PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN TẠI 1 DOANH NGHIỆP CỤ THỂ TẠI VIỆT NAM

Giới thiệu về công tác quản trị nguồn tài trợ dài hạn, Lý luận chung về nguồn tài trợ dài hạn, Thực trạng quản trị nguồn tại trợ dài hạn tại các doanh nghiệp hiện nay, Thực trạng việc quản trị nguồn tài trợ dài hạn tại Vinamilk

PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN TẠI DOANH NGHIỆP CỤ THỂ TẠI VIỆT NAM Phần I Giới thiệu chung quản trị nguồn tài trợ dài hạn Giới thiệu công tác quản trị nguồn tài trợ dài hạn Trong thời gian qua kinh tế Việt Nam đạt kết đáng khích lệ nhiều lĩnh vực Gia nhập WTO đồng nghĩa với việc Việt Nam đứng trước vận hội lớn, phải đối mặt với khơng khó khăn thách thức Trong phát triển kinh tế, nhu cầu vốn vấn đề quan trọng Để đáp ứng nhu cầu vốn cho việc thực việc sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp tùy theo hình thức pháp lý, điều kiện doanh nghiệp chế quản lý tài quốc gia mà có tìm kiếm nguồn tài trợ định Mỗi nguồn tài trợ có đặc điểm riêng có chi phí khác Vì để giảm thiểu chi phí sử dụng vốn, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, ổn định tình hình tài chính, đảm bảo lực tốn… doanh nghiệp cần tính tốn lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp Có nhiều nguồn tài trợ khác nguồn tài trợ dài hạn nguồn tài trợ lớn giúp doanh nghiệp giải nhiều vấn đề việc huy động vốn, công tác sản xuất kinh doanh… dài hạn chiến lược cụ thể doanh nghiệp Tuy nhiên làm cách để huy động nguồn tài trợ cách tối ưu, sử dụng có hiệu q trình đầu tư sản xuất kinh doanh doanh nghiệp vấn đề quan tâm Để hiểu rõ quản trị nguồn tài trợ dài nhóm 11 xin trình bày đề tài Phân Tích Thực Trạng Nguồn Tài Trợ Dài Hạn doanh nghiệp Việt Nam- cụ thể DN Vinamilk Nguồn tài trợ dài hạn nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng thời gian dài năm Xuất phát từ nhu cầu đầu tư dự án nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động thường xuyên Hoặc thực tế, người ta chia thành vay vốn trung hạn (từ đến năm), vay vốn dài hạn(thường tính năm) 2.Lý luận chung nguồn tài trợ dài hạn Nguồn tài trợ dài hạn nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng thời gian dài năm Xuất phát từ nhu cầu đầu tư dự án nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động thường xuyên Hoặc thực tế, người ta chia thành vay vốn trung hạn (từ đến năm), vay vốn dài hạn(thường tính năm) Các nguồn tài trợ dài hạn: 1_ Phát hành cổ phiếu thường Cổ phiếu thường chứng ghi nhận đóng góp cổ phần cổ đơng cơng ty Các cách phát hành cổ phiếu thường: – Ưu tiên mua cho cổ đông hành – Ưu tiên mua cho đối tượng có quan hệ mật thiết với công ty – Chào bán rộng rãi công chúng Ưu điểm: – Quy mô vốn huy động lớn, tính khoản cao – Làm giảm hệ số nợ, tăng dộ vững tài cho cơng ty, tăng khả huy dộng vốn dộ tín nhiệm Nhược điểm: – Làm tăng cổ đông – Chi phí phát hành cao – Lợi tức khơng tính vào chi phí kinh doanh để giảm trừ thu nhập chịu thuế 2_ Phát hành cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền sở hưu công ty cổ phần cho phép cổ đơng ưu đãi có số quyền lợi ưu đãi cổ đơng thường Ưu điểm: – Lợi tức hồn trả cơng ty gặp khó khăn tài – Tránh việc phân chia phần kiểm sốt cơng ty cho cổ đơng – Khơng có thời gian đáo hạn nên việc sử dụng vốn có tính linh động, mềm dẻo Nhược điểm: – Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao trái phiếu – Lợi tức khơng tính vào chi phí kinh doanh để giảm thu nhập chịu thuế 3_ Phát hành trái phiếu Trái phiếu chứng cam kết trả nợ công ty, chất gống vay dài hạn khác điều khoản doanh nghiệp đưa Ưu điểm: – Lợi tức trái phiếu giới hạn mức độ định – Chi phí phát hành thấp cổ phiếu – Chủ sở hữu doanh nghiệp khơng bị chia phần kiếm sốt doanh nghiệp cho trái chủ – Lợi tức trái phiếu tính vào chi phí kinh doanh từ làm giảm thu nhập chịu thuế Nhược điểm: – Doanh nghiệp phải trả lợi tức gốc cho trái chủ hạn Điều làm tăng nguy phá sản công ty gặp khó khăn tài – Phát hành trái phiếu làm tăng hệ số nợ, giảm độ an toàn tài chính, giảm khả huy động vốn cơng ty 4_ Th tài Th tài hình thức tín dụng trung dài hạn, mục đích người cho thuê thu lãi vốn đầu tư, mục đích người thuê sử dụng vốn Vốn vật không tiền 5_ Vay ngân hàng tổ chức tài trung gian – Vay theo dự án đầu tư: Tổ chức tín dụng cho doanh nghiệp vay vốn để thực dự án phát triển sản xuất kinh doanh Tổ chức tín dụng dải ngân theo tiến độ dự án đầu tư – Vay trả góp: Lãi tiền vay nợ gốc chia để trả nợ theo kì hạn 3.Hiệu bất lợi nguồn tài trợ dài hạn 1.1 Phát hành cổ phiếu thường 1.1.1 Khái niệm Cổ phiếu thường chứng xác nhận quyền sở hữu phần tài sản công ty cổ phần cho phép người sở hữu hưởng quyền lợi ích hợp pháp theo quy định pháp luật 1.1.2 Đặc trưng chủ yếu - Đây loại chứng khoán vốn , tức công ty huy động vốn chủ sở hữu - Cổ phiếu thường khơng có thời gian đáo hạn hoàn trả vốn gốc - Cổ tức chi trả cho cổ đông phụ thuộc vào kết kinh doanh sách cổ tức cơng ty - Cổ đông thường ( người sở hữu cổ phiếu thường hưởng quyền sau : + Quyền quản lý kiểm sốt cơng ty : Cổ đơng thường quyền tham gia bầu cử , ứng cử vào hội đồng quản trị , ban kiểm soát , quyền tham gia biểu vấn đề quan trọng hoạt động công ty + Quyền tài sản công ty : cổ đông thường chia lợi nhuận hàng năm hình thức lợi tức cổ phần phụ thuộc vào kết hoạt động công ty + Quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần : cổ đông thường không rút vốn trực tiếp khỏi công ty , quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần cho người khác hình thức bán cổ phiếu thị trường chứng khoán , chuyển cho người thừa kế + Ngồi quyền chủ yếu nêu , cổ đơng thường hưởng quyền khác : quyền ưu tiên mua cổ phiếu phát hành bổ sung đợt công ty phát hành , quyền xem xét , tra cứu , trích lục chụp điều lệ công ty , , Song hành với việc hưởng quyền lợi nêu , cổ đông thường người phải gánh chịu rủi ro mà công ty gặp phải hoạt động kinh doanh 1.1.2 Những lợi huy động vốn phát hành cổ phiếu thường - Doanh nghiệp tăng vốn đầu tư dài hạn khơng bị bắt buộc có tính pháp lý phải trả khoản chi phí cho việc sử dụng vốn Khi kinh doanh thua lỗ , công ty chia lợi tức cổ phần cho cổ đông - Doanh nghiệp khơng có nghĩa vụ hồn trả vốn cho cổ đơng theo kỳ hạn cố định , điều giúp công ty chủ động dử dụng vốn mà lo gánh nặng nợ nần - Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thường làm giảm hệ số nợ tăng mức độ vững tài cơng ty , qua làm tăng thêm khả huy động vốn mức độ tín nhiệm cho doanh nghiệp 1.1.3 Những bất lợi phát hành cổ phiếu thường - Việc phát hành cổ phiếu thường công chúng làm tăng thêm cổ đông từ phải phân chia quyền bỏ phiếu quyền kiểm sốt cơng ty cho số cổ đơng , gây bất lợi cho cổ đông hữu Mặt khác , công ty hoạt động kinh doanh có hiệu cao , phát hành cổ phiếu thường để huy động vốn khơng có lợi cho cơng ty cách phát hành trái phiếu hay vay vốn từ tổ chức tín dụng - Chi phí phát hành cổ phiếu thường nói chung cao chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi trái phiếu - Theo chế độ quản lý tài nhiều nước , lợi tức cổ phần khơng tính vào chi phí kinh doanh hợp để giảm trừ thu nhập chịu thuế , lợi tức trái phiếu hay lãi vay tính vào chi phí kinh doanh làm giảm mức thuế thu nhập mà doanh nghiệp phải nộp 1.2 Cổ phiếu ưu đãi 1.2.1 Khái niệm đặc trưng cổ phiếu tru đài 1.2.1.1 Khái niệm - Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành đồng thời cho phép người nắm giữ loại cỏ phiếu hưởng số quyền lợi ưu đãi so với cổ đông thường 1.2.1.2 Đặc trưng chủ yếu - Được quyền ưu tiên cổ tức tốn lý cơng ty Mặt khác , cổ đông ưu đãi nhận cổ tức trước cổ đơng thường Ngồi , cơng ty bị giải thể hay lý cổ đơng ưu đãi ưu tiên toán giá trị cổ phiếu họ trước cổ đơng thường - Sự tích luỹ cổ tức : Khi cơng ty gặp khó khăn kinh doanh , hồn trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi - Không hưởng quyền bỏ phiếu : Cổ đông ưu đãi thường quyền bỏ phiếu bầu hội đồng quản trị định vấn đề quan trọng quản lý công ty - Cổ phiếu ưu đãi chứng khoán vốn , xác nhận quyền sở hữu phần công ty cổ phần nhà đầu tư 1.2.2 Những lợi phát hành cổ phiếu - Không bắt buộc phải trả lợi tức cố định hạn , mà hồn trả sang ki sau Điều có lợi cho DN hoạt động kinh doanh gặp khó khăn , khơng có khả trả cổ tức hạn - Không bị chia sẻ quyền phân chia lợi nhuận cao cho cổ đơng ưu đãi Vì cơng ty phải trả cho CĐUĐ khoản cổ tức cố định Tránh việc chia sẻ quyền quản lý kiểm soát hoạt động kinh doanh cho cổ đông ưu đãi - Không phải cầm cố , chấp tài sản , lập quỹ toán vốn gốc , dẫn đến việc sử dụng CFLĐ có tính chất linh hoạt , mềm dẻo so với sử dụng trái phiếu dài hạn 1.2.3 Những mặt bất lợi - Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao lợi tức trái phiếu mức độ rủi ro việc đầu tư vào CFUE cao so với đầu tư vào trái phiếu - Lợi tức CFUĐ không trừ vào thu nhập chịu thuế xác định thuế thu nhập Cơng ty dẫn đến chi phí sử dụng CPU lớn so với chi phí sử dụng trái phiếu 1.3 Trái phiếu doanh nghiệp 1.3.1 Khái niệm đặc trưng chủ yếu trái phiếu doanh nghiệp 1.3.1.1 Khái niệm Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành 1.3.1.2 Đặc trưng chủ yếu - Người sở hữu trái phiếu chủ nợ DN : DN phát hành trái phiếu người vay , người mua trái phiếu DN chủ nợ DN - Chủ sở hữu trái phiếu khơng có quyền tham gia quản lý điều hành hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phát hành trái phiếu - Trái phiếu có kỳ hạn định : Trái phiếu có thời gian đáo hạn , đến hạn , doanh nghiệp phát hành trái phiếu có trách nhiệm hồn trả cho trái chủ toàn số vốn gốc ban đâu - Trái phiếu có lợi tức cố định - Lợi tức trái phiếu trừ xác định thu nhập chịu thuế DN Nghĩa theo luật thuế thu nhập , tiền lãi yếu tố chi phí tài 1.3.2 Những lợi huy động vốn phát hành trái phiếu dài hạn - Lợi tức trái phiếu trừ vào thu nhập chịu thuế tính thuế TNDN , đem lại khoản thuế giảm chi phí dụng vốn vay - Lợi tức trái phiếu giới hạn ( cố định ) mức độ định : Lợi tức trái phiếu xác định trước cố định - Chi phí phát hành trái phiếu thấp so với cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi - Chủ sở hữu DN không bị chia sẻ quyền quản lý kiểm soát DN cho trái chủ - Giúp DN chủ động điều chỉnh cấu VKD cách linh hoạt , đảm bảo việc sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu 1.3.3 Những mặt bất lợi - Buộc phải trả lợi tức cố định hạn : Điều gây căng thẳng mặt tài trường hợp doanh thu lợi nhuận DN không ổn định - Làm tăng hệ số nợ DN , làm tăng nguy rủi ro gánh nặng nợ nần lớn - Phát hành trái phiếu sử dụng nợ vay có kì hạn Nếu doanh nghiệp có doanh thu lợi nhuận dao động thất thường , việc sử dụng trái phiếu đề tài trợ tăng vốn dài hạn dễ đưa doanh nghiệp tới nguy khả toán , dẫn đến bị phá sản - Sử dụng trái phiếu dài hạn việc sử dụng nợ thời gian dài , thúc đẩy phát triển doanh nghiệp ; mặt khác , lại trở thành nguy đe doạ tồn phát triển doanh nghiệp 1.4 Vay dài hạn tổ chức tín dụng 1.4.1 Khái niệm Vay dài hạn thỏa ước tín dụng dạng hợp đồng người vay ( doanh nghiệp ) với người cho vay ( ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác ) , theo người vay có nghĩa vụ hoàn trả khoản tiền vay theo thời hạn thỏa thuận hợp đồng tín dụng 1.4.2 Những mặt lợi vay dài hạn tổ chức tín dụng - Chi phí tài trợ thấp , đáp ứng nhu cầu vốn cách kịp thời nhằm đáp ứng hội kinh doanh Chi phí huy động vốn trường hợp thường thấp so với việc phát hành trái phiếu để huy động vốn - DN tận dụng chắn thuế chi phí lãi vay tính vào chi phí kinh doanh trước tính thuế TNDN - DN sử dụng địn bẩy tài nhằm khuếch đại lợi nhuận DN - DN khơng phải chia sẻ quyền điều hành kiểm sốt hoạt động kinh doanh cho chủ nợ 1.4.3 Những điểm bất lợi - DN phải trả lãi cho khoản vay khoản chi phí cố định không phụ thuộc vào kết kinh doanh , điều tạo nên áp lực toán DN trường hợp kinh doanh gặp khó khăn - DN chịu áp lực việc trả nợ tương lai - Hệ số nợ DN tăng cao làm gia tăng rủi ro tài 1.5 Thuế tài 1.5.1 Khái niệm Thuê tài hình thức tín dụng trung dài hạn thơng qua việc cho th máy móc thiết bị , phương tiện vận chuyển động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên cho thuê với bên thuê Bên cho thuê cam kết mua máy móc thiết bị theo yêu cầu bên thuê nắm quyền sở hữu tài sản cho thuê Bên thuê sử dụng tài sản thuê suốt thời hạn thuê hai bên thỏa thuận Kết thúc thời hạn thuê , bên thuê quyền lựa chọn mua lại tài sản thuế tiếp tục thuế theo điều kiện thỏa thuận hợp đồng cho thuê tài 1.5.2 Đặc trưng - Thời gian thuê dài , thông thường thời gian thuê chiếm phần lớn thời gian sử dụng hữu ích tài sản - Phần lớn rủi ro lợi ích liên quan đến q trình sử dụng tài sản chuyển giao cho bên thuê - Người thuê không hủy bỏ hợp đồng trước thời hạn - Khi kết thúc thời hạn thuê , bến thuê chuyển giao quyền sở hữu miễn phí mua lại , tiếp tục thuê tài sản theo thỏa thuận hợp đồng 1.5.3 Những lợi thuê tài - Giúp DN dễ dàng tiếp cận nguồn tài trợ trực tiếp máy móc thiết bị đại , khơng tài trợ vốn trung dài hạn , mà cịn thúc đẩy đại hóa sản xuất kinh doanh - Giúp DN không bị động vốn TSCĐ , từ có điều kiện mở rộng sản xuất kinh doanh - Người cho th khơng địi hỏi phải thể chấp tài sản , DN thuê dễ dàng đáp ứng yêu cầu để nhận tài trợ - Sử dụng nguồn tài trợ từ thuê tài giúp DN thực nhanh chóng dự án đầu tư , nắm bắt kịp thời hội kinh doanh , nhanh chóng đổi thiết bị cơng nghệ 1.5.4 Những điểm bất lợi - DN thuế phải gánh chịu rủi ro liên quan đến trình sử dụng tài sản : rủi ro hao mịn vơ hình , rủi ro tỉ giá Phần II: Thực trạng quản trị nguồn trợ dài hạn doanh nghiệp 1.Thực trạng chung tình hình quản trị nguồn tài trợ dài hạn doanh nghiệp Tài sản cố định - Là tài sản tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh, giá trị tài sản luân chuyển dần giá trị sản phẩm cuả chu kỳ kinh doanh - Đặc điểm: + Tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh khơng thay đổi hình thái vật chất + Trong trình sử dụng lực sản xuất giá trị chúng bị giảm dần chúng bị hao mòn dần + Bộ phận giá trị đại diện cho phần hao mòn gọi tiền khấu hao Phân loại: + Căn vào hình thái hữu kết cấu có:  TSCĐ hữu hình: tài sản có hình thái vật chất cụ thể nhà cửa, vật kiến trúc, máy móc thiết bị, phương tiện vận tải, đất đai…  TSCĐ vơ hình tài sản khơng có hình thái vật chất cụ thể chi phí sử dụng đất, chi phí thành lập doanh nghiệp, chi phí nguyên cứu phát triển… + Căn vào quyền sở hữu có:  TSCĐ DN sỡ hữu: TSCĐ DN mua sắm xây dựng  TSCĐ DN thuê: thuê ngắn hạn thuê dài hạn + Căn vào tình hình sử dụng:  TSCĐ dùng: gồm tài sản dùng kinh doanh sản xuất tài sản dùng kinh doanh sản xuất  TSCĐ chờ xử lí: gồm TS chưa dùng, không dùng chờ lý Vốn cố định - Là giá trị ứng trước TSCĐ có doanh nghiệp Đặc điểm luân chuyển vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ SXKD hồn thành vịng tuần hoàn TSCĐ hết thời gian sử dụng Tài sản dài hạn khác - Là TS đơn vị sử dụng, luân chuyển thu hồi dài có giá trị lớn qui định giá trị thay đổi theo quốc gia thời kỳ khác vd: nhà xưởng, máy móc thiết bị, nhà văn phòng , nhãn hiệu thương mại… - Trong TSDH ta thường phân biệt thành khoản phải thu dài hạn TSCĐ Các khoản phải thu dài hạn biểu quyền đòi nợ đơn vị nợ thời hạn 12 tháng 2, Thực trạng việc quản trị nguồn tài trợ dài hạn Vinamilk a, Giới thiệu doanh nghiệp Vinamilk - Tên hợp pháp Cơng Ty tiếng Việt “CƠNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM”.Tên công ty viết tiếng Anh “VIETNAM DAIRY PRODUCTS JOINT STOCK COMPANY” Tên viết tắt “VINAMILK” - Là cơng ty cổ phần có tư cách pháp nhân phù hợp với pháp luật hành Việt Nam thành lập sở định số 155/2003QĐ-BCN ngày 01/10/2002 Bộ Công nghiệp việc chuyển doanh nghiệp Nhà nước Công ty Sữa Việt Nam thành Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Trụ sở đặt Quận 7, TP Hồ Chí Minh - Giấy Chứng nhận đăng ký kinh doanh Công ty số 4103001932 Sở Kế hoạch Đầu tư TP.Hồ Chí Minh cấp ngày 20/11/2003 Trước ngày 01/12/2003, Cơng ty doanh nghiệp Nhà nước trực thuộc Bộ Công nghiệp - Vốn điều lệ đăng ký công ty 1.590 tỷ đồng, + Cổ đơng Nhà nước chiếm 50,01% vốn cổ phần + Cổ đông nội chiếm 13,10% + Cổ đơng bên ngồi chiếm 36,89% - Vốn Điều lệ Công ty Sữa Việt Nam nay: 20.900 tỷ VNĐ - Ngành nghề kinh doanh: + Sản xuất kinh doanh sản phẩm từ sữa + Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hoá chất nguyên liệu, sản xuất mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, café + Kinh doanh nhà, môi giới cho thuê bất động sản, kho bãi, bến bãi, vận tải hàng tơ, bốc xếp hàng hố + Bán lẻ thực phẩm đồ uống cửa hàng chuyên doanh  Sơ đồ tổ chức Vinamilk ,, b, Phân tích diễn biến nguồn tài trợ dài hạn Bảng: Tài sản dài hạn Chi tiêu B TÀI SẢN DÀI HẠN II Tài sản cố định 1, Tài sản cố định hữu hình Năm Năm Năm Năm Năm 2012 2011 2010 2009 2008 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 84,38% 42,48% 72,73% 49,97% 61,78% 46,03% 68,72% 48,88% 66,23% 51,87% 3, Tài sản cố định vơ hình 4, Chi phí xây dựng dở dang IV Các khoản đầu tư tài dài hạn V Tài dài hạn khác 2,35% 3,33% 2,55% 0,69% 1,29% 39,55% 19,43% 13,2% 19,15% 13,07% 13,39% 24,67% 33,53% 23,71% 23,78% 1,44% 1,44% 3,21% 7,31% 8,94% Nguồn: Báo cáo tài cơng ty cổ phần Vinamilk Nguồn tài sản dài hạn: Trong khoản mục tài sản dài hạn nhận thấy tài sản cố định công ty chiếm tỷ trọng lớn nhất, với mức tăng dần năm, tài sản cố định hữu hình xây dựng dở dang chiếm tỷ trọng lớn tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Công ty tiếp tục đầu tư thêm nhiều tài sản cố định sửa chữa nâng cấp máy móc, thiết bị để tiếp tục mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh, giúp công ty nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, cụ thể năm 2012 công ty đưa nhà máy sản xuất chuyên sản xuất sữa tươi sữa chua Đà Năng vào hoạt động vào tháng năm 2012 Khoản mục xây dựng dở dang chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản dài hạn công ty năm liên tục triển khai dự án xây dựng nhà máy sản xuất sữa để tăng công suất cho cơng ty Chi phí xây dựng dở dang chiếm tỷ trọng lớn năm 2012 hai nhà máy lớn dự án công ty triển khai chưa hoàn thành giao vào sử dụng dự án “siêu nhà máy” Bình Dương với cơng suất cung cấp cho thị trường 400 triệu lít sữa tươi/năm, tương đương với mức công suất nhà máy Vinamilk dự án nhà máy chuyên sản xuất bột Dielae có cơng suất 54.000 tấn/năm c, Đánh giá công tác quản trị nguồn tài trợ dài hạn Có nhiều nguồn tài trợ khác “nguồn tài trợ dài hạn” nguồn lớn, giúp doanh nghiệp giải nhiều vấn đề huy động vốn, công tác sản xuất kinh doanh…trong dài hạn chiến lược cụ thể doanh nghiệp d).Rủi ro việc sử dụng nguồn tài trợ dài hạn • Tháng 8/2020, Vinamilk cho phát hành 384 triệu cổ phiếu thường cho 27.385 cổ đông, qua tăng vốn điều lệ lên 20.900 tỷ đồng từ nguồn vốn chủ sở hữu => Các rủi ro: - Gia tăng cổ đông mới, bị phân chia phiếu bầu từ phải phân chia quyền biểu quyết, quyền kiểm sốt cơng ty, quyền phân phối thu nhập - Chi phí phát hành cao (chi phí hoa hồng cho người bảo lãnh, chi phí quảng cáo…) - Lợi tức khơng tính vào chi phí kinh doanh để giảm trừ thu nhập chịu thuế - Làm tăng cổ phiếu lưu hành, việc sử dụng vốn hiệu dẫn tới thu nhập cổ phần giảm, điều tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu công ty thị trường • Vinamilk từ chối phát hành cổ phiếu ưu đãi với lý “sợ pha loãng cổ phần SCIC khoảng 1,2%”(Năm 2013) Với Vinamilk, chủ sở hữu chiếm tới 45% SCIC Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn nhà nước (do Nhà nước sở hữu) Với tổ chức mà người sở hữu “cha chung” việc định thưởng với số lớn cho nhân viên phải vô thận trọng Cùng với đó, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi có hạn chế sau: - Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao trái phiếu (do mức độ rủi ro người đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi cao đầu tư vào trái phiếu) - Lợi tức khơng tính vào chi phí kinh doanh để giảm thu nhập chịu thuế - Khó huy động với khối lượng lớn • Phát hành trái phiếu - Doanh nghiệp phải trả lợi tức cố định nợ gốc cho trái chủ hạn Điều làm tăng nguy phá sản cơng ty gặp khó khăn tài - Phát hành trái phiếu làm tăng hệ số nợ, giảm độ an toàn tài chính, giảm khả huy động vốn cơng ty - Sử dụng trái phiếu dài hạn việc sử dụng nợ thời gian dài, tác động tới doanh nghiệp mang tính mặt Một mặt đóng vai trị thúc đẩy phát triển, mặt khác trở thành nguy đe dọa tồn doanh nghiệp - Khi doanh nghiệp có doanh thu lợi nhuận dao động thất thường, bấp bênh việc sử dụng trái phiếu để tài trợ tăng vốn dài hạn dễ đưa doanh nghiệp tới nguy khả toán dẫn đến phá sản • Vay dài hạn ngân hàng-các tổ chức tín dụng - Các hạn chế điều kiện tín dụng, kiểm sốt ngân hàng việc huy động sử dụng tiền vay, chi phí sử dụng vốn (lãi suất) - Phạm vi hẹp ngân hàng thương mại thường đặt trọng tâm vào thị trường tín dụng ngắn hạn - Là loại tín dụng khơng có đảm bảo nên rủi ro dễ phát sinh • Th tài - Doanh nghiệp thuê phải chịu chi phí sử dụng vốn mức tương đối cao so với tín dụng thơng thường - Làm gia tăng hệ số nợ công ty Gia tăng mức độ rủi ro tài cơng ty có trách nhiệm phải hồn trả nợ trả lãi e).Lựa chọn nguồn tài trợ dài hạn thích hợp Có thể thấy việc phát hành cổ phiếu thưởng lựa chọn nguồn tài tài trợ hợp lý => Cụ thể năm 2020, theo Vinamilk, nguồn vốn phát hành cổ phiếu lần trích từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Thời hạn chốt danh sách cổ đơng ngày 30/9/2020 - Trước đó, Vinamilk thông báo thời gian chốt danh sách cổ đông để tạm ứng cổ tức đợt 1/2020 tiền vào ngày 30/9/2020, với tỷ lệ 20%/cổ phiếu (1 cổ phiếu nhận 2.000 đồng) - Tính đến ngày 25/8, lượng cổ phiếu lưu hành thị trường Vinamilk 1,74 triệu cổ phiếu; số lượng cổ phiếu ký quỹ 310.099 cổ phiếu Tổng nguồn vốn công ty theo Báo cáo tài hợp năm 2019 sốt xét 44.690 tỷ đồng; vốn chủ sở hữu 29.731 tỷ đồng - Trong quý II/2020, doanh thu hợp công ty đạt 15.495 tỷ đồng, tăng 9,5% so với quý I/2020 tăng 6,1% so với kỳ 2019 Trong đó, doanh thu từ kinh doanh nội địa đạt 13.364 tỷ đồng, tăng 10,5% so với quý I/2020 tăng 7,6% so với kỳ 2019, chiếm tỷ trọng 86% doanh thu hợp - Đóng cửa phiên giao dịch ngày 25/8, cổ phiếu VNM tăng 0,8%, trị giá 117.300 đồng/cổ phiếu Năm 2021, Vinamilk đặt kế hoạch doanh thu 62 ngàn tỷ đồng, tăng 4.1% so với thực 2020 Lợi nhuận sau thuế dự kiến giữ mức 11.2 ngàn tỷ đồng Phần III: Các giải pháp nâng cao, hoàn thiện việc quản trị nguồn tài trợ dài hạn doanh nghiệp Biện pháp chung - Trên thị trường vốn, có nhiều phương thức khác để tiếp cận nguồn vốn đầu tư, nhiên, điều khó khăn đa số công ty họ không hội đủ điều kiện cần thiết để vay vốn, hay không nhận tin tưởng từ phía nhà tài trợ => Vì thế, việc nâng cao lực kinh doanh, đẩy mạnh uy tín cơng ty mắt nhà tài trợ cần thiết để cơng ty tiếp cận nguồn vốn mộtcách dễ dàng Và để tối ưu hoá hoạt động huy động vốn, cơng ty cần đề cho nguyên tắc định a Tạo dựng độ tin cậy công ty - Trước định tài trợ vốn, nhà tài trợ thường vào độ tin cậy uy tín cơng ty Nếu công ty muốn sớm nhận định tài trợ vốn, tài liệu chứng minh độ tin cậy công ty cần thiết Văn trung thực rõ ràng tốt nhiêu Các nhà tài trợ tiến hành xác minh, phát có chi tiết thiếu trung thực, họ đặt dấu hỏi độ tin cậy cơng ty - Bên cạnh đó, máy kế tốn tài hiệu đóng vai trị quan trọng việc tạo dựng độ tin cậy cơng ty Bộ máy kế tốn xác định nhu cầu cần huy động vốn, lựa chọn nguồn tài trợ, lựa chọn phương thức đẩy mạnh kinh doanh làm sở để huy động vốn, đảm bảo nguồn vốn phát triển hữu ích, từ nâng cao lợi nhuận cơng ty b Tạo dựng hình ảnh lực công ty - Nếu công ty chứng minh với nhà tài trợ vốn khả quản lý, kỹ hoạt động, lực tài nhạy bén kinh doanh, thuận lợi việc huy động vốn, lực công ty yếu tố tiên mà nhà tài trợ vốn xem xét cân nhắc trước đưa định tài trợ vốn - Ngoài việc chủ động huy động vốn trình bày lực kinh doanh, cơng ty cịn phải thể cam kết tài hoạt động kinh doanh cụ thể Công ty nên chuẩn bị báo cáo tài hiệu kinh doanh, lực quản lý (chứng nhận tiêu chuẩn ISO, TQM…) , chúng biểu rõ ràng khả công ty mắt nhà tài trợ Báo cáo tài “tiết lộ” hoạt động cơng ty, đồng thời cung cấp thông tin cần thiết cho quan quản lý, nhà đầu tư tương lai, chủ nợ,… tình hình tài cơng ty Vì vậy, tính trung thực báo cáo tài có ý nghĩa đặc biệt quan trọng - Ngồi ra, có số vừa cần thiết cho nhà tài trợ vốn muốn tìm hiểu thực lực công ty, vừa giúp “trang điểm” cho hình ảnh cơng ty hiệu quả: - Tỷ lệ giá/lợi nhuận (P/E) - Tỷ lệ giá/doanh thu (P/S) - Tỷ lệ giá/lưu lượng tiền mặt (P/C) - Tỷ lệ giá/giá trị sổ sách (P/B) c Tài sản bảo đảm - Trong trình huy động vốn, đòi hỏi tất yếu khoản tiền vốn huy động cần đảm bảo tài sản hợp pháp cơng ty, hoạt động kinh doanh có triển vọng thị trường mà cơng ty kiểm sốt Cơng ty nên chứng minh cho nhà tài trợ thấy tài sản hữu hình tài sản vơ hình mà công ty sở hữu Đôi tài sản vô giá trị thương hiệu, thị phần, kênh phân phối… cịn có giá trị lớn nhiều so với tài sản hữu hình Đơi khi, việc nhờ tổ chức chuyên nghiệp định giá công ty bạn cần thiết để việc huy động vốn bạn thực dễ dàng nhanh chóng d Hạn chế rủi ro nhà tài trợ vốn - Trong kế hoạch huy động vốn, vấn đề lo ngại nhà tài trợ rủi ro tài biến động thị trường, giá ngoại tệ lên xuống thất thường, đồng nội tệ giá, thị trường bất động sản thay đổi, tình trạng trượt giá phi mã,… Các nhà tài trợ vốn ln xem xét suy tính kỹ rủi ro xấu xảy Chính vậy, để giúp nhà tài trợ sớm định, cơng ty nên có phương án giải thích rõ ràng tính tối ưu khả thi khoản tiền huy động, đồng thời việc giải thích chi tiết, rõ ràng có lợi nhiêu - Sau cùng, cơng ty nên cân nhắc tới khoản huy động vốn, cơng ty tin tưởng tính tốn thấy lợi nhuận thu từ hoạt động kinh doanh đầu tư từ khoản vốn huy động cao chi phí huy động vốn Và tuyệt đối không nên huy động vốn để trang trải khoản lỗ công việc kinh doanh tại, việc kéo bạn lún sâu vào “vũng lầy” với tình trạng khó khăn tài Thay vào đó, cơng ty cắt giảm loại chi phí, hợp lý hố hoạt động kinh doanh cho tốt hiệu Chỉ nên tập trung vào hoạt động kinh doanh chắn mang lại lợi nhuận Kiến nghị nâng cao hiệu vinamilk Mục tiêu, sách kinh doanh doanh nghiêp năm khác Vì xây dựng cấu vốn linh động phù hợp theo kì kinh doanh tạo móng tài vững mạnh cho doanh nghiệp Một số sách huy động vốn hiệu quả: Chính sách huy động tập trung vào số nguồn.Ưu điểm ách chi phí hoạt động giảm song làm công ty phụ thuộc vào số chủ nợ Chiếm dụng vốn nhà cung cấp: hình thức mua chịu mà nhà cung cấp lớn bán chịu vốn Hình thức phổ biến sử dụng doanh nghiệp không đủ khả vay ngân hàng Nguồn vốn từ tổ chức tín dụng: nguồn huy động vốn hiệu KẾT LUẬN Trong kinh tế thị trường cạnh tranh khốc liệt để dứng d vững tồn tại,phát triển môt vấn đề mf hầu hết doanh nghiệp quan tâm Và Vinamilk điển hình cơng ty khắc phục tìm hướng đắn cho mở rộng thi trường,tìm kiếm khách hàng tiềm năng,và họ nhận việc tìm hiểu làm để thỏa mãn co nhu cầu khách hàng đích đến thành công,hoan thành mục tiêu kế hoạch đặt Chính mầ bối cảnh kinh tế bngf nổ lam phát năm 2008 công ty vừa mở rọng kệnh phân phối thu lợi nhuận Hanoimilk công ty xem đối thủ cạnh tranh Vinamilk lại bị thua lỗ.Điều giúp công ty tăng thêm nguồn vốn chủ sở hữa cho cơng ty mà cịn nâng cao khả cạnh tranh tài định vị thương hiệu tâm trí khách hàng.Mặt khác để có kết nhờ vào nỗ lực cố gắng toàn nhân ban giám đốc cơng ty có chiến lược bán hàng cnxg marketing đắn giám sát chựt chẽ phận quản lí chất lượng việc ddmf đạo nhân lực cải tiến máy móc thiết bị.Tuy nhiên cơng ty cịn số hạn chế,vì để hoạt động ngày hiệu không ngừng nâng cao vị mình,cơng ty cần phải phát huy điểm mạnh đồng thời khắc phục yếu kém,hạn chế  ... biến nguồn tài trợ dài hạn Bảng: Tài sản dài hạn Chi tiêu B TÀI SẢN DÀI HẠN II Tài sản cố định 1, Tài sản cố định hữu hình Năm Năm Năm Năm Năm 2 012 2 011 2 010 2009 2008 10 0,00% 10 0,00% 10 0,00% 10 0,00%... 0,69% 1, 29% 39,55% 19 ,43% 13 ,2% 19 ,15 % 13 ,07% 13 ,39% 24,67% 33,53% 23, 71% 23,78% 1, 44% 1, 44% 3, 21% 7, 31% 8,94% Nguồn: Báo cáo tài cơng ty cổ phần Vinamilk Nguồn tài sản dài hạn: Trong khoản mục tài. .. phải thu dài hạn TSCĐ Các khoản phải thu dài hạn biểu quyền đòi nợ đơn vị nợ thời hạn 12 tháng 2, Thực trạng việc quản trị nguồn tài trợ dài hạn Vinamilk a, Giới thiệu doanh nghiệp Vinamilk -