Ch tiêu N Tr c Sau Thay đ i Z-
statistic
Asymp. Sig. (2- tailed)
ROA - Change CEO 13 0.0401 0.0832 0.0431 -1.992a 0.046 ROA - Not change
CEO
20 0.0478 0.0833 0.0355 -2.389a 0.017 ROS - Change CEO 13 0.0468 0.0800 0.0332 -1.572a 0.116 ROS - Not change
CEO
20 0.0419 0.0838 0.0418 -2.501a 0.012 ROE - Change CEO 13 0.0974 0.2019 0.1045 -2.271a 0.023 ROE - Not change
CEO 20 0.1148 0.1284 0.0136 -1.829a 0.067 Hi u qu doanh thu - Change CEO 13 963 1,906 943 -2.551a 0.011 Hi u qu doanh thu -
Not change CEO
20 2,150 4,216 2,066 -3.920a 0.000 Hi u qu thu nh p -
Change CEO
13 91 192 101 -1.852a 0.064 Hi u qu thu nh p -
Not change CEO
20 200 560 360 -2.949a 0.003 Doanh thu - Change
CEO
13 903,695 1,620,862 717,168 -2.201a 0.028 Doanh thu - Not
change CEO 20 2,189,820 4,552,411 2,362,590 -3.920a 0.000 T s đòn b y - Change CEO 13 0.55 0.61 0.06 -1.293a 0.196 T s đòn b y - Not change CEO 20 0.66 0.56 (0.09) -2.016b 0.044 S l ng nhân viên - Change CEO 13 468 1,170 702 -3.180a 0.001 S l ng nhân viên - Not change CEO
20 649 1,503 854 -3.920a 0.000
Ngu n: Tác gi thu th p, x lý và t ng h p s li u t Ph l c 10, 11, 18, 19
B ng này th hi n s so sánh v hi u su t ho t đ ng tr c và sau khi c ph n hóa trong đó có 2 nhóm công ty là công ty thay đ i Giám đ c đi u hành sau khi c ph n hóa và nhóm công ty v n gi l i Giám đ c đi u hành sau khi c ph n hóa.
Theo k t qu b ng trên thì gi a 2 nhóm các công ty có s khác bi t khác bi t trong các chi tiêu, tuy nhiên s chênh l ch này không đáng k . Giá tr trung bình ROA,
ROS, ROE c a nhóm công ty không có s thay đ i giám đ c t ng l n l t m c 3,35%, 4,18%, 1,36% trong khi nhóm các công ty có s thay đ i giám đ c t ng l n
l t là 4,31%, 3,32%, 10,45%. Hi u su t doanh thu và hi u su t thu nh p c a nhóm công ty có thay đ i giám đ c l n l t t ng 943 tri u đ ng/nhân viên và 101 tri u
đ ng/nhân viên t ng ng v i 98% và 111%. Trong khi đó nhóm không thay đ i giám
đ c thì có con s kh quan h n m c 2.066 tri u đ ng/nhân viên và 360 tri u
đ ng/nhân viên, t ng l n l t là 96% và 180%. T ng t , doanh thu đ u ra c a nhóm không thay đ i giám đ c c ng t ng nhi u h n so v i nhóm còn l i. Tr c c ph n hóa, doanh thu trung bình c a nhóm này là 2.189.820 tri u đ ng, sau c ph n hóa con s
đ c t ng lên 108% m c 4.552.411 tri u đ ng. S c i thi n c ng đ c ghi nh n cho nhóm có s thay đ i giám đ c sau c ph n hóa tuy nhiên m c th p h n, t 903.695 tri u đ ng lên 1.620.862 tri u đ ng t c t ng 717.168 tri u đ ng t ng ng v i 79%.
K t qu v t l đòn b y thì nhóm không có s thay đ i giám đ c c ng kh quan h n khi so sánh gi a 2 nhóm. Nhóm có s thay đ i giám đ c đã làm t ng t l
đòn b y t 0,55 lên 0,61 t ng 0,06. Tuy nhiên, nhóm không thay đ i giám đ c t l
đòn b y đã gi m đi t 0,66 xu ng còn 0,56 gi m 0,09.
Th c s t i Vi t Nam, các công ty th ng duy trì các nhà qu n lý c đ ti p
t c qu n lý và đi u hành d i s giám sát c a H i đ ng qu n tr . Nh ng nhà qu n lý
c đ c u tiên gi l i và duy trì v trí đang công tác b i vì h có kinh nghi m làm vi c lâu n m, hi u bi t v doanh nghi p, đ ng th i h c ng có nh ng m i quan h
v ng ch c. Do đó vi c duy trì qu n lý c c ng là hi n t ng th ng th y t i Vi t Nam
b i v n d đa s các doanh nghi p Vi t Nam là c ph n hóa t ng ph n, đi u ki n nhân
l c c a chúng ta ch a cho phép chuy n đ i hoàn toàn và ngay l p t c đ c. M c dù qu n lý c đ c duy trì nh ng n u có s thay đ i c n thi t v t duy qu n tr chi n
l c thì vi c c ph n hóa c ng mang l i k t qu mong đ i.
M c dù ph ng pháp so sánh tr c và sau khi đã đ c áp d ng trong nhi u nghiên c u nh ng v n có nh ng thi u sót. V n đ chính c a ph ng pháp này là nó không đ c l p v i các tác đ ng c a t nhân vào ho t đ ng công ty t các y u t kinh t
trong và ngoài. Trong ph n ti p theo, tác gi s gi i quy t v n đ này b ng ph ng pháp khác đ c ng c thêm cho nh n đnh c a bài nghiên c u.
4.2. K t qu th c nghi m t ph ng pháp DID
Nh đã đ c p ph ng pháp nghiên c u trên, nh c đi m c a ph ng pháp so sánh tr c-sau là không th tách bi t nh h ng c a t nhân hóa lên ho t đ ng
c a công ty kh i các nh h ng đ ng th i c a các nhân t kinh t khác, đó là vi c không th tách bi t nh h ng c a t nhân hóa t i ho t đ ng c a công ty kh i nh
h ng c a các nhân t quy t đnh khác, tác gi đã s d ng ph ng pháp "khác bi t trong khác bi t" (DID) đ so sánh s khác bi t gi a hai nhóm công ty – công ty t nhân và công ty c ph n trong cùng giai đo n l y m u. T đó th y đ c là s khác bi t gi a hai lo i hình và s khác bi t theo th i gian (tr c và sau khi c ph n hóa). u
đi m chính c a ph ng pháp DID là nó giúp xem xét nh h ng c a m t chính sách hay m t ch ng trình chính sách b ng cách so sánh s khác bi t trong các ch tiêu đã
đnh tr c c a m t nhóm kh o sát qua th i gian - t tr c khi chính sách đ c th c hi n đ n sau khi th c hi n nó - v i s khác bi t trong các ch tiêu c a nhóm ki m soát – nhóm không ch u tác đ ng c a chính sách trong cùng giai đo n.
Nh đã đ c p trong ph n 3 v ph ng pháp nghiên c u, bài nghiên c u đã xây d ng m t nhóm bao g m công ty c ph n trong cùng th i k nghiên c u v i nhóm công ty nghiên c u ban đ u (đ c g i là nhóm kh o sát) đ có th xác nh n rõ ràng v hi u qu c a c ph n hóa b ng cách so sánh các k t qu thu đ c t vi c kh o sát v i nhóm các công ty đ c c ph n hóa trong cùng giai đo n nghiên c u.
B ng 4.6 th hi n các ch tiêu v ho t đ ng kinh doanh c a 60 công ty trong nhóm ki m soát: