN) phải đối mặt với việc tài nguyên sản xuất ngày càng cạn kiệt, trong khi nhu cầu của con người ngày càng phong phú Do đó, hoạt động kinh doanh hiệu quả trở thành một yếu tố thiết yếu, được ví như xương sống của con người, và thể hiện qua nhiều vai trò quan trọng.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD) là công cụ quan trọng giúp các nhà quản trị doanh nghiệp thực hiện nhiệm vụ quản lý Khi tiến hành HĐKD, doanh nghiệp cần huy động và sử dụng các nguồn lực để đạt được kết quả phù hợp với mục tiêu đề ra Mỗi giai đoạn phát triển của doanh nghiệp có những mục tiêu khác nhau, và việc đánh giá hiệu quả giúp các nhà quản trị xác định các mục tiêu hiện tại mà doanh nghiệp đang theo đuổi Vì vậy, hiệu quả HĐKD là một trong những công cụ hữu ích nhất cho việc quản lý doanh nghiệp.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD) là yếu tố quan trọng quyết định sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp (DN) DN cần tạo ra hàng hóa, dịch vụ đáp ứng nhu cầu xã hội, đồng thời đảm bảo thu đủ bù chi phí và đạt lợi nhuận Sự tích lũy trong quá trình hoạt động không chỉ giúp DN duy trì mà còn là nền tảng cho việc mở rộng sản xuất Khi HQKD cao, DN có cơ hội tái sản xuất mở rộng, đổi mới công nghệ và đầu tư vào cơ sở vật chất tốt hơn.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD) là yếu tố then chốt trong việc phát triển cạnh tranh trong sản xuất và kinh doanh Cạnh tranh hiện nay ngày càng trở nên khốc liệt, không chỉ về số lượng mà còn về chất lượng, giá cả và dịch vụ Do đó, các doanh nghiệp cần cung cấp sản phẩm và dịch vụ tốt nhất với giá cả hợp lý Để đạt được điều này, việc giảm giá thành và tăng khối lượng hàng hóa bán ra trong khi vẫn nâng cao chất lượng là rất quan trọng Cải tiến khoa học kỹ thuật và áp dụng phương thức quản lý hiện đại sẽ là động lực thúc đẩy sự tiến bộ trong kinh doanh.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD) là mục tiêu quan trọng nhất của mỗi doanh nghiệp (DN), nhằm tối đa hóa lợi nhuận Để đạt được mục tiêu này, DN cần áp dụng nhiều phương pháp và công cụ khác nhau Việc sử dụng nguồn lực một cách tiết kiệm sẽ tạo cơ hội cho DN thu được nhiều lợi nhuận hơn, từ đó đảm bảo điều kiện cho sự phát triển bền vững trong dài hạn.
2.1.5 Bản chất hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Theo Nguyễn Thanh Tùng (2015), hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD) phản ánh khả năng tận dụng nguồn lực để đạt mục tiêu doanh nghiệp Để áp dụng khái niệm này vào các công thức đánh giá hiệu quả, cần nắm rõ một số vấn đề quan trọng.
Vai trò của hội đồng quản trị
2.2.1 Khái niệm hội đồng quản trị
Quản trị công ty không chỉ bao gồm mối quan hệ nội bộ giữa cổ đông, ban giám đốc điều hành và HĐQT mà còn mở rộng đến các bên liên quan bên ngoài như cơ quan quản lý Nhà nước, đối tác kinh doanh và cộng đồng xã hội HĐQT đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối các cá nhân cung cấp vốn với những người sử dụng nguồn vốn đó nhằm tạo ra lợi nhuận cho công ty, theo quan điểm của Fama và Jensen (1983).
Theo Luật doanh nghiệp ban hành bởi Quốc Hội Tp Hồ Chí Minh (2005):
HĐQT là cơ quan quản lý công ty, có quyền quyết định và thực hiện các nghĩa vụ không thuộc thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông Để hoạt động hiệu quả, HĐQT cần thực hiện thành công các vai trò của mình Nghiên cứu của Pfeffer và Salancik (1978) chỉ ra ba vai trò chính của HĐQT: (i) tinh lọc cách tiếp cận các nguồn lực quan trọng, (ii) kiểm soát các yếu tố cản trở doanh nghiệp, và (iii) gia tăng tính pháp lý cho tổ chức Hùng (1998) đã xác định sáu vai trò chủ yếu của HĐQT, bao gồm kết nối tổ chức với môi trường bên ngoài, điều phối lợi ích cho cổ đông và công chúng, kiểm soát hành vi quản lý, đưa ra chiến lược rõ ràng, duy trì hoạt động ổn định, và hỗ trợ quản lý Theo Hillman và Dalziel (2003), HĐQT có hai vai trò chính là kiểm soát doanh nghiệp và cung cấp cách tiếp cận các nguồn lực Công trình nghiên cứu gần đây của Babic và cộng sự cũng khẳng định tầm quan trọng của HĐQT trong quản lý doanh nghiệp.
Nghiên cứu năm 2011 phân tích sự phát triển vai trò của Hội đồng quản trị (HĐQT) gắn liền với các quan điểm lý thuyết quản trị công ty Tác giả xác định ba vai trò chính của HĐQT: vai trò kiểm soát, vai trò hỗ trợ và vai trò chiến lược Mối quan hệ giữa cấu trúc và phương thức hoạt động của HĐQT được làm rõ, thể hiện hiệu quả trong vai trò của HĐQT Bài nghiên cứu áp dụng cách tiếp cận của Babic và cộng sự (2011), liên kết các vai trò của HĐQT với các lý thuyết quản trị công ty, từ đó giải thích ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT đến hiệu quả hoạt động công ty Mỗi vai trò đều có tầm quan trọng riêng, không thể thiếu trong chức năng của HĐQT.
HĐQT, theo Fama và Jensen (1983), là một cơ chế quản trị nội bộ có quyền kiểm soát các nhà quản lý thông qua quy trình ra quyết định gồm bốn bước: khởi xướng, phê duyệt, thực hiện và giám sát Trong đó, vai trò của HĐQT được chia thành ba phần: kiểm soát, hỗ trợ và chiến lược, với vai trò kiểm soát được coi là quan trọng nhất Vai trò này liên quan đến trách nhiệm của các thành viên HĐQT trong việc giám sát công việc, phê duyệt quyết định và đánh giá hiệu quả hoạt động của các nhà quản lý cấp cao Theo Babic và cộng sự (2011), vai trò kiểm soát cũng bao gồm việc tuyển dụng, sa thải và xem xét hiệu quả công việc của các cấp quản lý để đảm bảo lợi ích cho cổ đông Kiểm soát được phân chia thành hai phần: kiểm soát tài chính, tập trung vào tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn, và kiểm soát chiến lược, chú trọng vào khả năng sinh lợi và phát triển bền vững dài hạn Ngoài vai trò kiểm soát, HĐQT còn mở rộng nhiệm vụ của mình để tư vấn và định hướng cho cấp quản lý, cũng như cung cấp các cách tiếp cận nguồn lực bên ngoài, thể hiện vai trò hỗ trợ trong công ty.
HĐQT đóng vai trò hỗ trợ trong quản trị công ty, bắt nguồn từ lý thuyết ràng buộc nguồn lực và lý thuyết quản trị Các thành viên HĐQT cung cấp tư vấn chuyên môn và tiếp cận nguồn lực, góp phần vào quyết định chiến lược (Hillman và Dalziel, 2003) Họ giúp lựa chọn yếu tố bên ngoài và nhận diện mối liên hệ tích cực giữa các thành viên để đảm bảo công ty có nguồn lực then chốt, nâng cao danh tiếng và tư vấn cho các cấp quản lý (Babic và cộng sự, 2011) Một quan điểm khác cho rằng HĐQT là cơ chế chiến lược quan trọng, hỗ trợ tổng giám đốc trong quyết định chiến lược Theo Huse (2006), HĐQT không chỉ kiểm soát mà còn giúp đỡ các nhà quản lý đạt mục tiêu tổ chức Tuy nhiên, vai trò hỗ trợ của HĐQT vẫn luôn gắn liền với vai trò chiến lược, dẫn đến sự mờ nhạt giữa hai vai trò này.
Chiến lược là quá trình xác định mục tiêu dài hạn và phân bổ nguồn lực để đạt được các mục tiêu đó Theo Schwenk (1988), quản trị chiến lược nâng cao khả năng nhận thức cho những người ra quyết định Doanh nghiệp cần tập trung vào lợi thế cạnh tranh và xác định điểm mạnh của mình để cải thiện khả năng đáp ứng Vai trò chiến lược của HĐQT rất quan trọng, vì quyết định chiến lược ảnh hưởng đến các vấn đề như phân phối sản phẩm, sản xuất và tài chính, từ đó quyết định khả năng sinh lợi Bathula (2008) nhấn mạnh HĐQT là cơ chế chiến lược quan trọng, với các quyết định chiến lược có tác động lớn đến sự phát triển và sự sống còn của công ty.
HĐQT cần tích cực tham gia vào quá trình ra quyết định chiến lược và duy trì trạng thái tốt nhất để đóng góp cho công ty Theo Babic và cộng sự (2011), sự gia tăng các học thuyết về các bên liên quan đã tạo ra áp lực yêu cầu HĐQT phải có trách nhiệm hơn trong việc ra quyết định Nghiên cứu về lý thuyết quản trị công ty cho thấy vai trò của HĐQT có mối liên hệ chặt chẽ với các lý thuyết này Luận văn phân tích sự phát triển vai trò của HĐQT từ kiểm soát sang hỗ trợ và cuối cùng là vai trò chiến lược, đồng thời khẳng định rằng lý thuyết quản trị công ty phải được thực hiện song hành.
Theo lý thuyết người đại diện, HĐQT có vai trò kiểm soát các nhà quản lý nhằm bảo vệ lợi ích của cổ đông và giảm thiểu chi phí đại diện.
Theo lý thuyết ràng buộc các nguồn lực và lý thuyết quản trị, Hội đồng Quản trị (HĐQT) đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ và tư vấn cho các cấp quản lý.
Lý thuyết các bên liên quan nhấn mạnh vai trò chiến lược của Hội đồng Quản trị (HĐQT) trong việc nâng cao tính bao quát trong quá trình ra quyết định của doanh nghiệp.
Dưới đây là Bảng 2.1 trình bày mối liên kết giữa vai trò HĐQT với các lý thuyết quản trị:
Bảng 2.1 Mối liên hệ giữa ai trò của HĐQT ới lý thuyết quản trị công ty
HĐQT đóng vai trò đa dạng và không thuần nhất trong quản trị công ty, cho thấy mối liên kết chặt chẽ giữa vai trò của HĐQT và các lý thuyết quản trị Các nhà nghiên cứu đã phát triển lý thuyết quản trị công ty theo từng giai đoạn để giải thích các vai trò khác nhau của HĐQT Việc kết hợp và áp dụng các đặc trưng của các lý thuyết này là cần thiết, vì không có lý thuyết đơn lẻ nào có thể giải thích toàn diện vai trò của HĐQT.
HĐQT cần nhận thức rõ vai trò của mình và xác định các nhiệm vụ cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh Việc này không chỉ giúp cải thiện hiệu suất làm việc mà còn đóng góp tích cực vào sự phát triển bền vững của doanh nghiệp.
Đặc điểm Hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động công ty
HĐQT đóng vai trò quan trọng trong doanh nghiệp, dẫn đến nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa đặc điểm HĐQT và hiệu quả hoạt động của công ty Các nghiên cứu này không ngừng được cập nhật và mở rộng Các minh chứng từ nghiên cứu thực nghiệm đã làm rõ các đặc điểm của HĐQT ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty, như được chỉ ra trong các nghiên cứu của Bhagat và Black (1999) cũng như Shakir.
Nghiên cứu của 2008 chỉ ra rằng các thành viên HĐQT nội bộ có mối quan hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của công ty, trong khi các thành viên HĐQT bên ngoài không điều hành cũng ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả này (Ness và cộng sự, 2010) Các yếu tố như quyền kiêm nhiệm (Gill và Mathur, 2011; Peni, 2012) và tỷ lệ sở hữu của HĐQT (Daraghma, 2010; Uwalomwa và Olamide, 2012) cũng góp phần quan trọng Một số nghiên cứu cho thấy quy mô HĐQT có mối quan hệ tích cực (Bathula, 2008) nhưng cũng có nghiên cứu chỉ ra mối quan hệ tiêu cực (Shakir, 2008; Guest, 2009) Đặc biệt, sự hiện diện của thành viên nữ trong HĐQT được chứng minh có mối quan hệ tích cực với hiệu quả hoạt động công ty (Carter, 2003; Smith và cộng sự, 2006) Luận văn này sẽ tổng hợp các đặc điểm của HĐQT, bao gồm quy mô HĐQT, tỷ lệ nữ giới, quyền kiêm nhiệm, thành viên không điều hành và tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, nhằm làm rõ ảnh hưởng của chúng đến hiệu quả hoạt động của công ty.
2.3.1.Quy mô Hội đồng quản trị Đã có nhiều nghiên cứu về tác động đặc điểm của quy mô HĐQT đến hiệu quả hoạt động công ty Đa số các tác giả lập luận rằng, ban đầu HĐQT có quy mô lớn sẽ có những thuận lợi cho công ty trong việc nâng cao chức năng của ban quản trị như việc hỗ trợ tư vấn, giảm chuyên quyền của các nhà quản lý, tận dụng được nhiều mối quan hệ của các thành viên HĐQT Tuy nhiên khi quy mô HĐQT tăng lên một mức nào đó, sẽ xuất hiện những tính phi hiệu quả làm ảnh hưởng bất lợi đến những lợi nhuận ban đầu Khả năng điều phối công việc và trao đổi thông tin là hai vấn đề mà quy mô HĐQT lớn sẽ phải đối mặt Nói về số lượng tối ưu thành viên trong HĐQT, Jensen (1993) cho rằng quy mô HĐQT không nên có quá 7 hay 8 người vì khi đó HĐQT sẽ giảm đi các chức năng thật sự của mình và giảm tính giám sát bộ phận quản lý công ty Mặt khác theo quan điểm lý thuyết ràng buộc các nguồn lực, (Hillman và cộng sự, 2000) cho rằng HĐQT lớn hơn sẽ có mối liên hệ tích cực đến hiệu quả hoạt động của công ty, khi đó các nhà điều hành sẽ nhận được những lời tư vấn, những định hướng tốt hơn Những nghiên cứu của các tác giả cho thấy quy mô HĐQT tác động đến hiệu quả hoạt động của công ty theo các chiều hướng khác nhau
Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng có mối quan hệ nghịch biến giữa quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) và hiệu quả hoạt động của công ty Cụ thể, Yermack (1996) đã khảo sát 452 doanh nghiệp lớn tại Mỹ trong giai đoạn 1984-1991, sử dụng chỉ số Tobin’s Q để đo lường hiệu quả hoạt động, và kết quả cho thấy quy mô HĐQT có tác động ngược chiều đến hiệu quả hoạt động của công ty Quan điểm này cũng được hỗ trợ bởi nghiên cứu của Eisenberg và các cộng sự.
Nghiên cứu năm 1998 trên 879 công ty tư nhân nhỏ ở Phần Lan cho thấy có mối quan hệ ngược chiều giữa quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) và lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) Jensen và Meckling (1976) chỉ ra rằng quy mô HĐQT lớn sẽ dẫn đến chi phí đại diện gia tăng, làm giảm khả năng giám sát của cổ đông Mặc dù nhiều nghiên cứu khẳng định mối quan hệ ngược chiều này, một số nghiên cứu khác lại phát hiện ra mối quan hệ cùng chiều, cho rằng HĐQT lớn có thể cải thiện hiệu quả hoạt động nhờ khả năng nắm bắt thông tin và trách nhiệm quản lý tốt hơn Bhagat và Black (1999) cho rằng không đủ bằng chứng để khẳng định mối quan hệ ngược chiều sau khi thay đổi phương pháp đo lường hiệu quả hoạt động Tương tự, nghiên cứu của Jaafar và El-Shwa (2009) trên 103 công ty niêm yết tại Anh cũng cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa quy mô HĐQT và hiệu quả hoạt động công ty.
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) và hiệu quả hoạt động của công ty, tuy nhiên cũng có những nghiên cứu không tìm thấy mối liên hệ thống kê đáng kể Cụ thể, nghiên cứu của Beiner và cộng sự (2004) trên 165 công ty niêm yết tại Thụy Sỹ không phát hiện mối quan hệ nào giữa quy mô HĐQT và hiệu quả hoạt động công ty Tương tự, nghiên cứu của Topak (2011) cũng cho kết quả không có sự liên kết giữa hai yếu tố này.
122 doanh nghiệp ở Thổ Nhĩ Kỳ trong giai đoạn từ năm 2004 đến 2009
Mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) và hiệu quả hoạt động của công ty vẫn còn nhiều tranh cãi và chưa thống nhất Những khác biệt trong kết quả nghiên cứu có thể xuất phát từ bối cảnh kinh tế của từng quốc gia và phương pháp đo lường khác nhau Tuy nhiên, phần lớn các nghiên cứu đều chỉ ra rằng quy mô HĐQT có mối liên hệ ngược chiều với hiệu quả hoạt động của công ty.
2.3.2 Thành viên nữ trong Hội đồng quản trị
Nghiên cứu về ảnh hưởng của nữ giới trong HĐQT theo Daily và cộng sự
Năm 1999, nghiên cứu cho thấy sự hiện diện của nữ giới trong Hội đồng Quản trị (HĐQT) không chỉ tạo ra sự đa dạng mà còn nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty Các thành viên nữ mang đến nhiều nguồn lực, kiến thức, kỹ năng và thông tin phong phú, giúp HĐQT thực hiện tốt hơn vai trò của mình Tuy nhiên, vẫn tồn tại nhiều quan điểm khác nhau về mối quan hệ giữa số lượng thành viên nữ trong HĐQT và hiệu quả hoạt động của công ty.
Nghiên cứu của Carter và cộng sự (2003) chỉ ra rằng sự hiện diện của nữ giới trong HĐQT đóng vai trò quan trọng, góp phần tạo ra nhiều tình huống quản trị tích cực và có mối quan hệ đồng biến với hiệu quả hoạt động của công ty Adams và Ferreira (2007) đã nghiên cứu 1024 công ty tại Mỹ và nhận thấy rằng tỷ lệ nữ giới trong HĐQT có ảnh hưởng đến biến động giá chứng khoán; các công ty có tỷ lệ nữ giới thấp thường có giá cổ phiếu biến động mạnh hơn và việc hạn chế nữ giới trong HĐQT có thể làm giảm giá trị công ty Ngoài ra, nghiên cứu của Stephenson (2004) nhấn mạnh rằng nữ giới mang lại những quan điểm khác biệt trong quá trình ra quyết định, điều này rất cần thiết cho sự hoạt động hiệu quả của HĐQT.
Một số quan điểm cho rằng, việc có quá nhiều sự khác biệt trong thành phần HĐQT có thể dẫn đến tính không đồng thuận, gây khó khăn trong hợp tác và làm tăng chi phí Theo nghiên cứu của Hambrick, Cho và Chen (1996), một HĐQT không nhất quán và đồng nhất sẽ chậm chạp trong việc ra quyết định, từ đó làm giảm hiệu quả của cơ chế ra quyết định và ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng cạnh tranh của công ty.
Nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ lệ nữ giới trong Hội đồng quản trị (HĐQT) và hiệu quả hoạt động công ty đã cho ra những kết quả không nhất quán Cụ thể, nghiên cứu của Rose (2007) trên các công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Copenhagen (Đan Mạch) cho thấy không có mối tương quan giữa tỷ lệ nữ trong HĐQT và hiệu quả hoạt động công ty Tương tự, nghiên cứu của Marinova và cộng sự (2010) trên 102 công ty niêm yết ở Hà Lan và Đan Mạch cũng không phát hiện mối liên hệ nào giữa tỷ lệ nữ trong HĐQT và hiệu quả hoạt động của công ty.
Có nhiều quan điểm về mối quan hệ giữa tỷ lệ nữ trong HĐQT và hiệu quả hoạt động của công ty, bao gồm các mối quan hệ đồng biến, nghịch biến hoặc không có mối quan hệ Tuy nhiên, nhiều ý kiến tích cực cho rằng sự hiện diện của nữ giới trong HĐQT sẽ góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty.
2.3.3 Tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng quản trị
Theo lý thuyết người đại diện, chi phí đại diện gia tăng khi có sự tách bạch giữa quyền sở hữu và kiểm soát công ty, do đó cổ đông cần lập ra HĐQT để thực hiện chức năng giám sát nhằm giảm thiểu chi phí này (Fama và Jensen, 1983) HĐQT có thể đại diện cho cổ đông nhưng cũng chỉ là người thừa hành Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ tích cực giữa tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT và hiệu quả hoạt động công ty, như nghiên cứu của Yermack (1996) và Daraghma (2010) Tuy nhiên, cũng tồn tại các nghiên cứu cho thấy tỷ lệ vốn sở hữu của HĐQT có thể có mối quan hệ ngược chiều với hiệu quả hoạt động, điển hình là nghiên cứu của Shah và cộng sự (2010) ở các quốc gia đang phát triển tại Nam Á, cho thấy các công ty có tỷ lệ sở hữu cao của quản lý thường có hiệu quả hoạt động kém.
Booth và cộng sự (2002) chỉ ra rằng các doanh nghiệp sẽ lựa chọn cơ cấu quản trị phù hợp với quy mô của mình Khi quy mô công ty tăng, hoạt động trở nên phức tạp hơn, yêu cầu tăng cường giám sát và sự tư vấn từ HĐQT, từ đó HĐQT cần phát huy vai trò chiến lược (Fama and Jensen, 1983) Hơn nữa, sự phức tạp trong cơ cấu tổ chức cũng dẫn đến chi phí đại diện trở thành một vấn đề quan trọng.
2.3.5 Số năm thành lập công ty
Số năm thành lập công ty phản ánh thời gian hoạt động của doanh nghiệp và có ảnh hưởng lớn đến các quyết định quản lý Nghiên cứu của Berger và Udell (1998) cùng với Boone và cộng sự (2007) chỉ ra rằng thời gian hoạt động liên quan đến việc lựa chọn cơ chế quản lý và điều hành, từ đó giúp công ty đạt được hiệu quả hoạt động cao hơn.
Các nghiên cứu trước đây
Nghiên cứu của Fama và Jensen (1983) chỉ ra rằng Hội đồng Quản trị (HĐQT) đóng vai trò quan trọng trong việc quản trị nội bộ, với quyền kiểm soát các nhà quản lý thông qua các quy trình ra quyết định, phê duyệt và giám sát Quy trình ra quyết định bao gồm bốn bước: khởi xướng, phê duyệt, thực hiện và giám sát Trong đó, bước khởi xướng và thực hiện được thực hiện bởi các cấp ra quyết định, trong khi các bước phê duyệt và giám sát là trách nhiệm chủ yếu của HĐQT.
Nghiên cứu của Demsetz và Lehn (1985) chỉ ra rằng rủi ro đạo đức trong các công ty có ban quản lý không nắm cổ phần là rất lớn Do đó, các nhà quản lý cần có cổ phần sở hữu lớn hơn để liên kết lợi ích của họ với lợi ích của cổ đông và công ty Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc sở hữu cổ phần của ban quản lý đối với hiệu quả hoạt động của công ty.
Nghiên cứu của Jensen (1993) chỉ ra rằng quy mô của Hội đồng Quản trị (HĐQT) không nên vượt quá 7 hoặc 8 thành viên, vì điều này có thể làm giảm các chức năng thực sự của HĐQT và khả năng giám sát bộ phận quản lý công ty Ngược lại, theo quan điểm lý thuyết ràng buộc các nguồn lực của Hillman và cộng sự (2000), HĐQT lớn hơn có thể tạo ra mối liên hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của công ty, giúp các nhà điều hành nhận được tư vấn và định hướng tốt hơn.
Theo nghiên cứu của La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer và Vishny (1998), vấn đề chi phí đại diện, tức xung đột lợi ích giữa ban giám đốc và cổ đông, trở nên nghiêm trọng hơn do thiếu hụt cơ sở pháp lý và các cơ chế quản lý hiệu quả.
Nghiên cứu của Bhagat và Black (1999) cùng Shakir (2008) chỉ ra rằng các thành viên HĐQT bên trong có mối quan hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của công ty Ngoài ra, hiệu quả hoạt động cũng được cải thiện nhờ sự tham gia của các thành viên HĐQT bên ngoài không điều hành (Ness và cộng sự, 2010), quyền kiêm nhiệm (Gill và Mathur, 2011; Peni, 2012), và tỷ lệ sở hữu của HĐQT (Daraghma, 2010; Uwalomwa và Olamide, 2012).
Theo nghiên cứu của Yifan Hu và Xianming Zhou (2008) về các công ty Trung Quốc không niêm yết, có bằng chứng cho thấy sở hữu cổ phần của ban quản lý ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả hoạt động của công ty Cụ thể, các công ty có ban quản lý nắm giữ cổ phần hoạt động tốt hơn so với những công ty không có Hơn nữa, mối quan hệ giữa hiệu quả hoạt động và sở hữu cổ phần của ban quản lý là phi tuyến, với các điểm uốn xảy ra khi tỷ lệ sở hữu vượt quá 50%.
Nghiên cứu của Babic và cộng sự (2011) phân tích sự phát triển của vai trò Hội đồng Quản trị (HĐQT) trong bối cảnh các quan điểm lý thuyết quản trị công ty Tác giả đã xác định ba vai trò chính của HĐQT, trong đó vai trò kiểm soát là một trong những yếu tố quan trọng nhất.
HĐQT đóng vai trò hỗ trợ và chiến lược quan trọng trong tổ chức Quan điểm của tác giả nhấn mạnh mối quan hệ giữa cấu trúc và phương thức hoạt động của HĐQT, đồng thời thể hiện hiệu quả của HĐQT trong việc thúc đẩy sự phát triển của tổ chức.
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng các đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT) có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động của công ty Các yếu tố như quy mô HĐQT (Shakir, 2008; Guest, 2009; O’Connell và Cramer, 2010), cấu trúc HĐQT (Bhagat và Black, 1999; Ness và cộng sự, 2010), quyền kiêm nhiệm (Gill và Mathur, 2011; Peni, 2012) và tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT (Uwalomwa và Olamide) đều được nghiên cứu từ nhiều góc độ khác nhau.
Nghiên cứu của Nguyễn Việt Hòa (2013) tập trung vào mối liên hệ giữa các đặc điểm của Hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu của nghiên cứu là làm rõ những yếu tố quản trị doanh nghiệp nhằm tối đa hóa giá trị cổ đông Các đặc điểm được xem xét bao gồm độ tuổi, sự kiêm nhiệm giữa Tổng giám đốc và Chủ tịch Hội đồng quản trị, trình độ học vấn, sự tham gia của thành viên người nước ngoài, giới tính, quy mô và tỷ lệ sở hữu Để đánh giá hiệu quả hoạt động, tác giả sử dụng hai chỉ số: Tobin’s Q (cơ sở thị trường) và ROA (cơ sở sổ sách kế toán) Nghiên cứu cũng thực hiện hồi quy cho toàn bộ mẫu và kiểm định các giả thuyết liên quan đến từng phương pháp.
Luận văn này khảo sát mối liên hệ giữa hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, được đo bằng chỉ số Tobin’s Q và ROA, thông qua các phương pháp ước lượng như bình phương nhỏ nhất kết hợp tất cả quan sát (Pooled OLS), bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) kết hợp hiệu ứng ngẫu nhiên, mô hình các ảnh hưởng cố định (Fixed effect model), và phương pháp ước lượng dữ liệu bảng động 2 bước GMM Kết quả cho thấy, độ tuổi trung bình của Hội đồng quản trị có mối tương quan âm và ý nghĩa thống kê với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp (Tobin’s Q) Đặc biệt, mối tương quan này mạnh hơn đáng kể ở nhóm doanh nghiệp có hiệu quả hoạt động chưa cao Hơn nữa, trình độ học vấn của các thành viên Hội đồng quản trị trong nhóm có hiệu quả hoạt động cao (Tobin’s Q ≤ 1) cũng cho thấy sự tương quan âm với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, và mối tương quan này mạnh hơn so với nhóm doanh nghiệp có hiệu quả hoạt động chưa cao.
Tỷ lệ tham gia của thành viên nước ngoài trong HĐQT có mối tương quan âm với hiệu quả hoạt động, trong khi đó, quy mô HĐQT lại có mối tương quan dương với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp Sự tương quan này đặc biệt mạnh mẽ hơn ở những doanh nghiệp hoạt động kém, với Tobin’s Q nhỏ hơn hoặc bằng 1 và ROA thấp hơn ROA trung vị.
Nghiên cứu của Võ Hồng Đức (2013) về tác động của thành viên hội đồng quản trị nữ đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp đã chỉ ra rằng, trong giai đoạn 2006-2011, 77 công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (HOSE) cho thấy sự góp mặt của nữ giới trong hội đồng quản trị đã đóng góp quan trọng vào sự thành công và hiệu quả hoạt động của các công ty này.
Nghiên cứu của Võ Hồng Đức và Phan Bùi Gia Thủy (2013) về tác động của đặc điểm Hội đồng quản trị (HĐQT) đến hiệu quả hoạt động công ty tại Việt Nam cho thấy rằng sự hiện diện của thành viên nữ trong HĐQT, quyền kiêm nhiệm và trình độ học vấn của các thành viên HĐQT có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Nguyễn Thế Hùng (2015) trong nghiên cứu "Mối quan hệ giữa giá trị doanh nghiệp và cấu trúc HĐQT" đã xác định mối liên hệ giữa cấu trúc hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên HOSE Mục tiêu của nghiên cứu là đề xuất các chính sách nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động doanh nghiệp Tác giả đã sử dụng phương pháp tổng hợp, thống kê và xử lý số liệu qua cả định tính và định lượng, áp dụng các kỹ thuật tính toán như thống kê mô tả, hồi quy OLS, FEM, REM, và mô hình hồi quy 3 giai đoạn (3SLS) để kiểm soát vấn đề nội sinh Nghiên cứu không chỉ hệ thống hóa cơ sở lý luận mà còn đánh giá tác động của các nhân tố đến cấu trúc HĐQT, từ đó tìm ra mối liên hệ giữa giá trị doanh nghiệp và sự thay đổi trong cấu trúc HĐQT của các công ty niêm yết trên HOSE.
