III. Thực tế về tỡnh hỡnh huy động vốn của thị trường chứng khoỏn
1. Thực tế cuả thị trường trỏi phiếu22
1.2. Thị trường trỏi phiếu thứ cấp26
Cỏc loại trỏi phiếu Chớnh phủ và nhất là trỏi phiếu Cụng ty được niờm yết tại thị trường giao dịch tập trung cũn ít. Đến cuối năm 2003, cú 100 loại
trỏi phiếu Chớnh phủ, 2 loại trỏi phiếu Cụng ty và 1 loại Trỏi phiếu địa phương được niờm yết và giao dịch tại TTGDCK. trỏi phiếu Chớnh phủ được niờm yết và giao dịch tại TTGDCK chủ yếu được phỏt hành mới. Trong số cỏc loại trỏi phiếu Kho bạc đang lưu hành, chỉ cú Trỏi phiếu Kho bạc kỳ hạn 5 năm được niờm yết tại TTGDCK. Trong số cỏc loại trỏi phiếu đầu tư, chỉ cú Trỏi phiếu Quỹ Hỗ trợ phỏt triển được niờm yết và giao dịch tại TTGDCK. Chưa cú trỏi phiếu cụng trỡnh nào được niờm yết và giao dịch tại thị trường giao dịch tập trung. Tớnh đến ngày 31/12/2001, tổng giỏ trị trỏi phiếu Chớnh phủ niờm yết là 2736 tỷ VND và tổng giỏ trị giao dịch đạt 53.034 tỷ VND, chỉ chiếm 1,9% so với tổng giỏ trị niờm yết. Chỉ cú duy nhất một loại trỏi phiếu cụng ty là trỏi phiếu vụ danh của Ngõn hàng Đầu tư và phỏt triển. được niờm yết với tổng giỏ trị được niờm yết là 157.7 tỷ VND.
Trỏi phiếu ít được giao dịch trờn thị trường giao dịch chứng khoỏn tập trung hơn cổ phiếu. Cỏc giao dịch trỏi phiếu chỉ chiếm khoảng trờn dưới 10% tổng số cỏc giao dịch trờn thị trường này. Số lượng trỏi phiếu Ngõn hàng Đầu tư và phỏt triển được giao dịch mặc dự lớn hơn nhiều so với trỏi phiếu Chớnh phủ, nhưng vẫn cũn thấp (Chẳng hạn, tớnh đến ngày 31/12/2001, tổng giỏ trị giao dịch trỏi phiếu Chớnh phủ đạt 53.034 tỷ VND, chỉ chiếm 1,9% so với tổng giỏ trị niờm yết, và trỏi phiếu Ngõn hàng Đầu tư và phỏt triển đạt tổng giỏ trị giao dịch 14.7 tỷ VND, chỉ chiếm 9,3% tổng giỏ trị trỏi phiếu được niờm yết). Cỏc giao dịch trỏi phiếu Chớnh phủ tại TTGDCK thường là giao dịch lụ lớn, được thực hiện bởi cỏc nhà đầu tư cú tổ chức và theo phương phỏp thoả thuận giỏ. Người mua cuối cựng trỏi phiếu Chớnh phủ chủ yếu là cỏc tổ chức tớn dụng, là những người bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ. Nhưng cỏc tổ chức này lại khụng bỏn trỏi phiếu cho cỏc nhà đầu tư nh đó cam kết ban đầu, mà giữ khối lượng trỏi phiếu nhận bảo lónh và coi nh là một khoản đầu tư dài hạn của mỡnh. Hiện nay cú khoảng 80% trỏi phiếu Chớnh phủ kỳ hạn 5 năm được cỏc Ngõn hàng Thương mại nắm giữ.
Ngoại trừ 2 loại trỏi phiếu Chớnh phủ và trỏi phiếu Ngõn hàng Đầu tư và phỏt triển được niờm yết và giao dịch tại TTGDCK như đó nờu ở trờn, phần lớn cỏc loại trỏi phiếu Chớnh phủ và trỏi phiếu cụng ty khỏc được giao dịch trờn thị trường phi chớnh thức. Việc giao dịch cỏc trỏi phiếu cụng ty khụng niờm yết bao gồm cả thương phiếu hiện chưa được quản lý ở Việt
Nam. Cỏc giao dịch trỏi phiếu Chớnh phủ đó được quản lý về mặt thủ tục chuyển nhượng bởi một số cơ quan nhà nước. Trỏi phiếu Chớnh phủ vụ danh được trao đổi một cỏch tự do và khụng phải đăng ký hoặc thụng bỏo với tổ chức phỏt hành. Trỏi phiếu Chớnh phủ cú ghi tờn được làm thủ tục chuyển nhượng tại hệ thống Kho bạc Nhà nước, cỏc tổ chức bảo lónh phỏt hành hoặc cỏc đại lý phỏt hành. Giao dịch trỏi phiếu niờm yết trờn thị trường phi chớnh thức, về nguyờn tắc khụng được phộp thực hiện. Tuy nhiờn, cỏc nhà đầu tư cú thể thực hiện giao dịch trờn thị trường phi chớnh thức nếu lượng giao dịch lớn hơn 3000 (giao dịch thoả thuận) và giao dịch đú phải được bỏo cỏo cho TTGDCK.