Phân tích mã cổ phiếu hpg của tập đoàn hòa phát

Phân tích mã cổ phiếu hpg của tập đoàn hòa phát Phân tích mã cổ phiếu hpg của tập đoàn hòa phát Phân tích mã cổ phiếu hpg của tập đoàn hòa phát Phân tích mã cổ phiếu hpg của tập đoàn hòa phát

HỌC VIỆN TÀI CHÍNH KHOA NGÂN HÀNG – BẢO HIỂM MƠN: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP BẢO HIỂM ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU HPG CỦA TẬP ĐỒN HÒA PHÁT HÀ NỘI, ngày 09-09-2021 MỤC LỤC I TÌNH HÌNH THẾ GIỚI, TRONG NƯỚC VÀ SỰ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: II PHÂN TÍCH NGÀNH CƠNG NGHIỆP THÉP TỪ NĂM 2016 ĐẾN THÁNG ĐẦU NĂM 2021 Độ nhạy cảm ngành thép với chu kỳ kinh doanh .5 1.1 Độ nhạy cảm doanh thu 1.2 Đòn bẩy hoạt động (DOL) .8 Phân tích cạnh tranh ngành thép 11 2.1 Mối đe dọa gia nhập ngành 11 2.2 Cạnh tranh hãng tồn mức cao: 12 2.3 Sức ép từ sản phẩm thay 13 2.4 Thế mặc người mua mức trung bình đến cao 13 2.5 Thế mặc nhà cung cấp mức trung bình 14 III PHÂN TÍCH CƠNG TY` 14 Giới thiệu đôi nét công ty 14 Quy trình sản xuất thép lci thd cạnh tranh Hea Phft 15 1.1 Quy trình: .15 1.2 L@i cạnh tranh HPG 16 Sản lưcng Thị phần thép Hea Phft năm 2020 .17 2.1 Về thép xây dựng 17 2.2 Ống thép, tôn mạ sản phẩm liên quan .19 Sản lưcng thép thfng đầu năm 2021: 20 Sức khỏe tài (cơ cấu tài sản) 21 Kdt kinh doanh, hiệu kinh doanh khả sinh lời 22 IV BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU 24 V MỨC GIÁ SẴN SÀNG ĐỂ ĐẦU TƯ VÀO LÚC NÀY 27 Cơ hôix, điym mạnh kỳ vzng tương lai .27 Thfch thức điym ydu .29 I TÌNH HÌNH THẾ GIỚI, TRONG NƯỚC VÀ SỰ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: Khi dịch Covid -19 bùng phát tồn giới, WHO cơng bố đại dịch, TTCK tồn cầu sụt giảm nhanh mạnh Chỉ tuần từ 9/3 đến 16/3, TTCK Mỹ trải qua đợt giảm mạnh kể từ năm 1987 lần phải kích hoạt chế tạm dừng giao dịch “circuit breaker” Trong ngày 12/3 có đến 10 quốc gia ngồi Mỹ kích hoạt chế tạm dừng giao dịch, đặc biệt, Philippine ngày 17/3/2020 định tạm ngừng TTCK để đối phó với dịch bệnh Bước sang tháng 4, TTCK giới tăng trở lại nhờ dịch Covid-19 phần kiểm sốt tồn cầu Xu tăng điểm tiếp tục tháng nhiều quốc gia bắt đầu nới lỏng quy định giãn cách xã hội nhằm tái khởi động kinh tế sau dịch đưa biện pháp nhằm kích thích kinh tế Các số kinh tế vĩ mô tốt cộng với kỳ vọng loại vắc-xin tiềm đối phó với Covid-19 giúp TTCK nhiều quốc gia khởi sắc Tính đến ngày 22/6, TTCK Mỹ tăng 2,5%, Anh tăng 2,8%, Pháp tăng 5,4%, Nhật Bản tăng 2,5%, Hàn Quốc tăng 4,8%, Trung Quốc tăng 4%, Thái Lan tăng 0,69%, Phillipine tăng 8,7% so với cuối tháng trước Diễn biến thị trường chứng khoán Thế giới từ năm 2020 đến biến động mạnh, nhanh, tác động trực tiếp đại dịch Covid-19 Tương tự tình hình TTCK giới, đại dịch Covid-19 tác động mạnh đến TTCK Vệt Nam Trong tháng 3, dịch có chiều hướng bùng phát Việt Nam giới, TTCK Việt Nam liên tiếp chứng kiến phiên giảm điểm mạnh (các phiên giao dịch ngày 09/03, 11/03 12/03/2020 với mức giảm tương ứng 6,28%, 3,12% 5,19%) Mặc dù vậy, khoản thị trường liên tiếp trì mức cao, trung bình khoảng 6.000 tỷ đồng/phiên Sau Thủ tướng Chính phủ ban hành Chỉ thị số 16/CT-TTg ngày 31/03/2020 thực biện pháp cấp bách phòng, chống dịch Covid-19, đặc biệt việc thực giãn cách xã hội vòng 15 ngày kể từ ngày 01/4/2020 giúp cho Việt Nam kiểm soát tốt dịch bệnh Cùng với biện pháp hỗ trợ kinh tế Chính phủ giúp cho TTCK Việt Nam từ đầu tháng đến có phiên tăng điểm tích cực Điển hình phiên giao dịch ngày 06/04, VN-Index tăng 4,98%, đánh dấu phiên tăng điểm mạnh từ tháng 8/2001 đến Kết thúc phiên giao dịch ngày 22/6/2020, số VNIndex đạt 871,28 điểm, tăng 0,79% so với tháng trước, giảm 9,34% so với cuối năm 2019; số HNX-Index đóng cửa mức 114,72 điểm, tăng 4,47% so với tháng trước tăng 11,91% so với cuối năm trước Thanh khoản thị trường cổ phiếu, chứng quỹ bình qn tháng đầu năm (tính đến 11/6) đạt 5.439 tỷ đồng/phiên, tăng 6,8% so với bình quân năm 2019 Năm 2021, kinh tế VIỆT NAM THẾ GIỚI gặp nhiều khó khăn đại dịch covid-19, tổng cầu suy giảm tập đồn Hịa Phát “lội ngược dòng” đạt kết ấn tượng với hàng loạt kỷ lục sản xuất kinh doanh, đặc biệt lĩnh vực thép II PHÂN TÍCH NGÀNH CƠNG NGHIỆP THÉP TỪ NĂM 2016 ĐẾN THÁNG ĐẦU NĂM 2021 Ngành thép Việt Nam ngành sản xuất thép sản phẩm từ thép từ nguyên liệu đầu vào quặng sắt sắt phế liệu, than cốc, đá vơi, khí oxy Ngành thép Việt Nam bao gồm phân ngành chính: thép dài thép dẹt Thép dài loại thép sản xuất từ phôi vuông, dùng xây dựng Thép dẹt loại thép đƣợc sản xuất từ phơi dẹt, bao gồm thép cuộn nóng (HRC), thép cuộn nguội (CRC), ống thép, tôn mạ kim loại sơn phủ màu Độ nhạy cảm ngành thép với chu kỳ kinh doanh Sản xuất kinh doanh thép có quan hệ mật thiết ngành xây dựng bản, bất động sản sản xuất máy móc cơng nghiệp, đóng tàu cơng nghiệp quốc phịng Sản phẩm ngành gồm hai loại thép xây dựng thép công nghiệp Nếu sản xuất thép xây dựng có mối quan hệ mật thiết phụ thuộc với ngành xây dựng bất động sản thép cơng nghiệp lại có tƣơng quan đến tốc độ phát triển ngành công nghiệp Cũng mối liên hệ đó, mà biến động ngành thép gắn chặt với thay đổi chu kỳ kinh doanh Đặc tính bật ngành thép nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh kinh tế vĩ mô Khi kinh tế tăng trưởng, phủ đầu tư nhiều cho xây dựng sở hạ tầng, doanh nghiệp người dân có xu hướng bỏ tiền xây dựng nhà xưởng nhà Do đó, doanh số lợi nhuận ngành tăng cao Ngược lại, tình hình tồi tệ kinh tế suy thối, cơng trình xây dựng bị trì trệ người dân khơng bỏ nhiều tiền để xây dựng nhà cửa, phủ khơng mở rộng đầu tư vào cơng trình sở hạ tầng cầu cống, sân bay, bến cảng, trường học, bệnh viện Điều làm cho doanh số, lợi nhuận ngành sụt giảm nhanh chóng Các yếu tố xác định độ nhạy cảm ngành chu kỳ kinh doanh: 1.1 Độ nhạy cảm doanh thu Đồ thị tăng trưởng doanh thu ngành thép từ 2016 – 6/2021 Doanh thu ngành thép chịu ảnh hưởng chặt chẽ với chu kỳ kinh doanh, có biến động chiều với giai đoạn chu kỳ: Báo cáo chung ngành thép năm 2016, Hiệp hội thép Việt Nam (VSA) cho biết năm ngành thép phải đối mặt với nhiều vụ kiện phòng vệ thương mại nước sản phẩm thép xuất nước ta Điển hình vụ điều tra gian lận C/O Liên minh Châu Âu sản phẩm tôn mạ màu xuất sang châu Âu (EU) từ năm 2013, điều tra chống lẩn tránh thuế chống bán phá giá thuế chống trợ cấp Hoa Kỳ, Australia; điều tra chống bán phá giá Malaysia, Thái Lan, Indonesia tơn màu Bên cạnh đó, năm 2016 năm Chính phủ áp dụng biện pháp phòng vệ thương mại (tự vệ phôi thép thép dài, tôn màu chống bán phá giá tơn mạ thép hình H) để bảo vệ ngành thép nước Các biện pháp có tác dụng tích cực ngành thép, Ngành thép kết tốt Đây năm sản phẩm thép xây dựng có tốc độ tăng trưởng cao so với năm trước Năm 2017, ngành thép tăng trưởng xấp xỉ 24,34% so với năm 2016 Nhưng thị trường thép giới phục hồi trở lại, ngành thép Việt Nam phải đối mặt với nhiều thách thức hiệp định thương mại tự Việt Nam ký kết bắt đầu có hiệu lực, đặc biệt FTAs với cường quốc thép ACFTA với Trung Quốc, FTA Việt Nam – liên minh kinh tế Á – Âu có Nga Tuy nhiên, ngành thép Việt Nam phủ hỗ trợ nhờ việc áp thuế chống bán phá giá lên sản phẩm thép từ Trung Quốc Hàn Quốc, nước chiếm tỷ trọng lớn lượng thép nhập Việt Nam (19-38% tôn mạ màu, khoảng 20% thép phôi thép) Đồng thời việc áp dụng thuế bảo hộ lên sản phẩm từ Trung Quốc có tác động tương đối tích cực tới tình hình chung tồn ngành Do thấy rõ gặp thuận lợi năm qua, ngành thép Việt Nam đẩy mạnh gia tăng công suất nhằm tận dụng lợi có Có tăng trưởng tốt năm 2018 chủ yếu kinh tế nước tiếp tục trì ổn định, nhiều dự án hạ tầng, xây dựng, bất động sản triển khai năm 2018, đặc biệt việc giải ngân vốn đầu tư cơng Chính phủ trọng, triển khai từ tháng đầu năm tạo tiền đề tốt cho tăng trưởng ngành Thị trường thép nước năm 2019 có mức tăng trưởng sản xuất bán hàng khiêm tốn, đạt 4,4% 6,4% so với năm 2018 Năm 2020, ngành thép Việt Nam ghi nhận số khả quan bối cảnh dịch bệnh COVID-19 ảnh hưởng tới nhiều lĩnh vực kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng Nhu cầu thép thúc đẩy nhờ hồi sinh sản xuất cơng nghiệp tồn cầu, đặc biệt Trung Quốc, nơi sản xuất tiêu thụ thép lớn giới Xuất thép sang Trung Quốc điểm nhấn năm tăng đột biến lượng trị giá xuất Doanh thu ngành thép nửa đầu năm 20201 tăng so với kỳ năm ngoái nhu cầu tiêu thụ thép tăng lên nhanh chóng kinh tế phục hồi khỏi dịch COVID19 kích thích đầu tư công giới bối cảnh nhiều nhà máy thép chưa hoạt động trở lại góp phần đẩy giá thép lên tăng nhanh Những phân tích cho ta thấy diễn biến tăng giảm doanh thu ngành thép phụ thuộc chặt chẽ vào chu kỳ tăng tr ƣởng hay suy thoái kinh tế Một lần khẳng định ngành thép ngành có tính chu kỳ chu kỳ gắn chặt với thay đổi chu kỳ kinh doanh 1.2 Địn bẩy hoạt động (DOL) ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG CỦA NGÀNH THÉP QUA CÁC NĂM Đơn vị: triệu đồng 2016 2017 2018 2019 2020 14.063.244 11.898.770 9.293.674 18.495.117 Năm Ch ỉ Tiêu Lợi 13.167.048 nhuận trước thuế lãi vay Doanh thu 138.211.227 178.000.604 214.362.241 218.277.790 229.654.565 Thay đổi lợi nhuận (%) 6,8% -15,4% -21,9% 99% Thay đổi doanh thu (%) 28,8% 20,43% 1,83% 5,2% DOL 0,24% -0,75% -12% 19,04% Khi kinh tế ổn định vào năm 2017 ngành thép tiếp tục tăng trưởng so với năm 2016, doanh thu ngành thép tăng 28,8% so với kỳ năm 2016, lợi nhuận tăng 6,8% so với năm 2016 Kể từ 3/2016, Công thương định áp thuế tự thép Việt Nam trước sức ép tới từ đối thủ Trung Quốc, đồng thời sau vào năm 2017 Kể từ sau định này, với việc thị trường bất động sản bùng nổ giá thép giới hồi phục mạnh, doanh nghiệp thép có năm kinh doanh đầy ấn tượng kéo dài cho hết năm 2017 Năm 2018, năm đầy thách thức với ngành thép Việt Nam, doanh thu tăng lợi nhuận lại giảm 20,43% so với năm 2017 Nguyên nhân nhiều doanh nghiệp có lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đủ bù đắp chi phí ( đặc biệt chi chí lãi vay ngân hàng) giá nguyên vật liệu ngành thép tăng cao khiến giá vốn hàng bán đội lên Việc áp thuế Mỹ với mức thuế 25% thép nhập ngắn hạn gây phân hóa doanh nghiệp thép Những tập đồn (như HPG, HSG) tăng trưởng tốt bù đắp cho doanh nghiệp lại nên lợi nhuận toàn ngành giảm 20,43% so với năm 2017 Năm 2019 tiếp tục thách thức ngành thép Việt Nam, giá thép 2019 tiếp tục không thuận lợi bối cảnh ngành Thép Trung Quốc bị tác động mạnh Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung Doanh thu có Hịa Phát tăng trưởng, cịn doanh nghiệp lại đa phần sụt giảm, nên doanh thu ngành tăng nhẹ 1,83% so với kỳ năm ngoái Nhu cầu thép giảm kéo giá sản phẩm thép xuống lo ngại tăng trưởng toàn cầu Ngành thép tăng trưởng chậm so với năm trước ảnh hưởng từ ngành bất động sản, sách tiền tệ tiếp tục thắt chặt với mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2019 giao động quanh mức 14-15% Vì lợi nhuận ngành thép giảm sâu 21,9% so với năm 2018 Giá thép sau quãng thời gian tăng tốc cho tín hiệu hụt có tiếp tục chịu áp lực Rủi ro từ chiến tranh thương mại hàng rào thuế quan tiếp tục lý khiến cho ngành thép gặp bất lợi Nhưng ngành thép ngành nhạy với thị trường năm có DOL hoạt động mạnh kinh tế trở nên ổn định sau giai đoạn thắt chặt sách tiền tệ này, kỳ vọng nhóm thép tăng trưởng trở lại từ năm 2020 Năm 2020, năm giới lâm vào khủng hoảng dịch COVID19, ngành thép không nằm xu Tiêu thụ thép dài đối mặt với nhiều khó khăn tháng đầu năm, nhiên có chuyển biến tích cực tháng sau đến tháng 8/2020 nhu cầu thép dài nước cho thấy phục hồi khi: 1) Hoạt động xây dựng trở lại bình thường, 2) Hoạt động đẩy nhanh giải ngân đầu tư cơng từ Chính phủ , 3) Việc tăng nhanh giá thép khu vực Việt Nam kích thích việc mua hàng dự trữ từ đại lý Còn giá bán sản phẩm thép: Theo cung cầu, giá bán nửa đầu năm tiếp tục đà suy giảm từ năm 2019 đến tháng 07/2020 Tuy nhiên trở lại xu hướng tăng tốt tháng sau đó, cải thiện giá bán theo đến từ yếu tố trọng yếu: 1) Sự tăng giá chi phí nguyên liệu đầu vào: quặng sắt thép phế 2) Nhu cầu thép Trung Quốc tăng nhanh làm tăng giá mặt chung khu vực Châu Á 3) Nhu cầu thép dài nước hồi phục 4) Nhu cầu đầu tư mạnh mẽ ngành xây dựng sản xuất ô tô hai quốc gia Trung Quốc & Ấn Độ thời điểm 10 Kết luận: Sản lượng năm 2020 HPG tăng lên lớn từ thép thành phẩm sản phẩm HRC Trong nước thị trường HPG Thị phần số tăng trưởng thép số Việt Nam thể sức mạnh tuyệt đối HPG 2.2 Ống thép, tôn mạ sản phẩm liên quan - Ống thép + 820 nghìn (cả ngồi nước, 10% yoy, , vững vàng vị trí số Việt Nam với thị phần 31,7%.) + Trong xuất 21 nghìn tấn, 12% yoy - Tơn mạ màu: 50 nghìn 150% yoy, - Các sản phẩm liên quan: 100 nghìn xuất 30 nghìn 20 Kết luận: sản lượng ống thép sản phẩm liên quan có tăng trưởng, thị trường chủ yếu loại chủ yếu nước Sản lưcng thép thfng đầu năm 2021: Lũy kế tháng, Hòa Phát sản xuất triệu thép thô, tăng 55% so với kỳ Sản lượng bán hàng sản phẩm thép đạt gần 4,3 triệu tấn, tăng 60% so với kỳ +Thép xây dựng đạt 1,8 triệu tấn, tăng 22% + Lượng phơi thép phục vụ thị trường ngồi nước 608.000 + HRC thép cuộn cán nóng vượt 1,3 triệu tấn, tương ứng 50% kế hoạch năm + Ống thép ghi nhận 375.000 tấn, tăng 8% 21 + Sản lượng tơn mạ Hịa Phát ghi nhận đà tăng trưởng mạnh mẽ nhất, đạt gần 160.000 tấn, cao gấp 2,8 lần so với kỳ Sức khỏe tài (cơ cấu tài sản) Sức khỏe tài Tổng tài sản 2016 33.227 2017 53.022 2018 78.223 2019 101.776 2020 131.511 6t/2021 159.809 VCSH (tỷ) 19.850 32.398 40.623 47.787 59.220 73.984 Tài sản dài hạn 15.044 19.954 52.914 71.339 74.764 77.384 12.783 31.250 65.562 67.685 Tài s nả cốố định 12.671 13.198 Tài sản dở dang dài hạn 1.155 5.469 38.107 37.435 6.247 6.289 Nợ vay (tỷ) 6.460 12.980 24.306 36.680 54.142 55.994 - 1.178 1.221 18.066 30.761 32.319 24.167 13.29417.310 18.150 29.831 Nợ vay ròng (tỷ) Chiếốm d ng ụ vốốn (tỷ) B chiếốm ị d ng ụ vốốn (tỷ) Nợ vay/VCSH Nợ vay ròng/VCSH T l ỷ chiếốm ệ d ng ụ vốốn 2.395 6.555 6.916 7.645 3.2333.589 6.430 8.338 32,55% 40,06% 59,83% 76,76% 91,42% 76% -5,94% 3,77% 44,47% 64,37% 54,57% 32,66% 286,61% 116,23% 411,26% 482,28% 282,27% 357,79% - TTS, nguồn vốn 22 TTS, VCSH tăng qua năm + 2017: VCSH tăng tăng vốn cổ phần (chia cổ tức = cổ phiếu, phát hành thêm lợi nhuận giữ lại), Tổng nguồn vốn tăng tăng VCSH vay nợ tăng thêm Tất để chuẩn bị cho dự án Dung Quất bắt đầu vào thực Dung Quất dự án cực lớn với tổng vốn đầu tư 60.000 tỷ (> vốn chủ năm 2017) với sản lượng triệu tấn/ năm (trong có triệu HRC/ năm, HRC sản phẩm mang lại biên lợi nhuận cao đầu vào nhiều sản phẩm từ thép mà có Fomosa cung ứng tỷ lệ nhỏ HRC nước, tiêu thụ HRC Việt Nam 11-12 triệu tấn/ năm) => Dung Quất siêu dự án, hứa hẹn đem lại bứt phá ngoạn mục Hòa Phát đến trở thành thực + Từ 2018 – 6/2021, vốn chủ Tổng tài sản tăng nhanh HPG liên tục phải bổ sung vốn để hoàn thành DQ1, phần dự án bắt đầu hoàn thiện từ năm 2019 đến hết tháng 6/2021 dự án hoàn thiện Sáu tháng năm 2021 so với 2017, tổng tài sản tăng lần vốn chủ tăng lần, TSCĐ tăng lần - Nợ vay: Tỉ lệ nợ vay / VCSH nhỏ 1: tỉ lệ chấp nhận 23 Nhưng Nợ vay HPG liên tục tăng vay để xây dựng Dung Quất, mặt khác Hịa Phát ln có lượng tiền két lớn (tiền, tương đương tiền + đầu tư nắm giữ đến ngày đáo háo) thể tiêu nợ vay ròng / Vốn chủ (6 tháng đầu năm 2021 Nợ vay/ vốn chủ 76% nợ vay ròng/ vốn chủ chi 32,6%) Hơn với lợi uy tín thương hiê u› mạnh, Hịa Phát ln tiếp cân› vốn vay với lãi suất thấp giúp giảm đáng kể chi phí tài => Hịa Phát nhiều vốn nợ vay chưa giảm năm 2022, HPG chuẩn bị tiền cho giai đoạn mở rộng Dung Quất thể tham vọng lớn Ban Lãnh đạo - Tỉ lệ chiếm dụng vốn: 2018 – 6t/2021 HPG ln trì tỉ lệ chiếm dụng vốn cao (nhìn excel nói số), thể HPG có tiếng nói với bạn hàng, khơng khơng bị chiếm dụng mà cịn chiếm dụng vốn người khác Kết kinh doanh, hiệu kinh doanh khả sinh lời KQKD, HIỆU QUẢ KINH DOANH VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI 2016 2017 2018 2019 2020 6t/2021 6t/2020 DT Thuầần 33.283 46.162 55.837 63.658 90.119 66.295 39.655 Giá vốốn hb 24.533 35.536 44.166 52.473 71.215 46.635 32.186 10.626 11.671 11.185 18.904 19.660 7.469 LNG 8.751 DT Tài Chính 197 186 294 471 1.005 1.345 Chi phí tài 368 556 772 1.182 2.837 1.589 1.364 18.040 5.753 LNTT 7.702 9.288 10.071 9.097 15.357 EBIT 7,9 9,7 10,5 10,3 18,2 24 424 EBITDA 9,5 LNR Biến LNG Biến LNR G DT G LNG 6.602 8.007 8.573 7.527 26,29% 23,02% 20,90% 17,57% 19,84% 17,34% 15,35% 11,82% 38,69% 20,96% 14,01% 21,43% 9,82% -4,16% 21,28% 7,07% 12,20% 18,57% 13,06% 8,36% 30,65% 23,48% 17,03% G LNR ROAA ROEA 11,7 12,8 12,9 23,0 13.450 16.699 5.028 20,98% 29,66% 18,83% 14,93% 25,19% 12,68% 41,57% 67,18% 69,01% 163,24% 78,68% 232,11% 11,53% 25,14% Kết kinh doanh tăng trưởng vượt trội qua năm, hệ tất yếu mở rộng Hoà Phát: - Về doanh thu: sáu tháng đầu năm 2021, doanh thu lớn tháng kỳ năm 2020 Dung Quất gần vào hoạt động hết nên sản lượng bán nhiều hưởng lợi từ giá thép tăng cao - Đặc biệt, biên lợi nhuận gộp hai năm 2018 2020 dao động mức 20% 6t/2021 lại mức gần 30%, lý giá bán nhanh sản lượng bán khiến lợi nhuận gộp thực ấn tượng, riêng có năm 2019 biên lợi nhuận gộp 17,7% chi phí đầu vào tăng, chịu ảnh hưởng từ cuô ›c khủng hoảng kinh tế năm 2019 làm HPG chịu ảnh hưởng lớn - Lợi nhuận sau thuế (LNR): + Các năm 2017,2018 có mức tăng trưởng LNR tương đối tốt, năm 2019 có sụt giảm 12% lợi nhuận gộp biên lợi nhuận gộp giảm doanh thu tăng 14%, giá vốn sản xuất cao hay chi phí nguyên vật liệu, chi phí để tạo thép bị độn lên gây ảnh hưởng lớn đến LNG LNR + Năm 2020: năm đánh dấu tăng trưởng đột biến HPG, nhờ ¾ hạng mục (3/4 lị cao) Dung Quất vào hoạt động khiến sản lượng bán doanh thu tăng đột biến 25 + Trong tháng đầu năm 2021: thiên thời địa lợi dành cho HPG ¼ hạng mục cịn lại Dung Quất vào hoạt động nốt (đi vào hoạt động hoạt động không suất) Cụ thể sản lượng thép trình bày mục 3, kết DTT đạt 66,295 nghìn tỷ ( = 73% DTT năm 2020, 67,18% so vs tháng 2020) LNG đạt 19,6 nghìn tỷ, cao LNG năm 2020 tăng trưởng 163% tháng 2020, biên LNG cao kỉ lục 29,66%, vừa bán nhiều lại bán với giá cao LNR tháng đầu năm 2021 cao LNR năm 2020, tăng trưởng 232% so vs tháng 2020, lý lợi nhuận gộp tốt - Về ROE, ROA ROE,ROA qua năm không ổn định, năm cao năm lại thấp Cụ thể, năm 2017 30,65%, năm 2018 23,48%, năm 2019 17,03% năm 2020 25,14% Tuy nhiên, đối vs DN ngành thép, ROE mức 20% số ấn tượng, thể thép ngành nghề có tính chu kì lớn, phụ thuộc vào giá thép bán giá nguyên liệu đầu vào Tuy nhiên, 2021 Hòa Phát phần tự chủ nguyên liệu đầu vào thời gian tới đáp ứng đầu vào tính chu kì ngành thép triệt tiêu phần Hòa Phát - Dòng tiền (lưu chuyển tiền tệ) Dòng tiếần HĐSXKD HĐĐT HĐTC 2016 6.819 (3.128) 2017 6.058 2018 7.642 2019 7.715 2020 11.587 6t/2021 13.457 (17.926) 11.574 (20.533) 11.143 (18.064) 12.378 (18.495) 16.054 (13.064) 556 26 Thuầần (1.505) 2.186 (294) (1.748) 2.029 9.146 949 Rất phù hợp với tình hình sản xuất kinh doanh HPG IV BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU - 2016 – 2018: giá CP tăng từ 4.000 VND – 22.000 VND Lý phản ánh kết hoạt n› g kinh doanh tích cực, số doanh thu thuần, lợi nhuận gộp, lợi nhuận ròng tăng trưởng ấn tượng đến từ cốt lõi hoạt ›ng kinh doanh khơng phải đến từ nguồn cốt lõi doanh nghiêp › Giai đoạn doanh nghiê p› thép hưởng lợi từ giá thép làm cho giá cổ phiếu tăng mạnh - Giữa 2018 – T1 2020: Giai đoạn sụt giảm ngang Lý khủng hoảng kinh tế toàn cầu, HPG chịu ảnh hưởng lớn giữ xu hướng ngang thời gian dài Chi phí đầu vào tăng khiến giá vốn hoạt đô ›ng kinh doanh tăng cao 27 Doanh thu tăng trưởng lợi nhuận gộp lợi nhuận rịng khơng tăng thâ ›m chí cịn giảm, giai đoạn khó khăn hầu hết doanh nghiê ›p => Giá cổ phiếu sụt giảm ngang - T1/2020 – T3/2020: Giảm từ 15.000 VND xuống 9.000 VND Do ảnh hưởng covid 19 lần khiến nhiều nhà đầu tư bán tháo chạy khỏi thị trường chứng khốn khiến tình hình chung VNINDEX bị suy giảm cực lớn HPG suy giảm 40% VNINDEX giảm từ 985 điểm xuống 663 điểm (32,7%) - Cuối T3/2020 – T1/2021: Tăng từ 9.000 VNĐ lên 32.000 VNĐ Là giai đoạn phục hồi VNINDEX, giai đoạn hoạt n› g kinh doanh hưởng lợi, thể hiê ›n rõ biên lợi nhuâ ›n gô ›p cải thiê n› , đầu tư công đẩy mạnh bất đô ›ng sản, xây dựng phát triển làm Hòa Phát bán nhiều hàng hơn, giá vốn cải thiê ›n Hơn phần dự án Dung Quất vào hoạt đô n› g cuối tháng 3, đăc› biê ›t sản phẩm HRC tung thị trường kích thích tăng trưởng HPG - Cuối T1 2021: Giảm từ 32.000 xuống 27.000 Lại ảnh hưởng covid khiến thị trường chung VNINDEX bị bán tháo, HPG chịu ảnh hưởng mức đô › sụt giảm không lần covid trước - T2 2021 – đầu t6 2021: từ 27.000 lên 54.000 (tăng gấp 2) Dung Quất gần vào hoạt đô n› g hết khiến sản lượng thép tăng mạnh, đă ›c biê ›t HRC đạt sản lượng 1,3 triê ›u Đă ›c biê ›t thời gian này, giá thép mạnh khiến Hịa Phát diều diều gă ›p gió Vừa bán nhiều hàng lại bán với giá cao, thể hiê n› qua mức tăng trưởng doanh thu biên lợi nhuâ ›n gôp› cực ấn tượng (nêu số ra) tháng đầu năm, doanh thu 28 70% năm 2020, biên lợi nhuâ ›n gô ›p đạt 30% mức cao Thâ ›m chí riêng LNG lợi nhuận rịng tháng đầu năm 2021 vượt năm 2020 Đây siêu cổ phiếu - Cuối t6 đến nay: HPG giảm ngang Lý do: giá thép không tăng chịu ảnh hưởng từ giãn cách xã hô i› khiến hoạt đô ›ng đầu tư công, bất động sản xây dựng bị đình trê,› đại lý HPG chưa có ý định nhâ ›p thêm hàng tồn kho để bán Kết luâ n› : Dung Quất tạo cú phát triển đô t› phá HPG, hưởng thêm lợi ích từ giá thép bán khiến HPG gă ›p thiên thời địa lợi Tuy nhiên hiê n› nay, dịch covid 19 khiến HPG bị ảnh hưởng nhiều nhiên xu hướng ngắn hạn, thứ tốt đẹp HPG phản ánh vào giá tháng đầu năm Để tạo mức tăng giá cần có cú hích đến từ HPG V MỨC GIÁ SẴN SÀNG ĐỂ ĐẦU TƯ VÀO LÚC NÀY Để làm rõ có nên đầu tư vào HPG hay không, cần phải xác định tương lai gần tương lai xa, Hòa Phát tăng trưởng không, luâ ›n điểm, yếu tố để giúp HPG phát triển thêm Cơ hôix, điym mạnh kỳ vzng tương lai - Hòa Phát doanh nghiê ›p ổn định doanh nghiệp ngành, tính chu kỳ ngành thép Hòa Phát bị trượt tiêu phần chuỗi giá trị công ty Đây doanh nghiệp tăng trưởng bền vững, tạo lợi nhuâ ›n cổ tức tốt tương lai - Khi hoạt động tiêm vắc xin phủ rô n› g, hoạt đô ›ng trở lại bình thường Hịa Phát chắn hưởng lợi phủ mở rô ›ng đầu tư công, xây dựng bất đô ›ng sản quay trở lại 29 - Trung Quốc có n› g thái cắt giảm hạn chế sản xuất thép lạc hâu› hạn chế gây ô nhiễm môi trường, trước thép phải cạnh tranh khốc liệt với với thép Trung Quốc, với điều kiê ›n cô n› g thêm nhu cầu đầu tư công sau đại dịch kéo giá thép tăng mạnh doanh nghiệp Viê ›t Nam nói chung Hịa Phát nói riêng đánh chiếm thị trường tiềm năm - Giải ngân đầu tư công tháng đầu năm 2021 tăng 5% so vs kỳ Tuy nhiên đạt 35% kế hoạch ảnh hưởng dịch thặng dư ngân sách lớn => Đầu tư công đẩy mạnh, dư địa tăng sản lượng tiêu thụ thép lớn Thị phần Hòa Phát ngày tăng, Dung Quất vào hoạt đô n› g chiếm lĩnh mạnh thị phần miền Nam Trung, đă ›c biê ›t hưởng lợi đầu tư công chủ yếu dự án trọng điểm miền Nam HRC có lợi cạnh tranh tuyê ›t đối - Quý 2021 triển khai xong dự án nhà máy Container vào hoạt đô n› g đầu năm 2022, dự kiến mang lại 4-6 nghìn tỷ lợi nh ›n năm - Tiếp tục mua thêm mỏ quă ›ng, sắm tàu vâ ›n chuyển tham gia sâu vào chuỗi giá trị thép tương lai góp phần không nhỏ vào kết kinh doanh - Đại dự án Dung Quất bắt đầu triển khai năm 2022, lần mở rô ›ng cịn có quy mơ lớn Dung Quất (Cơng suất Dung Quất triê ›u HRC Dung Quất triêu› có triê ›u HRC triê ›u thép thành phẩm) Với kinh nghiê m › triển khai Dung Quất dự án hứa hẹn thành công tốt đẹp, trở thành siêu dự án lớn Dung Quất chiếm lĩnh toàn thị trường phân khúc HRC thiếu Viê t› Nam (Viêt› Nam cần HRC khoảng 11-12 triê ›u năm hiê ›n công suất HPG 30 Fomosa đáp ứng 60% nhu cầu này, HRC sản phẩm có biên lợi nhuâ ›n cực lớn), đóng góp trung bình thêm 16 nghìn tỷ năm - Ÿ mảng khác: + BĐS Hòa Phát đẩy mạnh gom quỹ đất từ cuối 2020 tạo tiền đề cho 2-5 năm tới giai đoạn tới lấn sâu vào lĩnh vực này, mă ›c dù mảng kinh doanh quy mơ BĐS Hịa Phát ngang ngửa KDH (Khang Điền) top 10 doanh nghiệp bất động sản VN + Mảng nơng nghiê ›p Hịa Phát số thị phần bò Úc, bị Úc Hịa Phát, trứng gà nằm top nước, top toàn miền Bắc (700 nghìn quả/ ngày) Thfch thức điym ydu - Hiê ›n ảnh hưởng đại dịch làm mảng đầu tư công, bất động sản nước bị ảnh hưởng nhiều, Hòa Phát bị chịu ảnh hưởng nhiều - Giá thép chững lại sau đợt tăng hứa hẹn sau đại dịch qua nhu cầu thép giá thép ổn định trở lại - Đầu vào mỏ quă n› g chưa tự chủ hết tự chủ 25% quă ›ng đầu vào, Hịa Phát có sách mua thêm quă ›ng đầu vào để hoàn thành chuỗi giá trị Khi đó, tất cơng đoạn tự Hòa Phát tự lo => lợi tuyê ›t đối VI CÁC TẬP ĐOÀN, TỔ CHỨC SỞ HỮU CỔ PHIẾU HOÀ PHÁT (HPG)  VOF Investment Ltd - Số cổ phiếu: 102.148.628 - Tỷ lệ sở hữu: 3,08% - Ngày cập nhật: 31/12/2019  Nhóm quỹ Dragon Capital - Tổng sở hữu nhóm tăng gần 269 triệu cổ phiếu 31 - Tỷ lệ sở hữu: 6,013% - Ngày cập nhật: 22/06/2021 Trong đó: CTBC Vietnam Equity Fund - Số cổ phiếu: 17.115.000 - Tỷ lệ sở hữu: 0,38 % Vietnam Enterprise Investmets Limited (VEIL) - Số cổ phiếu: 81.285.749 - Tỷ lệ sở hữu: 1,82% Norges Bank - Sổ cổ phiếu: 52.236.441 - Tỷ lệ sở hữu: 1,16% KB Vietnam Focus Balanced Fund - Số cổ phiếu: 1.200.000 - Tỷ lệ sở hữu: 0,03% - Ngày cập nhật: 24/06/2021 Vietnam Co-investment Fund - Số cổ phiếu: 940.000 - Tỷ lệ sở hữu: 0,03% - Ngày cập nhật: 18/05/2020  Employees Provident Fund Board - Số cổ phiếu: 60.645.725 - Tỷ lệ sở hữu: 1,83% - Ngày cập nhật: 31/12/2019  PENM IV Germany GmbH & Co KG (Đức) - Số cổ phiếu: 32.635.600 - Tỷ lệ sở hữu: 0,73% - Ngày cập nhật: 31/12/2019  KIM Vietnam Growth Equity Fund 32 - Số cổ phiếu: 30.211.143 - Tỷ lệ sở hữu: 0,91% - Ngày cập nhật: 31/12/2019  Jpmorgan Vietnam Opportunities Fund - Số cổ phiếu: 28.500.834 - Tỷ lệ sở hữu: 0,86% - Ngày cập nhật: 31/12/2019 33 Trên phân tích nhóm chúng em mã HPG tập đoàn Hoà Phát Bài viết chúng em cịn có nhiều chỗ chưa đúng, thiếu sót em mong chỉnh sửa góp ý giúp chúng em Chúng em cảm ơn theo dõi góp ý ạ! Trân trọng! 34 ... vào, Hịa Phát có sách mua thêm quă ›ng đầu vào để hoàn thành chuỗi giá trị Khi đó, tất cơng đoạn tự Hòa Phát tự lo => lợi tuyê ›t đối VI CÁC TẬP ĐOÀN, TỔ CHỨC SỞ HỮU CỔ PHIẾU HOÀ PHÁT (HPG) ... Hòa Phát tăng trưởng không, luâ ›n điểm, yếu tố để giúp HPG phát triển thêm Cơ hôix, điym mạnh kỳ vzng tương lai - Hòa Phát doanh nghiê ›p ổn định doanh nghiệp ngành, tính chu kỳ ngành thép Hòa. .. Công ty liên kết Ngày 15/11/2007, Hịa Phát thức niêm yết cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam với mã chứng khốn HPG Tính đến tháng 3/2016, Tập đồn Hịa Phát có 18 Cơng ty thành viên Quy trình