Một số giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội

Một số giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội

Mở đầu

1 Tính cấp thiết của đề tài

Sau hơn 4 năm triển khai và đi vào hoạt động, Trung tâm GDCK TP.HCM đã bước đầu ổn định và mở ra một kênh huy động vốn trung và dài hạn mới quan trọng cho các doanh nghiệp nói riêng và cho nền kinh tế nói chung Tuy nhiên, thị trường này mới chỉ đáp ứng cho các doanh nghiệp có vốn lớn, trên 10 tỷ đồng; trong khi hiện nay các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở nước ta chiếm tỷ trọng tương đối lớn, khoảng 90% doanh nghiệp, đóng góp khoảng 25% GDP cho nền kinh tế Nhưng thực tế các doanh nghiệp này đang gặp khó khăn về vốn để đầu tư mở rộng và phát triển sản xuất Việc sớm đưa Trung tâm GDCK Hà Nội vào hoạt động sẽ tạo điều kiện cho các doanh nghiệp này được tham gia vào thị trường chứng khoán, phần nào giải quyết được một số khó khăn của các doanh nghiệp này trong việc tiếp cận nguồn vốn trung và dài hạn, tạo tính thanh khoản cho chứng khoán của các doanh nghiệp này

Để Trung tâm GDCK Hà Nội hoạt động và phát triển theo đúng mục tiêu mà Đảng và Nhà nước đã đề ra trong chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 đã được Thủ tướng Chính phủ ký duyệt, thì có nhiều việc phải làm, một trong những công việc quan trọng không thể thiếu được đó là “tạo cung”, “tạo hàng” cho Trung tâm GDCK Hà Nội Trên thực tế, hiện nay chúng ta đang thực hiện một số giải pháp để thúc đẩy các doanh nghiệp tham gia niêm yết như tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các doanh nghiệp; những ưu đãi về thuế, phí kiểm toán, phí công bố thông tin… cho doanh nghiệp Nhưng tác động của các giải pháp này còn nhiều hạn chế, chưa thực sự mang lại kết quả như mong muốn Điều này có thể do sự hiểu biết của các doanh nghiệp về lợi ích của việc niêm yết còn thấp; các chính sách, giải pháp còn chưa cụ thể; chưa tác động trực tiếp đến lợi ích của doanh nghiệp để tạo điều kiện và thúc đẩy các doanh nghiệp tham gia niêm yết

Xuất phát từ những vấn đề thực tiễn nêu trên, nhóm đề tài đã chọn “Một số giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội” làm đề tài nghiên cứu

2 Mục tiêu nghiên cứu

Từ tình hình thực tiễn của mô hình TTGDCK Hà Nội và thực trạng hoạt động, nhu cầu niêm yết của khối doanh nghiệp vừa và nhỏ hiện nay ở nước ta, đề tài xác định hàng hoá niêm yết tại TTGDCKHN Trên cơ sở đó, đánh giá các yếu tố cản trở, thuận lợi cho quá trình niêm yết, nhất là các doanh nghiệp vừa và nhỏ và các giải pháp hiện tại đã thực hiện được chức năng khuyến khích chưa Từ đó, đề xuất được các giải pháp mới và chỉnh sửa, bổ sung một số giải pháp cũ

3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu cơ sở lý luận và thực tiễn tác động của các giải pháp pháp thúc đẩy các doanh nghiệp tham gia niêm yết làm cơ sở để đề xuất một số giải pháp phù hợp trong điều kiện hiện nay

- Phạm vi nghiên cứu: Trong phạm vi và thời gian có hạn, đề tài chỉ tập trung vào nghiên cứu đặc thù của khối doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội và một số giải pháp nhằm thúc đẩy các doanh nghiệp này tham gia niêm yết Do đó, phần kiến nghị của đề tài chỉ nêu lên một số giải pháp quan trọng nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

4 Phương pháp nghiên cứu

Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu duy vật biện chứng và duy vật lịch sử làm căn bản Đồng thời kết hợp với các phương pháp nghiệp vụ cụ thể như hệ thống hoá, phân tích, so sánh và đánh giá

5 Kết cấu của đề tài

Ngoài lời mở đầu và kết luận, đề tài được kết cấu thành 2 chương:

Chương 1: Khái quát về niêm yết chứng khoán trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội

Chương 2: Thực trạng và các giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Chương 1

Khái quát về niêm yết chứng khoán

trên Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội

1.1 Khái quát mô hình Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

1.1.1 Mục tiêu xây dựng Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong tổng thể chiến lược phát triển thị trường giao dịch chứng khoán Việt Nam

- Tạo điều kiện cho các công ty cổ phần chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh, đặc biệt là các công ty có qui mô vốn vừa và nhỏ, công ty mới thành lập có tiềm năng phát triển nhằm tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu và trái phiếu của các công ty này

- Thu hút ngày càng nhiều hơn các nhà đầu tư, mở rộng môi trường đầu tư có tổ chức, quản lý, thu hẹp thị trường tự do đang tồn tại dưới nhiều hình thức, qua đó góp phần hoàn thiện, lành mạnh hoá thị trường chứng khoán Việt Nam;

- Góp phần hoàn thiện thị trường tài chính Việt Nam;

- Góp phần đẩy nhanh quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước;

- Tạo điều kiện thuận lợi cho các thành viên tham gia thị trường như các công ty chứng khoán, tông ty quản lý quỹ, tổ chức lưu ký,… mở rộng khả năng, phạm vi hoạt động, khai thác tối đa các loại hình kinh doanh chứng khoán

1.1.2 Những nét chính về mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội

Chứng khoán giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội Hàng hoá giao dịch

trên Trung tâm GDCK Hà Nội chủ yếu bao gồm: (1) chứng khoán của các công ty cổ phần có quy mô vốn vừa và nhỏ, chưa đủ điều kiện niêm yết hoặc đã đủ điều kiện niêm yết nhưng không muốn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh và (2) trái phiếu chính phủ, trái phiếu được chính phủ bảo lãnh, trái phiếu

chính quyền địa phương

Cơ chế giao dịch và thanh toán bù trừ Toàn bộ giao dịch được thực hiện

thông qua hai hệ thống chính là Báo giá trung tâm và Giao dịch thoả thuận và phải

bảo đảm nguyên tắc trung gian

Hệ thống Báo giá trung tâm là hệ thống giao dịch chính, áp dụng cho các giao dịch lô chẵn, có xác định giá tham chiếu là bình quân gia quyền các mức giá của các giao dịch diễn ra trong ngày giao dịch gần nhất Nhà đầu tư đặt lệnh qua hệ thống báo giá, các lệnh đặt được hiển thị trên màn hình của đại diện giao dịch và màn hình thông tin của các công ty chứng khoán

Giao dịch thỏa thuận được thực hiện cả trong giờ giao dịch thông thường và sau giờ giao dịch thông thường

Giao dịch thoả thuận sau giờ có hai hình thức, giao dịch thoả thuận lô lớn và giao dịch thoả thuận trực tiếp

Việc thanh toán các giao dịch chứng khoán trên Trung tâm GDCK Hà Nội được thực hiện theo 3 hình thức là (1) thanh toán theo kết quả bù trừ đa phương, (2) thanh toán theo kết quả bù trừ song phương và (3) thanh toán trực tiếp

1.1.3 Những điểm khác biệt giữa mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội với mô hình Trung tâm GDCK Tp HCM

- Về cơ chế giao dịch Cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Tp HCM là cơ

chế khớp lệnh tập trung, còn cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội là cơ chế báo giá trên hệ thống báo giá

- Về hàng hoá Hàng hoá trên Trung tâm GDCK Tp HCM là những chứng

khoán đáp ứng đủ điều kiện niêm yết trên thị trường tập trung với những điều kiện cao hơn và khắt khe hơn thị trường phi tập trung Trái lại, những hàng hoá có nhu cầu được giao dịch trên thị trường nhưng chưa đáp ứng đủ tiêu chuẩn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh được giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội

- Về cơ chế niêm yết/đăng ký giao dịch Các chứng khoán lên sàn giao dịch tại

Trung tâm GDCK Tp HCM theo cơ chế cấp phép niêm yết chứng khoán, còn trên Trung tâm GDCK Hà Nội là đăng ký giao dịch

1.2 Nhu cầu và khả năng niêm yết của khối doanh nghiệp vừa và nhỏ 1.2.1 Khái quát về khối doanh nghiệp vừa và nhỏ

- Khái niệm doanh nghiệp vừa và nhỏ Theo Nghị đinh số 90/2001/NĐ-CP ngày 23/11/2001 của Chính phủ doanh nghiệp vừa và nhỏ là cơ sở sản xuất, kinh

doanh độc lập, đã đăng ký kinh doanh theo pháp luật hiện hành, có vốn đăng ký không quá 10 tỷ đồng hoặc số lao động trung bình hàng năm không quá 300 người”

- Doanh nghiệp vừa và nhỏ có các điểm mạnh như: dễ khởi nghiệp với

một số ban đầu ít; năng động và dễ thích ứng với sự thay đổi nhanh của môi trường; có khả năng phát huy những nguồn lực đầu vào như lao động, tài nguyên hoặc nguồn vốn tại chỗ khi khai thác và phát huy các ngành nghề truyền thống của từng địa phương Ngoài ra, các doanh nghiệp vừa và nhỏ còn có lợi thế trong việc theo sát thị hiếu và nhu cầu của người tiêu dùng, qua đó tạo ra nhiều loại hàng hoá và dịch vụ đáp ứng ngày càng tốt hơn nhu cầu của người tiêu dùng

- Về các điểm yếu Phần lớn các doanh nghiệp vừa và nhỏ đều thiếu vốn,

khó có khả năng để tiến hành các công trình lớn, các dự án đầu tư lớn; rủi ro kinh doanh thường rất cao;

- Vai trò của doanh nghiệp vừa và nhỏ

+ Tạo công ăn việc làm mới – góp phần giảm tỷ lệ thất nghiệp Báo cáo tổng

kết đánh giá 3 năm thi hành Luật doanh nghiệp cho thấy, trong ba năm qua ước

tính đã có khoảng 1,8 đến 2 triệu chỗ làm việc mới đã được tạo ra nhờ các doanh

nghiệp Trong đó, doanh nghiệp vừa và nhỏ đóng góp khoảng 78% chỗ làm việc

+ Thúc đẩy sự tăng trưởng và phát triển kinh tế Theo số liệu thống kê, trong

những năm qua doanh nghiệp vừa và nhỏ đã đóng góp từ 25 – 30% trong tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của cả nước

+ Góp phần tăng vốn đầu tư phát triển và xuất khẩu Cùng với sự tăng

trưởng nhanh về số lượng doanh nghiệp, lượng vốn đầu tư của các doanh nghiệp vừa và nhỏ của nước ta trong những năm qua đã tăng mạnh; cho đến nay, tổng đầu tư của doanh nghiệp tư nhân đã chiếm khoảng 27% tổng đầu tư của toàn xã hội

Đóng góp vào xuất khẩu của khu vực doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng rất lớn Theo thống kê của Bộ Thương mại, tính đến 31/12/2002, khu vực tư nhân trong nước đóng góp khoảng 48,5% của tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam

+ Góp phần làm năng động, linh hoạt và tăng tính cạnh tranh trong nền kinh

tế Các doanh nghiệp vừa và nhỏ có ưu thế là chuyển hướng kinh doanh nhanh từ

những ngành nghề kém hiệu quả sang các ngành nghề hiệu quả hơn nhằm thoả mãn nhu cầu rất linh hoạt của dân cư, qua đó góp phần chuyển dịch cơ cấu kinh tế hợp lý, xoá dần tình trạng thuần nông, độc canh; làm tăng tính cạnh tranh, tính

linh hoạt và giảm bớt mức độ rủi ro trong nền kinh tế

+ Gieo mầm cho các tài năng kinh doanh – là “lồng ấp” cho các doanh nghiệp lớn Sự phát triển các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã có tác dụng đào tạo,

chọn lọc, thử thách các tài năng trẻ trong mặt trận sản xuất kinh doanh Các doanh nghiệp vừa và nhỏ là nền tảng quan trọng để phát triển các doanh nghiệp lớn

- Tình hình hoạt động của các doanh nghiệp vừa và nhỏ hiện nay ở nước ta

Trong 4 năm kể từ khi thi hành Luật doanh nghiệp, tỷ trọng doanh nghiệp tư nhân trong tổng số doanh nghiệp đăng ký giảm từ 64% trong giai đoạn 1991-1999 xuống còn 34%; trong khi đó, tỷ trọng công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty cổ phần đã tăng từ 36% lên 66% Đặc biệt đã có khoảng 7.000 công ty cổ phần đăng ký, gấp gần 10 lần so với giai đoạn 1991-1999 Mức vốn đăng ký trung bình/doanh nghiệp cũng có xu hướng tăng lên; thời kỳ 1991-1999 vốn đăng ký bình quân/doanh nghiệp là gần 0,57 tỷ đồng,, năm 2000 là 0,96 tỷ đông, năm 2001 là 1,3 tỷ đồng, năm 2002 là 1,8 tỷ đồng và 7 tháng đầu năm 2003 là 2,12 tỷ đồng

Toàn bộ khu vực DNV&N của cả nước đóng góp khoảng 25% GDP Trong đó, theo thống kê về tình hình sản xuất kinh doanh năm 2002 của các DNV&N, doanh thu đạt giá trị 99.427,6 tỷ đồng Việt Nam

Mặc dù đạt được những kết quả nhất định, nhưng hiện nay các doanh nghiệp vừa và nhỏ của nước ta gặp rất nhiều khó khăn xuất phát từ nội tại doanh nghiệp vừa và nhỏ như khó khăn về vốn, về lao động, thị trường, kinh nghiệp cạnh tranh và quản lý cũng như mô hình phát triển chung

- Nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ

Báo cáo hội nghị ngày 24/9/2003 về trao đổi những vấn đề chủ yếu trong chương trình cải cách của Việt Nam cũng như vai trò hỗ trợ và hợp tác và phát triển của UNDP nhân kỷ niệm 25 năm quan hệ VN-UNDP cho thấy, trong số khoảng 120 ngàn doanh nghiệp đang hoạt động, có đến trên 90% là các doanh nghiệp có quy mô vốn vừa và nhỏ, kinh nghiệm ít, năng lực cạnh tranh yếu kém, rất dễ bị tổn

công nghệ nhằm mở rộng sản xuất kinh doanh; các doanh nghiệp này thường rất

khó tiếp cận với các nguồn vốn hỗ trợ

Các DNV&N rất cần vốn để đầu tư các công nghệ mới, máy móc thiết bị để phát triển sản xuất, kinh doanh nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh của DNV&N trên thị trường

- Khả năng huy động vốn của DNV&N

+ Huy động từ vốn chủ sở hữu Đó là khoản vốn do công ty phát hành cổ

phiếu, trái phiếu và vốn góp ban đầu Vốn chủ sở hữu cũng được tăng lên bằng cách lấy lợi nhuận để đầu tư trở lại vào hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, vốn chủ sở hữu không đủ để phát triển hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, việc tăng vốn chủ sở hữu theo hình thức phát hành cổ phiếu, trái phiếu để mở rộng sản xuất kinh doanh thường là rất khó khăn do chủ doanh nghiệp chỉ có nguồn tài chính hạn chế, không thể bỏ ra nhiều hơn số vốn họ đã đóng góp cho doanh nghiệp được

+ Vay từ ngân hàng. Đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ thì việc vay từ ngân

hàng là rất khó khăn do khoản vay này đòi hỏi phải có sự đánh giá về phương án trả nợ, tài sản thế chấp, tình hình kinh doanh hiện tại và kế hoạch kinh doanh mà tiền vay được sử dụng

+ Vay từ gia đình, bạn bè, cán bộ công nhân viên Việc vay vốn từ bạn bè, từ

gia đình, cán bộ công nhân viên là điều xảy ra bình thường trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ, đặc biệt là hiện nay khi mà các điều kiện về vay vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ qua ngân hàng là rất khó khăn

+ Vay từ các nguồn khác như: chung vốn, các khoản ứng trước cho nhà cung

cấp, các khoản trả trước của người mua hàng, thuê tài chính, thuê mua, bao thanh toán (mua nợ) Tuy nhiên việc huy động vốn để của doanh nghiệp vừa và nhỏ từ các khoản này cũng gặp rất nhiều khó khăn hạn chế

- Nguyên nhân của những tồn tại, yếu kém trong việc huy động vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ

(1) Nguyên nhân từ các cơ chế, chính sách của nhà nước

- Các chính sách, cơ chế hỗ trợ doanh nghiệp còn nhiều hạn chế Các chính

sách tài trợ chủ yếu là để phát triển các khu vực nông thôn, miền núi, các địa bàn được khuyến khích đầu tư

- Sự hoạt động yếu kém của hệ thống ngân hàng, các tổ chức tín dụng Năng

lực giám sát cho vay và quản trị rủi ro của các tổ chức tín dụng chưa đáp ứng được chuẩm mực quốc tế, áp lực cho vay theo chỉ định đã giảm nhưng vẫn còn Cơ cấu về nguồn vốn và sử dụng vốn còn chưa hợp lý, trong khi huy động vốn ngắn hạn chiếm đến 70% tổng nguồn vốn, thì dư nợ cho vay trung hạn lại chiếm đến 45% tổng dư nợ cho vay nền kinh tế Các công cụ điều tiết của thị trường tiền tệ như

chính sách lãi suất, chính sách tỷ giá,… chưa thực sự phát huy vai trò và tác dụng vốn có do chưa có một môi trường kinh tế theo cơ chế thị trường đúng nghĩa

- Chính sách thuế vẫn còn nhiều điểm bất hợp lý, chưa ổn định, chưa chú

trọng đầy đủ đến việc nuôi dưỡng nguồn thu và thúc đẩy phát triển sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp này tích luỹ vốn

- Chưa có thị trường vốn – thị trường chứng khoán cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ để các doanh nghiệp này tiếp cận nguồn vốn dài hạn từ thị trường này

(2) Nguyên nhân từ bản thân doanh nghiệp vừa và nhỏ

- Thiếu chiến lược và kế hoạch kinh doanh là một trong những khó khăn của

doanh nghiệp vừa và nhỏ ở nước ta hiện nay trong việc lập kết hoạch để hoàn thiện thủ tục vay vốn ngân hàng, thuê tài chính,

- Hầu hết các doanh nghiệp vừa và nhỏ chưa có thói quen đi vay vốn ngân

hàng để kinh doanh mà thường huy động vốn ban đầu từ các nguồn phi chính thức

như họ hàng, bạn bè và những người quen khác

1.2.2 Nhu cầu niêm yết của khối doanh nghiệp vừa và nhỏ

- Đánh giá tình hình niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh trong thời gian qua Tính đến nay (7/11/2004), có 26 loại cổ phiếu niêm yết trên Trung

tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh với tổng giá trị niêm yết là 1.273 tỷ đồng và 188 loại trái phiếu với tổng giá trị niêm yết là 20.561,03 tỷ đồng (trong đó 184 trái phiếu Chính phủ với tổng giá trị niêm yết là 20.028,333 tỷ đồng; 02 trái phiếu chính quyền điạ phương với tổng giá trị niêm yết là 375 tỷ đồng; 02 loại trái phiếu do Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam phát hành với tổng giá trị niêm yết là

- Đánh giá về nhu cầu niêm yết của khối doanh nghiệp vừa và nhỏ Theo số

liệu điều tra đánh giá khả năng tham gia niêm yết của các doanh nghiệp vừa và nhỏ do Trung tâm Nghiên cứu và Đào tạo Chứng khoán thực hiện trong năm 2003, trong tổng số 248 doanh nghiệp được điều tra tại 6 tỉnh thành phố trên cả nước có 139 doanh nghiệp (chiếm khoảng 56%) được hỏi có ý định tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội Tuy nhiên, nếu chiếu theo các tiêu chuẩn niêm yết dự kiến thì không phải tất cả trong số các doanh nghiệp có ý định niêm yết hội tụ đủ các điều kiện để được niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung

- Một số tồn tại, vướng mắc của các doanh nghiệp vừa và nhỏ khi tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Về công bố thông tin: Khi niêm yết, công ty bắt buộc phải kiểm toán báo cáo

tài chính, thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin và liên tục phải đáp ứng các điều kiện về niêm yết Đây là khó khăn đối với doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ Các công ty đều có chung tâm lý lo ngại rủi ro khi niêm yết, không muốn công bố thông tin rộng rãi về tình hình kinh doanh của doanh nghiệp, không muốn kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm cũng như chỉnh sửa điều lệ công ty

Về nhận thức vai trò và lợi ích của việc tham gia thị trường chứng khoán

Lãnh đạo doanh nghiệp cũng như các cổ đông của doanh nghiệp chưa nhận thức đầy đủ về vai trò, sự cần thiết, lợi ích của doanh nghiệp khi tham gia thị trường chứng khoán

Về vấn đề tỷ lệ cổ phần ra công chúng Hiện nay các Cty cổ phần, đặc biệt là

các công ty cổ phần có quy mô vốn vừa và nhỏ có số lượng cổ đông bên ngoài tham gia góp vốn rất ít, chưa đủ 20% ra bên ngoài, thậm chí nhiều doanh nghiệp chỉ có cổ đông là cán bộ công nhân viên trong Công ty do cổ phần hoá khép kín trong nội

bộ doanh nghiệp

Về quy mô vốn của doanh nghiệp: Nhiều Công ty cổ phần có số vốn điều lệ

thấp, chưa có các nhà đầu tư chiến lược có tiềm năng về vốn, công nghệ và kinh nghiệm quản lý tham gia cổ phần, chưa tách biệt giữa sở hữu và quản lý doanh nghiệp

Về kết quả kinh doanh: Nhiều công ty cổ phần sau khi cổ phần hoá có kết quả

hoạt động chưa cao, tỷ lệ trả cổ tức thấp, vì vậy doanh nghiệp chờ cải thiện tình hình tài chính rồi mới niêm yết nhằm nâng cao hình ảnh của mình khi ra niêm yết

Vấn đề quản trị công ty còn nhiều bất cập Bộ máy quản lý của doanh nghiệp

chưa nhận thức đầy đủ về lợi ích khi tham gia thị trường chứng khoán, lo ngại về cơ cấu cổ đông thay đổi sẽ dẫn đến khó khăn trong việc quản lý và điều hành công ty cổ phần sau khi niêm yết

Về cơ chế miễn giảm thuế, hỗ trợ phí kiểm toán, phí tư vấn Hiện nay, chưa có

một cơ chế cụ thể, đồng bộ về miễn giảm thuế thu nhập, hỗ trợ về kinh phí tư vấn, kiểm toán,… đối với các doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

- Thu hẹp thị trường tự do, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người đầu tư

Về phía doanh nghiệp

- Giúp các DNV&N dễ dàng hơn trong việc tiếp cận được với nguồn vốn trung và dài hạn;

- Tăng tính thanh khoản cho chứng khoán;

- Nâng cao uy tín, hình ảnh cũng như nâng cao năng lực quản trị điều hành công ty

2.2 Đánh giá chính sách phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ của nhà nước

2.2.1 Các chính sách phát triển

Trong thời gian qua, Chính phủ, các bộ ngành và địa phương đã có hỗ trợ doanh nghiệp một số dịch vụ như cung cấp thông tin, xúc tiến thương mại, đào tạo, hỗ trợ vốn, v.v

Nhà nước khuyến khích và tạo thuận lợi cho doanh nghiệp vừa và nhỏ phát huy tính chủ động, sáng tạo, nâng cao năng lực quản lý, phát triển khoa học – công nghệ và nguồn nhân lực, mở rộng các mối liên kết với các loại hình doanh nghiệp khác, tăng hiệu quả kinh doanh và khả năng cạnh tranh trên thị trường; phát triển sản xuất, kinh doanh, tạo việc làm và nâng cao đời sống cho người lao động

Thành lập Quỹ bảo lãnh tín dụng doanh nghiệp vừa và nhỏ để bảo lãnh cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ khi không đủ tài sản thế chấp, cầm cố, vay vốn của các tổ chức tín dụng Tạo điều kiện để các doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia cung ứng hàng hoá và dịch vụ theo kế hoạch mua sắm bằng nguồn ngân sách nhà nước

Thông qua các chương trình trợ giúp, Chính phủ tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ đổi mới công nghệ, trang thiết bị, máy móc, phát triển sản

phẩm mới, hiện đại hoá quản lý nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hoá, tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường

Nhà nước khuyến khích doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng cường xuất khẩu, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ liên kết hợp tác với nước ngoài, mở rộng thị trường xuất khẩu hàng hoá, dịch vụ

Chính phủ trợ giúp kinh phí để tư vấn và đào tạo nguồn nhân lực cho doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua chương trình trợ giúp đào tạo Khuyến khích các tổ chức trong và ngoài nước trợ giúp các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong việc cung cấp thông tin, tư vấn và đào tạo nguồn nhân lực

2.3.2 Kết luận chung về tác động của các chính sách

Chính sách phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ đã góp phần làm tăng về quy mô và khối lượng doanh nghiệp lên rất lớn; các chính sách của nhà nước đối với doanh nghiệp vừa và nhỏ đã đã từng bước cải thiện hơn về môi trường kinh doanh và tăng cường sự bình đẳng với những khu vực kinh tế khác Cơ hội kinh doanh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng được mở rộng nhờ sự cải tiến và hoàn thiện hệ thống chính sách

Tuy nhiên, tác động của các chính sách này nhình nhận không được thống nhất giữa giới doanh nghiệp và những nhà làm chính sách Điều này cho thấy mục tiêu của chính sách có thể rất tốt nhưng tác động của chính sách đôi khi không được như mong muốn do những hạn chế trong quá trình thực hiện chính sách Hơn nữa, mỗi chính sách có mục tiêu riêng và được đánh giá là có một tác dụng khi tác động vào yếu tố phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ; không có một chính sách nào tác động đến tất cả các yếu tố phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ

2.3 Các giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong thời gian qua và hiện nay

2.3.1 Giải pháp về chính sách thuế

Hiện nay, các tổ chức này được hưởng ưu đãi tạm thời về thuế theo công văn số 11924/TC/CST ngày 20/10/2004 của Bộ Tài chính Theo công văn này, ngoài các ưu đãi hiện hành như ưu đãi về thuế đối với doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá, công ty cổ phần mới thành lập; các doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán được giảm 50% số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp trong hai năm kể từ khi niêm yết chứng khoán lần đầu tại Trung tâm GDCK

Đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, trong đợt tiếp cận, vận động doanh nghiệp ra niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội năm 2004 cho thấy, phần lớn các doanh nghiệp vừa và nhỏ (quy mô vốn từ 5-30 tỷ) có nhu cầu tham gia niêm yết đều là các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh hiệu quả, lợi nhuận nhiều, nhu cầu vốn là rất lớn Việc được miễn giảm thuế thu nhập khi tham gia thị trường chứng

khoán là vấn đề quan tâm rất lớn đối với các doanh nghiệp này Tuy nhiên, trong thông báo số 197/TB-BTC ngày 2/11/2004, kết luận của lãnh đạo Bộ Tài chính về

phương án hoạt động ban đầu của Trung tâm GDCK Hà Nội lại quy định “các

doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết nhưng không muốn niêm yết tại Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh thì được đăng ký giao dịch tại Trung tâm GDCK Hà Nội Tuy nhiên, các doanh nghiệp này sẽ không được hưởng các ưu đãi như đối với doanh nghiệp niêm yết” Việc quy định như vậy là chưa hợp lý, chưa thực sự

khuyến khích sự phát triển của thị trường chứng khoán nói chung và Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng

2.3.2 Giải pháp về hỗ trợ phí kiểm toán, tư vấn

Ngày 30 tháng 8 năm 2004 vừa qua, Uỷ ban Nhân dân Thành phố Hà Nội đã ban hành Quyết định số 5563/QĐ-UB về việc hỗ trợ phí kiểm toán, thuê tư vấn cho các công ty cổ phần đăng ký giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội Theo đó, mức hỗ trợ tối đa là 100 triệu đồng đối với một doanh nghiệp; trong đó hỗ trợ phí kiểm toán trong hai năm gần nhất tối đa là 60 triệu đồng (tối đa 30 triệu đồng/năm); Hỗ trợ về thuê tư vấn phát hành và đăng ký giao dịch chứng khoán tối đa 40 triệu đồng

2.3.3 Chương trình tiếp cận, vận động doanh nghiệp

Chương trình tiếp cận, vận động doanh nghiệp ra niêm yết là một trong những chương trình quan trọng trong đề án tạo hàng trong năm 2004 cho Trung tâm GDCK Hà Nội đã được Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước phê duyệt Mục tiêu của chương trình này là lựa chọn và đưa ra được khoảng từ 5-10 doanh nghiệp ra niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong giai đoạn đầu

Trong năm 2004, Trung tâm GDCK Hà Nội đã chủ động phối hợp với Vụ Quản lý Phát hành, các công ty chứng khoán và Chi cục Tài chính Doanh nghiệp Tp Hà Nội, Tp Hải phòng, tỉnh Ninh bình, thành lập các đoàn công tác liên ngành xuống tiếp cận với các công ty cổ phần, doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá để khảo sát tình hình thực tế doanh nghiệp như: tình hình sản xuất kinh doanh, nhu cầu huy động vốn trong thời gian tới, khả năng tham gia thị trường chứng khoán, trên cơ sở đó, đoàn công tác đã tuyên truyền, phổ biến cho doanh nghiệp thấy rõ những lợi ích khi tham gia thị trường chứng khoán, hướng dẫn những nội dung các công việc cần thực hiện cũng như nắm bắt và giải đáp những khó khăn, vướng mắc đối với từng doanh nghiệp cụ thể như: tư vấn, hướng dẫn doanh nghiệp trình tự, thủ tục cổ phần hoá và phổ biến cách thức tiến hành đấu giá bán cổ phần lần đầu tại Trung tâm GDCK cũng như quy trình cổ phần hoá gắn với đăng ký giao dịch; đối với các công ty cổ phần, đoàn đã hướng dẫn trình tự, thủ tục khi doanh nghiệp phát hành chứng khoán và niêm yết tại Trung tâm GDCK Hà Nội, giới thiệu công ty chứng khoán làm đơn vị tư vấn

Trong chương trình tiếp cận, đoàn công tác đã chọn ra được một số doanh nghiệp đủ điều kiện và có nguyên vọng tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong thời gian đầu Các doanh nghiệp này đều đã tiếp xúc với các công ty chứng khoán làm tư vấn, nhiều doanh nghệp đã ký hợp đồng tư vấn niêm yết với công ty chứng khoán

2.3.4 Chương trình đào tạo, phổ biến kiến thức và tuyên truyền

Nhận thức được tầm quan trọng của công tác tuyên truyền trong việc tạo hàng, trong năm 2004, Trung tâm GDCK Hà Nội đã chủ động phối hợp với Trung tâm Nghiên cứu và Đào tạo chứng khoán và các đơn vị liên quan xây dựng nhiều chương trình, nội dung để thiết lập mối quan hệ với các cơ quan liên quan, cơ quan thông tấn, báo chí, tổ chức nhiều chương trình đào tạo, phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán như: mở các lớp tập huấn, hội thảo, hội nghị, phát hành tờ rơi tuyên truyền để quảng bá cho công chúng nói chung và doanh nghiệp nói riêng hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán cũng như những lợi ích của việc niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán; phổ biến những cơ chế, chính sách có liên quan đến thị trường chứng khoán nói chung và và Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng

Trong năm 2004, Trung tâm GDCK Hà Nội cũng đã viết nhiều bài về thị trường chứng khoán nói chung và Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng đăng trên các báo, tạp chí cũng như phối hợp truyền hình Trung ương và địa phương (Truyền hình Hà Nội, Hải phòng) để nhằm tuyên truyền, phổ biến cho công chúng hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán cũng như mô hình, kế hoạch triển khai hoạt động của Trung tâm GDCK Hà Nội

2.3.5 Chương trình vận động doanh nghiệp gắn cổ phần hoá với đấu giá cổ phần lần đầu tai Trung tâm GDCK Hà Nội

Trong thời gian qua, Trung tâm GDCK Hà Nội đã có nhiều buổi làm việc với Cục tài Chính doanh nghiệp, Chi cục Tài chính Doanh nghiệp của các tỉnh thành phố và các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá để sớm triển khai hoạt động đấu giá bán cổ phần lần đầu của doanh nghiệp nhà nước cổ phấn hoá tại Trung tâm GDCK Hà Nội Hiện nay, Trung tâm GDCK Hà Nội cũng đã xây dựng quy trình đấu giá bán cổ phần và phương án bán đấu giá cổ phần doanh nghiệp nhà nước tại Trung tâm GDCK; quy trình và phương án đấu giá cổ phần này đã được Lãnh đạo UBCKNN trình Lãnh đạo Bộ Tài chính thông qua và dự định sẽ thực hiện hoạt động đấu giá cổ phần doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá từ tháng 1/2005

2.4 Đánh giá tác động của các giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

2.4.1 Mặt tích cực

- Các chính sách miễn giảm thuế, hỗ trợ về phí kiểm toán, tư vấn,… đã cho thấy sự quan tâm của Chính phủ, các cấp chính quyền địa phương trong việc thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội Việc đưa ra các ưu đãi về thuế, phí kiểm toán, phí tư vấn kịp thời đã tạo thêm động lực và giảm bớt các khó khăn đối với doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán

- Chương trình tiếp cận doanh nghiệp đã đánh giá được thực tế tình hình tài chính cũng như giải đáp các khó khăn, vướng mắc của doanh nghiệp trong tiến trình niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

- Chương trình đào tạo, tuyên truyền đã phổ cập được nhiều kiến thức bổ ích về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho đông đảo các cán bộ, công nhân viên của doanh nghiệp, các sở ban ngành cũng như công chúng nói chung hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán nói chung và Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng

- Chương trình vận động doanh nghiệp gắn cổ phần hoá với bán đấu giá cổ phần lần đầu qua Trung tâm GDCK Hà Nội đã lựa chọn được khoảng 20 doanh nghiệp dự định đấu giá bán cổ phần lần đầu tại Trung tâm GDCK Hà Nội trong những tháng đầu năm 2005

2.4.2 Những khó khăn tồn tại và nguyên nhân

- Nhà nước còn thiếu một hệ thống chính sách tổng thể, đồng bộ và dài hạn trong việc khuyến khích doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội Chưa có một chính sách cụ thể về miển giảm thuế thu nhập đối với doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội Chính sách hỗ trợ về phí kiểm toán, tư vấn niêm yết chỉ là sự hỗ trợ trực tiếp cho từng doanh nghiệp của chính quyền địa phương; chưa có một chính sách chung cũng như nguồn hỗ trợ chính thức cho các khoản phí này

- Trong trương trình tiếp cận, vận động doanh nghiệp niêm yết gặp rất nhiều khó khăn do sự hiểu biết của các doanh nghiệp về chứng khoán và thị trường chứng khoán còn hạn chế và tâm lý e ngại đối với việc làm tiết lộ các thông tin liên quan đến tình hình hoạt động của công ty vì công ty không muốn công bố thông tin và công khai báo cáo tài chính cũng như quy mô của công ty điều này là do cơ chế, chính sách quản lý của nhà nước chưa có cơ chế khuyến khích, thúc đẩy doanh nghiệp quản lý minh bạch, công khai

- Công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán còn gặp nhiều hạn chế do chưa có sự phối hợp đồng bộ với các cơ quan liên quan

- Việc vận động các doanh nghiệp cổ phần hoá bán đấu giá cổ phần qua Trung tâm còn gặp nhiều khó khăn do cơ chế, chính sách của nhà nước vẫn còn nhiều bất cập và do bản thân doanh nghiệp thường không muốn đấu giá, đấu thầu công khai

- Các quy định về chế độ công khai thông tin, quy định về kế toán, chính sách thuế, không nghiêm minh đã không khuyến khích các công ty cổ phần tham gia vào thị trường chứng khoán

2.5 Các giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

2.5.1 Hoàn thiện cơ chế, chính sách của Nhà nước nhằm thúc đẩy cổ phần hoá DNNN gắn với việc đấu giá và niêm yết ngay trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Xây dựng và ban hành Thông tư hướng dẫn Nghị định 197/2004/NĐ-CP về chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần để Trung tâm sớm có căn cứ xây dựng quy trình và triển khai hoạt động bán đấu giá cổ phần doanh nghiệp cổ phần hoá tại Trung tâm GDCK

Ban hành văn bản quy định bắt buộc những doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá đáp ứng được các điều kiện theo quy định thì đưa vào niêm yết luôn trên thị trường chứng khoán

Ban hành cơ chế cổ phần hoá gắn với niêm yết trên Trung tâm GDCK để có căn cứ thực hiện

2.5.2 Xây dựng và ban hành điều kiện và trình tự thủ tục niêm yết tại Trung tâm GDCK Hà Nội

Bộ Tài chính cần sớm ban hành cơ chế giao dịch chứng khoán chưa niêm yết tại Trung tâm GDCK Hà Nội; theo đó cho phép các loại cổ phiếu của các công ty chưa đủ điều kiện niêm yết hoặc đủ điều kiện niêm yết nhưng không muốn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh được phép giao dịch tại Trung tâm GDCK Hà Nội Cơ chế giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội nên xây dựng theo hướng đơn giản thủ tục và hạ thấp tiêu chuẩn để các doanh nghiệp có thể tham gia rộng rãi hơn

- Giảm bớt số năm bắt buộc phải hoạt động có lãi so với quy định niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh Theo đó, chỉ nên quy định hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký giao dịch phải có lãi

- Rút ngắn quy trình thủ tục và thời gian xét duyệt hồ sơ hơn so với thơi gian quy định của các công ty niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh

Cùng với việc xây dựng cơ chế riêng cho Trung tâm GDCK Hà Nội, UBCKNN cần sớm nghiên cứu bổ sung, sửa đổi Nghị định 144 về chứng khoán và thị trường chứng khoán; trong đó tập trung vào các nội dung quan trong, cần thiết liên quan đến hoạt động của hai Trung tâm Theo đó tăng điều kiện niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh từ 05 tỷ như hiện nay lên 30 tỷ

2.5.3 Ban hành chính sách ưu đãi về thuế đối với doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Để thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội nhằm góp phần phát triển Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung theo đúng mục tiêu đề ra, theo chúng tôi, Bộ Tài chính cần sớm trình Chính phủ bàn hành cơ chế ưu đãi về thuế trong thời gian đầu đối với những đối tượng tham gia Trung tâm GDCK Hà Nội theo hướng như sau:

- Miễn giảm thuế thu nhập đối với các doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội theo hình thức giảm dần qua các năm theo đó sẽ miễn thuế thu nhập trong 3 năm và giảm 50% trong 3 năm tiếp theo đối với những doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong năm 2005; miễn thuế thu nhập trong 2 năm và giảm 50% trong 3 năm tiếp theo đối với những doanh niêm yết năm 2006, miễn 1 năm và giảm 50% đối với các doanh nghiệp niêm yết năm 2007, giảm 50% trong 3 năm đối với những doanh nghiệp niêm yết năm 2008, giảm 50% trong 2 năm đối với những doanh nghiệp niêm yết trong năm 2009, giảm 50% trong 1 năm đối với những doanh nghiệp niêm yết trong năm 1010 Như vậy, về cơ bản đến năm 2011 các doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội sẽ không được miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp

- Miễn thuế thu nhập doanh nghiệp 2 năm, kể từ khi có thu nhập chịu thuế và giảm 50% số thuế phải nộp trong 3 năm tiếp theo đối với thu nhập từ các hoạt động do tham gia vào Trung tâm GDCK Hà Nội của các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ;

- Miễn hoàn toàn thuế thu nhập đối với các khoản thu nhập từ cổ tức, lãi trái phiếu, chênh lệch mua bán chứng khoán các các khoản thu nhập khác của các tổ chức, cá nhân (bao gồm cả trong và ngoài nước) thu được từ hoạt động đầu tư chứng khoán trên Trung tâm GDCK Hà Nội

2.5.4 Ban hành cơ chế hỗ trợ về phí kiểm toán, tư vấn niêm yết cho các doanh nghiệp niêm yết trong giai đoạn đầu

- Ban hành cơ chế thống nhất, đồng bộ trong việc hỗ trợ 100% phí kiểm toán trong thời hạn 02 năm, và 100% phí tư vấn niêm yết đối với những doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong thời gian đầu

- Xem xét thành lập Quỹ hỗ trợ doanh nghiệp tham gia đăng ký giao dịch trong một số năm đầu khi Trung tâm GDCK Hà Nội bắt đầu hoạt động để có được sự khuyến khích, hỗ trợ nhanh chóng, hiệu quả nhất

- Tìm kiếm các dự án, nguồn tài trợ của các tổ chức IMF, WB, ADB, MFL, trong việc tài trợ cung cấp các dịch vụ về kiểm toán, tư vấn miễn phí đối với những doanh nghiệp vừa và nhỏ nói chung và doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng

2.5.5 Tăng cường công tác tiếp cận, vận động doanh nghiệp tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần chỉ đạo Trung tâm GDCK Hà Nội cũng như các đơn vị trực thuộc Uỷ ban phải giữ mối liên hệ tốt với các công ty chứng khoán, các sở ban ngành của các cấp chính quyền địa phương thành lập nhiều đoàn công tác liên ngành, đối thoại thường xuyên với doanh nghiệp để tiếp thu ý kiến của từng doanh nghiệp nhằm điều chỉnh cơ chế chính sách cho hợp lý, tạo thuận lợi cho hoạt động của doanh nghiệp, tạo sự vận hành trôi chảy cho cơ chế ban hành để thúc đẩy doanh nghiệp tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

2.5.6 Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, đào tạo chứng khoán đối với doanh nghiệp và công chúng

Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cần xây dựng đề án về chiến lược phổ cập kiến thức chứng khoán trình Bộ Tài chính xem xét để trình Chính phủ phê duyệt Đề án này sẽ là công cụ để triển khai phổ cập kiến thức về chứng khoán; trong đề án cần nêu rõ sự phối hợp giữa các cấp, các ngành, các trường đại học, trung học, trong việc phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho doanh nghiệp nói riêng và công chúng đầu tư nói chung;

Đối với các báo chí có xu hướng đưa tin về chứng khoán, cần mở các lớp đào tạo về chứng khoán cho tất cả các phong viên kinh tế

Trung tâm GDCK Hà Nội cần phối hợp chặt chẽ hơn nữa với Trung tâm Nghiên cứu và Đào tạo cũng như chính quyền các cấp các ngành trong việc trong việc xây dựng các chương trình đào tạo, tổ chức hội nghị tập huấn cho các doanh nghiệp, các nhà đầu tư trên tất cả các tỉnh, thành phố lớn để công chúng cũng như doanh nghiệp hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán cũng như những lợi ích của việc niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Trung tâm GDCK Hà Nội lập triển khai các nội dung, thời gian, địa điểm tuyên truyền cụ thể để đảm bảo về số lượng và chất lượng các thông tin tuyên truyền như lập kế hoạch xây dựng trang Web, kế hoạch bản tin ngành, bản tin tuần, tháng; kế hoạch viết các bài đăng báo chí, phát tờ rơi, hội thảo, hội nghị, Ngoài ra, Trung tâm GDCK Hà Nội cũng cần chủ động trong việc cung cấp thông tin, trả lời phỏng vấn về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các phương tiện báo chí, truyền hình

2.5.7 Hoàn thiện chế độ công bố thông tin đầy đủ đối với các công ty cổ phần nhằm tạo sự công bằng trong việc công bố thông tin

- Quy định bắt buộc tất cả các doanh nghiệp niêm yết hay không niêm yết có vốn trên 5 tỷ đồng đều phải thực hiện chế độ kiểm toán bắt buộc và công bố công

khai một cách chính xác, nhanh chóng, đầy đủ các thông tin dù là thông tin tốt hay xấu để đảm bảo tính công khai, công bằng và minh bạch của thị trường;

- Tăng cường các biện pháp chế tài đối với các doanh nghiệp vi phạm quy định về công bố thông tin Có biện pháp xử lý nghiêm khắc đối với các hành vi vi phạm về công bố thông tin; quy trách nhiệm rõ ràng về bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư trong trường hợp công bố thông tin gây ra tổn thất;

- Tăng cường giáo dục, năng lực xử lý thông tin thị trường cho các nhà đầu tư, nhằm giúp họ đánh giá đúng đắn về chất lượng hàng hoá, để có những đánh giá và lựa chọn hình thức đầu tư hợp lý

- Không ngừng cải tiến, nâng cấp, hoàn thiện hệ thống công bố thông tin Phát triển mạng thông tin điện tử kết nối giữa các doanh nghiệp với Trung tâm, tổng cục thống kê, Tổng cục thuế, các công ty chứng koán,

Ngoài ra, Chính phủ cũng cần sớm xây dựng hệ thống cung cấp thông tin qua mang Internet, cung cấp tất cả các thông tin về tình hình doanh nghiệp, thông tin về thị trường – xúc tiến thương mại, lao động và các thông tin liên quan đến các đối tượng tham gia thị trường

2.5.8 Hoàn thiện chính sách kế toán, kiểm toán

- Tiếp tục xây dựng và ban hành đồng bộ hệ thống các chuẩn mực kế toán, kiểm toán phù hợp với thông lệ quốc tế và đặc thù của nền kinh tế nước ta nhằm tăng cường tính minh bạch, rõ ràng và công khai thông tin đối với các doanh nghiệp thuộc mọi thành phần nói chung và doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán nói riêng để đảm bảo sự phát triển lành mạnh, cạnh tranh bình đẳng

- Củng cố và phát triển các tổ chức kiểm toán độc lập, tiếp tục triển khai nhanh chóng và hiệu quả việc áp dụng thông lệ quốc tế về quản trị công ty, trong đó có việc nâng cao chất lượng, đạo đức nghề nghiệp của các tổ chức kiểm toán độc lập để đảm bảo cho quá trình kiểm toán được trung thực, khách quan

- Yêu cầu áp dụng chế độ kiểm toán bắt buộc và thực hiện chế độ công khai hoá thông tin tài chính đối với tất cả các loại hình doanh nghiệp nhằm đảm bảo tính công khai, minh bạch trên thị trường, làm lành mạnh hoá và bình đẳng môi trường kinh doanh

2.6 Điều kiện thực hiện

Để thực hiện các giải pháp đã nêu cần có sự phối hợp đồng bộ giữa nh nước và doanh nghiệp Về phía nhà nước, đó là sự ban hành và thực hiện các cơ chế hỗ trợ phù hợp Về phía doanh nghiệp đó là sự nỗ lực, khắc phục các khuyến điểm của mình, hỗ trợ nhà nước bằng cách thực hiện nghiêm minh các quy định của pháp luật và giúp nhà nước có được hệ thống cơ ché chính sách ngày càng hiệu quả hơn

2.6.1 Về phía nhà nước

Đối với Bộ Tài chính

- Nghiên cứu, trình Chính phủ quyết định thành lập Hội đồng thúc đẩy doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán Hội đồng này cần có sự tham gia của các hiệp hội, Cục tài chính doanh nghiệp, Cục phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ, đại diện lãnh đạo của các tỉnh, thành phố trong cả nước Hội đồng này có trách nhiệm tư vấn cho Chính phủ về các đường lối, chính sách để khuyến khích doanh nghiệp đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia thị trường chứng khoán

- Sớm hoàn thiện và ban hành Thông tư hướng dẫn Nghị định CP ngày 16/11/2004 của Chính phủ về chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần, để Trung tâm có cơ sở triển khai phương án đấu giá cổ phần doanh nghiệp cổ phần hoá;

187/2004/NĐ Chủ trì, phối hợp với Bộ Kế hoạch đầu tư, rà soát, đánh giá các quy định hiện hành đang làm hạn chế việc nâng cao tính minh bạch trong quản lý tìa chính doanh nghiệp, nhất là quy định về báo cáo tài chính, kế toán, hạch toán chi phí, căn cứ tính thuế và cách thức thu, nộp thuế, quản lý thuế Trên cơ sở đó sửa đổi, bổ sung theo thẩm quyền hoặc kiến nghị giải pháp khắc phục Trong quá trình sửa đổi, bổ sung cũng cần phải lấy ý kiến tham gia của cộng đồng doanh nghiệp Khi ban hành, phải tổ chức phổ biến rộng rãi và hướng dẫn thi hành đến các cấp cơ sở, các hiệp hội và doanh nghiệp

- Kiểm tra, rà soát lại các văn bản pháp quy của Bộ, ngành, địa phương có liên quan đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp; bãi bỏ hoặc sửa đổi các hồ sơ, thủ tục điều kiện và chi phí bất hợp lý; xây dựng các văn bản mới cần thiết cho hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ theo hướng đơn giản, thuận tiện cho doanh nghiệp, phù hợp với tư tưởng đổi mới của Đảng, Nhà nước và phù hợp với lộ trình hội nhập kinh tế quốc tế Cơ quan đã ban hành văn bản không phù hợp với luật, pháp lệnh hoặc nghị định, phải ra văn bản sửa đổi hoặc huỷ bỏ nội dung không phù hợp; đồng thời xử lý nghiêm theo thẩm quyền đối với những cán bộ, công chức đã ký và tham mưu ban hành các nội dung sai trái đó

- Nghiên cứu thành lập các định chế trung gian tham gia vào quá trình cổ phần hoá, niêm yết như: thành lập công ty đầu tư tài chính, công ty tư vấn tài chính, công ty định giá tài sản, công ty định mức tín nhiệm;

- Nghiên cứu thành lập quỹ hỗ trợ doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội để hỗ trợ doanh nghiệp các khoản phí kiểm toán, tư vấn, bảo lãnh vay tín dụng ngân hàng, phát hành cổ phiếu, trái phiếu

Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước

- Sớm trình Bộ Tài chính xem xét và thông qua phương án tổ chức và đầu giá cổ phiếu tại Trung tâm GDCK và phương án tổ chức giao dịch chứng khoán chưa

niêm yết tại Trung tâm GDCK Hà Nội để Trung tâm có cơ sở triển khai mở cửa thị trường;

- Nghiên cứu bổ sung, sửa đổi Nghị định 144 về chứng khoán và thị trường chứng khoán, trình Bộ Tài chính xem xét để trình Chính Phủ ký ban hành;

- Soạn thảo một cơ chế riêng có tính ổn định về tiêu chuẩn, điều kiện tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội của các doanh nghiệp vừa và nhỏ trình lãnh đạo Bộ Tài chính ký ban hành để làm căn cứ hoàn thiện mô hình giao dịch chứng khoán trên Trung tâm GDCK Hà Nội;

- Tham mưu cho Bộ Tài chính phối hợp với Bộ Kế hoạch và đầu tư, xây dựng chiến lược phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ gắn với kế hoạch phát triển Trung tâm GDCK Hà Nội theo mô hình OTC Trong chiến lược này cần nêu bật vai trò, đóng góp của doanh nghiệp vừa và nhỏ đối với nền kinh tế cũng như mối quan hệ giữa doanh nghiệp vừa và nhỏ với Trung tâm GDCK Hà Nội từ đó đưa ra những hướng ưu tiên, thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia thị trường chứng khoán Chiến lược này sẽ đảm bảo nhất quán phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ trong thời gian dài phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế nói chung và Trung tâm GDCK Hà Nội nói riêng

- Xây dựng và triển khai chương trình phối hợp hành động phát triển thị trường chứng khoán trong năm 2005 và giai đoạn 2006 -2010 với các tỉnh thành phố lớn như: Hà Nội, Hải Phòng, Đà Nẵng, Ninh Bình, Quảng Ninh,

- Xây dựng cơ chế miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp, hỗ trợ phí kiểm toán, tư vấn đối với các doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trình Bộ Tài chính xem xét trình Chính phủ ký ban hành để tạo ra sự khuyến khích cho các doanh nghiệp tham gia vào Trung tâm GDCK Hà Nội;

- Chỉ đạo Trung tâm Nghiên cứu và Đào tạo Chứng khoán phối hợp chặt chẽ với các trường đại học, trung học, các Hiệp hội, đài truyền hình, báo chí, xây dựng và thực hiện các chương trình tuyên truyền, phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho cộng đồng doanh nghiệp nói riêng và đông đảo công chúng nói chung

Trung tâm GDCK Hà Nội

- Chuẩn bị các điều kiện cần thiết như: hệ thống phần mềm giao dịch chứng khoán chưa niêm yết; hệ thống phần mềm đấu giá cổ phần, đấu thầu trái phiếu; cải tạo sàn giao dịch, sửa chữa trụ sở làm việc; nâng cấp, tăng cường thiết bị tin học; xây dựng trang web, bản tin, phát hành ấn phẩm tờ rơi,

- Xây dựng các quy trình nghiệp vụ cần thiết cho hoạt động đấu giá, đấu thầu và hoạt động giao dịch chứng khoán chưa niêm yết;

- Phối hợp với Cục tài Chính Doanh nghiệp, Sở Tài chính (chi cục tài chính

doanh nghiệp) của các tỉnh thành phố, thành lập các đoàn công tác liên ngành xuống tiếp xúc doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, kinh doanh có hiệu quả, có tiềm năng để tạo nguồn hàng cho Trung tâm GDCK Hà Nội Hướng dẫn, tạo điều kiện thuận lợi tối đa cho các doanh nghiệp này niêm yết cũng như phát hành cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp trên Trung tâm GDCK Hà Nội;

- Phối hợp với Cục Tài chính doanh nghiệp, Sở Tài chính (Chi Cục tài chính doanh nghiệp) của các tỉnh thành phố, lựa chọn một số doanh nghiệp chuẩn bị thực hiện cổ phần hóa trình cơ quan có thẩm quyền quyết định cổ phần hoá phê duyệt quyết định gắn cổ phần hóa với đăng ký giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội Trong đó sẽ tiến hành đấu giá bán cổ phần của các doanh nghiệp này và đăng ký lưu ký tập trung luôn

- Phối hợp với các công ty chứng khoán tư vấn để giúp đỡ Hội đồng quản trị công ty tuyên truyền vận động cổ đông nhỏ và giải đáp các thắc mắc trước Đại hội cổ đông để cổ đông thấy được những lợi ích của việc niêm yết và thông qua chủ trương niêm yết

2.6.2 Về phía doanh nghiệp

Cùng với việc bổ sung, sửa đổi cơ chế, chính sách hỗ trợ đối với các doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội, việc tham gia niêm yết cũng cần đến sự hợp tác và cố gắn của bản thân doanh nghiệp Vì thế, đề tài đưa ra một số kiến nghị về phía doanh nghiệp như sau:

- Doanh nghiệp cần có kế hoạch đào tạo, tổ chức đào tạo cho các cán bộ doanh nghiệp nâng cao hiểu biết về chứng khoán và thị trường chứng khoán; xây dựng văn hoá, đạo đức kinh doanh của doanh nhân Việt nam: kinh doanh trung thực, đúng pháp luật, có nhận thức đúng đắn hơn về những lợi ích, cơ hội, nghĩa vụ và trách nhiệm của việc niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

- Xây dựng chiến lược và kế hoạch sản xuất kinh phù hợp với khả năng và nhu cầu của thị trường; nâng cao chất lượng, hiệu quả và khả năng cạnh tranh, tính minh bạch trong quản trị của doanh nghiệp Xây dựng một kế hoạch cụ thể trong việc tham gia thị trường chứng khoán nhằm phát huy tối đa những lơi thế của một công ty cổ phần khi niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán

- Tích cực khai thác, sử dụng có hiệu quả kênh huy động vốn qua thị trường chứng khoán nhằm mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh và nâng cao khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường

- Tích cực tham gia vào việc đóng góp ý kiến cho các cơ quan quản lý về những hạn chế của các chính sách cũng như những tồn tại trong việc thi hành chính sách nhằm làm cho chinh sách của nhà nước ngày càng có hiệu quả hơn trong hoạt

động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp nói chung và tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK nói riêng

Kết luận

Sự thành công của việc thúc đẩy các doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội phụ thuộc rất nhiều vào các cơ chế, chính sách hỗ trợ cũng như nhận thức của doanh nghiệp về những lợi ích của việc niêm yết Trong năm qua, Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước, Trung tâm GDCK Hà Nội đã chủ động phối hợp với các cơ quan liên quan thực hiện nhiều giải pháp nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội, nhờ vậy mà đến nay (19/12/2004) đã có nhiều doanh nghiệp nhận thức được những lợi ích và mong muốn được niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội Tuy nhiên, để có một hệ thống các cơ chế và chính sách hợp lý, có hiệu quả hơn nữa trong việc khuyến khích các doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội, thì Chính phủ, Bộ Tài chính, cần phải sớm ban hành cơ chế, chính sách và khuôn khổ pháp lý theo hướng đơn giản hoá thủ tục, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia thị trường chứng khoán; còn doanh nghiệp có trách nhiệm đóng góp ý kiến cho các cơ quan chức năng quản lý về tác động của các chính sách thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội cũng như tham gia vào quá trình biến chính sách thành hiện thực

Trên cơ sở đánh giá một cách có hệ thống nhu cầu và khả năng tham gia thị trường chứng khoán; thực trạng các giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong thời gian qua và hiện nay, đề tài đã đưa ra một số giải pháp quan trọng và kiến nghị điều kiện thực hiện nhằm khuyến khích, tạo điều kiện hơn nữa đối với các doanh nghiệp niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội trong thời gian tới

Trong thời gian có hạn, với một chủ đề rộng và các số liệu thống kê, điều tra không nhất quán, nhóm tác giả đã cố gắng hoàn thành đề tài của mình Tuy nhiên, đề tài cũng không thể tránh khỏi những thiếu sót nhất định, cần được tiếp tục nghiên cứu bổ sung và hoàn thiện; nhóm tác giả rất mong nhận được các ý kiến đóng góp của đọc giả để có thể phát triển đề tài trong các nghiên cứu tiếp theo

Danh mục tài liệu tham khảo

1 Lê Đăng Doanh (2001) Báo cáo về vai trò của doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam, Hội thảo doanh nghiệp vừa và nhỏ Hải Phòng;

2 Phạm Thị Thu Hằng, Tạo việc làm tốt bằng các chính sách phát triển doanh nghiệp nhỏ, Phòng thương mại và công nghiệp Việt Nam;

3 Nguyễn Đình Hương (2000), Giải pháp phát triển doanh nghiepẹ vừa và nhỏ ở Việt Nam, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Hà Nội;

4 Bộ Kế hoạch và Đầu tư (2003), Báo cáo đánh giá 4 năm thi hành Luật doanh nghiệp;

5 Tổng cục Thống kê (2004), Tổng qua tình hình kinh tế xã hội 1991-2000 và 2001-2003;

6 Trung tâm Nghiên cứu và Đào tạo Chứng khoán (2004), Báo cáo kết quả điều tra đánh giá khả năng niêm yết của các doanh nghiệp vừa và nhỏ;

7 Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế TW (2001), Phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ; kinh nghiệm nước ngoài và phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam, Nxb Thống Kê, Hà Nội;

8 Viện Khoa học Tài chính (2002), Tài chính hỗ trợ phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ, Nxb Tài chính, Hà Nội;

9 Viện quản lý kinh tế TW, khung pháp lý cho khu vực kinh tế tư nhân ở Việt Nam;

10 Viện Nghiên cứu thương mại (2003), Xúc tiến xuất khẩu của Chính phủ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, Nxb Lao độg xã hội, Hà Nội;

11 Tổng cục thống kê tháng 11 năm 2001 Báo cáo tình hình phát triển doanh nghiệp ngoài quốc doanh CIEM năm 2002;

12 Hồ sơ các DNV&N của APEC, 1998;

13 Đinh nghĩa DNV&N của các nước đang chuyển đổi UN_EC, 1999; 14 Tổng quan các DNV&N của OECD, 2000

15 Viện quản lý kinh tế TW, Tài liệu hội thảo về phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ, tháng 6/2001, Hà Nội;

16 Tổng cục thống kê, Báo cáo kết quả điều tra của khối doanh nghiệp ngoài quốc doanh; niêm giám thống kê 1999, 2000, 2001, 2002, 2003;

17 Nghị định 90/2001/NĐ-CP ngày 23/11/2001 về trợ giúp phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ;

18 Chỉ thị số 27/2003/CT-TTg ngày 11/12/2003 của Thủ tướng Chính phủ về tiếp tục đẩy mạnh thực hiện Luật doanh nghiệp, khuyến khích phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ;

19 Luật Doanh nghiệp số 13/1998/QH10 do Quốc hội khoá X, kỳ họp thứ 5 thông qua ngày 12/6/1999

20 Luật Kế toán số 03/2003/QH11 do Quốc hội khoá XI thông qua ngày 17 tháng 6 năm 2003

21 Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp số 09/2003/QH11 do Quốc hội khoá XI thông qua ngày 17/6/2003

22 Nghị định số 164/2003/NĐ-CP ngày 22/12/2003 của Chính phủ về Quy định chi tiết thi hành Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp

23 Nghị định số 158/2003/NĐ-CP ngày 10/12/2003 của Chính phủ về Quy định chi tiết Luật thuế giá trị gia tăng và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật thuế giá trị gia tăng

24 Nghị định số 152/2004/NĐ-CP ngày 6/8/2004 của Chính phủ về sửa đổi một số điều của Nghị định số 164/2003/NĐ-CP ngày 22/12/2003 của Chính phủ về Quy định chi tiết thi hành Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp

25 Quyết định 163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003 về chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010;

26 Thông tư 128/2003/TT-BTC ngày 22/12/2003 của Bộ tài chính về hướng dẫn Nghị định số 164/2003/NĐ-CP ngày 22/12/2003 của Chính phủ về Quy định chi tiết thi hành Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp

27 Thông tư số 120 /2003/TT-BTC ngày 12/12/2003 của Bộ tài chính về quy định chi tiết luật thuế giá trị gia tăng và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luậ thuế giá trị gia tăng

28 Thông tư số 40/2004/TT-BTC ngày 13/05/2003 của Bộ tài chính về hướng dẫn kế toán chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần

29 Thông tư số 100/2004/TT-BTC ngày 20/10/2004 của Bộ tài chính về hướng dẫn thuế giá trị gia tăng, thuế thu nhập doanh nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán

30 Công văn số 11924/TC/CST ngày 20/10/2004 của Bộ Tài chính về tạm thời hướng dẫn ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp đối với các tổ chức niêm yết;

Mở đầu

1 Tính cấp thiết của đề tài

Sau hơn 4 năm triển khai và đi vào hoạt động, Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh đã bước đầu ổn định, mở ra một kênh huy động vốn trung và dài hạn mới quan trọng cho các doanh nghiệp nói riêng và cho nền kinh tế nói chung Tuy nhiên, thị trường này mới chỉ đáp ứng cho các doanh nghiệp có vốn lớn, trên 10 tỷ đồng; trong khi hiện nay các DNV&N ở nước ta chiếm tỷ trọng tương đối lớn, khoảng 90% doanh nghiệp, đóng góp khoảng 25% GDP cho nền kinh tế Nhưng thực tế các doanh nghiệp này đang gặp khó khăn về vốn để đầu tư mở rộng và phát triển sản xuất Việc sớm đưa Trung tâm GDCK Hà Nội vào hoạt động sẽ tạo điều kiện cho các doanh nghiệp này được tham gia vào thị trường chứng khoán, phần nào giải quyết được một số khó khăn của các doanh nghiệp này trong việc tiếp cận nguồn vốn trung và dài hạn, tạo tính thanh khoản cho chứng khoán của các doanh nghiệp này

Để Trung tâm GDCK Hà Nội hoạt động và phát triển theo đúng mục tiêu mà Đảng và Nhà nước đã đề ra trong chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 đã được Thủ tướng Chính phủ ký duyệt, thì có nhiều việc phải làm, một trong những công việc quan trọng không thể thiếu được đó là “tạo cung”, “tạo hàng” cho Trung tâm GDCK Hà Nội Trên thực tế, hiện nay chúng ta đang thực hiện một số giải pháp để thúc đẩy các doanh nghiệp tham gia niêm yết như tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các doanh nghiệp; những ưu đãi về thuế, phí kiểm toán, phí công bố thông tin… cho doanh nghiệp Nhưng tác động của các giải pháp này còn nhiều hạn chế, chưa thực sự mang lại kết quả như mong muốn Điều này có thể do sự hiểu biết của các doanh nghiệp về lợi ích của việc niêm yết còn thấp; các chính sách, giải pháp còn chưa cụ thể; chưa tác động trực tiếp đến lợi ích của doanh nghiệp để tạo điều kiện và thúc đẩy các doanh nghiệp tham gia niêm yết

Xuất phát từ những vấn đề thực tiễn nêu trên, nhóm đề tài đã chọn

“Một số giải pháp thúc đẩy DNV&N niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội” làm đề tài nghiên cứu

2 Mục tiêu nghiên cứu

Từ tình hình thực tiễn của mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội và thực trạng hoạt động, nhu cầu niêm yết của khối DNV&N hiện nay ở nước ta, đề tài xác định hàng hoá niêm yết tại Trung tâm GDCK Hà Nội Trên cơ sở đó, đánh giá các yếu tố cản trở, thuận lợi cho quá trình niêm yết, nhất là các DNV&N và các giải pháp hiện tại đã thực hiện được chức năng khuyến khích chưa Từ đó, đề xuất được các giải pháp mới và chỉnh sửa, bổ sung một số giải pháp cũ

3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu cơ sở lý luận và thực tiễn tác động của các giải pháp pháp thúc đẩy các doanh nghiệp tham gia niêm yết làm cơ sở để đề xuất một số giải pháp phù hợp trong điều kiện hiện nay

- Phạm vi nghiên cứu: Trong phạm vi và thời gian có hạn, đề tài chỉ tập trung vào nghiên cứu đặc thù của khối DNV&N niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội và một số giải pháp nhằm thúc đẩy các doanh nghiệp này tham gia niêm yết Do đó, phần kiến nghị của đề tài chỉ nêu lên một số giải pháp quan trọng nhằm tạo điều kiện cho các DNV&N niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

4 Phương pháp nghiên cứu

Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu duy vật biện chứng và duy vật lịch sử làm căn bản Đồng thời kết hợp với các phương pháp nghiệp vụ cụ thể như hệ thống hoá, phân tích, so sánh và đánh giá

5 Kết cấu của đề tài

Ngoài lời mở đầu và kết luận, đề tài được kết cấu thành 2 chương: Chương 1: Khái quát về niêm yết chứng khoán trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Chương 2: Thực trạng và các giải pháp thúc đẩy DNV&N niêm yết trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Chương 1

Khái quát về niêm yết chứng khoán

trên Trung tâm GDCK Hà Nội

1.1 Khái quát mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội

1.1.1 Mục tiêu xây dựng Trung tâm GDCK Hà Nội trong tổng thể chiến lược phát triển thị trường GDCK Việt Nam

Việc xây dựng và phát triển Trung tâm GDCK Hà Nội không thể tách rời mục tiêu thực hiện chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt tại Quyết định 163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003 về chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010, đó là “Phát triển thị trường chứng khoán cả về quy mô và chất lượng hoạt động nhằm tạo ra kênh huy động vốn trung và dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần phát triển thị trường tài chính Việt Nam; duy trì trật tự, an toàn, mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quả quản lý, giám sát thị trường nhằm bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của người đầu tư; từng bước nâng cao khả năng cạnh tranh và chủ động hội nhập thị trường tài chính quốc tế” và “xây dựng thị trường chứng khoán thống nhất trong cả nước, hoạt động an toàn, hiệu quả góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển và thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá các DNNN nhằm mở rộng qui mô của thị trường, phấn đấu đưa tổng giá trị thị trường đến năm 2005 đạt mức 2 - 3% GDP và đến năm 2010 đạt mức 10 - 15% GDP”

Sau hơn 4 năm đi vào hoạt động, Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh đã đạt được những kết quả nhất định, góp phần không nhỏ vào việc thực hiện mục tiêu, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán nêu trên Tuy nhiên, thị trường này vẫn còn nhiều hạn chế, chưa phát huy được tiềm năng vốn có của nền kinh tế Thực tế đến nay (20/12/2004) mới chỉ có 26 doanh nghiệp tham gia với tổng giá trị niêm yết là 1.273 tỷ đồng, đóng góp khoảng 0,6% GDP cho nền kinh tế Trong khi đó, theo thống kê thì hiện nay cả nước có khoảng 7.000 CTCP và sắp tới con số này còn tăng lên do Chính phủ có chủ

trương khuyến khích, tạo điều kiện phát triển kinh tế ngoài quốc doanh và đẩy mạnh cổ phần hoá DNNN Bên cạnh đó, kết quả điều tra cũng cho thấy, phần lớn các CTCP có quy mô vốn vừa và nhỏ, chưa đáp ứng đủ điều kiện về vốn cũng như tỷ lệ cổ phiếu phát hành ra bên ngoài để niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP

Thực tế trên cho thấy, sẽ là hết sức khó khăn để thực hiện mục tiêu, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán theo đúng kế hoạch đã đề ra nếu không có sự tham gia thị trường chứng khoán của các DNV&N Việc xây dựng Trung tâm GDCK Hà Nội theo hướng cho phép các DNV&N chưa đủ điều kiện niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh là cần thiết nhằm tăng tính công khai, minh bạch, nâng cao khả năng kiểm tra, giám sát; giảm thiểu những rủi ro do hoạt động trên thị trường trợ đen; góp phần quan trọng vào việc thực hiện mục tiêu, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Xây dựng Trung tâm GDCK Hà Nội theo mô hình DNV&N cũng phù hợp với định hướng xây dựng và phát triển Trung tâm GDCK đó là “….xây dựng thị trường giao dịch cổ phiếu của các DNV&N tại Hà Nội; chuẩn bị điều kiện để sau năm 2010 chuyển thành thị trường GDCK phi tập trung (OTC)” trong Nghị định 166

Việc xây dựng Trung tâm GDCK Hà Nội nhằm thực hiện một số mục

tiêu sau:

Một là, tạo điều kiện cho các CTCP chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh, đặc biệt là các công ty có qui mô vốn vừa và nhỏ, công ty mới thành lập có tiềm năng phát triển nhằm tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu và trái phiếu của các công ty này Đồng thời, giúp cho các công ty nhận thấy được lợi ích của việc tham gia thị trường Mặt khác, nhờ có vai trò quản lý của cơ quan nhà nước để bảo vệ được quyền lợi cho các nhà đầu tư, tạo lòng tin cho các nhà đầu tư khi đầu tư vào những

công ty có tính rủi ro cao hơn những công ty có qui mô vốn lớn

Hai là, cùng với Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh, Trung tâm GDCK Hà Nội ra đời sẽ thu hút ngày càng nhiều hơn các nhà đầu tư, mở rộng môi trường đầu tư có tổ chức, quản lý, thu hẹp thị trường tự do đang tồn tại dưới nhiều hình thức, qua đó góp phần hoàn thiện, lành mạnh hoá thị trường chứng khoán Việt Nam;

Ba là, với cơ chế giao dịch chủ yếu được thực hiện theo hình thức giao dịch thoả thuận và báo giá, sự ra đời Trung tâm GDCK Hà Nội sẽ tạo điều kiện dễ dàng hơn trong việc kết nối trực tuyến với Ngân hàng Nhà nước, các tổ chức tài chính – tín dụng, tạo ra sự kết hợp tốt hơn giữa thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ Qua đó, góp phần không nhỏ vào việc hoàn thiện thị trường tài chính Việt Nam

Bốn là, góp phần thúc đẩy quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp Việc quy định bắt buộc các công ty nhà nước cổ phần hoá có khối lượng cổ phần bán ra trên 10 tỷ đồng bắt buộc phải bán đấu giá tại Trung tâm GDCK sẽ tăng cường tính công khai, minh bạch khi bán cổ phần ra công chúng, khắc phục được tình trạng cổ phần hoá khép kín hiện nay

Năm là, góp phần tạo điều kiện thuận lợi cho các thành viên tham gia thị trường như các công ty chứng khoán, tông ty quản lý quỹ, tổ chức lưu ký,… mở rộng khả năng, phạm vi hoạt động, khai thác tối đa các loại hình kinh doanh chứng khoán Qua đó sẽ tăng cường tính chuyên nghiệp, nâng cao khả cạnh tranh của các thành viên tham gia thị trường chứng khoán trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế

1.1.2 Những nét chính về mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội

Trung tâm GDCK Hà nội được tổ chức đăng ký giao dịch các loại chứng khoán chưa niêm yết theo mô hình thị trường chứng khoán phi tập trung; thông tin về giao dịch phải được báo qua hệ thống giao dịch của Trung tâm GDCK Hà Nội để tổng hợp và đưa ra kết quả giao dịch chung Giao dịch chủ yếu được thực hiện là thoả thuận kết hợp với giao dịch báo giá; theo đó, công ty chứng khoán được thoả thuận trực tiếp với khách hàng để thực hiện mua/bán; nếu không thoả thuận được thì phải yết lệnh mua/bán của khách hàng lên hệ thống giao dịch của Trung tâm để thoả thuận giao dịch với công chúng đầu tư và các thành viên khác

1.1.2.1 Chứng khoán giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Xuất phát từ nhu cầu của thị trường và mục tiêu xây dựng Trung tâm GDCK Hà Nội, hàng hoá giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội chủ yếu bao gồm: (1) chứng khoán của các CTCP có quy mô vốn vừa và nhỏ, chưa đủ điều kiện niêm yết hoặc đã đủ điều kiện niêm yết nhưng không muốn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh và (2) trái phiếu chính phủ, trái phiếu được chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương

a Tiêu chuẩn đăng ký giao dịch

Theo dự thảo “phương án tổ chức GDCK chưa niêm yết tại Trung tâm GDCK Hà Nội” đã được UBCKNN trình Bộ Tài chính phê duyệt, thì điều kiện để được đăng ký giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội như sau:

Đối với cổ phiếu

i) Các CTCP chưa đủ điều kiện niêm yết hoặc các CTCP đã đủ điều kiện niêm yết nhưng không muốn niêm yết trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh;

vi) Cam kết thực hiện đầy đủ nghĩa vụ kiểm toán các báo cáo tài chính, nghĩa vụ công bố thông tin của thị trường;

vii) Có ít nhất một công ty chứng khoán giới thiệu và tư vấn lập hồ sơ đăng ký giao dịch

Đối với trái phiếu

Đối với Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương: không có điều kiện

Đối với trái phiếu doanh nghiệp (kể cả DNNN và trái phiếu ngân hàng

thương mại: Đã phát hành ra công chúng và chưa thực hiện niêm yết

b Quy trình cấp phép đăng ký giao dịch

Quy trình cấp phép đăng ký giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội như sau:

i) Phòng Quản lý niêm yết của Trung tâm GDCK Hà Nội tiếp nhận và kiểm tra tính đầy đủ, hợp lệ của bộ hồ sơ xin đăng ký giao dịch theo danh mục bao gồm: đơn xin đăng ký giao dịch; nghị quyết của đại hội đồng cổ

đông đồng ý giao dịch; sổ theo dõi cổ đông của tổ chức đăng ký giao dịch; bản sao hợp lệ giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh; điều lệ công ty; bản cáo bạch; danh sách và sơ yếu lý lịch thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, ban kiểm soát; báo cáo tài chính năm liền trước năm đăng ký giao dịch có xác nhận của tổ chức kiểm toán;bản sao hợp lệ hợp đồng tư vấn lập hồ sơ xin đăng ký giao dịch giữa công ty chứng khoán tư vấn và tổ chức xin đăng ký giao dịch;

ii) Phòng Quản lý niêm yết thẩm định bộ hồ sơ trong vòng 10 ngày làm việc và có thể kiểm tra tại chỗ công ty xin đăng ký giao dịch (nếu thấy cần);

iii) Sau khi hoàn tất việc thẩm định hồ sơ, phòng Quản lý niêm yết trình Giám đốc Trung tâm báo cáo kết quả thẩm định hồ sơ để xin ý kiến Lãnh đạo UBCKNN;

iv) Sau khi nhận được ý kiến của Lãnh đạo UBCKNN, Giám đốc Trung tâm ký “thông báo chấp thuận/không chấp thuận đăng ký giao dịch/đăng ký giao dịch lại và gửi cho công ty chứng khoán tư vấn để chuyển cho tổ chức xin đăng ký giao dịch để hoàn tất các thủ tục cần thiết

1.1.2.2 Cơ chế giao dịch và thanh toán bù trừ

Toàn bộ giao dịch được thực hiện thông qua hai hệ thống chính là Báo giá trung tâm và Giao dịch thoả thuận và phải bảo đảm nguyên tắc trung gian (người đầu tư đặt lệnh qua công ty chứng khoán thành viên)

Hệ thống Báo giá trung tâm là hệ thống giao dịch chính, áp dụng cho các giao dịch lô chẵn (với đơn vị giao dịch là 100 cổ phiếu hoặc 100 trái phiếu), có xác định giá tham chiếu là bình quân gia quyền các mức giá của các giao dịch diễn ra trong ngày giao dịch gần nhất Các giao dịch trên hệ thống này được xác định giá không vượt quá biên độ theo qui định đối với cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư Không áp dụng biên độ giao động giá đối với trái phiếu Giai đoạn đầu hệ thống chỉ áp dụng loại lệnh giới hạn

Nhà đầu tư đặt lệnh qua hệ thống báo giá, các lệnh đặt được hiển thị trên màn hình của đại diện giao dịch và màn hình thông tin của các công ty chứng khoán Nhà đầu tư theo dõi các các lệnh (đặt mua/chào bán) và lựa chọn các lệnh phù hợp để đặt lệnh đối ứng Lệnh của nhà đầu tư được nhập vào hệ thống sẽ được khớp ngay với các lệnh đối ứng có mức giá tốt nhất đã chờ sẵn trong hệ thống Các lệnh có thể được thực hiện một phần hoặc toàn

bộ Các lệnh chưa được thực hiện hoặc mới thực hiện một phần sẽ được lưu lại trên hệ thống để chờ thực hiện tiếp với các lệnh mới Nhà đầu tư được phép huỷ lệnh hoặc thay đổi giá đã yết đối với các lệnh hoặc phần còn lại của lệnh chưa được khớp

Sơ đồ: Quy trình giao dịch của hệ thống báo giá trung tâm

Giao dịch thỏa thuận được thực hiện cả trong giờ giao dịch thông thường và sau giờ giao dịch thông thường Giao dịch thoả thuận đối với chứng khoán lô nhỏ (dưới 10.000 cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quĩ đầu tư) được thực hiện song song với các giao dịch trên hệ thống báo giá Giá chứng khoán dược xác định trong giao dịch thoả thuận không vượt quá biên độ áp dụng đối với cổ phiếu và chứng chỉ quĩ, không áp dụng biên độ đối với trái phiếu

Giao dịch thoả thuận sau giờ có hai hình thức, giao dịch thoả thuận lô lớn (từ 10.000 cổ phiếu hoặc trái phiếu hoặc chứng chỉ quĩ trở lên) và giao dịch thoả thuận trực tiếp

Đối với trái phiếu Chính phủ, nó được thực hiện theo phương thức giao dịch thoả thuận, thanh toán theo kết quả bù trừ song phương, đa phương hoặc thanh toán trực tiếp

(3) Xác nhận giao dịch

Báo cáo (ii) giao dịch

Xác nhận (3) giao dịch

(2) Thông báo yết giá

(1) Đặt lệnhXác nhận (4)

giao dịch(4) Xác nhận

giao dịchNhà đầu tư

Công ty chứng khoán

Xác nhận giao dịch

Hệ thống lưu ký và thanh toán

bù trừ

Hệ thống báo giá trung tâm

Công ty chứng khoán

Thông báo(2) yết giá

Thoả thuận trực tiếp (i)

Nhà đầu tư

Đặt lệnh (1)

Nhà đầu tư trực tiếp liên hệ với nhau để thoả thuận về giá cả, khối lượng giao dịch, sau đó thông qua đại diện giao dịch của công ty chứng khoán nhập các giao dịch đã được thoả thuận vào hệ thống của Trung tâm

Nhà đầu tư cũng có thể thông qua đại diện giao dịch của công ty chứng khoán đưa các quảng cáo chào mua / chào bán lên hệ thống của Trung tâm và sau đó thông qua công ty chứng khoán thực hiện thoả thuận trên hệ thống của Trung tâm GDCK Hà Nội hoặc thoả thuận trực tiếp Sau khi thoả thuận, đại diện giao dịch sẽ nhập giao dịch vào hệ thống theo quy trình của Trung tâm GDCK Hà Nội

Việc thanh toán các GDCK trên Trung tâm GDCK Hà Nội được thực hiện theo 3 hình thức:

Một là, thanh toán theo kết quả bù trừ đa phương, toàn bộ kết quả giao dịch theo từng loại chứng khoán của tất cả các thành viên sẽ được tập hợp vào cuối ngày để bù trừ và xác định nghĩa vụ thanh toán ròng của từng TVLK Hình thức này áp dụng đối với các giao dịch lô chẵn của cổ phiếu, chứng chỉ quĩ và trái phiếu trên hệ thống báo giá trung tâm, thời gian thanh toán là (T+3)

Hai là, thanh toán theo kết quả bù trừ song phương, toàn bộ giao dịch của mỗi loại chứng khoán được bù trừ với nhau vào cuối mỗi ngày theo từng cặp thành viên đối tác để xác định nghĩa vụ thanh toán ròng của mỗi bên Hình thức này áp dụng đối với các giao dịch thoả thuận cổ phiếu, chứng chỉ quĩ và trái phiếu lô lớn Thời gian thanh toán bù trừ song phương là (T+2)

Ba là, thanh toán trực tiếp, từng giao dịch của thành viên sẽ được thanh toán trực tiếp với nhau mà không qua bù trừ Hình thức này được áp dụng đối với các loại giao dịch thoả thuận đặc biệt (lô giao dịch rất lớn và các giao dịch Repo) Thời gian thanh toán trực tiếp được thiết kế linh hoạt, cho phép các bên tham gia giao dịch tự lựa chọn, với thời gian thanh toán sớm nhất là (T+1)

Cuối mỗi ngày, Trung tâm GDCK Hà Nội tiến hành bù trừ và xác định nghĩa vụ thanh toán của các TVLK và chuyển kết quả thanh toán tiền sang cho ngân hàng chỉ định thanh toán (NHCĐTT) để thanh toán tiền Việc thanh toán chứng khoán được thực hiện thông qua hệ thống tài khoản lưu ký chứng khoán của TVLK mở tại Trung tâm GDCK Hà Nội Việc thanh toán tiền cho các TVLK được NHCĐTT thực hiện thông qua hệ thống thanh toán nội bộ

của ngân hàng Các TVLK sử dụng một tài khoản tiền gửi mở tại NHCĐTT để thanh toán cho các GDCK trên cả hai Trung tâm Đối với tài khoản tiền gửi thanh toán bù trừ của mỗi TVLK thì NHCĐTT sẽ chia làm hai tiểu khoản để thanh toán riêng rẽ đối với từng Trung tâm Cơ chế thanh toán đảm bảo nguyên tắc chuyển giao chứng khoán diễn ra đồng thời và chắc chắn với việc thanh toán tiền (DVP)

1.1.3 Những điểm khác biệt giữa mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội với mô hình Trung tâm GDCK Tp HCM

Trong định hướng về mô hình tổ chức thị trường chứng khoán, Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh được xây dựng thành một Sở giao dịch, có khả năng liên kết với thị trường chứng khoán khu vực, khác với Trung tâm GDCK Hà Nội được xây dựng thành thị trường giao dịch phi tập trung Có thể nêu một số điểm khác biệt giữa mô hình dự kiến của Trung tâm GDCK Hà Nội với mô hình Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh hiện tại như sau:

Thứ nhất, về cơ chế giao dịch Cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Tp Hồ Chí Minh là cơ chế khớp lệnh tập trung Theo cơ chế này, các cổ phiếu được đưa vào hệ thống và khớp lệnh theo phương thức khớp lệnh định kỳ như hiện nay hoặc khi điều kiện thị trường phát triển có thể chuyển sang khớp lệnh liên tục

Theo phương thức khớp lệnh định kỳ các lệnh mua/bán chứng khoán được đưa vào hệ thống và chờ đến giờ thực hiện khớp lệnh tại mức giá có khối lượng giao dịch của cổ phiếu đó là lớn nhất Cổ phiếu giao dịch được thực hiện khớp hai đợt trong một phiên giao dịch Trong giờ giao dịch khớp lệnh tập trung không có giao dịch thoả thuận lô nhỏ như cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Theo phương thức khớp lệnh liên tục các lệnh mua/bán chứng khoán được đưa vào hệ thống và khớp ngay khi có lệnh đối ứng thoả mãn

Cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội là cơ chế báo giá trên hệ thống báo giá Cơ chế giao dịch này dự kiến gồm giao dịch khớp lệnh xác định giá mở cửa, tiếp đến là giao dịch khớp giá liên tục được thực hiện trong thời gian giao dịch thông thường Đồng thời, giao dịch thoả thuận lô nhỏ cũng diễn ra vào thời điểm này Sau thời gian giao dịch thông thường, giao dịch thoả thuận lô lớn sau giờ và giao dịch thoả thuận trực tiếp được thực

hiện Phương thức giao dịch thoả thuận trực tiếp là một phương thức mới so với phương thức giao dịch trên Trung tâm giao dịch Tp HCM Như vậy, khác với phương thức giao dịch chủ yếu trên Trung tâm GDCK Tp HCM, thì phương thức giao dịch chủ yếu của Trung tâm GDCK Hà nội là giao dịch thoả thuận kết hợp với giao dịch báo giá Công ty chứng khoán được thoả thuận trực tiếp với khách hàng để thực hiện mua/bán; nếu không thoả thuận được thì phải yết lệnh mua/bán của khách hàng lên hệ thống giao dịch báo giá của Trung tâm để thoả thuận giao dịch với công chúng đầu tư và các thành viên khác

Thứ hai, về hàng hoá Do sự khác biệt về loại hình thị trường GDCK, nên hàng hoá trên hai thị trường này cũng khác nhau Trung tâm GDCK Hà Nội không có hàng hoá loại chứng chỉ quĩ đầu tư như Trung tâm GDCK Tp HCM mà chỉ là cổ phiếu và trái phiếu Cả hai Trung tâm đều có giao dịch của cổ phiếu và trái phiếu nhưng hàng hoá được giao dịch trên Trung tâm GDCK Tp HCM là những hàng hoá đáp ứng đủ điều kiện niêm yết trên thị trường tập trung với những điều kiện cao hơn và khắt khe hơn thị trường phi tập trung, do đó, chất lượng của hàng hoá trên thị trường này cũng cao hơn và tính rủi ro thấp hơn Trái lại, những hàng hoá có nhu cầu được giao dịch trên thị trường nhưng chưa đáp ứng đủ tiêu chuẩn niêm yết được giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội

Thứ ba, cơ chế niêm yết/đăng ký giao dịch Xuất phát từ mục đích của thị trường phục vụ cho hai nhóm chứng khoán khác nhau nên cách thức đưa một chứng khoán lên tham gia cũng khác nhau Việc đưa các chứng khoán lên sàn giao dịch tại Trung tâm GDCK Tp HCM theo cơ chế cấp phép niêm yết chứng khoán, còn trên Trung tâm GDCK Hà Nội là đăng ký giao dịch

1.2 Nhu cầu và khả năng niêm yết của khối DNV&N 1.2.1 Khái quát về khối DNV&N

1.2.1.1 Khái niệm DNV&N

Khái niệm “DNV&N” hiện nay là một khái niệm khá phổ biến trên thế giới nói chung và ở Việt Nam nói riêng Có nơi gọi là DNV&N, có nơi lại gọi là doanh nghiệp nhỏ và vừa; nhưng nhìn chung chúng vẫn không có gì khác nhau Trong đề tài, chúng tôi thống nhất dùng cụm từ DNV&N

Khái niệm DNV&N là một khái niệm trừu tượng, ở mỗi nước, tuỳ thuộc vào trình độ phát triển kinh tế, tính chất ngành nghề và điều kiện phát triển của một vùng lãnh thổ nhất định mà người ta đưa ra khái niệm DNV&N khác nhau Tuy nhiên, chúng đều có một điểm chung nhất là dùng để chỉ một loại hình doanh nghiệp được xếp loại theo những tiêu chí nhất định, thường là dựa vào quy mô vốn và số lượng lao động, doanh thu Tuy nhiên, tại những thời điểm khác nhau thì các tiêu thức này cũng khác nhau giữa các nước, các ngành Trong bản thân một nước, các tiêu thức xác định DNV&N cũng không cố định mà được thay đổi tuỳ theo trình độ phát triển của từng thời kỳ nhất định Bảng 1.1 dưới đây chúng tôi đã tập hợp một số tiếu thức phân loại DNV&N ở một số nước trên thế giới

Bảng 1.1: Tiêu thức xác định DNV&N của một số nước trên thế giới

STT Nước Phân loại Số lao động

Số vốn Doanh thu I Các nước phát triển

1 Mỹ Tất cả các ngành 0 – 500 Không quan trọng

Không quan trọng Chế tác 1 – 300 300 triệu Yên

Bán buôn 1 – 100 0 – 100 triệu Yên Bán lẻ 1 – 50 0 – 50 2 Nhật bản

Dịch vụ 1 – 100 1 – 100 DN cực nhỏ < 10 Không quan

trọng 3 EU

STT Nước Phân loại Số lao động

Số vốn Doanh thu

Chế tác nhỏ <100 Không quan trọng

Không quan trọng Chế tác vừa 100 - 199

Dịch vụ nhỏ <20 4 Australia

Dịch vụ vừa 20 – 199

Chế tác 0 – 300 20 – 80 tỷ Won K mỏ & vận tải 0 – 300 Không quan

trọng

Không quan trọng Xây dựng 0 – 200

5 Hàn Quốc

TM & DV 0 – 20

II Các nước đang phát triển

Sản xuất nhỏ Không quan trọng

0 – 20.000$ 0-100.000$ 2 Indônêxia

20.000-100.000$

500.000$ DN nhỏ 10 - 99 1,5-15 tr Pêxo

100.000-3 Philippine

DN vừa 100 - 199 10-60 tr 4 Malaysia Chế tác 0 - 150 Không quan

trọng

0 – 25 RM

DN cực nhỏ 0 – 15 Không quan trọng

Không quan trọng DN nhỏ 16 – 100

5 Mêxicô

DN vừa 101- 250

III Các nước có nền kinh tế đang chuyển đổi

STT Nước Phân loại Số lao động

Số vốn Doanh thu

DN nhỏ 1-249 Không quan trọng

Không quan trọng 1 Nga

DN vừa 250-999 DN nhỏ 50 – 100 2 Trung Quốc

DN vừa 101- 500 DN cực nhỏ 1 – 10

DN nhỏ 10 – 50 3 Hungary

DN vừa 50 – 250 DN nhỏ <50 4 Ba Lan

DN vừa 51 – 200 5 Rumani DN nhỏ 1 – 20

Tiếp theo công văn 681, ngày 23/11/2001, Chính phủ đã ban hành Nghị đinh số 90/2001/NĐ-CP về trợ giúp phát triển DNV&N Trong Nghị có

đưa ra đinh nghĩa DNV&N là cơ sở sản xuất, kinh doanh độc lập, đ∙ đăng ký kinh doanh theo pháp luật hiện hành, có vốn đăng ký không quá 10 tỷ đồng hoặc số lao động trung bình hàng năm không quá 300 người”

Theo tinh thần của Nghị định này, tất cả các doanh nghiệp thuộc mọi thành phần kinh tế có đăng ký kinh doanh và thoả mãn hai tiêu thức là lao

động và vốn đưa ra đều được gọi là DNV&N Cách phân loại này là tương đối phù hợp với cách phân loại DNV&N chung trên thế giới

Theo cách xác định này thì ở nước ta hiện nay, số DNV&N chiếm khoảng hơn 85% trong tổng số doanh nghiệp, là nơi tạo việc làm cho gần 90% lực lượng lao động ở cả nông thôn và thành thị và có một vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế Vì vậy mà nhiệm vụ phát triển kinh tế nói chung cũng như phát triển DNV&N nói riêng đòi hỏi phải được quan tâm hơn nữa và có chính sách phù hợp để phát triển DNV&N Trong đó, việc tham gia thị trường chứng khoán sẽ là một môi trường quan trọng để các doanh nghiệp này mở rộng, phát triển, nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh

1.2.1.2 Đặc điểm và vai trò của DNV&N

a Đặc điểm của DNV&N

Đặc điểm của các DNV&N đã được nhiều tác giả phân tích, đánh giá trong các tài liệu sách báo, tài liệu nghiên cứu khác nhau thông qua các điểm mạnh, điểm yếu của loại hình doanh nghiệp này cũng như trong các chu kỳ phát triển khác nhau của doanh nghiệp Hầu hết các tài liệu đều cho rằng, DNV&N có một số đặc điểm cơ bản sau đây:

Hai là, tính linh hoạt Do quy mô hoạt động nhỏ, hoạt động chủ yếu trong những ngành nghề thủ công, công nghiệp truyền thống, nên hầu hết các doanh nghiệp này đều rất năng động và dễ thích ứng với sự thay đổi nhanh của môi trường thông qua việc chuyển dịch các hoạt động sản xuất kinh doanh của mình