Tài liệu Giáo trình Hoạch định ngân sách vốn đầu tư Chương 2 doc

Trang 1

Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS V N U T 1

Chuyên đ 2

HO CH Đ NH DÒNG Ti N

• C U TRÚC C A CH NG

• I T NG QUAN V DÒNG Ti N

• II CÁC NGUYÊN T C HO CH NH DÒNG

Ti N

• III U T THU N

• IV DÒNG Ti N HO T NG THU N

• V M T S V N C N L U Ý

•Khái ni m v dòng ti n:

•Dòng ti n (cash flow) đ c xem là thu nh p ròng

b ng ti n t ng th i đi m c a d án

•Cash flow = dòng ti n thu vào – dòng ti n chi ra

•Dòng ti n c a 1 d án là ch tiêu ph n ánh s luân

chuy n c a ti n trong su t vòng đ i d án Nó th

hi n ti n m t th c có t ng th i đi m b ng cách l y

dòng ti n th c thu vào (inflow) – dòng ti n th c thu

ra (outflow) th i đi m đó

Trang 2

• ánh giá d án d a trên dòng ti n vì:

• Ph n ánh chính xác hi u qu tài chính th c c a d

án

• m b o nguyên t c ti n t có giá tr theo th i

gian

• Phân bi t các d án trong ho ch đ nh dòng ti n:

¬ D án m r ng: là d án đ u t m i đ c th c

hi n nh m m c đích gia t ng th ph n, gia t ng

doanh s ho c đ a vào s n ph m m i

¬ D án thay th : là d án thay th TSC c (l c

h u) b ng TSC m i h n đ t ng n ng su t, gi m

chi phí

¬D án phát sinh đ đáp ng các yêu c u pháp

lý,s c kh e và an toàn

• Dòng ti n t ng thêm (Incremental CF)

• Dòng ti n nên đ c đánh giá góc đ s tác đ ng đ n toàn

b dòng ti n doanh nghi p Vì th , nên đánh giá các thay

đ i trong dòng doanh thu, chi phí và thu do vi c ch p nh n

d án.

∆CF = CF (th c hi n d án ) – CF (n u không th c hi n d

án).

ây là m t nguyên t c r t quan tr ng trong ho ch đ nh dòng

ti n.

c bi t, trong các d án thay th , nguyên t c này c n đ c

xem xét th n tr ng.

Trang 3

II CÁC NGUYÊN T C HO CH Đ NH

• Dòng ti n sau thu (After Tax CF)

• Vì đ u t ban đ u cho d án là ti n m t sau thu

nên dòng ti n ph i đ c đánh giá sau thu

• ánh giá dòng ti n sau thu s đánh giá chính xác

h n nh ng l i ích t t m ch n thu

• Lãi vay và dòng ti n h at đ ng thu n:

• Lãi vay không đ c tính đ n trong khi ho ch đ nh

dòng ti n ho t đ ng thu n (OCF) vì:

¬ S tách r i trong quy t đ nh đ u t và tài tr : chi

phí tr lãi vay không ph i là chi phí ho t đ ng

¬Chúng ta đã tính đ n lãi vay trong lãi su t chi t

kh u dòng ti n nên khi tính vào s b tính trùng 2

l n

• Chi phí chìm không đ c tính vào d án

• Chi phí chìm (chi phí thi t h i, chi phí l v n) là

nh ng chi phí đã chi trong quá kh tr c th i đi m

0

• Chi phí chìm không tính vì chúng là chi phí không

thay đ i đ c cho dù d án có đ c ch p nh n hay

không

Trang 4

• Chi phí c h i c a tài s n

• Là dòng ti n (cao nh t) mà tài s n có th t o ra n u

chúng không đ c s d ng vào d án

• Khi tính c h i phí vào dòng ti n d án, ph i tính

c h i phí cao nh t và ph i tính sau thu

• a s chi phí c h i tính vào dòng chi C h i phí

đ c tính vào dòng ti n d án vì th c ch t nó s

thay đ i ph thu c vào vi c d án có đ c ch p

nh n hay không

• Tính vào nh ng tác đ ng gián ti p c a d án

• C th là nhu c u v n luân chuy n t ng thêm phát

sinh khi d án đi vào ho t đ ng

• Khi th c hi n d án, đ c bi t là d án m r ng, s

phát sinh nhu c u t ng thêm v v n luân chuy n

cho các m c đích: d tr hàng t n kho, gia t ng

ti n m t ho c gia t ng các kho n ph i thu T đó,

khi ho ch đ nh dòng ti n, ph i tính vào nhu c u

VLC t ng thêm

• i v i d án m r ng:

• I = Giá tr đ u t ban đ u + Nhu c u VLC

• i v i d án thay th :

• I = Giá tr đ u t ban đ u + Nhu c u VLC t ng

thêm – Thu do thanh lý TSC c ± Thu do thanh

lý TSC c

Trang 5

III Đ U T THU N

• Giá tr thanh lý c a 1 tài s n

¬ Bán 1 tài s n b ng giá tr s sách:

¬Trong tr ng h p này s không có lãi ho c l v n x y ra,

vì th s không phát sinh thu

¬Bán 1 tài s n th p h n giá tr s sách

¬Trong tr ng h p này, công ty s gánh ch u kh an l ây

có th xem nh m t kho n l ho t đ ng Vì th , công ty s

đ c kh u tr m t kho n thu t ng ng Trong tr ng h p

này, s có d u - trong đ u t thu n.

III Đ U T THU N

¬ Bán 1 tài s n cao h n giá tr s sách:

¬Trong tr ng h p này, công ty s có m t kh an

thu nh p ây có th xem nh m t kho n thu nh p

ho t đ ng Vì th , công ty s gánh ch u m t kho n

thu t ng ng Trong tr ng h p này, s có d u -

trong đ u t thu n

¬ Bán 1 tài s n cao h n giá tr g c:

¬Trong tr ng h p này, công ty s có m t kh an thu nh p

(giá tr g c – giá tr s sách) ây có th xem nh m t

kho n thu nh p ho t đ ng

¬Ngoài ra, ph n v t tr i so v i giá tr g c đ c xem nh là

kho n lãi v n (l i đ u t ).

¬Trong tr ng h p cùng thu su t, công ty ph i gánh ch u

thu = (giá bán – giá tr s sách) thu su t.

Trang 6

IV DÒNG Ti N HO T Đ NG THU N

• Doanh thu t ng thêm: ∆R

¬∆R = R2– R1

¬R2: Doanh thu sau khi th c hi n d án

¬R1: Doanh thu tr c khi th c hi n d án

• Chi phí ho t đ ng t ng thêm: ∆O

¬∆O = O2– O1

• O2: Chi phí ho t đ ng sau khi d án th c hi n

• O1: Chi phí ho t đ ng tr c khi d án th c hi n

• Kh u hao t ng thêm (∆Dep)

¬∆Dep = Dep 2 – Dep 1

• Dep2: Kh u hao sau khi th c hi n d án

• Dep1: Kh u hao tr c khi th c hi n d án.

• OEBT t ng thêm (∆OEBT)

¬∆OEBT = OEBT2– OEBT1

• OEBT2: TN ho t đ ng tr c thu sau khi th c hi n d án

• OEBT1: TN ho t đ ng tr c thu tr c khi th c hi n d án

•∆OEBT = ∆R - ∆O - ∆Dep

•∆OEAT = ∆OEBT (1-T)

•∆OEAT = (∆R - ∆O - ∆Dep)(1-T)

• CF = (∆R - ∆O - ∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC

Trang 7

• Kh u hao TSC

• Kh u hao tài s n c đ nh là vi c phân b m t cách có h th ng

nguyên giá c a TSC vào chi phí s n xu t trong k thông qua

th i gian trích kh u hao.

• Các ph ng pháp trích kh u hao.

X Kh u hao tuy n tính c đ nh.

XKh u hao theo s d gi m d n.

XKh u hao theo t ng s n m.

XKh u hao theo ph ng pháp MACRS (Modified Acclerated

Cost Recovery System)

• Kh u hao theo đ ng th ng.

• Kh u hao = Nguyên giá/ S n m s d ng

• Kh u hao theo s d gi m d n.

T l kh u hao c

đ nh

X Giá tr còn l i c a

TSC n m trích

kh u hao

Kh u hao =

T l kh u hao c đ nh = 1/n x h s kh u hao nhanh

Thông th ng, ph ng pháp này th ng đ c k t h p v i tuy n

tính c đ nh nh ng n m cu i.

• Kh u hao theo t ng s n m:

• Kh u hao = Nguyên giá x t l kh u hao hàng n m

• T l kh u hao = s n m còn l i/ T ng s n m s

d ng

• Kh u hao theo MACRS (xem sách trang 201)

Trang 8

• Ph ng pháp kh u hao nhanh b sung MACRS – Modified

Accelerated Cost Recovery System

• T l kh u hao hàng n m đ i v i m i nhóm tài s n đ c

tính toán theo ph ng pháp s d gi m d n và chuy n qua

ph ng pháp kh u hao đ ng th ng t i th i đi m t i u

thích h p

• i v i m i nhóm tài s n 3, 5, 7 và 10 n m c quan thu s

áp d ng ph ng pháp kh u hao theo s d gi m d n g p đôi

(200%)

• H s kh u hao nhanh là 150% đ c áp d ng cho nhóm tài

s n 15 và 20 n m

• D BÁO DOANH THU

• D báo b ng phân tích xu h ng

• - D a vào t ng tr ng doanh thu trong quá kh đ

d báo doanh thu t ng lai

• - C g ng xác đ nh đúng xu h ng

• - S nh m l n trong xu h ng có th d n đ n th t

b i

• Các xu h ng ch y u

Doanh thu Doanh thu

Tuy n tính DT=(a +bt) T ng tr ng kép DT=a+bt

Trang 9

k+a

k

Vòng đ i s n ph m

DT =1/(1/k+a.bt)

Suy thoái

DT = k +abt

• D báo doanh thu:

• Nghiên c u khách hàng ti m n ng: Th c hi n cu c đi u tra,

kh o sát th tr ng giúp c l ng s l ng tiêu th

• Nghiên c u th tr ng v các v n đ giá, đóng gói, qu ng

cáo… đ ti p c n đúng th tr ng.

• D a trên s phát tri n c a các nghành ngh khác và t c đ

t ng tr ng chung c a n n kinh t

• Ví d nh doanh s s n ph m thép M ch u nh h ng

b i s n l ng ô tô, xây d ng, và t ng tr ng kinh t

• D báo chi phí

• Chi tiêu v n t o ra doanh thu thì c ng phát sinh ra

các kho n chi phí (đ u t m r ng)

• Chi tiêu v n c ng là đ k v ng gi m đi chi phí

(đ u t thay th )

• Vi c d báo chi phí có th d a trên kinh nghi m

s n xu t s n ph m t ng t k t h p v i h th ng

k toán chi phí t t

Trang 10

• D báo chi phí có th t các ngu n:

• B ph n s n xu t (chi phí c a thi t b )

• B ph n nhân s (chi phí ti n l ng)

• B phân thu mua (chi phí nguyên v t li u)

• B ph n marketing (chi phí ti p th và phân

ph i)

• Thông th ng chi phí đ c chia thành bi n phí và

đ nh phí Bi n phí ph thu c vào m c s n l ng

còn đ nh phí thì không thay đ i theo s n l ng

• Tuy nhiên đ nh phí ch c đ nh trong th i k nh t

đ nh và trong ph m vi s n l ng nh t đ nh

• Vi c c tính chi phí c ng đ c th c hi n thông

qua các ph ng pháp h i quy tuy n tính

• D báo nhu c u v n luân chuy n

• Nhu c u v n luân chuy n là nhu c u ti n m t, kho n ph i

thu, hàng t n kho và các chi phí tr tr c.

• V n luân chuy n (hay v n luân chuy n ròng)

= TSL – N ph i tr ng n h n

• V n luân chuy n cho bi t ngu n dài h n tài tr cho tài s n

ng n h n.

• d báo nhu c u v n luân chuy n, có th xem xét m i

liên quan gi a các kho n m c này v i doanh thu.

Trang 11

• V n đ l m phát trong đánh giá d án

• L m phát luôn nh h ng đ n ho ch đ nh dòng

ti n c a d án

• L m phát tác đ ng đ n lãi su t th c tr thành lãi

su t danh ngh a

• S không đ ng nh t gi a dòng ti n và lãi su t

chi t kh u s d n đ n nh ng sai l m trong th m

đ nh d án đ u t

• Trên nguyên t c

• Chi t kh u dòng ti n th c, chúng ta s dùng lãi

su t th c

• Chi t kh u dòng ti n danh ngh a chúng ta s dùng

lãi su t danh ngh a

• Chúng ta có:

• (1+rn) = (1+ rr) (1+ri)

• T công th c trên, chúng ta có th áp d ng công

th c g n đúng: rn= rr+ ri

Định dạng
Số trang	11
Dung lượng	219,19 KB