Oilamchi99 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -ooo0ooo - NGUYỄN HỮU THỌ ẢNH HƯỞNG CỦA MỘT SỐ TÍNH CÁCH ĐẾN DỰ ĐỊNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: VAI TRÒ TRUNG GIAN CỦA NHẬN THỨC RỦI RO, NHẬN THỨC KHÔNG CHẮC CHẮN VÀ KẾT QUẢ ĐẦU TƯ LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -ooo0ooo - NGUYỄN HỮU THỌ ẢNH HƯỞNG CỦA MỘT SỐ TÍNH CÁCH ĐẾN DỰ ĐỊNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: VAI TRÒ TRUNG GIAN CỦA NHẬN THỨC RỦI RO, NHẬN THỨC KHÔNG CHẮC CHẮN VÀ KẾT QUẢ ĐẦU TƯ Chuyên Ngành: Quản tri Kinh doanh Mã số: 9340101 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN HÀ MINH QUÂN TS NGÔ QUANG HUÂN TP Hồ Chí Minh – Năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án là công trình chính thực dưới sự hướng dẫn khoa học Quý Thầy, Cô, tất cả những nội dung kế thừa, tham khảo từ những tài liệu khác được trích dẫn đầy đủ, chính xác và ghi nguồn cu thể muc tài liệu tham khảo và các thông tin, kết quả nghiên cứu luận án là trung thực Tôi hoàn toàn chiu trách nhiệm về pháp lý quá trình nghiên cứu khoa học luận án Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2022 Nghiên cứu sinh Nguyễn Hữu Thọ LỜI CÁM ƠN Để hoàn thành luận án, Tôi nhận được nhiều sự hướng dẫn, hỗ trợ tận tình, động viên từ Người hướng dẫn khoa học, các Thầy, Cô, đồng nghiệp, bạn bè và gia đình Đầu tiên, Tôi gởi lời cảm ơn đến những người hướng dẫn khoa học Thầy PGS.TS Trần Hà Minh Quân, Thầy TS Ngô Quang Huân, đã tận tình hướng dẫn, động viên, hỗ trợ suốt thời gian thực luận án, Tôi xin cám ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh đã hỗ trợ và tạo điều kiện về thời gian và kinh phí học tập tại trường Tôi cám ơn Cô Nguyễn Quang Thu bộ môn Tài chính Dự án - Khoa Quản Tri, trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh đã tận tình chia sẻ, trao đổi, để hoàn thành luận án Tôi cám ơn đến các thầy, cô giáo, đồng nghiệp, bạn bè và các anh chi khoa Quản tri, Viện Đào tạo sau đại học trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh đã chia se, động viên để Tôi vượt qua những khó khăn học tập, nghiên cứu và Tôi cám ơn những nhà đầu tư cá nhân đã dành thời gian trả lời bảng câu hỏi, là nguồn dữ liệu cho nghiên cứu Cuối cùng, Tôi gửi lời cám ơn đến gia đình, vợ và hai đã thấu hiểu, động viên và hỗ trợ để luận án này được hoàn thành Xin trân trọng Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2022 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN·······································································i LỜI CÁM ƠN···········································································ii MỤC LỤC··············································································iii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT······················································ix DANH SÁCH CÁC BẢNG···························································x DANH SÁCH CÁC HÌNH VE·····················································xiii TÓM TẮT LUẬN ÁN·······························································xiv ABSTRACT···········································································xv CHƯƠNG - TỔNG QUAN·························································1 1.1 Tổng quan về thi trường chứng khoán Việt Nam······························1 1.1.1 Giá tri vốn hóa thi trường·······················································1 1.1.2 Chỉ số chứng khoán······························································1 1.1.3 Số doanh nghiệp niêm yết······················································2 1.1.4 Số tài khoản ······································································2 1.2 Sự cần thiết nghiên cứu·······················································3 1.2.1 Thực trạng nhà đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư cá nhân····················3 1.2.2 Khoảng trống lý thuyết qua lược khảo các nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam và thế giới ······················································· 1.3 Muc tiêu nghiên cứu·······························································8 1.3.1 Muc tiêu nghiên cứu tổng quát·················································8 1.3.2 Muc tiêu nghiên cứu cu thể·····················································8 1.4 Câu hỏi nghiên cứu································································9 1.5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu···············································9 1.6 Phương pháp nghiên cứu··························································9 1.7 Điểm mới luận án····························································10 1.8 Cấu trúc luận án······························································11 CHƯƠNG - CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Giới thiệu··········································································13 2.2 Lý thuyết tính cách ······························································13 2.2.1 Tính cởi mở (Openness)·······················································14 2.2.2 Tính tận tâm (Conscientiousness)············································15 2.2.3 Tính hướng ngoại (Extraversion)············································15 2.2.4 Tính dễ chiu (Agreeableness)·················································15 2.2.5 Tính nhạy cảm (Neuroticism)·················································16 2.3 Lý thuyết tài chính································································16 2.3.1 Lý thuyết tài chính truyền thống (cổ điển) ·································16 2.3.1.1 Lý thuyết danh muc đầu tư đại·······································16 2.3.1.2 Mô hình CAPM - đinh giá tài sản vốn····································17 2.3.2 Lý thuyết tài chính đại - hành vi (behavioral finance)··············19 2.4 Lý thuyết dự đinh hành vi·······················································24 2.5 Các khái niệm mô hình nghiên cứu·····································25 2.5.1 Nhận thức rủi ro································································25 2.5.2 Nhận thức sự không chắn···············································27 2.5.3 Kết quả đầu tư··································································27 2.5.4 Dự đinh đầu tư··································································28 2.6 Xây dựng, phát triển các giả thiết nghiên cứu································28 2.6.1 Đặc điểm tính cách và dự đinh đầu tư·······································28 2.6.1.1 Tính cởi mở và dự đinh đầu tư·············································30 2.6.1.2 Tính tận tâm và dự đinh đầu tư·············································31 2.6.1.3 Tính hướng ngoại và dự đinh đầu tư······································32 2.6.1.4 Tính dễ chiu và dự đinh đầu tư·············································33 2.6.1.5 Tính nhạy cảm và dự đinh đầu tư··········································34 2.6.2 Tính cách và nhận thức rủi ro, không chắn···························35 2.6.3 Nhận thức rủi ro, nhận thức không chắn với kết quả đầu tư·······37 2.6.4 Kết quả đầu tư và dự đinh đầu tư············································39 2.6.5 Ảnh hưởng gián tiếp giữa đặc điểm tính cách đến dự đinh đầu tư······40 2.7 Mô hình nghiên cứu và tổng hợp các giả thuyết·····························41 2.8 Tóm tắt chương 2·································································42 CHƯƠNG - PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Giới thiệu··········································································45 3.2 Thiết kế nghiên cứu······························································45 3.2.1 Quy trình nghiên cứu··························································45 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu đinh tính và mẫu điều tra·······················47 3.2.2.1 Nghiên cứu đinh tính························································47 3.2.2.2 Số lượng mẫu cho vấn đinh tính···································48 3.2.2.3 Mẫu nghiên cứu đinh tính···················································48 3.2.2.4 Quá trình vấn·························································49 3.2.2.5 Thiết kế nghiên cứu đinh tính··············································49 3.2.3 Phương pháp nghiên cứu đinh lượng và mẫu điều tra·····················59 3.2.3.1 Nghiên cứu đinh lượng······················································59 3.2.3.2 Số lượng mẫu khảo sát nghiên cứu đinh lượng··························64 3.2.4 Phân tích dữ liệu và kiểm đinh Bootstrap··································65 3.3 Xây dựng và phát triển thang đo nghiên cứu sơ bộ (nháp)·················65 3.3.1 Thang đo đặc điểm tính cách·················································65 3.3.2 Thang đo nhận thức rủi ro và không chắn····························65 3.3.3 Thang đo kết quả đầu tư·······················································68 3.3.4 Thang đo dự đinh đầu tư······················································68 3.4 Phân tích nghiên cứu sơ bộ······················································69 3.4.1 Đặc điểm nhà đầu tư···························································70 3.4.2 Phân tích Cronbach’s alpha ··················································72 3.4.2.1 Cronbach’s alpha thang đo đặc điểm tính cách··························72 3.4.2.2 Cronbach’s alpha thang đo nhận thức rủi ro và không chắn.····75 3.4.2.3 Cronbach’s alpha thang đo kết quả đầu tư ······························77 3.4.2.4 Cronbach’s alpha thang đo dự đinh đầu tư ······························77 3.4.3 Phân tích nhân tố khám phá (EFA)··········································78 3.4.3.1 Phân tích EFA đặc điểm năm tính cách ··································79 3.4.3.2 Phân tích EFA thang đo nhận thức rủi ro và không chắn·········82 3.4.3.3 Phân tích EFA thang đo kết quả đầu tư và dự đinh đầu tư·············82 3.5 Đề xuất mô hình nghiên cứu chính thức·······································84 3.5.1 Thang đo và các biến quan sát nghiên cứu chính thức····················84 3.5.2 Tổng hợp các giả thiết nghiên cứu chính thức·····························87 3.5.3 Đề xuất mô hình nghiên cứu chính thức····································88 3.6 Tóm tắt chương 3·································································88 CHƯƠNG - KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Giới thiệu··········································································90 4.2 Mẫu khảo sát và đặc điểm nhà đầu tư nghiên cứu chính thức·······90 4.2.1 Mẫu khảo sát nghiên cứu chính thức········································90 4.2.2 Thống kê đặc điểm NĐT cá nhân nghiên cứu chính thức················91 4.3 Kết quả nghiên cứu chính thức (N=465)······································93 4.3.1 Đánh giá hệ số tin cậy Cronbach’s alpha····································93 4.3.1.1 Cronbach’s alpha thang đo đặc điểm tính cách··························93 4.3.1.2 Cronbach’s alpha thang đo nhận thức rủi ro, không chắn········95 4.3.1.3 Cronbach’s alpha thang đo kết quả đầu tư································96 4.3.1.4 Cronbach’s alpha thang đo dự đinh đầu tư·······························96 4.3.2 Phân tích nhân tố khám phá (EFA)··········································97 4.3.2.1 Phân tích EFA đặc điểm tính cách.········································97 4.3.2.2 Phân tích EFA thang đo nhận thức rủi ro và không chắn·········99 4.3.2.3 Phân tích EFA kết quả đầu tư và dự đinh đầu tư.······················100 4.3.3 Phân tích nhân tố khẳng đinh (CFA)·······································101 4.3.3.1 Phân tích nhân tố khẳng đinh (CFA) đặc điểm tính cách.·············101 4.3.3.2 Phân tích nhân tố khẳng đinh (CFA) thang đo RISK và UNCE.·····103 4.3.3.3 Phân tích nhân tố khẳng đinh (CFA) thang đo RETU và INTE·····105 4.3.3.4 Phân tích nhân tố khẳng đinh (CFA) mô hình đo lường tới hạn·····107 4.4 Phân tích mô hình phương pháp cấu trúc tuyến tính (SEM)·······111 4.4.1 Kết quả ảnh hưởng trực tiếp và kiểm đinh giả thuyết nghiên cứu·····112 4.4.1.1 Mối quan hệ giữa đặc điểm tính cách với dự đinh đầu tư - giả thuyết H1.1 - H1.5··································································· 4.4.1.2 Mối quan hệ giữa đặc điểm tính cách với nhận thức rủi ro - giả thuyết H2.1 - H2.5··································································· 4.4.1.3 Mối quan hệ giữa đặc điểm tính cách với nhận thức không chắn - giả thuyết H3.1 - H3.5······················································ 4.4.1.4 Mối quan hệ nhận thức rủi ro và kết quả đầu tư··················· 4.4.1.5 Mối quan hệ nhận thức không chắn và kết quả đầu tư·····118 4.4.1.6 Mối quan hệ kết quả đầu tư và dự đinh đầu tư·························118 4.4.2 Kết quả ảnh hưởng gián tiếp và kiểm đinh giả thuyết··················120 4.5 Phân tích mô hình phương pháp Bootstrap···························122 4.6 Tóm tắt chương 4:·······························································123 CHƯƠNG - KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH, QUẢN TRỊ 5.1 Giới thiệu·········································································124 5.2 Kết luận···········································································124 5.2.1 Kết quả đạt được muc tiêu nghiên cứu·····································125 5.2.2 Kết quả nghiên cứu···························································125 5.2.3 Đóng góp nghiên cứu····················································128 5.2.3.1 Đóng góp về mặt lý thuyết················································128 5.2.3.2 Đóng góp về mặt thực tiễn················································129 5.3 Hàm ý chính sách, quản tri·····················································130 5.4 Hạn chế nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo.··················132 5.4.1 Hạn chế nghiên cứu···························································132 5.4.2 Hướng nghiên cứu tiếp theo·················································133 Các công trình nghiên cứu···························································-1- 10 Tài liệu tham khảo····································································-2Phu luc Câu hỏi nhận thức rủi ro···············································-15Phu luc Câu hỏi nhận thức không chắn·································-15Phu luc Bảng câu hỏi các tác giả (bản gốc)······························-16Phu luc Bảng câu hỏi khảo sát nghiên cứu···································-18Phu luc Danh sách chuyên gia vấn sâu·······························-23Phu luc Tổng hợp các thang đo và biến quan sát nghiên cứu chính thức -24Phu luc Kết quả phân tích nghiên cứu sơ bộ·································-26Phu luc Kết quả phân tích nghiên cứu chính thức···························-35- 523 Standardized Regression Weights: (Group number - Default model) 524 RISK RISK RISK RISK RISK UNCE UNCE UNCE UNCE UNCE RETU RETU INTE INTE INTE INTE INTE INTE Correlations: (Group number - Default model) AGR AGR AGR AGR CON CON CON OPEN OPEN NEU 525 526 Total Effects (Group number - Default model) UNCE RISK RETU INTE 527 528 Standardized Total Effects (Group number - Default model) 529 UNCE RISK RETU INTE 530 531 Direct Effects (Group number - Default model) 532 UNCE RISK RETU INTE Standardized Direct Effects (Group number - Default model) UNCE RISK RETU INTE Indirect Effects (Group number - Default model) UNCE RISK RETU INTE Standardized Indirect Effects (Group number - Default model) UNCE RISK RETU INTE PL 8.5 Kiểm định phương pháp Bootstrap Standardized Regression Weights: (Group number - Default model) RISK RISK RISK 533 RISK RISK UNCE UNCE UNCE UNCE UNCE RETU RETU INTE INTE INTE INTE INTE INTE 534 535 Standardized Regression Weights: (Group number - Default model) 536 Parameter < - RISK RISK RISK RISK 0,344 *** UNCE UNCE UNCE UNCE UNCE 0,1 RETU49 * RETU * INTE INTE INTE INTE INTE INTE PL 8.6 Kết mơ hình nghiên cứu < < < < < < < < < < < < < < < < < - 0,1 RISK 5* * 0,30 ****** 39 0,2 0,2 ** * 0,1 14 ** * Tính dễ chiu ** -0 ,1 0,1 - ,0 7* Chi-square = 454,892; Chi-square/df =1,679; Df = 271; TLI = 0.968; CFI = 0,973; MRSEA = 0,038 * Tính tận tâm Nhận thức rủi ro Kết quả đầu tư Tính cởi mở Nhận thức sự không chắn Tính nhạy cảm Dự đinh đầu tư Tính hướng ngoại 537 ... THỌ ẢNH HƯỞNG CỦA MỘT SỐ TÍNH CÁCH ĐẾN DỰ ĐỊNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: VAI TRÒ TRUNG GIAN CỦA NHẬN THỨC RỦI RO, NHẬN THỨC KHÔNG... nhận thức rủi ro, không chắn? ?··························35 2.6.3 Nhận thức rủi ro, nhận thức không chắn với kết quả đầu tư? ?······37 2.6.4 Kết quả đầu tư và dự đinh đầu tư? ?···········································39... Mối quan hệ nhận thức không chắn và kết quả đầu tư? ?····118 4.4.1.6 Mối quan hệ kết quả đầu tư và dự đinh đầu tư? ?························118 4.4.2 Kết quả ảnh hưởng gián tiếp và