Tài liệu Giáo trình Hoạch định ngân sách vốn đầu tư Chương 2 doc

D ỐN DỊNG TI N Chun Chun ngành TCDN HO CH HOACH NH NS V N UT NH DỊNG Ti N • C U TRÚC C A CH NG • I T NG QUAN V DỊNG Ti N • II CÁC NGUYÊN T C HO CH NH DÒNG Ti N • III U T THU N • IV DỊNG Ti N HO T NG THU N • V M T S V N C NL UÝ Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT I T NG QUAN V DỊNG Ti N •Khái ni m v dịng ti n: •Dịng ti n (cash flow) c xem thu nh p ròng b ng ti n t ng th i i m c a d án •Cash flow = dòng ti n thu vào – dòng ti n chi •Dịng ti n c a d án ch tiêu ph n ánh s luân chuy n c a ti n su t vòng i d án Nó th hi n ti n m t th c có t ng th i i m b ng cách l y dòng ti n th c thu vào (inflow) – dòng ti n th c thu (outflow) th i i m ó Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT I T NG QUAN V DÒNG Ti N ánh giá d án d a dịng ti n vì: • Ph n ánh xác hi u qu tài th c c a d án • m b o nguyên t c ti n t có giá tr theo th i gian • Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT I T NG QUAN V DỊNG Ti N • Phân bi t d án ho ch nh dịng ti n: ¬ D án m r ng: d án u t m i c th c hi n nh m m c ích gia t ng th ph n, gia t ng doanh s ho c a vào s n ph m m i ¬ D án thay th : d án thay th TSC c (l c h u) b ng TSC m i h n t ng n ng su t, gi m chi phí ¬D án phát sinh áp ng u c u pháp lý,s c kh e an toàn Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT II CÁC NGUN T C HO CH NH • Dịng ti n t ng thêm (Incremental CF) • Dịng ti n nên c ánh giá góc s tác ng n tồn b dịng ti n doanh nghi p Vì th , nên ánh giá thay i dòng doanh thu, chi phí thu vi c ch p nh n d án CF = CF (th c hi n d án ) – CF (n u không th c hi n d án) ây m t nguyên t c r t quan tr ng ho ch nh dòng ti n c bi t, d án thay th , nguyên t c c n c xem xét th n tr ng Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT II CÁC NGUYÊN T C HO CH NH • Dịng ti n sau thu (After Tax CF) • Vì u t ban u cho d án ti n m t sau thu nên dòng ti n ph i c ánh giá sau thu • ánh giá dịng ti n sau thu s ánh giá xác h n nh ng l i ích t t m ch n thu Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT II CÁC NGUYÊN T C HO CH NH • Lãi vay dịng ti n h at ng thu n: • Lãi vay khơng c tính n ho ch nh dịng ti n ho t ng thu n (OCF) vì: ¬ S tách r i quy t nh u t tài tr : chi phí tr lãi vay khơng ph i chi phí ho t ng ¬Chúng ta ã tính n lãi vay lãi su t chi t kh u dịng ti n nên tính vào s b tính trùng l n Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT II CÁC NGUYÊN T C HO CH NH • Chi phí chìm khơng c tính vào d án • Chi phí chìm (chi phí thi t h i, chi phí l v n) nh ng chi phí ã chi kh tr c th i i m • Chi phí chìm khơng tính chúng chi phí khơng thay i c cho dù d án có c ch p nh n hay không Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT II CÁC NGUYÊN T C HO CH NH • Chi phí c h i c a tài s n • Là dịng ti n (cao nh t) mà tài s n có th t o n u chúng không c s d ng vào d án • Khi tính c h i phí vào dịng ti n d án, ph i tính c h i phí cao nh t ph i tính sau thu • a s chi phí c h i tính vào dịng chi C h i phí c tính vào dịng ti n d án th c ch t s thay i ph thu c vào vi c d án có c ch p nh n hay không Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT II CÁC NGUYÊN T C HO CH 10 NH • Tính vào nh ng tác ng gián ti p c a d án • C th nhu c u v n luân chuy n t ng thêm phát sinh d án i vào ho t ng • Khi th c hi n d án, c bi t d án m r ng, s phát sinh nhu c u t ng thêm v v n luân chuy n cho m c ích: d tr hàng t n kho, gia t ng ti n m t ho c gia t ng kho n ph i thu T ó, ho ch nh dịng ti n, ph i tính vào nhu c u VLC t ng thêm Chuyên ngành TCDN III UT HOACH NH NS V N UT 11 THU N • i v i d án m r ng: • I = Giá tr u t ban u + Nhu c u VLC • i v i d án thay th : • I = Giá tr u t ban u + Nhu c u VLC t ng thêm – Thu lý TSC c ± Thu lý TSC c Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 12 III UT THU N • Giá tr lý c a tài s n ¬ Bán tài s n b ng giá tr s sách: ¬Trong tr ng h p s khơng có lãi ho c l v n x y ra, th s khơng phát sinh thu ¬Bán tài s n th p h n giá tr s sách ¬Trong tr ng h p này, công ty s gánh ch u kh an l ây có th xem nh m t kho n l ho t ng Vì th , cơng ty s c kh u tr m t kho n thu t ng ng Trong tr ng h p này, s có d u - u t thu n Chuyên ngành TCDN III UT HOACH NH NS V N UT 13 THU N • Giá tr lý c a tài s n ¬ Bán tài s n cao h n giá tr s sách: ¬Trong tr ng h p này, cơng ty s có m t kh an thu nh p ây có th xem nh m t kho n thu nh p ho t ng Vì th , công ty s gánh ch u m t kho n thu t ng ng Trong tr ng h p này, s có d u u t thu n Chuyên ngành TCDN III UT HOACH NH NS V N UT 14 THU N • Giá tr lý c a tài s n ¬ Bán tài s n cao h n giá tr g c: ¬Trong tr ng h p này, cơng ty s có m t kh an thu nh p (giá tr g c – giá tr s sách) ây có th xem nh m t kho n thu nh p ho t ng ¬Ngồi ra, ph n v t tr i so v i giá tr g c c xem nh kho n lãi v n (l i u t ) ¬Trong tr ng h p thu su t, công ty ph i gánh ch u thu = (giá bán – giá tr s sách) thu su t Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 15 IV DÒNG Ti N HO T NG THU N • Doanh thu t ng thêm: R ¬ R = R2 – R1 ¬R2: Doanh thu sau th c hi n d án ¬R1: Doanh thu tr c th c hi n d án • Chi phí ho t ng t ng thêm: O O = O2 O1 ã O2: Chi phí ho t ng sau d án th c hi n • O1: Chi phí ho t ng tr c d án th c hi n Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT IV DÒNG Ti N HO T 16 NG THU N • Kh u hao t ng thêm ( Dep) ¬ Dep = Dep2 – Dep1 • Dep2: Kh u hao sau th c hi n d án • Dep1: Kh u hao tr c th c hi n d án • OEBT t ng thêm ( OEBT) ¬ OEBT = OEBT2 – OEBT1 • OEBT2: TN ho t ng tr c thu sau th c hi n d án • OEBT1: TN ho t ng tr c thu tr c th c hi n d án Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT IV DÒNG Ti N HO T 17 NG THU N • OEBT = R - O - Dep • OEAT = OEBT (1-T) • OEAT = ( R - O - Dep)(1-T) • CF = ( R - O - Dep)(1-T) + Dep - NWC Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 18 V M T S V N L UÝ • Kh u hao TSC • Kh u hao tài s n c nh vi c phân b m t cách có h th ng nguyên giá c a TSC vào chi phí s n xu t k thơng qua th i gian trích kh u hao • Các ph ng pháp trích kh u hao X Kh u hao n tính c nh XKh u hao theo s d gi m d n XKh u hao theo t ng s n m XKh u hao theo ph ng pháp MACRS (Modified Acclerated Cost Recovery System) Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N V M T S V N UT 19 L UÝ • Kh u hao theo ng th ng • Kh u hao = Nguyên giá/ S n m s d ng • Kh u hao theo s d gi m d n Kh u hao = T l kh u hao c Giá tr cịn l i c a TSC n m trích kh u hao nh = 1/n x h s kh u hao nhanh Thông th ng, ph ng pháp th tính c nh nh ng n m cu i Chuyên ngành TCDN X T l kh u hao c nh HOACH V M T S V N ng NH NS V N c k t h p v i n UT 20 L UÝ • Kh u hao theo t ng s n m: • Kh u hao = Nguyên giá x t l kh u hao hàng n m • T l kh u hao = s n m l i/ T ng s n m s d ng • Kh u hao theo MACRS (xem sách trang 201) Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 21 V M T S V N L UÝ • Ph ng pháp kh u hao nhanh b sung MACRS – Modified Accelerated Cost Recovery System • T l kh u hao hàng n m i v i m i nhóm tài s n c tính tốn theo ph ng pháp s d gi m d n chuy n qua ph ng pháp kh u hao ng th ng t i th i i m t i u thích h p • i v i m i nhóm tài s n 3, 5, 10 n m c quan thu s áp d ng ph ng pháp kh u hao theo s d gi m d n g p (200%) • H s kh u hao nhanh 150% c áp d ng cho nhóm tài s n 15 20 n m Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N V M T S V N UT 22 L UÝ • D BÁO DOANH THU • D báo b ng phân tích xu h ng • - D a vào t ng tr ng doanh thu kh d báo doanh thu t ng lai • - C g ng xác nh úng xu h ng • - S nh m l n xu h ng có th d n n th t b i Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N V M T S V N • Các xu h UT L UÝ ng ch y u Doanh thu Doanh thu Tuy n tính DT=(a +bt) T ng tr Th i gian Chuyên ngành TCDN 23 HOACH ng kép DT=a+bt Th i gian NH NS V N UT 24 V M T S V N Vòng i s n ph m DT =1/(1/k+a.bt) Doanh thu L UÝ Suy thoái DT = k +abt Doanh thu k+a k Th i gian Chuyên ngành TCDN HOACH V M T S V N Th i gian NH NS V N UT 25 L UÝ • D báo doanh thu: • Nghiên c u khách hàng ti m n ng: Th c hi n cu c i u tra, kh o sát th tr ng giúp c l ng s l ng tiêu th • Nghiên c u th tr ng v v n giá, óng gói, qu ng cáo… ti p c n úng th tr ng • D a s phát tri n c a nghành ngh khác t c t ng tr ng chung c a n n kinh t • Ví d nh doanh s s n ph m thép M ch u nh h ng b i s n l ng ô tô, xây d ng, t ng tr ng kinh t Chuyên ngành TCDN HOACH V M T S V N NH NS V N UT 26 L • D báo chi phí • Chi tiêu v n t o doanh thu c ng phát sinh kho n chi phí ( u t m r ng) • Chi tiêu v n c ng k v ng gi m i chi phí ( u t thay th ) • Vi c d báo chi phí có th d a kinh nghi m s n xu t s n ph m t ng t k t h p v i h th ng k tốn chi phí t t Chun ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 27 V M T S V N L • D báo chi phí có th t ngu n: • B ph n s n xu t (chi phí c a thi t b ) • B ph n nhân s (chi phí ti n l ng) • B phân thu mua (chi phí ngun v t li u) • B ph n marketing (chi phí ti p th phân ph i) Chuyên ngành TCDN HOACH V M T S V N NH NS V N UT 28 L • Thơng th ng chi phí c chia thành bi n phí nh phí Bi n phí ph thu c vào m c s n l ng cịn nh phí khơng thay i theo s n l ng • Tuy nhiên nh phí ch c nh th i k nh t nh ph m vi s n l ng nh t nh • Vi c c tính chi phí c ng c th c hi n thơng qua ph ng pháp h i quy n tính Chuyên ngành TCDN HOACH V M T S V N NH NS V N UT 29 L UÝ • D báo nhu c u v n luân chuy n • Nhu c u v n luân chuy n nhu c u ti n m t, kho n ph i thu, hàng t n kho chi phí tr tr c • V n luân chuy n (hay v n luân chuy n ròng) = TSL – N ph i tr ng n h n • V n luân chuy n cho bi t ngu n dài h n tài tr cho tài s n ng n h n • d báo nhu c u v n luân chuy n, có th xem xét m i liên quan gi a kho n m c v i doanh thu Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 30 10 V M T S V N L UÝ • V n l m phát ánh giá d án • L m phát ln nh h ng n ho ch nh dòng ti n c a d án • L m phát tác ng n lãi su t th c tr thành lãi su t danh ngh a • S khơng ng nh t gi a dịng ti n lãi su t chi t kh u s d n n nh ng sai l m th m nh d án u t Chuyên ngành TCDN HOACH V M T S V N NH NS V N UT 31 L UÝ • Trên nguyên t c • Chi t kh u dịng ti n th c, s dùng lãi su t th c • Chi t kh u dòng ti n danh ngh a s dùng lãi su t danh ngh a • Chúng ta có: • (1+rn) = (1+ rr) (1+ri) • T cơng th c trên, có th áp d ng công th c g n úng: rn = rr+ ri Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N UT 32 11 ... N UT 12 III UT THU N • Giá tr lý c a tài s n ¬ Bán tài s n b ng giá tr s sách: ¬Trong tr ng h p s khơng có lãi ho c l v n x y ra, th s khơng phát sinh thu ¬Bán tài s n th p h n giá tr s sách. .. t ng thêm ( Dep) ¬ Dep = Dep2 – Dep1 • Dep2: Kh u hao sau th c hi n d án • Dep1: Kh u hao tr c th c hi n d ỏn ã OEBT t ng thờm ( OEBT) OEBT = OEBT2 – OEBT1 • OEBT2: TN ho t ng tr c thu sau th... thích h p • i v i m i nhóm tài s n 3, 5, 10 n m c quan thu s áp d ng ph ng pháp kh u hao theo s d gi m d n g p (20 0%) • H s kh u hao nhanh 150% c áp d ng cho nhóm tài s n 15 20 n m Chuyên ngành TCDN